一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、盈利模式　　公司主要通过研发、生产及销售智能电网和新能源相关产品获取收入和利润。公司秉承自主研发及持续创新理念，通过持续研发与技术创新促进产品丰富升级，以快速应对市场变化，为客户提供优质产品和服务，驱动公司长远发展。　　公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属网省公司、地方交运公司等。公司通过参与前述客户的招标并中标，根据具体业务订单组织采购、生产并按期进行产品交付，实现销售。　　2、研发模式　　公司主要采取以市场需求和前瞻性研究驱动的自主研发模式。此外，公司还与温州大学、北大信息技术高等研究院等高校及科研院所建立了良好的“产学研”合... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、盈利模式
　　公司主要通过研发、生产及销售智能电网和新能源相关产品获取收入和利润。公司秉承自主研发及持续创新理念，通过持续研发与技术创新促进产品丰富升级，以快速应对市场变化，为客户提供优质产品和服务，驱动公司长远发展。
　　公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属网省公司、地方交运公司等。公司通过参与前述客户的招标并中标，根据具体业务订单组织采购、生产并按期进行产品交付，实现销售。
　　2、研发模式
　　公司主要采取以市场需求和前瞻性研究驱动的自主研发模式。此外，公司还与温州大学、北大信息技术高等研究院等高校及科研院所建立了良好的“产学研”合作关系。公司新产品开发控制流程主要分为项目策划设计、产品研发、产品验证、产品确认四个阶段，其中产品研发阶段具体流程又细分为产品设计、设计评审、文件输出、供应商选择与打样、样机组装、样机调试六个步骤。
　　3、采购模式
　　公司的原材料采购主要遵循“以销定采、凭计划实施”的原则，采购中心对日常采购进行管理。公司制定了《供应商考核及等级划分规则》《采购合同管理制度》《采购材料及零件的质量监控》等采购管理制度，对供应商管理、采购流程、物料质量控制等进行了明确规定。
　　供应商管理方面，公司建立了完善的供应商管理制度，多渠道、多方式遴选合格供应商，对供应商的资质、产品质量、交付能力等进行全面考核和认证，认证检测合格后方可进入合格供应商名单，并根据实际供货情况进行动态管理。
　　采购执行方面，销售部门获取订单后，由采购中心结合仓储安全库存情况，上报采购需求清单及采购计划，审核通过后，根据采购需求在合格供应商范围内进行采购。物料到达公司后，由仓储管理部门对物料型号、规格、数量进行验收，并经质量部门检测合格后入库。
　　4、生产模式
　　公司按照“以销定产”的模式组织生产。销售部门下达销售订单后，技术部门根据订单要求编制相应的工艺文件和生产作业指导书，采购部门和生产部门分别进行原材料采购和生产准备，生产部门完成产品生产后，经质量部门验收合格后入库。质量部门在采购、生产过程中负责原材料来料检验、生产过程检验、产品出厂检验。生产过程中销售部门、采购部门、生产部门、质量部门保持密切沟通，确保公司产品质量过硬，符合客户要求。
　　5、销售模式
　　公司主要通过参加国家电网、南方电网等客户的招投标获取订单。报告期内，公司通过参与招投标获取的销售收入占主营业务收入的比例为94.36%，招投标模式是公司最主要的销售模式。以智能电表为例，报告期内，国家电网、南方电网及各下属网省公司通过公开电子商务平台发布招标信息，公司销售部门会同技术、生产等相关部门根据招标产品的具体规格、数量、技术要求、质量要求、供货进度等制作投标文件并组织投标，结合成本、工期、市场情况等审慎确定投标价格。公司中标并取得中标通知书后，按照招标方的要求签订供货合同，并根据招标及合同要求安排生产并交货。
　　报告期内，公司有部分收入通过非招投标方式实现，主要客户包括地方电力设备销售公司、房地产开发公司和外销客户等。公司主要向上述客户销售电表及其零配件、充电桩产品等，上述销售收入占公司营业收入比重相对较小。
　　报告期内，公司存在少量境外销售。境外市场拓展以参加行业展会及客户介绍等方式为主。目前，公司产品已销往马来西亚、越南、尼泊尔、秘鲁等多个国家和地区。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。报告期后至本报告披露日，公司的商业模式亦未发生重大变化。
　　(二)行业情况
　　1、智能电表行业发展概况
　　（1）国内智能电表市场存量替换需求依然旺盛
　　短期来看，国内智能电表需求主要来源于存量运行中的智能电表替换。电力终端设备准确率和时效性等技术要求持续提高，电能表技术标准的不断升级推动行业的持续发展，不同代际智能电表的集中更换驱动智能电表招标量的提升。2020年第二批招标至2025年第二批招标，主要是招标类型从2013版智能电表（支持DL/T698通讯协议）更新替换成2020版智能电表的阶段。2021-2025年，国家电网智能电表招标总量分别为6,674万只、6,924万只、7,128万只、8,933万只和6,640万只，招标数量保持高位运行。
　　2025年是智能电表和用电信息采集终端国家电网企业标准迭代升级和产品过渡的重要时期。国家电网智能电表新版技术标准于2025年9月正式公布，新标准电表已于2025年第三批次进行小批量试招。国家电网还于2025年6月公布了高端电能表技术要求。南方电网于2025年2月正式发布了《智能网关电能表技术规范》，新标准电表已于2025年第一批次招标中与2021版标准并行招标，新标准电表需通过电鸿适配测试。
　　（2）新标准电表单价提升与智能物联表渗透将进一步提升市场空间
　　2020年，国家电网分别发布新一代智能电表和智能物联表通用技术规范。整体而言，2020版新标准下的智能电表单价显著高于以前版本智能电表。2020版新标准中，智能物联表的价格又显著高于智能电表，其渗透率的提升将进一步扩大智能电表市场空间。
　　根据欧盟计量器具指令MID认证标准，智能电表按照精度划分为A级、B级、C级，精确度依次升高。一般而言，变电站、工矿企业等电力大用户会采用C级电能表，一般商业、家庭民用会采用A级或B级电能表。根据国家电网数据，2021-2025年，国家电网统一招标的智能电表B级以上（含）渗透率分别为13.5%、18.4%、19.1%、15.3%和18.67%，分别较同年度A级电表单表价值量高166.1%、159.3%、153.6%、156.8%和156.1%。此外，国家电网从2024年电表招标类别中开始新增高端智能电表，其中标平均单价曾高达1万元/只，2025年第三批次开始招标的新标准电表同样显著高于以前版本智能电表。
　　伴随新型电力系统的建设及IR46建议的实施，未来两网公司有望加大对B级以上高精度电表的招标需求。同时，自2025年开始，国家电网和南方电网的智能电表均进行了技术标准的再次迭代，引领价格回升。单位价值更高的智能物联表和高端智能电表等品种也参与招标，共同形成智能电表行业增量市场需求的重要来源。
　　（3）智慧能源互联网建设带来智能电表市场新增扩容需求
　　长期来看，随着智慧能源互联网建设持续推进，分布式光伏、风电等新能源需求不断扩大，接入终端设备数量不断增加，智能电表需求有望持续提振，市场容量有望持续增大。
　　①智慧能源互联网建设带来智能电表市场持续扩容
　　国家电网持续打造“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”，2024年提出建设数智化坚强电网，加快发展新质生产力。智能电表是数智化坚强电网终端设备的重要组成部分和基础设备，承担着原始电能数据采集、计量和传输的任务，于电网实现信息化、自动化、互动化具有重要支撑作用，未来有望持续扩容。国家电网规划到2030年接入的终端设备数量将达到20亿只。
　　②充电桩单独配置智能电表，市场潜力大
　　充电桩可配置单独的智能电表，和家用电表分开，安全系数高，新开一个电力账户，部分地区充电桩电表不走阶梯电价，同时可享受优惠电价。随着新能源汽车渗透率进一步提升，与其配套的充电设备将快速推进，国内充电桩数量将大幅增长，智能电表安装量也有望随之增长。
　　③分布式光伏为智能电表带来新兴市场
