事件
　　公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入4.36亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.08亿元，同比增长138.88%。
　　l投资要点
　　业绩稳定增长。公司前三季度实现营业收入4.36亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.08亿元，同比增长138.88%。单季度来看，Q3实现营业收入1.51亿元，同比增长34.93%，环比增长11.72%；归母净利润0.03亿元，同比减少59.80%，环比下降16.33%。展望四季度，一方面，Q4是消费电子行业的传统旺季，存在周期性需求提振；
　　另一方面，应用于手机的OLED驱动芯片、OLED的触控芯片等新产品将于第四季度陆续实现小量出货。综合上述因素并结合公司在手订单情况，预计Q4业绩有望实现进一步增长。
　　应用场景逐步拓展，OLED新品开始放量。公司持续拓展OLED产品应用领域，在可穿戴方面，OLED穿戴产品自去年年底量产出货以来，已成为公司营收增量的重要来源之一，随着智能穿戴应用场景的逐渐拓展及智能穿戴市场规模的持续扩大，该产品线的营业收入有望继续保持稳健、可持续的增长；在车载领域，OLED车载产品目前正处于市场导入的关键阶段，已经在配合品牌新能源车企进行上车测试，如果推进顺利，OLED车载产品有望于明年实现量产出货，并作为高端新产品为公司的营收贡献新的增量。
　　l投资建议：
　　我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为6.4/10.0/14.7亿元，归母净利润分别为0.1/1.0/1.5亿元，维持“买入”评级。
　　l风险提示：
　　市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

　　事项：
　　公司发布2025年年度报告和2026年第一季度报告：2025年公司实现营业收入6.13亿元，同比增长20.9%，归母净利润为0.09亿元，同比增长7.8%。2026年第一季度，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长0.44%；归母净利润0.05亿元，同比增长145.69%。
　　评论：
　　营收净利双增，分离型芯片爆发驱动成长可期。2025年，公司实现营业收入6.13亿元，同比增长20.9%，归母净利润为0.09亿元，同比增长7.8%。经营活动产生的现金流量净额0.50亿元。从业务结构看，公司主营业务中分离型显示芯片表现亮眼，营收同比增长103.76%，成为业绩增长核心动力；整合型显示芯片营收保持稳定，配套显示玻璃为新增业务板块。2026年第一季度，实现营业收入1.51亿元，归母净利润增至0.05亿元；面向2026年，公司将进一步释放Fabless模式的协同效应，深化与产业链合作伙伴的战略绑定，提升对先进制程与特色工艺的响应效率，推动更多高端显示芯片产品实现自主可控。
　　全尺寸显示技术平台成型，OLED双线并进蓄势长期成长。公司产品全面覆盖各尺寸显示面板，适配主流TFT-LCD、AMOLED和微显示技术。在OLED产品布局方面，公司应用于智能穿戴和手机的AMOLED显示驱动芯片已于2025年起实现出货。OLED车载产品目前正处于市场导入的关键阶段，已经在配合品牌新能源车企进行上车测试，如项目后续推进顺利，OLED车载产品有望于2026年实现量产出货，并作为高端新产品为公司的营收贡献新的增量。
　　持续加码研发构筑技术壁垒，AI协同布局打开成长空间。2025年，公司研发费用0.74亿元，同比增长12.67%，研发投入占营业收入比例达12.10%。截至2025年末，公司拥有核心技术26项，累计获得专利30项，集成电路布图登记83项，年内新增7项核心技术，覆盖图像压缩、低功耗、高压电荷泵等关键领域。在生态布局方面，公司于2025年以1亿元增资北电数智，搭建“显示芯片+AI计算底座”协同生态，并前瞻布局MicroLED光互连技术，面向AI算力、数据中心等前沿应用推进研发。
　　投资建议：公司当前处于分离型芯片加速放量、OLED手机驱动芯片进入量产导入的战略成长阶段。OLED手机驱动芯片出货、车载OLED产品配合品牌车企上车测试与配套显示玻璃新业务打开长期成长空间。但受限于2025年面板行业去库存尾声及消费电子需求温和复苏的背景，传统分离型芯片的放量斜率短期趋于平缓，我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为7.97/10.25/13.13亿元（26年预测前值为11.40亿元），同比增长29.9%/28.7%/28.1%；归母净利润分别为0.13/0.27/0.46亿元（26年预测前值为1.03亿元），对应每股盈利为0.03/0.06/0.10元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新产品放量不及预期风险、市场竞争加剧、下游需求波动风险