事件：公司发布2024年中报，上半年实现营收7.17亿元（yoy+67.63%，下同），实现归母净利润1.57亿元（yoy+70.93%），实现扣非归母净利润1.21亿元（yoy+288.48%）。2024年Q2实现营业收入3.26亿元（yoy+40.21%），实现归母净利润0.76亿元（yoy+139.02%），实现扣非归母净利润0.47亿元（yoy+71.62%），业绩符合预期。
　　分子检测多领域发展，制定标准领跑行业。公司深化分子领域布局，强化平台化、国际化战略打造，在呼吸道、妇幼、血源等多个领域的技术、产品及市场布局取得长足发展，逐步走入放量增长阶段，其中呼吸道产品表现亮眼，2023年产品收入超过4亿元，同比增长达680%，并在2024上半年保持良好增长。国家疾病预防控制局披露，2023年国内流感发病数达1252.8万人，同比增长407.7%，为十年最高，圣湘呼吸道解决方案为流感等呼吸道疾病防控提供精准诊疗。公司作为分子诊断行业的领军企业，累计主导或参与近60项国内外行业标准制定，包括WHO肝炎试剂参考品世界标准制定、《呼吸道病毒多重核酸检测试剂盒》行业标准、《成人呼吸道感染病原诊断核酸检测技术临床应用专家共识（2023）》等的制定。
　　毛利率大幅提升，加大研发深耕诊断领域。2024年上半年公司主营业务毛利率为77.27%（yoy+10.53pct），归母净利率21.86%（yoy+0.43pct），期间费用率58.46%（yoy-8.9pct），其中销售费用2.24亿元（yoy+44.81%），主要来自市场投入相关费用增加；研发投入1.45亿元（yoy+41.77%），公司持续深耕分子及体外诊断领域，2024年部分产品取得突破，包括人MTHFR基因多态性核酸检测试剂盒、乙型肝炎病毒核糖核酸（HBVRNA）检测试剂等产品取得国内注册证。
　　盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司总营收分别为15.60/21.35/27.33亿元，增速分别为54.94%/36.82%/28.03%；2024-2026年归母净利润分别为3.30/4.56/6.02亿元，增速分别为-9.19%/38.00%/32.09%。当前股价对应的PE分别为31x、22x、17x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。
　　风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。

　　事件
　　公司发布2024年半年报，2024年上半年实现收入7.17亿元，同比增长67.63%；
　　实现归母净利润1.57亿元，同比增长70.93%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长288.48%。
　　业绩表现亮眼
　　2024H1公司实现营收7.17亿元（yoy+68%），其中Q1营收3.91亿元（yoy+100%）,Q2营收3.26亿元（yoy+40%），主要为冬季呼吸道疾病感染率较高，带动整体检测需求上升，2024H1公司呼吸道业务营收已基本与2023年全年营收持平。同时公司积极布局分子诊断其它疾病领域，包括妇幼健康、血源感染性疾病等，为临床提供整体解决方案。
　　持续加大研发投入
　　2024H1公司毛利率为77.27%（+10.53pp），净利率为18.92%（-2.34pp），净利率下降主要为去年同期存在政府补助资金和银行储蓄利息贡献净利润，基数较高。
　　三费均有小幅下降，其中销售费用率为31.18%（-4.92pp），研发费用率为16.40%（-4.77pp），管理费用率为16.57%（-1.15pp）。2024H1公司研发投入1.45亿元，同比增长41.77%。2024H1公司新获专利及软件著作权72项，电化学发光平台心肌和炎症等系列产品已开始进入市场销售。
　　盈利预测、估值与评级
　　随着临床对呼吸道疾病检测的重视度提高，检测渗透率有望持续提升，同时公司盈利能力持续改善。
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.33/20.36/25.33亿元，同比分别+52%/+33%/+24%；归母净利润分别为3.02/4.80/6.16亿元，同比增速分别为-17%/59%/28%。