　　分布式光伏可自发自用、余电上网，需要智能电表计量实时发电量、上网电量、下网电量。此外，分布式光伏对电网安全与消纳能力提出了新要求，电网也需安装智能电表采集光伏用户数据，准确掌握与评估电能质量及线损等指标，维持电网稳定。根据国家能源局数据，2025年分布式光伏新增装机162.07GW，同比增长37.14%，装机占比达到51.4%。未来随着分布式光伏进一步发展，智能电表数量也有望大幅增长。
　　④住宅用户和工业园区新增需求稳定
　　一般而言，电网公司负责安装住宅小区的智能电表以及工业园区总表，公寓出租房、工业园区公司分表为网外市场。未来新增城镇住宅、新增农村住宅、新增工业用户的智能电表安装需求相对稳定，仍将提供部分增量市场。
　　（4）智能电表海外市场需求强劲
　　我国是智能电表最大需求国和制造国，智能电表已经达到或接近发达国家技术标准，生产研发能力可满足国际市场的不同需求。伴随着“一带一路”合作的深入，国外对我国智能电表的认可度逐步提升。中国电表厂商凭借技术、价格优势及交付及时优势，在亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲均实现突破，具有较强的竞争力。
　　全球智能电网建设为智能电表和用电信息采集系统等产品的发展带来了巨大的市场空间。根据ResearchandMarkets和Statista数据，2022年全球智能电表市场规模约为118亿美元，预计到2027年将达到160亿美元，CAGR为6.3%。根据欧盟委员会联合研究中心JointResearchCentre数据，全球已安装智能电表超12亿台，亚太、欧盟和北美居领先位置。由于智能电表基础设施水平不一，各洲未来智能电表需求呈现分化，整体维持高增。根据MordorInteigence数据，全球智能电表市场出货量预计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，CAGR达7.8%。
　　美国、欧洲、日本等发达国家和地区相继提出智能电网建设规划，是智能电网建设的主要市场；同时，在亚洲、非洲、中东等发展中国家市场，智能电网建设全方位推进，处于快速增长阶段。部分发展中国家窃电、断电情况比较严重，其对于具备防窃电技术的智能电表需求量较大。东欧、拉美、东南亚、中亚和西非等新兴经济体的智能电网建设落后于国内约5-10年，对电力基础设施建设的需求旺盛。随着智能电网在发达国家的逐步优化和发展中国家的进一步推进，预计海外智能电表的市场需求将呈现出较快增长的态势，未来3-5年内海外市场将保持稳定增长。
　　2、充电桩行业的发展概况
　　（1）受新能源汽车保有量增长与车桩比不足等多方面因素的驱动，充电行业的投资力度预计将持续保持增长态势，充电基础设施的市场空间较大
　　随着新能源汽车加速渗透，充电桩正形成“政策+市场”双轮驱动的良好格局。经过多年政策鼓励，消费者对电动车的接受度逐步提高。不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品进一步激发市场活力，我国新能源汽车行业已经由政策驱动转化为市场驱动。中国汽车工业协会数据显示，2025年国内新能源汽车销量达1,649万辆，同比增长28.2%，渗透率提升至47.9%，电动化趋势不可阻挡。与此同时，消费者仍有里程及充电焦虑，以充换电为代表的基础设施可以起到后勤保障作用，优化电动车续航问题，完善充电桩行业发展迫在眉睫。当前国内充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因导致充电桩有效供给不足，且随着电动车数量增长日益凸显。因此，着力发展完善充电桩将有效解决消费者顾虑，从而促进电动车进一步渗透，而电动车的高增长也将反哺充电桩市场加速前进，两者相辅相成共同促进行业发展。
　　①充电桩数量无法完全满足存量新能源汽车需求，缺口较大，增速较快
　　从保有量角度看，根据中国充电联盟和公安部统计，截至2025年底，国内充电桩保有量达2,009.2万座，同比增长49.7%，新能源汽车保有量为4,397万辆，保有量车桩比为2.2:1。车桩比距离工信部提出的2030年实现车桩比1:1尚有差距。现有充电桩数量仍然无法充分满足存量新能源汽车的需求，充电基础设施仍有广阔的发展空间。
　　②新能源汽车数量的快速增长将带动充电桩大量增量需求
　　近年来，我国新能源汽车市场保持高速增长。中国汽车工业协会数据显示，2023-2025年，我国新能源汽车销量分别为949.5万辆、1,286.6万辆和1,649万辆。新能源汽车销量的爆发式增长带动了与其配套的充电桩行业产生大量增量需求。2023-2025年，我国新增充电桩数量分别为338.6万座、422.2万座和727.4万座，持续快速增长。公共桩凭借多场景适用性可以随时随地满足车主需求，具备良好发展空间。2025年新增公共桩数量为113.8万座，占新增充电桩的比例为15.64%。按照2025年新能源汽车国内销量1,387.5万辆测算，当年增量车桩比达1.9:1。考虑到区域分布不均以及部分充电桩故障无法使用，市场上的有效供给实际上更为不足。
　　未来，新能源汽车有望持续保持快速增长。根据中国汽车工业协会的数据，我国新能源汽车保有量预计2035年将达16,000万辆，增量和增速均持续保持在较高水平。随着未来新能源汽车数量的持续快速增长，充电桩市场空间将进一步快速扩充。根据民生证券测算，预计2030年国内充电桩市场规模或达到2,055亿元，2021-2030年CAGR为39%。
　　（2）新能源汽车消费快速下沉，非超大特大城市和农村充电桩市场受益成为新兴蓝海市场，为
　　充电桩进一步发展带来市场机遇
　　2020年7月，工信部、农业农村部、商务部联合下发《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，要求组织开展新能源汽车下乡活动，并由中国汽车工业协会负责组织实施。根据中国汽车工业协会统计数据显示，2020-2025年，新能源汽车下乡车型销量从39.7万辆增加至943.1万辆，增长迅速，新能源汽车消费快速下沉。
　　伴随着新能源汽车在非超大特大城市的蓬勃发展，充电桩的配套需求相应提升，而前期非超大特大城市和县乡地区新能源充电基础设施产业发展较慢，市场竞争程度较小，在需求迅猛增长的背景下，成为了开放待入的“新兴蓝海市场”。
　　随着新能源汽车下乡活动的进行，农村地区私人充电桩的安装量将持续增长。根据头豹研究院的报告，预计到2030年，我国农村地区每千人汽车保有量将达160辆，汽车总量将超过7,000万辆，农村地区的充电桩数量将达1,500万座。新能源汽车在农村市场将具有巨大的发展潜力，并带动充电桩产业的发展。综上，受益于充电桩行业整体迅速发展，以及非超大特大城市和农村“新兴蓝海市场”带来的发展机遇，公司充电桩业务的持续成长具备较强的市场基础。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　技术开发和创新失败风险
　　智能电力产品是电能计量技术和先进IT技术结合的载体，技术含量较高、升级换代较快，要求企业具备较强的技术开发能力。随着国家智能电力建设的不断推进，智能电力行业产品逐步向数字化、智能化、网络化、信息化等方向发展，产品技术含量更高、综合性能更为全面，产品升级换代速度更快，因此，要求企业具备较强的技术开发能力。如果不能及时跟踪新技术进行产品升级，公司的市场拓展计划及在行业内的竞争优势将会受到影响。
　　核心技术人员流失风险
　　公司产品的研发、生产依赖于长期发展过程中积累起来的核心技术。公司核心技术人员掌握着公司产品核心技术的部分环节。因此，核心技术人员的技术水平与研发能力以及核心技术团队的稳定性是公司维系核心竞争力的关键，如果主要技术人员和管理人员大规模流失，则可能造成公司核心生产技术的泄露和生产管理水平的下降，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　对主要客户国家电力系统公司存在依赖的风险
　　公司专业从事智能电力设备的研发、生产和销售，主要客户包括国家电网、南方电网、蒙西电网及其各自下属分、子公司。报告期内来自国家电网、南方电网及蒙西电网的合计收入为74,865.22万元，占主营业务收入比重分别为90.87%。公司产品市场需求主要取决于电力行业的发展和国家电网公司、南方电网公司及地方电网公司等订单需求。以国家电网为例，近年来由于智能电表等智能电力计量设备逐步进入轮换周期，招标需求整体呈现波动态势，对公司经营业绩稳定性造成一定影响。同时，公司主营业务产品具有较强的专属用途，行业市场空间与下游电网的产业政策和投资安排高度相关。如因国家产业政策、经济发展状况、各地基础设施建设水平、科学技术进步情况、电网公司战略规划等发生变化导致电网建设投资规模下降，特别是招标量下降或者电网公司的招投标政策发生不利变化，公司业务发展将受到较大影响。
