一、经营情况回顾　　（一）商业模式　　公司所处的行业为金属制品业（C33）。公司专业从事中高端工业管道附件及工业管道的研发、设计、制造、集成、销售、安装和服务，致力于为各类终端用户提供全套的管道系统工程解决方案。公司通过自主研发获得厚壁大通径管件冷压成型工艺、高压大口径法兰制作方法、船用加热盘管设计制作工艺、多通管设计制作工艺等多项核心技术，并形成了36项实用新型专利、2项发明专利。在此基础上，公司生产各类不锈钢、铜合金、镍基合金、钛合金材质的管件、法兰、预制管产品，并以优异的产品品质、较高的性价比和全方位的技术支持服务不断巩固、拓展下游客户，与主要优质客户建立了战略合作关系，成为了中船防... 查看全部▼

　　一、经营情况回顾
　　（一）商业模式
　　公司所处的行业为金属制品业（C33）。公司专业从事中高端工业管道附件及工业管道的研发、设计、制造、集成、销售、安装和服务，致力于为各类终端用户提供全套的管道系统工程解决方案。公司通过自主研发获得厚壁大通径管件冷压成型工艺、高压大口径法兰制作方法、船用加热盘管设计制作工艺、多通管设计制作工艺等多项核心技术，并形成了36项实用新型专利、2项发明专利。在此基础上，公司生产各类不锈钢、铜合金、镍基合金、钛合金材质的管件、法兰、预制管产品，并以优异的产品品质、较高的性价比和全方位的技术支持服务不断巩固、拓展下游客户，与主要优质客户建立了战略合作关系，成为了中船防务、江南造船、沪东中华、中石化、中石油及中海油等大型企业的合作供应商。通过“直销”模式将产品和相关服务销售给客户获取收入、利润及现金流。报告期内，公司的毛利率略高于同行业水平，主要原因系公司的产品以船用加热盘管、高压燃气双壁管、预制管及大口径、高性能管附件为主，技术含量和附加值相对较高。
　　（一）采购模式
　　公司采用实时采购与库存采购相结合的采购模式。公司建立合格供应商名录，并对合格供应商进行分级分类管理，根据生产需求和库存动态情况，在合格供应商名单范围内进行询比价采购。采购部负责采购管理，技术部和军品部（若为军品原材料采购）负责编制技术标准及采购产品的验收准则，质保部负责对采购的物资进行检验。公司建立了完善严谨的合格供应商评价、选择控制体系，并定期和不定期的对合格供应商进行再评价和更新。
　　（二）生产模式
　　公司主要采取“以销定产”的生产模式，生产计划安排主要是以“订单驱动”，辅助以“库存驱动”。
　　计划部、生产部将销售部门接到的订单纳入公司五级计划生产管理体系，有序地安排生产，并实现及时交付。根据客户的长期订单状况，对于通用性强、流动性好的部分常规产品，为满足客户紧急需求，保证公司对客户需求的快速响应和交货的及时性，公司会生产适当数量的产品成品或半成品作为库存备货以确保及时交付，在满足客户特殊需求的同时，尽可能地保持较低的库存和较少的资金占用。
　　（三）销售模式
　　在国内市场，公司传统的管件、法兰以及不锈钢管等产品主要是通过投标方式获得销售订单，同时与部分优质客户建立了战略合作关系，按协议约定接受客户在不同时间段下达的订单。公司国内销售的主要客户为船舶工程、海洋工程、石油化工、LNG领域的大型企业，如中船海洋与防务装备股份有限公司、沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船（集团）有限责任公司、中海石油炼化有限责任公司、中石化洛阳工程有限公司等，均为公司长期合作的客户。立足于为客户实现管路系统产品零库存，公司首推的包含工程设计与优化设计服务在内的全船预制交付模式、撬装单元功能模块交付模式近几年已经广受船舶工程、海洋工程领域客户欢迎，此类订单多以议标形式获得，订单销售占比呈逐年上升趋势。
　　公司设立国际业务部开展国际市场业务，通过参加诸如Gastech（国际石油天然气展览会）、WGC（世界天然气展会）、Tube&wire（德国杜塞尔多夫国际管件、线缆及线材展览会）等行业展会，与国际客户广泛接触，了解相关行业领域国际客户的需求，并逐步建立合作关系。目前，公司的国际市场业务仍处于初期开发阶段，来自国际市场的销售收入规模尚小。
　　报告期内、报告期后及至本报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　（二）经营情况回顾
　　1、报告期内财务状况
　　截至2020年6月30日，公司总资产为390,538,519.78元，较期初增加5.60%；总负债为229,688,605.77元，相比期初增加0.47%，主要是合同负债和应付账款增加所致；归属于母公司股东权益合计为156,040,658.16元，相比期初增加14.86%，主要是报告期内产生的利润。
　　2、经营成果
　　公司根据市场导向及客户需求，不断优化现有产品，持续研发新产品、新应用，以满足市场日益广泛的需求。本报告期内，公司实现营业总收入177,091,398.05元，相比上年同期增加14.82%，主要是报告期内生产计划得到强化、生产管理水平提升使得产能得以提高，客户订单交货量得以较大幅度提升；营业总成本为156,069,782.20元，相比上年同期增加6.48%，主要是报告期内产量、交货量大幅度提升所致；本期毛利率为31.39%，相比上年同期下降1.63个百分点；利润总额和净利润分别为22,096,862.19元和19,626,418.43元，相比上年同期增加152.48%和178.11%，主要是报告期内生产效率提高、产能增加、产量和交货量大幅度提升所致。
　　（1）、报告期内，公司持续加大预制管产品的营销，公司为船舶领域客户提供的“管路系统产品一站式服务”、“管路产品零库存方案”等得到越来越多造船工程、海洋工程领域企业的认可，公司在传统产品基础上向下游的延伸进一步取得成功，越来越多以独家供应商议标形式取得的“整船预制”非标产品订单取代了传统的以多家供应商竞争性投标形式取得的标准产品（管件、法兰、钢管等）订单，逐步提高了公司预制管产品的销售比例，增加了产品的设计元素和加工深度，提高了产品附加值。虽然企业用工成本在逐年上升，但上述因素使得本期毛利率仍继续保持在30%以上，在行业内处于相对较高水平。
