量价齐升叠加低基数，利润弹性充分释放
　　2026年上半年，欧科亿实现营业收入12.07亿元，同比增长99.96%；归母净利润3.71亿元，同比增长47,734.24%；扣非归母净利润3.53亿元，上年同期为-0.19亿元，实现由亏转盈。利润端弹性显著大于收入端，来自两条线索的共振：一是碳化钨等主要原材料价格上涨带动产品价格调整，叠加数控刀具销量同比增长，形成"量价齐升"；二是2025年上半年基数极低，放大了同比弹性。成本端印证了价格传导的有效性，2026年上半年营业成本6.52亿元，同比增长27.61%，远低于收入增速。盈利质量同步跃升，2026年上半年加权平均净资产收益率13.18%，同比提升13.15个百分点，基本每股收益2.35元/股。另外规模扩张同步占用营运资金：2026年上半年末应收账款7.00亿元、存货12.88亿元，经营活动现金流量净额-3.10亿元。本轮利润弹性是"价格修复+销量增长+低基数"的合成结果，后续营运资产的回笼节奏是观察盈利含金量的关键变量。
　　产品结构升级与产能释放打开成长空间
　　产品结构升级与产能释放，是理解公司中期成长性的主线。2026年上半年数控刀具产品实现主营业务收入6.22亿元，同比增长103.26%；硬质合金制品实现主营业务收入5.74亿元，同比增长102.65%，两大主业同步翻倍，产品价格与毛利率稳步提升。结构层面，数控刀具产业园新增产能快速释放，公司持续完善数控刀具产品矩阵，推动新产品由通用领域向定制化、高端化发展。2026年上半年公司重点推出应龙系列（钢件高效车削刀片）、虎夔系列（一刀多用高性能超铣刀）及曲轴专用刀具系列，并完善AP06/AP07方肩铣刀片、SN系列双面8刃方肩铣刀及适用于汽车轮毂单元加工的PCBN刀片OBH141系列。技术储备上，2026年上半年新增整体硬质合金刀具及超硬刀具2200余种、数控刀片及数控刀体品种2600余种，新增授权专利39项，截至2026年上半年末累计获得国内授权专利282项；研发费用0.51亿元，同比增长32.60%。在国内高端数控刀具仍以进口品牌为主、国产替代由"能用"向"好用、耐用"纵深推进的格局下，产品矩阵的横向拓宽与纵向高端化构成公司份额提升的核心支撑。
　　PCB棒材—钻针一体化产业链整合
　　产业链整合与下游延伸，是公司打开第二成长曲线的关键抓手。公司以构建PCB棒材—钻针一体化为目标，于2026年5月18日与宜昌永鑫精工科技股份有限公司及其主要股东签署股权收购及增资扩股框架协议，拟合计取得永鑫精工51%股权，事项正在积极推进中；公司已向永鑫精工提供借款0.80亿元，交割后自动转为应付首期增资款。若整合落地，公司将由硬质合金刀具材料环节向PCB加工工具环节延伸，丰富下游应用场景、拓宽成长空间。行业层面，硬质合金刀具在全球范围内占主导地位、比重超过60%，我国硬质合金刀具占比已提升至63%；2023年中国刀具行业市场规模达到492亿元，进口刀具占比由2015年的37.20%降至2022年的27.20%左右，2024年刀具海关进口额为85.25亿元，同比下降2.66%。欧美及日系品牌在航空发动机、燃气轮机、精密模具等高端领域仍占据主导地位，国内头部企业正加速突破高端刀具核心技术，国产化替代进程持续深化。刀具技术、研发与服务体系日趋复杂，具备品牌、资本与技术优势的头部企业有望获取更多份额，行业集中度将逐步提升；公司锯齿产品生产规模国内第一，系国家制造业单项冠军产品。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为24.31、34.21、44.92亿元，EPS分别为3.77、5.29、7.02元，当前股价对应PE分别为23.4、16.7、12.6倍，考虑欧科亿中期成长性由"产品结构向定制化、高端化升级"与"以PCB棒材—钻针一体化打开第二成长曲线"双轮驱动，在国内高端数控刀具进口替代加速、行业集中度提升的格局下，份额与成长空间有望持续打开，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　应收账款回收风险；技术研发创新风险；下游行业投资波动风险；供应链与成本风险；技术升级迭代风险；新产品开发风险；主要经销客户流失风险；原材料价格波动风险；受下游应用领域需求变化影响的风险；市场竞争风险。

