事件：公司发布25年度业绩快报，公司预计25年实现营业总收入10.71亿元，同比增长44.88%；预计实现归属于母公司所有者的净利润1.75亿元，同比增长21.81%；预计实现扣非后归母净利润1.45亿元，同比增长50.85%。
　　25业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长。公司预计25Q4单季度实现营业总收入3.34亿元，同比增长21%；预计实现归属于母公司所有者的净利润0.50亿元，同比增长19%。受到下游需求持续旺盛与公司产品市场竞争力增强共同驱动，公司25年业绩增长强劲，且业绩呈逐季提升趋势。公司积极把握算力爆发带来的先进封装需求，下游应用领域多点开花，产品已全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域，新签订单实现大幅增长。公司已实现微焦点、大功率等工业X射线源的全谱系覆盖，纳米级开管射线源等高端产品实现产业化，AI智能检测软件、3D/CT检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力持续增强。
　　“横向拓展、纵向深耕”，打造平台型工业检测设备企业。公司全资子公司新加坡瑞泰完成对SSTI66%股权的收购，SSTI系新加坡高端半导体检测诊断与失效分析设备供应商，主要产品包括光子发射显微镜（PEM）、激光时序探针（LTP）等。在产品技术层面，SSTI在光子发射检测、激光时序探针检测、热红外检测等领域达到国际先进水平，与公司现有的X射线检测技术形成良好互补。根据业绩承诺，SSTI承诺26年至28年平均每年税后利润不低于1140万新元。
　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为10.71、16.41、23.82亿元，同比增速分别为44.88%、53.15%、45.15%；归母净利润分别为1.74、3.16、4.54亿元，同比增速分别为21.09%、81.98%、43.74%，对应25-27年PE分别为61X、33X、23X，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　国内工业X射线智能检测龙头，新签订单增速靓丽，业绩迈入高成长通道。公司是国内工业X射线智能检测领域的龙头企业，专注工业X射线检测装备及核心部件X射线源的研发、生产与销售，下游应用于集成电路与电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域。受益下游多个领域的旺盛需求驱动，以及公司在核心部件X射线源全谱系覆盖、3D/CT检测+AI检测软件等技术的持续突破，公司产品市场地位显著增强，业绩及新签订单增速靓丽。公司25年预计实现营业收入10.71亿元，同比增长44.88%，预计实现归属于母公司所有者的净利润1.75亿元，同比增长21.81%。
　　下游半导体及电子制造等领域需求旺盛，公司针对PCB制程工艺提升前瞻性布局。根据沙利文数据，24年全球工业X射线检测设备市场规模574亿元，预计到30年，全球市场规模有望突破千亿元，25-30年复合增长率约9.9%。行业增长主要受益于AI市场爆发，以及先进制程下半导体及电子制造领域等高景气领域的强劲需求共同驱动。半导体及电子制造领域的X射线检测设备市场由国际巨头主导，国产替代空间巨大。公司持续进行设备开发迭代，实现下游领域3D/CT检测技术全覆盖，设备价值量持续提升，产品市场竞争力不断增厚。
　　核心部件微焦点X射线源国产突破，横纵拓展向平台型企业跃进。微焦点射线源作为X射线检测设备高端市场的最核心部件，24年全球/中国市场规模分别为52.4/15.8亿元，预计到30年将增长至137.9/50.3亿元，年复合增长率16.3%/20.0%。公司是国内唯一一家实现X射线源基础理论研究、关键材料掌控、复杂制备工艺、可靠性验证等方面全覆盖，且系列化封闭式热阴极微焦点射线源实现大批量生产，开管射线源及一体化大功率小焦点射线源实现小批量出货，闭管射线源自制率提升至94.3%，助力毛利率优化。公司于25年通过投资并购新加坡SSTI、珠海九源、创新电子，完成对高端半导体检测诊断与失效分析设备赛道的补齐，以及全球化渠道网络的扩张，加速构建平台型工业检测企业。
　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为10.71、16.41、23.82亿元，同比增速分别为44.88%、53.15%、45.15%；归母净利润分别为1.74、3.16、4.54亿元，同比增速分别为21.09%、81.98%、43.74%，对应25-27年PE分别为61X、33X、23X，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

　　事件：公司公告2025年业绩快报，预计2025年营业收入10.71亿元，同比增长45%，归母净利润1.75亿元，同比增长22%。业绩表现符合市场预期。
　　点评：
