事件：公司发布2025年和2026年一季度业绩，2025年实现营收16.42亿元（yoy+12.58%），实现归母净利润1.99亿元（yoy-27.82%），实现扣非归母净利润1.67亿元（yoy-17.52%）。2026Q1实现营业收入4.37亿元（yoy-8.02%），归母净利润0.50亿元（yoy-45.78%），扣非归母净利润0.50亿元（yoy-45.12%）。
　　一体机、流水线装机突破，医疗生态圈布局持续完善。2025年，公司产品维度营收方面，诊断试剂收入10.07亿元（yoy-20.95%），12款单检及小联检产品获批上市，已获证呼吸道检测产品达20余款，覆盖常见呼吸道病毒、细菌、非典型病原体及耐药基因等；诊断仪器收入1.01亿元（yoy+20.71%），各类一体机实现装机200余台，分子流水线装机取得实质性突破；生物类药品收入4.61亿元，检测服务收入0.47亿元（yoy-28.57%）。公司通过收购中山海济、控股红岸基元、增资真迈生物、圣维鲲腾，持续完善全产业链生态。
　　盈利能力短期承压，持续研发加速创新落地。2025年，公司毛利率75.79%（yoy-2.12pct），其中诊断试剂毛利率81.37%（yoy-6.65pct），对整体毛利率影响较大。销售费用6.02亿（yoy+20.38%），主要因市场投入增加所致。25年体外诊断行业检测试剂增值税税率由3%上调至13%，叠加国家集采政策逐步推进，价格承压，利润影响较大。公司高度重视研发创新，25年研发投入3.1亿元，营收占比约19%，其中参股圣维鲲腾、圣微速敏等核心标的年内新增研发投入近1.5亿元，为核心技术加速落地及长期创新奠定基础。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为18.19/20.05/21.87亿元，同比增速分别为10.83%/10.20%/9.07%，2026-2028年归母净利润分别为2.77/3.47/4.09亿元，同比增速分别为39.39%/25.19%/17.92%。当前股价对应的PE分别为36x、29x、25x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。
　　风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。

　　事件：公司发布2025年报及2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入16.42亿元，同比增长12.58%；归母净利润1.99亿元，同比下降27.82%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下降17.52%。公司毛利率为75.79%，同比下滑2.12pct；净利率9.38%，同比下滑6.14pct。利润下滑主要系试剂产品增值税税率由3%上调至13%，叠加集采政策导致产品价格承压，同时公司加大研发创新与战略并购整合投入所致。
　　2026年一季度，公司实现营业收入4.37亿元，同比下降8.02%；归母净利润0.50亿元，同比下降45.78%；扣非归母净利润0.50亿元，同比下降45.12%。公司毛利率为73.31%，同比下滑3.40pct；净利率9.56%，同比下滑7.40pct。
　　看好仪器装机带动门急诊及基层业务快速发展。2026年一季度，公司各类型一体机新增装机70余套，满足呼吸道、妇幼、血液感染等多领域需求。自2025年底分子诊断流水线装机取得突破后，截至2026年一季度末，流水线累计落地20余条，进度显著提速。公司全自动一体机、分子诊断流水线及QPOC产品将分别赋能医院门急诊与基层医疗场景，推动分子检测平台从住院部向更广泛的市场拓展，为后续试剂上量及市场份额提升提供坚实支撑。
　　国际化战略再提速。2026年1月份，公司与全球HLA诊断领军企业德国inno-trainDiagnostikGmbH达成控股收购协议，此举将进一步强化公司在高端血液分子诊断领域的全球布局，并借助其成熟渠道网络推动公司感染、肿瘤等产品进入欧美市场。
　　诊疗一体化蓝图持续推进。公司坚定落地“生态乘法”战略，出资设立整体募集规模10亿元的湖南金芙蓉圣湘生物产业基金，投资AI医疗、创新药械等前沿领域。公司通过该基金投资北京哲源科技，完善“AI+医疗”产业链布局；并投资设立湖南圣维华斯作为收购华斯无微生物科技的主体，旨在加速红外荧光技术在基层检测和居家监测市场的产业化落地。公司与百济神州的战略合作持续深化，共同探索诊疗一体化模式，有望在儿童健康、代谢疾病等领域实现诊断与治疗的协同，打造新的增长极。
　　盈利预测及估值：我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为18.19、20.90、23.66亿元，同比增长10.8%、14.9%、13.2%；归母净利润为2.34、3.03、3.60亿元，同比增长17.6%、29.5%、19.0%。对应2026年5月15日收盘价，PE为43.2、33.4、28.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期的风险；新产品研发及市场推广不及预期的风险；国际地缘政治环境不确定的风险；行业竞争加剧程度超出预期的风险。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收16.42亿元，同比增长12.58%；归母净利润1.99亿元，同比下降27.82%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下降17.52%。2026Q1公司实现营收4.37亿元，同比下降8.02%；归母净利润0.50亿元，同比下降45.78%；扣非归母净利润0.50亿元，同比下降45.12%。利润端下滑主要系集采产品价格承压、检测试剂产品增值税税率由3%上调至13%、费用投入加大影响。
　　诊疗一体化战略落地，并购标的贡献核心增量。公司通过自主研发、战略合作、产业并购与CVC产业基金等多种方式，持续完善全产业链生态，构建多个业绩增长极。2025年，公司全资收购中山海济顺利切入生长激素赛道，全年实现营收4.84亿元，净利润1.85亿元；控股红岸基元，协同赋能基层医疗检测与宠物医疗智能化诊断，其营收同比增长超30%；增资真迈生物，测序业务收入同比增长172%；增资圣维鲲腾，核心产品QPOC2.0平台支持超多重检测微流控芯片并引入AI算法，本地化生产稳步推进。
　　国际化战略提速，海外市场拓展成效显著。公司通过实施差异化战略锚点与本地化合作路径，稳步拓展海外客户，2025年实现国际业务收入达8307.84万元，同比增长31.63%。2026Q1公司国际化战略再提速，与全球HLA诊断及血液分子诊断领军企业inno-trainDiagnostikGmbH达成控股收购协议，进一步提升公司在高端血液分子诊断领域的全球竞争力，后续有望借力其在欧洲的品牌与渠道，打开国际业务成长空间。
　　投资建议：公司以分子诊断技术为核心，积极布局“诊疗一体化”生态，公司构建了从疾病筛查、诊断到治疗的生态闭环，并在基因测序、POCT等前沿领域持续突破。后续公司有望凭借内生业务增长与战略并购，不断拓展业务边际，实现业绩增长。我们预测2026-2028年公司营收分别为17.97/19.65/21.54亿元，归母净利润分别为2.66/3.16/3.49亿元，EPS分别为0.46/0.55/0.60元，当前股价对应PE分别为37.36/31.41/28.49倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，集采降价幅度超预期，并购整合及商誉减值风险等。