一、报告期内公司从事的主要业务　　(一)公司主要业务　　(二)报告期内公司主要经营模式　　1、采购模式　　公司采购的主要原材料为基础化工产品，由供应链管理部向国内生产厂商及化工品贸易商集中采购。生产技术部每月根据年度生产计划，结合销售订单及库存情况，制定月度生产计划。供应链管理部根据生产任务分解采购需求，制定采购计划，及时组织采购，确保供应商按时交货，保证生产经营活动有序进行，同时对物料异常情形及时进行处理、退货及索赔等。公司质量部负责制定原料入库的检验标准，同时分析和改善供应商产品质量，保障原料质量稳定可靠。公司与主要原材料供应商建立长期合作并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)公司主要业务
　　(二)报告期内公司主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的主要原材料为基础化工产品，由供应链管理部向国内生产厂商及化工品贸易商集中采购。生产技术部每月根据年度生产计划，结合销售订单及库存情况，制定月度生产计划。供应链管理部根据生产任务分解采购需求，制定采购计划，及时组织采购，确保供应商按时交货，保证生产经营活动有序进行，同时对物料异常情形及时进行处理、退货及索赔等。公司质量部负责制定原料入库的检验标准，同时分析和改善供应商产品质量，保障原料质量稳定可靠。公司与主要原材料供应商建立长期合作并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点与付款方式以减少原材料供应波动带来的影响。
　　2、生产模式
　　公司根据市场供需情况预测当期需求并据以组织生产，结合订单变化按月安排生产，保持合理数量的安全库存。生产技术部年初制定年度总体生产计划，于每月下旬制定次月生产计划，并根据库存情况、预计需求及突发需求及时调整生产计划。
　　3、销售模式
　　公司主要通过定期参加国内/国际原料药、保健品相关展会、专业网站宣传推广、客户介绍、销售人员自主拓展、客户主动联系等方式获取客户。
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的原料药、制剂、保健品产品的生产需求，向公司采购医药中间体、原料药、保健品原料等用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行统一的销售政策。
　　(三)公司产品市场地位
　　公司硫辛酸系列产品为公司核心产品，具有较强的市场地位和竞争力，公司是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、工艺优化及产品管线的丰富。根据中国健康网和药智数据显示，2020年度公司硫辛酸系列产品直接出口额位居行业第二位。报告期内，公司硫辛酸系列产品销售量同比增加16.36%，市场份额进一步增长。公司是GPC和L-肌肽产品细分市场的重要供应商，在出口额方面始终位居行业前列。艾瑞昔布是公司与恒瑞医药合作的首个商业化原料药项目，随着双方合作的加深，该产品销量处于快速增长态势，成为恒瑞医药关键供应商之一。
　　(四)竞争优势与劣势
　　1、竞争优势
　　（1）生产制造优势
　　公司主营业务是医药中间体、原料药及保健品原料的研发、生产和销售，多年来连续被认定为“高新技术企业”。经过多年的生产经验积累和技术工艺研发创新，公司形成了以工程装备完整先进、制造工艺成熟稳定、产业化能力强以及质量控制规范等为特征的生产制造能力优势。
　　（2）规模优势
　　公司是全球硫辛酸系列产品生产规模最大、产品品种最全的企业之一，在行业中拥有较强的规模优势。募集资金投资项目达产后，公司相关产品产能将进一步扩大，在采购和销售中拥有更为强大的议价和定价能力，进一步提高全球市场占有率，巩固公司在行业中的规模优势。
　　（3）成本优势
　　硫辛酸系列、肌肽系列以及磷脂酰胆碱系列产品属于技术和资金密集产品，对生产技术工艺要求较高。公司通过持续的技术研发和多年的技术积累，掌握了行业内先进的生产技术，对生产工艺流程进行改进，不断提高现场管理水平，积累了丰富的生产管理经验，有效降低了产品的生产成本，获得一定的成本优势。
　　成本优势为公司产品带来广阔的市场空间。在行业供给充足、竞争对手微利经营的情况下，公司能够维持一定的利润水平，度过行业的低谷期；在行业供给不足时，公司可以赢得比竞争对手更大的市场空间，实现更快的发展。
　　（4）市场渠道及客户优势
　　公司多年来坚持客户至上的经营理念，建立了完善的市场销售渠道。产品销往欧美、日韩、印度、埃及等多个国家，与下游医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。医药、保健品行业具有较高的壁垒，下游医药制剂、保健品企业选择供应商都有着严格的条件，需要经历长达数年的考察。公司通过不懈的努力，凭借优质的产品品质和严格的质量控制体系，已经在欧洲、美国、日本、印度、韩国等市场上享有一定的知名度和美誉度，并积累了稳定的客户群体。
　　2、竞争劣势
　　现阶段公司主营业务收入主要来源于硫辛酸系列，单一产品依赖程度较高，随着硫辛酸市场竞争加剧，公司可能面临市场份额被侵蚀的风险，如果公司不能持续保持市场领先地位，公司经营业绩将会出现大幅度波动。公司新产品管线从研发立项到商业化过程需要较长的周期，一旦新产品开发进度不及预期或上市销售未能逐步放量，则可能对公司的经营状况和持续盈利能力产生较大不利影响。
　　(五)主要的业绩驱动因素
　　公司将依托在三大系列产品细分市场拥有的市场地位和竞争优势，积极开拓国内外新兴市场，继续扩大市场份额，巩固行业龙头市场地位；推进核心产品硫辛酸欧美法规市场注册认证工作，提升高端硫辛酸原料药国际市场份额。利用硫辛酸垂直一体化优势，切入硫辛酸制剂领域，寻找新的业绩增长点。积极拓展硫辛酸应用领域，继续开发新市场和新客户。与大型医药制剂企业开展合作，开展CMO/CDMO业务，打造可持续发展的系列高端特色原料药、专利原料药产品管线，推进公司业务转型升级。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、已经成为全球硫辛酸产品重要供应商。公司硫辛酸系列产品拥有从起始物料到一般中间体、关键中间体再到原料药（保健品原料）的垂直产业链一体化的生产制造能力，从而形成较强的生产制造优势和成本优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、主要产品集中风险
　　公司硫辛酸系列产品销售收入2022-2025年1-6月占主营业务收入的比例分别为82.66%，77.60%，64.90%，66.89%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。2023年至今硫辛酸系列产品价格下降导致的公司业绩下滑，凸显了这一风险。
　　公司在加强硫辛酸系列产品竞争优势的同时，正积极开发新产品来应对主要产品集中风险。
　　2、环境保护风险
　　公司生产工艺主要为化学合成，生产经营中面临着“三废”排放与综合治理问题。公司所属医药行业是国家重点环保监控行业，对环保要求相对较高，需要企业不断加大环保投入，以满足国家的环保政策要求。随着国家环境污染管理标准的日益提高，行业的准入门槛也在不断提高。如果公司在环保政策发生变化时不能及时达到相应的要求，则有可能被限产、停产或面临受到环保处罚的风险；同时，相关环保标准的提高，将进一步加大公司在环保方面的投入，增加公司的经营成本，从而影响公司的经营业绩。
　　公司高度重视污染治理和环境保护工作，自成立以来严格执行国家有关环境保护方面的法律法规、标准。公司一直采取积极的环境保护措施，不断完善废水、废气、固废、噪声等各项环保防治设施，并已通过ISO14001:2015环境管理体系认证。公司将加大对安全环保方面的投入力度，不断通过技术和工艺提升改造保障公司正常经营。
　　3、安全生产风险
　　公司生产的产品不属于危险化学品，但在生产过程中使用的部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或有毒危险化学品，对运输、存储、使用有着较高的要求。如果公司在未来生产规模扩大的过程中，未能持续健全安全生产体系并有效执行，或公司在安全管理环节发生疏忽、员工操作不当、设备出现问题、发生自然灾害等均可能导致发生重大安全事故，影响公司的正常生产经营，并可能造成较大的经济损失。
