事件：4月24日公司发布2025年年报及2026年一季度报告
　　1）25年公司实现营业收入24.24亿元，同比增加15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增加15.21%；扣非后归母净利润2.57亿元，同比增加12.16%。
　　2）25Q4公司实现营业收入7.04亿元，同比增加16.28%；归母净利润0.85亿元，同比增加27.62%；扣非后归母净利润0.82亿元，同比增加35.33%。26Q1公司实现营业收入6.1亿元，同比增加10.59%；归母净利润0.92亿元，同比增加62.63%；扣非后归母净利润0.81亿元，同比增加64.10%。
　　电子大宗气体：在建项目逐步投产,氦气全球布局稳步推进
　　2025年实现营业收入17.32亿元，同比增长16.41%，占主营业务收入的比重为71.42%；毛利率29.97%，同比+0.8pcts;氮气/氧气/氩气年产量442.68/50.08/1.82万吨，产量同比增加35.48%/减少17.59%/减少11.08%，氮气产量增长较快主要系前期在建装置逐步投产。
　　1）公司电子大宗气体业务深度服务国内半导体与集成电路龙头客户群，截至2025年末，已累计获得10座12英寸晶圆厂客户认可，持续巩固并强化“1+3”核心竞争格局，为半导体产业供应链自主可控提供稳定支撑；同时，公司在上海、武汉、广州等地建成集智能化充装、混配、存储、回收及纯化于一体的零损耗氦气绿色工厂，持续提升氦气储备能力与供应周期，夯实重点产业保供基础。
　　2）公司已累计投资近百台液氦冷箱，形成全球化氦气资源统筹调配能力。2025年，公司与卡塔尔能源签署氦气长期供应协议，成功新增全球氦气供应链布局，持续拓宽全球气源合作渠道。依托现有氦气供应链体系，公司积极推动与中东、北美等核心气源地国家建立长期稳定合作关系，不断强化原料供应的管理和维护能力，为公司在国内外氦气业务的拓展提供了坚实保障。
　　通用工业气体：业务协同性增强，空分项目推进打开增长空间
　　2025年实现营业收入5.16亿元，同比增长6.71%，占主营业务收入的比重为21.29%；毛利率12.85%，同比-2.09pcts。公司注重服务高质量客户和布局重点区域，并不断加强与电子大宗气体业务的协同作用。目前，赤峰金通二期大型空分项目顺利推进，主体设备已完成封顶工作，预计在2026年实现商业化运行。
　　风险提示：
　　氦气价格波动与断供风险、下游需求不及预期、市场竞争加剧。

　　投资要点
　　业务结构持续优化，新建电子大宗陆续供气。2025年前三季度公司电子大宗气体业务收入占比持续提升，同比增加1.4个百分点达到77.1%，其中现场制气占比61.6%，零售气体占比15.5%。公司向高科技、新质生产力产业领域拓展，业务结构持续优化。2025年度，公司实现营收24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增长15.39%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长12.48%。截至2025年12月31日，公司总资产规模89.23亿元，较年初增长12.32%；归母所有者权益59.99亿元，较年初增长3%。目前国内电子大宗气体市场“1+3”竞争格局预计将长期维持，优质客户发展将持续带动气体需求增长与复购。过去几年，公司已中标国内9座12英寸晶圆厂现场制气项目，在前期半导体投资高峰期奠定了坚实业绩基础。2024—2025年行业投资结构有所变化，头部企业仍扩张发展。依托芯片、显示面板等优质客户持续成长，公司2025年已斩获多项新订单，并凭借稳定运营与技术迭代能力，获得客户多次复购。报告期内，公司新建电子大宗气体项目陆续供气，成为推动公司营收及利润稳步增长的核心因素。
