（一）营业收入分析
　　1、公司营业收入的构成及变动
　　（1）分行业的营业收入变动分析
　　报告期内发行人通过不断优化客户结构，提升经营质量。在公司的几大客户业务板块中，应用软件和互动娱乐类客户销售收入在2018年快速增长，2019年销售收入有所下降。2019年电商零售占比由27.85%提升至53.60%，电商客户资金实力强、发展潜力大、熟悉商业规则，对数据的商业价值认知度高，是公司持续扩充广告交易数据库和升级数据分析能力的优质行业客户。
　　（2）分业务类型的营业收入变动分析
　　公司广告全部由计算机程序进行投放，随着数据的积累和处理能力的提升，广告投放的精准度越来越高，广告投资回报率... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、公司营业收入的构成及变动
　　（1）分行业的营业收入变动分析
　　报告期内发行人通过不断优化客户结构，提升经营质量。在公司的几大客户业务板块中，应用软件和互动娱乐类客户销售收入在2018年快速增长，2019年销售收入有所下降。2019年电商零售占比由27.85%提升至53.60%，电商客户资金实力强、发展潜力大、熟悉商业规则，对数据的商业价值认知度高，是公司持续扩充广告交易数据库和升级数据分析能力的优质行业客户。
　　（2）分业务类型的营业收入变动分析
　　公司广告全部由计算机程序进行投放，随着数据的积累和处理能力的提升，广告投放的精准度越来越高，广告投资回报率的提升吸引更多的客户进行广告投放，2018年营业收入相比2017年增幅达89.89%。2019年公司在收入跨上新台阶后，更加注重客户质量，加强内部营运管理，客户结构的调整使得营业收入略有下降。
　　报告期内，公司营业收入变动的原因主要包括以下几点：
　　①互联网海外营销需求的强劲增长为公司带来发展机遇
　　随着我国综合实力的提升，国内企业的产品和质量逐渐得到国际市场的认同，我国产生了一批具有实力参与国际分工的企业，借助“一带一路”发展契机，积极拓展全球市场。另一方面，在国家政策鼓励和创业创新浪潮的推动下，我国涌现了大量的新兴产业，逐渐形成将国内成功的产品和商业模式向全球推广的需求。此外，随着国内互联网竞争日趋激烈，无论是互联网巨头还是以应用软件、电商零售、互动娱乐等为代表的中小互联网企业，纷纷将目光转向海外，力求开发海外互联网的蓝海。在上述因素影响下，近年来中国企业向全球市场拓展的积极性空前高涨，推动互联网海外营销成为不受宏观经济波动影响而持续成长的行业，用户和流量数据的扩容也为营销技术公司巩固了竞争门槛，通过技术手段参与全球营销资源的争夺成为可能，互联网海外营销市场的持续发展为发行人的业务发展带来越来越多的机遇。
　　②发行人通过提升技术水平抓住了市场契机
　　发行人是国内较早涉足互联网海外营销的企业之一，通过多年的互联网海外营销业务积累了PB（百万GB）级别广告投放成效数据，数据不断积累和算法优化的能力提升了广告投放的精准度，同时发行人积累了大量广告投放优化、广告运营和数据标准化的经验，应用软件、电商零售、互动娱乐等不同行业的客户不断增加，客户群的积累使得发行人有能力筛选和积累优质客户。发行人的技术平台是发行人抓住出海市场旺盛需求的关键，使得发行人成长为国内少数达到几十亿级别营收规模的互联网海外营销服务商。
　　③发行人顺应市场需求不断进行业务调整
　　公司作为互联网海外营销的一线企业，实时感受海外市场的变动脉搏，根据海外市场营销变化趋势及时调整业务结构和客户结构，使得经营水平稳健发展。
