一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　（1）所处行业　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）；根据中国上市公司协会网站公示的《2025年下半年上市公司行业分类结果》，公司属于“制造业”门类，“铁路、船舶、航空航天和其他... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　（1）所处行业
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）；根据中国上市公司协会网站公示的《2025年下半年上市公司行业分类结果》，公司属于“制造业”门类，“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）。
　　根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》，公司主营业务属于“2高端装备制造产业”之“2.2航空产业”之“2.2.2航空发动机”。
　　根据《产业结构调整目录（2024年本）》，公司产品属于“第一类鼓励类”。
　　（2）发展阶段
　　高端锻件是航空航天、燃气轮机及高端装备核心部件的关键基础件，其结构性能与制造精度直接决定了整机产品的可靠性、寿命及经济性。采用精密锻造、辗轧等先进成形技术制造的难变形金属材料锻件，具有组织致密、强度高、韧性好等突出优势，是铸造或其他常规工艺难以替代的。此类锻件的质量水平，在很大程度上制约着航空发动机、燃气轮机等高端装备的研制周期、生产成本及服役安全性。
　　当前，我国在航空航天、燃气轮机等领域的关键锻件制造能力与发达国家相比仍存在一定差距，主要表现在：材料利用率偏低、批次稳定性与组织均匀性不足、尺寸精度控制水平不高、新品研制周期较长等。造成这一局面的深层原因，是我国高端装备发展过程中长期存在“重型号、轻工艺”“重产品、轻工艺”的倾向——即过度关注型号设计与整机集成，而对成形制造工艺的基础研究、技术积累和系统化控制缺乏足够重视。尤其在难变形材料（如高温合金、钛合金等）的精密锻造环节，工艺水平相对落后，缺乏先进的成形理论指导与过程仿真手段，制约了高端装备的自主研制与升级迭代。
　　近年来，随着国家科技实力的提升和国防、能源等战略领域的需求增长，各类新型难变形材料在航空发动机、燃气轮机及高端装备中的应用日益广泛。同时，下游行业对零部件的尺寸精度、内部质量、生产成本及交付周期提出了更高要求。加快突破难变形金属材料精密锻造的关键技术，提升复杂零部件的系统性制造能力，已成为推动我国高端装备自主可控和性能升级的迫切任务。
　　（3）基本特点
　　1）行业进入壁垒高
　　由于锻件的性能和质量在相当大的程度上决定着航空关键构件的使用性能和服役行为，因此航空发动机对于锻件的材料、质量、性能的要求都非常高，目前国内仅有少数企业能够进行高性能、高精度环形锻件产品的研制生产。一般企业进入该行业存在相当大的壁垒，主要体现在技术工艺、资质、人才、质量管理等方面。
　　2）技术密集型特征强
　　由于航空锻件需满足高性能、长寿命、高可靠性的要求，且要求各批次产品之间有较高的稳定性和一致性，因此要求企业在材料成形与性能控制的基础研究和应用研究领域有较深的认识，能够掌握先进航空材料的材料变形规律与组织性能之间的关系，产品设计和生产制造水平要求高，因此行业技术水平要求较高，属于技术密集型行业。
　　3）产品研发周期长，具有定制化特征
　　航空发动机零部件性能直接影响航空发动机的性能和服役周期，航空发动机制造商为保证航空发动机性能，通常在整机研发的同时要求航空发动机零部件生产企业配合其进行同步研发，航空发动机零部件从研发设计、首件试制到产品定型批量生产的周期较长。
　　此外，由于航空发动机、燃气轮机等产品型号众多、产品需求各异，每种型号的产品在材料、规格、性能方面均具有特殊性要求，客户的定制化需求较多，因此产品具有定制化特征。
　　4）保密性要求高
　　由于行业下游航空发动机、燃气轮机属于先进高端装备，特别是预研、在研及生产阶段中，均可能涉及机密信息，因此航空锻造企业具备较高的保密性要求。
　　5）下游客户的供应商选择具有稳定性、排他性
　　航空锻件主要应用在航空航天等高温、高压或耐腐蚀等极端恶劣条件下，产品的性能稳定性和质量可靠性是客户最先考虑的因素，因此客户选定供应商后，就不会轻易更换；在既定的产品质量标准下，客户更换零部件供应商的转换成本较高且周期较长，若锻件研制企业提供的产品能持续符合客户的质量要求标准，下游客户将与其形成长期稳定的合作关系，一旦形成了稳定的合作关系，一般不会轻易改变，因此客户与锻件研制企业的合作关系能够保持长期稳定，且具有一定的排他性。
　　（4）主要技术门槛
　　高性能、长寿命、高可靠性，是航空航天等领域高端装备锻件制造追求的永恒目标，以满足高温、高压、高转速、交变负载等极端服役条件。采用轻质、高强度、耐高温等航空难变形金属材料，比如高温合金、钛合金、铝合金、高强度钢等，是实现这一目标的重要途径。然而，这些材料合金化程度高、成分复杂，从而给锻造过程带来诸多难点：①塑性差，锻造过程容易开裂（如高温合金GH4141、钛合金TA7等），需要严格控制变形程度；②变形抗力高、流动性差（如高温合金Waspaloy等），需大载荷设备，且金属难以填充型槽而获得精确形状尺寸；③锻造温度范围窄，易产生混晶、组织不均匀问题，增加锻造火次和操作难度；④对变形程度、变形速率和应力应变状态等较为敏感，锻造过程难以控制；⑤微观组织状态复杂多样，且对工艺条件较为敏感，组织性能难以控制。
　　上述难变形材料锻造难度大，对锻造工艺和热处理工艺都有非常严格的要求，生产过程必须严格控制各项工艺参数，形成配套完整的控制体系和控制规范，才能使产品的性能指标达到使用要求。因此锻造企业取得这些工艺参数和形成有效的控制体系，不但需要具备深厚的材料和锻造理论知识，而且需要进行大量的反复计算分析、工程试验验证和长期的工程实践。经过验证的成熟生产工艺是该行业的主要技术壁垒之一。
　　航空难变形金属材料环形锻件大部分为定制化生产的非标产品，具有批量小、形状尺寸多样等特点。企业只有通过研制经验的长期积累，才能形成针对各类产品的研制经验数据库（如：材料的热处理参数、锻压参数、机加工余量参数等），只有在这些个性化数据库的支撑下，借助CAPP、MES等先进信息化手段，用以提升产品质量的稳定性和可靠性，并为新产品的研发提供经验参考和数据支撑，企业才能更好地满足定制化产品的市场需求。基于经验积累的工艺数据库是该行业又一个关键技术壁垒。
　　（二）主营业务、主要产品情况
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。
　　公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也为APU、飞机短舱等飞机部件提供锻件。
　　公司航天锻件主要运用于商业航天运载火箭壳体及火箭发动机动力及涡轮部分。
　　公司燃气轮机锻件产品主要应用于船用燃气轮机及工业燃气轮机，包括国内外重型燃机、中小型燃气轮机以及航改型燃气轮机。
　　公司其他高端装备主要应用于无人机、海底深潜器、深海空间站、核电、油气等领域。
　　（三）主营经营模式
　　1、研发模式
　　公司研发创新工作以市场需求和国家战略为导向，坚持“预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，坚持研发与生产紧密结合，重视研发技术的产业化应用。
　　公司依托国家、省、市级课题，配合国家新一代航空发动机需求，把握全球航空锻造行业技术发展方向，研发新产品、新工艺；与科研院校及上下游企业开展技术合作与交流，充分发挥相关高校、研究所科研力量的作用，进一步加强了公司的研发实力；公司研发人员长期从事产品生产工艺设计，针对研制、生产过程中产生的共性问题或行业难题提出自主课题，通过针对性研发解决共性问题或行业难题。
　　公司研发工作紧紧围绕市场需求，研发成果可直接应用于公司产品或指导公司生产，有效缩短了研发成果产业化周期，形成了市场引领研发，研发保障销售的局面，持续保持技术领先优势。
　　2、采购模式
　　公司制定了《采购控制程序》和《供应商管理程序》，对供应商的选择、采购的依据、采购订单的确定、采购订单的更改、采购物料的接收与检验等作出了详细规定。采供部根据使用部门编制的物资需求计划，将物资信息发给供应商询价，根据反馈的信息最终确定供应商，与之签订采购合同。
　　公司采用合格供应商目录对原材料供应商进行管理，由采供部牵头每年对原材料供应商进行资格评审，并更新合格供应商目录。客户指定的原材料供应商，经公司进行基本审核后进入合格供应商目录；公司自主开发的原材料供应商，通过公司的工艺、质量、设备、现场审核等审核程序后进入合格供应商目录。
　　由于航空领域对产品质量的要求较高，客户对公司原材料供应管控较为严格，公司的采购主要为客户指定供应商范围及终端客户指定具体供应商两种。
　　境内业务，客户一般在技术协议中向公司指定其多家原材料合格供应商，一种产品对应多家供应商，由公司自主在该范围内选择一家或多家进行采购，不指定原材料采购价格。
　　公司境外业务主要由GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等终端客户直接指定供应商，一种产品一般指定一家供应商。公司与国际商用航空制造商等终端客户签订的长期协议中，对原材料的采购量、价格、标准、交付术语、原材料供应商等有具体规定，公司需遵守长协约定。涉及直接指定供应商的终端客户主要包括：GE航空、柯林斯航空（Collins）、霍尼韦尔（Honeywell）、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）。
　　公司原材料的采购以向原材料制造商采购为主，也根据需要适度向具备一定实力和信誉的经销商、贸易商采购。
　　3、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式。主要原因为下游客户对产品的材料、尺寸、理化性能、加工精度等要求迥异，个性化需求较强，公司产品主要为非标准产品，具有多批次、多品种、多规格、定制化的特征。
　　4、销售模式
　　公司境内业务主要系在取得境内客户的供应商相关资质后，进行产品试制，产品试制分为预研和在研阶段。客户对某型号的产品进行预研或在研时，公司参与该型号的预研和在研，对订单进行生产。经试验件试制、工艺优化等，产品符合客户要求后，待客户整机定型，进入产品定型批产阶段，客户对定型的产品进行批量下单，部分客户也会通过向公司下达生产计划的方式，公司进行批量生产。公司境内业务的销售模式均为直销。
　　公司境外业务主要系在取得NADCAP等航空航天工业系统质量管理体系认证后，通过GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等终端客户对公司锻造、热处理等特种生产工艺、供货能力和质量保证能力的持续考察，取得境外航空发动机制造商等终端客户的供应商资质，之后，下游客户还会通过单件首件包审核等方式逐步考察供应商的持续供货能力和质量保证能力，满足要求后才会与供应商就部分航空发动机型号签订长期协议。公司通过首件包审核，与终端客户的指定机加商（含上述终端客户从事机加业务的子公司）进行直接交易。公司境外业务的销售模式为直销，同时还存在非直接使用公司产品的客户（贸易商）受机加商委托向公司直接购买产品的情形。
　　公司存在客户指定供应商并锁定采购价格的情形，主要涉及的终端客户有GE航空、柯林斯航空（Collins）、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等，一种产品一般指定一家供应商。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，全球航空航天产业景气度持续上行，国内商用大飞机产业化提速，商业火箭批量发射放量；燃气轮机受AI算力配套电源需求拉动，订单显著增长。公司持续深化“国内国际双循环”发展战略，紧扣“稳主赛道、破新领域”的市场开拓策略，海外业务收入增长迅速，燃气轮机、商业航天、核电等新兴领域形成公司新的业务增长点，收入结构持续优化。
　　报告期内，公司实现营业收入11.96亿元，同比增长30.87%，其中，境外营收6.45亿元，同比增长57.89%，占总营收比重达53.92%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.17亿元，同比增长29.68%。报告期内公司实现营收、净利双增长。主要源于公司境外业务增速加快，航空发动机及燃气轮机业务订单充足，技术优势有效转化为市场优势，创新成果不断落地，赋能公司带来稳定订单与效益增益。
　　报告期内，公司在手订单持续增长。依据客户已下订单统计，在手订单总额为35.15亿元，同比增长19.64%；同时，根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单金额约53.61亿元，同比增加76.93%，其中，报告期内新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域。综上，截至报告期末，公司合计在手订单约为88.76亿元，同比增加48.73%。
　　报告期内，公司围绕“两机”主业发展战略，坚持以技术创新引领、市场订单拓展、研发能力夯实三位一体推进各项经营管理工作，核心业务稳步向好，重点工作落地成效显著。公司围绕筑牢技术护城河、强化核心竞争壁垒的目标持续加大研发资源投入。当期研发投入7,941.59万元，同比增长101.90%，研发投入占营业收入比重达6.64%，同比提升2.34个百分点。公司通过加码研发投入，重点推进NISP近等温旋压、先进电加工等关键核心工艺的研发与试样试制，依托“锻件+精加工+特种工艺”一体化交付模式,全流程自主研发产线，持续完善技术积累；同时深度参与国家级重点科技攻关项目，着力攻克行业关键技术难题，巩固并提升公司在高端装备锻件领域的技术领先地位，为新产品迭代、新市场拓展提供坚实的技术支撑。
　　报告期内，公司国际化布局稳步推进，境外业务收入增速加快，公司紧抓全球能源转型发展机遇，积极开拓燃气轮机新兴领域，完成对应产能技改扩容，成功落地贝克休斯长期合作订单，并同步积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，业务能力会持续释放；同时，公司成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，新赛道订单储备得到有效扩充，进一步拓宽了公司中长期成长空间。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，经过多年自主技术创新和产学研合作，公司在新材料应用研究、近净成形先进制造工艺研究、数字仿真工艺设计制造一体化应用研究、智能制造技术应用研究等方面进行了多项自主创新，形成了难变形合金材料组织均匀性控制技术、低塑性材料成形表面控制技术、复杂薄壁异型环轧锻件精确稳定轧制成形关键技术等十项核心技术。
　　截至报告期末，公司及公司合并范围内的子公司一共取得有效发明专利数86项，其中包括2项国际发明专利，公司已5次获得中国专利优秀奖，公司发明专利数量和质量均处于国内同行业前列；公司主持编制了3项国家标准，参与编制了10项国家标准；公司为全国锻压标准化技术委员会（SAC/TC74）成员，参与国家标准编制是公司行业地位和技术工艺水平的重要体现。公司承担了多项国家级、省级科研项目，且与国内科研院所建立良好的合作关系，参与航空发动机机匣等航空航天环轧锻件的新品研发与工艺创新研究，是公司科研实力具有较强竞争力的表现。公司荣获国家知识产权优势企业、国家智能制造试点示范企业、全国工业品牌培育示范企业、国家重点新产品、工信部第一批专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品和国家技术创新示范企业等多项荣誉，是公司整体研发实力及技术水平具有较强竞争力的体现。
　　1、工艺与技术创新优势
　　（1）技术积累雄厚
　　公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研究，是国内为数不多的航空环形锻件研制与生产的专业化企业，参与了我国多个型号发动机研制和新材料的应用研究，积累了丰富的经验。公司整体研发实力及核心技术具有较强竞争力。
　　（2）参与国家重点型号的同步研发
