一、业务概要　　（一）商业模式　　1、销售模式　　（1）公司国外销售采取ODM为主的多种销售模式　　公司海外客户主要分布于欧洲、大洋洲、北美等地区，针对不同的市场和客户特点，公司采取了为国外客户提供ODM业务为主的海外销售模式，并保有少量直销、经销等销售模式。公司在ODM业务中扮演的角色为产品的设计研发及生产。ODM业务的模式主要为：公司接到客户的订单后，按约定预收部分款项，随后公司根据订单要求的外观、性能及参数进行产品的设计和选型，产品方案经客户确认后进行产品的试产，试制产品经检测合格后投入规模化生产并贴客户指定品牌，然后组织发货和出口报关。　　（2）公司国内销售采用买断式经销和直销相结... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式
　　1、销售模式
　　（1）公司国外销售采取ODM为主的多种销售模式
　　公司海外客户主要分布于欧洲、大洋洲、北美等地区，针对不同的市场和客户特点，公司采取了为国外客户提供ODM业务为主的海外销售模式，并保有少量直销、经销等销售模式。公司在ODM业务中扮演的角色为产品的设计研发及生产。ODM业务的模式主要为：公司接到客户的订单后，按约定预收部分款项，随后公司根据订单要求的外观、性能及参数进行产品的设计和选型，产品方案经客户确认后进行产品的试产，试制产品经检测合格后投入规模化生产并贴客户指定品牌，然后组织发货和出口报关。
　　（2）公司国内销售采用买断式经销和直销相结合的方式
　　1）经销模式
　　在经销模式下，公司与主要经销商之间采取买断式销售的合作模式，即一般情况下在经销商预付部分货款后安排生产，支付100%货款后发货，公司将产品送达经销商指定收货地点并经其指定人员进行外观验收，验收后除非质量问题不得退换货。特殊情况下经审批后公司会给予满足合作期限要求、采购金额较大、具有发展潜力等条件的少量国内经销客户一定的信用额度，用于支持其短期资金需要。
　　2）直销模式
　　在直销模式下，公司与用户（包含设备投资运营方、业主及EPC总承包商等）签订销售合同，完成产品的销售和后续服务。线下直接销售主要为业务部门在获取市场需求信息后，通过谈判协商或招投标方式与客户签订合同或下达订单，约定产品类型、技术指标、质量标准、交货模式等，在合同期内根据客户订单组织生产和销售。
　　2、生产模式
　　公司的主要产品为空气源热泵及相关产品，对于定制化的热泵产品，根据订单安排生产；对于标准化的热泵产品，公司会根据对市场需求的预测和不同产品的实际销售情况，对不同类产品进行动态库存备货。公司产品生产需要多部门合作，涉及部门包括：销售部门、生产计划部门、采购部门、工艺部、质量中心、仓库物流部门等。
　　3、采购模式
　　公司主要原材料包括换热器（翅片式换热器、高效罐换热器、钛管换热器、板式换热器等）、压缩机（转子式压缩机、涡漩式压缩机等）、电路板（控制器、驱动模块等）、钣金件等。公司主要根据订单需求和安全库存相结合的方式确定采购需求。公司的采购主要环节包括：制定采购需求，对合格供应商进行询价比价，与供应商签订合同并下达采购订单，物资验收入库，对账付款等。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　目前公司产品同时销往境外和境内市场，最终消费者主要是企业、政府机关、学校、医院、酒店和居民家庭等各类客户，宏观经济的景气程度会在较大程度影响消费者的购买能力和购买意愿。然而，随着经济一体化的深入，全球经济波动对我国的影响逐步加大。近年来境内及境外经济增速有所波动，国际贸易摩擦等因素都将导致我国乃至全球经济面临更多的不确定性。若未来全球经济增长持续放缓、停滞或出现较大下滑，并抑制中国宏观经济及居民可支配收入增速回升，将直接影响消费者的消费意愿和购买能力，从而使公司面临经营业绩下降的风险。为应对上述风险，公司将积极拓展新兴市场及客户群体，努力降低对单一区域的依赖。同时公司还将加强产品创新与成本优化，通过开发高性价比产品、灵活调整产品结构，并强化供应链管理以控制成本，适应不同消费能力客户的需求变化，提升抗风险能力。
　　市场竞争加剧风险
　　随着全球相关节能产业扶持政策持续助推，热泵行业不断发展，对产品性能要求也逐渐提高。随着行业内主要企业在研发和销售领域不断加大投入，市场竞争可能会在产品性能、价格等方面全面展开，竞争程度将愈发激烈。未来，如果公司不能在技术储备、产品质量、产品布局、响应速度、销售与服务网络等方面持续提升，公司竞争力可能下降，对公司未来业绩产生不利影响。为应对上述风险，公司将深化技术研发与创新，努力打造差异化、高性能的产品系列，以技术优势提升竞争力。同时公司还将优化客户服务与响应体系，提升综合竞争力。努力建立覆盖售前、售中、售后的全方位快速响应机制，完善销售与服务网络布局，通过提供定制化解决方案和卓越的客户体验来增强客户粘性，巩固和扩大市场份额。
　　国际贸易摩擦风险
　　近年来，国际贸易摩擦不断升级，部分国家通过贸易保护的手段，通过提高关税税率等方式降低或限制我国产品的进出口。报告期内，公司产品主要销往欧盟、澳大利亚、加拿大、美国等国家和地区。报告期内，公司出口美国热泵产品的额外关税税率为25%。2025年以来，美国多次对华出口产品加征关税，尽管2025年5月部分加征关税政策暂停实施，目前美国对中国商品加征关税目前已下降至30%，但是美国对中国税率的具体适用税率、适用期间、适用行业等仍处在动态调整中。如果国际贸易摩擦持续加剧，公司在境外开展业务时则可能面临在税收、销售等方面的不公平待遇，进一步对境外客户的成本、便利性造成一定不利影响，从而影响到出口产品的价格、订单数量等，此等情形对公司的经营业绩将造成不利影响。为应对上述风险，公司将推进全球产能布局多元化，积极探索在海外布局，降低贸易摩擦对出口业务的直接影响。同时公司将深化与核心客户的战略合作，加大对其本地化技术支持和售后服务投入，提升客户黏性与替代成本，稳定订单份额。
　　外部地区事件引致的市场风险
　　目前，全球地区事件时有发生，存在因为海外部分地区事件影响当地市场需求，甚至引发全球经济的不利波动的可能。公司报告期内外销占比较高，如果未来公司境外业务所在国家和地区的产业政策或者政治经济环境发生重大变化，或因国际关系紧张、地区冲突、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力而导致境外经营状况受到影响，可能导致公司经营业绩出现下滑。为应对上述风险，公司将积极开拓国内市场及其他新兴市场，分散市场风险。
　　毛利率波动的风险
　　公司毛利率主要受产品售价、产品结构、汇率以及生产成本以及市场竞争等因素综合影响。其中如果汇率出现大幅波动，原材料价格大幅上升或市场竞争加剧导致公司产品价格调整，从而可能导致公司毛利率较大幅度下降。针对上述风险，公司将努力降低对单一或高风险区域的依赖，同时提前识别潜在风险；以快速应对突发情况，最大限度减少损失。
　　业绩下滑风险
　　若因为宏观经济等各项因素影响导致下游市场需求下降或国内市场竞争进一步加剧、公司产品和技术未能及时跟紧市场趋势或经营状况发生其他不利变化，可能导致公司经营业绩出现下滑。
　　境外ODM客户销售收入下滑的风险
　　公司境外销售以ODM模式为主，主要客户为FLUIDRA集团、HAYWARD集团、Solargain等。报告期内，占营业收入比例较高。如果海外ODM客户的发展战略发生变化，或公司的新产品不能满足客户需求，则公司境外销售收入可能出现大幅下滑的情形，公司盈利能力将面临不利影响。
　　毛利率波动的风险