　　EPS分别为0.52/0.82/1.06元。基于公司呼吸道业务表现亮眼，流水线装机表现亮眼，有望维持高速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场推广不及预期、新品研发不及预期、地缘政治风险

　　事件:
　　圣湘生物于8月18日发布2024年半年度报告：2024年上半年，公司实现收入7.17亿元（+68%，同比口径，下同）、归母净利润1.57亿元（+71%）、扣非归母净利润1.21亿元（+288%）。
　　投资要点:
　　呼吸道类产品高速增长。公共卫生事件激发呼吸道疾病检测需求的大幅增长，公司从呼吸道病原体诊断系列产品、服务到销售模式全面创新，门、急诊精准诊疗以及“互联网+医疗”到家自检持续增长，2023年呼吸道类产品营业收入超4亿元（+680%），2024年上半年呼吸道类产品营业收入已与去年全年总额基本持平。
　　创新研发为基，多领域关键技术取得突破、产品矩阵持续丰富。报告期内公司研发投入1.45亿元（+42%），占营业收入的比为20%；研发人员数量537人（+12%），占公司总人数比例24%；报告期内获得发明专利21个，累积获得发明专利129个。妇幼健康领域，柯萨奇病毒A6型/A10型核酸检测试剂盒、人MTHFR基因多态性核酸检测试剂盒获批，推出圣湘“HPV快速检测法”。血源领域，乙型肝炎病毒核糖核酸检测试剂盒获批上市，肝炎全场景解决方案进一步完善。慢病领域，人ApoE基因多态性核酸检测试剂盒获批，可辅助临床监测他汀类药物的用药效果，评估阿尔茨海默病及动脉粥样硬化、冠心病、脑梗等心脑血管疾病的发病风险。基因测序领域，国产高通量基因测序仪SansureSeq1000提交注册申请。免疫诊断领域，子公司安赛诊断产品矩阵进一步丰富，孕酮（Prog）和人绒毛膜促性腺激素（HCG）检测试剂产品已获批。
　　公司推出“传染病数智化系统”，融合快速检测、实时监测、准确预测多方面的技术创新路径，终端检测数据通过云系统实时上传到云端进行信息化整合，并依托AI模型技术分析预测传染病发展趋势。我们认为该系统有潜力对公共卫生防控带来深远的积极影响。
　　宣布中期分红和注销股份，回报投资者。公司拟每10股派发现金红利2.50元，合计派发现金红利1.43亿元；自2020年上市以来，公司已实施9次现金分红，累计分红20.55亿元。同时为提高公司长期投资价值，提升每股收益水平，公司拟注销100万股，注销完成后公司总股本变更为582,388,006股。
　　盈利预测和投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为15.12亿元、20.23亿元、25.40亿元，分别同比增长50%、34%、26%；归母净利润分别为3.30亿元、4.60亿元、6.15亿元，分别同比增长-9%、+39%、+34%；PE分别为33倍、24倍、18倍。公司的呼吸道类分子诊断产品高速增长，同时在妇幼、血筛、慢病、基因测序、化学发光等多领域布局取得突破。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：呼吸道病原体检测需求不及预期的风险，核酸方法学渗透率不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，研发进展不及预期的风险，新产品推广不及预期的风险。

　　事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入7.17亿元（yoy+67.63%），实现归母净利润1.57亿元（yoy+70.93%），扣非归母净利润1.21亿元（yoy+288.48%），经营活动产生的现金流量净额-0.63亿元，其中单二季度实现营业收入3.26亿元（yoy+40.21%），归母净利润0.76亿元（yoy+139.02%），扣非归母净利润0.47亿元（yoy+71.62%）。
　　点评：
