一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况1、商业模式报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。2025年上半年，在行业环境变化、市场剧烈波动及宏观经济形势调整等多重因素的叠加影响下，公司新能源业务遭遇了前所未有的挑战。行业内产能过剩问题持续加剧，低价竞争态势愈演愈烈，部分组件投标价格已跌破生产成本线。在此严峻形势下，我国光伏行业整体产能增速出现大幅回落，市场洗牌效应显现，部分企业因难以承受经营压力已选择退出市场。受行业整体下行趋势影响，公司光伏产品价格持续走低，订单盈利空间被严... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况1、商业模式报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。2025年上半年，在行业环境变化、市场剧烈波动及宏观经济形势调整等多重因素的叠加影响下，公司新能源业务遭遇了前所未有的挑战。行业内产能过剩问题持续加剧，低价竞争态势愈演愈烈，部分组件投标价格已跌破生产成本线。在此严峻形势下，我国光伏行业整体产能增速出现大幅回落，市场洗牌效应显现，部分企业因难以承受经营压力已选择退出市场。受行业整体下行趋势影响，公司光伏产品价格持续走低，订单盈利空间被严重压缩，甚至出现了成本与售价倒挂的情况，这给公司经营带来了巨大压力。为有效缓解经营压力，公司结合行业发展态势及同行业企业开工状况，及时调整生产策略，2025年上半年，公司继续实施阶段性停产及减产措施，以应对当前市场挑战。黄金业务：主要从事纯金制品及贵金属工艺品的设计、加工与销售业务。在产业链布局中，百泰金重点聚焦研发与销售这两大高附加值环节，构建核心竞争优势。销售渠道方面，其主要依托银行体系开展产品销售，同时凭借先进的供应链管理系统，高效组织纯金制品及贵金属工艺品的生产调度与物流配送，精准满足高净值客户的个性化需求。目前，百泰金已与广东省内多家城市商业银行建立稳定合作关系，包括广东英德农村商业银行股份有限公司、广东南海农村商业银行股份有限公司、江门农村商业银行股份有限公司等。2025年上半年，百泰金积极推进业务创新，继续开拓互联网线上销售合作渠道。新型业务渠道的落地与业务模式的多元化发展，不仅丰富了公司的营收结构，更为整体业绩增长提供了坚实稳定的支撑。2、经营计划（1）业务层面经营计划①聚焦主业，发挥专业化优势公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成的有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。②持续改进生产工艺，进而提高产品利润率光伏行业正处于快速变革期，N型技术路线成为推动行业升级的主导力量。公司凭借多年在单晶炉设备制造领域积累的丰富经验以及单晶硅棒拉晶工艺的深厚沉淀，将在N型单晶硅棒的拉制及工艺改进方面持续发力，未来通过持续的技术更新，公司将不断打造、强化自身在拉晶工艺环节的专业化优势，为客户提供定制化的产品，形成公司与同行业其他竞争对手的差异化竞争，提升与锻造公司专业化的竞争优势。③基于技术同源，迈向半导体业务公司作为单晶硅棒拉晶领域的专业制造企业，在专注光伏单晶硅棒研发的同时，基于技术同源原理及自身技术优势，积极开展半导体级单晶硅棒拉晶工艺技术研发。2022年，公司成功突破半导体硅部件级单晶硅棒的拉晶工艺技术，为半导体业务发展奠定了基础。2023年起，半导体拉晶业务成为公司战略拓展重点。公司与联创超导深度合作，签订协议共同研制高温超导磁控硅单晶生长炉。2024年，公司利用高温超导磁控硅单晶生长炉成功拉制出光伏低氧N型单晶硅棒及半导体硅部件级340mm单晶圆棒。2024年底，公司联合联创超导、戴少涛教授、马韬教授等科研力量，共同投资成立宁夏超导。宁夏超导作为核心平台，联合北京交通大学、联创光电等众多机构，推进“高温超导磁控硅单晶生长装备、技术及应用项目”（以下简称“高温超导项目”）。该项目已完成投资备案并于2025年3月顺利开工建设，规划形成大规模生产能力。2025年3月，由中国电工技术学会主持、宁夏超导牵头组织的高温超导项目科技成果鉴定会成功举办。经中国科学院院士甘子钊领衔的专家委员会评定：“该高温超导项目技术处于国际领先水平。2025年5月以最终价格2760万元通过先租后让的方式竞得编号为银地（G）[2025]-3国有建设用地使用权，土地位置为西夏区宝湖路以南、规划四号路以西，土地面积148627.25平方米（合222.94亩）。同月，宁夏超导与银川经开区发展集团有限责任公司（银川经济技术开发区管委会下属国有独资公司）100%控股的子公司—银川育成投资有限公司（以下简称“育成投资”）签署《合作协议书》。④公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。具体经营计划：积极开拓其他银行渠道业务，计划在2025下半年进一步开拓其他省份的城市商业银行；大力发展个性化定制业务，维护现有个性化定制的客户外，积极拓展其他客户；深化与拓展互联网线上销售新模式；加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行；提升公司软实力，即信誉、口碑和品牌形象的提升，进而提升核心竞争力。