　　报告期内，公司搜索展示类业务收入占比由2017年的91.41%逐年提升至2020上半年的99.11%。搜索展示类广告是脸书、谷歌等全球媒体资源的主流广告模式，能够触及用户终端超20亿，也是国内企业面向全球市场推广的主要广告模式。由于脸书、谷歌在移动互联网市场垄断了高质量的用户流量资源，是全球移动互联网广告预算最集中的投放渠道，公司基于技术平台的程序化投放选择搜索展示类流量进行重点广告投放，有利于追求更广的覆盖人群、更快速的传播效果和更高的广告投资回报率。搜索展示类广告投放收入稳健发展，同时也是公司积累广告投放成效数据的主要来源。
　　随着公司营业收入达到一定规模后，报告期内发行人通过不断优化客户结构，提升经营质量。公司经过对海外广告市场和投放数据的分析，发现电商零售类业务增长迅速，因此有针对性的加强了该类客户的扶持和培养。在公司的几大客户业务板块中，应用软件和互动娱乐类客户销售收入在2018年快速增长，2019年销售收入有所下降，电子商务类业务的销售收入和占比保持快速增长。
　　报告期内公司电商零售业务占比由27.85%提升至68.84%，电商客户资金实力强、发展潜力大、熟悉商业规则，对数据的商业价值认知度高，是公司持续扩充广告交易数据库和升级数据分析能力的最优质行业客户。
　　（3）客户变动、新客户拓展、老客户收入贡献变动对营业收入变动的影响
　　公司客户留存率较高，报告期新增客户收入占比由41.14%下降至6.34%，存量客户的收入贡献由58.86%提升至93.66%。随着公司业务规模的增长，公司在客户结构调整的过程中，更加注重客户的资金实力和商业信誉，通过对客户结构的调整，报告期公司的整体营运资金管理能力有所增强。
　　（4）营业收入变动与行业发展趋势和同行业公司收入变动情况的异同及合理性
　　各个公司广告主客户结构发生变化是各公司综合自身技术、人才、数据储备等优势在细分市场中不断进行调整的结果，各公司变动趋势之间的关联度不大。
　　（5）新冠疫情对发行人业务开展和经营业绩的影响
　　2020年开始的新冠病毒疫情对全球社会经济的各方面造成了重大影响，目前国内新冠病毒疫情形势好转，企业生产经营陆续恢复正常，但海外疫情形势较为严峻，且存在进一步大范围扩散的可能。新冠病毒疫情对出海的影响主要有以下几方面：
　　1、海外新冠疫情短期不能得到有效遏制，工作生活习惯的转变对线上消费、办公等产生了较大需求，购物习惯由线下转线上可能是长期深远的影响，客观促进电商消费、特别是跨境电商消费的增长，而大量人员居家办公也促进了互联网相关产业产生了快速增长；
　　2、国内出口企业受到较大冲击，一方面厂家在积极谋求出口转内销进行自救，另一方面也对长期依赖线下渠道的企业产生了经营观念的冲击，寻求线上渠道的突破可能会成为中小企业长期的需求；
　　3、线下广告行业受到很大打击，线下转线上也是广告行业受到疫情影响后产生的明显改变。虽然互联网广告行业相比其他行业受到疫情的影响较小，但作为经济晴雨表，因疫情发展形势尚存在不确定性，不排除国际经济继续下行可能对公司后续经营及业绩产生不利影响。
　　2020年一季度，新冠疫情对公司生产经营的影响主要系员工复工率不足以及客户复工率不足、开展工作较为缓慢导致，以及电子商务类客户因物流受阻导致资金周转变慢，广告投放需求延后。自新冠疫情爆发以来，公司密切关注疫情防控相关政策，一方面坚决服从国家有关疫情防控的管控措施，另一方面做好新冠疫情期间生产经营管理工作，积极实施改善新冠疫情负面影响的措施。
　　2020年第二季度至今，随着新冠疫情在我国得到有效控制，客户陆续复工复产，受疫情影响而延后或暂时缓慢推进的互联网广告订单已陆续恢复正常开展。
　　2020年第一季度受疫情冲击，发行人实现营业收入67,321.86万元，同比下降44.51%，但2020年第二季度实现营业收入125,519.71万元，同比上升14.33%，新冠疫情的负面影响逐步降低。
