一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。　　2026年上半年，国内新能源汽车延续稳健增长态势，在整车市场整体承压的背景下实现逆势扩容。根据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月，国内新能源汽车产销分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，延续新能源汽车行业长期增长态势，2026年6月，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%，市场渗透率持续攀升，成为汽车产业增长核心主力... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。
　　2026年上半年，国内新能源汽车延续稳健增长态势，在整车市场整体承压的背景下实现逆势扩容。根据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月，国内新能源汽车产销分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，延续新能源汽车行业长期增长态势，2026年6月，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%，市场渗透率持续攀升，成为汽车产业增长核心主力。
　　锂电产业链同步维持高速增长，新能源汽车、储能双赛道驱动电池需求大幅扩容。根据ICC鑫椤锂电数据，2026年上半年全球电池总产量为1,470.83GWh，同比增长48.79%。其中动力电池依旧是增量贡献主体，储能电池迎来爆发式增长，市场份额大幅提升，上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比暴涨97.5%，中国厂商出货490.8GWh，同比增长95.4%，储能已成为锂电行业增速最快的细分领域。2026年全球锂电池产量有望突破3,200GWh，较往年实现大幅跃升，海内外新能源汽车出海放量、全球储能项目集中落地，也将持续带动动力电池、储能电池需求攀升，锂电产业高景气周期有望持续。
　　（二）公司主营业务
　　公司主要从事高效电池正极材料研发、生产与销售，专注于为新能源电池提供具有高安全性能、高能量密度及长循环寿命的正极材料。公司以“国内一流、国际知名的新能源材料供应商”为战略定位，致力于打造“全球新能源材料行业的引领者”。
　　报告期内，公司主要产品包括三元正极材料（含自供前驱体）、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等，已形成覆盖动力电池、储能系统及消费电子等领域的完整产品体系。公司自2011年便布局三元正极材料领域，作为国内首批实现三元材料产业化的先行者，经过多年的技术积淀与工艺革新，公司已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部锂电池制造商的核心供应商，并通过多代产品的协同迭代，建立起深度的战略合作关系。根据鑫椤锂电数据，报告期内，公司三元正极材料出货量位居行业前四。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司持续聚焦主业，坚持“三元为核心、磷铁为增量、前沿作储备”的梯度发展路径，全力以赴稳增长、创效益，经营情况持续改善，呈现稳步增长的良好态势。2026年上半年，公司实现营业收入781,216.28万元，同比增长169%，归属于上市公司股东净利润37,761.89万元。报告期内，公司通过抢抓市场机遇、坚持创新驱动、深化精细运营等举措，全面提升企业核心竞争力，为五矿新能的高质量可持续发展构建了坚实基础。
　　1、抢抓市场机遇，经营成果持续显现
　　2026年上半年，新能源汽车产业延续结构性调整态势，行业竞争不断加剧，产业链整体盈利空间受到进一步挤压。面对外部复杂形势，公司一方面夯实内部产业根基、持续完善技术储备；另一方面深化产业链上下游协同，积极对接地方产业资源，将产业优势转化为市场竞争优势。三元材料板块，6系中镍高电压产品市场份额稳步提高，多款新品实现千吨级稳定交付；超高镍产品出货比重持续上升，覆盖高端电池及固态电池核心市场。磷酸铁锂业务持续向高端化、多应用场景转型，产品应用由动力电池拓展至储能赛道，主力迭代产品获得市场认可，全新一代产品成功导入行业龙头客户。三元前驱体业务着力提质增效，中镍高电压产品占比同比显著提升，并联合核心客户开展9系超高镍新品联合开发。上半年，公司经营业绩同比显著增长，在行业调整期中展现了良好的经营韧性。
　　2、坚持创新驱动，巩固技术竞争壁垒
　　公司推动技术研发与产业落地深度融合，统筹推进产品迭代革新、关键技术攻坚、创新平台建设与专业人才队伍建设。三元材料在高电压、超高镍技术路线取得重要性能突破，通过主流车企、电芯厂商认证并实现批量供货，应用场景覆盖高端乘用车、低空经济装备、智能机器人等领域。新一代磷酸铁锂产品综合性能对标行业一流水准，完成产品定型并导入多家头部动力电池企业。磷酸锰铁锂业务采取混用、纯用并行的技术路线，打造独特竞争优势。超高电压钴酸锂搭建企业、高校、客户三方联合研发机制，合力推进技术攻关与产业化落地。镍氢材料持续保持细分赛道领先优势。前驱体短流程新工艺实现工序精简、生产成本优化；磷酸铁锂建成覆盖多代次的完整产品谱系。固态电池正极材料核心技术取得阶段性突破，多项关键性能指标跻身行业前列；钠离子电池材料百吨级中试产线计划于年内建成投产。报告期内，公司主导起草的国家标准《锂离子电池正极材料检测方法浆料黏度的测定》，以及《固态锂离子电池正极材料》《富锂镍酸锂》两项行业标准正式获批发布，依托标准制定助力行业规范化、高质量发展。
　　3、深化精细运营，夯实可持续发展底盘
　　公司全面落地中国五矿精益管理体系，开展全流程对标，制定《降本增效开源节流专项工作方案》，围绕成本压降、能耗管控、废料减损等环节细化指标，建立月度跟踪、季度评估、年度考核的闭环管理机制。持续深化阿米巴经营模式，划分独立核算单元，搭建全方位经营核算体系，推动全员树立经营意识，持续提升内部管理精细化水平。同步推动生产、销售、采购三大业务板块协同联动，全方位提质增效。生产板块实施产线技术改造与流程优化，有效扩大产能、提升设备稼动率，依托规模效应持续摊薄单位生产成本。销售板块实施差异化市场策略，优化产品定价机制，调整部分产品金属折价规则、锁定原材料价格，稳固中长期优质客户订单；磷酸铁锂业务持续保持盈利，前驱体业务强化库存动态管控，盈利水平稳步修复。采购板块密切跟踪大宗商品价格走势，灵活运用长期锁价订单、多元化定价模式、拓展多元化供货渠道等手段，保障锂盐、混合氢氧化物（MHP）等关键原材料稳定供给，实现原材料成本有效管控。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术积累与研发能力优势
　　公司是国内最早从事三元正极材料研发与生产的企业之一，2011年即进入该领域，并实现量产，积累了丰富的产业化经验。产品涵盖中镍、高镍、单晶、多晶等多个方向，性能指标处于行业前列，尤其在高压实、高容量、长循环等特性上具备显著优势。截至2026年6月30日，公司共有有效专利202项。公司掌握多项先进的前驱体合成、正极材料制备、废旧电池回收等技术，公司（含并表子公司）先后被认定为国家企业技术中心、国家级专精特新“小巨人”、国家级绿色工厂、国家级5G工厂、工信部废旧动力电池回收白名单企业，具有湖南省工程技术研究中心、省新材料中试平台和长沙市技术创新中心、市企业类新型研发机构、市扩能升级研发中心等省市级创新平台资质。公司建立并完善了全方位、多层次、系统化的可持续研发体系与创新机制，重视对科研人员的激励机制。公司鼓励技术创新，对新产品开发项目、工艺技术创新、节能降耗、专利文章、科技项目等进行专项奖励。
　　2、前驱体、正极材料一体化优势
　　三元前驱体是三元正极材料的重要原材料，其粒度分布、均一性、纯度品质对后续加工成的三元正极材料的物理性质、电化学性能有着决定性影响。此外，三元前驱体包含镍、钴、锰等关键金属元素，在三元正极材料总成本中占据比例较高。因此优质、稳定、价格合适的三元前驱体供应是三元正极材料企业生产经营的重要保证。公司基于全资子公司金驰能源的三元前驱体核心技术与产能，实现了三元前驱体、正极材料一体化布局，全面掌握了产业链核心环节，在产业链价值分割与产业链话语权上占据优势，对产品质量形成更为稳定可控的保证。公司全资子公司金驰能源是三元前驱体领域的第一梯队企业，具备中高镍Ni60-70系、Ni80系、超高镍Ni90及以上NCM、NCA、高功率、固态等前驱体的量产能力。报告期内，金驰能源生产的三元前驱体全部用于公司生产三元正极材料。
　　3、稳固的客户渠道优势
　　正极材料企业与下游电池制造企业建立合作关系通常需要经历需求对接、样品测试、产品验证、产线调试等多环节协作流程，整个认证周期短则12个月，长则延伸至36个月。源于这种长周期特性，下游客户在完成供应商认证后通常会形成较强的合作粘性。凭借严格的质量管控体系和技术创新能力，五矿新能已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部电池制造商的核心供应商，这为公司获取持续性订单构筑了坚实基础，保障了业务基本盘，更为未来市场份额拓展提供了重要支撑。
