一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　报告期内公司从事的主要业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板信号、检测及补偿修复业务，分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。　　报告期内，公司实现营业收入为115,003.25万元，较上年同期增加214.73万元，同比增长0.19%。其中：公司实现主营业务收入为112,741.42万元，较上年同期增加2,844.86万元，同比增长2.59%。公司主营业务收入增长的主要原因是：在2026年上半年全国房屋新开工面积同比大幅下降23.4%的宏观背景下，公司前瞻性地推进了营销渠道变革，扩大了公司产品的市场影响及市场份额；同时，公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　报告期内公司从事的主要业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板信号、检测及补偿修复业务，分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。
　　报告期内，公司实现营业收入为115,003.25万元，较上年同期增加214.73万元，同比增长0.19%。其中：公司实现主营业务收入为112,741.42万元，较上年同期增加2,844.86万元，同比增长2.59%。公司主营业务收入增长的主要原因是：在2026年上半年全国房屋新开工面积同比大幅下降23.4%的宏观背景下，公司前瞻性地推进了营销渠道变革，扩大了公司产品的市场影响及市场份额；同时，公司在工商业及公共建筑领域的市场拓展也取得了显著成效。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,106.33万元，较上年同期减少1,474.91万元，同比下降57.14%。本期归属于上市公司股东的净利润下降主要系公司实施股权激励计划产生相关费用所致，具体原因为：（1）报告期内，公司实施股权激励计划产生股份支付费用983.11万元；（2）报告期内，佳智彩员工持股平台（源彩企管）转让其持有的佳智彩股权导致该股权激励计划终止，佳智彩一次性确认股份支付费用684.41万元。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为9,637.43万元，较上年同期增加4,620.04万元，同比增长92.08%。公司经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是公司购买商品、接受劳务支付的现金减少。
　　（二）公司主要产品及应用
　　1、建筑防水业务板块
　　2、新型显示面板信号、检测及补偿修复业务板块
　　（三）产品市场地位
　　1、公司建筑防水业务板块产品市场地位
　　公司在中国建筑防水市场中，凭借在高分子防水材料领域的深厚技术积累，确立了“细分赛道领导者”的独特地位。与行业巨头在沥青基卷材领域进行差异化竞争，公司以TPO、PVC、复合板等高分子卷材为核心，精准锚定对耐久性、环保性要求更高的高端市场。公司产品市场地位明显，且已通过多个标志性案例得到验证：在苏州工业园区，高分子防水系统被大规模应用；在为大兴机场提供屋面防水解决方案中，展现了在公共建筑领域的竞争力；在浙江台州三门核电站的建设中，公司进一步展现了在极端严苛环境下的技术专长与系统服务能力，高度契合核电行业“绝对安全、万无一失”的核心诉求。更关键的是，公司前瞻性地布局“光伏+防水”赛道，TPO单层屋面系统已成功应用于隆基、正泰等光伏头部企业的分布式光伏项目，成为光伏屋面防水领域的首选品牌之一。此外，作为保利、招商、龙湖等主流地产商的战略集采供应商，公司产品品质经受住了规模化应用的考验。
　　公司将进一步通过“产品差异化+场景定制化+服务系统化”的模式，持续构建在专业细分领域的解决方案能力，以进一步巩固公司产品市场地位。
　　2、公司新型显示面板信号、检测及补偿修复板块产品市场地位
　　公司凭借优质稳定的产品质量、高效快速的交付能力在业内树立起良好口碑和品牌形象，获得客户的广泛认可，公司主要客户均为国内知名企业或上市公司，包括京东方、维信诺、深天马、TCL科技、视涯科技等国内头部显示面板厂商。2026年6月，装备了公司De-mura设备的京东方8.6代AMOLED生产线顺利量产，标志着公司的设备在性能上已达到国际先进水平，具备了服务全球最先进产线的能力。
　　为了持续增强市场竞争力，公司积极投入技术研发和创新，不断提升产品的性能和质量优势，并扩大规模交付能力，从而进一步巩固与客户的合作关系，并增强客户黏性。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“非金属建材相关业务”的披露要求

　　二、核心竞争力分析
　　（一）公司建筑防水业务板块核心竞争力分析
　　1、绿色转型优势
　　房地产行业的持续调整，导致防水行业整体承压。在此背景下，公司积极开拓新产品、新应用领域，来弥补地产业务下降导致的业务下滑，保证公司持续稳定经营发展。
　　基于公司在建筑防水领域的资源和技术优势，公司通过市场调研、新产品开发、吸纳优秀人才等方式，陆续开拓了轨道交通防水业务、工商业分布式光伏+防水业务、海绵城市业务、地坪新材料业务、建筑防水修缮业务、建筑防火材料业务等领域。新的业务领域不仅为客户提供了新的产品和新的服务，也为经销商提供了更多的业务产品选择和更高的利润空间。持续不断的创新能力不但顺应了国家“双碳”战略的绿色产业升级，也为公司持续发展注入了源源不断的动力，并且为公司开辟了新的市场机遇，也为经销商创造了更大的利润空间。
　　2、风险管理优势
　　报告期内，公司持续严格管控风险，销售端不断调整结构，主动降低账期较长的房地产集采客户订单占比，大力拓展优质经销渠道，并匹配适当的账期和授信政策，降低公司经营风险，提高公司经营质量。
　　此外，公司高度重视应收账款管理，采取了多种方式强化客户信用管理，严格执行应收账款管理制度，全面深化应收账款管控，针对各责任主体下达目标任务，落实应收账款的催收，确保账款及时回收。公司始终注重经营质量，通过提升渠道销售占比，降低直销业务比重、优化资金结算模式等多种方式，提升经营性现金净流入。
　　3、研发优势
　　公司以市场为导向，以品质为生命，以研发为企业新产品开发的引擎。研发以先进技术研究院的平台为依托，以关键技术创新和成果转化为宗旨，以“绿色、均一、融合、迭代”为研发战略，以“安全安心、品质稳定、多层维度、技术创新”为研发理念，开创新品、夯实现品，创新领军行业的建筑防水新产品。
　　公司先后与同济大学、东南大学、苏州大学、苏州科技大学、中国建筑材料科学研究总院苏州防水研究院、苏州中材非金属矿工业设计研究院有限公司等机构搭建产学研合作模式，致力于产品材料的共同研发与优化，为国家发展建筑防水新产品奠定了可持续基础。
　　2015年公司获批江苏省企业技术中心，2017年公司获批江苏省工程技术研究中心，2018年公司获批江苏省博士后创新实践基地，2020年获得国家级博士后工作站，2021年公司获批苏州高分子先进技术研究院及CNAS认证。2026年上半年，公司自主创新的核电级高可靠自修复特种MBP抗渗复合材料研发及产业化项目正式获颁江苏省科学技术二等奖。
　　4、营销网络及品牌影响力