　　公司技术创新工作紧紧围绕国家重点型号研制，与航空发动机整机同步设计、同步研究、同步试制、同步应用批产。目前公司参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制，包括新一代航空发动机、长江系列国产商用航空发动机。
　　（3）核心技术应用于国内外先进航空发动机
　　公司在新材料的认知、工艺方案的数字化设计和仿真优化、智能制造等方面进行了多项自主创新，实现了Inconel718、René41、Waspaloy、718Plus等主流航空难变形金属材料的稳定轧制成形。公司核心技术产品应用于新一代航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、世界推力最大的商用航空发动机GE9X、窄体客机领域应用最为广泛的LEAP发动机等国内外先进航空发动机。
　　2、市场先入优势
　　公司自成立以来，依托自身强大的工艺技术优势，积极开拓国内外航空发动机客户并取得明显成效。由于航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，行业新入者需要具备成熟的技术工艺、取得行业第三方认证并进入客户的供应商目录、从参与产品研制至产品批产，均需要较长的周期，因此公司具备明显的市场先入优势。
　　一般而言，参与航空发动机的研制是未来承担航空发动机批产任务的先决条件。据统计，全新研制一型跨代航空发动机比全新研制同一代飞机时间长一倍。新进入国内航空锻造的企业从参与预研到达到批产，需要较长的周期。公司目前业已全面参与国内航空发动机预研、在研和型号改进工作，是国内航空发动机环形锻件的主研制单位之一，因此公司在境内市场具备明显的先入优势。
　　在国际商用航空发动机市场，从初期接触到通过终端客户的资格认证，通常需要3-5年；而在通过了客户的资格认证后，下游客户还会通过单件首件包审核等方式逐步考察供应商的持续供货能力和质量保证能力，之后才会与供应商就部分航空发动机型号签订长期协议，长协签订后一般1-2年实现长协项目产品的批量交付，全过程周期较长。
　　3、客户资源优势
　　目前公司的客户群主要分为两大类：境内客户和境外先进装备制造商。境内客户以中国航发、中航工业等大型集团下属单位为主，境外市场主要终端客户为GE航空、普惠（P&W）、罗罗（RR）、赛峰（SAFRAN）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际知名航空发动机制造商。
　　4、资质优势
　　参与航空发动机环形锻件的研制生产须取得相关生产资质，而在国际上，参与国际航空发动机环形锻件研制生产一般须取得国际航空组织的第三方认证及客户的供应商资质。
　　公司目前已取得国内航空相关生产资质、AS9100D国际航空航天与国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证（热处理、锻造），以及GE航空、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）、普惠（P&W）、霍尼韦尔（Honeywell）、中国航发商发等知名客户的供应商资格认证。此外，公司亦取得了中国航发特殊过程资质认证中心认证(锻造、热处理、表腐专业)，已健全国内航空航天产品所需的特殊过程及实验室相关资质，在行业内具有较为明显的优势。
　　5、生产制造能力提升优势
　　公司精密环锻件智能制造生产线全面建成投产，该生产线为“设备+大数据+智能制造”的精益智能制造生产线，也是国内首条航空环锻全自动控制生产线，由全自动下料线、柔性锻造线、全自动热处理线和智能仓储线构成，能够提供高品质、低成本、短流程的精密环锻件系统解决方案。该产线的自动化程度较高，能进一步降低人工成本，同时，智能化的提升也会带动公司产品质量、精度的提升，能够进一步提升公司产品的一次交检合格率，减少材料消耗，提升公司的竞争力。
　　6、人才优势
　　人才优势是公司在技术创新方面不断取得突破的重要保障，公司核心技术人员和主要管理团队具有丰富的行业经验，公司创始人团队深耕航空航天环形锻件领域三十余年，能够基于对行业发展的深刻认识，结合公司技术特点和技术水平，把握行业技术发展趋势，及时、高效地制定公司的发展战略和技术发展方向。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司作为一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商，经过多年自主创新、技术积累，拥有多项具有自主知识产权的核心技术，在国内同行业内技术水平领先。主要体现在以下几个方面：
　　（1）材料研究与应用技术水平
　　公司专注于高温合金、钛合金、铝合金等航空难变形金属材料的应用技术创新研发，开发了拥有自主知识产权的材料变形与组织性能控制技术、低塑性材料成形表面控制技术，解决了混晶、粗晶、开裂、组织不均匀、相组成难以调控等材料控制瓶颈问题，成功实现了GH4169、GH4141、718plus等主流航空材料的稳定轧制成形，是公司得以能够配套参与国内航空发动机关键型号同步研发的重要基石，也是公司全面参与境外市场竞争的基础。
　　（2）独特的工艺设计制造技术
　　公司提出了产品制造全工艺链协同设计与优化理念，开发了全流程的工艺智能数值仿真设计与优化关键技术、复杂异形环轧锻件轧制中间坯设计与制造关键技术，利用先进的工艺设计技术，实现中间坯料、工装模具、工艺参数的快速设计、评估与优化，缩短了工艺设计周期，解决了环形锻件研制中存在内部冶金质量问题、残余应力问题以及材料利用率低的问题，实现了航空航天等高端装备锻件高品质、短周期、低消耗、环境友好的目标。
　　（3）大型复杂异形环件的整体近净成形技术
　　公司基于对先进航空材料变形行为和组织性能演变规律的深刻认识和理解，形成了复杂异形环轧锻件轧制中间坯设计与制造关键技术、大型复杂异型环件成形成性一体化轧制关键技术、复杂薄壁异型环轧锻件精确稳定轧制成形关键技术等整体近净成形技术。
　　公司部分大型复杂异形环件的整体近净成形技术已达到国际同类先进水平：公司是为新一代窄体客机飞机发动机LEAP生产高压涡轮机匣锻件的企业之一，也是取得授权制造LEAP发动机风扇机匣锻件的企业之一。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　研发投入费用化投入中材料成本投入增加，以及研发投入资本化投入增加。
　　研发投入资本化的比重大幅变动的原因及其合理性说明
　　报告期内，公司研发投入资本化比重较上年同期发生较大变动，主要系公司聚焦智能制造升级与生产工艺数字化建设战略，夯实公司智能制造底座，全面提升生产智造自动化管控水平。新增绿色数智成形集成制造能力建设、车间总控联线、AI大模型航空锻造数字孪生技术开发与应用等项目。上述项目完成可行性论证后进入开发阶段，相关支出满足企业会计准则规定的资本化条件，相应予以资本化核算。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　本报告期内，得益于下游市场需求增长，公司深度拓展存量客户，加快新业务领域布局，实现营业收入119,620.40万元，同比增长30.87%；其中，境外实现主营业务收入64,497.73万元，同比增长57.89%；报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润11,710.91万元，较上年同期增长29.68%。详细情况请查阅本报告第三节、“管理层讨论与分析”之“二、经营情况讨论与分析”。

　　五、风险因素
　　(一)核心竞争力风险
　　1、研发能力未能匹配客户需求的风险
　　公司主要产品具有定制化和非标准化的特征，因此公司研发工作一直坚持以市场需求为导向、以用户需求为中心的原则，根据不同行业、不同客户的需求，按照定制化模式长期持续进行产品研发和试制工作。公司下游行业主要为航空航天等高端装备领域，上述领域属于技术密集型行业，该领域的主要企业一直通过技术创新对产品性能和质量持续优化和升级，也要求公司产品能够持续符合下游客户对锻件产品的性能和质量要求。
　　如果公司研发能力和技术实力无法与下游客户对锻件产品的设计需求相匹配，如无法及时攻克技术难点，无法满足客户对产品高性能、高质量、高稳定性的要求，则公司将面临客户流失风险，将对公司营业规模和盈利水平产生重大不利影响。
　　2、技术人才流失及核心技术泄露风险
　　面对市场化竞争的挑战，公司存在一定的技术人才流失风险，人才流失可能对公司产品开发、技术与生产工艺研究产生一定不利影响。此外，如果个别员工有意或无意，或者公司在对外合作研发或委外加工过程中，泄露了公司重要技术信息、研发成果信息，造成公司核心技术泄密，可能会对公司的持续发展造成不利影响。
　　(二)经营风险
　　1、市场拓展与竞争加剧的风险
　　公司的锻造业务在产品质量、客户服务等方面具有显著优势，但仍面临着国内外同行业企业的竞争。公司需投入资金、技术、人才等资源进行市场开拓，以应对国内外竞争对手的竞争，扩大公司市场占有率。公司若不能在技术储备、产品布局、销售与服务、成本控制等方面保持相对优势，公司可能难以保持市场竞争优势，可能造成公司市场占有率降低，产品价格下降，进而对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。
　　2、主要原材料价格波动的风险
　　公司生产使用的原材料有高温合金、钛合金、铝合金和钢材，原材料成本占主营业务成本比例较高。如未来主要原材料单位价格大幅增长，公司产品价格未能因成本上升而及时、适度调整，公司产品毛利率及整体经营业绩将面临下滑的风险。
　　3、经营资质或第三方认证无法持续取得的风险
　　由于业务经营需要，公司需取得包括政府有关部门、国际通行的认证机构颁发的经营资质或认证。比如，国际航空发动机制造商对供应商的管理非常严格，境外客户的供应商认证一般要求供应商具有AS9100国际航空航天和国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证等第三方认证，同时对质量管理体系、特种工艺（锻造、热处理、无损探伤等）、产能、产品等多方面进行审核。供应商在通过认证审核后，一般会取得认证周期为1-3年的供应商认证证书。公司只有持续符合国际航空发动机制造商在质量管理体系、特种工艺等方面要求，才能在供应商认证到期后顺利通过客户的续期审核，从而持续取得客户的供应商资格。
　　目前公司已取得国内航空相关生产资质，且取得了AS9100国际航空航天和国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证等第三方认证。若公司未来未能持续遵守相关规定并达到相关标准，则公司的经营资质或第三方认证可能存在不能及时续期，甚至被取消的风险，将对公司的生产经营和市场开拓产生重大不利影响。
　　4、客户集中度较高的风险
　　公司来自前五大客户（按同一控制口径）的销售收入占营业收入的比例较高，报告期内达到58.60%，如果未来上述客户经营策略或采购计划发生重大调整，公司产品或技术如不能持续满足客户需求，或公司与上述客户的合作关系受到重大不利影响，可能导致公司面临流失重要客户的风险，进而对公司后续的经营业绩产生不利影响。
　　5、资产抵押权、质押权实现的风险
　　截至报告期末，公司拥有的黔(2024)高新区不动产权第0000114号土地使用权抵押给中国工商银行贵阳白云支行和中国农业银行贵阳黔灵支行。前述抵押资产是公司目前正在建设的航空发动机、燃气轮机用精密环锻件柔性智能制造产业园项目所在地，项目建成后属于公司的主要生产经营场所之一；德兰航宇拥有的川（2024）德阳市不动产权第0029410号土地使用权抵押给成都银行股份有限公司德盛支行，该地块属于公司的主要生产经营场所之一。若未来因公司不能及时偿还借款，导致抵押权实现，则会对公司生产经营造成不利影响。
　　此外，公司及控股子公司共取得有效发明专利数86项，其中包含2项国际发明专利，目前，公司专利有2项被质押，用于公司向银行的借款提供担保，被质押的专利应用于公司部分核心技术，且与公司主营业务有关。若债务到期无法偿还，导致上述专利质押权实现，将会对公司生产经营及核心技术造成不利影响。
　　6、产品质量控制风险
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。公司产品质量直接影响下游高端装备的性能和质量。公司在生产经营过程中高度重视产品质量控制，尚未出现由于重大质量问题与客户发生纠纷的情况。但不排除未来由于发生重大质量问题，可能导致公司面临向客户偿付索赔款甚至终止合作关系的风险，进而对公司未来生产经营产生重大不利影响。
　　7、安全生产风险
　　航空难变形金属材料环形锻件的生产具有较高的技术要求和安全规范。若生产过程中发生重大安全事故导致人身伤害或财产损失，将对公司未来发展造成重大负面影响。虽然公司在生产流程方面有较为严格的规范和要求，未发生过重大安全事故，但依旧存在因管理不善、控制不严等人为因素造成重大安全事故的风险。
　　8、产品暂定价格与最终审定价格差异导致业绩波动的风险
　　公司部分产品以合同约定的结算价格为暂定价，最终价格以终端用户审定价为基础双方另行协商确定。该部分合同公司以暂定价为基础确认收入，如果后续与客户协商确定的最终价格与暂定价格差异较大，可能导致公司存在收入及业绩波动的风险。
　　9、跨境投资与海外经营风险
　　海外投资项目面临地缘局势、跨境政策、汇率波动、贸易壁垒及跨文化经营团队管理等潜在风险，或对项目运营及投资效益产生不利影响。公司将组建专业海外项目团队，聘请国际法律及咨询机构提供专业支持，建立健全海外子公司治理结构，加强风险管控。
　　10、宏观经济与市场需求波动风险
　　全球宏观经济波动可能影响航空客运需求及航空公司资本开支，进而传导至上游航空零部件配套领域。公司将密切关注下游市场变化，持续优化境内外市场结构，积极拓展燃气轮机、商业航天等非航领域，增强抗周期波动能力。
　　（三）财务风险
　　1、存货减值风险
　　报告期末，公司存货的账面价值116,723.97万元，随着公司业务规模的增长，公司根据客户订单进行生产，以保证产品的交付，导致存货账面价值增加较大。公司目前主要采用的是“以销定产，以产定存”的经营模式，期末存货主要系根据客户订单安排生产及发货所需的各种原材料、在产品、库存商品及发出商品，因此，若客户单方面取消订单，或因自身需求变更等因素调整或取消订单计划，均可能导致公司产品无法正常销售，进而会给公司经营造成一定的不利影响。
　　2、偿债能力及流动性较低的风险
　　报告期末，公司资产负债率为59.67%，流动比率为1.91，速动比率为1.26，公司资产负债率较2025年略有上升。随着公司业务板块的拓展，营运资金及新产能建设项目资金需求量大，若未来新项目产出效益不及预期，可转债未能如期转股，公司到期需要偿还可转换债券本息，将会面临流动性风险。
　　3、应收票据及应收账款规模较大的风险
　　由于国内下游客户资金收紧，公司应收账款金额呈增长趋势。报告期末，公司应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值合计为157,320.09万元，占营业收入的比例为131.52%。报告期期末，应收票据、应收账款计提坏账准备余额为12,740.73万元。应收票据及应收账款占用了公司较多的流动资金，若不能及时收回，将增加公司资金成本；同时，应收票据、应收账款、应收款项融资如不能收回形成呆坏账，将会对公司未来利润水平造成不利影响。
　　4、汇率波动的风险
　　公司在进口原材料及出口产品时主要使用美元进行结算，人民币对美元的汇率波动受国内外经济、政治等多重因素共同影响，公司2025年上半年汇兑收益408.78万元、2026年上半年汇兑损失1,429.05万元，若未来人民币升值，汇率波动可能会对公司的经营业绩和财务状况产生一定不利影响。
　　5、子公司经营亏损及商誉减值的风险
　　报告期内，控股子公司成都成航发通用动力设备有限公司亏损538.07万元、贵州钜航表面处理技术有限公司亏损477.40万元，若未来经济形势波动，行业景气下滑，子公司业务转型及整合增效举措落地不及预期，亏损局面难以扭转，其亏损将持续影响公司合并报表的盈利水平；同时，公司收购的成都成航发通用动力设备有限公司存在商誉减值风险，对财务状况产生不利影响。
　　(四)行业风险
　　1、下游市场发生重大不利变化的风险
　　公司主要产品最终应用于航空、能源等终端领域，特别是在商用客机领域，公司与全球主要航空发动机制造商均签订了长期协议，为多个主流商用航空发动机型号供应机匣等环轧锻件产品。若公司下游航空发动机、商用客机市场由于重大质量问题等原因，导致商用客机停飞或延期交付，将可能使下游市场需求发生不利变化，进而对公司业绩造成不利影响。