　　4、中国五矿的平台优势
　　五矿新能的实际控制方为中国五矿集团有限公司。作为国务院国资委直管的国有重要骨干企业，中国五矿以金属矿产为核心主业，在2025年《财富》世界500强中位列第86位，是全球金属矿业领域具有显著影响力的跨国巨头。中国五矿旗下拥有巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿等世界级优质矿山，金属矿产资源总储量超亿吨，业务覆盖亚洲、非洲、南美等地，构建起支撑全球供应链的矿产资源保障体系。五矿新能作为中国五矿新能源材料产业的支柱企业，形成三大核心竞争优势，一是贯通“矿产资源开发-正极材料制造-电池回收再生”的全产业链闭环，实现资源端与制造端的高效协同；二是依托央企雄厚的资金实力和品牌信用，显著增强市场端合作信任度；三是借助中国五矿在镍、钴、锂等资源上的布局，有效保障了原材料的稳定供应。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司持续聚焦锂离子电池正极材料核心技术攻关，报告期内研发体系运行高效，多项技术成果取得阶段性产业化进展，知识产权布局与核心工艺突破均实现阶段性目标。
　　在三元材料领域，中镍高电压和高功率双线并进，持续巩固核心领域领先地位。6系高电压产品出货量稳步增长，配套车型及终端销量持续扩大；新一代高电压超充产品实现阻抗和成本大幅下降，进入头部电芯厂验证序列。高功率二代突破低钴化功率型技术瓶颈，低温性能显著改善，通过多家电芯厂实测，综合表现优于行业平均水平。8系升级产品通过国际客户评测，有望年底实现供货；9系超高能量密度产品成功应用于全极耳大圆柱电池，实现规模化交付；新应用领域超高镍产品在低空经济、数据备份单元电池、工程车等领域取得技术突破，相关产品已进入头部客户中试验证阶段。
　　在磷酸铁锂领域，深耕技术迭代，聚力低成本、高性能产品开发。动力一烧4代通过客户评测，启动量产筹备；二烧4代、4.5代完成试产，多家客户规模评测中。储能系列针对性解决关键痛点，产品已适配300+Ah、500+Ah大容量储能电芯需求。依托二次砂磨创新工艺探索多种原料工艺路线，高压实、高功率磷酸锰铁锂材料技术达到行业领先水平。
　　在前沿材料领域，自主开发高压实聚阴离子型正极材料（NFPP）获头部客户测试认证，已正式进入其供应链开发体系，获百公斤级样品评测；固态电池用正极材料已实现吨级出货，为中科大马骋教授团队提供固态电池用正极材料支持并进行性能改进研究；中电压富锂锰基正极材料在行业评估优异。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司深耕锂离子电池正极材料领域，始终将技术创新作为驱动发展的核心引擎，通过构建系统化的研发体系，持续推动前沿科技成果向高质量知识产权转化，筑牢技术壁垒。报告期内，公司新增专利申请27项，其中发明专利22项；新增获得授权专利14项，其中发明专利12项。截至报告期末，公司累计获得授权专利202项，其中发明专利156项。公司累计主导或参与实施标准99项，主编的1项国家标准和2项行业标准已获批发布。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系上游原材料价格上涨，研发材料投入金额增加。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入78.12亿元，同比增长169.00%；利润实现扭亏为盈，利润总额5.22亿元，同比增加5.34亿元；净利润3.77亿元，同比增加4.04亿元；归属于母公司股东的净利润3.77亿元，同比增加4.04亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润3.73亿元，同比增加4.25亿元。

　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、新技术和新产品研发风险
　　由于锂电池正极材料行业技术密集型的属性，新技术与新产品研发存在一定的研发风险。公司目前主要在研项目的技术目标具有较高的前瞻性，存在新技术和新产品研发结果不及预期的风险。一旦出现新技术与新产品研发不及预期的情形，或者出现公司所处行业的核心技术有了突破性进展而公司不能及时掌握相关技术的情形，可能对公司产品的市场竞争力和盈利能力产生一定的影响。
　　2、研发人员流失风险
　　研发团队的技术实力与稳定性是公司持续科技创新的基石。但在市场竞争日趋激烈的环境下，存在研发团队人员流失的风险。一旦公司研发人员发生大量流失，将对公司的生产经营造成不利影响。
　　3、关键技术流失风险
　　公司的市场竞争力和盈利能力依赖于核心技术。在当前市场竞争日益激烈的情况下，如果出现关键技术流失，可能会在一定程度上影响公司的市场竞争力和盈利能力，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　（二）经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　报告期内，公司生产经营所需主要原材料包括硫酸镍、碳酸锂、三元前驱体、硫酸钴、四氧化三钴等直接材料，直接材料成本占比较高。受有关大宗商品价格变动及市场供需情况的影响，公司原材料的采购价格会出现一定波动。宏观经济形势、行业供需格局的变化及突发性事件等可能对原材料价格产生不利影响。如果发生主要原材料供需变化、价格大幅波动等情况，将对公司的生产经营产生不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险
　　近年来，新能源汽车市场的快速发展吸引了大量资本涌入产业链，大量资本通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入正极材料市场，而现有锂电池正极材料企业则加快多元化产能建设，市场竞争日益激烈。同时，国内现有正极材料主要竞争者近年来均进行产能扩张或有比较明确的产能扩产计划。伴随着国内正极材料行业整体产能扩张加剧，如果下游需求无法跟上，公司未来将面临市场竞争进一步加剧的风险。
　　3、产能扩张与产能利用率下跌风险
　　新能源汽车行业作为国家重点发展的新兴产业，吸引了大量企业参与市场竞争。随着新进入者持续增加，行业竞争可能进一步加剧，部分企业或将面临产能闲置、利用率下降的压力。与此同时，市场需求的动态变化也给产业链带来挑战：若动力电池技术路线发生重大调整（如材料体系升级或新型电池普及），正极材料生产企业现有设备和技术可能面临与市场需求不匹配的风险，导致部分产能利用率降低。
　　（三）财务风险
　　报告期期末，公司存货账面价值为37.38亿元，占总资产的比例为21.09%，金额及占比均处于较高水平。较高的存货金额一方面会对公司流动资金占用较大，面临一定的经营风险；另一方面若市场需求发生变化，未来原材料价格大幅波动，或产品市场价格大幅下跌，可能造成存货成本高于可变现净值的情形，存货发生减值，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　（四）行业风险
　　1、下游行业需求波动风险
　　公司主要从事高效电池正极材料生产制造业务，营业收入主要来源于锂电池正极材料。锂电池正极材料下游主要应用于电动汽车、3C、储能等领域。如未来下游新能源汽车市场需求波动，将会对公司的生产经营造成不利影响。
　　2、行业技术路线变动的风险
　　新能源汽车动力电池存在多种技术路线，包括锂电池、钠电池、氢燃料电池等，而锂电池技术细分为多种技术方向。以正极材料来划分，目前市场上形成规模化应用的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元正极材料（包括NCM和NCA）。锂电池正极材料技术发展迅速，若未能及时、有效地开发与推出新的技术材料产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司主要从事高效电池正极材料研发、生产与销售，专注于为新能源电池提供具有高安全性能、高能量密度及长循环寿命的正极材料。公司以“国内一流、国际知名的新能源材料供应商”为战略定位，致力于打造“全球新能源材料行业的引领者”。　　报告期内，公司主要产品包括三元正极材料（含自供前驱体）、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等，已形成覆盖动力电池、储能系统及消费电子等领域的完整产品体系。　　公司自2011年便布局三元正极材料领域，作为国内首批实现三元材料产业化的先行者，经过多年的技术积淀与工艺革新，公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主要从事高效电池正极材料研发、生产与销售，专注于为新能源电池提供具有高安全性能、高能量密度及长循环寿命的正极材料。公司以“国内一流、国际知名的新能源材料供应商”为战略定位，致力于打造“全球新能源材料行业的引领者”。