（2）公司管理层面经营计划：全面加强公司内部规范治理，优化流程管理体系，包括对子公司管理、研发、采购、生产、管理等各个环节实现精耕细作，推进公司管理体系和管理能力现代化建设，努力提高运营效率，加强日常管理，控制公司的各项费用支出，提升资金使用效率，全面有效地控制公司经营成本，提升公司管理水平，推进公司高质量发展。（二）行业情况光伏行业：2025年上半年，光伏行业在产能过剩、价格下行及国际贸易壁垒等多重压力下持续深度调整。2025年1-6月，国内新增光伏装机212.21GW，同比增长107%，其中5月单月装机92.92GW创历史新高，主要受工商业分布式项目抢装政策红利驱动。光伏出口数据则呈现结构性变化。2025年1-6月，硅片、组件出口量分别同比下降7.5%和2.82%，而电池片出口量同比增长74.4%。这一反差背后，是海外组件产能迅速扩张带来的电池片需求高涨。新兴市场成为亮点，组件出口额同比增长的国家地区高达115个，其中对51个国家的增长率超过100%。企业状况冰火交织，制造端全面承压，2025年上半年中国光伏产业呈现两极分化格局。在制造端，多晶硅产量同比下降43.8%，仅59.6万吨；硅片产量31600万千瓦，同比下降21.4%。即使是保持正增长的电池片和组件环节，增速也大幅放缓至7.7%和14.4%，与往年动辄30%以上的增速形成鲜明对比。产业链价格持续承压，各环节价格均低于历史最低水平。主流型号平均价格较2020年以来的最高价格降低88.3%、89.6%、80.8%、66.4%。行业开工率降至低位，中小企业破产案例显著增加。技术迭代成为破局关键。BC电池凭借高转换效率和美观度，应用场景从高端分布式向集中式电站渗透，市场份额快速提升；钙钛矿技术实现突破，晶硅-钙钛矿叠层电池效率可达33%，全球首条GW级钙钛矿产线投产；去银化技术如铜浆料、叠栅工艺加速导入，银浆成本占比可降至10.4%。企业在N型电池、叠层技术、组件效率提升、材料创新等方向打造差异化竞争优势，破局光伏内卷。展望下半年，2025年全球光伏新增装机将持续增长，但增速放缓，装机预测由531-583GW上调至570-630GW，其中，国内预计270-300GW。随着“反内卷”共识转化为落后产能出清的具体行动，以及钙钛矿叠层、N型TOPCon等技术的量产突破重塑竞争力边界，行业生态有望从无序扩张转向技术驱动与协同共生的新范式。黄金行业：据中国黄金协会最新统计数据显示：2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。国内黄金市场呈现快速发展势头，成交量、成交额均大幅增长。2025年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比上涨12.70%，累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。2025年上半年，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比上涨88.39%。累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。与此同时，国内黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。截至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。2025上半年，我国增持黄金18.97吨。截至6月底，我国黄金储备达到2,298.55吨。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　贵金属市场周期性变化造成的盈利风险
　　我国贵金属工艺品行业的发展与中国经济的发展和居民收入水平的增加息息相关。随着商业银行从事实物黄金产品销售业务的兴起及受通货膨胀等因素的推动，贵金属工艺品因其具有的投资价值、收藏价值、鉴赏价值和文化价值满足了居民当前的消费倾向，其市场呈现加速发展趋势。以黄金为代表的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类；随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产；经济环境的景气情况影响贵金属需求及价格，进而影响公司的盈利水平。
　　光伏行业市场竞争风险
　　光伏行业经过市场充分竞争和淘汰，落后过剩产能逐步得到出清，市场和资源逐步向优势企业集中，市场竞争格局得到重塑，但与此同时也加剧了行业内骨干企业的竞争程度，且竞争焦点也由原来的规模和成本转向企业的综合竞争力，包括商业模式创新、技术研发、产业配套能力、融资能力、运营管理、市场营销等，市场竞争更加激烈。
　　光伏行业宏观经济、周期波动风险和政策变化的风险
　　本公司所处的光伏新能源行业作为国民经济中受鼓励发展的行业，行业发展与国民经济的景气程度和“碳达峰、碳中和”宏观经济主题有很强的关联性。未来如果下游客户不能保持稳定增长和持续在节能减排、新能源投资/替代中支出，以及因光伏单一或部分环节投资和投产节奏不匹配而导致光伏产业链出现阶段性的供需波动或价格调整，将可能或者会影响公司的业绩。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
　　新能源业务：公司是光伏产业链上游硅棒、切方环节专业化制造商以及下游光伏系统的总包/分包服务商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售，及光伏电站开发和建设业务。
