事件描述
　　2026年2月26日，公司发布《2025年业绩快报》，公司全年实现营业收入8.56亿元，同比+28.37%，归母净利2.12亿元，同比+45.55%，扣非归母净利1.92亿元，同比+55.32%。全年业绩创历史新高。
　　事件点评
　　移动源脱硝分子筛等产品销量大增，多款新型催化剂持续开拓。公司依托持续的研发创新，成功将多项研发成果实现工业化转化，进一步丰富催化新材料产品线。钛硅系列催化剂（应用于己内酰胺、环氧丙烷等）成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长。在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升，移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长，吡啶合成催化剂等精细化工产品亦呈现稳定增长态势。
　　欧美中排放新规持续落地叠加AIDC配套柴发快速增长，分子筛需求迎来拐点时刻。欧7标准将于2026年11月在乘用车及面包车市场上进行推动，28年在卡客车上陆续执行；EPA2027规定美国重卡及客车将于2027年1月实施；国七将会在后期持续接力。除此之外，在美国Tire4标准实施下，数据中心柴发机组配套SCR系统将成为新趋势，分子筛催化剂需求将会迎来拐点时刻，公司深度绑定BASF，将尽享景气。
　　投资建议
　　预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，对应PE分别为25X、20X、17X。公司在尾气治理等环保领域的市占率稳步提升，受益于欧美中排放标准提升，且多款新型催化剂持续开拓，未来业绩增长可期。首次覆盖，给予“买入-B”评级。
　　风险提示
　　客户结构单一风险：客户集中度较高，对巴斯夫依赖度较高（约70%收入）；
　　宏观需求下滑风险：下游化工、汽车行业复苏不及预期，影响产品需求；
　　技术迭代风险：新能源车普及及技术迭代可能影响传统脱硝需求。

　　事件:2025年10月30日，中触媒发布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入6.71亿元，同比+28.19%；实现归母净利润1.73亿元，同比+52.27%；实现扣非后归母净利润1.68亿元，同比+55.84%；销售毛利率45.77%，同比+6.87个pct，销售净利率25.81%，同比+4.08个pct；2025年前三季度，公司经营活动现金流净额为2.92亿元，同比+211.91%。
　　2025Q3单季度，公司实现营业收入2.09亿元，同比+64.72%，环比-20.09%；实现归母净利润为0.46亿元，同比+168.36%，环比-46.30%；
　　扣非后归母净利润0.46亿元，同比+183.77%，环比-44.78%；销售毛利率为43.23%，同比+6.74个pct，环比-4.45个pct；
　　销售净利率为22.08%，同比+8.53个pct，环比-10.78个pct；2025Q3季度，公司经营活动现金流净额为1.37亿元，同比+141.87%，环比+4.61%。
　　投资要点:钛硅催化剂、分子筛销量增长，2025年前三季度归母净利润同比增长
　　2025年前三季度，公司实现营业收入6.71亿元，同比+28.19%，主要受益于公司钛硅系列催化剂、移动源脱销分子筛销量增长；实现归母净利润1.73亿元，同比+52.27%，实现扣非后归母净利润1.68亿元，同比+55.84%，主要受益于公司收入增加，部分原材料、能源价格降低所致。
　　期间费用方面，公司销售费用率为1.72%，同比+0.35个pct；管理费用率为6.22%，同比-0.99个pct；研发费用率为5.14%，同比-1.54个pct；
　　财务费用率为-0.56%，同比+0.84个pct。
　　公司经营活动现金流净额为2.92亿元，同比+211.91%，主要系公司积极调整付款信用政策，采购支付现金减少，且支付银行承兑汇票尚未到期所致。
　　2025年Q3单季度营收同比增加，归母净利润同比大幅上涨
　　2025年Q3单季度，公司实现营业收入2.09亿元，同比+64.72%，环比-20.09%；实现归母净利润为0.46亿元，同比+168.36%，环比-46.30%；
　　扣非后归母净利润0.46亿元，同比+183.77%，环比-44.78%；销售毛利率为43.23%，同比+6.74个pct，环比-4.45个pct；
　　销售净利率为22.08%，同比+8.53个pct，环比-10.78个pct。期间费用方面，公司销售费用率2.42%，同比+0.49个pct，环比+1.27个pct；管理费用率6.82%，同比-4.90个pct，环比+1.48个pct；研发费用率5.26%，同比-5.68个pct，环比+1.04个pct；财务费用率0.06%，同比-0.38个pct，环比+1.16个pct。2025Q3季度，公司经营活动现金流净额为1.37亿元，同比+141.87%，环比+4.61%。
　　盈利预测和投资评级预计公司2025-2027年营业收入分别为10.26、12.26、14.67亿元，归母净利润分别为2.27、2.73、3.25亿元，对应PE分别22、18、15倍。公司作为国内催化剂领先企业，主营业务稳固，随着募投项目产能逐步释放，公司有望快速成长，实现国产替代，维持“买入”评级。
　　风险提示市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；产品价格下降风险；客户集中度较高风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险。