一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司是期货行业综合金融服务平台，经中国证监会及相关监管机构批准，为个人客户、产业客户、机构客户提供期货经纪、期货投资咨询服务，并通过子公司分别开展风险管理业务、资产管理业务和境外金融业务。业务内容具体如下：　　1.期货经纪业务：指公司接受客户委托，代理客户买卖商品期货合约或金融期货合约、办理结算和交割手续，并且交易结果由客户承担的中介业务。　　该项业务的收入来源主要包括收取经纪业务手续费和保证金利息收入，客户群体包括满足适当性条件的个人投资者、与期货品种相关的产业客户以及提供专业投资服务的机构客户。　　截至报告期末，公司在全国范围内已拥有... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司是期货行业综合金融服务平台，经中国证监会及相关监管机构批准，为个人客户、产业客户、机构客户提供期货经纪、期货投资咨询服务，并通过子公司分别开展风险管理业务、资产管理业务和境外金融业务。业务内容具体如下：
　　1.期货经纪业务：指公司接受客户委托，代理客户买卖商品期货合约或金融期货合约、办理结算和交割手续，并且交易结果由客户承担的中介业务。
　　该项业务的收入来源主要包括收取经纪业务手续费和保证金利息收入，客户群体包括满足适当性条件的个人投资者、与期货品种相关的产业客户以及提供专业投资服务的机构客户。
　　截至报告期末，公司在全国范围内已拥有九家分支机构，同时，公司是郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心的会员以及中国金融期货交易所的交易结算会员。
　　2.投资咨询业务：指公司基于客户委托，协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等的风险管理顾问服务；公司收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，为客户制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务；公司为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的交易咨询服务。
　　该项业务的主要客户群体为机构投资者以及对期货投资有咨询需求的企业或自然人投资者。公司通过为客户提供投资咨询服务，赚取咨询费及相关收入。
　　3.风险管理业务：指公司通过子公司天成资本管理公司开展基差贸易和纯盘面期货业务。基差贸易是指公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务。
　　该项业务主要客户群体为与期货品种相关的产业客户和机构客户。公司通过运用在期货市场积累的经验，利用基差交易的模式，在采购与销售商品的同时，完成对应期货头寸的开仓与平仓，通过对基差变化的判断以获取利润。
　　截至报告期内，公司基差贸易业务规模逐年稳步提升，经营品种也在不断延伸至优势品种的产业链端。
　　4.资产管理业务：指公司向合格投资者非公开募集资金或者接受合格投资者财产委托，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益开展投资活动，并根据合同约定收取管理费和业绩报酬的业务。公司作为管理人设立资产管理计划，投资范围主要包括：股票、债券、资产支持证券、期货、证券投资基金、其他资产管理计划等。
　　5.境外金融业务：指公司通过香港子公司天成国际公司为客户提供投资及跨境金融服务。天成国际公司具备期货、证券、资产管理等牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等。
　　报告期内，公司通过完善各项业务牌照的布局，实现了不同业务间的资源整合与协作发展，增强了公司的综合竞争力。面对国内经济形势的变动和期货行业的发展趋势，公司采取“以传统业务为根基，积极拓展创新业务”的双轮驱动策略，以业务协同为着力点，不断提升管理精度和经营效率，保持了积极的经营发展态势，实现了稳定的经营成果。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.经纪业务风险