　　公司在全国构建了完善的市场销售网络和强大的技术支持、售后服务体系，在主要省会城市和中心城市设立营销中心及售后服务中心，增强防水材料市场对公司TPO/PVC卷材、TMP/PMP复合板、高分子卷材金属复合夹芯板、MBP高分子自粘胶膜防水卷材、CPE防水卷材等新型绿色防水产品的认知，进一步提升了凯伦品牌影响力，公司产品畅销全国各地。此外，外贸业务继续保持了稳健发展势头，产品已出口数十个国家和地区。
　　（二）公司新型显示面板检测及补偿修复板块核心竞争力分析
　　1、技术积累深厚，产品体系健全
　　佳智彩研发及管理团队核心成员均具有专业的教育背景和丰富的从业经验，在新型显示器件检测、半导体量测等相关行业技术的研发方面具有较强的自主创新能力。佳智彩深耕检测设备的自主可控，积极探索先进产业技术，积累了光学检测及校正修复技术、电学信号检测技术、精密机械自动化与控制技术、AI算法与大数据分析技术等多类核心技术，截至2026年6月30日，佳智彩拥有已授权专利共计186项，其中发明专利44项，拥有已经登记的计算机软件著作权112项，形成了涵盖新型显示器件Cell及Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、信号检测系统及半导体量检测系统等拥有自主知识产权的整体检测解决方案。同时，佳智彩基于自身在新型显示器件检测领域的技术积累，开发了用于太阳能光伏行业的LED光波阵列产品，有效提高了光电转换效率。佳智彩开发的应用于光通信产品制程过程中的缺陷检测设备也陆续获得订单。市场与技术的探索不断丰富着佳智彩的产品系列。
　　2、技术支持完善，响应快速高效
　　佳智彩建立了完善的售后技术支持服务体系，具备快速高效的响应能力，能够为客户提供多层次的技术服务，满足客户多样化的服务需求，充分保障客户测试设备运行的稳定性。与国外检测设备厂商相比，佳智彩能更好地理解和掌握客户个性需求，技术服务更及时、售后沟通更顺畅、维护成本更低。
　　3、提供多元化的完整测试解决方案优势
　　佳智彩基于在信号和图像算法领域自主研发的核心技术成果，具有提供整体解决方案的能力。基于一体化的整体解决方案，公司产品覆盖了触控、光学、信号、电性能等检测及修复功能。
　　4、品牌声誉优势
　　佳智彩深耕行业多年，坚持在技术研发、产品质量、技术服务上为客户提供具有竞争力的产品以及快速优质服务的完整解决方案，凭借产品质量、技术创新能力和配套服务能力，积累了丰富的客户资源和良好的市场口碑，成为国内众多知名企业的优选合作伙伴。
　　5、管理团队优势
　　佳智彩管理团队核心成员均具有专业的教育背景，参与过本行业多项研发项目和新产品的开发项目，在平板显示检测修复、集成电路量检测等相关行业技术的研发方面具有较强的自主创新能力；佳智彩主要创始人具有多年的市场和管理经验，能够基于佳智彩实际情况和发展动向制定符合佳智彩持续发展的战略规划，以丰富的营运经验和优秀的管理技能，并制定和执行合理的生产经营决策，为公司的发展提供持续的驱动力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、需求波动风险
　　公司所属建筑防水行业板块受固定资产投资、房地产投资及基建投资影响较大，房地产投资持续探底、基建投资回落，建筑防水市场需求下滑、供需矛盾突出。若该局面未能得到有效扭转，将对公司盈利能力提升产生不利影响。
　　应对措施：公司将密切跟踪国家宏观经济及行业动态，加强市场供需趋势分析，抢抓重点工程项目机遇，深耕工商业市场。强化品牌建设，优化销售模式，增强客户黏性，多措并举提升市场竞争力。
　　2、应收账款损失风险
　　近几年，房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金监控等政策调控，使得房地产业正在经历结构性改变，如公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对措施：公司将积极调整销售策略、加强信用风险管控、加大应收账款回款催收力度、增加资产抵押物、非诉协商及司法诉讼方式催收应收账款等措施保障资产安全，降低应收账款潜在风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司所属建筑防水行业板快产品的主要原辅材材料包括沥青、HDPE粒子、聚酯胎、SBS、覆膜、乳液、聚醚等，各类化工原料成本占公司主营业务成本的比重较大，受地缘政治影响，原材料价格出现大幅波动，如公司不能把原材料价格波动的风险及时转移到下游客户，会存在因材料价格上涨带来的主营业务成本增加、业绩下滑的风险。
　　应对措施：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理增加原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。公司将通过提升管理水平、提高生产效率等方式合理控制成本，通过优化产品配方、开发高附加值产品、拓宽新应用领域等方式提升公司盈利能力。
　　4、技术开发及升级迭代风险
　　公司作为检测设备与系统解决方案提供商，主要从事新型显示器件检测设备的研发、生产和销售业务。公司需要结合新型显示器件行业的特定需求制定研发方向并持续更新升级应用至更广泛产品及客户范围，该研发过程中需要不断投入大量资金和人员。若在后续研发过程中关键技术未能突破、产品性能指标未达预期，新开发的产品和解决方案不能契合市场和客户需求，或者公司在研发方向上未能正确做出判断、未能及时准确地把握行业发展趋势和市场需求而进行持续性的技术升级迭代，将会产生研发失败、无法及时响应下游行业的新需求、前期的研发投入难以收回的风险，会对公司的经营情况和市场竞争力造成不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注行业技术发展动态，及时收集和分析新技术信息；加强与高校、科研机构的产学研合作，参与行业技术交流活动，保持对前沿技术的敏感度；持续投入研发资源，鼓励技术创新，不断升级现有技术和产品，提高公司技术壁垒。
　　5、商誉风险
　　截至2026年6月30日，公司商誉账面价值为36,088.83万元，主要系2025年公司收购佳智彩51%股权所致。根据企业会计准则，商誉需至少每年进行减值测试，其价值评估依赖于管理层对未来现金流、增长率和折现率等一系列关键参数的估计与判断。如果未来宏观经济、市场环境、行业竞争或公司自身经营状况发生重大不利变化，导致相关资产组的实际盈利能力或预测数据低于前述评估所依据的假设，则公司可能需对该等商誉计提大额减值准备。商誉减值损失一经确认，在后续会计期间不予转回，将直接减少当期利润，并对公司的资产状况、财务状况和经营成果产生重大不利影响。
　　应对措施：公司努力提升管理的科学性，使得管理水平能够满足公司并购重组后的业务发展及子公司文化融合管理需求；针对并购重组过程中形成的商誉，如出现减值迹象的，公司会聘请专业的第三方进行商誉减值测试，如果被收购公司未来经营状况恶化，公司将及时进行商誉减值。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　报告期内公司从事的主要业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板信号、检测及补偿修复业务，分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。　　截至本报告披露日，公司收购了佳智彩69%的股权（其中51%的股权于2025年4月办理完毕工商变更登记手续，18%股权于2026年1月办理完毕工商变更登记手续）。佳智彩专业从事新型显示面板、硅基微显示及半导体行业光、机、电测试及生产解决系统、工艺设备和软硬件研发、集成生产、销售与服务。产品广泛应用于以LCD、OLED及硅基微显示为代表的新型显示器件制造中显示缺陷、光学特性、电学特性等的功能检测、校准... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　报告期内公司从事的主要业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板信号、检测及补偿修复业务，分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。
