事项：
　　近日，公司发布2026年半年度报告，2026年H1实现营业收入36.35亿元，同比下降5.10%；归母净利润1.55亿元，同比下降56.20%；单Q2实现营业收入21.29亿元，同比下降4.24%；归母净利润0.80亿元，同比下降65.64%。
　　评论：
　　核心产品市占率稳中有升，工业AI业务高速增长。公司传统优势业务壁垒持续巩固，核心产品DCS2025年国内市场占有率达45.1%，连续十五年蝉联国内第一；SIS2025年国内市场占有率31.4%，连续四年位列国内市场第一。2026H1公司持续深耕流程工业，在石化、化工、油气等行业签约了一系列重大项目订单，持续巩固并深化与大客户的战略合作关系。作为第二增长曲线的工业AI业务加速放量，上半年实现收入3.85亿元，TPT已从化工、石化拓展至油气、医药、建材等13个行业，并由一次性买断逐步转向MaaS、RaaS的价值订阅模式。国际化业务聚焦高价值头部客户，上半年获印尼国家石油和天然气公司控股子公司PHE合格制造商批准函，成为唯一入围的中国品牌。
　　优势行业需求稳健，新兴领域标杆项目频出。尽管下游流程工业企业资本开支短期承压，但设备更新、国产替代等结构性机会为公司业务提供有力支撑。公司在优势行业持续巩固领先地位，连续三年取得中国石油DCS框架采购中标排名第一。同时，新一代产品在新兴领域取得重要突破，UCS在中石油塔里木120万吨/年二期乙烯项目和国家管网大连LNG接收站等重大工程中实现首台（套）应用，PLC产品在国家管网川气东送二线等重大能源基建工程中得到应用，彰显了公司在高端市场的核心竞争力。
　　工业AI驱动AOP自主运行工厂落地，构建"AI+机器人"创新体系。公司坚定推进工业AI战略，以TPT与UCS为核心，构建"感知-认知-决策-执行"的闭环，打造AOP自主运行工厂。TPT大模型在多行业规模化落地，成效显著，例如在湖北兴瑞项目中实现报警频次平均降低99.8%，装置平均平稳率达98%以上；在万华化学项目中，实现整体效益节省1,058万/年，人效提升50%。公司同时构建"AI+机器人"技术融合创新体系，打造"Plantbot"流程工业机器人解决方案，并与新加坡CertisGroup签署战略合作。
　　投资建议：2026H1公司业绩短期承压，主要系工业AI战略转型过程中研发投入增加，以及软件退税等政府补助同比减少。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为88.62/101.98/120.97亿元，同比增长9.8%/15.1%/18.6%；归母净利润分别为6.08/9.65/13.56亿元，同比增长37.6%/58.9%/40.5%。考虑传统业务与工业AI业务在成长阶段及商业模式上的差异，采用分部估值法：传统业务参考公司近3年历史估值中枢，给予2027年30倍PE；工业AI业务考虑其仍处于高速成长阶段，并参考海外高端工业软件及AI软件公司估值水平，给予2028年15倍PS并折现至2027年，对应目标价约114.2元，维持“强推”评级。
　　风险提示:宏观经济波动导致下游行业资本开支不及预期；工业AI业务拓展及商业化落地不及预期；市场竞争加剧风险。

　　事件描述
　　8月28日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入36.35亿元，同比减少5.10%；上半年实现归母净利润1.55亿元，同比减56.20%，实现扣非净利润1.03亿元，同比减64.47%。2026年第二季度公司实现收入21.29亿元，同比减少4.24%；二季度实现归母净利润0.80亿元，同比减少65.64%，实现扣非净利润0.57亿元，同比减73.09%。
　　事件点评
　　收入端短期承压，成本前置叠加退税和补助减少影响下净利润下滑。今年上半年地缘冲突加剧，油价飙升，国内流程工业企业资本开支整体收缩，导致2026上半年公司营收出现小幅下滑。而随着冲突影响弱化，同时公司凭借产品优势深挖设备更新及石化炼油行业升级改造等结构性增长机会，下半年传统业务有望恢复增长。今年上半年公司毛利率为31.67%，较上年同期降低0.41个百分点，保持基本稳定。在利润端，随着公司持续推进新产品、新业务的研发及场景落地，成本前置下公司上半年期间费用率达30.53%，较上年同期提高5.54个百分点。同时，2026上半年软件退税和其他政府补助减少，促使公司净利率较上年同期降低5.02个百分点。