　　针对该风险，公司从制度和技术两方面进行应对。首先在制度上确保生产过程的规范运作，防范人为操作风险所带来的安全隐患。其次，公司在技术上不断进行改进创新，优化生产流程，针对容易造成安全隐患的生产环节进行有针对性的技术攻关，从而减少技术层面可能造成的安全风险。
　　4、新产品研发风险
　　医药行业新产品的开发具有环节流程多、技术难度大、前期投资高、审批周期长的特点，同时可能受国家政策、市场因素、成本超预算等造成研发缓慢或失败等风险，如果新产品未能研发成功或者最终未能通过注册审批，则可能导致新产品开发失败，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　公司将进行充分的市场调研和论证，科学严谨的选择研发项目，建立规范健全的研发项目立项和跟踪机制，提升研发执行能力、密切关注项目研发进度，及时有效控制新产品研发失败的风险。同时积极引进高端研发人才，加强与知名高校以及科研院所的紧密合作，提升研发成果转化能力。
　　5、汇率波动风险
　　报告期内，公司产品出口主要以美元结算，外销收入占比较高。2022-2025年1-6月公司汇兑损益分别为3,159.77万元、147.59万元、336.23万元、-63.30万元，占当期利润总额的比例分别为15.61%、1.15%、18.46%和-1.27%。随着汇率改革的深入以及中美贸易摩擦的持续，人民币汇率变动方向变得更加复杂，波动程度相对剧烈，如果未来人民币汇率出现较大幅度的波动，将对公司的盈利能力产生一定的影响。
　　公司将密切关注人民币对外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，适当运用远期结售汇、期权等外汇衍生品工具，最大限度减少汇率波动的风险。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，我国医药行业在国际贸易环境和国内政策双重影响下呈现深度结构化调整态势。国际层面，贸易保护主义抬头带来显著挑战，尽管特朗普政府将对华加征关税的大部分药品特别是制剂产品列入"豁免清单"，但关税措施及潜在的非关税壁垒仍存隐忧，对美出口受到制约的同时，非美市场正快速崛起。国内方面，医保控费与带量采购政策的持续深化加速行业洗牌，传统制药领域承压明显，创新药企业凭借政策支持实现逆势增长。在"总量承压、结构分化"的总体格局下，医药供应链各环节差异化发展，上游原料药受成本压力影响利润收窄，中游制药企业加速创新转型，下游流通领域在集采扩面中重构商业模式。根据国家统计局数据显示，2025年上半年我国医药制造业规模以上企业实现营业收入12,275.2亿元，同比下降1.2%；营业成本为7,153.7亿元，同比下降0.1%；实现利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%。
　　报告期内，公司坚持长期主义经营策略，以提升市场份额为中心，灵活把握下游客户需求以及市场动态，加快产品周转，优化客户回款，在宏观经济不确定性高、行业竞争加剧的外部环境下，主要经营数据呈现弱复苏状态。报告期内，公司营业收入22,390.97万元，同比增长3.36%；归属于上市公司股东的净利润4,307.66万元，较上年同期扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润716.46万元，同比增长226.38%；经营活动产生的现金流量净额4,869.11万元，同比增长1,158.98%。
　　2025年上半年公司实现营业收入22,390.97万元，同比上涨3.36%，增长的主要驱动因素是硫辛酸系列中R-硫辛酸氨基丁三醇盐的销售反弹以及原料药艾瑞昔布持续增长；实现归属于上市公司股东净利润4,307.66万元，较上年同期扭亏为盈，主要得益于主营业务的降本增效以及投资端的资本配置带来显著贡献。报告期内经营活动产生的现金流量净额4,869.11万元，同比增长1,158.98%，主要系加快库存周转以及加强回款所致。
　　2025年上半年主要业务板块经营情况如下：
　　1、硫辛酸等三大系列业务板块
　　报告期内公司实现营业收入22,390.97万元，同比上涨3.36%，其中主营业务收入22,101.44万元，同比上涨2.69%，占营业收入比重98.71%。根据销售区域划分，公司外销收入9,341.39万元，内销收入12,760.05万元。根据产品结构划分，硫辛酸系列营业收入14,782.68万元，同比上涨3.09%；肌肽系列营业收入3,327.41万元，同比上涨23.73%；磷脂酰胆碱系列营业收入1,332.23万元，同比下降47.19%。
　　（1）报告期内，作为公司重点产品的硫辛酸系列海外渠道去库存压力逐步减弱，但产品价格的大幅度下跌以及海外通胀预期压制，客户采购需求在二季度相对乏力，新签订单量有所下滑。公司通过实施积极进取的市场开拓策略和灵活的产品定价政策，核心产品颗粒硫辛酸出货量同比增长5.47%，继续巩固行业领先地位；磷脂酰胆碱系列产品2025年上半年市场份额有所下降，GPC液体销售量同比下降26.95%；肌肽系列产品出货量相较上年同期增长较多，其中L-肌肽出货量同比增长40.37%。截至2025年6月30日，公司在手订单金额为6,135.79万元。
　　（2）报告期内颗粒硫辛酸、GPC液体、L-肌肽、6,8-二氯辛酸乙酯等主要产品合计销售收入15,720.28万元，占公司主营业务收入比重71.13%。今年上半年主要产品颗粒硫辛酸的价格同比下降13.67%；6,8-二氯辛酸乙酯的价格同比下降18.76%；L-肌肽价格同比下降18.28%；GPC液体价格同比下降26.95%。市场需求乏力以及竞争加剧导致主要产品价格仍然处于周期底部。
　　（3）报告期扣除非经营性损益的净利润有较大幅度增长的主要原因如下：公司持续深入推进降本增效战略实施，提升组织运营效率，优化研发管线，期间费用率同比下降，并且资产减值损失同比显著减少，这些措施有效提升了公司整体盈利能力。
　　2、CMO/CDMO业务板块
　　公司和恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药商业化项目运行平稳，2025年上半年发货量和在手订单量都保持了较为快速的增长。2025年上半年艾瑞昔布原料药发货量同比增长52.37%，实现营业收入2,659.12万元，占主营业务收入比重12.03%。截至目前，公司已收到江苏省药品监督管理局的药品GMP符合性检查结果告知书，获悉公司原料药甲磺酸阿帕替尼符合药品GMP，为后续的商业化奠定坚实的基础。
　　3、特色原料药板块
　　公司继续围绕特色原料药板块战略实施，2025年上半年研发投入达1,771.34万元，通过引进高端研发人才及优化团队结构，研发体系得到进一步完善，为长期技术储备奠定基础。
　　公司于2023年9月在山东省枣庄市投资设立全资子公司富士莱（山东）制药有限责任公司，截至目前项目整体进度顺利，综合楼、动力车间、生产车间、甲类库、污水站等所有单体的土建项目已全部竣工并交付安装工作面，机电安装、暖通净化、自控仪表、设备保温等正在同步进行，其他相关工作正在有序开展，力争按照既定计划进行投产运营。公司主动采取多元化的市场拓展策略，以增强品牌影响力。报告期内公司积极参加海内外大型行业展会，例如在上海新国际博览中心举办的第二十三届世界制药原料中国展(CPHI＆PMECChina2025)、上海国家会展中心举办的第91届中国国际医药原料药/中间体/包装/设备交易会(APIChina)、第28届中国国际食品添加剂和配料展览会(FIC2025)。通过这些展会不仅展示了公司的产品和技术，还与众多潜在客户建立了初步接触，这为未来的商业合作奠定了基础。公司高度重视技术创新和自主知识产权积累，截至报告期末，取得了51项专利，其中发明专利50件，实用新型专利1件。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所处行业基本情况　　公司专注于医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列以及艾瑞昔布原料药。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司属于“C27医药制造业”下的“C2710化学药品原料药制造”；根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于“C27医药制造业”。　　（二）行业发展阶段、周期性特点及国家政策影响　　1、全球医药市场保持稳定增长　　随着世界经济稳步发展、人口总量持续增长以及人口老龄化程度、民众收入、健康意识的不断提高，全球药品需求呈上升趋势，带动了... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业基本情况
