一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家总部位于中国的全球光伏智慧能源解决方案提供商。自从1997年成立以来，公司在光伏发电领域深耕不辍，以强劲的研发推动技术发展和产品升级，以高效的管理体系推动销售的增长，以优质的运维和售后服务提升客户的满意度。
　　在报告期内，公司紧密跟随行业需求趋势，形成了“光伏发电+储能设施+分布式系统+智慧运维”的业务矩阵体系。公司业务主要涵盖四个板块：光伏产品领域，包括光伏组件的研发、生产与销售；储能领域，包括面向大型地面电站、工商业储能、户用储能等多种储能解决方案；系统解决方案领域，包括支... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家总部位于中国的全球光伏智慧能源解决方案提供商。自从1997年成立以来，公司在光伏发电领域深耕不辍，以强劲的研发推动技术发展和产品升级，以高效的管理体系推动销售的增长，以优质的运维和售后服务提升客户的满意度。
　　在报告期内，公司紧密跟随行业需求趋势，形成了“光伏发电+储能设施+分布式系统+智慧运维”的业务矩阵体系。公司业务主要涵盖四个板块：光伏产品领域，包括光伏组件的研发、生产与销售；储能领域，包括面向大型地面电站、工商业储能、户用储能等多种储能解决方案；系统解决方案领域，包括支架、分布式系统、集中式电站及其他相关业务；数字能源服务领域，主要由新能源运维、新能源发电及其他业务构成。
　　1、光伏产品业务
　　作为全球光储智慧能源领域的领跑者，天合光能依托深厚的行业积淀，不仅构建了享誉全球的品牌影响力和广泛覆盖的供销网络，更锻造出强劲的融资能力与稳定高效的产品品质。其光伏组件赢得了国内外金融市场、权威第三方机构及光伏行业的高度信赖。公司已连续五年斩获RETC“全面最佳表现”奖，连续十一年荣登PVEL光伏组件可靠性计分卡“最佳表现”组件制造商榜单，并多次获得彭博新能源财经（BNEF）100%可融资性评级，同时常年位列BNEFTier1一级光伏组件制造商行列。2025年9月，标普全球大宗商品发布首届Tier1清洁能源技术企业榜单，天合光能凭借卓越的系统集成能力、强大的市场号召力及全球交付实力，成功入选太阳能光伏组件与电池储能系统两大类别Tier1榜单，进一步巩固了其行业标杆地位。
　　天合光能的光伏组件远销全球180多个国家。2025年全年组件出货量超67GW，截至2025年底，210组件累计出货量超236GW，稳居全球第一，彰显出强大的市场统治力。
　　公司推出的至尊N型全场景化解决方案，涵盖大、中、小版型黄金尺寸组件，全面覆盖大型地面电站、工商业分布式及户用等多元场景。搭载i-TOPConUltra技术的至尊N型系列组件，功率进一步提升，引领行业迈入TOPCon2.0时代。
　　天合光能深度洞察全球客户场景化需求，率先推出沙戈荒大基地高价值产品解决方案以及极端气候与低碳解决方案，开创了场景化解决方案新时代。同时，公司持续围绕钙钛矿叠层关键成果开展前瞻性营销——包括六次刷新电池效率及组件功率世界纪录、获得全球第一发明专利、达成关键产业化里程碑等，精准占位品牌标签，逐步塑造“钙钛矿叠层引领者”的行业形象，进一步巩固了其作为光储智慧能源龙头企业的技术护城河与市场话语权。
　　2、储能业务
　　天合储能作为天合光能旗下专业的储能系统解决方案提供商，深耕新型电力系统下的光储融合应用场景，业务全面覆盖源网侧、工商业及户用等储能系统，以及储能电芯、电池舱、变流器和综合智慧能源管理系统等核心设备。公司构建了先进的储能电芯、储能系统等研发平台，在滁州、盐城等地布局了规模化生产基地，产品与解决方案已成功进入全球主要市场。
　　2025年，储能业务板块海外市场拓展成效显著。欧洲区域项目数量和容量实现双增长，项目数量增长78.6%，总容量增长121.2%，平均单体容量提升23.8%。北美累计交付超1GWh。市场布局从2024年的2个国家扩展至2025年的8个国家，葡萄牙、立陶宛等新市场贡献突出。Elementa2产品快速放量，占比超过50%，成为主力产品。2025年海外多个MW级项目实现交付，体现了天合储能在海外强大的规模化工程交付能力。
　　从2024年1月彭博新能源财经（BNEF）首次发布Tier1一级储能厂商名单开始，到2025年第四季度，天合储能已经连续八个季度榜上有名。2025年9月，标普全球大宗商品发布首届Tier1清洁能源技术企业榜单，天合光能凭借卓越的系统集成优势、强大的市场影响力和全球交付实力，同时跻身太阳能光伏组件和电池储能系统两个类别Tier1榜单。2025年12月，在标普全球能源（S&PGlobalEnergy）发布《2025年储能系统集成商报告》中，天合储能凭借卓越的系统集成能力、全球市场影响力与稳健的交付实力，荣登全球储能系统集成商前十榜单，位列全球第8位。
　　3、系统解决方案
　　系统解决方案包括支架业务、分布式系统业务、集中式电站业务以及其他业务。
　　2018年，天合光能通过收购Ncalve进入光伏支架领域，并成立子公司天合跟踪，专注于支架业务的运营。天合跟踪是光伏行业内首家在欧洲和亚洲同时设立支架研发与工程中心的企业。公司自主研发的开拓者系列智能跟踪产品，搭载行业领先的智能控制系统，实现了核心智能算法与智慧云平台的协同运作，不仅能精准适配分时电价方案，提升早晚发电效率和收益；同时还具备预诊断功能，增强了光伏电站运维效率。经多家权威机构验证，该系统有效突破了传统跟踪支架的效能瓶颈，显著提升了光伏电站的发电效率。此外，天合跟踪构建了全球化的产能布局，在中国、亚太、中东及非洲、欧洲、拉丁美洲及加勒比地区、北美等多个区域设有分支机构，为全球客户提供全面的解决方案与服务。2025年，在伍德麦肯兹（WoodMackenzie）首次发布的跟踪支架行业综合排名中，天合跟踪排名全球第二。
　　天合富家是天合光能旗下专注分布式光伏的子公司，在行业中率先提出“原装光伏系统”理念，构建了覆盖产品研发、市场销售、安装交付及智能运维的完整业务体系。通过数字化、全渠道的生态网络，公司以原装标准重塑分布式市场格局，致力于成为综合智慧能源的领先者，为用户提供更优的清洁能源体验。目前，天合富家的业务已拓展至全国各省市，拥有超过2000家代理商，并以乡镇为单位设立了15000多个服务网点，形成立体化的渠道覆盖，累计为超过140万户家庭提供了原装电站及配套服务。公司坚持技术创新与服务创新融合、乡村振兴与绿色转型协同、绿色能源与数字化平台结合的创新模式，其分布式光伏业务已成为光伏行业培育新质生产力的典型代表。
　　集中式电站业务方面，在“碳达峰、碳中和”战略目标的引领下，光伏行业进入快速发展期。为响应国家“加快建设‘沙戈荒’新能源基地”的号召，各省市陆续出台“十五五”新能源规划，大力推动新能源发电项目建设。公司集中式电站业务部门依托大尺寸高效组件（210mm硅片“至尊”系列）和N型TOPCon技术，进一步降低LCOE（平准化度电成本），持续深耕拉美、亚太等海外高价值地区，同时积极拓展“光伏+”模式（如农光互补、沙漠治理），推动集中式电站向多场景应用升级，巩固其在全球电站开发领域的领先地位。
　　4、数字能源服务
　　数字能源服务主要包含新能源运维、新能源发电以及其他三类业务。新能源运维收入来源于公司向电站资产持有方提供的运维服务；新能源发电收入则主要来自公司自持光伏电站的发电收益。
　　天合光能在光伏电站运维方面积累了扎实的技术和经验。凭借品牌影响力和成熟的开发建设能力，公司构建了覆盖分布式与集中式电站的全周期智慧能源管理运维体系。其智能运维平台可对电站进行从运维调度、安全防护到运营优化的全流程管控，保障电站安全高效运行，帮助客户实现资产收益最大化。截至2025年12月底，公司户用电站运维累计规模接近26GW，通过标准化、专业化、智能化的运维服务，持续为用户创造稳定收益。
　　(二)主要经营模式
　　1、盈利模式
　　报告期内，公司的收入主要来源于光伏产品、储能业务、数字能源服务、系统解决方案的销售。公司通过采购生产所需的原材料，包括：硅料、银浆、金属型材、碳酸锂等，依托先进的技术和规模化的生产能力，生产出太阳能组件、储能产品、光伏支架等产品。公司通过直销和经销的方式将产品销售给海内外客户。
　　2、研发模式
　　天合光能始终以研发为核心，依托光伏国家重点实验室等多个创新平台，在自主创新方面处于行业领先地位，并获评“国家技术创新示范企业”。公司通过灵活的引才机制和开放合作，与高校、企业共同攻克技术难题。2025年，公司荣获多项国家级和省级科技奖项，其中包括一项中国专利银奖（为电池组件企业在该奖项中的最佳表现），以及江苏省科学技术奖一等奖。此外，公司还承担了多项国家和省级重大科研项目，并在钙钛矿、TOPCon、叠层电池等关键技术领域取得突破，进一步夯实了产品竞争力。
　　3、采购模式
　　公司采购体系围绕供应链优化、成本控制、质量管理和可持续发展构建。为提升客户响应速度、满足客户本地化采购的要求，公司采取全球化供应链布局，与国内外优质供应商建立长期合作关系，确保原材料（如硅料、玻璃、金属型材等）稳定供应。公司采购体系实施严格的供应商管理体系，在成本控制和质量管控两方面均严格把关。针对价格波动较大的原材料，公司和下游供应商紧密协作，通过产业套保、签订长单的方式确保供应稳定并价格可控。数字化线上采购商城的运用也帮助公司更好地统一管理供应商信息。
　　4、生产模式
　　公司采用垂直一体化生产模式，覆盖光伏产业链的关键环节，包括硅料与硅片、电池片、组件、系统集成等产业环节。公司储能业务拥有多种电芯生产线和集成系统生产线。公司基于产能情况、产品战略及市场趋势制定生产和运营计划，形成生产任务，下发各生产单元进行生产。为适应下游客户可持续发展的需求及本地化生产需求，公司前瞻性地进行了海外生产基地建设部署，不仅能够有效规避贸易壁垒风险，更实现了全球供应链的优化配置，保持公司在全球新型贸易环境下的竞争力。
　　5、销售模式
　　公司构建了多元协同的业务体系，并建立起全球化的销售与服务网络。根据不同区域的市场特点，公司推行本土化运营，在重点市场配备专业团队，为各类产品定制差异化销售策略，提供全方位服务。目前，公司业务已覆盖全球180多个国家，致力于为客户提供高效、便捷的光储智慧能源解决方案。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司所处行业为太阳能光伏行业。光伏产业上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏组件封装、检测等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。2025年，中国光伏行业在高质量发展转型中再创佳绩。全年新增光伏装机3.17亿千瓦，累计装机突破12亿千瓦，风光合计装机历史性超越火电，发电量占比提升至11.6%。N型TOPCon技术凭借逼近27%的量产效率与高双面率优势稳居主流。行业正加速从规模扩张向技术创新与知识产权驱动的高质量发展新阶段迈进。
　　（1）装机规模再创历史新高
　　据中国光伏行业协会（CPIA）数据，2025年，中国光伏发电新增装机达到3.17亿千瓦（317GW），同比增长14%，连续13年位居全球第一，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦，呈现集中与分布并进的均衡发展态势。截至2025年底，全国光伏发电累计装机容量突破12亿千瓦（1200GW），同比增长35%，较“十三五”末实现跨越式增长。全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，约占全国电力总装机的60%，其中风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦，占比47%，历史性地超过了火电。
　　从发电量看，2025年全国光伏发电量达1.17万亿千瓦时，同比增长40%，光伏发电量占全社会用电量的比重已由2020年底的3.5%增长至11.6%，光伏正加速从补充能源向主力能源迈进。
　　（2）产业链价格企稳回暖
　　随着“反内卷”从口号走向实践，相关部门整治力度持续加强，行业复苏的速度有望进一步加快。根据中国光伏行业协会的数据，2025年产业链价格呈现“先涨后跌再企稳”的走势，受分布式新政和新能源电价市场化改革等政策影响，电池片、组件等价格在3月达到高点，4月下行，6月触底，三季度以来逐步企稳回升。截至2025年年底，组件均价较年初逐步上涨。
　　（3）电池技术持续进步
　　2025年，以TOPCon为代表的N型技术完成了对P型PERC的全面代际替代，确立了"一主两辅"的清晰技术格局。TOPCon技术以其成本与效率的卓越平衡占据着市场主导地位。与其他N型技术相比，TOPCon的成本优势更为突出。同时TOPCon技术在效率端持续突破，2025年N型TOPCon高效光伏组件最高转换效率达25.58%，182N型TOPCon电池效率达到27.02%，双双创下全球大面积同类产品效率新高。凭借双面微晶、超细栅线及0BB无主栅等先进技术的综合应用，TOPCon组件功率突破780W+，双面率提升至90%+，显著降低了度电成本。据InfoLink预测，2025—2028年全球双面组件市占率将达到86%—88%，双面组件已稳步成为主流选择。此外，TOPCon与钙钛矿的叠层技术展现出巨大潜力，为下一代高效电池技术指明了方向。
　　（4）知识产权保护持续加强
　　创新是引领发展的第一动力，保护知识产权就是保护创新。2025年，知识产权保护被确立为治理光伏行业“内卷式”竞争的重要抓手，制度建设和行业自律协同推进。在政策层面，2025年12月29日，国家知识产权局与工业和信息化部联合印发《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，明确提出到2027年，我国光伏产业知识产权储备更加丰富，培育布局一批具有竞争优势的高价值专利，知识产权转化运用水平持续提升，保护力度不断加大。在多部门协同层面，2025年8月19日，工信部、国家发改委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会，明确要求规范产品质量，打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为，支持行业自律，倡导公平竞争、有序发展。光伏产业正进入一个以技术创新为根本驱动力的全新发展阶段，一个更加公平、有序、充满活力的产业竞争生态正在形成。
　　（5）光储一体化加速融合
　　面对新能源消纳压力加大、要素保障难度增加等系统性挑战，2025年光伏行业加速向“光伏+”综合解决方案服务商的战略转型。在顶层设计层面，2025年11月，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出统筹推进新能源与传统产业协同优化升级、着力提升风光氢储协同发展水平、稳步建设绿色氢氨醇综合产业基地三大路径，目标是到2030年使集成融合发展成为新能源发展的重要方式。在技术融合层面，该意见明确要求加强电制氢宽范围快速动态运行、多电解槽联合控制等关键技术攻关，提升风光氢储一体化协同优化控制水平，推动新能源弱并网、离网制氢模式发展。在应用场景拓展层面，2025年12月五部门联合启动智能光伏典型案例征集活动，重点支持光储融合、建筑光伏一体化、农村光储充系统、便携式光储产品、光伏制氢/氨/醇等十大领域的创新解决方案。随着储能产业的快速发展，光伏正从“大规模开发”时代，迈向依靠“高质量消纳”和市场化驱动的新时代。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　始创于1997年的天合光能是光伏行业的技术引领者和市场主导者之一。公司凭借技术创新、规模化产能和全球品牌认可穿越多次行业周期，始终保持行业龙头地位。公司光伏组件出货量多年位居行业前列，2025年全年公司光伏组件出货量超67GW。
　　随着光伏行业由高速增长转为高质量发展阶段，公司依托组件业务的底蕴，积极拓展其他协同性业务。公司在集中式解决方案、储能、光伏系统、分布式光伏业务领域持续加码，依托公司优异的产品性能和强大的解决服务能力发挥协同效应，着力增加盈利业务点，并已取得一定的成效。未来随着N型技术普及和储能业务拓展，有望进一步巩固头部地位。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　公司始终坚持在高效太阳能电池、高功率组件、电化学储能、跟踪支架等领域先进技术的研发投入，既关注前沿技术的研究，也关注量产技术的推进。
　　（1）N型i-TOPCon电池技术及产业化研究：2025年12月，经权威第三方测试机构德国ISFH认证，公司自主研发的N型i-TOPCon电池效率达到26.68%，成为目前公开数据中大面积产业化N型TOPCon电池的世界最高效率。该电池基于公司TOPCon3.0技术路线，采用天合首创的210×182mm2大面积矩形工业级磷掺杂的直拉法N型硅片衬底，融合了优秀的量子隧穿钝化接触技术、低复合电流密度的发射极技术、背面形貌工程设计以及超细栅线金属化等创新技术，实现电池光学和电学性能的显著提升，这也标志着该技术路线在产业化效率极限上取得了关键性突破。
　　TOPCon电池提效方面，成功开发并量产背面多晶硅图形化，低复合轻掺杂，超细线印刷，新型陷光结构、切割面预钝化等新技术，持续推动TOPCon电池提效降本，实现TOPCon量产效率整体提升0.75%abs，组件功率提升15W以上；针对电池非硅降本，实现银浆耗量单瓦下降15%，同时确保效率，可靠性能力稳定；持续优化工艺，进一步提升TOPCon高效组件可靠性能力（UV，PID及热斑等）；通过光学设计优化，工艺适配性改善与管控，提升至尊N型小金刚全黑美学组件电池符合率30%，提升有效产出量。
　　（2）钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池：在下一代光伏技术领域，公司凭借前瞻性的战略布局与持续的研发投入，公司自主研发的210尺寸大面积钙钛矿/晶体硅叠层电池，经国际权威机构认证，最高转换效率达到32.6%，刷新了该尺寸叠层电池的世界纪录。在组件层面，其1.52平米叠层组件效率达27.2%，被美国可再生能源国家实验室NREL的《ChampionPhotovoltaicModuleEfficiencyChart》收录，技术实力获得了国际顶尖认可；同时公司面向工业化应用的3.1平米标准尺寸大面积叠层组件，其输出功率先后达到865瓦及886瓦，连续多次刷新自己保持的组件功率世界纪录。
　　在知识产品方面，截至2025年底，公司在叠层电池及组件领域的专利申请量达到698项，专利申请量位居全球第一。
　　（3）储能系统创新：公司开展了高能量密度国内/海外6MWh+储能系统产品研发，储能液冷集装箱优化空间效率，6MWh+相比较5MWh，能量密度提升24.7%，占地面积减少20%，有效减少客户初期的土地投资成本。
　　三级叶脉仿生液冷技术温度控制使集装箱电池温差小于±2.2℃，确保电芯热稳定性和高效运行；开发高精度BMS，确保舱间SOC（电池荷电状态）一致性小于3%；开发1000℃以上高耐火隔热材料，结合AI预警技术，实现早期预警和安全防护，保证系统安全。
　　电池舱实现柔性电气配置，通过集中、组串多种架构方案，可以实现簇级能量管理；适配高海拔、高抗震、高盐雾、宽温域等多场景配置组合需求；在降噪设计方面，将噪音降低至65分贝以下，满足国内外高标准市场的环境适应要求。
　　（4）储能电芯研发与产业化：2025年公司在储能电芯产品方面布局了587Ah电芯的产品开发。在电芯认证上，顺利完成了UL、IEC、UN等多项海外权威标准认证。在电芯能量转换效率上，通过对欧姆阻抗与电化学阻抗的拆解分析，引入多级并联分流设计，降低电芯欧姆阻抗；在材料上进行动力学优化，拓宽离子转移通道，降低电芯的极化阻抗，实现587Ah直流阻抗较314Ah降低27%，使得电芯0.25P能量转化效率达到96.5%的行业领先水平。在电芯循环寿命
　　上，精准调控材料颗粒粒径分布，优化电解液添加剂的种类与配比，提升SEI膜成膜质量，减少活性锂损耗，实现电芯常温11000次以上循环寿命，与首年工况容量零衰减的目标。
　　（5）储能变流器研发创新：公司开展了新一代3.5MW+储能PCS的研发，新一代储能PCS采用单元化以及核心功率组件模块化设计，相较于1.725MW储能PCS，能量密度提升了
　　42.4%；单台PCS支持单支路、双支路工作模式，可以灵活适配多类型电池仓以及储能应用场景；多台PCS支持交直流侧并联工作模式，并基于新型高速通信技术，大大缩减了并机通讯延时。整机采用智能温湿度控制策略，实现精细化温湿度控制，确保整机内部各零部件舒适、稳定以及高效的运行，可适应高海拔、高盐雾、宽温域等多种严酷应用场景。基于先进控制策略以及降噪措施，整机噪音可降低至66分贝，可以满足国内外高标准要求的应用场景。
　　（6）智能化跟踪支架电控研发及产业化：公司持续开展基于“电控+平台+算法”的智能控制系统迭代升级。开发新一代电控无线通信方案及分频扩频技术，提升通讯质量并解决通信频带不足问题；开发自供电通讯控制器，移动端调试应用和非零校准调试功能，提升80%调试效率，缩短调试交付周期；自主研发无刷电机驱动，大幅提升驱动电机的寿命；智能运维平台的全面升级，集成跟踪支架健康诊断算法，智能识别并预警电站潜在风险，有效保障电站安全运行；开发场景化智能算法2.0，聚焦浮动电价及高价值PV+场景深化AI布局，以数字化、智能化手段驱动用户侧能源价值最大化；智能控制系统相关天气预测技术专利《一种双辐照计推测直射辐照比例的方法》斩获第二十五届中国专利奖银奖。
