一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　美合科技是以“致力于工业设备润滑和汽车保养行业的超级服务商”为企业发展愿景，专注于高品质润滑油的制造及供应。公司既从事自主品牌产品生产，同时也从事ODM、OEM代工业务。经过多年行业经验的积累，公司已开发出“金美合”全系列自主品牌润滑油，在全国诸多汽车4S店、维修厂和汽车美容店广泛销售应用，并获得广大消费者的信赖与认可。同时，目前公司主要向大长江集团、马石油等知名品牌厂商提供润滑油产品的ODM、OEM代工服务。　　1、自主品牌产供销模式　　采购模式方面，公司主要采用订单驱动模式进行采购。销售模式方面，工业油主要采用大客户直销为主的销售模式... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　美合科技是以“致力于工业设备润滑和汽车保养行业的超级服务商”为企业发展愿景，专注于高品质润滑油的制造及供应。公司既从事自主品牌产品生产，同时也从事ODM、OEM代工业务。经过多年行业经验的积累，公司已开发出“金美合”全系列自主品牌润滑油，在全国诸多汽车4S店、维修厂和汽车美容店广泛销售应用，并获得广大消费者的信赖与认可。同时，目前公司主要向大长江集团、马石油等知名品牌厂商提供润滑油产品的ODM、OEM代工服务。
　　1、自主品牌产供销模式
　　采购模式方面，公司主要采用订单驱动模式进行采购。销售模式方面，工业油主要采用大客户直销为主的销售模式，车用油采用渠道品牌特许加盟经营和电子商务平台两种销售模式。生产模式上，公司的润滑油产品按照研发部门和客户要求的配方进行生产，公司通过调和釜将原材料即基础油和添加剂进行加温搅拌，完成后取样检测，产品合格后灌装入库。
　　2、OEM模式
　　公司OEM模式指公司向合作厂商提供润滑油产品的受托加工服务，润滑油的调和配方及原材料均由品牌厂商提供，加工后产品全部交付品牌厂商或合作厂商指定客户。一般情况下，公司不得按照品牌厂商提供的配方另行生产、销售给第三方。
　　3、ODM模式
　　公司ODM模式指公司向品牌厂商提供润滑油产品的受托加工服务，其中润滑油的调和配方的设计以及原材料的采购均由公司根据品牌厂商的要求自主决定，公司按照正常商品的销售确认收入。一般情况下，品牌厂商的品牌授权分为买断式和非买断式，具体协定取决于双方合作协议。
　　报告期内，公司商业模式无变化。
　　公司成立以来，专注于高品质润滑剂的制造及供应。经过近十多年的发展，产能不断扩大，规模效应显现，同时公司积累了丰富的行业经验和客户资源，拥有自己的核心技术，在市场中具有较强的竞争优势。面对新的环境与挑战，公司积极探索新的销售模式，扩大销售渠道，开发客户资源，包括与专业电商网络平台合作,公司具有良好的持续经营能力。
　　(二)行业情况
　　1、行业目前的发展状况
　　润滑油是指涂在机器轴承等运动部分表面的油状液体，在汽车、航空航天、船舶、电力等关键领域，高性能、高品质的润滑油需求尤为旺盛。近年来，随着我国经济的发展和工业化进程的加速，润滑油作为工业和机械设备必备的物质，持续受到需求的推动，市场不断扩大。2025年，我国润滑油市场规模971.12亿元，其中，车用润滑油规模532.5亿元，占54.83%；工业润滑油市场规模438.62亿元，占45.17%；预计2026年，我国润滑油市场规模976.61亿元，其中，车用润滑油规模529.32亿元，占54.20%；工业润滑油市场规模447.29亿元，占45.80%。
　　（1）行业竞争格局分析
　　行业竞争呈现“三足鼎立、本土崛起”的格局，市场集中度逐步提升。当前市场形成国际品牌、国内大型企业、地方中小型企业共存的格局，随着标准升级与产能出清，缺乏技术优势的中小型企业逐步退出，具备研发能力、规模优势的头部企业市场份额持续提升。
　　竞争维度从单一价格竞争向全链条竞争延伸。企业不再局限于成品调和与销售，而是向上下游延伸，整合基础油生产、添加剂研发、终端服务等全链条资源，构建一体化发展布局，降低产业链成本，提升产品竞争力，应对市场波动与原料价格变化压力。
　　细分领域竞争各具特色，高端化成为突围关键。普通矿物润滑油市场竞争激烈，同质化现象突出，利润空间持续压缩；而高端合成润滑油、特种润滑油、新能源汽车专用润滑油等细分领域需求旺盛，技术门槛高，竞争压力相对较小，成为企业突围的核心方向。
　　国产替代与出口拓展并行，国际竞争力逐步提升。本土润滑油品牌市场份额持续提升，截至2024年已达35%以上，在部分细分领域实现进口替代;同时出口表现亮眼，2025年1-10月润滑油出口量达24.19万吨，同比增长14.37%，出口市场持续拓展。
　　（2）中国润滑油行业现状
　　中研普华《2026-2030年中国润滑油行业深度调研与发展趋势预测研究报告》表示，中国润滑油行业已形成较为完整的产业体系，覆盖基础油生产、添加剂研发、成品调和、仓储物流及终端销售等全链条，是装备制造、交通运输、工业生产等领域的核心配套产业。当前，行业发展已从规模扩张向质量提升转型，高端化、绿色化、国产化成为核心发展方向。
