一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司专注于"电子设备高效热管理"业务，主要技术领域包括电子元件高热流密度传热散热、数据中心液冷换热、特殊空间环境温湿度精确控制、流体在线净化处理与分析测量等。公司为客户提供包含设计、仿真、生产、质量安全检测在内的整体技术解决方案，业务模式定位于"服务型制造"，主要收入来源于个性化定制与总集成总承包。报告期内公司主营业务方向保持延续，主要经营模式未发生重大变化。　　报告期内公司实现营业收入15849.59万元，同比下降17.76%；归属于挂牌公司股东净利润-2119.29万元，由盈转亏。业绩同比下降的主要原因如下：一是行业竞争阶段性加剧，叠... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司专注于"电子设备高效热管理"业务，主要技术领域包括电子元件高热流密度传热散热、数据中心液冷换热、特殊空间环境温湿度精确控制、流体在线净化处理与分析测量等。公司为客户提供包含设计、仿真、生产、质量安全检测在内的整体技术解决方案，业务模式定位于"服务型制造"，主要收入来源于个性化定制与总集成总承包。报告期内公司主营业务方向保持延续，主要经营模式未发生重大变化。
　　报告期内公司实现营业收入15849.59万元，同比下降17.76%；归属于挂牌公司股东净利润-2119.29万元，由盈转亏。业绩同比下降的主要原因如下：一是行业竞争阶段性加剧，叠加客户验证周期延长与订单交付节奏跨期影响；二是公司持续加大数据中心液冷新产品研发与新产线建设投入，研发费用同比增加2.15%；三是部分大额订单客户产品压价。
　　报告期内业务、产品或服务有关经营计划的实施情况如下：
　　1、产品情况
　　公司主营业务收入主要来源于电子设备高效热管理产品销售，主要应用领域包括数据中心、电力电子设备及特种装备等。报告期内主要产品延续2024年产品线，主要包括：
　　（1）数据中心冷板液冷核心组件：液冷板、冷量分配单元（CDU）、冷量分配总管（Manifold）、二次侧管路及预制化液冷方舱等；
　　（2）数据中心风液混合解决方案：解耦型冷墙、双盘管冷冻水风墙、后门式热交换器等；（3）特种装备及测试装备液冷产品：包括激光设备用液冷、特种电子装备液冷、液冷假负载测试装备等。
　　报告期内公司围绕数据中心液冷市场新需求，开发了整体式全液冷板、大功率CDU、解耦型冷墙等新产品。
　　2、市场开拓情况
　　报告期内公司继续推进数据中心液冷与传统电力电子双业务线市场开拓：
　　（1）数据中心液冷领域：公司深化与服务器厂商及互联网客户的项目合作，承接的主要项目包括：液冷整机柜、CDU、Manifold项目、冷板液冷、两相冷板液冷及预制化集成冷板项目；公司与江苏科技大学联合申报并承担工业和信息化部"算力强基揭榜挂帅"任务（方向17算力液冷机柜系统）。
　　（2）传统电力电子领域：公司在与原有大客户保持合作关系的前提下，逐步选择毛利率高的产品，选择激光设备冷却作为重点发展方向。
　　（3）海外市场：公司参与海外展会跟进，推进马来西亚、东南亚及中东客户对接。
　　上述项目的持续推进与新客户拓展，为2026年业绩恢复奠定基础。
　　3、产品研发情况
　　报告期内公司在两相流冷板及CDU、高速屏蔽氟泵、解耦型冷墙、整机柜液冷、智能液冷控制、预制化液冷方舱等方向继续投入研发，研发费用同比增长44.33万元,增长比率为2.15%，新增9项发明专利授权。
　　(二)行业情况
　　公司所属行业为电子设备高效热管理及数据中心液冷设备制造业。按国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司业务主要归属于"通用设备制造业"中的制冷、空调设备制造和电子专用设备制造。下游应用领域涵盖数据中心、电力电子（特高压换流阀、海上柔性直流）、人工智能服务器、新能源汽车（动力电池冷板）、储能电站（电芯及电池柜冷板）、激光设备等领域。
　　1、行业发展概况
　　报告期内，受人工智能算力规模化部署、数据中心PUE监管收紧、绿电占比要求提高三大驱动力推动，数据中心液冷行业延续高速增长态势。
