事件概述：2026年4月27日，公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度实现营业收入0.88亿元，同比增长2.70%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长216.35%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比增长39.62%。
　　现金流稳步改善，AI编程业务成为增长主要动力。1）现金流大幅改善：经营活动产生的现金流量净额0.44亿元，同比增长133.50%。2）业绩增长核心原因：公司迅速推出EazyBot等创新功能，大幅提升产品力，赋能客户释放AI应用价值。2026年一季度EazyBot用户活跃度表现亮眼，单日Token消耗量突破200亿，相关项目收入贡献超50%，未来有望成为公司利润增量的良好支撑。
　　双产品矩阵成型，商业化验证持续持续推进。1）公司形成EazyDevelop、SnapDevelop的多点布局：2025年9月底发布后上线3个月用户量超1.3万人、对应订单金额超1800万元；截至2026年2月上线五个月订单金额突破4200万元，2026年1-2月实现环比翻倍，验证了产品的市场认可度与付费意愿。SnapDevelop主打低代码开发，面向低代码需求的长尾市场，2025年12月底正式版上线，截至2025上半年试用人数已近2万人。
　　2）技术架构持续迭代，竞争壁垒不断夯实：一方面完成DeepSeek-V4部署，依托其MoE架构与1Mtoken超长上下文能力，平台可支持跨文件复杂逻辑处理、万行级大型工程重构，同时已适配GLM-5.1、MiniMaxM2.7等多款国内顶尖模型，可根据不同场景智能调度最优模型内核，场景适配能力显著优于单一模型平台；另一方面升级MAS多智能体协同架构，实现多模型分工协作。
　　3）EazyBot功能升级，生态粘性持续提升：一是落地本地任务执行能力，不再局限于对话框交互，可独立完成代码编写、脚本运行、邮件处理、日程管理等本地任务，配合平台提供的网页抓取、实时搜索等MCP增强服务，可处理复杂场景需求；二是上线技能商店，无需繁琐安装即可一键获取Word/PPT自动总结、信息检索等常用功能，同时支持用户自定义个性化技能适配不同工作流需求；三是打通飞书、钉钉等主流办公生态，支持用户通过移动端随时调度处理任务，真正实现移动办公自由。2026年3月，公司宣布提升会员套餐价格，也在一定程度上反映了公司产品需求端的景气度。
　　投资建议：公司通过“AI+IDE”等布局，打造AI编程时代基础软件龙头，与DCloud等头部平台合作有望进一步加速IDE产品推广进程，打开长期成长空间。预计2026-2028年收入分别为5.86/8.49/11.37亿元，归母净利润为1.93/3.18/4.63亿元，对应PE分别为76X、46X、32X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。

　　事件：
　　公司2025年收入同比增长3.7%至3.35亿，归母净利增长142.8%至7974万，扣非归母净利4336万，同比增加191.1%，经营性现金流1.2亿，增长25.0%。26Q1，公司收入、归母净利、扣非归母净利、经营性现金流分别增长2.7%、216.4%、39.6%和133.5%。
　　25年全年收入相对平稳，毛利率、净利率显著提升。2025年，公司云服务业务、IDE业务和固件业务收入分别为1.01亿、1.05亿和1.19亿，增速分别为8.9%/6.2%/-1.05%，三项业务毛利率分别提升9.6pct/2.1pct/1.2pct，整体毛利率上升3.7pct至55.9%，毛利率提升明显。费用方面，销售、管理、研发费用率分别下降0.06pct/3.8pct/1.0pct，带动扣非净利率提升8.3pct至12.9%。公司毛利率、净利率的显著优化，与AI提高开发与运营效率以及优化产品结构有密切的关联。
　　26Q1收入结构变化显著，AICoding业务增量显著。26Q1，公司收入增速平稳但内部结构发生显著变化，公司着力发展的AICoding产品EazyDevelop收入增量明显，弥补了固件业务在Q1的下滑；报告期间，公司AICoding产品用户活跃度表现亮眼，单日Token消耗量突破200亿，相关项目收入贡献超50%，已成为公司业绩的重要增量。从利润方面看，公司销售、管理、研发费用率的下降，带来扣非利润率的提升；公允价值变动损益达到3102.6万元，使得公司归母净利润增速较高。