　　公司专注于医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列以及艾瑞昔布原料药。根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司属于“C27医药制造业”下的“C2710化学药品原料药制造”；根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于“C27医药制造业”。
　　（二）行业发展阶段、周期性特点及国家政策影响
　　1、全球医药市场保持稳定增长
　　随着世界经济稳步发展、人口总量持续增长以及人口老龄化程度、民众收入、健康意识的不断提高，全球药品需求呈上升趋势，带动了医药市场持续快速增长。根据艾昆纬咨询（IQVIA）《Global Use of Medicines 2024: Outlook to 2028》医药市场调研报告，2023年全球医药市场规模达约1.61万亿美元，预计到2028年全球药品支出将达到2.24万亿美元，年均复合增长率6.85%。其中，2023年全球仿制药市场规模约为4000亿-4500亿美元，占全球药品市场的约25%-30%。未来数年年化复合增长率6%-9%，预计2030年市场规模可能达到6000亿-7000亿美元。主要的驱动因素：原研药专利到期潮、全球医疗需求增长、各国法规政策支持以及新兴国家市场崛起。
　　2、全球原料药及中间体行业市场规模巨大，行业保持稳定增长态势
　　原料药及中间体行业处在医药产业链的中游，随着医药行业整体的扩张，全球原料药及中间体市场规模也逐年上升，尤其是近年来专利到期的原研药品种数量不断增多，仿制药的品种数量迅速上升。2023年全球原料药市场规模约为1,800亿-2,000亿美元，其中中国、印度占据60%以上市场份额。未来数年年化复合增长率6%-8%，预计2030年市场规模可能达到3,000亿-3,500亿美元。
　　目前全球主要原料药生产区域为中国、印度、日本、北美和西欧。随着国际原料药生产重心转移和跨国制药企业控制成本，全球化学原料药的生产重心已经向发展中国家转移，中印两国承接产业链转移效果显著，中国目前成为全球第一大原料药生产国与出口国，在全球医药产业链中承担关键角色。
　　3、中国医药工业经济与原料药出口形势
　　根据中国医药企业管理协会发布的《2024年医药工业经济运行情况》，2024年我国医药工业规模以上企业实现营业收入29,762.7亿元，同比持平；实现利润4,050.9亿元，同比下降0.9%；各子行业走势出现分化，只有化学原料药、医疗仪器设备及器械2个子行业营业收入和利润双增长。
　　2024年医药工业各子行业营业收入、利润增速
　　原料药是我国出口药品中占比最大的品种，根据中国医药保健品进出口商会发布的《2024年我国原料药进出口贸易稳步前行》等报告，2015-2024年，我国原料药出口额从235.5亿美元增至429.8亿美元，年复合增长率7.7%，保持稳定的速度持续增长。从近几年我国原料药出口走势看，2021年全球原料药需求快速增长，2022年我国原料药出口达到历史新高，出口额至515.6亿美元。2023年海外市场需求回落，叠加去库存压力，原料药出口金额同比显著下滑超过20%。2024年，原料药出口额回归常态趋势，出口增速5.1%。
　　从原料药出口数量看，2015-2024年，原料药出口数量持续增长，年复合增长率 9.0%。2024年原料药出口数量同比增长19.4%，创历史新高。当前原料药全球市场需求旺盛，中国原料药产业多年的技术积累、聚集效应以及成本优势带动中国原料药迅速满足市场需求，原料药出口量进一步提升。同时，随着原料药行业竞争日益激烈，我国原料药出口均价进一步下跌。
　　4、我国原料药及中间体行业发展趋势
　　①不确定性增加，市场竞争加剧
　　经过数十年的贸易全球化发展，药品供应链已深度国际化，最终到达患者手中的药品往往融合了多个国家的生产环节。然而，美国对全球加征关税的趋势，显著增加了国际贸易的不确定性，尤其是对药品原料供应链的影响尤为突出。加征关税不仅增加美国客户进口成本，还迫使企业重新评估供应链的地缘政治风险。但是全球供应链的重构并非一蹴而就。药品原料供应链的复杂性决定了其调整需要时间，尤其是在保证供应充足、质量稳定和成本可控的前提下，调换供应商或转移生产基地的难度巨大。此外，原料药生产对技术、工艺和监管要求较高，短期内难以找到完全替代的供应来源。
　　②中印从竞争走向合作
　　中国和印度作为全球药品供应链中两大重要的原料药生产国，其产业互补性显著，双方难以完全替代。自 2020年以来，印度政府通过一系列政策鼓励本土药品生产，旨在减少对进口原料药的依赖，同时提升其本土原料药产业的竞争力。然而，尽管印度实施了多项激励政策，过去四年中印两国在原料药贸易规模上并未发生显著变化。未来，中印两国原料药产业的快速发展仍离不开彼此企业间的深度合作。从竞争走向竞合，通过优势互补实现共赢，将是中印两国在全球药品供应链中保持竞争力的关键路径。
　　③特色原料药市场极具潜力
　　随着产品生命周期的缩短和市场需求的快速变化，企业仅依赖单一品种难以维持长期竞争优势。因此，深化战略规划、拓展多元化产品管线成为企业可持续发展的关键。Evaluate Pharma数据显示，2024-2026年全球将有18个年销售额超过10亿美元的重磅药品专利到期，这为仿制药市场带来了巨大的扩容机遇。原料药企业若要在激烈的市场竞争中脱颖而出，必须在稳固现有市场份额的基础上，积极布局特色原料药和创新原料药领域，通过差异化策略开拓新的增长点。
　　5、国家产业政策持续调整，原料药行业充满机遇与挑战
　　2021年11月，国家发改委、工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，提出要大力发展特色原料药和创新原料药，鼓励优势企业做大做强，提升产业集中度。坚持创新驱动，加快原料药绿色低碳转型，推动构建原料药产业新发展格局。
　　2022年2月，九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，提出巩固原料药制造优势，加快发展一批市场潜力大、技术门槛高的特色原料药新品种以及核酸、多肽等新产品类型，大力发展专利药原料药合同生产业务，依托原料药基础，打造“原料药+制剂”一体化优势，促进原料药产业向更高价值链延伸。
　　2023年2月，国务院印发《质量强国建设纲要》，文中提及“加速推进化学原料药、中药技术研发和质量标准升级，提升仿制药与原研药、专利药的质量和疗效一致性。”公司积极响应国家政策，结合原料药优势加速实现原料药制剂一体化转型升级。
　　2023年10月，国家药品监督管理局发布《国家药监局关于化学原料药再注册管理等有关事项的公告》，公告进一步明确了化学原料药的再注册流程和要求，增强了行业的规范性。规定了化学原料药登记注册、补充申请及再注册申请属于行政许可事项，要求药品监管部门按照相关法规开展审评审批，有助于提升原料药的质量标准。该公告对提升原料药行业的整体水平、促进行业健康有序发展、增强国际竞争力具有积极影响。
　　（三）公司所处的行业地位
　　公司坚持以精细严谨服务客户、以务实创新回报社会，专注于医药中间体、原料药以及保健品原料生产经营近二十年，积累形成了较强的研发优势、生产制造优势、规模优势及成本优势等竞争优势，成为全球硫辛酸系列产品的重要供应商。公司产品远销欧美、日韩、印度及南美等境外市场，与下游众多医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。