　　据IDC《中国半年度液冷服务器市场（2024下半年）跟踪》（2025年4月发布），2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67.0%；IDC预计2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率（CAGR）将达46.8%，2029年市场规模将扩大至约162亿美元。
　　据中国信息通信研究院云计算与大数据研究所《智算中心液冷产业全景研究报告（2025年）》（2025年8月发布），2024年我国智算中心液冷市场规模184亿元（同比增长66.1%），预计2029年达约1300亿元。行业普遍预计2025年中国数据中心液冷渗透率较2024年呈倍增态势，液冷应用从早期试点进入商用规模化阶段。
　　2、周期波动与AI算力拐点
　　电子设备热管理行业受国家政策、宏观经济周期、下游应用领域景气度（数据中心建设、电力电子投资、新能源装车量等）影响，存在阶段性波动。报告期内，受AI算力升级（NVIDIAGB200NVL72等高功率密度GPU平台向OCP贡献设计文档显示，单机柜功率密度提升至约120kW，单超级芯片TDP达2700W）驱动，传统风冷在高密度场景下已不可行，业内普遍以单机柜30kW作为"必须采用液冷"的工程阈值。液冷正从"可选项"转变为大型数据中心的"准入门槛"，行业从早期试点进入商用规模化部署阶段。
　　3、行业发展因素
　　（1）国家政策与监管驱动：据国家发改委、工信部、国家能源局、国家数据局四部门联合印发的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》（发改环资〔2024〕970号），要求新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）降至1.25以下，绿电使用率超过50%；国家发改委"东数西算"工程进一步要求东部枢纽PUE<1.25、西部枢纽PUE<1.2；中国移动、中国电信、中国联通三大运营商联合发布的《电信运营商液冷技术白皮书》（2023年6月）明确2025年新建项目液冷应用比例不低于50%。在PUE监管硬约束下，液冷在大型数据中心已从"可选项"转变为"准入门槛"。
　　（2）技术创新驱动：随着冷板液冷、单相浸没、两相浸没、微通道冷板等技术的产品成熟与成本下降，液冷热管理产品在数据中心、电力电子、新能源汽车、储能、激光防务等领域的应用范围持续扩大。
　　（3）下游需求驱动：人工智能大模型训练与推理对高密度算力需求增长（NVIDIAH100、H200、GB200/B200系列芯片陆续商用）、电动汽车快充与高功率动力总成发展、新型储能集中部署，构成液冷热管理产品需求的多元化拉动。
　　4、行业法律法规变动及影响
　　报告期内，国家围绕数据中心绿色低碳发展、算力高质量供给、关键技术自主可控等方向密集出台政策，主要包括《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》（发改环资〔2024〕970号）、国家数据局2025年发布的算力电力协同相关文件、《算电协同技术白皮书（2025）》及《智算中心液冷产业全景研究报告（2025年）》等行业指引文件，整体方向有利于液冷行业规范发展和市场扩张。
　　国家对环保和能效法律法规要求趋严，要求新建数据中心采用更高能效的散热方案，这将持续增加公司在产品节能性、绿色制造、检测认证等方面的投入；同时，环保合规要求也客观上推高了行业准入门槛，有助于优势企业在长期竞争中体现差异化优势。
　　5、综述
　　电子设备高效热管理及数据中心液冷行业总体处于规模化扩张周期。AI算力升级与"东数西算"工程推进双重驱动下，2024年起液冷行业进入商用规模化阶段；同时行业新进入者增多、产能扩张较快，竞争阶段性加剧。公司主营业务方向与下游战略性新兴产业紧密契合，行业仍处于广阔成长空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　公司经营管理风险