　　工业AI业务开始步入规模化落地阶段。今年上半年，公司通过深度融合UCS和TPT，推动自主运行工厂（AOP）解决方案在多行业快速落地。在此过程中，公司与兴发集团、中石化、万华化学、内蒙古伊泰、山东京博、华谊等行业头部客户签订战略合作协议，共同打造时序大模型标杆项目。截至目前，在行业端，TPT已从化工、石化、能源拓展至油气、医药、食品、建材、冶金等13个行业，并已在中国石油、中煤等大型国有企业落地。今年上半年，公司工业AI业务收入已达到3.85亿元，Q2单季度收入达2.01亿元，较Q1的1.84亿元进一步提升。
　　投资建议
　　公司作为国内流程工业制造领军者，在传统自动化业务逐步复苏的同时，高毛利率的工业AI业务将快速放量，有望带来业绩的持续增长，预计公司2026-2028年EPS分别为0.79\1.14\1.52，对应公司9月8日收盘价87.67元，2026-2028年PE分别为111.5\77.0\57.7，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　研发进展不及预期，核心人才流失风险，市场竞争加剧风险，海外市场经营风险。

　　事件：公司8月29日发布2026半年度报告，报告期内公司实现营收36.35亿元，同比下滑5.10%，归母净利润1.55亿元，同比下滑56.20%，扣非净利润1.03亿元，同比下滑64.47%。
　　工业AI应用落地深化。报告期内公司工业AI业务受益于政策及工业产业智能化双重驱动，开始加快各行业渗透。作为国内首发流程工业时序大模型（TPT）的供应商，基于深厚行业积淀及优秀的开发能力，已在流程工业多个行业、多个装置实现了首次TPT开发应用，商业模式也由一次性买断授权逐步转向模型即服务（MaaS,ModelasaService）、结果即服务（RaaS,ResultasaService）的价值订阅模式。客户端，报告期内公司与兴发集团、中石化、万华化学、内蒙古伊泰、山东京博、华谊等行业头部客户签订战略合作协议，打造模型标杆案例，推动工业AI持续落地。收入端，公司2026年上半年工业AI实现营收3.85亿元，整体来看，公司2026上半年工业AI的部署拓展情况良好，工业场景的AI应用落地正在持续深化。
　　传统稳居市场领先地位，助力打造数据资源底座。2026年上半年公司下游国内流程工业企业客户资本开支整体承压，国内自动化控制系统业务规模增长速度放缓，但公司市场领先地位稳固，市占率保持行业前列，报告期内公司已累计服务超过4.0万家流程工业客户。同时，工业AI的发展竞争本质是高质量数据集的竞争，公司设备的客户场景覆盖数量较广，行业积累较深，长期的应用经验积累了庞大的工业数据资源池，我们认为这有助于公司后续工业AI的迭代升级，构建自身AI应用壁垒，全面赋能企业数智化转型。
　　盈利预测与评级：公司2026年上半年业绩仍然承压，主要因为公司仍处在AI转型周期，但我们仍然在现阶段看好公司未来发展。首先，公司传统业务持续处于行业领先地位，最新市占率仍然为行业前列，因此客户粘性较强，市场认可度高，存量客户不易流失，基本盘业务稳定；其次，新业务端，公司现阶段面向工业领域痛点坚定向数字化转型，其TPT模型为行业首发，具备先发优势，结合公司的深度行业know-how以及传统业务的行业话语权，公司未来的AI产品推广落地进度预期较为乐观，AI收入在2026年上半年实现增长的基础上预计未来进一步提升，因此公司的未来成长趋势明确。我们预计公司2026-2028年实现营收89.44亿元、103.16亿元、123.32亿元；归母净利润5.55亿元、8.83亿元、13.75亿元；EPS0.70元、1.12元、1.74元；PE127.5X、80.2X、51.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代和研发进展不及预期；知识产权受到侵害和泄密；政策落地不及预期；核心人才流失；宏观环境波动