　　政策支持与标准升级并行，产业发展环境持续优化。2025年国家标准化管理委员会发布新版汽油机油、柴油机油国家标准，将于2026年7月1日正式实施，对车用润滑油提出更高质量要求。各地同步落实产业政策，推动基础油高端化升级，规范行业生产运营，助力行业高质量发展。
　　（3）行业前景
　　依托官方相关数据，2024年国内润滑油产量634万吨，同比减少0.3%，需求量639万吨，同比减少0.9%；基础油产能1380万吨/年，产量467万吨，同比增长4%。当前行业产能总体充足，但产品结构失衡，高端产品供给不足，基础油进口依赖度逐步下降，处于优化升级关键阶段。产品高端化持续深化，结构优化步伐加快。新版车用润滑油国标实施将推动低标准产品淘汰，Ⅲ类及以上基础油需求持续提升，合成润滑油、生物基润滑油等高端产品占比逐步扩大，预计未来五年高端润滑油市场份额将稳步提升，产品结构持续优化。
　　绿色低碳转型加速，环保型产品成为主流。在“双碳”目标引领下，生物降解性好、能耗低的环保型润滑油需求持续增长，风电润滑油等细分领域将强制要求生物降解性指标，推动行业向绿色低碳方向转型，实现环保与经济效益双赢。
　　国产化替代持续推进，核心技术不断突破。未来五年，国内企业将持续加大基础油、核心添加剂研发投入，推动关键技术突破，基础油进口依赖度进一步下降，预计2025年基础油净进口量降至123万吨，对外依存度降至19.4%。根据中研普华《2026-2030年中国润滑油行业深度调研与发展趋势预测研究报告》的观点，高端化、绿色化与国产化替代将成为未来润滑油行业的核心发展方向。
　　需求结构持续调整，细分领域多点开花。传统车用润滑油需求将持续下行，工业用润滑油需求保持稳定增长，新能源汽车专用润滑油、高端特种润滑油等细分领域将迎来快速发展，预计2030年新能源汽车专用润滑油市场规模有望达到传统车用润滑油市场的30%。
　　2、上下游行业
　　公司所从事的润滑油研发与生产业务属于原油加工及石油制品制造业的范畴内。润滑油是由基础油和添加剂调合而成的。基础油是润滑油的主要构成原料，占据润滑油总量的70%~99%，其质量的高低直接影响润滑油的使用性能。润滑油产业具有技术密集、生产复杂、销售环节多的特点，在润滑油产品的背后是巨大的产业链。
　　在这个产业链中，上游行业包括基础油与添加剂生产企业，润滑油调合、罐装、包装企业，润滑油的分析仪器制造商，润滑油液检测实验室（专业公司），润滑系统的设计、制造企业及润滑油更换设备制造商，润滑油的研发机构及认证组织等。
　　公司所属行业的下游主要是润滑油产品的销售与回收环节。润滑油相关业务是一个融合产品、服务、标准等庞大的、需要紧密配合的产业价值链，其中销售环节是实现产品利润的关键环节。在车用油方面，车用润滑油主要是通过各大汽车厂商的4S店、维修中心、汽车修理厂、加油站、润滑油商店的途径销售，随着电子商务的发展，目前已有少量润滑油品通过网上商店进行销售。而工业油品的销售主要是根据用户消费量与知名度的大小，分为直供和分销两种模式。大型工业企业及大型汽车制造商通常是润滑油制造商的主要争夺目标和直供用户，而其他类型的工业油品通常只能通过分销商购买。不论是直接销售还是通过分销商销售，终端用户是润滑油行业存在的主要理由。终端市场具有相异性和分散性，它们有很大范围的参与者，包括海运、钢铁、工程机械、电力和其他工业类别制造工厂等。
　　润滑油下游回收环节指的是，油品经过一定时间的使用，就会失去原有的功能，部分理化指标将超过指定换油标准，此时必须将油品更换。更换下来的润滑油品不能随意丢弃，否则会影响环境，各国政府因此制定了相应法规指导废润滑油的回收利用。
　　润滑油的产业链涵盖面大，基础油、添加剂产品，储油罐的安装设计与监控，润滑油品的储运，油品的回收与后处理，包装物的设计，润滑油市场的调查分析、营销策划机构，与润滑油相关的行业协会、媒体等等，都属于该产业链。润滑油被看作是将汽车、轮船、机械设备、分析仪器、润滑设备、润滑管理与服务、润滑油研发与实验等众多环节结合在一起的复杂价值链。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　公司治理风险
　　公司的快速发展以及经营规模的不断扩大，将对公司治理提出更高的要求。因此，公司如果不能适时制定科学的管理制度并加以执行，则未来经营中可能面临内部管理水平不适应发展需要的风险。
　　实际控制人不当控制风险
　　胡庆光、黄慧为公司实际控制人，通过控制珠海华美达商贸有限公司、珠海启赋庚源股权投资合伙企业（有限合伙），间接和直接持有公司81.50%的股份，虽然公司已经通过制度安排对实际控制人不当控制公司进行了防范，且实际控制人已就避免此类事项发生做出承诺，但在实际生产经营中，不能排除实际控制人利用其控制地位，通过行使股东大会或董事会表决权等方式对公司生产经营、财务决策、人事安排等实施不当控制从而损害公司利益。
　　客户和供应商依赖风险
　　公司的客户和供应商均较为集中。大额、集中的采购及销售，有利于维持与客户良好的合作关系，降低交易成本，确保原材料的质量以及销售订单的稳定。但是如果大客户对公司产品的需求量下降，或转向其他的润滑油供应商，公司将面临营业收入及利润下降的风险，或面临短期内无法找到其他合适的供应商。