　　公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入12.07亿元，同比+99.96%；归母净利润3.71亿元，同比大幅增长，业绩符合预期；26H1毛利率46.00%，同比+30.62pct；净利率30.46%，同比+30.64pct。单季度来看，26Q2实现营收5.63亿元，同比+86.44%，环比-12.63%；归母净利润1.67亿元，同比大幅增长，环比-18.10%；毛利率47.71%，同比+35.24pct，环比+3.19pct；净利率29.31%，同比+31.87pct，环比-2.14pct。
　　点评：
　　原材料涨价+产品结构优化，上半年各业务收入大幅增长，毛利率显著改善。分产品来看，公司2026年上半年，1）数控刀具：实现营收6.22亿元，同比增长103.26%，毛利率42.21%，同比+22.66pct；2）硬质合金制品：实现营收5.74亿元，同比增长102.65%，毛利率51.16%，同比+39.62pct。公司产品价格及毛利率显著提升，一方面受到钨矿大幅涨价的影响，公司产品跟随提价，同时，在原材料低价时储备充足原料，平滑成本波动；其次，市场需求恢复向好，公司刀具产能利用率提升，带来毛利率改善；另一方面，公司深入开拓高端应用市场，推动新产品从通用领域往定制化、高端化发展，产品结构不断优化。
　　行业竞争格局转变，国产替代迎重要窗口期。钨价的高位运行，推动市场从过去的分散竞争走向头部玩家主导的价值竞争阶段，聚焦刀具寿命、稳定性以及对整体生产效率的提升。头部企业凭借深厚的技术积累建立更强的客户黏性，凭借资金实力在低价时储备原料控制成本，市场集中度有望逐步提升。从下游需求来看，新能源、AI、航空航天、人形机器人等领域的需求依然强劲，带来高端刀具需求增长及升级换代。在当前原料价格背景下，国产刀具的高性价比日益凸显，高端刀具市场的国产替代有望加速。
　　拟收购永鑫精工布局PCB钻针行业，构建PCB棒材—钻针一体化产业优势。永鑫精工核心产品为PCB微钻及铣刀，深耕PCB领域近二十年，广泛服务于通信、消费电子、汽车电子及AI服务器等领域，现有PCB微钻批量出货最小直径可做到0.075mm，可为客户提供涂层工艺综合解决方案。2026年5月，公司发布公告，为进一步深化产业链延伸的投资布局，以构建PCB棒材—钻针一体化产业优势为目标，拟通过收购永鑫精工51%股权，实现在PCB加工工具领域的业务延伸，进一步提升公司核心竞争力和盈利能力。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。原材料大幅上涨背景下，公司此前低价库存带来较高收益，我们上调2026年并新增2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别5.78/6.45/8.09亿元（原26年为2.56亿元），目前股价（2026/9/15）对应2026/27/28年PE分别23、21、17X。公司作为国内领先的数控刀具厂商，主业稳健向好，积极延伸布局PCB钻针业务，构建棒材—钻针一体化产业优势，打开未来成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；收购进展不及预期风险。

　　2026H1业绩同比高增，盈利能力大幅改善：
　　2026H1，公司收入为12.1亿元，同比+100.0%；归母净利润为3.7亿元，同比+47734.2%；毛利率为46.0%，同比+30.6pct，净利率为30.5%，同比+30.6pct。26Q2，公司实现收入5.6亿元，同比+86.4%，归母净利润1.7亿元，同比+2524.4%；毛利率为47.7%，同比+35.2pct，净利率为29.3%，同比+31.9pct。