　　依托高端装备优势，抢抓AI半导体用气增长机遇。电子大宗气体行业以工程技术与研发能力为核心竞争力，直接决定客户拓展与业务落地能力。公司凭借突出的工程化能力与持续升级的自研技术，已实现Super N30K、新一代Super N50K超高纯制氮装备的自主化与项目落地，并积极规划70K、100K级别更大产能装备，同时在数字孪生、智能化运营等数智化领域形成领先应用示范，有效提升气体供应的稳定性与一致性，整体装备技术水平已跻身行业前列并与国际主流企业同步。当前AI时代推动半导体产能大幅扩张，叠加先进制程持续演进带来工序增加，电子大宗气体需求从传统数千方级别提升至数万方级别，行业需求空间持续扩大。公司凭借领先的装备技术以及不断提升的产能上限以及成熟的项目落地能力，能够有效满足半导体客户未来不断增长的用气需求。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24/29/36亿元，归母净利润2.9/3.9/5.5亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心竞争力风险，氦气价格大幅下降的风险，产能利用率较低风险，营运资金不足和流动性风险，安全生产的风险，财务风险，行业风险，宏观环境风险。

　　投资要点
　　电子大宗陆续投产，盈利能力改善提升。2025Q3，公司实现营收6.07亿元，同比+15.40%；实现归母净利润0.83亿元，同比+82.47%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比+90.01%，主要系前期新建电子大宗气体项目陆续投产推动公司收入及利润持续增长。作为国内较早布局电子大宗气体业务的气体公司，公司早在2011年就通过与外资合营合作进入电子大宗气体行业。通过多年持续技术研发和创新以及合资公司阶段积累的长期项目运营经验，2018年，公司中标国内半导体显示行业客户的现场制气项目，首次实现了内资气体公司在半导体显示行业供应超高纯电子大宗气体的突破。根据卓创资讯，2024年中国电子大宗气体市场规模达到97亿元，按公司电子大宗气体销售收入测算，公司电子大宗气体的市场占有率约为15%。电子大宗气体行业由于单个现场制气项目的供气周期通常长达15年，在此期间客户极少更换供应商，目前公司充沛在手项目陆续投产支撑未来业绩增长。
　　强化氦气全球供应链体系,氦气价格有望企稳。2025H1报告期内，公司通过持续投资建设、强化运营、拓展终端建立日趋完善的全球供应链体系。报告期内，广钢气体与卡塔尔能源公司正式签署长期氦气采购协议，成为国内首家与卡塔尔签订长期氦气采购协议的中国企业，进一步提升公司氦气全球供应链的持续性和稳定性，为公司在中国及全球市场的氦气业务拓展提供了有力支持，持续提升公司国内国际氦气市场影响力。公司2025H1利润水平下滑主要系氦气市场价格底部波动因素影响。根据卓创资讯，11月5日管束氦气主流成交价在80-102元/立方米，暂无波动，40L瓶装氦气市场价格稳定，较前一交易日持平，受管束市场表现尚可的带动，瓶装高纯氦气市场氛围略好，预计短线瓶装氦气市场价格或温和盘整。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24/29/36亿元，分别实现归母净利润2.9/3.8/5.3亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心竞争力风险，氦气价格大幅下降的风险，产能利用率较低风险，营运资金不足和流动性风险，安全生产的风险，财务风险，行业风险，宏观环境风险。

　　事件:
　　10月30日，广钢气体发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入17.21亿元，同比增长14.85%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长10.64%；实现扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.86%。
　　投资要点:
　　2025Q3归母净利润大幅增长。在前期新建电子大宗气体项目陆续投产的推动下，2025Q3，公司实现营业收入6.07亿元，同比增长15.40%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长82.47%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长90.01%。
　　依托数字化运行提升管理能力。在数字化运行技术领域，公司提升了所有现场制气装置远程控制能力，依托大数据分析技术，有效提升制气现场的运行稳定性，并基于机理模型与实时数据混合建模，联动先进控制系统执行调节，助力实现生产过程的全局动态优化。