　　公司电子制造集成电路，新能源板块收入高速增长。公司工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源大规模出货，纳米级开管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI智能检测软件、3D/CT检测技术突破，产品市场竞争力得到提升，新签订单大幅度增长。
　　公司半导体高精密检测领域取得重大进展。公司开管射线源已获得部分头部电子半导体领域客户认可，开始小批量出货。25年11月公司收购新加坡SSTI公司，其有效补充了公司在半导体激光、红外、电性能等方面的检测技术能力，SSTI是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备的企业，全球检测诊断及失效分析环节市场规模约14亿美元，客户涵盖芯片设计、晶圆制造、封装测试厂商，覆盖全球前20大半导体制造商（AMD、三星电子、美光、德州仪器、格罗方德、中芯国际等）。
　　铸件焊件领域今年航空航天检测需求预计快速放量。公司AI缺陷检测能够自动识别出涡轮叶片、机匣壳体等航空航天零部件中人眼难以察觉的微细裂纹、微小气孔、分层等缺陷，消除人工判别的不一致性，显著降低漏检率。
　　公司持续通过投资并购丰富产品矩阵。2025年公司前后投资或收购美国X射线检测设备厂商创新电子，珠海九源，新加坡SSTI，按照业绩对赌情况，预计2026年合计给公司带来1-2亿元的营业收入以及4000-5000万元的净利润，后续公司将重点布局光学、超声、磁粉、涡流、能谱、中子、量子等协同检测技术，同时深耕于亚微米和大功率X射线源，实现磁控管、射频真空管、光电倍增管和探测器等关键零部件的技术突破，公司在产业链上的协同效应将提升。
　　盈利预测及估值：受到订单确收节奏影响，下调25年盈利预测，考虑到26年公司收购标的开始并表，上调26-27年盈利预测，预计25-27年业绩分别为1.75、2.98、3.96亿元（前期预测为1.92、2.64、3.38亿元），公司当前股价对应PE分别为70X、41X、31X。考虑到公司在包括先进封装、存储芯片、高多层PCB、液冷板、航空航天等先进场景和中高端市场对国外厂商的进口替代能力持续建立并强化，维持买入评级。
　　风险提示：关键部件国产化替代进程不及预期，产能释放不及预期，下游需求不及预期等。

　　事件描述
　　公司披露2025年度业绩快报：2025年度公司实现营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；实现归属于母公司所有者的净利润1.75亿元，同比增长21.81%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比增长50.85%。业绩基本符合预期。
　　事件点评
　　报告期内，公司新签订单大幅增长，巩固核心技术及产品自主可控地位。
　　公司工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米级开管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI智能检测软件、3D/CT检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力得到提升，新签订单实现大幅度增长；公司坚定践行下游多应用领域布局战略，产品已全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域；此外，公司持续开展全球化布局，积极推进国内外研发生产能力及营销网络建设，公司产品力、渠道力、品牌力等核心能力持续增强。
　　公司坚持“横向拓展、纵向深耕”的发展战略，面向全球开展投资及收并购。2025年以来，公司已经开展了多起投资及收并购，包括1月份投资收购创新电子，6月份收购珠海九源，10月份收购新加坡SSTI。其中，珠海九源主要产品是新能源电能变换与智能检测设备，主要应用于电池制造、电力实验室及储能系统等领域。SSTI是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备的设计、制造技术的企业，积累了超30年的半导体检测诊断与失效分析设备研发经验，开发并商业化了一批行业领先的首创技术，具备较强的技术领先优势，已形成具有光子发射显微镜（PEM）、激光时序探针（LTP）等核心技术的多品类整机产品。
　　公司在电子半导体高精密检测领域取得重大进展。在多层PCB、固态电池等新兴场景持续构筑优势。针对不同厚度PCB产品，公司可实现在线式或离线式亚微米级2D/2.5D/3D检测，已经为下游部分知名PCB厂商提供先进的工业X射线检测解决方案。在固态电池方面，公司X射线智能检测设备可用于检查电极片对齐度、隔膜褶皱、极耳焊接不良等缺陷，确保内部无结构缺陷。公司已向部分半固态电池厂商如清陶能源提供X射线检测设备及解决方案。公司在半固态、固态电池等新工艺的检测技术应用研究方面处于领先地位。公司控股子公司珠海九源电性能检测设备可用于检测电池及电池模组的电压、容量、内阻、循环寿命等电性能参数。公司X射线检测产品及电性能检测产品能为客户提供丰富的检测解决方案。
