事项：
　　五矿新能发布2026年半年度报告：公司2026H1实现营收78.12亿元，同比+169.00%；归母净利润3.78亿元，同比扭亏；扣非归母净利润3.73亿元，同比扭亏。其中26Q2实现营收48.02亿元，同环比+220.95%/+59.51%；归母净利润2.96亿元，同环比+700.05%/+264.76%；扣非归母净利润2.88亿元，同环比+1223.03%/+240.48%。
　　评论：
　　产销放量叠加结构优化，盈利能力显著修复。2026H1公司主营业务毛利率11.21%，同比+4.07pct；公司称产销规模扩大、产能利用率提升驱动主营盈利改善，上游原材料涨价亦推动产品提价。6系中镍高电压份额稳步提升、多款新品实现千吨级稳定交付，磷酸铁锂业务持续保持盈利。
　　存量募投完成结项，产线改造及钠电中试线构成新增建设重点。车用锂电池正极材料扩产二期及6万吨磷酸铁锂项目已于2025年12月结项，2026H1募集资金专户已注销；期末在建工程1.45亿元，较年末+64.64%，主要因产线改造和零星采购增加。公司同步推进产线技术改造与流程优化，并计划年内建成投产钠离子电池材料百吨级中试产线。
　　产品迭代加速，三元、铁锂及前沿材料产业化持续突破。6系高电压稳步放量，8系升级产品通过国际客户评测，9系超高能量密度产品已规模化交付；铁锂一烧4代进入量产筹备，二烧4代、4.5代处于规模评测。NFPP钠电材料获头部客户认证，固态电池正极实现吨级出货。
　　投资建议：公司主营盈利能力明显修复，产品结构改善与产能利用率提升驱动盈利增长，我们预计公司2026-2028归母净利润为7.59/8.27/10.14亿元，当前市值对应PE分别为19/18/14倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源车市场需求不及预期、市场竞争加剧、原材料供应及价格波动、技术路线替代等。