　　截至本报告披露日，公司收购了佳智彩69%的股权（其中51%的股权于2025年4月办理完毕工商变更登记手续，18%股权于2026年1月办理完毕工商变更登记手续）。佳智彩专业从事新型显示面板、硅基微显示及半导体行业光、机、电测试及生产解决系统、工艺设备和软硬件研发、集成生产、销售与服务。产品广泛应用于以LCD、OLED及硅基微显示为代表的新型显示器件制造中显示缺陷、光学特性、电学特性等的功能检测、校准、优化和修复，并逐步向半导体和集成电路量检测设备领域延伸发展。
　　收购完成后，佳智彩成为上市公司控股子公司，未来将显著增加上市公司盈利能力，同时多元的资产配置可以降低上市公司的经营风险，从而增强上市公司的持续经营能力。
　　（二）公司主要产品及应用
　　1、建筑防水业务板块
　　2、新型显示面板信号、检测及补偿修复业务板块
　　（三）公司主要经营模式
　　1、公司建筑防水业务板块主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司日常采购主要包括原材料采购、非生产物资的采购、供应商提供服务的采购，公司制订了《采购控制程序》对采购过程及供应商管理进行控制，确保所采购的商品和服务符合公司要求。
　　（2）生产模式
　　公司以订单式生产为基础，并制定前瞻性销售预测，保证合理库存。在销售旺季时，通过适当组织加班生产、培训员工不同产品的生产工艺等方式，提前生产相关产品来保证供应。
　　（3）销售模式
　　公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。公司大力拓展渠道业务，通过分布在全国各地的经销商网络，将产品销售给工民建、市政、水利、轨道交通及核电等终端客户，公司已建立基本覆盖全国主要地级市的销售网络。直销模式主要有大型优质地产商的集团采购及大型基础设施项目直接采购等。
　　2、公司新型显示面板检测及补偿修复板块主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要根据产品销售订单设计参数并出具物料清单，制定原材料采购计划；部分订单中，客户基于对部分核心原材料的性能、稳定度要求或统一相关生产线设备整体技术参数配置需求而选定原材料品牌范围，公司根据品牌范围、产品特点、原材料价格及交货周期等综合因素选择合理渠道进行采购；对于部分交货期较长的核心原材料，公司根据市场情况进行适量备货，以及时响应客户需求；对于价值较低、需求持续的常用原材料，公司根据生产预测情况制订备货计划，维持一定库存储备，避免多次分散采购导致的效率损失。公司综合考虑产品质量、采购价格、订单交期、售后服务及合作关系的稳定性等因素选择供应商，已与主要供应商建立了长期且稳定的合作关系，主要供应商均具有一定的资质实力和业务规模，能够及时供货并保证产品质量，同时价格具备合理性。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用以销定产的生产模式，根据客户对所需产品的性能、规格、配置的要求进行定制化生产。公司产品生产严格遵循研发定型的硬件图纸与工艺说明，经过物料采购、硬件装配、软件安装、系统调试等一系列生产流程控制和严格的质量检验，最终交付客户合格的产品。
　　（3）销售模式
　　公司采用直销模式，产品主要向下游客户直接销售，通过招投标或商业谈判方式获取订单，销售流程包含客户需求信息收集、项目立项、方案检讨、对外报价、合同签订、组织生产、销售发货、安装调试、项目验收和售后服务等过程。
　　公司与产业下游主流厂商建立了稳定的合作关系，深入了解客户需求，不断完善产品和服务，提升市场份额和品牌知名度。
　　（四）产品市场地位
　　1、公司建筑防水业务板块产品市场地位
　　公司在中国建筑防水市场中，凭借在高分子防水材料领域的深厚技术积累，确立了“细分赛道领导者”的独特地位。与行业巨头在沥青基卷材领域进行差异化竞争，公司以TPO、PVC、复合板等高分子卷材为核心，精准锚定对耐久性、环保性要求更高的高端市场。公司产品市场地位明显，且已通过多个标志性案例得到验证：在苏州工业园区，高分子防水系统被大规模应用；在为大兴机场提供屋面防水解决方案中，展现了在公共建筑领域的竞争力；在浙江台州三门核电站的建设中，公司进一步展现了在极端严苛环境下的技术专长与系统服务能力，高度契合核电行业“绝对安全、万无一失”的核心诉求。更关键的是，公司前瞻性地布局“光伏+防水”赛道，TPO单层屋面系统已成功应用于隆基、正泰等光伏头部企业的分布式光伏项目，成为光伏屋面防水领域的首选品牌之一。此外，作为保利、招商、龙湖等主流地产商的战略集采供应商，公司产品品质经受住了规模化应用的考验。
　　公司将进一步通过“产品差异化+场景定制化+服务系统化”的模式，持续构建在专业细分领域的解决方案能力，以进一步巩固公司产品市场地位。
　　2、公司新型显示面板信号、检测及补偿修复板块产品市场地位
　　公司凭借优质稳定的产品质量、高效快速的交付能力在业内树立起良好口碑和品牌形象，获得客户的广泛认可，公司主要客户均为国内知名企业或上市公司，包括京东方、维信诺、深天马、TCL科技、视涯科技等国内头部显示面板厂商。2025年，公司成功交付了国内首条OLED G8.6代线De-mura设备。G8.6代线是面向IT产品（平板、笔记本）的下一代主流产线，技术难度远高于传统的手机产线。这一交付标志着公司的设备在性能上已达到国际先进水平，具备了服务全球最先进产线的能力。
　　为了持续增强市场竞争力，公司积极投入技术研发和创新，不断提升产品的性能和质量优势，并扩大规模交付能力，从而进一步巩固与客户的合作关系，并增强客户黏性。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“非金属建材相关业务”的披露要求
　　（一）公司建筑防水业务板块所处行业情况
　　根据《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，全年国内生产总值 1,401,879 亿元，同比增长5.0%。全年全国固定资产投资（不含农户）485,186亿元，同比下降 3.8%。房地产开发投资82,788亿元，同比下降17.2%。房屋新开工面积约5.88亿平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积6.03亿平方米，同比下降18.1%；其中，住宅竣工面积4.28亿平方米，同比下降20.2%。
　　根据中国建筑防水协会的行业统计数据，2025年全国防水材料总产量约为22.84亿平方米较2024年的25.38亿平方米同比下降了约 10%，下降的主要原因是房地产新开工面积的减少。与此同时，重点领域需求结构还在持续优化，新型基础设施、城市更新、老旧小区改造、工商业光伏屋面等领域成为防水需求增长的核心驱动力，推动行业需求从传统房地产依赖向多元化场景拓展。