　　报告期内，公司主要产品包括三元正极材料（含自供前驱体）、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等，已形成覆盖动力电池、储能系统及消费电子等领域的完整产品体系。
　　公司自2011年便布局三元正极材料领域，作为国内首批实现三元材料产业化的先行者，经过多年的技术积淀与工艺革新，公司已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部锂电池制造商的核心供应商，并通过多代产品的协同迭代，建立起深度的战略合作关系。根据GGII数据，公司三元正极材料出货量连续保持市场占有率前列。
　　(二)主要经营模式
　　公司拥有独立的研发、销售、采购和生产体系，主要通过研发、生产与销售三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等新能源电池正极材料实现盈利。
　　1.研发模式
　　公司构建起“客户需求牵引、市场趋势驱动”的研发体系，在新品研发端，开展以客户/市场需求或公司战略发展等为导向的新产品研究活动，在工艺技术端，研究满足材料性能需求的制备工艺条件，在基础研究端，开展针对材料结构机理影响规律、前沿技术布局的前瞻性研究。在产业化能力建设方面，公司构建产学研协同创新平台，实施“阶梯式”人才培育计划，通过研发体系培训和知识共享形式培养了大批研发技术人员，为公司业务扩张输送了源源不断的研发人才。
　　2.销售模式
　　公司主要采用直销模式，核心客户覆盖国内外主流车企和电池厂商。技术协同方面，建立研发销售联席机制，组建技术营销团队，聚焦前沿材料开发，形成针对头部客户的定制化解决方案。采购协同层面，建立原材料价格预判机制，战略采购降本增效。信用管理方面，通过业务体量、回款记录及合作周期等维度，构建客户信用评估模型，将客户信用划分为A、B、C、D四个信用等级，实施阶梯式账期管理。保障了重点客户合作粘性，合理控制资金周转风险。
　　3.采购模式
　　公司采购模式分为采购策略和供应商管理两大模块。在采购策略方面，实施“以产定采”的动态模式。通过持续跟踪镍、钴、锂、磷铁等原材料市场价格波动，动态调整采购时间和采购数量，实现采购节奏与生产需求的匹配。在供应商管理方面，建立标准化的招标流程和系统的供应商评估体系，形成动态更新的优质供应商资源库，既保证了供货的持续稳定，又确保了材料质量优良和采购价格合理。
　　4.生产模式
　　公司主要采用“以销定产”生产模式，结合数字化、智能化手段，实时分析市场动态，定期跟踪市场趋势，实施季度滚动产能规划。通过整合客户订单数据、原料价格波动等情况，统一排布生产计划，保障订单响应时效及产能利用率稳定。各生产基地根据生产计划制定排产计划，灵活调配生产线所需的人工、原材料等生产资源，动态调整生产规模与工艺参数，保证生产与销售的高度衔接。同时，公司建立了从原料采购到成品出厂的全流程质量监控机制，通过层层把关确保产品达标，使产品在市场上更具竞争优势。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）公司所属行业
　　公司主要从事高效电池材料的研发、生产和销售。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，公司所属行业分类为“C38电器机械和器材制造业”。公司所属细分子行业为锂电池行业。
　　（2）行业发展阶段
　　2025年中国新能源汽车产业继续领跑全球市场，据全国乘用车市场信息联席会数据显示，2025年全国新能源汽车销量累计1280.9万辆，全年渗透率达53.9%，12月单月渗透率达59.1%，已经占据中国新车零售市场的主要份额。
　　新能源汽车产业爆发式增长直接驱动动力电池需求激增，根据EVTank公布数据，2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，同比增长47.6%。2025年中国锂离子电池出货量达到1888.6GWh，同比增长55.5%，较2024年增速高18.6个百分点，在全球锂离子电池总体出货量的占比达到82.8%，出货量占比继续提升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，1-12月，我国动力电池累计装车量767.7GWh,累计同比增长40.4%。其中三元电池累计装车量144.1GWh，占总装车量18.7%，累计同比增长3.7%；磷酸铁锂电池累计装车量625.3GWh，占总装车量81.2%，累计同比增长52.9%。
　　正极材料领域在规模增长的同时，结构也持续进行调整。根据GGII数据，2025年我国磷酸铁锂正极材料出货量占中国正极材料总体出货量比例持续提升，主要得益于其在动力电池和储能领域的成本与安全性双重优势；三元材料从产品结构来看，国内新能源车用三元材料中6系占据主导，8系、9系整体占比下滑，5系占比快速下降；而数码锂电领域高镍化进展相对较快；钴酸锂方面，受CVD硅碳影响，电池能量密度提升，数码产品带电量提升，外加国补拉动数码产品需求旺盛，钴酸锂正极材料出货量快速增长；磷酸锰铁锂(LMFP)出货量同比增速高达275%；富锂锰基(LRM)在固态电池等细分领域逐步应用，出货量增至0.4万吨。
　　（3）行业发展基本特点
　　作为锂电池产业链的核心环节，新能源电池正极材料行业的发展主要受技术进步、资源供应和政策引导等因素驱动，其产品广泛应用于电动汽车、储能系统及消费电子产品三大领域。
　　技术路线呈现多元化发展格局。三元与铁锂的“二八分”市场结构分化加剧，磷酸铁锂材料凭借持续的技术革新，已从成本优势转向性能优势，通过高压实密度技术迭代，巩固了在中低端电动汽车和储能领域的主导地位，EVTank最新调研显示，2025年磷酸铁锂出货387万吨，同比增长58%，占比锂电正极材料行业出货量的77.4%。三元材料则向超高镍、单晶化、高电压方向深度演进，聚焦高端电动汽车市场，同时通过与固态电解质技术的融合，为下一代固态电池储备技术方案。2025年国内头部企业纷纷宣布固态电池中试产线投产，但全固态电池从样品到产品仍面临成本偏高、产业链配套不完善等多重挑战。
　　政策引导加速行业变革。各国新能源补贴政策的调整和环保法规的升级加速了产业调整，中国“双积分”政策持续推动车企提高电动化比例，欧盟《新电池法》要求企业建立电池碳足迹声明与回收体系，促使行业向低碳化转型。在动力电池领域，我国“十五五”产业发展方向已明确，重点支持电池单体能量密度突破300Wh/kg、实现15分钟快速补电等技术升级，同时扩大应用场景，支持换电模式创新和车网互动试点，并研究建立动力电池碳管理政策体系。
　　未来竞争聚焦技术创新与全球化布局。主流技术路线持续向性能极限推进，磷酸铁锂材料围绕压实密度、倍率性能、安全性能等方面进行系统性改进，高镍三元材料向更高能量密度发展，同时通过低钴化、单晶化提升安全性与循环寿命。中国企业依托全球领先的产能规模，加速整合国内外矿产资源，突破材料性能瓶颈，并通过技术授权、合资建厂等方式推进全球化产能布局。同时，行业也在向航空航天、智能电网等新领域拓展，推动电池技术向适应极端环境、延长寿命、提升安全性等方向持续升级。
　　（4）行业主要技术门槛
　　客户认证壁垒。锂电行业的终端下游是新能源车企，主机厂对于整车品控有着极高的标准和严格的考量。为确保同一车型的性能稳定性、安全性以及质量可靠性，主机厂要求同一车型的供应链保持高度稳定。这种稳定性需求使得行业新进入的正极材料厂商，极难获取已规模化生产的电池型号订单，这一特性便成为正极材料行业天然的竞争壁垒。此外，锂电池生产厂商在选择正极材料供应商时，在多个关键方面实行严格的认证机制。检验期长且严格，通常送样到量产耗时2年时间。这意味着新企业要想进入这一领域，也必须经过长期的市场开拓和认证过程。
　　行业研发技术壁垒。随着行业技术的快速发展，三元正极材料朝着高镍化、单晶化、高电压化方向迈进，磷酸铁锂正极材料也在不断追求高压实密度化，这使得正极材料生产工艺对各项参数的把控愈发严格，掺杂比例、温度控制、混合工艺以及杂质控制等环节，都成为决定产品质量和性能的核心要素。在激烈的市场竞争环境下，头部企业凭借雄厚的研发实力和丰富的资源，不断在产品研发上推陈出新，以保持市场领先地位，而新进入企业想要追赶头部企业面临着巨大的挑战。此外，各大主流厂商经过多年的生产实践和研发探索，已经构建起了自身独特的工艺技术体系，积累了丰富的技术经验和生产经验，使得新进入企业难以在短期内复制和超越。
　　管理与研发人才壁垒。在正极材料企业的运营体系中，多元专业团队协同合作是良好生产经营的基石，包括精益求精的研发团队对产品不断优化改善、推陈出新；勤奋敏锐的销售团队紧跟新能源市场风潮、捕捉业务机会；经验丰富的采购团队对原材料成本进行控制；PMC（生产计划与生产进度控制）、生产制造、质量检测、技术支持岗位对车间的整体生产运作进行有效管理经营；战略团队开展企业的资本市场操作、产业战略投资。行业内领先企业凭借更高的知名度与更加完善的技术培训体系，吸引众多优秀人才投身其中。行业大部分尖端人才集中在领先企业，新进入企业短期内很难形成人才吸引力与完善的人才培养机制。随着人才的吸纳与成长，行业内先发企业和新进入企业之间的人才差距将不断扩大，形成显著的人才壁垒。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司自成立之初便从事高效电池正极材料的研发与生产，早期从事钴酸锂正极材料生产，2011年进入三元正极材料领域，是国内最早从事三元正极材料研发、生产的企业之一，也是国内最早具备三元正极材料量产能力的企业之一。近年，公司牢牢把握新能源汽车和动力电池产业发展的巨大市场机遇，充分发挥自身优势，以优秀的产品质量赢得了一流的客户渠道，已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等主流锂电池生产企业的核心供应商。