　　投资建议
　　公司持续强化技术壁垒+全球化拓展增强内生动力，收并购打开业务边界，工业检测平台型企业建设启航。随着公司产品力、品牌力、渠道力等核心能力的持续增强，公司综合竞争力、市场占有率不断提升，得到下游客户更大程度、更广泛的认可，公司订单规模实现快速增长。海外工厂开办及建设费用、股份支付费用等短期费用在未来会逐步下降，随着公司高速增长的新签订单逐步转化为营收，公司未来营收及净利润有望实现加速释放。
　　综上，我们预计公司2025-2027年归母公司净利润1.8/3.4/4.7亿元，同比增长21.8%/96.0%/37.3%，EPS为1.1/2.1/2.8元，对应3月10日收盘价78.08元，PE为74/38/28倍，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　下游行业景气度波动的风险；公司自制X射线源相关的风险；国际贸易摩擦产生的风险；商誉减值风险等。

　　事件
　　2月27日，公司发布2025年度业绩快报，全年预计实现收入10.71亿元，同比增长44.9%；全年预计实现归母净利润1.75亿元，同比增长21.8%。单Q4预计实现收入3.34亿元，同比增长46.8%；单Q4预计实现归母净利润0.50亿元，同比增长30%。
　　经营分析
　　业绩快报符合预期。根据业绩快报，公司利润大幅增长主要原因为专注主业，持续加大研发投入，巩固核心技术及产品。公司工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米级开管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI智能检测软件、3D/CT检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力得到提升，新签订单实现大幅度增长。
　　收购整合持续推进。2025年公司顺利落地多项重大并购，2025年6月14日，公司公告收购珠海九源55%股份，后者主营高端新能源电能变换设备及检测产品，公司凭借此次收购进入电池电性能检测赛道。2026年1月10日，公司公告落地收购新加坡SSTI66%的股份，后者是全球极少数的高端半导体检测诊断与失效分析设备企业，公司凭借此次收购进入晶圆失效分析、故障定位赛道。2026年2月27日，公司发布公告，与SSTI合资成立赛美康半导体（无锡）有限公司，有望实现公司与SSTI在半导体检测技术领域的深度协同，将产品体系延伸至半导体功能检测分析领域，增强对晶圆厂、设计公司、封装企业等半导体客户的综合服务能力。
　　盈利预测、估值与评级
　　预测25/26/27年公司归母净利润1.7/3.3/4.6亿元，同比+21.8/+87.6%/+39.7%，对应当前PE为63/37/27x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。

　　事件：
　　2026年2月28日，日联科技发布2025年度业绩快报公告，公司2025年度实现营业收入10.71亿元，较上年同期增长44.88%；归母净利润1.74亿元，同比增长21.81%；扣非归母净利润1.45亿元，较上年同期增长50.85%。
　　点评：
　　积极把握下游领域的产业发展机遇，新签订单实现大幅度增长，2025营收利润双增长。2025年公司实现营收约10.71亿元，同比增长约44.88%；归母净利润1.74亿元，同比增长21.81%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长50.85%。主要受益于公司始终专注主业，持续加大研发投入，巩固核心技术及产品自主可控地位。公司工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源实现大规模出货，纳米级开管射线源以及大功率射线源顺利实现产业化，AI智能检测软件、3D/CT检测技术等领域实现突破，产品市场竞争力得到提升，新签订单实现大幅度增长；公司坚定践行下游多应用领域布局战略，产品已全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域，并积极把握下游领域的产业发展机遇，不断开拓新应用场景，进一步巩固市场领先地位；此外，公司持续开展全球化布局，积极推进国内外研发生产能力及营销网络建设，公司产品力、渠道力、品牌力等核心能力持续增强，综合竞争力得到全方位提升。