　　适配700W+高功率组件的新一代开拓者1P跟踪支架，已完成内蒙沙戈荒大基地实证，在场景适配、成本控制、智能增效上实现显著成果：产品采用电气多点驱动、结构优化及阻尼系统，支架长度达140m+，设计风速提升20%、工作风速提升30%，通过CPP风洞测试与TUV南德IEC认证，可稳定应对沙戈荒强风环境；采用模块化设计，支持1—4串组件灵活排布，桩基础数量减少10%，搭配球形轴承、缩管铆钉连接、无线调试等创新设计，显著提升地形适配性与安装调试效率，直接降低电站土建与人工成本，优化BOS；与CPP和RWDI等国际权威第三方持续精细化优化工程数据库，与同济大学合作开展全新的刚性模型测压试验和先进动力学分析研究，并获得国内首个DNV审核证书。开发了新型锁止器技术，进入小批量验证阶段，通过复用主梁系统进行传动，无需额外配置机械联动或电气联动系统，从而节省了当前多驱系统中的传动杆、电机和控制器等零部件。通过显著减少系统零部件数量，不仅大幅降低跟踪支架系统材料成本，同时节省安装成本，并降低机电系统故障率。针对平单轴跟踪支架复杂地形适应性差、场平成本高的客户痛点，开发了地形跟随解决方案，通过充分利用主梁的弹性变形使其最大化适应地貌起伏，从而解决起伏地形对支架最大长度的限制并有效避免过度场平，最多节省80%以上场平土方，并且最大化利用长支架节省桩基数量，从而显著降低客户BOS成本。
　　（7）组件回收关键技术研究
　　在组件回收关键技术研究方面，公司开展了报废电池片回收提银的研究工作。通过技术自研，实现了报废电池片中银的回收率达到98.5%，回收银的纯度达到99.9%以上，为组件拆解回收获得的电池片中银的回收提供了方法。
　　公司参与光储充一体化微电网示范项目，其中12kW建筑幕墙采用了绿色再生光伏组件。
　　二、经营情况讨论与分析
　　第一部分：2025年公司总体经营业绩汇报
　　2025年，全球光伏产业在“双碳”目标持续推进和能源安全需求提升的双重驱动下，下游装机需求保持增长。然而，产业整体正处于从“规模扩张”向“高质量发展”的深刻转型期，表现为制造端供需深度调整、政策与行业合力“反内卷”、技术竞争加剧以及贸易环境复杂化的新态势。国家能源局数据统计显示，2025年中国光伏新增装机为315GW，同比增长14%。行业供需关系在经历上半年深度调整后，下半年以来，随着中央财经委员会第七次会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，以及国家能源局、国家市场监管总局等部门陆续出台“反内卷”政策措施，行业协会组织头部企业签署自律公约，控产保价成效逐步显现，产业链价格初步回升，盈利水平有所修复。2025年，光伏行业技术迭代持续加速，N型技术市场份额快速提升，TOPCon高效组件产品成为市场绝对主流技术路线，210大尺寸组件凭借更高的功率输出和更低的度电成本，市场份额持续提升。同时，光储融合成为行业新趋势，全球光伏项目配套储能比例大幅提升，储能高价值海外市场成为新增长点，系统解决方案能力成为企业差异化竞争的关键。
　　报告期内，公司实现营业收入669.75亿元，同比下降16.61%，归母净利润-70.31亿元。公司组件出货量超67GW，其中N型组件占比达95.8%。截止2025年12月底，210组件累计出货超236GW，继续保持全球领先地位。即使身处行业逆境，公司仍然在科技创新领域取得诸多突破，截至本报告披露日，公司已先后38次创造和刷新在光伏电池组件转换效率和组件输出功率方面的世界纪录。报告期内，公司新一代i-TOPConUltra技术实现量产，组件功率进一步提升，引领行业迈入TOPCon2.0时代。同时，针对沙戈荒大基地、极端气候等特殊场景，公司推出定制化组件解决方案，开创了场景化解决方案新时代。报告期内，公司储能业务实现快速增长，业务覆盖全球市场，2025年出货超8GWh，海外市场排名跃升，成为公司重要的第二增长曲线，帮助公司加速向光储智慧能源整体解决方案提供商战略转型。在系统解决方案能力建设方面，公司开拓了绿色算力新场景，打造青海省首个“风光储充+算力中心”绿电智算融合示范工程，同时持续构建软硬件融合的数字化解决方案能力。
　　第二部分：2025年公司经营情况分析
　　报告期内，面对复杂多变的宏观环境和行业周期性挑战，公司凭借三次穿越周期的经验与韧性，秉持战略定力，积极推动整治行业“内卷式”竞争，同时将行业低谷视为优化结构、提升竞争力的战略机遇期，主动向光储智慧能源整体解决方案提供商转型升级。
　　具体而言，公司经营策略由向外扩张转为苦练“内功”，以“降费、控表、转型、升级”为核心手段，确保公司安全度过行业低谷期，为下一轮增长积蓄动能。
　　（1）光伏组件产品制造与销售业务持续领先
　　在产品研发与市场销售领域，公司持续引领N型i-TOPCon技术迭代升级，量产组件功率稳步提升，至尊N型700W+系列组件已成为市场标杆产品，广泛应用于国内外大型地面电站项目，在彭博新能源财经（BNEF）的可融资性调研中获得受访专家一致认可，成为“100%可融资”的主流技术路线。
　　在市场销售端，公司主动调整出货节奏，聚焦高毛利订单，有效缓解了价格下行压力。同时优化产能布局，加速老旧产能出清，推动产品结构升级，聚焦高效N型组件产品。此外，公司秉承场景化创新战略，在行业内率先构建起覆盖沙戈荒、极端气候以及机场防眩光、工商业防积灰等多元应用场景的解决方案，持续拓宽光伏组件应用深度与广度。
　　2025年，公司深度践行“SOLAR”可持续发展理念，以全方位的绿色实践赋能行业零碳转型。公司凭借环境表现与可持续采购等方面的卓越治理，荣膺EcoVadis2025可持续成就银牌；义乌基地成功斩获零碳工厂（I型）五星级认证，树立了行业绿色生产标杆；至尊N型系列组件全面取得EPD、ISO14067等权威碳足迹认证。
　　（2）全球智慧能源业务加速增长，成为第二增长曲线
　　报告期内，公司前瞻性布局的储能业务成为转型升级的新增长引擎，截止2025年12月31日，储能出货量超过8GWh，较去年实现翻倍增长，其中海外出货占比超过60%，欧洲区域项目数量增长超70%。公司储能业务海外在手订单超过12GWh，为后续业绩释放奠定了坚实基础。公司成功交付智利1.2GWh储能系统项目，创海外单体项目交付规模新纪录；与东欧知名EPC企业Stiemo签署战略合作协议，计划未来2-3年在东欧地区联合部署GWh级储能系统；埃及Abydos大型光储融合电站项目成功并网投运，容量超360MWh，从发货到并网仅用60天，体现“技术+供应链+本土伙伴”快速交付能力。
　　技术与产品方面，天合储能凭借全栈自主研发能力，覆盖电芯、电池舱、PCS、液冷系统等核心环节，推出了搭载587Ah自研大容量电芯的Elementa金刚3系统，百兆瓦级项目场站能量密度提升38.8%，并网准备时间缩短50%以上，同步推出ElementaFlex3模块化产品，以适应全球运输与安装限制，布局补容更灵活。公司发布了“AIDC”场景解决方案，依托垂直一体化布局，打造了涵盖“6.25MWh柔性直流舱+13.8MWMV一体机+系统级管理平台”在内的全自研产品组合。公司聚焦海外大客户与光储融合场景，通过"光伏+储能"一体化解决方案满足终端客户的综合能源需求，储能业务与光伏主业的协同效应持续增强。截止2025年12月，公司连续八季度蝉联BNEFTier1一级储能厂商榜单，入选BNEF"全球储能产品及系统集成商可融资性"榜单，成为全球金融机构认可的可靠储能系统供应商。
　　（3）全球领先的光储系统整体解决方案能力卓越提升
　　2025年，公司全面深化解决方案战略升级，依托在光储一体化领域的显著优势，系统性构建“发-输-用-储”全链条协同能力，在集中式电站、新场景解决方案及分布式能源三大领域实现全面突破，为构建新型电力系统提供了可复制的系统性解决方案。
　　集中式电站领域，公司立足光储集中式解决方案优势，持续深化绿氢氨醇、绿算融合等战略方向，培育全链条协同能力，奠定综合服务商核心优势。绿算融合方面，公司与中国联通联合打造的三江源绿电智算融合示范微电网项目于年内正式建成并入选行业权威案例，项目创新采用“源-网-荷-储-算”五维协同方案，年供电量超过1,000万度，实现100%绿电稳定供应，成为全球首个零碳数据中心，为“东数西算”工程赋能数据中心绿色升级提供了可推广的示范路径。
　　分布式系统业务已正式跨入智慧能源2.0阶段，致力于成为智慧能源解决方案及运营商，在电站开发基础上，向电站运维、电力交易（含售电、虚拟电厂、绿证）、综合能源管理等多元化增值服务纵深拓展。目前天合富家业务遍布全国各省市，渠道伙伴超过2,000家，以镇为单位在全国构建15,000余家服务网点，实现全渠道立体覆盖。报告期内，天合富家完成全国电站巡检超百万单、累计巡检里程超千万公里，运维网络覆盖全国22个省、4个自治区、4个直辖市，发电和数字化运维业务毛利率处于较高水平，成为行业整合升级过程中的业务护城河，并荣获2025年度最具影响力光伏运维企业称号。同年，天合富家荣登胡润研究院《2025全球“独角兽”榜》，彰显其在分布式智慧能源领域的综合价值。资产证券化方面，户用光伏首单权益出表型ABS项目——“太保资产-天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产专项计划”于2025年获上交所受理并于2026年3月在上海证券交易所正式挂牌上市。作为光伏行业首单户用分布式资产机构间REITs、首单集齐“碳中和、绿色、乡村振兴”三大主题的机构间REITs项目，开创了户用分布式光伏资产证券化的新模式，为后续电站资产盘活及轻资产运营奠定了制度基础。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、全球化布局适应全球贸易格局变化
　　天合光能作为全球光储智慧能源的领先者，凭借在光伏行业的深厚积累，不仅塑造了具有全球竞争力的品牌影响力与覆盖广泛的供销渠道网络，还铸就了强大的融资能力以及高效可靠的产品品质。公司一直在加速全球化布局，当前公司已在瑞士苏黎世、美国硅谷、美国迈阿密、新加坡、阿联酋迪拜设立了区域总部，并在马德里、墨西哥、悉尼、罗马等地设立了办事处和分公司，在印度尼西亚、阿联酋等地建立生产制造基地，同时探索出海新模式，推进美国合作基地本土化运营，业务遍布全球180多个国家，积极构建研发、产能、服务、经营管理、风险管控体系全球化3.0时代。公司拥有国际化管理、研发团队，是全球光伏行业中国际化程度最高的公司之一。随着全球化布局的加深，公司的市场占有率也在不断提升。
　　2、强大的研发实力和技术储备
　　天合光能构建了以光伏科学与技术全国重点实验室为核心的强大研发体系。公司长期保持高额研发投入，积累了海量的全球专利组合，在N型i-TOPCon技术上率先实现高效电池的产业化，量产组件功率行业领先。同时，公司在钙钛矿/晶体硅叠层电池技术领域占据全球领先地位，专利申请量位居首位，小尺寸叠层电池效率不断突破新高度，并成功开发出全行业首片大面积P型HJT/钙钛矿叠层电池。凭借持续的技术创新，公司已数十次刷新光伏电池效率和组件功率的世界纪录，为下一代高效电池技术的产业化以及太空光伏等前沿场景奠定了坚实的技术储备。截至2025年12月31日，公司拥有4,071项专利，其中发明专利1,487项。截至本报告披露日，公司已先后38次创造和刷新在光伏电池组件转换效率和组件输出功率方面的世界纪录。
　　3、多业务板块协同，多产品赛道领先
　　公司在稳固全球光伏组件市场领先地位的同时，战略性延伸出涵盖光伏支架、储能系统、光伏分布式与集中式系统以及光储融合系统等多元业务生态，各细分领域均达到行业领先水准。这一布局不仅构筑了多层次的利润增长极，更显著增强了企业应对行业周期性波动的系统性风险抵御能力。依托各业务板块的高效协同，公司正加速实现从单一产品供应商向全价值链整体解决方案提供商的战略转型，为未来业务的持续拓展奠定更为广阔的空间。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）N型i-TOPCon电池技术及产业化研究
　　2025年12月，经权威第三方测试机构德国ISFH认证，公司自主研发的N型i-TOPCon电池效率达到26.68%，成为目前公开数据中大面积产业化N型TOPCon电池的世界最高效率。该电池基于公司TOPCon3.0技术路线，采用天合首创的210×182mm2大面积矩形工业级磷掺杂的直拉法N型硅片衬底，融合了优秀的量子隧穿钝化接触技术、低复合电流密度的发射极技术、背面形貌工程设计以及超细栅线金属化等创新技术，实现电池光学和电学性能的显著提升，这也标志着该技术路线在产业化效率极限上取得了关键性突破。
　　TOPCon电池提效方面，成功开发并量产背面多晶硅图形化，低复合轻掺杂，超细线印刷，新型陷光结构、切割面预钝化等新技术，持续推动TOPCon电池提效降本，实现TOPCon量产效率整体提升0.75%abs，组件功率提升15W以上；针对电池非硅降本，实现银浆耗量单瓦下降15%，同时确保效率，可靠性能力稳定；持续优化工艺，进一步提升TOPCon高效组件可靠性能力（UV，PID及热斑等）；通过光学设计优化，工艺适配性改善与管控，提升至尊N型小金刚全黑美学组件电池符合率30%，提升有效产出量。
　　（2）HJT电池和组件技术
　　2025年，公司持续进行高效N型全钝化异质结（HJT）电池技术研发，采用细栅及贱金属部分替代技术，使得银单耗低至<6.5mg/W,实现低成本量产路径下电池效率>26.1%。同时，公司依旧保持大面积正背接触的单结晶体硅太阳电池组件世界纪录，并持续开展HJT叠层底电池关键技术的研究。
　　（3）钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池
　　在下一代光伏技术领域，公司凭借前瞻性的战略布局与持续的研发投入，公司自主研发的210尺寸大面积钙钛矿/晶体硅叠层电池，经国际权威机构认证，最高转换效率达到32.6%，刷新了该尺寸叠层电池的世界纪录。在组件层面，其1.52平米叠层组件效率达27.2%，被美国可再生能源国家实验室NREL的《ChampionPhotovoltaicModuleEfficiencyChart》收录，技术实力获得了国际顶尖认可；同时公司面向工业化应用的3.1平米标准尺寸大面积叠层组件，其输出功率先后达到865瓦及886瓦，连续多次刷新自己保持的组件功率世界纪录。
　　在知识产权方面，截至2025年底，公司在叠层电池及组件领域的专利申请量达到698项，专利申请量位居全球第一。
　　（4）至尊组件量产技术
　　2025年，公司完成了户用、工商业屋顶和大型地面电站主流场景至尊TOPCon组件系列产品的迭代升级，最高达到475W、645W和735W。
　　在差异化应用方面，全年完成11款新产品开发和量产，溢价从0.5分/W~30分/W，年度出货量超过800MW。其中，机场防眩光组件助力上海浦东机场24MW分布式项目，破解了长期困扰机场等特殊领域“安全与绿色能源难以兼得”的行业困局。2026年将在分布式推出超800W+光伏组件，进一步提高市场竞争力。
　　天合至尊TOPCon组件主要参数处于行业领先，获得“国际光伏组件单项冠军赛双面率冠军及弱光响应性能冠军”。实证方面，TP1.0发电量优于BC约1.5%，TP2.0发电量实证相比BC组件高2%以上。
　　基于良好的组件可靠性，天合光能连续11年获得PVEL加严可靠性测试“最佳表现”，至尊N型全系列组件获RETC组件制造“全面最佳表现”，鉴衡低温动态载荷官方认证，IECTS63209-1严苛条件下的扩展应力测试认证。同时，在SolarEnergy、SolarEnergyMaterialsandSolarCells等光伏领域权威杂志发表SCI论文5篇，其中2篇《Poweroutputperformanceanalysisofback-contactphotovoltaicmoduleunderactualfieldshadingconditions:AcomparisonwithTOPConphotovoltaicmodule》和《PredictionofpotentialinduceddegradationforTOPConPVmodulesworkinginfieldbasedonacceleratedstresstesting》被国际光伏权威媒体PVmagazine报道，展示了天合技术原理研究的深度和广度，也有效的引导了客户对于TOPCon可靠性和发电性能的认知。
　　（5）智能化跟踪支架电控研发及产业化
　　公司持续开展基于“电控+平台+算法”的智能控制系统迭代升级。开发新一代电控无线通信方案及分频扩频技术，提升通讯质量并解决通信频带不足问题；开发自供电通讯控制器，移动端调试应用和非零校准调试功能，提升80%调试效率，缩短调试交付周期；自主研发无刷电机驱动，大幅提升驱动电机的寿命；智能运维平台的全面升级，集成跟踪支架健康诊断算法，智能识别并预警电站潜在风险，有效保障电站安全运行；开发场景化智能算法2.0，聚焦浮动电价及高价值PV+场景深化AI布局，以数字化、智能化手段驱动用户侧能源价值最大化；智能控制系统相关天气预测技术专利《一种双辐照计推测直射辐照比例方法》斩获第二十五届中国专利奖银奖。
　　适配700W+高功率组件的新一代开拓者1P跟踪支架，已完成内蒙沙戈荒大基地实证，在场景适配、成本控制、智能增效上实现显著成果：产品采用电气多点驱动、结构优化及阻尼系统，支架长度达140m+，设计风速提升20%、工作风速提升30%，通过CPP风洞测试与TUV南德IEC认证，可稳定应对沙戈荒强风环境；采用模块化设计，支持1—4串组件灵活排布，桩基础数量减少10%，搭配球形轴承、缩管铆钉连接、无线调试等创新设计，显著提升地形适配性与安装调试效率，直接降低电站土建与人工成本，优化BOS；与CPP和RWDI等国际权威第三方持续精细化优化工程数据库，与同济大学合作开展全新的刚性模型测压试验和先进动力学分析研究，并获得国内首个DNV审核证书。开发了新型锁止器技术，进入小批量验证阶段，通过复用主梁系统进行传动，无需额外配置机械联动或电气联动系统，从而节省了当前多驱系统中的传动杆、电机和控制器等零部件。通过显著减少系统零部件数量，不仅大幅降低跟踪支架系统材料成本，同时节省安装成本，并降低机电系统故障率。针对平单轴跟踪支架复杂地形适应性差、场平成本高的客户痛点，开发了地形跟随解决方案，通过充分利用主梁的弹性变形使其最大化适应地貌起伏，从而解决起伏地形对支架最大长度的限制并有效避免过度场平，最多节省80%以上场平土方，并且最大化利用长支架节省桩基数量，从而显著降低客户BOS成本。
　　（6）储能系统创新
　　公司开展了高能量密度国内/海外6MWh+储能系统产品研发，储能液冷集装箱优化空间效率，6MWh+相比较5MWh，能量密度提升24.7%，占地面积减少20%，有效减少客户初期的土地投资成本。
　　三级叶脉仿生液冷技术温度控制使集装箱电池温差小于±2.2℃，确保电芯热稳定性和高效运行；开发高精度BMS，确保舱间SOC（电池荷电状态）一致性小于3%；开发1000℃以上高耐火隔热材料，结合AI预警技术，实现早期预警和安全防护，保证系统安全。
　　电池舱实现柔性电气配置，通过集中、组串多种架构方案，可以实现簇级能量管理；适配高海拔、高抗震、高盐雾、宽温域等多场景配置组合需求；在降噪设计方面，将噪音降低至65分贝以下，满足国内外高标准市场的环境适应要求。
　　（7）储能电芯研发与产业化
　　2025年公司在储能电芯产品方面布局了587Ah电芯的产品开发。在电芯认证上，顺利完成了UL、IEC、UN等多项海外权威标准认证。在电芯能量转换效率上，通过对欧姆阻抗与电化学阻抗的拆解分析，引入多级并联分流设计，降低电芯欧姆阻抗；在材料上进行动力学优化，拓宽离子转移通道，降低电芯的极化阻抗，实现587Ah直流阻抗较314Ah降低27%，使得电芯0.25P能量转化效率达到96.5%的行业领先水平。在电芯循环寿命上，精准调控材料颗粒粒径分布，优化电解液添加剂的种类与配比，提升SEI膜成膜质量，减少活性锂损耗，实现电芯常温11000次以上循环寿命，与首年工况容量零衰减的目标。
　　（8）储能变流器研发创新
　　公司开展了新一代3.5MW+储能PCS的研发，新一代储能PCS采用单元化以及核心功率组件模块化设计，相较于1.725MW储能PCS，能量密度提升了42.4%；单台PCS支持单支路、双支路工作模式，可以灵活适配多类型电池仓以及储能应用场景；多台PCS支持交直流侧并联工作模式，并基于新型高速通信技术，大大缩减了并机通讯延时。整机采用智能温湿度控制策略，实现精细化温湿度控制，确保整机内部各零部件舒适、稳定以及高效的运行，可适应高海拔、高盐雾、宽温域等多种严酷应用场景。基于先进控制策略以及降噪措施，整机噪音可降低至66分贝，可以满足国内外高标准要求的应用场景。
　　（9）组件回收关键技术研究
　　在组件回收关键技术研究方面，公司开展了报废电池片回收提银的研究工作。通过技术自研，实现了报废电池片中银的回收率达到98.5%，回收银的纯度达到99.9%以上，为组件拆解回收获得的电池片中银的回收提供了方法。
　　参与光储充一体化微电网示范项目，其中12kW建筑幕墙采用了绿色再生光伏组件。
　　开始进行层压件拆解的技术研究，进行技术和市场调研，初步设计工艺路线。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）获得的重要奖项
　　2025年6月，国家知识产权局日前公布第二十五届中国专利奖授奖决定，天合光能“一种双辐照计推测直射辐照比例的方法”专利获中国专利银奖，创造了电池组件制造企业在该级别奖项评选的最佳成绩，也成为光伏行业2025年唯一获此殊荣的企业。
　　2025年10月，公司牵头申报的“高效晶硅及晶硅钙钛矿叠层电池组件关键技术及应用”项目荣获2024年度江苏省科学技术奖一等奖；参与申报的“高效N型电池全钝化接触材料金属化关键技术体系构建及产业化”项目荣获2024年度江苏省科学技术奖二等奖。