　　2025Q3毛利率、净利率同比明显提升，经营性净现金流大幅增长。2025年前三季度，公司毛利率为26.71%，同比下降1.22pct；净利率为11.71%，同比下降0.54pct。由于加强应收账款管理，客户回款增加，同时增加票据结算方式，2025年前三季度公司经营性净现金流为6.50亿元，同比增长71.99%。2025Q3，公司毛利率为27.34%，同比提升3.33pct；2025Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.13pct/-1.48pct/-1.02pct/-1.41pct，导致公司净利率同比提升5pct至14.04%。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑到公司2025Q3归母净利润大幅增长，我们略调整公司2025-2027年营业收入预期分别至23.78/28.67/35.83亿元，归母净利润预期分别至2.95/3.95/5.10亿元，对应PE分别为62/46/36倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游客户用气量不及预期；供应气体价格大幅下跌风险；在建项目建设进度不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心资源市占率下滑风险；氦气市场波动风险；奥伦堡氦气厂遇袭事件影响不及预期风险；地缘政治风险；毛利率下滑风险。

　　事件：10月30日，公司发布2025年第三季度报告
　　1）25Q1-Q3公司实现营业收入17.21亿元，同比增加14.85%；归母净利润2.01亿元，同比增加10.64%；扣非后归母净利润1.76亿元，同比增加3.86%。
　　2）25Q3公司实现营业收入6.07亿元，同比增加15.40%；归母净利润0.83亿元，同比增加82.47%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增加90.01%。
　　项目投产驱动业绩高增，现金流质量显著改善
　　公司Q3归母净利润同比大幅增长，主要系新建电子大宗气体项目陆续投产。经营活动现金流净额同比+71.99%，现金流质量显著改善。费用管控成效显现，前三季度公司销售、管理及研发费用率分别为1.72%/7.34%/4.13%，同比-0.11pcts/-0.31pcts/-0.91pcts，运营效率持续提升。
　　电子气体业务双轮驱动，产能布局加速落地
　　1）电子大宗气体业务在深圳、南通等地获得多个现场制气项目，青岛、武汉、东莞等存量项目已实现商业化运营；
　　2）电子特气业务稳步推进上海、合肥、潜江、赤峰等地研发生产基地建设，其中潜江C4F6项目预计25年将会建成并调试出产品，进入试生产阶段。
　　风险提示：
　　现场制气项目建设、投产进度不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；市场竞争加剧。

　　广钢气体发布2025年年报和2026年一季报。公司业绩稳健增长，电子大宗气体国内领先地位进一步巩固并夯实，电子特气业务布局持续拓展。公司拥有多元化的氦气供应链，有望受益于本轮氦气价格上行周期。维持“增持”评级。
　　支撑评级的要点
　　业绩稳健增长，电子大宗气体营收占比提升。广钢气体2025年营收24.24亿元，YoY+15%；归母净利润2.86亿元，YoY+15%；毛利率26.9%，同比几乎持平。2025年公司持续优化业务结构布局，聚焦电子大宗气体核心主业，业务聚焦成效显著，其中电子大宗气体业务营收约17.32亿元，YoY+16%，营收占比提升至77%，成为公司业绩增长核心驱动力。此外公司通过提质增效措施提升了运营效率，进一步降低运营成本，核心业务盈利水平持续优化。公司2026Q1营收6.06亿元，YoY+11%；归母净利润0.92亿元，YoY+63%；毛利率29.6%，YoY+3.9pcts。业绩延续增长趋势。