　　2、公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产的风险
　　按照行业惯例，参与型号的研制是未来承担型号批产任务的先决条件，因此公司参与国内航空发动机整机的配套同步研发工作。据统计，全新研制一型跨代航空发动机，比全新研制同一代飞机时间长一倍。航空发动机研制周期长，需经过设计-制造-实验-修改设计-再制造-再试验的反复摸索和迭代过程，才能完全达到技术指标要求，航空发动机整机研制风险较大。
　　公司预研、在研、小批量生产的产品未来能否批产，取决于下游航空发动机整机的定型批产。如果公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产，可能对公司航空锻件未来业务发展和未来业绩增长产生重大不利影响。
　　(五)宏观环境风险
　　当前全球经济增长动能偏弱，主要经济体货币政策仍处高位、通胀与增长压力交织，叠加地缘冲突扰动，整体尚未形成全面复苏态势，下行风险犹存。经济放缓可能抑制航空需求，对商用客机行业带来不利影响，进而间接影响公司业绩。同时，地缘政治冲突加剧、主要市场贸易政策趋紧，亦可能对公司出口业务与经营稳定性构成潜在冲击，如限制从中国采购航空零部件或增加关税等，公司可能会在税收、销售和业务开展方面遭遇不公平待遇，可能会对公司境外业务开展及公司业绩产生不利影响。
　　公司部分产品最终应用于商用客机领域，国际和国内宏观经济的波动将有可能影响公众消费能力和消费需求，影响下游民航运输业的整体发展，进而对航空发动机的生产和销售造成影响。若宏观经济持续恶化，导致民航运输业及航空制造业不景气，可能影响公司下游客户需求，进而对公司生产经营产生不利影响。
　　公司目前以航空发动机锻件为主，产品也广泛应用在航天、燃气轮机、能源装备等领域，有利于减少单一领域市场的波动性对公司经营的影响。
　　(六)其他重大风险
　　2020年12月22日，美国商务部宣布美国商务部产业安全局将在《出口管理条例》中新设军事最终用户清单，2020年12月23日，美国商务部工业和安全局在联邦公报上发布最终规则，修订《出口管制条例》，新增军事最终用户清单并将中国多家实体列入清单，该清单包含公司。清单发布后，公司与美国客户的技术交流（产品图纸、技术标准）需获取美国政府许可证。截至目前，美国政府已批准公司客户的许可证。
　　2024年1月31日，美国国防部根据《2021财年国防授权法》的法定要求，发布了中国军事企业清单，该清单包含公司。截至目前，该清单暂无具体制裁措施。
　　若未来出口目的地或终端客户所在国贸易政策发生不利变化，如限制从中国采购航空零部件或增加关税等，公司可能会在税收、销售和业务开展方面遭遇不公平待遇，可能会对公司境外业务开展及公司业绩产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。
　　公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也为APU、飞机短舱等飞机部件提供锻件。
　　公司航天锻件主要运用于商业航天运载火箭壳体及火箭发动机动力及涡轮部分。
　　公司燃气轮机锻件产品主要应用于船用燃气轮机及工业燃气轮机，包括国内外重型... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。
　　公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也为APU、飞机短舱等飞机部件提供锻件。
　　公司航天锻件主要运用于商业航天运载火箭壳体及火箭发动机动力及涡轮部分。
　　公司燃气轮机锻件产品主要应用于船用燃气轮机及工业燃气轮机，包括国内外重型燃机、中小型燃气轮机以及航改型燃气轮机。
　　公司其他高端装备主要应用于无人机、海底深潜器、深海空间站、核电、油气等领域。
　　(二)主要经营模式
　　1、研发模式
　　公司研发创新工作以市场需求和国家战略为导向，坚持“预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，坚持研发与生产紧密结合，重视研发技术的产业化应用。
　　公司依托国家、省、市级课题，配合国家新一代航空发动机需求，把握全球航空锻造行业技术发展方向，研发新产品、新工艺；与科研院校及上下游企业开展技术合作与交流，充分发挥相关高校、研究所科研力量的作用，进一步加强了公司的研发实力；公司研发人员长期从事产品生产工艺设计，针对研制、生产过程中产生的共性问题或行业难题提出自主课题，通过针对性研发解决共性问题或行业难题。
　　公司研发工作紧紧围绕市场需求，研发成果可直接应用于公司产品或指导公司生产，有效缩短了研发成果产业化周期，形成了市场引领研发，研发保障销售的局面，持续保持技术领先优势。
　　2、采购模式
　　公司制定了《采购控制程序》和《供应商管理程序》，对供应商的选择、采购的依据、采购订单的确定、采购订单的更改、采购物料的接收与检验等作出了详细规定。采供部根据使用部门编制的物资需求计划，将物资信息发给供应商询价，根据反馈的信息最终确定供应商，与之签订采购合同。
　　公司采用合格供应商目录对原材料供应商进行管理，由采供部牵头每年对原材料供应商进行资格评审，并更新合格供应商目录。客户指定的原材料供应商，经公司进行基本审核后进入合格供应商目录；公司自主开发的原材料供应商，通过公司的工艺、质量、设备、现场审核等审核程序后进入合格供应商目录。
　　由于航空领域对产品质量的要求较高，客户对公司原材料供应管控较为严格，公司的采购主要为客户指定供应商范围及终端客户指定具体供应商两种。
　　境内业务，客户一般在技术协议中向公司指定其多家原材料合格供应商，一种产品对应多家供应商，由公司自主在该范围内选择一家或多家进行采购，不指定原材料采购价格。
　　公司境外业务主要由GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等终端客户直接指定供应商，一种产品一般指定一家供应商。公司与国际商用航空制造商等终端客户签订的长期协议中，对原材料的采购量、价格、标准、交付术语、原材料供应商等有具体规定，公司需遵守长协约定。涉及直接指定供应商的终端客户主要包括：GE航空、柯林斯航空（Collins）、霍尼韦尔（Honeywell）、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）。
　　公司原材料的采购以向原材料制造商采购为主，也根据需要适度向具备一定实力和信誉的经销商、贸易商采购。
　　3、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式。主要原因为下游客户对产品的材料、尺寸、理化性能、加工精度等要求迥异，个性化需求较强，公司产品主要为非标准产品，具有多批次、多品种、多规格、定制化的特征。
　　4、销售模式
　　公司境内业务主要系在取得境内客户的供应商相关资质后，进行产品试制，产品试制分为预研和在研阶段。客户对某型号的产品进行预研或在研时，公司参与该型号的预研和在研，对订单进行生产。经试验件试制、工艺优化等，产品符合客户要求后，待客户整机定型，进入产品定型批产阶段，客户对定型的产品进行批量下单，部分客户也会通过向公司下达生产计划的方式，公司进行批量生产。公司境内业务的销售模式均为直销。
　　公司境外业务主要系在取得NADCAP等航空航天工业系统质量管理体系认证后，通过GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等终端客户对公司锻造、热处理等特种生产工艺、供货能力和质量保证能力的持续考察，取得境外航空发动机制造商等终端客户的供应商资质，之后，下游客户还会通过单件首件包审核等方式逐步考察供应商的持续供货能力和质量保证能力，满足要求后才会与供应商就部分航空发动机型号签订长期协议。公司通过首件包审核，与终端客户的指定机加商（含上述终端客户从事机加业务的子公司）进行直接交易。公司境外业务的销售模式为直销，同时还存在非直接使用公司产品的客户（贸易商）受机加商委托向公司直接购买产品的情形。
　　公司存在客户指定供应商并锁定采购价格的情形，主要涉及的终端客户有GE航空、柯林斯航空（Collins）、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等，一种产品一般指定一家供应商。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）所处行业
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）；根据中国证监会网站公示的《2021年3季度上市公司行业分类结果》，公司属于“制造业”门类，“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）。
　　根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》，公司主营业务属于“2高端装备制造产业”之“2.2航空产业”之“2.2.2航空发动机”。
　　根据《产业结构调整目录（2024年本）》，公司产品属于“第一类鼓励类”。
　　（2）发展阶段
　　高端锻件是航空航天、燃气轮机及高端装备核心部件的关键基础件，其结构性能与制造精度直接决定了整机产品的可靠性、寿命及经济性。采用精密锻造、辗轧等先进成形技术制造的难变形金属材料锻件，具有组织致密、强度高、韧性好等突出优势，是铸造或其他常规工艺难以替代的。此类锻件的质量水平，在很大程度上制约着航空发动机、燃气轮机等高端装备的研制周期、生产成本及服役安全性。
　　当前，我国在航空航天、燃气轮机等领域的关键锻件制造能力与发达国家相比仍存在一定差距，主要表现在：材料利用率偏低、批次稳定性与组织均匀性不足、尺寸精度控制水平不高、新品研制周期较长等。造成这一局面的深层原因，是我国高端装备发展过程中长期存在“重型号、轻工艺”“重产品、轻工艺”的倾向——即过度关注型号设计与整机集成，而对成形制造工艺的基础研究、技术积累和系统化控制缺乏足够重视。尤其在难变形材料（如高温合金、钛合金等）的精密锻造环节，工艺水平相对落后，缺乏先进的成形理论指导与过程仿真手段，制约了高端装备的自主研制与升级迭代。
　　近年来，随着国家科技实力的提升和国防、能源等战略领域的需求增长，各类新型难变形材料在航空发动机、燃气轮机及高端装备中的应用日益广泛。同时，下游行业对零部件的尺寸精度、内部质量、生产成本及交付周期提出了更高要求。加快突破难变形金属材料精密锻造的关键技术，提升复杂零部件的系统性制造能力，已成为推动我国高端装备自主可控和性能升级的迫切任务。
　　（3）基本特点
　　1）行业进入壁垒高
　　由于锻件的性能和质量在相当大的程度上决定着航空关键构件的使用性能和服役行为，因此航空发动机对于锻件的材料、质量、性能的要求都非常高，目前国内仅有少数企业能够进行高性能、高精度环形锻件产品的研制生产。一般企业进入该行业存在相当大的壁垒，主要体现在技术工艺、资质、人才、质量管理等方面。
　　2）技术密集型特征强
　　由于航空锻件需满足高性能、长寿命、高可靠性的要求，且要求各批次产品之间有较高的稳定性和一致性，因此要求企业在材料成形与性能控制的基础研究和应用研究领域有较深的认识，能够掌握先进航空材料的材料变形规律与组织性能之间的关系，产品设计和生产制造水平要求高，因此行业技术水平要求较高，属于技术密集型行业。
　　3）产品研发周期长，具有定制化特征
　　航空发动机零部件性能直接影响航空发动机的性能和服役周期，航空发动机制造商为保证航空发动机性能，通常在整机研发的同时要求航空发动机零部件生产企业配合其进行同步研发，航空发动机零部件从研发设计、首件试制到产品定型批量生产的周期较长。
　　此外，由于航空发动机、燃气轮机等产品型号众多、产品需求各异，每种型号的产品在材料、规格、性能方面均具有特殊性要求，客户的定制化需求较多，因此产品具有定制化特征。
　　4）保密性要求高
　　由于行业下游航空发动机、燃气轮机属于先进高端装备，特别是预研、在研及生产阶段中，均可能涉及机密信息，因此航空锻造企业具备较高的保密性要求。
　　5）下游客户的供应商选择具有稳定性、排他性
　　航空锻件主要应用在航空航天等高温、高压或耐腐蚀等极端恶劣条件下，产品的性能稳定性和质量可靠性是客户最先考虑的因素，因此客户选定供应商后，就不会轻易更换；在既定的产品质量标准下，客户更换零部件供应商的转换成本较高且周期较长，若锻件研制企业提供的产品能持续符合客户的质量要求标准，下游客户将与其形成长期稳定的合作关系，一旦形成了稳定的合作关系，一般不会轻易改变，因此客户与锻件研制企业的合作关系能够保持长期稳定，且具有一定的排他性。
　　（4）主要技术门槛
　　高性能、长寿命、高可靠性，是航空航天等领域高端装备锻件制造追求的永恒目标，以满足高温、高压、高转速、交变负载等极端服役条件。采用轻质、高强度、耐高温等航空难变形金属材料，比如高温合金、钛合金、铝合金、高强度钢等，是实现这一目标的重要途径。然而，这些材料合金化程度高、成分复杂，从而给锻造过程带来诸多难点：①塑性差，锻造过程容易开裂（如高温合金GH4141、钛合金TA7等），需要严格控制变形程度；②变形抗力高、流动性差（如高温合金Waspaloy等），需大载荷设备，且金属难以填充型槽而获得精确形状尺寸；③锻造温度范围窄，易产生混晶、组织不均匀问题，增加锻造火次和操作难度；④对变形程度、变形速率和应力应变状态等较为敏感，锻造过程难以控制；⑤微观组织状态复杂多样，且对工艺条件较为敏感，组织性能难以控制。
　　上述难变形材料锻造难度大，对锻造工艺和热处理工艺都有非常严格的要求，生产过程必须严格控制各项工艺参数，形成配套完整的控制体系和控制规范，才能使产品的性能指标达到使用要求。因此锻造企业取得这些工艺参数和形成有效的控制体系，不但需要具备深厚的材料和锻造理论知识，而且需要进行大量的反复计算分析、工程试验验证和长期的工程实践。经过验证的成熟生产工艺是该行业的主要技术壁垒之一。
　　航空难变形金属材料环形锻件大部分为定制化生产的非标产品，具有批量小、形状尺寸多样等特点。企业只有通过研制经验的长期积累，才能形成针对各类产品的研制经验数据库（如：材料的热处理参数、锻压参数、机加工余量参数等），只有在这些个性化数据库的支撑下，借助CAPP、MES等先进信息化手段，用以提升产品质量的稳定性和可靠性，并为新产品的研发提供经验参考和数据支撑，企业才能更好地满足定制化产品的市场需求。基于经验积累的工艺数据库是该行业又一个关键技术壁垒。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　在境外市场，CARLTON、DONCASTERS、HWM等知名锻造企业及所属产业集团，企业发展历史悠久，资本实力雄厚，工艺水平和技术实力处于国际领先水平。通过多年的产业整合，这些企业目前基本已形成原材料、熔炼合金、锻造成形、机加、装配等完整的航空零部件产业链条。与之相比，公司等国内航空锻造企业不具备这种全产业链优势。公司多年来聚焦于航空发动机等高端装备用高品质环形锻件领域，已成为世界主流航空发动机制造商在亚太地区的主要环形锻件供应商之一。
　　在境内市场，普通锻造企业较多，但由于航空锻造质量要求极高，在技术、工艺、设备、资金、人员、认证资质方面均有很高的进入壁垒，只有极少数企业能进入航空难变形金属材料环形锻件领域，其市场竞争程度相对较低。近年来，公司在在研、预研型号航空发动机环形锻件市场，积极参与相关型号的配套研制，参与批产在役型号环形锻件公开市场招标，逐步提升市场份额，取得良好成效。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）发展情况
　　①新技术：以核心工艺突破筑牢竞争壁垒
　　报告期内，公司坚持“预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，聚焦航空难变形金属材料环形锻件核心技术攻关，多项关键技术实现产业化落地，技术领先优势持续巩固。
　　材料成形与性能控制技术迭代：成功突破高强GH4169盘锻件精密锻造技术，掌握复杂结构模锻件批量制造能力，进一步提升材料利用率；针对高温合金、钛合金等难变形材料塑性差、变形抗力高的痛点，优化锻造温度场控制方案，开发“近净成形+智能温控”复合工艺，产品组织均匀性合格率相应提升，解决了极端服役条件下构件可靠性难题。
　　数字化与智能化技术深度应用：加速推进全链条数字化升级，建成智能工艺系统，将AI技术与锻件制造大数据深度融合，实现工艺参数自动优化与质量缺陷预判；旋压生产线完成智能化改造，通过数字孪生技术模拟生产全流程，产线效率提升，单位产品能耗下降，达到行业先进绿色制造水平；引入自动化检测设备，实现产品尺寸精度在线监测。