　　2025年10月，公司参与申报的“大跨屋盖结构抗风雪理论、设计关键技术与工程应用”项目荣获2025年度中国钢结构协会科学技术奖。
　　（2）新增承担的重大科研项目
　　（3）新增发表的学术论文
　　2025年度，公司新增发表论文16篇。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　报告期内，公司实现营业总收入669.75亿元，较上年同期减少16.61%；归属于母公司所有者的净利润-70.31亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-73.97亿元。报告期内，光伏行业仍面临供需失衡及市场竞争加剧等诸多挑战，受光伏组件价格持续下降的影响，公司经营业绩较去年同期大幅下滑。公司核心业务板块保持稳定，主营业务及核心竞争力未发生重大不利变化。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术进步带来的风险
　　光伏行业在硅片、电池片、组件及系统产品端的新技术不断涌现，要求行业内的企业加大研发投入、提高创新能力。若公司不能准确判断技术及产品发展趋势，或未能对最具市场潜力的技术投入足够的科研开发力度，则可能出现技术落后的风险，造成公司相关产品的转换效率及功率落后同行业公司，使得公司的市场占有率下降。N型电池组件以其转换效率高、功率高、双面率高等优良性能成为了行业发展方向，市占率不断提升。尽管当前N型电池生产设备及技术能力已逐步成熟，已实现大规模量产，但仍不排除光伏电池出现在转换效率等方面性能更好且成本更低的新的技术路线，若公司无法及时掌握，将面临丧失竞争优势的风险。
　　2、核心技术泄密风险
　　公司自主研究及开发的核心技术是推动公司业务得以持续发展的源动力，是公司核心竞争力的体现。公司承担并实施了多项国家级科研项目，并建立了国家级的研发平台，在行业中长期保持领先的技术优势。公司高度重视信息安全与数据保护，公司内部制订了《信息安全管理制度》、《信息保密管理制度》等一系列标准化制度及流程，但由于核心技术保密措施的局限性、核心技术人员的流动性及其他不可控因素，公司仍存在核心技术泄密的风险。一旦公司核心技术失密，会一定程度上影响到公司的市场竞争力，对公司的业务发展产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格及物流费波动风险
　　公司光伏产品以硅料为基础原材料，在此基础上加工成硅片、电池片，结合各类辅材最终组装成光伏组件。2023年以来，随着上游产能的逐步释放，硅料、硅片等原材料价格下行，海运价格也呈整体下降的趋势，但不排除未来大型硅料生产企业及其他辅材供应商出现不可预知的产能波动，或下游市场的阶段性超预期需求爆发，将导致公司原材料价格及物流费波动，进而影响公司盈利能力的风险。
　　2、光伏产品价格波动风险
　　在国内外市场巨大潜力的吸引下，近年来光伏行业产能扩张速度较快，对光伏产品价格造成了一定的冲击。另一方面，在硅片、电池片及组件端的技术持续进步背景下，光伏产品生产成本总体呈下降趋势。尽管公司根据市场情况采取了富有弹性的产能布局及持续进行研发投入降低相关因素对公司的影响，但仍面临光伏产品的价格随着供求关系的变化及技术进步而产生波动，进而对公司盈利规模、毛利率水平造成影响的风险。
　　(五)财务风险
　　1、应收账款金额较大的风险
　　公司业务规模较大，应收账款金额维持较高水平。尽管公司应收账款的产生与公司正常的生产经营和业务发展有关，且账龄大多集中在一年以内，账龄结构良好，但不排除宏观经济环境、客户经营状况发生变化，导致应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险。
　　2、资产负债率偏高的风险
　　为支撑公司业务发展，公司适当增加了债务融资规模，导致公司资产负债率有所提升。资产负债率较高对公司的资金融通及管理能力提出了更高的要求，若未来因行业及国内外宏观环境发生不可预计的变化，可能产生无法按时付息偿债的风险。
　　3、存货跌价及固定资产减值的风险
　　公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、光伏电站和发出商品构成。公司当前存货金额较高，如公司未来不能有效地实施库存管理并密切关注业务需求变化，在原材料、库存商品等受市场环境变化出现价格下跌以及未来下游行业需求发生重大变化或者其他难以预料的情况而导致存货无法顺利消化并出售，公司将面临一定的存货跌价风险。同时，N型技术的快速普及导致P型产线加速淘汰，可能导致部分老旧及低效产能利用率低，存在固定资产减值的风险。
　　(六)行业风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　近年来光伏行业快速发展，光伏企业数量快速提升，行业竞争愈发激烈。此外，光伏企业加速了海外产能投建并加大海外市场的开拓力度，这加剧了海外市场的竞争程度。因此，如果未来行业新进入者不断增加或海外市场竞争进一步加剧，则可能对公司经营产生不利影响。
　　2、行业扩产带来的阶段性产能过剩风险
　　光伏行业因前期大规模扩产导致了阶段性产能过剩问题，产业链各环节供需失衡，加剧了行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌。当前行业已进入深度调整期，前期投产的落后产能及部分竞争力落后的企业已开始出清。但若未来产能调整速度或下游应用市场增速不及预期，仍可能导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降的风险。
　　(七)宏观环境风险
　　1、政策变动风险
　　根据十五五规划，国家将深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。除光伏发电外，可再生能源还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等。不同国家对可再生能源的选择方向、投入力度及各种可再生能源的竞争情况，均将影响光伏行业在该国的发展，对公司在该市场的经营产生一定影响。光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响行业内公司的生产经营，不排除未来政策变动对公司生产经营造成的影响。
　　2、境外经营风险
　　公司推行产能布局全球化和市场销售全球化，分别在泰国、越南、印尼等地设立了海外工厂，并在全球目标市场开发、建设、销售电站。公司境外业务主要集中在欧洲、美国、印度、拉美等国家和地区，公司境外生产、销售受到国际政治关系，各国不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境、政治环境，汇率变化等因素的影响，如果公司不能充分理解、掌握和运用国际规则，可能出现相关的境外经营风险。公司还面临各国因政局变化、政府换届、领导人变化等导致的光伏政策、贸易政策等政策不连续风险，国家主权及信用变化风险，造成公司境外业务经营失败、投资回报低于预期等风险，从而导致公司境外经营遭受损失。
　　3、国际贸易摩擦风险
　　可再生能源成为各国重要的能源结构改革方向，其中光伏产业凭借其可开发总量大、安全可靠性高、对环境影响小、应用范围广等独特优势受到各国青睐。出于保护本国产业的目的，美国、欧盟、印度、加拿大、土耳其等国家和地区曾相继对中国光伏产品发起过“双反”调查、保障措施调查或上调关税，但光伏领域贸易摩擦不断将给光伏企业的国际化发展带来一定的负面影响，不排除公司在境外部分地区销售收入下降的风险。
　　4、汇率波动风险
　　公司境外业务主要集中在欧洲、美国、印度、拉美等国家和地区，海外业务主要以欧元、美元来结算，人民币汇率可能受全球政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性，不排除因未来汇率波动对公司收益水平产生不利影响的可能性。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　2025年8月，SHARP在协议签署后申请撤回仲裁请求，仲裁程序已终结。其余三起案件最终的判决结果尚未确定，不排除极端情况下后续对公司经营业绩带来不利影响的可能性。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、光伏发电市场规模持续增长
　　根据国家能源局2026年2月发布的数据，2025年全国光伏发电新增并网3.17亿千瓦（317GW），同比增长14%。截至2025年12月，全国光伏发电并网容量接近12亿千瓦（1200GW），同比增长35%，其中集中式光伏6.7亿千瓦，分布式光伏5.3亿千瓦。中国光伏行业协会数据进一步显示，2025年国内光伏新增装机达31507万千瓦，单年发电量已超过“十三五”五年总和，光伏发电量在全国电力结构中的占比历史性突破10%。
　　从发电量看，2025年全国光伏发电量达1.17万亿千瓦时，同比增长40%；全国光伏发电利用率保持在95%的水平。在全社会用电量中，可再生能源发电量已达3.99万亿千瓦时，占全社会用电量的38.5%。值得关注的是，2025年风电和太阳能发电新增装机达4.38亿千瓦，同比增长22.3%，风光累计装机达18.4亿千瓦，历史性超过火电，占比达47%。“十四五”期间，我国光伏累计新增装机量达到“十三五”的4.5倍，实现了跨越式增长。
　　展望2026年，中国光伏行业协会预计2026年中国光伏新增装机规模为180—240GW，较2025年回落23.8%—42%。不过，2027年起将恢复增长，“十五五”期间年均新增装机预计达238—287GW。
　　2、组件行业转向高集中度，反内卷下头部企业“强者恒强”
　　2025年中国光伏组件企业前四名占据接近一半的市场份额，这一竞争格局已经维持多年，充分体现出头部企业在行业内的竞争力和护城河。
　　2026年被工信部定位为“光伏行业治理的攻坚之年”，治理行业内卷是重中之重。行业将从“比规模、拼价格”转向“比价值”，依托全产业链能耗与能效的双重约束，推动从“规模为王”到“能效领先+技术创新”的关键转型。中长期看，在新能源融合发展、绿电直连等政策效应显现的推动下，光伏市场将更加注重技术与场景的深度融合，行业正加速迈向以创新驱动为核心的高质量发展新阶段。头部企业借助高效的解决方案能力和强大的品牌效应，预计将率先走出亏损的泥潭。
　　3、TOPCon电池技术占据绝对主导地位
　　TOPCon在2025年已确立不可动摇的市场主导地位。中国光伏行业协会数据显示，TOPCon技术产能占比超75%。据TrendForce集邦咨询预计，到2025年底，TOPCon电池产能将达到约967吉瓦，占全球电池片总产能的83%；实际产出约580吉瓦。
　　全球组件出货排名显示，上榜企业TOPCon出货占比接近95%，PERC占比仅剩1—2%，TOPCon已成为全球前十大供货商的一致主力产品。
　　4、储能市场前景广阔
　　2025年，中国储能行业从“强制配储”的政策驱动迈入了市场驱动的新阶段。据国家能源局及CNESA（中关村储能产业技术联盟）数据，截至2025年底，全国已建成投运的新型储能装机规模达136GW/351GWh，较2024年底增长84%。其中，2025年新增投运规模为
　　66.43GW/189.48GWh，同比增长52%/73%，累计装机首次突破100GW，是“十三五”末的45倍。全国新型储能等效利用小时数达1195小时，较2024年提升近300小时，调用水平与灵活调节能力大幅增强。年内储能产业链价格也逐步企稳回升，形成量价齐增的健康增长格局。2025年同样是中国储能企业出海订单快速增长的一年。中国储能企业全年新增海外订单366GWh，同比增长144%，业务覆盖全球超60个国家和地区。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，预计全球光伏市场增速可能有所放缓，部分市场需求面临不确定性，但在新兴市场拓展以及新应用场景不断涌现的推动下，行业仍存在新的发展空间。新型储能作为建设新型电力系统的关键支撑，2026年预计将在市场、技术、场景等方面呈现多维度的发展态势。公司作为光储领域的领先企业，将继续发挥技术、规模、市场、品牌等优势，积极应对市场变化，把握新兴市场以及新型储能、绿色燃料、绿电智算、零碳园区、太空能源等新兴领域的成长机遇。
　　公司坚持“以客户为中心，以场景为导向”，挖掘客户的深层次需求，依托光伏科学与技术国家重点实验室，推动光伏发电与储能、智能控制、能源管理与AI技术的深度融合，提升科技成果向实际应用转化效能，持续优化产品与系统解决方案，打造公司新的增长极，加快推动公司向光储智慧能源解决方案提供商的转型进程。
　　在经营管理方面，公司着力于“修炼内功”，通过建设现代化绿色智能工厂、智能调度及运营管理数字化系统不断提升组织效率；通过文化氛围建设、股权激励机制提升组织活力，打造以实现降负债、提利润结果为导向的高效能组织与文化。
　　在产业协同方面，公司注重与上下游企业的合作创新。以江苏群创光伏技术有限公司为实践样板，推动研发、制造与应用的深度融合，促进技术标准共建、资源共享，助力构建开放、协同、可持续的产业生态。同时，公司强化海外贸易政策洞察能力，积极推动中国光伏与全球供应链、全球市场的深度融合。公司作为科技型骨干企业，将在实现自身高质量发展的同时，持续发挥引领作用，支撑光伏产业的长期健康可持续发展。
　　(三)经营计划
　　2026年度，外部环境复杂多变，但全球绿色低碳发展大趋势不变，行业经历结构性调整后，预计进入深度整合期，市场集中度将进一步提升，公司坚持战略定力，以“扭亏增盈”为总方针，积极把握行业供给侧拐点到来与价格企稳回升的战略窗口期，为穿越本轮周期积蓄势能。
　　具体而言，公司将巩固光伏产品基本盘，在保持组件产品行业第一梯队地位和技术领先性的基础上，不再刻意追求市占率的绝对领先，转而聚焦盈利修复和现金流改善。依托N型i-TOPCon技术先发优势和一体化成本竞争力，通过优化产品结构、深耕高价值海外市场、严控生产成本等措施，推动组件业务实现扭亏为盈。
　　二是全力做强储能第二增长曲线。储能业务已进入高速成长通道，公司将充分发挥全栈自研优势，依托已储备的海外在手订单，加快高毛利市场交付节奏；同时坚持创新引领战略，以建立一流的构网型储能系统能力，一流的直流舱研发、测试、仿真能力为目标，使公司能够提供真正满足未来电网需求的先进储能解决方案，向光储融合的全面解决方案领先者迈进。
　　三是系统解决方案与数字能源服务协同发力。依托分布式发电系统交付能力积累和光储融合产品矩阵，积极拓展"光伏+"应用场景，包括数据中心绿色算力升级、工商业智慧能源管理等方向，打造差异化竞争优势，提升整体解决方案的附加值和客户粘性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　为顺应全球新能源产业变革趋势，引领光储融合新场景的发展，报告期内公司进一步优化业务架构，形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维业务矩阵，旨在深化解决方案业务，打造第二增长曲线，培育新业务增长点，从光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，实现高质量科技创新和生态协同发展。
　　公司光伏产品业务包括光伏组件的研发、生产和销售；储能业务主要提供大型地面电站、工商业储能、户用储能等多种储能解决方案；系统解决方案包括支架业务、分布式系统业务、集中式电站业务以及其他业务；数字... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　为顺应全球新能源产业变革趋势，引领光储融合新场景的发展，报告期内公司进一步优化业务架构，形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维业务矩阵，旨在深化解决方案业务，打造第二增长曲线，培育新业务增长点，从光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，实现高质量科技创新和生态协同发展。
　　公司光伏产品业务包括光伏组件的研发、生产和销售；储能业务主要提供大型地面电站、工商业储能、户用储能等多种储能解决方案；系统解决方案包括支架业务、分布式系统业务、集中式电站业务以及其他业务；数字能源服务主要由新能源运维服务、新能源发电业务，及其他业务构成。
　　1、光伏产品业务
　　天合光能作为全球光储智慧能源的领先者，凭借在光伏行业的深厚积累，不仅塑造了具有全球竞争力的品牌影响力与覆盖广泛的供销渠道网络，还铸就了强大的融资能力以及高效可靠的产品品质，光伏组件产品备受海内外金融市场、权威第三方机构以及光伏行业信赖。目前公司已连续五年荣获RETC“全面最佳表现”奖，连续十一年荣获PVEL光伏组件可靠性计分卡“最佳表现”组件制造商荣誉，多次获得彭博新能源财经（BNEF）100%可融资性评级，并连续多年上榜BNEF Tier1一级光伏组件制造商榜单。公司的光伏组件产品远销全球180多个国家。2025年上半年公司组件出货量超32GW，截至2025年6月底公司210组件累计出货量超200GW，排名全球第一。
　　天合光能的至尊N型全场景化解决方案，包含大、中、小版型黄金尺寸组件产品，覆盖大型地面电站、工商业分布式和户用等全场景。应用i-TOPCon Ultra技术的至尊N型系列组件产品功率进一步提升，引领行业迈入TOPCon2.0时代。此外，至尊N型小金刚系列组件兼具性能与颜值，先后获得红点奖、德国设计奖、美国IDEA设计奖和日本G-mark设计奖等世界级设计桂冠，引领全球屋顶“美学风暴”。今年上半年，天合光能基于全球客户场景化需求，推出了沙戈荒大基地高价值产品解决方案和极端气候解决方案，开创场景化解决方案新时代。
　　2、储能业务
　　天合储能是天合光能旗下的储能系统解决方案提供商，专注于新型电力系统下的光储应用场景，业务涵盖源网侧储能系统、工商业储能系统、户用储能系统等储能系统以及储能电芯、储能电池舱、储能变流器、综合智慧能源管理系统等核心设备。天合储能设立先进储能电芯研究院、先进储能产品研究院、系统集成工程中心、电力电子研究院四大研发平台，拥有全球领先的目击实验室。天合储能在滁州、盐城等地设立生产制造基地，业务突破全球主要市场.在美国市场实现单体300MWh以上项目的产品交付，在英国市场储能出货量领先。截至2024年底，天合储能全球工程技术中心已正式落地已全面投入运营，配合设立在中国、北美、欧洲的三大调试中心，为客户提供从方案设计、产品交付、现场施工、后期运维的全生命周期闭环式属地服务。2025年上半年天合储能进一步深化全球储能售后运维网络布局，在超过10个海外国家建立了10余个服务中心网点。全栈自研自产确保了产品性能更可靠、责任更统一、一站式服务让客户省心省力。
　　2025年，公司储能业务板块积极开拓海外市场，上半年取得显著成效。2025年7月，天合储能单体容量达1.2GWh的储能系统项目成功装船，发往智利，标志着天合储能海外单体项目交付能力正式进入“GWh时代”。天合储能还与东欧知名EPC企业Stiemo签署战略合作协议，确立长期合作伙伴关系，双方计划未来2-3年在东欧地区联合部署GWh级的储能系统，首批三个项目已经完成签署。由天合储能供货，AMEA Power投资与浙江火电共同建设的埃及Abydos大型储能光储融合电站项目成功并网投运，该项目容量超360MWh，天合储能提供了全面的Elementa金刚2储能解决方案，从发货到并网仅用60天，展示了天合储能急速交付能力，体现“技术+供应链+本土伙伴”三位一体交付模式，助力埃及能源转型。
　　天合储能自2024年1月彭博新能源财经（BNEF）首次发布Tier1一级储能厂商榜单以来，到2025年二季度，已连续六季度蝉联该榜单，入选BNEF“全球储能产品及系统集成商可融资性”榜单。BNEF Tier1榜单长期以来是众多金融机构在商业信贷方面的重要参考依据，其评级需要从企业综合实力、项目竞标、银行融资支持等多维度进行评判。天合储能位列全球前列，意味着天合储能系统集成解决方案的领先实力和品牌价值获得资本市场的充分认可。
　　3、系统解决方案
　　系统解决方案包括支架业务、分布式系统业务、集中式电站业务以及其他业务。
　　天合跟踪是天合光能的一个业务单元，是光伏智能跟踪系统领域的全球领先者。凭借超过二十年的光伏支架行业经验，天合跟踪是光伏行业内首个在欧洲和亚洲同时设有支架研发及工程中心的公司。天合跟踪自主研发的开拓者系列智能跟踪产品，搭载行业领先的智能控制系统，其核心智能算法与智慧云平台协同运作。经多个权威机构验证，该系统可突破传统跟踪支架的效能瓶颈，显著提升光伏电站发电效率。天合跟踪在全球多个地区设有分支机构，包括中国、亚太、中东及非洲、欧洲、拉丁美洲及加勒比地区以及北美，为全球客户提供解决方案和服务。
　　天合富家是天合光能旗下专注于分布式光伏发电市场的子公司，行业首提原装光伏系统理念，建立了以产品研发、市场销售、安装售后、智能运维为一体的完整体系，构建了数字化、全渠道的生态网络，以原装标准重新定义分布式市场，致力于成为综合智慧能源解决方案领导者，为用户提供最佳的清洁能源体验。目前业务遍布全国各个省市，拥有代理商2000余家，以镇为单位，在全国构建了15000余家服务网点，实现全渠道立体覆盖网络，并已累计为超130万户用户提供原装电站和服务。天合富家打造高质量技术创新及服务创新相结合、乡村振兴及绿色转型相结合、绿色能源与数字化平台相结合的新模式，公司分布式光伏业务已成为光伏行业培育新质生产力的典型。