　　随着公司业务规模的不断扩大,业务范围的不断扩展,公司需要对资源整合、市场开拓、质量管理、财务管理和内部控制等众多方面进行优化,这对公司治理及各部门工作的协调性、严密性和连续性将提出更高要求。如果公司的治理结构和管理层的管理水平不能适应公司发展需要,组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整和完善,公司将面临经营管理风险。风险应对管理措施：当前公司通过建立事业部运行模式，发挥各层级管理人员的主观能动性，建立共同决策机制，定期的管理评审机制来避免风险失控。
　　公司人才流失风险
　　公司通过培养和外聘聚集了一批热控产品设计制造、热仿真咨询、热测试验证服务以及经营管理、产品营销等方面的专业人才，这是公司核心竞争力的重要组成部分。虽然公司已经制定并实施了针对公司优秀人才的绩效激励制度，但随着市场竞争的加剧，行业对专业人才的需求与日俱增，仍不能排除优秀人才流失的风险。随着公司业务的快速扩张，公司对于专业人才和经营骨干的需求更为强烈。如果公司不能在稳定现有专业人才和骨干团队的基础上吸引更多优秀人才，或者造成人才流失,将对公司日常经营和长远发展产生不利影响。风险应对管理措施：公司将加大对人才的投入和培养，为人才施展才华创造良好的条件，建立有效的激励机制和上升通道来吸引更多的人才为公司服务。
　　应收账款发生坏账的风险
　　报告期末,公司应收账款净额为18213.13万元,占本期末总资产比例为44.70%。公司已按照既定会计政策在期末对应收账款计提了相应的坏账准备。但是,应收账款净额占总资产比例较高,如果客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况,将使公司面临坏账损失的风险,从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。风险应对管理措施：公司进一步完善应收账款管理和催收制度，强化客户信用调查和评估，组织专人进行管理，并加大对相关责任人的惩戒力度。同时加强对主营业务的管控力度，注重提升客户满意度，从而也促进应收款回收速度。
　　存货余额较高导致存货损失的风险
　　报告期末,公司存货净额10401.83万元,占本期末总资产比例为25.53%,存货在资产中的占比较高,且随着公司业务收入增长而不断增加。公司的产品以非标定制系统为主,从物料采购、生产加工到发货安装等环节,各类存货的规模随着业务增加而均会有所增长,加之公司的环境控制系统产品涉及到下游客户的整体集成测试,往往验收时间较长,因此期末处于未完成验收状态的发出商品也相对较多。虽然,公司产品按订单组织设计和采购,存货均有对应的合同并按照合同取得了对方的预付款,但仍可能因客户投资项目进度的变化,导致合同变更甚至合同终止,存货余额的增长可能会对公司的经营业绩产生不利影响。风险应对管理措施：加强生产计划管理和实行库存集中控制，及时消化库存可以实现风险分担，降低安全库存。
　　政策调整风险
　　作为民营企业,公司抓住发展的机遇,环控系统业务逐步扩张,但若国家支持政策发生调整或变化，将可能对公司环控系统产品业务造成不利影响,带来一定政策风险。风险应对管理措施：当前公司积极开拓民品市场，利用行业的技术优势发展高端民品，争取形成多个市场均衡发展。
　　关联方资金拆借
　　截至目前,公司的资本规模尚小,但业务发展迅速,资金需求较大,因此,向关联方拆借资金,用于公司业务发展。截至报告期末，公司向关联方拆入资金余额3,915.00万元。风险应对管理措施：公司承诺将逐步消除对关联方的资金使用。
　　公司收入存在季节性波动
　　公司营业收入在会计年度内分布不均匀。公司主要客户为科研院所,产品定制化程度较高、相关技术质量要求严格。客户一般在上半年就合同细节与供应商进行反复确认,并于二季度签订合同。合同一般约定供货方在下半年进行交付、验收。客户通常会集中在第四季度对产品进行验收并支付相应货款。因此,造成公司每年第四季度收入确认比较集中的情形。风险应对管理措施：1、制定季节性销售计划并预测需求；2、调整销售策略；3、优化产品结构。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司专注于“电子设备高效热管理”业务，通过多年与客户的紧密合作，在电子设备环境控制及数据中心高效液冷方面积累了丰富的技术与应用经验，擅长解决电子元件的高热流密度传热散热、特殊空间内的环境温湿度精确控制、面向数据中心液冷换热、流体的在线净化处理与分析测量等问题，致力于为客户提供环境控制整体技术解决方案，包括设计、仿真、产品生产、质量安全检测技术服务。