　　1、政策性机遇：强制性标准打开品质提升空间
　　《建筑与市政工程防水通用规范》GB 55030-2022的实施，堪称防水行业的 “分水岭”，它通过强制性确立“防水设计工作年限”（如屋面不低于20年、室内不低于25年、地下工程与结构同寿命），彻底终结了行业长期依赖低价非标产品的“量增质低”时代。这一规范以“提质扩容”为核心逻辑，一方面通过提高设防等级和材料耐久性门槛，强制淘汰落后产能并加速行业洗牌，推动市场向头部合规企业集中；另一方面，它倒逼企业进行技术升级，催生了对高分子卷材、环保涂料及系统化解决方案的巨大需求，引领行业从单纯的“材料销售”向“全生命周期服务”转型，是实现行业高质量发展的核心驱动力。
　　2、市场性机遇：需求结构优化
　　（1）工业产业升级带来的市场机遇
　　工业产业升级，特别是新能源、绿色建筑与精密制造等高端产业的发展，带来了全新的、更高标准的防水需求，从而推动防水行业的工业投资升级。以光伏产业为例，分布式光伏电站的大规模建设，催生了对光伏屋面一体化专用防水系统（如TPO/PVC高分子卷材、TMP/PMP复合板）的庞大市场需求。这类投资不仅体现在产能的物理扩张，更指向了更高技术水平、更长耐久年限和更强定制化服务能力的产业升级。其结果是，屋面系统工程市场从过去依赖价格竞争的传统基建领域，加速转向以技术、环保和服务为导向的高附加值细分赛道，推动了行业整体向绿色化、高端化演进，也重塑了市场格局与增长逻辑。
　　（2）存量市场崛起
　　存量房市场为防水行业开启了从“新建驱动”转向“修缮与更新驱动”的广阔蓝海。随着中国大量建筑进入维修周期，以及旧改、城市更新政策的推进，存量建筑的屋面、地下室、厨卫等渗漏维修与系统性翻新需求正持续释放。这促使防水市场从原本依赖于新建工程的增量模式，加速向注重长效品质、专业服务和品牌信誉的存量翻新与维护市场演进。这一转变不仅为建筑防水行业带来了稳定的终端客户及修缮业务增量，也推动行业竞争核心从价格与渠道，逐步转向产品耐久性、施工标准化和品牌美誉度，从而带动防水材料向高品质、环保化升级，并催生专业化建筑修缮服务新业态的兴起。
　　3、防水产业升级机遇：集中度提升与模式变革
　　建筑防水材料产业的结构性升级，正驱动行业从粗放式规模扩张向高附加值的价值重构进行范式转移。这一变革以绿色化、系统化、智能化及全球化为核心引擎，通过加速淘汰高污染、低性能的落后产能，催生了环保新材料与智能监测系统等新兴赛道。同时，它推动企业从单一材料供应商向“全生命周期解决方案服务商”转型，以精准把握城市更新与“好房子”建设所释放的存量市场机遇。
　　4、技术性机遇：新材料与绿色发展
　　建筑防水材料的技术迭代机遇正锚定“材料本征性能跃迁、功能复合集成、全生命周期智能管控”三大核心维度，在强制性规范约束与市场需求升级的双重驱动下，行业迎来从“被动防御”到“主动防护”的范式变革。一方面，通过攻克传统材料接缝窜水、耐候性衰减、环保性不足等技术瓶颈，打开了高端工业厂房、新能源设施、地下综合管廊等严苛工况场景的市场增量；另一方面，防水系统与建筑光伏一体化、绿色屋顶、碳减排等建筑功能的深度耦合，以及物联网渗漏监测、自动喷涂机器人等数字化技术的应用，推动行业从“单一材料供应”向“设计-施工-运维一体化系统服务”转型，为具备核心技术储备与系统化服务能力的企业构筑了差异化竞争壁垒。
　　(二)公司新型显示面板信号、检测及补偿修复板块所处行业情况
　　2025年的全球经济在多重冲击下展现出超预期的韧性，实现了温和增长，但增速在下半年有所放缓。新兴市场和发展中经济体取代发达经济体，成为全球增长的主要贡献者。
　　2025年 5G 通信、人工智能等前沿技术的深度融合与落地，为全球光电显示面板行业打开了全新的增长空间。下游应用端迎来多元爆发，智能终端的高频迭代与车载显示的规模化普及形成双重拉动力，持续拓宽行业发展边界。技术演进上则呈现多元并进的良性格局，LCD 技术依托成熟的产业链体系持续深挖价值、稳占市场，OLED 技术凭借柔性化、高清化的核心优势加速渗透，成为高端市场增长核心。未来，随着技术创新的持续突破与下游需求的不断释放，全球光电显示面板行业将保持规模扩容的发展态势，在多技术路线协同发展、多应用场景深度拓展的趋势下，行业整体发展活力持续提升。
　　1、OLED产线投资向中大尺寸转移机遇
　　随着智能手机市场的OLED渗透率超过60%并趋于饱和，增长空间有限，面板厂商正集体将目光投向笔记本电脑、平板电脑、桌上型显示器、车载显示等中大尺寸市场。为更高效、经济地切割中大尺寸面板，行业投资主流已从传统的 6代线跃升至8.6代线。8.6代线基板尺寸更大，切割IT面板的经济效益更高，是专为中大尺寸市场打造的下一代产线。
　　根据Omdia的预测，到2030年，全球OLED市场的增长引擎将发生显著切换：笔记本电脑OLED面板的年复合增长率预计将高达33%，车载显示器为27%，而曾经的主战场——智能手机市场的增长则趋于平缓。在笔记本电脑市场，苹果在iPad Pro上率先采用OLED面板，并计划在MacBook Pro中导入该技术，这一系列举措为高端IT设备树立了新的显示标杆。与此同时，三星、华为等主流品牌也在其高端产品线中加速布局OLED，共同引爆了中大尺寸 OLED市场的需求。在车载显示领域，汽车的“智能化”与“多屏化”浪潮正席卷而来。从贯穿整个中控台的超大屏幕，到独立的副驾娱乐屏，再到取代传统镜面的电子后视镜，显示设备已成为智能座舱的核心交互界面。OLED技术凭借其轻薄、可弯曲、高对比度等天然优势，正迅速成为高端车型打造沉浸式座舱体验的首选方案。
　　2、硅基微显示快速发展机遇
　　硅基微显示行业在2026年呈现出快速复苏与激烈竞争并存的格局，市场在经历2025年的短期下滑后迎来强劲反弹，且中国企业正逐步打破以往由日本和欧美企业主导的垄断局面。
　　硅基微显示技术的广泛应用，特别是在新一代混合现实设备与智能眼镜产品中的采用将推动市场强劲增长。根据Omdia预测，2026年全球近眼显示（AR/VR/MR）市场收入将达到12亿美元，并在2028年达到28亿美元。同比增长超过200%。这一强劲反弹主要得益于Meta、雷鸟、大疆等品牌计划在 2026年推出采用硅基微显示显示屏的新一代近眼显示设备。
　　3、玻璃基MLED显示产业加速发展机遇
　　2025年玻璃基MLED产业已正式跨越“产业化元年”，在2026年将全面进入“技术双轨并行、产能密集释放、跨界生态重构”的加速爆发期。随着京东方COG（将LED发光芯片直接封装在玻璃基板上的显示技术）产品斩获国际大奖，玻璃基板正凭借超薄形态、优异散热性及半导体级平整度，在高端直显与Mini LED背光领域对传统PCB基板形成“降维打击”。市场应用上，玻璃基MLED正从商业大屏向车载显示、AR/VR等高附加值领域深度渗透。尽管目前仍面临良率爬坡与成本优化的挑战，但随着国产供应链在精加工环节的全面成熟，玻璃基直显技术有望在未来3-5年内重塑显示产业链价值，成为Micro LED终极显示方案的核心载体。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、绿色转型优势
　　房地产行业的持续调整，导致防水行业整体承压。在此背景下，公司积极开拓新产品、新应用领域，来弥补地产业务下降导致的业务下滑，保证公司持续稳定经营发展。
　　基于公司在建筑防水领域的资源和技术优势，公司通过市场调研、新产品开发、吸纳优秀人才等方式，陆续开拓了轨道交通防水业务、工商业分布式光伏业务、海绵城市业务、地坪新材料业务、建筑防水修缮业务、建筑防火材料业务等领域。新的业务领域不仅为客户提供了新的产品和新的服务，也为经销商提供了更多的业务产品选择和更高的利润空间。持续不断的创新能力不但顺应了国家“双碳”战略的绿色产业升级，也为公司持续发展注入了源源不断的动力，并且为公司开辟了新的市场机遇，也为经销商创造了更大的利润空间。
