公司：公司专注于宇航产品、卫星通信及测控测试设备、航空产品、航空航天工艺装备，主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。
　　公司技术优势下发展预期不变，收入实现稳步增长
　　2025Q1-Q3，公司实现营业收入3.04亿元（+10.44%），归母净利润0.51亿元（+0.56%），扣非归母净利润0.35亿元（+6.70%）。2025年以来，公司积极布局航空复合材料承力件研发与生产能力的建设；通信产品在许多关键技术上取得了显著突破，产品型谱进一步丰富；公司紧跟国家政策指引，针对商业航天、低空经济、大飞机等新兴产业的需求，加大力度围绕新兴产业核心产品进行高质量、低成本的研发攻关工作。
　　分业务看，2025H1公司的宇航及通信产品毛利率小幅上升，为48.38%（+3.34%）；营收为0.97亿元（+98.86%），显著上升。此外，公司的航空航天工艺装备的毛利率略微降低，为35.01%（-0.69%）；营收为0.53亿元（-53.33%）。公司的航空产品毛利率为33.47%（+12.71%）；营收为0.57亿元（+963.53%），大幅提升。整体来看，公司主营业务盈利水平保持良好增长态势。公司已掌握多项达到国内领先水平的核心技术。目前，公司的主要核心技术均应用于主营业务各类产品，并不断改进和升级，有力地促进了国产化进程及产业化发展，未来可期。
　　研发投入显著增长，公司利润释放短期受阻
　　从盈利能力看，2025Q1-Q3公司的销售毛利率为42.27%（-1.12pct），净利率为16.14%（-4.51pcts）；期间费用率为28.52%（+1.33pct），其中，销售费用率为1.48%（-1.82pct），管理费用率为8.18%（-1.10pct），研发费用率为18.33%（+3.54pcts）。此外，2025Q3末公司的应收账款金额为4.46亿元、较期初增长7.9%，存货为2.08亿元、较期初增长29.62%，合同负债为0.04亿元、较期初减少58.75%。
　　公司紧抓核心技术，多业务领域布局，为未来持续发展奠定基础
　　从上半年来看，1）在宇航产品领域，公司形成了多项核心技术，承担了宇航核心零部件的研制，实现了该细分领域的自主可控，处于国内领先地位。2）在卫星通信及测控测试设备领域，公司已完成各类产品的交付，跻身国内细分领域第一梯队。3）在航空产品领域，公司取得了中国商飞、中航工业下属多家单位的特种工艺的批准，成功研制了多型号的复合材料零部件并实现批产列装。4）在航空航天工艺装备领域，公司形成多项独有的自主知识产权，已经完成了国内大型飞机关键部位的工艺装备的设计和制造，实现关键工艺装备的进口替代。
　　盈利预测：公司专注于宇航产品、卫星通信及测控测试设备、航空产品、航空航天工艺装备，业绩可期。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.05、1.48、1.87亿元，对应EPS分别为0.26、0.36、0.46元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：新产品批产节奏风险、国内需求不及预期风险、原材料价格波动风险