　　公司毛利率主要受产品售价、产品结构、汇率以及生产成本以及市场竞争等因素综合影响。其中如果汇率出现大幅波动，原材料价格大幅上升或市场竞争加剧导致公司产品价格调整，从而可能导致公司毛利率较大幅度下降。
　　主要原材料价格波动的风险
　　公司采购的主要原材料包括换热器、压缩机、电路板、钣金件等，报告期内直接材料占主营业务成本比例在75%以上。各类原材料的采购价格会随着宏观经济、市场供需等因素影响而波动，未来原材料的采购价格难以预测。如果未来原材料价格出现大幅波动，可能导致公司产品的毛利率出现大幅波动，对公司的盈利能力造成不利影响。针对上述风险，公司将深化供应链合作，与核心供应商建立长期稳定的战略合作关系。同时努力建立灵活的销售价格调整机制，及时与客户协商调整产品定价，实现部分成本压力的合理传导。优化产品设计与生产工艺，提升高附加值、高毛利率产品的销售比重，从内部消化成本上涨压力。
　　存货跌价的风险
　　公司存货包括库存商品、原材料、发出商品、在产品、委托加工物资及低值易耗品。如果未来出现公司未能及时应对下游行业变化或其他难以预料的原因，导致存货无法顺利实现销售，且存货价格低于可变现净值，则该部分存货需要计提存货跌价准备，将对公司经营业绩产生不利影响。针对上述风险，公司将紧密衔接销售预测与生产计划，基于实时市场数据和客户订单灵活调整生产节奏与采购策略，从源头控制库存规模。
　　核心技术泄密的风险
　　公司积累了丰富的知识产权成果，范围涵盖公司研发及生产过程中的各个关键环节。此外，公司还在进行多项面向主营业务的核心技术研发工作。公司与核心技术人员签订了《员工保密及竞业限制合同》，对其在保密义务、知识产权及离职后的竞业情况作出严格规定，以保护公司的合法权益、防止核心技术外泄。未来，公司若发生核心技术泄密，可能对公司生产经营的可持续性造成一定不利影响。针对上述风险，公司将积极开展对核心技术人员的保密意识与法律风险培训，强化内部防护屏障。同时积极推动核心专利的国内外申请，通过法律手段构筑坚固的外部保护墙。
　　知识产权风险
　　公司自成立以来，高度重视自主知识产权的保护，通过申请商标、专利等手段保护公司知识产权。未来如果公司未能有效保护自身产品知识产权，可能会削弱自身在市场竞争中的优势，从而影响公司的经营业绩。此外，公司虽已采取措施避免侵犯他人的知识产权，但不能排除行业内其他企业认为公司存在侵犯其知识产权的行为，从而将可能对公司正常经营产生不利影响。针对上述风险，公司将定期组织员工学习知识产权法律法规，明确研发、生产环节的保密要求。同时公司将提前与法律顾问制定侵权纠纷应对方案。
　　汇率波动风险
　　报告期内，公司外销销售收入占主营业务收入的比例较高，且主要以美元进行结算。未来若汇率发生大幅波动，将会导致公司境外销售收入出现波动，从而对公司的经营业绩产生一定影响。针对上述风险，公司将加强汇率监测与研判，适时开展外汇套期保值。同时在与境外客户协商谈判时，尽可能争取更有利的结算方式。
　　税收优惠政策变动的风险
　　公司及下属子公司芬尼节能、芬尼环保、芬尼能源、云雷智能、芬蓝环境、芬迪环优、芬尼泳池以及安徽芬尼享受过高新技术企业所得税税收优惠政策。高新技术企业资质每三年需要重新认定，若到期不能通过高新技术企业资格认定，则不能继续享受15%所得税税率优惠。或者国家税收优惠政策发生变动导致公司及子公司不能持续享受上述税收优惠，将对公司未来盈利水平产生不利影响。针对上述风险，公司将定期自查高新技术企业认定条件，确保在资质复审时能持续满足要求。同时通过着力增强企业整体的盈利能力，以降低政策变动带来的业绩波动风险。
　　技术迭代风险
　　随着热泵行业不断发展，热泵领域相关控制系统算法、驱动程序和硬件设计等行业相关技术水平也在不断提升。如果公司不能保持持续创新能力，无法及时研发出业内领先的新技术，无法适时为客户推出高品质创新产品，将对公司的市场竞争地位和盈利能力产生不利影响，可能面临着技术迭代风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　芬尼股份是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司。热泵是一种由电能驱动、能够高效利用低品位热能的加热装置，广泛应用于家庭、商业场所以及工农业等领域，能够满足客户采暖、热水以及烘干等多样化的生活、生产需求。根据2021年印发的《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中的相关表述，在建筑用能结构方面中国将“因地制宜推进热泵、燃气、生物质能、地热能等清洁低碳供暖。”
　　公司自成立以来坚持自主研发，持续专注于热泵及其相关产品的研发和设计，凭借对热泵的钻研和多年的技术积累，公司被工业和信息化部... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　芬尼股份是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司。热泵是一种由电能驱动、能够高效利用低品位热能的加热装置，广泛应用于家庭、商业场所以及工农业等领域，能够满足客户采暖、热水以及烘干等多样化的生活、生产需求。根据2021年印发的《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中的相关表述，在建筑用能结构方面中国将“因地制宜推进热泵、燃气、生物质能、地热能等清洁低碳供暖。”
　　公司自成立以来坚持自主研发，持续专注于热泵及其相关产品的研发和设计，凭借对热泵的钻研和多年的技术积累，公司被工业和信息化部认定为专精特新“小巨人”企业；公司全资子公司芬尼节能是2022年国家级制造业单项冠军、国家企业技术中心，公司及子公司芬尼能源、芬尼泳池、安徽芬尼、云雷智能是广东省工业和信息化厅认定的“专精特新”企业。
　　公司业务涉及国内外市场。在海外市场，公司产品主要销往德国、法国、荷兰、瑞典、意大利、澳大利亚、加拿大和美国等发达国家和地区，产品通过了CE、CB、ETL（CETL）、Keymark、ERP、StandardsMark等多个国家和地区的认证。依靠优质的产品品质，公司与海外泳池设备的知名品牌HAYWARD集团、FLUIDRA集团，以及海外热水设备的知名品牌RHEEM集团等相关品牌公司建立了良好的合作关系；在国内市场，公司依托自有品牌，专注于中高端国内热泵采暖、热水、烘干市场。通过多年的业务布局，公司在华北、东北以及西北等寒冷的北方地区建立了良好的市场口碑，同时在华东、华南以及华中等地区也具备了一定的市场规模。报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

　　(二)、产品或服务
　　公司的主要产品为空气源热泵及其相关产品，公司产品功能主要划分为泳池恒温热水、采暖（制冷）、生活热水和烘干等，广泛应用于家庭、商业和工农业等三大领域。
　　1、泳池恒温类产品
　　泳池恒温类热泵产品是一种集恒温、除湿等多种功能于一体的新型高效节能泳池热水设备。公司相关产品具有节能环保、性能稳定、运行效率高的特点。
　　2、采暖（制冷）类产品
　　公司采暖（制冷）类产品主要包括冷暖型空气源热泵产品、超低温变频空气源热泵采暖机组等，该类产品集地暖、中央空调等多重功能于一体。
　　3、生活热水类产品
　　公司生活热水类产品可以为用户提供温度高达75℃的生活热水，并通过全自动智能控制技术能精准控制水温，且在提供热水的同时能够为用户免费提供一定量的冷气。
　　4、烘干类产品
　　烘干类产品主要应用于环保、农业以及锂电制造等多种工农业领域。

　　二、商业模式
　　1、销售模式