　　产品结构不断优化，核心业务表现亮眼：
　　2026年上半年，公司持续完善数控刀具产品矩阵、优化产品结构，数控刀具产业园新增产能快速释放，产品盈利能力稳步增强。同时，公司深入开拓产品高端应用市场，推动新产品从通用领域往定制化、
　　高端化发展，产品结构不断优化。分业务看，2026H1公司数控刀具收入6.2亿元，同比+103.3%，毛利率42.2%，同比+22.7pct；硬质合金制品收入5.7亿元，同比+102.7%，毛利率51.2%，同比+39.6pct。
　　产业链整合深入，AIPCB第二曲线迎来加速：
　　公司深入产业链延伸的投资布局，2026年上半年通过拟收购永鑫精工构建PCB棒材—钻针一体化产业优势。永鑫精工已建成年产3.5亿支PCB微钻、1亿支PCB铣刀的产能，现有PCB微钻批量出货最小直径可做到0.075mm，可为客户提供涂层工艺综合解决方案。同时，公司进行M9高速覆铜板长效加工用微钻方面的开发，进一步丰富下游应用场景，拓宽公司业务的成长空间。
　　风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；原料价格波动；新业务拓展不及预期风险。

　　量价齐升驱动盈利持续改善，产品价格上行具备强确定性
　　2026年一季度，公司通过刀具产品量价双升实现盈利水平显著提升，核心经营指标迎来全面改善。一方面，制造业转型升级加速带动数控刀具市场需求上行，公司数控刀片和数控刀具产业园项目产能利用率环比提升，产品毛利率、净利率均实现同比提升；另一方面，在硬质合金刀具核心原材料碳化钨价格持续上涨的背景下，公司凭借资金优势和规模效应优势顺利实现产品提价，最终达成量价齐升的经营成果，为业绩增长筑牢基础。同时，公司产品价格仍有明确的上行空间，2026年一季度进口刀具与国产刀具均已陆续提价，当前数控刀具价格上涨幅度尚未完全覆盖原材料上涨幅度，产品仍处于持续提价过程中，且公司尚未交货的在手订单均价高于一季度已出货订单价格，综合来看二季度数控刀具产品价格仍存在提升空间，有利于后续盈利持续增长。
　　竞争格局深度重塑，龙头优势凸显叠加高端国产替代进入加速窗口期
　　上游钨价持续高位运行，彻底终结了行业过往依赖低价的恶性竞争模式，推动市场从分散竞争走向龙头主导的新阶段，行业竞争逻辑从“价格战”转向“价值战”，竞争核心回归产品技术、使用寿命、稳定性及整体解决方案能力。公司作为行业龙头，凭借深厚的技术积累可满足下游高端需求、建立强客户黏性，凭借雄厚的资金实力可实现原料低位储备、平滑成本波动、维持稳定交付，同时可通过产品涨价顺畅传导成本压力，在行业集中度持续提升的进程中占据核心优势。与此同时，原材料价格上涨加速了国产高端刀具的进口替代进程，新能源、AI、航空航天等高附加值领域刀具需求依然强劲，进口刀具成本同步攀升进一步凸显了国产刀具的高性价比优势，国产头部刀具企业迎来高端市场加速替代的绝佳窗口期。当前国产替代已进入高端替代阶段，公司凭借基体材料、复合涂层等领域的技术积累，高端产品性能已获得市场验证，同时具备本土钨原料优势与规模优势，既能持续提升国内高端刀具市场份额，也可向海外市场延伸拓展，打开进口替代的长期成长空间。
　　多下游需求景气共振，全维度业务布局打开长期成长天花板
