一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况报告期内，公司商业模式未发生重大变化。1．公司商业模式：保持战略定力，坚持“创造绿色材料”这一崇高使命，持续发扬“燃烧激情、创新成长”的企业精神，秉承以“正念、正心、正道”为核心的价值观，为实现全球绿色可持续发展而奋斗。公司主营业务归属于"新材料技术"战略新兴板块，涉及玻璃纤维复合材料及高分子复合材料，两大核心产品线，形成双轮驱动的技术产业化格局，通过恪守“以客户为中心”的经营理念，构建起全球化的"研发-生产-销售-服务"生态闭环。按公司现有产品分类，公司所处行业为新材料行业，公司的玻纤复合材料产品和结构芯材产品，在国民经济行业分类和《上市公... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况报告期内，公司商业模式未发生重大变化。1．公司商业模式：保持战略定力，坚持“创造绿色材料”这一崇高使命，持续发扬“燃烧激情、创新成长”的企业精神，秉承以“正念、正心、正道”为核心的价值观，为实现全球绿色可持续发展而奋斗。公司主营业务归属于"新材料技术"战略新兴板块，涉及玻璃纤维复合材料及高分子复合材料，两大核心产品线，形成双轮驱动的技术产业化格局，通过恪守“以客户为中心”的经营理念，构建起全球化的"研发-生产-销售-服务"生态闭环。按公司现有产品分类，公司所处行业为新材料行业，公司的玻纤复合材料产品和结构芯材产品，在国民经济行业分类和《上市公司行业分类指引》中分别属于C29的橡胶和塑料制品业和C30的非金属矿物制品业，在《国民经济行业分类中》分别属于C2929的其他塑料制品制造和C3061的玻璃纤维及制品制造。2．供应链协同管理体系公司建立统一采购管控体系，实施"三位一体"采购策略：主材全球化采购：玻纤纱、碳纤纱采用国内或国际行业头部厂商直供，MDI、聚酯多元醇建立国内外双源保障体系，轻木采用海外优质产区直采，结合战略储备采购。价格平滑机制：通过年度框架协议+季度浮动定价模式，有效应对原材料价格波动，确保关键材料供应稳定性；质量闭环管理：上线SRM供应商管理平台，建立供应商全生命周期评估体系，从准入审核、招标管理到动态监控，实现原材料质量可追溯率100%。3.精益化生产管理体系5.创新驱动型研发体系构建"全球化协同+开放式创新"双轮驱动研发模式，基于总部及欧洲两个创新研发中心，聚焦应用技术开发与产业化转化，配备DNV.GL/CNAS认证实验室，围绕基础材料研究与前瞻技术储备，建立跨国技术转移通道，通过通过PLM数字化系统实现研发项目全生命周期管控。三维协同创新机制。客户深度协同：与战略客户共建联合实验室，形成"需求洞察-原型开发-场景验证"敏捷开发流程；产学研融合：与高校、产业链企业、研究院所等机构建立材料联合研究平台；专家智库：与多位材料领域权威顾问，构建技术路线图动态修正机制。技术商业化能力：建立"市场需求-技术预研-产品开发"漏斗转化模式，缩短定制化产品开发周期，报告期内新增发4项发明专利，9项实用新型专利。6.价值增长型盈利结构公司的盈利模式主要是依靠自身在复合材料行业的研发和设计能力，自行研发、设计和生产纤维复合材料、高分子复合材料等产品，并向客户提供售前、售中和售后服务，依靠产品的销售实现主要盈利。报告期内实现高端产品突破：公司在传统纤维复合材料及高分子复合材料业务覆盖风电、汽车及轨道交通、运动器材、低空经济等相关业务外，第二增长极深冷保温材料实现突破，取得法国GTT认证，成为全球第四家、中国第二家通过该认证的深冷保温材料生产企业，产品将广泛应用于深冷液货维护系统技术的LNGC等大型远洋运输船制造及相关领域。公司通过参加国内、海外行业展会，网站、社交软件等电子商务平台方式推广，挖掘客户资源，充分发挥自身针对高定制化产品的设计、研发、生产能力，根据客户需求的研发和新产品、改良现有技术和产品性能，满足客户多方位的需求。公司通过多年发展积累了一批国内外行业前端企业客户，构建全球化客户生态，未来将在现有产品结构的基础上不断与客户共同开发具有针对性的定制化产品，并着力发展深冷保温材料和以碳纤维为主的先进纤维织物产品，通过提高产品技术含量、增加产品附加值，提高公司的盈利水平。（二）行业情况公司作为高性能复合材料整体解决方案提供商，继续以“双碳”战略、新质生产力为指引，围绕“深冷绝热材料国产化”与“高性能碳纤维复合材料规模化”两条主线，重点服务风电新能源、超低温储运、汽车及低空经济四大赛道。2025年以来，行业景气度持续向好，公司主营高性能复合材料产品同比增长迅速，为下半年进一步增长奠定基础。超低温储运：LNG船用深冷绝热材料需求持续增加公司已正式成为国内唯二同时取得GTTNO96Super+与MarkIIIFlex双认证的超低温绝热材料供应商之一。公司已被列入沪东中华、江南造船合格供应商名单。上半年全球LNG运输船新签订单30艘，其中27艘采用GTT薄膜技术（Clarksons《ShippingReview&OutlookMid-2025》）。中国船厂斩获17艘，市占率57%，首次超过韩国。沪东中华、江南造船、大连造船等六大船厂在手GTT薄膜型订单126艘，对应深冷绝热材料市场规模约90亿元（按7,000立方米聚氨酯泡沫+玻纤增强复合材料/艘测算，GTT官网技术指南）。