　　全国业务网络深化，现场制气和零售供气协同布局。公司持续以电子大宗气体业务为核心发展突破点，着力构建覆盖全国核心半导体产业聚集区的完善业务网络。2025年公司斩获第10个12英寸芯片配套供气项目，进一步巩固并夯实国内电子大宗气体业务领域的领先地位。同时公司持续强化存量现场制气项目全生命周期管理，严格把控在建工程质量，确保项目高质量交付，陆续实现了安徽广钢电材电子大宗气站项目、广州广钢电材电子超纯大宗气站项目、青岛广钢电子超纯大宗气体供应项目的商业化运行。公司积极在广州、长沙、武汉、芜湖等地布局投资气体生产基地，依托自有液体生产基地及成熟供应链体系，面向全国制造业、食品、医疗、商业航天等各行业客户提供液体、管束气体等大宗气体零售供气业务。
　　拓展电子特气业务布局，打造新的业务增长极。公司结合市场发展趋势，依托现场制气业务积累的客户粘性和对下游客户需求的深刻理解，持续拓宽电子特气业务布局。公司在合肥经开区、上海化工区、湖北潜江投资建设的电子特气研发生产基地项目已基本完成机械竣工，并逐步推进生产调试及产品验证。2026年公司将持续推进特气产品深度研发及生产工艺链条的优化，提升公司在电子特气领域的技术实力，为客户提供更全面、更完善的气体产品及综合服务。
　　氦气供应链优势凸显，价格上行周期助力业绩弹性。公司是国内唯一一家同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业。2025年公司与卡塔尔能源签署氦气长期供应协议，成功新增全球氦气供应链布局。公司积极推动与中东、北美等核心气源地国家建立长期稳定合作关系，不断强化原料供应的管理和维护能力，为公司在国内外氦气业务的拓展提供了坚实保障，重点支撑国内一线半导体与集成电路、新型显示面板等高端制造企业对氦气关键材料的需求。根据卓创资讯工业气体官微报道，截至2026年4月23日当周管束高纯氦气周均价为250.86元/立方米，较上期涨67.24%，同比涨162.49%；国产管束氦气周均价在210.14元/立方米，较上期涨50.41%，同比涨152.97%。4月14日欧洲某国家宣布对氦气实施临时出口许可制度（非全面禁令），该禁令实施后国内长协、散单进口用户受到不同程度的影响，随着欧洲某国家出口暂停，国内进口管束企业惜售心态增强，市场流通量减少，提振价格高企。我们预计广钢气体多元化氦气供应链有望帮助公司深度受益于本轮氦气短缺引发的价格上行。
　　估值
　　考虑到氦气价格的上行周期，我们上调广钢气体2026/2027年EPS预估至0.34/0.45元，并预估2028年EPS为0.60元。截至2026年4月27日，广钢气体总市值约419亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为93.6/70.8/53.0倍。维持“增持”评级。
　　评级面临的主要风险
　　行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。原材料供应不足。项目建设进度不及预期。

　　事件概述
　　公司发布2025年报与2026年一季报。
　　电子大宗气体项目陆续投产，收入持续稳定增长
　　2025年公司实现收入24.24亿元，同比+15.26%；2026Q1实现收入6.06亿元，同比+10.59%。分产品来看，1）电子大宗气体：2025年收入为17.32亿元，同比+16.41%，主要系前期新建项目陆续投产，占比提升至77.03%，成为公司收入增长主要驱动力，同时公司持续加大氦气市场开发力度，氦气销售量保持增长。2）通用工业气体：2025年收入为5.16亿元，同比+6.71%，为公司整体营收的重要补充。截至25年末已累计获得10座12英寸晶圆厂项目，26Q1公司在建工程达到12.65亿元，同比+31.96%，表明公司电子大宗气体订单充足，随着后续项目投产，我们看好后续营收提速。
　　盈利水平持续提升，26Q1业绩超市场预期
　　2025年公司实现归母净利润2.86亿元，同比+15.21%，扣非归母净利润2.57亿元，同比+12.16%，符合先前业绩预告指引；净利率/扣非归母净利率为11.91%/10.62%，分别同比+0.05/-0.29pct，2025年盈利水平基本稳定。具体来看：1）毛利端：2025年公司毛利率26.94%，同比+0.02pct；电子大宗气体/通用工业气体毛利率29.97%/12.85%，同比+0.80/-2.09pct。2）费用端：2025年期间费用率14.03%，同比-0.23pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.14/+0.03/-0.56/+0.44pct，期间费用率有所下降，推测系受益于规模效应。