　　目前传统的期货经纪业务是我国期货公司主要业务，代理买卖期货的手续费收入占期货公司主营业务收入比重较高，期货公司收入来源高度依赖经纪业务。期货经纪业务经营状况主要取决于交易量和手续费率两个方面。在交易量方面，其受资本市场走势影响较大，如果受通货膨胀加剧、货币政策紧缩和经济增速放缓等不利因素影响，资本市场将会走低，交易活跃度将降低，交易量亦会萎缩，会影响期货公司经纪业务收入。同时，近年随着各期货公司经纪业务竞争的加剧，期货市场经纪业务手续费率持续下滑，给公司的经纪业务的开展及盈利情况带来不利影响。
　　2.交易所手续费返还减免取消的风险
　　公司收到的交易所手续费返还、减免金额占当期手续费收入的比例较高，而各大期货交易所出具的相关手续费返还或减免优惠政策具有不确定性，公司存在着被取消相关优惠政策的风险，从而影响公司利润。
　　3.信用风险
　　在期货市场，交易所、期货公司、投资者三方形成一个紧密的信用链，任何一方的失信和违规，都会导致其余两方受损。客户或交易所不按合同的约定履行责任和义务均会导致期货公司面临各种潜在的风险。期货公司的信用风险主要来自于客户穿仓而不能及时追加保证金时所面临的风险。因为一旦发生穿仓，期货公司和投资者之间的关系就变为债权人和债务人之间的关系，投资者能不能归还期货公司代之垫付的资金，不仅取决于投资者的还款能力，更要考虑其还款意愿，可能给期货公司造成损失。公司从事期货经纪业务时可能会对账户保证金不足的客户要求追加保证金或者进行强行平仓，强制平仓行为可能导致公司与客户之间的纠纷，从而使公司承担重大支出，甚至引起司法诉讼的风险。在现行期货法规框架下，期货公司履行通知义务，主要包括：指令成交后的通知、当日结算后的通知、保证金不足时的通知、强行平仓前的通知以及强行平仓后的确认通知等。虽然现代通讯手段不断进步，使得传递一个通知十分迅捷（如短信、邮件、电话等），但仍有可能出现未通知或通知未能到达的情形，倘若通知义务被认定为瑕疵就会使公司面临承担违约或侵权责任的风险。
　　4.系统操作风险
　　公司高度依赖信息技术系统的稳定有效运行，并受到电信运营商、交易所、结算代理人、托管银行和其他金融机构的信息技术系统的影响。公司期货交易、客户服务、风险管理、办公系统、财务监控、总部与分支机构之间的通信等环节的正常运转均依靠信息技术系统作为支撑。公司依赖信息技术来准确、及时地处理各类交易，并存储和处理大量的业务和经营活动数据。公司使用的信息技术产品和服务来自多家第三方开发商、承包商和供应商，如果公司未能对其实施有效管理，可能会导致信息技术系统故障或者缺陷，软件或技术平台不兼容以及系统与平台的同步、数据传输和管理产生问题等，导致客户满意度下降从而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。尽管公司近年来不断加大对信息技术系统的投入，努力提高公司信息系统的稳定性和运行效率，但信息系统仍可能因软硬件故障、突发自然灾害、病毒感染、非法侵入、操作不当等突发事件而无法正常运行，或信息技术系统未能及时改进或升级而使得电脑系统落后、网络技术不完善，进而对公司经营业绩造成不利影响。另外，随着公司拓展创新型业务，公司信息技术系统需要不断优化升级和完善，以适应创新业务发展需要。若信息技术系统满足不了公司创新业务的发展或技术创新不适当，会使公司面临一定的系统操作风险。
　　5.主要经营场所变动的风险
　　公司及其子公司的主要经营场所采用租赁方式取得，签订的租赁合同也相对短期，因此存在因租约到期或其他原因需要公司进行场所变更的风险，从而对公司经营造成一定的影响。
　　6.人才流失的风险
　　期货行业的竞争关键在于人才的竞争，期货公司业务的顺利开展需要大量高素质专业人才。公司在发展和壮大过程中培养了众多优秀专业人才，为公司发展做出了巨大的贡献。随着我国期货行业的快速发展，各类市场主体对优秀人才的需求不断增加，优秀专业人才已成为稀缺资源。若公司流失部分关键优秀管理人员和专业人才，将会对公司的经营发展构成不利影响。
