Q3盈利环比改善，在手订单充足。2026年前三季度，公司实现营收10.1亿元，同比+76.4%；归母净利0.03亿元，同比+132.9%。单Q3实现营收3.4亿元，同比+137.3%；归母净利0.2亿元，环比+123.9%；Q3实现销售毛/净利率为26.3%/7.0%，环比提升6.3pct/3.2pct。公司前三季度实现合同负债10.8亿元，同比提升167.1%，在手订单充足。
　　2026上半年国内大圆柱电池出货高增，公司多规格全极耳圆柱设备已批量交付。据SPIR数据显示，2026上半年国内大圆柱电池出货量超8亿支，同比增速超110%。公司可覆盖18系、21系、26系小圆柱全极耳电池，以及32系至60系等多规格大圆柱全极耳电池的生产。目前公司已实现全系列装备在国内外的批量交付。EVTank预计2025-2030年全球全极耳圆柱出货CAGR超55%。随着大圆柱电池装车加速以及圆柱电池在BBU等新兴领域的应用，公司有望进一步受益。
　　超级电容打开AI算力功率缓冲增量，战略合作与批量订单持续兑现。英伟达机架储能升级强化法拉级超容需求；全球超级电容市场受益算力及传统工业场景拉动有望保持较高复合增速。公司自研全极耳无损成型、智能激光焊接等工艺，推出33-60系超容量产装备。2026年7月，公司与江海储能签署战略合作。并与多家头部客户落地10-20PPM圆柱超容封装线及复购订单。
　　收购兴启航100%股权，切入高速光模块耦合设备赛道并打开第二增长曲线。10月27日，公司公告拟以现金4亿元收购兴启航100%股权。兴启航主营光模块封装、自动化耦合设备，具备微米/亚微米级高精度运控能力，并已实现50纳米级重复定位精度，是国内少数同时掌握四层核心能力的光通信耦合设备厂商。目前，兴启航1.6T高速耦合设备已实现批量交付，3.2T高速耦合设备、硅光/CPO耦合自动化设备已与头部客户开展验证。截至今年9月末，兴启航在手订单超4亿元。此次合作，有望推动逸飞激光实现从单一优势领域向多元化智能装备平台发展的战略升级，打开公司第二增长曲线。
　　盈利预测：考虑到公司超级电容、兴启航等新兴业务的放量，预计2026-2028年营收为15.1/35.1/52.8亿元，同比增长87.8%/133.0%/50.2%；归母净利润为0.8/3.2/5.5亿元，同比增长257.3%/311.7%/73.4%。以11月10日收盘价作为基准，2026-2028年PE为68.4x/16.6x/9.6x。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上行；新技术产业化落地不及预期；模型测算风险。

　　成立20余载，内控整改落地后成长再启航。公司深耕激光精密加工与新能源电池智能装备，覆盖圆柱/方形全极耳电池、超级电容等智造装备，并外延智慧物流、固态/钠电与钙钛矿激光装备。2026年8月内控整改完成、撤销其他风险警示。当前在手订单充裕，新技术装备放量有望驱动业绩拐点。
　　全极耳圆柱适配“高能量+高功率”场景，公司设备实现批量交付与海外突破。目前锂电装备进入存量改造与新技术配套并存周期；全极耳结构低内阻、快充与散热优势突出，适配BBU、两轮换电、低空经济等场景。EVTank预计2025-2030年全球全极耳圆柱出货CAGR超55%。公司高速圆柱设备覆盖18-60系规格并已批量交付，存量改造与海外BBU客户突破同步推进。
　　超级电容打开AI算力功率缓冲增量，战略合作与批量订单持续兑现。英伟达机架储能升级强化法拉级超容需求；全球超级电容市场受益算力及传统工业场景拉动有望保持较高复合增速。公司自研全极耳无损成型、智能激光焊接等工艺，推出33-60系超容量产装备。2026年7月，公司与江海储能签署战略合作。并与多家头部客户落地10-20PPM圆柱超容封装线及复购订单。