　　跨领域技术创新拓展：在核级锻件领域突破欧洲核电市场技术壁垒，成功研制符合国际标准的核级环形锻件，通过权威第三方核查认证；海装领域成功研制Φ4030×Φ3620×735mm异形钛合金环锻件及1.5m高筒件，刷新公司超大型复杂构件制造纪录，技术指标达到国内领先水平。
　　②新产业：布局多元赛道打开增长空间
　　依托航空航天核心技术积累，公司积极拓展新兴产业领域，形成“航空航天为核心、多领域协同发展”的产业格局。
　　商业航天产业快速突破：公司积极拓展民营火箭及卫星客户群，抢占新兴市场，不断拓展商业航天领域业务，成功开发了包括天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等商业航天客户，深度配套国内头部商业航天企业，为运载火箭发动机提供锻件，覆盖谷神星、朱雀、力箭等主力型号。随着商业航天发射高频化发展，报告期内公司航天业务迅速增长，该业务板块实现同比增长66.92%。
　　核电与海工产业稳步拓展：成功向法国电力交付首件核电产品，实现欧洲核电市场零的突破；在深海装备领域，为海底深潜器、深海空间站提供关键锻件，产品通过极端环境可靠性测试，产业布局持续完善。
　　③新业态：创新协同模式激活发展动能
　　公司打破传统制造企业边界，构建“技术研发+产业落地+生态协同”的新业态，推动价值创造模式升级。
　　“研究院+企业”协同研发模式：联合香港理工大学、国内重点科研院所组建创新联合体，建立“基础研究-技术攻关-产业化应用”全链条研发体系，通过资源共享、成果共创，研发周期进一步缩短，有效提升技术转化效率。
　　全生命周期服务模式升级：从单一产品供应向“定制化研发+全流程服务”转型，为客户提供“锻件-精加工-装配”一站式解决方案。在燃气轮机领域，与贝克休斯深化战略合作，实现从锻件毛坯到精加工成品的全链条交付，首件产品成功发货，标志着公司在高端装备全生命周期服务能力上实现突破。
　　全球化协同制造模式：依托国际客户资源，构建“国内研发+全球交付”的协同体系，在欧洲、东南亚布局服务网点，实现海外订单本地化响应与交付；参与国际航空发动机供应链协同研发，同步开展国产与国际型号配套。
　　④新模式：优化运营体系提升核心效能
　　公司围绕产业升级需求，创新运营管理与市场拓展模式，实现高质量发展。
　　“以销定产+柔性制造”生产模式：针对下游客户定制化需求强、产品多批次、多规格的特点，优化生产组织流程，实现不同型号产品快速切换生产，通过精准匹配市场需求与生产能力，提升库存周转率，运营效率显著改善。
　　“战略协同+生态合作”市场模式：深化与中国航发、GE航空、赛峰等国内外核心客户的战略合作，参与主机厂同步研发，提前锁定未来3-5年订单；与上下游企业建立产业联盟，实现材料采购、技术共享、检测认证等资源协同，降低供应链成本；通过参加巴黎航展等国际展会，发布新技术与海外投资战略，主动对接全球市场需求，国际高端市场份额稳步扩大。
　　“数字化管控+精益运营”管理模式：建立覆盖研发、生产、销售、售后全流程的数字化管理平台，实现业务数据实时共享与可视化管控；推行“小金字塔”组织运行方式，打破部门壁垒，提高决策效率；优化研发投入机制，报告期内研发投入占营业收入的4.85%，形成“研发投入-技术突破-市场拓展-效益反哺”的良性循环。
　　（2）未来发展趋势
　　①新技术发展趋势
　　极端工况材料与工艺持续突破：随着航空航天装备向超高空、超高速、长航时方向发展，高温合金、钛合金等材料将向更高强度、更高耐温性升级，近净成形、一体化锻造等工艺将成为技术攻关重点。
　　智能化与数字化深度融合：AI、数字孪生、工业互联网等技术将全面渗透到锻件制造全流程，智能工艺规划、质量在线监测、设备预测性维护将成为行业标配。公司计划进一步升级智能工厂建设，构建“感知-分析-决策-执行”全闭环智能系统，实现生产效率再提升，降低产品不良率。
　　绿色制造技术广泛应用：在“双碳”目标引领下，低碳冶炼、余热回收、材料循环利用等绿色技术将成为行业竞争焦点。公司将推进低碳制造体系建设，完善碳足迹管理体系，开发更多节能降耗工艺，提升全球市场竞争力。
　　②新产业发展趋势
　　商业航天产业规模化增长：随着低轨卫星互联网星座规模化建设推进，将带动核心构件市场规模的增长。公司将重点布局火箭发动机锻件、结构件等产品，深化与商业航天企业的长期合作。
　　新能源与高端装备产业协同发展：核电、风电、燃气轮机等新能源与高端装备产业将持续扩容，核级锻件、大型风电主轴环锻件等产品需求旺盛。公司将把握国产化替代机遇，扩大核电、燃气轮机锻件产能，拓展新能源装备配套领域，形成多产业协同发展的产业格局。
　　③新业态发展趋势
　　产学研用深度融合：未来产业竞争将是创新生态的竞争，“企业+高校+科研院所+主机厂”的协同创新模式将成为主流。公司将进一步完善“1总院+N创新中心”科技创新体系，深化产学研合作，聚焦行业共性难题开展联合攻关，缩短技术转化周期，构建技术创新策源地。
　　全生命周期服务常态化：下游客户对装备可靠性、经济性的要求不断提高，从单一产品采购向“产品+服务+解决方案”转型的需求日益迫切。公司将持续拓展全生命周期服务内涵，提供工艺咨询、运维保障、升级改造等增值服务，打造“定制化、一站式”服务能力，提升客户粘性与价值链话语权。
　　全球化协同生态构建：航空航天产业全球分工合作趋势明显，国际化、本土化协同发展将成为企业重要战略选择。公司将深化国际合作，推进海外产能与服务网点布局，融入全球高端装备供应链，构建“国内国际双循环”的产业生态，提升全球资源配置能力。
　　④新模式发展趋势
　　柔性化与规模化制造结合：随着市场需求多元化与定制化程度不断提高，“柔性生产+规模化交付”将成为制造企业核心能力。公司将进一步优化柔性生产线布局，通过数字化技术实现多品种、小批量订单的高效生产，同时扩大核心产品产能，满足国内外主机厂规模化配套需求，实现柔性与规模的有机平衡。
　　数据驱动的精益运营：数字化转型将从生产制造向企业运营全领域延伸，数据将成为核心生产要素。公司将构建全业务链数据中台，实现研发、生产、销售、财务等数据深度融合，通过数据分析优化运营决策，提升资源配置效率，打造数据驱动的精益运营模式。
　　生态化合作与价值共创：未来行业竞争将从企业间竞争转向生态间竞争，构建产业生态联盟将成为发展必然趋势。公司将继续深化与上下游企业、科研机构、金融机构的战略合作，实现资源共享、风险共担、价值共创，打造开放包容的产业生态，提升产业整体竞争力与抗风险能力。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年度，国内外“两机”行业迎来持续性增长与供应链重构的双重机遇。公司面对复杂多变的国际宏观经济环境与国内产业结构的深度调整，始终以技术为引领，坚持市场多元、全球布局的发展策略，以数字化转型与全产业链延伸为抓手。报告期内，公司紧抓航空发动机、燃气
　　轮机以及商业航天等领域的发展机遇，通过深化客户合作、优化产品结构、推进产业链延伸，实现了营业收入的稳健增长,核心竞争力持续提升，圆满完成全年经营目标，为“十五五”战略开局奠定坚实基础。报告期内，公司重点工作及成果如下：
　　（一）经营业绩及在手订单稳步增长
　　报告期内，得益于下游市场需求增长，公司深度拓展存量客户，加快新业务领域布局，全年实现营业收入203,364.40万元，同比增长12.64%。受子公司处于战略投入期出现亏损及计提商誉减值准备等因素影响，实现归属于上市公司股东的净利润18,597.11万元，同比下降1.40%，若剔除上述因素，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长11.74%，盈利质量保持稳定。
　　截至年末，公司在手订单持续增长。以客户已下的订单统计公司尚有在手订单总额35.29亿元，同比增长26.83%。此外，根据公司与客户已签订的长期协议，结合与客户确认的排产计划，按照相应价格预估的长协期间在手订单金额约28.98亿元，同比增加40.27%。综上，截至报告期末，公司合计在手订单约为64.27亿元，同比增加32.57%。
　　（二）境内外市场协同发力，收入结构持续优化
　　公司坚持国内国际双循环发展策略，实现境内、境外收入双增长,构建了稳健的双引擎增长格局。境内市场方面，公司聚焦重点项目份额攻坚。同时公司精准抢抓燃气轮机、商业航天、海洋装备、核电等多元赛道机遇，积极加快新市场领域业务布局，实现境内主营业务收入100,880.19万元，同比增长9.20%，保持了稳定增长态势。并斩获中国航发多家单位金牌、银牌供应商及“长江项目一期突出贡献优秀集体”等荣誉。境外市场方面，公司积极践行全球化发展战略，主动对接全球市场需求，与GE、PW、SAFRAN、Honeywell、BakerHughes等国际巨头深化合作，拓展成效显著，实现境外主营业务收入91,102.33万元，同比增长19.35%，境外主营业务收入占比进一步提升至接近50%，进一步优化了公司的收入结构。依托卓越的产品品质与综合服务优势，公司斩获GE质量卓越奖、创新奖项等国际认可，年内先后与多家海外核心客户新签、续签长期供货协议，全球高端锻件市场占有率稳步攀升。整体来看，公司核心技术实力持续获得国际高端市场高度认可，海外战略合作深度不断加强，为全球化高质量发展筑牢坚实根基。
　　（三）创新研发与产业升级
　　报告期内，公司始终坚持以技术为核心，以创新驱动发展，持续加大研发投入，全年研发投入9,866.99万元，占公司营业收入的比例4.85%，并积极推进专利布局，申请并获得授权的发明专利8项，发明专利累计获得授权总数为82件，关键技术成果持续涌现。这些发明专利主要围绕精密锻造工艺、新型材料应用、环件性能优化等核心技术领域，形成了较为完善的专利保护体系。通过专利布局，公司不仅有效保护了自主研发成果，防止技术流失，更构建了技术壁垒，进一步巩固了在精密环件制造领域的技术优势，为公司参与高端市场竞争提供了有力的法律保障和技术支撑。
　　此外，公司2025年在核心技术领域及管理等方面取得了系列突破。工艺技术层面，公司自主研发的近等温旋压成形技术（NISP）取得实质性突破，已完成部分客户的试验件交付,并凭借NISP技术荣获GE航空全球供应商大会INNOVATION奖项，国际品牌影响力显著提升。该技术可显著提升材料利用率，降低损耗，为高端装备零部件制造提供更具竞争力的解决方案，目前已在国内外多家发动机制造商开展试制与工艺评审，为规模化应用奠定基础。数字化层面，公司加速推进智能制造转型，通过与专业机构合作构建智能化生产体系，引入SPC与AI质检模块，实现了全流程质量闭环管理和产品全生命周期追溯，显著提升了生产效率与产品一致性。产业链延伸与整合层面，公司深化内部协同，成功打通从锻造到精加工的全流程，开创性提供“毛坯锻造→精密加工→最终交付”的一站式服务，极大降低了客户的供应链管理成本，实现了从“加工附加值”向“系统解决方案价值”的战略转型。
　　（四）新兴赛道加速突破，多元化布局初见成效
　　报告期内，公司依托精密环锻核心技术，积极向高端装备新兴领域拓展，形成新的业绩增长点。
　　燃气轮机领域，受益于全球需求增长及供应链转移机遇，公司燃机业务实现从“部件供应商”向“系统方案解决商”的跨越。面向海外客户，公司首次实现从锻件到精加工（含特种工艺）产品的“一站式”交付，该模式逐步推广至现有锻件型号，实现产业链延伸及产品价值量的提升。年度内，公司与贝克休斯签署了总额超亿元的框架采购协议。面向国内客户，公司持续深化合作，除传统优势产品如环锻件及机匣外，新开拓了压气机盘、涡轮盘、涡轮转子组件等高难度、高附加值标志性产品，进一步拓宽了产品品类及市场份额。
　　商业航天领域，公司深度融入国内主流火箭厂商供应链，配套产品覆盖主力型号，包括火箭发动机涡轮部分的热端部件以及壳体部件，材料涵盖高温合金、钛合金、铝合金等。
　　核电装备领域，公司成功向法国电力交付核电领域首件产品，突破欧洲核电市场壁垒，获得客户高度认可，并完成核电站结构件、冷却系统部件等零部件的研制交付。此外，在2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆实现“钍-铀”燃料循环的重大突破中，公司作为关键部件供应商，深度参与项目，负责堆内堆外高温合金环锻件研制生产，以稳定供应破解国产化供应瓶颈，保障项目顺利推进，发挥了核心支撑作用。面对部件难变形、易开裂等技术难题，公司凭借技术创新，攻克核心难关，成功制造堆容器UNSN10003合金筒体等关键锻件，打破技术壁垒。相关成果通过中科院上海应用物理研究所验收并获嘉奖，为实验堆突破及我国第四代核能技术产业化奠定坚实基础。
　　海洋工程领域，公司成功研制大尺寸异形钛合金环锻件及1.5m高筒件，刷新公司产品制造纪录，在海装动力装备领域实现重要突破，为后续获取海底深潜器、深海空间站等高端海洋装备环锻件订单提供保障。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，经过多年自主技术创新和产学研合作，公司在新材料应用研究、近净成形先进制造工艺研究、数字仿真工艺设计制造一体化应用研究、智能制造技术应用研究等方面进行了多项自主创新，形成了难变形合金材料组织均匀性控制技术、低塑性材料成形表面控制技术、复杂薄壁异型环轧锻件精确稳定轧制成形关键技术等十项核心技术。
　　截至报告期末，公司及公司合并范围内的子公司已共取得有效发明专利数81项，其中包括2项国际发明专利，公司已5次获得中国专利优秀奖，公司发明专利数量和质量均处于国内同行业前列；公司主持编制了3项国家标准，参与编制了10项国家标准；公司为全国锻压标准化技术委员会（SAC/TC74），参与国家标准编制是公司行业地位和技术工艺水平的重要体现。公司承担了多项国家级、省级科研项目，且与国内科研院所建立良好的合作关系，参与航空发动机机匣等航空航天环轧锻件的新品研发与工艺创新研究，是公司科研实力具有较强竞争力的表现。公司荣获国家知识产权优势企业、国家智能制造试点示范企业、全国工业品牌培育示范企业、国家重点新产品、工信部第一批专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品和国家技术创新示范企业等多项荣誉，是公司整体研发实力及技术水平具有较强竞争力的体现。
　　1、工艺与技术创新优势
　　（1）技术积累雄厚
　　公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研究，是国内为数不多的航空环形锻件研制与生产的专业化企业，参与了我国多个型号发动机研制和新材料的应用研究，积累了丰富的经验。公司整体研发实力及核心技术具有较强竞争力。
　　（2）参与国家重点型号的同步研发
　　公司技术创新工作紧紧围绕国家重点型号研制，与航空发动机整机同步设计、同步研究、同步试制、同步应用批产。目前公司参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制，包括新一代航空发动机、长江系列国产商用航空发动机。
　　（3）核心技术应用于国内外先进航空发动机
　　公司在新材料的认知、工艺方案的数字化设计和仿真优化、智能制造等方面进行了多项自主创新，实现了Inconel718、René41、Waspaloy、718Plus等主流航空难变形金属材料的稳定轧制成形。公司核心技术产品应用于新一代航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、世界推力最大的商用航空发动机GE9X、窄体客机领域应用最为广泛的LEAP发动机等国内外先进航空发动机。
　　2、市场先入优势
　　公司自成立以来，依托自身强大的工艺技术优势，积极开拓国内外航空发动机客户并取得明显成效。由于航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，行业新入者需要具备成熟的技术工艺、取得行业第三方认证并进入客户的供应商目录、从参与产品研制至产品批产，均需要较长的周期，因此公司具备明显的市场先入优势。
　　一般而言，参与航空发动机的研制是未来承担航空发动机批产任务的先决条件。据统计，全新研制一型跨代航空发动机比全新研制同一代飞机时间长一倍。新进入国内航空锻造的企业从参与预研到达到批产，需要较长的周期。公司目前业已全面参与国内航空发动机预研、在研和型号改进工作，是国内航空发动机环形锻件的主研制单位之一，因此公司在境内市场具备明显的先入优势。
　　在国际商用航空发动机市场，从初期接触到通过终端客户的资格认证，通常需要3-5年；而在通过了客户的资格认证后，下游客户还会通过单件首件包审核等方式逐步考察供应商的持续供货能力和质量保证能力，之后才会与供应商就部分航空发动机型号签订长期协议，长协签订后一般1-2年实现长协项目产品的批量交付，全过程周期较长。