　　报告期内，面对复杂市场环境与经营挑战，公司聚焦核心业务深耕细作，通过技术升级、供应链优化、模式创新等多维度协同发力，破解发展瓶颈，业务呈现良好增长态势，整体经营质量大幅提升，全年正极材料主要产品实现销量11.55万吨，同比增长62.68%。围绕新质生产力培育，紧贴市场趋势加快产品迭代与工艺升级步伐，推动“双轮驱动”战略落地见效。三元正极材料业务领先地位持续巩固，多款中镍新产品完成多家动力电池客户认证并进入批量供应阶段，超高镍系列产品加速向低空经济等新兴市场渗透，先发优势持续巩固。磷酸铁锂业务规模快速扩张，迭代高能量密度产品完成工艺验证。在前沿材料领域，固态电池正极材料技术达到行业先进水平，并实现吨级出货，在富锂锰材料、钠电正极等战略前沿技术储备方面获得关键突破。公司成为央企固态电池创新联合体核心成员，承担国家工信部、湖南省、长沙市多个重点科研专项，同时牵头参与全固态电池正极材料行业标准制定工作，填补了该领域标准空白，技术创新引领作用持续增强。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　各国减碳政策持续深化、全球新能源汽车产业稳步升级，我国动力电池产业持续保持高速发展态势，产能规模、技术水平、市场竞争力均稳步提升，成为全球新能源产业发展的核心支撑。
　　(1)三元材料技术迭代提速，产量与产品结构持续优化
　　三元正极材料行业头部企业持续聚焦高镍化、单晶化、高电压方向深耕细作，研发突破不断落地，产品性能与市场渗透率同步提升。根据鑫椤锂电统计数据，2025年全球三元材料产量为103.3万吨，同比增长7.4%，我国三元材料产量增速显著高于全球平均水平，凸显我国在三元材料领域的产能优势与产业主导地位。中镍高电压进一步发力，成为行业增长的重要支撑，2025年中国单晶三元材料的产量达到37.3万吨，同比增长31.1%，市场占比达到48.5%。另外，国内市场中镍型号需求强势，带动6系材料的渗透率再创新高，2025年国内和全球占比分别达到40%和34%，这一趋势背后，是中镍材料在能量密度、安全性与成本之间的均衡优势，既能够满足中端新能源汽车的续航需求，又具备较高的性价比，适配当前市场多元化的消费需求，同时也推动三元材料产品结构向“高镍高端引领、中镍中端放量”的合理化方向升级。预计未来，随着技术成熟度提高和成本进一步优化，高镍化、单晶化、高电压化三元材料将在高端新能源汽车动力电池领域占据更重要地位，并逐步向低空飞行器、高端储能等更多应用场景拓展。
　　(2)新型储能材料呈现多线并进、梯次突破的格局
　　2025年，钠离子电池、磷酸锰铁锂、固态电池等新型储能材料技术路线并行发展，各自突破关键瓶颈，产业化进程显著加快，形成多技术路径互补、协同发展的良好格局，有效支撑动力电池产业向多元化、高性能、低成本方向转型。
　　钠离子电池产业化进程显著加速。凭借与锂离子电池相似的工作原理和设备兼容性优势，钠离子电池产业化步伐明显加快。2025年，钠离子电池能量密度实现稳步提升，商业化钠离子电池能量密度已提升至160-175Wh/kg，部分企业实验室产品能量密度已突破220Wh/kg，储能专用电芯循环寿命有望突破万次大关。其宽温区、高安全特性在北方高寒地区和储能场景中展现出差异化优势，启停电源、商用车、分布式储能等应用场景加速落地。随着正负极材料工艺优化和产业链逐步完善，钠离子电池已从实验室走向工程化应用，成为锂电体系的重要补充。
　　磷酸铁锂向高压实密度方向升级。作为当前市场的中坚力量，磷酸铁锂材料在2025年延续技术升级势头，高压实密度成为主流迭代方向。通过改进生产工艺和材料配方，第四代、第五代高压实密度磷酸铁锂产品逐步放量，压实密度逐步提升，显著提高了电池的能量密度和快充能力。高压密磷酸铁锂技术的成熟，能有效满足长续航电动车和超充场景对电池性能的更高要求。
　　磷酸锰铁锂进入规模化应用导入期。磷酸锰铁锂凭借相较磷酸铁锂更高的电压平台（提升至3.8-4.1V）和能量密度优势（理论值高出约20%），在2025年迎来应用市场的快速打开。除纯用方案外，磷酸锰铁锂与三元材料复合使用的技术路线也取得进展，可在导电性、能量密度、安全性和循环性能上实现均衡优化，为高续航电动汽车提供新的技术选择。在商用车电动化需求快速释放的带动下，磷酸锰铁锂出货量呈现快速增长态势。
　　固态电池以其高能量密度和高安全性两大显著优势，持续成为行业研发的重中之重。2025年，固态电池技术呈现从半固态向全固态稳步演进的态势。作为向全固态电池过渡的关键一代产品，半固态电池取得重要产业化进展，其保留少量电解液，有效改善了固态电解质导电率低的问题，循环性能及倍率性能优于全固态电池，且对现有产业链生产工艺和材料体系冲击较小。多家企业已完成第一代半固态电池量产线生产，能量密度达到270Wh/kg以上，并逐步实现装车应用。在全固态电池领域，关键技术难题持续取得突破，高镍及超高镍全固态正极材料已实现吨级出货。
　　（3）产业模式创新加速落地，应用场景持续拓展
　　产业链协同创新日益深化。在动力电池产业快速发展背景下，产业链上下游企业的协同合作愈发紧密。从上游的原材料开发，到中游的电池制造、系统集成，再到下游的储能电站建设和运营，各环节企业通过联合研发、技术协作等方式，共同攻克技术难题，降低系统成本，提升产品质量和市场竞争力。特别是在固态电池、钠离子电池等前沿技术领域，材料创新与电芯设计、系统集成的协同推进，有效加快了新技术从实验室走向工程化、产业化的步伐。
　　应用场景边界不断拓展。除了传统的新能源汽车和电网储能领域，动力电池在新兴领域的应用加速崛起。GGII数据显示，2025年中国储能锂电池出货量630GWh，同比增幅85%。面向全球市场，2025年中国储能电池出货量全球占比仍超过90%。在低空经济领域，动力电池的能量密度、循环寿命与安全性能直接决定了eVTOL（电动垂直起降航空器）的续航里程和运营效率，搭载高能量密度凝聚态电池的飞行器备受关注。此外，在AI浪潮驱动下，数据中心、智算中心对绿色、安全、高效的储能和能源配置提出更高要求，为动力电池带来新的巨大增长空间；电动船舶、具身智能、电动工具等应用领域也在加速崛起。这些新应用场景展现了动力电池技术的强大渗透力和市场潜力，在全球能源转型加速推进的当下，动力电池正从单纯的汽车动力来源，演变为连接交通、能源、数字经济的核心枢纽。
　　产业可持续发展能力持续提升。随着动力电池逐步进入规模化退役阶段，回收利用体系建设成为产业焦点。行业着力构建涵盖车用动力电池“生产—回收—梯次利用—再生利用”的全生命周期闭环体系，形成可追溯、可循环的管理机制。动力电池回收已不仅是“末端处理”，更在倒逼电池设计、生产、使用等前端环节持续升级，推动产业向高端化、绿色化、可持续化方向转型。回收锂已成为锂化工产品的重要原料来源，未来在原料供给中的占比还将持续提高。
　　二、经营情况讨论与分析
　　作为锂电池正极材料领域的核心供应商，公司长期专注于新能源汽车动力电池及储能系统关键材料的研发与制造，在新能源产业链中构建起坚实的技术基础。在全球能源体系加速向绿色低碳转型的背景下，公司积极把握“双碳”目标带来的发展契机，持续完善全流程质量管理体系，加大技术创新力度，确保产品性能保持在行业前列。2025年，随着新能源汽车市场渗透率的稳步提升，以及储能应用场景的持续丰富与拓展，锂电池产业正迎来新一轮发展机遇。作为产业链关键环节的参与者，公司将持续受益于下游需求的增长，并致力于通过稳健经营和持续进步，为投资者创造可持续的价值回报。
　　报告期内，国内锂电池正极材料行业市场竞争依然激烈、技术迭代持续加速，且上游原材料价格周期性波动的影响仍在，公司凭借在产品结构、研发及成本管控等关键领域的持续深耕，实现经营业绩的稳步提升。公司营收规模重回增长轨道，并顺利实现扭亏为盈，展现出穿越产业周期波动的强大韧性与发展活力。
　　（一）经营业绩稳中提质，发展动能持续增强
　　2025年，公司以战略赋能和提质增效为抓手，聚焦主责主业、强化运营管控，推动经营质量稳步提升。全年订单规模持续增长，产能利用率保持较高水平，核心业务发展态势稳健向好，全年正极材料主要产品全年销量约11.55万吨，同比增长约62.68%。三元正极材料业务持续巩固，新一代中镍高电压产品成功导入头部电池企业供应链，应用于多款主流终端产品。高镍材料跻身行业主流梯队，超高镍产品技术达国际领先水平，已在低空经济等新兴市场取得实质性应用突破。磷酸铁锂领域构建多元技术体系，系列产品竞争力持续增强，稳定供应核心客户，销量同比大幅增长。推进钴酸锂业务加速向高倍率市场渗透，出货量创历史新高。前沿材料布局成效显著，全固态正极达到国家项目第一梯队水平，并实现吨级出货，富锂锰材料、钠电正极均实现技术突破与核心客户导入。
