一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司致力于清洁能源、新能源等领域的发展。目前主营业务为电力生产与开发，主要以光伏、水电、风电为主，公司在电力为主的基础上进行相关多元投资，报告期内，主营业务发生较大变化。　　（1）清洁能源业务主要为水力发电及光伏发电业务，依靠水资源和日照资源等可再生资源进行电力生产。集中式电站生产的电能大部分输送电网，销售给海南电网有限责任公司。上网电力的销售价格由国家有关部门核定；直接销售给用户的电力价格由供需双方协商确定。　　公司主要客户为海南电网，海南电网是中国南方电网有限责任公司全资子公司，负责经营南方电网在海南投资的国有电网资产，对海南电网实施... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司致力于清洁能源、新能源等领域的发展。目前主营业务为电力生产与开发，主要以光伏、水电、风电为主，公司在电力为主的基础上进行相关多元投资，报告期内，主营业务发生较大变化。
　　（1）清洁能源业务主要为水力发电及光伏发电业务，依靠水资源和日照资源等可再生资源进行电力生产。集中式电站生产的电能大部分输送电网，销售给海南电网有限责任公司。上网电力的销售价格由国家有关部门核定；直接销售给用户的电力价格由供需双方协商确定。
　　公司主要客户为海南电网，海南电网是中国南方电网有限责任公司全资子公司，负责经营南方电网在海南投资的国有电网资产，对海南电网实施统一规划、统一建设、统一调度、统一管理，承担国有资产的保值增值任务，直接为海南经济社会发展和人民生活提供电力供应和服务。
　　（2）2025年9月，公司将所持有的全资子公司海南牛路岭电力工程有限公司（以下简称“电力工程公司”）100%股权转让给海南海控城市综合运营集团有限公司。转让全资子公司股权已实施完毕，并完成工商变更，公司不再持有电力工程公司的股权。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度发生较大的变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式亦没有发生较大的变化。
　　(二)行业情况
　　国家能源局发布数据显示，截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.02亿千瓦，同比增长35.4%；水电装机容量4.48亿千瓦，同比增长2.9%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；2025年全社会用电量累计103,682亿千瓦时，同比增长5.0%。数据显示，2025年全国累计完成电力市场交易电量66,394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点。从交易品种看，中长期交易电量63522亿千瓦时；现货交易电量2872亿千瓦时。
　　中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，报告预测，2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。综合判断，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%；2026年底，全国发电装机容量预计达到43亿千瓦左右；预计2026年全国电力供需总体平衡，局地高峰时段电力供需偏紧，供应不足部分可以通过跨省跨区余缺互济后基本消除。
　　海南统计局发布数据显示，2025年海南省规模以上工业主要能源品种产量呈增长态势，其中发电量474.11亿千瓦时，同比增长0.5%。2025年海南省清洁能源发电增势亮眼，全年发电量达272.83亿千瓦时，同比增长4.7%，较前三季度加快1.3个百分点。细分来看，风电、水电是增长主力，风力发电量同比增长6.4倍，水力发电量增长25.5%。2025年海南全社会用电量达544.73亿千瓦时，同比增长5.0%，其中工业用电量193.54亿千瓦时，同比增长4.8%。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.控股股东不当控制的风险
　　海南控股为公司的控股股东，持股占比为47.31%，对公司经营管理拥有较大的影响力。若海南控股利用其控股地位对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能影响公司经营和财务独立性，并给公司经营和其他股东利益带来风险。
　　2.电力体制改革带来的风险