　　2、风险管理优势
　　报告期内，公司持续严格管控风险，销售端不断调整结构，主动降低账期较长的房地产集采客户订单占比，大力拓展优质经销渠道，并匹配适当的账期和授信政策，降低公司经营风险，提高公司经营质量。
　　此外，公司高度重视应收账款管理，采取了多种方式强化客户信用管理，严格执行应收账款管理制度，全面深化应收账款管控，针对各责任主体下达目标任务，落实应收账款的催收，确保账款及时回收。公司始终注重经营质量，通过提升渠道销售占比，降低直销业务比重、优化资金结算模式等多种方式，提升经营性现金净流入。
　　3、研发优势
　　公司以市场为导向，以品质为生命，以研发为企业新产品开发的引擎。研发以先进技术研究院的平台为依托，以关键技术创新和成果转化为宗旨，以“绿色、均一、融合、迭代”为研发战略，以“安全安心、品质稳定、多层维度、技术创新”为研发理念，开创新品、夯实现品，创新领军行业的建筑防水新产品。
　　公司先后与同济大学、东南大学、苏州大学、苏州科技大学、中国建筑材料科学研究总院苏州防水研究院、苏州中材非金属矿工业设计研究院有限公司等机构搭建产学研合作模式，致力于产品材料的共同研发与优化，为国家发展建筑防水新产品奠定了可持续基础。
　　2015年公司获批江苏省企业技术中心，2017年公司获批江苏省工程技术研究中心，2018年公司获批江苏省博士后创新实践基地，2020年获得国家级博士后工作站，2021年公司获批苏州高分子先进技术研究院及CNAS认证。2025年公司产品高分子卷材金属复合夹芯板荣获中国钢结构协会技术创新奖，公司专利“一种双组份常温非固化沥青聚氨酯防水涂料及其制备方法”荣获2025年建筑防水行业水平评价金钥匙专利技术。同时公司还荣获中国建筑防水科技创新企业十强（2023-2024）等8项奖项。截至2025年末，公司及子公司（不含佳智彩）拥有已授权专利共计385件，其中发明专利106件。
　　4、营销网络及品牌影响力
　　公司在全国构建了完善的市场销售网络和强大的技术支持、售后服务体系，在主要省会城市和中心城市设立营销中心及售后服务中心，增强防水材料市场对公司TPO/PVC卷材、TMP/PMP复合板、高分子卷材金属复合夹芯板、MBP高分子自粘胶膜防水卷材、CPE防水卷材等新型绿色防水产品的认知，进一步提升了凯伦品牌影响力，公司产品畅销全国各地。此外，外贸业务继续保持了稳健发展势头，产品已出口数十个国家和地区。2025年，公司在新加坡设立全资销售子公司、在印度尼西亚及越南新增两个销售中心用于拓展东南亚市场。
　　（二）公司新型显示面板检测及补偿修复板块核心竞争力分析
　　1、技术积累深厚，产品体系健全
　　佳智彩研发及管理团队核心成员均具有专业的教育背景和丰富的从业经验，在新型显示器件检测、半导体量测等相关行业技术的研发方面具有较强的自主创新能力。佳智彩深耕检测设备的自主可控，积极探索先进产业技术，积累了光学检测及校正修复技术、电学信号检测技术、精密机械自动化与控制技术、AI算法与大数据分析技术等多类核心技术，截至2025年末，佳智彩拥有已授权专利共计158项，其中发明专利41项，拥有已经登记的计算机软件著作权104项，形成了涵盖新型显示器件 Cell 及 Module 制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、信号检测系统及半导体量检测系统等拥有自主知识产权的整体检测解决方案。同时，佳智彩基于自身在新型显示器件检测领域的技术积累，开发了用于太阳能光伏行业的LED光波阵列产品，有效提高了光电转换效率。2025年，佳智彩还成功开发了应用于光通信产品制程过程中的缺陷检测设备，相关设备已成功交付并取得客户验收。市场与技术的探索不断丰富着佳智彩的产品系列。
　　2、技术支持完善，响应快速高效
　　佳智彩建立了完善的售后技术支持服务体系，具备快速高效的响应能力，能够为客户提供多层次的技术服务，满足客户多样化的服务需求，充分保障客户测试设备运行的稳定性。与国外检测设备厂商相比，佳智彩能更好地理解和掌握客户个性需求，技术服务更及时、售后沟通更顺畅、维护成本更低。
　　3、提供多元化的完整测试解决方案优势
　　佳智彩基于在信号和图像算法领域自主研发的核心技术成果，具有提供整体解决方案的能力。基于一体化的整体解决方案，公司产品覆盖了触控、光学、信号、电性能等检测及修复功能。
　　4、品牌声誉优势
　　佳智彩深耕行业多年，坚持在技术研发、产品质量、技术服务上为客户提供具有竞争力的产品以及快速优质服务的完整解决方案，凭借产品质量、技术创新能力和配套服务能力，积累了丰富的客户资源和良好的市场口碑，成为国内众多知名企业的优选合作伙伴。
　　5、管理团队优势
　　佳智彩管理团队核心成员均具有专业的教育背景，参与过本行业多项研发项目和新产品的开发项目，在平板显示检测修复、集成电路量检测等相关行业技术的研发方面具有较强的自主创新能力；佳智彩主要创始人具有多年的市场和管理经验，能够基于佳智彩实际情况和发展动向制定符合佳智彩持续发展的战略规划，以丰富的营运经验和优秀的管理技能，并制定和执行合理的生产经营决策，为公司的发展提供持续的驱动力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年度公司业务分析如下：
　　报告期内，公司实现营业收入为241,019.30万元，较上年同期增加3,009.13万元，同比增长1.26%。其中：防水材料销售收入为157,926.13万元，较上年同期下降26,332.25万元，同比下降14.29%；防水工程施工收入为51,163.87万元，较上年同期下降280.91万元，同比下降0.55%；报告期内收购的显示面板检测修复设备收入为29,805.84万元。公司收入变动的主要原因是：（1）报告期内，受房地产行业调整、新建项目大幅减少的直接影响，公司防水材料销售收入有所下降；（2）公司主动降低与账期较长的房地产集采客户的合作导致集采销售收入下降；（3）报告期内，佳智彩的显示面板检测修复设备业务为公司增加收入29,805.84万元。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为2,039.67万元，较上年同期增加55,904.50万元，同比增长103.79%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为-5,505.77万元，较上年同期增加51,375.37万元，同比增长90.32%。公司业绩变动的主要原因是：（1）公司采取全面降本增效措施，严格控制各项费用支出，报告期内公司管理、销售、研发三项费用较上年同期减少11,875.77万元；（2）报告期公司信用减值及资产减值损失较上年同期减少49,562.24万元，主要是公司坏账计提及其他非流动资产减值损失较上年同期减少；（3）佳智彩为公司增加净利润3,448.70万元。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为 26,613.10万元，较上年同期增加 40,654.69万元，同比增长289.53%。公司经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是（1）公司销售产品结构变化导致购买商品、接受劳务支付的现金减少；（2）公司加强应收账款管理，收到销售商品货款增加；（3）公司降本增效导致费用支出减少；（4）公司科学合理安排对外采购，加强供应商账期管理，导致公司采购商品接受劳务支出减少。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　1、巩固传统业务优势，打造差异化竞争力
