公司公布26年三季报：26Q1-Q3实现营收26.99亿元（yoy+30.40%），归母净利2.76亿元（yoy+33.65%），扣非净利2.50亿元（yoy+36.99%）；其中Q3单季度实现营收10.32亿元（yoy+30.35%/qoq+7.98%），归母净利0.96亿元（yoy+25.78%/qoq-15.22%），扣非净利0.90亿元（yoy+24.90%/qoq-11.63%）。公司业绩实现较快增长，主要系公司积极开拓市场、订单承接增长、及盈利能力提升所致。随下游需求持续旺盛、公司在手订单充足，我们认为公司产能持续扩张有望支撑后续业绩增长，维持“买入”评级。
　　毛利率同比持续提升，单季度期间费用优化
　　公司Q1-Q3毛利率21.97%，同比+1.29pct；其中Q3单季度毛利率21.52%，同比+0.18pct/环比-1.61pct，公司毛利率同比持续提升，单季度环比略有下滑。期间费用方面，公司Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.78%/1.49%/4.86%/0.52%，分别同比+0.27/+0.07/+0.02/+0.24pct。公司合计期间费用率达11.65%，同比+0.59pct；其中Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.99%/1.57%/4.18%/0.46%，同比-0.16/+0.24/-0.34/+0.12pct，环比+0.11/+0.27/-0.91/-0.02pct。公司Q3合计期间费用率达11.19%，同比-0.13pct，环比-0.55pct，公司单季度期间费用有所优化。
　　公司在手订单充足，产能扩张有望支撑后续业绩
　　根据公司9月1日发布的投资者关系活动记录表，公司截至八月末接单情况良好，在手订单充足，产能利用率处于较高水平，除四期镗铣床暂未满产，其余各类机床基本满产。为满足各类订单的交货期，公司适时调整装配场地，在原有产能基础上不断挖掘、扩充产能。目前公司五期正在建设中，预计年底可以竣工投产。五期投产后将进一步提升公司的生产能力，以满足订单增长的需求。我们认为随公司产能逐步爬坡，订单交付能力有望进一步提升，进而为后续业绩增长提供支撑。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司在手订单充足、产能利用率处于较高水平，且公司产能扩张有望支撑后续业绩，我们上调公司26-28年归母净利润预测为3.98/4.75/5.52亿元（较前值上调18.5%/20.7%/20.0%），对应EPS为0.62、0.74、0.86元。可比公司2027年iFind一致预期PE为23倍（前值26年35倍），给予公司27年23倍PE估值（前值26年35倍），下调对应目标价为17.02元（前值18.20元，目标价下调主因可比估值下降）。
　　风险提示：新产品市场推广不力；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。

　　事件：公司发布2026半年报，2026上半年实现营业收入16.67亿元，同比增长30.43%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长38.26%。其中Q2单季度实现收入9.56亿元，同比增长34.75%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长64.74%；单季度呈现更高增长。
　　大型加工中心保持优势，立式数控机床显著增长。上半年公司大型加工中心实现收入6.98亿元，同比增长30.43%，占营收比重41.84%，该类产品以龙门、数控铣镗床等为代表，一直是公司的优势产品，上半年继续保持了较快增长。立式数控机床收入6.27亿元，同比增长47.05%，增速最高、占比提升至37.63%，是上半年规模扩张的重要拉动力。卧式数控机床收入3.16亿元，同比增长8.86%，毛利率25.3%，为三大产品中盈利水平最高的品类。
　　毛利率改善，经营质量保持优异。上半年公司综合毛利率22.24%，同比提升1.98pct，分产品看大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别同比提升1.62/3.83/1.34pct，下游需求好转价格竞争边际缓和、产品竞争力提升等因素共同带动了毛利率改善。上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金为15.71亿元，占收入的94%，继续保持较好的回款质量。
　　五期项目建设中，首次股权激励落地。公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目已于2025年投产，除镗铣床外其他各类机床基本满产，目前五期项目正在建设中，预计年底可以竣工投产，产能梯次释放将打开公司中长期成长空间。今年公司推出了上市后首次股权激励，向78名董事、高管、中层及核心骨干授予665.58万股，公司层面业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，2026/2027/2028年归母净利润分别增长10%/21%/33%，释放管理层对订单、产能释放和盈利改善的信心。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年营业收入分别为36.53亿元、42.11亿元、48.78亿元，归母净利润分别为4.06亿元、5.09亿元、6.11亿元，对应EPS分别为0.63元、0.79元、0.95元，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，核心零部件进口依赖风险。