　　25年完成新业务储备，26年有望迎来规模化放量。公司率先在国内提出并落地“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，AI+IDE产品EazyDevelop在推出后用户与订单增长迅猛，26Q1已成为业绩重要增量，而AI+IDE产品SnapDevelop针对企业级开发人员，我们预计未来1-2个季度也将看到突破性进展。此外鸿蒙跨端业务当前进展顺利，也有望在下半年逐步迎来规模化。
　　根据年报与季报，我们调整公司收入、费用与公允价值变动收益预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为1.60、2.91、4.73元（原26-27年预测为1.41、2.97元），参考可比公司，我们认为给予2027年59倍PE较为合理，目标价171.69元，维持买入评级。
　　风险提示
　　公司估值过高风险；AI编程产品市场竞争风险；鸿蒙跨端业务进展不及预期风险；

　　事件概述
　　1）近日，卓易信息发布《2025年年度报告》，公司2025年实现营业收入3.35亿元，同比增长3.67%；归母净利润0.80亿元，同比增长142.79%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比增长191.13%。
　　2）近日，卓易信息发布《2026年第一季度报告》，公司今年Q1实现营业收入875.21万元，同比增长2.70%；归母净利润594.69万元，同比增长216.35%；扣非归母净利润为236.68万元，同比增长39.62%。
　　2025年利润高增，固件基本盘有望受益于AI算力高景气
　　根据公司年报披露：2025年卓易信息归母净利润同比增长142.79%，一方面是由于报告期内营业收入增加产生更多营业利润；另一方面由于报告期内其他非流动金融资产公允价值变动收益2923.77万元；扣非归母净利润同比增加191.13%，主要是由于报告期内营业收入增加，企业毛利增加所致。
　　根据公司投资者关系活动记录表披露：卓易信息传统业务2026Q1同比减少约2000万元，主要系2025年Q1有部分季节性订单集中确认，2026年该类订单未在Q1确认，后续季度会逐步体现。IDE业务2026年Q1实现收入4949.5万元，同比增长91%；其中核心AI编程产品EazyDevelopQ1收入2583.7万元，占公司Q1总营收的30%。在运营指标方面，2026年Q1公司AI编程产品单日Token消耗量突破200亿。
　　根据公司年报披露：目前卓易信息的基本盘固件业务主要为CPU和计算设备厂商提供BIOS、BMC固件的开发及销售，用于PC、服务器和IoT等计算设备，客户包括Intel、华为、联想、浪潮、宝德、新华三等。国内市场中，公司为海思、海光、飞腾、兆芯、龙芯、申威等主流国产芯片提供固件适配。随着计算设备国产替代进程持续推进，及AI算力设备出货量持续增长，有望推动公司固件业务向更高层次发展迈进。
　　基于IDE在AI编程领域实现从技术验证到市场变现跨越
　　根据公司年报披露：2025年是卓易信息基于IDE技术储备在AI编程领域实现从技术验证到市场变现关键跨越的一年。公司凭借在IDE领域的自主研发及智能开发领域的技术积淀与创新实力，紧抓全球AI编程行业蓬勃发展趋势，成功将AI能力深度融入集成开发环境，两款产品形成“双轮驱动”，构建了完整的AI编程产品矩阵与生态工具链。其中，SnapDevelop作为“IDE+AI”路径的代表，主要面向企业级.NET开发者，在延续经典开发范式的同时，集成智能化编程辅助与可视化工具链，于2025年12月发布正式收费版本，截至年底吸引超过2万名注册试用用户。EazyDevelop产品则以“AI+IDE”为基底，聚焦AI编程、多智能体协作与国产化适配，内置300余种行业场景模板，覆盖政务、金融、教育、物联网等多个领域，受益于AI编程行业的爆发截至2025年底用户突破1.3万，订单金额突破1800万元。
　　在渠道拓展方面，公司与中国开发者服务头部平台DCloud公司的战略合作持续深化。