　　（2）、报告期内，随着公司上述产品结构比例深度调整，预制管在产品结构中的占比持续上升，公司对客户的议价能力、付款条件谈判能力得以提升，因此报告期内的合同负债金额与历史同期相比在稳步提升。
　　（3）、长期以来，公司一直是中船防务、江南造船、沪东中华、大船集团等国内大型造船企业和海洋工程管道系统的主要制造商和服务商，自2013年公司产品转型升级以后，公司聚焦中高端产品市场，在LNG接卸储运、货油船、化学品船等高端船舶、海工领域的管路系统产品和服务方面，处于同行业领先地位；近年来公司订单增长较快，在产能逐步得以提升，逐步开始匹配订单增长步伐的情况下，近几年销售收入持续增长。
　　（4）、本期期间费用总计33,451,083.52元，较上年同期减少9,108,611.25元，减幅21.40%。本期研发费用、财务费用较上年同期均有较大幅度减少，报告期内公司研发投入的步伐阶段性调整，使得研发费用较上年同期明显减少；本期利息费用比上年同期有所减少，且本期比上年同期有较大的汇兑收益，使得本期财务费用较上年同期有大幅减少。
　　（5）、由于本期营业收入相比上期有较大幅度的增长，使得本期利润总额和净利润分别相比上年同期增加了152.48%和178.11%。
　　（6）、公司2013年至2014年陆续取得了武器装备质量体系认证委员会颁发的《武器装备质量体系认证证书》，以及承担军工科研生产任务的其他资质证书，并于2018年顺利通过了上述军工许可资质证书最近一期的复审。公司军工许可资质齐全，产品涵盖了我国海军大部分舰艇和军辅船装备，公司通过为中船防务、江南造船厂等国内著名的军用船舶建造企业或其承担采购职能的子公司提供军用工业金属
　　管件等，成为了军方的二级供应商，在一定程度上保证了公司业务的持续、稳定、快速增长。
　　3、现金流量
　　本期及上年同期经营活动产生的现金流量净额分别为30,003,998.35元、6,009,111.96元。本期经营活动现金流量净额较上年同期大幅增长，主要原因系：公司在本期销售商品、提供劳务收到的现金为187,579,699.80元，而上年同期发生额为162,351,525.71元，本期相对上年同期有大幅增长，使得本期经营活动现金流入总额达197,256,024.17元，远高于上年同期发生额174,623,377.26元。
　　本期及上年同期投资活动现金流量净额分别为-9,724,114.76元、-12,765,742.00元，本期投资活动现金净流出较上年同期有所减少，主要系公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比上年同期明显减少，本期发生额仅为7,401,440.25元，而上年同期发生额高达13,435,873.28元。
　　本期及上年同期筹资活动现金流量净额分别为-16,639,346.41元、-1,853,814.96元，本期筹资活动现金流量净额较去年同期大幅减少，主要原因系本期公司支付其他与筹资活动有关的现金11,070,956.56元，上年同期，上年同期该项发生额为0；其次公司本期向银行借款相对较少，在报告期内取得借款收到的现金仅18,450,000.00元，低于上年同期发生额23,000,000.00元。

　　二、企业社会责任
　　（一）精准扶贫工作情况
　　（二）其他社会责任履行情况。
　　报告期内，公司依法纳税；依法保障员工的合法权益，给员工创造一个良好的工作氛围；诚信经营，与客户、供应商均形成了良好的合作关系。作为一家公众公司，公司非常重视公益事业，注重承担社会责任，积极参与社会公益活动。公司未来将持续履行社会责任，更加关注社会中需要帮助的弱势群体，承担企业应尽的社会责任。 收起▲

　　一、业务概要商业模式
　　公司所处的行业为金属制品业（C33）。公司专业从事中高端工业管道附件及工业管道的研发、设计、制造、集成、销售、安装和服务，致力于为各类终端用户提供全套的管道系统工程解决方案。公司通过自主研发获得厚壁大通径管件冷压成型工艺、高压大口径法兰制作方法、船用加热盘管设计制作工艺、多通管设计制作工艺等多项核心技术，并形成了27项实用新型专利。在此基础上，公司生产各类不锈钢、铜合金、镍基合金、钛合金材质的管件、法兰、预制管产品，并以优异的产品品质、较高的性价比和全方位的技术支持服务不断巩固、拓展下游客户，与主要优质客户建立了战略合作关系，成为了中船防务、江南造船、沪东中华、中... 查看全部▼

　　一、业务概要商业模式
　　公司所处的行业为金属制品业（C33）。公司专业从事中高端工业管道附件及工业管道的研发、设计、制造、集成、销售、安装和服务，致力于为各类终端用户提供全套的管道系统工程解决方案。公司通过自主研发获得厚壁大通径管件冷压成型工艺、高压大口径法兰制作方法、船用加热盘管设计制作工艺、多通管设计制作工艺等多项核心技术，并形成了27项实用新型专利。在此基础上，公司生产各类不锈钢、铜合金、镍基合金、钛合金材质的管件、法兰、预制管产品，并以优异的产品品质、较高的性价比和全方位的技术支持服务不断巩固、拓展下游客户，与主要优质客户建立了战略合作关系，成为了中船防务、江南造船、沪东中华、中石化、中石油及中海油等大型企业的合作供应商。通过“直销”模式将产品销售给客户获取收入、利润及现金流。报告期内，公司的毛利率略高于同行业水平，主要原因系公司的产品以船用加热盘管、燃气双壁管、预制管及大口径、高性能管件为主，技术含量和附加值较高。
　　（一）采购模式
　　公司采用实时采购与库存采购相结合的采购模式。公司建立合格供应商名录，并对合格供应商进行分级分类管理，根据生产需求和库存动态情况，在合格供应商范围内进行比价采购。采购部负责采购管理，技术部和军品部（若为军品原材料采购）负责编制技术标准及采购产品的验收准则，质保部负责对采购的物资进行检验。公司建立了完善严谨的合格供应商评价、选择控制体系，并定期和不定期的对合格供应商进行再评价和更新。