　　2024年，光伏行业深陷产能出清的激烈竞争，价格战硝烟弥漫。上半年，受行业环境、市场波动及宏观经济形势等多重因素交织影响，公司新能源业务面临前所未有的挑战。据中国... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
　　新能源业务：公司是光伏产业链上游硅棒、切方环节专业化制造商以及下游光伏系统的总包/分包服务商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售，及光伏电站开发和建设业务。
　　2024年，光伏行业深陷产能出清的激烈竞争，价格战硝烟弥漫。上半年，受行业环境、市场波动及宏观经济形势等多重因素交织影响，公司新能源业务面临前所未有的挑战。据中国光伏行业协会公开资料显示，多晶硅、硅片、电池和组件等关键产品均价显著下降，价格跌破成本线，企业亏损加剧。在此形势下，我国光伏产能增速大幅放缓，部分企业甚至退出市场。公司产品价格持续走低，订单盈利空间遭受严重挤压，甚至出现成本倒挂的情况，给公司带来巨大的经营压力。基于此，公司为减轻经营压力及时做出决策，同时参考同行业开工状况，于2024年5月起陆续减产并实施阶段性停产。2024年底以来，随着市场供需关系的逐步调整，叠加政策带动下的抢装潮，电池、组件价格开始有所回升。2024年10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告《光伏组件当前成本分析：低于成本中标涉嫌违法》，同时公布了最低成本价，通过行业自律行为，破除内卷式恶性竞争，使光伏的商业生态更加健康、有序。2024年11月，电池价格企稳回升迹象初显，其中N型电池片全线涨价。2025年2月，组件价格迎来30个月以来的首次上涨；截至2025年3月12日，210R电池片环比上涨0.02元/W，达到0.32元/W，连续四周上涨且涨幅不断扩大（数据来源：InfoLink）。从长期发展趋势来看，预计2026年硅料、硅片、组件环节ROIC有望恢复至8%-12%，行业集中度将进一步提升，具备全要素成本优势、技术代差和全球化产能的企业将在行业周期修复中收获红利。公司依据行业动态及订单情况，自2024年10月起逐步复工复产。
　　在技术层面，光伏行业正处于快速变革期，N型技术路线成为推动行业升级的主导力量。2024年，N型TOPCon电池市场占有率从23%飙升至60%，迅速跃升为主流电池技术，后续渗透率有望突破90%；硅片薄片化作为降本增效的关键手段，130μm硅片的渗透率提升至50%，有效带动硅料单耗下降15%。公司凭借多年在单晶炉设备制造领域积累的丰富经验以及单晶硅棒拉晶工艺的深厚沉淀，在N型单晶硅棒的拉制及工艺改进方面持续发力，技术优势逐步凸显。
　　此外，公司后续也将着眼于优化客户结构、优化完善生产环节所需的主材（原材料）、辅材（坩埚、热场等）、耗品（电费、氩气等）等供应环节的供应链，以助于进一步降低产品的生产成本，从而使得公司在当前激烈的市场竞争中保持自身的优势。未来通过持续的技术更新，公司将不断打造、强化自身在拉晶工艺环节的专业化优势，为客户提供定制化的产品，形成公司与同行业其他竞争对手的差异化竞争，提升与锻造公司专业化的竞争优势。
　　黄金业务：主要从事纯金制品、贵金属工艺品的设计、加工和销售，子公司百泰金重点专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，并主要通过银行渠道销售公司产品，同时以先进的供应链系统组织纯金制品和贵金属工艺品的生产和配送，满足高净值客户的需求，目前正在合作的银行为广东省的城市商业银行（广东英德农村商业银行股份有限公司、广东南海农村商业银行股份有限公司、江门农村商业银行股份有限公司）。2024年，子公司百泰金积极探索创新，打破传统银行渠道销售模式的局限，与盈谷芃来携手开展互联网线上销售业务合作。此次合作拓展了客户群体，客户主要为互联网直播销售平台（如支付宝等）的个人消费者客户。新型业务渠道的成功开拓和业务模式的多元化发展，为公司整体业绩提供了稳定支撑。
　　2、经营计划
　　（1）业务层面经营计划
　　①聚焦主业，发挥专业化优势
　　公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成的有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。
　　②持续改进生产工艺，进而提高产品利润率
　　光伏行业正处于快速变革期，N型技术路线成为推动行业升级的主导力量。公司凭借多年在单晶炉设备制造领域积累的丰富经验以及单晶硅棒拉晶工艺的深厚沉淀，将在N型单晶硅棒的拉制及工艺改进方面持续发力，未来通过持续的技术更新，公司将不断打造、强化自身在拉晶工艺环节的专业化优势，为客户提供定制化的产品，形成公司与同行业其他竞争对手的差异化竞争，提升与锻造公司专业化的竞争优势。
　　③基于技术同源，迈向半导体业务
　　公司作为单晶硅棒拉晶领域的专业制造企业，在专注光伏单晶硅棒研发的同时，基于技术同源原理及自身技术优势，积极开展半导体级单晶硅棒拉晶工艺技术研发。2022年，公司成功突破半导体硅部件级单晶硅棒的拉晶工艺技术，为半导体业务发展奠定了基础。2023年起，半导体拉晶业务成为公司战略拓展重点。公司与联创超导深度合作，签订协议共同研制高温超导磁控硅单晶生长炉。2024年，公司利用高温超导磁控硅单晶生长炉成功拉制出光伏低氧N型单晶硅棒及半导体硅部件级340mm单晶圆棒。