　　偿债风险
　　公司目前的融资方式以长短期银行借款为主，虽然目前公司的盈利能力情况良好，且长短期借款均以公司自有财产或由关联方进行担保，但公司仍面临因经营不善而无法归还到期负债的风险。另外，鉴于公司的房产或生产设备已被设定抵押，如果公司无法归还到期债务，债权人行使抵押权，将对公司的持续经营产生不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司生产润滑油的原料以基础油为主。基础油及产成品润滑油的价格均随着国际原油价格变化不断波动，如果公司不能合理预测原油价格走势、及时调整基础油采购数量、适时调整产品销售价格，那么原材料价格的大幅波动将影响公司产品的生产成本，进而影响公司收益。
　　产能过剩导致资产闲置、利润下滑风险
　　公司自2018年以来陆续投入全新生产设备，润滑油产能达到15万吨/年。公司积极调整经营策略，全力在品牌打造、渠道建设、营销培训和人才建设等方面下功夫，加大投入，提高销量，扩大市场占有率。但若公司未来无法进一步开拓市场，不能提高市场占有率，则可能面临产能过剩、资产闲置的风险。另外，该项目达产结转固定资产后，将产生较大额的固定资产折旧支出。若项目未能实现预期收益，则公司将面临因折旧摊销费用大量增加而导致的利润下滑风险。
　　自有产品销售风险
　　目前公司的业务主要以ODM/OEM为主。因OEM/ODM的毛利率相对较低，公司正努力扩大自主品牌润滑油的销售份额。自主品牌润滑油主要以直销和经销方式进行销售。直销主要面向格力电器等大客户，订单量相对稳定，毛利率不高；而毛利率较高的经销，主要依靠经销商加盟合作的方式进行推广。由于中低端车用润滑油市场竞争激烈，且润滑油的转换成本较高、客户转换率较低，公司走传统销售模式需要持续的资金投入，而且市场效应缓慢、客户忠诚度低，公司可能面临资金不足、存货积压的风险。
　　市场竞争风险
　　目前国内润滑油制造行业准入门槛不高，高端市场为外资垄断，中高端市场被中石油、中石化等企业占据，中低端市场竞争不断加剧。过度竞争的环境将会引发商品价格下滑，同时市场对商品性能要求不断提高，公司如果不能紧跟市场需求，根据客户需求及时进行技术研发、产品升级和业务模式的转变，则将面临因竞争优势不足而导致的市场份额下降的风险。
　　宏观经济波动风险
　　润滑油主要应用于车辆、机械加工设备等传统行业，过去几年润滑油行业的发展与国民经济的发展水平呈现出高度的相关性。随着中国经济发展速度的放缓，润滑油市场规模的增长速度也可能随之减慢或出现负增长。我国宏观经济如果出现较大的波动，将对整个润滑油行业及公司产生不利影响。
　　环保风险
　　随着民众的环境危机意识日益加强，环境保护问题越来越受到重视。从行业发展的趋势看，具有生物降解性的环保型润滑油及其添加剂将有可能取代部分传统类型润滑油。因此，公司一方面要保证产品符合当下环保标准，另一方面要不断加强技术研发和产品创新。否则，公司产品将面临因不符合环保要求而被淘汰的风险。
　　技术更新换代及泄露风险
　　一般情况下，公司系在客户提出产品要求后才开展新产品的研究与开发，公司研发计划的制定与技术的升级较为被动。如果公司继续沿用被动研发的方式，而同行业其他公司根据市场需求研发出新型产品并通过申请专利等方式保护产权，则公司可能面临技术落后于同行业公司、被竞争对手抢占市场份额的风险。同时，公司部分产品的竞争优势来源于自行研发的独特配方，若公司相关保密制度未得到有效执行，则公司将面临核心技术外泄的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　美合科技是以“致力于工业设备润滑和汽车保养行业的超级服务商”为企业发展愿景，专注于高品质润滑油的制造及供应。公司既从事自主品牌产品生产，同时也从事ODMOEM代工业务。经过多年行业经验的积累，公司已开发出“金美合”全系列自主品牌润滑油，在全国诸多汽车4S店、维修厂和汽车美容店广泛销售应用，并获得广大消费者的信赖与认可。同时，目前公司主要向大长江集团、马石油等知名品牌厂商提供润滑油产品的ODMOEM代工服务。　　1、自主品牌产供销模式　　采购模式方面，公司主要采用订单驱动模式进行采购。销售模式方面，工业油主要采用大客户直销为主的销售模式，车... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　美合科技是以“致力于工业设备润滑和汽车保养行业的超级服务商”为企业发展愿景，专注于高品质润滑油的制造及供应。公司既从事自主品牌产品生产，同时也从事ODMOEM代工业务。经过多年行业经验的积累，公司已开发出“金美合”全系列自主品牌润滑油，在全国诸多汽车4S店、维修厂和汽车美容店广泛销售应用，并获得广大消费者的信赖与认可。同时，目前公司主要向大长江集团、马石油等知名品牌厂商提供润滑油产品的ODMOEM代工服务。
　　1、自主品牌产供销模式