　　7.政策风险
　　期货行业是受到严格监管的行业，业务经营与开展受到国家各种法律、法规及规范性文件的监管，期货公司在经营过程中须符合《期货公司监督管理办法》《期货交易管理条例》《证券期货业信息安全保障管理办法》等一系列有关法律、法规、规范性文件的要求。国家关于期货行业的相关法律、法规和监管政策，如税收政策、业务许可、利率政策、业务收费标准及收费方式等，可能随着期货市场的发展而不断调整，使得公司各项业务发展存在一定的不确定性。法律、法规、政策的变化可能会对期货行业的经营模式和竞争方式产生影响，公司如未能及时调整以充分适应上述变化，或未能完全遵守相关法律、法规、政策的规定，可能导致公司被罚款、暂停或取消业务资格，从而对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　8.历史国有股权转让瑕疵风险
　　公司历史国有股权转让存在未进行国有资产评估亦未取得国有资产监督管理部门审批文件的情况，转让价格低于当时被转让股权对应的公司注册资本额，国有股权转让存在程序瑕疵。
　　9.对外投资风险
　　公司存在以自有资金进行对外投资的情形。一旦市场出现快速大幅波动，如公司相关风险控制措施未能有效及时实施，可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。为规范和加强公司自有资金进行证券投资行为，公司建立了证券投资相关制度和方案，明确了投资范围、投资策略、风险控制要求、风险控制相关责任、风险控制具体标准以及风险监控报告机制等内容，通过制度和方案的规定，强化证券投资的全流程管理和风险控制。公司严格按照制度和方案，在投资前和投资过程中严格落实投资风险管控，确保资金投资安全及全流程风险可控。投前，经敏感性测试或压力测试及合规性评估后方可投资。投资决策投资过程中，严格落实证券投资风险监控及报告机制，专门部门严密监控公司各项风险指标，并根据制度及方案要求定期或不定期落实报告机制。在证券投资具体风险控制操作上，公司严格落实风险控制标准，包括对投资标的的品类、总值进行管控，及时应对触发风险控制标准的相关报告及审议程序。截止目前，公司证券投资均严格按照证券投资方案及风险控制标准执行，未发生风险事件。
　　10.利息收入大幅下滑的风险
　　利息收入是我国期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。近年来公司的客户保证金和自有资金规模逐年上升，利息收入逐年增长，对营业收入贡献占比逐年增大，利率水平的变化也将影响公司的营业收入和净利润水平。如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑，可能导致公司出现业绩波动的风险。随着市场竞争加剧、客户保证金规模持续上升、市场关注度提高，如果未来行业政策发生变化，或者期货公司需要向客户支付利息，公司的利息收入可能存在下滑风险。
　　11.股东资格、法定代表人资格无法获得监管部门批准的风险
　　依照《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的规定，单个股东或有关联关系的股东合计持股比例超过5%以上，或者控股股东、第一大股东发生变化，法定代表人变更应当经中国证监会或其派出机构批准，否则应限期改正；未改正前，相应股份不得行使表决权。因此，公司存在股东资格、法定代表人变更无法获得监管机构批准的风险。
　　12.以自有资金进行商品期货套期保值业务的风险
　　因商品期货通过套期保值有一定的获利空间并可有效规避风险，公司使用了较大资金开展商品期货套期保值业务。随着商品期货价格波动，未来期间该业务可能存在亏损风险。
　　13.经营风险
　　公司的经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。公司目前的核心业务是商品期货经纪和金融期货经纪业务，手续费收入和利息净收入是公司主营业务收入的主要来源。由于公司所处期货行业属于资本密集型的行业，如果公司的经营决策出现失误，将会导致公司盈利水平发生变化，从而产生投资者预期收益下降的风险。
　　14.管理风险