　　集中式电站业务方面，在“碳达峰、碳中和”双碳战略目标的指引下，光伏行业发展进入快车道，国家在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划了超5亿千瓦的大型风光基地，各省市新能源十四五规划也已经出台，大力发展风光新能源项目。随着光伏系统度电成本的快速下降，全球大型能源集团及光伏企业纷纷加快了项目开发建设的速度，公司拥有一支实力雄厚、专业完备、能力出众的光伏电站、储能电站、风电场开发团队和EPC交付团队，为客户提供开发、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。经过二十多年的不懈努力，公司已成为全球领先的电站项目开发商，让客户收获高水平的一体化综合智慧能源服务。
　　4、数字能源服务
　　数字能源服务主要包括新能源运维服务、新能源发电业务，以及其他业务。
　　新能源运维服务主要系公司为客户（电站资产持有方）提供运维服务获取的收入。新能源发电业务主要为公司自身在手光伏电站的发电收入。
　　天合光能在光伏电站运维领域拥有深厚的技术积累和丰富的管理经验。公司凭借强大的品牌优势、成熟的光伏电站开发建设经验，构建起完备的运维体系，具备分布式和集中式电站全周期智慧能源管理能力。公司的智能运维平台，运维管理全周期的智慧能源管理，提供运维、智能、安全、运营等多方位保障，确保电站安全、高效地运行，为电站提供全生命周期运维服务，实现用户资产收益的最大化。截至2025年6月底，公司在户用电站运维方面领域已累积形成近16GW的业务规模，通过标准化、专业化、智能化的运维服务流程，持续为用户创造稳定收益。
　　(二)主要经营模式
　　1、盈利模式
　　天合光能始终坚持科技创新，迅速响应客户需求，不断推出符合市场环境的产品与服务。对外提供光伏产品、储能业务、系统解决方案、数字能源解决方案构成公司主要的盈利模式。
　　2、采购模式
　　公司制定全年年度计划，根据市场需求及产品部门的规划，分解产品特性、区域销售等指标，并结合市场讯息、供需关系、成本预测和自身产能等情况明确年度采购策略，确定战略供应商，签署年度采购框架协议。公司主要产品的原材料采购主要包括硅料、硅片、电池片、生产所需的其他原辅料以及其他配件等，公司实行“以单定购+合理库存”的采购模式。
　　公司编制了《采购管理制度》《招标管理制度》《供应商管理制度》等制度，运用定制化的SRM（供应商关系管理系统）、QMS（质量管理系统）、ERP（企业资源管理系统）等系统，利用PDCA（Plan-Do-Check-Act，是一种有效的质量管理工具）根据客户及相关方需求设计合理、有效的采购过程。公司根据新产品、新材料需求，利用行业信息或已有供应商数据库从供应商的开发、选择、管理、评级、价格议定、签订合同、检验入库、付款方式、库存管理以及不定期考核等方面进行了详细的规定和指标考核，实现供应商协同、信息共享、过程预测等目标。
　　3、生产模式
　　公司基于产品战略及产能匹配情况进行市场营销，采用“以销定产”为基础，结合预期需求的模式组织生产，根据销售合同、技术协议以及各车间工艺能力分配计划，形成生产任务，下达公司各车间进行生产。
　　公司各部门严格遵守《生产管理制度》对生产各环节进行管理：工艺部门负责工艺技术管理和企业内部工艺技术标准制定；生产部门遵守公司制定的生产操作规范，按要求进行生产工作；公司质量控制部门全程参与生产工作，对产品质量进行监督。
　　4、销售模式
　　公司构建多元协同的业务布局，并形成了全球化销售服务网络。基于区域市场差异化特征，公司实施本土化运营策略，在重点市场设立专业化团队，针对不同产品及业务制定定制化销售方案，为客户提供全方位服务。目前，公司业务已遍及全球180多个国家，为全球客户提供卓越、便捷且高效的光储智慧能源解决方案。
　　5、研发模式
　　天合光能始终坚持自主创新，将创新作为公司发展战略之首，设立有中央研究院，站在国家和行业层面构建引领性和权威性平台，聚焦面向光伏的基础性研究、前沿性研究、共性关键技术研究和专题研究，引领未来光伏科学技术的发展。公司建设有中国首批获科技部认定的光伏企业国家重点实验室，并于2023年3月成功重组为“光伏科学与技术全国重点实验室”。公司在自主研发、创新成果等方面具有领先性，被评为“国家技术创新示范企业”。公司依托国家级博士工作站、江苏省工程技术研究中心等创新平台从研发平台、研发队伍、研发体系、激励方式等几个方面建立创新机制，积极推进“走出去，请进来”引才策略，集聚一批产业技术创新的拔尖人才和优秀的科研骨干成员，以开放合作的模式与国内外优秀企业、高校院所共建合作关系，汲取多方优势共同突破行业技术问题。
　　公司一直致力于光伏领域应用基础研究和前沿技术开发，以光伏科学与技术全国重点实验室、国家企业技术中心等创新型平台为依托，先后承担和参与国家863计划、国家973计划、国家重点研发计划、省碳达峰碳中和科技创新专项资金以及省科技成果转化等各类科技计划项目，取得了突破性的技术成果，巩固和提升了公司的全球领先地位。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司所处行业为太阳能光伏行业。光伏产业上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏组件封装、检测等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。中国光伏产业经过多年发展，产业链完整，制造能力和市场占比均位居全球第一。光伏行业已经从补贴时代进入平价时代，市场规模持续增长，全球市场挑战提升，新型技术不断迭代，竞争格局日趋集中。
　　（1）市场规模持续增长
　　根据国家能源局发布的上半年光伏发电建设情况数据，2025年上半年，光伏新增装机实现显著增长，达到211.61GW，较去年同期提升106%。其中，集中式光伏新增装机约98.80GW，同比增长99%；工商业新增装机87.18GW，同比增长135%；户用光伏新增装机25.63GW，同比增长61.7%。根据中国光伏行业协会（CPIA）预测，2025年全球光伏新增装机容量预计将达到570-630GW，保持增长趋势，但增速有所放缓。
　　（2）产业链价格处在低位，已出现一定幅度涨价
　　自2022年底以来，由于光伏产业产能持续提升，供给竞争日趋激烈，光伏产品价格持续下降。至2025年上半年，阶段性供需失衡已经较为显著，价格也触达底部区间，各环节厂商盈利性恶化趋势明显。进入7月，多晶硅价格有所回升，带动产业链价格呈现一定上涨趋势。中央财经委员会第六次会议提出，要“纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。光伏产业需求仍保持增长，叠加技术工艺的迭代和产品品质的提升，未来有望走出价格竞争困境，实现可持续高质量发展。
　　（3）电池技术持续进步
　　电池片环节是光伏行业本轮技术迭代核心。TOPCon技术以其高转换效率、成熟的产业链配套、高产业协同效率以及相对更低的生产制造成本，不仅已明确成为当下主流的电池技术，更存在着较大的效率提升空间。据InfoLink光伏技术趋势报告显示，目前TOPCon包括已经在建的产能有望逼近900GW，足以覆盖并前瞻性地满足未来数年的市场需求。未来TOPCon技术可以通过正面图形化和钝化优化、金属化工艺、低温材料应用等方式进一步提升量产效率。TOPCon凭借清晰的降本路径和全场景适配优势，在大型地面电站和分布式市场持续扩大份额，未来数年TOPCon仍将保持技术主导地位，叠加钙钛矿叠层后理论效率可超30%，为未来下一代钙钛矿叠层技术发展奠定基础。
　　（4）知识产权保护持续加强
　　创新是引领发展的第一动力，保护知识产权就是保护创新。近年来，我国光伏行业日渐成为具有全球竞争力的长板产业和加快实现“碳达峰碳中和”目标的中坚力量，为新质生产力的壮大和实施提供了强劲助力与广阔空间。政策层面，工信部发布的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》明确要求企业加强知识产权合规管理，并建立惩罚性赔偿机制，进一步强化行业创新保护。同时，行业正推动专利生态联盟建设，促进技术共享与协同创新，并通过参与国际标准制定增强全球话语权。随着我国光伏产业进入高质量发展新阶段，在进一步夯实产业硬实力的同时，我国对于知识产权的保护在持续加强，光伏知识产权体系的建设也在加快推动中。
　　（5）价值创造从上游生产制造向下游解决方案转移
　　展望未来，行业竞争范式将发生根本性转变，突破既往制造时代的同质化竞争窠臼，品牌溢价、渠道控制及客户端定制化服务将开辟差异化竞争空间。竞争焦点将从单一组件供应转向光储系统整体解决方案的交付及综合管理能力，企业盈利能力提升将取决于多产品技术实现及供应能力、系统价值最大化的集成能力，以及提供全生命周期解决方案能力。行业正由规模扩张阶段迈向价值深化阶段，要求企业构建技术、品牌、服务三位一体的复合型竞争优势，方能在市场集中度提升与需求升级的双重驱动下，实现可持续的高质量发展。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　天合光能成立于1997年，是国内最早进入光伏领域的企业之一，经过多年持续深耕，穿越周期，积累了深厚的行业经验和品牌价值，成为引领光伏组件行业发展的龙头企业。公司光伏组件出货量多年位居行业前列，2025年上半年公司光伏组件出货量超32GW。
　　随着光伏行业全面迈入平价上网新阶段，行业呈现出需求基数庞大、增速稳健、供给持续充裕的特征。在此背景下，行业价值重心正由传统制造环节向终端应用领域延伸，企业核心竞争力日益体现在系统化解决方案能力上。公司前瞻性地构建了覆盖光伏组件、储能系统、分布式系统、分布式运维及跟踪支架等在内的多元化业务板块，且各业务板块均保持行业领先地位，有能力为客户提供完整、有价值的解决方案。为强化这一战略方向，公司已新设解决方案事业群，深度践行“以客户为中心，以场景为导向”的经营理念，通过持续的市场洞察与技术创新，为不同市场、不同场景的客户提供绿色能源系统和整体解决方案。展望未来，公司将顺应行业趋势，持续提升解决方案业务比重，在光伏产业新的发展阶段保持并扩大自身优势，并实现盈利能力的可持续增长。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　公司始终坚持在高效太阳能电池、高功率组件、电化学储能、跟踪支架等领域先进技术的研发投入，既关注前沿技术的研究，也关注量产技术的推进。
　　（1）N型i-TOPCon电池组件技术及产业化研究：2025上半年，公司率先深入研究了倒金字塔形貌制备技术及其陷光原理，创新开发了叠层钝化膜技术及先进金属化技术，实现电池效率提升0.08%，组件功率提高1.5W，处于行业领先水平；在降本方面，通过开发贱金属技术路线，将银的用量降低约3mg/W，电池效率持平；采用贱金属电池制备的组件通过了内部加严的3倍IEC可靠性测试，行业领先。效率、可靠性的提升及成本的下降，充分展现了TOPCon电池的技术潜力与发展空间，进一步巩固了TOPCon技术的竞争优势，为公司持续引领光伏技术发展奠定了坚实基础。
　　（2）钙钛矿/晶体硅叠层技术研究：天合光能持续发力钙钛矿/晶体硅叠层领域，率先突破多项关键技术，今年以来屡次刷新世界纪录。公司自主研发的210mm半片工业级电池尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池先后创造了31.1%、32.2%的世界纪录效率；210mm半片叠层电池集成面积为1185cm2的实验室叠层组件效率达到30.6%，成为全球首个实现叠层组件效率突破30%大关的光伏企业，该成果被正式收录于由马丁·格林教授主编的全球太阳电池世界纪录《Solar cell efficiency tables》（Version66)。天合光能制造了全球首块工业标准尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件(面积3.1m2)，峰值功率先后认证达到808W、829W、841W，持续创造和刷新工业标准尺寸组件功率的世界纪录。当前晶体硅电池效率提升空间日趋有限，而钙钛矿/晶体硅叠层技术可以突破单结电池物理极限效率的天花板，使得理论效率达到43%，将成为光伏产业技术升级的重要方向。
　　（3）储能长寿命液冷储能系统技术研究：2025年3月，天合储能发布新一代升级储能系统Elementa2Pro，其搭载了天合自研的314Ah高性能天合芯，支持15000次长循环，显著延长了系统寿命，降低了全生命周期成本，为用户带来更高的投资回报率。以“全栈自研电芯+多级安全防护+属地化场景适配”为核心竞争力，深度融合光储生态，为全球客户提供高能量密度、高可靠且更适配多场景化需求的储能解决方案。
　　（4）2025年6月，天合储能发布基于新一代大容量储能系统Elementa金刚3深度开发的7MWh＋交直协同解决方案。Elementa金刚3系统作为天合储能面向新型电力系统的旗舰产品，以587Ah自研大容量电芯为压舱石，通过精准优化舱体空间利用率，实现整舱能量密度提升超40%，以百兆瓦级项目测算，可提升场站级能量密度近35%，降低土地租赁费用23.8%，Capex总成本降低超5%。同时通过整柜运输和厂内前置联调、一体化覆盖测试等程序优化，将并网前期准备时间缩短50%以上，显著提升了项目的交付效率。
　　（5）分布式数智化平台研究：天合富家在构建行业领先的全业务全流程数字化生态链路、自主研发天元系统的基础上进一步提升管理水平，面向分布式终端渠道、电力入市等行业变化，优化项目公司管理、开发勘探、智能运维等业务系统，助力公司实现光伏资产的全生命周期增值。电力交易领域，公司在国网和南网多个区域取得了售电资质，布局多项发明专利，构建了完善的交易领域护城河；在分布式交易方面，天合富家取得了虚拟电厂、分布式聚合商交易资质，聚合了包括户用分布式在内的分布式资源参与绿电交易，已经打通了目前国内环境权益变现的全流程。针对工商业和户用两大应用场景数智化解决方案，零碳生产以工商业分布式光伏为基础，构建涵盖用户侧能源管理、光储充一体化、电力交易服务、虚拟电厂等场景的全链路解决方案，运用AI和大数据分析，帮助企业实现资产增值；零碳生活以百万级户用分布式光伏电站为基础，构建面向千家万户的家庭绿电综合解决方案，为用户提供光伏、户储等多类型解决方案，以数字化赋能零碳智慧家庭。
　　（6）智能化跟踪支架新产品以及电控系统升级：天合跟踪SuperTrack智能算法融合双面辐照与微遮挡模型专利技术，针对复杂地形与高散射辐照天气条件优化发电效率。STA动态调整跟踪策略，SBA逆跟踪算法结合地形数据与发电数据识别遮挡、优化跟踪角度，并且已经实现季节性与地形因素的精细化调整。结合天合跟踪SmartCloud智能监控平台，实时掌握支架运行状态，极大提升运维效率，引领数智新高度。此外，2024年公司凭借专利“一种双辐照计推测直射辐照比例的方法”荣获中国专利奖银奖，也成为光伏行业当年唯一获此殊荣的企业。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）2025年上半年公司总体经营业绩汇报
　　2025年上半年，全球光伏行业在经历供需失衡与价格博弈的深度调整后，已步入初步复苏阶段。尽管行业处于阶段性调整时期，但中国光伏产业长期向好的基本面未发生改变，光伏装机需求保持刚性增长，中国新增光伏装机容量同比增长107%。从国际市场来看，欧美市场受本土化制造要求影响，需求增速放缓；而中东、拉美等新兴市场成为新增长极。报告期内，中国光伏累计装机量突破1000GW，其在我国总发电装机容量中的占比持续提升，中国光伏迈入太瓦时代。在技术层面，TOPCon技术主导的高效组件迭代成为行业主流产品，推动光伏发电成本进一步下降，但与此同时，技术红利与价格战并存的格局，导致企业盈利承压，产业链整体仍处于普遍亏损状态。
　　报告期内，公司实现营业收入310.56亿元，同比下降27.72%，归母净利润-29.18亿元，同比下降654.47%。公司凭借深厚的技术积淀与全球化品牌渠道优势，在光伏组件领域持续领跑行业。报告期内，公司N型TOPCon技术平台实现全面量产突破，应用i-TOPCon Ultra技术的至尊N型系列组件产品功率进一步提升，引领行业迈入TOPCon2.0时代。2025年上半年，公司组件出货量超32GW，截至2025年6月底公司210组件累计出货量超200GW，稳居行业第一。公司以光储融合为核心优势，稳步向全场景智慧能源解决方案提供商转型升级。天合储能凭借全栈自研技术与深度场景化定制能力，依托从电芯到AC侧的全链条集成体系，针对全球多元化需求开发了高度适配的解决方案，并连续第五次蝉联彭博新能源财经全球Tier1储能厂商榜单，累计交付覆盖六大区域市场50余国。截至2025年6月30日，公司储能业务已实现累计出货超12GWh。在面向系统解决方案能力建设的方面，公司重点聚焦绿氢氨醇（供给侧耦合）、绿算融合、虚拟电厂（负荷侧整合）三大战略方向，培养新能源"发-输-用-储"全链条协同能力，奠定综合服务商核心优势。同时，深度融合光伏优势，创新推出零碳园区光储一体化解决方案，彰显了在光储融合生态中的核心领导力与可持续发展影响力。
　　报告期内，公司位列2025年《财富》中国500强榜单第233位，这也是公司连续第5次入选该榜单。公司凭借全栈光储融合的领先技术实力与生态优势、丰富的精益制造经验、垂直一体化布局、高可靠性、优异的可融资能力再次稳居彭博新能源财经（BNEF）Tier1光伏组件制造商、全球Tier1储能厂商榜单。
　　（二）2025年上半年公司运营情况
　　1.业务板块经营情况具体分析
　　行业正处于从“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键阶段，随着行业规范逐步推动落后产能有序出清，行业集中度呈进一步提升趋势，头部企业凭借成本优势和技术壁垒正加速扩大市场份额。公司作为行业龙头企业，凭借深耕行业累积的技术创新能力、光储智慧能源整体解决方案能力，全球市场、渠道、品牌影响力，全面向以客户为中心、以场景为导向的终端解决方案领导者转型升级，实现从价格内卷到价值创造的转变，构建企业差异化竞争力。
　　（1）光伏组件产品制造与销售业务持续领先
　　在组件产品与市场销售端，公司持续引领TOPCon技术进阶，基于i-TOPCon Ultra技术，全系列产品功率和综合发电能力进一步提升至最高750W，最大化降低系统BOS成本与LCOE。700W+至尊N型组件为代表的全场景化产品持续领先，市场份额持续扩大，高价值辐射集中式和分布式应用场景。同时，聚焦沙戈荒大基地、极端气候等细分场景，率先发布针对性的产品解决方案，全方位满足不同客户差异化的需求，其中“极御”产品在RETC-PVMI的性能、可靠性和质量三个板块表现全优，连续五年蝉联RETC“全面最佳表现奖”，公司致力于为客户提供领先的低碳产品解决方案，至尊N型产品通过法国CRE低碳认证，碳足迹低至300KG/kw，较行业碳足迹水平显著降低25%以上，是当前行业内晶硅产品所能达到的最低、最优碳足迹。N型产品已具备中国绿色产品认证、国际通用ISO14067产品碳足迹认证、产品环境产品声明（EPD）、意大利EPD、挪威EPD等。报告期内，公司建设完成了“碳迹云”平台，具备“研-产-供-销”协同的产品碳核算、碳追溯、碳管理、碳盘查、新产品低碳设计平台化能力，为零碳园区、绿电直供等低碳新场景提供有力支撑。此外，在光伏电力全面参与市场化交易的政策背景下，公司积极倡导行业建立“组件综合效率和综合发电评价新体系”，以提高客户系统价值收益为核心，推动行业向“以客户为中心”的高质量阶段转型升级。
　　（2）全球智慧能源业务稳步高质量增长
　　2025年上半年，全球储能市场在能源转型加速驱动下呈稳健较快增长态势，全球电池储能系统出货预计同比增长50%以上，新型储能在能源转型过程中的关键地位日益凸显。天合储能凭借全栈自研的"天合芯"技术平台、持续迭代领先的Elementa金刚大容量储能系统与强大的全球化交付能力，为终端客户打造更安全、灵活的场景化解决方案。报告期内，公司储能舱及系统销售覆盖中国、欧洲、亚太、北美、中东非、拉美六大区域市场，累计出货量超12GWh，其中，海外销售占比提升，海外市场实现规模超1GWh交付，为进一步提升海外整体解决方案能力提供有力支撑；针对构网型电网、高温沙漠及海岛微电网等场景，公司推出定制化解决方案，比如公司在上半年实现了60天极速交付非洲单体最大储能项目埃及150MW/360MWh光储融合项目，成为沙漠环境大型储能系统的标杆项目，助力客户降低度电成本、实现能源转型，持续将行业机遇转化为可持续增长动能。
　　报告期内，公司在欧洲、亚太、中东及非洲等战略市场发布Elementa2Pro5MWh储能系统，该系统采用循环寿命达15,000次的314Ah电芯。Elementa2Pro采用车规级电芯，通过严苛滥用测试确保本质安全。三层电气保护系统结合紧急停止功能，为电池舱、功率转换系统(PCS)及能量管理系统(EMS)提供全方位防护，保障各类环境下的稳定运行。该系统液冷温控技术使其可在-30℃至55℃环境温度及2000米海拔下工作，典型运行时长2-8小时。紧凑的背靠背设计大幅减少占地面积，有效解决城市及工业场景的空间限制，先进的降噪技术将运行噪音控制在70分贝，适合噪音敏感区域部署。
　　公司凭借其贯穿电芯到电池舱再到AC侧的系统集成解决方案能力、稳健的财务根基以及卓越的可融资性，连续第六次蝉联彭博新能源财经全球Tier1储能厂商。此外，天合储能Elementa液冷系统荣获全球首张液冷储能系统EPD（环境产品生命）证书，代表国际机构对公司产品全生命周期环保性能的权威验证，也是对企业在技术创新与可持续发展路径的深度认可。
　　（3）全球领先的光储系统整体解决方案能力卓越提升