　　2024年底，公司联合联创超导、戴少涛教授、马韬教授等科研力量，共同投资成立宁夏超导。宁夏超导作为核心平台，联合北京交通大学、联创光电等众多机构，推进“高温超导磁控硅单晶生长装备、技术及应用项目”（以下简称“高温超导项目”）。该项目已完成投资备案并于2025年3月顺利开工建设，规划形成大规模生产能力。2025年3月，由中国电工技术学会主持、宁夏超导牵头组织的高温超导项目科技成果鉴定会成功举办。经中国科学院院士甘子钊领衔的专家委员会评定：“该高温超导项目技术处于国际领先水平。项目成果已通过国家电炉质量检验检测中心的第三方检测，符合相关国标要求。相关成果已在公司得到应用，运行稳定，经济和社会效益前景广阔”。
　　④公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。具体经营计划：积极开拓其他银行渠道业务，计划在2025年进一步开拓其他省份的城市商业银行；大力发展个性化定制业务，维护现有个性化定制的客户外，积极拓展其他客户；深化与拓展互联网线上销售新模式；加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行；提升公司软实力，即信誉、口碑和品牌形象的提升，进而提升核心竞争力。
　　（2）公司管理层面经营计划：
　　全面加强公司内部规范治理，优化流程管理体系，包括对子公司管理、研发、采购、生产、管理等各个环节实现精耕细作，推进公司管理体系和管理能力现代化建设，努力提高运营效率，加强日常管理，控制公司的各项费用支出，提升资金使用效率，全面有效地控制公司经营成本，提升公司管理水平，推进公司高质量发展。
　　(二)行业情况
　　新能源行业
　　2024年光伏行业经历了激烈的产能出清，价格战激烈。2024年8月份以来，多晶硅供给持续缩减，光伏上游价格企稳，硅料价格持续反弹。2024年10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告《光伏组件当前成本分析：低于成本中标涉嫌违法》，同时公布了最低成本价，通过行业自律行为，破除内卷式恶性竞争，使光伏的商业生态更加健康、有序。电池片、组件价格上涨，电池价格2024年11月显现企稳回升迹象；其中N型电池片全系涨价，2025年3月12日210R电池片环比上涨0.02元/W至0.32元/W，连续第四周出现上涨，且涨幅持续扩大（数据来源：InfoLink）。
　　未来三年，国内光伏市场将呈现“政策驱动+技术迭代+场景拓展”的多元增长格局，政策层面，非化石能源目标与市场化改革将持续释放需求潜力。2025-2026年国内年新增装机量预计分别为215-255GW、250-300GW，分布式光伏与大型基地成为主要增量来源（数据来源：中国光伏行业协会（CPIA）、国家能源局）。2025年全球光伏需求预计将达到492-568GW，较2024年增长5-7%（数据来源：InfoLink）。
　　N型技术路线主导行业升级，N型TOPCon电池2024年市场占有率从23%跃升至60%，成为主流技术电池技术，后续渗透率将超90%；硅片薄片化成为降本增效的主要手段，其中130μm硅片的渗透率提升至50%，带动硅料单耗下降15%。（数据来源：彭博新能源财经、新浪财经、金融界）
　　长期来看，2026年硅料、硅片、组件环节ROIC有望恢复至8%-12%，行业集中度提升，拥有全要素成本优势、技术代差和全球化产能的企业将收割周期修复红利。
　　黄金行业
　　据中国黄金协会最新统计数据显示：2024年，国内原料产金377.242吨，比2023年增加2.087吨，同比增长0.56%，其中，黄金矿产金完成298.408吨，有色副产金完成78.834吨。另外，2024年进口原料产金156.864吨，同比增长8.83%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金534.106吨，同比增长2.85%。2024年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量71.937吨，同比增长19.14%。
　　我国黄金行业积极响应高质量发展要求，加强地质勘探，努力增储上产，坚持科技创新，严守安全环保底线，加快推进绿色矿山建设；黄金珠宝企业灵活应对市场变化，深耕产品研发，提升市场竞争力；黄金市场主动迎接国际化，完善市场功能，黄金交易量持续提升，成为国际贵金属市场的重要一极。全行业呈现出稳中向好的发展势态。
　　2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中：黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。2024年，在整体黄金珠宝消费疲软，库存周转率下降的背景下，黄金珠宝企业及时调整生产经营策略，推动产品创新，古法、国潮等概念金饰兴起。由于国际局势动荡、冲突加剧，黄金避险保值属性凸显，金条销量出现大幅上升。
　　2024年国际金价大幅上涨，2024年12月底伦敦现货黄金定盘价为2610.85美元/盎司，比年初2074.90美元/盎司上涨25.83%，全年均价2386.20美元/盎司，比2023年同期1940.54美元/盎司上涨22.97%。上海黄金交易所Au9999黄金12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%，全年加权平均价格为548.49元/克，比2023年同期449.05元/克上涨22.14%。国内黄金市场呈现快速发展势头，成交量、成交额均大幅增长。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边6.23万吨（单边3.11万吨），同比增长49.90%，成交额双边34.65万亿元（单边17.33万亿元），同比增长86.65%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边18.22万吨（成交量单边9.11万吨），同比增长46.71%，成交额双边83.96万亿元（单边41.98万亿元），同比增长75.81%；黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。截至年底，国内黄金ETF持有量为114.73吨，比2023年底增加53.27吨，同比增长86.66%。