下半年卡塔尔能源“百船计划”第二阶段将于Q4启动40艘备选订单，业内预计中国船厂有望再获20艘。尽管短期国际市场政治经济局势复杂，远洋运价与交付压力仍存，但LNG运输船市场的长期增长逻辑明确：全球能源转型驱动贸易量增长、零碳燃料技术迭代打开增量空间、中国制造凭借成本与交付发挥优势抢占市场。我司未来将深度绑定头部船企，有望在2025-2030年行业黄金期中实现市占率与利润率双升。汽车轻量化：碳纤维复材进入放量拐点中汽协《2025年6月汽车工业经济运行情况》显示，2025年上半年国内新能源乘用车销量494.6万辆（含出口），渗透率46.8%；其中28款车型明确公示采用碳纤维复合材料车身或覆盖件，同比增长75%。工信部装备中心《乘用车轻量化技术路线图（2025修订版）》显示，2025-2027年碳纤维复材在C级以上新能源车渗透率目标15%，对应年需求量6-8万吨。首次将“热塑性碳纤维（PA/PEEK基材）快速模压”列为重点攻关方向。低空经济：政策红利+eVTOL适航“双加速”中国民航局官网《民航局发布2025上半年通用航空与低空经济发展统计公报》，显示截至2025上半年，全国共颁发载人eVTOL型号合格证9张，同比增长200%；在册eVTOL航空器216架，90%以上采用碳纤维复合材料机身。低空经济核心产业（eVTOL+无人机+基础设施）产值5,430亿元，全年有望突破1.2万亿元。2025年6月28日，国务院国资委官网《低空经济产业链链主企业座谈会纪要》明确2026-2028年将启动10个“城市空中交通（UAM）”示范城市群，单机eVTOL碳纤维复材用量1.8-2.2吨，预计新增需求1.1万吨/年。国务院《低空经济发展纲要（2024-2035）》实施首年，中国低空经济市场规模5,200亿元，同比增长150%（工信部运行监测协调局《2025H1低空经济统计快报》），民航局计划2025年三季度发布《民用eVTOL生产许可规范》，预计2026年行业规模突破1.5万亿元。未来随着适航认证体系完善、空域管理改革深化、电池技术、材料技术突破，行业将迎来黄金发展期。公司凭借在高性能复合材料、轻量化结构设计等领域的优秀能力，有望成为低空经济材料解决方案的优质供应商。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　市场需求变化的风险
　　公司产品主要应用于风力发电、LNG、新能源汽车及运动休闲等领域，目前风力发电行业的销售占比最高。近年来，公司主要市场风能行业受周期政策落地和经济下行的叠加影响，增速下滑，造成下游企业的需求发生变化，公司产品的销售存在一定风险。
　　应收账款余额较大，回收期较长的风险
　　截至2025年6月30日，公司应收账款账面价值140,709,225.71元，占公司总资产的15.21%，应收账款金额偏大，随着市场行情的变化,应收账款的账期可能会延长，应收账款余额进一步加大，会对公司产生不利影响，一方面，较高的应收账款余额占用了公司的营运资金，影响了资金使用效率，增加了公司财务成本；另一方面，一旦出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况，将会给现金流和生产经营情况造成一定的影响。
　　股权相对集中及实际控制的控制不当风险
　　公司控股股东蔡正杰直接持有公司65,733,400股股份，占公司总股本的44.22%；公司股东嘉兴联洋股权投资直接持有公司9,399,600股股份，占公司总股本的6.32%，蔡正杰直接持有公司股东嘉兴联洋股权投资35.98%的股权；公司股东联盈投资直接持有公司4,521,600股股份，占公司总股本的3.04%，蔡正杰直接持有公司股东联盈投资29.82%的股权；公司股东翊云控股直接持有公司股权6,759,896的股权，占公司总股本的4.55%，蔡正杰直接持有公司股东翊云控股99.5%的股权；至此，蔡正杰合计控制公司77,189,813.72股股份，占公司总股本的51.93%，为公司的实际控制人，且最近两年内未发生变化。此外，蔡正杰自有限公司成立至今一直担任公司董事长及总裁，可对公司施加重大影响。若蔡正杰利用其对公司的实际控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　技术进步的风险
　　公司自成立以来，高度重视技术创新，不断研发新工艺、新产品，在新产品研发和为客户定制产品方面，公司一直都走在行业的前列。公司拥有的高分子复合材料和纤维复合材料二大产品线，产品规格齐全，突出特殊差异化产品，很多产品已获得DNV-GL、中国船级社等国际权威机构认证。目前，公司已拥有发明专利27项，实用新型专利31项。随着产品不断升级换代，公司可能面临更为激烈的市场竞争。如果公司不能持续进行技术创新，不能适应市场需求及时对产品进行升级换代或开发出新产品，公司将可能失去技术领先优势，进而面临市场份额下降甚至被市场淘汰的风险。
　　汇率风险
　　报告期内公司销售继续保持外销与内销相结合的模式，合并口径境外销售收入97,367,549.28元，占合并报表营业收入的41.09%，公司部分原材料需要通过进口，近年来，市场汇率波动加剧，汇率波动产生的汇兑损失将会是公司不可避免的经营风险。
　　存货贬值和贬值的风险
