一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业的发展情况　　1.公司所在行业分类情况　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”行业；根据中国上市公司协会2024年9月发布的《2024年上半年上市公司行业分类结果》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。　　2.公司所属行业的发展情况　　（1）行业概况　　人们在饲养宠物（主要指犬猫）的过程中产生了各种各... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业的发展情况
　　1.公司所在行业分类情况
　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”行业；根据中国上市公司协会2024年9月发布的《2024年上半年上市公司行业分类结果》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。
　　2.公司所属行业的发展情况
　　（1）行业概况
　　人们在饲养宠物（主要指犬猫）的过程中产生了各种各样的需求，其中宠物食品贯穿宠物的整个生命周期，是宠物消费的刚性需求和核心部分，也是宠物行业最大的细分行业。据欧睿数据，2024年全球猫狗食品市场规模达到1,473亿美元，约合人民币10,606亿元，预计2024-2029年CAGR为5.7%，宠物食品终端需求仍在稳健增长。据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》，宠物食品是宠物消费的最大细分市场，2024年的市场份额为52.8%；从细分结构看，2024年宠物主粮、零食和营养品在宠物消费中的占比分别为35.7%、13.5%和3.6%。美国宠物用品协会（APPA）发布的《2025年美国宠物行业状况报告》显示，2024年美国宠物消费金额为1,520亿美元，其中宠物食品和零食为658亿美元，占比43.29%。
　　宠物食品主要包括主粮、零食以及营养保健品等，其中主粮占据大部分市场空间，存在规模大、生产自动化程度高、复购率高、壁垒高等特点；宠物零食则具有品类丰富、功能和消费场景多样、产品升级迭代快等特点；宠物保健品具有保健调理、营养补充及加强的作用，一方面可以用作宠物辅助治疗手段，另一方面可以提供宠物日常难以在食物中获取的微量元素。随着精细化养宠理念的不断深入，宠物主越来越多地追求宠物产品的特定功能，对宠物零食和保健品的需求日益增加。
　　目前，欧美等发达宠物市场已经处于成熟期，养宠物已经成为社会发展程度的一种标志。人们对宠物的日益喜爱促使宠物数量快速上升，进而促使宠物产业逐渐成长壮大。整个产业在管理上法规严谨、责任明确，政府和行业组织相互配合，产业运行系统、规范，已成为国民经济的重要组成部分。
　　结合美国、欧洲等成熟市场的发展经验来看，宠物行业受经济波动的影响较小，年均增速明显高于同地区的宏观经济增速。对于宠物主而言，宠物相关消费呈现明显的刚性特征，也使行业具备了较强穿越周期的能力。美国和欧洲分列全球宠物市场规模的前二名。根据欧睿国际（EuromonitorInternational）数据，2024年美国宠物市场规模890.66亿美元，同比增长7.55%，其中宠物食品的市场规模618.66亿美元，同比增长8.79%。拆分宠物食品市场，狗粮市场规模421.44亿美元，同比增长8.41%；猫粮市场规模184.83亿美元，同比增长10.15%。根据《FEDIAF欧洲宠物市场报告2025》的数据，基于2023年数据，欧洲宠物食品市场总价值293亿欧元，年销量910万吨，同比增长9%；宠物相关服务及产品规模246亿欧元，增速同为9%；行业涵盖超400家宠物食品企业与500家生产工厂。海外宠物专业媒体GlobalPETS预测显示，全球宠物产业将从2023年的3200亿美元（2940亿欧元）增长至2030年的5000亿美元（4590亿欧元）。分析认为，这一增长得益于产品高端化，以及对宠物健康和延长宠物寿命的日益关注。目前，我国宠物行业处于快速发展阶段，呈现较高的景气度，社会经济的发展、城市化进程加速、人口年龄结构和家庭人
　　口结构的变化是宠物消费需求的基本背景。上述变化导致人们的精神需求、休闲方式呈现多元化，饲养宠物成为一种重要的生活方式，也逐渐培养出时尚潮流和宠物文化。
　　据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》发布的数据，2024年我国城镇宠物犬猫的数量为12,441万只，其中犬5,258万只，猫7,153万只。2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，较2023年增长7.5%。其中，犬消费市场规模达1,557亿元，较2023年上升4.6%；猫消费市场规模达1,445亿元，较2023年上升10.7%。预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达4,042亿元。其中，犬消费市场规模达1,891亿元，猫消费市场规模达2,151亿元。食品仍是宠主的主要消费市场，市场份额为52.8%。
　　（2）行业所处产业链环节
　　宠物食品的上游企业主要有种植业及粮食加工企业，畜牧养殖、水产捕捞及其加工企业（提供鸡肉、鸭肉、鱼肉、牛肉、生皮等），农产品贸易流通企业，食品添加以及包装产业（彩袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等；下游产业涉及经营宠物食品的宠物店、商超、电商平台、宠物医院等。
　　（3）行业监管
　　在欧美等成熟市场，已建立了完善的法律法规和监管体系，且已运行多年，通过持续完善相关法律法规促进行业的有序发展。产品的安全性和质量是海外市场对宠物食品监管的核心内容，对相关企业的要求严格。
　　由于发展历史较短，我国宠物食品行业长时间内存在监管空白，导致市场上出现了很多质量参差不齐的生产厂家和品牌，曾在一定程度上打击了消费者信心。2018年6月，农业农村部先后发布《宠物饲料管理办法》《宠物饲料生产企业许可条件》《宠物饲料标签规定》《宠物饲料卫生规定》等6项规范性文件，加强了对宠物食品的监督和管理。宠物食品市场的成熟运作离不开行业标准的指导和规范，统一专业标准的制定有助于建立良好的市场机制，对处于上升期的宠物食品产业而言，具有针对性的标准将有助于引导行业向着正确的方向发展。
　　（4）行业竞争格局
　　在全球较为成熟的市场中，通常CR5的企业市占率水平较高，如欧美市场基本被玛氏、雀巢等几家巨头所垄断，上述企业市场开拓经验丰富、资金实力雄厚、研发能力突出，拥有较高的品牌影响力，其发展情况直接影响全球宠物食品市场的走向。
　　近两年，我国本土宠物食品企业在国内市场竞争中取得了较快进步，借助互联网营销优势和产品创新，部分品牌形成了一定的竞争优势，市场集中度有所上升。但总体上，行业尚未成熟，行业集中度较低。
　　根据欧睿国际（EuromonitorInternational）的数据，2024年中国宠物食品市场公司集中度（CR5、CR10）分别为25.40%、32.70%，品牌集中度（CR5、CR10）分别为18.90%、26.00%。相比美日等成熟市场（美国CR5约为70%左右），中国品牌集中度仍处于较低水平，提升空间充足。
　　（5）行业发展趋势
　　①国货崛起
　　近年来，中国宠物品牌敏锐地捕捉到了新消费和新媒体发展的机遇，依托产品创新、营销创新，重塑“国货”形象，成功占据消费者心智，快速成长。国产宠物食品品牌面临着重大发展机遇，公司也将把握机会，拓展更大的向上空间。②渗透率提升与消费升级并行
　　根据中金公司相关报告，2023年中国养宠家庭渗透率仅为22%，远低于美国（70%）、澳大利亚（69%）和英国（50%）等成熟市场。下沉城市的渗透率更低，三线及以下城市的宠物饲养普及率不足12%，这意味着在城市化、单身化和老龄化趋势持续深化的背景下，未来仍存在巨大的新增人群与消费激发空间。
　　另外，与宠物相关的消费正在呈现“量质并进”阶段，由年轻一代推动的宠物消费观念呈现出多元化、理性化、个性化等特点，在宠物在家庭角色逐步“家人化”和“科学喂养”观念的驱动下，宠物消费升级趋势明显，中高端产品占比提速。③市场集中度提升
　　展望国内市场中长期发展，随着行业需求蓬勃向上、电商渠道快速崛起、主粮消费升级和分化并行，国产品牌在消费者触达、产品创新、进口替代等方面大有可为，市场份额有望逐步提升，这也将推动国内宠物食品市场趋于集中。
　　④回归产业本质，产品力、供应链成为市场竞争的制胜之钥
　　消费者对宠物食品的要求越来越高，需求升级，除了要求加大研发投入、品牌营销变革之外，关键在于优质、高效、灵活的供应链，平衡好满足需求和成本控制之间的关系，从而为品牌和产品赋予更强大的吸引力，为企业的持久健康发展奠定基础。
　　（二）公司从事的主营业务
　　本公司主要从事宠物食品业务，集宠物食品研发、制造、销售和品牌运营于一体，产品覆盖可供宠物犬猫食用的全品类产品，主要有主粮和零食两大品类，其中主粮产品包括高品质膨化粮、主食罐头、烘焙粮、风干粮、冻干粮等，零食产品主要包括畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼食品、营养肉质零食、零食罐头、冻干零食等。报告期内，公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业，主营业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，主要经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。
　　1.公司主要产品及其用途
　　公司当前经营的主要产品可分为宠物主粮和宠物零食两个大类：宠物主粮一般是指宠物配合饲料，是指为满足宠物不同生命阶段或者特定生理、病理状态下的营养需要，将多种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料，单独使用即可满足宠物全面营养需要；物零食一般是指为实现奖励宠物、与宠物互动或者刺激宠物咀嚼、撕咬等目的，将几种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料。
　　2.公司的经营模式
　　通过对内外部经营环境进行分析，公司认为目前影响经营模式的关键因素包括主要原材料及其供应模式、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技术特点等。公司目前在生产、采购、研发和销售等关键环节采取以下运营模式：
　　在国外市场，公司主要采用ODM/OEM模式，根据市场需求和客户订单“以销定产”，动态调整生产规模、产品品类及规格。在国内市场，公司主要以自主品牌模式开展业务，以全球化优势的供应链为品牌提供覆盖宠物主粮和零食两大主要品类的产品，并不断优化产品结构，多品牌全渠道深耕市场，推进业务健康发展。
　　（1）采购模式
　　公司采购业务由采购部负责组织，依据《采购业务内控制度》具体实施。根据需采购物资的性质，公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购，由采购部根据业务计划部提供的订单计划，并结合产品物料需求清单、材料库存情况制订采购计划，经总经理审核后实施。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体要求进行专项采购。
　　公司采购部按照供应商评价办法，对供应商进行评定，经评定合格的供应商列入各项物资采购目录。采购部根据不同类别的产品，选择合适的供应商，根据订单的交期合理安排采购周期并与供应商签订采购合同或订单，采购合同或订单明确采购的数量、单价、总价、质量验收标准、交期等内容。货物运达公司后，由仓储部门通知品质管理部进行进货检验；品质管理部根据合同和检验规程进行检验，验收合格后由仓储部办理入库，验收不合格的，由采购部与供应商根据合同条款进行调退换处理。
　　公司主要原材料为生牛皮、鸡肉、植物淀粉等，市场供应充裕。在采购活动中，公司从产品质量、交货期、价格、地理位置等方面对供应商进行综合评价，以此选定合格供应商，从而保证原材料的正常供应。各控股子公司（生产基地）的采购活动受母公司的统一调配或者业务指导。
　　（2）研发模式
　　公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。目前，公司已形成了以独立研发为主，兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发平台。按照年度研发计划，公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售，如市场反应达到预期，公司将扩大新产品的供应规模，按照市场需求实现量产。除新产品研发活动外，研发平台还承担了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责，以达到降低成本、提高效率的目的。公司对研发团队和研发活动进行年度考核，主要考核指标有新产品订单量、出样数量、项目进展等。除自主研发之外，公司也一直注重与外部科研机构的技术合作，积极与高校、专业科研机构建立产学研合作体系，开阔技术视野，培养行业技术人才。通过对外技术合作，拓展了技术创新的信息渠道，形成了以企业为主体，以科研院所为依托的技术创新机制。
　　（3）销售模式
　　公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广，国外市场销售部负责海外市场的营销与市场推广。按照目标市场的发展水平和特点，公司在国外市场和国内市场采用了不同的销售模式。
　　①在国外市场的销售模式
　　在国外市场，公司主要采用ODM/OEM模式。在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展成熟稳定，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场份额，而新进品牌的营销成本和风险相对较高。这种模式有利于发挥公司在多国制造、研发等优势，是在当前所处环境和行业发展阶段下的最优选项。在努力扩大ODM/OEM市场占有率的同时，公司非常重视自主品牌在海外市场的培育，目前已在加拿大和欧洲部分知名商超等零售渠道销售自主品牌的产品。
　　a.品牌端：聚焦重点品牌的多品牌策略
　　公司当前在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，根据市场潮流和趋势判断，及时跟进，对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。其中，爵宴定位天然宠物食品标准的建设者，致力于为中高端宠物家庭提供全天候全场景的天然高标准饮食生活方式，目标客群是把宠物当“家人”高净值人群，他们对配方、原料溯源、营养与安全高度敏感，对价格相对不敏感。上半年，爵宴营业收入实现了近50%的增长。好适嘉主打“专业营养+质价比”定位，发力宠物食品中端市场，填补爵宴在中端价格带的市场空白，形成双品牌协同效应。