　　2026Q1公司实现归母净利润/扣非归母净利润0.92/0.81亿元，同比+62.63%/+64.10%，超市场预期；净利率/扣非归母净利率为15.10%/13.35%，分别同比+4.88/+4.35pct；毛利率29.65%，同比+3.89pct，我们推测主要系新建电子大宗气体项目投产，相关毛利率出色；期间费用率14.50%，同比-1.25pct。随着氦气涨价对业绩贡献体现，我们预计26Q2公司业绩有望加速提升。
　　电子大宗气体受益存储/逻辑扩产，氦气涨价逻辑显著低估
　　1）公司电子大宗气体产品全面对标外资龙头，2024年国内集成电路&显示领域新建项目中标份额41%，是两存本土唯一电子大宗气体供应商，后续存储扩产有望持续中标；公司积极对接先进逻辑客户，有望实现突破。2）据卓创资讯，本周管束高纯氦气周均价为250.86元/立方米，环比+67.24%，同比+162.49%，氦气涨价趋势确定；公司是国内最大氦气供应商，公司是国内唯一一家同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业，2024年氦气进口量占全国比重为13.4%，2025年份额继续稳步提升，最受益氦气涨价标的。
　　投资建议
　　考虑公司电子大宗气体项目进展顺利，且氦气涨价趋势确立，我们调整2026-2027年公司营收预测为30.05、38.62亿元（原值为30.67、37.63亿元），分别同比+23.9%、+28.5%；归母净利润预测为4.69、6.34亿元（原值为4.06、5.33亿元），分别同比+64.2%、+35.2%；对应EPS为0.36、0.48元（原值为0.31、0.40元）。新增2028年营收预测为49.80亿元，同比+28.9%，归母净利润为8.73亿元，同比+37.8%，对应EPS为0.66元。2026/4/24股价30.21元对应2026-2028年PE分别为84.98、62.88、45.65倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　现场制气项目建设或投产节奏不及预期、氦气价格持续下行风险、下游晶圆厂扩产不及预期等。

　　本土电子大宗气体龙头，业绩拐点已经出现。公司作为电子大宗气体龙头，已服务于众多国内一线半导体厂商，更是存储本土核心电子大宗气体供应商。1）收入端：2020-2025年营收CAGR达到22.83%，2025年达到24.24亿元，同比+15.26%，其中电子大宗气体2020-2024年收入CAGR达到34.78%，为核心驱动力。2）利润端：受折旧摊销、氦气价格下降影响，2021/2024年公司归母净利润出现下滑，2025年公司实现归母净利润2.86亿元，同比+15.39%，业绩拐点出现；2021-2024年公司EBITDA呈上升趋势，2025H1达到3.18亿元，同比+17.43%。展望未来，随着原有项目产能爬坡+新项目建成投产，公司业绩有望持续快速提升。
　　自主可控+景气周期共振，大陆晶圆制造大扩产来临。1）存储：①AI驱动DRAM/NAND需求大幅提升，全球存储超级周期出现，高景气需求传导至扩产环节，三星、美光、SK海力士2026年资本开支计划均同比大幅提升；②国内存储芯片需求缺口比海外更严峻，短期看，我们预计2026年两存合计扩产10-12万片，总资本开支超过160亿美元；中长期看，AI驱动下，我们保守估计全球存储产能翻倍至800万片/月，大陆先进存储具备全球竞争力，看好未来中国大陆成为全球存储产能核心增量，假设远期产能占比50%，扩产的空间超十倍。2）先进逻辑：①2026年台积电资本开支为520-560亿美元，超出市场预期，全球先进逻辑大扩产同样来临；②短期看，中芯国际指引2026年资本开支持平，继续维持高位，北京国资体系下成立永芯科技、北电集成，注册资本分别高达235、200亿元，同样乐观指引先进逻辑扩产；中长期看，大陆互联网大厂资本开支庞大&国产AI算力快速放量，中芯国际与台积电先进制程收入差距较大，大陆先进逻辑扩产空间巨大。