　　公司下游多领域需求持续放量，叠加品类拓展、终端深耕与外延扩张的全维度布局，长期成长路径清晰、空间广阔。需求端来看，五大核心赛道为公司带来持续增长动力：新能源汽车制造产业链快速发展带动精密零部件加工需求增长，航空航天制造业难加工材料应用推动高端数控刀具需求提升，消费电子迭代加快催生高精度刀具需求，半导体设备、医疗设备、机器人等高端装备制造推动高性能刀具升级换代，制造业绿色化智能化转型带动高效环保型数控刀具需求增长，多赛道景气共振为公司业务发展提供了广阔的市场基础。业务布局端，公司聚焦终端开拓与体系升级，已开设国内外运营中心近30家，专注加工场景解决方案落地，既完成了燃油车、新能源汽车全产业链核心零部件的刀具整体解决方案覆盖，也在航空航天、轨道交通、能源等高端行业成功开发新终端客户，相关加工方案获得战略伙伴认可并形成长期合作；同时公司提前布局PCB钻针棒材赛道，具备超细纳米硬质合金材质的研发与生产能力，已实现向下游核心客户供货，覆盖主流产品多种规格型号，并规划进一步扩大产能与供应、积极延伸产业链。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为24.31、34.21、44.92亿元，EPS分别为3.77、5.29、7.02元，当前股价对应PE分别为26.4、18.8、14.2倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　应收账款回收风险；技术研发创新风险；下游行业投资波动风险；供应链与成本风险；技术升级迭代风险；新产品开发风险；主要经销客户流失风险；原材料价格波动风险；受下游应用领域需求变化影响的风险；市场竞争风险。

　　2025年营收增长29.3%，归母净利润增长80.8%。
　　公司发布2025年报，2025年实现营收14.57亿元（同比+29.3%），实现归母净利润1.04亿元（同比+80.8%），实现扣非归母净利润0.73亿元（同比+177.1%），经营活动净现金流-0.50亿元（同比-229.2%）。经测算，2025Q4公司单季度营收4.34亿元（同比+86.9%\环比+3.4%），2025Q4公司单季度归母净利润0.52亿元（同比+261.3%\环比+4.2%），2025Q4公司单季度扣非归母净利润0.46亿元（同比+239.4%\环比-0.5%）。公司利润分配预案为，预计共分配现金红利人民币39,382,927.00元（含税），占2025年度合并报表归属于上市公司股东净利润的38.01%。
　　2026年一季度实现开门红，利润增幅显著。公司同期披露2026一季度季报，2026年一季度实现营收6.44亿元（同比+113.5%\环比+48.4%），一季度归母净利润2.04亿元（同比+2561.7%\环比+288.5%），一季度扣非归母净利润1.90亿元（同比+15010.3%\环比+315.0%）。
　　拓展应用领域，新产品新业务收获新发展。
　　公司主营数控刀具产品和硬质合金制品，广泛应用于加工高温合金及钛合金、不锈钢、钢、铸铁、有色金属等金属材料工件，下游领域主要为通用机械、汽车、模具、轨道交通、航空航天、能源、石油化工等领域。2025年，公司新增整体硬质合金刀具3000余种，新增数控刀片及数控刀体品种5500余种，并持续聚焦高端刀具的进口替代，推出多款高性能铣刀片、整体硬质合金刀具，在航空航天、汽车、风电等领域取得重要成效。
　　2025年，公司数控刀具产品销售量10667万片，同比增长27.55%，硬质合金制品销量1572.4吨，同比增长2.55%。2025年，公司数控刀具产品实现主营业务收入80,434.39万元，同比增长34.53%，硬质合金制品实现主营业务收入61,361.29万元，同比增长22.45%。其中，新业务拓展成效显著，实现棒材销售收入25,703.08万元，同比增长55.97%，实现整体刀具销售收入11,205.99万元，同比增长93.84%。
　　钨价上涨叠加产能释放，连续两个季度净利率环增。
　　2025年，公司毛利率为21.73%，同比-0.93pp；净利率为6.69%，同比+1.82pp。其中，2025Q4，公司毛利率为26.84%（同比+16.41pp\环比+1.27pp），净利率为11.39%（同比+26.26pp\环比-0.34pp）。2026Q1，公司毛利率为44.51%（同比+26.21pp\环比+17.68pp），净利率为31.46%（同比+29.26pp\环比+20.07pp）。公司的盈利能力提升来自两方面因素：（1）2025年，硬质合金刀具的主要原材料碳化钨及钴粉价格均大幅上涨，硬质合金刀具产品价格也相应提价，公司作为硬质合金刀具头部企业，具有资金优势和规模效应优势，实现量价齐升。（2）2025年，公司数控刀片项目完成产品结构升级，下半年产能利用率大幅提升。同时，数控刀具产业园项目产能逐步释放，进一步提升了公司盈利能力。