　　b.渠道端：线上为重点和先发渠道，线上和线下同步进行全渠道布局，直销和分销协同开展
　　在线上渠道，公司关注增长质量，保障用户匹配性及产品价格稳定，持续强化一级渠道如天猫、京东、抖音等主流电商平台官方店铺的运营及分销合作，已形成抖音为拉新，天猫承接，京东囤货的良性联动生态。二级渠道，主要围绕小红书平台官方店铺、微信小店等完成销售转化。
　　在线下渠道，公司已与全国主要省市的区域代理商、批发商、新零售渠道建立了紧密的合作关系，采取分渠道、结构扁平化的经销商策略，将产品辐射至大型商超渠道（山姆、沃尔玛、Cosco、大润发、永辉、胖东来、麦德龙、朴朴超市、小象超市、永旺、华润Ole’、华润万家、苏果、家家悦、物美、杭州联华、贵州合力、天虹等大型连锁超市）和专业渠道各终端门店（指面向各地宠物专门店、宠物医院的销售渠道），其中山姆、Cosco等大型商超渗透大幅提升，已成为该类渠道狗零食品类的头部产品。公司还在尝试与线下代理进行深度合作，将其职能转变为服务商，形成更加高效的合作模式，打造利益更加一致的新型合作关系。
　　3.公司的市场地位
　　（1）全球宠物健康咀嚼等功能性食品的龙头企业。公司是全球宠物健康咀嚼食品的引领者和最大供应商之一，出货量和产能规模均处于全球前列，目前已把宠物咬胶产品升级至第六代水平，实现跨代领先。（2）宠物行业国际化供应链的先行者。公司是我国宠物行业较早实施“走出去”发展的企业之一，在业内率先通过产地与产能进行组合，以全球优势资源的配置实现供应链、产能、市场和发展战略的匹配。公司先后在越南、柬埔寨建设了现代化的宠物零食工厂，满足欧美发达市场的需求。另外，公司还在新西兰建设了大规模的高品质主粮产线，通过高品质的原材料优势和产地背书，进入全球高端宠物主粮供应链，为未来打造高价值的自有主粮品牌奠定基础。
　　（3）根据既定发展战略，公司把国内市场以及自主品牌作为主营业务的核心发展方向之一，通过给予“爵宴”“好适嘉”“齿能”等自主品牌的差异化的定位，面向不同偏好的终端消费者，强化品牌心智。其中，爵宴品牌通过出色的产品和精准的市场定位已发展成为国内宠物零食细分领域的领导品牌，并正围绕主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点等创新性的产品持续推新。好适嘉通过持续推出冻干、零食等多品类新品，填补爵宴在中端价格带的市场空白，形成品牌协同效应。公司自主品牌业务正朝着向多品牌、全品类方向发展。
　　4.报告期内公司业绩的主要驱动因素
　　2025年上半年，国际贸易环境复杂多变，全球主要经济体之间的贸易摩擦加剧，对全球自由贸易构成了重大挑战；另一方面，国内宠物消费市场规模持续扩大，消费升级、持续创新的趋势明显，市场呈现多元化发展的特点，但市场竞争也日趋激烈。公司坚持长期主义发展路线，在既定发展战略的指引下，围绕“六个全球化”（市场、制造、研发、组织、标准、品牌）推进运营协同，以产品力为核心，把结构更优、现金流更稳的经营质量转化为健康、可持续的股东回报。报告期内，公司围绕年度经营目标、重点项目建设有序推进各项工作，严格执行预算管理制度，努力克服各种挑战，将新产品开发、市场拓展、品牌和渠道建设、主粮产线建设作为工作重点。报告期内，公司实现营业收入72,769.59万元，同比下滑13.94%，主要受到海外客户订单节奏的影响；营业成本同期降低20.52%，毛利率稳定增长，显示出较强的韧性，反映了主营业务主要由增长质量驱动。当前，公司在海外市场的业务收入占比较高，美国政府的关税政策对客户的订单节奏产生短期冲击，规模上阶段性承压，但没有改变客户的采购愿望和双方的合作关系。从中长期看，公司在产品研发、多国制造、海外项目运营、国际化原材料供应渠道等方面的优势将显示出较大的竞争优势，同时可以通过高研发投入推出更富盈利空间的产品，吸引更多的海外客户。同时，随着贸易政策的稳定，也将重构供应链、商业关系和定价体系。关税政策不会改变公司在国际市场的中长期竞争力。
　　公司坚定把自主品牌业务作为战略性发展方向。报告期内，自主品牌业务聚焦产品创新，爵宴品牌在零食板块推出多款针对小型犬的冻干新品，在主食湿粮方面推出牛骨汤主食罐系列，在主食干粮方面推出爵宴原生风干粮薄脆产品。下半年爵
　　宴将加码围绕主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点等四大高增速品线，持续推出新品。好适嘉品牌上半年持续推出冻干零食等多品类新品，填补爵宴在中端价格带的市场空白，形成双品牌协同效应。下半年好适嘉将基于宠物多方面、多维度的进食需求，进一步完善产品矩阵，提供一站式营养解决方案。公司将按照既定计划持续推进自主品牌业务，以质量和规模共同驱动品牌发展。
　　本报告期末，公司资产负债率33.02%，比上年末减少1.24%，指标稳健，处于健康水平，是公司持续健康发展的基础。期间费用方面，销售费用增加9.56%，同比增长38.15%，主要是在自主品牌端的投入增加所致；管理费用同比增长24.67%，主要是由于新西兰天然纯产生较多的运营支出，其中办公费、折旧与摊销增长较多；财务费用受到利息以及汇兑的影响较大，报告期内利息收入同比减少71.38%，汇兑收益为1,431.84万元，同比减少17.17%；研发费用继续保持了稳定水平，报告期内的研发支出在主粮方面的投入较多。
　　报告期内，经营活动产生的现金流量净额减少较多，主要系公司当前在海外市场的经营模式下产生的波动，海外客户普遍为知名宠物产品品牌商或者零售商，信誉良好，不会对公司业绩和正常经营产生重大影响。除了上述日常经营计划的开展之外，报告期内公司主要就新型主粮产线的烘焙粮产线建设、新西兰主粮进口以及相关品牌规划、精细化成本管理等重点年度任务开展工作。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为我国最早专业从事宠物食品行业的企业之一，持续打造核心竞争力，在销售渠道、品牌创新、国际化运营、研发创新、质量控制、专业人才团队等发展要素方面形成了较突出的竞争优势。
　　（一）销售渠道优势
　　近年来，公司充分利用高强度研发、产品质量管控、全球化制造等优势，积极实施销售网络的全渠道建设。
　　中国市场作为全球发展最快、最具潜力的宠物消费市场，公司通过近年来的不断投入，已形成了一定的渠道优势。目前，公司除了在线上拥有品牌旗舰店、宠物用品专营店等直销店铺外，还建立了较大规模的线上分销渠道。在线下，公司也已建立了较大规模的经销商渠道，与众多宠物产品代理商、终端销售商、宠物医疗机构等建立了长期合作关系，形成了一批具有较高认可度的忠诚客户。
　　经过在海外市场多年的积累，公司与众多国际知名的品牌商、渠道商、零售商等建立了密切的合作关系，形成了一定的渠道壁垒。在合作模式上，一般双方签订长期供货协议或独家供应协议，通过定制化的产品增强合作黏性，深度绑定产品，实现利益共赢。近年来，公司在海外渠道的优势不断得到巩固加强。
　　（二）国际化运营优势
　　公司具备宠物功能型健康咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干粮和湿粮等主要品类的中高端宠物食品产线，具备了向全球各主要市场供应多样化产品的能力。其中，在中国、越南、柬埔寨、新西兰等国家设有生产基地，能为国内外市场提供品类丰富、高品质的产品，满足国内外客户的多样化需求。
　　近年来，公司不断加快供应链的国际化进程，原材料采购活动已覆盖中国、中亚、东盟、美洲、大洋洲等国家和地区，降低生产成本，提升经营安全系数，增强核心竞争力。同时，公司还将海外工厂的高端、富有特色的产品引入到中国市场，助力自主品牌业务的发展。
　　（三）研发和技术优势
　　公司系国家重点高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业，建有省级宠物健康营养产品研究院、高新技术企业研发中心等多个研发平台，负责公司新技术、新产品、新工艺的研发、推广、改进及技术创新管理，为公司的发展提供战略指导及技术支撑。公司还通过完善和优化科技创新制度、提供适宜的制度安排和创新环境、积极引进人才等途径，建立了具备较强竞争力的企业技术研发创新体系。
　　通过与国内外高校、科研院所建立产学研合作计划以及自主研发等多种渠道，目前公司的核心技术已在国内外获得多项专利保护，并作为主要参与方起草了国家标准《宠物食品-狗咬胶》（GB/T23185-2008）。通过多年的技术积累，公司已将畜皮咬胶的清洁化生产工艺技术、胶原纤维复合技术、动植物蛋白混合制备技术、宠物食品压纹技术、宠物食品冷冻干燥技
　　术、农产品精深加工工艺、胶原蛋白宠物食品生产制备技术、高温技术制备烘焙宠粮、新型无添加肉干宠物食品及其生产方法等应用于产品的研发和工艺的改进，促进产品的更新换代，满足客户和消费者不断升级的需求。
　　（四）质量控制优势
　　经过多年的积累和发展，公司已建立完善的质量控制体系，严格按照GMP、ISO9001、ISO22000、ISO14001、ISO45001、BRC、FSMA等管理体系或者规范的要求，按照相关国际标准、进口国标准以及客户的特定要求组织生产，掌握了美国、加拿大、欧洲、日本等主要国家和地区的宠物食品法律法规和标准，能够为全球各主要市场提供符合市场标准的产品。公司严把产品质量安全关，目前已在中国、越南、柬埔寨基地自建有多条电子束辐照杀菌生产线，能够独立完成产品的辐照杀菌，实现生产环节的自检自控，降低产品二次污染的风险，为产品安全提供可靠保障。公司建有独立的实验室，配备专业的技术人员和先进的检测设备。产品经过公司内部检测合格后，再委托第三方的实验室进行检测，经检验合格后方可发货。
　　通过持续的软硬件建设，产品质量控制水平持续提升，为公司提升在国内外市场的竞争力夯实基础。
　　（五）大规模、高品质制造优势
　　公司在国内外均建有高标准、规模化的生产基地，具备了大规模、高品质制造的基础，叠加当地优势资源，持续释放规模效应，从而提升市场竞争力。
　　随着公司高品质、差异化主粮战略不断推进，尤其是新西兰年产4万吨高品质主粮产线的正式投产，具备了向全球主要市场提供高品质、绿色天然有机宠物食品的能力。产线拥有全球领先的自动化设备、高品质的原材料供应链和经验丰富的技术和管理团队，构建了公司在全球高端宠物主粮市场的竞争力。
　　（六）管理优势
　　公司拥有从业经验丰富的管理团队，具备判断行业发展趋势的专业能力，对行业内的商业机会有敏锐的捕捉力。凭借自身丰富的经验，公司可以有效地把握行业方向，抓住市场机会。
　　得益于正确的战略决策和稳定高效的管理，经过多年的探索，公司已逐步建立起涵盖新产品开发、原材料采购、生产运营、质量控制、成本管理、财务管理、市场营销和品牌建设等方面的现代科学管理体系，各职能部门均有经验丰富的人员支撑。
　　公司实施战略人力资源管理，以战略目标为导向，系统地对人力资源各种活动进行计划和管理，已建立了一支专业化的运营团队。报告期内，公司核心管理团队、关键技术和市场拓展团队保持稳定，对公司的发展前景充满信心，员工忠诚度、士气较高，富有创造性和积极性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　通过对目前所处的内外部经营环境进行分析，结合未来发展战略和当前具体经营计划，公司以科学审慎的原则识别了当前面临的风险因素，认为当前面临的风险因素较以前报告期未发生重大变化，并不断升级针对性应对措施。具体如下：1、海外核心客户收入占比较大的风险
　　报告期内，海外市场依然为公司主要的收入和利润来源。公司海外下游客户相对集中，其均有较为严格的供应商认定体系，公司在通过核心客户的供应商资质认定后，双方一般会保持持续稳定的业务合作关系，导致大客户总体稳定，但其收入占公司当期营业收入的比重较高。未来若公司核心客户出现较大经营风险导致其减少向公司采购或公司不能持续进入核心客户的供应商体系，将对公司的销售收入和经营业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极开拓新市场、新客户，注重大客户的维护与新客户的持续开发培育。近年来，公司充分利用全球产能布局，不断开发和升级产品，积极拓展欧洲及其他非美地区客户以及具备较大潜力的中小客户，降低海外客户集中度。同时，大客户随着与公司合作的深入，增加对公司产品的了解与信任，其采购数量及金额将维持较高水平。另外，随着公司在国内市场开拓力度的加大，自有品牌收入快速提升，收入来源更加多样，也将持续降低国外核心客户收入占比较大的风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司产品成本原材料占比较高，所使用的原材料主要为生皮、鸡肉、鸭肉、植物性淀粉等，其价格波动对公司的经营业绩存在一定影响。虽然公司日常注重对原材料价格和需求进行预测，价格的短期波动对公司的影响较小，但受市场需求变动等多方面因素的影响，如果原材料价格出现大幅波动，将对公司营运资金的安排和生产成本的控制带来不确定性影响。原材料价格变化向下游客户和消费者的传导也需要一定的时间，可能会导致公司在生产经营过程中须面对原材料价格大幅波动引致的业绩波动风险，从而导致公司成长性下降甚至业绩下滑。报告期内，主要原材料鸡肉和生皮价格基本稳定，但未来公司生产所需原材料如出现大幅度价格波动，将对公司业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极通过加强库存管理、优化采购管理体系、增加优质供应商和原材料采购地等方式应对原材料价格波动；同时，加大研发力度，通过降低原材料损耗、寻求原材料替代等途径降低原材料价格波动带来的影响；积极寻求原材料供应链的多样化。
　　3、全球化经营风险
　　为积极拓展发展空间，整合国际优势资源，公司先后在越南、新西兰、柬埔寨等地设立生产基地。随着海外生产基地产能的持续释放和投资项目的持续增加，海外经营的规模迅速扩大，资产规模、员工数量也随之快速增加，对公司在市场拓展、经营管理水平、内部治理结构、内部控制措施的有效执行等方面带来了挑战。由于公司较早实施“走出去”发展策略，积累了丰富的境外经营管理经验，但仍无法满足快速发展的需要，海外经营人才尚需进一步补充。同时，投资项目所在国如未来出现汇兑限制、外资政策变化、东道国政府征收、战争及政治、公共卫生事件等情形，可能给公司带来投资损失。因此公司面临由于海外经营经验及人才储备不足、境外经营环境恶化导致的海外经营风险。应对措施：第一，完善公司海外投资项目的各项管理制度，从生产、财务、内部审计监督等多方面加强对海外投资项目的日常管理和风险管控；第二，保持与中国驻外使领馆和商会的联系与交流，及时掌握海外经营所在地的政策法规及商务信息；第三，加强对既熟悉外国法律和文化又具有企业管理能力的专业人才的招揽和培养，重大事项寻求管理咨询、律师、会计师等专业支持；第四，积极寻求海外项目的本地化运营；第五，加强生产的柔性化，提高公司在境内外各生产基地进行订单调配的灵活性。
　　4、人力成本上升的风险