　　采购模式方面，公司主要采用订单驱动模式进行采购。销售模式方面，工业油主要采用大客户直销为主的销售模式，车用油采用渠道品牌特许加盟经营和电子商务平台两种销售模式。生产模式上，公司的润滑油产品按照研发部门和客户要求的配方进行生产，公司通过调和釜将原材料即基础油和添加剂进行加温搅拌，完成后取样检测，产品合格后灌装入库。
　　2、OEM模式
　　公司OEM模式指公司向合作厂商提供润滑油产品的受托加工服务，润滑油的调和配方及原材料均由品牌厂商提供，加工后产品全部交付品牌厂商或合作厂商指定客户。一般情况下，公司不得按照品牌厂商提供的配方另行生产、销售给第三方。
　　3、ODM模式
　　公司ODM模式指公司向品牌厂商提供润滑油产品的受托加工服务，其中润滑油的调和配方的设计以及原材料的采购均由公司根据品牌厂商的要求自主决定，公司按照正常商品的销售确认收入。一般情况下，品牌厂商的品牌授权分为买断式和非买断式，具体协定取决于双方合作协议。
　　报告期内，公司商业模式无变化。
　　公司成立以来，专注于高品质润滑剂的制造及供应。经过近十多年的发展，产能不断扩大，规模效应显现，同时公司积累了丰富的行业经验和客户资源，拥有自己的核心技术，在市场中具有较强的竞争优势。面对新的环境与挑战，公司积极探索新的销售模式，扩大销售渠道，开发客户资源，包括与专业电商网络平台合作,公司具有良好的持续经营能力。
　　（二）行业情况
　　1、行业目前的发展状况
　　润滑油是一类石油产品，不挥发的油状润滑剂。润滑油按其来源分动、植物油、石油润滑油和合成润滑油三大类。其中石油润滑油的用量占全部润滑油的97%以上，因此通常润滑油均指石油润滑油。主要用于减小运动部件表面间的摩擦，同时对机器设备具有冷却、密封、防腐、防锈、绝缘、功率传送、清洗杂质等作用。全世界年产石油润滑油总量中，内燃机油占40%以上，齿轮油、液压油、汽轮机油、电器绝缘油、各种压缩机油共约占40%，其余为防锈油、金属加工工艺用油如切削油等各种专用油品。
　　（1）全球润滑油行业现状
　　从全球的角度来看，润滑油的生产能力满足了市场发展的要求，基础油生产装置的开工率也在不断提高。在润滑油基础油生产方面，亚太地区占主要比重现阶段，润滑油市场已经进入到规模化竞争的时代，全球最大的15家润滑油生产商市场份额却占有全球的60%。其次，在需求方面，根据中研普华预测2016年全球润滑油需求将达到4170万吨，润滑油的需求量保持高速稳定的增长。中国是世界上第二大的润滑油消费国，对润滑油的需求较大，影响着全球润滑油市场的稳定和发展。第三，根据中国报告大厅网对润滑油产业链的分析，在全球行业竞争方面，美孚、壳牌、长城等世界最大的15家润滑油生产商，仅占润滑油厂商总数的1%，却控制了超过60%的全球润滑油销量，润滑油行业具有规模化竞争特征，较大品牌的厂商在行业内影响力大，话语权高。
　　（2）中国润滑油行业现状
　　中投顾问发布的《2017-2021年中国润滑油市场投资分析及前景预测报告》指出，原油走势出现反弹，国内润滑油生产积极性有所增加，因此炼厂开工负荷增高，产量较同期出现增加。据累计数据来看，2015年1-12月份中国润滑油总产量较2014年同期上升0.09%，产量增加至570.3万吨。未来将有更大的需求；近年来，随着我国工程机械、电力、汽车、冶金、钢铁、模具、机床行业的快速增长，装备技术的不断提升，我国润滑油市场已进一步发展为全球第二大润滑油市场。汽车产业是推动我国经济发展的巨大动力之一，同时也带动了中高端润滑油需求量的增长。
　　（3）行业前景
　　近年我国经济增长速度放缓，工程机械、汽车生产等行业增速下滑，快速发展的润滑油市场需求下滑，发展速度有所减缓。从政策层面看，润滑油的生产、销售，该行业属于国家发展与改革委员会颁布的《产业结构调整指导目录》和《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》等政策性文件规定的鼓励类中的“提高油品质量的化工产业”。中国“十二五”规划确定的重大项目开工建设，还将继续拉动工程机械制造业、运输业、物流运输等产业的刚性需求。在环境问题日益严重的情况下，未来润滑油行业发展必须与节能、高效、高端化的内燃机油发展趋势相适应，高性能基础油、高品质添加剂的不断得到研究与使用，高品质润滑油市场的空间将进一步加大。加快润滑油技术的发展和创新，需与时俱进。愈演愈烈的市场集中度，将淘汰一批市场薄弱、走低端生产路线的企业。未来几年，随着国IV标准的全面实施，乘用汽车保有量的不断增长，建立一部机制完善的乘用车润滑油规则成为必然。随着润滑油在航空航天、高速铁路、远洋运输等领域高端技术应用水平的提升，对润滑油产品的技术和需求也会不断提升。我国润滑油行业正在步入崭新的发展阶段，结构调整、技术升级已成为整个行业面临的首要任务。制造技术的不断提高，我国润滑油企业也必须跟上制造业的技术和装备水平，不断提高产品质量，保持润滑油行业的健康发展。
　　目前，我国已经是全球第二大润滑油消费市场，需求量占全球润滑油总需求量的比例已从2002年的10.15%上升到2014年的20.07%，2015年已超越美国成为润滑油需求量最大的国家。