　　招投标销售模式下公司中标规模存在波动的风险
　　公司主要通过招投标方式获取订单。以智能电网板块产品智能电表为例，在招标过程中，电网公司会根据各网省公司申报需求情况设置多个标段和标包，供应商选择标段和标包进行投标。电网公司基于降低投标人履约风险考量，对每个分标通过限制投标人的中标包数实行中标总量限额控制，投标人在各分标能否中标，所中标包的大小均具有一定不确定性。因此，公司在招投标销售模式下中标规模存在波动风险。
　　新能源充电桩产品市场开拓风险
　　2022年以来，公司新能源充电桩业务全面发展。公司新能源充电桩业务虽然目前整体发展情况良好，但仍处于成长期。如果未来新能源领域相关支持政策推进较慢，市场需求未能有效释放，或公司产品研发进度与产品质量等无法满足下游市场不断变化的需求，导致公司新能源充电桩产品的市场开拓未及预期，公司可能存在新产品、新业务短期内盈利能力不能快速释放的风险。
　　国际市场开拓不确定性风险
　　报告期内，公司海外市场收入为3,932.40万元，占公司主营业务收入的比例为4.77%。国际市场受国际间政治、经济、文化等多重因素影响，公司的海外业务尚处于起步阶段，市场开拓存在不确定性风险。
　　应收账款和合同资产余额较大的风险
　　报告期期末，公司应收账款和合同资产合计账面价值分别为18,491.63万元和5,354.79万元占总资产比例分别为14.23%和4.12%，占比较高；公司对应收账款和合同资产计提的坏账准备为1,730.46万元和1,041.82万元。未来，随着公司业务规模的进一步扩大，应收账款和合同资产可能进一步上升。由于公司应收账款和合同资产规模相对较大，存在因货款回收不及时、应收账款周转率下降引致的经营风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现模式
　　1、盈利模式
　　公司主要通过研发、生产及销售智能电网和新能源相关产品获取收入和利润。公司秉承自主研发及持续创新理念，通过持续研发与技术创新促进产品丰富升级，以快速应对市场变化，为客户提供优质产品和服务，驱动公司长远发展。
　　公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属网省公司、地方交运公司等。公司通过参与前述客户的招标并中标，根据具体业务订单组织采购、生产并按期进行产品交付，实现销售。
　　2、研发模式
　　公司主要采取以市场需求和前瞻性研究驱动的自主研发模式。此外，公司还与温州大学、北大信息技术高等研究院等高校及科研院所建立了良好的... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现模式
　　1、盈利模式
　　公司主要通过研发、生产及销售智能电网和新能源相关产品获取收入和利润。公司秉承自主研发及持续创新理念，通过持续研发与技术创新促进产品丰富升级，以快速应对市场变化，为客户提供优质产品和服务，驱动公司长远发展。
　　公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属网省公司、地方交运公司等。公司通过参与前述客户的招标并中标，根据具体业务订单组织采购、生产并按期进行产品交付，实现销售。
　　2、研发模式
　　公司主要采取以市场需求和前瞻性研究驱动的自主研发模式。此外，公司还与温州大学、北大信息技术高等研究院等高校及科研院所建立了良好的“产学研”合作关系。公司新产品开发控制流程主要分为项目策划设计、产品研发、产品验证、产品确认四个阶段，其中产品研发阶段具体流程又细分为产品设计、设计评审、文件输出、供应商选择与打样、样机组装、样机调试六个步骤。
　　3、采购模式
　　公司的采购内容包括原材料采购和劳务采购两类。
　　（1）原材料采购
　　公司的原材料采购主要遵循“以销定采、凭计划实施”的原则，采购中心对日常采购进行管理。公司制定了《供应商考核及等级划分规则》《采购合同管理制度》《采购材料及零件的质量监控》等采购管理制度，对供应商管理、采购流程、物料质量控制等进行了明确规定。
　　供应商管理方面，公司建立了完善的供应商管理制度，多渠道、多方式遴选合格供应商，对供应商的资质、产品质量、交付能力等进行全面考核和认证，认证检测合格后方可进入合格供应商名单，并根据实际供货情况进行动态管理。
　　采购执行方面，销售部门获取订单后，由采购中心结合仓储安全库存情况，上报采购需求清单及采购计划，审核通过后，根据采购需求在合格供应商范围内进行采购。物料到达公司后，由仓储管理部门对物料型号、规格、数量进行验收，并经质量部门检测合格后入库。
　　（2）劳务采购
　　公司的部分充电桩业务，客户要求公司同时承担充电站点的施工、建设任务，公司采购劳务来完成土建、安装等非技术性工作。公司综合考虑劳务公司的资质、施工质量、项目地点、企业信誉、劳务价格等因素，遴选劳务分包供应商。公司采购劳务不涉及项目管理、关键设备的安装和调试等核心业务环节。
　　4、生产模式
　　公司按照“以销定产”的模式组织生产。销售部门下达销售订单后，技术部门根据订单要求编制相应的工艺文件和生产作业指导书，采购部门和生产部门分别进行原材料采购和生产准备，生产部门完成产品生产后，经质量部门验收合格后入库。质量部门在采购、生产过程中负责原材料来料检验、生产过程检验、产品出厂检验。生产过程中销售部门、采购部门、生产部门、质量部门保持密切沟通，确保公司产品质量过硬，符合客户要求。
　　5、销售模式
　　公司主要通过参加国家电网、南方电网等客户的招投标获取订单。报告期内，公司通过参与招投标获取的销售收入占主营业务收入的比例为92.30%，招投标模式是公司最主要的销售模式。以智能电表为例，报告期内，国家电网、南方电网及各下属网省公司通过公开电子商务平台发布招标信息，公司销售部门会同技术、生产等相关部门根据招标产品的具体规格、数量、技术要求、质量要求、供货进度等制作投标文件并组织投标，结合成本、工期、市场情况等审慎确定投标价格。公司中标并取得中标通知书后，按照招标方的要求签订供货合同，并根据招标及合同要求安排生产并交货。
　　报告期内，公司有部分收入通过非招投标方式实现，主要客户包括地方电力设备销售公司、房地产开发公司和外销客户等。公司主要向上述客户销售电表及其零配件、充电桩产品等，上述销售收入占公司营业收入比重相对较小。
　　报告期内，公司存在少量境外销售。境外市场拓展以参加行业展会及客户介绍等方式为主。目前，公司产品已销往马来西亚、越南、韩国、秘鲁等多个国家和地区。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。报告期后至本报告披露日，公司的商业模式亦未发生重大变化。
　　（二）行业情况
　　1、智能电表行业发展概况
　　（1）国内智能电表市场新一轮存量替换需求依然旺盛
　　短期来看，国内智能电表需求主要来源于存量运行中的智能电表替换。电力终端设备准确率和时效性等技术要求持续提高，电能表技术标准的不断升级推动行业的持续发展，不同代际智能电表的集中更换驱动智能电表招标量的提升。2020年第二批招标至今，国家电网招标类型从2013版智能电表（支持DL/T698通讯协议）更新替换成2020版智能电表。两版智能电表替换周期叠加，所需替换时间将较长。本轮更换周期下，智能电表的招标量将获得来自上轮招标数量的有力支撑。2021-2024年，国家电网智能电表招标中标总量分别为6,674万只、6,924万只、7,128万只、8,933万只，招标数量稳步上升。
　　（2）新标准电表单价提升与智能物联表渗透加速将进一步提升市场空间
　　2020年，国家电网分别发布新一代智能电表和智能物联表通用技术规范。整体而言，新标准下的智能电表单价显著高于以前版本智能电表。2018-2019年，智能电表单表中标价格相对平稳，保持在170-180元左右。随着新标准推出，从2020年第二批招标开始，智能电表的中标均价开始提升。新标准中，智能物联表的价格又显著高于新一代智能电表，其渗透率的提升将进一步扩大智能电表市场空间。2020年，国家电网开启智能物联表小规模试点，2020-2024年分别招标1.95万只、13.05万只、137.51万只、276万只、30.97万只，规模尚小，其中，2023年的渗透率达到3.9%。