　　（二）全链创新持续深化，科技驱动成效显著
　　公司紧盯市场需求和发展趋势，全面推进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，为企业高质量发展注入强劲动力。创新平台资质与行业影响力稳步增强，作为国资委“中央企业固态电池产业创新联合体”核心成员，攻关的“高通量固态电池正极”难题入选国资委“十大科学问题”。深化产学研协同，与头部企业、高校深化战略合作，联合培养多名高层次人才。子公司金驰能源通过国家专精特新“小巨人”复核，长远新能源获批长沙市新型研发机构。科技成果产出实现新突破，“高性能超高镍正极材料及其前驱体制备关键技术与产业化”“高容量钠离子电池正极材料制备关键技术及产业化”两项科技成果，经专家评审分别被评定为国际领先、国际先进水平。牵头参与全固态电池正极材料行业标准制定工作，填补了该领域标准空白。知识产权成果丰硕，新增专利申请58项，获得授权专利31项。标准制定工作实现突破，牵头编制1项国家标准、2项行业标准，参与发布实施13项国家、行业及团体标准。切实践行绿色发展理念，公司废旧动力电池资源化利用案例入选央企绿色低碳供应链发展十佳案例，在第30届联合国气候大会的“中国角”发布展示。
　　（三）改革创新纵深推进，发展活力加速释放
　　围绕国家新能源发展战略与国有经济布局优化要求，聚焦电池正极材料核心主业，科学谋划中长期发展。在全面总结“十四五”期间发展经验与成果的基础上，完成“十五五”战略规划的系统编制，为新一轮高质量发展奠定了坚实基础。报告期内，公司持续深化国际合作和产业链协同，一方面，通过联合丰田汽车（中国）投资有限公司、明和产业（上海）有限公司及湖南云储循环新能源科技有限公司设立的湖南云储斯蔚普新能源技术有限公司（持股15%），在动力电池梯次利用与资源循环领域构建起新的增长支点。另一方面，通过前期参与金川镍钴引战增资，增强核心材料供应稳定性，有效对冲原材料价格的周期性波动风险。
　　（四）品质管控精益求精，品质根基不断夯实
　　报告期内，公司始终坚持以质量为核心的发展导向，持续优化覆盖全流程、多层级的质量管理体系，稳步推动产品品质提升。在质量文化建设方面，组织开展“质量知识竞赛”“精益改善成果展示”、技能比拼、QC小组活动等多种形式的主题活动，营造了全员参与、持续改进的良好氛围。公司建立健全三级质量目标管理体系，结合专项审核、红黄牌预警机制与PDCA循环改进路径，构建起从问题识别到整改落实的闭环管控流程。创新推行质量责任网格化管理模式，将质量目标细化至各生产单元及具体岗位，并实施重大质量事故“一案双查”问责机制，既追究直接责任，也同步倒查管理责任，进一步夯实质量管理基础。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术积累与研发能力优势
　　公司是国内最早从事三元正极材料研发与生产的企业之一，2011年即进入该领域，积累了丰富的产业化经验。产品涵盖中镍、高镍、单晶、多晶等多个方向，性能指标处于行业前列，尤其在高压实、高容量、长循环等特性上具备显著优势。公司掌握多项先进的前驱体合成、正极材料制备、废旧电池回收等技术，入选国家知识产权优势企业、高新技术企业。截至2025年12月31日，公司共有有效专利202项，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等创新平台。子公司金驰能源获评国家级绿色工厂，成功通过国家工信部专精特新“小巨人”复审，并进入国家工信部“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范企业”名单。凭借技术积淀，公司从三元材料迅速扩展至磷酸铁锂领域，实现弯道超车，形成“双轮驱动”的格局。
　　此外，公司建立并完善了全方位、多层次、系统化的可持续研发体系与创新机制，重视对科研人员的激励机制，对新产品开发项目、工艺技术创新、节能降耗、专利文章、科技项目等进行专项奖励。
　　2、前驱体、正极材料一体化优势
　　三元前驱体是三元正极材料的重要原材料，其粒度分布、均一性、纯度品质对后续加工成的三元正极材料的物理性质、电化学性能有着决定性影响。此外，三元前驱体包含镍、钴、锰等关键金属元素，在三元正极材料总成本中占比较高。因此优质、稳定、价格合适的三元前驱体供应是三元正极材料企业生产经营的重要保证。
　　公司基于全资子公司金驰能源的三元前驱体核心技术与产能，形成三元前驱体、正极材料一体化布局，全面掌握了产业链核心环节，对产品质量形成更为稳定可控的保证。公司全资子公司金驰能源是三元前驱体领域的第一梯队企业，具备中高镍Ni60-70系、Ni80系、超高镍Ni90及以上NCM、NCA、高功率、固态等前驱体的量产能力。报告期内，金驰能源生产的三元前驱体全部用于公司生产三元正极材料。
　　3、稳固的客户渠道优势
　　正极材料企业与下游电池制造企业建立合作关系通常需要经历需求对接、样品测试、产品验证、产线调试等多环节协作流程，整个认证周期短则12个月，长则36个月。源于这种长周期特性，下游客户在完成供应商认证后通常会形成较强的合作粘性。凭借严格的质量管控体系和技术创新能力，公司产品已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部电池生产企业的核心供应商，这为公司获取持续性订单奠定了基础，保障了业务基本盘，更为未来市场份额拓展提供了重要支撑。
　　4、中国五矿的平台优势
　　五矿新能的实际控制方为中国五矿集团有限公司。作为国务院国资委直管的国有重要骨干企业，中国五矿以金属矿产为核心主业，在2025年《财富》世界500强中位列第86名，是全球金属矿业领域具有显著影响力的大型跨国企业。中国五矿旗下拥有巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿等世界级优质矿山，金属矿产资源总储量超亿吨，业务覆盖亚洲、非洲、南美等地，构建起支撑全球供应链的矿产资源保障体系。五矿新能作为中国五矿新能源材料产业的支柱企业，形成三大核心竞争优势，一是贯通“矿产资源开发—正极材料制造—电池回收再生”的全产业链闭环，实现资源端与制造端的高效协同；二是依托央企雄厚的资金实力和品牌信用，显著增强市场端合作信任度；三是借助中国五矿在镍、钴、锂等资源上的布局，有效保障了原材料的稳定供应。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　报告期内，公司在关键核心技术取得持续突破。公司两项科技成果“高性能超高镍正极材料及其前驱体制备关键技术与产业化”“高容量钠离子电池正极材料制备关键技术及产业化”分别被评定为国际领先、国际先进水平。
　　中镍材料革新传统技术路径，产品性能全面升级，6系高电压产品导入多家头部客户供应链；长循环多晶材料顺利进入国际客户体系，正式跻身其核心供应商；高镍三元材料实现技术突破，多场景应用稳步推进，8系单晶升级产品有望2026年第二季度入选国际客户供应商；9系超高镍产品成功应用于全极耳大圆柱电池，实现规模化交付；低空飞行领域需求产品，配套客户开发顺利进入平台中试阶段；应用于电子烟、无人机市场的第三代宽温域宽电压高倍率钴酸锂已导入近10家行业主流客户。
　　磷酸(锰)铁锂业务形成从前驱体源头到正极材料成品的协同创新与一体化布局，构建了从基础原料到终端产品的系统技术优势。低成本、高压密三代产品完成动储一体化规模应用，年总出货量达万吨；四代高压实磷酸铁锂样品达到行业并跑水平；磷酸锰铁锂高压实和高容量两款材料完成中试级验证，客户评测性能优异。
　　围绕固态电解质、钠离子电池正极材料、富锂锰基等下一代技术方向，开展前瞻性研发布局。全固态正极满足国家项目要求，实现吨级出货。钠电正极方面，层氧系钠电顺利通过核心客户项目验收，技术达到国际先进水平。为未来产业迭代与技术储备奠定基础，助力构建可持续的技术领先体系。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司深耕锂离子电池正极材料领域，通过构建系统的研发体系，持续将前沿科技成果转化为高质量的知识产权布局。报告期内，公司新获得29项发明专利和2项实用新型专利，累计获得145项有效发明专利和44项实用新型专利。公司2025年度参与起草标准新实施13项。截至目前，累计实施标准92项。公司2025年度主导起草的行业标准《固态锂离子电池正极材料》获全国有色金属标准化技术委员会标准优秀奖，主编的1项国家标准、2项行业标准已报批待实施发布。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　第三代动力型高容量六系三元单晶材料开发项目的预计总投资规模增加至4500万元。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、新技术和新产品研发风险
　　由于锂电池正极材料行业技术密集型的属性，新技术与新产品研发存在一定的研发风险。公司目前主要在研项目的技术目标具有较高的前瞻性，存在新技术和新产品研发结果不及预期的风险。一旦出现新技术与新产品研发不及预期的情形，或者出现公司所处行业的核心技术有了突破性进展而公司不能及时掌握相关技术的情形，可能对公司产品的市场竞争力和盈利能力产生一定的影响。