　　2、上下游行业
　　公司所从事的润滑油研发与生产业务属于原油加工及石油制品制造业的范畴内。润滑油是由基础油和添加剂调合而成的。基础油是润滑油的主要构成原料，占据润滑油总量的70%~99%，其质量的高低直接影响润滑油的使用性能。润滑油产业具有技术密集、生产复杂、销售环节多的特点，在润滑油产品的背后是巨大的产业链。
　　在这个产业链中，上游行业包括基础油与添加剂生产企业，润滑油调合、罐装、包装企业，润滑油的分析仪器制造商，润滑油液检测实验室(专业公司)，润滑系统的设计、制造企业及润滑油更换设备制造商，润滑油的研发机构及认证组织等。
　　公司所属行业的下游主要是润滑油产品的销售与回收环节。润滑油相关业务是一个融合产品、服务、标准等庞大的、需要紧密配合的产业价值链，其中销售环节是实现产品利润的关键环节。在车用油方面，车用润滑油主要是通过各大汽车厂商的4S店、维修中心、汽车修理厂、加油站、润滑油商店的途径销售，随着电子商务的发展，目前已有少量润滑油品通过网上商店进行销售。而工业油品的销售主要是根据用户消费量与知名度的大小，分为直供和分销两种模式。大型工业企业及大型汽车制造商通常是润滑油制造商的主要争夺目标和直供用户，而其他类型的工业油品通常只能通过分销商购买。不论是直接销售还是通过分销商销售，终端用户是润滑油行业存在的主要理由。终端市场具有相异性和分散性，它们有很大范围的参与者，包括海运、钢铁、工程机械、电力和其他工业类别制造工厂等。
　　润滑油下游回收环节指的是，油品经过一定时间的使用，就会失去原有的功能，部分理化指标将超过指定换油标准，此时必须将油品更换。更换下来的润滑油品不能随意丢弃，否则会影响环境，各国政府因此制定了相应法规指导废润滑油的回收利用。
　　润滑油的产业链涵盖面大，基础油、添加剂产品，储油罐的安装设计与监控，润滑油品的储运，油品的回收与后处理，包装物的设计，润滑油市场的调查分析、营销策划机构，与润滑油相关的行业协会、媒体等等，都属于该产业链。润滑油被看作是将汽车、轮船、机械设备、分析仪器、润滑设备、润滑管理与服务、润滑油研发与实验等众多环节结合在一起的复杂价值链。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　公司治理风险
　　公司的快速发展以及经营规模的不断扩大，将对公司治理提出更高的要求。因此，公司如果不能适时制定科学的管理制度并加以执行，则未来经营中可能面临内部管理水平不适应发展需要的风险。
　　实际控制人不当控制风险
　　胡庆光、黄慧为公司实际控制人，通过控制珠海华美达商贸有限公司、珠海启赋庚源股权投资合伙企业（有限合伙），间接和直接持有公司81.50%的股份，虽然公司已经通过制度安排对实际控制人不当控制公司进行了防范，且实际控制人已就避免此类事项发生做出承诺，但在实际生产经营中，不能排除实际控制人利用其控制地位，通过行使股东大会或董事会表决权等方式对公司生产经营、财务决策、人事安排等实施不当控制从而损害公司利益。
　　客户和供应商依赖风险
　　公司的客户和供应商均较为集中。大额、集中的采购及销售，有利于维持与客户良好的合作关系，降低交易成本，确保原材料的质量以及销售订单的稳定。但是如果大客户对公司产品的需求量下降，或转向其他的润滑油供应商，公司将面临营业收入及利润下降的风险，或面临短期内无法找到其他合适的供应商。
　　偿债风险
　　公司目前的融资方式以长短期银行借款为主，虽然目前公司的盈利能力情况良好，且长短期借款均以公司自有财产或由关联方进行担保或反担保，但公司仍面临因经营不善而无法归还到期负债的风险。另外，鉴于公司的房产或生产设备已被设定抵押，如果公司无法归还到期债务，债权人行使抵押权，将对公司的持续经营产生不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司生产润滑油的原料以基础油为主。基础油及产成品润滑油的价格均随着国际原油价格变化不断波动，如果公司不能合理预测原油价格走势、及时调整基础油采购数量、适时调整产品销售价格，那么原材料价格的大幅波动将影响公司产品的生产成本，进而影响公司收益。
　　产能过剩导致资产闲置、利润下滑风险
　　公司自2018年以来陆续投入全新生产设备，润滑油产能达到15万吨/年。公司积极调整经营策略，全力在品牌打造、渠道建设、营销培训和人才建设等方面下功夫，加大投入，提高销量，扩大市场占有率。但若公司未来无法进一步开拓市场，不能提高市场占有率，则可能面临产能过剩、资产闲置的风险。另外，该项目达产结转固定资产后，将产生较大额的固定资产折旧支出。若项目未能实现预期收益，则公司将面临因折旧摊销费用大量增加而导致的利润下滑风险。
　　自有产品销售风险
　　目前公司的业务主要以ODM/OEM为主。因OEM/ODM的毛利率相对较低，公司正努力扩大自主品牌润滑油的销售份额。自主品牌润滑油主要以直销和经销方式进行销售。直销主要面向格力电器等大客户，订单量相对稳定，毛利率不高；而毛利率较高的经销，主要依靠经销商加盟合作的方式进行推广。由于中低端车用润滑油市场竞争激烈，且润滑油的转换成本较高、客户转换率较低，公司走传统销售模式需要持续的资金投入，而且市场效应缓慢、客户忠诚度低，公司可能面临资金不足、存货积压的风险。