　　2025年上半年，公司加速推进全面解决方案战略升级，依托在光储一体化领域的显著优势，系统性构建"发-输-用-储"全链条协同能力，在集中式电站、新场景解决方案及分布式能源三大领域实现突破性进展，为构建新型电力系统提供了可复制的系统性解决方案。报告期内，公司支架业务出货超3.5GW，同比去年出货持续增长，净利提升。
　　集中式电站领域，公司立足于光储集中式解决方案优势，重点聚焦绿氢氨醇（供给侧耦合）、绿算融合、虚拟电厂（负荷侧整合）等战略方向，培育全链条协同能力，奠定综合服务商核心优势。公司与中国联通联合，打造青海省西宁市首个100%绿电供能的智算中心微电网示范项目，成为西宁首个"电算融合"零碳示范标杆，并成功匹配青海省300MW新能源电站指标，形成"算力需求牵引绿电开发"的创新商业模式。在负荷侧整合方面，与山东临邑达成虚拟电厂项目战略合作，将协同打造"分布式能源+负荷调控"的政企合作范式。
　　新场景解决方案领域，公司自主研发了第一个微电网光储云平台项目，并具备升级为虚拟电厂综合能源管理的平台能力，落成于公司总部园区的光储充放一体化微电网示范项目正式建成投运，集成预测、监控、优化算法等12项核心功能，并计划在丰宝项目、淮安项目逐步推广应用。报告期内，公司签署了榆林第一个光储气一体化微电网项目，为中国石油野外砖井平台提供低价低碳的能源解决方案。
　　分布式系统业务正式向智慧能源2.0阶段战略升级，致力于成为智慧能源解决方案及运营商，在电站开发基础上，拓展电站运维、电力交易（含售电、虚拟电厂、绿证）、综合能源管理等多元化增值服务。目前业务遍布全国各省市，拥有渠道伙伴2000余家，以镇为单位，在全国构建了15000余家服务网点，实现全渠道立体覆盖网络，并已累计为超130万户用户提供原装电站和服务。发电和数字化运维业务毛利率水平高，成为行业升级过程中的业务护城河。2025年上半年，户用光伏首单权益出表型ABS项目"太保资产-天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产专项计划"获上交所成功受理。
　　2.科研技术和科研项目攻关
　　公司始终坚持以科技创新作为第一发展动力，持续保障研发投入以构建核心技术优势。2025年上半年，公司研发投入22.62亿元，同比下降16.54%，占同期营业收入比例达到7.28%。公司坚持致力于光伏领域应用基础研究和前沿技术开发，报告期内自主研发的210mm半片工业级电池尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池先后创造了31.1%、32.2%的世界纪录效率；210mm半片叠层电池集成面积为1185cm2的实验室叠层组件效率达到30.6%，成为全球首个实现叠层组件效率突破30%的光伏企业，该成果被正式收录于由马丁·格林教授主编的全球太阳电池世界纪录《Solar cell efficiency tables》（Version66)。公司制造了全球首块工业标准尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件(面积3.1m2)，峰值功率先后认证达到808，829，841W，持续创造和刷新工业标准尺寸组件功率的世界纪录。截至本报告披露日，公司已先后35次创造和刷新在光伏电池组件转换效率和组件输出功率等方面的世界纪录。在全球钙钛矿专利领域，公司以481件专利申请排名全球第一，远超第二名近40%。
　　储能研发领域，储能长寿命、低度电成本、多场景应用的电芯及系统开发技术均实现突破，报告期内已完成循环次数达12000次的314Ah储能电芯的产业化开发，并成功量产，应用于国内与海外液冷系统产品中，取得权威检测机构的认证报告。同步进行大容量587Ah电芯研发，在安全方面，通过材料的调控，减少体系副反应，降低反应热，提升化学体系的热稳定性；结合高安全的结构设计，提升了电芯在滥用工况下的安全性能。此外，天合储能发布基于新一代大容量储能系统Elementa金刚3深度开发的7MWh＋交直协同解决方案。Elementa金刚3系统作为天合储能面向新型电力系统的旗舰产品，以587Ah自研大容量电芯为压舱石，通过精准优化舱体空间利用率，实现整舱能量密度提升超40%，以百兆瓦级项目测算，可提升场站级能量密度近35%，降低土地租赁费用23.8%，Capex总成本降低超5%。同时通过整柜运输和厂内前置联调、一体化覆盖测试等程序优化，将并网前期准备时间缩短50%以上，显著提升了项目的交付效率。
　　跟踪支架端，公司持续开展基于“电控+平台+算法”的智能控制系统迭代升级，开发场景化智能算法，集成跟踪支架健康诊断算法，高效保障电站安全运行。公司凭借开发气象预测技术的专利《一种双辐照计推测直射辐照比例的方法》获第二十五届中国专利奖银奖，成为光伏支架行业首个获此国家级知识产权奖项的企业，标志我国光伏支架技术取得关键突破。
　　（三）组织文化不断提升
　　公司坚持以“用太阳能造福全人类”为使命，秉承着“以客户为中心、坚持开放创新、长期艰苦奋斗、全力追求卓越、共担共创共享”的核心价值观，致力于成为全球光储智慧能源解决方案的领导者，助力新型电力系统变革，创建美好零碳新世界。
　　2025年上半年，公司加速数字化管理能力建设，聚焦提效降本、管理升级，上半年部署落地28个业务数字化应用，覆盖研发、供应链、营销服、及交付领域，支撑公司高效经营管理，打造场景化解决方案交付能力，进一步提升“以客户为中心”的响应能力与速度。此外，公司自研碳平台成为行业内首个获得TUV莱茵认证的低碳解决方案平台，获得全链条可追溯“AA”最高评级。
　　公司聚焦于向全面解决方案领导者转型升级的战略目标，明确将价值重心向终端解决方案延伸，围绕新增长点持续开展差异化组织变革，保障成熟业务高效运作、解决方案新场景业务迅速孵化、快速成长。通过组织优化与跨部门协同机制深化，推动研产供销及交付、服务一体化紧密协同，形成“场景化需求-定制化光储融合解决方案-高效交付”的全链条快速响应体系，提升组织运作效率，为客户、股东、员工和相关利益方持续创造价值。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、全球领先的品牌力及营销网络
　　天合光能拥有全球领先的品牌、覆盖面广泛且深度下沉的海外渠道，以及稳定优质的大客户资源等优势。公司一直在加速全球化布局，当前公司已在瑞士苏黎世、美国硅谷、美国迈阿密、新加坡、阿联酋迪拜设立了区域总部，并在马德里、墨西哥、悉尼、罗马等地设立了办事处和分公司，在印度尼西亚、阿联酋等地建立生产制造基地，同时探索出海新模式，推进美国合作基地本土化运营，业务遍布全球180多个国家，积极构建研发、产能、服务、经营管理、风险管控体系全球化3.0时代。公司拥有国际化管理、研发团队，是全球光伏行业中国际化程度最高的公司之一。随着全球化布局的加深，公司的市场占有率也在不断提升。
　　2、强大的研发实力和丰富的技术储备
　　作为一家创新型公司，天合光能始终将研发创新作为公司发展战略之首。公司持续、高强度投入研发新技术、新产品、新材料，全面布局和储备未来多条技术路线。通过在先行先试阶段积极探索，判断产业化条件具备后迅速精准扩大策略，公司不断推动自身和行业的技术进步，保持领先的技术实力，在行业发展历史上的技术变革和技术路线都做出了正确选择。公司以光伏科学与技术全国重点实验室、国家企业技术中心和新能源物联网产业创新中心形成的“一室两中心”等主要平台为创新依托，长期保持行业领先的技术优势。截至2025年6月30日，公司拥有3,422项专利，其中发明专利1,274项。根据全球知名知识产权综合信息服务提供商IPRdaily发布的榜单，在全球钙钛矿专利布局前三的企业中，天合光能作为唯一的中国企业，以481件专利申请排名全球第一，比第二名高出近40%。同时，天合光能位列全球太阳能电池及组件专利排行榜第二，和全球TOPCon太阳能电池发明专利排行榜第二。
　　3、适度一体化及精准全球化的光伏产能布局
　　天合光能采用富有弹性的、适度垂直一体化布局，在上游硅片环节保持适度产能规模，固定资产投入较轻，面对行业供需和价格的周期性波动，公司具备更强的盈利韧性和风险抵御能力。
　　全球产能方面，面对日益复杂的全球贸易环境，公司前瞻性地在印尼建设生产基地，不仅能够有效规避贸易壁垒风险，更实现了全球供应链的优化配置，保持公司在高盈利市场的领先地位。
　　4、多业务板块协同，多产品赛道领先
　　公司在组件主业保持龙头地位的基础上，前瞻性拓展了光伏支架、储能系统、光伏分布式系统、光伏集中式系统、光储融合系统等多个协同发展的业务板块，并且在各领域内都做到了行业领先水平。围绕组件主业的相关多元化布局，一方面为公司提供了多利润点支撑，提高了抵御周期波动的抗风险能力，另一方面为公司未来向客户提供综合能源解决方案打下坚实的业务基础。
　　公司在持续巩固全球光伏组件行业领先地位的同时，前瞻性地拓展了涵盖光伏支架、储能系统、光伏分布式系统、光伏集中式系统、光储融合系统等在内的多元化业务生态体系，并且在各领域内都做到了行业领先水平，不仅形成了多元化的利润增长点，显著提升了企业应对行业周期性波动的抗风险能力。通过各业务板块的协同发展，公司正在构建从单一产品供应到提供整体解决方案的全价值链服务体系，为未来业务拓展创造了更广阔的发展空间。
　　5、卓越的管理团队
　　公司创始人高纪凡先生自1997年创立公司以来，就致力于开展光伏技术的研发创新，至今已有28余载，公司其他管理层也拥有丰富的行业经验和管理能力。公司管理层对行业发展认识深刻，能够基于公司的实际情况、行业发展趋势和市场需求及时、高效地制定符合公司实际的发展战略。公司凝聚了全球的优秀人才，在全球市场进行业务布局，核心团队长期从事于光伏产品和光伏系统业务，具有丰富的市场、技术和管理经验。专业的核心团队的优势有助于公司在市场竞争中处于有利位置并在行业波动中实现可持续发展。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）N型i-TOPCon电池技术及产业化研究
　　2025年上半年，公司率先深入研究倒金字塔形貌制备技术及其陷光原理，实现反射率降低4~5%，电流增益20.18mA/cm以上，同时创新开发叠层钝化膜技术，以及先进金属化技术，电池效率提升0.08%，组件功率提高1.5W，处于行业领先水平。在降本方面，通过开发贱金属技术路线，将银的用量降低约3mg/W，电池效率持平。尤其是采用贱金属电池制备的组件通过了内部加严的3倍IEC可靠性测试，行业领先。
　　产业化技术研究方面，公司成功开发并导入电池片切片，边缘钝化修复、多晶硅图形化结构、低复合轻掺杂工艺、超细线印刷设计、新型陷光结构等新型电池提效技术方案，实现TOPCon电池量产效率整体提升0.6%abs，组件功率提升至640W以上；针对电池非硅降本，通过开发新型复合膜材料，匹配精细丝网印刷、载流子传输图形设计优化，实现银浆耗量单瓦下降12%，同时确保效率，可靠性能力稳定，电池制造成本达到行业领先水平。产片端，通过工艺和材料技术创新，优化，开发耐湿热性能材料，TOPCon单玻产品保持DH2000＜3%，持续行业领先；优化钝化膜层结构以及工艺参数，匹配氢钝化工程，有效提升TOPCon组件产品的抗紫外衰减能力，UV60衰减＜1.5%；通过背面激光图形化技术，实现多晶硅局域结构，降低寄生吸收，组件双面率提升至85%以上；同时通过精准光学设计与量产管控，实现至尊N型小金刚全黑美学组件顺利量产。
　　（2）HJT电池和组件技术
　　2025年上半年，公司持续进行高效N型全钝化异质结（HJT）电池技术研发，并尝试将技术成果导入中试线。采用细栅及贱金属部分替代技术，使得银单耗低至<6.5mg/W,实现低成本量产路径下电池效率>26.1%。同时，公司依旧保持大面积正背接触的单结晶体硅太阳电池组件世界纪录。
　　（3）钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池
　　公司持续发力钙钛矿/晶体硅叠层领域，率先突破多项关键技术，今年以来屡次刷新世界纪录。公司自主研发的210mm半片工业级电池尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池先后创造了31.1%、32.2%的世界纪录效率；210mm半片叠层电池集成面积为1185cm2的实验室叠层组件效率达到30.6%，成为全球首个实现叠层组件效率突破30%大关的光伏企业，该成果被正式收录于由马丁·格林教授主编的全球太阳电池世界纪录《Solar cell efficiency tables》（Version66)。
　　制造了全球首块工业标准尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件(面积3.1m2)，峰值功率先后认证达到808W、829W、841W，持续创造和刷新工业标准尺寸组件功率的世界纪录。
　　（4）至尊组件量产技术
　　2025年上半年，基于TOPCon1.0技术平台的户用、工商业屋顶和大型地面电站场景下，组件功率分别达到457W、625W和718W，同时完成TOPCon2.0的提效技术储备和量产导入，在组件功率和双面率上进一步提升，带来更高的客户价值。在差异化应用方面，完成500W+美学产品和2000V产品的量产转移，针对特殊屋顶的轻质组件、加油站场景的防爆组件、机场防眩光组件均已完成开发。另外针对恶劣天气条件下的极域组件，获得行业首个HW440mm冰雹认证，为客户带来可靠性保障。在机理方面，深入研究了UVID、DH、PID和TC的失效模型，并已发表SCI论文数篇，同时得出了DH、PID和TC测试的加速方法和可靠性改善并应用提效降本和新产品开发项目中，有效缩短可靠性评估周期。
　　基于至尊组件的高可靠性，分别获得PVEL第11次和RETC第7次最佳表现奖。
　　（5）智能化跟踪支架电控研发及产业化
　　公司持续开展基于“电控+平台+算法”的智能控制系统迭代升级。开发新一代电控无线通信方案及非零校准调试功能应用于开拓者1P、2P多驱跟踪支架产品，提升80%调试效率；智能运维平台的全面升级，集成跟踪支架健康诊断算法，智能识别并预警电站潜在风险，有效保障电站安全运行；开发场景化智能算法2.0，聚焦浮动电价及高价值PV+场景深化AI布局，以数字化、智能化手段驱动用户侧能源价值最大化；智能控制系统相关天气预测技术专利《一种双辐照计推测直射辐照比例的方法》斩获第二十五届中国专利奖银奖。
　　公司完成新一代开拓者1PG2跟踪支架新产品的开发，支架长度提升至140m，全面匹配700W+N型双面组件；搭载新一代电气多点驱动系统，实现跟踪支架近0°保护，有效提升光伏组件及跟踪支架系统在高风压应用场景中的可靠性；创新升级分体式球型轴承与可调节缩管连接设计，提升50%结构安装效率；与CPP和RWDI等国际权威第三方持续精细化优化工程数据库，与同济大学合作开展全新的刚性模型测压试验和先进动力学分析研究，并获得国内首个DNV审核证书；开发地形跟随技术解决方案，实现单跨1.5度的地形跟随适应性，更从容地应对沙戈荒，坡地等复杂环境，并显著降低项目土方量与施工成本；结合自研的智能控制系统，在提升发电增益的同时，大幅提升运维效率，显著降低项目LCOE成本。
　　（6）储能系统创新
　　公司开展了高能量密度国内/海外6MWh+储能系统产品研发，储能液冷集装箱优化空间效率，6MWh+相比较5MWh，能量密度提升24.7%，占地面积减少20%，有效减少客户初期的土地投资成本；智能温度控制使PACK电池温差小于2.5℃，确保电芯热稳定性和高效运行；引入三级架构BMS，实现多舱并联时合理分配功率和控制环流，确保舱间SOC（电池荷电状态）一致性；电池舱实现柔性电气配置，通过集中、组串多种架构方案，可以实现簇级能量管理；适配高海拔、高抗震、高盐雾、宽温域等多场景配置组合需求；在降噪设计方面，将噪音降低至65分贝以下，满足国内外高标准市场的环境适应要求。
　　（7）储能电芯研发与产业化
　　公司开展了大容量587Ah电芯开发，在安全方面，通过材料的调控，减少体系副反应，降低反应热，提升化学体系的热稳定性；结合高安全的结构设计，提升了电芯在滥用工况下的安全性能。在电化学性能上，通过采用高能量密度化学体系，结合优化材料动力学与极片拓扑结构以降低界面阻抗及极化损耗，同步调控SEI膜稳定性以延长循环寿命，实现96%的能量效率、≥11000次循环寿命、首年“0”衰减及≥415Wh/L能量密度的性能目标。
　　（8）组件回收关键技术研究
　　在组件回收关键技术研究方面，公司开展了报废电池片回收提银的研究工作。通过自研工艺方法和装备，实现了报废电池片中银的回收率达到98.5%，回收银的纯度达到99.9%以上，为组件拆解回收获得的电池片中银的回收提供了方法。参与光储充一体化微电网示范项目，其中12kW建筑幕墙采用了绿色再生光伏组件。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）获得的重要奖项
　　2025年6月，国家知识产权局日前公布第二十五届中国专利奖授奖决定，天合光能“一种双辐照计推测直射辐照比例的方法”专利获中国专利银奖，创造了电池组件制造企业在该级别奖项评选的最佳成绩，也成为光伏行业2025年上半年唯一获此殊荣的企业。
　　（2）新增承担的重大科研项目
　　（3）新增发表的学术论文
　　2025年上半年，公司新增发表论文7篇，其中SCI/EI论文7篇。
　　四、风险因素
　　（一）业绩大幅下滑或亏损的风险
　　报告期内，公司实现营业总收入310.56亿元，较上年同期减少27.72%；归属于母公司所有者的净利润-29.18亿元，较上年同期减少654.47%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-29.56亿元，较上年同期减少843.33%。报告期内，光伏行业面临供需失衡及市场竞争加剧等诸多挑战，受光伏组件价格持续下降的影响，公司经营业绩较去年同期大幅下滑。公司核心业务板块保持稳定，主营业务及核心竞争力未发生重大不利变化，但若2025年下半年行业供需矛盾持续加剧，亦有可能导致公司未来经营业绩持续波动乃至继续下滑的风险。
　　（二）核心竞争力风险
　　1、技术进步带来的风险
　　光伏行业在硅片、电池片、组件及系统产品端的新技术不断涌现，要求行业内的企业加大研发投入、提高创新能力。若公司不能准确判断技术及产品发展趋势，或未能对最具市场潜力的技术投入足够的科研开发力度，则可能出现技术落后的风险，造成公司相关产品的转换效率及功率落后同行业公司，使得公司的市场占有率下降。
　　N型电池组件以其转换效率高、功率高、双面率高等优良性能成为了行业发展方向，市占率不断提升。尽管当前N型电池生产设备及技术能力已逐步成熟，已实现大规模量产，但仍不排除光伏电池出现在转换效率等方面性能更好且成本更低的新的技术路线，若公司无法及时掌握，将面临丧失竞争优势的风险。
　　2、核心技术泄密风险
　　公司自主研究及开发的核心技术是推动公司业务得以持续发展的源动力，是公司核心竞争力的体现。公司承担并实施了多项国家级科研项目，并建立了国家级的研发平台，在行业中长期保持领先的技术优势。公司高度重视信息安全与数据保护，公司内部制订了《信息安全管理制度》及《信息保密管理制度》等一系列标准化制度及流程，但由于核心技术保密措施的局限性、核心技术人员的流动性及其他不可控因素，公司仍存在核心技术泄密的风险。一旦公司核心技术失密，会一定程度上影响到公司的市场竞争力，对公司的业务发展产生不利影响。
　　（三）经营风险
　　1、原材料价格及物流费波动风险
　　公司光伏产品以硅料为基础原材料，在此基础上加工成硅片、电池片，结合各类辅材最终组装成光伏组件。2023年以来，随着上游产能的逐步释放，硅料、硅片等原材料价格下行，但不排除未来大型硅料生产企业及其他辅材供应商出现不可预知的产能波动而导致的短期供需失衡，或下游市场的阶段性超预期需求爆发，都将导致公司原材料价格波动。
　　虽然近年来海运价格呈整体下降趋势，但2025年上半年受美国加征关税影响，存在未来海运价格可能大幅上涨，导致公司物流费用提升，进而影响公司盈利能力的风险。
　　2、光伏产品价格波动风险
　　在国内外市场巨大潜力的吸引下，近年来光伏行业产能扩张速度较快，对光伏产品价格造成了一定的冲击。另一方面，在硅片、电池片及组件端的技术持续进步背景下，光伏产品生产成本总体呈下降趋势。尽管公司根据市场情况采取了富有弹性的产能布局及持续进行研发投入降低相关因素对公司的影响，但仍面临光伏产品的价格随着供求关系的变化及技术进步而产生波动，进而对公司盈利规模、毛利率水平造成影响的风险。
　　（四）财务风险
　　1.应收账款增加的风险
　　随着公司业务规模扩张，应收账款金额有所增长。尽管公司应收账款的产生与公司正常的生产经营和业务发展有关，且账龄大多集中在一年以内，账龄结构良好，但不排除宏观经济环境、客户经营状况发生变化，应收账款过快增长引致应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险。
　　2、资产负债率偏高的风险
　　为支撑公司业务发展，公司适当增加了债务融资规模，导致公司资产负债率有所提升。资产负债率较高对公司的资金融通及管理能力提出了更高的要求，若未来因行业及国内外宏观环境发生不可预计的变化，可能产生无法按时付息偿债的风险。
　　3、存货跌价及固定资产减值的风险
　　公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、光伏电站和发出商品构成。随着业务规模快速增长，公司存货规模增加，如公司未来不能有效地实施库存管理并密切关注业务需求变化，在原材料、库存商品等受市场环境变化出现价格下跌以及未来下游行业需求发生重大变化或者其他难以预料的情况而导致存货无法顺利消化并出售，公司将面临一定的存货跌价风险。同时，N型技术的快速普及导致P型产线加速淘汰，可能导致部分老旧及低效产能利用率低，存在固定资产减值的风险。