　　综上所述，报告期内公司抓住大量中国企业海外业务拓展的市场契机，把握海外市场营销趋势脉搏，提升技术水平，积极拓展搜索展示类广告业务。公司于2017年终止了互动游戏业务，专注于互联网海外营销主业，在互联网营销业务营业收入快速增长后，进行了客户结构调整，以提升经营质量，为后续发展夯实了基础。
　　2、主营业务收入地域构成及变动分析
　　（1）主营业务收入的地域分布变动分析
　　报告期内，公司客户主要集中在国内一线城市，这是由于近年来国内一线城市新兴产业发展较快，是应用软件、互动娱乐、电商等产业的聚集地，这类产业对高端技术人才、市场创新活力、金融服务能力等要求较高，主要分布在沿海发达区域。公司业务拓展区域与这些新兴产业的地域分布特征相吻合。
　　发行人在上述国家的广告投放结构受互联网渗透率、客户产品销售目的地、经济发达程度、居民消费水平等因素影响，美国、英国、日本、韩国的互联网渗透率均超过90%，居民收入和消费水平高，因此是互联网广告投放的重点区域。
　　印度、印度尼西亚、巴西紧跟中国和美国步伐，构成全球互联网用户最多的前五大国家，且互联网渗透率在逐年提升，因此成为新兴产业出海的热土。上述地区是全球互联网较为发达的地区，市场开放程度高，受亚马逊、脸书、谷歌等互联网巨头的长期影响具有较高的付费和交易习惯，虽然疫情在海外造成的冲击较大，加大了政治法律环境的不稳定性，但也加快了用户消费、办公等由线下向线上转移的趋势，促使几大互联网巨头的市值迭创新高。长远来看，上述地区对互动娱乐App、电子产品、优质廉价的电商产品等的消费需求不会受到疫情和政治因素的冲击，出海市场规模以及带来的广告投放需求仍将持续增长。
　　发行人作为出海广告投放的知名服务商，客户留存率高，通过提升技术和管理水平，在我国构建国内国际双循环相互促进的新发展格局下，紧跟市场发展挖掘和储备优质客户，能够保持经营的稳健性。
　　上述客户均为报告期公司前十大客户，经营良好，规模较大，与广告投放的业务量相匹配。
　　3、主营业务收入季节性分析
　　（1）主营业务收入的季节性变动分析
　　公司营业收入存在一定的季节性波动，行业内一般下半年收入占比均高于上半年，主要由于感恩节、圣诞节、新年等节假日带动下半年消费需求上升，客户对出海营销服务的需求增加，2017年和2018年公司分季度的营业收入呈现该种行业情形。2019年公司下半年收入相比上半年有所下降，一方面是公司在营业收入倍增后重视优化客户结构，更加注重选择具有发展前景和资金实力较强的企业，另一方面由于上半年公司加大了对谷歌流量的广告投放，积累了大量数据需要进行分析和算法优化，以提升谷歌渠道的广告投放精准度，下半年公司对谷歌流量渠道的广告投放较平稳。
　　（2）2019年一季度和二季度收入占比高于2017和2018年的原因及合理性
　　2019年上半年投放额较大的客户为Diandian Interactive Holding和Clicksmobi Media Limited（点摩香港网络科技有限公司），其中Diandian Interactive Holding集中进行了农场经营类游戏的广告投放，KingsGroup Holdings集中进行游戏“火枪纪元”的广告投放，Clicksmobi Media Limited（点摩香港网络科技有限公司）集中进行了特效短视频制作软件Likee和竞技游戏“西部风云”的推广，App的集中推广导致2019年上半年广告投放额较高。
　　4、主营业务收入计费模式