　　产能进入投放期，在建工程同比下降。
　　2025年，公司购建固定、无形和其他长期资产现金支付为1.95亿元（同比变动-49.8%），2025年报告期末，在建工程金额为0.48亿元（同比变动-1.03亿元）。主要在建工程投向为数控刀具产业园2期、钨材等产能项目，累计投入进度均超过60%，随着前期项目转固进入产能投放期，在建工程金额同比下降。
　　存货金额同环比高增长，原材料储备充裕。
　　2025Q4期末，公司合同负债金额为0.16亿元（同比变动+7.8%，环比变动+105.4%），存货金额为7.27亿元（同比变动+15.2%，环比变动+4.4%）。
　　2026Q1期末，公司合同负债金额为0.25亿元（同比变动+73.1%\环比变动+60.7%），存货金额为9.24亿元（同比变动+47.4%\环比变动+27.0%）。公司存货增长主要为原材料、在产品的金额增长，合同负债增长主要为预收款金额增长。
　　盈利预测。
　　预计公司产能持续释放推升产品销量增长，原材料价格维持高位，同时公司产品在原材料顺价和结构优化的背景下，实现单价和毛利率提升。预计2026-2028年公司营收24.8亿元、31.0亿元、34.1亿元，归母净利润5.67亿元、5.75亿元、6.54亿元，考虑公司在棒材、刀具、应用的产业链一体化优势以及PCB等新兴领域拓展空间，2026年业绩的合理市盈率25-30倍，合理区间89.2元-107.1元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：钨等原材料成本大幅波动，订单获取规模不及预期，主营业务毛利率走低，高端数控刀具市场产品导入受限，新领域拓展进度不及预期

　　投资要点
　　26H1业绩基本符合预告，单Q2同比实现扭亏
　　2026H1公司实现营业收入12.07亿元，同比+99.96%；归母净利润3.71亿元，同比+47734.24%；扣非归母净利润3.53亿元，同比扭亏。2026Q2公司实现营业收入5.63亿元，同比+86.44%；归母净利润1.67亿元；扣非归母净利润1.63亿元，同比均实现扭亏。分业务看，2026H1公司数控刀具/硬质合金制品/钨制品/其他业务分别实现收入6.22/5.74/0.02/0.09亿元，其中数控刀具/硬质合金制品收入分别同比+103.26%/+102.65%，量价齐升带动收入快速增长。
　　备货增加拉长存货周转，回款效率有所改善
　　2026H1公司综合毛利率为46.00%，同比+30.62pct；销售净利率为30.46%，同比+30.64pct。公司2026H1期间费用率为9.93%，同比-6.70pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.16%/2.41%/1.14%/4.23%，同比分别-1.97pct/-2.54pct/-0.05pct/-2.15pct。分业务看，2026H1数控刀具/硬质合金制品/钨制品/其他业务毛利率分别为42.21%/51.16%/-18.65%/-7.04%，数控刀具/硬质合金制品毛利率分别同比+22.66pct/+39.62pct。2026Q2公司毛利率为47.71%，同比+35.24pct；销售净利率为29.31%，同比+31.87pct，产品提价、结构升级及规模效应共同推动盈利能力大幅改善。
　　存货周转有所加快，经营现金流实现转正