　　2、研发人员流失风险
　　研发团队的技术实力与稳定性是公司持续科技创新的基石。但在市场竞争日趋激烈的环境下，存在研发团队人员流失的风险。一旦公司研发人员发生大量流失，将对公司的生产经营造成不利影响。
　　3、关键技术流失风险
　　公司的市场竞争力和盈利能力依赖于核心技术。在当前市场竞争日益激烈的情况下，如果出现关键技术流失，可能会在一定程度上影响公司的市场竞争力和盈利能力，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　报告期内，公司生产经营所需主要原材料包括硫酸镍、碳酸锂、三元前驱体、硫酸钴、四氧化三钴等直接材料，直接材料成本占比较高。受有关大宗商品价格变动及市场供需情况的影响，公司原材料的采购价格会出现一定波动。宏观经济形势、行业供需格局的变化及突发性事件等可能对原材料价格产生不利影响。如果发生主要原材料供需变化、价格大幅波动等情况，将对公司的生产经营产生不利影响。
　　2、市场竞争加剧风险
　　近年来，新能源汽车市场的快速发展吸引了大量资本涌入产业链，大量资本通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入正极材料市场，而现有锂电池正极材料企业则加快多元化产能建设，市场竞争日益激烈。同时，国内现有正极材料主要竞争者近年来均进行产能扩张或有比较明确的产能扩产计划。伴随着国内正极材料行业整体产能扩张加剧，如果下游需求无法跟上，公司未来将面临市场竞争进一步加剧的风险。
　　3、产能扩张与产能利用率下跌风险
　　新能源汽车行业作为国家重点发展的新兴产业，吸引了大量企业参与市场竞争。随着新进入者持续增加，行业竞争可能进一步加剧，部分企业或将面临产能闲置、利用率下降的压力。与此同时，市场需求的动态变化也给产业链带来挑战：若动力电池技术路线发生重大调整（如材料体系升级或新型电池普及），正极材料生产企业现有设备和技术可能面临与市场需求不匹配的风险，导致部分产能利用率降低。
　　(五)财务风险
　　报告期内，国内锂电池正极材料行业市场竞争加剧导致市场供给持续增长，产业链上游原材料价格大幅波动，下游新能源动力电池行业集中度不断攀升导致正极材料厂商议价能力减弱，不断侵蚀中游材料端的利润空间。因此，若未来出现市场竞争持续加剧、市场需求放缓、产品售价及原材料采购价格不利变化等负面事件，则公司毛利率存在下降的风险。同时，上游锂、镍等原材料价格波动，可能会带来存货跌价损失等风险。
　　(六)行业风险
　　1、下游行业需求波动风险
　　公司主要从事高效电池正极材料生产制造业务，营业收入主要来源于锂电池正极材料。锂电池正极材料下游主要应用于电动汽车、3C、储能等领域。如未来下游新能源汽车市场需求波动，将会对公司的生产经营造成不利影响。
　　2、行业技术路线变动的风险
　　新能源汽车动力电池存在多种技术路线，包括锂电池、钠电池、氢燃料电池等，而锂电池技术细分为多种技术方向。以正极材料来划分，目前市场上形成规模化应用的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元正极材料（包括NCM和NCA）。锂电池正极材料技术发展迅速，若未能及时、有效地开发与推出新的技术材料产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　公司主要从事高效电池正极材料生产制造业务，产品广泛应用于电动汽车、3C消费电子、储能等领域。公司经营受到多种外部因素影响，包括产业政策因素、宏观经济与行业因素等。产业政策方面，2026年起新能源汽车购置税减免政策从全额免征调整为减半征收，对市场存在一定负面影响；宏观政策方面，随着我国GDP增速趋于平稳，消费需求呈现逐年回落态势。上述外部因素的变化可能对公司的业绩产生不确定性影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入93.40亿元，同比增长68.62%；利润实现扭亏为盈，利润总额1.06亿元，同比增加5.79亿元；净利润2.28亿元，同比增加7.36亿元；归属于母公司股东的净利润2.28亿元，同比增加7.36亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润2.19亿元，同比增加7.76亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年，国内锂电正极材料行业呈现出市场需求持续增长、集中度加速提升、结构分化加剧、全链整合深化、技术路线多元，整体从规模扩张转向高质量竞争，头部效应与技术壁垒进一步凸显的整体趋势。
　　从市场规模来看，全球范围内，随着新能源产业的蓬勃发展，对新能源材料的需求与日俱增，各国纷纷加大在新能源材料领域的投入，推动行业市场规模不断扩张，中国新能源材料市场发展尤为迅猛，成为全球新能源材料市场的重要组成部分。EVTank统计数据显示，2025年中国正极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%，其中磷酸铁锂材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%；三元材料出货量78.6万吨，同比增长22.2%；钴酸锂出货量11.9万吨，同比增长20.2%；锰酸锂出货量13.8万吨，同比增长12.2%。
　　从产业链来看，纵向整合成为主流，企业向上游布局锂镍钴磷资源及前驱体产能，向下游延伸动力电池回收，对冲原料价格波动，保障供应链安全。同时全球化布局提速，以应对贸易壁垒并匹配下游出海需求。
　　从技术研发来看，技术创新仍然是行业发展的核心驱动力。材料技术上呈现路线分化与多元发展。磷酸铁锂凭借成本与安全性优势仍占据主导，并在储能领域快速扩张；三元材料聚焦高端市场，高镍、单晶技术持续迭代；磷酸锰铁锂、固态电池、钠离子电池等加速产业化，推动行业升级，固态电池产业进入从实验室研发向产业化过渡加速突破的关键阶段。整体来看，安全、能量密度、快充性能与全生命周期成本仍是核心竞争要素。
　　从应用端来看，在新能源汽车领域，随着续航里程、安全性能等要求的不断提高，对高性能新能源材料的需求持续增长；消费电子领域，智能可穿戴设备、无人机、AR/VR等新兴消费电子产品的快速发展，为新能源材料市场带来新的增长点；储能领域，随着可再生能源发电占比的提高，对储能系统的需求不断增长，储能材料市场也随之迅速扩大；光伏和风电领域，新能源材料在提高发电效率、降低成本等方面发挥着重要作用，推动新能源发电产业的规模化发展。这些下游应用的多元化正倒逼上游行业技术创新，以匹配多元化产品的使用需求。
　　从竞争格局来看，当前锂电正极材料市场呈现高度集中与分化并存的态势。行业加速优胜劣汰、产能出清，头部企业凭借资源、技术、产业链等优势持续扩大份额，市场份额日益集中。同时，行业跨界整合加速，上游资源企业、下游电池厂商乃至整车企业通过合资、入股等方式向上游材料环节延伸，加剧了存量竞争。此外，部分国际巨头也在加速技术迭代与产能扩张，与国内企业在全球市场展开竞争。
　　整体来看，新能源材料行业受政策支持保障、市场需求持续增长、产业链上下游协同发展态势良好等因素驱动，有望保持持续蓬勃发展的态势。未来，面对广阔的市场前景与日趋复杂激烈的市场竞争态势，公司将围绕强化技术引领、深化产业链协同、推动“走出去”战略、客户深度绑定、适配应用领域多元化等方向巩固竞争优势，应对行业变革。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“坚持做强锂离子电池正极材料产业主业不动摇、坚持多元化产业配置方针不动摇、坚持全球化发展方向不动摇”为基本原则，以打造“国内一流、国际知名的新能源材料供应商”为战略定位。公司以市场为导向，依据对市场的精准分析，合理配置公司资源，明确未来发展路径，结合内外部环境、自身的优势和不足制定公司的发展战略。
　　1、深化技术研发，领军突围重点领域
　　扎实做稳现阶段产品研发，不断加强基础研发，深化拓展前沿研发，尤其是在固态电池正极、富锂锰基、钠电等重点领域发力，为拓宽新兴领域应用打下基础。
　　2、强链延链补链，实现产业一体化发展
　　积极履行“链主”责任，通过“强链、延链、补链”推动产业一体化发展。深度融合中国五矿内部资源、材料等优势，联合外部生态伙伴，共同构建安全、高效、协同的新能源材料产业链。
　　3、稳定基本盘，开拓全新业务增长点
　　在当前已开展稳定合作的客户基础上，持续拓展与头部电池厂商的合作，加快进军国际市场，同时拓宽新兴应用领域的业务范围，开创全新业务增长点。
　　4、提升员工能力，激发队伍活力
　　完善人才“选、育、用、留”机制，不断盘活人才存量、做大人才增量，为“十五五”高质量发展提供有力支撑。
　　(三)经营计划
　　1、深耕经营研发，锻造新质生产力
