业绩简评
　　2024年3月28日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收4.3亿元，同比增长35.2%；扣非后归母净利润为2.9亿元，同比增长37.8%；剔除财务费用影响的扣非净利润为2.5亿元，同比增长54.3%。
　　单四季度公司实现营收1.9亿元，同比增长49.7%；扣非后归母净利润为1.3亿元，同比增长66.1%；剔除财务费用影响的扣非净利润为1.2亿元，同比增长83.9%。
　　经营分析
　　公司营业收入增速较其他ToB金融IT公司有明显超额，主要系公司积极推进国产商业密码相关系统改造、以及部分信创产品在券商部署上线，推动公司软件销售业务营收达2.1亿元，同比增长76.1%。2023年公司对香港子公司增资2亿元，进一步拓展香港和境外市场；以自有资金5.94亿元受让新意科技33%股权，拓展金融证券业市场布局。
　　公司经营管理能力持续改善，2023年成本及三费之和为1.59亿元，同比增长12.7%，费用增速放缓。2023年公司人均创收达90.1万元、人均扣非后创利达60.5万元，均创历史新高。此外，基于审慎原则，公司对湖州鲸德股权投资公司的股权投资计提减值2,700万元，对公司净利润产生一定影响。
　　2024年公司着重投入债券市场产品的开发，同时加强全品类金融数据库系统的建设，力求形成新的增长点。此外，公司预计将为投资人提供智能投资分析、智能投顾、智能客服等产品，努力扩大通达信APP端的用户规模，进一步提升公司的收入规模和盈利水平。
　　盈利预测、估值与评级
　　基于公司2023年报以及对公司积极拓展产品矩阵的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为5.3/6.6/8.1亿元，同比增长22.8%/23.2%/23.2%；归母净利润分别为3.9/4.8/5.9亿元，同比增长23.9%/23.9%/24.3%，分别对应36.6/29.5/23.8倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国密改造或金融信创落地节奏不及预期；C端业务开展不及预期；投资产品公允价值调减的风险。

　　金融IT领军，维持“买入”评级
　　公司发布2023年业绩预告，公司国密系统和信创产品持续上线，收入实现快速增长。在政策推动下，信创替换和国密改造有望持续推进，公司有望持续受益。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.01、3.97、5.19亿元，对应EPS分别为2.30、3.03、3.97元，对应当前股价PE分别为48.5、36.8、28.1倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年年度业绩预告
　　公司预计2023年实现收入4.1-4.4亿元，同比增长27.54%-36.87%，预计实现归母净利润3.10-3.45亿元，同比增长101.86%-124.65%，预计实现扣非归母净利润2.69-3.04亿元，同比增长27.05%-43.58%。
　　公司业绩超预期，2B业务韧性凸显
　　公司利润大幅增长，超我们预期，主要系2022年公司对部分投资产品公允价值进行了大幅调减，2023年公司加强成本与费用的管控，经营管理能力持续改善，扣非利润增速快于收入增速，盈利水平提升。公司主要为B端证券公司提供证券行情交易系统软件和证券信息服务，2023年收入实现快速增长，主要系公司国产商业密码相关信息安全类系统和部分信创产品在各大券商部署上线，表明国密改造和信创产品需求相对刚性，公司2B业务韧性凸显。
　　信创替换和国密改造持续推进，公司有望持续受益
　　2023年5月，《证券期货业网络和信息安全管理办法》开始实行，明确要求金融相关机构需开展信息技术创新以及商用密码应用相关工作。2023年6月，中证协发布三年提升计划，鼓励券商加大信息技术投入，持续提高核心系统自主掌控能力。在政策推动下，信创替换和国密改造有望持续推进。信创方面，公司提出全栈信息技术创新，为证券公司提供基于商密、信创、多端协同数字化中台的解决方案，能够高效完成信创适配工作；国密方面，公司拥有完全自主知识产权的商用密码改造方案正在各大券商部署上线，公司预计未来1-3年会是密集改造期，公司有望持续受益。
　　风险提示：券商IT投入不及预期；新产品开发不及预期；市场竞争加剧。