　　根据欧盟计量器具指令MID认证标准，智能电表按照精度划分为A级、B级、C级，精确度依次升高。一般而言，变电站、工矿企业等电力大用户会采用C级电能表，一般商业、家庭民用会采用A级或B级电能表。根据国家电网数据，2021-2024年，国家电网统一招标的智能电表B级以上（含）渗透率分别为13.5%、18.4%、19.1%、15.3%，平均单价分别为552.95元、572.71元、521.63元、470.93元，分别较同年度A级电表单表价值量高166.1%、159.3%、153.6%、156.8%。此外，国家电网2024年电表招标类别中还首次新增高端智能电表1.6万台，中标平均单价高达0.5-1万元/只。
　　伴随新型电力系统的建设及IR46建议的实施，未来两网公司有望加大对B级以上高精度电表的招标需求，单位价值更高的智能物联表的招标占比也将快速提升，共同形成智能电表行业增量市场需求的重要来源。
　　（3）智慧能源互联网建设带来智能电表市场新增扩容需求
　　长期来看，随着智慧能源互联网建设持续推进，分布式光伏、风电等新能源需求不断扩大，接入终端设备数量不断增加，智能电表需求有望持续提振，市场容量有望持续增大。
　　①智慧能源互联网建设带来智能电表市场持续扩容
　　国家电网持续打造“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”，2024年提出建设数智化坚强电网，加快发展新质生产力。智能电表是数智化坚强电网终端设备的重要组成部分和基础设备，承担着原始电能数据采集、计量和传输的任务，于电网实现信息化、自动化、互动化具有重要支撑作用，未来有望持续扩容。国家电网规划到2025年接入的终端设备将超过10亿只，到2030年接入的终端设备数量将达到20亿只。
　　②充电桩单独配置智能电表，市场潜力大
　　充电桩可配置单独的智能电表，和家用电表分开，安全系数高，新开一个电力账户，部分地区充电桩电表不走阶梯电价，同时可享受优惠电价。随着新能源汽车渗透率进一步提升，与其配套的充电设备将快速推进，国内充电桩数量将大幅增长，智能电表安装量也有望随之增长。
　　③分布式光伏为智能电表带来新兴市场
　　分布式光伏可自发自用、余电上网，需要智能电表计量实时发电量、上网电量、下网电量。此外，分布式光伏对电网安全与消纳能力提出了新要求，电网也需安装智能电表采集光伏用户数据，准确掌握与评估电能质量及线损等指标，维持电网稳定。根据国家能源局数据，2024年分布式光伏新增装机118.18GW，同比增长22.73%，装机占比达到43%。未来随着分布式光伏进一步发展，智能电表数量也有望大幅增长。
　　④住宅用户和工业园区新增需求稳定
　　一般而言，电网公司负责安装住宅小区的智能电表以及工业园区总表，公寓出租房、工业园区公司分表为网外市场。未来新增城镇住宅、新增农村住宅、新增工业用户的智能电表安装需求相对稳定，仍将提供部分增量市场。
　　（4）智能电表海外市场需求强劲
　　我国是智能电表最大需求国和制造国，智能电表已经达到或接近发达国家技术标准，生产研发能力可满足国际市场的不同需求。伴随着“一带一路”合作的深入，国外对我国智能电表的认可度逐步提升。中国电表厂商凭借技术、价格优势及交付及时优势，在亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲均实现突破，具有较强的竞争力。
　　全球智能电网建设为智能电表和用电信息采集系统等产品的发展带来了巨大的市场空间。根据ResearchandMarkets和Statista数据，2022年全球智能电表市场规模约为118亿美元，预计到2027年将达到160亿美元，CAGR为6.3%。根据欧盟委员会联合研究中心JointResearchCentre数据，全球已安装智能电表超12亿台，亚太、欧盟和北美居领先位置。由于智能电表基础设施水平不一，各洲未来智能电表需求呈现分化，整体维持高增。根据MordorIntelligence数据，全球智能电表市场出货量预计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，CAGR达7.8%。
　　美国、欧洲、日本等发达国家和地区相继提出智能电网建设规划，是智能电网建设的主要市场；同时，在亚洲、非洲、中东等发展中国家市场，智能电网建设全方位推进，处于快速增长阶段。部分发展中国家窃电、断电情况比较严重，其对于具备防窃电技术的智能电表需求量较大。东欧、拉美、东南亚、中亚和西非等新兴经济体的智能电网建设落后于国内约5-10年，对电力基础设施建设的需求旺盛。随着智能电网在发达国家的逐步优化和发展中国家的进一步推进，预计海外智能电表的市场需求将呈现出较快增长的态势，未来3-5年内海外市场将保持稳定增长。
　　2、充电桩行业的发展概况
　　（1）受新能源汽车保有量增长与车桩比不足等多方面因素的驱动，充电行业的投资力度预计将持续保持增长态势，充电基础设施的市场空间较大
　　随着新能源汽车加速渗透，充电桩正形成“政策+市场”双轮驱动的良好格局。经过多年政策鼓励，消费者对电动车的接受度逐步提高。不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品进一步激发市场活力，我国新能源汽车行业已经由政策驱动转化为市场驱动。中国汽车工业协会数据显示，2024年国内新能源汽车销量达1,286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率提升至40.9%，电动化趋势不可阻挡。与此同时，消费者仍有里程及充电焦虑，以充换电为代表的基础设施可以起到后勤保障作用，优化电动车续航问题，完善充电桩行业发展迫在眉睫。当前国内充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因导致充电桩有效供给不足，且随着电动车数量增长日益凸显。因此，着力发展完善充电桩将有效解决消费者顾虑，从而促进电动车进一步渗透，而电动车的高增长也将反哺充电桩市场加速前进，两者相辅相成共同促进行业发展。
　　①充电桩数量无法完全满足存量新能源汽车需求，缺口较大，增速较快
　　从保有量角度看，根据中国充电联盟和公安部统计，截至2024年底，国内充电桩保有量达1,281.8万座，同比增长49.1%，新能源汽车保有量为3,140万辆，保有量车桩比为2.4:1。车桩比距离工信部提出的2025年和2030年分别实现车桩比2:1和1:1尚有差距。现有充电桩数量仍然无法充分满足存量新能源汽车的需求，充电基础设施仍有广阔的发展空间。
　　充电桩按照所有权可分为公共桩和私人桩。从结构上看，国内充电桩目前绝大多数还是随车配套的私人桩，公共桩数量有待提高。截至2024年底，公共桩和私人桩保有量分别为357.9万座和923.9万座，同比增长31.3%和57.4%。私人桩随车装配，增速更快。若以公共桩保有量计算，2024年底车桩比提高至8.8:1，车桩矛盾进一步扩大。
　　根据电流输出方式不同，充电桩可分为交流充电桩和直流充电桩。与交流充电桩相比，直流充电桩可以将交流转换为直流输出，直接为蓄电池充电，具有功率高、充电快等优点，俗称“快充”，适用于专业化集中运维的场景。应新能源汽车续航里程提升和快速充电的要求，为解决新能源汽车的大规模应用所面临的充电难、充电慢问题，大功率直流充电桩已成为刚性需求。现有存量市场以交流充电桩为主，直流充电桩保有量相对较少，超充桩（≥250kW）占比也较低，未来大功率趋势明确，直流快充桩发展前景广阔。截至2024年底，国内直流充电桩保有量约164.3万座，交流充电桩保有量约1,117.5万座。国联证券预计2026年我国公共充电桩新增规模有望达到235万座，对应2023-2026年CAGR达42%，其中，公共直流充电桩新增规模有望达143万座，对应2023-2026年CAGR达48%。
　　②新能源汽车数量的快速增长将带动充电桩大量增量需求
　　近年来，我国新能源汽车市场保持高速增长。中国汽车工业协会数据显示，2022-2024年，我国新能源汽车销量分别为688.7万辆、949.5万辆和1,286.6万辆。新能源汽车销量的爆发式增长带动了与其配套的充电桩行业产生大量增量需求。2022-2024年，我国新增充电桩数量分别为258.3万座、338.6万座、422.2万座，持续快速增长。公共桩凭借多场景适用性可以随时随地满足车主需求，具备良好发展空间。2024年新增公共桩数量为85.3万台，占新增充电桩的比重为20.2%。按照2024年新能源汽车国内销量1,158.2万辆测算，当年增量车桩比高达2.7:1。考虑到区域分布不均以及部分充电桩故障无法使用，市场上的有效供给实际上更为不足。