　　事件：近期，中控技术发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入36.35亿元，同比下降5.10%；实现归母净利润1.55亿元，同比下降56.20%；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降64.47%。
　　上半年业绩有所回落，利润端受收入下滑及政府补助减少影响较大。上半年公司归母净利润同比下降56.20%，主要系营业收入下滑、软件退税及其他政府补助下降所致。分产品来看：工业自动化及智能制造解决方案20.01亿元（毛利率39.0%）、仪器仪表4.57亿元（18.0%）、工业软件4.75亿元（32.5%）、运维服务2.72亿元（37.9%）、S2B业务4.09亿元（5.4%）。
　　流程工业DCS市场份额持续领先，核心产品竞争优势明显。根据睿工业统计，公司核心产品集散控制系统（DCS）2025年国内市场占有率达45.1%，连续十五年位列国内第一。其中化工板块市占率达68.5%，石化板块达59.4%，分别同比提升5.9和3.2个百分点，公司在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业DCS市占率均排名第一。另据中国工控网统计，公司安全仪表系统（SIS）2025年国内市场占有率达31.4%，连续四年位居国内第一。
　　工业AI战略加速落地，TPT大模型进入规模化应用阶段。公司依托时间序列大模型TPT与通用控制系统UCS深度融合，加速推动自主运行工厂（AOP）解决方案在多行业规模化落地，实现工业AI业务收入38,461.92万元。报告期内，TPT已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药、食品、建材、冶金等13个行业，并在中国石油、中国石化、中煤等大型国有企业落地。部分典型项目效益显著：万华化学（宁波）氯碱项目整体效益节省1,058万元/年，人效提升50%，公司商业模式正由一次性买断授权逐步转向MaaS、RaaS等价值订阅模式。
　　研发投入持续加码，技术壁垒不断夯实。2026年上半年，公司研发投入4.77亿元，同比增长13.60%，研发费用率升至13.12%，研发团队2,092人，并荣膺国家科学技术进步奖一等奖。公司依托超10万套控制系统部署和超1亿I/O点数实时数据，联合行业龙头成立“工业AI数据联盟”，构建了覆盖50余个细分领域的标准化、多模态高质量时序数据集，形成“数据+行业Know-How”稀缺资源池，构成模型迭代与智能体开发较强的先发优势。
　　投资建议：公司构建了以时间序列大模型TPT与通用控制系统UCS为核心的全栈工业AI解决方案，2026上半年公司工业AI业务收入3.85亿元，TPT大模型已拓展至13个行业，我们预计公司2026-2028年实现营收92.75/107.78/138.25亿元，EPS分别为1.09/1.50/2.06元，当前股价对应市盈率为88/64/47倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：技术发展不及预期，行业竞争加剧。

　　中控技术发布2026年半年报，26H1实现营收36.35亿元（yoy-5.10%）；归母净利1.55亿元（yoy-56.20%）。其中，26Q2实现营收21.29亿元（yoy-4.24%，qoq+41.35%），归母净利0.80亿元（yoy-65.64%，qoq+7.67%）。受国内流程工业资本开支承压、软件退税及其他政府补助减少影响，公司利润短期承压。我们看好公司依托自动化业务积累的客户、数据与控制系统优势，持续推动工业AI从模型验证迈向规模化商业落地，维持“买入”。
　　传统业务降幅收窄海外与结构性需求构筑经营底座