　　收购新聚力完善整厂智慧物流EPC，固态/钠电/钙钛矿多点布局取得实质性进展。新聚力为EPC级整厂智慧物流系统解决方案服务商，前两年业绩承诺已达标，在手订单充裕（截至2026年3月末含税约8.88亿元）。此外，公司固态装配设备已批量交付核心客户；钠电圆柱全流程装备与众钠战略协同；钙钛矿二代全通道激光系统实现对头部客户发货。
　　盈利预测与评级。考虑到公司超级电容、钙钛矿设备等新兴业务的放量，预计2026-2028年公司营业总收入为15.1/35.1/52.8亿元，同比增长87.8%/133.0%/50.2%；归母净利润为0.8/3.1/5.5亿元，同比增长257.3%/308.6%/73.9%。以2026年9月30日收盘价作为基准，2026-2028年PE为87.2x/21.3x/12.3x。首次覆盖，予以“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上行；新技术产业化落地不及预期；模型测算风险。

　　事件：公司发布2026半年报，2026H1实现营业收入6.75亿元，同比增长56.18%；归母净利润亏损0.16亿元。其中Q2单季度实现收入5.32亿元，同比增长171.46%；实现归母净利润0.08亿元，扭亏为盈。
　　圆柱电池需求向好，公司订单景气增长。圆柱全极耳电池的应用场景正呈现多元化拓展态势，（1）两轮换电、轻型动力；（2）分布式储能；（3）AI数据中心、低空经济、具身智能等场景带来全极耳小圆柱电池需求。公司在圆柱全极耳电池制造装备上的技术水平和市场份额处于行业领先，受益行业景气订单实现较快增长，根据公告截至2025年末公司在手订单21.11亿元，同比增长59%，带来了上半年公司营业收入的大幅增长。截至2026/6/30公司合同负债8.91亿元，比25年末再增长63%，展示了景气的接单状态。
　　盈利能力仍承压，现金流大幅向好。2026H1公司综合毛利率19.78%，同比下降4.24pct，依然受到前期行业竞争加剧的负面影响；同时上半年产生信用+资产减值损失合计3922万元，使得上半年利润表现欠佳。2026H1公司销售货物提供劳务收到的现金流8.17亿元、经营活动现金流净额2.98亿元，大幅向好，主要系新增订单收到的现金回款增加所致。
　　超级电容装备需求潜力大，公司具备先发优势。AIDC对超级电容的需求快速增长，针对超级电容量产难点，公司率先突破了超级电容铝箔集流体厚度增加硬度变大的全极耳无损整形、全极耳面硬连接结构的高精度焊接以及同心度控制、一致性控制等难题，单线覆盖10-75PPM生产需求，获得了国内外多家头部客户认可，今年7月公司公众号发布与行业头部客户江海储能签署战略合作协议。目前公司已与多家头部客户签订了10-20PPM圆柱超级电容封装线，实现了部分产线交付，并获得了客户批量复购订单。
　　盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为14.26亿元、22.07亿元、29.39亿元，归母净利润分别为0.62亿元、2.66亿元、3.92亿元，对应EPS分别为0.66元、2.82元、4.16元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，订单验收不及预期风险，行业景气度波动风险。

　　Q3单季扭亏，毛利率修复驱动盈利反转。2026年前三季度营收10.14亿元，同增76.36%，归母净利润261.46万元，扭亏。单三季度营收3.40亿元，同增137.25%；毛利率26.28%，环比提升6.30pct；归母净利润1,838.53万元，环比增长123.89%。截至9月末，公司合同负债10.79亿元，较上年末增长97.98%，业绩迈入拐点远期确定性强。
　　大圆柱全极耳进入规模化交付阶段，BBU设备获海外客户认可。2026年10月，公司为某头部企业客户提供的多条大圆柱全极耳电池自动线顺利完成FAT，即将批量交付，产线覆盖全极耳无损成型、集流盘焊接、壳体封口焊接等组装段核心工序，达产后总生产效率可达800PPM。AI服务器机柜功率密度攀升，BBU对稳定性与功率调节能力提出更高要求，全极耳18650、21700、26650电芯需求快速放量；公司小圆柱全极耳化核心装备获海外头部客户验证认可，实现由进口日韩设备向国产装备自主可控。