　　3、客户资源优势
　　目前公司的客户群主要分为两大类：境内客户和境外先进装备制造商。境内客户以中国航发、中航工业等大型集团下属单位为主，境外市场主要终端客户为GE航空、普惠（P&W）、罗罗（RR）、赛峰（SAFRAN）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际知名航空发动机制造商。
　　4、资质优势
　　参与航空发动机环形锻件的研制生产须取得相关生产资质，而在国际上，参与国际航空发动机环形锻件研制生产一般须取得国际航空组织的第三方认证及客户的供应商资质。
　　公司目前已取得国内航空相关生产资质、AS9100D国际航空航天与国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证（热处理、锻造），以及GE航空、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）、普惠（P&W）、霍尼韦尔（Honeywell）、中国航发商发等知名客户的供应商资格认证。此外，公司亦取得了中国航发特殊过程资质认证中心认证(锻造、热处理、表腐专业)，已健全国内航空航天产品所需的特殊过程及实验室相关资质，在行业内具有较为明显的优势。
　　5、生产制造能力提升优势
　　2023年初，公司精密环锻件智能制造生产线全面建成投产，该生产线为“设备+大数据+智能制造”的精益智能制造生产线，也是国内首条航空环锻全自动控制生产线，由全自动下料线、柔性锻造线、全自动热处理线和智能仓储线构成，能够提供高品质、低成本、短流程的精密环锻件系统解决方案。该产线的自动化程度较高，能进一步降低人工成本，同时，智能化的提升也会带动公司产品质量、精度的提升，能够进一步提升公司产品的一次交检合格率，减少材料消耗，提升公司的竞争力。
　　6、人才优势
　　人才优势是公司在技术创新方面不断取得突破的重要保障，公司核心技术人员和主要管理团队具有丰富的行业经验，公司创始人团队深耕航空航天环形锻件领域三十余年，能够基于对行业发展的深刻认识，结合公司技术特点和技术水平，把握行业技术发展趋势，及时、高效地制定公司的发展战略和技术发展方向。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司作为一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，经过多年自主创新、技术积累，拥有多项具有自主知识产权的核心技术，在国内同行业内技术水平领先。主要体现在以下几个方面：
　　（1）材料研究与应用技术水平
　　公司专注于高温合金、钛合金、铝合金等航空难变形金属材料的应用技术创新研发，开发了拥有自主知识产权的材料变形与组织性能控制技术、低塑性材料成形表面控制技术，解决了混晶、粗晶、开裂、组织不均匀、相组成难以调控等材料控制瓶颈问题，成功实现了GH4169、GH4141、718plus等主流航空材料的稳定轧制成形，是公司得以能够配套参与国内航空发动机关键型号同步研发的重要基石，也是公司全面参与境外市场竞争的基础。
　　（2）独特的工艺设计制造技术
　　公司提出了产品制造全工艺链协同设计与优化理念，开发了全流程的工艺智能数值仿真设计与优化关键技术、复杂异形环轧锻件轧制中间坯设计与制造关键技术，利用先进的工艺设计技术，实现中间坯料、工装模具、工艺参数的快速设计、评估与优化，缩短了工艺设计周期，解决了环形锻件研制中存在内部冶金质量问题、残余应力问题以及材料利用率低的问题，实现了航空航天等高端装备锻件高品质、短周期、低消耗、环境友好的目标。
　　（3）大型复杂异形环件的整体近净成形技术
　　公司基于对先进航空材料变形行为和组织性能演变规律的深刻认识和理解，形成了复杂异形环轧锻件轧制中间坯设计与制造关键技术、大型复杂异型环件成形成性一体化轧制关键技术、复杂薄壁异型环轧锻件精确稳定轧制成形关键技术等整体近净成形技术。
　　公司部分大型复杂异形环件的整体近净成形技术已达到国际同类先进水平：公司是为新一代窄体客机飞机发动机LEAP生产高压涡轮机匣锻件的企业之一，也是取得授权制造LEAP发动机风扇机匣锻件的企业之一。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、研发能力未能匹配客户需求的风险
　　公司主要产品具有定制化和非标准化的特征，因此公司研发工作一直坚持以市场需求为导向、以用户需求为中心的原则，根据不同行业、不同客户的需求，按照定制化模式长期持续进行产品研发和试制工作。公司下游行业主要为航空航天等高端装备领域，上述领域属于技术密集型行业，该领域的主要企业一直通过技术创新对产品性能和质量持续优化和升级，也要求公司产品能够持续符合下游客户对锻件产品的性能和质量要求。
　　如果公司研发能力和技术实力无法与下游客户对锻件产品的设计需求相匹配，如无法及时攻克技术难点，无法满足客户对产品高性能、高质量、高稳定性的要求，则公司将面临客户流失风险，将对公司营业规模和盈利水平产生重大不利影响。
　　2、技术人才流失及核心技术泄露风险
　　面对市场化竞争的挑战，公司存在一定的技术人才流失风险，人才流失可能对公司产品开发、技术与生产工艺研究产生一定不利影响。此外，如果个别员工有意或无意，或者公司在对外合作研发或委外加工过程中，泄露了公司重要技术信息、研发成果信息，造成公司核心技术泄密，可能会对公司的持续发展造成不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、市场拓展与竞争加剧的风险
　　公司的锻造业务在产品质量、客户服务等方面具有显著优势，但仍面临着国内外同行业企业的竞争。公司需投入资金、技术、人才等资源进行市场开拓，以应对国内外竞争对手的竞争，扩大公司市场占有率。公司若不能在技术储备、产品布局、销售与服务、成本控制等方面保持相对优势，公司可能难以保持市场竞争优势，可能造成公司市场占有率降低，产品价格下降,进而对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。
　　2、主要原材料价格波动的风险
　　公司生产使用的原材料有高温合金、钛合金、铝合金和钢材，原材料成本占主营业务成本比例较高。如未来主要原材料单位价格大幅增长，公司产品价格未能因成本上升而及时、适度调整，公司产品毛利率及整体经营业绩将面临下滑的风险。
　　3、经营资质或第三方认证无法持续取得的风险
　　由于业务经营需要，公司需取得包括政府有关部门、国际通行的认证机构颁发的经营资质或认证。比如，国际航空发动机制造商对供应商的管理非常严格，境外客户的供应商认证一般要求供应商具有AS9100国际航空航天和国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证等第三方认证，同时对质量管理体系、特种工艺（锻造、热处理、无损探伤等）、产能、产品等多方面进行审核。供应商在通过认证审核后，一般会取得认证周期为1-3年的供应商认证证书。公司只有持续符合国际航空发动机制造商在质量管理体系、特种工艺等方面要求，才能在供应商认证到期后顺利通过客户的续期审核，从而持续取得客户的供应商资格。
　　目前公司已取得国内航空相关生产资质，且取得了AS9100国际航空航天和国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证等第三方认证。若公司未来未能持续遵守相关规定并达到相关标准，则公司的经营资质或第三方认证可能存在不能及时续期，甚至被取消的风险，将对公司的生产经营和市场开拓产生重大不利影响。
　　4、客户集中度较高的风险
　　公司来自前五大客户（按同一控制口径）的销售收入占营业收入的比例较高，报告期内达到61.58%,如果未来上述客户经营策略或采购计划发生重大调整，公司产品或技术如不能持续满足客户需求，或公司与上述客户的合作关系受到重大不利影响，可能导致公司面临流失重要客户的风险，进而对公司后续的经营业绩产生不利影响。
　　5、资产抵押权、质押权实现的风险
　　截至报告期末，公司拥有的黔(2024)高新区不动产权第0000114号土地使用权抵押给中国工商银行贵阳白云支行和中国农业银行贵阳黔灵支行。前述抵押资产是公司目前正在建设的航空发动机、燃气轮机用精密环锻件柔性智能制造产业园项目所在地，项目建成后属于公司的主要生产经营场所之一；德兰航宇拥有的川（2024）德阳市不动产权第0029410号土地使用权抵押给成都银行股份有限公司德盛支行，该地块属于公司的主要生产经营场所之一。若未来因公司不能及时偿还借款，导致抵押权实现，则会对公司生产经营造成不利影响。
　　此外，公司及控股子公司共取得有效发明专利数81项，其中包含2项国际发明专利，目前，公司专利有5项被质押，用于公司向银行的借款提供担保，被质押的专利应用于公司部分核心技术，且与公司主营业务有关。若债务到期无法偿还，导致上述专利质押权实现，将会对公司生产经营及核心技术造成不利影响。
　　6、产品质量控制风险
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。公司产品质量直接影响下游高端装备的性能和质量。公司在生产经营过程中高度重视产品质量控制，尚未出现由于重大质量问题与客户发生纠纷的情况。但不排除未来由于发生重大质量问题，可能导致公司面临向客户偿付索赔款甚至终止合作关系的风险，进而对公司未来生产经营产生重大不利影响。
　　7、安全生产风险
　　航空难变形金属材料环形锻件的生产具有较高的技术要求和安全规范。若生产过程中发生重大安全事故导致人身伤害或财产损失，将对公司未来发展造成重大负面影响。虽然公司在生产流程方面有较为严格的规范和要求，未发生过重大安全事故，但依旧存在因管理不善、控制不严等人为因素造成重大安全事故的风险。
　　8、产品暂定价格与最终审定价格差异导致业绩波动的风险
　　公司部分产品以合同约定的结算价格为暂定价，最终价格以终端用户审定价为基础双方另行协商确定。该部分合同公司以暂定价为基础确认收入，如果后续与客户协商确定的最终价格与暂定价格差异较大，可能导致公司存在收入及业绩波动的风险。
　　9、跨境投资与海外经营风险
　　海外投资项目面临地缘局势、跨境政策、汇率波动、贸易壁垒及跨文化经营团队管理等潜在风险，或对项目运营及投资效益产生不利影响。公司将组建专业海外项目团队，聘请国际法律及咨询机构提供专业支持，建立健全海外子公司治理结构，加强风险管控。
　　10、宏观经济与市场需求波动风险
　　全球宏观经济波动可能影响航空客运需求及航空公司资本开支，进而传导至上游航空零部件配套领域。公司将密切关注下游市场变化，持续优化境内外市场结构，积极拓展燃气轮机、商业航天等非航领域，增强抗周期波动能力。
　　(五)财务风险
　　1、存货减值风险
　　报告期末，公司存货的账面价值104,225.14万元，随着公司业务规模的增长，公司根据客户订单进行生产，以保证产品的交付，导致存货账面价值增加较大。公司目前主要采用的是“以销定产，以产定存”的经营模式，期末存货主要系根据客户订单安排生产及发货所需的各种原材料、在产品、库存商品及发出商品，因此，若客户单方面取消订单，或因自身需求变更等因素调整或取消订单计划，均可能导致公司产品无法正常销售，进而会给公司经营造成一定的不利影响。
　　2、偿债能力及流动性较低的风险
　　报告期末，公司资产负债率为59.25%，流动比率为2.03，速动比率为1.37，公司资产负债率较2024年有所上升。随着公司业务板块的拓展，营运资金及新产能建设项目及海外项目投资资金需求量大，若未来新项目产出效益不及预期，可转债未能如期转股，公司到期需要偿还可转换债券本息，将会面临流动性风险。
　　3、应收票据及应收账款规模较大的风险
　　由于国内下游客户资金收紧，公司应收账款金额呈增长趋势。报告期末，公司应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值合计为143,661.83万元，占营业收入的比例为70.64%。报告期期末，应收票据、应收账款计提坏账准备余额为11,310.73万元。应收票据及应收账款占用了公司较多的流动资金，若不能及时收回，将增加公司资金成本；同时，应收票据、应收账款、应收款项融资如不能收回形成呆坏账，将会对公司未来利润水平造成不利影响。
　　4、汇率波动的风险
　　公司在进口原材料及出口产品时主要使用美元进行结算，人民币对美元的汇率波动受国内外经济、政治等多重因素共同影响，公司2023年度、2024年度汇兑收益为82.32万元、537.37万元，2025年汇兑损失38.89万元，若未来人民币升值，汇率波动可能会对公司的经营业绩和财务状况产生一定不利影响。
　　5、子公司经营亏损及商誉减值的风险
　　报告期内，控股子公司成都成航发通用动力设备有限公司亏损926.42万、贵州钜航表面处理技术有限公司亏损1,063.62万元，若未来经济形势波动，行业景气下滑，子公司业务转型及整合增效举措落地不及预期，亏损局面难以扭转，其亏损将持续影响公司合并报表的盈利水平；同时，公司收购的成都成航发通用动力设备有限公司存在商誉进一步减值的风险，减少公司合并利润，对财务状况产生不利影响。
　　(六)行业风险
　　1、下游市场发生重大不利变化的风险
　　公司主要产品最终应用于航空、能源等终端领域，特别是在商用客机领域，公司与全球主要航空发动机制造商均签订了长期协议，为多个主流商用航空发动机型号供应机匣等环轧锻件产品。若公司下游航空发动机、商用客机市场由于重大质量问题等原因，导致商用客机停飞或延期交付，将可能使下游市场需求发生不利变化，进而对公司业绩造成不利影响。
　　2、公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产的风险
　　按照行业惯例，参与型号的研制是未来承担型号批产任务的先决条件，因此公司参与国内航空发动机整机的配套同步研发工作。据统计，全新研制一型跨代航空发动机，比全新研制同一代飞机时间长一倍。航空发动机研制周期长，需经过设计-制造-实验-修改设计-再制造-再试验的反复摸索和迭代过程，才能完全达到技术指标要求，航空发动机整机研制风险较大。
　　公司预研、在研、小批量生产的产品未来能否批产，取决于下游航空发动机整机的定型批产。如果公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产，可能对公司航空锻件未来业务发展和未来业绩增长产生重大不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　当前全球经济增长动能偏弱，主要经济体货币政策仍处高位、通胀与增长压力交织，叠加地缘冲突扰动，整体尚未形成全面复苏态势，下行风险犹存。经济放缓可能抑制航空需求，对商用客机行业带来不利影响，进而间接影响公司业绩。同时，地缘政治冲突加剧、主要市场贸易政策趋紧，亦可能对公司出口业务与经营稳定性构成潜在冲击，如限制从中国采购航空零部件或增加关税等，公司可能会在税收、销售和业务开展方面遭遇不公平待遇，可能会对公司境外业务开展及公司业绩产生不利影响。
　　公司部分产品最终应用于商用客机领域，国际和国内宏观经济的波动将有可能影响公众消费能力和消费需求，影响下游民航运输业的整体发展，进而对航空发动机的生产和销售造成影响。若宏观经济持续恶化，导致民航运输业及航空制造业不景气，可能影响公司下游客户需求，进而对公司生产经营产生不利影响。
　　公司目前以航空发动机锻件为主，产品也广泛应用在航天、燃气轮机、能源装备等领域，有利于减少单一领域市场的波动性对公司经营的影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　2020年12月22日，美国商务部宣布美国商务部产业安全局将在《出口管理条例》中新设军事最终用户清单，2020年12月23日，美国商务部工业和安全局在联邦公报上发布最终规则，修订《出口管制条例》，新增军事最终用户清单并将中国多家实体列入清单，该清单包含公司。清单发布后，公司与美国客户的技术交流（产品图纸、技术标准）需获取美国政府许可证。截至目前，美国政府已批准公司客户的许可证。
　　2024年1月31日，美国国防部根据《2021财年国防授权法》的法定要求，发布了中国军事企业清单，该清单包含公司。截至目前，该清单暂无具体制裁措施。
