投资要点
　　GPNPUSOC进入流片验证阶段。公司联合龙擎空天打面向AIPC与智能体场景CNN300NPUIP核，依托重构可编程技术实现高效AI加速，单核算力达8TOPS，借助多核一致性接口可堆叠扩展至32TOPS。公司基于该IP研发GPNPUAI加速SoC芯片，搭载64位双核RISC-V处理器，集成高速PCIe5.0、LPDDR5X、UCIe等接口，带宽与传输速率表现优异，同时配备动态温控模块与专用安全引擎。芯片兼容多种AI数据类型与主流算法网络，可适配多款热门大语言模型，覆盖视觉、语音、生成式AI、多模态交互等丰富应用。此外，产品支持基于UCIe的Chiplet多芯片互联，算力可灵活拓展，目前该款芯片已完成整体设计，正式进入流片验证阶段。
　　抗量子密码率先产业化，量子安全产品批量出货。公司围绕量子安全、抗量子密码两大方向深度布局，构建起从算法IP、芯片、模组到行业应用、生态协同的完整产业链条，产业化成果丰富。一方面，将抗量子密码IP集成至车规级域控芯片、金融支付芯片等产品中，多款芯片完成测试、认证并实现量产与客户导入，相关方案落地金融、国家重点需求等领域；另一方面，自研量子安全芯片及模组已批量供货，广泛应用于电力、通信等关键行业。同时公司还深度参与国家级重点研发项目，持续推进抗量子技术在核心业务场景的落地验证与示范应用。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为7.7/11.3/16.9亿元，归母净利润分别为0.02/0.5/1.3亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。