　　目前海控能源的上网电价、定价原则均由当地物价部门核定，政府对电价控制较严，企业没有自主提高价格的权利。随着电力体制将由政府定价逐步转变为市场定价，国家政策的变动和市场竞争将导致电力消纳和电价变动压力，特别是海南省电力市场供大于求趋势明显，未来几年全省电价下行及光伏发电限电风险加大，对公司的业绩产生不确定性影响。
　　3.公司业绩受气候影响波动的风险
　　公司所在地海南省属热带季风海洋性气候，各年份、各季节水量丰枯不均衡，水电、光伏发电业务受降雨量、降雨时空分布以及光照等气候影响大，发电量、收入存在不稳定性。公司运营的水电站分属海南省省内不同流域，公司所属光伏电站主要位于海南省西南部区域，气候变化、来水不稳定及光照资源将对公司发电量产生较大影响。因此公司的业绩受季节变化和气候变化的影响可能会波动。
　　4.资产、业务和人员区域分散引发的管
　　由于需因地制宜以经营水电、光伏业务的特性，公司下属各分
　　理风险
　　子公司分布在海南省各地，各电站相距较远，资产和人员的分散给公司的资产、财务等方面的管理、内部信息的交流和业务的相互协调带来较大的困难，对经营者的管理水平及风险控制水平要求较高，可能导致公司管理成本增加和经营效率降低。
　　5.有息负债偿债能力可能面临的风险
　　随着公司规模不断扩大增加资金需求，通过债务融资补足并购、项目建设及经营资金需求。因经营活动取得的现金流入有限，公司水电板块的营业收入受天气影响较大；光伏板块由于国家政策和专项资金安排的原因，已列入国家可再生能源补贴目录的部分光伏项目未能按期收到光伏补贴款，需等待国家财政部相关资金计划执行进展方可取得补贴款项。以上因素使得公司资金紧张，项目建设的资金及经营资金的需求需通过债务融资解决。未来资产负债率可能面临上升，较高的资产负债率可能带来不能按期清偿债务的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司致力于清洁能源、新能源等领域的发展。目前主营业务为电力生产与开发，主要以光伏、水电、风电为主，公司在电力为主的基础上进行相关多元投资，报告期内，主营业务未发生重大变化。　　（1）清洁能源业务主要为水力发电及光伏发电业务，依靠水资源和日照资源等可再生资源进行电力生产。集中式电站生产的电能大部分输送电网，销售给海南电网有限责任公司。上网电力的销售价格由国家有关部门核定；直接销售给用户的电力价格由供需双方协商确定。　　公司主要客户为海南电网，海南电网是中国南方电网有限责任公司全资子公司，负责经营南方电网在海南投资的国有电网资产，对海南电网实... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司致力于清洁能源、新能源等领域的发展。目前主营业务为电力生产与开发，主要以光伏、水电、风电为主，公司在电力为主的基础上进行相关多元投资，报告期内，主营业务未发生重大变化。
　　（1）清洁能源业务主要为水力发电及光伏发电业务，依靠水资源和日照资源等可再生资源进行电力生产。集中式电站生产的电能大部分输送电网，销售给海南电网有限责任公司。上网电力的销售价格由国家有关部门核定；直接销售给用户的电力价格由供需双方协商确定。
　　公司主要客户为海南电网，海南电网是中国南方电网有限责任公司全资子公司，负责经营南方电网在海南投资的国有电网资产，对海南电网实施统一规划、统一建设、统一调度、统一管理，承担国有资产的保值增值任务，直接为海南经济社会发展和人民生活提供电力供应和服务。
　　（2）电力工程业务主要承接海南电网主网建设、农网、城网及配网建设、改造、升级等工程施工，以及海南省水利水电工程施工及水电站、变电站的运行管理、维护检修业务。公司通过竞标方式获取工程项目、开拓业务，没有相对固定的主要客户，收入来源为工程施工服务收费。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生较大的变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式亦没有发生较大的变化。
　　（二）行业情况
　　中国电力企业联合会《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》预测，2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。2025年太阳能发电和风电合计装机将超过火电装机规模。根据不同预测方法对全社会用电量的预测结果，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。
