一、业务概要 商业模式 公司致力于高性能空心玻璃微珠的研发、生产、销售、应用。空心玻璃微珠作为一种轻质的无机非金属材料，具有密度小、导热系数低、介电常数小、机械强度高和耐腐蚀等优点，广泛应用于油井水泥、汽车内饰材料、航空宇航、复合材料等领域。 公司自成立以来，根据行业的发展特点以及自身的实际情况，采取按照订单并结合库存情况，按月制定采购计划，对主要原材料进行集中采购的采购方式；采用“订单生产+计划生产”相结合的模式，以订单生产为主的生产方式；采取寄样品和参加行业活动的方式推广公司产品的销售方式；坚持自主创新的研发方式，不断创新和改进工艺流程，调试不同配方，生产符合客户需求... 查看全部▼

　　一、业务概要
商业模式
公司致力于高性能空心玻璃微珠的研发、生产、销售、应用。空心玻璃微珠作为一种轻质的无机非金属材料，具有密度小、导热系数低、介电常数小、机械强度高和耐腐蚀等优点，广泛应用于油井水泥、汽车内饰材料、航空宇航、复合材料等领域。
公司自成立以来，根据行业的发展特点以及自身的实际情况，采取按照订单并结合库存情况，按月制定采购计划，对主要原材料进行集中采购的采购方式；采用“订单生产+计划生产”相结合的模式，以订单生产为主的生产方式；采取寄样品和参加行业活动的方式推广公司产品的销售方式；坚持自主创新的研发方式，不断创新和改进工艺流程，调试不同配方，生产符合客户需求的各种不同类型的高性能空心玻璃微珠产品，最终依靠产品的直接销售获得收入。
报告期内，公司商业模式没有发生变化。

　　二、经营情况回顾
(一)经营计划
公司主营产品高性能空心玻璃微珠是在发达国家广泛应用于军工、航空、海洋、通讯、汽车、石油、电子、建材等领域的精细基础材料品种，被誉为“新时代的空间材料”。公司所处行业长期被美国等国家企业垄断，公司是国内稀缺的该行业从业企业，是国产高性能空心玻璃微珠产业的代表企业，未来市场潜力巨大、发展前景看好。但国产高性能空心玻璃微珠产业在近几年才开始起步，基础差、难度大、产品在市场推广和被接受的时间尚短。公司在技术研发、应用拓展方面持续投入，以期获得盈利能力和市场影响力的进一步提升。
报告期末，公司总资产184,987,764.41元，较期初增加56,517,569.27元，增加比例为43.99%，主要系公司间接融资银行贷款增加39,497,456.14元、向关联方借款13,217,344.50元、本年在建工程增加工程借款利息5,331,732.63元等原因所致；本期营业收入26,564,816.62元，较上年同期增加84,420.94元，基本持平；本期归属于挂牌公司股东的净利润510,147.75元，比上年同期增加2,890,450.02元，增加比例为121.43%；主要原因是公司通过工艺优化、生产设备控制精细化升级、物控管理等综合措施使得生产成本下降、毛利率明显提高所致，本期毛利率21.03%，上年同期毛利率9.91%。
报告期内，公司传统客户集中的石油开采领域市场需求逐步恢复，公司积极与客户沟通，稳步发展业务，进一步稳定和巩固了公司产品在该领域的优势。报告期内，公司继续加大产品在复合材料领域的
推广力度，在涂料、代木、胶粘剂、玻璃钢、电路板等行业里用户数量有所增加。
报告期内，公司加大研发投入，在产品品质提升、新产品开发、应用技术研发等方面进行了有效工作。公司技术部自主开发了水性保温材料、代木材料等下游产品，与相关应用客户已开始验证工作，对公司未来产品品种增加奠定了基础；公司技术部牵头的“5G电路板用低粒径低介电高性能空心玻璃微珠开发项目”入选山西省科技厅2019年重点研发计划项目，为公司产品进入高附加值、市场缺口大的5G通讯专用材料领域打下很好基础；公司设备部、技术部根据公司1#厂房的运行经验，对公司生产线的综合情况实施了详细的技改升级，对公司的生产实力提升起到了积极作用。
报告期内，公司在太原组建了分公司，招募人才、大力开展市场推广、积极拓展海外市场，与海外油田服务、贸易、复合材料领域客户建立了合作关系，通过寄样、试用、验证等必备程序后，已经形成了少量订单，实现了外贸业务的开端。
报告期内，公司进行了2#厂房生产线设备的建设、安装。公司产品是替代进口产品的高端精细材料，性能优、应用广、潜力大，通过几年的推广已越来越受到市场的认可，但因为公司1#厂房的生产装备水平是当年在国内没有任何经验参考下，自主设计定制完成的，在很多方面并不完善，造成公司产能不足、成本偏高，以至于公司在国内外大订单争取上不能全力争取，也造成了公司不能同时生产多个型号而经常丢失不同行业不同客户不同型号但时间冲突的订单。因为这些因素影响，公司最近几年的业务重心是开拓市场、培养市场。2#厂房生产线的建设目标是使公司装备水平国内领先、产能最大、成本明显降低，并且可以同时生产多个型号产品。此举将对公司主营业务的开展带来极大的正面影响。