　　截至2026H1末，公司存货为12.88亿元，较年初+77.10%、同比+96.45%，主要系原材料、在产品及库存商品增加；存货周转天数为278.4天，同比延长51.6天。截至2026H1末，公司应收账款为7.00亿元，较年初+50.17%，应收账款周转天数为86.9天，同比缩短44.2天，回款效率有所改善；合同负债为0.17亿元，较年初+11.57%、同比+127.06%。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，同比多流出1.80亿元，主要系原材料采购付款增加。
　　新品密集迭代，PCB棒材+钻针一体化打开第二成长曲线
　　1）高端刀具领域，公司重点推出应龙系列钢件高效车削刀片、虎夔系列高性能超铣刀及曲轴专用刀具，上半年新增整体硬质合金及超硬刀具2200余种、新增数控刀片及数控刀体品种2600余种；2）2026H1公司研发投入0.51亿元，同比+32.60%，持续推进基材、涂层及刀具结构升级，面向M9高速覆铜板的长效加工微钻材质已进入试验阶段；3）公司拟收购永鑫精工51%股权，相关事项正在积极推进，有望构建PCB棒材+钻针一体化产业优势，进一步拓展AI服务器、高速数据中心及先进封装领域成长空间。
　　盈利预测与投资评级：公司作为国产数控刀具领军者，硬质合金制品与数控刀具双轮驱动，产品结构持续优化，同时积极布局PCB钻针打造第二成长曲线。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为5.66/6.51/7.64亿元，当前股价对应动态PE分别为29/25/21倍，考虑公司“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链优势及机器人+AI成长空间，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：碳化钨等原材料价格波动及提价传导不及预期；高端数控刀具及AIPCB需求不及预期；收购及后续整合进展不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司发布2026年半年度业绩预告
　　2026年7月17日，公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026H1实现归母净利润3.6～4.2亿元，同比+46314%～+54058%，中值3.9亿元，同比+50197%；预计实现扣非归母净利润3.5～4.0亿元，同比扭亏为盈，中值3.75亿元。
　　根据业绩预告及公司一季度财务数据推算，预计2026Q2实现归母净利润1.56～2.16亿元，中值1.86亿元，上年同期约亏损0.07亿元，同比扭亏为盈；预计2026Q2实现扣非归母净利润1.60～2.10亿元，中值1.85亿元，上年同期约亏损0.20亿元，同比扭亏为盈。
　　钨价上涨+提价传导，量价双升带动硬质合金工具业绩爆发
　　26H1钨精矿与碳化钨价格波动较大，前期涨幅较多，在此期间公司实现产品出货的量价齐升。价格端，受原材料价格上涨影响，公司顺利顺价并夯实产品盈利能力；出货端，受钨价前期大涨影响，下游补库意愿强，数控刀具出货高增，带动收入端显著增长。
　　26Q2日本三菱、住友受国际钨价影响成本上升，接连发布涨价函，调涨刀具产品价格。现阶段国产刀具正处在替代日韩进口品牌的黄金窗口期，日韩刀具涨价背景下国产刀具性价比进一步凸显，26Q3-Q4有望加速国产替代，出货有望持续增长。
　　算力建设加速，拟收购永鑫精工切入AIPCB钻针赛道
　　从GB200系列到GB300系列，进一步到即将量产的Rubin系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应PCB板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数/厚度均有较大幅度提升。PCB板厚度持续提升/材料硬度持续提升，需要使用分段钻工艺确保加工良率，单孔加工成本快速提高，PCB钻针市场快速扩容。