　　国内超级电容量产线顺利下线，头部客户大单落地有望。圆柱超级电容可实现毫秒级大功率充放电，应用于AI算力中心、轨道交通等领域。公司突破大厚度铝箔全极耳无损成型、硬连接结构高精度焊接等工艺难点，推出覆盖33/60系列、单线10-75ppm的圆柱超级电容装配线。此前，公司已与江海股份子公司江海储能签署战略合作，在电容器高端制造装备、新型电容产品迭代等方面深度协同。2026年10月，量产线完成下线，即将交付某行业头部客户。
　　深度布局超快激光新兴应用，新能源+半导体双向布局。固态电池装备批量交付核心客户，钠电圆柱装备规模化供货，30PPM方形线完成验收。钙钛矿P1-P7全覆盖，第二代系统上半年发货，柔性卷对卷划线与XBC开槽设备同步推出；超快激光有望向固态电池极片及TGV等领域延伸。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为15.19/29.98/44.71亿元，归母净利润分别为1.09/4.38/6.08亿元，对应PE分别为55.75/13.84/9.62倍。
　　风险提示：大圆柱电池扩产不及预期；超级电容、固态电池、钙钛矿等新业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险。

　　Q2经营修复主业反转，内控整改落地并顺利摘帽。2026年上半年公司实现营收6.75亿元，同增56.18%；在手订单加快交付，二季度实现单季度扭亏，归母净利润约821万元，经营质量持续修复。同时，公司内部控制缺陷整改完成，内控有效运行，并于2026年8月13日撤销其他风险警示，治理规范性进一步提升。
　　2026年大圆柱行业加速放量，全极耳装备订单持续兑现。据高工锂电预测，2026年中国大圆柱电池出货量将突破50GWh，同比增长超60%。圆柱全极耳激光焊接作为核心工序，装备需求随行业扩产同步释放。公司作为工信部认证的圆柱全极耳锂电焊接装备单项冠军企业，2026年上半年公司订单景气度明显改善，截至6月末合同负债达8.91亿元，较上年末增长63.43%，叠加海外订单规模稳步提升，为后续收入增长提供较强支撑。
　　独供超级电容装备把握核心壁垒，AI场景打开智能装备第二曲线。面向AI数据中心对短时高功率备电的需求，公司依托圆柱全极耳锂电装备的技术同源优势，针对超级电容厚箔全极耳成型、焊接及高精度装配等量产难点，开发了圆柱超级电容智能封装装备，覆盖全极耳整形、集流体焊接、包胶、入壳、穿透焊接、封口、氦检、密封钉焊接、清洗及分选装盘等全套工序，并形成从单机到量产线的完整产品体系，可覆盖33-60系列、10-75PPM生产需求，该领域装备为公司独供。公司目前已与多家头部客户签订圆柱超级电容封装线，部分产线完成交付并获得批量复购，2026年7月已与江海储能开展战略合作，其他国内外客户如期推进。超级电容装备有望成为公司打开AI算力基础设施的第二增长曲线。
　　投资建议：大圆柱业务有望继续担当核心增长支柱，同时公司积极培育超级电容、钙钛矿及半导体/3C物流装备等新兴业务，其中超级电容装备已实现头部客户突破，部分产线完成交付并获得批量复购订单；钙钛矿设备亦已完成头部客户发货，新业务矩阵有望逐步贡献业绩增量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为14.05/32.65/51.89亿元，归母净利润分别为1.08/3.54/5.44亿元，对应PE分别为66.65/20.32/13.21倍。
　　风险提示：大圆柱电池行业扩产节奏、超级电容新业务拓展落地均存在不及预期的可能，同时面临行业竞争加剧与技术迭代的潜在风险。