　　公司可能存在内部制度缺失、执行不力等问题，影响公司管理成效。如可能存在制度发布后未适时进行评估和修订，未能更好适应管理实际变化的要求，对制度执行的监督和检查力度不够的问题。同时，公司可能存在员工执业操守风险和道德风险，主要体现在如因员工专业培训不足、经验有限，造成工作业绩不达标或操作失误，或因员工发生违反从业规范的违法违规行为，给公司造成损失。
　　15.金融产品创新风险
　　当前，我国期货行业正处于在业务规范的基础上不断创新的发展阶段，在各项鼓励业务创新的政策推动下，将会有越来越多的金融创新产品推出。公司已经拓展包括资产管理、风险管理等在内的多项创新业务。由于创新业务在国内期货行业开展时间不长，业内各期货公司对此项业务经验少，可能未必能对业务创新风险加以充分识别和改进管理，从而可能对公司创新业务以及公司整体经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　16.行业竞争风险
　　自2006年证券公司全面介入期货市场参与股指期货业务以来，券商系期货公司的净资产、净资本及盈利能力等各项经营指标实现快速增长。我国期货行业格局呈现出具有强大股东背景的券商系期货公司与具有区域优势的传统型期货公司共存的局面，市场竞争日益激烈。与此同时，随着期货市场品种创新、业务创新的推进，商业银行及其他非银行金融机构存在向期货公司传统业务领域不断渗透的趋势。商业银行及其他非银行金融机构有可能更深入的参与期货市场，这与期货公司形成了潜在的竞争，使公司面临更大竞争压力。
　　17.盈利风险
　　期货公司的经营状况受到期货市场、利率市场和证券市场周期性变化及同行业内竞争加剧等多种因素的综合影响。期货市场的周期性波动会对期货公司收入水平造成较大影响，导致公司盈利水平存在一定波动的风险。公司期货经纪业务的主要收入来源于手续费收入。经纪业务的手续费收入水平受交易规模和佣金费率影响较大。佣金费率随着期货市场竞争的不断加剧，呈不断下降的趋势，另外，交易规模受市场行情波动的影响，因此，期货经纪业务面临着竞争风险以及盈利能力下降的风险。利息收入是期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑，可能导致公司出现业绩波动的风险。
　　18.财务风险
　　公司的资产结构以流动资产为主，负债结构以流动负债为主，符合期货公司行业的特点。公司资产负债率处于较低水平，流动比率和速动比率较高，反映了公司财务状况较为稳健，资产结构和财务结构较为合理，财务风险较低。未来公司仍有可能面临资产负债率升高，流动比率和速动比率降低，导致公司的资产结构和财务结构不合理，从而产生财务风险。
　　19.居间人管理风险
　　公司的资产结构以流动资产为主，负债结构以流动负债为主，符合期货公司行业的特点。公司资产负债率处于较低水平，流动比率和速动比率较高，反映了公司财务状况较为稳健，资产结构和财务结构较为合理，财务风险较低。未来公司仍有可能面临资产负债率升高，流动比率和速动比率降低，导致公司的资产结构和财务结构不合理，从而产生财务风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司是期货行业综合金融服务平台，经中国证监会及相关监管机构批准，为个人客户、产业客户、机构客户提供期货经纪、期货投资咨询服务，并通过子公司分别开展风险管理业务、资产管理业务和境外金融业务。业务内容具体如下：　　1.期货经纪业务：指公司接受客户委托，代理客户买卖商品期货合约或金融期货合约、办理结算和交割手续，并且交易结果由客户承担的中介业务。　　该项业务的收入来源主要包括收取经纪业务手续费和保证金利息收入，客户群体包括满足适当性条件的个人投资者、与期货品种相关的产业客户以及提供专业投资服务的机构客户。　　截至报告期末，公司在全国范围内已拥有... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是期货行业综合金融服务平台，经中国证监会及相关监管机构批准，为个人客户、产业客户、机构客户提供期货经纪、期货投资咨询服务，并通过子公司分别开展风险管理业务、资产管理业务和境外金融业务。业务内容具体如下：