　　市场竞争风险
　　目前国内润滑油制造行业准入门槛不高，高端市场为外资垄断，中高端市场被中石油、中石化等企业占据，中低端市场竞争不断加剧。过度竞争的环境将会引发商品价格下滑，同时市场对商品性能要求不断提高，公司如果不能紧跟市场需求，根据客户需求及时进行技术研发、产品升级和业务模式的转变，则将面临因竞争优势不足而导致的市场份额下降的风险。
　　宏观经济波动风险
　　润滑油主要应用于车辆、机械加工设备等传统行业，过去几年润滑油行业的发展与国民经济的发展水平呈现出高度的相关性。随着中国经济发展速度的放缓，润滑油市场规模的增长速度也可能随之减慢或出现负增长。我国宏观经济如果出现较大的波动，将对整个润滑油行业及公司产生不利影响。
　　环保风险
　　随着民众的环境危机意识日益加强，环境保护问题越来越受到重视。从行业发展的趋势看，具有生物降解性的环保型润滑油及其添加剂将有可能取代部分传统类型润滑油。因此，公司一方面要保证产品符合当下环保标准，另一方面要不断加强技术研发和产品创新。否则，公司产品将面临因不符合环保要求而被淘汰的风险。
　　技术更新换代及泄露风险
　　一般情况下，公司系在客户提出产品要求后才开展新产品的研究与开发，公司研发计划的制定与技术的升级较为被动。如果公司继续沿用被动研发的方式，而同行业其他公司根据市场需求研发出新型产品并通过申请专利等方式保护产权，则公司可能面临技术落后于同行业公司、被竞争对手抢占市场份额的风险。同时，公司部分产品的竞争优势来源于自行研发的独特配方，若公司相关保密制度未得到有效执行，则公司将面临核心技术外泄的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　美合科技是以“致力于工业设备润滑和汽车保养行业的超级服务商”为企业发展愿景，专注于高品质润滑油的制造及供应。公司既从事自主品牌产品生产，同时也从事ODMOEM代工业务。经过多年行业经验的积累，公司已开发出“金美合”全系列自主品牌润滑油，在全国诸多汽车4S店、维修厂和汽车美容店广泛销售应用，并获得广大消费者的信赖与认可。同时，目前公司主要向大长江集团、马石油等知名品牌厂商提供润滑油产品的ODMOEM代工服务　　1、自主品牌产供销模式　　采购模式方面，公司主要采用订单驱动模式进行采购。销售模式方面，工业油主要采用大客户直销为主的销售模式，车用... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　美合科技是以“致力于工业设备润滑和汽车保养行业的超级服务商”为企业发展愿景，专注于高品质润滑油的制造及供应。公司既从事自主品牌产品生产，同时也从事ODMOEM代工业务。经过多年行业经验的积累，公司已开发出“金美合”全系列自主品牌润滑油，在全国诸多汽车4S店、维修厂和汽车美容店广泛销售应用，并获得广大消费者的信赖与认可。同时，目前公司主要向大长江集团、马石油等知名品牌厂商提供润滑油产品的ODMOEM代工服务
　　1、自主品牌产供销模式
　　采购模式方面，公司主要采用订单驱动模式进行采购。销售模式方面，工业油主要采用大客户直销为主的销售模式，车用油采用渠道品牌特许加盟经营和电子商务平台两种销售模式。生产模式上，公司的润滑油产品按照研发部门和客户要求的配方进行生产，公司通过调和釜将原材料即基础油和添加剂进行加温搅拌，完成后取样检测，产品合格后灌装入库。
　　2、OEM模式
　　公司OEM模式指公司向合作厂商提供润滑油产品的受托加工服务，润滑油的调和配方及原材料均由品牌厂商提供，加工后产品全部交付品牌厂商或合作厂商指定客户。一般情况下，公司不得按照品牌厂商提供的配方另行生产、销售给第三方。
　　3、ODM模式
　　公司ODM模式指公司向品牌厂商提供润滑油产品的受托加工服务，其中润滑油的调和配方的设计以及原材料的采购均由公司根据品牌厂商的要求自主决定，公司按照正常商品的销售确认收入。一般情况下，品牌厂商的品牌授权分为买断式和非买断式，具体协定取决于双方合作协议。
　　报告期内，公司商业模式无变化。
　　公司成立以来，专注于高品质润滑剂的制造及供应。经过近十多年的发展，产能不断扩大，规模效应显现，同时公司积累了丰富的行业经验和客户资源，拥有自己的核心技术，在市场中具有较强的竞争优势。面对新的环境与挑战，公司积极探索新的销售模式，扩大销售渠道，开发客户资源，包括与专业电商网络平台合作,公司具有良好的持续经营能力。
　　(二)行业情况
　　1、行业目前的发展状况
　　润滑油是一类石油产品，不挥发的油状润滑剂。润滑油按其来源分动、植物油、石油润滑油和合成润滑油三大类。其中石油润滑油的用量占全部润滑油的97%以上，因此通常润滑油均指石油润滑油。主要用于减小运动部件表面间的摩擦，同时对机器设备具有冷却、密封、防腐、防锈、绝缘、功率传送、清洗杂质等作用。全世界年产石油润滑油总量中，内燃机油占40%以上，齿轮油、液压油、汽轮机油、电器绝缘油、各种压缩机油共约占40%，其余为防锈油、金属加工工艺用油如切削油等各种专用油品。