　　公司防水业务的差异化竞争战略，核心是以“科技赋能、应用创新、价值服务”构筑核心壁垒。技术层面，聚焦高分子材料研发与系统化工法创新，通过专利防水体系（如TPO/PVC卷材耐候性提升、自粘卷材预铺反粘工艺等），实现“防水可靠+施工便捷”双重优势，精准切入绿色建筑、工商业光伏屋面等新兴应用场景。市场层面，以“整体解决方案”替代单一材料销售，提供设计支持、施工培训与长效质保服务，形成从材料到服务的闭环价值体系。品牌层面，通过参与国家重点工程建设、主导或参与行业标准制定，强化专业品牌形象；同时借助数字化工具提升渠道协同效率。最终在行业集中度持续提升的防水市场中，以“产品差异化+场景定制化+服务系统化”优势摆脱同质化价格竞争，实现高质量可持续增长。
　　2、发挥新业务技术优势，培育增长新动能
　　公司将以现有显示面板信号、检测及修复业务积累的光机电技术为基石，实施“技术纵深+市场拓展”双轮驱动，将研发优势快速转化为新的业绩增长点。核心路径是围绕新型显示、半导体、先进封装及光通信等战略领域，开展高精度、智能化、集成化设备的研发攻关，巩固公司在高端智能检测装备领域的核心竞争力。
　　（1）深耕新型显示领域，抢占市场先机
　　依托在显示面板信号、检测与修复领域的技术优势，重点向面板前段、硅基微显示、MLED等前沿方向延伸。通过加大研发投入，实现关键检测、修复设备与解决方案的快速切入，树立技术标杆，抢占高增长赛道窗口期。
　　（2）拓展技术平台，布局泛半导体高端检测
　　将检测与量测技术进行平台化延伸，围绕半导体制造、先进封装、光通信等对精度与可靠性要求极高的行业，开发满足纳米级尺度、高速度、多物理场耦合测量的高端装备。致力于解决产业前沿的检测难题，构筑覆盖“显示—半导体—光电子”的完整技术矩阵。
　　（二）2026年度经营计划
　　1、技术及产品研发计划
　　（1）显示面板领域
　　精准把握高端显示产业升级趋势，重点布局显示面板前道制程 AOI检测设备以及硅基微显示（MicroLED、Micro OLED）画面检测与校正设备研发。针对显示面板前道制程及微显示器件行业对良率管控与品质提升的核心需求，研发适配高端显示面板、AR/VR、车载微显等新兴微显示场景的检测设备，满足规模化制造中的质量检测需求，巩固公司在显示检测领域的行业地位。
　　（2）半导体领域
　　围绕半导体产业先进化、规模化发展导向，全面推进多元化检测设备的研发布局，涵盖半导体宏观检测、微观检测以及M-LED晶圆级CP测试专用ATE设备，覆盖半导体晶圆、芯片及封装成品全流程检测与量测场景，精准匹配8/12英寸晶圆及先进制程半导体的检测需求，有力支撑半导体先进制程升级与量产良率管控，彰显公司深耕半导体检测领域的实力。
　　（3）先进封装领域
　　紧跟先进封装产业技术迭代节奏，聚焦TGV（玻璃通孔）工艺中的质量检测痛点，研发高精度TGV检测与量测设备，为TGV基板生产全流程提供可靠的质量保障，助力先进封装工艺良率提升与可靠性升级，进一步完善公司在半导体产业链检测环节的布局。
　　（4）光通信检测领域
　　面向AI算力集群规模化发展驱动的OCS光交换机检测需求，研发适配OCS光交换机的专用光学检测设备，精准适配AI算力体系各层级应用需求，兼容主流技术路线与核心应用场景，为OCS光交换机规模化量产提供高效、精准的质量管控支撑。此举既是公司拓展光通信检测新赛道的重要举措，也是把握行业发展趋势、实现多元化发展的关键布局，将进一步拓宽公司业务边界，提升整体抗风险能力与发展潜力。
　　2、资产处置计划
　　公司继续通过系统性的资产盘活方案，对存量工抵房及闲置资产进行处置，旨在优化资产结构、加速资金回笼并聚焦主业发展。具体措施包括：成立专项工作小组，对相关资产进行全面清查、评估与分类；针对工抵房，将采取与专业房产机构合作、加快市场化销售方式加速变现；对于闲置厂房等非核心资产，将通过转让、租赁等方式实现价值释放。此举不仅将显著改善公司现金流、降低负债压力，更能将回收的资金用于新的科技领域，从而提升资产运营效率，强化公司的长期竞争力。
　　3、投资并购及合作开发计划
　　公司不断践行外延式发展策略，公司收购的佳智彩在新业务拓展领域取得了良好的进展，得到了市场的高度评价。在高度竞争的产业形势下，公司考虑在有机成长的同时，通过战略性投资或并购国内在关键领域拥有核心技术的先进制造企业，快速内化其研发能力与生产工艺，旨在直接打破海外厂商在高端产品上的垄断，实现核心部件、高端设备或先进材料的国产化生产与供应，从而有效替代进口，使公司能够覆盖更多的产品品类、占领更多细分市场，为公司的长期高速稳定发展奠定基础。
　　4、人才扩充计划
　　公司将启动一项聚焦专业技术人才的重点扩充计划，旨在快速构建支撑未来量检测业务发展的核心团队。公司将重点引进光学设计、模拟与数字电路设计、精密机械、运动控制、机器视觉、AI和算法及相关领域的资深工程师与科学家，特别注重吸引具备海外先进设备企业经验的高端人才。通过实施具有竞争力的薪酬体系、技术成果转化奖励及股权激励，并与顶尖高校共建联合实验室锁定后备人才，确保核心技术人才“引得进、留得住、用得好”，从而为公司向未来先进量检测领域的战略转型奠定坚实的人才与创新基础。
　　（三）面临的风险和应对措施
　　1、需求波动风险
　　公司所属建筑防水行业板块受固定资产投资、房地产投资及基建投资影响较大，房地产投资持续探底、基建投资回落，建筑防水市场需求下滑、供需矛盾突出。若该局面未能得到有效扭转，将对公司盈利能力提升产生不利影响。
　　应对措施：公司将密切跟踪国家宏观经济及行业动态，加强市场供需趋势分析，抢抓重点工程项目机遇，深耕工商业市场。强化品牌建设，优化销售模式，增强客户黏性，多措并举提升市场竞争力。
　　2、应收账款损失风险
　　近几年，房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金监控等政策调控，使得房地产业正在经历结构性改变，如公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对措施：公司将积极调整销售策略、加强信用风险管控、加大应收账款回款催收力度、增加资产抵押物、非诉及诉讼方式的应收账款催等措施保障资产安全，降低应收账款潜在风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司所属建筑防水行业板快产品的主要原辅材材料包括沥青、HDPE粒子、聚酯胎、SBS、覆膜、乳液、聚醚等，各类化工原料成本占公司主营业务成本的比重较大，受地缘政治影响，原材料价格出现大幅波动，如公司不能把原材料价格波动的风险及时转移到下游客户，会存在因材料价格上涨带来的主营业务成本增加、业绩下滑的风险。
　　应对措施：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理增加原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。公司将通过提升管理水平、提高生产效率等方式合理控制成本，通过优化产品配方、开发高附加值产品、拓宽新应用领域等方式提升公司盈利能力。
　　4、技术开发及升级迭代风险