　　经过多年积累，公司形成了丰富的产品结构，包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列以及艾瑞昔布原料药，涵盖医药中间体、原料药以及保健品原料等三大领域。公司建立和严格执行ISO9000、ISO22000、HACCP、ISO14000、GB/T33000、GB/T29490等标准的质量、环境、安全、知识产权等体系管理，形成较完善且适应公司产品管理的体系。公司拥有硫辛酸、聚普瑞锌和艾瑞昔布原料药注册批件，并通过国家药品监督管理局药品GMP符合性检查，公司甲磺酸阿帕替尼原料药通过CDE审批，硫辛酸原料药获得CEP 证书。公司硫辛酸产品作为保健品原料两次通过美国FDA现场检查，L-肌肽产品作为关键医药中间体通过了日本医药品医疗器械综合机构(PMDA)现场检查。
　　近些年海内外医药行业产能扩张步伐较快，硫辛酸系列产品的供给格局发生变化，国内外竞争对手不断增加，行业竞争加剧。但公司凭借着强大的规模优势和品牌优势，通过降本增效持续寻求创新和提升。报告期内硫辛酸系列核心产品颗粒硫辛酸产销量保持增长态势，在行业处于下行期的过程中提升了市场占有率，巩固了行业领先地位。
　　公司是江苏省高新技术企业，被认定为“江苏省创新型企业”、“江苏省工程技术研究中心”、“苏州市企业技术中心”及“苏州市市级（3A）绿色工厂”“2024年江苏省绿色工厂”，承担过江苏省重大科技成果转化项目、苏州市重大科技成果专项项目。公司掌握自主知识产权及先进生产工艺，取得了49项专利，其中发明专利48件，实用新型专利1件。公司拥有完整、专业化的研发平台，配置了完善的研发团队，持续的研发投入不仅提升公司传统产品技术工艺的先进性，也在逐步改善公司的产品管线，减少对单一产品的过度依赖，为公司的长期可持续发展奠定坚实的基础。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)公司主要业务
　　(二)报告期内公司主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的主要原材料为基础化工产品，由供应链管理部向国内生产厂商及化工品贸易商集中采购。生产技术部每月根据年度生产计划，结合销售订单及库存情况，制定月度生产计划。供应链管理部根据生产任务分解采购需求，制定采购计划，及时组织采购，确保供应商按时交货，保证生产经营活动有序进行，同时对物料异常情形及时进行处理、退货及索赔等。公司质量部负责制定原料入库的检验标准，同时分析和改善供应商产品质量，保障原料质量稳定可靠。公司与主要原材料供应商建立长期合作并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点与付款方式以减少原材料供应波动带来的影响。
　　2、生产模式
　　公司根据市场供需情况预测当期需求并据以组织生产，结合订单变化按月安排生产，保持合理数量的安全库存。生产技术部年初制定年度总体生产计划，于每月下旬制定次月生产计划，并根据库存情况、预计需求及突发需求及时调整生产计划。
　　3、销售模式
　　公司主要通过定期参加国内/国际原料药、保健品相关展会、专业网站宣传推广、客户介绍、销售人员自主拓展、客户主动联系等方式获取客户。
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的原料药、制剂、保健品产品的生产需求，向公司采购医药中间体、原料药、保健品原料等用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行统一的销售政策。
　　(三)公司产品市场地位
　　公司硫辛酸系列产品为公司核心产品，具有较强的市场地位和竞争力，公司是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、工艺优化及产品管线的丰富。根据中国健康网和药智数据显示，2020年度公司硫辛酸系列产品直接出口额位居行业第二位。2024年度，公司硫辛酸系列产品销售量同比增加11.09%，市场份额进一步增长。公司是GPC和L-肌肽产品细分市场的重要供应商，在出口额方面始终位居行业前列。艾瑞昔布是公司与恒瑞医药合作的首个商业化原料药项目，随着双方合作的加深，该产品销量处于快速增长态势，成为恒瑞医药关键供应商之一。
　　(四)竞争优势与劣势
　　1、竞争优势
　　（1）生产制造优势
　　公司主营业务是医药中间体、原料药及保健品原料的研发、生产和销售，多年来连续被认定为“高新技术企业”。经过多年的生产经验积累和技术工艺研发创新，公司形成了以工程装备完整先进、制造工艺成熟稳定、产业化能力强以及质量控制规范等为特征的生产制造能力优势。
　　（2）规模优势
　　公司是全球硫辛酸系列产品生产规模最大、产品品种最全的企业之一，在行业中拥有较强的规模优势。募集资金投资项目达产后，公司相关产品产能将进一步扩大，在采购和销售中拥有更为强大的议价和定价能力，进一步提高全球市场占有率，巩固公司在行业中的规模优势。
　　（3）成本优势
　　硫辛酸系列、肌肽系列以及磷脂酰胆碱系列产品属于技术和资金密集产品，对生产技术工艺要求较高。公司通过持续的技术研发和多年的技术积累，掌握了行业内先进的生产技术，对生产工艺流程进行改进，不断提高现场管理水平，积累了丰富的生产管理经验，有效降低了产品的生产成本，获得一定的成本优势。
　　成本优势为公司产品带来广阔的市场空间。在行业供给充足、竞争对手微利经营的情况下，公司能够维持一定的利润水平，度过行业的低谷期；在行业供给不足时，公司可以赢得比竞争对手更大的市场空间，实现更快的发展。
　　（4）市场渠道及客户优势
　　公司多年来坚持客户至上的经营理念，建立了完善的市场销售渠道。产品销往欧美、日韩、印度、埃及等多个国家，与下游医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。医药、保健品行业具有较高的壁垒，下游医药制剂、保健品企业选择供应商都有着严格的条件，需要经历长达数年的考察。公司通过不懈的努力，凭借优质的产品品质和严格的质量控制体系，已经在欧洲、美国、日本、印度、韩国等市场上享有一定的知名度和美誉度，并积累了稳定的客户群体。
　　2、竞争劣势
　　现阶段公司主营业务收入主要来源于硫辛酸系列，单一产品依赖程度较高，随着硫辛酸市场竞争加剧，公司可能面临市场份额被侵蚀的风险，如果公司不能持续保持市场领先地位，公司经营业绩将会出现大幅度波动。公司新产品管线从研发立项到商业化过程需要较长的周期，一旦新产品开发进度不及预期或上市销售未能逐步放量，则可能对公司的经营状况和持续盈利能力产生较大不利影响。
　　(五)主要的业绩驱动因素
　　公司将依托在三大系列产品细分市场拥有的市场地位和竞争优势，积极开拓国内外新兴市场，继续扩大市场份额，巩固行业龙头市场地位；推进核心产品硫辛酸欧美法规市场注册认证工作，提升高端硫辛酸原料药国际市场份额。利用硫辛酸垂直一体化优势，切入硫辛酸制剂领域，寻找新的业绩增长点。积极拓展硫辛酸应用领域，继续开发新市场和新客户。与大型医药制剂企业开展合作，开展CMO/CDMO业务，打造可持续发展的系列高端特色原料药、专利原料药产品管线，推进公司业务转型升级。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、已经成为全球硫辛酸产品重要供应商。公司硫辛酸系列产品拥有从起始物料到一般中间体、关键中间体再到原料药（保健品原料）的垂直产业链一体化的生产制造能力，从而形成较强的生产制造优势和成本优势。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，全球地缘政治冲突此起彼伏，巴以冲突、俄乌冲突持续延宕；欧美等发达经济体虽通胀渐缓、利率趋稳，但经济增长动能不足，复苏步伐迟缓。逆全球化思潮抬头，贸易保护主义、单边主义盛行，全球产业链供应链面临重构，经济发展不确定性剧增。中国经济正处于稳健复苏状态中，国家统计局数据显示，2024年度我国医药制造业规模以上企业实现营业收入25,298.5亿元，同比持平；营业成本为14,729.6亿元，同比增加2.0%；实现利润总额3,420.7亿元，同比下降1.1%。近年来原料药行业竞争加剧，各类产品大多通过牺牲价格换取市场销量的增长，价格战成为企业争夺市场份额的主要手段。根据中国医药保健品进出口商会披露的数据显示，2024年我国原料药出口数量同比增长19.4%、出口均价同比下降12.0%、出口额同比增长5.1%。市场竞争已进入白热化阶段，2024年的原料药出口平稳增长来之不易。