　　受国内流程工业客户资本开支整体承压影响，公司传统自动化业务仍面临一定压力，但26H1收入降幅已较25H1的9.92%明显收窄。报告期内，工业自动化及智能制造解决方案、仪器仪表分别实现收入20.01亿元、4.57亿元，公司持续挖掘设备更新、炼化升级及大型能源项目等结构性机会，落地中石油兰州石化乙烷制乙烯、国家管网川气东送二线、中石油DCS集中采购等标杆项目，累计服务流程工业客户超过4万家。海外方面，公司已形成亚太、中东非洲、中亚及拉美的本地销售服务体系，与ADNOC等头部客户探索工业AI合作。传统业务的客户基础和控制系统入口，有望成为公司向客户交叉销售TPT、工业Agent及AOP解决方案的核心渠道。
　　工业AI收入同比增长约230%，头部客户与行业边界持续拓展
　　但工业AI业务进入规模化放量阶段，26H1实现收入3.85亿元，同比约增长230%，其中Q2收入约2.01亿元，环比增长约9%，占公司收入比重提升至10.6%。公司AI收入已完成2026年10亿元股权激励目标的38.5%，考虑到工业软件及项目验收通常偏向下半年，全年目标仍值得期待。行业覆盖方面，TPT已由化工、石化、能源进一步拓展至油气、医药、食品、建材、冶金等13个行业，并在中国石油、中国石化、中煤等大型央国企落地，工业AI正从单装置试点向全厂级智能调度和无人值守复制。可验证的经济回报有望缩短客户决策周期，推动AI业务由标杆项目向行业规模复制。
　　AI产品由模型平台升级至自主运行闭环
　　公司持续完善“TPT大模型+工业Agent+UCS控制系统”的工业AI产品体系。模型层面，TPT2支持通过自然语言生成模拟、控制、优化、预测、评估等工业智能体，并通过多维注意力机制和改进后的MoE架构提升零样本泛化及在线自适应能力、降低算力依赖；控制层面，公司推出AI-Inside智能控制技术，其中AI-PID基于强化学习实现参数自适应、策略自优化和模型自学习，AI辅助组态则能够完成自然语言到IEC61131-3标准代码，以及P&ID图纸到组态逻辑的自动生成。TPT与UCS进一步融合形成自主运行工厂AOP，打通“感知—认知—决策—执行”闭环，推动产品由提供分析建议升级为直接参与生产控制。伴随产品迭代，公司商业模式亦由一次性授权向MaaS和RaaS价值订阅转型，有望提升收入持续性与长期盈利能力。
　　盈利预测与估值
　　由于传统业务下游需求仍未明显修复，我们下调公司26-28年收入预测（7%/7%/4%）至91.14/107.39/128.76亿元，下调归母净利润（9%/6%/2%）至8.88/11.36/13.87亿元，对应EPS为1.12/1.44/1.75元。可比公司27年iFinD一致预期PE均值为59.7x，考虑到公司工业AI大模型的稀缺性，工业AI产品迈向规模化放量时期，给予公司27E70xPE，对应目标价100.80元（前值113.07元，27EPE73.9x），维持“买入”。
　　风险提示：下游需求波动；工业AI产品放量不及预期。

　　业绩总结：传统业务短期承压，费用与补贴扰动压制利润。2026H1公司实现营业收入36.35亿元（同比-5.10%），归母净利润1.55亿元（同比-56.20%），扣非归母净利润1.03亿元（同比-64.47%），基本EPS0.20元。利润承压主要来自：下游资本开支放缓导致毛利减少；工业AI方向加大研发与海外高层次人才引进；软件退税及政府补助同比下降；股权激励费用提升。Q2营收21.29亿元（环比+41.3%），毛利率约32.1%（环比+1.2pp），显示订单与确认节奏仍有韧性。经营现金流净额-7.15亿元，主因项目回款与备货节奏；公司拟每10股派现1元（含税），分红比例较高。
　　工业AI（TPT）进入“点→线”复制期，收入高增、商业模式向订阅升级。2026H1工业AI收入3.85亿元，同比增幅超400%，Q2单季约2.0亿元创历史新高。技术体系上，TPT（时序预训练大模型）具备SCOPE（模拟/控制/优化/预测/评估）能力，充当工厂“智慧大脑”；UCS（通用控制系统）以软件定义控制内核，作为AOP（自主运行工厂）执行中枢。标杆已在氯碱、炼化乙烯/催化裂化、MDI等核心装置落地并横向复制，业务由单点PoC走向同行业/同集团规模推广。公司推进MaaS/RaaS价值订阅，配套FDE现场部署与行业训练营，交付与工程能力构成与纯算法公司的差异化壁垒。