　　（二）生产模式
　　公司主要采取“以销定产”的生产模式，生产计划安排主要是以“订单驱动”，辅助以“库存驱动”。
　　生产部将销售部门接到的订单纳入公司五级计划生产管理体系，有序地安排生产，并及时交付。根据客户的长期订单状况，对于通用性强、流动性好的部分常规产品，为满足客户紧急需求，保证公司对客户需求的快速响应和交货的及时性，公司会生产少量的产品备货确保及时交付，在满足客户特殊需求的同时，尽可能地保持较低的库存和较少的资金占用。
　　（三）销售模式
　　在国内市场，公司传统的管件、法兰以及不锈钢管等产品主要是通过投标方式获得销售订单，同时与部分优质客户建立了战略合作关系，按协议约定接受客户在不同时间段下达的订单。公司国内销售的主要客户为船舶工程、海洋工程、石油化工、LNG领域的大型企业，如中船海洋与防务装备股份有限公司、中海石油炼化有限责任公司、沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船（集团）有限责任公司、中石化洛阳工程有限公司等，均为公司长期合作的客户。立足于为客户实现管路系统产品零库存，公司力推的全船预制交付模式、撬装单元模块交付模式在报告期内开始广受船舶、海工领域客户欢迎，此类订单多以议标形式获得，订单销售占比呈逐步上升趋势。
　　公司设立国际业务部开展国际市场业务，通过参加诸如Gastech（国际石油天然气展览会）、WGC（世界天然气展会）、Tube&Wire（德国杜塞尔多夫国际管件、线缆及线材展览会）等行业展会，与国际客户接触，了解国际客户的需求，逐步建立合作关系。目前，公司的国际市场业务尚处于初期开发阶段，来自国际市场的销售收入规模尚小。
　　报告期内、报告期末至披露日，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、报告期内财务状况
　　截至2019年12月31日，公司总资产为369,840,666.68元，较期初增加13.68%，主要是期末流动资产比期初有较大增长，具体主要是本期末货币资金比上期末有所增加，同时伴随着本期收入规模的扩大，本期末应收票据、存货均比上期末有所增长；总负债为228,617,171.10元，相比期初增加11.42%，主要是期末流动负债比期初有较大增长，具体主要是应付票据及应付账款、短期借款增加所致；归属于母公司股东权益合计为135,856,012.86元，相比期初增加17.55%，主要是报告期内产生的利润。
　　2、经营成果
　　公司根据市场导向及客户需求，不断优化现有的产品，研究新产品、新应用，满足市场日益广泛的需求。本报告期内，公司实现营业总收入366,774,723.63元，相比上年同期增加53.40%；营业总成本为335,322,502.30元，相比同期增加44.69%；本期毛利率为29.10%，相比上年同期下降0.50个百分点；利润总额和净利润分别为36,034,546.90元和32,035,829.88元，相比去年同期增加304.44%和302.77%。
　　（1）、报告期内，公司持续加大预制管产品的营销力度，公司为船舶领域客户提供的“管路系统产品一站式服务”、“管路产品零库存方案”等得到越来越多造船企业的认可，公司在传统产品基础上向下游的延伸取得了越来越大的成功，越来越多以独家供应商议标形式取得的“整船预制”非标产品订单取代了传统的以多家供应商竞争性投标形式取得的标准产品（管件、法兰、钢管等）订单，使得公司销售收入规模快速增长。
　　（2）、报告期内，公司的收入结构较为稳定，管件、法兰作为公司传统主打产品，产品类别丰富，销售规模较大；同时公司不断在向产业链上下游延伸，尤其是在向下游的管路设计和深度预制、提供清洁能源、海洋工程和舰船管系模块化解决方案的方向发展，船用加热盘管等预制管产品、LNG加液加气站成套设备、船舶海工撬装模块、船舶用泵塔、船用脱硫脱销装置等产品陆续开发成功并投入市场，其中具有高技术含量、高附加值的船用加热盘管、LNG超低温高压双壁管等预制管产品销售收入增长较快。
　　（3）、长期以来，公司一直是中船防务、江南造船、沪东中华、大船集团等国内大型造船企业和海洋工程管道系统的主要制造商和服务商，自2013年公司产品转型升级以后，公司聚焦中高端产品市场，在LNG接卸储运、货油船、化学品船等高端船舶海工领域的管路系统产品和服务方面，处于同行业领先地位，销售收入快速增长。
　　（4）、公司2013年至2014年陆续取得了武器装备质量体系认证委员会颁发的《武器装备质量体系认证证书》，以及承担军工科研生产任务的其他资质证书，军工许可资质齐全，在上一个报告期内上述资质证书顺利通过军方复审，公司产品涵盖了我国海军大部分战斗舰艇和军辅船装备，公司通过为中船防务、江南造船、大连船舶等国内著名的军用船舶建造企业或其承担采购职能的子公司提供军用工业金属管件等，成为了军方的二级供应商，在一定程度上保证了公司业务的持续、稳定、快速增长。
　　（5）、本期期间费用总计73,446,403.96元，较上期增加11,760,439.20元，增幅19.07%。本期期间费用持续增长，管理费用、研发费用、销售费用都有所增长；其中管理费用有较大幅度增长，本期管理费用26,439,790.94元，较上期增加5,183,051.03元，主要系公司在2019年度持续提高员工薪资水平使得管理费用中的职工薪酬有所增加、公司在2019年度随着业务快速增长办公费用有较大幅度增加；另外本期因为继续加大研发投入使得研发费用相对较高，本期研发费用17,961,462.44元，较上期增加3,850,671.54元；以及本期因为继续加大预制管等向下游延伸的新产品的营销力度，本期销售费用21,781,275.97元，较上期增加2,682,309.08元。