　　未来，新能源汽车有望持续保持快速增长。根据中国汽车工业协会的数据，我国新能源汽车保有量预计2025年将达到2,500万辆，2035年将达16,000万辆，增量和增速均持续保持在较高水平。随着未来新能源汽车数量的持续快速增长，充电桩市场空间将被进一步快速扩充。根据民生证券测算，预计2025年国内充电桩市场规模或达到503亿元，2021-2025年CAGR为48%；2030年国内充电桩市场规模或达到2,055亿元，2021-2030年CAGR为39%。
　　③“十四五”期间对充电桩的建设规划将有力支撑市场容量的增长
　　2022年1月，国家发改委等十部门联合发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出：到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2,000万辆电动汽车充电需求。
　　2023年2月，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，要求在全国范围内启动公共领域全面电动化先行区试点，试点期为2023-2025年，城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域新能源车比例力争达到80%。同时试点内新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例达1:1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%。
　　综上，随着新能源汽车保有量的进一步提升、新基建的进一步推进以及国家政策扶持，地方国有及社会资本的涌入，考虑充电基础设施不足的现状，充电桩行业未来有稳定增长的市场需求。
　　（2）新能源汽车消费快速下沉，非超大特大城市和农村充电桩市场受益成为新兴蓝海市场，为充电桩进一步发展带来市场机遇
　　2020年7月，工信部、农业农村部、商务部联合下发《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，要求组织开展新能源汽车下乡活动，并由中国汽车工业协会负责组织实施。根据中国汽车工业协会统计数据显示，2020-2023年，新能源汽车下乡车型销量从39.7万辆增加至320.87万辆，增长迅速，新能源汽车消费快速下沉。
　　伴随着新能源汽车在非超大特大城市的蓬勃发展，充电桩的配套需求相应提升，而前期非超大特大城市和县乡地区新能源充电基础设施产业发展较慢，市场竞争程度较小，在需求迅猛增长的背景下，成为了开放待入的“新兴蓝海市场”。根据《2024年中国主要城市充电基础设施监测报告》对36座城市（7座超大城市、12座特大城市、11座Ⅰ型大城市和6座Ⅱ型大城市）的调查显示：城市间公用桩密度差距仍然显著，超大特大城市公用桩密度较高。36座主要城市公用桩的平均密度为34.3台/平方公里。深圳、上海、海口、广州和武汉排名靠前，公用桩密度均超过47台/平方公里。超大城市的公用桩平均密度最高，为66.8台/平方公里，其次为特大城市32.9台/平方公里，I型和II型大城市的公用桩平均密度不足25台/平方公里。因此，非超大特大城市充电桩发展相对滞后，在需求迅猛增长的背景下，市场潜力巨大。
　　2023年5月，国家发改委和国家能源局联合下发《关于加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，意见指出：广大农村地区仍存在公共充电基础设施建设不足、居住社区充电设施安装共享难、时段性供需矛盾突出等问题，制约了农村地区新能源汽车消费潜力的释放。支持地方政府结合实际开展县乡公共充电网络规划，加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”。
　　2023年6月，国务院办公厅下发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，意见要求：到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系；建设形成城市面状、公路线状、乡村点状布局的充电网络，大中型以上城市经营性停车场具备规范充电条件的车位比例力争超过城市注册电动汽车比例，农村地区充电服务覆盖率稳步提升；充电基础设施快慢互补、智能开放，技术装备和科技创新达到世界先进水平。
　　目前，新能源汽车在我国农村地区的销售份额仅占当地汽车总销量的4%，该比例低于全国平均渗透率。随着新能源汽车下乡活动的进行，农村地区私人充电桩的安装量将持续增长。根据头豹研究院的报告，预计到2030年，我国农村地区每千人汽车保有量将达160辆，汽车总量将超过7,000万辆，农村地区的充电桩数量将达1,500万座。新能源汽车在农村市场将具有巨大的发展潜力，并带动充电桩产业的发展。
　　综上，受益于充电桩行业整体迅速发展，以及非超大特大城市和农村“新兴蓝海市场”带来的发展机遇，公司充电桩业务的持续成长具备较强的市场基础。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　技术开发和创新失败风险
　　智能电力产品是电能计量技术和先进IT技术结合的载体，技术含量较高、升级换代较快，要求企业具备较强的技术开发能力。随着国家智能电力建设的不断推进，智能电力行业产品逐步向数字化、智能化、网络化、信息化等方向发展，产品技术含量更高、综合性能更为全面，产品升级换代速度更快，因此，要求企业具备较强的技术开发能力。如果不能及时跟踪新技术进行产品升级，公司的市场拓展计划及在行业内的竞争优势将会受到影响。
　　核心技术人员流失风险
　　公司产品的研发、生产依赖于长期发展过程中积累起来的核心技术。公司核心技术人员掌握着公司产品核心技术的部分环节。因此，核心技术人员的技术水平与研发能力以及核心技术团队的稳定性是公司维系核心竞争力的关键，如果主要技术人员和管理人员大规模流失，则可能造成公司核心生产技术的泄露和生产管理水平的下降，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　对主要客户国家电力系统公司存在依赖的风险
　　公司专业从事智能电力设备的研发、生产和销售，主要客户包括国家电网、南方电网及其各自下属分、子公司。报告期内来自国家电网和南方电网的合计收入为29,434.35万元，占主营业务收入比重分别为81.77%。公司产品市场需求主要取决于电力行业的发展和国家电网公司、南方电网公司及地方电网公司等订单需求。以国家电网为例，近年来由于智能电表等智能电力计量设备逐步进入轮换周期，招标需求整体呈现波动态势，对公司经营业绩稳定性造成一定影响。同时，公司主营业务产品具有较强的专属用途，行业市场空间与下游电网的产业政策和投资安排高度相关。如因国家产业政策、经济发展状况、各地基础设施建设水平、科学技术进步情况、电网公司战略规划等发生变化导致电网建设投资规模下降，特别是招标量下降或者电网公司的招投标政策发生不利变化，公司业务发展将受到较大影响。
　　招投标销售模式下公司中标规模存在不确定性的风险
　　公司智能电网板块产品主要通过招投标方式获取订单，新能源板块产品充电桩亦存在较大比例的招投标模式销售。以智能电网板块产品智能电表为例，在招标过程中，电网公司会根据各网省公司申报需求情况设置多个标段和标包，供应商选择标段和标包进行投标。电网公司基于降低投标人履约风险考量，对每个分标通过限制投标人的中标包数实行中标总量限额控制，投标人在各分标能否中标，所中标包的大小均具有不确定性。因此，由于招投标模式下，投标企业能否中标、中标规模等均具有一定不确定性，公司存在招投标销售模式下中标规模不确定的风险。
　　新能源充电桩产品市场开拓风险
　　公司紧跟新能源领域的发展，于2018年开始实现产品收入。报告期内，公司新能源充电桩业务已初具规模；随着公司持续良好经营，2022年以来，公司新能源充电桩业务进入全面发展阶段，订单金额快速增长。公司新能源充电桩业务虽然目前整体发展情况良好，但仍处于成长期。如果未来新能源领域相关支持政策推进较慢，市场需求未能有效释放，或公司产品研发进度与产品质量等无法满足下游市场不断变化的需求，导致公司新能源充电桩产品的市场开拓未及预期，公司可能存在新产品、新业务短期内盈利能力不能快速释放的风险。