　　2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。

　　二、未来展望
　　新能源行业：
　　光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业。大力发展光伏产业，对调整能源结构、推进能源生产和消费革命、促进生态文明建设具有重要意义。我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国光伏产业实现了快速发展，已经成为我国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。
　　在“碳达峰碳中和”因素的影响下，我国以光伏发电为代表的新能源行业发展成效显著，装机规模稳居全球首位，发电量占比稳步提升。
　　2024年光伏行业经历了激烈的产能出清，价格战激烈。然而自2024年8月份以来，多晶硅供给持续缩减，光伏上游价格企稳，硅料价格持续反弹。2024年10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告《光伏组件当前成本分析：低于成本中标涉嫌违法》，同时公布了最低成本价，通过行业自律行为，破除内卷式恶性竞争，使光伏的商业生态更加健康、有序。电池片、组件价格上涨，电池价格2024年11月显现企稳回升迹象；其中N型电池片全系涨价，2025年3月12日210R电池片环比上涨0.02元/W至0.32元/W，连续第四周出现上涨，且涨幅持续扩大（数据来源：InfoLink）。
　　未来三年，国内光伏市场将呈现“政策驱动+技术迭代+场景拓展”的多元增长格局，政策层面，非化石能源目标与市场化改革将持续释放需求潜力。2025-2026年国内年新增装机量预计分别为5215-255GW、250-300GW，分布式光伏与大型基地成为主要增量来源（数据来源：中国光伏行业协会（CPIA）、国家能源局）。2025年全球光伏需求预计将达到492-568GW，较2024年增长5-7%（数据来源：InfoLink）。
　　N型技术路线主导行业升级，N型TOPCon电池2024年市场占有率从23%跃升至60%，成为主流技术电池技术，后续渗透率将超90%；硅片薄片化成为降本增效的主要手段，其中130μm硅片的渗透率提升至50%，带动硅料单耗下降15%。（数据来源：彭博新能源财经、新浪财经、金融界）长期来看，2026年硅料、硅片、组件环节ROIC有望恢复至8%-12%，行业集中度提升，拥有全要素成本优势、技术代差和全球化产能的企业将收割周期修复红利。
　　公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成的有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。
　　基于技术同源的原理，以及公司原有多年从事单晶炉与多晶炉等光伏设备制造的专业技术能力与经验，通过对现有单晶炉的改造以及2024年对高温超导技术的应用，公司通过高温超导磁控硅单晶生长炉实现对半导体单晶拉棒（硅部件级）的工艺突破。公司将进一步优化与精进硅部件级的半导体单晶拉棒的技术与工艺水平，并不断扩大量产规模提升产品质量，与此同时，以光伏单晶硅棒产品作为现阶段主要产品的基础上，将半导体单晶拉棒工艺技术作为公司重要的战略发展方向。
　　黄金行业
　　黄金是一种特殊的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类。随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产，是各国金融储备体系的基石，在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用。
　　据中国黄金协会最新统计数据显示：2024年，国内原料产金377.242吨，比2023年增加2.087吨，同比增长0.56%，其中，黄金矿产金完成298.408吨，有色副产金完成78.834吨。另外，2024年进口原料产金156.864吨，同比增长8.83%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金534.106吨，同比增长2.85%。2024年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量71.937吨，同比增长19.14%。
　　我国黄金行业积极响应高质量发展要求，加强地质勘探，努力增储上产，坚持科技创新，严守安全环保底线，加快推进绿色矿山建设；黄金珠宝企业灵活应对市场变化，深耕产品研发，提升市场竞争力；黄金市场主动迎接国际化，完善市场功能，黄金交易量持续提升，成为国际贵金属市场的重要一极。全行业呈现出稳中向好的发展势态。