公司环控系统产品客户量较大，并具有良好信誉度，数据中心高效液冷设备在市场上也得到客户的高度认可。　　公司立足于电子设备热管理、数据中心液冷技术、流体实时监控与高精度净化等核心技术领域，在稳固现有... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司专注于“电子设备高效热管理”业务，通过多年与客户的紧密合作，在电子设备环境控制及数据中心高效液冷方面积累了丰富的技术与应用经验，擅长解决电子元件的高热流密度传热散热、特殊空间内的环境温湿度精确控制、面向数据中心液冷换热、流体的在线净化处理与分析测量等问题，致力于为客户提供环境控制整体技术解决方案，包括设计、仿真、产品生产、质量安全检测技术服务。公司环控系统产品客户量较大，并具有良好信誉度，数据中心高效液冷设备在市场上也得到客户的高度认可。
　　公司立足于电子设备热管理、数据中心液冷技术、流体实时监控与高精度净化等核心技术领域，在稳固现有市场份额的同时，持续加大研发投入，通过技术创新驱动产品迭代，始终保持行业技术引领者地位和解决方案的市场竞争力。
　　公司致力于“服务型制造”，主要销售收入来源于个性化定制和总集成总承包。该类产品需要多学科知识的配合，对产品研发人员和生产人员有着非常高的要求，但同时个性化定制和总集成总承包产品利润率较高。公司通过上述定位，取得了较为理想的经营业绩。报告期内及报告期后至半年报披露日，公司主要经营模式未发生变。
　　报告期内业务、产品或服务有关经营计划的实施情况如下：
　　1、产品情况
　　公司主营业务收入和利润来源电子设备大功率散热模组产品的销售，涉及电力电子设备、数据中心行业的相关领域。公司坚持自主创新为导向的发展战略，扩充产品类型并加大产品的标准化设计、生产和服务建设。报告期内，公司的主营业务、电子设备高效换热产品及服务与上一年度基本保持一致，没有发生重大变化，在此基础上，2025年贺斯特公司精准把握数据中心液冷技术变革的战略机遇，主动调整业务布局和增长策略，充分利用国家政策扶持、持续技术创新和快速增长的市场需求三大有利因素，克服行业波动等挑战。同时，公司凭借在HPC和AI智算领域的技术积累，针对数据中心液冷市场的新需求，开发出新型冷墙、大功率CDU、manifold、整体式全液冷板等新产品。持续深耕高密度液冷冷却系统，在微通道技术、两相流冷却和浸没式液冷等前沿技术领域取得突破，成功将单机柜的散热能力提升至200kW，推动数据中心PUE值降至1.15以下，显著提高能源利用效率。巩固了在E级超算冷却系统市场的领先地位。
　　2、市场开拓情况
　　公司基于多年液冷技术积累，实施多元化市场战略，在保持大功率电子设备市场领先地位的同时，战略性拓展高增长的数据中心液冷市场。公司聚焦与国内头部云服务商和互联网企业深度合作，已与多家服务器龙头和大型互联网企业建立战略合作关系，共同推进单相液冷、两相冷板液冷等创新技术的规模应用。同时，公司积极布局海外市场，为公司构建了更加多元化、稳健的业务增长格局。
　　3、产品研发情况
　　公司的成长受益于科技创新，科研项目是公司新技术和新产品研发的源泉。过去一年期间，公司在两相流冷板及CDU、高速屏蔽氟泵、解耦型冷墙等数据中心液冷行业新产品新技术上持续投入，共获得9项发明专利授权。
　　（二）行业情况
　　贺斯特所在行业：大功率电子设备热管理及数据中心液冷设备
　　行业发展概况：近年来，大功率电子设备热管理行业在国内市场呈现出稳步增长的态势。主要原因是国家对高技术产业的大力支持，尤其是在数据中心和高功率电子设备液冷领域，这些领域对高功率密度电子设备热管理产品的需求不断增加。贺斯特科技作为行业的领军企业，已经在国内市场占有率达到行业领先水平。
　　在2025年，大功率电子设备热管理行业将继续保持增长势头。数据中心领域以及高功率电子设备领域的需求将持续推动行业的发展。此外，随着人工智能等技术的广泛应用，对大功率电子设备热管理产品的需求也将进一步增加。
　　周期波动：大功率电子设备热管理行业受到国家政策、经济周期和数据中心、电子设备等领域的发展影响，可能出现一定程度的周期波动。但从长远看，随着国家科技创新战略的推进，行业将保持较高的增长速度，特别是近年来，大模型训练与推理对高密度算力的需求呈指数级增长，传统风冷方案已无法满足新一代AI芯片的散热需求，这一技术瓶颈正加速推动以液冷为核心的新型数据中心建设浪潮，为行业带来前所未有的发展机遇。