　　国际市场开拓不确定性风险
　　报告期内，公司海外市场收入分别为2,554.65万元，占公司主营业务收入的比例为7.1%。国际市场受国际间政治、经济、文化等多重因素影响，公司的海外业务尚处于起步阶段，市场开拓存在不确定性风险。
　　应收账款和合同资产余额较大的风险
　　报告期各期末，公司应收账款和合同资产合计账面价值分别为19,712.24万元和4,875.63万元占总资产比例分别为17.79%和4.40%，占比较高；公司对应收账款和合同资产计提的坏账准备为1,754.00万元和890.19万元。未来，随着公司业务规模的进一步扩大，应收账款和合同资产可能进一步上升。由于公司应收账款和合同资产规模相对较大，存在因货款回收不及时、应收账款周转率下降引致的经营风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、盈利模式
　　公司主要通过研发、生产及销售智能电网和新能源相关产品获取收入和利润。公司秉承自主研发及持续创新理念，通过持续研发与技术创新促进产品丰富升级，以快速应对市场变化，为客户提供优质产品和服务，驱动公司长远发展。
　　公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属网省公司、地方交运公司等。公司通过参与前述客户的招标并中标，根据具体业务订单组织采购、生产并按期进行产品交付，实现销售。
　　2、研发模式
　　公司主要采取以市场需求和前瞻性研究驱动的自主研发模式。此外，公司还与浙江大学、温州大学、北大信息技术高等研究院等高校及科研院所建... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、盈利模式
　　公司主要通过研发、生产及销售智能电网和新能源相关产品获取收入和利润。公司秉承自主研发及持续创新理念，通过持续研发与技术创新促进产品丰富升级，以快速应对市场变化，为客户提供优质产品和服务，驱动公司长远发展。
　　公司主要客户为国家电网、南方电网及其下属网省公司、地方交运公司等。公司通过参与前述客户的招标并中标，根据具体业务订单组织采购、生产并按期进行产品交付，实现销售。
　　2、研发模式
　　公司主要采取以市场需求和前瞻性研究驱动的自主研发模式。此外，公司还与浙江大学、温州大学、北大信息技术高等研究院等高校及科研院所建立了良好的“产学研”合作关系。公司新产品开发控制流程主要分为项目策划设计、产品研发、产品验证、产品确认四个阶段，其中产品研发阶段具体流程又细分为产品设计、设计评审、文件输出、供应商选择与打样、样机组装、样机调试六个步骤。
　　3、采购模式
　　公司的采购内容包括原材料采购和劳务采购两类。
　　（1）原材料采购
　　公司的原材料采购主要遵循“以销定采、凭计划实施”的原则，采购中心对日常采购进行管理。公司制定了《供应商考核及等级划分规则》《采购合同管理制度》《采购材料及零件的质量监控》等采购管理制度，对供应商管理、采购流程、物料质量控制等进行了明确规定。
　　供应商管理方面，公司建立了完善的供应商管理制度，多渠道、多方式遴选合格供应商，对供应商的资质、产品质量、交付能力等进行全面考核和认证，认证检测合格后方可进入合格供应商名单，并根据实际供货情况进行动态管理。
　　采购执行方面，销售部门获取订单后，由采购中心结合仓储安全库存情况，上报采购需求清单及采购计划，审核通过后，根据采购需求在合格供应商范围内进行采购。物料到达公司后，由仓储管理部门对物料型号、规格、数量进行验收，并经质量部门检测合格后入库。
　　（2）劳务采购
　　公司的部分充电桩业务，客户要求公司同时承担充电站点的施工、建设任务，公司采购劳务来完成土建、安装等非技术性工作。公司综合考虑劳务公司的资质、施工质量、项目地点、企业信誉、劳务价格等因素，遴选劳务分包供应商。公司采购劳务不涉及项目管理、关键设备的安装和调试等核心业务环节。
　　4、生产模式
　　公司按照“以销定产”的模式组织生产。销售部门下达销售订单后，技术部门根据订单要求编制相应的工艺文件和生产作业指导书，采购部门和生产部门分别进行原材料采购和生产准备，生产部门完成产品生产后，经质量部门验收合格后入库。质量部门在采购、生产过程中负责原材料来料检验、生产过程检验、产品出厂检验。生产过程中销售部门、采购部门、生产部门、质量部门保持密切沟通，确保公司产品质量过硬，符合客户要求。
　　5、销售模式
　　公司主要通过参加国家电网、南方电网等客户的招投标获取订单。报告期内，公司通过参与招投标获取的销售收入占主营业务收入的比例为91.61%，招投标模式是公司最主要的销售模式。以智能电表为例，报告期内，国家电网、南方电网及各下属网省公司通过公开电子商务平台发布招标信息，公司销售部门会同技术、生产等相关部门根据招标产品的具体规格、数量、技术要求、质量要求、供货进度等制作投标文件并组织投标，结合成本、工期、市场情况等审慎确定投标价格。公司中标并取得中标通知书后，按照招标方的要求签订供货合同，并根据招标及合同要求安排生产并交货。
　　报告期内，公司有部分收入通过非招投标方式实现，主要客户包括地方电力设备销售公司、房地产开发公司和外销客户等。公司主要向上述客户销售电表及其零配件、充电桩产品等，上述销售收入占公司营业收入比重相对较小。
　　报告期内，公司存在少量境外销售。境外市场拓展以参加行业展会及客户介绍等方式为主。目前，公司产品已销往马来西亚、越南、韩国、秘鲁等多个国家和地区。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。报告期后至本报告披露日，公司的商业模式亦未发生重大变化。
　　(二)行业情况
　　1、智能电表行业发展概况
　　（1）国内智能电表市场新一轮存量替换需求依然旺盛
　　短期来看，国内智能电表需求主要来源于存量运行中的智能电表替换。电力终端设备准确率和时效性等技术要求持续提高，电能表技术标准的不断升级推动行业的持续发展，不同代际智能电表的集中更换驱动智能电表招标量的提升。2020年第二批招标至今，国家电网招标类型从2013版智能电表（支持DL/T698通讯协议）更新替换成2020版智能电表。两版智能电表替换周期叠加，所需替换时间将较长。本轮更换周期下，智能电表的招标量将获得来自上轮招标数量的有力支撑。2021-2024年，国家电网智能电表招标中标总量分别为6,674万只、6,924万只、7,128万只、8,933万只，招标数量稳步上升。
　　（2）新标准电表单价提升与智能物联表渗透加速将进一步提升市场空间
　　2020年，国家电网分别发布新一代智能电表和智能物联表通用技术规范。整体而言，新标准下的智能电表单价显著高于以前版本智能电表。2018-2019年，智能电表单表中标价格相对平稳，保持在170-180元左右。随着新标准推出，从2020年第二批招标开始，智能电表的中标均价开始提升。新标准中，智能物联表的价格又显著高于新一代智能电表，其渗透率的提升将进一步扩大智能电表市场空间。2020年，国家电网开启智能物联表小规模试点，2020-2024年分别招标1.95万只、13.05万只、137.51万只、276万只、30.97万只，规模尚小，其中，2023年的渗透率达到3.9%。
　　根据欧盟计量器具指令MID认证标准，智能电表按照精度划分为A级、B级、C级，精确度依次升高。一般而言，变电站、工矿企业等电力大用户会采用C级电能表，一般商业、家庭民用会采用A级或B级电能表。根据国家电网数据，2021-2024年，国家电网统一招标的智能电表B级以上（含）渗透率分别为13.5%、18.4%、19.1%、15.3%，平均单价分别为552.95元、572.71元、521.63元、470.93元，分别较同年度A级电表单表价值量高166.1%、159.3%、153.6%、156.8%。此外，国家电网2024年电表招标类别中还首次新增高端智能电表1.6万台，中标平均单价高达0.5-1万元/只。
　　伴随新型电力系统的建设及IR46建议的实施，未来两网公司有望加大对B级以上高精度电表的招标需求，单位价值更高的智能物联表的招标占比也将快速提升，共同形成智能电表行业增量市场需求的重要来源。
　　（3）智慧能源互联网建设带来智能电表市场新增扩容需求