　　公司生产人员薪酬占生产成本的比重较大，其薪酬水平的持续上涨会影响公司生产成本进而影响公司经营业绩。同时，公司海外生产基地也存在劳动力成本上升的趋势。未来公司如果不能有效控制人力成本，劳动力成本持续增加，则将面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：继续加强产品的研发和创新工作，提高产品附加值和生产的自动化水平，降低劳动力成本上升对公司盈利水平
　　的影响；加大职工的培训和后续教育，加大人力资本积累与储备，培养一批经验丰富、专业技术熟练、劳动生产率高的一线工人，以提高劳动力质量代替劳动力数量；另外，加强企业文化建设，提升员工队伍的稳定性与忠诚度，从而稳定生产，降低人工替换成本，努力达到人力成本相对可控的效果。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　随着居民在宠物方面的消费能力和消费意愿不断提升，国内宠物行业依然具备很大的发展空间，宠物食品作为刚性需求，市场前景广阔。国内宠物企业众多，行业集中度低，现仍有大量产业资本进入宠物行业参与市场竞争，宠物行业未来市场竞争将加剧。公司作为国内宠物行业具有较强影响力的企业，尽管在销售渠道、品牌影响力、研发能力、供应链体系、生产规模、核心管理团队等方面确立了较大竞争优势，但随着经营规模的扩大，投入增加，未来如果在研发、成本控制、销售策略选择等方面不能及时适应市场变化，将可能导致主要产品利润下滑或市场份额增长不及预期，对公司的盈利能力和持续增长产生不利影响。
　　应对措施：充分利用国际化的产能布局，打造公司在宠物咀嚼功能性健康食品、高品质零食、新型主粮、新西兰原产高品质主粮等高门槛产线的供应链优势；借助国货崛起的趋势，创新产品、营销方式、核心团队的激励方式，打造品牌力、产品力和渠道力的“三力合一”综合优势；通过数智化应用，提升运营效率，缩短与服务用户的距离，提升产品消费体验。6、国际政治经济环境变化风险
　　根据公司目前的产品和市场结构，零食产品和海外市场占营业收入的比重较高，产品主要出口到美国、欧洲等发达国家和地区，其中美国市场占据的份额较高。近年来，国际贸易面临全球经济增长不均衡、地缘政治、极端保护主义等影响，对公司业绩产生较大潜在影响。
　　应对措施：海外市场为成熟市场，公司向海外市场出口的产品具有较高的产品附加值，具备了较强的消费黏性和价格刚性，且在目标市场自行生产的成本较高，或者不具备必需的产业链。公司将积极向市场推出更具市场竞争力的新产品，提高产品附加值，与客户加深合作层次，增加客户黏性；积极开发其他潜力市场，降低单一市场的影响；积极开拓国内市场，提升国内市场占比；增强海外生产基地的供货能力。
　　7、汇率波动风险
　　公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来随着人民币国际化进程和汇率市场化程度提高，汇率波动对公司出口业务的盈利能力产生不确定性影响，预计未来人民币汇率仍存在较大波动的风险，这将导致公司业绩随之产生不确定性。应对措施：当汇率波动较大时，积极审慎开展外汇套期保值等业务，锁定业务利润；与客户积极协调，建立更科学的产品价格浮动机制；加强国内市场拓展，提升国内市场收入占比。
　　8、税收优惠和政府补贴政策变化引致的风险
　　我国对符合要求的出口产品实行退税政策，根据相关政策，公司享受国家对于生产企业的出口货物实行“免、抵、退”税的优惠政策。近年来，公司主要产品的出口退税率呈现逐渐下降的趋势，这将最终影响公司经营业绩。公司面临出口退税政策变化导致盈利波动的风险。另外，公司在越南、柬埔寨的工厂目前也正在享受不同程度的税收优惠政策，如优惠政策到期，也会对公司的业绩产生一定影响。
　　公司具有“国家级高新技术企业”资格，于2023年12月再次通过复评，根据相关政策规定继续享受15%的企业所得税率。如未来上述政策变化或公司无法再次被认定为高新技术企业，将导致公司不能继续享受上述税收优惠税率，将会一定程度上影响公司业绩。
　　应对措施：将继续加强产品的研发工作，增加产品附加值，降低出口退税政策变化对盈利水平的影响；完善相关管理制度，提高政策敏感性和反应速度；加大在国内市场的拓展力度，努力提高国内市场销售占比。
　　9、人才流失风险
　　公司主要产品的更新、升级速度较快，对产品的研发要求较高，需要不断加大投入引进优秀人才。此外，公司在营销、生产等业务链重点环节亦需要优秀核心人员的决策和执行，因此拥有稳定、高素质的专业人才对持续发展壮大至关重要。目前企业之间专业人才的争夺十分激烈，如果公司研发投入不足或者未能建立具有竞争力的薪酬体系、营造良好的工作环境，可能导致核心人员流失，从而对公司的生产经营造成不利影响。
　　应对措施：实施战略人力资源管理，积极营造“培养人、留住人、吸引人、激励人”的氛围；不断健全完善公平合理、长中短期相结合的激励措施；海外项目积极扩大本地化运营，扎根当地，吸引当地优秀人才。
　　10、新产品及自有品牌开发推广风险
　　为扩大市场占有率以及满足宠物消费不断升级的需求，公司自成立以来一直致力于通过产品创新赢得市场，注重针对不同市场和客户制定个性化的产品和营销方案。近年来公司坚定实施自主品牌战略，持续进行品类创新，不断寻找潜力增量。新产品从立项到收获利润需要一定的投入和周期，特别是核心品类需要投入更多的资源，投入周期也可能更长。如果未来公司的新产品市场认可度低，前期的投入则存在无法收回的风险。因此，新产品在市场的成功率直接影响品牌自身的业绩，进而影响公司业绩。
　　应对措施：主动适应行业发展趋势，坚定实施高度差异化的产品策略，做好新产品开发、营销策略的风险评估；根据国内外不同市场的特点匹配柔性生产和供应链，满足不同市场的多元化需求；以科学合理的激励措施提升营销团队的能力，大力吸引高素质营销人才。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”；根据中国上市公司协会2024年 9月发布的《2024年上半年上市公司行业分类结果》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。　　现代宠物产业起源于欧美国家，其发展历程和经验对我国宠物行业的发展有重要的借鉴作用，现就报告期内公司所处的宠物食品行业的发展情况介绍如下：　　（一）宠物及宠物食品行业简介... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”；根据中国上市公司协会2024年 9月发布的《2024年上半年上市公司行业分类结果》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。
　　现代宠物产业起源于欧美国家，其发展历程和经验对我国宠物行业的发展有重要的借鉴作用，现就报告期内公司所处的宠物食品行业的发展情况介绍如下：
　　（一）宠物及宠物食品行业简介
　　饲养宠物可以起到陪伴和缓解压力的作用，给人们带来安全感、陪伴感和情感寄托等精神价值，还可以促进人际交往和社交活动。随着经济和科技的发展、人口结构和社会的变迁以及社会文明的进步，特别是在人口老龄化、家庭少子化、单身人口快速增加等社会背景下，人们对宠物陪伴的需求越来越旺盛。近年来，越来越多的宠物进入中国家庭，宠物在家庭中扮演了重要的角色，由原来的“看家护院”功能转变成为人们的伴侣、朋友乃至亲人，使宠物具备“人格化”特征。猫狗因为可以与人类建立很强的互动或者依恋关系，成为饲养宠物的主要选择。由饲养宠物催生了大量的市场需求，因此宠物经济又称“它经济”，是指围绕饲养宠物而产生的生产、销售和服务等商业活动，包括食品、用品、医疗、美容、活体交易、保险以及殡葬等。宠物食品是专门给饲养的宠物提供的食品，是饲养宠物过程中的刚性需求，贯穿宠物的整个生命周期。宠物食品是宠物消费的核心部分，也是宠物行业内最大和最成熟的细分市场，主要包括主粮、零食以及营养保健品等，其中主粮占据大部分市场空间，存在规模大、生产自动化程度高、复购率高、壁垒高等特点；宠物零食则具有品类丰富、功能和消费场景多样、产品升级迭代快速等特点；宠物保健品具有保健调理、营养补充及加强的作用，一方面可以用作宠物辅助治疗手段，另一方面可以提供宠物日常难以在食物中获取的微量元素。随着精细化养宠理念的不断深入，宠物主越来越多地追求宠物产品的特定功能，对宠物零食和保健品的需求日益增加。美国宠物用品协会（APPA）发布的《2025年美国宠物行业状况报告》显示，2024年美国宠物消费金额为1,520亿美元，其中宠物食品和零食为658亿美元，占比为43.29%。
　　另据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》，宠物食品是宠物消费的最大细分市场，2024年的市场份额为52.8%。从细分结构看，2024年宠物主粮、零食和营养品在宠物消费中的占比分别为35.7%、13.5%和3.6%，与上一年相比基本保持稳定。
　　（二）宠物食品生产涉及的技术
　　宠物食品的研发和生产涉及多个学科，宠物生理学、解剖学、行为学和农副产品原材料的基础性科学研究是宠物食品研发的科学依据。宠物食品的配方设计技术、生产加工技术等构成了宠物食品研发的关键核心技术。
　　（三）国内外宠物食品行业发展概况
　　1、海外宠物食品行业概况
　　宠物产业在海外起步较早，已有100多年的历史，经过多年发展已经形成了由宠物活体交易、宠物食品、宠物用品、宠物训练、宠物医疗等为主的产业体系，其中部分国家已明令禁止活体交易。目前，欧美等发达宠物市场已经处于成熟期，养宠物已经成为社会发展程度的一种标志。人们对宠物的日益喜爱促使宠物
　　数量快速上升，进而促使宠物产业逐渐成长壮大。整个产业在管理上法规严谨、责任明确，政府和行业组织相互配合，产业运行系统、规范，已成为国民经济的重要组成部分。
　　人类食品工业化进程的加快及生产技术的不断提高，也为宠物食品产业的发展提供了更多可借鉴的技术和经验。
　　结合美国、欧洲等成熟市场的发展经验来看，宠物行业受经济波动的影响较小，年均增速明显高于同地区的宏观经济增速。对于宠物主而言，宠物相关消费呈现明显的刚性特征，也使行业具备了较强穿越周期的能力。根据欧睿数据，2022年全球宠物（猫狗）共约9.3亿只，同比增长1.8%，宠物食品终端市场规模约为1,148亿美元，同比增长12%，2009—2022年CAGR约为4.7%。其中，美国是最大最成熟的市场，2022年美国/欧洲/日本在全球宠物食品行业的占比分别为38%/26%/3.2%，2009—2022年CAGR约为4.9%/2.4%/1.6%。
　　（1）美国宠物产业
　　美国宠物市场发展历经100余年，最早引入宠物食品概念，引领宠物食品行业的发展，当下市场规模全球最大，养宠家庭及宠物食品渗透率高，品牌/公司格局稳定。
　　美国宠物用品协会（APPA）发布的《2025年美国宠物行业报告》相关数据显示，目前有9,400万美国家庭拥有至少一只宠物，高于2023年的8,200万。从养宠类型看，美国家庭养狗和养猫的数量都有所增加，其中：51%的美国家庭养狗，37%的美国家庭养猫。2024年，美国宠物行业总支出约达1,520亿美元，其中宠物食品和零食支出为658亿美元。到2025年，美国宠物行业总支出预计将达1,570亿美元，其中 宠物食品和零食的预计支出将达到678亿美元。另据摩根士丹利（Morgan Stanley）发布的预测，到2030年，美国宠物行业的年增长率将达到8%，支出或达到2,770亿美元。
　　（2）欧洲宠物产业
　　欧洲是全球宠物行业的又一重要市场，宠物数量多，由此带来的宠物消费市场规模巨大，法律法规健全且更加严格，市场由少数国际品牌与本土企业主导。
　　根据欧洲宠物食品协会（FEDIAF）2024年6月发布的2023—2024年行业数据，欧洲养宠物家庭达1.66亿户，宠物数量超过3.5亿只（其中：猫1.29亿只，狗1.06亿只），拥有率超过50%，同比增长4%。宠物食品的年销售额达292亿欧元，宠物食品年产量990万吨，行业年增长率9%。
　　2、中国宠物食品行业概况
　　1992年，我国小动物保护协会成立，标志着国内宠物行业的初步形成。而美国、日本动物爱护协会分别成立于1866年、1948年，与之相比，我国宠物行业起步较晚。2000—2010年，我国宠物行业发展进入孕育期。在这一时期，宠物数量快速增长，宠物角色逐步转向“孩子”等情感角色，国内开始出现一批专业的宠物食品生产企业。2010年以后，伴随着我国经济水平的提高、人口结构的改变以及产业资本的大量流入，我国宠物行业迎来快速发展期。
　　目前，我国宠物行业处于快速发展阶段，呈现较高的景气度，社会经济的发展、城市化进程加速、人口年龄结构和家庭人口结构的变化是宠物消费需求的基本背景。上述变化导致人们的精神需求、休闲方式呈现多元化，饲养宠物成为一种重要的生活方式，也逐渐培养出时尚潮流和宠物文化。
　　据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》发布的数据，2024年我国城镇宠物犬猫的数量为12,441万只，其中犬5,258万只，猫7,153万只。2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3,002亿元，较2023年增长7.5%。其中，犬消费市场规模达1,557亿元，较2023年上升4.6%；猫消费市场规模达1,445亿元，较2023年上升10.7%。预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达4,042亿元。其中，犬消费市场规模达1,891亿元，猫消费市场规模达2,151亿元。根据《2025中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据，食品仍是宠主的主要消费市场，市场份额为52.8%，较2023年略有上升。其次是医疗，市场份额为28.0%，较2023年小幅下降。用品、服务市场份额较低，分别为12.4%、6.8%。在食品领域中，主粮、营养品份额较2023年有所上升，零食份额略有回落。
　　（三）宠物食品行业的监管
　　在欧美等成熟市场，已建立了完善的法律法规和监管体系，且已运行多年，通过持续完善相关法律法规促进行业的有序发展。产品的安全性和质量是海外市场对宠物食品监管的核心内容，对相关企业的要求严格。目前我国宠物食品划归到动物饲料领域，农业农村部是行政主管部门，饲料行业的监管工作由农业农村部畜牧兽医局具体负责，地方行政主管部门为各地农业农村厅（局）。由于发展历史较短，我国宠物食品行业长时间内存在监管空白，导致市场上出现了很多质量参差不齐的生产厂家和品牌，曾在一定程度上打击了消费者信心。2018年6月，农业农村部先后发布《宠物饲料管理办法》《宠物饲料生产企业许可条件》《宠物饲料标签规定》《宠物饲料卫生规定》等6项规范性文件，加强了对宠物食品的监督和管理。随着这些法规的颁布和实施，中国成为世界上为数不多的对宠物食品制定专门法规的国家之一。宠物食品市场的成熟运作离不开行业标准的指导和规范，统一专业标准的制定有助于建立良好的市场机制，对处于上升期的宠物食品产业而言，具有针对性的标准将有助于引导行业向着正确的方向发展。
