事项：
　　公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现营业总收入7.13亿元，同比增长36.27%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长7.99%，扣非净利润为2.09亿元，同比增长10.91%。单Q2来看，2026Q2单季公司实现营收3.02亿元，同比增长14.04%；归母净利润0.70亿元，同比下降34.65%，扣非净利润为0.59亿元，同比下降36.79%。拟每10股派发7元（含税）现金红利。
　　评论：
　　2026H1经营表现符合预期，真实盈利增速显著。26H1实现营收7.13亿元，同比+36.27%；归母净利润2.21亿元，同比+7.99%；扣非净利润2.09亿元，同比+10.91%。利润增速低于营收主因公司持续加码研发投入，上半年研发费用同比+43.90%至1.61亿元，研发费用率升至22.56%。加回股份支付费用后净利润达2.86亿元，同比+41.4%，真实盈利增长显著。受确收节奏影响季度收入有所波动，但年化增速仍维持在35%以上的快速增长轨道。上半年毛利率为95.36%，销售、管理、研发费用分别同比+52%、+53%、+44%，费用端扩张反映战略性投入；剔除股份支付后净利率超40%，财务结构依旧稳健。
　　产业格局进入深化期，行业集中度有望加速提升。国产数据库赛道已从规模化替代迈入高质量发展的关键阶段，2027年政务与央国企核心系统国产化有望迎放量窗口，根据IDC数据，2025年下半年达梦在本地部署市场以11.3%的份额首次超越国外厂商，赛迪顾问数据显示，公司在银行、保险等高价值行业的集中式数据库市场，同样占据领先身位。2026年作为“十五五”开局之年，国产化率预计超70%，行业集中度加速提升趋势下，公司作为头部厂商有望持续受益于信创深化。
　　产品端实现代际升级，向“AI+DB”新范式全面跃迁。2026年是公司从传统数据库走向AI原生与一体机战略的关键之年。旗舰产品DM9采用“集中式+分布式+TP+AP+AI”五位一体架构，融合向量检索与多模数据处理能力，支持面向AIAgent的MCP协议，并搭载数据库设计、智能运维两大AI智能体；新一代数据库一体机DAMENGPAIV2.0依托全自研计算卸载技术，实现CPU异构计算、RDMA高速互联等软硬深度融合，IOPS达1200万、时延低至80微秒。DM9与PAIV2.0等战略新品的集中落地，标志公司产品矩阵从“上云”迈向“智云”，有望在核心系统放量窗口打开更大市场空间，进一步巩固国内数据库领先地位。
　　投资建议：作为国内较为领先的数据库产品开发服务商，公司整体业务保持增长。结合半年报最新情况，我们预计2026-2028年营业收入为18.29/23.97/31.38亿元（2026-2028年预测前值18.07/24.45/32.51亿元）；归母净利润为6.42/8.54/10.89亿元（2026-2028年预测前值6.94/9.18/12.03亿元）。根据可比公司估值情况，考虑达梦行业内地位，优质客户筑牢发展信心，给予2026年53xPE，对应市值340.26亿元，对应目标价约300.65元，维持“强推”评级。
　　风险提示：市场竞争激烈，市场拓展不及预期，产品技术迭代不及预期等。

　　成长前景值得期待，维持“买入”评级
　　考虑公司净利润有望持续提升，我们维持2026-2028年归母净利润预测为6.99、8.99、11.22亿元，EPS为6.17、7.94、9.91元/股，当前股价对应PE为38.5、29.9、24.0倍，维持“买入”评级。
　　收入高速增长，产品竞争力持续提升
　　（1）2026H1公司实现营业收入7.13亿元，同比增长36.27%；实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长7.99%；扣除股份支付影响后的净利润为2.86亿元，同比增长41.44%。收入高速增长一方面得益于重点领域信息化建设提速、采购需求持续释放；另一方面数据库产品竞争力和行业品牌影响力持续提升，党政、能源、金融、信息技术、建筑、医疗等多行业收入同步增长。