　　长期来看，随着智慧能源互联网建设持续推进，分布式光伏、风电等新能源需求不断扩大，接入终端设备数量不断增加，智能电表需求有望持续提振，市场容量有望持续增大。
　　①智慧能源互联网建设带来智能电表市场持续扩容
　　国家电网持续打造“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”，2024年提出建设数智化坚强电网，加快发展新质生产力。智能电表是数智化坚强电网终端设备的重要组成部分和基础设备，承担着原始电能数据采集、计量和传输的任务，于电网实现信息化、自动化、互动化具有重要支撑作用，未来有望持续扩容。国家电网规划到2025年接入的终端设备将超过10亿只，到2030年接入的终端设备数量将达到20亿只。
　　②充电桩单独配置智能电表，市场潜力大
　　充电桩可配置单独的智能电表，和家用电表分开，安全系数高，新开一个电力账户，部分地区充电桩电表不走阶梯电价，同时可享受优惠电价。随着新能源汽车渗透率进一步提升，与其配套的充电设备将快速推进，国内充电桩数量将大幅增长，智能电表安装量也有望随之增长。
　　③分布式光伏为智能电表带来新兴市场
　　分布式光伏可自发自用、余电上网，需要智能电表计量实时发电量、上网电量、下网电量。此外，分布式光伏对电网安全与消纳能力提出了新要求，电网也需安装智能电表采集光伏用户数据，准确掌握与评估电能质量及线损等指标，维持电网稳定。根据国家能源局数据，2024年分布式光伏新增装机118.18GW，同比增长22.73%，装机占比达到43%。未来随着分布式光伏进一步发展，智能电表数量也有望大幅增长。
　　④住宅用户和工业园区新增需求稳定
　　一般而言，电网公司负责安装住宅小区的智能电表以及工业园区总表，公寓出租房、工业园区公司分表为网外市场。未来新增城镇住宅、新增农村住宅、新增工业用户的智能电表安装需求相对稳定，仍将提供部分增量市场。
　　（4）智能电表海外市场需求强劲
　　我国是智能电表最大需求国和制造国，智能电表已经达到或接近发达国家技术标准，生产研发能力可满足国际市场的不同需求。伴随着“一带一路”合作的深入，国外对我国智能电表的认可度逐步提升。中国电表厂商凭借技术、价格优势及交付及时优势，在亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲均实现突破，具有较强的竞争力。
　　全球智能电网建设为智能电表和用电信息采集系统等产品的发展带来了巨大的市场空间。根据ResearchandMarkets和Statista数据，2022年全球智能电表市场规模约为118亿美元，预计到2027年将达到160亿美元，CAGR为6.3%。根据欧盟委员会联合研究中心JointResearchCentre数据，全球已安装智能电表超12亿台，亚太、欧盟和北美居领先位置。由于智能电表基础设施水平不一，各洲未来智能电表需求呈现分化，整体维持高增。根据MordorInteigence数据，全球智能电表市场出货量预计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，CAGR达7.8%。
　　美国、欧洲、日本等发达国家和地区相继提出智能电网建设规划，是智能电网建设的主要市场；同时，在亚洲、非洲、中东等发展中国家市场，智能电网建设全方位推进，处于快速增长阶段。部分
　　发展中国家窃电、断电情况比较严重，其对于具备防窃电技术的智能电表需求量较大。东欧、拉美、东南亚、中亚和西非等新兴经济体的智能电网建设落后于国内约5-10年，对电力基础设施建设的需求旺盛。随着智能电网在发达国家的逐步优化和发展中国家的进一步推进，预计海外智能电表的市场需求将呈现出较快增长的态势，未来3-5年内海外市场将保持稳定增长。
　　2、充电桩行业的发展概况
　　（1）受新能源汽车保有量增长与车桩比不足等多方面因素的驱动，充电行业的投资力度预计将持续保持增长态势，充电基础设施的市场空间较大
　　随着新能源汽车加速渗透，充电桩正形成“政策+市场”双轮驱动的良好格局。经过多年政策鼓励，消费者对电动车的接受度逐步提高。不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品进一步激发市场活力，我国新能源汽车行业已经由政策驱动转化为市场驱动。中国汽车工业协会数据显示，2024年国内新能源汽车销量达1,286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率提升至40.9%，电动化趋势不可阻挡。与此同时，消费者仍有里程及充电焦虑，以充换电为代表的基础设施可以起到后勤保障作用，优化电动车续航问题，完善充电桩行业发展迫在眉睫。当前国内充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因导致充电桩有效供给不足，且随着电动车数量增长日益凸显。因此，着力发展完善充电桩将有效解决消费者顾虑，从而促进电动车进一步渗透，而电动车的高增长也将反哺充电桩市场加速前进，两者相辅相成共同促进行业发展。
　　①充电桩数量无法完全满足存量新能源汽车需求，缺口较大，增速较快
　　从保有量角度看，根据中国充电联盟和公安部统计，截至2024年底，国内充电桩保有量达1,281.8万座，同比增长49.1%，新能源汽车保有量为3,140万辆，保有量车桩比为2.4:1。车桩比距离工信部提出的2025年和2030年分别实现车桩比2:1和1:1尚有差距。现有充电桩数量仍然无法充分满足存量新能源汽车的需求，充电基础设施仍有广阔的发展空间。
　　充电桩按照所有权可分为公共桩和私人桩。从结构上看，国内充电桩目前绝大多数还是随车配套的私人桩，公共桩数量有待提高。截至2024年底，公共桩和私人桩保有量分别为357.9万座和923.9万座，同比增长31.3%和57.4%。私人桩随车装配，增速更快。若以公共桩保有量计算，2024年底车桩比提高至8.8:1，车桩矛盾进一步扩大。
　　根据电流输出方式不同，充电桩可分为交流充电桩和直流充电桩。与交流充电桩相比，直流充电桩可以将交流转换为直流输出，直接为蓄电池充电，具有功率高、充电快等优点，俗称“快充”，适用于专业化集中运维的场景。应新能源汽车续航里程提升和快速充电的要求，为解决新能源汽车的大规模应用所面临的充电难、充电慢问题，大功率直流充电桩已成为刚性需求。现有存量市场以交流充电
　　桩为主，直流充电桩保有量相对较少，超充桩（≥250kW）占比也较低，未来大功率趋势明确，直流快充桩发展前景广阔。截至2024年底，国内直流充电桩保有量约164.3万座，交流充电桩保有量约1,117.5万座。国联证券预计2026年我国公共充电桩新增规模有望达到235万座，对应2023-2026年CAGR达42%，其中，公共直流充电桩新增规模有望达143万座，对应2023-2026年CAGR达48%。
　　②新能源汽车数量的快速增长将带动充电桩大量增量需求
　　近年来，我国新能源汽车市场保持高速增长。中国汽车工业协会数据显示，2022-2024年，我国新能源汽车销量分别为688.7万辆、949.5万辆和1,286.6万辆。新能源汽车销量的爆发式增长带动了与其配套的充电桩行业产生大量增量需求。2022-2024年，我国新增充电桩数量分别为258.3万座、338.6万座、422.2万座，持续快速增长。公共桩凭借多场景适用性可以随时随地满足车主需求，具备良好发展空间。2024年新增公共桩数量为85.3万台，占新增充电桩的比重为20.2%。按照2024年新能源汽车国内销量1,158.2万辆测算，当年增量车桩比高达2.7:1。考虑到区域分布不均以及部分充电桩故障无法使用，市场上的有效供给实际上更为不足。
　　未来，新能源汽车有望持续保持快速增长。根据中国汽车工业协会的数据，我国新能源汽车保有量预计2025年将达到2,500万辆，2035年将达16,000万辆，增量和增速均持续保持在较高水平。随着未来新能源汽车数量的持续快速增长，充电桩市场空间将被进一步快速扩充。根据民生证券测算，预计2025年国内充电桩市场规模或达到503亿元，2021-2025年CAGR为48%；2030年国内充电桩市场规模或达到2,055亿元，2021-2030年CAGR为39%。
　　③“十四五”期间对充电桩的建设规划将有力支撑市场容量的增长