　　（1）公司国外销售采取ODM为主的多种销售模式
　　公司海外客户主要分布于欧洲、大洋洲、北美等地区，针对不同的市场和客户特点，公司采取了为国外客户提供ODM业务为主的海外销售模式，并保有少量直销、经销等销售模式。公司在ODM业务中扮演的角色为产品的设计研发及生产。ODM业务的模式主要为：公司接到客户的订单后，按约定预收部分款项，随后公司根据订单要求的外观、性能及参数进行产品的设计和选型，产品方案经客户确认后进行产品的试产，试制产品经检测合格后投入规模化生产并贴客户指定品牌，然后组织发货和出口报关。公司通常在提交客户货运提单前会收取100%货款或交付等额信用证。但基于客户的信用资质、合作期限、资金实力，公司给予以Hayward集团为代表的少量优质客户一定的信用期。
　　（2）公司国内销售采用买断式经销和直销相结合的方式
　　1）经销模式
　　在经销模式下，公司与主要经销商之间采取买断式销售的合作模式，即一般情况下在经销商预付部分货款后安排生产，支付100%货款后发货，公司将产品送达经销商指定收货地点并经其指定人员进行外观验收，验收后除非质量问题不得退换货。特殊情况下经审批后公司会给予满足合作期限要求、采购金额较大、具有发展潜力等条件的少量国内经销客户一定的信用额度，用于支持其短期资金需要。
　　①报告期各期经销实现的销售收入金额及占比情况，该模式下的毛利率与其他模式下毛利率的比较分析
　　报告期内，公司国外销售采取ODM为主的销售模式；国内销售采用买断式经销和直销相结合的方式。公司经销和直销业务变动趋势与内销基本一致，主要受国内基建及房地产相关投资有所下降以及国内市场价格竞争激烈等多重因素影响。
　　报告期内，公司ODM模式毛利率为37.50%和37.39%，整体保持稳定。经销模式毛利率为29.71%和29.60%，波动较小。直销模式毛利率为22.17%和16.50%。直销模式业务毛利率有所下滑，主要系2024年市场价格竞争较为激烈。公司不同销售模式下毛利率差异主要是由于不同销售模式下销的客户类型及产品类型不同导致：ODM主要是境外客户，由公司根据客户要求进行产品的设计、选型及生产，毛利率相对较高；直销模式下的部分项目由公司负责安装建设，毛利率相对较低。
　　②采取经销商模式的必要性，经销商销售模式、占比等情况与同行业可比公众公司是否存在显著差异及原因
　　公司自设立以来持续专注于热泵及相关产品的研发、生产和销售。公司产品热泵主要用于家用及商用热水、采暖、烘干等场景，终端销售具有单价较高、短期内复购率较低等特点，由公司自建营销并不经济。通过经销模式可以使公司专注于技术创新和工艺改进，提高整体资源利用效率，加快产品更新换代，不断提升核心竞争力。同时，由于公司热泵业务起步于境外ODM业务，而在境内业务发展早期品牌知名度较低，因此公司通过经销模式开发优质经销商，加速产品市场推广和提升公司品牌知名度。由经销商开发当地的家用及规模较小的商用客户，公司可以将有限的销售资源服务于规模更大、更具有行业影响力的大客户。
　　同行业可比公众公司未披露其经销模式下收入及占比具体数据，但根据同行业可比公众公司美的集团、格力电器、海尔指教、华天成、派沃股份等公开披露文件，经销模式均为其重要销售模式，经销模式被同行业可比公众公司普遍采用。
　　③公司与经销商的合作模式、定价机制、收入确认原则、交易结算方式、物流、信用政策、相关退换货政策
　　④报告期内经销商家数及增减变动情况、地域分布情况、主要经销商名称、公司各期对其销售内容及金额、是否与公司存在实质和潜在关联方关系。
　　报告期各期末，公司经销商数量分别为965家及943家，存在一定数量的新增和退出情况，主要是公司综合考虑了经销商的规模、服务能力、市场状况等多种因素做出的调整以及客户基于自身业务考虑进行的合作调整，各期变动的经销商销售产品类别主要为商用及工业热泵相关产品，该类经销商一般先行取得下游供应商订单后再向公司采购，而商用及工业用项目一般涉及投资总额较大，具有偶发性，采购金额具有偶发性且波动较大。
　　公司经销销售的主要主要地区是境内华北、东北、华东及西北地区。
　　主要经销商中，北京中能恒业能源科技有限公司、山东中能恒业能源科技有限公司及湖南丰谊能源科技有限公司为公司前员工创办。上述主要经销商与公司无关联关系。
　　2）直销模式
　　在直销模式下，公司与用户（包含设备投资运营方、业主及EPC总承包商等）签订销售合同，完成产品的销售和后续服务。线下直接销售主要为业务部门在获取市场需求信息后，通过谈判协商或招投标方式与客户签订合同或下达订单，约定产品类型、技术指标、质量标准、交货模式等，在合同期内根据客户订单组织生产和销售。
　　线上电商销售主要是公司部分产品通过互联网平台进行线上销售。公司将产品在天猫、京东等电商渠道线上接受终端客户下单，客户下单付款后，公司自行发货并确认收入。
　　2、生产模式
　　公司的主要产品为空气源热泵及相关产品，对于定制化的热泵产品，根据订单安排生产；对于标准化的热泵产品，公司会根据对市场需求的预测和不同产品的实际销售情况，对不同类产品进行动态库存备货。公司产品生产需要多部门合作，涉及部门包括：销售部门、生产计划部门、采购部门、工艺部、质量中心、仓库物流部门等。
　　为确保生产流程的有序进行，公司通过SAP和MES系统实现订单计划、物料采购、技术要求、作业计划、物料配送、生产交付、检验入库等生产过程的联动控制。同时，公司还制定了《生产过程控制程序》《主生产计划编制与实施管理制度》《检验和试验控制程序》《不合格品控制程序》等制度，强化生产过程控制，以确保成品出库品质。
　　3、采购模式
　　公司主要原材料包括换热器（翅片式换热器、高效罐换热器、钛管换热器、板式换热器等）、压缩机（转子式压缩机、涡漩式压缩机等）、电路板（控制器、驱动模块等）、钣金件等。
　　公司主要根据订单需求和安全库存相结合的方式确定采购需求。公司的采购主要环节包括：制定采购需求，对合格供应商进行询价比价，与供应商签订合同并下达采购订单，物资验收入库，对账付款等。
　　公司采购中心、质量中心、研发中心等共同负责供应商的开发与遴选。公司还制定了《供应商开发管理规范》《供应商绩效评价方法》《检验和试验控制程序》等制度，规范对供应商的遴选、考核评定与淘汰机制，督促供应商持续提供符合公司质量要求、服务响应速度、成本控制的原材料或服务。
　　此外，对于公司不具备对应工序的物料或外部加工有成本优势的物料，如：电子元器件类、金属外壳清洗、批量电子线加工等，公司会采购委托加工服务。

　　三、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　芬尼股份通过坚持自主创新路径、高强度研发投入及核心技术积累，构建了覆盖全场景的热泵技术体系，不仅巩固了行业领先地位，更以智能化、绿色化创新推动全球低碳转型
　　1、公司始终坚持自主创新发展，技术实力获得广泛认可
　　公司自成立以来坚持自主研发，持续专注于热泵及其相关产品的研发和设计，技术实力受到业内广泛认可。在海外市场，公司产品主要销往德国、法国、荷兰、瑞典、意大利、澳大利亚、加拿大和美国等发达国家和地区，产品通过了CE、CB、ETL（CETL）、Keymark、ERP、StandardsMark等多个国家和地区的认证。依靠优质的产品品质，公司与海外泳池设备的知名品牌HAYWARD集团、FLUIDRA集团，以及海外热水设备的知名品牌RHEEM集团等相关品牌公司建立了良好的合作关系；在国内市场，公司依托自有品牌，专注于中高端国内热泵采暖、热水、烘干市场。公司于2024年入选第六批国家级专精特新“小巨人”企业名单，公司全资子公司芬尼节能是热泵行业首家国家级制造业单项冠军、国家企业技术中心，此外，公司拥有4家专精特新企业、8家高新技术企业。
