事项：
　　公司发布2026年半年报，实现收入6.51亿元，同比+4.43%；实现归母净利润0.44亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+34.05%。
　　评论：
　　26H1收入利润稳健增长，扣非增速亮眼，Q2收入确认受大项目验收节奏影响。公司26Q2实现收入4.45亿元，同比约-0.1%，实现归母净利润0.41亿元，同比约+2.4%，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比约+25.3%。公司项目金额较高、实施周期较长，大项目的收入确认节奏对单季度收入存在较大影响。26H1公司扣非归母净利润增速（+34.05%）显著快于收入增速，主要系海外业务毛利率大幅跃升及资产减值损失同比收窄所致，盈利质量持续提升。
　　海外收入同比大幅增长，毛利率显著跃升，多点突破成效显著。26H1公司实现海外收入1.24亿元，占营业收入比例19%，同比+119.75%；海外业务毛利率由上年同期的23.40%跃升至46.30%，收入结构进一步优化。公司业务覆盖西班牙、巴西、匈牙利、捷克、塞尔维亚、阿联酋、埃及、泰国、越南、墨西哥、韩国等多国，亚太、欧洲、东南亚等重点区域均取得阶段性进展，部分新兴市场实现零的突破；26H1公司落地海外项目总额1.57亿元，同比+12.14%，未来将通过完善海外渠道布局、推进产品属地化认证、发展本地合作伙伴等方式持续深耕，海外市场空间广阔。
　　新签订单及在手订单充足，奠定后续业绩基础。2026H1公司新签订单14.89亿元（含已中标暂未签订合同订单）；截至2026年6月30日，公司在手订单25.30亿元，同比+22.82%，订单储备为后续收入确认奠定坚实基础。分行业看，大消费、健康医疗/新能源、汽车/高端制造分别实现收入2.76/2.69/1.01亿元，同比分别+13.73%/+3.14%/+5.53%，毛利率分别为28.88%/25.64%/35.44%，大消费板块增长领先，高端制造毛利率最高。
　　研发投入持续加大，发布具身智能新品，技术壁垒进一步夯实。26H1公司研发投入7,330.02万元，同比+13.88%，研发投入占营业收入比例11.26%。2026年6月公司发布物流具身机器人通用大脑BlueBrain与蜘蛛侠All-in-One全域智慧方案，融合大模型与具身智能技术，采用"快慢双系统"并行架构，可支撑自动装卸、箱式储分、分拨上包等典型场景落地；同时完成料箱壁虎机器人迭代升级、迭代六向蜘蛛料箱机器人系统、推出锤头鲨3.0装卸车机器人及小件拣选关节机器人等，进一步完善软硬件一体化产品布局。
　　投资建议：考虑到公司新签订单节奏以及项目验收周期，我们适当调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.42/1.89/2.51亿元，考虑可比公司估值，给予公司2027年20倍PE，目标价25.43元，维持“强推”评级。
　　风险提示：制造业景气下滑致下游资本开支意愿下降；技术被赶超或替代；盈利能力受行业激烈竞争影响而出现下滑等。