　　若未来出口目的地或终端客户所在国贸易政策发生不利变化，如限制从中国采购航空零部件或增加关税等，公司可能会在税收、销售和业务开展方面遭遇不公平待遇，可能会对公司境外业务开展及公司业绩产生不利影响。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　本报告期内，得益于下游市场需求增长，公司深度拓展存量客户，加快新业务领域布局，实现营业收入203,364.40万元，同比增长12.64%；其中，境内实现主营业务收入100,880.19万元，同比增长9.20%，境外实现主营业务收入91,102.33万元，同比增长19.35%，外贸业务收入再创历史新高，境内、境外收入实现双增长。详细情况请查阅本报告第三节、“管理层讨论与分析”之“二、经营情况讨论与分析”。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　公司是一家专业为航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商。主要从事难变形金属材料锻件等高端锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。
　　1.全球航空发动机市场稳步复苏，产业链向中国转移
　　2025年，全球航空产业链持续复苏，国际商用航空市场需求稳步增长。受益于全球航空客运量回升及机队扩张，航空发动机新机交付量与备件需求同步提升，带动上游锻件市场进入新一轮上行周期。截至2025年末，空客储备订单量创下8754架的纪录，其中宽体机1124架。波音储备订单达6720架。西部证券研究报告预计航空发动机市场规模年增速维持在8.9%，到2033年全球市场规模预计达1500亿美元。
　　2.燃气轮机行业进入高景气周期，AI数据中心驱动需求爆发
　　2025年，以AI数据中心爆发式增长为代表的能源结构转型，为燃气轮机市场带来历史性机遇。生成式AI的迅猛发展带动AI数据中心建设需求激增，进而带来用电量的迅速增加。燃气轮机凭借电力输出稳定、响应速度快、可靠性高等特点，成为数据中心最优的供电解决方案之一。
　　全球能源巨头订单数据印证了行业高景气：截至2025财年末，西门子能源集团的订单积压为1230亿欧元，创历史新高；根据GEVernova在最新的第四季度财报中披露，其燃气发电板块订单实现了65%的爆发式增长，积压订单（Backlog）攀升至1500亿美元的历史高位，比2025年增加了310亿欧元，锁定的燃机排产规模从62GW激增至83GW。
　　此外，全球气电装机重回上升通道，天然气价格回落为燃气轮机经济性恢复奠定基础，预计2024-2026年全球燃气轮机平均需求维持在60GW水平。
　　3.新兴赛道多点开花，商业航天、核电等领域孕育新机遇
　　商业航天领域，随着商业发射走向高频化，国内头部火箭厂商对涡轮盘、泵、壳体、法兰等高端环锻件需求持续释放，但当前以高温合金、钛合金为代表的高端材料需求相对有限，市场尚处培育期。核电装备领域，全球核电建设稳步推进，核级锻件国产化替代进程加速。海洋工程领域，深海空间站、海底深潜器等高端装备对超大异形钛合金锻件提出新的技术要求。
　　(二)公司发展战略
　　1.技术引领战略：构建核心技术壁垒
　　公司将持续加大研发投入，巩固在航空难变形金属材料环形锻件领域的技术领先地位。坚持“预研一代、研制一代、批产一代”创新机制，围绕航空发动机难变形材料环锻、燃气轮机一体化转子组件、商业航天耐高温高强锻件等关键领域，重点推进NISP（近等温旋压成形技术）工艺的研发与产业化应用及工艺优化，持续提升材料利用率与产品性能。加大研发投入，联合高校、科研院所开展协同攻关，重点突破高端装备关键零部件成型技术，推进数字化车间与智能工厂建设，通过新一代人工智能技术与实践经验相结合，进一步优化工艺技术，在“关键领域、关键部位、关键材料”领域形成核心竞争力。
　　2.全球布局战略：深化“两翼齐飞”格局
　　公司坚定不移推进全球化发展战略，巩固境内、境外航空市场双轮驱动的业务格局。境外市场方面，以技术驱动为核心，巩固与GE航空、普惠、赛峰、罗罗、霍尼韦尔等国际主流航空发动机制造商的战略合作，积极开拓中东、东南亚等新兴区域，结合“一带一路”政策拓展合作，分散市场风险并扩大覆盖面。公司将以斯洛伐克工业装备零部件锻造生产基地建设为契机，推动国际化战略从“市场国际化”向“产能国际化”全面升级，实现对欧洲核心客户的就近配套与一站式交付。境内市场深度绑定中国航发、商发、东方电气等客户，加速国产航空发动机、燃气轮机批产配套份额提升，重点推进长江系列、重型燃机等主力机型项目落地。
　　3.产业延伸战略：拓展产品矩阵，提升附加值
　　推动产业链纵向延伸，从单一环锻件向环锻、模锻、自由锻、锻造叶片及精密加工、组件装配全品类拓展，重点完善燃气轮机领域一体化交付能力，逐步实现从专业锻件商向航空发动机零部件商的延伸和升级。通过打通从锻造到精加工的全流程，为客户提供“毛坯锻造→精密加工→最终交付”的系统解决方案，极大降低客户的供应链管理成本，实现从“加工附加值”向“系统解决方案价值”的战略转型，提升高附加值产品收入占比。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”战略规划的谋篇布局之年，也是公司全球化布局的关键落地之年。面对全球航空产业链持续复苏、商业航天加速商业化以及能源转型带动的燃气轮机需求井喷，公司坚持“预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，深化“技术+市场”双轮驱动策略。公司将紧紧抓住国家建设“制造强国”、“质量强国”和“航天强国”的战略机遇，以及全球人工智能发展带来的电力装备需求高景气机遇，以实际成效为根本，摒弃“为KPI而干”的形式主义，聚焦长期价值创造与生态共建，为实现“成为全球领先的高端装备精密锻件解决方案提供商”的愿景奠定坚实基础。将在以下几个方面着手开展工作：
　　1.深化全球化战略布局，加速海外产能落地
　　2026年，公司将国际化战略从“市场国际化”向“产能国际化”全面升级。公司将正式启动斯洛伐克工业装备零部件锻造生产基地项目的建设工作。2026年将重点完成项目前期的境内外投资审批备案手续、土地获取及工程设计，力争年内开工建设。该基地将立足欧洲核心区域，依托当地良好的产业配套和政策环境，就近服务GE航空、普惠、赛峰、罗罗等现有欧洲核心客户，同时积极拓展欧洲、美洲及中东工业制造产业链市场，提升对海外客户的响应效率与一站式交付能力。
　　2.坚持创新驱动，突破关键核心技术
　　公司将持续加大研发投入，巩固在航空难变形金属材料环形锻件领域的技术领先地位。2026年，公司将重点推进NISP（近等温旋压成形技术）工艺的研发与产业化应用，加快在国内外多家客户的试制评审进程，为规模化应用奠定基础。紧跟行业数字化、智能化发展趋势，公司计划启动“航空环锻件模拟仿真及数字化制造平台”的升级建设，借鉴行业内的前沿技术方向，强化材料成型过程的数字化模拟能力，缩短新品研制周期，提升产品质量一致性与材料利用率。同时，公司将继续依托国家、省、市级课题，配合国家新一代航空发动机及商用航空发动机的研发需求，在“长江1000/2000”等国产民发项目中持续巩固核心供应商地位。
　　3.拓宽产品品类，横纵向发展，巩固“两机”领域优势
　　航空发动机领域：公司将紧抓市场机遇，深化与中国航发、中航工业、GE航空、赛峰、罗罗、普惠等核心客户的战略协同，保障现役及在研型号的稳定交付的基础上，横向拓展产品品类（如结构件、转动件等）。同时，积极探索横向进入更多新客户的供应链，纵向提升部件集成度，推动从“市场开拓”到“生态扎根”的跨越。
　　燃气轮机领域：紧抓全球AI数据中心爆发式增长带来的燃气轮机需求机遇，深化与贝克休斯、GEVernova、西门子等国际客户的战略合作，全面推广“锻件+精加工+特种工艺”的一站式交付模式，纵向提升装配能力，提升产品价值量。同时，加强与国内燃气轮机客户的协同，拓展工业燃机及船用燃机市场，持续打造公司第二增长曲线。
　　4.优化营运管理，提升抗风险能力
　　持续加强应收账款管理，完善回款管控机制，加大账款催收力度，缩短回款周期，减少营运资金的占用，有效防范应收账款坏账计提风险。持续优化存货统筹管理，科学规划采购与产销节奏，合理控制库存规模，减少呆滞积压，稳步提升存货周转效率，降低存货跌价减值风险。持续化资产负债结构，统筹规划资金支付与投融资管理，合理调配存量资金，降低财务成本，提升资金使用效率；同时全流程加强成本管控，全方位提质降本增效，稳步提升公司盈利能力和抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　（1）所处行业　　公司主要从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产与销售，产品主要应用于航空发动机。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）；根据中国证监会网站公示的《2021年3季度上市公司行业分类结果》，公司属于“制造业”门类，“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）。　　根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》，公司主营业务属于“2高端装备制造产业”之“2.2航空产业”之“2.2.2航空发动机”。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　（1）所处行业
　　公司主要从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产与销售，产品主要应用于航空发动机。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）；根据中国证监会网站公示的《2021年3季度上市公司行业分类结果》，公司属于“制造业”门类，“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”（代码为C37）。
　　根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》，公司主营业务属于“2高端装备制造产业”之“2.2航空产业”之“2.2.2航空发动机”。
　　根据《产业结构调整目录（2024年本）》，公司产品属于“第一类鼓励类”。
　　（2）发展阶段
　　环形锻件是航空发动机的关键锻件，采用辗轧技术成形的环件具有组织致密、强度高、韧性好等优点，是铸造或其他制造技术所不能替代的。环形锻件的性能和质量在相当大的程度上决定着航空关键构件的使用性能和服役行为，环形锻件的组织性能往往直接关系到飞机的使用寿命和可靠性。近似于零件外廓的异形环件的生产质量和制造技术对于降低发动机研制成本和提高发动机研制生产能力都具有十分重要的影响。
　　我国航空航天领域的部分关键锻件与国外发达国家尚存在较大差距，比如我国部分关键锻件材料利用率低、环件的组织性能均匀性和稳定性不高、环件尺寸精度低、研制周期长。造成上述状况的根本原因是我国高端装备发展过程中长期“重型号、轻工艺”、“重产品、轻工艺”，即重型号设计、轻工艺研究，在工艺领域又“重冷（加工制造工艺）轻热（成形制造工艺）”，没有从锻造技术对飞机发动机更新换代具有显著的推动作用的认识高度进行统筹安排，对于先进辗轧技术方面的研究未能得到足够重视，工艺水平落后，缺乏先进的工艺控制手段和系统理论架构的支持。
　　近年来，随着我国经济实力的增强和科学技术的发展，各行业对辗轧环件的应用需求都呈现大幅度增长。在我国目前批产和在研的各种型号航空发动机中，高温合金、钛合金等难变形材料大型环件的应用十分广泛。提高我国环件辗轧技术水平已经成为提高我国高端装备研制生产能力和性能水平的一个共性问题。各种新型难变形材料的应用日益广泛，迫切需要科学的工艺设计手段以确保工艺质量；同时，对环件的尺寸精度、冶金质量、生产成本和生产周期的要求更加严格。
　　（3）基本特点
　　1）行业进入壁垒高
　　由于锻件的性能和质量在相当大的程度上决定着航空关键构件的使用性能和服役行为，因此航空发动机对于锻件的材料、质量、性能的要求都非常高，目前国内仅有少数企业能够进行高性能、高精度环形锻件产品的研制生产。一般企业进入该行业存在相当大的壁垒，主要体现在技术工艺、资质、人才、质量管理等方面。
　　2）技术密集型特征强
　　由于航空锻件需满足高性能、长寿命、高可靠性的要求，且要求各批次产品之间有较高的稳定性和一致性，因此要求企业在材料成形与性能控制的基础研究和应用研究领域有较深的认识，能够掌握先进航空材料的材料变形规律与组织性能之间的关系，产品设计和生产制造水平要求高，因此行业技术水平要求较高，属于技术密集型行业。
　　3）产品研发周期长，具有定制化特征
　　航空发动机零部件性能直接影响航空发动机的性能和服役周期，航空发动机制造商为保证航空发动机性能，通常在整机研发的同时要求航空发动机零部件生产企业配合其进行同步研发，航空发动机零部件从研发设计、首件试制到产品定型批量生产的周期较长。
　　此外，由于航空发动机、燃气轮机等产品型号众多、产品需求各异，每种型号的产品在材料、规格、性能方面均具有特殊性要求，客户的定制化需求较多，因此产品具有定制化特征。
　　4）保密性要求高
　　由于行业下游航空发动机、燃气轮机属于先进高端装备，特别是预研、在研及生产阶段中，均可能涉及机密信息，因此航空锻造企业具备较高的保密性要求。
　　5）下游客户的供应商选择具有稳定性、排他性
　　航空锻件主要应用在航空航天等高温、高压或耐腐蚀等极端恶劣条件下，产品的性能稳定性和质量可靠性是客户最先考虑的因素，因此客户选定供应商后，就不会轻易更换；在既定的产品质量标准下，客户更换零部件供应商的转换成本较高且周期较长，若锻件研制企业提供的产品能持续符合客户的质量要求标准，下游客户将与其形成长期稳定的合作关系，一旦形成了稳定的合作关系，一般不会轻易改变，因此客户与锻件研制企业的合作关系能够保持长期稳定，且具有一定的排他性。
　　（4）主要技术门槛
　　高性能、长寿命、高可靠性，是航空航天等领域高端装备锻件制造追求的永恒目标，以满足高温、高压、高转速、交变负载等极端服役条件。采用轻质、高强度、耐高温等航空难变形金属材料，比如高温合金、钛合金、铝合金、高强度钢等，是实现这一目标的重要途径。然而，这些材料合金化程度高、成分复杂，从而给锻造过程带来诸多难点：①塑性差，锻造过程容易开裂（如高温合金GH4141、钛合金TA7等），需要严格控制变形程度；②变形抗力高、流动性差（如高温合金Waspaloy等），需大载荷设备，且金属难以填充型槽而获得精确形状尺寸；③锻造温度范围窄，易产生混晶、组织不均匀问题，增加锻造火次和操作难度；④对变形程度、变形速率和应力应变状态等较为敏感，锻造过程难以控制；⑤微观组织状态复杂多样，且对工艺条件较为敏感，组织性能难以控制。
　　上述难变形材料锻造难度大，对锻造工艺和热处理工艺都有非常严格的要求，生产过程必须严格控制各项工艺参数，形成配套完整的控制体系和控制规范，才能使产品的性能指标达到使用要求。因此锻造企业取得这些工艺参数和形成有效的控制体系，不但需要具备深厚的材料和锻造理论知识，而且需要进行大量的反复计算分析、工程试验验证和长期的工程实践。经过验证的成熟生产工艺是该行业的主要技术壁垒之一。
　　航空难变形金属材料环形锻件大部分为定制化生产的非标产品，具有批量小、形状尺寸多样等特点。企业只有通过研制经验的长期积累，才能形成针对各类产品的研制经验数据库（如：材料的热处理参数、锻压参数、机加工余量参数等），只有在这些个性化数据库的支撑下，借助CAPP、MES等先进信息化手段，用以提升产品质量的稳定性和可靠性，并为新产品的研发提供经验参考和数据支撑，企业才能更好地满足定制化产品的市场需求。基于经验积累的工艺数据库是该行业又一个关键技术壁垒。
　　（二）主营业务、主要产品情况
　　公司是主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件。此外，公司产品亦应用于航天、燃气轮机及其他高端装备领域。
　　公司航空锻件以航空发动机锻件为主，也为APU、飞机短舱等飞机部件提供航空锻件。公司航空发动机锻件应用于我国预研、在研、现役的多款国产航空发动机，包括长江系列国产商用航空发动机；也用于GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）等国际航空发动机制造商研制生产的多款商用航空发动机。
　　公司航天锻件主要运用于运载火箭，包括用于发动机及连接航天装备各部段的各类筒形壳体。
　　公司燃气轮机锻件产品主要应用于船用燃气轮机及工业燃气轮机，包括国产先进船用燃机、国产重型燃气轮机、国际先进的工业燃气轮机。
　　公司其他高端装备主要应用于海底深潜器、深海空间站、核电、油气等领域。
　　（三）主营经营模式
　　1、研发模式
　　公司研发创新工作以市场需求和国家战略为导向，坚持“预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，坚持研发与生产紧密结合，重视研发技术的产业化应用。