　　行业发展因素：
　　1.国家政策扶持：国家对高技术产业的大力支持，尤其是数据中心液冷领域的需求快速发展，为大功率电子设备热管理行业提供了广阔的市场空间。
　　2.技术创新：随着行业技术不断创新，高热流密度微通道冷板等热管理产品性能不断提高，将进一步扩大其在各领域的应用范围。
　　3.新兴市场需求：AI人工智能等技术的广泛应用，将带来对大功率电子设备热管理产品的新需求。
　　行业法律法规变动及影响：近年来，国家对数据中心等领域的法律法规进行了调整，更加注重产业安全和技术创新。这些变动对贺斯特公司经营情况产生了积极影响。首先，政策调整使得数据中心液冷等领域得到更多关注和投资，从而为大功率电子设备热管理行业带来了更多的市场需求。其次，新的法规鼓励企业进行技术创新，贺斯特公司可通过加大研发投入，不断提升产品技术水平，以维持在行业中的领先地位。
　　同时，国家对环保法律法规的趋严，要求企业在生产过程中严格控制环境污染。对贺斯特公司而言，这意味着需要持续优化生产工艺，降低废弃物排放，以确保符合环保要求。这将在一定程度上增加公司的运营成本，但从长远来看，符合环保法规有利于公司树立良好的社会形象和企业品牌。
　　综上所述，综上所述，2025年贺斯特公司精准把握数据中心液冷技术变革的战略机遇，主动调整业务布局和增长策略，充分利用国家政策扶持、持续技术创新和快速增长的市场需求三大有利因素，克服行业波动等挑战，实现了业绩的稳健。同时，公司积极应对行业法规演变，加大绿色低碳技术研发投入，优化生产工艺，推动数据中心PUE值持续下降，不仅降低了运营成本，也为国家'双碳'战略和企业自身的可持续发展做出了积极贡献。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　公司经营管理风险
　　随着公司业务规模的不断扩大,业务范围的不断扩展,公司需要对资源整合、市场开拓、质量管理、财务管理和内部控制等众多方面进行优化,这对公司治理及各部门工作的协调性、严密性和连续性将提出更高要求。如果公司的治理结构和管理层的管理水平不能适应公司发展需要,组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整和完善,公司将面临经营管理风险。风险应对管理措施：当前公司通过建立事业部运行模式，发挥各层级管理人员的主观能动性，建立共同决策机制，定期的管理评审机制来避免风险失控。
　　公司人才流失风险
　　公司通过培养和外聘聚集了一批热控产品设计制造、热仿真咨询、热测试验证服务以及经营管理、产品营销等方面的专业人才，这是公司核心竞争力的重要组成部分。虽然公司已经制定并实施了针对公司优秀人才的绩效激励制度，但随着市场竞争的加剧，行业对专业人才的需求与日俱增，仍不能排除优秀人才流失的风险。随着公司业务的快速扩张，公司对于专业人才和经营骨干的需求更为强烈。如果公司不能在稳定现有专业人才和骨干团队的基础上吸引更多优秀人才，或者造成人才流失,将对公司日常经营和长远发展产生不利影响。风险应对管理措施：公司将加大对人才的投入和培养，为人才施展才华创造良好的条件，建立有效的激励机制和上升通道来吸引更多的人才为公司服务。
　　应收账款发生坏账的风险
　　报告期末,公司应收账款净额为18,115.42万元,占本期末总资产比例为44.21%。公司已按照既定会计政策在期末对应收账款计提了相应的坏账准备。但是,应收账款净额占总资产比例较高,如果客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况,将使公司面临坏账损失的风险,从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。风险应对管理措施：公司进一步完善应收账款管理和催收制度，强化客户信用调查和评估，组织专人进行管理，并加大对相关责任人的惩戒力度。同时加强对主营业务的管控力度，注重提升客户满意度，从而也促进应收款回收速度。
　　存货余额较高导致存货损失的风险