　　截止报告期末，公司存货账面价值106,417,436.60元，占总资产11.50%，存货大部分为高分子复合材料的原材料，如原材料价格发生波动或客户生产工艺发生变化，可能造成贬值；如长期未使用，有可能因存放时间过长带来材料性能的变化，影响产品质量
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。　　1．公司商业模式：保持战略定力，坚持“创造绿色材料”这一崇高使命，持续发扬“燃烧激情、创新成长”的企业精神，秉承以“正念、正心、正道”为核心的价值观，为实现全球绿色可持续发展而奋斗。公司主营业务归属于"新材料技术"战略新兴板块，涉及玻璃纤维复合材料及高分子复合材料，两大核心产品线，形成双轮驱动的技术产业化格局，通过恪守“以客户为中心”的经营理念，构建起全球化的"研发-生产-销售-服务"生态闭环。　　按公司现有产品分类，公司所处行业为新材料行业，公司的玻纤复合材料产品和结构芯材产品，在国民经济行业分... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
　　1．公司商业模式：保持战略定力，坚持“创造绿色材料”这一崇高使命，持续发扬“燃烧激情、创新成长”的企业精神，秉承以“正念、正心、正道”为核心的价值观，为实现全球绿色可持续发展而奋斗。公司主营业务归属于"新材料技术"战略新兴板块，涉及玻璃纤维复合材料及高分子复合材料，两大核心产品线，形成双轮驱动的技术产业化格局，通过恪守“以客户为中心”的经营理念，构建起全球化的"研发-生产-销售-服务"生态闭环。
　　按公司现有产品分类，公司所处行业为新材料行业，公司的玻纤复合材料产品和结构芯材产品，在国民经济行业分类和《上市公司行业分类指引》中分别属于C29的橡胶和塑料制品业和C30的非金属矿物制品业，在《国民经济行业分类中》分别属于C2929的其他塑料制品制造和C3061的玻璃纤维及制品制造。
　　2．供应链协同管理体系
　　公司建立统一采购管控体系，实施"三位一体"采购策略：
　　主材全球化采购：玻纤纱、碳纤纱采用国内或国际行业头部厂商直供，MDI、聚酯多元醇建立国内外双源保障体系，轻木采用海外优质产区直采，结合战略储备采购。价格平滑机制：通过年度框架协议+季度浮动定价模式，有效应对原材料价格波动，确保关键材料供应稳定性；质量闭环管理：上线SRM供应商管理平台，建立供应商全生命周期评估体系，从准入审核、招标管理到动态监控，实现原材料质量可追溯率100%。
　　3.精益化生产管理体系
　　采用"订单驱动+智能排产"生产模式，打造行业领先的交付能力：
　　数字化MES管理系统：实现"销售订单-生产排期-制造加工-质量追溯"全流程数字化系统化管控。三维度考核体系：以准时交付率、良品率、产能利用率为核心KPI，工艺质量实施"过程审计+终端检测"双保险机制；产能弹性配置：通过模块化产线设计，可快速响应客户的定制化需求波动。
　　4.全球化营销网络布局
　　"3+2"立体化销售格局：三大制造基地辐射网：以中国总部（浙江桐乡）、欧洲工厂（意大利）、东南亚工厂（泰国）构建全球交付网络。内外双循环"全球化战略：公司创新实施"内外双循环"全球化战略，构建起国内国际双循环驱动、相互促进的营销新格局，实现市场资源的深度耦合与高效配置，主要对接风能发电领域的叶片生产厂商、风力发电机机舱罩生产厂商、游艇制造商、轨道交通和汽车的零部件生产厂商、运动器材生产厂商等，深度绑定国内外头部客户，直销为主、经销为辅，打造"材料解决方案小组"，业务结合技术、研发提供全流程团队服务。
　　5.创新驱动型研发体系
　　构建"全球化协同+开放式创新"双轮驱动研发模式，基于总部及欧洲两个创新研发中心，聚焦应用技术开发与产业化转化，配备DNV.GL/CNAS认证实验室，围绕基础材料研究与前瞻技术储备，建立跨国技术转移通道，通过通过PLM数字化系统实现研发项目全生命周期管控。
　　三维协同创新机制。客户深度协同：与战略客户共建联合实验室，形成"需求洞察-原型开发-场景验证"敏捷开发流程；产学研融合：与高校、产业链企业、研究院所等机构建立材料联合研究平台；专家智库：与多位材料领域权威顾问，构建技术路线图动态修正机制。
　　技术商业化能力：建立"市场需求-技术预研-产品开发"漏斗转化模式，缩短定制化产品开发周期，报
　　告期内新增发10项发明专利，16项实用新型专利。
　　6.价值增长型盈利结构
　　公司的盈利模式主要是依靠自身在复合材料行业的研发和设计能力，自行研发、设计和生产纤维复合材料、高分子复合材料等产品，并向客户提供售前、售中和售后服务，依靠产品的销售实现主要盈利。报告期内实现高端产品突破：公司在传统纤维复合材料及高分子复合材料业务覆盖风电、汽车及轨道交通、运动器材、低空经济等相关业务外，第二增长极深冷保温材料实现突破，取得法国GTT认证，成为全球第四家、中国第二家通过该认证的深冷保温材料生产企业，产品将广泛应用于深冷液货维护系统技术的LNGC等大型远洋运输船制造及相关领域。公司通过参加国内、海外行业展会，网站、社交软件等电子商务平台方式推广，挖掘客户资源，充分发挥自身针对高定制化产品的设计、研发、生产能力，根据客户需求的研发和新产品、改良现有技术和产品性能，满足客户多方位的需求。公司通过多年发展积累了一批国内外行业前端企业客户，构建全球化客户生态，未来将在现有产品结构的基础上不断与客户共同开发具有针对性的定制化产品，并着力发展深冷保温材料和以碳纤维为主的先进纤维织物产品，通过提高产品技术含量、增加产品附加值，提高公司的盈利水平。