　　（五）行业风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　近年来光伏行业快速发展，光伏企业数量快速提升，行业竞争愈发激烈。此外，光伏企业加速了海外产能投建并加大海外市场的开拓力度，这加剧了海外市场的竞争程度。因此，如果未来行业新进入者不断增加或海外市场竞争进一步加剧，则可能对公司经营产生不利影响。
　　2、行业扩产带来的阶段性产能过剩风险
　　光伏行业因前期大规模扩产导致了阶段性产能过剩问题，产业链各环节供需失衡，加剧了行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌。当前行业已进入深度调整期，前期投产的落后产能及部分竞争力落后的企业已开始出清。但若未来产能调整速度或下游应用市场增速不及预期，仍可能导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降的风险。
　　（六）宏观环境风险
　　1.政策变动风险
　　根据十四五规划，国家将大力提升风电、光伏发电规模，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。除光伏发电外，可再生能源还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等。不同国家对可再生能源的选择方向、投入力度及各种可再生能源的竞争情况，均将影响光伏行业在该国的发展，对公司在该市场的经营产生一定影响。光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响行业内公司的生产经营，不排除未来政策变动对公司生产经营造成的影响。
　　2.境外经营风险
　　公司推行产能布局全球化和市场销售全球化，分别在泰国、越南、印尼等地设立了海外工厂，并在全球目标市场开发、建设、销售电站。公司境外业务主要集中在欧洲、美国、印度、拉美等国家和地区，公司境外生产、销售受到国际政治关系，各国不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境、政治环境，汇率变化等因素的影响，如果公司不能充分理解、掌握和运用国际规则，可能出现相关的境外经营风险。
　　公司还面临各国因政局变化、政府换届、领导人变化等导致的光伏政策、贸易政策等政策不连续风险，国家主权及信用变化风险，造成公司境外业务经营失败、投资回报低于预期等风险，从而导致公司境外经营遭受损失。
　　3.国际贸易摩擦风险
　　可再生能源成为各国重要的能源结构改革方向，其中光伏产业凭借其可开发总量大、安全可靠性高、对环境影响小、应用范围广等独特优势受到各国青睐。出于保护本国产业的目的，美国、欧盟、印度、加拿大、土耳其等国家和地区曾相继对中国光伏产品发起过“双反”调查、保障措施调查或上调关税，光伏领域贸易摩擦将不断给光伏企业的国际化发展带来一定的负面影响，不排除公司在境外部分地区销售收入下降的风险。
　　4.汇率波动风险
　　公司境外业务主要集中在欧洲、美国、印度、拉美等国家和地区，海外业务主要以欧元、美元来结算，人民币汇率可能受全球政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性，不排除因未来汇率波动对公司收益水平产生不利影响的可能性。
　　（七）其他风险
　　其余三起案件最终的判决结果尚未确定，不排除极端情况下后续对公司经营业绩带来不利影响的可能性。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　第一部分：2024年公司总体经营业绩汇报　　2024年，全球光伏市场在制造端、应用端保持增长，中国光伏产业继续保持全球领先地位，截至2024年底，我国光伏累计并网容量达8.86亿千瓦，巩固国内第二大电源领先优势，成为构建新型能源体系的关键，对实现双碳目标和保障能源安全具有重大战略价值。中国光伏行业面临“内卷外堵”的挑战，2024年的月度组件出口金额均显著低于2023年同期。国内光伏制造端（不含逆变器）产值保持万亿元规模，同比也出现下降，价格快速下降的情况下，企业盈利空间被严重压缩，行业普遍亏损。　　报告期内，公司实现营业收入802.82亿元，同比下降29.21%；... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　第一部分：2024年公司总体经营业绩汇报
　　2024年，全球光伏市场在制造端、应用端保持增长，中国光伏产业继续保持全球领先地位，截至2024年底，我国光伏累计并网容量达8.86亿千瓦，巩固国内第二大电源领先优势，成为构建新型能源体系的关键，对实现双碳目标和保障能源安全具有重大战略价值。中国光伏行业面临“内卷外堵”的挑战，2024年的月度组件出口金额均显著低于2023年同期。国内光伏制造端（不含逆变器）产值保持万亿元规模，同比也出现下降，价格快速下降的情况下，企业盈利空间被严重压缩，行业普遍亏损。
　　报告期内，公司实现营业收入802.82亿元，同比下降29.21%；归母净利润-34.43亿元，同比下降162.30%。2024年，公司组件出货量超70GW，210系列组件全球销售稳步提升，应用边界进一步拓展。截至2024年12月底，210组件累计出货超170GW，稳居行业第一。公司持续保持TOPCon技术研发和产业化领先，报告期内多次创下N型TOPCon电池世界纪录并重磅发布新一代i-TOPConUtra技术，并推出基于该技术的大中小全场景产品，引领行业正式迈入TOPCon2.0时代。截至本报告披露日，公司成功制备全球首块210标准工业尺寸800W+叠层组件，开启钙钛矿/晶体硅叠层电池组件产业化新时代。2024年，公司启动战略升级，正式向全面解决方案转型，基于“以客户为中心，以场景为导向”，整合公司全链路价值，布局分布式、集中式、多场景各应用领域，提供精准性、差异化解决方案。在供应链端，公司积极构建高质量的供应链管理平台，系统化管理各供应商层级，建立完善的供应链追溯机制，在硅料、硅棒、硅片、电池、组件全链条表现优异，向客户和投资者展现高度透明和值得信赖的供应链体系。在下游解决方案端，受益于组件和储能设备价格下行，光伏发电成本和用户侧储能优势突出，公司电站项目开发和销售取得超预期增长，其中风光储项目指标获取量超5.7GW；分布式业务稳健走向高质量发展；支架业务加速在全球主要市场占据市场份额，出货量达7.3GW；智慧能源端，储能舱及系统销售突破中国、欧洲、亚太、北美、中东非、拉美六大区域市场，累计出货超过10GWh。
　　公司持续稳中求进推动高质量、可持续发展，凭借出色的发展韧性、创新能力，再次入围“中国企业500强”。公司高度重视投资者回报，为维护广大投资者利益，增强投资者信心，公司在报告期内积极实施股份回购。2024年度，公司以集中竞价交易方式回购公司股份14,851,605股，回购金额共计人民币259,827,424.66元（不含印花税、交易佣金等费用）。同时，天合光能2024年荣登《财富》中国500强第193位，荣列“2024全球新能源企业500强”榜单第12位，荣获2024中国制造业综合实力200强，入选《福布斯》中国创新力企业50强等；天合光能全回收再生光伏组件荣获工信部创新大赛一等奖。此外，天合光能还成为首个荣获中国专利奖银奖的电池组件制造企业；在可持续发展与ESG领域，天合光能荣膺2024绿光ESG榜TOP10，MSCI（明晟）评级提升至BBB级，再度入选“2024彭博绿金ESG50最受关注榜单”，斩获“ESG金牛奖百强”等奖项。
　　第二部分：2024年公司运营情况
　　（一）业务板块经营情况具体分析
　　行业进入光储平价时代，N型技术迭代加速，龙头企业凭借深耕行业累积的技术创新能力、全球细分市场品牌影响力、以及先进高效产能的优先布局，有望进一步抢占市场份额，穿越行业周期。公司始终坚持以创新引领作为第一发展战略和核心驱动力，搭建全面领先的科创体系；以光伏、储能双核驱动全面引领行业，并向光储智慧能源全面解决方案领导者转型升级，构建领先的产供销一体化能力，持续深化面向全球的服务体系。
　　1.光伏组件产品制造与销售业务持续领先
　　在组件产品与市场销售端，公司持续引领TOPCon技术进阶，700W+高功率N型组件产品持续领先，市场份额持续扩大。基于i-TOPConUtra技术的N型全场景化产品功率、效率全线升级，高价值辐射集中式和分布式应用场景。
　　2024年，凭借丰富的制造经验、垂直一体化布局、高可靠性、产品实力等，公司入选彭博新能源财经（BNEF）Tier1一级组件制造商榜单，在Mackenzie（伍德麦肯兹）全球光伏组件制造商排名中位列第二，产品创新能力备受肯定。同时，公司再度获评美国RETC“全面最佳表现奖”，并连续第十年获评PVEL全球“最佳表现”组件制造商（TOPPERFORMER）。
　　作为行业尺寸标准化的引领者，公司全面引领行业实现小中大版型组件全面标准化。在210五周年之际，联合行业领先企业倡议以210生态模式为范本，共建友好型光伏生态，实现产业高质量发展。
　　2024年，公司积极贯彻“SOLAR”可持续发展理念，引领行业绿色前行。公司成功制备全球首块全回收光伏组件，对光伏行业循环经济做出重要贡献。盐城大丰基地荣获光伏行业首个“零废工厂”称号。至尊N型全系列组件获得法国CRE碳足迹认证及ULSoution产品碳足迹认证。
　　2.全球智慧能源业务迈向高质量增长期
　　报告期内，新能源配储经济性提升，储能装机量持续超预期实现100%以上的增长，公司储能舱及系统销售突破中国、欧洲、亚太、北美、中东非、拉美六大区域市场，累计出货超过10GWh，凭借优质的储能产品和服务，与全球稳定的供应链体系获全球客户认可，位列中国企业全球储能系统出货量TOP10榜单，中国企业全球储能电池出货量Top15榜单，入选BNEF“2024全球储能产品及系统集成商可融资性”Top6。天合储能作为智慧能源解决方案领军企业，在社会责任中天合储能获得“最佳品牌影响力奖”，充分彰显其在储能全产业链的技术实力与在全球新能源赛道中的领跑地位。2024年天合储能助力PacificGreen建设南澳最大储能项目之一，项目提供装机容量为250MW/500MWh储能系统，成功完成4.6亿澳元融资。国内完成GW级交付，中核汇能海南1GW光伏+300MWh储能项目，本项目为国家第三批大基地中第一个开工建设的项目并已顺利并网。
　　公司继续深耕储能技术研发能力建设，通过销售、技术和交付合作铺设全球中台服务能力，构建完整的售前、售中和售后网络体系。在产品技术端，公司主营自研的天合芯，电芯能量密度高、循环寿命长可达12000次以上。Eementa系列集成系统支持智能温控与安全防护技术，智能化的管理搭载TrinaStorageOS智能运维平台，支持远程监控、AI负荷预测和动态优化充放电策略，提升收益。公司还在成本与供应链的管理上拥有垂直整合能力，从电芯到系统集成自主可控，降低中间成本。公司产品已获得UL颁布的中国业内首家VMark证书，UL9540、IEC62619等国际认证，产品采用多层安全防护（如消防隔热、AI预警系统），电芯级、系统级和场站级三重安全管理体系，产品安全性极高。
　　公司坚持以研发创新构建知识产权核心竞争力，积极参与国家行业标准的制定和良性储能生态的建设，逐步提升核心技术竞争优势。依托天合储能研究院，公司建立了从电芯到Pack到系统产品的全栈自研能力，CNAS检测中心、UL目击实验室资质和行业首家TMP目击实验室，在产品检测、安全管控、运营统筹方面处于行业领先水平，能有效提升产品研发及迭代效率。
　　在产能制造端，公司全面布局上下游垂直化产业链，在常州、滁州、大丰设立生产基地，形成“三角”整体布局，辐射全球储能市场，加快全球化业务步伐。报告期内，储能电池、直流电池舱及交直流产品组合产能达到16GWh。
　　3.全球领先的光储系统整体解决方案能力卓越提升
　　报告期内，公司支架业务实现出货7.3GW，跟踪支架业务较上一年持续增长；在重点市场欧洲、拉美、中东等区域出货量位于区域前五。同时为进一步满足海外本地化需求，公司战略性进行海外轻制造投资，在沙特设立智能跟踪制造工厂，并多次中标GW级订单，提升当地交付和服务效率，为扩大全球市场份额提供保障。
　　2024年，公司分布式业务继续致力于农村能源转型，累计服务用户超130万户。报告期内，在分布式光伏行业即将进入市场化交易的背景下，公司分布式业务通过及时调整客户结构等措施，确保销售价格相对稳定；另一方面，通过重点抓并网，有效降低电站库存风险。目前在手电站发电情况良好，发电和数字化运维业务毛利率水平较好。面向未来，公司已在国网和南网多个区域取得了售电资质，构建了完整的电力交易的人员队伍，在电力交易算法领域内布局了多项发明专利，构建了完善的交易护城河。以数智能源驱动发展，不断丰富应用场景、商业模式和解决方案，助力能源变革及双碳目标的实现。
　　得益于度电成本进一步降低，2024年电站装机量超预期增长，公司集中式光储系统业务实现重大突破，其中国内风光储项目指标获取量高达5.7GW，储备量8GW，稳据民企开发前列。公司参建的青海海南州1GW大基地风光项目建设完成，并成为“十四五”能源数智化转型创新优秀案例。
　　（二）科研技术和科研项目攻关
　　天合光能始终坚持自主创新，将创新作为公司发展战略之首，设立有中央研究院，站在国家和行业层面构建引领性和权威性平台，聚焦面向光伏的基础性研究、前沿性研究、共性关键技术研究和专题研究，引领未来光伏科学技术的发展。公司建设有中国首批获科技部认定的光伏企业国家重点实验室，并于2023年3月成功重组为“光伏科学与技术全国重点实验室”。公司在自主研发、创新成果等方面具有领先性，被评为“国家技术创新示范企业”。公司依托国家级博士工作站、江苏省工程技术研究中心等创新平台从研发平台、研发队伍、研发体系、激励方式等几个方面建立创新机制，积极推进“走出去，请进来”引才策略，集聚一批产业技术创新的拔尖人才和优秀的科研骨干成员，以开放合作的模式与国内外优秀企业、高校院所共建合作关系，汲取多方优势共同突破行业技术问题。
　　公司一直致力于光伏领域应用基础研究和前沿技术开发，以光伏科学与技术全国重点实验室、国家企业技术中心等创新型平台为依托，先后承担和参与国家863计划、国家973计划、国家重点研发计划、省碳达峰碳中和科技创新专项资金以及省科技成果转化等各类科技计划项目，取得了突破性的技术成果，巩固和提升了公司的全球领先地位。
　　截至本报告披露日，公司已先后32次创造和刷新在光伏电池组件转换效率和组件输出功率方面的世界纪录。2024年11月20日，天合光能光伏科学与技术全国重点实验室自主研发的高效N型双面i-TOPCon电池，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）下属的检测实验室认证，最高电池效率达到26.58%，再次刷新TOPCon太阳电池效率世界纪录，距离2024年10月创造的25.9%N型单晶硅TOPCon世界纪录仅间隔一个月。快速的效率提升充分展现了TOPCon电池的技术潜力与发展空间，进一步巩固了TOPCon技术的竞争优势，为公司持续引领光伏技术发展奠定了坚实基础。
　　2025年3月23日，公司自主研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件（面积3.1m）经TV南德意志集团（TVSD）测试实验室认证，峰值功率达808W，成为全球首块功率突破800W门槛的工业标准尺寸光伏组件产品，创造了新的世界纪录。当前晶体硅电池效率提升空间日趋有限，而钙钛矿/晶体硅叠层技术可以突破单结电池物理极限效率的天花板，使得理论效率达到43%，将成为光伏产业技术升级的重要方向。2025年4月10日，公司自主研发的210mm大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池，经德国夫琅禾费太阳能研究所下属的检测实验室（FraunhoferISE,CaLab）第三方独立认证，最高电池效率达到31.1%，不仅创造了大面积叠层太阳电池效率新的世界纪录，而且首次在210mm工业级电池尺寸上实现超过31%的电池效率，标志着天合光能在钙钛矿晶体硅叠层技术领域从电池效率到组件功率的全面突破。
　　在跟踪支架研发上，除了进一步加深结构稳定性和电控智能化的投入，同时开拓了在新型场景下，例如沙戈荒，坡地，极端风雪天气场景下的解决方案，包括新型桩基础方案的提供，极端气候加强组件和智能支架等产品组合方案，实现场景需求和产品应用的深度融合。
　　储能方面，能长寿命与场景应用电芯技术研究实现突破，天合储能完成12000次循环280Ah与306Ah电芯平台技术开发与设计冻结，形成量产；在行业中首次将正极补锂技术应用于电芯产品并导入量产。完成了15000次储能电芯技术储备，开发了高温电芯技术，已实现45度8000次以上循环寿命水平；液冷储能系统技术方面，天合储能新一代柔性储能电池舱Eementa2搭载自研自产314Ah高能量密度电芯，通过电芯、Pack电池包、舱体容量三维升级，实现电池舱的高集成、高密度，显著提升空间利用率，可降低31%的场站占地面积，实现20英尺/5MWh容量与成本的平衡，客户初始投资成本和后期运维成本大大降低。在这款314Ah电芯支撑下，储能系统度电成本可降低32%。同时，Eementa2采用“一簇一管理”，在将电能吞吐量提升7%的同时，减少了簇间环流带来的安全隐患。
　　（三）组织文化不断提升
　　公司坚持以“用太阳能造福全人类”为使命，秉承着“以客户为中心、坚持开放创新、长期艰苦奋斗、全力追求卓越、共担共创共享”的核心价值观，致力于成为全球光储智慧能源解决方案的领导者，助力新型电力系统变革，创建美好零碳新世界。
　　2024年，公司全方位深化核心价值观的传承，通过创新宣传形式，运营全球化宣传平台与加强文化培训，进一步提升企业文化的影响力与渗透力；在全球化与多元化的大背景下，积极引导各级组织开展组织氛围建设，基于洞察访谈形成海外文化融合项目方案，并按计划落地实施，促进文化融合与团队协作；充分发挥榜样的牵引作用，在基地开展文化引领者计划，建立文化建设虚拟组织，凝聚文化力量，共同营造积极向上的组织文化氛围；聚焦于Z世代管理专题研究，深入寻找文化根因与抓手，精准把握管理切入点，以融合年轻一代的思维与行为模式；优化核心价值观与组织氛围的评估，持续熵减形成正循环。促进核心价值观评估正向牵引，强化新老员工对企业文化的共识和践行，同时让组织的状况可衡量，锁定核心管理问题，快速迭代改进管理行为，提升员工敬业度，打造高绩效团队。
　　报告期内，公司治理水平通过管理变革进一步完善优化。2024年公司持续优化升级战略管理体系，并进一步夯实解决方案业务体系的构建；在多业务融合发展提升的背景下，通过加强对区域市场的组织能力提升，进一步实现以客户为中心的战略要求。
　　2024年公司在鲲鹏变革的基础上深化对数字化变革的部署和运营，在营销领域、供应领域及产品研发领域等各条线均开展了数字化的深度探索和落地；同时积极拥抱智能化的理念，在各业务条线中积极探寻智能化的运用场景，从而达成提质增效的目标，支撑公司经营的高效化。公司变革将持续围绕业务经营的提质增效、治理及管理体系提升、组织效率提升、经营业务提升等各方面发挥价值。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　为顺应全球新能源产业变革趋势，引领光储融合新场景的发展，报告期内公司进一步优化业务架构，形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维业务矩阵，旨在深化解决方案业务，打造第二增长曲线，培育新业务增长点，从光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，实现高质量科技创新和生态协同发展。
　　公司光伏产品业务包括光伏组件的研发、生产和销售；储能业务主要提供大型地面电站、工商业储能、户用储能等多种储能解决方案；系统解决方案包括支架业务、分布式系统业务、集中式电站业务以及其他业务；数字能源服务主要由新能源运维服务、新能源发电业务，及其他业务构成。
　　1、光伏产品业务
　　天合光能作为全球光储智慧能源解决方案的领导者，凭借在光伏行业的深厚积累，不仅塑造了具有全球竞争力的品牌影响力与覆盖广泛的供销渠道网络，还铸就了强大的融资能力以及高效可靠的产品品质，光伏组件产品备受海内外金融市场、权威第三方机构以及光伏行业信赖。目前公司已连续四年荣获RETC“全面最佳表现”奖，连续十年荣获PVEL光伏组件可靠性计分卡“最佳表现”组件制造商荣誉，多次获得彭博新能源财经（BNEF）100%可融资性评级，并连续多年上榜BNEFTier1一级光伏组件制造商榜单。公司的光伏组件产品远销全球180多个国家。2024年全年公司组件出货量超70GW，截至2024年底公司210至尊系列组件累计出货量超170GW，排名全球第一。
　　天合光能基于全球客户需求，全面推出了至尊N型全场景化解决方案，包含大、中、小三个版型，涵盖大型地面电站、工商业分布式和户用等全场景。2024年底，公司还发布i-TOPConUtra技术，至尊N型系列组件全场景升级，产品功率进一步提升，引领行业迈入TOPCon2.0时代。此外，至尊N型小金刚系列组件兼具性能与颜值，先后获得红点奖、德国设计奖、美国IDEA设计奖和日本G-mark设计奖等世界级设计桂冠，引领全球屋顶“美学风暴”。
　　2、储能业务
　　天合储能是天合光能旗下的储能系统解决方案提供商，专注于新型电力系统下的光储应用场景，业务涵盖源网侧储能系统、工商业储能系统、户用储能系统等储能系统以及储能电芯、储能电池舱、储能变流器、综合智慧能源管理系统等核心设备。天合储能设立先进储能电芯研究院、先进储能产品研究院、系统集成工程中心、电力电子研究院四大研发平台，拥有全球领先的目击实验室。天合储能在滁州、盐城等地设立生产制造基地，业务突破全球主要市场，在美国市场实现产品交付，在英国市场储能出货量领先。截至2024年底，天合储能全球工程技术中心已正式落地，加之设立在中国、北美、欧洲的三大调试中心，为客户提供从方案设计、产品交付、现场施工、后期运维的全生命周期闭环式属地服务。全栈自研自产确保了产品性能更可靠、责任更统一、一站式服务让客户省心省力。