　　呼吸道产品需求持续，多产线协同发展，助力营收高速增长。2024年上半年，公司持续推动多产线平台化、国际化战略的落地，在呼吸道、妇幼、血源、测序等关键领域均取得重要突破，其中：①呼吸道产品需求持续，我们预计上半年营收规模超4亿元，与去年全年基本持平；②乙型肝炎病毒核糖核酸（HBVRNA）检测试剂获批上市，肝炎全场景解决方案进一步完善；③妇幼健康领域产品不断丰富，柯萨奇病毒A6型/A10型核酸检测试剂等获批上市；④在慢病领域，人ApoE基因多态性核酸检测试剂获批上市，对阿尔兹海默症及动脉粥硬化、冠心病、脑梗等心脑血管疾病的发病风险评估具有重要的临床意义。公司多产线协同发展，为营收规模持续扩大奠定基础，2024年上半年实现营业收入7.17亿元（yoy+67.63%），呈现高速增长态势，其中2024Q1/Q2分别为3.91亿元（yoy+100.31%）、3.26亿元（yoy+40.21%），我们认为主要是呼吸道需求季节性波动所致。
　　规模效应凸显，盈利能力提升，归母净利润同比增长71%。公司2024年上半年盈利能力显著提升，销售毛利率达77.27%（yoy+10.53pp），我们认为主要是产品销售结构调整，以及收入规模快速扩大带来规模效应凸显所致，各项费用率均呈现下降趋势，2024年上半年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为31.18%（yoy-4.92pp）、16.57%（yoy-1.15pp）、16.41%（yoy-4.75pp）。随着公司盈利能力提升，归母净利润增速呈现高于收入增速的趋势，2024年上半年实现归母净利润1.57亿元（yoy+70.93%），归母净利率达21.86%（yoy+0.43pp）。我们认为随着公司市场竞争力和行业影响力不断增长，规模效应有望进一步凸显，利润有望加速释放。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.86、20.05、25.07亿元，同比增速分别为47.6%、34.9%、25.0%，实现归母净利润为3.28、4.51、5.84亿元，同比分别增长-9.7%、37.3%、29.5%，对应当前股价PE分别为35、25、20倍，维持“买入”投资评级。
　　风险因素：新产品研发进展不及预期风险；国际化进程不及预期风险；呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。

　　多产线协同发力，呼吸道产品继续引领增长
　　依靠技术更新+产品矩阵化+销售系统支持，2024年上半年公司在呼吸道疾病、妇幼健康、血源感染性疾病、基因测序、免疫诊断等多个领域取得持续进展。2024年上半年呼吸道类产品营业收入已与2023年全年总额基本持平，也是目前公司收入最大领域，是推动公司业绩增长的重要引擎。门、急诊精准诊疗以及“互联网+医疗”到家自检需求增长持续拉动，叠加近期新冠等呼吸道传染病增加，预计全年呼吸道类产品收入将超过8亿元。
　　引领分子诊断行业变革，研发推进分子POCT系统
　　为拓展分子诊断的应用场景和范围，公司持续致力于推动分子诊断技术高精化、简便化、系统化、移动化、智能化，已开发出iPonatic的移动分子诊断系统，40min即可完成全流程检测。该系统可可发作为宫颈癌筛查/临床管理的新模式，在基层可用于即筛即治的研究实践，偏远地区及低卫生资源地区的宫颈癌筛查防控等。
　　诊断试剂认证注册落地，领域持续拓宽
　　公司在药物基因组系列获得产品注册，目前已先后获批MTHFR基因多态性核酸检测试剂和人ApoE基因多态性核酸检测试剂盒，其中人ApoE基因多态性核酸检测试剂盒可辅助临床监测他汀类药物的用药效果，评估阿尔茨海默病及动脉粥样硬化、冠心病、脑梗等心脑血管疾病的发病风险。产品的注册落地，公司的业务领域也拓展至慢病检测。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为15.02、18.50、20.92亿元，归母净利润分别为3.08、4.11、5.21亿元，EPS分别为0.53、0.70、0.89元，当前股价对应PE分别为37.1、27.7、21.9倍，依靠呼吸道检测产品的发力，公司已进入第二增长曲线阶段，随着更多技术更新设备和试剂落地，公司在分子诊断领域的优势将持续扩大，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　新品推广不及预期、呼吸道检测产品销售不及预期。