　　收购顺利完成交割，与SSTI共同出资设立控股子公司。公司于2025年10月28日审议通过了《关于全资子公司收购境外公司控制权的议案》；2026年1月8日，本次收购已完成交割，为了推进本次收购后的整合工作，进一步开拓公司在高端半导体检测设备领域的业务布局，强化高端检测技术与产品供给能力，完善公司在半导体失效分析、缺陷检测等领域的产品线，为中国市场半导体客户提供高端检测设备，公司拟与SSTI共同出资设立控股子公司赛美康半导体（无锡）有限公司，在国内建立研发和生产基地，实现相关设备的国产化。控股子公司注册资本为1,100万元，日联科技持股70%，SSTI持股30%。通过本次对外投资，公司将完善在半导体失效分析、缺陷检测等领域的产品线布局，将产品体系延伸至半导体设计调试、良率提升、失效分析等关键环节，形成半导体领域“物理缺陷检测+功能检测分析”的协同布局，实现高端半导体检测设备国产化研发、生产、供应，增强公司对晶圆厂、设计公司、封装企业等半导体客户的综合服务能力，优化整体产品结构与业务结构，推动公司发展成为一站式半导体检测解决方案提供商。此举有望进一步扩大公司在国内高端半导体检测市场的占有率，提升市场竞争力，打开业绩增长新空间。
　　公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商，看好X射线设备和射线源的国产替代。预计公司2025-2027年EPS分别为1.09、1.82和2.55元，维持“推荐”评级
　　风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。

　　事件：
　　2025年10月28日，日联科技发布2025年三季报：公司2025前三季度实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长41.54%。
　　点评：
　　公司2025年前三季度营收同比增长44.01%，扣非归母净利润同比增长41.54%，公司订单充足且持续增长。2025前三季度，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%；归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长41.54%。公司2025Q3单季度实现营业收入2.77亿元，同比增长54.57%；归母净利润0.42亿元，同比增长48.84%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长126.09%；Q3毛利率为44.23%，同比下降0.40pct。公司核心竞争力持续夯实，下游行业新增订单高速增长，驱动业绩增长。
　　X射线源不断迭代，X射线检测为新兴场景提供解决方案。日联科技已经实现了闭管微焦点射线源、开管射线源、大功率射线源等多类型射线源的全谱系覆盖，2025年上半年，日联科技新增8款射线源产品，纳米级开管射线源和大功率射线源等新产品实现产业化，开管射线源已获得部分头部电子半导体领域客户认可，开始小批量出货。新场景、新技术、新工艺带来对X射线检测的新需求，针对不同厚度PCB产品，日联科技产品可实现在线式或离线式亚微米级2D/2.5D/3D检测，已经为下游部分知名PCB厂商提供先进的工业X射线检测解决方案，日联科技X射线检测产品及电性能检测产品能为客户提供丰富的检测解决方案，已向部分半固态电池厂商提供X射线检测设备及解决方案。
　　公司拟收购SSTI，践行“横向拓展、纵向深耕”的发展战略。公司拟并购新加坡半导体检测设备供应商SSTI66%股权。SSTI总部位于新加坡，深耕半导体检测诊断与失效分析设备领域超过30年，是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备设计、制造核心技术的企业之一。SSTI在半导体高端检测诊断与失效分析设备领域拥有丰富的技术积累和市场资源，与日联科技的现有业务具有较强的互补性。本次拟并购SSTI，将推动相关设备国产化，有望打破国外技术垄断，提高中国半导体检测设备的自主可控能力。
　　盈利预测及投资评级：公司是国内领先的工业X射线检测装备供应商，看好X射线设备和射线源的国产替代。预计公司2025-2027年EPS分别为1.15、1.70和2.43元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。

　　事件概述
　　公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长41.54%。
　　核心观点
　　营收持续增长，盈利能力优异。根据公司公告，公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，产品和技术主要应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等检测领域。公司营收规模呈现持续稳步增长态势，2025年前三季度毛利率达到44.23%。
　　深耕X射线源研发十余年，致力于实现国产替代。X射线源是X射线智能检测设备的核心关键元器件，具有重大的战略意义，长期以来被部分国外领先企业垄断。公司早在十多年前就开始布局X射线源研发，实现了封闭式热阴极微焦点X射线源的技术突破并实现产业化，公司90kV、110kV、120kV、130kV、150kV、180kV等型号微焦点射线源实现量产和销售，开管射线源及一体化大功率小焦点射线源已实现小批量出货。