　　围绕“机会争取、导入验证、量产转段、稳定供应、迭代升级”全流程，构建客户项目全生命周期闭环管理体系，提升客户需求响应速度。打通产销研信息壁垒，强化经营端对产品研发的前端引领作用。全链条推动前驱体、三元材料、磷酸（锰）铁锂等工艺优化改进和技术迭代研究，加速高电压中镍材料及超高镍材料开发及导入，突破三元材料在高端领域的性能壁垒，扩大市场份额，筑牢核心基本盘。推动高压实低成本迭代磷酸铁锂产品实现量产，布局磷酸锰铁锂、富锂锰、固态电池材料等前沿市场，主动挖掘潜在合作机遇。稳固高倍率钴酸锂细分市场领先地位，深耕高电压钴酸锂产品研发，持续深化合作粘性。开展电池材料循环利用关键技术指标的专题研究，为推进公司回收项目落地提供技术支撑。
　　2、强化战略引领，构筑协同产业链
　　系统推进“十五五”战略发展规划的分解与责任落实，研判国内外宏观经济走势、行业竞争格局及政策导向变化，把握技术变革趋势与市场需求升级方向。拓宽资源保障渠道，聚焦核心矿产资源，通过产能并购、技术合作、资源投资等方式，提升产业链韧性。持续深化“四方合作”机制，加强技术交流、人才共育与资源共享，构建互利共赢的产业生态。
　　3、严守风险底线，筑牢安全防火墙
　　从严防控信用交付风险，深化“三金”管控，严格客户信用评估与动态授信，保障回款安全与现金流稳定。结合主材价格及客户需求动态调整库存，严控库存风险。深化质量风险治理，践行“精益求精的品质坚守”理念，强化质量文化宣贯，提升全员质量意识。建立质量目标监督与问责机制，规范作业指引，落实全员责任。聚力攻坚安全环保风险，以治本攻坚三年行动为主线，健全双重预防机制，强化动火、有限空间、危化品及外协施工管控。深入推进污染防治与节能降碳，探索碳足迹追溯，提升绿色竞争力。
　　4、实施人才强链，激活创新源动力
　　完善“引、育、留、用”全链条机制，重点加大科研人才引进培养力度，壮大由科技领军人才、卓越工程师、青年骨干组成的专业化科研队伍。搭建干事创业平台，依托劳模创新工作室、技能竞赛等载体，鼓励职工开展技术攻关、工艺优化，推动创新成果转化为经济效益。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。　　2025年上半年，国内新能源汽车保持稳健增长。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月，国内新能源汽车产销分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，维持自2020年以来连续22个季度的正增长，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。　　根据ICC鑫椤锂电数据显示，2025年1-6月全球锂电池产量为986.5Gwh，同比... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。
　　2025年上半年，国内新能源汽车保持稳健增长。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月，国内新能源汽车产销分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，维持自2020年以来连续22个季度的正增长，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。
　　根据ICC鑫椤锂电数据显示，2025年1-6月全球锂电池产量为986.5Gwh，同比增长48.3%，其中动力电池依旧是增量贡献的大头，达到684Gwh，同比增长49%；储能电池份额突破25%，规模达到258Gwh，同比增长106%。2025年全球锂电池产量有望突破2000Gwh，新能源汽车和储能市场对电池需求仍将快速增长。
　　（二）公司主营业务
　　公司主要从事高效电池正极材料研发、生产和销售，专注于为新能源电池提供具有高安全性能、高能量密度及长循环寿命的正极材料，致力于打造“全球新能源材料行业的引领者”。公司主要产品包括多元材料前驱体、多元正极材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂电正极材料和镍氢电池正极材料，形成覆盖动力电池、储能系统及消费电子领域的完整产品体系。公司收入主要来源于上述产品的销售。
　　公司自2011年便前瞻性布局三元正极材料领域，是国内最早从事三元正极材料相关研发、生产的企业之一，也是国内最早具备三元正极材料量产能力的企业之一，在三元材料领域构建了显著的技术护城河。经过多年的技术积淀、工艺革新与产业化经验，公司已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部锂电池制造商的核心供应商，并通过多代产品的协同迭代，建立起深度的战略合作关系。根据GGII数据显示，公司三元正极材料出货量连续保持市场占有率前列。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司坚持稳中求进发展战略，持续聚焦主业，正极材料出货稳步提升，自2025年以来，公司经营情况持续改善，呈现稳步增长的良好态势。2025年上半年，公司实现营业收入290,417.39万元，同比增长15.85%，归属于上市公司股东净利润-2,682.65万元，亏损同比减少59.31%。报告期内，公司通过深化客户关系维护体系、拓宽技术研发渠道、完善产品工艺流程、严守质量关口等举措，全面提升企业核心竞争力，为五矿新能的高质量可持续发展构建了坚实基础。
　　1、深耕客户关系维护，加速市场版图拓展
　　2025年上半年，在新能源汽车行业面临激烈市场竞争、产业链供需阶段性失衡、行业整体利润率持续承压的产业环境下，公司持续优化运营机制，形成了更高效的销售、研发专业化分工模式，展现出较强的经营韧性，保持了业绩的基本稳定。报告期内，公司深化与行业头部企业的战略合作，提升服务黏性与合作深度；加快新客户开发进程，推动产品纳入更多供应链体系。公司三元正极材料与磷酸铁锂“双轮驱动”战略实施成效显著，业务基础持续巩固。三元正极材料基本盘持续夯实，中镍多款新产品完成多家动力电池客户认证，并成功配套国际主流PHEV车型，实现海外市场突破，超高镍系列产品已实现电动工具及低空飞行器细分市场的批量应用，在“低空经济”市场取得实质进展；磷酸铁锂增量盘快速扩张，磷酸铁锂产品销量快速提升，同比增长217.53%，第三代产品持续稳定量产，第四代产品完成工艺验证；前沿材料创新盘技术储备取得突破，固态电池正极材料技术水平达到行业先进，富锂锰基正极材料满足行业当前技术需求，关键技术指标均达到行业领先水平。
　　2、拓宽技术研发赛道，驱动产品迭代升级
　　公司以科技创新为引擎，在行业周期调整中持续技术迭代，不断提升科技创新能力。公司固态电池界面机理研究入选国务院国资委“企业发现与发明论坛”央企材料领域“十大基础科学问题”。子公司长远新能源承担的湖南省先进制造业高地建设专项资金重点产业类项目“车用锂电池正极材料扩产二期项目”顺利通过湖南省工信厅验收。中冶长天国际工程有限责任公司联合公司2家子公司金驰能源与长远新能源申报的湖南省科技厅2025年湖南省重点研发计划“新能源及电工装置”项目（低成本短流程三元前驱体制备技术及装备研发与示范）项目已公示。推动子公司长远新能源牵头承担的中国五矿科技专项“高比能富锂锰基前驱体及正极材料开发”顺利实施。
　　报告期内，公司紧盯市场需求和发展趋势，着力推进产品迭代和工艺革新，公司自主研发的更高压实的三代、四代磷酸铁锂导入多家主流客户，三代产品稳定量产，四代产品实现小规模交付；多款高电压三元单晶产品通过多家动力客户验证，进入量产阶段，多款新一代动力用中镍三元产品进入试产阶段；PHEV用中镍三元材料导入国际客户，实现量产交付；第二代超高镍材料导入多家电动工具/低空飞行器用电芯客户，预计下半年批量生产。前沿材料方面，高界面通量固态电池高镍正极材料和固态电池富锂锰基正极材料配合客户持续开发，目前部分产品已实现累计百公斤级发货。
　　3、深化国际战略协同，构建新能源产业矩阵
　　报告期内，公司与丰田汽车（中国）投资有限公司、明和产业（上海）有限公司、湖南云储循环新能源科技有限公司合资成立了湖南云储斯蔚普新能源技术有限公司，公司持股比例为15%，合资公司主业为电池梯次利用和资源循环业务，为形成“资源—材料—回收”产业链闭环提供有力支撑。报告期内，公司深化与战略合作伙伴阿克森斯的协同合作，进一步明确了双方的合作意向。项目正处于可行性研究阶段。
　　4、筑牢质量生命防线，锻造品质竞争壁垒
　　公司始终秉持“以工匠精神打造超越客户期望的产品与服务”的质量方针，构建起全方位质量管控体系，通过全员质量意识培育夯实思想基础，建立贯穿研发、生产、交付的全流程质量监督机制，同时实施项目质量预防管理制度，形成全员参与、全流程覆盖、全要素协同的质量管理新体系。配套建立重大质量事故追溯问责机制，以责任闭环推动各层级岗位切实履行质量职责。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术积累与研发能力优势
　　公司是国内最早从事三元正极材料研发与生产的企业之一，2011年即进入该领域，并实现量产，积累了丰富的产业化经验。产品涵盖中镍、高镍、单晶、多晶等多个方向，性能指标处于行业前列，尤其在高压实、高容量、长循环等特性上具备显著优势。公司还掌握多项先进的前驱体合成、正极材料制备、废旧电池回收等技术，入选国家知识产权优势企业、高新技术企业。截至2025年6月30日，公司共有有效专利163项，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等创新平台。子公司金驰能源获评国家工信部专精特新“小巨人”、国家级绿色工厂，并进入国家工信部“新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范企业”名单。凭借技术积淀，公司进一步稳固了三元材料和磷酸铁锂“双轮驱动”的战略发展格局。