　　（6）、本期利润总额36,034,546.90元，净利润32,035,829.88元，分别相比去年同期增长了304.44%和302.77%。主要原因是公司通过全面提升管理水平、生产流程再造、通过租赁厂房等举措解决关键生产要素瓶颈，使得生产效率得到大幅提升、产能得到较大幅度的释放，规模效应开始显现，销售收入大幅增加，相应利润总额和净利润相比上期都出现了快速增长。
　　3、现金流量
　　本期及上期经营活动产生的现金流量净额分别为41,969,207.85元、33,258,701.53元。本期经营活动现金流量净额较上期上升较多，主要原因系本期销售收入中合同付款条件较好的预制管比例持续上升，且本期加大了货款催收的力度，使得本期销售商品、提供劳务收到的现金相对上期有大幅增长；又因本期收到的往来款和本期公司取得的与收益相关的政府补助均相比上期也略有增长，使得本期收到的其他与经营活动有关的现金有所增长。
　　本期及上期投资活动现金流量净额分别为-17,056,970.46元、-14,380,472.00元，本期投资活动现金净额较上期有所下降，主要系本期公司购建资产、扩大产能的脚步有所加快，投资强度比上期略有增强，本期公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比上期相应有所增长。
　　本期及上期筹资活动现金流量净额分别为-11,109,253.96元、-5,405,555.51元，本期筹资活动现金流量净额明显较去年同期显著下降，主要原因系本期公司根据2019年半年度报告所列示的未分配利润金额，按每十股派发现金股利1.50元（含税）对全体股东做了一次总金额为11,025,000.00元的现金分红，本期与上期筹资活动现金流量净额的部分差额系取得借款收到的现金与偿还债务、现金分红支付的现金不同所导致。
　　三、持续经营评价
　　1、公司在2016年8月9日成功在全国中小企业股份转让系统挂牌，从此亚达系统添加了资本的力量，形成了产业市场、资本市场双驱动；2016年9月份按6亿元估值的定增29,995,000元，打破了原来融资渠道单一，影响企业快速发展的瓶颈问题。
　　2、2017年公司投资兴建的年产2500吨的不锈钢无缝钢管生产线正式投产，打破了企业过分依赖于原材料厂家对公司交货期的影响。
　　3、报告期内公司基本完成投资建设年产24000吨不锈钢直缝焊管生产线，进一步解决了对上游直缝焊管的供应瓶颈问题。
　　4、2017年7月27日，公司与瓦锡兰签订战略合作协议，双方建立稳固的合作关系，奠定了公司高端装备制造的发展前景；2017年10月13日，公司与中航鼎衡造船有限公司签订战略合作协议，双方建立稳固的合作关系。
　　5、2017年度公司先后被认定为“浙江省企业技术中心”、“浙江省企业研究院”，同时顺利通过国家高新技术企业复审。同年公司先后完成科研项目立项17项，其中获得省级重大技术创新1项，省级首台套1项、市级首台套1项，省级新产品认定4项，省级工业新产品8项，被评选为浙江省管理创新试点企业。
　　6、2017年度公司先后与嘉兴学院、江苏科技大学、航天五院签订了产学研合作协议，为公司培养后备技术人才打下了坚实的基础。
　　7、2018年度公司顺利通过了国家高新技术企业的复审和军工相关资质证书的复审。
　　8、报告期内公司在知识产权方面成绩斐然，先后获得了10项实用新型专利的授权，新申请发明专利4项、实用新型专利9项，通过知识产权保护，有效的提升公司新产品的市场竞争力。
　　9、2018年度公司荣获了“嘉兴市四新经济企业”、“浙江省军民融合示范企业”、“嘉兴市绿色工厂”等称号，顺利通过了知识产权管理体系审核，申请取得了“智能油气三相分离撬”的嘉兴市首台套，“燃气发动机用双壁管”项目进入了南湖区科技计划。
　　10、报告期内，公司纳税记录完整，诚信合法经营，公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，保持有良好的公司独立自主经营的能力。公司会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好。公司主营业务突出，管件、法兰、预制管等产品销售继续保持稳定增长趋势，无缝钢管、直缝焊管、撬装模块单元等产品销售收入开始稳步上升，主要财务等各项指标健康，公司拥有稳定并持续创新的商业模式，拥有与当前经营紧密相关的要素或资源，拥有互动良好互相协作的供应链资源。公司经营管理层、核心业务人员队伍稳定；公司无重大违法、违规行为发生，公司不存在实际控制人失联或高级管理人员无法履职的情况，不存在拖欠员工工资或者无法支付供应商货款的情况，也不存在主要生产、经营资质缺失或者无法续期，不存在无法获得主要生产、经营要素（人员、土地、设备、原材料）情况，因此，公司拥有良好的持续经营能力。
　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　（一）实际控制人不当控制的风险
　　公司实际控制人项光清、项光仙二人直接持有公司77.73%的股权，且项光清、项光仙分别任公司董事长、总经理，能够对公司的董事人选、经营决策和管理、投资方针、《公司章程》及股利分配政策等重大事项的决策施加重大影响。因此，公司存在实际控制人利用控股权和主要决策者的地位对公司不当控制，从而损害公司及中小股东利益的风险。
　　应对措施：为减少实际控制人不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定“三会”议事规则，制定了关联交易管理制度，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式，不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵守相关法律法规，忠诚履行职责。
　　（二）原材料价格波动的风险及应对措施