　　公司为客户提供全球广告实时竞价服务，根据客户产品定位、目标区域等条件确定最优的投放策略以及投放平台的选择，公司提供实时竞价服务采购流量资源的单价受广告投放时间、流量采购竞价时点、竞价参与方的报价、投放区域、投放目标地的政策、投放策略等诸多因素的影响，媒体流量资源的采购价格确定更加实时、影响因素更多元，公司的采购成本受上述因素的影响而实时变动。
　　公司采用实时竞价的模式，展示次数、点击量等数据经过公司、媒体方与广告客户三方同步确认，不同计费模式的收入均有具体的广告投放结果对账单为匹配依据。
　　4、第三方回款情况
　　报告期内，公司对销售回款进行严格的管控，但仍存在少量回款方与签订合同方不一致的情形。部分客户受商业特点决定，由客户所属集团指定相关公司代为统一支付，形成第三方回款。报告期内，第三方回款金额分别为2,107.90万元、11,472.90万元和14,450.14万元，占营业收入的比例分别为0.92%、2.65%和3.59%。
　　公司客户中通过第三方付款与客户的商业模式和经营特点相关，2019年第三方回款比例上升是由于跨境电商客户增加所致，具体原因和背景、合理性如下：
　　①部分中小客户，特别是跨境电商类客户在进行海外销售时会存在多个经营
　　主体，或者是面向不同国家经营，或者是用于不同品类产品的销售，又或者为了实现不同地区不同支付平台结算的需要，并同时开具多个银行账户，这就造成了使用多个银行账户向发行人付款的情形，符合海外销售模式客户的经营特点，具有商业合理性。针对该种情形，发行人也要求客户提供代付款说明，并与客户每月对账确认。
　　②公司一般与客户的香港子公司签订合同并通过美元结算，以方便公司与全
　　球主流互联网媒体公司进行结算。由于客户的实际经营业务在内地，资金支付一般由客户内部统一调拨，因此存在指定相关公司代香港公司支付款项的情形，具有商业合理性。针对该种情形，发行人要求客户提供代付款说明，并与客户每月对账确认。
　　（3）第三方回款的真实性，是否存在虚构交易或调节账龄情形；
　　针对上述第三方回款的情形，保荐机构履行了如下的核查程序：
　　①首先了解发行人关于第三方回款的内部控制措施，在此基础上核查上述款项对应的销售的原始凭证，包括双方的广告投放合同、投放后的日常对账邮件、发行人针对销售收入的会计处理凭证，以及客户回款时双方针对回款账户、回款金额的确认信息等；
　　②检查相关代付款说明，在上述客户的实地走访过程中，核实客户与第三方付款方关系，要求客户的主要人员说明第三方付款的合理性，取得客户关于与发行人及其实际控制人、董监高或其他关联方不存在关联关系的说明；
　　③独立从发行人开户行打印了银行对账单，根据与上述客户交易的序时账抽取银行回款凭证及银行对账单，将付款主体名称、银行账号和合同签订主体名称、付款银行账户等信息进行交叉比对。
　　经核查，保荐机构认为：发行人第三方回款具有真实交易背景和商业合理性，不存在虚构交易或调节账龄的情形。
　　（4）在上述客户的实地走访过程中，访谈客户并取得客户确认，公司及其实际控制人、董监高或其他关联方与第三方回款的支付方不存在关联关系或其他利益安排。
　　（5）境外销售涉及境外第三方的，其代付行为的商业合理性或合法合规性
　　对于境外销售涉及境外第三方代付的行为，是由客户的商业特点和经营模式所决定，具有商业合理性和合法性。针对第三方回款，公司内部控制程序如下：
　　①财务部门对收款记录进行逐笔核对，对于回款信息与客户登记信息不一致的情况，交由商务部经理对付款人信息进行确认，获取客户提供的委托付款证明；
　　②财务部门对银行回单、订单信息、证明资料进行复核，核对无误后进行相关处理；
　　③财务部门定期应收账款信息与销售部门，由商务经理定期与客户进行对账；
