事件：8月26日，公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入6.68亿元，同比增长22.80%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长35.82%。
　　OLED用掩膜版增速显著，晶圆制造及先进封装掩膜版表现亮眼。公司2026年上半年营收实现稳健增长，主要得益于公司产能有序提升及下游行业需求旺盛。从收入结构看，OLED用掩膜版、Micro-LED掩膜版等高附加值掩膜版的增速明显，带动平板显示掩膜版的整体增长；公司的第二成长曲线半导体掩膜版发展前景广阔，尤其是晶圆制造掩膜版以及先进封装掩膜版的表现亮眼，随着新增投资项目产能的陆续释放，公司期待在未来可以实现双轮驱动发展。同时，随着规模效应释放、产品结构持续优化以及运营管理不断强化，公司盈利能力得以进一步加强。我们认为，随着公司产能的不断爬坡以及规模效应的不断释放，未来业绩有望持续增长。
　　陆续投建28-14nm半导体掩膜版产能，国产化替代进程加速推进。2026年上半年，公司投资建设的路芯半导体掩膜版项目进展顺利，制程节点布局居于国内厂商前列。该项目一期产品覆盖至40nm制程节点半导体掩膜版，2025年已逐步实现产品量产，实现90nm及以上成套掩膜版客户端验证通过并供货，40nm和28nm单片掩膜版客户端验证通过并供货，并持续推进40nm成套掩膜版客户端送样工作；二期规划向28nm至14nm节点延伸，计划于2026年陆续投建。此外，公司不断加强客户粘性、提升份额。2026年上半年，公司来自七十余家客户的销售收入同比增长超30%，其中五十余家合作客户收入增幅超过100%，对天马微电子、莱宝高科、宁波中芯、三安光电、晶方科技、源杰科技、蓝思科技等重点客户的供货规模实现较快增长1。我们认为，随着公司半导体掩膜版产能的稳步推进，客户粘性的不断加强，国产化替代进程持续加速，掩膜版国产化率有望不断提升。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.60/5.09/7.19亿元，当前股价对应PE分别为36/26/18倍，随着公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术的不断升级，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。

　　事件：4月29日，公司发布2026年一季报。2026年Q1，公司实现营业收入3.27亿元，同比增长25.56%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长38.81%；实现扣非后净利润0.64亿元，同比增长42.02%。
　　OLED用掩膜版增速明显，布局28-14nm半导体掩膜版。公司在4月16日发布了2025年报。2025年，公司实现营业收入11.55亿元，同比增长31.94%，主要因为公司产能有序提升，加之下游行业需求旺盛。同时，随着规模效应释放与产品结构持续优化，公司持续强化运营管理，盈利能力得以加强；实现归母净利润2.52亿元，同比增长32.02%；实现扣非后归母净利润2.30亿元，同比增长32.58%。从收入结构看，OLED用掩膜版、G8.6以及G11等高附加值掩膜版的增速明显，带动平板显示掩膜版的整体增长；公司的第二成长曲线半导体掩膜版发展前景广阔，尤其是IC制造掩膜版的表现亮眼。公司投资建设的路芯半导体掩膜版项目进展顺利，制程节点布局居于国内厂商前列。该项目一期产品覆盖130-40nm制程节点半导体掩膜版，2025年已逐步实现产品量产，实现90nm及以上成套掩膜版客户端验证通过并供货，40nm和28nm单片掩膜版客户端验证通过并供货，并持续推进40nm成套掩膜版客户端送样工作；二期布局28-14nm半导体掩膜版，计划于2026年陆续投建。
　　稳步推进高世代高精度掩膜版产能，加速推进国产化替代进程。在平板显示领域，公司是国内唯一实现G2.5至G11全世代掩膜版量产配套的本土企业，技术能力覆盖从a-SiTFT-LCD到LTPO、AMOLED、Mini/MicroLED、硅基OLED等主流及前沿显示技术。为进一步扩充公司高世代高精度掩膜版的产能，公司于厦门市投资建设“厦门路维光电高世代高精度光掩膜版生产基地项目”。该项目总投资额为人民币20亿元，计划建设11条高端光掩膜版产线，重点研发生产G8.6及以下各类高精度光掩膜版，项目已于2025年7月完成奠基仪式，2026年1月封顶。项目分阶段实施，其中一期计划总投资额13亿元，将建设5条G8.6及以下AMOLED高精度掩膜版产线，配置5台（套）核心主设备及22台（套）精密辅助设备。目前，一期项目设备已开始有序采购，预计2026年设备将陆续到厂并进行安装调试、投入生产。该项目投产后，公司产能将显著提升，能够更充分地满足下游客户需求，助力公司持续提升在客户供应链中的份额，加速推进国产化替代进程，进一步推动平板显示掩膜版国产化率提升。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.60/5.09/7.19亿元，当前股价对应PE分别为38/27/19倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。