　　DCloud拥有超过900万前端开发者用户群体及12亿手机端月活用户，通过其广泛渠道对公司产品进行全方位推广。在鸿蒙生态方面，EazyDevelop已支持华为仓颉语言和ArkTS语言，是国内目前唯一具备自主可控内核且支持仓颉语言的IDE产品。在海外市场，公司在英国、瑞士、意大利等地开展商务合作，PowerBuilder产品继续依托全球客户网络保持稳定收入。
　　风险提示：
　　云计算设备核心固件业务模式风险；AI编程市场竞争加剧风险；下游AI应用落地不及预期；技术创新和产品迭代不及预期。

　　事项：
　　卓易信息发布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入3.35亿元，同比增长3.67%；归母净利润7973.72万元，同比增长142.79%；扣非归母净利润4335.93万元，同比增长191.13%；经营活动产生的现金流量净额1.20亿元，同比增长24.96%，公司拟每10股派发现金红利1元（含税），全年合计现金分红总额2379.22万元。
　　评论：
　　业绩兑现高增长，盈利质量与现金流同步改善。2025年公司归母净利润与扣非净利润均实现翻倍以上增长，利润高增一方面来自营收稳步扩张与成本优化，营业成本同比下降4.38%，毛利率显著提升；另一方面受益于其他非流动金融资产公允价值变动收益2923.77万元。分季度看，四季度单季归母净利润3513.66万元，占全年比重超44%，业绩呈现逐季走强态势。经营现金流同比增长近25%，回款能力增强，整体财务基本面稳健向好。
　　AIIDE业务商业化落地加速，自主技术壁垒持续加深。公司IDE业务实现营收1.05亿元，同比增长6.23%，毛利率51.88%，同比提升2.13个百分点。EazyDevelop作为国内唯一支持仓颉语言的自主IDE产品，截止25年末用户突破1.3万，订单金额超1800万元；SnapDevelop于2025年12月推出收费版，注册试用用户超2万。研发端全年投入7516.13万元，研发投入占营业收入比例为22.42%，掌握编译、虚拟机、自动代码生成等11项核心技术，形成“IDE+AI”与“AI+IDE”双线产品矩阵，依托DCloud900万开发者渠道与全球PowerBuilder客户生态，商业化空间持续打开。
　　固件业务全球稀缺地位稳固，信创与RISC-V双轮放量。云计算设备核心固件业务营收1.19亿元，毛利率58.44%，同比提升1.22个百分点。公司为全球仅四家X86架构BIOS供应商中唯一大陆厂商，全面覆盖海光、飞腾、龙芯、兆芯等国产CPU平台，2025年深化RISC-V固件研发并实现商用落地，完成云原生固件规模化验证。客户覆盖Intel、华为、联想、浪潮、新华三等头部厂商，伴随信创替代加速与AI服务器需求爆发，固件基本盘稳定性与成长性兼备。
　　投资建议：公司依托固件核心壁垒与AIIDE自主创新优势，深度受益于信创国产化与AI编程产业爆发，长期成长逻辑清晰。我们预计公司2026-2028年营业收入为5.71/8.25/10.84亿元；归母净利润为1.70/2.91/3.74亿元。参考公司历史估值，叠加公司自身业务的独特性，给予公司2027年63xPE，对应目标价约151.12元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外市场拓展不及预期。

　　事件概述：2026年4月15日，公司发布2025年年报，实现营业收入3.35亿元，同比增长3.67%；归母净利润7973.72万元，同比增长142.79%；经营性现金净额1.2亿元，同比增长24.96%。
　　经营质量显著提升，盈利质量改善。1）2025年利润率提升，整体毛利率提升约3个百分点。2）研发费用合计0.75亿元，占总营收比重22.42%，全部费用化。公司目前处于AI发展的关键阶段，持续投入是长期发展的重要基础。
　　IDE业务股权激励目标明确，AI全链路布局+海外拓展构建多元增长曲线。1）根据公司披露IDE业务股权激励考核目标，2026年业务收入不低于2.80亿元（较2025年1.05亿元增长166.7%）或归母净利润不低于1.40亿元，累计付费用户不低于15万人；2027年业务收入不低于5亿元（较2026年增长78.6%）或归母净利润不低于3.00亿元，累计付费用户不低于25万人，高增速目标彰显公司对IDE业务发展前景的强信心。