　　宠物食品行业的行政主管部门主要包括国家发改委、农业农村部和海关总署。国家发改委的主要职责在于研究制定产业政策；农业农村部主要负责制定本行业的相关方针政策和总体规划，拟定法规和行政规章，对行业的发展进行宏观调控；海关总署主要承担行业相关产品的出入境检验检疫工作。此外，对于城市养犬，各地根据《中华人民共和国动物防疫法》《中华人民共和国治安管理处罚法》等法律法规出台相应的地方规定，旨在保护公民的人身和财产安全，维护社会公共秩序，对宠物行业的发展有一定的影响。
　　报告期内，国家层面对宠物食品行业监管的有关法律法规、规范性文件未发生重大变化。
　　（四）宠物食品行业的竞争格局
　　在全球较为成熟的市场中，通常CR5的市占率水平较高，如欧美市场基本被玛氏、雀巢等几家巨头所垄断，上述企业市场开拓经验丰富、资金实力雄厚、研发能力突出，拥有较高的品牌影响力，其发展情况直接影响全球宠物食品市场的走向。近两年，我国本土宠物食品企业在国内市场竞争中取得了较快进步，部分品牌形成了一定的竞争优势，市场集中度有所上升。但总体上，行业尚未成熟，行业集中度较低。根据国盛证券发布的数据，2022年我国CR20宠物品牌的集中度约为19%，从2024年看，猫狗食品天猫品牌榜TOP10中前五均是国产品牌，从上市公司层面看，宠物食品上市公司在国内市场的市占率不断提升。展望国内市场中长期发展，随着行业需求蓬勃向上、电商渠道快速崛起、主粮消费升级和分化并行，公司认为国产品牌在消费者触达、产品创新、进口替代等方面大有可为，市场份额有望逐步提升，这也将推动国内宠物食品市场趋于集中。（五）宠物食品行业的发展趋势
　　1、发展空间巨大
　　尽管我国与欧美等国在宠物家庭渗透率、单宠年均消费金额上仍存在明显差距，但随着我国国民经济发展水平稳步提升，国家大力提振内需，居民购买力不断提高及养宠理念的变化，未来宠物消费将朝着品质化、品牌化、高端化方向升级，宠物消费市场仍具有广阔的上升潜力，总体市场规模仍存在较大的追赶空间。作为刚需的宠物食品行业，将直接受益于宠物行业的发展和内需的扩大。
　　2、新家庭结构重塑宠物消费
　　2022年，中国人口开始负增长，随着生育观念的转变，人口负增长下的“少子化、老龄化”将成为社会新常态。少子化、老龄化以及小型化成为未来家庭结构的大趋势，这将直接促进行业的发展。
　　根据麦肯锡发布的《2024中国消费趋势调研》报告，中国消费趋势从消费结构上看，城镇Z世代在餐饮、宠物用品、文化娱乐类的消费占比、金额及增速均高于其他世代，体现出其对社交、情感陪伴和精神享受的追求。这种趋势直接有利于宠物行业的长期向好。
　　3、宠物食品是行业基本盘
　　作为刚需，宠物食品仍是宠物消费最核心的部分，主粮和零食的发展方向则各有差异。主粮向着多元化的方向发展，原料、配方和生产工艺决定了主粮的产品力和竞争优势，特别是功能粮、烘焙粮等进阶新型主粮产品将快速发展。零食的主要使用场景集中在人宠互动、训练奖励、营养调剂及其他特定功能，尽管消费频次低于宠物主粮，但宠物主的消费意愿及消费兴趣更高，创新空间及成长潜力更大。
　　4、质量为先
　　由于宠物消费的“人格化”属性，宠物主对宠物食品质量的关注快速提升，对于产品质量事件的容忍度较低，客观上将加速行业洗牌，优胜劣汰，提升行业集中度。
　　5、渠道变革
　　网络社交媒体对宠物食品的营销产生巨大的影响。宠主购买宠物食品时更关注口碑和评价，社交媒体对其购买决策产生巨大的影响。我国电商、物流发达，在社交媒体、网红经济、电商等元素快速融合的趋势下，将积极推动宠物食品行业的发展。
　　6、国产替代崛起
　　近年来，国产品牌充分利用互联网渠道红利，在原料创新、生产工艺差异化、品类创新等方面进步明显，增速明显高于进口品牌，并持续向高端方向发展。随着国产品牌逐步实现从“野蛮生长”到“精耕细作”的转变，通过不断创新积极抢占市场份额，国产替代有望崛起。
　　（六）公司所处行业地位
　　1、中国宠物食品行业的先行者
　　公司是我国较早专业从事宠物食品行业的本土企业，是我国宠物食品行业的龙头企业，现已成为国内具有较强影响力的综合性宠物食品企业和全球宠物咀嚼类食品产业的龙头企业，被国家发改委、农业农村部等八部委联合评定为农业产业国家重点龙头企业，连续多年入选浙江本土民营企业跨国经营50强等。
　　2、全球宠物健康功能型食品的领跑者
　　在宠物健康功能型咀嚼食品领域，公司技术积累深厚，拥有全球领先的高品质、多品类宠物食品大规模制造能力，与全球范围内多家宠物行业巨头建立了长期合作关系，产品畅销多个国家和地区，出货量位居全球前列。目前，公司已将宠物咬胶的技术升级迭代至第六代，并在不断提升新产品的出货能力。
　　3、我国宠物行业全球化运营的领跑者
　　公司坚持国际化的产业布局，是我国宠物行业最早实施“走出去”发展和国际化运营的企业之一，目前已在越南、新西兰、柬埔寨等国家建立了多个生产基地，产品涉及高端主粮、宠物零食等多品类的宠物食品。目前，公司正努力实现全球化运营，充分利用国内外优势资源和技术，通过资源整合，打造富有竞争力和弹性的高品质产品供应链，为全球客户提供
　　专业化的服务，并为自主品牌赋能。
　　4、中国宠物食品品牌的新锐力量
　　近年来，公司在自主品牌建设方面取得了显著成绩，以差异化、高品质的产品为基础，塑造的爵宴、好适嘉等品牌赢得了良好的口碑，并保持了持续的高速发展态势。其中爵宴已发展成为国内宠物零食赛道的领军品牌。公司主粮战略进入到具体实施阶段，随着公司主粮产线陆续投入使用，自产的国产新型主粮和新西兰高品质主粮将共同进入自主品牌矩阵，构筑高度差异化的产品优势。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所从事的主营业务概况
　　公司的主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼类食品，宠物营养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮等主粮产品，宠物保健食品等，主要供犬猫等家庭饲养的宠物食用。
　　报告期内，公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业，主营业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，主要经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。
　　（二）主要产品的功能与用途
　　（三）公司所处的产业链环节
　　公司主营业务涵盖了宠物食品的研发、生产、销售以及自主品牌的运营，上游企业主要有种植业及粮食加工企业、畜牧养殖、水产捕捞及其加工企业（鸡肉、鸭肉、鱼肉、牛肉、生皮等）、农产品贸易流通业、食品添加剂以及包装产业（彩袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等；下游产业涉及宠物食品的销售商、商贸流通企业、零售企业等相关行业。
　　（四）公司的主要经营模式
　　通过对内外部经营环境进行分析，公司认为目前影响公司经营模式的关键因素包括主要原材料价格及其供应模式、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技术特点等。公司目前在生产、采购、研发和销售等关键环节采取以下运营模式：
　　1、生产模式
　　公司在国外市场主要采用ODM和“以销定产”的模式，生产制造部负责具体生产组织。市场销售部取得产品订单后，业务计划部会同采购部、生产制造部、品质管理部等相关部门按照客户确定的产品规格、交付日期、产品标准和数量制订生产计划。
　　自有品牌业务方面，在努力保持最佳库存水平的同时，会根据市场需求，适当增加相关产品的备货量，以提高市场反应速度。
　　目前公司在温州、泰州、越南、柬埔寨和新西兰建有大规模的生产基地，可以为全球主要市场提供不同品类的宠物食品。
　　2、采购模式
　　（1）采购管理
　　公司采购业务由采购部负责组织，依据《采购业务内控制度》具体实施。根据需采购物资的性质，公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购，由采购部根据业务计划部提供的订单计划，并结合产品物料需求清单、材料库存情况制订采购计划，经总经理审核后实施。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体要求进行专项采购。
　　各控股子公司（生产基地）的采购活动受母公司的统一调配或者业务指导。
　　（2）原材料采购过程
　　公司主要原材料为生牛皮、鸡肉、植物淀粉等，市场供应充裕。在采购活动中，公司从产品质量、交货期、价格、地理位置等方面对供应商进行综合评价，以此选定合格供应商，从而保证原材料的正常供应。
　　生牛皮在全球范围内供需基本稳定，供应量充足，能够满足公司日常生产需要。对于生牛皮的采购，公司与具有一定市场渠道的专业供应商建立了长期合作关系，签订年度供货框架合同，保证生牛皮的持续稳定供应。生牛皮是公司生产畜皮咬胶、动植物混合咬胶的主要原材料，来源于未经鞣制的毛皮。养殖户或养殖场饲养的牛经屠宰后得到毛皮，毛皮经过泡灰、脱毛、清洗、分层等工艺取得生皮，公司采购毛皮、二层和三层生皮作为制备宠物食品的原材料。鸡肉和鸭肉等肉类在宠物食品中被广泛使用，鸡肉生产具有一定的周期性，价格波动相对频繁，对成本产生一定影响。我国肉鸡养殖规模大，工业化、现代化进程不断提速，并开始向集约化、大规模养殖阶段迈进。鸡肉的市场供应量远大于宠物食品企业的需求，为公司生产经营创造了良好的外部条件。公司当前产品中咬胶类产品占比较高，其主要原材料为生牛皮、淀粉和鸡肉，其中鸡肉占比相对于主粮和其他宠物零食较低，因而其成本受到鸡肉价格的影响也小于前述产品。
　　（3）采购过程跟踪
　　公司采购部按照供应商评价办法，对供应商进行评定，经评定合格的供应商列入各项物资采购目录。采购部根据不同类别的产品，选择合适的供应商，根据订单的交期合理安排采购周期并与供应商签订采购合同或订单，采购合同或订单明确采购的数量、单价、总价、质量验收标准、交期等内容。货物运达公司后，由仓储部门通知品质管理部进行进货检验；品质管理部根据合同和检验规程进行检验，验收合格后由仓储部办理入库，验收不合格的，由采购部与供应商根据合同条款进行调退换处理。
　　3、研发模式
　　公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。目前，公司已形成了以独立研发为主，兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发平台。按照年度研发计划，公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售，如市场反应达到预期，公司将扩大新产品的供应规模，按照市场需求实现量产。除新产品研发活动外，研发平台还承担了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责，以达到降低成本、提高效率的目的。公司对研发团队和研发活动进行年度考核，主要考核指标有新产品订单量、出样数量、项目进展等。除自主研发之外，公司也一直注重与外部科研机构的技术合作，积极与高校、专业科研机构建立产学研合作体系，开阔技术视野，培养行业技术人才。通过对外技术合作，拓展了技术创新的信息渠道，形成了以企业为主体，以科研院所为依托的技术创新机制。
　　4、销售模式
　　公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广，国外市场销售部负责海外市场的营销与市场推广。按照目标市场的发展水平和特点，公司在国外市场和国内市场采用了不同的销售模式。
　　（1）国外市场的销售模式
　　在国外市场，公司主要采用ODM模式。在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展成熟稳定，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场份额，而新进品牌的营销成本和风险相对较高。这种模式有利于发挥公司在多国制造、研发等优势，是在当前所处环境和行业发展阶段下的最优选项。在努力扩大ODM产品市场占有率的同时，公司非常重
　　视自主品牌在海外市场的培育，目前已在加拿大沃尔玛和欧洲部分商超等零售渠道销售自主品牌的产品。
　　（2）国内市场的销售模式
　　在国内市场，公司以线上为重点和先发渠道，线上和线下同步进行全渠道布局，直销和分销协同开展，聚焦自主品牌和差异化的产品，形成了覆盖全面、主次清晰的业务内容，具体如下：
　　①聚焦重点品牌的多品牌策略
　　公司当前在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，注重根据市场潮流和趋势判断，及时跟进，对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。相较于集中全部资源打造单一品牌的市场策略，多品牌运营策略更有利于形成品牌矩阵，发展空间更大，符合公司聚焦主业、做长期主义者的发展理念。
　　②大单品产品策略
　　品牌建设前期主要以打造细分市场的领先产品为主，从而进一步形成畅销爆款产品。在爆款产品打造出来并形成一定的销售规模后，进行适当的品类扩张，通过爆款产品矩阵实现打造爆款品牌的目标。
　　③重点线上、线上线下全渠道布局的策略
　　在线上渠道，公司已在天猫、京东、抖音等主流电商平台开设线上品牌旗舰店或专营店，入驻小红书等平台，积极拥抱营销新模式，通过直播、建立私域流量等新型营销方式适配中国市场，提高流量转化效率。一级渠道依托天猫、京东等传统电商平台进行布局，各品牌旗舰店配合自有专营店及线上分销完成销售目标；二级渠道，围绕抖音、小红书、公众号、微博等平台进行布局，核心是构建品牌用户流量池，完善用户运营体系，完成品牌用户的直接高效转化。线下销售方面，公司已与全国主要省市的区域代理商和批发商建立紧密合作关系，采取分渠道、结构扁平化的经销商策略，将产品辐射至大型商场和各终端门店；同时与宠物连锁医院或宠物超市建立了独立直供合作。公司还在尝试与线下代理进行深度合作，将其职能转变为服务商，形成更加高效的合作模式，打造利益更加一致的新型合作关系。
　　（五）公司发展的长期驱动因素
　　1、自身综合竞争力的提升
　　公司自成立以来，一直专注于宠物食品行业，注重研发和品质管理，同时伴以适度的规模扩张，在健康、有序、稳健发展的基础上，经营规模快速扩大。伴随着市场变化，公司也将适时调整具体策略。自有品牌运营、全球化运营、全品类产品供应链和差异化主粮产品将成为公司今后一个时期的主线任务，并由原来单纯的向消费者供应产品转变为提供高品质的产品和专业化服务的组合，形成差异化、特色化的运营能力，打造健康的产业生态，夯实核心竞争力。
　　2、社会发展大趋势以及人们消费需求的变化
　　在包括中国在内的全球主要宠物消费市场，生产力的提高带来单纯物质的极大丰富已无法满足人们对高品质生活的追求，加上社会的深度老龄化、结婚率和生育率下降等因素，使得人们更加珍惜宠物带来的精神上的享受和满足。人宠关系也被带到一个更高的层次，宠物逐渐成为人格化的家庭成员，人们的消费需求也因此向宠物领域快速扩张。这种社会趋势不一定会直接增厚公司的短期业绩，但会给公司未来的发展增加更多的确定性，增强未来发展的信心，更科学地布局发展方向。
　　3、宠物市场规模的扩大和消费升级