　　（2）公司毛利率为95.36%，同比下降0.86个百分点，主要原因系数据库一体机业务收入增长导致结转的成本增加。
　　数据库从存储底座迈向智能引擎，公司积极拥抱AI原生趋势
　　AI与数据库的融合已从“可选”变为“必选”——“AI4DB”用学习型优化器、智能运维和故障自愈能力重塑数据库内核，“DB4AI”让数据库原生支持向量检索与多模数据处理，为AI应用提供高效数据底座。公司数据库管理系统已构建了原生向量数据类型，新一代旗舰产品DM9融合了向量检索与多模数据处理能力，支持面向Agent的MCP协议/CLI接口，搭载数据库设计、智能运维两大AIAgent应用；自主研发的达梦启智AI数据平台基于AI4DB理念，实现了数据库智能化运维、SQL优化、查询与索引智能化等能力。未来，融合AI能力将成为数据库标配，推动产业向AI原生、多模统一方向演进。
　　风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

　　达梦数据：信创数据库龙头，全栈自研构筑核心优势。公司作为信创领域国产数据库龙头，历经40余年技术沉淀，形成“软件产品使用授权+解决方案+运维+数据库一体机”业务布局，产品线从通用关系型数据库拓展至全栈数据类产品，在金融、电力、党政等多个重点领域得到广泛使用与推广。企业股权结构稳定，背靠中国电子产业体系，创始人冯裕才具备深厚技术背景。2025年公司营业收入为13.06亿元，同比增长25%，归母净利润为5.17亿元，同比增长43%，整体层面营收与净利润增长态势突出，长期盈利成长空间充足。
　　信创释放数据库增量需求，三大优势夯实达梦竞争优势。党政信创持续释放集中式数据库增量需求，国产数据库加速替代海外产品，达梦数据作为行业龙头将充分受益行业红利。2026年5月，公司旗下DM9数据库参与中国信息安全测评中心安全可靠测评，在集中式数据库、分布式数据库两大测评类别中均获评安全可靠测评Ⅱ级。公司产品已获得国内权威机构认证，并且持续中标大型企业项目，产品能力和安全性得到充分验证。公司研发、兼容、渠道三重优势突出：1）底层代码自主研发，技术风险较低，集群数据库实现突破，研发能力充分验证；2）迁移兼容能力突出，产品设计逻辑、SQL语法对标Oracle，大幅减少客户改造与学习成本，适配各类国产化生态；3）渠道与服务体系成熟，采用渠道为主、直销为辅的经营模式，产品已在党政核心系统与各行业OA场景快速落地。
　　公司充分把握AI时代机遇，加速迭代产品矩阵。面向AI时代数据库产业变革趋势，公司依托AI4DB、DB4AI双向技术路线，迭代升级出DM9、启云数据库AI助手、数据库一体机DAMENGPAIV2.0、GDMBASEV4.0图数据库等前沿产品，有望把握AI时代产业红利。公司在2026年4月22日推出新一代数据库一体机DAMENGPAIV2.0，在存储节点内置GPU加速引擎，实现底层硬件SQL算子卸载，并依托分层存储架构与全栈RDMA高速网络，高效承载海量向量、多模态分析任务，同步提升高并发交易与AI分析业务性能。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利分别为6.82/8.45/10.33亿元，公司作为国内数据库信创龙头，数据库高度产品化，集中式数据库DM8、DM9技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，数据库一体机带动长期增长潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术研发风险；市场竞争加剧风险，应收账款管理风险。

　　事件概述
　　1）近日，网信生态共同体暨达梦数据生态品牌“梦享会”启动仪式隆重举行。达梦数据携手中建材信息、神州数码、用友网络、东软集团、智业软件、海泰医疗、中电金信、中科软、金仕达、长城软件、中科曙光、麒麟软件、统信软件、飞腾、海光信息、兆芯等数十家生态伙伴代表，共同见证了“梦享会”的正式启航。