　　2、公司高度重视研发投入，持续推动技术创新
　　公司高度重视创新人才的培养和研发团队的建设，始终把创新人才的引进和培养视为企业发展的基石。公司组织定期和非定期的内部培训，不仅有针对性地培养专业型人才，还全方位培养“一专多能”的复合型人才，不断提高研发人员的创新能力和综合素质水平。报告期内，公司的研发费用投入金额分别11,748.97万元和11,101.97万元。未来，公司也将继续加大研发投入，为公司技术创新提供保障。
　　3、公司重视技术创新，积累了多项自主创新性核心技术，具备较强的技术创新性
　　公司在新冷媒技术、变频驱动技术、超低温喷气增焓热泵技术、三集一体泳池除湿技术、热泵机组集中控制技术等方面形成了丰富的技术积累，使产品在稳定性、安全性、功能性等综合性能上达到行业内较为领先的水平。截至2024年12月31日，公司拥有中国境内专利1,072项（其中发明专利189项）、中国境外专利11项（其中发明专利4项），计算机软件著作权34项及作品著作权8项，在关键技术上具备自主知识产权。相关知识产权涉及公司研发、生产过程和产品应用中的多个关键环节。此外，公司还参与了12项热泵相关国家标准的编写。
　　（二）知识产权取得情况
　　1、专利
　　2、著作权
　　3、商标权
　　（三）报告期内研发情况
　　1、基本情况
　　报告期内，公司的研发费用投入金额分别11,748.97万元和11,101.97万元，占营业收入比例分别7.44%和7.82%，保持了较高的水平。未来公司也将继续保证研发投入，为公司技术创新提供保障。
　　2、报告期内研发投入情况
　　3、合作研发及外包研发情况
　　公司坚持自主研发为主，合作研发为辅的策略，在依托自有的国家技术企业中心、广东省省级技术中心、省级工业热泵研究中心的基础上，未来将积极与华南理工大学等国内知名高校、企业、科研机构进行产学研合作，共同开发新技术、新产品。
　　四、所处(细分)行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处(细分)行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司。根据《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2017），公司业务主要涉及行业为“C38电气机械和器材制造业”。
　　根据全国股转系统发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”。据全国股转系统《挂牌公司投资型行业分类指引》，公司所属行业为12101511工业机械业。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影响
　　（1）主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　公司的主要产品空气源热泵是一种通过将空气中的低温热量吸收压缩升温后加以利用，实现高效集热并转移热量的节能装置，由于空气源热泵是能量搬运系统而非能量转化系统，具有节能减排效果。公司的各类空气源热泵产品广泛应用于生活热水、采暖、工农业等领域，在实现“碳中和”与“碳达峰”发展目标中具有重要意义。
　　国内法律法规及产业政策方面，在我国国民经济的持续增长与产业政策的大力支持下，以空气源热泵为代表的清洁供暖产品的市场需求呈稳步发展趋势。
　　2021年11月，中共中央、国务院在《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中提出，在北方城镇加快推进热电联产集中供暖，加快工业余热供暖规模化发展，积极稳妥推进核电余热供暖，因地制宜推进热泵、燃气、生物质能、地热能等清洁低碳供暖。2022年7月，国家发展改革委在《“十四五”新型城镇化实施方案》（发改规划〔2022〕960号）中提出，“要推进生产生活低碳化。锚定碳达峰碳中和目标，推动能源清洁低碳安全高效利用，有序引导非化石能源消费和以电代煤、以气代煤，发展屋顶光伏等分布式能源，因地制宜推广热电联产、余热供暖、热泵等多种清洁供暖方式。”随着国家日益重视环保生产及节能减排，连续出台多项政策大力支持社会发展中的清洁供暖领域，空气源热泵作为重要的清洁供暖方式迎来了良好的发展机遇。
　　报告期以来，相关政策未对公司的经营资质、准入门槛、运营模式、所在行业竞争格局等持续经营能力方面产生重大不利影响。
　　4、(细分)行业发展概况和趋势
　　（1）热泵行业的发展概况
　　①热泵全球市场潜力巨大
　　减少温室气体排放的目标是热泵销售增长的最重要驱动力，热泵供暖技术对于实现2050年净零排放目标将作出关键贡献。国际能源署在2021年11月发布的《EnergyEfficiency2021》报告中指出，在2050年净零排放情景中，热泵是实现空间供暖电气化的关键技术，2030年全球平均每月热泵销量将超过300万台。
　　②欧洲市场的热泵存在一定波动，但属于政策鼓励的行业
　　根据欧洲热泵协会（EHPA）的最新数据显示2024年欧洲14个主要国家1热泵的销量约为220万台，截至2024年，这些国家的热泵累计安装量达到了2,600万台。从2014年到2024年，热泵年销量增长超过了一倍，从2014年的80万台提升到2024年的222万台，其中空气源热泵占比约为40%。欧盟国家中，热泵销量最高的国家是法国（2024年销量为54.69万台），其次是意大利（39.44万台）和德国（22.92万台），三个国家总计占欧盟热泵市场的一半。
　　欧洲地区冲突对热泵在当地的销售产生了重要的影响，热泵销量首先迅速增长，然后发生了下降。但热泵仍是受到欧洲地区政策鼓励的行业，未来仍有望恢复上涨。
　　欧洲热泵协会估计，欧洲热泵的潜在年销量为680万台，潜在总安装量为8990万台。为实现气候目标，德国也将安装更多空气源热泵；预计到2030年，德国建筑部门将安装340万至710万台热泵，到2050年，再次上升至740万至1700万台。作为实施零碳建筑标准计划的一部分，英国计划逐步停止销售燃气锅炉。爱尔兰从2022年起禁止在新建筑中安装燃油锅炉，从2025年起禁止在新建筑物中安装燃气锅炉。荷兰计划到2030年安装200万台热泵，从2024年起，每年安装10万台热泵。
　　③中国热泵市场尚在发展期，近年增速有所波动
　　2019年至2023年，中国热泵行业市场规模整体呈上涨趋势，2024年受到房地产工程资金短缺、零售市场低迷的影响，空气源热泵内销市场较2023年下降3.9%。外销方面受到库存累积、补贴政策不明确及市场需求乏力等影响，出口规模金额下降28.10%。
　　未来根据我国碳达峰和碳中和的相关建筑减碳要求的加速实施，中国热泵市场规模有望持续上升。
　　（2）热泵行业的发展趋势
　　热泵产品在变频化、智能化、环保冷媒的应用和热泵应用领域不断拓展方面呈现出一定发展趋势。
　　①从技术角度看，空气源热泵具有变频技术普遍化的趋势
　　与定频热泵相比，变频技术可以通过最佳COP追踪和冷凝温度精准控制，使得热泵节能水平大大提高，因此，变频技术在热泵产品中已经大批量成熟应用，未来热泵产品变频化会更普及，结合工程的综合应用，通过方案与设备本身相结合来达到综合节能的效果。从技术供应来看，目前制冷空调类的热泵厂家依靠在传统制冷空调生产中积累的技术优势掌握了热泵变频核心技术，部分专业热泵生产厂家如芬尼股份，经过多年自主研发也掌握了热泵变频核心技术。
　　②智能化的趋势