　　（1）全球润滑油行业现状
　　从全球的角度来看，润滑油的生产能力满足了市场发展的要求，基础油生产装置的开工率也在不断提高。在润滑油基础油生产方面，亚太地区占主要比重现阶段，润滑油市场已经进入到规模化竞争的时代，全球最大的15家润滑油生产商市场份额却占有全球的60%。其次，在需求方面，根据中研普华预测2016年全球润滑油需求将达到4170万吨，润滑油的需求量保持高速稳定的增长。中国是世界上第二大的润滑油消费国，对润滑油的需求较大，影响着全球润滑油市场的稳定和发展。第三，根据中国报告大厅网对润滑油产业链的分析，在全球行业竞争方面，美孚、壳牌、长城等世界最大的15家润滑油生产商，仅占润滑油厂商总数的1%，却控制了超过60%的全球润滑油销量，润滑油行业具有规模化竞争特征，较大品牌的厂商在行业内影响力大，话语权高。
　　（2）中国润滑油行业现状
　　中投顾问发布的《2017-2021年中国润滑油市场投资分析及前景预测报告》指出，原油走势出现反弹，国内润滑油生产积极性有所增加，因此炼厂开工负荷增高，产量较同期出现增加。据累计数据来看，2015年1-12月份中国润滑油总产量较2014年同期上升0.09%，产量增加至570.3万吨。未来将有更大的需求；近年来，随着我国工程机械、电力、汽车、冶金、钢铁、模具、机床行业的快速增长，装备技术的不断提升，我国润滑油市场已进一步发展为全球第二大润滑油市场。汽车产业是推动我国经济发展的巨大动力之一，同时也带动了中高端润滑油需求量的增长。
　　（3）行业前景
　　近年我国经济增长速度放缓，工程机械、汽车生产等行业增速下滑，快速发展的润滑油市场需求下滑，发展速度有所减缓。从政策层面看，润滑油的生产、销售，该行业属于国家发展与改革委员会颁布的《产业结构调整指导目录》和《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》等政策性文件规定的鼓励类中的“提高油品质量的化工产业”。中国“十二五”规划确定的重大项目开工建设，还将继续拉动工程机械制造业、运输业、物流运输等产业的刚性需求。在环境问题日益严重的情况下，未来润滑油行业发展必须与节能、高效、高端化的内燃机油发展趋势相适应，高性能基础油、高品质添加剂的不断得到研究与使用，高品质润滑油市场的空间将进一步加大。加快润滑油技术的发展和创新，需与时俱进。愈演愈烈的市场集中度，将淘汰一批市场薄弱、走低端生产路线的企业。未来几年，随着国IV标准的全面实施，乘用汽车保有量的不断增长，建立一部机制完善的乘用车润滑油规则成为必然。随着润滑油在航空航天、高速铁路、远洋运输等领域高端技术应用水平的提升，对润滑油产品的技术和需求也会不断提升。我国润滑油行业正在步入崭新的发展阶段，结构调整、技术升级已成为整个行业面临的首要任务。制造技术的不断提高，我国润滑油企业也必须跟上制造业的技术和装备水平，不断提高产品质量，保持润滑油行业的健康发展。
　　目前，我国已经是全球第二大润滑油消费市场，需求量占全球润滑油总需求量的比例已从2002年的10.15%上升到2014年的20.07%，2015年已超越美国成为润滑油需求量最大的国家。
　　2、上下游行业
　　公司所从事的润滑油研发与生产业务属于原油加工及石油制品制造业的范畴内。润滑油是由基础油和添加剂调合而成的。基础油是润滑油的主要构成原料，占据润滑油总量的70%~99%，其质量的高低直接影响润滑油的使用性能。润滑油产业具有技术密集、生产复杂、销售环节多的特点，在润滑油产品的背后是巨大的产业链。
　　在这个产业链中，上游行业包括基础油与添加剂生产企业，润滑油调合、罐装、包装企业，润滑油的分析仪器制造商，润滑油液检测实验室(专业公司)，润滑系统的设计、制造企业及润滑油更换设备制造商，润滑油的研发机构及认证组织等。
　　公司所属行业的下游主要是润滑油产品的销售与回收环节。润滑油相关业务是一个融合产品、服务、标准等庞大的、需要紧密配合的产业价值链，其中销售环节是实现产品利润的关键环节。在车用油方面，车用润滑油主要是通过各大汽车厂商的4S店、维修中心、汽车修理厂、加油站、润滑油商店的途径销售，随着电子商务的发展，目前已有少量润滑油品通过网上商店进行销售。而工业油品的销售主要是根据用户消费量与知名度的大小，分为直供和分销两种模式。大型工业企业及大型汽车制造商通常是润滑油制造商的主要争夺目标和直供用户，而其他类型的工业油品通常只能通过分销商购买。不论是直接销售还是通过分销商销售，终端用户是润滑油行业存在的主要理由。终端市场具有相异性和分散性，它们有很大范围的参与者，包括海运、钢铁、工程机械、电力和其他工业类别制造工厂等。
　　润滑油下游回收环节指的是，油品经过一定时间的使用，就会失去原有的功能，部分理化指标将超过指定换油标准，此时必须将油品更换。更换下来的润滑油品不能随意丢弃，否则会影响环境，各国政府因此制定了相应法规指导废润滑油的回收利用。
