投资要点：
　　多领域协同布局，绑定全球头部客户，构筑核心资源壁垒。公司以微型精密制造为核心，形成MEMS微纳米制造元件、半导体测试探针、微型传动系统三大产品矩阵协同发展格局。在MEMS领域，公司于2024年在全球声学模组微纳米制造元件市场中收入排名第二，深度切入全球前十中七家智能手机品牌供应链，并向高毛利医疗设备领域延伸；半导体测试探针业务通过国际顶级厂商认证，2024年在全球半导体最终测试（FT）探针市场中排名第四，中国境内排名第一；微型传动系统深耕机器人及智能设备精密塑胶传动部件研发，以清洁机器人为核心赛道，有望布局无人机及其他消费级机器人平台等应用领域，自研精密变速箱总成有望贡献长期增量。此外，公司设立全球多地市场团队，构建全球化服务网络，优质客户资源或为业绩增长奠定基础。
　　MEMS与微型传动行业高增，有望打开长期成长空间。公司MEMS行业受消费电子、汽车、医疗等下游需求驱动，根据Yole，2024年全球MEMS市场规模达154亿美元，2025-2029年全球MEMS微纳米制造零部件市场复合增长率有望达到为7.1%，微型扬声器零部件因具身智能商业化预计将呈指数级增长态势。扫地机器人市场高速扩张，IDC数据显示，2025年前三季度全球出货量同比增长18.7%，根据弗若斯特沙利文报告，2025-2029年全球扫地机器人微传动系统市场复合增长率有望达15.7%，2024年中国前五大厂商包揽58.9%市场份额。我们认为公司在MEMS领域具备全球竞争力。其微型传动系统凭借精密制造技术壁垒和优质研发团队，有望充分享受行业增长红利，中长期增长潜力较大。
　　AI驱动FT探针需求强劲，技术突破实现国产替代与全球扩张。半导体测试探针是芯片制造核心耗材，AI计算需求激增与先进封装技术推动FT探针市场快速增长，根据弗若斯特沙利文报告，2025-2029年全球FT探针市场规模复合增长率预计达7.6%。公司打破国际垄断，截至2025年9月21日，公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的领先企业，亦是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业，2024年公司海外出口量同比增长超150%，国产替代与全球市场渗透有望持续推升成长弹性。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.52、1.75、3.31亿元，同比增速分别为691.51%/240.25%/89.11%，当前股价对应的PE分别为194.59/57.19/30.24倍。我们选取鸿富瀚、可川科技为可比公司，测得2026年PE均值为37.72倍，鉴于公司基础业务壁垒深厚，AI带动探针业务弹性充足，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险，客户集中度高的风险，客户认证失败的风险。

　　业绩简评
　　2025年10月29日，公司发布2025年第三季度财报，公司2025年1-9月实现总营业收入6.79亿元，同比增长81.77%;利润总额达到0.37亿元，同比增长275.74%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长447.10%；销售毛利率为22.85%，同比增长3.76pcts。单Q3看，公司实现总营业收入2.40亿元，同比增长66.22%；利润总额0.05亿元，同比增长171.31%；实现归母净利润0.06亿元，同比增长276.18%。
　　经营分析
　　半导体产业复苏，先进制程探针需求增长。半导体行业在AI技术创新的驱动下，延续了结构性复苏态势。AI的发展在推动制造技术快速迭代的同时，也加速了国内半导体产业的国产替代进程。未来，在国产替代、本土晶圆产线推进、先进封装发展以及先进制程对探针数量需求增加等多重因素推动下，国内半导体测试探针市场有望持续增长。
　　受益于万物互联，MEMS市场快速增加。MEMS技术凭借其微型化、高集成度、低功耗及可大规模生产等优势，正逐步替代传统传感器，其在消费电子、汽车、工业、医疗等领域的渗透率得以进一步提高。AI与物联网的发展正成为行业增长的新动力，AI对数据收集精确性的更高要求使MEMS成为重要的底层硬件，物联网系统复杂度的提升也要求更多的传感器数量和更高的智能化程度。根据Yole数据，全球MEMS市场规模预计将从2024年的154亿美元增长至2030年的192亿美元，复合年均增长率为3.7%。
　　新品持续迭代，紧抓海外市场机遇。在产品研发方面，公司车规级2DMEMS探针卡已完成三温测试验收，并成功向市场推出了用于晶圆测试的高针数MEMS探针卡。在市场布局方面，公司在深化与既有大客户合作的同时，正稳步推进日本工厂的建设，并逐步建立健全在日本、瑞士、美国、新加坡等地的海外销售及服务点，以努力提高海外销售占比。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2025-27年营收7.75/10.09/11.50亿元，同比增长36.28/30.10%/14.04%；归母净利润0.58/1.14/1.36亿元，同比增长NA/77.73%/19.94%，对应EPS为0.4/0.7/0.9元，对应P/E为133/68/57倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新品客户认证不及预期；宏观经济环境风险；限售股解禁。