　　公司产品使用的原材料主要为各类不锈钢钢管、钢板、钢棒等。过去几年，由于不锈钢产品价格呈下降趋势，一定程度上提升了公司的利润空间。国家“十三五”规划明确提出“坚持绿色发展，着力改善生态环境”，在我国经济发展进入新常态的背景下，钢铁、水泥等产能过剩和重污染行业的发展将明显受到抑制。因此，未来钢铁制品的供应及其价格仍存在波动的可能，进而影响行业的整体利润情况，若未来钢材价格持续上涨，将在一定程度上增加公司的营业成本。
　　应对措施：公司通过对原材料市场的长期跟踪，了解原材料价格的实时变化情况，对原材料的价格走向进行可靠预测，选择合适的时机进行采购，减少原材料价格波动带来的不利影响。同时通过公开透明的询价、议价程序，与潜在合格供应商进行交易，获得最优采购价格。
　　（三）受下游行业波动影响的风险及应对措施
　　本公司的客户主要集中在船舶工程、海洋工程和石油化工行业，上述行业系国民经济的重要领域，受经济形势和国家政策的影响较大，如果发生波动，可能对本公司经营业绩产生较大的影响。
　　应对措施：公司通过在金属制造行业近三十年的实践经验积累和对金属制造行业深刻的认识，可以有效调整不同产品的产量以适应宏观经济波动和下游行业的发展，保证公司的经营利润。另外，公司还通过不断加大对新产品的研发投入，丰富产品种类，扩大产品的适用范围，通过多样化的产品组合，降低某一行业不景气带来的负面影响。
　　（四）偿债能力不足的风险及应对措施
　　报告期内公司资产负债率相对较高，期末、期初资产负债率分别为61.82%、63.07%。因公司处于快速发展阶段，资金需求较大，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌前，主要通过银行借款和关联方借款为公司提供资金周转来解决公司营运资金不足的问题，公司在新三板挂牌前后经过三轮增资扩股，资产负债率虽然有所下降，但仍然处于相对较高水平，未来如果资产负债率持续保持较高水平或借款不能及时偿还，将在一定程度上影响到公司的正常运营。
　　应对措施：一是选择在合适的时机继续增资扩股，扩大直接融资比例；二是公司与主要授信银行常年保持良好的合作关系，且公司关联方承诺短期内不会要求公司偿还相应款项，在公司营运资金充足时再行归还。报告期内公司销售订单大幅增加，营业收入、利润总额和净利润均有较大幅度增长，盈利情况明显改善，偿债能力将会得到进一步的提高。因此，虽然公司资产负债率较高，但不会影响公司的正常、持续经营。
　　（五）应收票据、应收账款和存货期末余额较高的风险及应对措施
　　公司报告期末、报告期初应收票据及应收账款账面余额分别为110,336,825.13元、98,634,037.06元，占期末、期初总资产的比例为29.83%、30.32%，期末余额较大。公司产品参与的项目建设周期通常较长，一般采用合同签订后客户预付少部分款项，全部供货完成后再支付大部分款项，余额作为质保金的结算模式，导致结算周期较长。加之公司主要客户为船舶工程、海洋工程、石油化工领域的大型企业，货款支付审批流程繁琐、周期较长，使得公司的应收账款的期末余额较高。
　　公司报告期末、报告期初存货余额分别为113,407,912.65元、103,125,327.36元，占总资产的比例为30.66%、31.70%，期末余额较大。公司产品主要应用于客户的管道系统，大部分系为客户“量身定制”，按照客户要求进行设计、生产。同时为兼顾客户管道系统及整个项目的工程进度，保证及时供货，公司需提前进行组织生产，接到客户的发货通知后，再进行发货。因此，公司期末存货余额较高。
　　虽然公司的客户均是大型企业、经营状况较好且信誉优良，货款回收风险及产品销售风险较低，但由于应收账款及存货余额较大，占用了公司较多的营运资金，使得公司的财务成本较高，增加了公司的财务风险。
　　应对措施：为进一步降低坏账风险、保证存货的销售，公司在不断丰富产品结构，提高产品附加值的同时加大市场开发力度。通过扩大客户来源范围来降低对主要客户的依赖，分散了单一坏账风险。同时公司通过“事前客户资信分析、事中流程控制、事后跟踪催收”的方法加强应收账款的控制和管理，使得应收账款和存货保持在合理的规模和信用期内，降低应收账款和存货余额较高的风险。
　　（六）税收优惠政策变动的风险及应对措施
　　公司为高新技术企业，在2011年取得了高新技术企业资格，按政府规定在2014年通过了三年期的复审，2017年通过了六年期的重新审核。报告期内享受15%的高新技术企业所得税优惠税率，且符合标准的研发费用可以加计75%在企业所得税税前扣除。但高新技术企业资格每三年的复审及每六年的重新审核事项仍存在不确定性，公司未来存在未通过复审失去继续享受企业所得税优惠政策的风险。
　　应对措施：公司自成立以来高度重视并一直坚持对技术研发的高投入，目前已取得多项专利。未来，公司将不断进行创新和相关领域的研究开发，以确保高新技术企业资格复审不存在技术风险。
　　（七）技术人员流失的风险及应对措施
　　企业最核心的资源是技术人才，技术人员的稳定性对公司的发展具有重要影响。公司经过多年的积累，培养了一支拥有丰富的行业经验及优秀的技术水平的专业技术人才队伍，公司的人才优势和核心技术优势使公司在业内树立了良好的口碑，取得了较大的竞争优势，为公司的行业地位奠定了坚实基础。
　　随着市场竞争的加剧，公司面临能否持续吸引、保留人才的风险。公司如果不能做好专业技术人才的稳定工作，或者公司的核心技术泄密，将对公司的业务发展造成不利影响。
　　应对措施：公司的核心技术配方由整个技术研发团队掌握，不同技术人员依据专业分工分别掌握不同技术环节，以尽量减少单个技术人员掌握全部关键技术配方的情况出现，使得公司的技术研发不依赖于单一人员。同时为加强核心技术人员对公司的忠诚度及同公司利益的相关度，公司已经通过提高核心技术人员待遇、签订保密和竞业禁止协议等方式，使其利益与公司的发展紧密相连。
　　（八）未能及时持续取得相关资质文件的风险
　　公司参与军品供应业务需获取相应的资质，公司取得了武器装备质量体系认证证书，以及承担军工科研生产任务的其他资质证书；2018年上述资质证书有效期届满通过了主管部门最近一期的复审。上述相关资质证书在新的有效期届满时，公司仍需要重新申请或更新。若公司届时未能及时满足主管部门的有关规定，相关许可证书将面临不能续期的风险，从而对公司的经营产生重大影响。