　　2024年，天合储能发布新一代柔性液冷电池舱Eementa金刚2、Eementa2Eevate、工商储系统Potentia蓝海2以及Nexeos家庭储能解决方案，并发布行业首本储能系统安全可靠性白皮书。Eementa金刚2获得全球首张储能液冷集装箱温控性能验证ULVerifiedMark证书。Eementa金刚2和工商业储能系统Potentia蓝海全面量产出货，天合储能是行业内最早实现5MWh储能系统量产出货的企业之一。
　　天合储能在2024年1月彭博新能源财经（BNEF）首次发布Tier1一级储能厂商榜单以来，连续五季度蝉联该榜单，入选BNEF“2024全球储能产品及系统集成商可融资性”榜单全球前六，中国企业前三，获评SMMTier1源网侧储能系统供应商。截至2024年底，天合储能电池舱及系统销售覆盖全球六大市场，累计出货超10GWh，位列标普全球储能系统集成商排名榜中国、英国、澳大利亚市场前十，入围2024年度中国储能企业全球出货量排名Top10榜单，凸显强大的全球竞争力。
　　3、系统解决方案
　　系统解决方案包括支架业务、分布式系统业务、集中式电站业务以及其他业务。
　　公司子品牌“天合跟踪”是天合光能旗下智能跟踪解决方案提供商，具有20年跟踪支架从业经验。借助光伏行业从业经验，天合跟踪深耕市场及客户需求，践行绿色发展理念，以更绿色、更低碳足迹的产品，助力终端客户及全球各区域实现可持续发展及能源转型。天合跟踪旗下拥有开拓者1P、开拓者2P及安捷三大系列产品，企业自研的专利技术——智能控制系统包含智能算法和智慧云平台，经多个机构验证可在传统跟踪支架的基础上有效进一步提升光伏电站的发电量。天合跟踪在中国、亚太、欧洲、拉美、北美等全球多个地区拥有运营中心，为客户提供最佳的本土化解决方案与服务。
　　天合富家是天合光能旗下专注于分布式光伏发电市场的子公司，行业首提原装光伏系统理念，建立了以产品研发、市场销售、安装售后、智能运维为一体的完整体系，构建了数字化、全渠道的生态网络，以原装标准重新定义分布式市场，致力于打造智慧分布式能源第一品牌，为用户提供最佳的清洁能源体验。目前业务遍布全国各个省市，拥有代理商2000余家，以镇为单位，在全国构建了15000余家服务网点，实现全渠道立体覆盖网络，并已累计为超130万户用户提供原装电站和服务。天合富家打造高质量技术创新及服务创新相结合、乡村振兴及绿色转型相结合、绿色能源与数字化平台相结合的新模式，公司分布式光伏业务已成为光伏行业培育新质生产力的典型。
　　集中式电站业务方面，在“碳达峰、碳中和”双碳战略目标的指引下，光伏行业发展进入快车道，国家在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划了超5亿千瓦的大型风光基地，各省市新能源十四五规划也已经出台，大力发展风光新能源项目。随着光伏系统度电成本的快速下降，全球大型能源集团及光伏企业纷纷加快了项目开发建设的速度，公司拥有一支实力雄厚、专业完备、能力出众的光伏电站、储能电站、风电场开发团队和EPC交付团队，为客户提供开发、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。经过二十多年的不懈努力，公司已成为全球领先的电站项目开发商，让客户收获高水平的一体化综合智慧能源服务。
　　4、数字能源服务
　　数字能源服务主要包括新能源运维服务、新能源发电业务，以及其他业务。
　　新能源运维服务主要系公司为客户（电站资产持有方）提供运维服务获取的收入。新能源发电业务主要为公司自持在手光伏电站的发电收入。
　　天合光能在光伏电站运维领域拥有深厚的技术积累和丰富的管理经验。公司凭借强大的品牌优势、成熟的光伏电站开发建设经验，构建起完备的运维体系，具备分布式和集中式电站全周期智慧能源管理能力。公司的智能运维平台，运维管理全周期的智慧能源管理，提供运维、智能、安全、运营等多方位保障，确保电站安全、高效地运行，为电站提供全生命周期运维服务，实现用户资产收益的最大化。截至2024年12月底，公司在户用电站运维方面领域已累积形成超15GW的业务规模，通过标准化、专业化、智能化的运维服务流程，持续为用户创造稳定收益。
　　(二)主要经营模式
　　1、盈利模式
　　天合光能始终坚持科技创新，迅速响应客户需求，不断推出符合市场环境的产品与服务。对外提供光伏产品、储能业务、系统解决方案、数字能源解决方案构成公司主要的盈利模式。
　　2、采购模式
　　公司制定全年年度计划，根据市场需求及产品部门的规划，分解产品特性、区域销售等指标，并结合市场讯息、供需关系、成本预测和自身产能等情况明确年度采购策略，确定战略供应商，签署年度采购框架协议。公司主要产品的原材料采购主要包括硅料、硅片、电池片、生产所需的其他原辅料以及其他配件等，公司实行“以单定购+合理库存”的采购模式。
　　公司编制了《采购管理制度》《招标管理制度》《供应商管理制度》等制度，运用定制化的SRM（供应商关系管理系统）、QMS（质量管理系统）、ERP（企业资源管理系统）等系统，利用PDCA（Pan-Do-Check-Act，是一种有效的质量管理工具）根据客户及相关方需求设计合理、有效的采购过程。公司根据新产品、新材料需求，利用行业信息或已有供应商数据库从供应商的开发、选择、管理、评级、价格议定、签订合同、检验入库、付款方式、库存管理以及不定期考核等方面进行了详细的规定和指标考核，实现供应商协同、信息共享、过程预测等目标。
　　3、生产模式
　　公司基于产品战略及产能匹配情况进行市场营销，采用“以销定产”为基础，结合预期需求的模式组织生产，根据销售合同、技术协议以及各车间工艺能力分配计划，形成生产任务，下达公司各车间进行生产。
　　公司各部门严格遵守《生产管理制度》对生产各环节进行管理：工艺部门负责工艺技术管理和企业内部工艺技术标准制定；生产部门遵守公司制定的生产操作规范，按要求进行生产工作；公司质量控制部门全程参与生产工作，对产品质量进行监督。
　　4、销售模式
　　公司构建多元协同的业务布局，并形成了全球化销售服务网络。基于区域市场差异化特征，公司实施本土化运营策略，在重点市场设立专业化团队，针对不同产品及业务制定定制化销售方案，为客户提供全方位服务。目前，公司业务已遍及全球180多个国家，为全球客户提供卓越、便捷且高效的光储智慧能源解决方案。
　　5、研发模式
　　天合光能始终坚持自主创新，将创新作为公司发展战略之首，设立有中央研究院，站在国家和行业层面构建引领性和权威性平台，聚焦面向光伏的基础性研究、前沿性研究、共性关键技术研究和专题研究，引领未来光伏科学技术的发展。公司建设有中国首批获科技部认定的光伏企业国家重点实验室，并于2023年3月成功重组为“光伏科学与技术全国重点实验室”。公司在自主研发、创新成果等方面具有领先性，被评为“国家技术创新示范企业”。公司依托国家级博士工作站、江苏省工程技术研究中心等创新平台从研发平台、研发队伍、研发体系、激励方式等几个方面建立创新机制，积极推进“走出去，请进来”引才策略，集聚一批产业技术创新的拔尖人才和优秀的科研骨干成员，以开放合作的模式与国内外优秀企业、高校院所共建合作关系，汲取多方优势共同突破行业技术问题。
　　公司一直致力于光伏领域应用基础研究和前沿技术开发，以光伏科学与技术全国重点实验室、国家企业技术中心等创新型平台为依托，先后承担和参国家863计划、国家973计划、国家重点研发计划、省碳达峰碳中和科技创新专项资金以及省科技成果转化等各类科技计划项目，取得了突破性的技术成果，巩固和提升了公司的全球领先地位。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司所处行业为太阳能光伏行业。光伏产业上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏组件封装、检测等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。中国光伏产业经过多年发展，产业链完整，制造能力和市场占比均位居全球第一。光伏行业已经从补贴时代进入平价时代，市场规模持续扩张，全球市场挑战提升，新型技术不断迭代，竞争格局日趋集中。
　　（1）市场规模持续增长
　　全球能源转型需求依然旺盛，尽管目前主产业链各个环节盈利能力承压，但各环节目前已经触及价格的底部区间，终端需求持续释放。据中国光伏行业协会（CPIA）数据，2024年中国光伏新增装机277.57GW，同比增幅达28.3%，新增装机表现依然强劲。全球光伏装机继续保持增长，2024年新增装机530GW，同比增长35.9%，其中全球主要光伏市场增速均超15%。展望2025，CPIA预测中国市场预计新增装机215-255GW，新增装机仍将维持高位。全球新增装机预计达531-583GW，新兴市场（拉美、中东等）需求增长迅猛。
　　（2）新型技术不断迭代
　　电池片环节是光伏行业本轮技术迭代核心。TOPCon技术以其高转换效率、成熟的产业链配套、高产业协同效率以及相对更低的生产制造成本，不仅已明确成为当下主流的电池技术，更存在着较大的效率提升空间。据InfoLink光伏技术趋势报告显示，目前TOPCon包括已经在建的产能有望逼近900GW，足以覆盖并前瞻性地满足未来数年的市场需求。未来TOPCon技术可以通过正面图形化和钝化优化、金属化工艺、低温材料应用等方式进一步提升量产效率。TOPCon凭借清晰的降本路径和全场景适配优势，在大型地面电站和分布式市场持续扩大份额，未来数年TOPCon仍将保持技术主导地位，叠加钙钛矿叠层后理论效率可超30%,为未来下一代钙钛矿叠层技术发展奠定基础。
　　（3）知识产权保护持续加强
　　创新是引领发展的第一动力，保护知识产权就是保护创新。近年来，我国光伏行业日渐成为具有全球竞争力的长板产业和加快实现“碳达峰碳中和”目标的中坚力量，为新质生产力的壮大和实施提供了强劲助力与广阔空间。据《光伏产业专利发展报告》显示，我国光伏全产业链专利申请总量16.8万件，有效专利总量7.4万件，有效发明专利总量2.2万件，均居全球首位，覆盖硅料提纯、电池结构设计及组件封装等核心技术环节。政策层面，《光伏制造行业规范条件（2024年本）》明确要求企业加强知识产权合规管理，并建立惩罚性赔偿机制，进一步强化行业创新保护。同时，行业正推动专利生态联盟建设，促进技术共享与协同创新，并通过参与国际标准制定增强全球话语权。随着我国光伏产业进入高质量发展新阶段，在进一步夯实产业硬实力的同时，我国对于知识产权的保护在持续加强，光伏知识产权体系的建设也在加快推动中。
　　（4）竞争格局日趋集中
　　展望未来，行业竞争范式将发生根本性转变，突破既往制造时代的同质化竞争窠臼，品牌溢价、渠道控制及客户端定制化服务将开辟差异化竞争空间。竞争焦点将从单一组件供应转向光储系统整体解决方案的交付及综合管理能力，企业盈利能力提升将取决于多产品技术实现及供应能力、系统价值最大化的集成能力，以及提供全生命周期解决方案能力。行业正由规模扩张阶段迈向价值深化阶段，要求企业构建技术、品牌、服务三位一体的复合型竞争优势，方能在市场集中度提升与需求升级的双重驱动下，实现可持续的高质量发展。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　天合光能成立于1997年，是国内最早进入光伏领域的企业之一，经过多年持续深耕，穿越周期，积累了深厚的行业经验和品牌价值，成为引领光伏组件行业发展的龙头企业。公司光伏组件出货量多年位居行业前列，2024年公司出货量超70GW，较2023年有所增长。
　　随着光伏行业全面迈入平价上网新阶段，行业呈现出需求基数庞大、增速稳健、供给持续充裕的特征。在此背景下，行业价值重心正由传统制造环节向终端应用领域延伸，企业核心竞争力日益体现在系统化解决方案能力上。公司前瞻性地构建了覆盖光伏产品、储能业务、系统解决方案、数字能源服务在内的多元化业务板块，且各业务板块均保持行业领先地位，有能力为客户提供完整、有价值的解决方案。为强化这一战略方向，公司已新设解决方案事业群，深度践行“以客户为中心，以场景为导”的经营理念，通过持续的市场洞察与技术创新，为不同市场、不同场景的客户提供绿色能源系统和整体解决方案。展望未来，公司将顺应行业趋势，持续提升解决方案业务比重，在光伏产业新的发展阶段保持并扩大自身优势，并实现盈利能力的可持续增长。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　公司始终坚持在高效太阳能电池、高功率组件、电化学储能、跟踪支架等领域先进技术的研发投入，既关注前沿技术的研究，也关注量产技术的推进。
　　（1）N型i-TOPCon电池组件技术及产业化研究：2024年11月20日，天合光能光伏科学与技术全国重点实验室自主研发的高效N型双面i-TOPCon电池，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）下属的检测实验室认证，最高电池效率达到26.58%，再次刷新TOPCon太阳电池效率世界纪录，距离2024年10月创造的25.9%N型单晶硅TOPCon世界纪录仅间隔一个月。此次新成果采用了首创的210×182mm大面积矩形工业级磷掺杂的直拉法N型硅片衬底和优秀的量子隧穿钝化接触技术，并重点对发射极钝化技术、器件光学陷阱设计及超细线印刷技术进行提升，实现电池光学和电学性能的再一次提升。快速的效率提升充分展现了TOPCon电池的技术潜力与发展空间，进一步巩固了TOPCon技术的竞争优势，为公司持续引领光伏技术发展奠定了坚实基础。
　　（2）钙钛矿/晶体硅叠层技术研究：天合光能自主研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件（面积3.1平方米）经TV南德意志集团（TVSD）测试实验室认证，峰值功率达808W，成为全球首块功率突破800W门槛的工业标准尺寸光伏组件产品，创造了新的世界纪录。当前晶体硅电池效率提升空间日趋有限，而钙钛矿/晶体硅叠层技术可以突破单结电池物理极限效率的天花板，使得理论效率达到43%，将成为光伏产业技术升级的重要方向。
　　（3）储能长寿命与场景应用电芯技术研究：天合储能完成12000次循环280Ah与306Ah电芯平台技术开发与设计冻结，在行业中首次将正极补锂技术应用于电芯产品并导入量产，完成了15000次储能电芯技术储备，开发了高温电芯技术，已实现45度8000次以上循环寿命水平。
　　（4）液冷储能系统技术研究：天合储能新一代柔性储能电池舱Eementa2搭载自研自产314Ah高能量密度电芯，通过电芯、Pack电池包、舱体容量三维升级，实现电池舱的高集成、高密度，显著提升空间利用率，可降低31%的场站占地面积，实现20英尺/5MWh容量与成本的平衡，客户初始投资成本和后期运维成本大大降低。在这款314Ah电芯支撑下，储能系统度电成本可降低32%。同时，Eementa2采用“一簇一管理”，在将电能吞吐量提升7%的同时，减少了簇间环流带来的安全隐患。
　　（5）分布式数智化平台研究：天合富家在构建行业领先的全业务全流程数字化生态链路、自主研发天元系统的基础上进一步提升管理水平，面向分布式终端渠道、电力入市等行业变化，优化项目公司管理、开发勘探、智能运维等业务系统，助力公司实现光伏资产的全生命周期增值。电力交易领域，公司在国网和南网多个区域取得了售电资质，布局多项发明专利，构建了完善的交易领域护城河；在分布式交易方面，天合富家取得了虚拟电厂、分布式聚合商交易资质，聚合了包括户用分布式在内的分布式资源参与绿电交易，已经打通了目前国内环境权益变现的全流程。针对工商业和户用两大应用场景数智化解决方案，零碳生产以工商业分布式光伏为基础，构建涵盖用户侧能源管理、光储充一体化、电力交易服务、虚拟电厂等场景的全链路解决方案，运用AI和大数据分析，帮助企业实现资产增值；零碳生活以百万级户用分布式光伏电站为基础，构建面向千家万户的家庭绿电综合解决方案，为用户提供光伏、户储等多类型解决方案，以数字化赋能零碳智慧家庭。
　　（6）智能化跟踪支架新产品以及电控系统升级兼产业化：天合跟踪SuperTrack智能算法融合专利双面辐照与微遮挡模型技术，针对复杂地形与高散射辐照天气条件优化发电效率。STA动态调整跟踪策略，SBA逆跟踪算法结合地形数据与发电数据识别遮挡、优化跟踪角度，并且已经实现季节性与地形因素的精细化调整，引领数智新高度。此外，2024年公司凭借专利“一种双辐照计推测直射辐照比例的方法”荣获中国专利奖银奖，也成为光伏行业当年唯一获此殊荣的企业。
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）N型i-TOPCon电池技术及产业化研究
　　2024年10月，通过量子隧穿钝化接触技术、低复合电流密度的发射极技术、正背面光学陷阱设计以及先进金属化等创新技术的研究应用，公司自主研发的高效N型i-TOPCon电池，打破Fraunhofer创造并保持7年之久的世界纪录，突破TOPCon效率“天花板”，最高电池效率达到25.9%；2024年11月，通过抑制光学寄生吸收、超细栅线等技术的研究应用，公司再一次刷新纪录，实现N型双面i-TOPCon电池最高效率达到26.58%，首次将TOPCon的电池效率推升到26.5%以上，创造了TOPCon太阳电池效率新的世界纪录。
　　2024年开发并导入载流子增强接触技术、超低复合发射极技术、高效湿法清洗技术、先进金属化技术、新型钝化接触结构等新电池技术，实现全年量产效率提升1%abs；通过精细丝网印刷、载流子传输图形设计优化，各道工艺窗口的精准匹配，实现银浆单瓦用量下降25%，电池制造成本达到行业领先水平。通过高温金属化工艺严格管控，钝化叠层膜系设计，TOPCon单玻组件产品抗湿热能力行业领先，DH2000＜3%，荣获TUV莱茵《N型单玻TOPCon长期老化可靠性优胜奖》；通过核心膜层结构设计及热处理工艺匹配，实现组件PID192h＜1.5%，荣获光伏组件紫外诱导衰减（UVID）金太阳认证，同时成功开发并量产至尊N型小金刚全黑美学组件，以其纯黑一体化设计成为高端市场的核心竞争力。
　　（2）HJT电池和组件技术
　　2024年12月，通过采用公司自主生产的210×105mm大面积210半片工业级磷掺杂的直拉法N型硅片衬底，结合优秀薄膜钝化技术、背面全钝化异质结技术、多频率混频PECVD镀膜工艺、超细线印刷等技术及工艺的研究应用，公司自主研发的高效N型全钝化异质结（HJT）电池，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）下属的检测实验室认证，最高电池效率达到27.08%，创造了HJT太阳电池效率新的世界纪录，这是正背面接触结构电池第一次效率超越27%。采用细栅及贱金属部分替代技术，银单耗低至<7mg/W,有效控制电池的金属化成本。
　　2024年12月，通过组件光陷阱技术、超高密度封装技术及超低电阻互联等技术的研究应用，公司自主研发的高效N型全钝化异质结（HJT）电池组件，经德国弗劳恩霍夫太阳能系统研究所下属的测试实验室（FraunhoferCaLab）认证，最高组件窗口效率达到25.44%，创造了新的大面积单结晶体硅太阳电池组件世界纪录，打破了BC组件长期在该项纪录上的绝对垄断。
　　（3）钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池
　　公司深入布局新型钙钛矿光伏技术，通过钙钛矿体相掺杂、界面处理、组分调控、工艺调控及复合层结构的设计等方式提高钙钛矿-晶体硅叠层电池的转换效率，经权威第三方认证，210尺寸两端叠层电池效率达到30%以上，创造了大面积叠层电池世界纪录，采用此大尺寸叠层电池所做的叠层组件(面积3.1m2)，经过TV南德意志集团（TVSD）测试实验室认证，峰值功率达808W，成为全球首块功率突破800W门槛的工业标准尺寸光伏组件产品，创造了新的组件世界纪录，同时器件可靠性验证已取得全面进展，意味着公司引领行业向叠层组件产业化迈出了重要一步。
　　（4）PERC电池量产技术
　　在确保产品效率与可靠性满足终端客户需求的前提下，公司持续实施极致降本策略，推动PERC电池非硅成本的持续优化。2024年化学品成本同比下降超30%，浆料单耗同比下降超8%，形成了显著的性价比竞争优势，处于行业领先地位。
　　（5）至尊组件量产技术
　　2024年，研发团队完成了适用于户用、工商业屋顶和大型地面电站的TOPCon组件主流产品升级开发，功率分别达到455W、620W和715W。在高端美学市场，小金刚产品荣获美国IDEA、日本G-mark等世界级设计大奖，行业唯一，并完成500W+的迭代升级；攻克了N型单玻湿热难题，完成量产转移，性能行业领先；防积灰产品实现量产转移，发电量增益2.2%，带来更高客户价值；在材料端，开发量产行业首家高反黑胶膜、高强度硅胶和高透镀膜玻璃；新应用场景方面，获得了全球首张210系列组件UL2000V认证证书；完成五强组件开发，在恶劣天气条件下可靠性更优。
　　基于良好的组件可靠性，天合光能连续10年获得PVEL加严可靠性测试“最佳表现”，至尊N型全系列组件获ULSoution产品碳足迹证书，RETC组件制造“全面最佳表现”。
　　（6）智能化跟踪支架电控研发及产业化