报告期内，公司组织了专利申报工作，获得了2019年“创客中国”山西省中小企业创新创业大赛、第八届中国创新创业大赛（山西赛区）双一等奖。报告期内，公司入选50家“山西省优秀企业”、30家“晋城市工业高质量发展优秀企业”。
报告期内，公司在业务拓展、管理提升方面做了很多实实际际的工作，公司主营业务、公司治理有序推进，发展正常。

　　三、持续经营评价
公司认为，公司业务开拓稳步推进、经营管理规范，具有可持续经营能力。
报告期内，公司股东大会、董事会、监事会均正常召开，公司董事、监事和高管均能正常履职。公司的核心管理团队和专业人才队伍经过磨合，在公司经营、业务开展等各方面运作顺利。
报告期内，公司各项业务所需的资质证书均在有效期内，公司生产经营未因违反法律法规而受到相关部门的行政处罚。
报告期内，公司入选“山西省优秀企业”，全省仅50家企业获此荣誉；公司获得“中华人民共和国成立70周年山西工业转型升级成果展优秀参展企业”称号；公司获得2019年“创客中国”山西省中小企业创新创业大赛（企业组）一等奖、第八届中国创新创业大赛（山西赛区）一等奖；公司入选晋城市工业高质量发展30家优秀企业、晋城市100家重点工业企业。
公司已就未来年度做好发展规划，各项经营计划正在稳步推进。
在主营业务方面，公司将稳步增加附加值较高的主营产品型号及下游产品的产销量。报告期内，公司在太原组建了分公司，招募人才，大力开展市场推广，取得了一定效果。国内市场方面，公司在石油开采领域的优势经过几年的经营得到了稳定和巩固，在复合材料领域的用户数量稳步增加。除原有型号产品外，公司在报告期内开发的新型号产品已经客户小批量试用，效果良好，2020年将为公司带来出货量增长。国外市场方面，公司在报告期内与泰国、韩国、法国的客户已完成试验、试用、谈判、考察、小批量采购等商务程序，2020年陆续开始扩大采购；公司与印度、俄罗斯、智利、日本、阿根廷客户正在进行商务程序。公司在报告期内开发的代木材料、水性保温材料等下游产品性价比高，已在市场中取得良好反馈，客户采购意愿较高。随着新型号产品推出、外贸市场拓展、复合材料用户增加、下游产品开始生产销售等变化，公司产品的优势会逐步显现，公司今后的业务增长有较大的空间。
在成本控制及生产要素保障方面，公司通过设备升级、工艺优化、精细控制、效率挖潜、标准化程序、供货商管理等多举措实现成本下降。作为生产重要保障要素的天然气，同时对成本影响较大，公司在使用多年槽车运输CNG后，已经用上管道直供气，不仅气源更有保障，气价也较往年有一定比例下降。
在生产能力提升方面，报告期内，公司设备部、技术部对公司1#厂房生产线实施了技改升级；进行了2#厂房生产线设备建设、安装，2#厂房生产线整体装备水平、生产能力、综合成本较1#厂房生产线有一定程度提升，建成后将使公司继续保持在行业中的优势生产商地位。
此外，公司不存在以下对持续经营能力造成影响的事项：营业收入低于100万元；净资产为负；连续三个会计年度亏损，且亏损额逐年扩大；债券违约、债务无法按期偿还的情况；实际控制人失联或高
级管理人员无法履职；拖欠员工工资或者无法支付供应商货款；主要生产、经营资质缺失或者无法续期，无法获得主要生产、经营要素（人员、土地、设备、原材料）等事项。
综上所述，公司具有持续经营能力。

　　四、风险因素
1、成长性和盈利能力风险
报告期内公司主营业务收入主要来自空心玻璃微珠收入。2017年、2018年、2019年，公司营业收入分别为1077.17万元、2648.04万元、2656.48万元，经营活动产生的现金流量净额分别为53.00万元、-499.79万元、555.35万元、。公司业务自2015年3月才开始正式面向市场，目前营业收入规模相对较小，抵御市场风险的能力较弱，如果公司业务规模未能快速扩张，可能会对公司的持续经营能力产生不利影响。
应对措施及风险管理效果：高性能空心玻璃微珠属无机非金属材料，具有重量轻、体积大、导热系数低、抗压强度高、分散性、流动性、稳定性好的优点，还具有低吸油、绝缘、自润滑、隔音、不吸水、耐火、耐腐蚀、防辐射、无毒等一些普通材料不具备的优异性能。该材料广泛应用于国民经济各个领域，具有巨大的市场空间。从公司广阔的市场前景、较高的市场竞争力、良好的盈利能力空间以及可预期的规模经济效应来看，公司市场空间巨大。因为公司所处行业在国内刚刚兴起，公司前期主要是生产前期的准备，2016年才进入平稳运营期，市场推广和应用需要一些时间，随着公司市场拓展的进一步增强，盈利能力一定会提升。目前，在复合材料领域客户及供货量明显增多，已显现出一定效果。