　　2022年1月，国家发改委等十部门联合发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出：到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2,000万辆电动汽车充电需求。
　　2023年2月，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，要求在全国范围内启动公共领域全面电动化先行区试点，试点期为2023-2025年，城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域新能源车比例力争达到80%。同时试点内新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例达1:1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%。
　　综上，随着新能源汽车保有量的进一步提升、新基建的进一步推进以及国家政策扶持，地方国有及社会资本的涌入，考虑充电基础设施不足的现状，充电桩行业未来有稳定增长的市场需求。
　　（2）新能源汽车消费快速下沉，非超大特大城市和农村充电桩市场受益成为新兴蓝海市场，为充电桩进一步发展带来市场机遇
　　2020年7月，工信部、农业农村部、商务部联合下发《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，要求组织开展新能源汽车下乡活动，并由中国汽车工业协会负责组织实施。根据中国汽车工业协会统计数据显示，2020-2023年，新能源汽车下乡车型销量从39.7万辆增加至320.87万辆，增长迅速，新能源汽车消费快速下沉。
　　伴随着新能源汽车在非超大特大城市的蓬勃发展，充电桩的配套需求相应提升，而前期非超大特大城市和县乡地区新能源充电基础设施产业发展较慢，市场竞争程度较小，在需求迅猛增长的背景下，成为了开放待入的“新兴蓝海市场”。根据《2024年中国主要城市充电基础设施监测报告》对36座城市（7座超大城市、12座特大城市、11座Ⅰ型大城市和6座Ⅱ型大城市）的调查显示：城市间公用桩密度差距仍然显著，超大特大城市公用桩密度较高。36座主要城市公用桩的平均密度为34.3台/平方公里。深圳、上海、海口、广州和武汉排名靠前，公用桩密度均超过47台/平方公里。超大城市的公用桩平均密度最高，为66.8台/平方公里，其次为特大城市32.9台/平方公里，I型和II型大城市的公用桩平均密度不足25台/平方公里。因此，非超大特大城市充电桩发展相对滞后，在需求迅猛增长的背景下，市场潜力巨大。
　　2023年5月，国家发改委和国家能源局联合下发《关于加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，意见指出：广大农村地区仍存在公共充电基础设施建设不足、居住社区充电设施安装共享难、时段性供需矛盾突出等问题，制约了农村地区新能源汽车消费潜力的释放。支持地方政府结合实际开展县乡公共充电网络规划，加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”。
　　2023年6月，国务院办公厅下发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，意见要求：到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系；建设形成城市面状、公路线状、乡村点状布局的充电网络，大中型以上城市经营性停车场具备规范充电条件的车位比例力争超过城市注册电动汽车比例，农村地区充电服务覆盖率稳步提升；充电基础设施快慢互补、智能开放，技术装备和科技创新达到世界先进水平。
　　目前，新能源汽车在我国农村地区的销售份额仅占当地汽车总销量的4%，该比例低于全国平均渗透率。随着新能源汽车下乡活动的进行，农村地区私人充电桩的安装量将持续增长。根据头豹研究院的报告，预计到2030年，我国农村地区每千人汽车保有量将达160辆，汽车总量将超过7,000万辆，农村地区的充电桩数量将达1,500万座。新能源汽车在农村市场将具有巨大的发展潜力，并带动充电桩产业的发展。
　　综上，受益于充电桩行业整体迅速发展，以及非超大特大城市和农村“新兴蓝海市场”带来的发展机遇，公司充电桩业务的持续成长具备较强的市场基础。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　技术开发和创新失败风险
　　智能电力产品是电能计量技术和先进IT技术结合的载体，技术含量较高、升级换代较快，要求企业具备较强的技术开发能力。随着国家智能电力建设的不断推进，智能电力行业产品逐步向数字化、智能化、网络化、信息化等方向发展，产品技术含量更高、综合性能更为全面，产品升级换代速度更快，因此，要求企业具备较强的技术开发能力。如果不能及时跟踪新技术进行产品升级，公司的市场拓展计划及在行业内的竞争优势将会受到影响。
　　核心技术人员流失风险
　　公司产品的研发、生产依赖于长期发展过程中积累起来的核心技术。公司核心技术人员掌握着公司产品核心技术的部分环节。因此，核心技术人员的技术水平与研发能力以及核心技术团队的稳定性是公司维系核心竞争力的关键，如果主要技术人员和管理人员大规模流失，则可能造成公司核心生产技术的泄露和生产管理水平的下降，从而对公司经营业绩造成不利影响。
　　对主要客户国家电力系统公司存在依赖的风险
　　公司专业从事智能电力设备的研发、生产和销售，主要客户包括国家电网、南方电网及其各自下属分、子公司。报告期内来自国家电网和南方电网的合计收入为60,618.28万元，占主营业务收入比重分别为88.97%、。公司产品市场需求主要取决于电力行业的发展和国家电网公司、南方电网公司及地方电网公司等订单需求。以国家电网为例，近年来由于智能电表等智能电力计量设备逐步进入轮换周期，招标需求整体呈现波动态势，对公司经营业绩稳定性造成一定影响。同时，公司主营业务产品具有较强的专属用途，行业市场空间与下游电网的产业政策和投资安排高度相关。如因国家产业政策、经济发展状况、各地基础设施建设水平、科学技术进步情况、电网公司战略规划等发生变化导致电网建设投资规模下降，特别是招标量下降或者电网公司的招投标政策发生不利变化，公司业务发展将受到较大影响。
　　招投标销售模式下公司中标规模存在不确定性的风险
　　公司智能电网板块产品主要通过招投标方式获取订单，新能源板块产品充电桩亦存在较大比例的招投标模式销售。以智能电网板块产品智能电表为例，在招标过程中，电网公司会根据各网省公司申报需求情况设置多个标段和标包，供应商选择标段和标包进行投标。电网公司基于降低投标人履约风险考量，对每个分标通过限制投标人的中标包数实行中标总量限额控制，投标人在各分标能否中标，所中标包的大小均具有不确定性。因此，由于招投标模式下，投标企业能否中标、中标规模等均具有一定不确定性，公司存在招投标销售模式下中标规模不确定的风险。
　　新能源充电桩产品市场开拓风险
　　公司紧跟新能源领域的发展，于2018年开始实现产品收入。报告期内，公司新能源充电桩业务已初具规模；随着公司持续良好经营，2022年以来，公司新能源充电桩业务进入全面发展阶段，订单金额快速增长。公司新能源充电桩业务虽然目前整体发展情况良好，但仍处于成长期。如果未来新能源领域相关支持政策推进较慢，市场需求未能有效释放，或公司产品研发进度与产品质量等无法满足下游市场不断变化的需求，导致公司新能源充电桩产品的市场开拓未及预期，公司可能存在新产品、新业务短期内盈利能力不能快速释放的风险。
　　国际市场开拓不确定性风险
　　报告期内，公司海外市场收入分别为4,282.08万元，占公司主营业务收入的比例为6.29%、。国际市场受国际间政治、经济、文化等多重因素影响，公司的海外业务尚处于起步阶段，市场开拓存在不确定性风险。
　　应收账款和合同资产余额较大的风险
　　报告期各期末，公司应收账款和合同资产合计账面价值分别为28,171.59万元和4,355.71万元占总资产比例分别为26.16%和4.05%，占比较高；公司对应收账款和合同资产计提的坏账准备为2,030.14万元和798.06万元。未来，随着公司业务规模的进一步扩大，应收账款和合同资产可能进一步上升。由于公司应收账款和合同资产规模相对较大，存在因货款回收不及时、应收账款周转率下降引致的经营风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