　　报告期末,公司存货净额14,475.44万元,占本期末总资产比例为35.32%,存货在资产中的占比较高,且随着公司业务收入增长而不断增加。公司的产品以非标定制系统为主,从物料采购、生产加工到发货安装等环节,各类存货的规模随着业务增加而均会有所增长,加之公司的环境控制系统产品涉及到下游客户的整体集成测试,往往验收时间较长,因此期末处于未完成验收状态的发出商品也相对较多。虽然,公司产品按订单组织设计和采购,存货均有对应的合同并按照合同取得了对方的预付款,但仍可能因客户投资项目进度的变化,导致合同变更甚至合同终止,存货余额的增长可能会对公司的经营业绩产生不利影响。风险应对管理措施：加强生产计划管理和实行库存集中控制，及时消化库存可以实现风险分担，降低安全库存。
　　政策调整风险
　　作为民营企业,公司抓住发展的机遇,环控系统业务逐步扩张,但若国家支持政策发生调整或变化，将可能对公司环控系统产品业务造成不利影响,带来一定政策风险。风险应对管理措施：当前公司积极开拓民品市场，利用行业的技术优势发展高端民品，争取形成多个市场均衡发展。
　　关联方资金拆借
　　截至目前,公司的资本规模尚小,但业务发展迅速,资金需求较大,因此,向关联方拆借资金,用于公司业务发展。截至报告期末，公司向关联方拆入资金余额3797.62万元。风险应对管理措施：公司承诺将逐步消除对关联方的资金使用。
　　公司收入存在季节性波动
　　公司营业收入在会计年度内分布不均匀。公司主要客户为科研院所,产品定制化程度较高、相关技术质量要求严格。客户一般在上半年就合同细节与供应商进行反复确认,并于二季度签订合同。合同一般约定供货方在下半年进行交付、验收。客户通常会集中在第四季度对产品进行验收并支付相应货款。因此,造成公司每年第四季度收入确认比较集中的情形。风险应对管理措施：1、制定季节性销售计划并预测需求；2、调整销售策略；3、优化产品结构。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司专注于“电子设备高效热管理”业务，通过多年与客户的紧密合作，在电子设备环境控制及数据中心高效液冷方面积累了丰富的技术与应用经验，擅长解决电子元件的高热流密度传热散热、特殊空间内的环境温湿度精确控制、面向数据中心液冷换热、流体的在线净化处理与分析测量等问题，致力于为客户提供环境控制整体技术解决方案，包括设计、仿真、产品生产、质量安全检测技术服务。公司环控系统产品客户量较大，并具有良好信誉度，数据中心高效液冷设备在市场上也得到客户的高度认可。公司立足于电子设备热管理、数据中心液冷技术、流体实时监控与高精度净化等核心技术领域，在稳固现有... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司专注于“电子设备高效热管理”业务，通过多年与客户的紧密合作，在电子设备环境控制及数据中心高效液冷方面积累了丰富的技术与应用经验，擅长解决电子元件的高热流密度传热散热、特殊空间内的环境温湿度精确控制、面向数据中心液冷换热、流体的在线净化处理与分析测量等问题，致力于为客户提供环境控制整体技术解决方案，包括设计、仿真、产品生产、质量安全检测技术服务。公司环控系统产品客户量较大，并具有良好信誉度，数据中心高效液冷设备在市场上也得到客户的高度认可。公司立足于电子设备热管理、数据中心液冷技术、流体实时监控与高精度净化等核心技术领域，在稳固现有市场份额的同时，持续加大研发投入，通过技术创新驱动产品迭代，始终保持行业技术引领者地位和解决方案的市场竞争力。
　　公司致力于“服务型制造”，主要销售收入来源于个性化定制和总集成总承包。该类产品需要多学科知识的配合，对产品研发人员和生产人员有着非常高的要求，但同时个性化定制和总集成总承包产品利润率较高。公司通过上述定位，取得了较为理想的经营业绩。报告期内及报告期后至年报披露日，公司主要经营模式未发生变。
　　报告期内业务、产品或服务有关经营计划的实施情况如下：
　　1、产品情况