　　根据国家统计局2025年2月发布的《中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报》显示，初步核算的2024年国内生产总值为1,349,084亿元，比上年增长5.0%。全年全国居民人均可支配收入41,314元，比上年增长5.3%，扣除价格因素，实际增长5.1%。全国居民人均可支配收入中位数34,707元，增长5.1%。全年全国居民人均消费支出28,227元，比上年增长5.3%，扣除价格因素实际增长5.1%。彰显我国经济的活力与韧性，发展态势向新向好，居民收入水平有望持续增长，消费潜力巨大。
　　根据尼尔森（NIQ）发布的《中国宠物消费趋势报告》，居民人均可支配收入每增加1%，宠物市场规模预计增加约0.67%。经济增长带来人均可支配收入的增加，同时带动居民对高品质生活的需求，消费愿望和消费能力共同构成有效需求，成为
　　宠物行业增长的基本动力。独生子女、老龄化、单身人群增长、丁克家族等社会和人口结构的变化催生情感陪伴需求，促进养宠人群的快速增加，从而形成快速扩大的宠物消费基础。我国养宠人群呈现明显的年轻化和高学历特征，对科学饲养宠物的热情和需求更高，特别需要更加专业的产品和服务。宠物市场规模的扩大和消费升级是公司未来发展的主要驱动因素。从长期看，未来的市场竞争需要公司不断推出创新型、差异化的产品和服务，并持续建设健康的产业生态。
　　4、经营规模的适度扩张和管理能力的提升
　　公司经营规模的扩大可以实现规模效益，降低单位成本，增强市场竞争力和抗风险能力。规模的适度扩张要求管理能力同步提升，富于进取的企业精神和科学高效的管理能力是公司高质量快速发展的核心驱动力。
　　（六）报告期内公司业务发生的重要变化
　　报告期内，公司聚焦宠物食品行业，各项工作以“一体两翼”发展战略为指引，紧紧围绕自主品牌建设、全球化运营两项核心任务，主要呈现以下几点明显变化：
　　1、海外市场恢复到正常轨道，业绩大幅提升：2023年，受到海外市场特别是美国市场客户去库存的影响，出口业务呈现较大的波动，对业绩产生较大影响。本报告期，海外市场需求恢复到正常发展轨道，出口订单也相应反映了海外市场的正常需求，业绩同比大幅增加，为下一步稳固海外市场基本盘奠定了良好的基础。2、自主品牌战略不断释放经营成果：自主品牌业务收入规模快速提高，重点品牌产生的营收比重大幅上升，旗下品牌爵宴成功长期占据宠物零食市场的头部位置，其品类的横向扩展效果明显，反映了积极的品牌建设成果。3、柬埔寨工厂进入盈利轨道：随着海外市场需求恢复，柬埔寨工厂产能爬坡顺利，订单交付能力大幅提升。报告期内，柬埔寨爵味实现净利润5,129.89万元人民币，项目进入盈利轨道，成为公司业绩的又一重要增长点。4、产品品类不断丰富：报告期内，主营业务销售收入大部分来自宠物零食产品，主粮贡献的收入占比较低。2024年3月，公司在新西兰建设的4万吨高品质主粮产线具备大生产条件，国内新型主粮产线建设进展顺利。随着公司自建主粮产线陆续投产，未来几年主粮产品将成为营收增长的重要支撑，特别是国内自主品牌将陆续投放自产烘焙粮、风干粮、冻干粮以及新西兰工厂生产的高品质膨化粮产品。
　　5、客户结构持续优化：报告期内，公司积极拓展新客户、新市场，效果显著，欧洲市场订单同比大幅增加，新的客户带来业务增量的同时，也有效降低了客户集中度，提升了抗风险能力。
　　综上，公司在报告期内业务开展及业绩水平符合我国宠物食品行业当前阶段所呈现的特点和趋势。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司作为我国最早专业从事宠物食品行业的企业之一，经过多年的积累，在销售渠道、品牌创新、国际化运营、研发创新、质量控制、专业人才团队等发展要素方面形成了较突出的竞争优势。报告期内，公司持续打造核心竞争力，在自主品牌运营、国际化运营、新产能项目提效等方面得到了显著进展。
　　（一）销售渠道优势
　　近年来，公司充分利用高强度研发、产品质量管控、全球化制造等优势，积极实施销售网络的全渠道建设。
　　中国市场作为全球发展最快、最具潜力的宠物消费市场，公司通过近年来的不断投入，已形成了一定的渠道优势。目前，公司除了在线上拥有品牌旗舰店、宠物用品专营店等直销店铺外，还建立了较大规模的线上分销渠道。在线下，公司也已建立了较大规模的经销商渠道，与众多宠物产品代理商、终端销售商、宠物医疗机构等建立了长期合作关系，形成了一批具有较高认可度的忠诚客户。
　　经过在海外市场多年的积累，公司与众多国际知名的品牌商、渠道商、零售商等建立了密切的合作关系，形成了一定的渠道壁垒。在合作模式上，一般双方签订长期供货协议或独家供应协议，通过定制化的产品增强合作黏性，深度绑定产品。　　实现利益共赢。近年来，公司在海外渠道的优势不断得到巩固加强。
　　（二）国际化运营优势
　　公司具备宠物功能型健康咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干粮和湿粮等主要品类的中高端宠物食品产线，具备了向全球各主要市场供应多样化产品的能力。其中，在中国、越南、柬埔寨、新西兰等国家设有生产基地，能为国内外市场提供品类丰富、高品质的产品，能够满足国内外客户的多样化需求。
　　近年来，公司不断加快供应链的国际化进程，原材料采购活动已覆盖中国、中亚、东盟、美洲、大洋洲等国家和地区，降低生产成本，提升经营安全系数，增强核心竞争力。同时，公司还将海外工厂的高端、富有特色的产品引入到中国市场，助力自主品牌业务的发展。
　　（三）研发和技术优势
　　公司系国家重点高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业，建有省级宠物健康营养产品研究院、高新技术企业研发中心等多个研发平台，负责公司新技术、新产品、新工艺的研发、推广、改进及技术创新管理，为公司的发展提供战略指导及技术支撑。公司还通过完善和优化科技创新制度、提供适宜的制度安排和创新环境、积极引进人才等途径，建立了具备较强竞争力的企业技术研发创新体系。
　　通过与国内外高校、科研院所建立产学研合作计划以及自主研发等多种渠道，目前公司的核心技术已在国内外获得多项专利保护，并作为主要参与方起草了国家标准《宠物食品-狗咬胶》（GB/T23185-2008）。通过多年的技术积累，公司已将畜皮咬胶的清洁化生产工艺技术、胶原纤维复合技术、动植物蛋白混合制备技术、宠物食品压纹技术、宠物食品冷冻干燥技术、农产品精深加工工艺、胶原蛋白宠物食品生产制备技术、高温技术制备烘焙宠粮、新型无添加肉干宠物食品及其生产方法等应用于产品的研发和工艺的改进，促进产品的更新换代，满足客户和消费者不断升级的需求。
　　（四）质量管控优势
　　经过多年的积累和发展，公司已建立完善的质量控制体系，严格按照ISO9001、ISO14001、ISO22000、OHSAS18001、BRC等管理体系的要求，按照相关国际标准、进口国标准或客户的特定要求组织生产，掌握了美国、加拿大、欧洲、日本等主要国家和地区的宠物食品法律法规和标准，能够为全球各主要市场提供符合市场标准的产品。
　　公司严把产品质量安全关，目前已在中国、越南、柬埔寨基地自建有多条电子束辐照杀菌生产线，能够独立完成产品的辐照杀菌，实现生产环节的自检自控，降低产品二次污染的风险，为产品安全提供可靠保障。公司建有独立的实验室，配备专业的技术人员和先进的检测设备。产品经过公司内部检测合格后，再委托第三方的实验室进行检测，经检验合格后方可发货。
　　通过持续的软硬件建设，产品质量控制水平持续提升，为公司提升在国内外市场的竞争力夯实基础。
　　（五）大规模、高品质制造优势
　　公司在国内外均建有高标准、规模化的生产基地，具备了大规模、高品质制造的基础，叠加当地优势资源，持续释放规模效应，从而提升市场竞争力。
　　随着公司高品质、差异化主粮战略不断推进，尤其是新西兰年产4万吨高品质主粮产线的正式投产，具备了向全球主要市场提供高品质、绿色天然有机宠物食品的能力。产线拥有全球领先的自动化设备、高品质的原材料供应链和经验丰富的技术和管理团队，构建了公司在全球高端宠物主粮市场的竞争力。
　　（六）管理优势
　　公司拥有从业经验丰富的管理团队，具备判断行业发展趋势的专业能力，对行业内的商业机会有敏锐的捕捉力。凭借自身丰富的经验，公司可以有效地把握行业方向，抓住市场机会。
　　得益于正确的战略决策和稳定高效的管理，经过多年的探索，公司已逐步建立起涵盖新产品开发、原材料采购、生产运营、质量控制、成本管理、财务管理、市场营销和品牌建设等方面的现代科学管理体系，各职能部门均有经验丰富的人员支撑。
　　公司实施战略人力资源管理，以战略目标为导向，系统地对人力资源各种活动进行计划和管理，已建立了一支专业化的运营团队。报告期内，公司核心管理团队、关键技术和市场拓展团队保持稳定，对公司的发展前景充满信心，员工忠诚度较高。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年度，全球宠物食品行业总体呈现积极向好的发展态势，中国宠物食品市场在多年的发展后呈现了更加理性、更富创新性的繁荣，海外市场在经历了2023年度的库存下行周期后，宠物行业尽显稳健和韧性。在此期间，公司坚定聚焦主业，保持战略定力，积极应对复杂局面，依托近年来在产品线创新研发、市场渠道、优质客户群、多国制造等方面积累的竞争优势，努力拓展新客户、打造自主品牌、实施国际化运营，国内市场的自主品牌业务更加积极进取，海外业务更富竞争力和多元，综合抗风险能力进一步提升。
　　报告期内，公司实现营业收入165,904.03万元，同比增长17.56%；实现归属于上市公司股东的净利润18,220.56万元，同比增长1742.81%；经营活动产生的现金流量净额为36,604.89万元，同比增长105.20%。报告期末，公司资产负债率为34.26%，比上一报告期末降低1.65个百分点。海外市场业务方面，市场需求恢复到正常水平后，核心客户对市场预期持积极乐观态度，订单发送处于健康状态，海外市场营收重回增长轨道。另外，公司积极拓展美国之外的市场，部分客户的订单增速明显，并积累了一定量的潜在客户，为未来在海外市场的可持续发展奠定基础。2024年度，在畜皮咬胶、植物咬胶和营养肉质零食三个主要的出口品类中，植物咬胶等新产品的表现亮眼，收入占比显著上升，将持续促进海外业务毛利率的长期向好，增强盈利能力。出口订单的增长还直接带动了越南和柬埔寨工厂的产能利用率，成为报告期内主营业务综合毛利率水平实现较快增长的主要驱动因素。报告期内，公司在海外市场实现销售收入13.71亿元人民币，总体符合年度预期。在国内市场，公司聚焦自主品牌、重点品牌、重点品类和线上渠道，追求产品差异化、定位精准化和高品质形象，积极抢占消费者心智。报告期内，公司旗下品牌爵宴呈现了较强的品牌力和市场竞争力，在原畅销品类保持快速增长的同时，不断推出创新性新产品，带动品牌的快速增长，在犬零食市场稳定占据头部位置。报告期内，公司在国内市场实现销售收入2.88亿元人民币，主要由自主品牌贡献。自主品牌收入规模增长33%，其中爵宴品牌增长52%。报告期内，由于公司市场战略和业务模式的调整，OBM事业部只专注于做国内自主品牌的销售，导致国内市场收入同比增速有所波动。报告期内，湿粮和干粮的收入规模也在不断增长，随着公司加大主粮产品的力度，其业务收入规模有望在近两年实现快速增长。在成本端，报告期内直接原材料和直接人工成本合计占营业成本的比重超过80%，在保持稳定中略有下降，主营业务成本结构未发生重大变化。
　　在毛利率指标上，由于海外市场需求的恢复，越南各工厂的产能利用率始终保持在高位，加之柬埔寨工厂的产能快速爬坡，带动海外市场综合毛利率增长11.04%，达到28.94%。其中，由于新产品放量，植物咬胶和营养肉质零食的毛利率分别达到31.86%和33.20%，带动效果明显。在国内市场，由于营业收入来自于自主品牌和自产产品，毛利率达到31.72%，比上年同期增长8.04个百分点。
　　报告期内，销售费用绝大部分用于国内市场自主品牌建设，同比增长14.92%，其增长幅度低于同期自主品牌收入的增幅，显示出费用投放效率的提升。管理费用增长5.17%，基本保持稳定，其增长主要是新西兰天然纯正式投入商业化运营所致。研发费用同比增长2.49%，显示出稳定、持续的高强度研发投入。财务费用降低280.47%，主要系汇兑收益增长所致。现金流方面，报告期内经营活动产生的现金流量净额增长105.20%，主要系出口收入增长所致，显示出业务回款情况良好。
　　利润来源方面，报告期内主营业务的净利润主要来自东南亚工厂，其中越南德信和柬埔寨爵味分别实现净利润5,338.72万元和5,129.89万元，柬埔寨爵味项目进入盈利轨道。新西兰天然纯产生亏损的根本原因在于报告期内开始投入商业化运营，市场拓展处于起步阶段，运营费用支出较高。佩蒂智创亏损3,496.90万元，其根本原因在于其承担了自主品牌业务的投入和公司管理总部人员及其办公费用的支出。由于产品结构、目标市场、运营模式和所处发展阶段存在较大区别，各子公司的盈利水平存在一定差异。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）概述
　　公司当前采取“一体两翼”的发展战略，稳固ODM业务、发展OBM业务、培育创新业务，坚持双核、双向协同发展，坐稳中国研发和中国制造，积极拓展外部发展空间，积极参与“一带一路”建设，通过在海外布局生产基地，利用当地优势资源，夯实公司在全球宠物健康功能型咀嚼食品的领跑者地位，并逐步进入高端主粮市场，以满足经营安全、业绩提升和未来发展战略的需求。
　　同时，在国内市场着力提升国内市场营销能力，线上渠道作为重点，并以线上渠道的成果实施线上线下全渠道布局，塑造公司旗下爵宴、好适嘉等中高端搭配的宠物食品品牌；在宠物产业生态链中重点布局，以高质量的产品和高标准的服务为抓手，构建宠物产业生态。
　　未来，公司将紧紧抓住全球特别是我国宠物产业的发展机会，积极实施“研发、供应链、制造、市场、组织、标准”的全球化，在全球范围内整合资源、优化配置和创新研发，深耕不同地域终端市场和用户，将中国用户、中国市场、自主品牌放在优先位置。
　　公司以“用全球好产品推动宠物健康标准升级”为企业使命，以 “成为人宠和谐健康生态的卓越建设者”为愿景，努力践
　　行“阳光、保鲜、担当、靠谱”的企业价值观。
　　（二）2025年度经营计划
　　1、自主品牌业务
　　2025年度自主品牌业务要继续保持在营业收入端的高速增长态势，坚定聚焦策略，持续加大在主粮领域的投入，特别是要将自产新型主粮和新西兰高品质主粮导入到自主品牌体系。同时，不断提升自主品牌的投入效能，实现品牌健康发展。现有核心品牌策略如下：
　　（1）爵宴品牌：高端市场深耕与品类扩张策略
　　①品牌战略升级：聚焦犬食品高端及中高端市场核心定位，通过“产品创新+体验升级”驱动品牌价值提升，重点打造宠物食品行业高端标杆，同步试水猫狗同食产品线，以“双宠家庭”场景切入高端猫市场。
　　②产品矩阵迭代：继2024年成功推出风干犬粮后，2025年度聚焦小型犬风干粮新品，定位高端并以独特的风干工艺为特色，目标是成为驱动品牌新增长的战略单品。
　　③品类拓展：规划咀嚼食品、主食罐、鲜粮、保健冻干糕点等四大新产品线。
　　④场景创新：推出樱花酥冻干（节日限定）、宠物冰激凌（夏季场景）等社交属性产品，驱动UGC（用户生成内容）实现裂变。