　　内生外延双线并重，打造工业检测平台型企业。内生发展方面，公司基于自身技术积累积极开发X射线检测应用场景，包括向部分半固态电池厂商如清陶能源提供检测设备及解决方案、拓展食品异物检测领域等，并通过AI技术提高检测效率及准确率；外延发展方面，公司正面向全球开展收并购计划，积极拓展其他工业检测技术，与X射线检测技术形成协同互补，丰富公司检测解决方案，拓展公司业务边界，打造工业检测平台化能力。10月29日，公司公告拟收购SSTI公司66%股权，切入半导体检测领域。
　　投资建议
　　公司推动X射线源国产替代，过往业绩持续增长，随着公司积极拓展X射线检测应用场景及通过并购切入其他工业检测领域，公司业绩有望继续维持快速增长态势。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.87、2.86和4.15亿元，对应2025年10月31日收盘价PE分别为59.59、39.05和26.90倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　技术替代风险；下游行业景气度波动风险；整合不及预期风险

　　事件概述
　　日联科技发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收7.37亿元，同比+44.01%；归母净利润1.25亿元，同比+18.83%；扣非归母净利润0.96亿元，同比+41.54%。
　　业绩符合市场预期
　　单季度看，25Q3公司实现营收2.77亿元，同比+54.57%；归母净利润0.42亿元，同比+48.84%；扣非归母净利润0.36亿元，同比+126.09%。
　　毛利率维持高位，期间费用率保持稳定
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为44.23%，同比-0.99pct；其中25Q3毛利率为44.41%，同比-0.40pct。我们认为毛利率变动主要系公司产品结构变化所致。
　　费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为30.64%，同比-0.88pct。其中，销售、管理、研发费用率分别为11.72%、8.24%、11.70%、-1.03%，同比-1.32、-0.65、-0.01、+1.10pct。
　　持续推进设备及射线源国产替代，未来成长可期
　　X射线检测设备：公司持续进行设备开发迭代，各类标准化设备已有上百款，实现了下游领域3D/CT检测技术全覆盖，设备价值量、竞争力持续提升。同时，新场景、新技术、新工艺带来对X射线新的检测需求，公司保持对产业趋势和技术趋势的前瞻性洞察，及时响应、提前布局，抢抓新的市场契机。
　　微焦点X射线源：公司基础研发团队通过对基础理论、关键材料、复杂制备工艺等技术掌握，实现靶材镀膜、焊接技术等全流程工艺可控，完成了国内首款开放式射线源技术自主与创新突破。目前，UNOS系列160kV开管射线源已经形成标准化生产流程，实现批量生产，奠定了日联在工业检测行业中的龙头地位。
　　横向延伸打造工业检测平台化能力
　　2025年10月28日，公司全资子公司RAYTECHSINGAPOREPTE.LTD（中文名：瑞泰（新加坡）私人有限公司）拟使用自有资金4,890万元新币（折合约人民币26,895万元，最终交易金额以实际交割时汇率为准）收购SSTI66%股份。
　　SSTI是行业领先的半导体检测诊断与失效分析设备供应商，成立于1989年，总部位于新加坡，依托新加坡国立大学及顶尖科研资源实现技术商业化，是全球半导体高端故障分析设备的领导者，设备深度渗透芯片设计调试、量产良率提升及故障分析全链条，全球前20大半导体制造商中近一半为SSTI的客户。
　　通过本次收购，日联科技将通过SSTI的全球客户网络和品牌影响力加速国际化步伐。SSTI也将借力日联科技强大的本土市场影响力，深耕中国半导体客户，提供适配3nm、7nm等先进制程以及14nm成熟制程的高端检测设备，填补国内高端需求。
　　根据双方签署的股权收购协议，本次交易对方承诺SSTI2026-28年度平均税后利润不低于1,140万元新币（折合约人民币6,270万元，最终税后利润金额以实时汇率为准）。本次交易完成后，SSTI将为日联科技带来持续的收入增长和利润贡献。
　　投资建议
　　参考2025年三季报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为10.80、15.11、20.24亿元（原值为10.37、13.89、18.05亿元），同比+46.0%、+39.9%、+33.9%。预计公司2025-27年归母净利润分别为1.87、2.71、3.89亿元（原值为1.79、2.25、2.82亿元），同比+30.6%、+44.9%、+43.3%。预计公司2025-27年EPS分别为1.63、2.37、3.39元（原值为1.57、1.96、2.46元）。2025年10月28日股价为71.89元，对应PE分别为41.71x、28.79x、20.09x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品研发不及预期、微焦点射线源产能释放不及预期、下游需求不及预期，拟收购事项存在不确定性。