投资要点
　　端侧AI芯片开始放量，汽车、医疗等打开远期空间。端侧AI芯片进入放量阶段，音频主力TL721X已规模化量产，EdgeAI降噪方案为行业标杆；2026年产品将拓展至智能家居、工业、健康、室内定位等场景，构筑新增量。TL-EdgeAI开发平台兼容主流AI框架，支持模型快速移植，降低开发门槛；平台可与蓝牙、Matter等连接技术融合，实现本地AI交互，解决云端时延与隐私问题，提升开发效率。目前低功耗无线连接芯片作为基石业务，在智能家居等市场稳定出货，提供持续现金流；端侧AI、无线音频、高端电竞芯片构成中期增长引擎，相关产品量产落地，凭借高价值量与高毛利拉动盈利改善；汽车电子、医疗健康赛道已有定点及量产落地，叠加机器人、脑机接口前沿布局，打开长期成长空间。
　　多赛道头部品牌落地，推进产品创新与迭代。公司产品已获得海内外多赛道一线品牌规模化落地采用，覆盖谷歌、亚马逊、小米等物联网生态厂商及其生态链企业，同时覆盖计算机外设、电视、音频、智能家居等多个垂直领域龙头客户。在深耕大客户的同时，公司积极开拓长尾中小客户市场，搭建完善的开发者文档、技术社区及经销代理网络，提供低门槛、易落地的软硬件参考方案，拓宽客户群体覆盖面。公司面向全层级客户打造一站式全生命周期服务体系，覆盖前期技术评估、项目对接、量产支持到长期技术维护，持续巩固下游粘性，维系长期稳定合作。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为12.4/15.9/20.0亿元，归母净利润分别为1.3/2.1/3.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代不及预期的风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期，客户进展不及预期。

　　主要观点：
　　泰凌微公布2026年半年报
　　2026年上半年，泰凌微公司营业收入实现5.41亿元，较上年同期增长7.37%，主要由于客户需求增长及新产品量产出货，IOT产品线销量增幅较大，营业收入同比增加。归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少233.76万元，降幅2.31%。2026年上半年，泰凌微扣非归母净利润为2791.28万元。
　　公司持续投入研发，随着研发项目推进及技术团队扩充，研发薪酬、软件及授权费以及其他各项费用均有所增长，研发费用较上年同期增长4,527.11万元，增幅38.85%。
　　公司在所处行业的多个领域拥有突出优势，地位稳固
　　公司在所处行业的多个领域拥有突出优势，地位稳固。公司的蓝牙低功耗系统级芯片长期位于市场的头部位置，是全球第一梯队的代表之一。
　　在Zigbee领域，公司是出货量最大的本土Zigbee芯片供应商，并稳居全球前列，在本地和国际市场上有强劲竞争实力。公司的Thread和Matter芯片紧跟最新的协议标准，在国际头部芯片供应商中占据一席之地。公司还在2.4G私有协议芯片领域取得领先地位，特别是在以无线和AI人机交互设备（HID）、智能零售电子货架标签（ESL）为代表的主要应用市场。在无线音频芯片方面，公司支持多种无线音频技术，包括最新的蓝牙低功耗音频技术，高速率传输，无损音频编解码等，公司芯片已广泛应用于国际头部品牌的产品线。
　　公司端侧AI芯片应用不断拓宽，广泛应用于智能耳机、会议麦克风、低延时麦克风等音频领域，且在智能家居、工业、健康、室内定位等领域的项目落地正持续推进。2026年1月，公司于CES（全球消费电子展）展出发布的突破性新品TL322XSoC，该芯片搭载双核处理器、集成TelinkHDT技术，支持6Mbps无线速率，助力游戏外设迈入真8K无线时代，公司借此有望成为全球无线游戏解决方案的核心供应商之一，目前已经在多家国际头部客户导入。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为11.54亿元、13.20亿元和15.02亿元；归母净利润2026-2028年分别为0.88亿元、1.18亿元和1.55亿元。每股EPS2026-2028年为0.36元、0.49元和0.64元。对应PE分别为85.15X/63.58X/48.32X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术迭代不及预期、AI和端侧发展不及预期、存储涨价超预期、并购重组不及预期、消费电子需求不及预期。