2、大客户依赖风险
公司自2015年3月正式进入生产运营，目前尚处于发展扩张期，2017年、2018年和2019年公司产品主要销往油田服务、复合材料行业的大客户，2019年前五大客户营业收入占比90.05%，对前五大客户存在较大的客户依赖。
应对措施及风险管理效果：公司产品主要应用于石油开采和复合材料领域。公司已在此两个领域特别是复合材料领域进行了多方位布局，并已发展多名实力客户，随着公司营销团队的建设、市场渠道的拓宽，公司的客户结构会逐渐发生改变。
3、公司治理的风险
公司于2015年12月31日由有限公司整体变更设立，股份公司设立后，虽然建立了健全的法人治理结构，制定了适应企业现阶段发展的内部控制制度体系，但是由于股份公司成立的时间较短，公司治理和内部控制体系也需要在经营过程中逐渐完善。同时，随着公司的快速发展，经营规模不断扩大，对公司治理将会提出更高的要求。公司未来经营中可能存在因内部管理不适应发展需要，进而影响公司稳定、健康发展的风险。
应对措施及风险管理效果：股份公司成立后，已召开过多次董事会和监事会，表明公司的规范治理机制已得到贯彻执行。为了使股份公司的公司治理机制运行的更加成熟、稳健，公司管理层将对章程及相关规则、制度进行深入学习，在实际运作中严格要求、切实履行。同时，根据公司的业务发展需要，不断健全公司治理机制，以保障公司稳定、健康、持续发展，促进公司规范运作再上台阶。
4、实际控制人不当控制的风险
公司实际控制人是公司董事长兼总经理申鹏展和其配偶张晓，夫妻二人其持有公司81.52%的股份，处于绝对控股地位。虽然《公司章程》就控股股东、实际控制人的诚信义务、关联交易、重大决策等做出了规定，并建立了规范的法人治理规范，但仍存在实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司发展战略、生产经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜实施影响的可能，从而影响公司决策的科学性和合理性，并有可能损害公司及公司其他股东的利益。
应对措施及风险管理效果：公司目前已经形成了包括股东大会、董事会、监事会、经营层在内的公司治理结构，建立了权力机构、决策机构、监督机构、经营层之间权责明确、运作规范、互相协调制衡的机制，健全了三会议事规则及其他重要制度，公司将提升各项决策的民主度与透明度，充分发挥监事会的监督作用，以督促管理层严格按照《公司法》、《公司章程》等相关规定各尽其责，履行勤勉忠诚义务，使公司规范治理的水平不断提升。
5、非经常性损益影响较大
2018年、2019年非经常性损益净额占净利润比重为-108.19%、517.79%，对公司的财务状况和经营成果影响较大。2018年公司的非经常性损益主要为政府补助和落实所得税优惠政策退税，2019年公司的非经常性损益主要为政府补助。
应对措施及风险管理效果：一方面，公司近两年的非经常性损益因素是偶发事项引起，不具有持续性；另一方面，公司今年将在市场开拓方面发力，增加营业收入，扩大规模，将非经常性因素的影响降低。 收起▲

　　一、商业模式
　　公司致力于高性能空心玻璃微珠的研发、生产和销售。空心玻璃微珠作为一种轻质的无机非金属材料，具有密度小、导热系数低、介电常数小、机械强度高和耐腐蚀等优点，广泛应用于油井水泥、汽车内饰材料、航空宇航、复合材料等领域。
　　公司自成立以来，根据行业的发展特点以及自身的实际情况，采取按照订单并结合库存情况，按月制定采购计划，对主要原材料进行集中采购的采购方式；采用“订单生产+计划生产”相结合的模式，以订单生产为主的生产方式；采取寄样品和参加行业活动的方式推广公司产品的销售方式；坚持自主创新的研发方式，不断创新和改进工艺流程，调试不同配方，生产符合客户需求的各种不同型号高性能空心玻... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　公司致力于高性能空心玻璃微珠的研发、生产和销售。空心玻璃微珠作为一种轻质的无机非金属材料，具有密度小、导热系数低、介电常数小、机械强度高和耐腐蚀等优点，广泛应用于油井水泥、汽车内饰材料、航空宇航、复合材料等领域。