　　应对措施：公司严格按照国家军用标准GJB9001B-2009的要求组织军用工业金属管件的生产，建立了涵盖采购、生产、出货等环节在内的质量管理体系，保证公司提供的军用工业金属管件的质量能够满足军方的要求。同时，公司严格执行国家安全保密法律法规和武器装备科研生产许可管理法规，保持与许可相适应的科研生产能力。公司通过以上多方面的举措，力争相关军工业务证书到期后能够持续获得新证书，保持军工业务的持续性。 收起▲

　　一、商业模式　　公司所处的行业为金属制品业（C33）。公司专业从事中高端工业管道附件及工业管道的研发、设计、制造、集成、销售、安装和服务，致力于为各类终端用户提供全套的管道系统工程解决方案。公司通过自主研发获得厚壁大通径管件冷压成型工艺、高压大口径法兰制作方法、船用加热盘管设计制作工艺、多通管设计制作工艺等多项核心技术，并形成了26项实用新型专利。在此基础上，公司生产各类不锈钢、铜合金、镍基合金、钛合金材质的管件、法兰、预制管产品，并以优异的产品品质、较高的性价比和全方位的技术支持服务不断巩固、拓展下游客户，与主要优质客户建立了战略合作关系，成为了中船防务、江南造船、沪东中华、中石化、中石... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　公司所处的行业为金属制品业（C33）。公司专业从事中高端工业管道附件及工业管道的研发、设计、制造、集成、销售、安装和服务，致力于为各类终端用户提供全套的管道系统工程解决方案。公司通过自主研发获得厚壁大通径管件冷压成型工艺、高压大口径法兰制作方法、船用加热盘管设计制作工艺、多通管设计制作工艺等多项核心技术，并形成了26项实用新型专利。在此基础上，公司生产各类不锈钢、铜合金、镍基合金、钛合金材质的管件、法兰、预制管产品，并以优异的产品品质、较高的性价比和全方位的技术支持服务不断巩固、拓展下游客户，与主要优质客户建立了战略合作关系，成为了中船防务、江南造船、沪东中华、中石化、中石油及中海油等大型企业的合作供应商。通过“直销”模式将产品销售给客户获取收入、利润及现金流。报告期内，公司的毛利率略高于同行业水平，主要原因系公司的产品以船用加热盘管、燃气双壁管、预制管及大口径、高性能管件为主，技术含量和附加值较高。
　　（一）采购模式
公司采用实时采购与库存采购相结合的采购模式。公司建立合格供应商名录，并对合格供应商进行分级分类管理，根据生产需求和库存动态情况，在合格供应商范围内进行比价采购。采购部负责采购管理，技术部和军品部（若为军品原材料采购）负责编制技术标准及采购产品的验收准则，质保部负责对采购的物资进行检验。公司建立了完善严谨的合格供应商评价、选择控制体系，并定期和不定期的对合格供应商进行再评价和更新。
　　（二）生产模式
公司主要采取“以销定产”的生产模式，生产计划安排主要是以“订单驱动”，辅助以“库存驱动”。生产部将销售部门接到的订单纳入公司五级计划生产管理体系，有序地安排生产，并及时交付。根据客户的长期订单状况，对于通用性强、流动性好的部分常规产品，为满足客户紧急需求，保证公司对客户需求的快速响应和交货的及时性，公司会生产少量的产品备货确保及时交付，在满足客户特殊需求的同时，尽可能地保持较低的库存和较少的资金占用。
　　（三）销售模式
在国内市场，公司传统的管件、法兰以及不锈钢管等产品主要是通过投标方式获得销售订单，同时与部分优质客户建立了战略合作关系，按协议约定接受客户在不同时间段下达的订单。公司国内销售的主要客户为船舶工程、海洋工程、石油化工、LNG领域的大型企业，如中船海洋与防务装备股份有限公司、中海石油炼化有限责任公司、沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船（集团）有限责任公司、中石化洛阳工程有限公司等，均为公司长期合作的客户。立足于为客户实现管路系统产品零库存，公司力推的全船预制交付模式、撬装单元功能模块交付模式近几年开始广受船舶、海工领域客户欢迎，此类订单多以议标形式获得，订单销售占比呈逐步上升趋势。公司设立国际业务部开展国际市场业务，通过参加诸如Gastech（国际石油天然气展览会）、WGC（世界天然气展会）、Tube&wire（德国杜塞尔多夫国际管件、线缆及线材展览会）等行业展会，与国际客户接触，了解国际客户的需求，逐步建立合作关系。目前，公司的国际市场业务尚处于初期开发阶段，来自国际市场的销售收入规模尚小。报告期内及报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　1、报告期内财务状况
　　截至2019年6月30日，公司总资产为368,182,714.82元，较期初增加3.47%；总负债为191,593,077.50元，相比期初增加2.81%，主要是应付票据和预收款项增加所致；归属于母公司股东权益合计为170,482,884.65元，相比期初增加4.37%，主要是报告期内产生的利润。
　　2、经营成果
公司根据市场导向及客户需求，不断优化现有的产品，研发新产品、新应用，满足市场日益广泛的需求。本报告期内，公司实现营业总收入154,234,705.44元，相比上年同期增加40.09%，主要是报告期内生产计划得到强化、生产管理水平提升使得产能得以提高，客户订单交货量得以较大幅度提升；营业总成本为146,972,346.05元，相比上年同期增加37.67%，主要是报告期内产量、交货量大幅度提升所致；本期毛利率为33.01%，相比上年同期下降0.06个百分点；利润总额和净利润分别为8,751,775.67元和7,057,161.20元，相比上年同期增加61.40%和58.32%，主要是报告期内生产效率提高、产能增加、产量和交货量大幅度提升所致。
