2025H1实现营业收入1.11亿元，归母净利润631.53万元
　　2025H1创远信科实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润631.53万元，同比增长354.24%。
　　我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为19/33/49百万元，对应EPS分别为0.13/0.23/0.34元，当前股价对应P/E分别为194.5/113.5/76.1倍，我们看好公司研发能力，未来5G-A商用化有望给公司带来新的发展机遇，维持“增持”评级。
　　拟以“股权+现金”方式收购上海微宇天导，双方技术方向互补
　　2025年9月15日，创远信科发布公告拟以“股权+现金”方式收购上海微宇天导技术有限责任公司股东所持有的微宇天导100%股权，并配套募资。公司股票自9月16日起停牌，预计9月30日前复牌。停牌前（9月15日）股价收于26.23元，总市值37.47亿元。创远信科主营射频通信测试，近期加码6G、卫星互联网领域合作，微宇天导是一家面向全球市场的创新型科技企业，专业从事全球卫星定位导航授时（PNT）、卫星互联网通信导航、高集成芯片设计、人工智能等前沿技术的自主研发与产业化应用，构建了“空天地一体化”智能服务体系，双方技术方向互补。
　　签署《战略意向合作协议》，布局6G和卫星互联网领域
　　8月28日，创远信科与中国信息通信研究院华东分院签署《战略意向合作协议》，双方将深入布局“6G+AI“6G+卫星”两大重点技术方向，共同推进新一代6G通信+卫星互联网测试验证中心的建设工作，8月30日，创远信科又分别与中建材凯盛机器人（上海）有限公司、深圳优策管理咨询有限公司签署了《战略意向合作协议》。根据协议，公司将向凯盛机器人提供电信号测试及软硬件测试解决方案，凯盛机器人则向公司提供园区巡检机器人等产品并就生产线自动化智能化开展合作。
　　与优策管理协议共建“华信大湾区研究院华东分院”，打造国家级6G与“6G+AI”领域高端智库与技术策源地；推动6G关键技术研究、标准预研、测试验证与产业化应用。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

　　2025H1实现营业收入1.11亿元，归母净利润631.53万元
　　2025H1创远信科实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润631.53万元，同比增长354.24%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为19/33/49百万元，对应EPS分别为0.13/0.23/0.34元，当前股价对应P/E分别为208.6/121.7/81.6倍，我们看好公司研发能力，未来5G-A商用化有望给公司带来新的发展机遇，维持“增持”评级。
　　2025H1公司研发支出7,306.87万元，加入IMT-2030（6G）推进组
　　2025H1公司研发支出7,306.87万元，占营业收入的比例为65.72%。截至2025H1，公司及其子公司累计已申请海内外专利536项，其中发明专利370项，拥有软件著作权179项，拥有授权专利共308项，拥有国内外商标70项。同时，公司也正在积极布局海外知识产权战略，已成功申请8项海外专利，其中1项德国专利获得授权，3项美国PCT专利获得授权，拥有海外商标30项。公司加入IMT-2030（6G）推进组，成为这一全球6G技术研发核心组织的重要成员，这是继公司以IMT-2020（5G）推进组成员身份并在5G测试领域取得突破后，又一次在未来通信技术领域进行布局。
　　推出44GHz手持频谱分析仪等多款新产品与解决方案，积极参加国内外展会
　　2025H1公司抓住卫星互联网、低轨低空、5G-A/6G等新兴发展机遇，推出了44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号发生器等多款新产品与解决方案。公司携全线创新产品与方案，参加了MWC世界移动通信大会、2025上海MWC展会等12项市场活动，公司品牌影响力与市场竞争力不断加强。据Business
　　ResearchINSIGHTS研究显示，2024年全球测试测量设备市场规模约为389.10亿美元，预计到2032年将达到544.90亿美元，2024年至2032年复合年增长率（CAGR）约为4.3%，预测2025年全球测试测量设备市场规模约为405.80亿美元。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

　　事件：2025H1实现营收1.11亿元（yoy+18%），归母净利润631.53万元（yoy+354%），扣非归母净利润-661.9万元（同比减亏），经营活动产生的现金流量净额7617.78万元（yoy+1122%），销售费用率7.87%（yoy-0.01pcts），管理费用率11.06%（yoy-1.33pcts）。2025Q2实现营收0.50亿元（yoy+9%/qoq-17%），归母净利润65.73万元（yoy-88%/qoq-88%），扣非归母净利润-585.81万元（同比减亏/环比增亏），经营活动产生的现金流量净额3267.46万元（yoy+90%），销售费用率10.24%（yoy+2.14pcts），管理费用率12.20%（yoy+1.35pcts）。同比来看，公司整体收入提升，归母净利润现金流同比有所改善，而环比则Q2收入、盈利表现有所下滑。
　　电子测试测量仪器及解决方案收入同比+19%，毛利率稳步提升至55.73%（yoy+1.2pcts）。2025H1公司电子测试测量仪器及解决方案收入同比增长19%，毛利率55.73%（yoy+1.20pcts），主要系因随着公司持续高强度的研发投入，在不断推出新产品的同时，原有产品不断选代，产品竞争力持续增强。公司加大市场开拓，聚焦核心市场，重点关注以5G/6G通信、北斗导航、半导体射频为主的无线通信测试业务、以C-V2X、汽车电子为主的车联网通信测试业务、以卫星互联网和低空经济为主的通信测试业务三大业务板块，积极参加国内外展会，拓展销售渠道，不断发展新的战略合作伙伴。
　　65.72%的高研发支出比例支撑核心产品系列持续进化升级，产业合作与业务布局不断延伸。公司聚焦核心技术，不断开发新产品及推进原有产品快速迭代，2025H1研发支出7,306.87万元，占营业收入的比例为65.72%，截至2025H1末公司累计已申请海内外专利536项，其中发明专利370项。2025H1公司44GHz推出了手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号发生器并实现了TSPScanner扫频仪迭代更新、T3661C矢量信号发生器解锁测试新维度，不断推进前沿通信领域测试能力，并加入了国际星闪无线短距通信联盟会员。2025年6月公司控股子公司设立全资子公司上海创远智芯、上海创远未来，从2025年6月纳入公司合并范围。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，对应当前股价PE分别为181.0/104.2/71.4倍。公司通过在5G/6G、车联网通信测试以及低轨、低空等核心市场不断增加投入，有望提供更加优质的产品与服务，从而抓住低轨、低空领域发展新机遇，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术研发及产品开发风险。