　　④内审部门对客户应收账款进行抽查，检查回款进度和账务处理的准确性；
　　⑤审计机构对客户应收账款及回款进行审计，确保账务处理的准确性。
　　（6）报告期相关客户及代付款方未对代付款项事项提出异议，经访谈相关客户，报告期不存在因第三方回款导致的款项归属纠纷。
　　（7）报告期内公司不存在签订合同时已明确约定由其他第三方代购买方付款的情形，公司第三方回款基于真实的交易行为。
　　（8）通过检查客户合同、广告投放对账邮件、客户回款时双方针对回款账户、回款金额的确认信息，能够确认公司第三方回款的资金流、业务流与合同约定及商业实质一致。
　　经核查，保荐机构认为：报告期发行人第三方回款的金额占营业收入的比例较低，发生第三方回款具有真实交易背景和商业合理性，资金流、业务流与合同约定及商业实质一致，不存在虚构交易或调节账龄的情形；发行人与第三方回款的支付方不存在关联关系或其他利益安排，不存在违法违规行为；发行人不存在签订合同时已明确约定由其他第三方代购买方付款的安排，报告期内不存在因第三方回款导致的货款归属纠纷。 收起▲

　　营业收入分析
　　1、公司营业收入的构成及变动
　　公司广告全部由计算机程序进行投放，随着数据的积累和处理能力的提升，广告投放的精准度越来越高，广告投资回报率的提升吸引更多的客户进行广告投放，2018年营业收入相比2017年增幅达89.89%。2019年公司在收入跨上新台阶后，更加注重客户质量，加强内部营运管理，客户结构的调整使得营业收入略有下降。
　　报告期内，公司营业收入变动的原因主要包括以下几点：
　　（1）互联网海外营销需求的强劲增长为公司带来发展机遇
　　随着我国综合实力的提升，国内企业的产品和质量逐渐得到国际市场的认同，我国产生了一批具有实力参与国际分工的企业，借助“一带一路”... 查看全部▼

　　营业收入分析
　　1、公司营业收入的构成及变动
　　公司广告全部由计算机程序进行投放，随着数据的积累和处理能力的提升，广告投放的精准度越来越高，广告投资回报率的提升吸引更多的客户进行广告投放，2018年营业收入相比2017年增幅达89.89%。2019年公司在收入跨上新台阶后，更加注重客户质量，加强内部营运管理，客户结构的调整使得营业收入略有下降。
　　报告期内，公司营业收入变动的原因主要包括以下几点：
　　（1）互联网海外营销需求的强劲增长为公司带来发展机遇
　　随着我国综合实力的提升，国内企业的产品和质量逐渐得到国际市场的认同，我国产生了一批具有实力参与国际分工的企业，借助“一带一路”发展契机，积极拓展全球市场。另一方面，在国家政策鼓励和创业创新浪潮的推动下，我国涌现了大量的新兴产业，逐渐形成将国内成功的产品和商业模式向全球推广的需求。此外，随着国内互联网竞争日趋激烈，无论是互联网巨头还是以应用软件、电商零售、互动娱乐等为代表的中小互联网企业，纷纷将目光转向海外，力求开发海外互联网的蓝海。在上述因素影响下，近年来中国企业向全球市场拓展的积极性空前高涨，推动互联网海外营销成为不受宏观经济波动影响而持续成长的行业，用户和流量数据的扩容也为营销技术公司巩固了竞争门槛，通过技术手段参与全球营销资源的争夺成为可能，互联网海外营销市场的持续发展为发行人的业务发展带来越来越多的机遇。
　　（2）发行人通过提升技术水平抓住了市场契机
　　发行人是国内较早涉足互联网海外营销的企业之一，通过多年的互联网海外营销业务积累了PB（百万GB）级别广告投放成效数据，数据不断积累和算法优化的能力提升了广告投放的精准度，同时发行人积累了大量广告投放优化、广告运营和数据标准化的经验，应用软件、电商零售、互动娱乐等不同行业的客户不断增加，客户群的积累使得发行人有能力筛选和积累优质客户。发行人的技术平台是发行人抓住出海市场旺盛需求的关键，使得发行人成长为国内少数达到几十亿级别营收规模的互联网海外营销服务商。