　　公司作为检测设备与系统解决方案提供商，主要从事新型显示器件检测设备的研发、生产和销售业务。公司需要结合新型显示器件行业的特定需求制定研发方向并持续更新升级应用至更广泛产品及客户范围，该研发过程中需要不断投入大量资金和人员。若在后续研发过程中关键技术未能突破、产品性能指标未达预期，新开发的产品和解决方案不能契合市场和客户需求，或者公司在研发方向上未能正确做出判断、未能及时准确地把握行业发展趋势和市场需求而进行持续性的技术升级迭代，将会产生研发失败、无法及时响应下游行业的新需求、前期的研发投入难以收回的风险，会对公司的经营情况和市场竞争力造成不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注行业技术发展动态，及时收集和分析新技术信息；加强与高校、科研机构的产学研合作，参与行业技术交流活动，保持对前沿技术的敏感度；持续投入研发资源，鼓励技术创新，不断升级现有技术和产品，提高公司技术壁垒。
　　5、商誉风险
　　公司财务报表中确认了较大金额的商誉。截至2025年12月31日，公司商誉账面价值为人民币36,088.83万元，主要系收购佳智彩股权所致。根据企业会计准则，商誉需至少每年进行减值测试，其价值评估依赖于管理层对未来现金流、增长率和折现率等一系列关键参数的估计与判断。如果未来宏观经济、市场环境、行业竞争或公司自身经营状况发生重大不利变化，导致相关资产组的实际盈利能力或预测数据低于前述评估所依据的假设，则公司可能需对该等商誉计提大额减值准备。商誉减值损失一经确认，在后续会计期间不予转回，将直接减少当期利润，并对公司的资产状况、财务状况和经营成果产生重大不利影响。
　　应对措施：公司努力提升管理的科学性，使得管理水平能够满足公司并购重组后的业务发展及子公司文化融合管理需求；针对并购重组过程中形成的商誉，如出现减值迹象的，公司会聘请专业的第三方进行商誉减值测试，如果被收购公司未来经营状况恶化，公司将及时进行商誉减值。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务　　公司主营业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板检测及补偿修复业务，分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。　　报告期内，公司收购了佳智彩51%的股权，引入符合战略规划、行业发展前景较好的新型显示面板检测及补偿修复业务，建立新的业务增长点。　　1、新型建筑防水材料业务　　公司专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。公司产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类几十种规格产品。　　公司主要产品为建筑防水材料，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊等众多领... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司主营业务涵盖新型建筑防水材料业务和新型显示面板检测及补偿修复业务，分别属于非金属矿物制品业和电子工业专用设备制造业。
　　报告期内，公司收购了佳智彩51%的股权，引入符合战略规划、行业发展前景较好的新型显示面板检测及补偿修复业务，建立新的业务增长点。
　　1、新型建筑防水材料业务
　　公司专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。公司产品涵盖防水卷材、防水涂料两大类几十种规格产品。
　　公司主要产品为建筑防水材料，广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊等众多领域，在众多标志性建筑得到应用。
　　公司致力成为国际领先的功能性建材制造商，专注融合防水系统的创新和推广，通过实施高分子防水材料差异化竞争策略，引领高分子防水材料应用新趋势。十余年来在防水行业的深刻沉淀，公司实现快速崛起，在新品研发、生产工艺、销售模式、差异化系统服务能力、品牌影响力等方面脱颖而出，成为具有影响力和成长性的防水行业优质企业，行业地位得到巩固。
　　2、新型显示面板检测及补偿修复业务
　　公司控股子公司佳智彩专业从事新型显示面板、硅基微显示及半导体行业光、机、电测试及生产解决系统、工艺设备和软硬件研发、集成生产、销售与服务。
　　佳智彩的主要产品为新型显示面板和硅基微显示面板补偿修复系统、光学检测系统、老化系统、信号发生器及寿命测试系统等。产品广泛应用于新型显示面板、硅基微显示器件制造中光学特性、显示缺陷、电学特性等功能检测及校准修复。
　　（二）公司的主要经营成果
　　1、产品体系不断完善，创新引领
　　公司前期经过大量的开创性研究以及配方优化实验，率先在国内突破了高分子自粘胶膜生产及其应用技术难题，自行研制配方、安装设备，分别实现了MBP高分子胶、片材和最终成品的量产，在该细分市场领域取得了生产技术和施工应用体系的组合优势。公司生产的MBP高分子自粘胶膜防水卷材一经推向市场，即迅速得到了市场的认可，成为公司的核心产品之一。
　　TPO和PVC防水卷材是目前欧美国家普遍使用的高分子防水材料，数以亿计的研发经费和大量的工程实践，确立了凯伦在国内高分子防水材料领域的突出地位，产品先后获得欧盟CE认证、REACH检测、英国BBA认证、美国FM认证、LARR认证、瑞士SGS认证等一系列权威认可，产品出口到美国、英国、挪威、新加坡、澳大利亚、埃及等国家。公司依托高分子产业园，全力打造国际领先的TPO和PVC防水卷材生产线。公司率先实现G类和GL类TPO和PVC防水材料，产品的尺寸稳定性、耐候性、抗风揭能力等方面优势明显。基于公司高分子材料的优异性能，公司针对性的开发了融合钢塑复合板体系，填补了屋面系统解决方案的空白。此外，公司还开发了“全生命周期光伏屋顶系统”（简称“CSPV”系统），用于工商业光伏屋顶使用场景，为屋顶分布式光伏二十五年长寿命周期保驾护航。
　　技术上将聚焦地下空间防水、屋面工程，坚定不移地“做专、做精、做特、做强”高分子材料，积极发挥创新主体作用，加速创新资源集聚，加快科技成果转化。
　　2、品牌知名度与认可度明显提升
　　品牌知名度是防水企业的重要支撑。报告期内，公司通过项目申报部、企划部、设计院推广部、工程技术中心、屋面技术中心、营销管理中心等多部门的联合推广、协同发力，线下通过招商会、经销商大会、技术交流会等活动，线上通过多渠道媒体宣传，合力并举，使凯伦品牌的知名度得到了持续提升。
　　3、营销系统积极作为，过程结果双进取
　　公司不断发力优化销售结构，经销占比进一步提升。公司大力发展经销商模式，持续在发展经销商、设计院推广、品牌入围等方面不懈努力，通过渠道下沉，合理调整区域销售资源，使来自经销渠道的营业收入保持快速增长，经销占比不断提升，提升经营质量，降低经营风险。
　　此外，公司也积极开拓新的市场领域，继续大力拓展工业建筑、基础设施、地矿、光伏、地坪等领域的广阔市场。4、客户质量改善，销售回款提升
　　报告期内，在防水业务板块，公司主动降低与回款周期较长的客户合作，并通过积极的应收账款管理，使得销售商品及提供劳务收到的现金占当期营业收入的比例较2024年同期同比上涨23.77%。销售商品及提供劳务收到的现金占当期营业收入比长期为负的状况得到扭转。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）绿色转型优势
　　1、传统领域创新