　　事件：近日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润631.53万元，同比增长354.24%；同期，公司加权ROE为0.82%，基本每股收益为0.04元。
　　聚焦三大业务板块，拓展销售渠道，营收实现增长：2025年上半年，公司营业收入同比增长达18.44%，归母净利润也实现了较高增长，公司持续推行优化后的“1+3”发展战略。报告期内，公司持续高强度的研发投入，在不断推出新产品的同时，原有产品不断迭代，产品竞争力持续增强，带动公司业绩稳步增长。公司聚焦三大业务板块，积极参加国内外展会，拓展销售渠道，通过产业协同不断发展新的战略合作伙伴，争取到更多市场机会，促使报告期内销售收入实现增长，未来也将不断保持业绩上升趋势。
　　高研发投入支撑核心竞争力，新产品和技术迭代不断落地：2025年上半年，公司整体综合毛利率达到55.67%，较上年同期提升1.47个百分点，始终保持较高水平。其中，公司的电子测试测量仪器及解决方案实现营业收入1.08亿元，占比达97%，毛利率为55.73%。报告期内，公司发布的新产品包括44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号发生器等。2025年上半年研发投入共计7306.87万元，公司不断坚持以市场需求和客户为导向，不断研发新产品和技术迭代，以增强核心竞争力和持续盈利能力。
　　信息通信市场&智能网联汽车，带动通信测试设备需求增加：
　　5G领域中，随着基站、终端产线的完备，数字化转型将带来流量增长，物联网、数据通信、光通信等测试也将快速增长，预计物联网模组2021-2026年复合增长率达20.6%。智能网联汽车方面，2025年中国智能汽车市场规模将达2822亿元，随着智能网联汽车的发展，对汽车电子测试设备的市场需求也将同步提升。未来，信息通信市场新增长与智能网联汽车发展或将带来显著测试需求。
　　投资建议：公司专注于自主研发射频通信测试技术和提供整体解决方案，能满足下游产品的技术迭代需求，未来有望跟随市场需求导入实现业绩持续增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.16/0.19/0.24亿元，对应市盈率分别为221/178/145倍。近期，机械设备行业整体估值约为81倍（ttm/整体法），而公司估值水平相对较高，我们下调至“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

　　2025Q1实现营收6,091.41万元、归母净利润565.80万元
　　公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司实现营收2.33亿元，同比下滑13.93%；归母净利润1,245.76万元，同比下滑62.90%；2025Q1，公司实现营收6,091.41万元，同比增长27.47%，归母净利润565.80万元，同比增长244.81%。公司业务受产业链客观因素影响及行业竞争加剧导致订单下滑，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为19/33（原57/68）/49百万元，对应EPS分别为0.14/0.23/0.35元，当前股价对应P/E分别为165.3/96.4/64.6倍，我们看好公司研发能力，未来5G-A商用化有望给公司带来新的发展机遇，维持“增持”评级。
　　2024年公司参加22项市场活动，两项国家重大研发项目完成验收工作
　　2024年，公司参加了MWC世界移动通信大会、2024全球6G发展大会等22项市场活动。公司承担的两项国家重大研发项目完成验收工作，一方面突破了宽频连续覆盖毫米波多通道集成、高速扫描低噪声合成信号源、时域计算、嵌入/去嵌入等技术，自主开发出性能领先、功能全面、本土化高的矢量网络分析仪；另一方面，突破数百倍频程毫米波前端研制，大规模MIMO大带宽下的海量高速数据实时处理，全频段宽带EVM优化，面向毫米波OTA性能测试的多维信道精确建模等系列关键技术，开发出高频大带宽信道仿真器。
　　2024年研发支出为10,385.83万元，积极布局海外知识产权战略
　　2024年，公司研发支出为10,385.83万元，占营收44.63%。公司参与完成的“微波毫米波测试技术与测量仪器”项目荣获2023年度国家科学技术进步奖二等奖。截至2024年末，公司累计申请专利512件，其中发明专利占比68.75%，取得授权专利300件，创新能力不断提高。同时，公司也正在积极布局海外知识产权战略，已成功申请受理8项海外专利，其中1项德国专利获得授权，3项美国PCT专利获得授权，拥有海外商标30项。公司抓住智能网联车、低空经济、卫星互联网等新质生产力发展机遇，推出空地一体化测试系统、低空航道信号分析系统等多款新产品。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险