　　热泵行业发展到今天，越来越多热泵的功能需要通过软硬件相结合的方式来实现，具备一定程度上的智能化。这种智能化主要体现在两个方面，一方面是热泵自身的智能化控制，包括控制系统参数可靠性技术、大数据的收集和分析能力、远程优化升级等，在热泵功能增加的基础上运行可靠。如在超低温喷焓领域，压缩机工作时需要通过控制系统控制喷焓量的大小，在除霜技术中，机器进入除霜状态时机的判断等，部分企业已经在研究计算机视觉在除霜技术中的应用；另一方面是热泵在与用户进行“人机交互”时，可以通过数据的收集、分析，自适应用户的使用习惯，从而调整设备的运行状态，更好地满足用户需求。预计未来智能化在热泵领域将会得到更为广泛、深入的运用。
　　③环保新型冷媒的应用
　　为应对自然环境恶化、全球变暖、海岸线逐年升高等气候环境变化，在热泵领域，低OPD值和低GWP值理想制冷剂成为热泵行业的重点研究方向和课题。从最初对臭氧层有破坏效应的R22冷媒逐步过渡到R410A，再从高GWP值的R410A冷媒过渡到相对低GWP值的R32冷媒，绿色环保冷媒的拓展应用成为整个行业的风向标。近些年，随着更环保工质R290在热泵各领域的深入应用，将新型环保冷媒的拓展应用推向了一个新的高度。同时，随着碳排放税政策的快速推进，相信在未来，绿色环保冷媒的应用必将助力全球环境健康发展。
　　④应用领域不断拓宽
　　随着热泵技术的不断创新发展，尤其是热泵产品在加热温度指标上的不断提升，其应用范围得到了广泛的拓展。高温热泵技术不仅能保持热泵制热效率高的优点，而且可取代现有多种采暖用水方式和工业高温供水方式，广泛应用于石油化工、农业烘干、纺织、冶金、食品及屠宰等行业的生产工艺中，满足不同领域对高温热水的需求，代替原有的燃油、燃煤及燃气等锅炉设备。当热泵出水温度大于65℃，可用于旧区燃煤或燃油（气）锅炉供暖改造；当空气源热泵出水温度大于85℃，可用于原油加热工艺技术；当热泵出水达90℃以上，则可以满足更多工业用户的需求。
　　5、(细分)行业竞争格局
　　（1）行业竞争格局
　　热泵行业具有较高的技术壁垒和经验壁垒，市场份额主要集中于行业头部厂商。头部厂商经过多年的研究开发和技术积累，在产品稳定性和高效节能、宽环温运行区间、降噪性等综合性能上都具备明显优势，产品供应充足。
　　在我国进一步促进节能减排，力争2030年实现碳达峰目标的背景下，得益于国家政策支持和消费者的绿色环保意识的增强，热泵行业近年来稳步发展，行业参与者众多，但市场份额更多的还是掌握在有产品优势和渠道优势的企业手中。随着国内企业技术水平的不断提高，竞争力持续增强，实力品牌企业已占据了行业的主流地位，行业竞争格局逐渐形成。热泵行业对产品的质量和技术迭代能力具有较高的要求，拥有自主核心技术、快速响应能力和市场方向预测能力的企业逐渐成为下游客户的首选。
　　（2）行业内主要企业
　　①国际企业
　　自热泵首次进入商用阶段以来，热泵行业已发展近百年时间，国际上诞生了一批知名热泵行业公司。
　　②国内企业
　　自2000年左右空气源热泵热水器引入我国后，我国也诞生了生产空气源热泵热水器的企业。经过近三十年发展，目前国产市场的参与者主要是家电龙头及专门生产经营热泵及相关产品的公司
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、公司的市场地位
　　公司是国内较早涉足空气源热泵行业的企业之一，多年来专注于空气源热泵产品的研发、生产和销售，积累了丰富的行业经验和稳定的客户群体。根据产业在线《中国空气源热泵行业年度研究报告（2024年）》的数据显示，公司2024年在中国空气源热泵行业销售额排名中位居第七。2023年公司热泵出口市场销售额排名第二，第一名为美的集团；2024年，公司热泵出口市场销售额排名第一名，市场占有率17.10%。公司与海外知名品牌HAYWARD集团、FLUIDRA集团、RHEEM集团以及PENTAIR集团等建立了良好的合作关系。公司在国内外市场均已树立起良好的声誉。
　　公司是高新技术企业，经过长期的积累，公司掌握了一系列的核心技术。公司拥有先进的研发平台，2014年公司的研发中心被广东省科学技术厅评为“广东工业热泵工程技术研究中心”、2017年公司的研发中心被广东省经济和信息化委员会等五部门评为“省级企业技术中心”；2021年子公司芬尼能源被广东省工业和信息化厅认定为“专精特新”企业，2022年子公司芬尼节能被国家发展改革委等部门认定为“国家技术企业中心”；芬尼拥有节能型综合性能实验室、精密级半消声实验室、可靠性实验室等20个专业实验室，配有多套国际先进的产品测试系统和一流设备。实验中心除获得中国质量认证中心、合肥通用机电产品检测院等国内一流第三方认证检测机构的认可外，还获得英国ITS、瑞士SGS、德国TUV、美国UL、美国AHRI等国际知名的第三方认证机构的认可。
　　同时公司积极参与热泵行业标准的制定，公司参与制定完成的国家标准12项，行业及团体标准60项，在行业内的地位和影响力不断提升。
　　2、公司的竞争优劣势
　　（1）竞争优势
　　①持续专注热泵行业的技术积累优势
　　截至2024年12月31日，公司拥有中国境内专利1,072项（其中发明专利189项）、中国境外专利11项（其中发明专利4项），计算机软件著作权34项及作品著作权8项，在关键技术上具备自主知识产权，并参与了12项国家标准的编写。公司自成立以来坚持自主研发，持续专注于空气源热泵及其相关产品的研发和设计，在空气源热泵技术应用上具备丰富的经验，得到行业客户的普遍认可。公司拥有较强的研发团队和较完善的研发体系，主要研发技术人员知识背景包含暖通空调、通信工程、材料学、机械工程、自动化工程等相关学科领域，积累了丰富的行业研发经验，能够根据业务发展的需要，推进技术研究及转化应用，从而掌握了行业相关的核心技术。公司坚持产品软硬件一体化的研发方向，掌握了高效换热器、喷气增焓、变频驱动和智能控制等核心技术，可以根据具体的应用领域和工况对热泵性能进行优化，产品适应性更强、质量更稳定。此外，依靠多年积累的热泵行业相关技术，公司能够不断探索热泵技术在养殖、种植、粮食、食品加工，锂电、化工等工农业领域的创新应用。
　　②持续创新和迅速迭代的产品优势
　　在内销市场，公司产品注重产品可靠性、节能高效性，产品应用范围广，以“北极星”系列为代表的超低温空气源热泵在甘肃武威、西藏那曲等高寒地区使用。公司最新迭代产品，第三代“北极星”R410a/R32全直流变频空气源热泵，适用的环境温度从-25℃拓展到-30℃再拓展到-38℃，其在原有喷气增焓系统控制技术的基础上，采用了自主研发的大功率变频驱动器，提升了机组的综合性能和产品的市场竞争力。2018年公司的“超低温空气源热泵关键技术的研究开发及其产业化”项目获得广东省科学技术进步二等奖。
　　在外销市场，公司产品注重质量与创新，通过了欧盟、北美、大洋洲等多个地区和国家的产品认证，为开拓海外市场奠定良好的基础。在产品质量可靠的基础上，公司海外产品能够根据当地市场的需求进行个性化的研发设计，包括对欧洲市场的产品增加了通信模块、研发使用更环保冷媒的热泵、外观更符合当地人审美等，促进了产品在国外市场的销售。
　　③优质的海外客户资源
　　公司拥有由海外业务人员、技术支持人员以及产品研发人员组成的技术型营销团队。通过对不同国家和地区热泵的需求及能源发展战略进行跟踪调研，为客户研发设计优质的产品，并提供全面的售前、售中及售后的产品技术支持服务。
　　公司与海外主要的客户建立了长期稳定的合作关系，主要海外客户分布在欧洲、澳大利亚、北美等发达国家和地区。2024年，公司空气源热泵产品出口销售额占国内空气源热泵产品出口市场份额为17.10%，排名第一；2023年排名第二（第一名为美的集团）。
　　④多领域专业人才优势