　　国家能源局发布数据显示，截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。2025年1-6月，全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中规模以上工业发电量为45371亿千瓦时。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.控股股东不当控制的风险
　　海南控股为公司的控股股东，直接持股占比为47.31%，对公司经营管理拥有较大的影响力。若海南控股利用其控股地位对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能影响公司经营和财务独立性，并给公司经营和其他股东利益带来风险。
　　2.电力体制改革带来的风险
　　目前海控能源的上网电价、定价原则均由当地物价部门核定，政府对电价控制较严，企业没有自主提高价格的权利。随着电力体制将由政府定价逐步转变为市场定价，国家政策的变动和市场竞争将导致电力消纳和电价变动压力，对公司的业绩产生不确定性影响。
　　3.公司业绩受气候影响波动的风险
　　公司所在地海南省属热带季风海洋性气候，各年份、各季节水量丰枯不均衡，水电、光伏发电业务受降雨量、降雨时空分布以及光照等气候影响大，发电量、收入存在不稳定性。公司运营的水电站分属海南省省内不同流域，公司所属光伏电站主要位于海南省西南部区域，气候变化、来水不稳定及光照资源将对公司发电量产生较大影响。因此公司的业绩受季节变化和气候变化的影响可能会波动。
　　4.建筑行业经济周期的风险
　　公司主营业务为电力生产、经营、投资，电力工程机电安装与工程施工。建筑行业属于周期性行业，其特点在于行业内企业的营业收入和利润水平受经济周期的影响明显。近年来，我国国民经济持续稳定发展，海南自贸港建设为建筑行业提供了良好的发展机遇。但是，未来可能出现的经济不景气以及固定资产投资收缩，都可能对公司的收入产生负面影响。
　　5.资产、业务和人员区域分散引发的管理风险
　　由于需因地制宜以经营水电、光伏业务的特性，公司下属各分子公司分布在海南省各地，各电站相距较远，资产和人员的分散给公司的资产、财务等方面的管理、内部信息的交流和业务的相互协调带来较大的困难，对经营者的管理水平及风险控制水平要求较高，可能导致公司管理成本增加和经营效率降低。
　　6.有息负债偿债能力可能面临的风险
　　随着公司规模不断扩大增加资金需求，通过债务融资补足并购、项目建设及经营资金需求。因经营活动取得的现金流入有限，公司水电板块的营业收入受天气影响较大；光伏板块由于国家政策和专项资金安排的原因，已列入国家可再生能源补贴目录的部分光伏项目未能按期收到光伏补贴款，需等待国家财政部相关资金计划执行进展方可取得补贴款项。以上因素使得公司资金紧张，项目建设的资金及经营资金的需求需通过债务融资解决。未来资产负债率可能面临上升，较高的资产负债率可能带来不能按期清偿债务的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司致力于清洁能源、新能源等领域的发展。目前主营业务为电力生产与开发，主要以光伏、水电、风电为主，公司在电力为主的基础上进行相关多元投资，报告期内，主营业务未发生重大变化。　　（1）清洁能源业务主要为水力发电及光伏发电业务，依靠水资源和日照资源等可再生资源进行电力生产。集中式电站生产的电能大部分输送电网，销售给海南电网有限责任公司。上网电力的销售价格由国家有关部门核定；直接销售给用户的电力价格由供需双方协商确定。　　公司主要客户为海南电网，海南电网是中国南方电网有限责任公司全资子公司，负责经营南方电网在海南投资的国有电网资产，对海南电网实... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司致力于清洁能源、新能源等领域的发展。目前主营业务为电力生产与开发，主要以光伏、水电、风电为主，公司在电力为主的基础上进行相关多元投资，报告期内，主营业务未发生重大变化。
　　（1）清洁能源业务主要为水力发电及光伏发电业务，依靠水资源和日照资源等可再生资源进行电力生产。集中式电站生产的电能大部分输送电网，销售给海南电网有限责任公司。上网电力的销售价格由国家有关部门核定；直接销售给用户的电力价格由供需双方协商确定。
　　公司主要客户为海南电网，海南电网是中国南方电网有限责任公司全资子公司，负责经营南方电网在海南投资的国有电网资产，对海南电网实施统一规划、统一建设、统一调度、统一管理，承担国有资产的保值增值任务，直接为海南经济社会发展和人民生活提供电力供应和服务。