　　公司主营业务收入和利润来源电子设备大功率散热模组产品的销售，涉及电力电子设备、数据中心行业的相关领域。公司坚持自主创新为导向的发展战略，扩充产品类型并加大产品的标准化设计、生产和服务建设。报告期内，公司的主营业务、电子设备高效换热产品及服务与上一年度基本保持一致，没有发生重大变化，在此基础上，2024年贺斯特公司精准把握数据中心液冷技术变革的战略机遇，主动调整业务布局和增长策略，充分利用国家政策扶持、持续技术创新和快速增长的市场需求三大有利因素，克服行业波动等挑战。同时，公司凭借在HPC和AI智算领域的技术积累，针对数据中心液冷市场的新需求，开发出新型冷墙、大功率CDU、manifod、整体式全液冷板等新产品。持续深耕高密度液冷冷却系统，在微通道技术、两相流冷却和浸没式液冷等前沿技术领域取得突破，成功将单机柜的散热能力提升至200kW，推动数据中心PUE值降至1.15以下，显著提高能源利用效率。巩固了在E级超算冷却系统市场的领先地位。
　　2、市场开拓情况
　　公司基于多年液冷技术积累，实施多元化市场战略，在保持大功率电子设备市场领先地位的同时，战略性拓展高增长的数据中心液冷市场。公司聚焦与国内头部云服务商和互联网企业深度合作，已与多家服务器龙头和大型互联网企业建立战略合作关系，共同推进单相液冷、两相冷板液冷等创新技术的规模应用。同时，公司积极布局海外市场，为公司构建了更加多元化、稳健的业务增长格局。
　　3、产品研发情况
　　公司的成长受益于科技创新，科研项目是公司新技术和新产品研发的源泉。过去一年期间，公司在两相流冷板及CDU、高速屏蔽氟泵、解耦型冷墙等数据中心液冷行业新产品新技术上持续投入，共获得9项发明专利授权。
　　(二)行业情况
　　贺斯特所在行业：大功率电子设备热管理及数据中心液冷设备
　　行业发展概况：近年来，大功率电子设备热管理行业在国内市场呈现出稳步增长的态势。主要原因是国家对高技术产业的大力支持，尤其是在数据中心和高功率电子设备液冷领域，这些领域对高功率密度电子设备热管理产品的需求不断增加。贺斯特科技作为行业的领军企业，已经在国内市场占有率达到行业领先水平。
　　在2024年，大功率电子设备热管理行业将继续保持增长势头。数据中心领域以及高功率电子设备领域的需求将持续推动行业的发展。此外，随着人工智能等技术的广泛应用，对大功率电子设备热管理产品的需求也将进一步增加。
　　周期波动：大功率电子设备热管理行业受到国家政策、经济周期和数据中心、电子设备等领域的发展影响，可能出现一定程度的周期波动。但从长远看，随着国家科技创新战略的推进，行业将保持较高的增长速度，特别是近年来，大模型训练与推理对高密度算力的需求呈指数级增长，传统风冷方案已无法满足新一代AI芯片的散热需求，这一技术瓶颈正加速推动以液冷为核心的新型数据中心建设浪潮，为行业带来前所未有的发展机遇。
　　行业发展因素：
　　1.国家政策扶持：国家对高技术产业的大力支持，尤其是数据中心液冷领域的需求快速发展，为大功率电子设备热管理行业提供了广阔的市场空间。
　　2.技术创新：随着行业技术不断创新，高热流密度微通道冷板等热管理产品性能不断提高，将进一步扩大其在各领域的应用范围。
　　3.新兴市场需求：AI人工智能等技术的广泛应用，将带来对大功率电子设备热管理产品的新需求。行业法律法规变动及影响：近年来，国家对数据中心等领域的法律法规进行了调整，更加注重产业安全和技术创新。这些变动对贺斯特公司经营情况产生了积极影响。首先，政策调整使得数据中心液冷等领域得到更多关注和投资，从而为大功率电子设备热管理行业带来了更多的市场需求。其次，新的法规鼓励企业进行技术创新，贺斯特公司可通过加大研发投入，不断提升产品技术水平，以维持在行业中的领先地位。
　　同时，国家对环保法律法规的趋严，要求企业在生产过程中严格控制环境污染。对贺斯特公司而言，这意味着需要持续优化生产工艺，降低废弃物排放，以确保符合环保要求。这将在一定程度上增加公司的运营成本，但从长远来看，符合环保法规有利于公司树立良好的社会形象和企业品牌。
　　综上所述，综上所述，2024年贺斯特公司精准把握数据中心液冷技术变革的战略机遇，主动调整业务布局和增长策略，充分利用国家政策扶持、持续技术创新和快速增长的市场需求三大有利因素，克服行业波动等挑战，实现了业绩的稳健。同时，公司积极应对行业法规演变，加大绿色低碳技术研发投入，优化生产工艺，推动数据中心PUE值持续下降，不仅降低了运营成本，也为国家'双碳'战略和企业自身的可持续发展做出了积极贡献。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　公司经营管理风险