　　近两年海内外硫辛酸厂家产能扩张速度和下游客户需求匹配失衡，海外市场受制于库存压力、通胀顽固导致需求疲软。公司主要产品硫辛酸价格出现较大幅度的下滑，对报告期内经营业绩形成了巨大的冲击。面对如此艰难的困局，公司坚定长期战略目标，加大老产品的工艺革新，持续深入挖潜，利用规模效应和品牌优势提升核心产品市场占有率；不断加大新产品的研发投入，根据市场需求及时进行产品管线的动态调整；加快山东新基地的建设，尽快推动新产品商业化进程。报告期内硫辛酸市场占有率保持稳步提升态势，新产品艾瑞昔布原料药快速放量贡献了显著的收入增量。报告期内公司实现营业收入42,946.80万元，同比下降12.23%；实现归属于上市公司股东的净利润为1,640.61万元，同比下降85.38%。公司将持续关注市场供求状况和竞争格局并及时调整销售策略，通过持续的降本增效和加快新产品市场开发扭转不利的经营局面。
　　2024年度公司实现营业收入 42,946.80万元，同比下降 12.23%，其中主营业务收入42,600.68万元，同比下降11.82%，占营业收入比重99.19%。根据销售区域划分，公司外销收入21,122.97万元，内销收入21,823.83万元。根据产品结构划分，硫辛酸系列营业收入27,648.11万元，同比下降26.25%；肌肽系列营业收入4,545.30万元，同比下降24.09%；磷脂酰胆碱系列营业收入4,109.43万元，同比下降1.26%；艾瑞昔布原料药营业收入6,297.85万元，同比增长835.06%。主要业务板块经营情况如下：
　　1、硫辛酸等三大系列业务板块
　　（1）报告期内，公司重点产品硫辛酸系列的市场需求呈现平稳态势。此前海外渠道面临的去库存压力逐步缓解，虽然产品价格没有明显的回升，但是客户需求日渐恢复至常规状态。公司通过实施积极进取的市场开拓策略和灵活的产品定价政策，核心产品颗粒硫辛酸出货量同比增长21.35%。磷脂酰胆碱系列产品出货量基本与上年同期持平，其中GPC液体销售量同比增长0.32%。肌肽系列产品2024年市场份额有所下降，其中L-肌肽出货量同比减少16.47%。截至2024年12月31日，公司在手订单金额为8,126.14万元。
　　（2）报告期内颗粒硫辛酸、6,8-二氯辛酸乙酯、L-肌肽以及GPC液体等主要产品合计销售收入31,236.10万元，占公司主营业务收入比重73.32%。从2023年第二季度开始，公司核心产品颗粒硫辛酸的销售价格呈现明显的下降态势，2024年颗粒硫辛酸的平均单价同比下降31.06%，其他硫辛酸系列产品也存在不同程度的价格下调。颗粒硫辛酸的价格在2024年全年走势中相对平稳，产品价格已经逐步企稳。报告期内L-肌肽产品市场竞争加剧，价格同比下滑14.52%；GPC液体价格同比下滑1.84%，与去年基本持平，价格走势相对坚挺。
　　（3）面对国内外市场竞争加剧，产品价格下降的不利局面，公司努力克服困难，坚持降本增效，持续挖掘自身潜力，强化市场运作，保持公司盈利能力。报告期内公司主营业务毛利率20.06%，同比下降 19.02个百分点。毛利率的下降主要系硫辛酸产品价格发生大幅度下滑所致。L-肌肽毛利率下降，主要源于市场竞争激烈导致的产品价格下滑；而GPC液体毛利率提升则得益于单位成本的下降。
　　报告期内三大系列主要产品毛利率以及去年同期情况：
　　（4）实现归属于上市公司股东的净利润为1,640.61万元，同比下降85.38%；实现归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为-892.49万元，同比下降109.96%。
　　报告期经营业绩有较大幅度下滑的主要原因如下：
　　①近些年国内外硫辛酸系列产品的供给格局发生变化，竞争对手不断增加，导致报告期内硫辛酸产品价格发生大幅度下滑。报告期内核心产品颗粒硫辛酸销售价格同比下降31.06%，颗粒硫辛酸营业收入同比下降3,798.31万元。硫辛酸产品系列价格下降导致主营业务毛利率下降至 20.06%，同比下降 19.02个百分点，主营业务毛利额同比减少10,332.64万元。
　　②国内寡核苷酸相关市场环境发生剧烈变化，公司根据市场动态对研发管线进行适当调整，进一步聚焦于传统医药保健品领域。前期购置的部分寡核苷酸中试生产设备已不再适应当前的业务需求。为了优化资源配置并减少潜在的财务损失，公司已出售相关设备，并确认了损失1,295.34万元。
　　2、CMO/CDMO业务板块
　　报告期内公司CMO/CDMO业务板块受制于行业剧烈变化以及有效灵活产能不足，整体发展态势尚需提升。公司和恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药商业化项目从2018年立项到2022年实现小批量供货，历时四年有余，期间行业政策调整、市场变化较快。国家带量采购政策持续推进，已经进入常态化、制度化阶段，制剂厂商的利润空间被大幅压缩，迫使上游供应商大幅度下调产品价格。2023年艾瑞昔布原料药实现规模化销售，2024年实现了爆发式增长，实现销售收入6,297.85万元，同比增长835.06%，占营业收入的14.66%，成为仅次于硫辛酸系列的第二大收入品种，主要得益于公司在商务拓展方面的不懈努力以及过硬的产品质量。报告期内，甲磺酸阿帕替尼原料药项目根据国家药品监督管理局审评中心（CDE）审评意见，提交了补充研究资料，于2024年10月顺利通过CDE审评。
　　3、特色原料药板块
　　公司继续围绕特色原料药板块战略实施，加大研发投入力度，通过引入各类高端研发人才，持续加强研发团队科学配置，进一步完善研发体系。2024年度研发费用4,062.02万元，占总营业收入比重9.46%，同比增加1.14个百分点。全资子公司苏州鲲泰组建了一支具有前瞻视野和一流药企背景的研发团队，正在有条不紊开展相关产品研发工作，为公司可持续发展不断输出研发成果。2024年度，共开展5个原料药项目的研发，非唑奈坦等3个项目已完成小试验证，维贝格龙等2个项目完成工艺开发，部分中间体已经形成销售。公司将围绕研发一批、孵化一批、规模化一批的产品布局思路，进行研产销的全流程闭环规划。
　　公司于2023年9月在山东省枣庄市投资设立全资子公司富士莱（山东）制药有限责任公司，基于公司前期的研发布局，山东富士莱将有效支撑研发成果的转化和产业化效益的释放，拓展化学药品中间体及原料药产品管线，布局完整化学制药产业链，进一步向原料药和上游中间体生产端拓展，积极推进“特色原料药+关键中间体”一体化产业发展战略。山东子公司占地约150亩，初步规划10条特色原料药/中间体生产线及小、中试生产线，产品管线涵盖心血管、免疫系统、中枢神经系统、抗病毒、泌尿系统等各治疗领域，并能够为创新药、高端原料药和高级医药中间体提供CMO/CDMO业务。目前，项目整体进度顺利，综合楼、动力车间、生产车间等5栋建筑已交付安装工作面，正在进行设备安装，配套辅助建筑已完成封顶，其他相关工作正在有序开展，力争按照既定计划进行投产运营。
　　公司主动采取多元化的市场拓展策略，以增强品牌影响力。报告期内公司积极参加海内外大型行业展会，例如在上海浦东举办的第 22届世界制药原料中国展（CPhI China）暨第十七届世界制药机械、包装设备与材料中国展（PMEC China）、在巴塞罗那举办的2024国际医药原料展览会（CPhI Worldwide）等，通过这些展会不仅展示了公司的产品和技术，还与众多潜在客户建立了初步接触，这为未来的商业合作奠定了基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　近年来，一系列新政的颁布和实施使中国医药产业迎来巨大变革，仿制药带量采购政策的实施使得原料药、关键医药中间体在产业链中的地位得到提升。随着一致性评价、带量采购和关联审评等政策陆续出台，高质量标准的原料药对下游制剂的重要性日益凸显，尤其是在我国不断加强药品产业链供应链安全的背景下，原料药地位更加强化。
　　随着安全及环保督查力度的不断增大，人工、原材料成本的不断升高，行业门槛进一步提高，原料药行业正在加速优胜劣汰和转型升级。未来只有持续加大高端特色原料药新品种以及核酸、多肽等新产品类型的研发，不断提升绿色低碳生产技术，优化产业链区域布局，打造“关键医药中间体+原料药+制剂”垂直一体化优势，才能在产业浪潮中不被时代所淘汰。
　　（二）公司发展战略和业务发展目标
　　1、整体发展战略