　　(二)行业情况
　　公司作为高性能复合材料解决方案提供商，深度服务清洁能源与新兴战略产业。基于国家"双碳"战略及新质生产力发展导向，重点布局风电新能源、超低温储运、汽车和低空经济等核心赛道，构筑差异化竞争优势，市场应用前景广泛。
　　（一）风电新能源市场：装机规模创新高
　　全球装机量持续领跑，中国贡献核心增量，2024年全球新增风电装机容量达142GW（全球风能理事会GWEC数据），同比增长21.3%，其中中国贡献65%的增量（93GW），欧洲、美国分别新增12GW和15GW。全球海上风电新增装机22GW（同比+38%），中国占比36%（8GW），英国、德国分别新增4.5GW和3GW，漂浮式项目进入商业化示范（如海南1GW基地投运）。
　　陆上风机单机容量向8-10MW迈进（金风科技GWH230-10MW机型量产），海上风电进入16-20MW时代（明阳智能MySE16-260机组投运。“梯度增强技术”实现130米级叶片减重15%，助力海上风电降本（LCOE降至0.25元/kWh）。
　　交付瓶颈缓解：全球风电轴承产能提升30%（斯凯孚、瓦轴扩产），叶片模具交付周期缩短至8个月，但仍面临欧洲碳关税（CBAM）带来的出口成本压力。
　　未来五年迎来深远海大力开发与智能化升级，市场规模与区域分化，全球预测：GWEC预计2025-2030年全球年均新增装机将达158GW，2030年累计装机量突破2,000GW，海上风电占比升至30%。中国领跑：中国“十五五”规划明确海上风电新增装机60GW，深远海漂浮式项目成本目标降至8,000元/kW（2024年为12,000元/kW）。新兴市场崛起：东南亚（越南、菲律宾）2029年风电装机或突破10GW，巴西、智利等拉美国家规划2030年风电占比超25%。
　　技术突破方向，漂浮式风电商业化：欧洲计划2030年实现漂浮式LCOE（平准化度电成本）降至50/MWh，中国启动5GW级漂浮式基地建设，推动锚链系统与动态缆国产化。智能化运维：AI预测性维护系统渗透率2029年将超60%，“数字叶片”内嵌光纤传感器，运维成本降低30%。氢能耦合：风电制氢项目加速落地（如内蒙古100MW项目），电解槽与风机协同设计需求激增。
　　政策驱动与产业链重构，欧美本地化政策：美国《通胀削减法案》（IRA）补贴本土风电制造，欧洲《净零工业法案》要求2030年风电设备本土化率超40%，中国通过“以大代小”政策推动老旧机组改造（2024年替换量达5GW）。新兴市场贸易壁垒：印度、越南提高风电设备进口关税至15%，倒逼中国企业加速海外产能布局。全球风电整机CR5占比超65%（维斯塔斯、金风科技、西门子歌美飒、GE、明阳智能），中国厂商全球市场份额提升至60%。
　　（二）低温液化气体储运市场
　　全球低温液化气体储运行业主要应用技术有GTT薄膜技术、Moss技术，主要是GTT薄膜技术为主。全球对清洁能源的使用增加，全球液化天然气和其他液化燃料如乙烷等使用需求增加。
　　全球LNG天然气需求，在2015年预计在250MTPA单位，到2024年目前约425MTPA的用量需求，每年增长2.8%-3.3%，全球LNG供应量2024年约为400MTPA单位，预测到2040年全球供应缺口在140-210MTPA单位。
　　根据25年2月数据（Carksons数据）显示，全球目前约700条液化气体运输船只正在服务全球LNG储运市场，使用GTT薄膜技术在服务的液化气体类储运船舶占比全球市场80%以上，采用GTT薄膜技术的全球船厂在手订单还未交付的304条。
　　2021-2024年使用GTT薄膜技术液化气体储运船（主要为LNG）共交付了370条以上。2025-2029年新增天然气运输需求162.3MTPA（1MPTA=100万吨），其中155.7MTPA单位已签署合同。（数据源自GTT,HoweRobinson,WoodMackenzie,2024年12月31日数据）主要还是美国-亚洲航线，这个航线每1MTPA单位（100万吨）LNG大概需要2到3条LNG储运船来运输。这样大约需要255艘LNG船舶来运输以上增量需求，根据市场信息180艘已经锁定订单，75艘锁定中（其中25艘还未获批），所以还有50-75艘是等待下订单建造。
　　另外，根据船舶30年的使用限期，最早建造的船舶相对比较小，从LNG船舶2000年开始，未来到2040年在服务中的船舶大量需要改造或者替代以降低运输成本。根据GTT数据显示，2024-2033年预测GTT技术数量LNGC船是450条，VLEC(ULEC）是25-40条，FSRU是10条,FLNG是10条,GST是25-30个（中国和欧洲）。
　　目前全球GTT薄膜技术造船主要集中在韩国和中国，预测2025年将交付90条+，到2027年全球船厂的产能饱和，且2028年船期很快会被占据。
　　中国船厂对LNG造船数量发展迅猛，从原仅沪东船厂一家，发展到目前有六家船厂制造主要为沪东中华、江南造船、大连造船、招商船厂、扬子江船业、恒力造船。根据GTT预测，未来中国造船LNG船舶全球占比总量将占据30%以上的比例。
　　LNG船行业将受益于能源转型和环保法规，未来十年订单量维持高位，技术竞争聚焦低碳燃料与智能化，中韩两国主导格局或将延续。绝热材料配套需求将引来大幅增长。根据国际海事组织（IMO）新规要求2030年船舶碳排放降低40%，推动新一代低蒸发率保温材料研发和使用。