　　⑤渠道立体布局
　　在线上渠道，持续深化电商布局，除在天猫、京东等电商平台正在运营的线上品牌旗舰店或专营店之外，还将入驻天猫超市、京东自营等平台，打造“超级单品+组合装”差异化货盘；围绕抖音、小红书等内容平台，构建“超头部主播+TOP垂类达人+数百个KOC”的达人矩阵，通过场景化内容流量，实现产品曝光和客户拉新的目的。
　　在线下渠道，重点实现大商超突破，拓展山姆会员店定制大包装产品，在沃尔玛实施“货架占领计划”。
　　⑥用户运营体系建设：在现有会员体系的基础上，强化或构建积分兑换、生日礼遇、口碑社区等会员体系，提升用户品牌体验，拉升复购率以及连带率。
　　（2）好适嘉品牌：中端市场全品类覆盖策略
　　①猫食品策略：主打“专业营养+质价比”定位，择机推出主食罐、冻干、主食餐包、烘焙粮等品类，通过中端的价格、扎实的产品获取目标用户。
　　②补充犬食品：开发狗冻干主食、冻干零食、肉干食品、烘焙粮产品，填补爵宴在中端价格带的空白，形成双品牌协同效应。
　　（3）品牌协同：建立“爵宴高端研发+好适嘉大众转化”的技术共享机制，协同降低成本，实现高端技术向中端产品的价值渗透，并通过渠道配合覆盖更多细分市场。此外，还将实现新西兰工厂主粮及其品牌导入国内市场，通过高品质、高差异化策略开创新西兰产主粮品牌。
　　2、海外市场ODM业务
　　经综合判断，海外市场总体需求处于正常的发展轨道，但受到非市场因素的影响依然较为明显，特别是关税、国际贸易政策等风险因素是2025年度面临的主要考验。
　　2025年海外市场ODM业务要充分发挥研发创新、多国制造、多国供应链、多种产线的优势，加强资源整合力度，重点拓展非美国客户，提高对现有核心客户的多维度服务能力，大力开拓海外市场的高端主粮客户，力争客户集中度进一步下降。提升海外项目的运营效率，将原材料采购、员工技能培训、生产和品质管理置于突出位置。
　　3、核心能力提升计划
　　（1）加强财务预算和决算管理，实施精细化管理，以年度目标和预算为主线，以月度为周期进行经营目标追踪管理。
　　（2）人才管理及企业文化建设：以优化人才结构、提升人才密度为目标，升级公司人才库，增厚人才储备；提高组织的全球化水平；递进推出企业文化活动，达成文化价值观的高度共识。
　　（3）数字化提升效率，赋能品牌：利用新媒体技术，将自有品牌及产品的营销活动推向线上，精准直达消费者，为品牌赋能；通过数字化和信息化，提升采购、生产、库存管理等活动的效率，实现成本实时化、可视化，减少损耗；积极探索人工智能对公司主营业务赋能的可行性。
　　（4）认真领会新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系精神，积极落实“质量回报双提升”方案，积极开展资本市场价值管理工作，重视投资者诉求，以合规、科学的手段丰富价值管理工作方法，与投资者积极沟通，达成价值主张共识，持续促进主营业务的价值经营、价值创造和价值实现的联动。
　　（三）面临的风险及应对措施
　　通过对公司目前所处的内外部经营环境进行分析，结合未来发展战略和当前具体经营计划，公司以科学审慎的原则识别了当前面临的风险因素，认为当前面临的风险因素较以前年度未发生重大变化，并不断升级针对性应对措施，具体如下：
　　1、海外核心客户收入占比较大的风险
　　报告期内，海外市场依然为公司主要的收入和利润来源。公司下游客户相对集中且相关企业整合趋势明显，其均有较为严格的供应商认定体系，公司在通过核心客户的供应商资质认定后，双方一般会保持持续稳定的业务合作关系，导致公司大客户总体稳定，但其收入占公司当期营业收入的比重较高。未来，若公司核心客户出现较大经营风险导致其减少向公司采购或公司不能持续进入核心客户的供应商体系，将对公司的销售收入和经营业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极开拓新市场、新客户，注重大客户的维护与新客户的持续开发培育。同时，大客户随着与公司合作的深入，增加对公司产品的了解与信任，其采购数量及金额将维持较高水平。同时，公司将积极发挥自身研发、全球制造布局等优势，持续向客户提供新产品或对现有产品进行升级，增加合作黏性，促进双方共同发展。随着公司在国内市场开拓力度的加大，自有品牌收入快速提升，来源更加多样，也将持续降低国外核心客户收入占比较大的风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司生产所使用的原材料主要为生皮、鸡肉、植物性淀粉等，其价格波动对公司的经营业绩存在一定影响。虽然公司日常注重对原材料价格和需求进行预测，价格的短期波动对公司的影响较小，但受市场需求变动等多方面因素的影响，如果原材料价格出现大幅波动，将对公司营运资金的安排和生产成本的控制带来不确定性影响。原材料价格变化向下游客户和消费者的传导也需要一定的时间，可能会导致公司在生产经营过程中须面对原材料价格大幅波动引致的业绩波动风险，从而导致公司成长性下降甚至业绩下滑。报告期内，主要原材料鸡肉和生皮价格基本稳定，但未来公司生产所需原材料如出现大幅度价格波动，将对公司业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极通过加强库存管理、优化采购管理体系、增加优质供应商和原材料采购地等方式应对原材料价格波动；同时，加大研发力度，通过降低原材料损耗、寻求原材料替代等途径降低原材料价格波动带来的影响；积极寻求原材料供应链的国际化。
　　3、全球化经营风险
　　为积极拓展发展空间，整合国际优势资源，公司先后在越南、新西兰、柬埔寨等地设立生产基地。随着海外生产基地产能的持续释放和投资项目的持续增加，公司海外经营规模迅速扩大，资产规模、员工数量也随之快速增加，对公司的经营管理水平、内部治理结构、内部控制措施的有效执行带来了挑战。由于公司较早实施“走出去”发展策略，积累了一定的境外经营管理经验，但仍无法满足快速发展的需要，海外经营人才尚需进一步补充。同时，投资项目所在国如未来出现汇兑限制、外资政策变化、东道国政府征收、战争及政治、公共卫生事件等情形，可能给公司带来投资损失。因此公司面临由于海外经营经验及人才储备不足、境外经营环境恶化导致的海外经营风险。应对措施：第一，完善公司海外投资项目的各项管理制度，从生产、财务、内部审计监督等多方面加强对海外投资项目的日常管理和风险管控；第二，保持与中国驻外使领馆和商会的联系与交流，及时掌握海外经营所在地的政策法规及商务信
　　息；第三，加强对既熟悉外国法律和文化又具有企业管理能力的专业人才的招揽和培养，重大事项寻求管理咨询、律师、会计师等专业支持；第四，积极寻求海外投资项目的本地化运营；第五，加强生产的柔性化，提高公司在境内外各生产基地进行订单调配的灵活性。
　　4、人力成本上升的风险
　　公司生产人员薪酬占生产成本的比重较大，其薪酬水平的持续上涨会影响公司生产成本进而影响公司经营业绩。随着我国社会经济水平的不断发展和人口红利消失，劳动者对工资水平增长的预期不断增加，公司面临人力成本上升的压力。同时，公司海外生产基地也存在劳动力成本上升的趋势。未来公司如果不能有效控制人力成本，劳动力成本持续增加，则将面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：继续加强产品的研发和创新工作，提高产品附加值和生产的自动化水平，降低劳动力成本上升对公司盈利水平的影响；加大职工的培训和后续教育，加大人力资本积累与储备，培养一批经验丰富、专业技术熟练、劳动生产率高的一线工人，以提高劳动力质量代替劳动力数量；另外，加强企业文化建设，提升员工队伍的稳定性与忠诚度，从而稳定生产，降低人工替换成本，努力达到人力成本相对可控的效果。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　随着居民在宠物方面的消费能力和消费意愿不断提升，国内宠物行业依然具备很大的发展空间，宠物食品作为刚性需求，市场前景广阔。外资品牌在宠物主粮领域依然占据一定的优势地位，国内宠物企业众多，行业集中度低，现仍有大量产业资本进入宠物行业参与市场竞争，宠物行业未来市场竞争将加剧。公司作为国内宠物行业具有较强影响力的企业，尽管在销售渠道、品牌影响力、研发能力、供应链体系、生产规模、核心管理团队等方面确立了较大竞争优势，但随着经营规模的扩大，投入增加，未来如果在研发、成本控制、销售策略选择等方面不能及时适应市场变化，将可能导致主要产品利润下滑或市场份额增长不及预期，对公司的盈利能力和持续增长产生不利影响。应对措施：持续提升企业的硬实力，充分利用公司在产业链上的布局，打造公司在宠物咀嚼功能性食品、高品质湿粮、新型主粮、新西兰高品质主粮等领域的差异化优势；借助新国货崛起的趋势，创新产品、营销方式、核心团队的激励方式，打造品牌力、产品力和渠道力“三力合一”的综合优势；通过数智化应用，提升运营效率，缩短与服务用户的距离，提升产品消费体验。
　　6、国际政治经济环境变化风险
　　根据公司目前的产品和市场结构，产品销售以宠物零食的出口为主，占营业收入的比重较高，产品主要出口到美国、欧洲等发达国家和地区，其中美国市场占据的份额较高。自2018年以来，中美贸易摩擦导致中国工厂出口至美国市场的产品被征收关税，对公司业绩造成较大压力。特别是近期，美国逆全球化而行，滥用关税手段，且贸易政策不稳定。公司存在因贸易、关税等政策大幅影响业绩的风险。
　　应对措施：海外市场为成熟市场，公司向海外市场出口的产品具有较高的产品附加值，具备了较强的消费黏性和价格刚性，且在目标市场自行生产的成本较高，或者不具备必需的产业链。公司将积极向市场推出更具市场竞争力的新产品，提高产品附加值，与客户加深合作层次，增加客户黏性；积极开发其他潜力市场，降低单一市场的影响；积极开拓国内市场，提升国内市场占比；增强海外生产基地的供货能力。
　　7、汇率波动风险
　　公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来随着人民币国际化进程和汇率市场化程度提高，汇率波动对公司出口业务的盈利能力产生不确定性影响，预计未来人民币汇率仍存在较大波动的风险，这将导致公司业绩随之产生不确定性。应对措施：当汇率波动较大时，积极审慎开展外汇套期保值等业务，锁定业务利润；与客户积极协调，建立更科学的产品价格浮动机制；加强国内市场拓展，提升国内市场收入占比。
　　8、税收优惠和政府补贴政策变化引致的风险
　　我国对符合要求的出口产品实行退税政策，根据相关政策，公司享受国家对于生产企业的出口货物实行“免、抵、退”税的优惠政策。近年来，公司主要产品的出口退税率呈现逐渐下降的趋势，这将最终影响公司经营业绩。公司面临出口退税政策变化导致盈利波动的风险。另外，公司在越南、柬埔寨的工厂目前也正在享受不同程度的税收优惠政策，如优惠政策到期，也会对公司的业绩产生一定影响。
　　公司具有“国家级高新技术企业”资格，于2023年12月再次通过复评，根据相关政策规定继续享受15%的企业所得税率。如未来上述政策变化或公司无法再次被认定为高新技术企业，将导致公司不能继续享受上述税收优惠税率，将会一定程度上影响公司业绩。
　　应对措施：将继续加强产品的研发工作，增加产品附加值，降低出口退税政策变化对盈利水平的影响；完善相关管理制度，提高政策敏感性和反应速度；加大在国内市场的拓展力度，努力提高国内市场销售占比。
　　9、人才流失风险
　　公司主要产品的更新、升级速度较快，对产品的研发要求较高，需要不断加大投入引进优秀人才。此外，公司在营销、生产等业务链重点环节亦需要优秀核心人员的决策和执行，因此拥有稳定、高素质的专业人才对持续发展壮大至关重要。目前企业之间专业人才的争夺十分激烈，如果公司研发投入不足或者未能建立具有竞争力的薪酬体系、营造良好的工作环境，可能导致核心人员流失，从而对公司的生产经营造成不利影响。应对措施：实施战略人力资源管理，积极营造“培养人、留住人、吸引人、激励人”的氛围；不断健全完善公平合理、长中短期相结合的激励措施；海外项目积极扩大本地化运营，扎根当地，吸引当地优秀人才。
　　10、新产品及自有品牌开发推广风险
　　为扩大市场占有率以及满足宠物消费不断升级的需求，公司自成立以来一直致力于通过产品创新赢得市场，注重针对不同市场和客户制定个性化的产品和营销方案。近年来公司坚定实施自主品牌战略，持续进行品类创新，不断寻找潜力增量。新产品从立项到收获利润需要一定的投入和周期，特别是核心品类需要投入更多的资源，投入周期也可能更长。如果未来公司的新产品市场认可度低，前期的投入则存在无法收回的风险。因此，新产品在市场的成功率直接影响品牌自身的业绩，进而影响公司业绩。
　　应对措施：主动适应行业发展趋势，坚定实施高度差异化的产品策略，做好新产品开发、营销策略的风险评估；根据国内外不同市场的特点匹配柔性生产和供应链，满足不同市场的多元化需求；以科学合理的激励措施提升营销团队的能力，大力吸引高素质营销人才。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所从事的主营业务概况　　公司是我国较早专业从事宠物食品行业的国家高新技术企业，是我国宠物食品行业的龙头企业，其中核心产品宠物健康咀嚼类食品的出货量位居全球前列。　　公司的主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼类食品，宠物营养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮等主粮产品，宠物保健食品以及其他宠物食品，主要供犬猫等家庭饲养的宠物食用。　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”；根据2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所从事的主营业务概况
　　公司是我国较早专业从事宠物食品行业的国家高新技术企业，是我国宠物食品行业的龙头企业，其中核心产品宠物健康咀嚼类食品的出货量位居全球前列。
　　公司的主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼类食品，宠物营养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮等主粮产品，宠物保健食品以及其他宠物食品，主要供犬猫等家庭饲养的宠物食用。
　　根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”；根据2023年5月发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“CA13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。报告期内，公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业，主营业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，主要经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。