　　公司将聚焦于原料药、医药中间体及保健品原料细分市场，重点部署特色原料药、医药中间体、保健品原料领域的开发，对部分核心产品进一步进行工艺优化、应用拓展研究，继续扩大优势产品的市场占有率。同时，公司将着力开拓、丰富原料药产品管线，在未来几年全球大量创新药专利权到期和我国原研药迅猛发展的背景下，以此为契机将高端特色原料药、专利原料药作为公司新增长点。公司将致力与欧美日韩等发达国家市场接轨，成为集原料药及中间体、保健品原料业务为一体的行业知名企业。
　　2、业务发展目标
　　公司将依托在硫辛酸系列等产品细分市场的核心竞争力与优势，积极开拓国内外新兴市场，不断扩大现有产品的市场份额，巩固现有核心产品的市场地位；加大生产技术与工艺的研发与创新力度，提高产品附加值并有效降低生产成本；推进核心产品的专利申请、产品注册及法规市场认证工作，进一步扩大国际市场份额；与医药制剂企业开展合作，开展CMO/CDMO业务，打造可持续发展的系列高端特色原料药、专利原料药产品梯队，推进公司业务升级；通过募集资金投资项目的实施，强化公司的核心竞争力，增强公司持续盈利能力。
　　（三）2025年经营计划
　　2025年，在医药行业持续变革的背景下，公司将积极围绕着公司制定的战略目标，继续积极贯彻落实董事会的决策部署，巩固传统三大产品优势地位，专注于做精做细；坚持研发创新为导向，不断拓展公司产品管线；积极引进中高端人才，优化组织架构，确保公司可持续发展。
　　1、稳固现有产品市场地位，通过降本增效迎接新的挑战
　　2025年，公司将在积极满足市场和客户需求的前提下，加大出货量，提升产品市占率，强化行业主导地位。公司将开展技术改造，实现部分工序连续流反应，提高工艺安全性和生产效率；公司将对现有工艺流程进行优化，旨在持续提升产品质量，同时通过精益生产和流程再设计实现成本的显著降低，公司将以市场份额作为重要战略目标，通过降本增效维持行业领先地位。
　　2、加强研发投入，丰富产品管线
　　2025年，公司将继续加大研发投入力度，优化在研项目结构，加快推进重点项目的研发进度，提升研发成果转化效率，为公司持续发展注入新的增长点。公司重点关注医药中间体和特色原料药的新产品线开发，逐步尝试制剂产品研发，丰富产品矩阵的同时寻求更高的医药产业链价值；不断引进具备产业化能力的中高端人才，加强研发团队建设，提高研发创新能力，改进优化研发薪酬绩效体系，激发研发人员的创新动力。
　　3、扩展产业布局，内生与外延并进发展
　　2025年，公司在深耕主营业务、加强研发投入，谋求内生式发展的同时，也在寻找能够与公司产生协同效应的并购标的，坚决围绕公司主业方向，适时通过资本运作推动扩展产业布局，通过收购兼并、参股控股等方式，寻求外延并购等发展机会，实现产业资源整合，包括产业人才、市场渠道、客户网络等，以实现丰富的产品管线和广泛的医药客户，减少对硫辛酸系列产品的过度依赖，从而加快公司的产业转型升级。
　　4、加强公司内部管理，强化“安全、质量、环保”意识
　　强化制度建设和工作落实，持续深化内部管理，向管理要效益，合理统筹各部门的职能分工和工作协调，提高工作质量和工作效率；深入贯彻“安全、质量、环保”可持续发展的理念，强化全员意识，紧抓政策落实，积极开发原料药绿色低碳生产技术，持续降低单位产品能耗，为公司可持续发展提供保障。
　　5、加快山东新产能新基地的建设
　　公司正全力以赴加快山东新产能和新基地的建设，这是公司实现长期发展战略和提升市场竞争力的关键一步。山东项目首期工程将建立10条新的原料药及医药中间体生产线，有助于加快公司新产品管线的产业化进程，同时提供更全面更灵活的CMO/CDMO产能满足国内外市场需求，增强公司的市场竞争力，为公司顺利转型成海内外知名医药企业奠定坚实基础。
　　（四）未来发展面临的主要风险
　　1、主要产品集中风险
　　公司硫辛酸系列产品销售收入2022-2024年占主营业务收入的比例分别为82.66%，77.60%，64.90%占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。2024年硫辛酸系列产品价格下降导致的公司业绩下滑，凸显了这一风险。
　　公司在加强硫辛酸系列产品竞争优势的同时，正积极开发新产品来应对主要产品集中风险。
　　2、环境保护风险
　　公司生产工艺主要为化学合成，生产经营中面临着“三废”排放与综合治理问题。公司所属医药行业是国家重点环保监控行业，对环保要求相对较高，需要企业不断加大环保投入，以满足国家的环保政策要求。随着国家环境污染管理标准的日益提高，行业的准入门槛也在不断提高。如果公司在环保政策发生变化时不能及时达到相应的要求，则有可能被限产、停产或面临受到环保处罚的风险;同时，相关环保标准的提高，将进一步加大公司在环保方面的投入，增加公司的经营成本，从而影响公司的经营业绩。
　　公司高度重视污染治理和环境保护工作，自成立以来严格执行国家有关环境保护方面的法律法规、标准。公司一直采取积极的环境保护措施，不断完善废水、废气、固废、噪声等各项环保防治设施，并已通过ISO14001:2015环境管理体系认证。公司将加大对安全环保方面的投入力度，不断通过技术和工艺提升改造保障公司正常经营。
　　3、安全生产风险
　　公司生产的产品不属于危险化学品，但在生产过程中使用的部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或有毒危险化学品，对运输、存储、使用有着较高的要求。如果公司在未来生产规模扩大的过程中，未能持续健全安全生产体系并有效执行，或公司在安全管理环节发生疏忽、员工操作不当、设备出现问题、发生自然灾害等均可能导致发生重大安全事故，影响公司的正常生产经营，并可能造成较大的经济损失。
　　针对该风险，公司从制度和技术两方面进行应对。首先在制度上确保生产过程的规范运作，防范人为操作风险所带来的安全隐患。其次，公司在技术上不断进行改进创新，优化生产流程，针对容易造成安全隐患的生产环节进行有针对性的技术攻关，从而减少技术层面可能造成的安全风险。
　　4、新产品研发风险
　　医药行业新产品的开发具有环节流程多、技术难度大、前期投资高、审批周期长的特点，同时可能受国家政策、市场因素、成本超预算等造成研发缓慢或失败等风险，如果新产品未能研发成功或者最终未能通过注册审批，则可能导致新产品开发失败，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　公司将进行充分的市场调研和论证，科学严谨的选择研发项目，建立规范健全的研发项目立项和跟踪机制，提升研发执行能力、密切关注项目研发进度，及时有效控制新产品研发失败的风险。同时积极引进高端研发人才，加强与知名高校以及科研院所的紧密合作，提升研发成果转化能力。
　　5、汇率波动风险
　　报告期内，公司产品出口主要以美元结算，外销收入占比较高。2022-2024年公司汇兑损益分别为3,159.77万元、147.59万元和336.23万元，占当期利润总额的比例分别为15.61%、1.15%和18.46%。随着汇率改革的深入以及中美贸易摩擦的持续，人民币汇率变动方向变得更加复杂，波动程度相对剧烈，如果未来人民币汇率出现较大幅度的波动，将对公司的盈利能力产生一定的影响。
　　公司将密切关注人民币对外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，适当运用远期结售汇、期权等外汇衍生品工具，最大限度减少汇率波动的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　(一)公司主要业务　　(二)报告期内公司主要经营模式　　1、采购模式　　公司采购的主要原材料为基础化工产品，由物料控制部向国内生产厂商及化工品贸易商集中采购。生产技术部每月根据年度生产计划，结合销售订单及库存情况，制定月度生产计划。物料控制部根据生产任务分解采购需求，制定采购计划，及时组织采购，确保供应商按时交货，保证生产经营活动有序进行，同时对物料异常情形及时进行处理、退货及索赔等。公司质量部负责制定原料入库的检验标准，同时分析和改善供应商产品质量，保障原料质量稳定可靠。公司与主要原材料供应商建立长期合作并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点与付... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　(一)公司主要业务