　　如我国沪东船厂承接卡汽超大型船订单27万立方米SUPER+Q-Max型船订单（卡塔尔“百船计划”）截止目前为18+6艘，技术适配能力持续领先。江南造船承接6艘全球首批最大15万立方米的ULEC，适配氨燃料动力船需求。
　　尽管短期国际市场政治经济局势复杂，远洋运价与交付压力仍存，但LNG运输船市场的长期增长逻辑明确：全球能源转型驱动贸易量增长、零碳燃料技术迭代打开增量空间、中国制造凭借成本与交付发挥优势抢占市场。
　　我司作为国产深冷保温绝热材料GTT认证供应商，未来将深度绑定头部船企，有望在2025-2030年行业黄金期中实现市占率与利润率双升。
　　（三）低空经济：政策元年引爆产业化进程
　　顶层设计落地，政策红利释放，国家级纲领出台：国务院发布《低空经济发展纲要（2024-2035年）》，明确2025年低空经济规模突破1.5万亿元，2035年建成全球领先的低空产业生态。民航局成立低空经济发展司，统筹空域管理改革。地方政策加码，广东、安徽等12个省份发布专项规划，深圳建成全球首个城市级低空智能融合基础设施（投资额超50亿元），杭州亚运会首次启用无人机物流配送系统。
　　市场规模与结构来看，2024年中国低空经济市场规模突破8,000亿元（中国民航局数据），同比增长120%，其中eVTOL（电动垂直起降飞行器）、物流无人机、基础设施三大板块占比超70%。全国低空经济相关企业注册量达1.03万家，亿航智能、峰飞航空、小鹏汇天等头部企业完成多轮融资，亿航智能EH216-S获全球首张载人eVTOL适航证（累计订单超300架）。
　　关键技术突破方面，宁德时代发布航空专用固态电池（能量密度500Wh/kg），续航里程提升至300
　　公里，较2023年提升40%。复合材料应用方面，碳纤维在eVTOL机身渗透率超60%，轻质蜂窝夹芯材料实现结构减重40%。民航局发布了《民用无人驾驶航空器系统适航审定程序》
　　罗兰贝格预测2030年全球载人eVTOL运营规模达16万架次，市场规模突破2,300亿美元，中国占比超40%，中国工信部规划2025年低空经济规模达1.5万亿元，2029年突破3万亿元，复合材料需求CAGR达35%（QYResearch数据）
　　低空经济已从概念验证迈入规模化商用阶段，2024年政策、技术、资本的三重驱动下，eVTOL、物流无人机、基础设施等核心场景加速落地。未来五年，随着适航认证体系完善、空域管理改革深化、电池技术、材料技术突破，行业将迎来黄金发展期。公司凭借在高性能复合材料、轻量化结构设计等领域的领先能力，有望在3万亿元市场中占有一席市场，成为低空经济材料解决方案的优质供应商。

　　二、未来展望
　　风电市场明显回暖，公司在该传统业务风电业务板块已迎来新一轮增长期。
　　深冷储运材料板块实现里程碑，公司已获得法国GTT公司审核颁发的MARKIII全系列纤维增强泡沫(R-PUF)和绝缘板(IP)认证、NO96全系列纤维增强泡沫(R-PUF)认证，已具备批量接单和量产资质及能力，正式成为国内唯二获得该认证的厂家，产品将广泛应用于大型深冷储运领域。预计2025年公司也将完成NO96船型全系列绝缘板认证。
　　全球碳中和与产业升级浪潮下，公司将以风电材料、深冷储运、低空经济为主的三大市场为核心目标，依托技术领先性、产能全球化布局与客户深度协同，持续价值创新，同时积极推进产品碳足迹分析和全生命周期EPD认可等可持续的产品发展战略，进一步开展相关产业材料的研发和运用，助力全球清洁能源和绿色可持续发展。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　市场需求变化的风险
　　公司产品主要应用于风力发电、LNG、新能源汽车及运动休闲等领域，目前风力发电行业的销售占比最高。近年来，公司主要市场风能行业受周期政策落地的影响，增速下滑，造成下游企业的需求发生变化，公司产品的销售存在一定风险。
　　应收账款余额较大，回收期较长的风险
　　截至2024年12月31日，公司应收账款账面价值147,548,775.25元，占公司总资产的16.27%，应收账款金额偏大，随着市场行情的变化，应收账款的账期可能会延长，应收账款余额进一步加大，会对公司产生不利影响，一方面，较高的应收账款余额占用了公司的营运资金，影响了资金使用效率，增加了公司财务成本；另一方面，一旦出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况，将会给现金流和生产经营情况造成一定的影响。
　　股权相对集中及实际控制的控制不当风险
　　公司控股股东蔡正杰直接持有公司68,483,400股股份，占公司总股本的46.07%；公司股东嘉兴联洋股权投资直接持有公司9,399,600股股份，占公司总股本的6.32%，蔡正杰直接持有公司股东嘉兴联洋股权投资35.98%的股权；公司股东联盈投资直接持有公司4,521,600股股份，占公司总股本的3.04%，蔡正杰直接持有公司股东联盈投资29.82%的股权；公司股东海南翊云控股合伙企业（有限合伙）直接持有公司4,009,896股股份，占公司总股本的2.70%，蔡正杰直接持有公司股东海南翊云99%的股权；至此，蔡正杰合计控制公司77,183,514.24股股份，占公司总股本的51.92%，为公司的实际控制人，且最近两年内未发生变化。此外，蔡正杰自有限公司成立至今一直担任公司董事长及总裁，可对公司施加重大影响。若蔡正杰利用其对公司的实际控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