　　2）近日，中国信息安全测评中心与国家保密科技测评中心联合发布《安全可靠测评结果公告（2026年第2号）》，达梦数据库管理系统V9分别入围集中式和分布式数据库名录，达梦是本次公告中唯一一家在集中式和分布式数据库的安全可靠等级均为Ⅱ级的厂商。
　　网信生态共同体成立，达梦数据生态品牌“梦享会”发布
　　根据公司官方微信公众号披露：目前达梦数据已与超过4500家合作伙伴建立深度协作，完成16000余款软硬件产品的兼容互认，成功构建起涵盖硬件、操作系统、中间件、应用方案的全链条生态版图。同时，达梦数据与近百家行业头部ISV达成战略合作，聚焦金融、医疗、央国企等行业的数字化转型难点与痛点，联合打造整体解决方案，成功落地众多标杆案例，为客户提供安全、稳定、高效的服务支撑。未来，达梦数据将致力于携手产业链伙伴，共建共生、共荣、共赢的数据库产业生态共同体，以自主创新的技术为根基，通过多维度深度协作，为客户打造覆盖数据全生命周期的完整解决方案，让国产技术真正赋能千行百业。
　　两款产品入围国家安全可靠测评名录彰显行业龙头地位
　　根据中国信息安全测评中心官网披露：中国信息安全测评中心和国家保密科技测评中心根据《安全可靠测评工作指南V3.0》要求，联合发布了《安全可靠测评结果公告（2026年第2号）》，达梦数据库管理系统V9和达梦数据库管理系统（分布式版）V9分别入围集中式数据库和分布式数据库名录，且安全可靠等级均为Ⅱ级。达梦数据库管理系统V9以成熟的集中式内核为原点，向上构建分布式能力，通过统一内核实现集中式与分布式一体化，当用户业务规模尚小时，可以以集中式单机模式部署，简单高效；当数据量激增、并发压力上升时，可以在不更换产品、不改造应用代码的前提下，平滑扩展为分布式集群。
　　业绩持续增长，在AI与数据库深度融合趋势中积极布局
　　根据公司年报披露：达梦数据2025年营业收入13.06亿元，同比增长25.03%；归母净利润5.17亿元，同比增长42.76%；扣非归母净利润5.10亿元，同比增长49.66%。面对全球数字经济加速演进、AI与数据库深度融合的产业变革趋势，公司通过集中-分布式一体化架构、多模数据融合引擎、云原生数据库、软硬件的深度融合优化技术，以及数据库与AI的深度融合等技术创新，始终保持公司在数据库领域产品技术的先进性，引领国内数据库的技术发展。具体到产品层面，根据公司官方微信公众号披露：达梦图数据库GDMBASE基于自研的分布式原生图架构，深度融合AI能力，打造图原生+向量一体化数据底座，原生实现图+向量的统一存储、统一计算、统一检索，打破数据孤岛。创新融合“图推理深度”与“向量语义精度”，实现混合智能检索，为大模型应用提供开箱即用的原生数据底座。
　　风险提示：
　　信创推进和政策落地不及预期、产品研发不及预期、生态建设不及预期等。

　　公告：公司发布25年年报及26Q1业绩报告。25年全年实现营业收入13.1亿元，YoY+25.0%；归母净利润5.2亿元，YoY+42.8%。26Q1营业收入4.1亿元，同比增长59.1%；在25Q1高基数的背景下，26Q1归母净利润达1.51亿元，同比增长54.3%。业绩超预期。
　　核心业务高速增长，市场地位稳固。2025年公司营收快速增长，主要受益于信创采购提速，公司在信息技术、运营商、建筑、教育等领域收入均实现大幅增长。2025年底合同负债达1.6亿元，YoY+59.8%，反映在手订单充足，下游需求旺盛。
　　产品结构优化驱动毛利率攀升。2025年主营业务毛利率提升6.5个百分点至96.1%，主要原因是去年同期低毛利的单一解决方案大项目验收，25年高毛利的软件授权业务占比提升。26Q1毛利率96.6%，表明仍然是纯软件收入为主。
　　规模效应释放，费用率显著下降。2025年，公司销售、管理、研发费用率分别为30.6%、9.5%、19.4%，销售和研发费用率均有所下降，总体规模效应凸显，费用优化显著。研发投入绝对金额达2.5亿元，YoY+22.6%。
　　经营性现金流稳健增长。2025年经营活动现金流量净额5.4亿元，YoY+13.1%，期末应收账款较年初增长24.0%。
　　新一代产品发布，性能实现代际飞跃。4月22日北京中国数据库技术大会上，公司发布了DM9、GDMBASE、DAMENGPAI数据库一体机等产品：