　　公司核心团队成员均具有多年的空气源热泵领域专业背景和丰富的行业经验，对空气源热泵领域的技术发展、行业应用具有较深刻的研究和理解；同时通过良好的激励机制激发员工工作的积极性和创造性，集聚了一批优秀的人才。一是技术人才，截至2024年12月31日，公司技术研发人员占比19.77%，其专业覆盖暖通、控制、机械、自动化、通信等各个领域；二是营销专业人才，公司通过独特的人才培养机制，聚集了一批既精通业务又能为客户提供整体解决方案的专业人才，为公司业务的持续增长提供了有效保障；此外，公司还通过引进和培养精益制造的专业人才，推动公司产品品质和生产效率的持续提升。
　　（2）经营劣势
　　①未形成规模经济的制造成本劣势
　　公司专业从事空气源热泵相关产品的研发、生产和销售，相比于传统家电和空调企业的总体营业规模，公司的规模较小。传统家电和空调企业经过多年的发展占据了市场领头羊的地位，该些企业依托规模优势对上下游产业链具备更强的话语权，可以利用批量采购优势获得更有利的材料价格，甚至将产业链延伸到上游以降低成本；在生产制造方面，这类企业可以利用标准化的家用产品和自动化程度较高的流水线充分发挥低成本优势。因此，公司在制造成本方面与其相比处于劣势。
　　②融资渠道单一的劣势
　　近年来，公司业务呈现高速发展态势，业务规模不断扩大，但资产规模仍偏小，融资渠道单一，融资能力受阻。公司的资产规模与资金实力从一定程度上制约了公司的发展，公司迫切需要扩宽融资渠道、增强资本实力、加大资金投入，从而抓住空气源热泵行业的市场发展机遇，实现可持续发展。

　　五、公司经营目标和计划
　　（一）公司经营目标
　　公司将继续坚持以技术创新为基石，依托行业经验积累、自主研发和精益制造，秉承“让客户满意”的经营理念，凭借公司热泵技术在家用、商用、工农业等领域长期积累的竞争优势，不断拓展国内外热泵行业市场，通过“芬尼”和“芬尼克兹”双品牌全品类全球化运作，致力于将公司打造成为全球领先的热泵智能制造专家以及低碳建筑环境集成方案的服务提供商。
　　（二）公司经营计划
　　1、持续研发投入和技术积累，掌握热泵加工制造核心技术
　　公司高度重视技术和产品工艺研发，经过多年的技术积累和研发投入，公司已掌握热泵加工制造相关的核心技术。公司通过持续的研发投入，满足客户对产品质量及升级换代的需求，是公司保持核心竞争力和业务持续增长的重要保障。
　　2、加大服务深度，建立稳定优质的客户合作关系
　　报告期内，公司通过与客户的深度技术交流、快速应急响应、产品质量保障和配套服务，获得客户的认可。公司已经在行业内形成了较好的品牌影响力和市场口碑。公司已与客户建立持续、紧密的合作关系。优质稳定的客户资源将促进公司未来业务的快速增长。
　　3、持续优化公司治理结构
　　持续优化公司治理结构，不断加强内部控制建设，充分发挥公司治理对战略目标实现的推进作用。进一步提升了公司在把握战略方向、做出战略决策的能力与效率，为公司聚焦核心业务、进一步提升研发及生产能力助力。
　　4、加强信息化管理
　　公司通过信息系统投入，借助精细化的CRM、PLM、SRM、SAP、MES、WMS和CSS等系统建设，有效提升了公司的生产管理水平。通过加强信息化管理建设，对销售、研发、采购、生产、仓储、售后等多个环节进一步优化，从而达到降低管理成本、提高管理精度的效果。
　　5、加大人才培养力度
　　公司不断加大人才培养的投入力度，形成了人才引进与人才培养的两条路线，近年来进一步充实了人才队伍；通过多层次的人才发展计划，打造合理的人才梯队与人才结构，在夯实公司业务发展基础的同时又能够保持灵敏的市场嗅觉，积极响应市场方向，精准把握业务机会。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入的构成及变动分析
　　报告期内，公司聚焦主业，营业收入主要为主营业务收入。报告期各期，公司的主营业务收入分别为169,145.42万元、185,839.00万元和157,392.95万元，占比均在99%以上。其他业务收入主要是废品销售收入和房产租赁收入。
　　2、主营业务收入的构成及变动分析
　　（1）主营业务收入按产品种类分析
　　公司的主要产品为热泵及相关产品，报告期内热泵及相关产品占主营业务收入的比重在94%以上。除热泵及相关产品外，其他产品主要是销售的其他配件及公司围绕“芬尼好家”智能舒适人居在国内市场推出的水处理产品及新风净化产品等，报告期内其... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入的构成及变动分析
　　报告期内，公司聚焦主业，营业收入主要为主营业务收入。报告期各期，公司的主营业务收入分别为169,145.42万元、185,839.00万元和157,392.95万元，占比均在99%以上。其他业务收入主要是废品销售收入和房产租赁收入。
　　2、主营业务收入的构成及变动分析
　　（1）主营业务收入按产品种类分析
　　公司的主要产品为热泵及相关产品，报告期内热泵及相关产品占主营业务收入的比重在94%以上。除热泵及相关产品外，其他产品主要是销售的其他配件及公司围绕“芬尼好家”智能舒适人居在国内市场推出的水处理产品及新风净化产品等，报告期内其他产品收入占主营业务收入在6%以下，占比较低。
　　①泳池恒温产品收入变动分析
　　报告期内，公司泳池恒温产品销售收入分别为96,813.01万元、53,337.90万元和42,560.47万元，分别占主营业务收入的57.24%、28.70%和27.04%，公司泳池恒温产品销售数量分别为21.36万台、9.61万台和6.46万台，与销售收入波动趋势一致。公司泳池恒温产品主要销往海外，2022年公司泳池业务销售收入和数量较2021年下滑，主要系1）2021年海外居家政策带来海外客户预期较好，采购额较大导致2021年泳池产品销售基数相对较高；
　　2）2022年受海外部分地区冲突对全球经济的冲击影响，海外泳池市场需求出现了一定下滑；
　　3）德国新节能措施影响，2022年9月1日起，德国实施为期半年的《关于短期有效措施确保能源供应的条例》，禁止在游泳池和浴池中使用某些类型的加热设备等节能措施，导致对公司泳池恒温产品需求下滑。2023年，公司泳池业务销售收入和销售数量较去年同期分别下滑20.21%和32.78%，原因系受欧洲部分地区冲突影响，泳池恒温产品的终端需求尚处于缓慢复苏阶段，而2022年因执行冲突前已获取的在手订单，泳池恒温产品销售情况较好。2024年1-5月公司泳池恒温产品外销金额16,953.28万元（未经审计），较2023年同期增长12.87%，已呈现复苏迹象。
　　2022年泳池恒温产品平均单价较2021年上升22.44%，主要是由于当期产品中单价低、功率小的家用泳池产品占比下降，由2021年的92.51%下降到2022年的88.23%。2023年泳池恒温产品单价较去年同期上升18.72%，主要系1）当期产品中单价低的定频家用泳池产品由2022年的30.59%下降至2022年的24.55%；
　　2）汇率波动使得人民币计价单价增加。
　　②采暖（制冷）产品收入变动分析
　　报告期内，公司采暖（制冷）产品销售收入及销售数量存在一定波动，销售收入分别为42,547.34万元、92,704.99万元和67,397.54万元，分别占主营业务收入的25.15%、49.88%和42.82%，采暖（制冷）产品销售数量分别为2.03万台、5.12万台和3.03万台。2022年公司采暖（制冷）产品销售收入和销售数量同比分别增长117.89%、151.66%，主要系出口销售至欧洲的采暖产品因欧洲持续进行的节能改造及欧洲部分地区冲突带来的天然气紧缺预期而增长。2023年公司采暖（制冷）产品销售收入和销售数量较2022年分别减少27.30%和40.80%，主要系波兰等东欧地区天然气等能源危机形势略有缓和，市场对空气源热泵需求热度有所下降以及前期当地进口较多、库存较高所致。