　　技术进步的风险
　　公司自成立以来，高度重视技术创新，不断研发新工艺、新产品，在新产品研发和为客户定制产品方面，公司一直都走在行业的前列。公司拥有的高分子复合材料和纤维复合材料二大产品线，产品规格齐全，突出特殊差异化产品，很多产品已获得DNV-GL、中国船级社等国际权威机构认证。目前，公司已拥有发明专利23项，实用新型专利30项。随着产品不断升级换代，公司可能面临更为激烈的市场竞争。如果公司不能持续进行技术创新，不能适应市场需求及时对产品进行升级换代或开发出新产品，公司将可能失去技术领先优势，进而面临市场份额下降甚至被市场淘汰的风险。
　　汇率风险
　　报告期内公司销售继续保持外销与内销相结合的模式，合并口径境外销售收入126,745,830.59元，占合并报表营业收入的42.93%，公司部分原材料需要通过进口，近年来，市场汇率波动加剧，汇率波动产生的汇兑损失将会是公司不可避免的经营风险。
　　存货贬值和贬值的风险
　　截止报告期末，公司存货账面价值117,679,980.74元，占总资产12.97%，存货大部分为高分子复合材料的原材料，如原材料价格发生波动或客户生产工艺发生变化，可能造成贬值；如长期未使用，有可能因存放时间过长带来材料性能的变化，影响产品质量。
　　连续亏损风险
　　公司已连续3年出现亏损，其中固定资产折旧及研发费用等非现金支出占比较大，一定程度上影响了短期盈利表现。当前公司核心技术研发进入关键阶段，传统业务迎来稳步回升，保温板业务已通过认证，未来盈利潜力将持续释放。尽管短期业绩承压，但随着研发成果转化、产能利用率提升及规模效应显现，公司有望实现扭亏为盈，长期发展前景向好。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　公司已连续3年出现亏损，新增连续亏损风险。 收起▲

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1.报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
为践行“创造绿色材料”这一崇高使命，联洋将持续发扬“燃烧激情、创新成长”的企业精神，秉承以“正念、正心、正道”为核心的价值观，恪守“以客户为中心”的经营理念，为实现全球绿色可持续发展而奋斗。公司所处行业属于国家科技部颁布的《国家重点支持的高新技术领域》中的“新材料技术”领域。
按公司现有产品分类，公司所处行业为新材料行业，公司的玻纤复合材料产品和结构芯材产品，在国民经济行业分类和《上市公司行业分类指引》中分别属于C29的橡胶和塑料制品业和C30的非金属矿物制品业，在《... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1.报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
为践行“创造绿色材料”这一崇高使命，联洋将持续发扬“燃烧激情、创新成长”的企业精神，秉承以“正念、正心、正道”为核心的价值观，恪守“以客户为中心”的经营理念，为实现全球绿色可持续发展而奋斗。公司所处行业属于国家科技部颁布的《国家重点支持的高新技术领域》中的“新材料技术”领域。
按公司现有产品分类，公司所处行业为新材料行业，公司的玻纤复合材料产品和结构芯材产品，在国民经济行业分类和《上市公司行业分类指引》中分别属于C29的橡胶和塑料制品业和C30的非金属矿物制品业，在《国民经济行业分类中》分别属于C2929的其他塑料制品制造和C3061的玻璃纤维及制品制造。
2.采购模式
本公司生产所需主要原材料为玻璃纤维纱、MDI、聚酯多元醇、轻木等。公司的玻纤类原材料主要从国内的大型玻纤生产厂家采购，MDI、聚酯多元醇等化工原料国内外均有稳定充足的供应，轻木主要依靠从海外进口。
主要原材料和辅料实行集中采购，由公司采购部门统一谈判，统一采购。采购部门负责公司合格供应商的评估，建立起稳定的合格供应商体系。在价格上行期，通过签订年度合同、季度合同等较长期的合同，减弱原材料价格波动的影响，保证原材料的充足供应。
3.生产模式
公司采取以销定产的模式，营销部门与客户签订销售合同后；在ERP中下达生产任务单，经技术中心审核确认工艺参数后，由工厂组织生产，在规定时间内交货。工厂主要受三大指标考核，包括产量、质量和交期指标。工艺质量部门负责生产过程中的质量管理和控制，原材料、产成品验收检测均由工艺质量部考评，交期由销售部门考核。
4.销售模式