　　公司自成立以来，根据行业的发展特点以及自身的实际情况，采取按照订单并结合库存情况，按月制定采购计划，对主要原材料进行集中采购的采购方式；采用“订单生产+计划生产”相结合的模式，以订单生产为主的生产方式；采取寄样品和参加行业活动的方式推广公司产品的销售方式；坚持自主创新的研发方式，不断创新和改进工艺流程，调试不同配方，生产符合客户需求的各种不同型号高性能空心玻璃微珠，最终依靠产品的直接销售获得收入。报告期内，公司商业模式没有发生变化。

　　二、经营情况回顾
　　1、报告期内财务情况
　　截止本报告期期末，公司资产总额为160,904,413.48元，较2018年度期末增加25.25%；负债总额为122,381,500.53元，较2018年度期末增加37.10%；归属公司股东的净资产为38,522,912.95元，较2018年度期末减少1.74%。报告期内，公司资产总额较2018年度期末增加比较大，主要原因是新建厂房、采购设备等在建工程投资增加11,552,568.55元；预付设备采购及工程款增加23,973,217.44元。报告期内，公司负债总额较2018年度期末增加比较大，主要原因是新增银行借款29,674,679.84元；新增财务资助借款5,264,344.50元。
　　2、公司经营成果
　　报告期内，公司实现营业收入11,493,460.86元，较上年同期减少1,007,951.80元，降幅为8.06%，主要原因是：受石油开采行业需求正常波动影响，公司在该行业销售额有所下降；毛利率为16.57%，较上年同期增加9.78个百分点，净利润-680,645.48元，较去年同期增加1,022,464.02元，增加比例为60.04%，毛利率和净利润增加的主要原因是：公司通过生产工艺优化、生产线设备控制精细化升级、供应链管理及定价策略调整使得制造成本有所下降、销售价格有所上升。
　　3、公司现金流量情况
　　2019年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为1,903,125.34元，较上年同期增加9,295,690.23元，主要原因是报告期内销售商品收到的现金较上年同期增加了3,319,176.01元；收到的其他与生产经营活动有关的现金较上年同期增加了1,675,574.66元，同时购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减了4,868,870.06元；投资活动产生的现金流量净额为-34,457,974.81元，较上年同期减少18,356,184.86元，主要是因为报告期内比上年同期新建厂房等工程投资支付的现金增加造成；筹资活动产生的现金流量净额为32,556,256.99元，较上年同期增加20,739,132.99元，主要是因为报告期内银行融资借款支付采购设备款、工程款原因造成。
　　4、公司业务发展情况
　　报告期内，公司明显加大网络推广、海外推广的力度，公司产品除继续在国内销售外，已经开始有外贸销售收入，并且有国外数家知名企业到公司考察，有下一步合作的意向。
　　报告期内，公司继续巩固在石油领域市场的优势，重视老客户、拓展新用户，并且继续加大产品在复合材料领域的推广力度，涂料、建材、塑料、玻璃钢、电子、体育、工艺品、玩具、代木、乳化炸药等行业都已有应用企业，公司在复合材料领域的用户数量持续增加。此外，公司与汽车、电子、建材等领域著名企业的合作也正在推进中。报告期内，公司加大招聘高学历专业人才力度，加大研发投入，进一步加强企业竞争力和人才凝聚力，同时对产品品质、应用技术等方面进行了有效提升与开发。公司设备部、技术部对公司综合生产能力技改升级效果已开始显现。
　　报告期内，公司组织了多项专利申报工作。
　　报告期内，公司在管理提升、业务拓展方面做了很多实实际际的工作。公司所处行业在国内刚刚兴起，市场推广和接受的时间尚短，随着公司在市场拓展的进一步增强，亏损的局面一定会得到改变。
　　报告期内，公司主营业务、公司治理有序推进，发展正常。

　　三、风险与价值
　　1、成长性和盈利能力风险
　　报告期内公司主营业务收入主要来自空心玻璃微珠收入。2017年、2018年、2019年前半年，公司营业收入分别为1,077.17万元、2,648.04万元、1,149.35万元，净利润分别为-5,140,224.18元、-2,380,302.27元，-680,645.48元，经营活动产生的现金流量净额分别为53.00万元、-499.79万元、190.31万元。公司业务自2015年3月才开始正式面向市场，目前营业收入规模相对较小，抵御市场风险的能力较弱，如果公司业务规模未能快速扩张，可能会对公司的持续经营能力产生不利影响，甚至持续亏损。