　　(二)报告期内公司主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采购的主要原材料为基础化工产品，由物料控制部向国内生产厂商及化工品贸易商集中采购。生产技术部每月根据年度生产计划，结合销售订单及库存情况，制定月度生产计划。物料控制部根据生产任务分解采购需求，制定采购计划，及时组织采购，确保供应商按时交货，保证生产经营活动有序进行，同时对物料异常情形及时进行处理、退货及索赔等。公司质量部负责制定原料入库的检验标准，同时分析和改善供应商产品质量，保障原料质量稳定可靠。公司与主要原材料供应商建立长期合作并根据原材料季节性波动的规律，合理确定采购时点与付款方式以减少原材料供应波动带来的影响。
　　2、生产模式
　　公司根据市场供需情况预测当期需求并据以组织生产，结合订单变化按月安排生产，保持合理数量的安全库存。生产技术部年初制定年度总体生产计划，于每月下旬制定次月生产计划，并根据库存情况、预计需求及突发需求及时调整生产计划。
　　3、销售模式
　　公司主要通过定期参加国内/国际原料药、保健品相关展会、专业网站宣传推广、客户介绍、销售人员自主拓展、客户主动联系等方式获取客户。
　　公司产品销售均为买断式销售，根据客户类型可分为生产商和贸易商客户：生产商客户基于自身的原料药、制剂、保健品产品的生产需求，向公司采购医药中间体、原料药、保健品原料等用于加工、生产；贸易商客户基于下游客户的需求，向公司采购相关产品直接用于销售。公司对生产商与贸易商客户执行统一的销售政策。
　　(三)公司产品市场地位
　　公司是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、工艺优化及产品管线的丰富，公司已发展成为三大系列产品细分市场的重要供应商。根据中国健康网和药智数据显示，2020年度公司硫辛酸系列产品直接出口额位居行业第二位，GPC和L-肌肽产品直接出口额均排名行业第一。
　　(四)竞争优势与劣势
　　1、竞争优势
　　（1）生产制造优势
　　公司主营业务是医药中间体、原料药及保健品原料的研发、生产和销售，多年来连续被认定为“高新技术企业”。经过多年的生产经验积累和技术工艺研发创新，公司形成了以工程装备完整先进、制造工艺成熟稳定、产业化能力强以及质量控制规范等为特征的生产制造能力优势。
　　（2）规模优势
　　公司是全球硫辛酸系列产品生产规模最大、产品品种最全的企业之一，在行业中拥有较强的规模优势。募集资金投资项目达产后，公司相关产品产能将进一步扩大，在采购和销售中拥有更为强大的议价和定价能力，进一步提高全球市场占有率，巩固公司在行业中的规模优势。
　　（3）成本优势
　　硫辛酸系列、肌肽系列以及磷脂酰胆碱系列产品属于技术和资金密集产品，对生产技术工艺要求较高。公司通过持续的技术研发和多年的技术积累，掌握了行业内先进的生产技术，对生产工艺流程进行改进，不断提高现场管理水平，积累了丰富的生产管理经验，有效降低了产品的生产成本，获得一定的成本优势。
　　成本优势为公司产品带来广阔的市场空间。在行业供给充足、竞争对手微利经营的情况下，公司能够维持一定的利润水平，度过行业的低谷期；在行业供给不足时，公司可以赢得比竞争对手更大的市场空间，实现更快的发展。
　　（4）市场渠道及客户优势
　　公司多年来坚持客户至上的经营理念，建立了完善的市场销售渠道。产品销往欧美、日韩、印度、埃及等多个国家，与下游医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。医药、保健品行业具有较高的壁垒，下游医药制剂、保健品企业选择供应商都有着严格的条件，需要经历长达数年的考察。公司通过不懈的努力，凭借优质的产品品质和严格的质量控制体系，已经在欧洲、美国、日本、印度、韩国等市场上享有一定的知名度和美誉度，并积累了稳定的客户群体。
　　2、竞争劣势
　　现阶段公司主营业务收入主要来源于硫辛酸系列，单一产品依赖程度较高，随着硫辛酸市场竞争加剧，公司可能面临市场份额被侵蚀的风险，如果公司不能持续保持市场领先地位，公司经营业绩将会出现大幅度波动。公司新产品管线从研发立项到商业化过程需要较长的周期，一旦新产品开发进度不及预期或上市销售未能逐步放量，则可能对公司的经营状况和持续盈利能力产生较大不利影响。
　　(五)主要的业绩驱动因素
　　公司将依托在三大系列产品细分市场拥有的市场地位和竞争优势，利用募投项目突破产能瓶颈，继续扩大市场份额，巩固行业龙头市场地位；推进核心产品硫辛酸欧美法规市场注册认证工作，提升高端硫辛酸原料药国际市场份额。利用硫辛酸垂直一体化优势，切入硫辛酸制剂领域，寻找新的业绩增长点。积极拓展硫辛酸应用领域，持续开发新市场和新客户。与大型医药制剂企业开展合作，开展CMO/CDMO业务，打造可持续发展的系列高端特色原料药、专利原料药产品管线，推进公司业务转型升级。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是国内最早从事硫辛酸系列产品生产的企业之一，通过多年的经营积累和持续的技术创新、已经成为全球硫辛酸产品重要供应商。公司硫辛酸系列产品拥有从起始物料到一般中间体、关键中间体再到原料药（保健品原料）的垂直产业链一体化的生产制造能力，从而形成较强的生产制造优势和成本优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、主要产品集中风险
　　公司硫辛酸系列产品销售收入2021-2024年1-6月占主营业务收入的比例分别为80.55%，82.66%，77.60%，66.63%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。2023年至今硫辛酸系列产品价格下降导致的公司业绩下滑，凸显了这一风险。
　　公司在加强硫辛酸系列产品竞争优势的同时，正积极开发新产品来应对主要产品集中风险。
　　2、环境保护风险
　　公司生产工艺主要为化学合成，生产经营中面临着“三废”排放与综合治理问题。公司所属医药行业是国家重点环保监控行业，对环保要求相对较高，需要企业不断加大环保投入，以满足国家的环保政策要求。随着国家环境污染管理标准的日益提高，行业的准入门槛也在不断提高。如果公司在环保政策发生变化时不能及时达到相应的要求，则有可能被限产、停产或面临受到环保处罚的风险;同时，相关环保标准的提高，将进一步加大公司在环保方面的投入，增加公司的经营成本，从而影响公司的经营业绩。
　　公司高度重视污染治理和环境保护工作，自成立以来严格执行国家有关环境保护方面的法律法规、标准。公司一直采取积极的环境保护措施，不断完善废水、废气、固废、噪声等各项环保防治设施，并已通过ISO14001:2015环境管理体系认证。公司将加大对安全环保方面的投入力度，不断通过技术和工艺提升改造保障公司正常经营。
　　3、安全生产风险
　　公司生产的产品不属于危险化学品，但在生产过程中使用的部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或有毒危险化学品，对运输、存储、使用有着较高的要求。如果公司在未来生产规模扩大的过程中，未能持续健全安全生产体系并有效执行，或公司在安全管理环节发生疏忽、员工操作不当、设备出现问题、发生自然灾害等均可能导致发生重大安全事故，影响公司的正常生产经营，并可能造成较大的经济损失。
　　针对该风险，公司从制度和技术两方面进行应对。首先在制度上确保生产过程的规范运作，防范人为操作风险所带来的安全隐患。其次，公司在技术上不断进行改进创新，优化生产流程，针对容易造成安全隐患的生产环节进行有针对性的技术攻关，从而减少技术层面可能造成的安全风险。
　　4、新产品研发风险
　　医药行业新产品的开发具有环节流程多、技术难度大、前期投资高、审批周期长的特点，同时可能受国家政策、市场因素、成本超预算等造成研发缓慢或失败等风险，如果新产品未能研发成功或者最终未能通过注册审批，则可能导致新产品开发失败，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　公司将进行充分的市场调研和论证，科学严谨的选择研发项目，建立规范健全的研发项目立项和跟踪机制，提升研发执行能力、密切关注项目研发进度，及时有效控制新产品研发失败的风险。同时积极引进高端研发人才，加强与知名高校以及科研院所的紧密合作，提升研发成果转化能力。