　　1.期货经纪业务：指公司接受客户委托，代理客户买卖商品期货合约或金融期货合约、办理结算和交割手续，并且交易结果由客户承担的中介业务。
　　该项业务的收入来源主要包括收取经纪业务手续费和保证金利息收入，客户群体包括满足适当性条件的个人投资者、与期货品种相关的产业客户以及提供专业投资服务的机构客户。
　　截至报告期末，公司在全国范围内已拥有九家分支机构，同时，公司是郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心的会员以及中国金融期货交易所的交易结算会员。
　　2.投资咨询业务：指公司基于客户委托，协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等的风险管理顾问服务；公司收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，为客户制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务；公司为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的交易咨询服务。
　　该项业务的主要客户群体为机构投资者以及对期货投资有咨询需求的企业或自然人投资者。公司通过为客户提供投资咨询服务，赚取咨询费及相关收入。
　　3.风险管理业务：指公司通过子公司天成资本管理公司开展基差贸易和纯盘面期货业务。基差贸易是指公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务。
　　该项业务主要客户群体为与期货品种相关的产业客户和机构客户。公司通过运用在期货市场积累的经验，利用基差交易的模式，在采购与销售商品的同时，完成对应期货头寸的开仓与平仓，通过对基差变化的判断以获取利润。
　　截至报告期内，公司基差贸易业务规模逐年稳步提升，经营品种也在不断延伸至优势品种的产业链端。
　　4.资产管理业务：指公司向合格投资者非公开募集资金或者接受合格投资者财产委托，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益开展投资活动，并根据合同约定收取管理费和业绩报酬的业务。公司作为管理人设立资产管理计划，投资范围主要包括：股票、债券、资产支持证券、期货、
　　证券投资基金、其他资产管理计划等。
　　5.境外金融业务：指公司通过香港子公司天成国际公司为客户提供投资及跨境金融服务。天成国际公司具备期货、证券、资产管理等牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等。
　　报告期内，公司通过完善各项业务牌照的布局，实现了不同业务间的资源整合与协作发展，增强了公司的综合竞争力。面对国内经济形势的变动和期货行业的发展趋势，公司采取“以传统业务为根基，积极拓展创新业务”的双轮驱动策略，以业务协同为着力点，不断提升管理精度和经营效率，保持了积极的经营发展态势，实现了稳定的经营成果。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.经纪业务风险
　　目前传统的期货经纪业务是我国期货公司主要业务，代理买卖期货的手续费收入占期货公司主营业务收入比重较高，期货公司收入来源高度依赖经纪业务。期货经纪业务经营状况主要取决于交易量和手续费率两个方面。在交易量方面，其受资本市场走势影响较大，如果受通货膨胀加剧、货币政策紧缩和经济增速放缓等不利因素影响，资本市场将会走低，交易活跃度将降低，交易量亦会萎缩，会影响期货公司经纪业务收入。同时，近年随着各期货公司经纪业务竞争的加剧，期货市场经纪业务手续费率持续下滑，给公司的经纪业务的开展及盈利情况带来不利影响。
　　2.交易所手续费返还减免取消的风险
　　公司收到的交易所手续费返还、减免金额占当期手续费收入的比例较高，而各大期货交易所出具的相关手续费返还或减免优惠政策具有不确定性，公司存在着被取消相关优惠政策的风险，从而影响公司利润。
　　3.信用风险