公司经过多年的国内和海外市场开拓，已基本形成覆盖全球的销售网络。公司在浙江桐乡、意大利戈里齐亚、泰国罗勇建立了生产物流基地，初步建立了覆盖全球的营销布局。国内市场目前主要通过直销模式，辅以少量经销商；利用展会，报刊杂志，参与招投标等方式开发客户资源。公司产品直接向下游终端客户销售，公司的下游终端客户主要为风能发电领域的叶片生产厂商、风力发电机机舱罩生产厂商、游艇制造商、轨道交通和汽车的零部件生产厂商、运动器材生产厂商等。国际销售主要通过参加展会、网站等多种形式进行产品推广，以及广告宣传等形式开发客户，并采用通过直销与经销相结合的模式。依托意大利子公司，进一步提升公司在欧洲和北美地区的市场开发能力和技术服务水平，为当地客户提供更好的服务。公司下游经销商采购公司产品公司与经销商签订一定期限指定区域的独家经销协议，以公司自有品牌进行销售。同时，公司通过国际、国内定期行业展会展示产品、直接接洽海外终端客户。
5.研发模式
公司在浙江桐乡和意大利设有技术研发部门，负责公司的新产品研发与技术创新及产品的技术服务工作，技术研发部门下设实验室，负责公司产成品、原材料的检测以及进行新产品的试制。技术人员和销售业务人员通过售前、售中、售后的服务，充分了解客户需求，研发工程师根据市场、技术、行业情况，结合客户需求进行立项研发。除自主研发以外，公司通过非常规产品的研发、设计需求与客户的研发人员紧密合作，共同进行新产品的研发，以依靠自身的定制化技术服务能力与客户的高端研发实力相结合，在为客户提供其定制化产品的同时提高公司研发人员的技术水平。公司在产品研发过程充分考虑客户的需求，以满足客户的要求，达到最优的客户体验为出发点。公司在经营过程中，在国外形成了一批合作紧密的技术专家、优秀的设计公司，还有公司国内外的重要客户，他们的想法和需求成为公司产品研发的源泉，从运用领域、设计端接入公司产品的研发体系，大大提高了新产品的成功率，同时也使公司开发的新产品更能贴近市场，满足用户的需求，使新产品一经推出便能迅速的占领市场。
6.盈利模式
公司的盈利模式主要是依靠自身在复合材料行业的研发和设计能力，自行研发、设计和生产纤维复合材料、高分子复合材料等产品，并向客户提供售前、售中和售后服务，依靠产品的销售实现主要盈利。公司通过参加国内、海外行业展会，网站、微信等电子商务平台方式推广，杂志宣传等方式挖掘客户资源，公司充分发挥自身针对高定制化产品的设计、研发、生产能力，根据客户需求的研发和新产品、改良现有技术和产品性能，满足客户多方位的需求。公司通过多年发展积累了一大批国内外行业知名生产企业客户，如株丕特巴赫、广东明阳、双一科技等。公司未来将在现有产品结构的基础上不断与客户共同开发具有针对性的定制化产品，并着力发展深冷保温材料和以碳纤维为主的先进纤维织物产品，通过提高产品技术含量、增加产品附加值，提高公司的盈利水平。
（二）行业情况
公司所处的行业为新材料行业，市场应用前景广泛，主要为风力发电、LNG、新能源汽车、氢能等清洁能源领域，服务碳中和。公司产品目前最大的应用领域为风电市场。
（一）风电市场
“十四五”时期，国家政策进一步明确，统筹推进陆上风电基地建设的同时，有序推进海上风电基地建设，海上风电成为发展重点。国家发展改革委、国家能源局等部门出台了一系列政策，支持风电行业发展。这些政策包括推动风电发电基础设施的建设、优化风电开发布局、提高风电消纳能力等，为风电市场提供了有力保障。随着风电技术的不断进步，风电机组的设计和制造水平得到显著提高，如叶片设计、控制系统等方面，有效提升了风能转化效率。中国风电市场在未来几年将继续展现出强劲的增长势头，特别是在海风装机领域。同时，技术进步和市场需求的不断增长将为风电行业带来新的发展机遇，助力我国能源结构优化和绿色低碳发展。
2024年，中国风电市场继续保持高速增长。据统计，2024年上半年，中国风电新增装机容量达到2584万千瓦，其中陆上风电2501万千瓦，海上风电83万千瓦。全国风电累计并网容量已达到4.67亿千瓦，位居全球首位。在技术方面，中国风电行业呈现出多样化发展态势。风机技术路线丰富，如金风科技的直驱和半直驱路线，远景能源的鼠笼异步路线等，为风电市场提供了更多选择。此外，中国风电设备的出口量也创历史新高。2023年全年新增出口671台，容量为3665.1MW，同比增长60.2%，显示出中国风电设备在国际市场的竞争力。在市场潜力方面，随着成本的降低和技术的成熟，中国风电市场潜力巨大。尤其是海上风电领域，有望成为未来风电市场的重要增长点。根据最新的市场分析和预测，中国风电市场在未来几年，在市场容量增长上预计到2025年，中国风电后市场容量可能突破650亿元。这主要是由于运行多年的风电机组需要改造和退役，推动了后市场的需求增长。技术进步和单机大型化，随着技术的进步，风机的单机容量不断增加。预计到2030年，平均单机容量将达到15-20MW。海风装机项目由于其风速和风向稳定、单机装机容量大、运行稳定等优势，正在成为全球趋势。预计2024/25年海风新增装机将达到13/24GW，年复合增长率（CAGR）达78%。陆风装机平稳发展，预计2024/25年风电总新增装机为88/105GW，年复合增长率（CAGR）达17%。深远海空间开发迅速，中国各省正在推进深远海风电规划，预计十五五期间国内海风年新增装机中枢将超过20GW。风电产业链上的企业面临补贴退坡、原材料价格上涨等挑战，但同时也迎来了新的发展机遇，特别是在大型化和深海风电领域。
（二）LNG市场