　　2）产品端双线布局同步推进：EazyDevelop重点推进Harness平台建设，持续升级Multi-Agent架构与MCP协议支持，深化鸿蒙生态适配，推出战略级新品“小龙虾”EazyBot抢占Agent开发市场机遇，同时持续适配主流大模型，聚焦金融、医疗、政务、软件企业等重点行业推进商业化落地；SnapDevelop依托PowerBuilder全球存量客户网络，重点拓展北美、欧洲市场，同步完善鸿蒙生态支持，持续升级AI辅助开发与低代码开发能力。商业模式层面探索订阅制、tokens收费、企业授权、定制化开发等多元收费模式。
　　多业务线深度适配国产化生态，稀缺卡位优势充分受益于自主可控政策红利。
　　Eazydevelop作为国内唯一支持华为仓颉编程语言的第三方IDE厂商，公司产品已深度适配鸿蒙生态，是金融、政务、电信等行业开发工具国产化的核心力量，目前已在多个重点行业实现商业化落地；固件业务把握国产替代与AI服务器建设双重产业机遇，通过ByoCore2.0产品扩展对新一代国产CPU的支持，加速RISC-V生态商用落地，同时深化AI工具在固件开发流程中的应用，提升产品开发效率与竞争力；云服务业务也同步适配国产软硬件生态，三大业务线形成协同效应，共同受益于国产化替代的产业大趋势，长期成长空间广阔。
　　投资建议：公司通过“AI+IDE”等布局，打造AI编程时代基础软件龙头，与DCloud等头部平台合作有望进一步加速IDE产品推广进程，打开长期成长空间。预计2026-2028年收入分别为5.86/8.49/11.37亿元，归母净利润为1.93/3.19/4.63亿元，对应PE分别为79X、48X、33X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。

　　事件:
　　2026年1月7日，卓易信息子公司艾普阳科技正式发布AI编程工具SnapDevelop专业版：SnapDevelop专业版通过可视化设计方式降低开发门槛、缩短开发周期，平台支持Web、移动端（iOS/Android/HarmonyOS鸿蒙）等统一开发，一次建模与设计可生成多端应用代码，同时内置实体建模与工作流设计以面向企业级复杂业务场景。
　　投资要点:
　　AI+IDE新品双轮驱动，国产自研加速商业化落地
　　公司以AI+IDE业务为新增长极：存量产品PowerBuilder保持稳健增长的基础上，新一代AI编程产品SnapDevelop与EazyDevelop于2026年加速推进商业化落地：
　　（1）PowerBuilder主要面向海外，现已积累2万+付费用户，且续费率巩固在较高水平；
　　（2）SnapDevelop主要面向.NET开发者和企业级业务场景，于2018年开始研发，并在2025年11月30日在微软.net大会上正式发布，全球潜在开发者人数达700万；可助力其提高3-5倍效率。截止2025H1，SnapDevelop已经拥有2万试用用户，随着SnapDevelop专业版本迭代完成以及2026年商业推广的正式铺开，预计付费用户数将实现明显起量；
　　（3）EazyDevelop于2025年10月正式上线，面向更广泛非专业编程人员；内部集成了大模型、多智能体与行业模板，可通过自然语言快速实现系统架构和代码。截至2025年末，Easydevelop平台用户数已突破1.3万人，订单金额已突破1800万元。
　　公司IDE产品主要对标Microsoft、JetBrains等全球厂商及细分领域专业工具，面向全球约2800万开发者，对应市场总规模约1400亿元。
　　作为少数具备从底层代码完全自研的完整IDE产品体系的厂商，公司面向国内金融等重点行业，具备IDE国产化优势。基于此，公司对业务前景保持乐观，并在股权激励计划中设定了明确的增长目标：2025年IDE业务收入不低于1.45亿元或利润不低于6500万元；2026年收入不低于2.8亿元或利润不低于1.4亿元；2027年利润不低于3亿元。
　　BIOS固件切入核心供应链，跨端业务赋能鸿蒙开发融入信创大生态
　　作为大陆唯一拥有英特尔技术授权的独立BIOS固件厂商，公司凭借深厚的技术壁垒持续巩固固件业务市场地位。受益于地缘政治背景下供应链国产化需求的加速释放，公司2025年成功签约国内头部服务器厂商，正式纳入其供应商体系。随着国内厂商对底层软硬件供应链安全重视程度的不断提升，公司有望在PC与服务器固件领域持续获得更多的市场份额，进一步打开业务增长空间。