　　DCS国产替代与订单回正筑底传统基本盘，政策与设备更新打开存量空间。国产DCS整体市占已超六成，公司DCS国内份额约45.1%、连续多年位居前列，化工/石化等高端场景优势突出；SIS等安全系统亦保持领先。传统自动化新签订单已回到同比增长通道，煤化工等景气赛道份额进一步提升。外资系在华份额趋势性收缩，叠加“人工智能+”、设备更新与老旧装置DCS改造需求，控制系统入口有望持续转化为工业AI数据与场景入口。S2B与运维服务提供耗材/备件与后市场粘性。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润为6.93/8.96/11.08亿元，EPS0.88/1.13/1.40元，对应PE为104/80/65倍。考虑到工业AI规模复制带来的收入结构与估值锚点切换，首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示：下游资本开支与项目验收不及预期、工业AI复制与订阅转化慢于预期、高研发与激励费用压制盈利等风险。

　　投资要点：
　　中控技术：从卖铲到掘金，工业AI大模型TPT重塑流程工业。公司2024年启动AllinAI战略，发布全球首款流程工业时序大模型TPT1.0版本，并于2025年8月迭代至TPT2.0版本。TPT实现工业AI的智能决策，定位为流程工业生产的“大脑”，以UCS为“神经中枢”，机器人为“躯体”，搭建智能工厂，实现工厂自主运行。目前，TPT正在经历从“1”到“100”，大量落地项目有效验证运营效益。公司依托高市占率+自主可控的龙头地位，打造极高的流程工业数据壁垒。2026年1月，公司发布大规模股权激励，工业AI高增长目标反映发展信心。DCS国内+海外双轮增长、UCS优化商业模式、TPT赋能核心增长动能，三大马车协同发力，有望支撑公司未来的高成长性。
　　工业AI：海外巨头全启，中控AI有望弯道超车。工业自主化将是流程工业领域工厂的终极形态，AI+机器人将是引发革命的引擎。全球工业智能化、自主化转型加速，带动IT支出及资本开支增长。西门子、霍尼韦尔等海外巨头全启AI战略，争夺智能化、自主化高地。对标海外巨头，中控具有以下特征：1）控制系统底座革新，UCS的创新独树一帜；2）设备与装置全面智能化升级，AI模型+机器人齐上阵；3）AI自主运营领跑：在AI底座及AI智能决策上，已实现产品先行落地。在国内工业AI加速发展、流程工业的真实数据需要被应用的背景下，中控能更好地适配国内产业场景的自主化转型路径，有望在工业AI时代实现弯道超车。
　　需求起点：AI+制造迎十五五新机，海外览突破。2026年为“十五五”开局之年，国家层面出台“AI+制造”政策，为工业AI提供政策导向与实施路径，并通过资金、技术等多维度支持，实质性推动工业AI落地。政策推动下，流程工业企业有望加大对智能化的投入，而TPT已落地场景契合痛点需求。从TPT对流程工业生产总成本效能提升来考虑，未来业务空间广阔。同时，公司携工控+AI新矩阵加速海外市场拓展，海外业务营收持续增长，沙特阿美等项目标杆作用凸显，有望助力打开全球巨大市场。
　　盈利预测与投资评级：中控技术作为工控领域龙头，战略性AllinAI，TPT作为拳头产品，有望助力公司在AI时代弯道超车，重塑业态逻辑，实现中长期持续高成长。参考业绩快报及股权激励目标，同时AI收入占比有望提升带来盈利能力优化，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.50/11.47/18.27亿元，同比变动47.2%/76.5%/59.3%，对应5月11日收盘价PE为99.9x/56.6x/35.5x，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；TPT迭代不及预期的风险；AI创新投入带来的短期业绩兑现的不确定性；地缘因素导致的海外收入的不确定性。