　　（二）主要产品的功能与用途
　　（三）公司所处的产业链环节
　　本公司所处的宠物食品行业，在宠物行业处于中游位置，主要有各种宠物食品的研发、生产制造企业。公司的上游企业主要有种植业及粮食加工企业，畜牧养殖、水产养殖捕捞及其加工企业（鸡肉、鸭肉、牛肉、生皮等），农产品贸易流通企业，食品添加剂以及包装企业（彩袋、PE袋、PVC袋和纸箱等）等；下游产业涉及宠物食品的品牌商、商贸流通企业、零售企业等相关行业。
　　（四）公司的主要经营模式
　　通过对内外部经营环境进行分析，公司认为目前影响公司经营模式的关键因素包括主要原材料价格及其供应模式、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技术特点等。公司目前在生产、采购、研发和销售等关键环节采取以下运营模式：
　　1、生产模式
　　公司在国外市场主要采用ODM模式，主要以“以销定产”的模式来组织生产，生产制造部负责具体生产组织。市场销售部取得产品订单后，业务计划部会同采购部、生产制造部、品质管理部等相关部门按照客户确定的产品规格、交付日期、产品标准和数量制订生产计划，包括组织合同评审、制订采购方案、安排生产时间和工厂、协调各项资源等，其中采购部按照客户订单采购原辅料和包装材料之后，生产制造部按照产品质量控制标准进行生产制作和包装，产品完工后，经品质管理部完成过程检验和最终检验后入库，后续业务计划部、仓储部按照客户的要求组织发货和产品交付。
　　自有品牌业务方面，公司借鉴国外市场生产模式、努力保持最佳库存水平的同时，会根据市场需求，适当增加相关产品的备货量，以提高市场反应速度。
　　目前公司在温州、泰州、越南、柬埔寨和新西兰建有大规模的生产基地，可以为全球主要市场提供不同品类的宠物食品。
　　2、采购模式
　　（1）采购管理。公司采购业务由采购部负责组织，依据《采购业务内控制度》具体实施。根据需采购物资的性质，公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购，由采购部根据业务计划部提供的订单计划，并结合产品物料需求清单、材料库存情况制订采购计划，经总经理审核后实施。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体要求进行专项采购。各控股子公司（生产基地）的采购活动受母公司的统一调配或者业务指导。
　　（2）原材料采购过程。公司主要原材料为生牛皮、鸡肉、植物淀粉等，市场供应充裕。在采购活动中，公司从产品质量、交货期、价格、地理位置等方面对供应商进行综合评价，以此选定合格供应商，从而保证原材料的正常供应。
　　生牛皮在全球范围内供需基本稳定，供应量充足，能够满足公司日常生产需要。对于生牛皮的采购，公司与具有一定市场渠道的专业供应商建立了长期合作关系，签订年度供货框架合同，保证生牛皮的持续稳定供应。生牛皮是公司生产畜皮咬胶、动植物混合咬胶的主要原材料，来源于未经鞣制的毛皮。养殖户或养殖场饲养的牛经屠宰后得到毛皮，毛皮经
　　过泡灰、脱毛、清洗、分层等工艺取得生皮，公司采购毛皮、二层和三层生皮作为制备宠物食品的原材料。
　　鸡肉和鸭肉等肉类在宠物食品中被广泛使用，鸡肉生产具有一定的周期性，价格波动相对频繁，对成本产生一定影响。我国肉鸡养殖规模大，工业化、现代化进程不断提速，并开始向集约化、大规模养殖阶段迈进。鸡肉的市场供应量远大于宠物食品企业的需求，为公司生产经营创造了良好的外部条件。公司当前产品中咬胶类产品占比较高，其主要原材料为生牛皮、淀粉和鸡肉，其中鸡肉占比较主粮和其他宠物零食相比较低，因而其成本受到鸡肉价格的影响也小于前述产品。
　　（3）采购过程跟踪
　　公司采购部按照供应商评价办法，对供应商进行评定，经评定合格的供应商列入各项物资采购目录。采购部根据不同类别的产品，选择合适的供应商，根据订单的交期合理安排采购周期并与供应商签订采购合同或订单，采购合同或订单明确采购的数量、单价、总价、质量验收标准、交期等内容。货物运达公司后，由仓储部门通知品质管理部进行进货检验；品质管理部根据合同和检验规程进行检验，验收合格后由仓储部办理入库，验收不合格的，由采购部与供应商根据合同条款进行调退换处理。
　　3、研发模式
　　经过多年持续稳定的研发投入，公司在宠物食品领域积累了丰富的技术和经验，组建了一支具有较高水平的专业研发团队。公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量的研发投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。
　　目前，公司已形成了以独立研发为主，兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院、企业研究院等研发平台。按照年度研发计划，公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售，如市场反应达到预期，公司将扩大新产品的供应规模，按照市场需求实现量产。除新产品研发活动外，研发平台还承担了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责，以达到降低成本、提高效率的目的。公司对研发团队和研发活动进行年度考核，主要考核指标有新产品订单量、出样数量、项目进展等。除自主研发之外，公司也一直注重与外部科研机构的技术合作，积极与高校、专业科研机构建立产学研合作体系，开阔技术视野，培养行业技术人才。通过对外技术合作，拓展了技术创新的信息渠道，形成了以企业为主体，以科研院所为依托的技术创新机制。另外，公司充分利用上市公司有利条件实施股权激励或者员工持股计划，对重要的研发人才实施长期激励，以达到吸引人才、留住人才的目的，为科技创新活动提供智力保障。
　　4、销售模式
　　公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广，国外市场销售部负责海外市场的营销与市场推广。目前，公司产品出口占比较大，但国内市场特别是自主品牌的营收规模增速高于国外市场，国内市场营收占比呈上升趋势，未来将成为公司业务的主要增长点和核心板块。按照目标市场的发展水平和特点，公司在国外市场和国内市场采用了不同的销售模式。
　　（1）国外市场销售模式。在国外市场，公司主要采用ODM模式。在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展成熟稳定，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场份额，而新进品牌的营销成本和风险相对较高。公司在国外市场主要采用ODM模式，有利于发挥在多品类制造、多国制造、研发等优势，是在当前所处环境和发展阶段下的最优选项。在努力扩大ODM产品市场占有率的同时，公司非常重视自主品牌在海外市场的培育，目前已在加拿大沃尔玛和欧洲部分商超等零售渠道销售自主品牌的产品。
　　（2）国内市场销售模式。在国内市场，公司主要通过在线上和线下同步进行全渠道布局，直销和分销协同开展，聚焦自主品牌和差异化的产品，形成了覆盖全面、主次清晰的业务内容。目前，公司在国内市场实行“多品牌矩阵、大单品发力”的策略，具体如下：
　　①多品牌策略
　　公司当前在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，注重根据市场潮流和趋势判断，及时跟进，对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。相较于集中全部资源打造单一品牌的市场策略，多品牌运营策略更有利于形成品牌矩阵，发展空间更大，符合公司聚焦主业、做长期主义者的发展理念。
　　据长江证券的研究显示，就全球较为成熟的宠物食品市场来看，头部品牌市占率并不高，加拿大、美国、法国与德国市场中头部品牌市占率仅为6%-8%的水平，与尚处于宠物食品行业发展早期的中国市场的差异并不大。类似的，在这些国
　　家的宠物食品市场中，品牌CR5水平也并不高。
　　目前，公司已基本完成自有品牌的框架搭建，具体实施策略为：根据不同细分市场的竞争环境和渠道属性，通过不同品牌切入不同细分市场，满足终端消费者的多元化需求。
　　②大单品产品策略
　　在国内市场，品牌建设前期主要以打造细分市场的领先产品为主，从而进一步形成畅销爆款产品。在爆款产品打造出来并形成一定的销售规模后，进行适当的品类扩张，通过爆款产品矩阵实现打造爆款品牌的目标。近两年，公司已在终端市场打造出爵宴鸭肉干、好适嘉（98K）湿粮罐头等多个畅销大单品，直接带动了自主品牌收入规模和品牌曝光度的快速提升，尤其是爵宴品牌下的部分产品在各线上平台持续保持在销量前列。
　　③重点线上、线上线下全渠道布局策略
　　在线上渠道，公司已在天猫、京东、抖音等主流电商平台开设线上品牌旗舰店或专营店，与E宠商城等专业电商签订深度合作协议，并积极拥抱营销新模式，通过直播、建立私域流量等新型营销方式适配中国市场，提高市场投入转化效率。公司在线上采取多渠道销售策略。其中，一级渠道依托天猫、京东等传统电商平台进行布局，各品牌旗舰店配合自有专营店及线上分销完成销售目标；二级渠道，围绕抖音、小红书、微信公众号、微博等平台进行布局，核心是构建品牌用户流量池，完善用户运营体系，完成品牌用户的直接高效转化。
　　线下销售方面，公司已与全国主要省市的区域代理商和批发商建立紧密合作关系，采取分渠道、结构扁平化的经销商策略，将产品辐射至大型商场和各终端门店；同时与宠物连锁医院或宠物超市建立了独立直供合作。公司还在尝试与线下代理进行深度合作，将其职能转变为服务商，公司、线下门店与服务商（代理商）形成更加高效的合作模式，打造利益更加一致的新型合作关系。此外，公司已在京沪杭等地实施直营与代理商并行的线下经销模式。
　　（五）公司发展的长期驱动因素
　　1、自身综合竞争力的提升
　　公司自成立以来，一直专注于宠物食品行业，注重研发和品质管理，同时伴以适度的规模扩张，在健康、有序、稳健发展的基础上，经营规模健康扩大。伴随着市场变化，公司也将适时调整具体策略。自有品牌运营、全球化运营、全品类产品供应链和差异化主粮产品将成为公司今后一个时期的主线任务，并由原来单纯向消费者供应产品转变为提供高品质的产品和专业化服务的组合，形成健康的产业生态，打造差异化、特色化的运营能力，夯实核心竞争力。
　　2、社会发展大趋势以及人们消费需求的变化
　　在包括中国在内的全球主要的宠物消费市场，生产力的提高带来单纯的物质的极大丰富已无法满足人们对生活的追求，加上社会的深度老龄化、结婚率和生育率下降等因素，使得人们更加珍惜宠物带来的精神上的享受和满足。人宠关系也被带到一个更高的层次，宠物逐渐成为人格化的家庭成员，人们的消费需求也因此向宠物领域快速扩张。这种社会趋势不一定会在短期内直接增厚公司的短期业绩，但会给公司未来的发展增加更多的确定性，增强对未来发展的信心，更科学地确定发展方向。
　　3、宠物市场规模的扩大和消费升级
　　根据国家统计局2024年2月29日发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》显示，初步核算，全年国内生产总值1,260,582亿元，比上年增长5.2%。全年全国居民人均可支配收入39,218元，比上年增长6.3%；全年全国居民人均消费支出26,796元，比上年增长9.2%。根据尼尔森（NIQ）发布的《中国宠物消费趋势报告》，居民人均可支配收入每增加1%，宠物市场规模预计增加约0.67%。经济增长带来人均可支配收入的增加，同时带动居民对高品质生活的需求，消费愿望和消费能力共同构成有效需求，成为宠物行业增长的基本动力。独生子女、老龄化、单身人群增长、丁克家族等社会和人口结构的变化催生情感陪伴需求，促进养宠人群的快速增加，从而形成快速扩大的宠物消费基础。从成熟市场的发展历程看，宠物食品消费经历了从最初的自制饭菜到商品化主粮再到高品质主粮和多样化宠物食品的发展过程。我国养宠人群呈现明显的年轻化和高学历特征，对科学饲养宠物的热情和需求更高，特别需要更加专业的产品和服务。
　　宠物市场规模的扩大和消费升级是公司未来发展的主要驱动因素。从长期看，未来的市场竞争需要公司不断推出创新型、差异化、超越客户期望的产品和服务，持续建设健康的产业生态。
　　4、经营规模的适度扩张和管理能力的提升
　　公司经营规模的扩大可以实现规模效益，降低单位成本，增强市场竞争力和抗风险能力。规模的适度扩张要求管理能力
　　同步提升，敏锐的市场洞察力、富于进取的企业精神和科学高效的管理是公司高质量发展的核心驱动力。
　　（六）报告期内公司主营业务及经营情况分析
　　报告期内，公司聚焦主营业务，各项工作以“一体两翼”发展战略和年度任务目标为指引，坚持全球化运营，积极实施“研发、供应链、制造、市场、组织、标准”的全球化，积极开拓国内、国外两个市场，以自主品牌打造、渠道拓展、加强重点项目提质增效为工作重心，经营业绩的质和量均有较大幅提升。
　　报告期内，公司实现营业收入84,559.18万元，同比增长71.64%，归属于上市公司股东的净利润9,793.84万元，同比增加329.38%。报告期末，公司总资产及归属于上市公司股东的净资产分别增长1.83%和1.66%。综合来看，2024年上半年，公司在摆脱了海外市场在2023年的波动之后，在国内、国外两个市场的业务开展均符合预期和年度经营计划，东南亚工厂的产能利用率和经营效率均有明显提升，显示出在国际化经营方面的优势；在国内市场，公司自主品牌业务继续保持了较高的增长水平，在重点发展自主品牌、压缩代理业务的策略下，自主品牌收入规模保持较高增速的同时，毛利率水平稳健提升。
　　报告期内，公司主要在以下两个方面重点开展工作：
　　（一）加强海外生产基地的经营管理。报告期内，公司ODM业务的订单主要由越南和柬埔寨的生产基地交付。越南基地运营成熟高效，为公司当前主要的利润来源，报告期内保持满负荷运行状态。柬埔寨基地正处于产能爬坡阶段。为持续提升在海外市场的竞争力，满足在海外市场的长期目标，公司着重加强柬埔寨基地的运营管理，以提升订单交付能力、毛利率水平为年度重点任务，加强原材料采购、生产和品控管理、员工技能培训等重点方面的效率，降低管理成本。报告期内，柬埔寨爵味实现净利润1,840.13万元人民币。随着柬埔寨生产基地的产能快速释放，未来将成为公司ODM业务的重要生产基地。
　　（二）国内自主品牌业务呈现快速、健康发展态势。公司自主品牌业务较好地完成了半年度阶段性目标，收入规模继续保持快速增长态势，在原有主要品类的收入规模保持快速增长的同时，推出的重点产品新型主粮产品快速被市场接受，取得了较好的预期效果。618期间，公司旗下高端宠物食品品牌爵宴全网成交总额超2500万元，全平台累计支付金额同比去年提升67%，登上天猫狗零食品牌榜单、京东狗食品自营竞速榜前两名。

　　二、核心竞争力分析
　　公司作为我国最早专业从事宠物食品行业的企业之一，经过多年的积累，在销售渠道、品牌创新、国际化运营、研发创新、质量控制、专业人才团队等发展要素方面形成了较突出的竞争优势。报告期内，公司持续打造核心竞争力优势，其中自主品牌运营、国际化运营等方面得到了显著进展。经审慎分析，公司认为当前在以下几个方面建立了较强的竞争优势：
　　（一）销售渠道优势