Neway CNC Equipment has reported 1H26 results: revenue rose 30.43% YoY to RMB1,667mn, attributable net profit grew 38.26% YoY to RMB180mn, and recurring net profit increased 44.83% YoY to RMB160mn. In 2Q26 alone, revenue came in at RMB956mn, up 34.75% YoY/34.22% QoQ; attributable net profit reached RMB113mn, up 64.74% YoY/69.73% QoQ; recurring net profit was RMB101mn, up 64.35% YoY/72.23% QoQ. Such strong growth was driven by robust downstream demand, the company's market expansion, and higher order intake. With downstream demand remaining strong, we see long-term growth potential from industry upgrades and import substitution. Maintain BUY.
Strong downstream demand drives order growth
Revenue rose 30.43% YoY in 1H26, driven by robust downstream demand. The company kept pace with market demand, stepped up R&D investment, expanded sales channels, and secured significant order growth. Gross margin came in at 22.24% in 1H26, up 1.98pp YoY; net margin reached 10.78%, up 0.61pp YoY. In 2Q26, net margin hit 11.84%, up 2.16pp YoY/2.48pp QoQ, as earnings potential materialized. The expense ratio rose 1.03pp YoY to 11.93% in 1H26 and the selling/admin/R&D/financial expense ratios were 4.65%/1.44%/5.28%/0.56%, changing by +0.53/-0.04/+0.24/+0.30pp YoY. The company invested in R&D and after-sales service teams, lifting selling and R&D expense ratios, while the higher finance expense ratio mainly reflected FX losses.
Equity incentives signal confidence in M/LT growth
The company is planning a 2026 restricted stock incentive scheme, granting 6.6558mn Class II restricted shares to 78 directors, senior executives, middle managers, and core technical/business staff, representing 1.04% of total share capital, at an exercise price of RMB7.34/share. Company-level performance targets require 2026/2027/2028 attributable net profit to grow at least 10%/21%/33% from the 2025 base, implying no less than RMB335/368/405mn. The scheme helps align core talent with the company's medium- to long-term development, boosts R&D innovation and market expansion efforts, and underscores management's confidence in future earnings growth.
Earnings forecasts and valuation
We largely maintain our 2026/2027/2028 attributable net profit forecasts at RMB336/393/460mn, implying EPS of RMB0.52/0.61/0.72. Peers trade at 35x 2026E PE on iFind consensus (previous: 29x). We apply a 35x 2026E PE (previous: 29x), lowering our target price to RMB18.20 (previous: RMB20.81).
Risks: weak market acceptance of new products, intensifying competition, slower progress in the humanoid robot business than we expect.

　　事件：
　　公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入16.67亿元，同比+30.43%；归母净利润1.80亿元，同比+38.26%，业绩符合预期。单季度来看，26Q2实现营收9.56亿元，同比+34.75%，环比+34.22%；归母净利润1.13亿元，同比+64.74%，环比+69.73%。
　　点评：
　　下游需求复苏向好，订单同比稳增，拉动各类机床设备收入增长。分产品来看，公司2026年上半年，1）大型加工中心：实现营收6.98亿元，同比+30.43%，毛利率21.12%，同比+1.62pct；2）立式数控机床：实现营收6.27亿元，同比+47.05%，毛利率22.00%，同比+3.83pct；3）卧式数控机床：实现营收3.16亿元，同比+8.86%，毛利率25.27%，同比+1.35pct。
　　受益于行业需求复苏及规模效应体现，公司盈利能力得到改善。26H1毛利率22.24%，同比+1.98pct；净利率10.78%，同比+0.61pct；26Q2毛利率23.13%，同比+3.56pct，环比+2.09pct；净利率11.84%，同比+2.16pct，环比+2.48pct。
　　产能扩张有序推进，为后续收入增长打开空间。公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目于2025年投产后，产能逐步提升，至2026年上半年基本达产。2026年初，五期高端智能数控装备项目启动建设，五期将建设约4.75万平方米智能化生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产。五期高端智能数控装备项目建设预计年底建设完工，并于2027年一季度正式投产。全部投产后公司总产能预计达到45亿元。
　　上市以来首次推出股权激励，释放业绩信心。7月28日，公司披露股票激励草案，向董事、高管、中层管理、核心技术业务骨干等78人授予665.58万股，以2025年利润为基数，对应2026/2027/2028年业绩考核目标分别为净利润增长10%/21%/33%，并于8月27日完成正式授予。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。受到机床出口短期承压影响，我们下调2026年并新增2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别4.09/5.20/6.56亿元（原26年为4.81亿元），目前股价（2026/9/2）对应2026/27/28年PE分别23、18、14X。依据Wind一致预测，26年可比公司乔锋智能、华辰装备PE均值35X，公司PE水平较可比公司平均PE低。公司作为国内领先的数控机床厂商，未来将显著受益于下游需求复苏，利润有望持续改善，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、核心零部件供应受影响的风险。