　　（1）、报告期内，公司持续加大预制管产品的营销，公司为船舶领域客户提供的“管路系统产品一站式服务”、“管路产品零库存方案”等得到越来越多造船、海工领域企业的认可，公司在传统产品基础上向下游的延伸进一步取得成功，越来越多以独家供应商议标形式取得的“整船预制”非标产品订单取代了传统的以多家供应商竞争性投标形式取得的标准产品（管件、法兰、钢管等）订单，逐步提高了公司预制管产品的销售比例，增加了产品的设计元素和加工深度，提高了产品附加值。虽然企业用工成本在逐年上升，但上述因素使得本期毛利率仍继续保持在33%左右，在行业内处于相对较高水平。
　　（2）、报告期内，随着公司上述产品结构比例深度调整，预制管在产品结构中的占比持续上升，公司对客户的议价能力、付款条件谈判能力得以提升，因此报告期内的预收款项金额与历史同期相比在稳步提升。
　　（3）、长期以来，公司一直是中船防务、江南造船、沪东中华、大船集团等国内大型造船企业和海洋工程管道系统的主要制造商和服务商，自2013年公司产品转型升级以后，公司聚焦中高端产品市场，在LNG接卸储运、货油船、化学品船等高端船舶、海工领域的管路系统产品和服务方面，处于同行业领先地位；近年来公司订单增长较快，在产能逐步得以提升，逐步开始匹配订单增长步伐的情况下，近几年销售收入持续增长。
　　（4）、本期期间费用总计42,559,694.77元，较上年同期增加10,661,963.97元，增幅33.43%。本期销售费用、管理费用、研发费用较上年同期均有较大幅度增长，销售费用中主要是职工薪酬、业务招待费、差旅费、运输费较上年同期增加较多；管理费用的增长，主要是公司在报告期内提高员工薪资水平及增加福利使得管理费用中的职工薪酬及福利有所增加；报告期内公司持续加大研发直接投入，使得研发费用较上年同期也有较大增幅。
　　（5）、由于本期营业收入相比上期有较大幅度的增长，使得本期利润总额和净利润分别相比上年同期增加了61.40%和58.32%。
　　（6）、公司2013年至2014年陆续取得了武器装备质量体系认证委员会颁发的《武器装备质量体系认证证书》，以及承担军工科研生产任务的其他资质证书，并于2018年顺利通过了上述军工许可资质证书最近一期的复审。公司军工许可资质齐全，产品涵盖了我国海军大部分舰艇和军辅船装备，公司通过为中船防务、江南造船厂等国内著名的军用船舶建造企业或其承担采购职能的子公司提供军用工业金属管件等，成为了军方的二级供应商，在一定程度上保证了公司业务的持续、稳定、快速增长。
　　3、现金流量
本期及上年同期经营活动产生的现金流量净额分别为6,009,111.96元、967,761.19元。本期经营活动现金流量净额较上年同期大幅增长，主要原因系：公司在本期销售商品、提供劳务收到的现金为162,351,525.71元，而上年同期发生额仅为109,560,134.90元，本期相对上年同期有大幅增长，使得本期经营活动现金流入总额达174,623,377.26元，远高于上年同期发生额125,393,980.14元。本期及上年同期投资活动现金流量净额分别为-12,765,742.00元、-13,499,683.66元，本期投资活动现金净流出较上年同期有所减少，主要系公司本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额较大，达670,131.28元，而上年同期发生额仅为164,370.00元。本期及上年同期筹资活动现金流量净额分别为-1,853,814.96元、13,311,618.17元，本期筹资活动现金流量净额较去年同期大幅减少，主要原因系公司本期向银行借款相对较少，在报告期内取得借款收到的现金仅23,000,000.00元，低于上年同期发生额34,910,522.88元；其次公司本期吸收投资收到的现金也仅60,000.00元，远低于上年同期发生额4,425,000.00元。

　　三、风险与价值
　　（一）实际控制人不当控制的风险
公司实际控制人项光清、项光仙二人直接持有公司77.73%的股权，且项光清、项光仙分别任公司董事长、总经理，能够对公司的董事人选、经营决策和管理、投资方针、《公司章程》及股利分配政策等重大事项的决策施加重大影响。因此，公司存在实际控制人利用控股权和主要决策者的地位对公司不当控制，从而损害公司及中小股东利益的风险。
　　应对措施：为减少实际控制人不当控制风险，公司在《公司章程》里制定了保护中小股东利益的条款，制定“三会”议事规则，制定了关联交易管理制度，完善了公司内部控制制度。公司还将通过加强对管理层培训等方式，不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵守相关法律法规，忠诚履行职责。
　　（二）原材料价格波动的风险及应对措施
　　公司产品使用的原材料主要为各类不锈钢钢管、钢板、钢棒等。过去几年，由于不锈钢产品价格呈下降趋势，一定程度上提升了公司的利润空间。国家“十三五”规划明确提出“坚持绿色发展，着力改善生态环境”，在我国经济发展进入新常态的背景下，钢铁、水泥等产能过剩和重污染行业的发展将明显受到抑制。因此，未来钢铁制品的供应及其价格仍存在波动的可能，进而影响行业的整体利润情况，若未来钢材价格持续上涨，将在一定程度上增加公司的营业成本。
　　应对措施：公司通过对原材料市场的长期跟踪，了解原材料价格的实时变化情况，对原材料的价格走向进行可靠预测，选择合适的时机进行采购，减少原材料价格波动带来的不利影响。同时通过公开透明的询价、议价程序，与潜在合格供应商进行交易，获得最优采购价格。
　　（三）受下游行业波动影响的风险及应对措施
本公司的客户主要集中在船舶、石油化工和海洋工程行业，上述行业系国民经济的重要领域，受经济形势和国家政策的影响较大，如果发生波动，可能对本公司经营业绩产生较大的影响。
　　应对措施：公司通过在金属制造行业二十余年的实践经验积累和对金属制造行业深刻的认识，可以有效调整不同产品的产量以适应宏观经济波动和下游行业的发展，保证公司的经营利润。另外，公司还通过不断加大对新产品的研发投入，丰富产品种类，扩大产品的适用范围，通过多样化的产品组合，降低某一行业不景气带来的负面影响。