　　随着公司业务规模的不断扩大,业务范围的不断扩展,公司需要对资源整合、市场开拓、质量管理、财务管理和内部控制等众多方面进行优化,这对公司治理及各部门工作的协调性、严密性和连续性将提出更高要求。如果公司的治理结构和管理层的管理水平不能适应公司发展需要,组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整和完善,公司将面临经营管理风险。风险应对管理措施：当前公司通过建立事业部运行模式，发挥各层级管理人员的主观能动性，建立共同决策机制，定期的管理评审机制来避免风险失控。
　　公司人才流失风险
　　公司通过培养和外聘聚集了一批热控产品设计制造、热仿真咨询、热测试验证服务以及经营管理、产品营销等方面的专业人才，这是公司核心竞争力的重要组成部分。虽然公司已经制定并实施了针对公司优秀人才的绩效激励制度，但随着市场竞争的加剧，行业对专业人才的需求与日俱增，仍不能排除优秀人才流失的风险。随着公司业务的快速扩张，公司对于专业人才和经营骨干的需求更为强烈。如果公司不能在稳定现有专业人才和骨干团队的基础上吸引更多优秀人才，或者造成人才流失,将对公司日常经营和长远发展产生不利影响。风险应对管理措施：公司将加大对人才的投入和培养，为人才施展才华创造良好的条件，建立有效的激励机制和上升通道来吸引更多的人才为公司服务。
　　应收账款发生坏账的风险
　　报告期末,公司应收账款净额为19,756.56万元,占本期末总资产比例为43.61%。公司已按照既定会计政策在期末对应收账款计提了相应的坏账准备。但是,应收账款净额占总资产比例较高,如果客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况,将使公司面临坏账损失的风险,从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。风险应对管理措施：公司进一步完善应收账款管理和催收制度，强化客户信用调查和评估，组织专人进行管理，并加大对相关责任人的惩戒力度。同时加强对主营业务的管控力度，注重提升客户满意度，从而也促进应收款回收速度。
　　存货余额较高导致存货损失的风险
　　报告期末,公司存货净额12,580.18万元,占本期末总资产比例为27.77%,存货在资产中的占比较高,且随着公司业务收入增长而不断增加。公司的产品以非标定制系统为主,从物料采购、生产加工到发货安装等环节,各类存货的规模随着业务增加而均会有所增长,加之公司的环境控制系统产品涉及到下游客户的整体集成测试,往往验收时间较长,因此期末处于未完成验收状态的发出商品也相对较多。虽然,公司产品按订单组织设计和采购,存货均有对应的合同并按照合同取得了对方的预付款,但仍可能因客户投资项目进度的变化,导致合同变更甚至合同终止,存货余额的增长可能会对公司的经营业绩产生不利影响。风险应对管理措施：加强生产计划管理和实行库存集中控制，及时消化库存可以实现风险分担，降低安全库存。
　　政策调整风险
　　作为民营企业,公司抓住发展的机遇,环控系统业务逐步扩张,但若国家支持政策发生调整或变化，将可能对公司环控系统产品业务造成不利影响,带来一定政策风险。风险应对管理措施：当前公司积极开拓民品市场，利用行业的技术优势发展高端民品，争取形成多个市场均衡发展。
　　关联方资金拆借
　　截至目前,公司的资本规模尚小,但业务发展迅速,资金需求较大,因此,向关联方拆借资金,用于公司业务发展。截至报告期末，公司向关联方拆入资金余额2,587.62万元。风险应对管理措施：公司承诺将逐步消除对关联方的资金使用。
　　公司收入存在季节性波动
　　公司营业收入在会计年度内分布不均匀。公司主要客户为科研院所,产品定制化程度较高、相关技术质量要求严格。客户一般在上半年就合同细节与供应商进行反复确认,并于二季度签订合同。合同一般约定供货方在下半年进行交付、验收。客户通常会集中在第四季度对产品进行验收并支付相应货款。因此,造成公司每年第四季度收入确认比较集中的情形。风险应对管理措施：1、制定季节性销售计划并预测需求；2、调整销售策略；3、优化产品结构。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