　　投资要点
　　26H1营收稳步增长，加大研发投入。2026年1-6月公司实现营业收入54,059.55万元，同比增长7.37%；归母净利润9,873.88万元，同比下降2.31%；扣非归母净利润2,791.28万元，同比下降70.00%。扣非利润同比大幅下滑，主要系研发费用同比增长38.85%，叠加毛利率同比回落1.1个百分点；归母净利润降幅较小，主要得益于所持翼华科技股权确认6,208.01万元公允价值变动收益。
　　传统IoT业务稳中有增，新领域批量出货打开局面。传统IoT业务（含智能家居、智能零售、无线键鼠等）虽受供应链波动影响，仍保持持续增长，构成公司稳健的业务基本盘；音频业务保持基本稳定；智能出行、智慧商业等领域迎来较强劲增长，成为业绩提升的重要驱动力。此外，公司在医疗和AI硬件领域开始批量出货，为未来拓展新应用场景奠定了基础，有望成为新的增长点。
　　端侧AI加速放量，无线真8K与车规新品构筑增长新曲线。公司围绕端侧智能化与高性能无线技术趋势，持续加大研发投入，完成了多个先进工艺平台芯片的量产流片，进一步拓宽了产品覆盖范围。公司发布了无线真8K游戏外设平台并进入量产，车规数字钥匙高精度平台获得多个新客户定点，同时发布了支持Matter、Aliro等最新标准的开发套件。2026年前半年，公司新增发明专利1项，新增软件著作权5项，新增集成电路布图1项。
　　全球一线品牌深度绑定，长尾市场全覆盖构筑深厚客户壁垒。公司产品已获得以谷歌、亚马逊、小米等为代表的物联网生态系统企业及垂直市场的头部品牌企业的合作，充分验证了公司在产品性能、品质与服务方面的领先性。同时，公司亦积极布局长尾市场，不仅为中小企业提供易上手、免支持的软硬件参考设计，还为下游客户提供完善的服务和对接体系，实行全生命流程一站式服务，与众多客户形成了长期的合作关系。
　　盈利预测与投资评级：结合公司2026H1实际经营情况及后续新品放量节奏，我们下调公司2026-2027年营业收入预测至12.40/15.51亿元（前值14.83/18.84亿元），同比增长22.19%/25.04%；下调2026-2027年归母净利润预测至1.54/1.77亿元（前值3.46/4.96亿元），同比增长20.60%/15.46%。新增2028年盈利预测，预计实现营业收入18.63亿元、归母净利润2.13亿元，同比增长20.12%/20.00%。预计2026-2028年EPS分别为0.64/0.73/0.88元，当前股价对应PE分别为46.35/40.14/33.45倍。考虑公司传统IoT业务基本盘稳健，新领域持续拓展，端侧AI及无线连接新品逐步放量，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、新产品研发及客户导入不及预期、上游原材料价格波动等。

　　AI驱动业务持续发展，带动2025年业绩
　　2025年，公司实现营业收入10.15亿元，同比增长20.26%;归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长30.66%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.16亿元，同比增长28.07%;归属于上市公司股东的扣除股份支付影响后的净利润1.69亿元，同比增长53.68%。2026年一季报方面，泰凌微公司营业总收入为2.34亿元。归母净利润为828.81万元，较2025年一季度归母净利润减少2742.42万元，同比较去年同期下降76.79%。
　　端侧AI进入放量阶段，持续推动科技创新
　　公司端侧AI芯片进入放量出货阶段，核心应用于音频领域的TL721X系列芯片已实现规模化量产，其EdgeAI智能降噪方案成为行业标杆;2026年公司端侧AI芯片出货规模将实现大幅增长，智能家居、工业、健康、室内定位等领域的项目将逐步落地，成为公司新的业绩增长极;同时公司TL-EdgeAI开发平台支持LiteRT、TVM等多种AI模型，可转换TensorFlow、PyTorch、JAX等主流框架训练的模型，实现AI模型的快速移植，大幅降低开发者的应用门槛。
　　公司深耕低功耗无线物联网领域，2025年持续加大研发投入、加码技术创新，从核心技术迭代、创新产品落地、国际标准引领多维度实现突破，以硬核科创筑牢产业可持续发展优势。
　　边缘AI领域成果突出，自研超低功耗NPU完成产品整合并推向市场，依托TL-EdgeAI平台实现主流AI模型高效移植，持续强化“无线连接+边缘计算”核心技术壁垒;无线技术创新提速，推出200μs内延迟、8-16KHz高报点率的超低延时无线技术，深度参与蓝牙HIDoverISO与SCI国际新标准制定并贡献超50%互通性测试结果，发挥标准引领作用。
　　同时升级高精度定位方案，发布兼容三大全球寻物生态的开发包，高精度定位汽车数字钥匙方案斩获多项车企定点，持续拓宽技术应用场景。
　　公司通过技术迭代、标准参与和场景落地的协同发力，持续巩固低功耗物联网芯片领域行业领先地位，以持续科技创新为多行业客户提供高竞争力解决方案，赋能物联网产业高质量发展。
　　公司在边缘AI领域积极布局，对于AI应用形成了多个层次的支持
　　公司在边缘AI领域积极布局，对于AI应用形成了多个层次的支持。公司内部算法团队研发出具有高性能、低功耗、适合嵌入式系统的基于深度学习的AI算法，确保公司在关键应用上面的优势。同时，为了最大化的利用现有的TensorFlow、Jax、PyTorch等适合TinyML的模型和应用平台，公司也提供开发套件，方便第三方开发者能便捷地将任何适合嵌入式的AI模型移植到公司的芯片和软件平台上。公司也进一步和业界领先的大模型平台合作，支持将公司多种芯片和开发套件适配相关大模型平台，便于下游用户方便的接入先进的大模型平台。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为12.15亿元、14.29亿元和16.75亿元，对比此前预期的2026年和2027年的营业收入16.38亿元和21.94亿元有所下调；归母净利润2026-2028年分别为1.38亿元、1.60亿元和1.85亿元，对比此前预期的2026年和2027年的净利润的3.22亿元和4.54亿元有所下调。每股EPS2026-2028年为0.58元、0.66元和0.77元。对应PE分别为59.67X/51.66X/44.62X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术迭代不及预期、AI和端侧发展不及预期、存储涨价超预期、并购重组不及预期、消费电子需求不及预期。