　　公司采暖（制冷）产品价格存在一定波动，2022年公司采暖（制冷）产品销售均价较2021年下降，主要系单价较低的家用产品收入占比上升所致，2021-2022年公司销售采暖（制冷）产品中家用产品占比分别为56.74%和75.86%。2023年，公司采暖（制冷）产品销售均价较去年同期增长22.69%，主要系1）公司销售采暖（制冷）产品中单价较高的商用产品销售占比由2022年24.14%上升至2023年40.62%；
　　2）汇率波动使得人民币计价单价增加。
　　③生活热水产品收入变动分析
　　报告期内，公司生活热水产品销售收入分别为20,865.62万元、24,812.82万元和29,793.20万元，分别占主营业务收入的12.34%、13.35%和18.93%，生活热水产品销售数量分别为3.64万台、4.35万台和4.78万台。报告期内公司生活热水产品销量及收入稳步增长，主要系国外对节能环保及低碳生态理念的重视、海外客户需求持续增长且国内业务有所回暖所致。
　　2022年度生活热水产品平均单价较2021年保持稳定。2023年，生活热水产品平均单价较去年同期上涨9.15%，主要系1）公司销售单价较高的1.5匹及以上生活热水产品收入占比上升，1.5匹及以上产品收入占比由2022年的52.99%增长至2023年的56.76%；
　　2）汇率波动导致人民币计价的境外销售均价上涨
　　④烘干产品收入变动分析
　　报告期内，公司烘干产品销售收入分别为3,108.91万元、6,665.23万元和8,578.41万元，分别占主营业务收入的1.84%、3.59%和5.45%，销售数量分别为0.07万台、0.05万台和0.03万台，相关业务尚处于培育期，收入持续增长。报告期内，公司烘干产品销量较低，且烘干产品价格因应用场景、项目规模及复杂程度差异较大，报告期内单价变化与当期销售产品类型有关。
　　（2）主营业务收入按销售模式构成分析
　　①报告期各期按照业务模式区分的收入情况
　　1）报告期各期按照业务模式区分的收入情况
　　2）不同业务模式下收入情况对比差异原因及合理性
　　综上，公司不同业务模式下收入情况如下：a.境外ODM模式下，销售产品主要为家用，市场规模大、终端客户购买力强，公司凭借技术及成本优势取得客户认可，借助境外客户品牌及渠道实现收入规模的快速扩大；b.相对于ODM模式，经销模式由于自主品牌的建立及经销商渠道的完善需要时间，且国内家用产品起步较晚，占经销收入的比例低于ODM模式，目前执行的差异化竞争策略导致收入规模低于ODM模式；c.直销产品一般为属于特种热泵，满足特定客户定制化需求，包含现场施工产品的整体交付周期较长，因此目前收入规模较小。
　　B.不同业务模式毛利率对比分析a.2021年ODM模式较经销模式毛利率偏低，主要系：一般情况下，a）ODM模式下，使用客户品牌，公司推广费用低，无品牌溢价，产品毛利率低于自主品牌销售毛利率；
　　b）ODM模式下，境外销售产品免费质保期短，售后维修工作主要由ODM客户承担，整体维修费用率低，公司在产品售价方面给与ODM客户让利；
　　c）国外销售产品以家用恒温泳池热泵产品为主，该类产品功率小、单品销售量大，毛利率低，而国内经销产品中商用及工农业用产品毛利率因产品存在定制化，毛利率高于ODM产品；另外国内经销家用产品主要为采暖（制冷）产品，该类产品实现低温环境下的制热，技术门槛较高，产品毛利率较高。
　　其中a）2022年度，ODM模式毛利率较经销毛利率偏高主要系当年汇率波动较大，同时欧洲部分地区冲突及能源危机导致欧洲市场对采暖（制冷）设备需求大幅度增加，由于该类设备供不应求且技术附加值相对较高高因此毛利率较高所致；
　　b）2023年，ODM模式毛利率较经销毛利率偏高主要系当年美元对人民币汇率持续走高，同时毛利率较高的生活热水产品销售占比由2022年度的13.41%，上涨至2023年的27.17%所致。b.直销模式较经销模式毛利率偏低，主要系：经销模式与直销模式销售的产品结构不同，经销模式下家用产品占比较高，报告期内，经销家用产品占比分别为50.81%、51.90%和53.77%，整体呈现上升趋势，家用产品以采暖（制冷热泵）为主，直销模式下销售以商业及工业产品为主，家用产品毛利率一般高于商用产品毛利率，主要系：a.家用产品旨在向消费者提供家庭健康环境升级解决方案，为提升产品在终端消费者中的知名度以及用户体验在宣传推广、产品售后维护方面的支出更高，因此毛利率较高；b.家用采暖（制冷）热泵主要销售区域为北方严寒地区，该类产品技术门槛更高，系公司主推产品，故毛利率较高；经销模式与直销模式定价方式不同，直销模式下公司通过谈判或招投标直接与终端客户签订订单、组织生产并销售，这类模式往往客单价较高，订单开发受市场情况、地方政策支持、下游客户经营状况等多种因素影响，直销客户议价能力较强，同时，直销客户的部分应用项目具有较强的典型性和市场推广示范效应，公司在承接时相应进行了让利导致毛利率下降。
　　直销客户销售一般需要集成配套设备，该类产品销售售价及成本中包含其他设备集成配件成本等，该等履约义务并非公司核心产品，技术溢价较低，导致收入成本同时计入降低整体毛利率。
　　3）不同业务模式下各期收入情况分析
　　A.ODM模式下各期收入情况分析a.各期收入金额、销量及占比分析报告期内，公司ODM销售收入金额有所波动，2022年上升主要系欧美等发达国家持续控制碳排放，进行节能改造；同时天然气价格上涨，导致客户对公司产品需求旺盛。公司良好的产品品质、变频机型迭代和新型环保冷媒技术应用获得了国外客户的认同。2023年由于泳池恒温产品及采暖（制冷）产品因前期库存及需求变化等因素影响，导致销售金额出现回落。
　　2022年销售金额上涨而销量下降主要系欧洲部分地区冲突导致海外客户需求转型，因此公司境外ODM模式产品销售结构发生变化。2021年-2022年度，公司境外ODM模式家用泳池恒温产品销售占比分别为52.76%和25.14%，家用采暖（制冷）产品销售占比分别为4.78%和27.00%，2022年采暖制冷产品的占比上升，是由于家用泳池恒温热泵功率较小，销售单价远低于采暖制冷类热泵产品，因此2022年ODM模式下热泵及相关产品销售单价上涨，2022年公司境外ODM模式家用泳池恒温产品销售平均单价为4,976.47元/台，而家用采暖制冷产品销售平均单价为14,630.82元/台。2023年销售占比下降主要系海外泳池恒温产品终端需求尚处于缓慢复苏阶段，部分欧美品牌商主要在消化前期库存阶段，公司对其销售收入较小；同时随着欧洲部分地区冲突延续，影响逐步的减弱，天然气价格亦有所回落，导致海外上半年采暖（制冷）设备订单未能延续2022年度的旺盛需求，销售收入有所下降所致。b.各期毛利率波动分析2023年ODM毛利率较2022年上涨4.90个百分点，主要系2023年汇率波动使得公司产品单价上涨。同时，报告期海外市场需求变化导致公司ODM模式产品销售结构变化也对公司毛利率产生了一定影响，具体来看：报告期内公司境外ODM模式家用泳池恒温产品销售占比分别为52.76%、25.14%和21.95%，毛利率分别为24.61%、26.03%、34.35%；家用生活热水产品销售占比分别为6.20%、8.57%和13.18%，毛利率分别为25.69%、29.86%、35.27%；即毛利率较高的家用生活热水产品占比提高所致。