　　润滑油的产业链涵盖面大，基础油、添加剂产品，储油罐的安装设计与监控，润滑油品的储运，油品的回收与后处理，包装物的设计，润滑油市场的调查分析、营销策划机构，与润滑油相关的行业协会、媒体等等，都属于该产业链。润滑油被看作是将汽车、轮船、机械设备、分析仪器、润滑设备、润滑管理与服务、润滑油研发与实验等众多环节结合在一起的复杂价值链。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　公司治理风险
　　公司的快速发展以及经营规模的不断扩大，将对公司治理提出更高的要求。因此，公司如果不能适时制定科学的管理制度并加以执行，则未来经营中可能面临内部管理水平不适应发展需要的风险。
　　实际控制人不当控制风险
　　胡庆光、黄慧为公司实际控制人，通过控制珠海华美达商贸有限公司、珠海启赋庚源股权投资合伙企业（有限合伙），间接和直接持有公司81.50%的股份，虽然公司已经通过制度安排对实际控制人不当控制公司进行了防范，且实际控制人已就避免此类事项发生做出承诺，但在实际生产经营中，不能排除实际控制人利用其控制地位，通过行使股东大会或董事会表决权等方式对公司生产经营、财务决策、人事安排等实施不当控制从而损害公司利益。
　　客户和供应商依赖风险
　　公司的客户和供应商均较为集中。大额、集中的采购及销售，有利于维持与客户良好的合作关系，降低交易成本，确保原材料的质量以及销售订单的稳定。但是如果大客户对公司产品的需求量下降，或转向其他的润滑油供应商，公司将面临营业收入及利润下降的风险，或面临短期内无法找到其他合适的供应商。
　　偿债风险
　　公司目前的融资方式以长短期银行借款为主，虽然目前公司的盈利能力情况良好，且长短期借款均以公司自有财产或由关联方进行担保或反担保，但公司仍面临因经营不善而无法归还到期负债的风险。另外，鉴于公司的房产或生产设备已被设定抵押，如果公司无法归还到期债务，债权人行使抵押权，将对公司的持续经营产生不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司生产润滑油的原料以基础油为主。基础油及产成品润滑油的价格均随着国际原油价格变化不断波动，如果公司不能合理预测原油价格走势、及时调整基础油采购数量、适时调整产品销售价格，那么原材料价格的大幅波动将影响公司产品的生产成本，进而影响公司收益。
　　产能过剩导致资产闲置、利润下滑风险
　　公司自2018年以来又投入6条全新自动生产设备，润滑油产能达到15万吨/年。公司积极调整经营策略，全力在品牌打造、渠道建设、营销培训和人才建设等方面下功夫，加大投入，提高销量，扩大市场占有率。但若公司未来无法进一步开拓市场，不能提高市场占有率，则可能面临产能过剩、资产闲置的风险。另外，该项目达产结转固定资产后，将产生较大额的固定资产折旧支出。若项目未能实现预期收益，则公司将面临因折旧摊销费用大量增加而导致的利润下滑风险。
　　自有产品销售风险
　　目前公司的业务主要以ODM/OEM为主。因OEM/ODM的毛利率相对较低，公司正努力扩大自主品牌润滑油的销售份额。自主品牌润滑油主要以直销和经销方式进行销售。直销主要面向格力电器等大客户，订单量相对稳定，毛利率不高；而毛利率较高的经销，主要依靠经销商加盟合作的方式进行推广。由于中低端车用润滑油市场竞争激烈，且润滑油的转换成本较高、客户转换率较低，公司走传统销售模式需要持续的资金投入，而且市场效应缓慢、客户忠诚度低，公司可能面临资金不足、存货积压的风险。
　　市场竞争风险
　　目前国内润滑油制造行业准入门槛不高，高端市场为外资垄断，中高端市场被中石油、中石化等企业占据，中低端市场竞争不断加剧。过度竞争的环境将会引发商品价格下滑，同时市场对商品性能要求不断提高，公司如果不能紧跟市场需求，根据客户需求及时进行技术研发、产品升级和业务模式的转变，则将面临因竞争优势不足而导致的市场份额下降的风险。
　　宏观经济波动风险
　　润滑油主要应用于车辆、机械加工设备等传统行业，过去几年润滑油行业的发展与国民经济的发展水平呈现出高度的相关性。随着中国经济发展速度的放缓，润滑油市场规模的增长速度也可能随之减慢或出现负增长。我国宏观经济如果出现较大的波动，将对整个润滑油行业及公司产生不利影响。
　　环保风险
　　随着民众的环境危机意识日益加强，环境保护问题越来越受到重视。从行业发展的趋势看，具有生物降解性的环保型润滑油及其添加剂将有可能取代部分传统类型润滑油。因此，公司一方面要保证产品符合当下环保标准，另一方面要不断加强技术研发和产品创新。否则，公司产品将面临因不符合环保要求而被淘汰的风险。
　　技术更新换代及泄露风险
　　一般情况下，公司系在客户提出产品要求后才开展新产品的研究与开发，公司研发计划的制定与技术的升级较为被动。如果公司继续沿用被动研发的方式，而同行业其他公司根据市场需求研发出新型产品并通过申请专利等方式保护产权，则公司可能面临技术落后于同行业公司、被竞争对手抢占市场份额的风险。同时，公司部分产品的竞争优势来源于自行研发的独特配方，若公司相关保密制度未得到有效执行，则公司将面临核心技术外泄的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