　　在期货市场，交易所、期货公司、投资者三方形成一个紧密的信用链，任何一方的失信和违规，都会导致其余两方受损。客户或交易所不按合同的约定履行责任和义务均会导致期货公司面临各种潜在的风险。期货公司的信用风险主要来自于客户穿仓而不能及时追加保证金时所面临的风险。因为一旦发生穿仓，期货公司和投资者之间的关系就变为债权人和债务人之间的关系，投资者能不能归还期货公司代之垫付的资金，不仅取决于投资者的还款能力，更要考虑其还款意愿，可能给期货公司造成损失。公司从事期货经纪业务时可能会对账户保证金不足的客户要求追加保证金或者进行强行平仓，强制平仓行为可能导致公司与客户之间的纠纷，从而使公司承担重大支出，甚至引起司法诉讼的风险。在现行期货法规框架下，期货公司履行通知义务，主要包括：指令成交后的通知、当日结算后的通知、保证金不足时的通知、强行平仓前的通知以及强行平仓后的确认通知等。虽然现代通讯手段不断进步，使得传递一个通知十分迅捷（如短信、邮件、电话等），但仍有可能出现未通知或通知未能到达的情形，倘若通知义务被认定为瑕疵就会使公司面临承担违约或侵权责任的风险。
　　4.系统操作风险
　　公司高度依赖信息技术系统的稳定有效运行，并受到电信运营商、交易所、结算代理人、托管银行和其他金融机构的信息技术系统的影响。公司期货交易、客户服务、风险管理、办公系统、财务监控、总部与分支机构之间的通信等环节的正常运转均依靠信息技术系统作为支撑。公司依赖信息技术来准确、及时地处理各类交易，并存储和处理大量的业务和经营活动数据。公司使用的信息技术产品和服务来自多家第三方开发商、承包商和供应商，如果公司未能对其实施有效管理，可能会导致信息技术系统故障或者缺陷，软件或技术平台不兼容以及系统与平台的同步、数据传输和管理产生问题等，导致客户满意度下降从而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。尽管公司近年来不断加大对信息技术系统的投入，努力提高公司信息系统的稳定性和运行效率，但信息系统仍可能因软硬件故障、突发自然灾害、病毒感染、非法侵入、操作不当等突发事件而无法正常运行，或信息技术系统未能及时改进或升级而使得电脑系统落后、网络技术不完善，进而对公司经营业绩造成不利影响。另外，随着公司拓展创新型业务，公司信息技术系统需要不断优化升级和完善，以适应创新业务发展需要。若信息技术系统满足不了公司创新业务的发展或技术创新不适当，会使公司面临一定的系统操作风险。
　　5.主要经营场所变动的风险
　　公司及其子公司的主要经营场所采用租赁方式取得，签订的租赁合同也相对短期，因此存在因租约到期或其他原因需要公司进行场所变更的风险，从而对公司经营造成一定的影响。
　　6.人才流失的风险
　　期货行业的竞争关键在于人才的竞争，期货公司业务的顺利开展需要大量高素质专业人才。公司在发展和壮大过程中培养了众多优秀专业人才，为公司发展做出了巨大的贡献。随着我国期货行业的快速发展，各类市场主体对优秀人才的需求不断增加，优秀专业人才已成为稀缺资源。若公司流失部分关键优秀管理人员和专业人才，将会对公司的经营发展构成不利影响。
　　7.政策风险
　　期货行业是受到严格监管的行业，业务经营与开展受到国家各种法律、法规及规范性文件的监管，期货公司在经营过程中须符合《期货公司监督管理办法》《期货交易管理条例》《证券期货业信息安全保障管理办法》等一系列有关法律、法规、规范性文件的要求。国家关于期货行业的相关法律、法规和监管政策，如税收政策、业务许可、利率政策、业务收费标准及收费方式等，可能随着期货市场的发展而不断调整，使得公司各项业务发展存在一定的不确定性。法律、法规、政策的变化可能会对期货行业的经营模式和竞争方式产生影响，公司如未能及时调整以充分适应上述变化，或未能完全遵守相关法律、法规、政策的规定，可能导致公司被罚款、暂停或取消业务资格，从而对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　8.历史国有股权转让瑕疵风险
　　公司历史国有股权转让存在未进行国有资产评估亦未取得国有资产监督管理部门审批文件的情况，转让价格低于当时被转让股权对应的公司注册资本额，国有股权转让存在程序瑕疵。
　　9.对外投资风险
