投资要点
　　业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升。2025年前三季度，公司实现营业收入23.21亿元，同比增加46.04%；实现归母净利润2.33亿元，同比增加119.89%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增加119.26%。Q3单季，实现营业收入7.96亿元，同比增加26.15%；实现归母净利润0.76亿元，同比增加85.41%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.71亿元，同比增加77.01%。利润增长主要源于：1）订单量增加带动规模效应；2）技术创新与生产自动化提升产品竞争力并降低成本；3）管理变革深化提升人效；4）海外工厂运营能力持续改善；5）新领域业务拓展成效显现。
　　深耕通信及新能源汽车“电动化+智能化”产业布局，同时拓宽高景气应用场景。新能源汽车领域，公司已实现国内外头部整车厂及汽车电子系统集成商批量供货，将持续拓展新能源汽车领域的液冷超充系统、全车铝导体的轻量化解决方案等；储能连接器领域，公司形成商用储能与国内主流企业合作、家用储能聚焦光储充系统控制柜组件供应的双线布局；通信连接器领域，公司研发了5G系统MASSIVEMIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，在5G网络建设中赢得先机，成功实现全球主要通信设备制造商和通信系统制造商的配套。公司后续将持续拓展通信新领域的智能网联驾驶、AI与数据中心和服务器、6G通信、商业卫星等系列产品以及工业领域的轨道交通、医疗器械、机器人等系列产品及低空领域的低空飞行器相关产品。
　　进一步深入布局AI与数据中心、人形机器人及低空经济等领域。
　　AI与数据中心领域，公司为AI系统提供完整的解决方案，包括传输高速数据400G，800G，1.6T的I/O有源及无源铜缆（AEC，ACC，DAC等）；传输电源及电力的POWERWHIP和BUSBAR等；传输PCIE协议的MCIO,GENZ等产品；提供冷却连接解决方案的UQD等产品，同时持续推进高速背板系统、BP线缆系统、CABLETRAY系统的研发创新。
　　人形机器人领域，提供电源连接、运动控制连接、视觉感知连接、旋转连接器、高速大脑及域控连接、无线连接及结构部件等全面解决方案，已与全球头部具身机器人公司展开广泛合作并成功开发供应百余款产品；此外，公司积极开拓低空经济新兴赛道，目前已完成EVTOL及工业级飞行器相关产品解决方案。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入30/41/51亿元，归母净利润3.0/4.3/5.5亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；技术迭代风险；原材料价格上升风险；存货跌价风险。

　　事件。10月30日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收23.21亿元，同比增长46.04%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长119.89%；实现扣非后归母净利润2.19亿元，同比增长119.26%。
　　前三季度业绩稳步提升，不断提高海外工厂运营能力。2025年前三季度，公司坚持研发创新，同时受益于AI高景气度带来的市场驱动，公司业绩实现大幅增长。2025年前三季度，公司实现营收23.21亿元，同比增长46.04%；实现归母净利润2.33亿元，同比增长119.89%；前三季度整体毛利率为22.32%，同比提升0.31pct；净利率为10.19%，同比提升3.42pct。其中2025Q3单季度营收7.96亿元，同比增长26.15%，环比增长4.32%；单季度归母净利润7601.62万元，同比增长85.41%，环比下降6.58%。从整体来看，公司前三季度各业务线均实现稳健发展，推动订单规模持续扩大，并带动整体收入显著提升。同时海外墨西哥与美国工厂的产能稳步释放，运营效率不断提高，助力公司在海外市场持续取得积极进展。
　　聚焦多领域连接器业务拓展，加速全球化发展进程。公司深耕连接器领域，着力发展新能源汽车连接器、工业连接器、通信连接器等方向。公司围绕6G通信和AI数据中心展开相关产品的预研和产业化、拓展车载高速产品，同时加大海外客户拓展，公司2025年海外营销网络新增了美国硅谷销售办事处和德国销售办事处，同时公司对于欧洲和东南亚的生产布局正在进行调研和筹备之中。公司在机器人领域也进行前瞻布局，主要产品包括电源连接、运动及运动控制连接、视觉与感知连接等结构部件。传统业务方面，公司换电连接器的市场份额一直居于国内前列，产品应用涵盖了电动乘用车、商用车轻卡、重卡和矿卡、工程机械等领域，多线协同将带动换电业务量不断增长。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.03/4.02/5.27亿元，2025-2027年EPS分别为1.47/1.95/2.56元，当前股价对应PE分别为50/38/29倍。随着公司国内外业务加速拓展，连接器产品加速创新升级，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；技术迭代风险；成本持续上升风险；产业集中高度较高风险。

　　瑞可达发布三季报：Q3实现营收7.96亿元（yoy+26.15%，qoq+4.32%），归母净利0.76亿元（yoy+85.41%，qoq-6.58%）。2025年Q1-Q3实现营收23.21亿元（yoy+46.04%），归母净利2.33亿元（yoy+119.89%），扣非净利2.19亿元（yoy+119.26%）。公司新能源汽车业务持续增长，同时公司海外市场逐步实现突破，逐步获得欧洲车企新能源车订单，墨西哥及美国工厂产能持续爬坡。我们看好公司新能源汽车业务随着份额提升和出海稳步增长；此外公司战略布局了AI数据中心连接器和机器人连接器，产品谱系已经完备，有望逐步实现海内外客户导入。目标价90.95元，维持“买入”评级。
　　3Q25回顾：新能源汽车业务持续高增，毛利率存在波动
　　3Q25公司实现单季度收入7.96亿元（yoy+26.15%，qoq+4.32%）；毛利率方面，实现单季度毛利率20.81%（yoy+0.02pct，qoq-1.66pp），或由于铜原材料价格上涨等因素。受益于公司管理变革深化提效，单位人效持续增长，3Q25期间费用共计0.86亿元（yoy+9.5%），最终录得归母净利润0.76亿元（yoy+85.4%，qoq-6.6%）。
　　2H25展望：公司持续发力成为连接器平台型企业
　　目前公司逐步在欧洲等汽车客户实现新能源汽车连接器订单突破，海外订单周期长且稳定，有望给公司带来营收持续增长和毛利率提升。在新兴市场应用领域，公司新产品线布局有望逐步进入收获阶段：1）AI与数据中心通信领域：公司为AI系统提供完整的解决方案：包括高速数据有源及无源铜缆；传输电源及电力的POWERWHIP和BUSBAR等；传输PCIE协议的MCIO,GENZ；提供冷却连接解决方案的UQD等产品。目前高速铜连接产品已获得国内云厂商订单，并积极对接海外云厂商。2）公司在人形机器人、低空飞行器领域提供高、低压连接器、电源连接器、以太网线束系列产品。
　　盈利预测和估值
　　随着公司在新兴领域，特别是AI算力连接器领域产品线不断丰富，并且逐步和下游客户对接，后续有望实现规模订单落地。我们维持2025-2027年营业收入预测33.9/44.9/56.9亿元；考虑到Q4存在海外建厂以及新成立的合资公司费用投放加大情况，我们维持2025-2027年归母净利润预测2.7/3.4/4.6亿元。给予公司25年68.6XPE估值（Wind一致预期可比公司估值均值），目标价90.95元（前值88.93元，基于67X25年PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：终端需求增速放缓，公司新品扩展不及预期。