　　公司始终重视创新，着眼未来，将创新视作自身发展的动力源泉。不断通过产品技术创新，持续顺应行业发展趋势，促进产业升级，开辟新的市场和利润空间。过去数年，公司自主研发的高分子自粘胶膜产品成为被市场广泛应用的防水新材料，而融合钢塑复合板及其技术体系在工商业屋面等应用领域在报告期内也展现出了良好的发展态势。持续不断的创新能力不但顺应了国家“双碳”战略的绿色产业升级，为公司持续发展注入了源源不断的动力，并且为公司开辟了新的市场机遇，也为经销商创造了更大的利润空间。
　　2、新领域的开拓
　　房地产行业的持续调整，导致防水行业整体承压。在此背景下，公司积极开拓新产品、新应用领域，来弥补地产业务下降导致的业务下滑，保证公司持续稳定经营发展。
　　基于公司在工业屋面领域的资源和技术优势，公司通过设立控股子公司、吸纳优秀人才等方式，陆续开拓了地坪业务、工商业分布式光伏业务、矿山隧道加固维修业务、海绵城市业务等领域。新的业务领域为客户提供了新的产品，也为经销商提供了更多的业务产品选择和更高的利润空间。
　　（二）风险管理优势
　　报告期内，公司持续严格管控风险，销售端不断调整结构，主动降低风险较大的客户订单占比，大力拓展优质经销渠道，并匹配适当的账期和授信政策，降低公司经营风险，提高公司经营质量。报告期内，公司房地产业务占比在2024年快速下降的基础上进一步下降。
　　未来，公司仍然要持续压降对单一行业客户的销售占比。此外，公司历来高度重视应收账款管理，采取了多种方式强化客户信用管理，严格执行应收账款管理制度，全面深化应收账款管控，针对各责任主体下达目标任务，落实应收账款的催收，确保账款及时回收。公司始终注重经营质量，通过提升渠道销售占比，降低直销业务比重、优化资金结算模式等多种方式，提升经营性现金净流入。
　　（三）研发优势
　　公司以市场为导向，以品质为生命，以研发为企业新产品开发的引擎。研发以先进技术研究院的平台为依托，以关键技术创新和成果转化为宗旨，以“绿色、均一、融合、迭代”为研发战略，以“安全安心、品质稳定、多层维度、技术创新”为研发理念，开创新品、夯实现品，创新领军行业的建筑防水新产品。
　　公司先后与浙江大学、同济大学、东南大学、苏州大学、苏州科技大学、中国建筑材料科学研究总院苏州防水研究院、苏州中材非金属矿工业设计研究院有限公司等机构搭建产学研合作模式，致力于产品材料的共同研发与优化，为国家发展建筑防水新产品奠定了可持续基础。
　　2015年公司获批江苏省企业技术中心，2017年公司获批江苏省工程技术研究中心，2018年公司获批江苏省博士后创新实践基地，2020年获得国家级博士后工作站，2021年公司获批苏州高分子先进技术研究院及CNAS认证，2023年获得全国质量标杆、江苏省省长质量奖、江苏省科技奖，2020-2025年获得建筑材料科技奖二十余项。
　　（四）营销网络及品牌影响力
　　公司在全国构建了完善的市场销售网络和强大的技术支持、售后服务体系，在全国一些省会城市和中心城市设立了分子公司，增强防水材料市场对凯伦高分子产品、防水卷材、防水涂料等产品的认知，进一步提升了凯伦品牌影响力，公司产品受到市场的普遍认可。公司产品畅销全国各地。此外，外贸业务继续保持了稳健发展势头，产品已出口数十个国家和地区，出口产品类别也呈现多元化趋势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、应收账款损失风险
　　近几年，房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金监控等政策调控，使得房地产业正在经历结构性改变，如公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对措施：公司将积极调整销售策略、加强信用风险管控、加大应收账款回款催收力度、增加资产抵押物、非诉及诉讼方式等应收账款催缴措施保障资产安全，降低应收账款潜在风险。
　　2、房地产行业的宏观政策调控风险
　　公司属于建筑防水行业，生产的建筑防水产品主要应用于国内外工业建筑、民用建筑、公共设施和其他基础设施建设工程。报告期内，房地产行业是公司销售收入的主要来源。因此，房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对公司销售收入的持续增长和盈利质量影响较大：一是房地产行业总体投资下滑导致房地产企业对公司产品需求减少致使公司销售收入增幅下降；二是受投资总额下降的影响，房地产集采客户可能因控制成本而压低公司防水材料的销售价格，致使公司销售毛利下降；三是房地产行业受宏观调控等影响资金趋紧，部分公司面临流动资金流动性危机，公司对房地产行业客户的应收账款持续增加，致使公司资金成本上升。
　　应对措施：公司将降低地产客户依赖，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域的业务范围；打造高分子行业标杆、实施差异化营销战略，推动研发能力创新、开拓新品类，实现多领域协同发展，为公司创造新的价值增长点。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原辅材料主要包括沥青、HDPE粒子、聚酯胎、SBS、覆膜、乳液、聚醚等，各类化工原料及包装物成本占公司主营业务成本的比重较大，如果原材料市场价格大幅上涨，公司不能把原材料价格波动的风险及时转移到下游客户，会存在因材料价格上涨带来的主营业务成本增加、业绩下滑的风险。
　　应对措施：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理增加原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。公司将通过提升管理水平、提高生产效率等方式合理控制成本，通过优化产品配方、开发高附加值产品、拓宽新应用领域等方式提升公司盈利能力。
　　4、行业竞争加剧风险
　　随着国民经济的发展和防水材料在建筑应用领域的不断扩大，防水材料市场容量不断增长，但行业竞争也相对激烈。一方面，我国防水材料生产企业数量众多，但长期以来防水行业无序竞争现象较为突出，公司当前仍面临着部分行业企业“质次价低”的价格竞争压力；另一方面，随着我国防水等级要求的提高及环保政策的趋严，行业的整合集中将是长期趋势，行业内优势企业的综合竞争力也将不断提高，行业竞争将从当前的价格竞争逐步转变为产品质量、技术研发和内部管理等方面的竞争，竞争的层次进一步提高。
　　应对措施：公司将在研发创新、产品优化、绿色环保、市场开拓等方面继续发挥优势，提升公司品牌影响力。同时，通过优化产能布局、新品研发，综合利用公司在研发、制造、产品、施工等优势，更好的满足客户需求。未来产业监管政策收紧将加速淘汰非标产品及落后工艺、随着下游消费需求升级，公司也将继续发挥在研发实力、品牌影响力、产品质量、合理的产能布局、差异化竞争策略等方面的优势，引导行业逐步趋于规范化、集中化，进一步提升公司在行业内的领先优势。
　　5、商誉减值的风险
　　报告期末，公司因非同一控制下企业合并事项确认的商誉账面价值为35,367.46万元，占公司总资产比例为6.22%，主要系报告期内收购佳智彩51%股权所产生。若佳智彩未来的经营情况未达预期，公司存在商誉减值风险，将会对公司未来的财务状况和经营业绩产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将不断加强佳智彩的研发、创新能力，拓展其产品线，探索新的市场领域，并且加强佳智彩与母公司及其它子公司的协同效应，使得佳智彩的业绩保持增长，创造更多价值。公司还将严格做好考核与激励举措，督促团队实现业绩目标。 收起▲