　　2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中：黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。2024年，在整体黄金珠宝消费疲软，库存周转率下降的背景下，黄金珠宝企业及时调整生产经营策略，推动产品创新，古法、国潮等概念金饰兴起。由于国际局势动荡、冲突加剧，黄金避险保值属性凸显，金条销量出现大幅上升。
　　2024年国际金价大幅上涨，2024年12月底伦敦现货黄金定盘价为2610.85美元/盎司，比年初2074.90美元/盎司上涨25.83%，全年均价2386.20美元/盎司，比2023年同期1940.54美元/盎司上涨22.97%。上海黄金交易所Au9999黄金12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%，全年加权平均价格为548.49元/克，比2023年同期449.05元/克上涨22.14%。国内黄金市场呈现快速发展势头，成交量、成交额均大幅增长。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边6.23万吨（单边3.11万吨），同比增长49.90%，成交额双边34.65万亿元（单边17.33万亿元），同比增长86.65%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边18.22万吨（成交量单边9.11万吨），同比增长46.71%，成交额双边83.96万亿元（单边41.98万亿元），同比增长75.81%；黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。截至年底，国内黄金ETF持有量为114.73吨，比2023年底增加53.27吨，同比增长86.66%。
　　2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。
　　公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。具体经营计划：积极开拓其他银行渠道业务，计划在2025年进一步开拓其他省份的城市商业银行；大力发展个性化定制业务，维护现有个性化定制的客户外，积极拓展其他客户；跳出传统销售模式，打造互联网线上销售新模式，拓宽多元化的销售渠道；加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行；提升公司软实力，即信誉、口碑和品牌形象的提升，进而提升核心竞争力。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　贵金属市场周期性变化造成的盈利风险
　　我国贵金属工艺品行业的发展与中国经济的发展和居民收入水平的增加息息相关。随着商业银行从事实物黄金产品销售业务的兴起及受通货膨胀等因素的推动，贵金属工艺品因其具有的投资价值、收藏价值、鉴赏价值和文化价值满足了居民当前的消费倾向，其市场呈现加速发展趋势。以黄金为代表的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类；随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产；经济环境的景气情况影响贵金属需求及价格，进而影响公司的盈利水平。
　　光伏行业市场竞争风险
　　光伏行业经过市场充分竞争和淘汰，落后过剩产能逐步得到出清，市场和资源逐步向优势企业集中，市场竞争格局得到重塑，但与此同时也加剧了行业内骨干企业的竞争程度，且竞争焦点也由原来的规模和成本转向企业的综合竞争力，包括商业模式创新、技术研发、产业配套能力、融资能力、运营管理、市场营销等，市场竞争更加激烈。
　　光伏行业宏观经济和政策变化的风险
　　本公司所处的光伏新能源行业作为国民经济中受鼓励发展的行业，行业发展与国民经济的景气程度和“碳达峰、碳中和”宏观经济主题有很强的关联性。未来如果下游客户不能保持稳定增长和持续在节能减排、新能源投资/替代中支出，以及因光伏单一环节投资和投产节奏不匹配而导致光伏产业链出现短周期供需波动，将有可能影响公司的业绩。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　2024年，光伏行业深陷产能出清的激烈竞争，价格战硝烟弥漫。据中国光伏行业协会公开资料显示，多晶硅、硅片、电池和组件等关键产品均价显著下降，价格跌破成本线，企业亏损加剧。在此形势下，我国光伏产能增速大幅放缓，部分企业甚至退出市场。公司产品价格持续走低，订单盈利空间遭受严重挤压，甚至出现成本倒挂的情况，给公司带来经营上的压力。 收起▲

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
（1）新能源业务：公司是光伏产业链上游硅棒、切方环节专业化制造商以及下游光伏系统的总包/分包服务商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售，及光伏电站开发和建设业务；
2024年上半年，光伏行业面临了前所未有的挑战。根据中国光伏行业协会公开的资料来看，多晶硅、硅片、电池和组件等关键产品的均价分别下降了约... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