　　（四）偿债能力不足的风险及应对措施
报告期内公司资产负债率相对较高，期末、期初资产负债率分别为52.04%、52.37%。因公司处于快速发展阶段，资金需求较大，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌前，主要通过银行借款和关联方借款为公司提供资金周转来解决公司营运资金不足的问题，公司在新三板挂牌前后经过三轮增资扩股，资产负债率虽然有所下降，但仍然处于相对较高水平，未来如果资产负债率持续保持较高水平或借款不能及时偿还，将在一定程度上影响到公司的正常运营。
　　应对措施：一是选择在合适的时机继续增资扩股，扩大直接融资比例；二是公司与主要授信银行常年保持良好的合作关系，且公司关联方承诺短期内不会要求公司偿还相应款项，在公司营运资金充足时再行归还。报告期内公司销售订单大幅增加，营业收入、利润总额和净利润均有较大幅度增长，盈利情况明显改善，偿债能力将会得到进一步的提高。因此，虽然公司资产负债率较高，但不会影响公司的正常、持续经营。
　　（五）应收账款和存货期末余额较高的风险及应对措施
公司报告期末、报告期初应收票据及应收账款余额分别为117,483,946.38元、96,320,041.37元，占期末、期初总资产的比例为31.91%、27.07%，期末余额较大。公司产品参与的项目建设周期通常较长，一般采用合同签订后客户预付少部分款项，全部供货完成后再支付大部分款项，余额作为质保金的结算模式，导致结算周期较长。加之公司主要客户为船舶工程、海洋工程、石油化工领域的大型企业，货款支付审批流程繁琐、周期较长，使得公司的应收账款的期末余额较高。公司报告期末、报告期初存货余额分别为121,673,864.91元、128,068,622.64元，占总资产的比例为33.05%、35.99%，期末余额较大。公司产品主要应用于客户的管道系统，大部分系为客户“量身定制”，按照客户要求进行设计、生产。同时为兼顾客户管道系统及整个项目的工程进度，保证及时供货，公司需提前进行组织生产，接到客户的发货通知后，再进行发货。因此，公司期末存货余额较高。
　　虽然公司的客户均是大型企业、经营状况较好且信誉优良，货款回收风险及产品销售风险较低，但由于应收账款及存货余额较大，占用了公司较多的营运资金，使得公司的财务成本较高，增加了公司的财务风险。
　　应对措施：为进一步降低坏账风险、保证存货的销售，公司在不断丰富产品结构，提高产品附加值的同时加大市场开发力度。通过扩大客户来源范围来降低对主要客户的依赖，分散了单一坏账风险。同时公司通过“事前客户资信分析、事中流程控制、事后跟踪催收”的方法加强应收账款的控制和管理，使得应收账款和存货保持在合理的规模和信用期内，降低应收账款和存货余额较高的风险。
　　（六）税收优惠政策变动的风险及应对措施
公司为高新技术企业，在2011年取得了高新技术企业资格，按政府规定在2014年通过了三年期的复审，2017年通过了六年期的重新审核。报告期内享受15%的高新技术企业所得税优惠税率，且符合标准的研发费用可以加计75%在企业所得税税前扣除。但高新技术企业资格每三年的复审及每六年的重新审核事项仍存在不确定性，公司未来存在未通过复审失去继续享受企业所得税优惠政策的风险。
　　应对措施：公司自成立以来高度重视并一直坚持对技术研发的高投入，目前已取得多项专利。未来，公司将不断进行创新和相关领域的研究开发，以确保高新技术企业资格复审不存在技术风险。
　　（七）技术人员流失的风险
及应对措施企业最核心的资源是技术人才，技术人员的稳定性对公司的发展具有重要影响。公司经过多年的积累，培养了一支拥有丰富的行业经验及优秀的技术水平的专业技术人才队伍，公司的人才优势和核心技术优势使公司在业内树立了良好的口碑，取得了较大的竞争优势，为公司的行业地位奠定了坚实基础。
　　随着市场竞争的加剧，公司面临能否持续吸引、保留人才的风险。公司如果不能做好专业技术人才的稳定工作，或者公司的核心技术泄密，将对公司的业务发展造成不利影响。
　　应对措施：公司的核心技术配方由整个技术研发团队掌握，不同技术人员依据专业分工分别掌握不同技术环节，以尽量减少单个技术人员掌握全部关键技术配方的情况出现，使得公司的技术研发不依赖于单一人员。同时为加强核心技术人员对公司的忠诚度及同公司利益的相关度，公司已经通过提高核心技术人员待遇、签订保密和竞业禁止协议等方式，使其利益与公司的发展紧密相连。
　　（八）未能及时持续取得相关资质文件的风险
公司参与军品供应业务需获取相应的资质，公司取得了武器装备质量体系认证证书，以及承担军工科研生产任务的其他资质证书；2018年上述资质证书有效期届满通过了主管部门最近一期的复审。上述相关资质证书在新的有效期届满时，公司仍需要重新申请或更新。若公司届时未能及时满足主管部门的有关规定，相关许可证书将面临不能续期的风险，从而对公司的经营产生重大影响。应对措施：公司严格按照国家军用标准GJB9001B-2009的要求组织军用工业金属管件的生产，建立了涵盖采购、生产、出货等环节在内的质量管理体系，保证公司提供的军用工业金属管件的质量能够满足军方的要求。同时，公司严格执行国家安全保密法律法规和武器装备科研生产许可管理法规，保持与许可相适应的科研生产能力。公司通过以上多方面的举措，力争相关军工业务证书到期后能够持续获得新证书，保持军工业务的持续性。
　　报告期内，公司风险因素较上年未发生变化。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　报告期内，公司依法纳税；依法保障员工的合法权益，给员工创造一个良好的工作氛围；诚信经营，与客户、供应商均形成了良好的合作关系。作为一家公众公司，公司非常重视公益事业，注重承担社会责任，积极参与社会公益活动。公司未来将持续履行社会责任，更加关注社会中需要帮助的弱势群体，承担企业应尽的社会责任。 收起▲