　　公司公布26年中报：26H1实现营收16.67亿元（yoy+30.43%），归母净利1.80亿元（yoy+38.26%），扣非净利1.60亿元（yoy+44.83%）；其中Q2单季度实现营收9.56亿元（yoy+34.75%/qoq+34.22%），归母净利1.13亿元（yoy+64.74%/qoq+69.73%），扣非净利1.01亿元（yoy+64.35%/qoq+72.23%）。公司业绩实现较快增长，主要系下游行业需求旺盛、公司积极开拓市场、订单承接增长。随下游需求持续旺盛，我们看好公司在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力，维持“买入”评级。
　　下游需求旺盛推动订单增长，毛利率改善带动盈利能力提升
　　公司H1收入同比+30.43%，主要系下游行业需求旺盛，公司紧跟市场需求，加大研发投入、拓宽销售渠道，订单承接取得较大增长。公司H1毛利率22.24%，同比+1.98pct；净利率10.78%，同比+0.61pct；其中Q2单季度净利率达11.84%，同比+2.16/环比+2.48pp，盈利弹性进一步释放。公司H1期间费用率同比+1.03pct至11.93%，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比+0.53/-0.04/+0.24/+0.30pct，其中公司重视研发及售后服务团队建设，销售/研发费用率有所升高；而财务费用率上升主要受汇兑损失影响。
　　股权激励绑定核心人才，彰显中长期发展信心
　　公司拟实施2026年限制性股票激励计划，向78名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予665.58万股第二类限制性股票，占总股本的1.04%，授予价为7.34元/股。公司层面考核目标为以2025年归母净利润为基数，2026-2028年归母净利润较2025年分别增长不低于10%/21%/33%，对应分别不低于3.35/3.68/4.05亿元。本次激励有助于绑定核心人才与公司中长期发展，提升研发创新及市场拓展积极性，同时彰显公司对未来业绩增长的信心。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为3.36/3.93/4.60亿元，对应EPS为0.52、0.61、0.72元。可比公司2026年iFind一致预期PE为35倍（前值29倍），给予公司26年35倍PE估值（前值29倍），下调对应目标价为18.20元（前值20.81元）。
　　风险提示：新产品市场推广不利；竞争加剧；人形机器人业务进展不及预期。

　　投资要点
　　营收快速增长，26Q3汇兑损失略微影响利润
　　2026年前三季度公司实现营业收入26.99亿元，同比+30.40%；实现归母净利润2.76亿元，同比+33.65%；扣非归母净利润2.50亿元，同比+36.99%。收入增长主要系公司积极开拓市场、订单承接增长，利润增长主要系销售额增加及盈利能力提升。
　　2026Q3单季度，公司实现营收10.32亿元，同比+30.35%；归母净利润0.96亿元，同比+25.78%，扣非归母净利润0.90亿元，同比+24.90%。
　　毛利率同比略有提升，期间费用率小幅上升
　　2026年前三季度公司销售毛利率为21.97%，同比+1.29pct，单Q3销售毛利率为21.52%，同比+0.18pct，盈利能力同比改善。2026年前三季度公司销售净利率为10.21%，同比+0.25pct，单Q3销售净利率为9.30%，同比-0.34pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为11.65%，同比+0.59pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为4.78%/1.49%/0.52%/4.86%，同比+0.27pct/+0.07pct/+0.24pct/+0.02pct，公司期间费用率有所上升，财务费用率提升主要系汇兑损失增加，研发投入持续加码。
　　持续加码研发投入，股权激励彰显发展信心
　　2026年前三季度，公司研发费用1.31亿元，同比+30.81%，占营业收入比例为4.86%；单Q3研发费用0.43亿元，同比+20.53%，占营业收入比例为4.18%。公司保持较高强度研发投入，有助于积累技术储备、提升产品竞争力。2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比2025年增长不低于10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。
　　盈利预测与投资评级：行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.08/5.93/7.11亿元，当前股价对应PE分别为20/14/12倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。