　　应对措施：高性能空心玻璃微珠属非金属无机材料，具有重量轻、体积大、导热系数低、抗压强度高、分散性、流动性、稳定性好的优点，还具有低吸油、绝缘、自润滑、隔音、不吸水、耐火、耐腐蚀、防辐射、无毒等一些普通材料不具备的优异性能。该材料广泛应用于国民经济各个领域，具有巨大的市场空间。从公司广阔的市场前景、较高的市场竞争力、良好的盈利能力空间以及可预期的规模经济效应来看，公司市场空间巨大。因为公司所处行业在国内刚刚兴起，公司前期主要是生产前期的准备，2016年才进入平稳运营期，市场推广和应用需要一些时间，随着公司市场拓展的进一步增强，亏损的局面一定会改变。目前，公司利用产品“轻质高强”的核心特质，结合汽车轻量化的发展趋势，在汽车制造领域与国内多家整车厂进行了有效的产品开发与业务合作，已显现出一定效果。
　　2、大客户依赖风险
　　公司自2015年3月正式进入生产运营，目前尚处于发展扩张期，2017年、2018年及2019年上半年公司主要销往油田服务、车用材料行业的大客户，2019年上半年前五大客户营业收入占比90.68%，对前五大客户存在较大的客户依赖。
　　应对措施：公司产品主要应用于石油开采和复合材料领域。公司已在此两个领域特别是复合材料领域进行了多方位布局，已成为国内某著名汽车主机厂合格供应商，另外与多名实力客户的合作正在逐步深入。此外，公司已组建外贸团队，积极开拓国外市场。随着公司营销团队的建设、市场渠道的拓宽，公司的客户结构会逐渐发生改变。
　　3、公司治理的风险
　　公司于2015年12月31日由有限公司整体变更设立，股份公司设立后，虽然建立了健全的法人治理结构，制定了适应企业现阶段发展的内部控制制度体系，但是由于股份公司成立的时间较短，公司治理和内部控制体系也需要在经营过程中逐渐完善。同时，随着公司的快速发展，经营规模不断扩大，对公司治理将会提出更高的要求。公司未来经营中可能存在因内部管理不适应发展需要，进而影响公司稳定、健康发展的风险。
　　应对措施：股份公司成立后，已召开过多次董事会和监事会，表明公司的规范治理机制已得到贯彻执行。为了使股份公司的公司治理机制运行的更加成熟、稳健，公司管理层将对章程及相关规则、制度
　　4、实际控制人不当控制的风险
　　公司实际控制人是公司董事长兼总经理申鹏展和其配偶张晓，夫妻二人共持有公司81.52%的股份，处于绝对控股地位。虽然《公司章程》就控股股东、实际控制人的诚信义务、关联交易、重大决策等做出了规定，并建立了规范的法人治理规范，但仍存在实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司发展战略、生产经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜实施影响的可能，从而影响公司决策的科学性和合理性，并有可能损害公司及公司其他股东的利益。
　　应对措施：公司目前已经形成了包括股东大会、董事会、监事会、经营层在内的公司治理结构，建立了权力机构、决策机构、监督机构、经营层之间权责明确、运作规范、互相协调制衡的机制，健全了三会议事规则及其他重要制度，公司将提升各项决策的民主度与透明度，充分发挥监事会的监督作用，以督促管理层严格按照《公司法》、《公司章程》等相关规定各尽其责，履行勤勉忠诚义务，使公司规范治理的水平不断提升。
　　5、非经常性损益影响较大
　　2017年、2018年、2019年上半年非经常性损益净额占净利润比重为-28.49%、-108.19%、-132.46%，对公司的财务状况和经营成果影响较大。2017年、2018年和2019年上半年的非经常性损益主要为政府补助。
　　应对措施：一方面，公司近两年的非经常性损益因素是偶发事项引起，不具有持续性；另一方面，公司今年将在市场开拓方面发力，增加营业收入，扩大规模，将非经常性因素的影响降低。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　公司始终把社会责任放在公司发展的重要位置，诚信经营、照章纳税，推进以人为本的核心价值观，尽全力做到对社会负责、对公司股东负责、对公司员工负责，积极承担社会责任，支持地区经济发展，和社会共享企业发展成果。 收起▲