（1）新能源业务：公司是光伏产业链上游硅棒、切方环节专业化制造商以及下游光伏系统的总包/分包服务商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售，及光伏电站开发和建设业务；
2024年上半年，光伏行业面临了前所未有的挑战。根据中国光伏行业协会公开的资料来看，多晶硅、硅片、电池和组件等关键产品的均价分别下降了约40%、35.17%、36.17%和10.5%；光伏产品价格开始跌破成本，企业亏损加剧，价跌亏损的市场现实下，我国光伏产能增速明显放缓，部分企业甚至退出。公司受行业环境、市场波动情况、宏观经济形势等综合因素影响，公司所涉及的新能源业务市场竞争加剧，产品价格持续下降，公司订单的盈利空间受到较大影响，甚至出现成本倒挂的情形，给公司带来巨大的经营压力，公司为减轻经营压力及时做出决策，同时参考同行业的开工情况，于2024年5月陆续减产和阶段性停产。2024年上半年，募投项目扩建的单晶三期项目，公司管理层在对光伏行业发展趋势做出审慎判断后，单晶三期项目在报告期内稳步推进的同时、适度控制节奏，截至目前，募投项目新增扩产的100台单晶炉均已安装完毕，正在洽谈相关订单。
从光伏行业技术层面来看，2024年上半年，光伏N型产品已占据市场绝对主流，据TrendForce集邦咨询中国光伏产业招投标数据库统计，2024年上半年国内组件集采招标容量约为108GW，其中N型组件招标量已达90.3GW，占比84%，N型组件渗透率持续提升。报告期内，公司致力于N型单晶硅棒的拉制及工艺改进，基于公司多年在单晶炉设备制造领域经验以及单晶硅棒拉晶工艺的沉淀，公司募投项目扩建的单晶三期100台单晶炉均可生产N型单晶硅棒，后续将为公司的核心竞争力添砖加瓦。
（2）黄金业务：公司黄金业务，主要从事纯金制品、贵金属工艺品的设计、加工和销售，子公司百泰金重点专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，并主要通过银行渠道销售公司产品，同时以先进的供应链系统组织纯金制品和贵金属工艺品的生产和配送，满足高净值客户的需求，目前正在合作的银行为广东省的城市商业银行（广东英德农村商业银行股份有限公司、广东南海农村商业银行股份有限公司）。2024年上半年，子公司百泰金打破固有银行渠道销售模式，与盈谷芃来开展互联网线上销售业务合作，盈谷芃来的客户主要为互联网直播销售平台（如支付宝等）的个人消费者客户，新型业务渠道的开拓和业务模式的多元化，使得公司本期黄金业务的毛利率较上年同期有所提升。
2、经营计划
（1）新能源业务：2024年上半年，光伏行业面临了前所未有的挑战，市场竞争加剧，在“碳中和”的大背景下，公司将持续以新能源业务作为战略发展方向，公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。与此同时，基于技术同源的原理，以及公司原有多年从事单晶炉与多晶炉等光伏设备制造的专业技术能力与经验，通过对现有单晶炉的改造，公司实现对半导体单晶拉棒（硅部件级）的工艺突破及初步量产；公司后续将进一步优化与精进硅部件级的半导体单晶拉棒的技术与工艺水平，并不断扩大量产规模，将半导体单晶拉棒工艺技术作为公司重要的战略储备方向。
（2）黄金业务：黄金是重要的战略资源，兼具商品和货币属性，主要应用于金融储备、珠宝首饰、电子信息等重要领域，在满足人民生活需要、保障国家金融和经济安全等方面具有重要作用。公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。2024年下半年公司将在维护现有银行销售渠道及互联网销售渠道外，将积极开拓其他银行渠道业务，逐步增强黄金业务的盈利能力；此外，公司将继续加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行。
（3）公司管理层面：公司始终坚持以市场为导向，把握公司所处行业及服务行业的发展趋势，通过对新客户的挖掘、开发，老客户的持续深入合作，提升公司的市场竞争力。全面加强公司内部规范治理，优化流程管理体系，包括对子公司管理、研发、采购、生产、管理等各个环节实现精耕细作，推进公司管理体系和管理能力现代化建设，努力提高运营效率，加强日常管理，控制公司的各项费用支出，提升资金使用效率，全面有效地控制公司经营成本，提升公司管理水平，推进公司高质量发展；在光伏行业面临周期性调整和巨大挑战的情况下，公司严格控制各项成本费用与支出，严控现金流，聚焦新技术产品研发，在行业低迷的环境下稳练内功，争取实现新技术产品的突破。
（二）行业情况
光伏行业：
2024年上半年，我国光伏市场规模扩大、出口量增加，但与之相伴的是产业链价格下跌、制造端产值下降、出口额减少。当前整个光伏行业的形势严峻，多晶硅等多环节价格击破成本线，组件开标价格也持续下降。
根据中国光伏行业协会的统计数据显示，2024年上半年我国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比
增长超32%，上半年硅片、电池、组件出口量分别同比增长34.5%、32.1%、19.7%，国内制造端、出口端规模继续扩大。同时，应用端装机量稳步增长，根据国家能源局发布数据显示，2024年上半年我国光伏行业新增装机102.48GW，同比增长30.7%，其中，集中式光伏电站新增装机49.60GW、分布式光伏新增装机52.88GW，分布式装机占比超过半数。