　　1）新一代关系型数据库DM9：从关系型数据库向AI数据库切入，单机TPC-C较上代提升100%，共享存储集群DMDSC突破全球第二家商用，支持传统应用向AIAgent化转型。
　　2）DAMENGPAI数据库一体机：通过软件定义存储与计算卸载，IOPS起步达1200万，时延降至80微秒，直指Oracle高端一体机份额，预计将成为攻坚金融核心系统的战略王牌。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调盈利预测，引入28年预测。预计达梦数据2026-2028年收入分别为17.9、24.4、33.3亿元（调整前26-27年为18.3、24.3亿元），归母净利润分别为6.5、8.4、11亿元（调整前26-27年为6.3、8.1亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：国产化替代进度不及预期；新技术、新产品迭代不及预期；行业竞争加剧。

　　事项：
　　公司公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入7.13亿元，同比增长36.27%；实现归母净利润2.21亿元，同比增长7.99%；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比增长10.91%。公司2026年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股。
　　平安观点：
　　公司上半年营收实现高速增长。2026年上半年，公司实现营业收入7.13亿元，同比增长36.27%，其中，软件产品使用授权实现收入6.57亿元，同比增长36.23%，营收占比92.12%。公司上半年营收同比大幅增长，一方面得益于重点领域信息化建设提速、采购需求持续释放；另一方面公司加大研发投入、攻坚核心技术、升级迭代产品，统筹推进市场拓展与生态搭建，依托标杆项目落地实现全栈方案规模化推广，数据库产品竞争力和行业品牌影响力持续提升，党政、能源、金融、信息技术、建筑、医疗等多行业收入同步增长。在利润端，公司上半年归母净利润和扣非归母净利润分别为2.21亿元、2.09亿元，同比分别增长7.99%、10.91%，公司上半年在利润端实现稳步增长。
　　公司上半年毛利率同比有所下降，期间费用率同比有所提高，研发投入保持在较高水平。公司2026年上半年毛利率为95.36%，同比小幅下降0.86个百分点。公司2026年上半年期间费用率为66.67%，同比提高7.10个百分点，期间费用率同比提高幅度较大，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为36.48%、10.31%、22.56%、-2.68%，同比分别提高3.82个百分点、1.15个百分点、1.20个百分点、0.94个百分点。2026年上半年，公司持续加大研发投入强度，研发投入金额为1.61亿元，同比增长43.90%，研发投入的营收占比为22.56%（公司研发投入全部费用化），同比提高1.20个百分点，公司研发投入持续保持在较高水平。
　　公司是国内领先的数据库厂商，新产品持续迭代升级。公司是国内领先的数据库产品开发服务商，自设立以来先后完成并获得数十项国家级或省部级科研开发项目与奖项，是国内数据库基础软件产业发展的关键推动者。根据IDC发布的《2025年下半年中国关系型数据库软件市场跟踪报告》，在竞争激烈的本地部署模式市场中，达梦数据以11.3%的市场份额稳居国内数据库厂商头部阵营，并首次在核心细分市场超越了部分长期占据领先地位的国外数据库厂商。