　　公司依托国家、省、市级课题，配合国家新一代航空发动机需求，把握全球航空锻造行业技术发展方向，研发新产品、新工艺；与科研院校及上下游企业开展技术合作与交流，充分发挥相关高校、研究所科研力量的作用，进一步加强了公司的研发实力；公司研发人员长期从事产品生产工艺设计，针对研制、生产过程中产生的共性问题或行业难题提出自主课题，通过针对性研发解决共性问题或行业难题。
　　公司研发工作紧紧围绕市场需求，研发成果可直接应用于公司产品或指导公司生产，有效缩短了研发成果产业化周期，形成了市场引领研发，研发保障销售的局面，持续保持技术领先优势。
　　2、采购模式
　　公司制定了《采购控制程序》和《供应商管理程序》，对供应商的选择、采购的依据、采购订单的确定、采购订单的更改、采购物料的接收与检验等作出了详细规定。采供部根据使用部门编制的物资需求计划，将物资信息发给供应商询价，根据反馈的信息最终确定供应商，与之签订采购合同。
　　公司采用合格供应商目录对原材料供应商进行管理，由采供部牵头每年对原材料供应商进行资格评审，并更新合格供应商目录。客户指定的原材料供应商，经公司进行基本审核后进入合格供应商目录；公司自主开发的原材料供应商，通过公司的工艺、质量、设备、现场审核等审核程序后进入合格供应商目录。
　　由于航空领域对产品质量的要求较高，客户对公司原材料供应管控较为严格，公司的采购主要为客户指定供应商范围及终端客户指定具体供应商两种。
　　境内业务，客户一般在技术协议中向公司指定其多家原材料合格供应商，一种产品对应多家供应商，由公司自主在该范围内选择一家或多家进行采购，不指定原材料采购价格。
　　公司境外业务主要由GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等终端客户直接指定供应商，一种产品一般指定一家供应商。公司与国际商用航空制造商等终端客户签订的长期协议中，对原材料的采购量、价格、标准、交付术语、原材料供应商等有具体规定，公司需遵守长协约定。涉及直接指定供应商的终端客户主要包括：GE航空、柯林斯航空（Collins）、霍尼韦尔（Honeywell）、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）。
　　公司原材料的采购以向原材料制造商采购为主，也根据需要适度向具备一定实力和信誉的经销商、贸易商采购。
　　3、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式。主要原因为下游客户对产品的材料、尺寸、理化性能、加工精度等要求迥异，个性化需求较强，公司产品主要为非标准产品，具有多批次、多品种、多规格、定制化的特征。
　　4、销售模式
　　公司境内业务主要系在取得境内客户的供应商相关资质后，进行产品试制，产品试制分为预研和在研阶段。客户对某型号的产品进行预研或在研时，公司参与该型号的预研和在研，对订单进行生产。经试验件试制、工艺优化等，产品符合客户要求后，待客户整机定型，进入产品定型批产阶段，客户对定型的产品进行批量下单，部分客户也会通过向公司下达生产计划的方式，公司进行批量生产。公司境内业务的销售模式均为直销。
　　公司境外业务主要系在取得NADCAP等航空航天工业系统质量管理体系认证后，通过GE航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等终端客户对公司锻造、热处理等特种生产工艺、供货能力和质量保证能力的持续考察，取得境外航空发动机制造商等终端客户的供应商资质，之后，下游客户还会通过单件首件包审核等方式逐步考察供应商的持续供货能力和质量保证能力，满足要求后才会与供应商就部分航空发动机型号签订长期协议。公司通过首件包审核，与终端客户的指定机加商（含上述终端客户从事机加业务的子公司）进行直接交易。公司境外业务的销售模式为直销，同时还存在非直接使用公司产品的客户（贸易商）受机加商委托向公司直接购买产品的情形。
　　公司存在客户指定供应商并锁定采购价格的情形，主要涉及的终端客户有GE航空、柯林斯航空（Collins）、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）等，一种产品一般指定一家供应商。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国际贸易局势复杂多变，叠加国内行业环境变化因素，公司坚持以稳促进，破局突围的经营思路积极应对。报告期内，由于部分航空下游客户订单交付节奏的调整，公司营业收入略有下滑，但通过“稳主赛道，破新领域”的市场开拓策略，强化供应链协同、提升轻量化新技术的迭代等系列措施有效对冲外部风险，公司在手订单储备充足，原材料备货充足以快速响应市场需求，提升交付能力。上半年公司经营基本面稳固，呈现了较强经营韧性与抗风险能力。
　　报告期内，公司签订多份长期供货协议，在手订单持续增长。截至报告期末，以客户的订单统计公司尚有在手订单总额29.38亿元，同比增长8.13%。此外，根据公司与客户已签订的长期协议，结合与客户确认的排产计划，按照相应价格预估的长协期间在手订单金额约30.30亿元,同比增加44.84%。综上，截至报告期末，公司合计在手订单约为59.68亿元，同比增加24.10%。
　　2025年上半年，公司以技术创新为引擎，以国内与国际化双轮驱动战略为支撑，在智能化生产、多元化产品、质量管控等领域取得阶段性突破。未来，公司将持续深耕航空航天领域，加速新兴领域布局，目标成为全球一流的高端装备精密制造解决方案供应商。报告期内，公司重点工作如下：
　　1、多元化驱动增长，新兴赛道加速突破
　　公司坚持以航空发动机锻件为主的发展战略，重点攻克燃气轮机、核电、海洋工程装备等高端装备领域锻件，同时积极推进在高精尖新兴产业链的战略布局。2025年上半年，公司已成功承接首批半导体前道设备关键零部件的精密加工研发订单并启动交付，此举标志公司在新兴领域高端装备市场的拓展已初见成效。
　　航空领域：公司积极拓展国际商用航空发动机领域业务，报告期内，公司与国际客户陆续签署了新的长期供货协议，新长协的签订不仅给公司带来了确定性订单，更通过与国际大型航空制造企业的深度绑定，显著提升公司在全球航空锻件市场的品牌影响力和技术认可度。在国内发动机长江1000、2000上，公司参与多项竞标，获取主要份额，并与商发开展部分关键部件新工艺试制工作，取得突破性进展，报告期内，公司获得贵州黎阳及沈阳黎明的金牌供应商，商发“长江项目一期(2016-2023年)突出贡献优秀集体”和“2024年度银牌供应商”。上述荣誉反映了客户对于公司在质量、交付和服务方面的认可，有助于公司在相关项目中争取更大订单份额和获得优先回款支持，从而为公司长期业务发展与稳健的现金流提供支持。
　　航天领域：公司深度参与国家重大航天工程，核心锻件保障火箭发射与空间探索。公司成功研制用于新一代运载火箭发动机的超大尺寸薄壁高温合金壳体锻件，突破极端工况下材料性能与精密成形技术瓶颈。此外，在商业航天蓬勃发展浪潮下，公司积极拓展民营火箭及卫星客户群，抢占新兴市场高地，不断拓展商业航天领域业务，成功开发了包括天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等商业航天客户。
　　燃气轮机领域：国内市场方面，公司持续深化与国内各大燃气轮机公司的合作，报告期内，公司获得航发燃机、东方汽轮机、哈汽、上海电气、杭汽、中科国晟、慕帆动力、和兰动力、中科翼能的订单，除公司传统优势产品如环锻件及机匣，新开拓的部分标志性产品有如压气机盘、涡轮盘、涡轮转子组件等高难度、高附加值产品，进一步拓宽了公司在燃气轮机领域的覆盖品类以及市场份额。
　　国际市场方面，针对海外燃机客户如贝克休斯，公司首次实现从锻件，精加工（以及特种工艺成品）产品“一站式”交付，并将该模式拓展到已有锻件型号中，实现了产业链的延伸，报告期内与其签署了某燃机项目总额超亿元的框架采购协议；面向GE Vernova，公司完成数十项新品导入，覆盖其主力机型的压气机、燃烧室及涡轮端部件，并完成数十项锻件一站式成品交付。
　　核电装备领域：国内市场方面，公司已成功完成多家核电设备供应商的准入认证，先后完成多家重要客户核电机组用零部件的研制与交付，覆盖核电站核心结构件、冷却系统部件等关键领域。国际市场方面，公司成功向法国电力交付核电领域首件产品，获得客户高度认可，此次交付不仅验证了公司的技术实力，也为后续开拓欧洲核电市场建立了口碑,承接核级锻件订单奠定资质基础。
　　海洋工程装备：公司积极参与国家重大专项，成功研制Φ4030×Φ3620×735mm异形钛合金环锻件，并应用于海装项目首件，突破大型复杂构件工艺瓶颈，显著提升了钛合金的材料利用率，是公司技术实力与战略执行力的里程碑式突破，这一突破将为公司后续获取海底深潜器、深海空间站等高端海洋装备环锻件订单提供了保障，是公司打开高端海洋装备这一全新增长空间的“敲门砖”，意义重大且影响深远。
　　2、加强产业协同，升级服务模式
　　2025年内，公司深化体系内子公司协同，高效整合内外部资源，充分发挥一体化优势，成功打通从锻造到精加工的全流程无缝衔接。报告期内，顺利通过贝克休斯（Baker Hughes）对某重要结构件环锻及精加工首件的现场审核并完成交付。这是公司开创性提供“毛坯锻造→精密加工→最终交付”一站式服务的首件重要结构件。此举彻底改变了客户以往需协调多家供应商的复杂流程，显著降低其供应链管理成本。公司作为单一责任主体全程负责，通过组建跨职能团队联合攻关实现高效技术响应，并依托全链路自主可控的制造能力有效规避供应链波动风险，从而为客户提供更高效、更优质的整体解决方案。
　　模式升级核心差异：
　　客户接口：从“多供应商分散对接”升级为“单一责任主体全程负责”。
　　技术响应：从“分段处理，效率滞后”升级为“跨职能团队联合攻关”。
　　交付风险：从“供应链波动影响大”升级为“全链路自主可控”。
　　价值创造：从“提供加工附加值”升级为“输出制造系统解决方案”。
　　成效与战略意义：本次交付不仅是产品获得国际顶尖客户认可的体现，更标志着公司成功将产业协同能力转化为显著的服务差异化优势。通过资源整合与流程再造，航宇科技实现了从单一零部件加工者向复杂零件系统解决方案服务商的战略转型。这一服务模式的创新升级，为公司进一步开拓国际高端制造市场奠定了坚实基础，显著增强了在国际高端制造领域的核心竞争力。
　　3、强化研发创新驱动，巩固技术领先优势
　　2025年上半年，公司始终将研发创新作为核心驱动力，聚焦“精密环件制造”核心能力的深化与突破，通过一系列关键技术的攻坚，持续巩固并提升公司在行业内的技术领先优势。
　　在工艺技术层面，公司在NISP工艺的研发与产业化上取得实质性进展。该项技术已在国内外多家发动机制造商开展试制与工艺评审，评审内容覆盖材料选型、工艺路径、设备参数标定以及制件的尺寸与表面质量验证等关键环节。通过联试与评审，公司已确认一套稳定的成形工艺方案，完成了对关键工艺参数的优化，并在试制阶段展示出可控的重复性和良好的质量一致性。公司将同步推进产线配置与质量控制体系建设，确保该技术能够平稳过渡到规模化生产，进而提升在高端锻造装备领域的竞争壁垒与市场影响力。
　　依托持续的技术创新，公司在海洋装备锻件的生产上实现了性能与质量的双重提升。凭借其卓越的力学性能、耐海洋环境腐蚀性能以及超高的尺寸精度，成功满足了海洋装备对关键部件的严苛要求，成为公司拓展海洋装备高端部件市场的“敲门砖”，不仅填补了公司在该领域的产品空白，也为未来在海洋工程装备领域的进一步深耕奠定了坚实的技术基础。
　　此外，报告期内，公司积极推进专利布局，申请并获得授权的发明专利13项。这些发明专利主要围绕精密锻造工艺、新型材料应用、环件性能优化等核心技术领域，形成了较为完善的专利保护体系。通过专利布局，公司不仅有效保护了自主研发成果，防止技术流失，更构建了技术壁垒，进一步巩固了在精密环件制造领域的技术优势，为公司参与高端市场竞争提供了有力的法律保障和技术支撑。
　　4、加强股东回报，与投资者共享发展成果
　　公司践行并落实“共创、共享、共赢”的发展理念，报告期内，公司完成了2024年度现金分红，向全体股东每10股派发现金红利2.20元（含税），现金分红3,234.90万元，结合前期回购金额2,500.75万元，合计回报股东5,735.65万元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为30.41%，以资本公积金向全体股东每10股转增3股，公司总股本扩至1.92亿股，增强流动性。
　　未来，公司将高度重视股东权益，构建并严格执行长期、稳定、可持续的股东回报机制，持续严格落实相关法律法规以及《公司章程》等文件中关于现金分红的要求，在保证正常经营的前提下，坚持为广大投资者提供持续、稳定的现金分红，并将结合公司经营状况和业务发展目标，为股东带来长期的投资回报。
　　5、加速技术研发与数字化转型
　　构建智能化生产体系：公司与涵道科技合作完成智能系统的本地化部署，实现从研发到服务的全链条数字化升级。通过实时采集锻造温度、压力等数据，结合AI算法动态优化工艺参数，显著减少人为经验依赖，提升产品性能一致性。同时，虚拟锻造仿真技术的应用提前预判材料流动缺陷，降低试错成本，缩短研发周期。
　　全流程质量闭环管理：引入SPC（统计过程控制）与AI质检模块，实现原材料入厂、热处理、机加工等环节的毫秒级异常检测。例如，原材料入厂检测环节可识别微小缺陷，热处理过程中实时预警设备参数异常，降低不合格品率。同时，全生命周期追溯体系支持秒级反向追溯，提升客户信任度。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　公司专业从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售，经过多年自主技术创新和产学研合作，公司在新材料应用研究、近净成形先进制造工艺研究、数字仿真工艺设计制造一体化应用研究、智能制造技术应用研究等方面进行了多项自主创新，形成了难变形合金材料组织均匀性控制技术、低塑性材料成形表面控制技术、复杂薄壁异型环轧锻件精确稳定轧制成形关键技术等十项核心技术。
　　截至报告期末，公司及公司合并范围内的子公司已共取得有效发明专利数75项，其中包括2项国际发明专利，公司已5次获得中国专利优秀奖，公司发明专利数量和质量均处于国内同行业前列；公司主持编制了3项国家标准，参与编制了9项国家标准；公司为全国锻压标准化技术委员会（SAC/TC74），参与国家标准编制是公司行业地位和技术工艺水平的重要体现。公司承担了多项国家级、省级科研项目，且与国内科研院所建立良好的合作关系，参与航空发动机机匣等航空航天环轧锻件的新品研发与工艺创新研究，是公司科研实力具有较强竞争力的表现。公司荣获国家知识产权优势企业、国家智能制造试点示范企业、全国工业品牌培育示范企业、国家重点新产品、工信部第一批专精特新“小巨人”企业、单项冠军产品和国家技术创新示范企业等多项荣誉，是公司整体研发实力及技术水平具有较强竞争力的体现。
　　1、工艺与技术创新优势
　　（1）技术积累雄厚
　　公司长期致力于航空新材料的应用研究和航空锻件先进制造工艺的研究，是国内为数不多的航空环形锻件研制与生产的专业化企业，参与了我国多个型号发动机研制和新材料的应用研究，积累了丰富的经验。公司整体研发实力及核心技术具有较强竞争力。
　　（2）参与国家重点型号的同步研发
　　公司技术创新工作紧紧围绕国家重点型号研制，与航空发动机整机同步设计、同步研究、同步试制、同步应用批产。目前公司参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制，包括新一代航空发动机、长江系列国产商用航空发动机。
　　（3）核心技术应用于国内外先进航空发动机
　　公司在新材料的认知、工艺方案的数字化设计和仿真优化、智能制造等方面进行了多项自主创新，实现了Inconel718、René41、Waspaloy、718Plus等主流航空难变形金属材料的稳定轧制成形。公司核心技术产品应用于新一代航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、世界推力最大的商用航空发动机GE9X、窄体客机领域应用最为广泛的LEAP发动机等国内外先进航空发动机。
　　2、市场先入优势
　　公司自成立以来，依托自身强大的工艺技术优势，积极开拓国内外航空发动机客户并取得明显成效。由于航空锻造行业存在明显的市场进入壁垒，行业新入者需要具备成熟的技术工艺、取得行业第三方认证并进入客户的供应商目录、从参与产品研制至产品批产，均需要较长的周期，因此公司具备明显的市场先入优势。