　　近年来，公司充分利用高强度研发、产品质量管控、全球化制造等优势，积极实施销售网络的全渠道建设。
　　中国市场作为全球发展最快、最具潜力的宠物消费市场，公司通过近年来的不断投入，已形成了一定的渠道优势。目前，公司除了在线上拥有品牌旗舰店、宠物用品专营店外等直销店铺外，还建立了较大规模的线上分销渠道。在线下，公司也已建立了较大规模的经销商渠道，与众多宠物产品代理商、终端销售商、宠物医疗机构等建立了长期合作关系，形成了一批具有较高认可度的忠诚客户。
　　（二）国际化运营优势
　　经过在海外市场多年的积累，公司与众多国际知名的品牌商、渠道商、零售商等建立了密切的合作关系，形成了一定的渠道壁垒。在合作模式上，一般双方签订长期供货协议或独家供应协议，通过定制化的产品增强合作粘性，深度绑定，实现利益共赢。近年来，公司在海外渠道的优势不断得到巩固加强。公司在中国、越南、柬埔寨、新西兰等国家设有生产基地，能为国内外市场提供品类丰富、高品质的宠物食品，满足国内外客户对产品多样化的需求。随着公司新西兰生产基地高品质干粮和湿粮产线的商业化运营或落成，国内新型主粮产线加快建设，公司未来将形成宠物功能型健康咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干粮和湿粮等主要品类的高端宠物食品产线，具备了向全球各主要市场供应多样化产品的能力，满足自主品牌及国内外市场的不同需求。公司是较早响应国家“一带一路”倡议并成功实施“走出去”发展的企业，通过“一带一路”国家实现资源的优化配置。
　　近年来，公司不断加快供应链的国际化进程，原材料采购活动已覆盖中国、中亚、东盟、美洲、澳洲等国家和地区，降低生产成本，提升经营安全系数，增强核心竞争力。同时，公司还将海外工厂的高端、富有特色的产品引入到中国市场，助力自有品牌业务的发展。
　　在行业内，公司在国际化运营方面具备了较强的竞争优势，构建了一定的进入壁垒。
　　（三）研发和技术优势
　　公司系国家重点高新技术企业和农业产业化国家重点龙头企业，建有省级宠物健康营养产品研究院、高新技术企业研发中心和企业研究院等多个研发平台，负责公司新技术、新产品、新工艺的研发、推广、改进及技术创新管理，为公司的发展提供战略指导及技术支撑。公司还通过完善和优化科技创新制度、提供适宜的制度安排和创新环境、积极引进人才等途径，成功建立了具备较强竞争力的企业技术研发创新体系。
　　通过与国内外高校、科研院所建立产学研合作计划以及自主研发等多种渠道，目前公司的核心技术已在国内外获得多项专利保护，并作为主要参与方起草了国家标准《宠物食品-狗咬胶》（GBT23185-2008）。通过多年的技术积累，公司已将畜皮咬胶的清洁化生产工艺技术、胶原纤维复合技术、液熏技术、动植物蛋白混合制备技术、宠物食品压纹技术、宠物食品冷冻干燥技术、农产品精深加工工艺、胶原蛋白宠物食品生产制备技术等应用于产品的研发和工艺的改进，促进产品的更新换代，满足客户和消费者不断升级的需求。
　　（四）质量管控优势
　　经过多年的积累和发展，公司已建立完善的质量控制体系，严格按照ISO9001、ISO14001、ISO22000、OHSAS18001、BRC等管理体系的要求，按照相关国家标准、进口国标准或客户的特定要求组织生产，掌握了美国、加拿大、欧洲、日本等主要国家和地区的宠物食品的法律法规和标准,能够为全球各主要市场提供符合市场标准的产品。公司严把产品质量安全关，目前已在中国、越南、柬埔寨基地自建有多条电子束辐照杀菌生产线，能够独立完成产品的辐照杀菌，实现生产环节的自检自控，降低产品二次污染的风险，为产品安全提供可靠保障。公司建有独立的实验室，配备专业的技术人员和先进的检测设备。产品经过公司内部检测合格后，再委托第三方的实验室进行检测，经检验合格后方可发货。
　　通过持续的软硬件建设，产品质量控制水平持续提升，为公司提升在国内外市场的竞争力夯实基础。
　　（五）大规模、高品质制造优势
　　公司在国内外均建有高标准、规模化的生产基地，具备了大规模、高品质制造的基础，叠加当地优势资源的优势，持续释放规模效应，从而提升市场竞争力。
　　随着公司高品质、差异化主粮战略的不断推进，尤其是新西兰年产4万吨高品质主粮产线的正式投产，是公司第一条高端主粮产线，具备了向全球主要市场提供高品质的天然、有机宠物食品的能力。该产线拥有全球领先的自动化设备、高品质原材料供应链和经验丰富的技术和管理团队，构建了在高端宠物主粮市场的竞争力。
　　（六）管理优势
　　公司拥有从业经验丰富的管理团队，具备判断宠物食品行业的发展趋势的专业能力，对行业内的商业机会有敏锐的捕捉力。凭借自身丰富的经验，公司可以有效地把握行业方向，抓住市场机会，取得持续稳定的良好业绩。得益于公司的正确战略决策和稳定高效的管理，经过多年的探索，公司已逐步建立起涵盖新产品开发、原材料采购、生产运营、质量控制、成本管理、财务管理、市场营销和品牌建设等方面的现代科学管理体系，各职能部门均有经验丰富的人员支撑。报告期内，公司技术和管理团队稳定，引进了一批品牌运营、渠道拓展、人力资源管理、海外项目经营管理等方面的高素质人才。
　　公司实施战略人力资源管理，以战略目标为导向，系统地对人力资源各种活动进行计划和管理。公司已建立了一支专业化的运营团队，报告期内核心管理团队、关键技术和市场拓展团队保持稳定，对公司的发展前景充满信心，员工忠诚度较高。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　通过对目前所处的内外部经营环境进行分析，结合未来发展战略和当前具体经营计划，公司以科学审慎的原则识别了当前面临的风险因素，认为当前面临的风险因素较以前年度未发生重大变化，并不断健全针对性应对措施，具体如下：1、核心客户收入占比较大的风险
　　报告期内，海外市场依然为公司主要的收入和利润来源，公司在海外市场的业务主要采用ODM模式，为全球知名宠物产品品牌商、渠道商和零售商提供自主研发的宠物食品。公司下游客户相对集中且相关企业整合趋势明显，其均有较为严格的供应商认定体系，公司在通过核心客户的供应商资质认定后，双方一般会保持持续稳定的业务合作关系，导致公司大客户总体稳定，但对其收入占公司当期营业收入的比重较高。未来，若公司核心客户出现较大经营风险导致其减少向公司采购或公司不能持续进入核心客户的供应商体系，将对公司的销售收入和经营业绩产生较大影响。应对措施：公司将积极开拓新市场、新客户，持续注重大客户的维护与新客户的持续开发培育。同时，大客户随着与公司合作的深入，对公司产品的了解与信任增加，其采购数量及金额将维持较高水平。同时，公司将积极发挥自身研发、全球制造布局等优势，持续向客户提供新产品或对现有产品进行升级，增加合作的粘性，促进双方共同发展。随着公司在国内市场开拓力度的加大，自有品牌收入快速提升，来源更加多样，也将持续降低国外核心客户收入占比较大的风险。2、原材料价格波动风险
　　风险因素：公司生产所使用的原材料主要为生皮、鸡肉、植物性淀粉等，其价格波动对公司的经营业绩存在一定影响。虽然公司日常注重对原材料价格和需求进行预测，价格的短期波动对公司的影响较小，但受市场需求变动等多方面因素的影响，如果原材料价格出现大幅波动，将对公司营运资金的安排和生产成本的控制带来不确定性。原材料价格变化向下游客户和消费者的传导也需要一定的时间，这也会公司在生产经营过程中须面对原材料价格大幅波动引致的业绩波动风险，可能导致公司成长性下降甚至业绩下滑。
　　应对措施：公司将积极通过加强库存管理、优化采购管理体系、增加优质供应商和原材料采购地等方式应对原材料价格波动；同时，加大研发力度，通过降低原材料损耗、寻求原材料替代等途径降低原材料价格波动带来的影响；积极寻求原材料供应链的国际化。
　　3、全球化经营风险
　　为积极拓展发展空间，整合国际优势资源，公司先后在越南、新西兰、柬埔寨等地设立生产基地。随着海外生产基地产能的持续释放和投资项目的持续增加，公司海外经营规模迅速扩大，资产规模、员工数量也随之快速增加，对公司的经营管理水平、内部治理结构、内部控制措施的有效执行带来了挑战。由于公司较早实施“走出去”发展策略，积累了一定的境外经营管理经验，但仍无法满足快速发展的需要，海外经营人才尚需进一步补充。同时，投资项目所在国如未来出现汇兑限制、外资政策变化、东道国政府征收、战争及政治、公共卫生事件等情形，可能给公司带来投资损失。因此公司面临由于海外经营经验及人才储备不足、境外经营环境恶化导致的海外经营风险。应对措施：第一，完善公司海外投资项目的各项管理制度，从生产、财务、内部审计监督等多方面加强对海外投资项目的日常管理和风险管控；第二，保持与中国驻外使领馆和商会的联系与交流，及时掌握海外经营所在地的政策法规及商务信息；第三，加强对既熟悉外国法律和文化又具有企业管理能力的专业人才的招揽和培养，重大事项寻求管理咨询、律师、会计师等专业支持；第四，积极寻求海外投资项目的本地化运营；第五，加强生产的柔性化，提高公司在境内外各生产基地进行订单调配的灵活性。
　　4、人力成本上升的风险
　　风险因素：公司生产人员薪酬占生产成本的比重较大，其薪酬水平的持续上涨会影响公司生产成本进而影响公司经营业绩。随着我国社会经济水平的不断发展和人口红利消失，劳动者对工资水平增长的预期不断增加，公司面临人力成本上升的压力。同时，公司海外生产基地也存在劳动力成本上升的趋势。未来公司如果不能有效控制人力成本，劳动力成本持续增加，则将面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：继续加强产品的研发和创新工作，提高产品附加值和生产的自动化水平，降低劳动力成本上升对公司盈利水平的影响；加大职工的培训和后续教育，加大人力资本积累与储备，培养一批经验丰富、专业技术熟练、劳动生产率高的一线工人，以提高劳动力质量代替劳动力数量；另外，加强企业文化建设，提升员工队伍的稳定性与忠诚度，从而稳定公司生产，降低人工替换成本，努力达到公司人力成本相对可控的效果。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　随着居民在宠物方面的消费能力和消费意愿不断提升，国内宠物行业依然具备很大的发展空间，宠物食品作为刚性需求，市场前景广阔。外资品牌在宠物主粮领域依然占据优势地位，国内宠物企业众多，行业集中度低，现仍有大量产业资本进入宠物行业，参与市场竞争，宠物行业未来市场竞争将加剧。公司作为国内宠物行业具有较强影响力的企业，尽管在销售渠道、品牌影响力、研发能力、供应链体系、生产规模、核心管理团队等方面确立了较大竞争优势，但随着公司规模的扩大，投入增加，未来如果在研发、成本控制、销售策略选择等方面不能及时适应市场变化，将导致主要产品毛利率下滑或市场份额增长缓慢，对公司的盈利能力和持续增长产生不利影响。
　　应对措施：持续提升企业的硬实力，充分利用公司在产业链上的布局，打造公司在宠物咀嚼零食、高品质湿粮、新型主粮、新西兰主粮等方面形成的差异化产品优势；借助新国货崛起的趋势，创新产品、创新营销方式、创新核心团队的激励方式，打造品牌力、产品力和渠道力“三力合一”的综合优势；通过数智化的应用、创新的会员体系，降低运营成本，缩短服务用户的距离，提升产品消费体验，稳固消费群体。风险因素：根据公司目前的产品和市场结构，产品销售以宠物零食的出口为主，占营业收入的比重较高。目前产品主要出口到美国、欧盟等发达国家和地区，其中美国市场占据份额最高。自2018年以来，中美贸易摩擦导致中国工厂出口至美国市场的产品被征收关税，对公司业绩造成较大压力，且持续至现在。因此，公司存在贸易、关税等政策影响公司业
　　6、国际政治经济环境变化风险
　　绩的风险。
　　应对措施：海外市场为成熟市场，公司向海外市场出口的产品具有较高的产品附加值，具备了较强的消费粘性和价格刚性。公司将积极向市场推出更具市场竞争力的新产品，提高产品附加值，与客户加深合作层次，增加客户粘性；积极开发其他潜力市场的，降低单一市场的影响；积极开拓国内市场，打造自主品牌，提升国内市场占比；增强海外生产基地的供货能力。
　　7、汇率波动风险
　　风险因素：公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来随着人民币国际化进程和汇率市场化程度提高，汇率波动对公司出口产品盈利能力产生不确定性影响，公司预计未来人民币汇率存在较大波动的风险依然存在，这将导致公司业绩随之产生不确定性。
　　应对措施：当汇率波动较大时，积极审慎开展外汇套期保值业务，锁定业务利润；与客户积极协调，建立更科学的产品价格浮动机制；加强国内市场拓展，提升国内市场收入占比。
　　8、税收优惠和政府补贴政策变化引致的风险
　　风险因素：我国对符合要求的出口产品实行退税政策，根据相关政策，公司享受国家对于生产企业的出口货物实行“免、抵、退”税的优惠政策。近年来，公司主要产品的出口退税率呈现逐渐下降的趋势，这将最终影响公司经营业绩。公司面临出口退税政策变化导致利润下降的风险。另外，公司在越南、柬埔寨的工厂目前也正在享受不同程度的税收优惠政策，如优惠政策到期，也会对公司的业绩产生一定的影响。
　　公司具有“国家级高新技术企业”资格，于2023年12月再次通过复评，根据相关政策规定，公司继续享受15%的企业所得税率。如未来上述政策变化或公司无法再次被认定为高新技术企业，将导致公司不能继续享受上述税收优惠税率，将会一定程度上影响公司业绩。
　　应对措施：一方面将继续加强产品的研发工作，增加产品附加值，降低出口退税政策变化对盈利水平的影响；另一方面，公司将完善相关管理制度，提高政策敏感性和反应速度；另外，公司将加大国内市场的拓展力度，努力提高国内市场销售占比。
　　9、人才流失风险
　　风险因素：公司主要产品的品种更新、升级速度较快，对产品研发要求较高，需要公司不断加大投入，引进优秀人才。同时公司营销、生产等业务链环节亦需要优秀核心人员的决策和执行，因此拥有稳定、高素质的专业人才对公司的持续发展壮大至关重要。目前企业之间专业人才的争夺十分激烈，如果公司研发投入不足或者未能建立具有竞争力的薪酬体系、营造良好工作环境，可能导致核心人员流失，从而对公司的生产经营造成不利影响。应对措施：实施战略人力资源管理，积极营造“培养人、留住人、吸引人、激励人”的氛围，不断健全完善公平合理、长中短期相结合的激励措施，海外项目积极扩大本地化运营，扎根当地，吸引当地优秀人才。风险因素：为扩大市场规模以及满足顾客消费需求的不断升级，公司自成立以来一直致力于研发并且不断推出新产品，并基于自身在宠物零食领域的经验，通过新建产能等方式向宠物主粮等产品拓展。尽管公司前期进行了充分的市场调研，并制定了严格的标准和程序以保证新产品质量，但是由于国内主粮市场长期被国外品牌占据，如果未来公司新产品由于品牌认可度低、海外竞争对手渠道挤压等因素，而不被消费者认可，则导致较高的新产品开发和推广成本，且可能无法收回。
　　10、新产品及自有品牌开发推广风险
　　公司主要以自主品牌方式聚焦国内市场，品牌形象建设、渠道拓展、人员团队建设等投入较大，销售费用较高，如果短期内国内市场没有明显扩大，也会对公司未来业绩的持续增长带来一定的不利影响。应对措施：主动适应行业发展趋势，坚定实施高度差异化的产品策略，做好新产品开发、营销策略的风险评估，根据国内外不同市场的特点匹配柔性生产和供应链，满足不同市场多元化的需求。 收起▲