　　2026年上半年，公司全力推进技术攻坚与产品迭代，取得了显著的阶段性成果。2026年4月底，公司在北京举行“达梦筑基智启新元”2026中国数据库技术与产业大会，会上发布了达梦数据四款自研新品，包括历经九次迭代的旗舰产品“新一代达梦数据库管理系统DM9”、性能全面跃升的“新一代数据库一体机DAMENGPAIV2.0”、实现AI深度赋能的“达梦启云数据库V4.0”以及采用图原生+向量一体化架构的“图数据库GDMBASEV4.0”，构建起了覆盖集中式、分布式、云原生、软硬一体、图计算的全栈数据产品矩阵。公司四款新品的集中发布，不仅是一次产品矩阵的代际跃迁，更是达梦数据库创新水平和技术实力的集中展现。根据IDC报告显示，2025年下半年全球关系型数据库软件市场规模达到310亿美元，同比增长11.8%，中国关系型数据库市场规模达26.1亿美元，同比增长14.6%。我们认为，公司持续迭代升级新产品，将有助于公司增强市场竞争力，提升在国内数据库市场的市场份额，推动公司持续成长。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2026年半年报，我们调整对公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为6.27亿元（原预测值为6.47亿元）、8.06亿元（原预测值为8.65亿元）、10.29亿元（新增），EPS分别为5.54元、7.12元、9.08元，对应8月25日收盘价的PE分别为42.9、33.4、26.1倍。公司是国内领先的数据库厂商，2026年上半年，公司全力推进技术攻坚与产品迭代，新产品实现代际跃迁。我们认为，公司持续迭代升级新产品，将有助于公司增强市场竞争力，提升在国内数据库市场的市场份额，推动公司持续成长。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司产品线拓展及迭代不及预期。公司2026年上半年推进技术攻坚与产品迭代，发布了新一代达梦数据库管理系统DM9旗舰产品、以及AI深度赋能的产品等四款自研新品。但如果新产品的用户接受度低于预期，或者后续产品线的拓展不及预期，则公司将存在发展不及预期的风险。2）市场竞争加剧。当前，公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。但若后续国内数据库市场竞争加剧，公司渠道建设或生态建设情况落后于国内同业，则公司将存在发展不及预期的风险。3）下游需求不及预期。如果政府和企业IT支出不及预期，则公司收入可能将受到较大影响，则公司业绩将存在不及预期的风险。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年报，公司实现营收13.06亿元，同比增长25.03%；归母净利润5.17亿元，同比增长42.76%。实现扣非净利润5.10亿元，同比增长49.66%。
　　营业收入稳定增长，授权业务量质齐升。2025年单Q4，公司实现营收4.76亿元，同比增长14.62%；归母净利润1.87亿元，同比减少0.33%；扣非净利润2.06亿元，同比增长13.50%。软件产品使用授权全年总营收12.09亿元，同比增长35.21%，占全年营收比重92.55%；运维服务业务营收0.50亿元，同比增长33.46%，主要系重点领域客户信息化建设加速、增加采购需求所致。
　　整体毛利率提升，费用率进一步优化。2025年公司实现毛利率96.12%，同比增加6.49pcts。整体费用率57.46%，同比降低1.59pcts；销售/管理/研发费用率分别为30.60%/9.51%/19.41%，同比变动-1.43/+0.35/-0.38pcts。2025年经营活动净现金流5.35亿元，同比增加13.07%；合同负债1.57亿元，同比增加59.76%。
　　紧跟云计算与AI趋势，多模数据库技术加速落地。报告期内，公司积极推进AI技术与数据库深度融合，借助人工智能赋能数据库内核，加大云数据库、分布式数据库研发投入，推出达梦启智AI数据平台、数据库开发和管理工具SQLarkV3.8等产品。同时，公司持续推进研究多模融合数据库技术，基于达梦关系数据库与图数据库实现多模态处理能力。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为6.75/8.75/11.07亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期。