与此同时，2024年上半年光伏主产业链的产量增速远远超过上半年新增装机需求，即使光伏装机保持增长，但增速回落，4年来首次出现单月同比下降，3月较去年同期下降427万千瓦，4月较去年同期下降28万千瓦。从2024年上半年光伏产品出口情况来看，1-6月我国光伏产品出口总额达186.7亿美元，同比下降35.4%，呈现“价减量增”的态势。
供需错配、产能过剩、过度竞争以及产业链协同仍然是当前光伏行业发展的难题。此轮产业链价格的调整，有望进一步出清落后产能，未来将更加注重技术创新，以提高产品技术附加值成为企业竞争和发展的趋势，从而带动产业链进一步健康发展。
另外，2024年7月，工业和信息化部就修订后的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》公开征求意见，在政策层面引导行业避免盲目扩张与低水平重复建设，并提高部分技术指标要求、加强知识产权保护和质量管理等。在政策引导和市场自发调节的双重作用之下，光伏行业竞争格局有望改善，将加速光伏产业集聚，以有序、健康的发展轨道为导向，使全社会资金资源实现更优配置，促进光伏行业高质量发展。未来光伏行业依然拥有广阔的市场空间，挑战与机遇并存，推动全球能源变革进程。
黄金行业：
据中国黄金协会统计数据显示：2024年上半年进口原料产金72.026吨，同比增长10.14%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金251.660吨，同比增长3.14%。
2024年上半年，全国黄金消费量523.753吨，与2023年同期相比下降5.61%。其中：黄金首饰270.021吨，同比下降26.68%；金条及金币213.635吨，同比增长46.02%；工业及其他用金40.097吨，同比下降0.53%。2024年上半年，随着黄金价格不断刷新历史新高，黄金首饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势：溢价较高的黄金首饰消费大幅下降，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。
2024年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边2.98万吨（单边1.49万吨），同比增长39.77%，成交额双边15.49万亿元（单边7.74万亿元），同比增长68.48%。上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边8.01万吨（单边4.01万吨），同比增长34.74%，成交额双边35.67万亿元（单边17.84万亿元），同比增长58.58%。2024年上半年，尤其是进入3月份以后，黄金价格上涨较快，交易量环比大幅上升。为此，国内黄金场内交易一度采取市场风险控制措施。上海黄金交易所发布通知提高黄金延期合约交易保证金比例及涨跌幅度限制，上海期货交易所则对黄金期货品种实施交易限额，并上调黄金期货主力合约手续费。2024年上半年，受金价上涨提振，国内黄金ETF持有量上升至92.44吨，较2023年底61.47吨增长30.97吨，增长幅度为50.38%，是2013年7月国内黄金ETF上市以来的历史最高值。
2024年上半年，地缘政治冲突持续，全球经济复苏乏力，通胀高企，单边主义、保护主义愈演愈烈，黄金避险保值功能重新受到重视，黄金价格强势上涨，不断刷新历史新高。6月底，伦敦现货黄金定盘价为2330.90美元/盎司，较年初2074.90美元/盎司上涨12.34%，上半年均价2202.91美元/盎司，较上一年同期1931.54美元/盎司上涨14.05%。上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克，较年初开盘价480.80元/克上涨14.37%，上半年加权平均价格为514.12元/克，较上一年同期432.09元/克上涨18.98%。
2024年上半年，各国央行持续增持黄金，不断增加黄金在外汇储备中的份额。我国累计增持黄金28.93吨，截至6月底，我国黄金储备为2264.33吨。

　　二、公司面临的重大风险分析
贵金属市场周期性变化造成的盈利风险
我国贵金属工艺品行业的发展与中国经济的发展和居民收入水平的增加息息相关。随着商业银行从事实物黄金产品销售业务的兴起及受通货膨胀等因素的推动，贵金属工艺品因其具有的投资价值、收藏价值、鉴赏价值和文化价值满足了居民当前的消费倾向，其市场呈现加速发展趋势。以黄金为代表的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类；随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产；经济环境的景气情况影响贵金属需求及价格，进而影响公司的盈利水平。
光伏行业市场竞争风险
光伏行业经过市场充分竞争和淘汰，落后过剩产能逐步得到出清，市场和资源逐步向优势企业集中，市场竞争格局得到重塑，但与此同时也加剧了行业内骨干企业的竞争程度，且竞争焦点也由原来的规模和成本转向企业的综合竞争力，包括商业模式创新、技术研发、产业配套能力、融资能力、运营管理、市场营销等，市场竞争更加激烈。
光伏行业宏观经济、周期波动风险和政策变化的风险
本公司所处的光伏新能源行业作为国民经济中受鼓励发展的行业，行业发展与国民经济的景气程度和“碳达峰、碳中和”宏观经济主题有很强的关联性。未来如果下游客户不能保持稳定增长和持续在节能减排、新能源投资/替代中支出，以及因光伏单一或部分环节投资和投产节奏不匹配而导致光伏产业链出现阶段性的供需波动或价格调整，将可能或者会影响公司的业绩。 收起▲