　　投资要点
　　营收增长稳健，26Q2归母净利润超预期：2026H1公司实现营收16.67亿元，同比+30.43%；实现归母净利润1.80亿元，同比+38.26%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比+44.83%。公司营收增长主要系下游行业需求旺盛，订单承接取得较大增长所致。分产品看：大型加工中心实现收入6.98亿元，同比+32.08%；立式数控机床实现收入6.27亿元，同比+47.05%；卧式数控机床实现收入3.16亿元，同比+8.86%。立加表现突出，主要系AI与新能源下游拉动。单季度看：2026Q2，公司实现营业收入9.56亿元，同比+34.75%；归母净利润1.13亿元，同比+64.74%；扣非归母净利润1.01亿元，同比+64.35%。
　　盈利能力显著改善，期间费用率小幅上行：
　　2026H1公司综合毛利率为22.24%，同比+1.98pct；销售净利率为10.78%，同比+0.61pct。分产品看，大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率分别为21.12%/22.00%/25.27%，同比分别+1.62pct/+3.83pct/+1.35pct。单季度看，2026Q2公司综合毛利率为23.13%，同比+3.56pct，销售净利率为11.84%，同比+2.16pct，盈利能力明显改善，主要系①行业需求复苏价格战有所缓和；②订单饱满规模效应显现。2026H1公司期间费用率为11.93%，同比+1.03pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.65%/1.44%/5.28%/0.56%，同比分别+0.53pct/-0.04pct/+0.24pct/+0.30pct。财务费用增加主要系汇兑损失增加。
　　经营活动现金流同比转正，存货随订单规模合理增加：2026H1，公司经营活动现金流净额为0.45亿元，较上年同期的-0.17亿元增加0.62亿元，实现同比转正，主要系营业收入增长带动销售回款增加。截至2026H1，公司存货为13.54亿元，较年初+14.7%，主要系随订单增长发出商品及原材料增加。截至2026H1，公司合同负债为4.00亿元，较年初+18.3%，反映在手订单及客户预收款保持较好水平。
　　首次推出股权激励，彰显成长信心：2026年7月公司发布股权激励草案，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等。业绩考核目标为以2025年归母净利润为基数，26/27/28年归母净利润相比2025年增长不低于10%/21%/33%。公司首次推出股权激励，彰显对未来发展信心。
　　盈利预测与投资评级：考虑到行业需求复苏价格战缓和，公司订单充足，2026Q2业绩超过我们预期，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.08（原值3.20）/5.93（原值3.70）/7.11（原值4.29）亿元，当前股价对应PE分别为24/17/14倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。

　　深耕中高档数控机床，下游应用领域广泛。纽威数控自设立以来专注于中高档数控机床的研发、生产及销售，现有大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床、典型行业应用机床等系列300多种型号产品，广泛应用于汽车、新能源、航空、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、通用设备等行业，产品销往国内和全球60多个国家和地区，部分产品被评定为中国百大工业母机、自主创新十佳、春燕奖等。
　　技术实力强劲，研发人员数量占比较高。公司凭借较强的技术实力，参与了多个国家及江苏省重大科研项目。其中，公司累计承担国家科技重大专项及制造业高质量发展专项等研发项目15项，在高档数控机床领域取得了一系列研发成果，提高了数控机床精度、加工效率、可靠性等整体性能，缩短了与国际领先水平的技术差距。截至2025年12月末，公司研发人员339人，占员工总数的比例为19.55%，保障公司的持续创新能力。
　　公司收入维持较快增长，2026Q1归母净利润增速转正。2025年公司实现营业收入28.93亿元，同比增长17.52%；归母净利润3.04亿元，同比下降6.43%；扣非归母净利润2.64亿元，同比下降5.48%。2026Q1公司实现营业收入7.12亿元，同比增长25.04%；归母净利润0.67亿元，同比增长8.62%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长20.23%。
　　产品型号丰富，为客户提供一站式供应。公司是我国能提供丰富的数控机床型号产品的少数供应商之一。经长期技术积累，公司已推出大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列300多种型号的机床产品，覆盖从应用于简单机械零件加工的普通数控机床，到适应复杂精密曲面加工的大型五轴联动数控机床，可加工尺寸大小从1厘米到32米，重量从10克到200吨的各类金属工件。公司能为各类客户提供满足其需求的产品，并能为有多种机床采购需求的客户提供一站式产品供应。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现营收36.10/43.71/52.61亿元，归母净利润3.65/4.37/5.20亿元，EPS为0.80/0.96/1.14元，PE估值分别为26/22/18倍，低于可比公司平均估值。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品开拓不及预期等。