　　公司前期已在PCB钻针原材料棒材领域有所布局，且在硬质合金产品领域有比较长时间的技术积累。2026年5月19日公司公告拟以4.25亿元自筹资金收购湖北宜昌永鑫精工51%股权，切入PCB钻针领域。永鑫精工主营PCB钻针/铣刀产品，拥有年产3.5亿支PCB微钻、1亿支PCB铣刀的产能，PCB微钻直径最小可达0.075mm，主要客户包括东山精密、胜宏科技、建滔集团、崇达技术、兴森科技、奥士康、广合科技、超颖电子等PCB企业。本次收购是公司在PCB钻针棒材基础上向终端产成品的拓展，未来永鑫精工的钻针能力与欧科亿的棒材能力有望实现良好的协同效应，打造新成长曲线。
　　盈利预测与投资评级：公司主业量价双升，切入AIPCB钻针打造第二曲线。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为5.7/6.5/7.6亿元，当前股价对应动态PE分别为30/26/22x，维持"增持"评级。
　　风险提示：钨价波动风险；永鑫精工收购进展不及预期；宏观经济风险。

　　投资要点
　　事件：公司公告拟收购永鑫精工51%股权，切入高增长的PCB钻针赛道
　　2026年5月19日公司公告拟以4.25亿自筹资金收购湖北宜昌永鑫精工51%股权，其中拟以1.75亿元受让目标公司33.5%股权，拟以投前7亿估值向目标公司增资2.5亿元，取得增资后公司26.3%股权，经过股权转让以及增资扩股后合计持有51%股权。
　　永鑫精工深耕PCB钻针/铣刀赛道，与欧科亿有望实现协同
　　永鑫精工主要从事PCB微钻、铣刀生产，产品用于PCB、IC载板、AIPCB的钻孔、铣削等工序，深耕行业近20年，产品已经广泛应用于通信、消费电子、汽车电子以及AI服务器等场景。永鑫精工拥有年产3.5亿支PCB微钻、1亿支PCB铣刀的产能，PCB微钻直径最小可达0.075mm，主要客户包括东山精密、胜宏科技、建滔集团、崇达技术、兴森科技、奥士康、广合科技、超颖电子等PCB企业。
　　欧科亿前期已在PCB钻针原材料棒材领域有所布局，且在硬质合金产品领域有比较长时间的技术积累。本次收购是公司在PCB钻针棒材基础上向终端产成品的拓展，未来永鑫精工的钻针能力与欧科亿的棒材能力有望实现良好的协同效应。
　　受益于钨价中枢抬升，公司数控刀具业务业绩拐点显现
　　2025年公司实现14.57亿营业收入，同比+29.30%，实现归母净利润1.04亿元，同比+80.81%；2026Q1公司实现6.44亿营业收入，同比+113.49%，实现归母净利润2.04亿元，同比+2560.71%。2026Q1公司收入与利润均实现大幅增长，主要系钨原材料价格上涨以及数控刀具下游整体需求持续复苏，公司产品同步顺应原料价格上涨而上调价格，库存成本优势显现，贡献主要利润弹性。
　　钻针业务贡献新增长点：从GB200系列到GB300系列，进一步到即将面世的Rubin系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应PCB板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数/厚度均有较大幅度提升。PCB板厚度持续提升/材料硬度持续提升，需要使用分段钻工艺确保加工良率，单孔加工成本快速提高，PCB钻针市场快速扩容。公司收购永鑫精工成功整合从棒材原料到钻针的全链条布局，有望在高速扩容的钻针市场中兑现可观份额与业绩。
　　盈利预测与投资评级：考虑到钨价提升显著带动刀具价格快速提升，公司原材料与库存优势将充分增厚利润。我们上调公司2026–2027年归母净利润分别为5.7（原值1.6）/6.5（原值2.1）亿元，预计2028年归母净利润为7.6亿元，当前股价对应动态PE分别为37/32/27x，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，钨价波动风险，收购进展不及预期。