　　一般而言，参与航空发动机的研制是未来承担航空发动机批产任务的先决条件。据统计，全新研制一型跨代航空发动机比全新研制同一代飞机时间长一倍。新进入国内航空锻造的企业从参与预研到达到批产，需要较长的周期。公司目前业已全面参与国内航空发动机预研、在研和型号改进工作，是国内航空发动机环形锻件的主研制单位之一，因此公司在境内市场具备明显的先入优势。
　　在国际商用航空发动机市场，从初期接触到通过终端客户的资格认证，通常需要3-5年；而在通过了客户的资格认证后，下游客户还会通过单件首件包审核等方式逐步考察供应商的持续供货能力和质量保证能力，之后才会与供应商就部分航空发动机型号签订长期协议，长协签订后一般1-2年实现长协项目产品的批量交付，全过程周期较长。
　　3、客户资源优势
　　目前公司的客户群主要分为两大类：境内客户和境外先进装备制造商。境内客户以中国航发、中航工业等大型集团下属单位为主，境外市场主要终端客户为GE航空、普惠（P&W）、罗罗（RR）、赛峰（SAFRAN）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际知名航空发动机制造商。
　　4、资质优势
　　参与航空发动机环形锻件的研制生产须取得相关生产资质，而在国际上，参与国际航空发动机环形锻件研制生产一般须取得国际航空组织的第三方认证及客户的供应商资质。
　　公司目前已取得国内航空相关生产资质、AS9100D国际航空航天与国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证（热处理、锻造），以及GE航空、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）、普惠（P&W）、霍尼韦尔（Honeywell）、中国航发商发等知名客户的供应商资格认证。此外，公司亦取得了中国航发特殊过程资质认证中心认证(锻造、热处理、表腐专业)，已健全国内航空航天产品所需的特殊过程及实验室相关资质，在行业内具有较为明显的优势。
　　5、生产制造能力提升优势
　　2023年初，公司精密环锻件智能制造生产线全面建成投产，该生产线为“设备+大数据+智能制造”的精益智能制造生产线，也是国内首条航空环锻全自动控制生产线，由全自动下料线、柔性锻造线、全自动热处理线和智能仓储线构成，能够提供高品质、低成本、短流程的精密环锻件系统解决方案。该产线的自动化程度较高，能进一步降低人工成本，同时，智能化的提升也会带动公司产品质量、精度的提升，能够进一步提升公司产品的一次交检合格率，减少材料消耗，提升公司的竞争力。
　　6、人才优势
　　人才优势是公司在技术创新方面不断取得突破的重要保障，公司核心技术人员和主要管理团队具有丰富的行业经验，公司创始人团队深耕航空航天环形锻件领域三十余年，能够基于对行业发展的深刻认识，结合公司技术特点和技术水平，把握行业技术发展趋势，及时、高效地制定公司的发展战略和技术发展方向。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司作为一家主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，经过多年自主创新、技术积累，拥有多项具有自主知识产权的核心技术，在国内同行业内技术水平领先。主要体现在以下几个方面：
　　（1）材料研究与应用技术水平
　　公司专注于高温合金、钛合金、铝合金等航空难变形金属材料的应用技术创新研发，开发了拥有自主知识产权的材料变形与组织性能控制技术、低塑性材料成形表面控制技术，解决了混晶、粗晶、开裂、组织不均匀、相组成难以调控等材料控制瓶颈问题，成功实现了GH4169、GH4141、718plus等主流航空材料的稳定轧制成形，是公司得以能够配套参与国内航空发动机关键型号同步研发的重要基石，也是公司全面参与境外市场竞争的基础。
　　（2）独特的工艺设计制造技术
　　公司提出了产品制造全工艺链协同设计与优化理念，开发了全流程的工艺智能数值仿真设计与优化关键技术、复杂异形环轧锻件轧制中间坯设计与制造关键技术，利用先进的工艺设计技术，实现中间坯料、工装模具、工艺参数的快速设计、评估与优化，缩短了工艺设计周期，解决了环形锻件研制中存在内部冶金质量问题、残余应力问题以及材料利用率低的问题，实现了航空航天等高端装备锻件高品质、短周期、低消耗、环境友好的目标。
　　（3）大型复杂异形环件的整体近净成形技术
　　公司基于对先进航空材料变形行为和组织性能演变规律的深刻认识和理解，形成了复杂异形环轧锻件轧制中间坯设计与制造关键技术、大型复杂异型环件成形成性一体化轧制关键技术、复杂薄壁异型环轧锻件精确稳定轧制成形关键技术等整体近净成形技术。
　　公司部分大型复杂异形环件的整体近净成形技术已达到国际同类先进水平：公司是为新一代窄体客机飞机发动机LEAP生产高压涡轮机匣锻件的企业之一，也是取得授权制造LEAP发动机风扇机匣锻件的企业之一。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　发明专利累计数量中包含自动放弃1件，实用新型专利累计数量中包含已过保护期的5件。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　研发人员平均薪酬下降，主要系公司本报告期股份支付费用大幅减少所致。
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司坚持以稳促进，破局突围的经营思路，多措并举，主动应对复杂多变的行业环境变化，经营呈现短期承压与长期向好并存的发展态势，基本面稳固，呈现了较强经营韧性与抗风险能力。报告期内,公司实现营业收入91,403.01万元,较上年同期下降8.71%。利润总额10,758.20万元，较上年同期下降12.96%;归属于上市公司股东的净利润9,030.36万元，较上年同期下降12.78%。

　　五、风险因素
　　(一)核心竞争力风险
　　1、研发能力未能匹配客户需求的风险
　　公司主要产品具有定制化和非标准化的特征，因此公司研发工作一直坚持以市场需求为导向、以用户需求为中心的原则，根据不同行业、不同客户的需求，按照定制化模式长期持续进行产品研发和试制工作。公司下游行业主要为航空航天等高端装备领域，上述领域属于技术密集型行业，该领域的主要企业一直通过技术创新对产品性能和质量持续优化和升级，也要求公司产品能够持续符合下游客户对锻件产品的性能和质量要求。
　　如果公司研发能力和技术实力无法与下游客户对锻件产品的设计需求相匹配，如无法及时攻克技术难点，无法满足客户对产品高性能、高质量、高稳定性的要求，则公司将面临客户流失风险，将对公司营业规模和盈利水平产生重大不利影响。
　　2、技术人才流失及核心技术泄露风险
　　面对市场化竞争的挑战，公司存在一定的技术人才流失风险，人才流失可能对公司产品开发、技术与生产工艺研究产生一定不利影响。此外，如果个别员工有意或无意，或者公司在对外合作研发或委外加工过程中，泄露了公司重要技术信息、研发成果信息，造成公司核心技术泄密，可能会对公司的持续发展造成不利影响。
　　(二)经营风险
　　1、市场拓展与竞争加剧的风险
　　公司的锻造业务在产品质量、客户服务等方面具有显著优势，但仍面临着国内外同行业企业的竞争。公司需投入资金、技术、人才等资源进行市场开拓，以应对国内外竞争对手的竞争，扩大公司市场占有率。公司若不能在技术储备、产品布局、销售与服务、成本控制等方面保持相对优势，公司可能难以保持市场竞争优势，可能造成公司市场占有率降低，产品价格下降,进而对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。
　　2、主要原材料价格波动的风险
　　公司生产使用的原材料有高温合金、钛合金、铝合金和钢材，原材料成本占主营业务成本比例较高。如未来主要原材料单位价格大幅增长，公司产品价格未能因成本上升而及时、适度调整，公司产品毛利率及整体经营业绩将面临下滑的风险。
　　3、经营资质或第三方认证无法持续取得的风险
　　由于业务经营需要，公司需取得包括政府有关部门、国际通行的认证机构颁发的经营资质或认证。比如，国际航空发动机制造商对供应商的管理非常严格，境外客户的供应商认证一般要求供应商具有AS9100国际航空航天和国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证等第三方认证，同时对质量管理体系、特种工艺（锻造、热处理、无损探伤等）、产能、产品等多方面进行审核。供应商在通过认证审核后，一般会取得认证周期为1-3年的供应商认证证书。公司只有持续符合国际航空发动机制造商在质量管理体系、特种工艺等方面要求，才能在供应商认证到期后顺利通过客户的续期审核，从而持续取得客户的供应商资格。
　　目前公司已取得国内航空相关生产资质，且取得了AS9100国际航空航天和国防组织质量管理体系认证、NADCAP美国航空航天和国防工业对航空航天工业的特殊产品和工艺认证等第三方认证。若公司未来未能持续遵守相关规定并达到相关标准，则公司的经营资质或第三方认证可能存在不能及时续期，甚至被取消的风险，将对公司的生产经营和市场开拓产生重大不利影响。
　　4、客户集中度较高的风险
　　公司来自前五大客户（按同一控制口径）的销售收入占营业收入的比例较高，报告期内达到59.84%,如果未来上述客户经营策略或采购计划发生重大调整，公司产品或技术如不能持续满足客户需求，或公司与上述客户的合作关系受到重大不利影响，可能导致公司面临流失重要客户的风险，进而对公司后续的经营业绩产生不利影响。
　　5、资产抵押权、质押权实现的风险
　　截至报告期末，公司拥有的黔(2024)高新区不动产权第0000114号土地使用权抵押给中国工商银行贵阳白云支行和中国农业银行贵阳黔灵支行。前述抵押资产是公司目前正在建设的航空发动机、燃气轮机用精密环锻件柔性智能制造产业园项目所在地，项目建成后属于公司的主要生产经营场所之一。若未来因公司不能及时偿还借款，导致抵押权实现，则会对公司生产经营造成不利影响。
　　此外，公司及控股子公司共取得有效发明专利数75项，其中包含2项国际发明专利，目前，公司专利有5项被质押，用于公司向银行的借款提供担保，被质押的专利应用于公司部分核心技术，且与公司主营业务有关。若债务到期无法偿还，导致上述专利质押权实现，将会对公司生产经营及核心技术造成不利影响。
　　6、产品质量控制风险
　　公司主要从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售，产品主要应用于航空发动机等高端装备领域，公司产品质量直接影响下游高端装备的性能和质量。公司在生产经营过程中高度重视产品质量控制，尚未出现由于重大质量问题与客户发生纠纷的情况。但不排除未来由于发生重大质量问题，可能导致公司面临向客户偿付索赔款甚至终止合作关系的风险，进而对公司未来生产经营产生重大不利影响。
　　7、安全生产风险
　　航空难变形金属材料环形锻件的生产具有较高的技术要求和安全规范。若生产过程中发生重大安全事故导致人身伤害或财产损失，将对公司未来发展造成重大负面影响。虽然公司在生产流程方面有较为严格的规范和要求，未发生过重大安全事故，但依旧存在因管理不善、控制不严等人为因素造成重大安全事故的风险。
　　8、产品暂定价格与最终审定价格差异导致业绩波动的风险
　　公司部分产品以合同约定的结算价格为暂定价，最终价格以终端用户审定价为基础双方另行协商确定。公司以暂定价为基础确认收入，如果后续与客户协商确定的最终价格与暂定价格差异较大，可能导致公司存在收入及业绩波动的风险。
　　(三)财务风险
　　1、存货减值风险
　　报告期末，公司存货的账面价值103,736.31万元，随着公司业务规模的增长，公司根据客户订单进行生产，以保证产品的交付，导致存货账面价值增加较大。公司目前主要采用的是“以销定产，以产定存”的经营模式，期末存货主要系根据客户订单安排生产及发货所需的各种原材料、在产品、库存商品及发出商品，因此，若客户单方面取消订单，或因自身需求变更等因素调整或取消订单计划，均可能导致公司产品无法正常销售，进而会给公司经营造成一定的不利影响。
　　2、偿债能力及流动性较低的风险
　　报告期末，公司资产负债率为56.70%，流动比率为2.39，速动比率为1.54，公司资产负债率与年初基本持平。随着公司业务板块的拓展，营运资金及新产能建设项目资金需求量大，若未来新项目产出效益不及预期，可转债未能如期转股，公司到期需要偿还可转换债券本息，将会面临流动性风险。
　　3、应收票据及应收账款规模较大的风险
　　由于下游客户资金收紧，公司应收账款金额呈增长趋势。报告期末，公司应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值合计为127,122.73万元，应收票据、应收账款计提坏账准备余额为9,967.49万元。应收票据及应收账款占用了公司较多的流动资金，若不能及时收回，将增加公司资金成本;同时，应收票据、应收账款、应收款项融资如不能收回形成呆坏账，将会对公司未来利润水平造成不利影响。
　　4、汇率波动的风险
　　公司在进口原材料及出口产品时主要使用美元进行结算，人民币对美元的汇率波动受国内外经济、政治等多重因素共同影响，报告期内，公司汇兑收益金额为408.78万元，若未来人民币升值，汇率波动可能会对公司的经营业绩和财务状况产生一定不利影响。
　　5、商誉减值的风险
　　上年度，公司收购成航发确认商誉2,167.69万元，如未来经济环境变化或公司运营策略调整不力等，造成成航发经营业绩不及预期，盈利能力下降，将可能导致商誉出现减值风险，对公司财务报表造成一定不利影响。
　　(四)行业风险
　　1、下游市场发生重大不利变化的风险
　　公司主要产品最终应用于航空、能源等终端领域，特别是在商用客机领域，公司与全球主要航空发动机制造商均签订了长期协议，为多个主流商用航空发动机型号供应机匣等环轧锻件产品。若公司下游航空发动机、商用客机市场由于重大质量问题等原因，导致商用客机停飞或延期交付，将可能使下游市场需求发生不利变化，进而对公司业绩造成不利影响。
　　2、公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产的风险
　　按照行业惯例，参与型号的研制是未来承担型号批产任务的先决条件，因此公司参与国内航空发动机整机的配套同步研发工作。据统计，全新研制一型跨代航空发动机，比全新研制同一代飞机时间长一倍。航空发动机研制周期长，需经过设计-制造-实验-修改设计-再制造-再试验的反复摸索和迭代过程，才能完全达到技术指标要求，航空发动机整机研制风险较大。
　　公司预研、在研、小批量生产的产品未来能否批产，取决于下游航空发动机整机的定型批产。如果公司参与配套同步研发的航空发动机整机无法顺利定型批产，可能对公司航空锻件未来业务发展和未来业绩增长产生重大不利影响。
　　(五)宏观环境风险
　　目前全球经济仍处于周期性波动当中，尚未出现经济全面复苏的趋势，依然面临下滑的可能，全球经济放缓可能对商用客机领域带来一定不利影响，进而间接影响公司业绩。此外，若在未来因地缘政治冲突加剧，公司出口目的地或终端客户所在国贸易政策发生不利变化，如限制从中国采购航空零部件或增加关税等，公司可能会在税收、销售和业务开展方面遭遇不公平待遇，可能会对公司境外业务开展及公司业绩产生不利影响。
　　公司部分产品最终应用于商用客机领域，国际和国内宏观经济的波动将有可能影响公众消费能力和消费需求，影响下游民航运输业的整体发展，进而对航空发动机的生产和销售造成影响。若宏观经济持续恶化，导致民航运输业及航空制造业不景气，可能影响公司下游客户需求，进而对公司生产经营产生不利影响。
　　公司目前以航空发动机锻件为主，产品也广泛应用在航天、燃气轮机、能源装备等领域，有利于减少单一领域市场的波动性对公司经营的影响。
　　(六)其他重大风险
　　2020年12月22日，美国商务部宣布美国商务部产业安全局将在《出口管理条例》中新设军事最终用户清单，2020年12月23日，美国商务部工业和安全局在联邦公报上发布最终规则，修订《出口管制条例》，新增军事最终用户清单并将中国多家实体列入清单，该清单包含公司。清单发布后，公司与美国客户的技术交流（产品图纸、技术标准）需获取美国政府许可证。截至目前，美国政府已批准公司客户的许可证。
　　2024年1月31日，美国国防部根据《2021财年国防授权法》的法定要求，发布了中国军事企业清单，该清单包含公司。截至目前，该清单暂无具体制裁措施。
　　若未来出口目的地或终端客户所在国贸易政策发生不利变化，如限制从中国采购航空零部件或增加关税等，公司可能会在税收、销售和业务开展方面遭遇不公平待遇，可能会对公司境外业务开展及公司业绩产生不利影响。 收起▲