　　（3）发行人顺应市场需求不断进行业务调整
　　公司作为互联网海外营销的一线企业，实时感受海外市场的变动脉搏，根据海外市场营销变化趋势及时调整业务结构和客户结构，使得经营水平稳健发展。
　　报告期内，公司搜索展示类业务收入占比由2017年的91.41%逐年提升至2019年的98.37%。搜索展示类广告是脸书、谷歌等全球媒体资源的主流广告模式，能够触及用户终端超20亿，也是国内企业面向全球市场推广的主要广告模式。
　　由于脸书、谷歌在移动互联网市场垄断了高质量的用户流量资源，是全球移动互联网广告预算最集中的投放渠道，公司基于技术平台的程序化投放选择搜索展示类流量进行重点广告投放，有利于追求更广的覆盖人群、更快速的传播效果和更高的广告投资回报率。搜索展示类广告投放收入稳健发展，同时也是公司积累广告投放成效数据的主要来源。
　　随着公司营业收入达到一定规模后，报告期内发行人通过不断优化客户结构，提升经营质量。公司经过对海外广告市场和投放数据的分析，发现电商零售类业务增长迅速，因此有针对性的加强了该类客户的扶持和培养。在公司的几大客户业务板块中，应用软件和互动娱乐类客户销售收入在2018年快速增长，2019年销售收入有所下降，电子商务类业务的销售收入和占比保持快速增长.报告期内公司电商零售业务占比由27.85%提升至53.60%，电商客户资金实力强、发展潜力大、熟悉商业规则，对数据的商业价值认知度高，是公司持续扩充广告交易数据库和升级数据分析能力的最优质行业客户。
　　综上所述，报告期内公司抓住大量中国企业海外业务拓展的市场契机，把握海外市场营销趋势脉搏，提升技术水平，积极拓展搜索展示类广告业务。公司于2017年终止了互动游戏业务，专注于互联网海外营销主业，在互联网营销业务营业收入快速增长后，进行了客户结构调整，以提升经营质量，为后续发展夯实了基础。
　　2、主营业务收入地域构成及变动分析
　　报告期内，公司客户主要集中在国内一线城市，这是由于近年来国内一线城市新兴产业发展较快，是应用软件、互动娱乐、电商等产业的聚集地，这类产业对高端技术人才、市场创新活力、金融服务能力等要求较高，主要分布在沿海发达区域。公司业务拓展区域与这些新兴产业的地域分布特征相吻合。
　　3、主营业务收入季节性分析
　　公司营业收入存在一定的季节性波动，行业内一般下半年收入占比均高于上半年，主要由于感恩节、圣诞节、新年等节假日带动下半年消费需求上升，客户对出海营销服务的需求增加，2017年和2018年公司分季度的营业收入呈现该种行业情形。2019年公司下半年收入相比上半年有所下降，一方面是公司在营业收入倍增后重视优化客户结构，更加注重选择具有发展前景和资金实力较强的企业，另一方面由于上半年公司加大了对谷歌流量的广告投放，积累了大量数据需要进行分析和算法优化，以提升谷歌渠道的广告投放精准度，下半年公司对谷歌流量渠道的广告投放较平稳。
　　4、第三方回款情况
　　报告期内，公司对销售回款进行严格的管控，但仍存在少量回款方与签订合同方不一致的情形。部分客户受商业特点决定，由客户所属集团指定相关公司代为统一支付，形成第三方回款。报告期内，第三方回款金额分别为2,107.90万元、11,472.90万元和14,450.14万元，占营业收入的比例分别为0.92%、2.65%和3.59%。
　　公司客户中通过第三方付款与客户的商业模式和经营特点相关，2019年第三方回款比例上升是由于跨境电商客户增加所致，具体原因和背景、合理性如下：