LNG海运贸易量在碳达峰、碳中和、俄乌冲突等诸多因素的共同作用下，LNG船市场发展十分强劲。从海运替代能源的进程看，虽然甲醇、氨、氢等燃料形式在过去一段时间有着不同程度的技术进展，但从生产规模与技术成熟度看，LNG依然是短期内较为理想的替代能源形式，LNG的运力需求依然存在。2023年全球LNG海运量高达4.08亿吨，同比增长2.4%，目前，全球有100余个港口具备LNG加注功能，而随着绿色航运的不断深化，预计LNG海运贸易量增速在未来几年还将进一步扩大。根据克拉克森给出的预测，2024年和2025年LNG海运贸易量的增长率会进一步提升至3%和6.2%，2026年甚至可能超过10%，按体积计算，海运贸易量也有望在2025年突破十亿立方米。
相关数据显示，预计到2040年LNG需求量在6-7.9亿吨之间，而供给量只有4.5亿吨左右，还有1.5-3.3亿吨的供需差，供需不平衡将带来LNG运输的增量。中国市场的增长对全球LNG进口量的增加起到了重要的推动作用。中国已成为全球最大的LNG进口国之一，其需求增长对全球LNG市场的影响不容忽视。据报道，2023年中国LNG进口量达7132万吨，同比增长12.6%，再次超越日本，成为全球最大LNG进口国，这一数据进一步证实了亚洲，特别是中国市场对LNG需求的持续增长趋势。
从近年来的船厂订单情况看，LNG船呈现出明显的大型化特点，虽然17.4万方LNG船依然是市场上的主流船型，但是LNG船的单船最大容量正在不断刷新。今年4月，沪东中华与卡塔尔能源集团在北京签约，双方就27.1万方QC-MaxLNG运输船订单达成协议，预计该笔订单单船建造价格超3亿美元，总计18艘。
总造价达60亿美元。同时，韩华海洋研发的27万方Q-max超大型LNG船设计也已获得挪威船级社的原则性批准。
除大型化特点外，市场格局也在发生着变化，从历史数据看，韩国船厂在LNG船领域的霸主地位十分明显，包括现代重工、韩华海洋、三星重工等在内的船厂占据着全球近八成的市场份额。然而，从2024年以来的订单份额看，中国船厂开始在市场中崭露头角，特别是随着沪东中华QC-Max订单的签订，其市场地位进一步凸显。以修正总吨计，中国船厂占据着2024年以来全球LNG订单的42.52%，其中沪东中华更是以38.40%的份额位居全球首位。
综上所述，全球LNG用量持续增长，未来，随着新技术和新建项目的投入使用，全球LNG供需两旺的局面将持续，尽管面临一些不确定性和挑战，LNG行业在技术和市场方面都展现出了积极的发展态势，未来随着技术的进一步成熟和市场的不断扩大，LNG行业将迎来更加广阔的发展前景。

　　二、公司面临的重大风险分析
市场需求变化的风险
公司产品主要应用于风力发电、LNG、新能源汽车及运动休闲等领域，目前风力发电行业的销售占比最高。近年来，公司主要市场风能行业受周期政策落地和经济下行的叠加影响，增速下滑，造成下游企业的需求发生变化，公司产品的销售存在一定风险。
应收账款余额较大，回收期较长的风险
截至2024年6月30日，公司应收账款账面价值132,486,289.92元，占公司总资产的14.47%，应收账款金额偏大，随着市场行情的变化,应收账款的账期可能会延长，应收账款余额进一步加大，会对公司产生不利影响，一方面，较高的应收账款余额占用了公司的营运资金，影响了资金使用效率，增加了公司财务成本；另一方面，一旦出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况，将会给现金流和生产经营情况造成一定的影响。
股权相对集中及实际控制的控制不当风险
公司控股股东蔡正杰直接持有公司72,383,400股股份，占公司总股本的48.69%；公司股东嘉兴联洋股权投资直接持有公司9,399,600股股份，占公司总股本的6.32%，蔡正杰直接持有公司股东嘉兴联洋股权投资35.98%的股权；公司股东联盈投资直接持有公司4,521,600股股份，占公司总股本的3.04%，蔡正杰直接持有公司股东联盈投资29.82%的股权；至此，蔡正杰合计控制公司77,113,717.20股股份，占公司总股本的51.88%，为公司的实际控制人，且最近两年内未发生变化。此外，蔡正杰自有限公司成立至今一直担任公司董事长及总裁，可对公司施加重大影响。若蔡正杰利用其对公司的实际控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能给公司经营和其他少数权益股东带来风险。
技术进步的风险
公司自成立以来，高度重视技术创新，不断研发新工艺、新产品，在新产品研发和为客户定制产品方面，公司一直都走在行业的前列。公司拥有的高分子复合材料和纤维复合材料二大产品线，产品规格齐全，突出特殊差异化产品，很多产品已获得DNV-GL、中国船级社等国际权威机构认证。目前，公司已拥有发明专利17项，实用新型专利50项。随着产品不断升级换代，公司可能面临更为激烈的市场竞争。如果公司不能持续进行技术创新，不能适应市场需求及时对产品进行升级换代或开发出新产品，公司将可能失去技术领先优势，进而面临市场份额下降甚至被市场淘汰的风险。
汇率风险
报告期内公司销售继续保持外销与内销相结合的模式，合并口径境外销售收入60220436.85元，占合并报表营业收入的41.99%，公司部分原材料需要通过进口，近年来，市场汇率波动加剧，汇率波动产生的汇兑损失将会是公司不可避免的经营风险。
存货贬值和贬值的风险
截止报告期末，公司存货账面价值90,912,263.11元，占总资产9.93%，存货大部分为高分子复合材料的原材料，如原材料价格发生波动或客户生产工艺发生变化，可能造成贬值；如长期未使用，有可能因存放时间过长带来材料性能的变化，影响产品质量。 收起▲