　　（2）电力工程业务主要承接海南电网主网建设、农网、城网及配网建设、改造、升级等工程施工，以及海南省水利水电工程施工及水电站、变电站的运行管理、维护检修业务。公司通过竞标方式获取工程项目、开拓业务，没有相对固定的主要客户，收入来源为工程施工服务收费。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生较大的变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式亦没有发生较大的变化。
　　(二)行业情况
　　国家能源局发布数据显示，2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，其中规模以上工业发电量为94181亿千瓦时。2024年全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%。
　　中国电力企业联合会《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》预测，2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。2025年太阳能发电和风电合计装机将超过火电装机规模。根据不同预测方法对全社会用电量的预测结果，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。
　　海南省统计局发布数据显示，2024年海南省全社会发电量为468.6亿千瓦时，同比增长3.1%。2024年海南全社会用电量518.93亿千瓦时，同比增长7.6%，其中工业用电量184.74亿千瓦时，同比增长5.2%。2024年全省清洁能源装机占比超80%，规模以上工业清洁能源发电量257.59亿千瓦时，比上年增长7.1%，占规上工业发电总量的55.0%，比上年提高2.0个百分点，工业综合能耗增速持续回落。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.控股股东不当控制的风险
　　海南控股为公司的控股股东，持股占比为47.31%，对公司经营管理拥有较大的影响力。若海南控股利用其控股地位对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能影响公司经营和财务独立性，并给公司经营和其他股东利益带来风险。
　　2.电力体制改革带来的风险
　　目前海控能源的上网电价、定价原则均由当地物价部门核定，政府对电价控制较严，企业没有自主提高价格的权利。随着电力体制将由政府定价逐步转变为市场定价，国家政策的变动和市场竞争将导致电力消纳和电价变动压力，对公司的业绩产生不确定性影响。
　　3.公司业绩受气候影响波动的风险
　　公司所在地海南省属热带季风海洋性气候，各年份、各季节水量丰枯不均衡，水电、光伏发电业务受降雨量、降雨时空分布以及光照等气候影响大，发电量、收入存在不稳定性。公司运营的水电站分属海南省省内不同流域，公司所属光伏电站主要位于海南省西南部区域，气候变化、来水不稳定及光照资源将对公司发电量产生较大影响。因此公司的业绩受季节变化和气候变化的影响可能会波动。
　　4.建筑行业经济周期的风险
　　公司主营业务为电力生产、经营、投资，电力工程机电安装与工程施工。建筑行业属于周期性行业，其特点在于行业内企业的营业收入和利润水平受经济周期的影响明显。近年来，我国国民经济持续稳定发展，海南自贸港建设为建筑行业提供了良好的发展机遇。但是，未来可能出现的经济不景气以及固定资产投资收缩，都可能对公司的收入产生负面影响。
　　5.资产、业务和人员区域分散引发的管理风险
　　由于需因地制宜以经营水电、光伏业务的特性，公司下属各分子公司分布在海南省各地，各电站相距较远，资产和人员的分散给公司的资产、财务等方面的管理、内部信息的交流和业务的相互协调带来较大的困难，对经营者的管理水平及风险控制水平要求较高，可能导致公司管理成本增加和经营效率降低。
　　6.有息负债偿债能力可能面临的风险
　　随着公司规模不断扩大增加资金需求，通过债务融资补足并购、项目建设及经营资金需求。因经营活动取得的现金流入有限，公司水电板块的营业收入受天气影响较大；光伏板块由于国家政策和专项资金安排的原因，已列入国家可再生能源补贴目录的部分光伏项目未能按期收到光伏补贴款，需等待国家财政部相关资金计划执行进展方可取得补贴款项。以上因素使得公司资金紧张，项目建设的资金及经营资金的需求需通过债务融资解决。未来资产负债率可能面临上升，较高的资产负债率可能带来不能按期清偿债务的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