　　家用泳池恒温类产品毛利率低于生活热水产品，主要系两类产品的市场规模、公司的市场地位以及采取的定价策略不同所致，其中；
　　①家用泳池恒温产品主要用于夏季泳池加热，市场规模相对较小，美的、海尔等家电巨头并未深度参与，公司作为全球最大的家用泳池恒温产品供应商，采用相对低价策略构筑市场壁垒，毛利率相对较低；
　　②家用热水产品，市场规模相大，美的、海尔等家电巨头均有参与，公司主要竞争策略为替客户定制生产差异化产品，同时通过对除霜、低温冷凝排水等技术难题的攻克，提高产品稳定性，赢得市场机会，相应定价及毛利率较高。2022年，公司ODM模式毛利率较2021年上涨6.86个百分点，主要系：2022年度汇率波动使得公司产品的人民币计价单价上涨。
　　2022年度汇率波动使得人民币计价单价上升，导致毛利率较上年上升。海外市场需求转型导致公司ODM模式产品销售结构变化。报告期内公司境外ODM模式家用泳池恒温产品销售占比分别为52.76%、25.14%和21.95%，家用采暖制冷产品销售占比分别为4.78%、27.00%和9.97%，而家用泳池类产品毛利率低于采暖制冷类热泵产品。
　　公司泳池恒温产品较采暖制冷热泵产品技术难度更小，运行环境及能效要求更低，同时公司作为全球最大的家用泳池恒温产品供应商，采用相对低价策略构筑市场壁垒，因此毛利率更低。而家用采暖（制冷）产品技术难度高，公司通过对新冷媒技术、变频驱动技术、超低温喷气增焓热泵技术的不断研发投入，构筑产品竞争优势，产品毛利率相对较高。
　　B.经销模式下各期收入情况分析a.各期收入金额、销量及占比分析报告期各期，经销客户销售金额分别为49,612.19万元、52,933.54万元和57,818.03万元，销售占比分别为29.33%、28.48%和36.73%，热泵及相关产品销量分别为2.78万台、2.64万台和2.84万台，经销模式下销售收入金额、热泵及相关产品销量及占比趋势波动一致，总体呈现上涨趋势，主要系热泵的节能环保属性随着北方煤改电等重大民生工程的实施，市场认可度不断加大，在国家双碳战略背景下需求旺盛，同时公司不断进行变频化在内的技术升级、拓展经销商规模所致。b.各期毛利率波动分析报告期各期经销模式毛利率分别为30.04%、32.27%和33.85%，总体呈上升趋势，其中：2022年和2023年，在“双碳”进一步落实、政府补贴力度维稳、节能环保等国家政策的大力推进下，公司经销模式下家用热泵及相关产品占比上涨，报告期内经销家用产品销售占经销收入比分别为43.61%，45.35%和53.77%。家用产品毛利率一般高于商用产品毛利率，主要系：商用产品在宣传推广、产品售后维护方面的支出更高，因此毛利率较低；家用采暖（制冷）热泵主要销售区域为北方严寒地区，该类产品技术门槛更高，系公司主推产品，因此毛利率较高。报告期内，公司毛利率上升主要是由于经销收入中家用采暖（制冷）热泵占比上升所致。
　　C.直销模式下各期收入情况分析a.各期收入金额、销量及占比分析报告期各期，直销客户销售金额分别为4,536.37万元、10,517.70万元和18,453.17万元，销售占比分别为2.68%、5.66%和11.72%，直销模式收入及占比上升较快，热泵及相关产品销量分别为0.07万台、0.12万台和0.11万台，销量变动趋势与收入金额及占比波动趋势存在差异，主要系直销模式下公司通过谈判或招投标直接与终端客户签订订单、组织生产并销售，这类模式往往客单价较高，订单开发受市场情况、地方政策支持、下游客户经营状况等多种因素影响，订单数量及金额具有不确定性。b.各期毛利率波动分析报告期各期直销客户毛利率分别为26.25%、24.55%和26.02%，各期毛利率存在波动主要系直销产品一般为特种热泵，客户定制化要求高，考虑不同项目的竞争对手、产品特点、项目示范效应等因素，公司对各个项目单独报价或议价，从而导致项目之间毛利率差异较大。
　　综上，公司不同业务模式下收入情况的差异具有合理性。
　　（2）按照收入确认方式区分的收入情况
　　①报告期各期按照收入确认方式区分的收入情况
　　②不同收入确认方式下收入情况的差异原因及合理性公司境外销售主要为ODM模式。报告期内，境外ODM模式收入占境外收入比例分别为99.09%、98.76%和98.27%；境内不附安装义务的收入波动及毛利波动同经销模式下收入情况一致。报告期各期境内不附安装义务的销售的毛利率均略低于当期经销毛利率，主要系部分直销客户采购常温型模块机、翅片换热器等零配件，该类产品技术门槛较低，并非公司主推产品，毛利率较低所致。
　　报告期内，境内附安装义务的销售收入各期占比较小且有所波动，主要系附安装义务的销售多为大型工程类项目，收入确认取决于工程完工验收进度，因此根据项目情况具有一定波动性。境内附安装义务的销售毛利率受产品结构、公司营销策略影响，同时由于该类销售模式下多数项目需要集成配套设备，故受到工程复杂承担、项目应用领域等影响，使得毛利率存在略微波动，具有合理性。
　　（3）主营业务收入按市场区域构成分析
　　报告期内，公司销售以境外为主，占比分别为68.52%、66.53%和52.41%。受海外部分地区冲突对全球经济的冲击，海外泳池市场需求2022年及2023年出现了一定下滑，外销收入占比有所下降。2023年，欧洲能源危机有所缓解，海外采暖（制冷）产品市场需求出现下滑，外销收入占比进一步下降。
　　（4）产销量等业务执行数据与财务确认数据的一致性
　　报告期内，公司主要产品的产销量与主营业务收入变动趋势基本一致，业务执行数据与财务确认数据具有一致性。2022年公司受海外地区冲突对全球经济的冲击，虽然海外泳池市场需求出现了一定下滑，泳池恒温产品产销量减少，但受出口至欧洲的采暖产品增长及人民币汇率波动影响主营业务保持增长。2022年，公司产量及销量较2021年下降，但主营业务收入上涨，系由于公司2022年销售单价较高的采暖（制冷）产品收入占比较高所致。2023年欧洲地区能源危机有所缓解，且欧洲、美国等利率较高，采暖（制冷）产品外销收入出现一定程度下滑，公司主营业务收入及产销量有所下降。
　　（5）主营业务收入季节性波动
　　报告期内，公司主营业务收入无明显的季节性特征。一季度公司的主营业务收入占比较低，主要是由于生产和销售受到春节假期的因素影响。2022年二季度受到海外市场波动以及国内供应链和物流受阻影响，公司收入较2021年同期有所下滑。
　　（6）现金收款情况
　　报告期内，公司现金收入主要为废品收入、工厂零售和客户结算款尾差。报告期内，公司现金收款金额及占营业收入比例较小，占比不足0.1%。
　　3、其他业务收入
　　报告期内，公司其他业务收入主要为废料销售收入及租赁收入；不同收入类型收入确认的具体方法如下：
　　（1）废料销售收入
　　公司按照约定将商品交付给客户时确认销售收入。
　　（2）冷媒配额销售收入
　　公司按照约定将冷媒配额转让给客户时确认销售收入。
　　（3）租赁收入
　　经营租赁的租赁收款额在租赁期内各个期间按照直线法确认为租金收入。取得的与经营租赁有关的未计入租赁收款额的可变租赁付款额在实际发生时计入当期损益。经营租赁发生变更的，公司自变更生效日起将其作为一项新租赁进行会计处理，与变更前租赁有关的预收或应收租赁收款额视为新租赁的收款额。报告期内，公司不存在租赁变更。
　　（4）培训收入
　　公司组织培训，经销商可自行报名参与，主要为热泵工程安装等方面的培训，课程周期较短，公司于培训结束后确认收入。
　　（5）其他
　　其他主要系产品测试、认证服务费等，公司根据合同约定，按照权责发生制，公司履行了合同或协议中约定的履约义务、客户取得了相关商品或服务的控制权时，确认其他业务收入的实现。 收起▲