投资要点
　　事件：公司发布2025年半年报，报告期内实现营收1.83亿元，较去年同期增长5.61%，实现归母净利润1414.85万元，较去年同期增长3.01%，扣非净利润1,400.43万元，同比增长15.40%，毛利率较去年同期上升1.5pct至22.59%。
　　新增算力运营服务业务贡献增量，高铁信息化仍保持高毛利。2025年上半年，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长5.61%，其中5G新基建业务的增长以及新增的算力运营服务业务做出了重要贡献。分业务来看，公司5G新基建业务实现营收8,237.38万元，同比增长11.20%；资产运营服务新增算力运营服务业务，实现营收4161.87万元，同比增长29.20%，毛利率为27.15%；ICT行业应用业务实现营收为2,156.99万元，同比减少13.50%，毛利率增至17.32%；高铁信息化业务实现营收3,725.10万元，同比减少11.06%，毛利率达50.36%。展望未来，公司的算力运营业务将成为公司的新亮点和发力引擎，高铁信息化业务下半年随着订单交付，也有望恢复增长态势。
　　电信业务稳步上升，AI蓬勃发展促进算力需求增长。工信部发布的《2025年上半年通信业经济运行情况》显示，上半年电信业务量保持增长，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势。国务院国资委在2025年上半年召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会中提到，要加快建设一批智能算力中心。其中三大通信运营商在数据中心市场的市场份额占比较高。随着DeepSeek等大模型的出现和渗透，运营商有望在今后的AI垂直行业应用及C端应用的算力服务需求上发挥重要作用。
　　深化算力业务布局，建成新基地为未来发展夯实基础：2025年上半年，公司积极拓展运营商算力服务业务，成立控股子公司、孙公司进行算力相关业务拓展；公司通过控股子公司及与上海燧原科技的合作，探索云计算与大数据服务在垂直行业的落地，尝试向国产算力服务领域拓展；公司还入围了上海临港智算服务合作伙伴名录，中标多项相关项目。此外，公司募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”取得房屋建筑工程和市政基础设施工程竣工验收备案，达到预定可使用状态，为公司汇聚人才、提升研发实力和竞争力奠定了稳固的基础。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为5.08/5.88/6.87亿元，归母净利润分别为0.38/0.50/0.66亿元，对应EPS分别为0.35/0.46/0.61元。按2025年8月27日收盘价，2025-2027年PE分别为79.31/60.90/45.72倍。考虑到公司算力业务持续快速增长，未来赛道潜力大，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。

　　事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营收为4.02亿元，同比下降4.49%，实现归母净利润2730.12万元，同比增长7.96%。2025年一季度实现营收0.81亿元，较去年同期增长10.86%，实现归母净利润704.99万元，较去年同期增长0.94%。
　　投资要点
　　优化业务结构，业绩稳中有升：2024年度公司实现营收4.02亿元，同比下降4.49%。营收下滑主要原因是政府财政预算缩减，ICT行业应用业务市场下滑。公司通过5G新基建、高铁信息化等存量业务基本弥补了此收入下降，逆势实现归母净利润2730.12万元，同比增长7.96%。2024年公司中标金额较上年增长34.47%。截至2024年末，公司在手订单较去年同期增加10.43%。2025年一季度重拾增长态势，实现营收0.81亿元，较去年同期增长10.86%。2024年公司5G新基建业务实现营收1.46亿元，同比增长4.83%，毛利率11.98%，同比增长2.49pct。2024年公司在全国范围内大力拓展高铁业务，高铁信息化业务实现营收1.25亿元，同比增长44.61%，毛利率34.79%。
　　通信业基建不断完善，新兴业务增长强劲：根据工信部发布的《2024年通信业统计公报》，2024年我国通信业全行业实现稳步增长，2024年电信业务收入累计完成1.74万亿元，比上年增长3.2%。按照上年价格计算的电信业务总量同比增长10%。其中，2024年包括云计算、大数据等在内的新兴业务收入4,348亿元，比上年增长10.6%，在电信业务收入中占比由上年的21.6%提升至25%。
　　切入算力新赛道，紧跟时代脚步：2024年公司积极参与算力基础设施建设与服务，承接了杭州西湖大学GPU集群计算系统及其相关项目、广州联通算力服务项目等。与西湖大学的合作项目合同金额达到1.78亿元。除此之外，2025年初公司又中标中国移动（浙江）创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台（高校版）等项目，从算力基础设施建设向算力租赁及技术服务方向延伸发展。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩由于项目确认问题低于我们此前预期，但高铁信息化业务增长势头强劲，总体盈利能力仍有抬升。综合来看，我们向下调整公司2025-2026年归母净利润预测至为0.38/0.50亿元（原0.63/0.74亿元），新增2027年预测为0.66亿元，对应PE分别为79.85/61.31/46.03倍。考虑到公司未来几年有望保持高增长态势，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）主要业务集中风险；2）税收优惠无法持续的风险；3）市场竞争加剧风险。