　　5、汇率波动风险
　　报告期内，公司产品出口主要以美元结算，外销收入占比较高。2021-2024年1-6月公司汇兑损益分别为-550.26万元、3,159.77万元、147.59万元和220.64万元，占当期利润总额的比例分别为-3.97%、15.61%、1.15%和-121.92%。随着汇率改革的深入以及中美贸易摩擦的持续，人民币汇率变动方向变得更加复杂，波动程度相对剧烈，如果未来人民币汇率出现较大幅度的波动，将对公司的盈利能力产生一定的影响。
　　公司将密切关注人民币对外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，适当运用远期结售汇、期权等外汇衍生品工具，最大限度减少汇率波动的风险。

　　四、主营业务分析
　　2024年上半年，全球经济恢复好于预期，国际贸易稳步复苏，推动我国出口超预期增长。医药保健品类产品出口历经两年大幅度波动后企稳回升，实现小幅正增长，行业有望逐步走向复苏趋势。根据国家统计局数据显示，2024年上半年我国医药制造业规模以上企业实现营业收入12,352.7亿元，同比下降0.9%；营业成本为7,148.2亿元，同比上涨0.9%；实现利润总额1,805.9亿元，同比上涨0.7%。作为医药细分赛道的化学原料药领域也在逐渐回暖，2024年1-5月份我国化学原料药产量145.9万吨，同比增长5%，增速已经回正，相比2023全年产量增速为-7%，已经扭转持续下滑的颓势。随着下游客户库存消化，一些产品去库存接近尾声，诸如肝素、维生素类产品价格已经从底部开始企稳反弹。但过去数年海内外产能的快速扩张带来竞争格局的恶化，化学原料药企业仍然面临着产品价格的激烈竞争，如何在内卷局面中实现高质量发展仍然是每家企业未来数年面临的持续考验。
　　近两年海内外硫辛酸厂家产能扩张速度和下游客户需求匹配失衡，公司主要产品硫辛酸价格出现较大幅度的下滑，对报告期内经营业绩形成了巨大的冲击。面对如此艰难的困局，公司坚定长期战略目标，加大老产品的工艺革新，持续深入挖潜，利用规模效应和品牌优势提升核心产品市场占有率；不断加大新产品的研发投入，根据市场需求及时进行产品管线的动态调整；加快山东新基地的建设，尽快推动新产品商业化进程。报告期内硫辛酸市场占有率保持稳步提升态势，新产品艾瑞昔布原料药快速放量贡献了显著的收入增量。2024年上半年实现营业收入21,663.81万元，同比下降27.14%，实现归属于上市公司股东净利润-34.93万元，硫辛酸产品价格大幅度下跌导致净利润由盈转亏。公司将持续关注市场供求状况和竞争格局并及时调整销售策略，通过持续的降本增效和加快新产品市场开发扭转不利的经营局面。
　　2024年上半年主要业务板块经营情况如下：
　　1、硫辛酸等三大系列业务板块
　　报告期内公司实现营业收入21,663.81万元，同比下降27.14%，其中主营业务收入21,522.41万元，同比下降26.41%，占营业收入比重99.35%。根据销售区域划分，公司外销收入12,130.29万元，内销收入9,392.12万元。根据产品结构划分，硫辛酸系列营业收入14,339.55万元，同比下降40.86%；肌肽系列营业收入2,689.25万元，同比下降12.29%；磷脂酰胆碱系列营业收入2,522.80万元，同比增长30.61%。
　　（1）报告期内，作为公司重点产品的硫辛酸系列市场需求较为平稳，海外渠道去库存压力虽有所减弱，但产品价格的大幅度下跌，客户采购需求仍旧偏弱，新签订单量有所下滑。公司通过实施积极进取的市场开拓策略和灵活的产品定价政策，核心产品颗粒硫辛酸出货量同比增长4.83%。磷脂酰胆碱系列产品2024年上半年市场份额有所增加，GPC液体销售量同比增长34.84%。肌肽系列产品的出货量基本与上年同期持平，其中L-肌肽出货量同比增长0.07%。截至2024年6月30日，公司在手订单金额为6,925.49万元。
　　（2）报告期内颗粒硫辛酸、GPC液体、L-肌肽、6,8-二氯辛酸乙酯等主要产品合计销售收入16,983.86万元，占公司主营业务收入比重78.91%。从2023年第二季度开始，公司核心产品颗粒硫辛酸的销售价格呈现明显的下降态势，今年上半年颗粒硫辛酸的平均单价同比下降37.78%，其他硫辛酸系列产品也存在不同程度的价格下调。今年第二季度颗粒硫辛酸的平均单价环比第一季度增长3.27%，产品价格已经逐步企稳。今年上半年L-肌肽产品价格同比下滑12.95%，跌幅相比硫辛酸产品较小；GPC液体价格同比基本持平，收入同比增长34.56%，表现出较为强劲的增长。
　　（3）报告期内公司主营业务毛利率22.67%，同比下降23.90个百分点。毛利率的大幅下降主要系硫辛酸产品价格发生大幅度下滑所致。L-肌肽、GPC液体毛利率的小幅提升，主要原因均是原材料价格有所下降，带动单位成本下降。
　　报告期内三大系列主要产品毛利率以及去年同期情况：
　　（4）报告期实现归属于上市公司股东的净利润-34.93万元，由盈转亏，较上年同期减少9,669.17万元，同比减少100.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为-566.91万元，较上年同期减少9,027.77万元，同比减少106.70%。
　　报告期经营业绩有较大幅度下滑的主要原因如下：
　　①报告期内核心产品颗粒硫辛酸销售价格同比下降37.78%，颗粒硫辛酸营业收入同比下降5,164.21万元。硫辛酸产品系列价格下降导致主营业务毛利率下降至22.67%，同比下降23.90个百分点，主营业务毛利额同比减少8,740.45万元。
　　②国内创新药一级市场融资收紧导致寡核苷酸相关市场环境发生剧烈变化。公司对研发管线进行了及时的调整，进一步聚焦于传统医药保健品领域。前期购置的部分中试生产设备已不再适应当前的业务需求。为了优化资源配置并减少潜在的财务损失，公司决定出售相关设备，依据可收回金额与其账面价值差额对其计提资产减值准备1,295.34万元。
　　2、CMO/CDMO业务板块
　　报告期内公司CMO/CDMO业务板块受制于行业剧烈变化以及有效灵活产能不足，整体发展态势尚需提升。公司和恒瑞医药合作的艾瑞昔布原料药商业化项目今年实现了快速放量，2024年发货量和在手订单量都保持了较为快速的增长。2024年上半年艾瑞昔布原料药发货量超过了2023年全年的发货量，实现营业收入1,970.81万元，占营业收入比重9.16%。
　　3、特色原料药板块
　　公司继续围绕特色原料药板块战略实施，加大研发投入力度，通过引入各类高端研发人才，持续加强研发团队科学配置，进一步完善研发体系。2024年上半年研发费用2,296.80万元，占总营业收入比重10.60%，同比增加19.82%。2024年上半年国内创新药一级市场融资收紧导致寡核苷酸相关市场需求急剧恶化，订单量和客单价大幅度下跌，考虑到公司相关资源储备不足，公司及时主动削减小核酸产品管线，进一步专注聚焦于传统医药保健品领域。
　　公司于2023年9月在山东省枣庄市投资设立全资子公司富士莱（山东）制药有限责任公司，基于公司前期的研发布局，山东富士莱将有效支撑研发成果的转化和产业化效益的释放，拓展化学药品中间体及原料药产品管线，布局完整化学制药产业链，进一步向原料药和上游中间体生产端拓展，积极推进“关键中间体+特色原料药”一体化产业发展战略。山东子公司占地约150亩，初步规划10条特色原料药/中间体生产线及小、中试生产线，产品管线涵盖心血管、免疫系统、中枢神经系统、抗病毒、泌尿系统等各治疗领域，并能够为创新药、高端原料药和高级医药中间体提供CMO/CDMO业务。目前山东生产基地在建的5栋主体建筑，综合楼已完成三楼顶板混凝土浇筑，危化车间已封顶，原料药车间、中间体车间以及动力车间正在进行二楼顶板混凝土浇筑。
　　公司主动采取多元化的市场拓展策略，以增强品牌影响力。报告期内公司积极参加海内外大型行业展会，例如在上海新国际博览中心举办的第二十二届世界制药原料中国展（CPHI＆PMECChina2024）、上海国家会展中心举办的第90届中国国际医药原料药/中间体/包装/设备交易会(APIChina)。通过这些展会不仅展示了公司的产品和技术，还与众多潜在客户建立了初步接触，这为未来的商业合作奠定了基础。公司高度重视技术创新和自主知识产权积累，截至报告期末，取得了48项专利，其中发明专利47件，实用新型专利1件。 收起▲