　　公司持续开展跟踪支架系统的智能跟踪算法研究、电控设计和结构设计研究。在山东仁泉项目完成首个智能跟踪控制系统技改，并获SGS认证，实现3.23%的全年发电增益；在西班牙Campina项目进行智能算法对比测试，获UL认证，实现2.21%的全年发电增益；发布了全新一代跟踪支架监控云平台“TrinaSmartCoud”；牵头完成行业内首个智能跟踪技术相关团体标准《光伏跟踪支架智能跟踪性能测试方法》编制和发布。
　　公司完成匹配700W+高功率组件的新一代开拓者1P跟踪支架研发并成功上市，获得了中东GW级项目应用。开发的新一代开拓者1P跟踪支架产品搭载了电气多点驱系统，全面提升支架系统抗风性能与结构可靠性，满足高风压严苛场景应用要求；将支架长度提升至130m+，匹配3串210/四串182组件，基础数量降低10%，显著降低项目LCOE成本。
　　开发的开拓者2P跟踪支架创新升级了组件快速安装解决方案，结合自研的大角度无线调节工具，实现了组件在大倾角下的快速安装，相比传统水平安装方式提升了30%的安装效率，并彻底免除了人员高空作业的要求，能有效保障施工安全。同时，针对高风压场景应用，开拓者2P跟踪支架升级了高强度檩条与大力值阻尼器方案，显著提升了支架结构的抗风性能和稳定性，能更从容地应对沙戈荒，水面滩涂以及坡地等复杂气候环境。
　　（7）储能系统创新
　　2024年，公司实现高能量密度国内/海外5MWh储能系统产品成功转量产，国内已完成项目交付，储能液冷集装箱温控性能通过UL的Vmark验证；电池舱实现柔性电气配置，通过集中、组串和DC/DC架构方案，可以实现簇级能量管理，适配高海拔、宽温域等多场景配置组合需求；在降噪设计方面，将噪音降低至65分贝以下，满足国内外高标准市场的环境适应要求。
　　基于单体电芯级BMS产品公司已完成GB/T34131-2023认证，引入主从架构BMS，实现多舱并联时合理分配功率和控制环流，确保舱间SOC（电池荷电状态）一致性；通过三级架构实现了直流舱整体管控，涵盖所有个体电芯监测和动环监控，确保直流舱动环设备启停、温控、功率分配等精细化动作。
　　（8）储能电芯研发与产业化
　　储能电芯产品方面，正极缓释技术、极片离子传输结构优化工艺、低锂耗石墨和弹性SEI成膜电解液材料等成果向产品转化速度加快。主流314Ah电芯产品实现首年0衰减，能效≥95%，低温放电容量保持率≥93%。此外，已开发出下一代大容量500+Ah电芯样品，能效可达96%，预测循环寿命≥10000cs。
　　（9）组件回收关键技术研究
　　2024年，公司在组件回收关键技术的研究方面取得了阶段性的研究成果。通过自研环保型试剂TGM，利用极性酯类的协同促进作用，实现了玻璃、背板、电池片胶膜夹层的高效高纯分离，兼容不同胶膜类型；主导制定的CPIA《晶体硅光伏组件回收再利用电池片处理方法湿化学法》标准，已完成发布；围绕组件回收关键技术，申请组件回收领域发明专利14件；成功下线全球首块TOPCon210N大尺寸再生光伏组件，实验室输出功率645W+，组件效率20.7%+，全回收再生组件采用100%再生硅片、再生银浆、再生铝型材、再生玻璃。
　　（10）海上光伏技术研究
　　针对海上光伏面临的“高温、高湿、高盐雾、强风、强浪、强紫外”环境特点，团队研发出基于TOPCon技术平台的海上光伏组件并实现量产，实现DH3000功率衰减-2.5%以内，交变盐雾S8210次后功率衰减小于1%，TC200+HF30+SML+DML（20000次）后功率衰减3%以内；完成了高氯离子浓度对边框、密封胶、连接位置的腐蚀研究，提出了高强度硅胶、达克罗防腐涂层的解决方案，有效隔绝氯离子侵入；同时完成了针对海上漂浮式应用场景的防水线缆开发，并获得TUV莱茵全球首张认证。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）获得的重要奖项
　　天合光能矩形中版型标准尺寸至尊N型625W组件凭借优异的产品可靠性、超高的发电性能以及卓越的产品质量，获评美国权威检测机构可再生能源测试中心RenewabeEnergyTestCenter(RETC)“全面最佳表现”(OveraHighestAchiever)奖。
　　2024年10月，天合光能以首位优势荣获2023年度江苏省企业技术创新奖，这也是天合光能连续三次荣获该奖项，是本次评选中光伏行业唯一获得该奖项的企业。
　　2024年12月，天合光能“全回收再生光伏组件”项目，荣获第二届能源电子产业创新大赛-太阳能光伏赛道光伏组件回收专题赛一等奖，第二届能源电子产业创新大赛总决赛三等奖。
　　（2）新增承担的重大科研项目
　　2024年度，公司新增省级以上科技计划项目4项，主要包括：国家重点研发计划项目2项、江苏省基础研究计划自然科学基金项目2项。
　　（3）新增发表的学术论文
　　2024年度，公司新增发表论文17篇，其中SCI/EI论文12篇。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、全球领先的品牌力及营销网络
　　天合光能拥有全球领先的品牌、覆盖面广泛且深度下沉的海外渠道，以及稳定优质的大客户资源等优势。公司一直在加速全球化布局，当前公司已在瑞士苏黎世、美国硅谷、美国迈阿密、新加坡、阿联酋迪拜设立了区域总部，并在马德里、墨西哥、悉尼、罗马等地设立了办事处和分公司，在印度尼西亚、阿联酋等地建立生产制造基地，同时探索出海新模式，推进美国合作基地本土化运营，业务遍布全球180多个国家，积极构建研发、产能、服务、经营管理、风险管控体系全球化3.0时代。公司拥有国际化管理、研发团队，是全球光伏行业中国际化程度最高的公司之一。随着全球化布局的加深，公司的市场占有率也在不断提升。
　　2、强大的研发实力和丰富的技术储备
　　作为一家创新型公司，天合光能始终将研发创新作为公司发展战略首。公司持续、高强度投入研发新技术、新产品、新材料，全面布局和储备未来多条技术路线。通过在先行先试阶段积极探索，判断产业化条件具备后迅速精准扩大策略，公司不断推动自身和行业的技术进步，保持领先的技术实力，在行业发展历史上的技术变革和技术路线都做出了正确选择。公司以光伏科学与技术全国重点实验室、国家企业技术中心和新能源物联网产业创新中心形成的“一室两中心”等主要平台为创新依托，长期保持行业领先的技术优势。截至2024年12月31日，公司拥有2,857项专利，其中发明专利1,117项。
　　3、适度一体化及精准全球化的光伏产能布局
　　天合光能采用富有弹性的、适度垂直一体化布局，在上游硅片环节保持适度产能规模，固定资产投入较轻，面对行业供需和价格的周期性波动，公司具备更强的盈利韧性和风险抵御能力。全球产能方面，面对日益复杂的全球贸易环境，公司前瞻性地在印尼建设生产基地，不仅能够有效规避贸易壁垒风险，更实现了全球供应链的优化配置，保持公司在高盈利市场的领先地位。
　　4、多业务板块协同，多产品赛道领先
　　公司在组件主业保持龙头地位的基础上，前瞻性拓展了光伏产品、储能业务、系统解决方案、数字能源服务等多个协同发展的业务板块，并且在各领域内都做到了行业领先水平。围绕组件主业的相关多元化布局，一方面为公司提供了多利润点支撑，提高了抵御周期波动的抗风险能力，另一方面为公司未来向客户提供综合能源解决方案打下坚实的业务基础。
　　公司在持续巩固全球光伏组件行业领先地位的同时，前瞻性地拓展了涵盖光伏产品、储能业务、系统解决方案、数字能源服务在内的多元化业务生态体系，并且在各领域内都做到了行业领先水平，不仅形成了多元化的利润增长点，显著提升了企业应对行业周期性波动的抗风险能力。通过各业务板块的协同发展，公司正在构建从单一产品供应到提供整体解决方案的全价值链服务体系，为未来业务拓展创造了更广阔的发展空间。
　　5、卓越的管理团队
　　公司创始人高纪凡先生自1997年创立公司以来，就致力于开展光伏技术的研发创新，至今已有27余载，公司其他管理层也拥有丰富的行业经验和管理能力。公司管理层对行业发展认识深刻，能够基于公司的实际情况、行业发展趋势和市场需求及时、高效地制定符合公司实际的发展战略。公司凝聚了全球的优秀人才，在全球市场进行业务布局，核心团队长期从事于光伏产品和光伏系统业务，具有丰富的市场、技术和管理经验。专业的核心团队的优势有助于公司在市场竞争中处于有利位置并在行业波动中实现可持续发展。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　报告期内，公司实现营业总收入802.82亿元，较上年减少29.21%；归属于母公司所有者的净利润-34.43亿元，较上年减少162.30%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-52.32亿元，较上年减少190.91%。报告期内，光伏行业面临供需失衡及海外市场贸易保护加剧等诸多挑战，受光伏组件价格持续下降的影响，公司组件业务盈利能力下滑，导致全年经营业绩出现亏损。公司核心业务板块保持稳定，主营业务及核心竞争力未发生重大不利变化，但若2025年行业供需矛盾持续加剧，亦有可能导致公司未来经营业绩持续波动乃至继续下滑的风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术进步带来的风险
　　光伏行业在硅片、电池片、组件及系统产品端的新技术不断涌现，要求行业内的企业加大研发投入、提高创新能力。若公司不能准确判断技术及产品发展趋势，或未能对最具市场潜力的技术投入足够的科研开发力度，则可能出现技术落后的风险，造成公司相关产品的转换效率及功率落后同行业公司，使得公司的市场占有率下降。
　　N型电池组件以其转换效率高、功率高、双面率高等优良性能成为了行业发展方向，市占率不断提升。尽管当前N型电池生产设备及技术能力已逐步成熟，已实现大规模量产，但仍不排除光伏电池出现在转换效率等方面性能更好且成本更低的新的技术路线，若公司无法及时掌握，将面临丧失竞争优势的风险。
　　2、核心技术泄密风险
　　公司自主研究及开发的核心技术是推动公司业务得以持续发展的源动力，是公司核心竞争力的体现。公司承担并实施了多项国家级科研项目，并建立了国家级的研发平台，在行业中长期保持领先的技术优势。公司高度重视信息安全与数据保护，公司内部制订了《信息安全管理制度》、《信息保密管理制度》等一系列标准化制度及流程，但由于核心技术保密措施的局限性、核心技术人员的流动性及其他不可控因素，公司仍存在核心技术泄密的风险。一旦公司核心技术失密，会一定程度上影响到公司的市场竞争力，对公司的业务发展产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格及物流费波动风险
　　公司光伏产品以硅料为基础原材料，在此基础上加工成硅片、电池片，结合各类辅材最终组装成光伏组件。2023年以来，随着上游产能的逐步释放，硅料、硅片等原材料价格下行，海运价格也呈整体下降的趋势，但不排除未来大型硅料生产企业及其他辅材供应商出现不可预知的产能波动，或下游市场的阶段性超预期需求爆发，将导致公司原材料价格波动；以及未来海运价格大幅上涨，导致公司物流费用大幅提升，进而影响公司盈利能力的风险。
　　2、光伏产品价格波动风险
　　在国内外市场巨大潜力的吸引下，近年来光伏行业产能扩张速度较快，对光伏产品价格造成了一定的冲击。另一方面，在硅片、电池片及组件端的技术持续进步背景下，光伏产品生产成本总体呈下降趋势。尽管公司根据市场情况采取了富有弹性的产能布局及持续进行研发投入降低相关因素对公司的影响，但仍面临光伏产品的价格随着供求关系的变化及技术进步而产生波动，进而对公司盈利规模、毛利率水平造成影响的风险。
　　(五)财务风险
　　1.应收账款增加的风险
　　随着业务规模扩张，公司应收账款金额有所增长。尽管公司应收账款的账龄大多集中在一年以内，账龄结构良好，但不排除宏观经济环境、客户经营状况发生变化，应收账款过快增长引致应收账款周转率下降甚至发生坏账的风险。
　　2.资产负债率较高的风险
　　为支撑公司业务发展，公司适当增加了债务融资规模，导致公司资产负债率有所提升。资产负债率较高对公司的资金融通及管理能力提出了更高的要求，若未来因行业及国内外宏观环境发生不可预计的变化，可能产生公司无法按时付息偿债风险。
　　3、存货跌价及固定资产减值的风险
　　公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、光伏电站和发出商品构成。随着业务规模快速增长，公司存货规模增加，如公司未来不能有效地实施库存管理并密切关注业务需求变化，在原材料、库存商品等受市场环境变化出现价格下跌以及未来下游行业需求发生重大变化或者其他难以预料的情况而导致存货无法顺利消化并出售，公司将面临一定的存货跌价风险。同时，N型技术的快速普及导致P型产线加速淘汰，可能导致部分老旧及低效产能利用率低，存在固定资产减值的风险。
　　(六)行业风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　近年来，光伏行业快速发展，光伏企业数量快速提升，行业竞争加剧。此外，光伏企业加速了海外产能投建并加大海外市场的开拓力度，这加剧了海外市场的竞争程度。因此，如果未来行业新进入者不断增加或海外市场竞争进一步加剧，则可能对公司经营产生不利影响。
　　2、行业扩产带来的阶段性产能过剩风险
　　光伏行业因前期大规模扩产导致了阶段性产能过剩问题，产业链各环节供需失衡。当前行业已进入深度调整期，前期投产的落后产能及部分竞争力落后的企业已开始出清。但若未来产能调整速度或下游应用市场增速不及预期，则可能导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降的风险。
　　(七)宏观环境风险
　　1.政策变动风险
　　根据十四五规划，国家将大力提升风电、光伏发电规模，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。除光伏发电外，可再生能源还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等。不同国家对可再生能源的选择方向、投入力度及各种可再生能源的竞争情况，均将影响光伏行业在该国的发展，对公司在该市场的经营产生一定影响。光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响行业内公司的生产经营，不排除未来政策变动对公司生产经营造成的影响。
　　2.境外经营风险
　　公司推行产能布局全球化和市场销售全球化，分别在泰国、越南、印尼等地设立了海外工厂，并在全球目标市场开发、建设、销售电站。公司境外业务主要集中在欧洲、美国、印度、拉美等国家和地区，公司境外生产、销售受到国际政治关系，各国不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境、政治环境，汇率变化等因素的影响，如果公司不能充分理解、掌握和运用国际规则，可能出现相关的境外经营风险。
　　公司还面临各国因政局变化、政府换届、领导人变化等导致的光伏政策、贸易政策等政策不连续风险，国家主权及信用变化风险，造成公司境外业务经营失败、投资回报低于预期等风险，从而导致公司境外经营遭受损失。
　　3.国际贸易摩擦风险
　　可再生能源成为各国重要的能源结构改革方向，其中光伏产业凭借其可开发总量大、安全可靠性高、对环境影响小、应用范围广等独特优势受到各国青睐。出于保护本国产业的目的，美国、欧盟、印度、加拿大、土耳其等国家和地区曾相继对中国光伏产品发起过“双反”调查、保障措施调查或上调关税，但光伏领域贸易摩擦不断将给光伏企业的国际化发展带来一定的负面影响，不排除公司在境外部分地区销售收入下降的风险。
　　4.汇率波动风险
　　公司境外业务主要集中在欧洲、美国、印度、拉美等国家和地区，海外业务主要以欧元、美元来结算，人民币汇率可能受全球政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性，不排除因未来汇率波动对公司收益水平产生不利影响的可能性。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　2024年12月21日公司于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《天合光能股份有限公司关于子公司提起仲裁事项的公告》。三起案件最终的判决结果尚未确定，不排除极端情况下后续对公司经营业绩带来不利影响的可能性。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、光伏发电市场规模将持续扩张
　　2024年光伏行业规模呈现出积极增长的态势，各环节产量均有显著提升。2024年，全国多晶硅产量达182万吨，同比增长23.6%；硅片产量约为753GW，同比增长12.7%；电池片产量约为654GW，同比增长10.6%；晶硅组件产量达到588GW，同比增长13.5%。从市场应用端来看，光伏新增装机容量持续增长，2024年全国太阳能光伏新增装机容量277.57GW，累计并网装机容量超过880GW，新增和累计装机容量均位居全球第一。光伏行业在技术迭代和市场需求的双重驱动下，保持了稳健的发展步伐，行业规模持续扩大，市场应用不断深化，展现出广阔的发展前景。
　　2、国内集中式、分布式齐头并进
　　2024年光伏产业新增装机总量达277.57GW，其中集中式光伏新增159.39GW，占比57.4%，以“沙戈荒”地区为重点的大型风电光伏基地建设为集中式光伏装机提供了重要支撑。分布式光伏新增118.18GW，占比42.6%，其中工商业分布式新增88.63GW，占比31.9%，市场主要集中在东部地区省份，这些地区工商业发达，用电需求大，且对清洁能源接受度高，为工商业分布式光伏提供了广阔的市场空间；户用分布式新增29.55GW，占比10.7%，户用分布式光伏在广大农村地区有着巨大的发展潜力，随着乡村振兴战略的深入推进和农村居民生活水平的提高，户用分布式光伏市场有望迎来新的增长机遇。从市场结构来看，集中式光伏和分布式光伏各有侧重，共同构成了光伏市场的多元化发展格局，未来随着技术的不断进步和政策的持续支持，光伏市场有望实现更大的发展。
　　3、TOPCon电池主流地位持续巩固
　　2024年，光伏电池片市场呈现出N型技术主导的格局，新投产的量产产线基本都是N型电池片产线，显示出行业对N型技术的高度认可。根据CPIA数据显示，随着N型电池片产能的持续释放，PERC电池片市场占比下降至20.5%，而N型TOPCon电池片市场占比达到71.1%，成为占比最高的电池技术路线。其他技术路线方面，异质结电池片市场占比约3.3%，XBC电池片市场占比约为5.0%。TOPCon因其优异的低辐照性能和高双面率，而在全球90%的应用场景有显著优势，在全球占比达70%以上的双面应用场景具有绝对优势，成为终端用户的优选，奠定了其主流技术路线地位。展望未来，TOPCon因其自身结构，比XBC等更适合做叠层电池的底电池，TOPCon+钙钛矿叠层电池技术将具有强劲的生命力，持续引领光伏行业发展，为客户提供更大价值。
　　4、新型储能市场规模持续提升
　　当前，全球能源结构转型与"双碳"目标驱动新型储能产业进入规模化发展阶段，美欧日韩等主要经济体均将发展新型储能产业纳入国家或地区战略。我国也在持续推动新型储能产业高质量发展以支撑新型能源体系建设和碳达峰、碳中和目标实现。2025年2月17日，工信部等八部门联合发布的《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确提出以加速完善产业体系，培育3—5家生态主导型企业，显著增强产品性能，持续拓展应用领域，培育发展新动能为目标，引导新型储能制造业高端化、智能化、绿色化发展。2024年国内新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%，显示出产业规模化发展态势。展望未来，“双碳”目标的深入推进将进一步激发电力系统对新型储能等调节资源的需求。同时，新型储能技术成本的逐步优化，将使其更贴合发电侧、电网侧以及用户侧的实际需求。根据CPIA预计，2025年全球及我国新型储能年度新增装机有望达到89GW、48GW。
　　(二)公司发展战略
　　预计2025年，尽管部分主要光伏市场增速放缓，新兴市场或将带来新机遇，全球整体光伏装机仍将继续保持增长，公司将继续发挥向数字化科技领军企业的龙头作用，加强企业主导的产学研深度融合,提升科技成果转化效能；加速向能源解决方案提供商转型。公司“以客户为中心，以场景为导向”，持续洞察客户需求，提供绿色能源系统和整体解决方案，将在分布式、集中式、新场景等各领域集中发力，培育光储及场景融合、智能微网、虚拟电厂、零碳园区、绿色算力、绿电制氢氨醇等新增长极。
　　作为科技型领军企业，公司在不断实现企业高质量发展的同时，也积极加强与产业链上下游企业创新协同，推动研发、产业、应用深度融合，推动形成共商共建的高质量发展行业新生态，大力推进光储技术的产业协同、龙头企业与上下游企业的合作协同、中国与全球产业链的融合协同，积极促进产业高端化、智能化、绿色化，发挥科技型骨干企业引领支撑作用，为推动光伏产业高质量发展探路。
　　(三)经营计划
　　在2025年，面对行业供过于求的局面可能继续持续较长时间、组件价格和盈利持续承压的外部环境，公司将继续挖掘内外部潜力，在保持自身在电池组件产品环节行业第一梯队的地位和产品技术领先性的同时，实现光伏产品的出货和销售均比2024年提升。
　　与此同时，依托储能产品和方案，分布式发电系统的交付能力以及数字能源服务等，努力在系统解决方案领域发力，打造公司的第二增长曲线，使更高毛利的系统解决方案、数字能源服务的营收和盈利在未来能够达到公司营收的50%以上。
　　2025年度公司核心经营目标如下：2025年度光伏组件业务计划实现出货量70-75GW；储能系统业务计划实现出货量8-10GWh；系统解决方案业务与数字能源服务计划实现业务同比增幅不低于20%。 收起▲