　　与华为鸿蒙的生态融合方面，公司以“鸿蒙+AI”为核心方向，实现了从底层固件到开发工具的全线升级。固件层面，核心BIOS产品已深度适配华为鲲鹏、龙芯等主流算力平台，为其提供稳定可靠的底层支撑。
　　开发工具侧，公司旗下IDE产品线持续深化对鸿蒙生态的支持。其中，SnapDevelop专业版已集成鸿蒙应用代码生成功能，并支持基于统一建模实现Web、移动端及HarmonyOS应用的多端代码自动生成，大幅降低开发成本与重复工作量。生成的鸿蒙代码符合官方开发规范，结构清晰、便于迭代。此外，EazyDevelop也已完成对华为仓颉编程语言的兼容支持，进一步丰富了对鸿蒙开发生态的工具覆盖。
　　营收稳健彰显业务韧性，利润跃升印证经营提效
　　2025年前三季度公司实现营业收入2.63亿元，同比增长8.03%；其中Q3营收8881.68万元，同比增长2.52%，保持稳健。利润端表现亮眼，前三季度归母净利润4460.07万元，同比增长122.02%；扣非归母净利润3373.37万元，同比增长511.02%；其中Q3归母净利润与扣非归母净利润分别为同比增长2074.65%和2101.44%。利润端大幅提升主要系2025Q3营业收入增长带来毛利增加，以及投资收益增长所致。
　　经营质量与研发创新方面，公司持续优化现金流管理并保持高强度研发投入。2025年前三季度，经营活动现金流达5772.99万元，同比增长83.71%，主要得益于支付给职工及为职工支付的现金减少。同时，前三季度研发投入合计6179.50万元，同比增长17.49%，研发占营业比例提升至23.50%，同比增加1.89pct。
　　盈利预测和投资评级：公司核心固件受益国产替代，AI+IDE产品SnapDevelop、EazyDevelop用户与订单快速起量，同时跨端转化业务绑定华为鸿蒙卡位市场。在DeepSeekV4等国产开源模型持续突破编程性能等利好下，我们预计公司2025-2027年营收3.97/5.52/8.09亿元，归母净利润0.80/2.23/4.76亿元；对应2026-2027年PE分别为81.17x/37.99x；首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游客户需求、客户续费不及预期、公司成本管控不及预期、产品迭代不及预期、产品安全性能不及预期、市场竞争加剧等、各产品并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。

　　投资要点：
　　事件：11月30日，公司在.NETConfChina2025大会上，亮相旗下两款核心开发工具SnapDevelop与EazyDevelop，并发布全新SnapDevelop2026。
　　深耕AI+编程领域，核心产品持续更新。公司面向AI编程，持续推进“IDE+AI”及“AI+IDE”双线战略，分别重点打造新产品SnapDevelop及EazyDevelop，本次发布的SnapDevelop2026围绕企业级应用开发的核心需求，在可视化建模、AI辅助开发、工程级代码生成、多端开发能力及云原生架构支持等方面进行了全面升级，为企业带来更优的开发体验。
　　利润端同比高增，股权激励彰显信心。公司2025年前三季度实现归母净利润0.45亿元，同比增长122.02%，实现扣非净利润0.34亿元，同比增长511.02%。根据公司2025年股权激励方案，其2025-2027年对业绩做出高标准要求，其中2025年限制性股票完全归属解锁条件为2025年IDE业务营收不低于1.45亿元或2025年IDE业务考核利润不低于6500万元，且2025年末IDE业务付费用户不低于2.5万人。
　　携手鸿蒙深度合作，开启港股上市进程。公司是华为鸿蒙的重要合作伙伴，积极推进对仓颉语言、鸿蒙原生开发的支持。11月28日，公司受邀出席高规格华为鸿蒙私享会，体现华为对公司长期深耕基础软件领域的认可。此外，公司为进一步推动全球化发展战略及海外业务布局，巩固行业领先地位，于11月21日公告筹划H股上市，有助于进一步提升核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.85/1.48/2.72亿元，首次给予“增持”评级。
　　风险提示：AI编程业务推广不及预期；港股上市进程不及预期；同业竞争加剧。