　　①部分中小客户，特别是跨境电商类客户在进行海外销售时会存在多个经营
　　主体，或者是面向不同国家经营，或者是用于不同品类产品的销售，又或者为了实现不同地区不同支付平台结算的需要，并同时开具多个银行账户，这就造成了使用多个银行账户向发行人付款的情形，符合海外销售模式客户的经营特点，具有商业合理性。针对该种情形，发行人也要求客户提供代付款说明，并与客户每月对账确认。
　　②公司一般与客户的香港子公司签订合同并通过美元结算，以方便公司与全
　　球主流互联网媒体公司进行结算。由于客户的实际经营业务在内地，资金支付一般由客户内部统一调拨，因此存在指定相关公司代香港公司支付款项的情形，具有商业合理性。针对该种情形，发行人要求客户提供代付款说明，并与客户每月对账确认。
　　（3）第三方回款的真实性，是否存在虚构交易或调节账龄情形；
　　针对上述第三方回款的情形，保荐机构履行了如下的核查程序：
　　①首先了解发行人关于第三方回款的内部控制措施，在此基础上核查上述款
　　项对应的销售的原始凭证，包括双方的广告投放合同、投放后的日常对账邮件、发行人针对销售收入的会计处理凭证，以及客户回款时双方针对回款账户、回款金额的确认信息等；
　　②检查相关代付款说明，在上述客户的实地走访过程中，核实客户与第三方
　　付款方关系，要求客户的主要人员说明第三方付款的合理性，取得客户关于与发行人及其实际控制人、董监高或其他关联方不存在关联关系的说明；
　　③独立从发行人开户行打印了银行对账单，根据与上述客户交易的序时账抽取银行回款凭证及银行对账单，将付款主体名称、银行账号和合同签订主体名称、付款银行账户等信息进行交叉比对。
　　经核查，保荐机构认为：发行人第三方回款具有真实交易背景和商业合理性，不存在虚构交易或调节账龄的情形。
　　（4）在上述客户的实地走访过程中，访谈客户并取得客户确认，公司及其
　　实际控制人、董监高或其他关联方与第三方回款的支付方不存在关联关系或其他利益安排。
　　（5）境外销售涉及境外第三方的，其代付行为的商业合理性或合法合规性
　　对于境外销售涉及境外第三方代付的行为，是由客户的商业特点和经营模式所决定，具有商业合理性和合法性。针对第三方回款，公司内部控制程序如下：
　　①财务部门对收款记录进行逐笔核对，对于回款信息与客户登记信息不一致的情况，交由商务部经理对付款人信息进行确认，获取客户提供的委托付款证明；
　　②财务部门对银行回单、订单信息、证明资料进行复核，核对无误后进行相关处理；
　　③财务部门定期应收账款信息与销售部门，由商务经理定期与客户进行对账；
　　④内审部门对客户应收账款进行抽查，检查回款进度和账务处理的准确性；
　　⑤审计机构对客户应收账款及回款进行审计，确保账务处理的准确性。
　　（6）报告期相关客户及代付款方未对代付款项事项提出异议，经访谈相关客户，报告期不存在因第三方回款导致的款项归属纠纷。
　　（7）报告期内公司不存在签订合同时已明确约定由其他第三方代购买方付款的情形，公司第三方回款基于真实的交易行为。
　　（8）通过检查客户合同、广告投放对账邮件、客户回款时双方针对回款账户、回款金额的确认信息，能够确认公司第三方回款的资金流、实物流与合同约定及商业实质一致。
　　经核查，保荐机构认为：报告期发行人第三方回款的金额占营业收入的比例较低，发生第三方回款具有真实交易背景和商业合理性，资金流、业务流与合同约定及商业实质一致，不存在虚构交易或调节账龄的情形；发行人与第三方回款的支付方不存在关联关系或其他利益安排，不存在违法违规行为；发行人不存在签订合同时已明确约定由其他第三方代购买方付款的安排，报告期内不存在因第三方回款导致的货款归属纠纷。 收起▲