　　电子大宗气体成长逻辑出色，公司充分受益存储/先进逻辑扩产。1）电子大宗气体类单一（氮气75%），容易快速放量，其业务模式普遍采用现场制气，单一工厂只绑定一家气体供应商，合同期长达15年以上，导致其出色竞争格局，林德气体、液化空气、空气化工三大外资企业合计占据全球电子大宗气体约80%的份额，市场仍存在一定认知差。2）公司氮气、氦气等气体纯度均达到1ppb以内，全面对标外资龙头，且自主研发的“Super-N”系列制氮装置在5000Nm/h，满足高产能要求，正引领国产替代；2024年国内集成电路&显示领域新建项目中，公司中标率41%，更是存储本土核心电子大宗气体供应商，公司积极对接先进逻辑客户，后续有望实现突破；公司拥有卡塔尔、美国、欧洲三大主要氦气资源地的长协，是国内最大氦气供应商，最受益于美伊冲突以来氦气价格上涨。3）我们测算：2024年公司电子大宗气体市占率仅为13.3%，十五五大陆存储+先进逻辑扩产带来电子大宗气体新增市场空间97.5亿元，公司作为本土大宗气体龙头，成长空间广阔。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营收为24.24/30.67/37.63亿元，分别同比增长15.26%/26.55%/22.66%；2025-2027年归母净利润为2.86/4.06/5.33亿元，同比增长15.39%/42.22%/31.04%；对应EPS为0.22/0.31/0.40元。我们选取金宏气体、中船特气、拓荆科技、中微公司作为可比公司，2025-2027年平均PE分别为87.57/57.40/42.27倍；2026/4/3公司股价23.05元，对应PE分别为106.42/64.83/57.11倍。考虑到公司龙头地位稳定，与国内头部存储厂形成强绑定，且先进逻辑方面存在预期差，我们给予“增持”评级。
　　风险提示：现场制气项目建设或投产节奏不及预期、氦气价格持续下行风险、下游晶圆厂扩产不及预期等。

　　公司发布2025年业绩快报：报告期内，公司实现营收24.24亿元，同比+15%，实现归母净利润2.86亿元，同比+15%，扣非归母净利润2.58亿元，同比+12%。其中25Q4单季度实现营收7.03亿元，同比+16%，环比+16%，实现归母净利润0.86亿元，同比+28%，环比+3%，扣非归母净利润0.83亿元，同比+37%，环比+14%，单季度业绩提升趋势延续，符合预期。
　　存量项目受益下游高景气，新建项目陆续商业化供气，公司业绩实现逐季度稳步提升。25年以来半导体行业景气度持续上行，DRAM、NAND等存储芯片供不应求，价格快速飙升。根据中国闪存市场数据，截至1月27日，DRAM和NAND指数分别为3132.8、2521.9，同比分别增长573%、313%。同时逻辑代工、封测环节报价也逐步上调，半导体全产业链出现涨价潮。下游景气度持续攀升，带动公司现场制气存量项目开工率，多个前期中标项目陆续投产爬坡进入供气阶段，成为公司营收及利润稳步增长的核心因素，增长质量和经营韧性逐步提升。此外，25年以来氦气价格触底回暖，公司持续完善供应链全球布局，并推动核心供应链以及液氦战略储备中心的建设，提升液氦的储运能力，扩大氦气市场占有率。
　　半导体行业迎新一轮资本开支，自主可控背景下公司未来增量项目显著。展望2026年，全球半导体行业景气度预计持续提升，国内长鑫、长存、盛合晶微等核心半导体企业IPO有序推进，行业迎来新一轮资本扩张，公司作为国内领先的电子大宗现场制气企业，将有望充分受益，潜在项目众多。同时在装备制造升级方面，随着杭州智能装备制造基地的顺利投产，公司核心设备的自主可控能力进一步增强。同时，公司自主研发的Super-N系列超高纯制氮装备等关键设备实现升级迭代，为公司新项目的高效投产、稳定运行、效能提升提供坚实保障。根据公司公众号披露，2026年1月20日，公司正式成为全球首条规模化量产的第8.6代印刷OLED生产线电子大宗气体供应商。此外，公司潜江C4F6、上海氯化氢、合肥溴化氢等电子特气项目顺利推进，有望成为新的战略增长极。
　　投资分析意见：根据公司业绩快报数据，小幅下调2025年归母净利润预测至2.86亿元（原值为3.06亿元），维持2026-2027年归母净利润预测分别为4.56、6.25亿元，当前市值对应PE分别为93、58、43X，看好公司电子大宗现场制气业务模式，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）现场制气项目建设进展、投产后客户用气量等不及预期；2）下游资本开支放缓，公司新签项目订单不及预期；3）氦气价格大幅波动。