　　此外，公司建立并完善了全方位、多层次、系统化的可持续研发体系与创新机制，重视对科研人员的激励机制。公司鼓励技术创新，对新产品开发项目、工艺技术创新、节能降耗、专利文章、科技项目等进行专项奖励。
　　2、前驱体、正极材料一体化优势
　　三元前驱体是三元正极材料的重要原材料，其粒度分布、均一性、纯度品质对后续加工成的三元正极材料的物理性质、电化学性能有着决定性影响。此外，三元前驱体包含镍、钴、锰等关键金属元素，在三元正极材料总成本中占据比例较高。因此优质、稳定、价格合适的三元前驱体供应是三元正极材料企业生产经营的重要保证。
　　公司基于全资子公司金驰能源的三元前驱体核心技术与产能，实现了三元前驱体、正极材料一体化布局，全面掌握了产业链核心环节，在产业链价值分割与产业链话语权上占据优势；对产品质量形成更为稳定可控的保证。公司全资子公司金驰能源是三元前驱体领域的第一梯队企业，具备NCM523、NCM622、NCM811、NCA等前驱体的量产能力。报告期内，金驰能源生产的三元前驱体全部用于公司生产三元正极材料。
　　3、稳固的客户渠道优势
　　正极材料企业与下游电池制造企业建立合作关系通常需要经历需求对接、样品测试、产品验证、产线调试等多环节协作流程，整个认证周期短则12个月，长则延伸至36个月。源于这种长周期特性，下游客户在完成供应商认证后通常会形成较强的合作粘性。凭借严格的质量管控体系和技术创新能力，五矿新能产品已成为宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等头部电池制造商的核心供应商，这为公司获取持续性订单构筑了坚实基础，保障了业务基本盘，更为未来市场份额拓展提供了重要支撑。
　　4、中国五矿的平台优势
　　五矿新能的实际控制方为中国五矿集团有限公司。作为国务院国资委直管的国有重要骨干企业，中国五矿以金属矿产为核心主业，在2025年《财富》世界500强中位列第86位，是全球金属矿业领域具有显著影响力的跨国巨头。中国五矿旗下拥有巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿等世界级优质矿山，金属矿产资源总储量超亿吨，业务覆盖亚洲、非洲、南美等地，构建起支撑全球供应链的矿产资源保障体系。五矿新能作为中国五矿新能源材料产业的支柱企业，形成三大核心竞争优势，一是贯通“矿产资源开发-正极材料制造-电池回收再生”的全产业链闭环，实现资源端与制造端的高效协同；二是背靠央企强大的资金实力和品牌信用，显著增强市场端合作信任度；三是可优先获取集团海外矿产资源开发权益，保障镍、钴、锂等战略资源的稳定供应。在新能源行业资源属性日益凸显的背景下，这种产融结合的独特发展模式，将为企业构筑长期竞争壁垒提供坚实支撑。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　报告期内，公司在高电压三元材料、高镍/超高镍材料、固态电池正极材料、钠电材料取得新突破。
　　前驱体研发通过金属离子价态梯度异质外延沉积技术、粒度分布一体化调控技术、梯度颗粒形态控制等核心技术开发，实现中镍、超高镍等新产品精细调控的产业化应用。
　　二代6系高电压三元材料已实现量产，稳定交付；更高容量的下一代中镍系列产品已完成装机验证，吨级出货；海外PHEV项目已获得客户全面认可，实现量产交付；磷酸铁锂三代产品持续稳定量产，四代低成本产品实现小批量出货。
　　高镍产品升级项目通过多家客户评测，实现产品设计定型；超高镍产品在电动工具市场持续拓展，二代产品在小圆柱电动和全极耳大圆柱应用项目均进入持续供货阶段；面向行业多家客户的动力用超高镍产品与无人机用超高镍产品已进入客户批量稳定性验证阶段，eVTOL项目进展顺利，进入吨级供货状态。
　　固态电池正极材料技术水平达到行业先进，实现小批量出货；下一代中电压富锂锰基正极材料满足行业当前技术需求；超低成本聚阴离子钠电正极进入百公斤级试制阶段。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司聚焦锂电材料领域关键技术，不断强化知识产权对关键核心技术攻关的支撑。报告期内，公司新申请11项发明专利，累计获得119项有效发明专利和45项实用新型专利。公司作为“国家知识产权优势企业”，将持续强化专利布局与保护，着力打造高价值专利组合，不断提升核心技术竞争力。公司参与编制国家、行业及团体标准8项，主起草的1项行业标准通过审定待发布实施。截至目前公司累计发布实施标准87项。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入290,417.39万元，同比增长15.85%，归属于上市公司股东净利润-2,682.65万元，亏损幅度同比收窄；扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润-5,234.51万元，亏损幅度同比收窄。

　　五、风险因素
　　（一）业绩持续承压与亏损风险
　　报告期内，公司实现营业收入290,417.39万元，同比增长15.85%，归属于上市公司股东净利润-2,682.65万元，亏损同比减少59.31%。报告期内，公司积极应对挑战，经营状况有所好转，但受下游动力电池产业链库存调整周期与新能源汽车行业价格战，以及上游关键金属资源价格持续低位宽幅震荡等多重因素影响，公司产品售价承压明显，毛利率修复不及预期。若未来宏观经济复苏乏力、新能源汽车消费政策支持减弱或退出、原材料价格出现超预期波动、行业产能出清进程缓慢导致竞争进一步加剧，而公司未能有效通过技术降本、产品高端化升级、客户结构优化及精益管理等手段持续提升核心竞争力，公司将可能面临业绩持续承压或亏损的风险。
　　（二）核心竞争力风险
　　1、新技术与新产品研发迭代风险：锂电池正极材料行业技术迭代加速，高镍、超高镍、磷酸锰铁锂（LMFP）、钠离子电池正极、固态电池配套材料等多元化技术路线并行发展。公司目前在研项目（如高镍单晶、富锂锰基、新一代磷酸锰铁锂等）虽具有前瞻性，仍存在新技术和新产品研发结果不及预期的风险。如若公司未能精准把握技术趋势、高效实现研发成果转化，或竞争对手在关键领域取得突破性进展，将削弱公司的技术领先优势和产品竞争力，影响盈利能力。
　　2、研发人才或关键技术流失与竞争风险：在技术密集型行业中，高端研发人才与核心工艺技术构成了企业核心竞争力的关键要素。当前市场竞争态势日趋激烈，若出现关键技术团队稳定性下降或核心工艺流失的情况，将直接削弱公司的市场竞争力与技术壁垒，对企业可持续发展产生不利影响。
　　3、行业技术路线快速演变风险：在动力电池技术快速迭代的行业背景下，技术路线呈现多维演进态势，锂离子电池内部技术路线持续分化竞争，钠离子电池产业化进程加速推进，同时固态电池等前沿技术研发取得阶段性突破。2025年行业技术变革呈现加速特征，若公司技术战略布局滞后或技术路线选择失当，将直接影响市场竞争地位与盈利能力的可持续性。
　　（三）经营风险
　　1、原材料价格波动风险：作为公司核心生产成本构成要素，硫酸镍、碳酸锂、三元前驱体及硫酸钴等关键原材料的价格波动直接影响经营效益。2025年上半年，尽管锂盐等主要原材料价格较历史峰值显著回调，但在全球资源供需再平衡、地缘政治不确定性加剧、下游需求周期性波动以及金融衍生品市场传导效应的多重作用下，价格仍维持高位震荡态势。若未来原材料价格出现极端市场行情（如非理性暴涨或持续性超跌），将直接挑战公司的成本管控体系，冲击公司成本控制能力和盈利能力稳定性。
　　2、产能结构性过剩与经营效率风险：截至报告期末，公司新建产能已进入集中释放期。然而，在行业整体供给扩张过快的背景下，叠加下游客户库存周期调整及技术路线迭代的双重影响，部分产线面临产能利用率承压的情况。若市场需求回暖节奏滞后于预期，或高附加值产品市场渗透不及战略规划，将导致新增产能消化受阻，进而引发固定资产折旧摊销成本占比攀升，最终影响公司整体盈利水平。
　　3、下游需求波动与客户集中度高风险：当前公司面临动力电池市场的结构性风险：尽管全球电动化转型趋势未改，但区域市场分化显著（欧美受政策退坡影响增速放缓，亚太陷于竞争重构），叠加车企价格战压力传导、电池技术路线迭代及储能商业化进程不确定性，导致下游需求波动性加剧。同时，客户集中度较高现状，在行业调整期可能削弱议价能力，两者叠加可能引发营收稳定性与毛利率下滑风险。
　　4、行业竞争格局恶化风险：正极材料行业竞争在2025年呈现“头部集中”与“新势力冲击”并存的局面。一方面，头部企业凭借规模、技术与客户优势加速整合；另一方面，跨界资本、上下游一体化企业及专注于特定技术路线的新锐公司不断涌入，导致价格竞争异常激烈，行业平均利润率持续承压。若公司未能通过技术差异化、成本优势、绑定核心客户及国际化布局有效提升市占率，将面临市场份额下滑、经营压力加大的风险。 收起▲