　　公司存在以自有资金进行对外投资的情形。一旦市场出现快速大幅波动，如公司相关风险控制措施未能有效及时实施，可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。为规范和加强公司自有资金进行证券投资行为，公司建立了证券投资相关制度和方案，明确了投资范围、投资策略、风险控制要求、风险控制相关责任、风险控制具体标准以及风险监控报告机制等内容，通过制度和方案的规定，强化证券投资的全流程管理和风险控制。公司严格按照制度和方案，在投资前和投资过程中严格落实投资风险管控，确保资金投资安全及全流程风险可控。投前，经敏感性测试或压力测试及合规性评估后方可投资。投资决策投资过程中，严格落实证券投资风险监控及报告机制，专门部门严密监控公司各项风险指标，并根据制度及方案要求定期或不定期落实报告机制。在证券投资具体风险控制操作上，公司严格落实风险控制标准，包括对投资标的的品类、总值进行管控，及时应对触发风险控制标准的相关报告及审议程序。截止目前，公司证券投资均严格按照证券投资方案及风险控制标准执行，未发生风险事件。
　　10.利息收入大幅下滑的风险
　　利息收入是我国期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。近年来公司的客户保证金和自有资金规模逐年上升，利息收入逐年增长，对营业收入贡献占比逐年增大，利率水平的变化也将影响公司的营业收入和净利润水平。如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑，可能导致公司出现业绩波动的风险。随着市场竞争加剧、客户保证金规模持续上升、市场关注度提高，如果未来行业政策发生变化，或者期货公司需要向客户支付利息，公司的利息收入可能存在下滑风险。
　　11.股东资格、法定代表人资格无法获得监管部门批准的风险
　　依照《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的规定，单个股东或有关联关系的股东合计持股比例超过5%以上，或者控股股东、第一大股东发生变化，法定代表人变更应当经中国证监会或其派出机构批准，否则应限期改正；未改正前，相应股份不得行使表决权。因此，公司存在股东资格、法定代表人变更无法获得监管机构批准的风险。
　　12.以自有资金进行商品期货套期保值业务的风险
　　因商品期货通过套期保值有一定的获利空间并可有效规避风险，公司使用了较大资金开展商品期货套期保值业务。随着商品期货价格波动，未来期间该业务可能存在亏损风险。
　　13.经营风险
　　公司的经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。公司目前的核心业务是商品期货经纪和金融期货经纪业务，手续费收入和利息净收入是公司主营业务收入的主要来源。由于公司所处期货行业属于资本密集型的行业，如果公司的经营决策出现失误，将会导致公司盈利水平发生变化，从而产生投资者预期收益下降的风险。
　　14.管理风险
　　公司可能存在内部制度缺失、执行不力等问题，影响公司管理成效。如可能存在制度发布后未适时进行评估和修订，未能更好适应管理实际变化的要求，对制度执行的监督和检查力度不够的问题。同时，公司可能存在员工执业操守风险和道德风险，主要体现在如因员工专业培训不足、经验有限，造成工作业绩不达标或操作失误，或因员工发生违反从业规范的违法违规行为，给公司造成损失。
　　15.金融产品创新风险
　　当前，我国期货行业正处于在业务规范的基础上不断创新的发展阶段，在各项鼓励业务创新的政策推动下，将会有越来越多的金融创新产品推出。公司已经拓展包括资产管理、风险管理等在内的多项创新业务。由于创新业务在国内期货行业开展时间不长，业内各期货公司对此项业务经验少，可能未必能对业务创新风险加以充分识别和改进管理，从而可能对公司创新业务以及公司整体经营业绩和财务状况造成不利影响。
　　16.行业竞争风险
　　自2006年证券公司全面介入期货市场参与股指期货业务以来，券商系期货公司的净资产、净资本及盈利能力等各项经营指标实现快速增长。我国期货行业格局呈现出具有强大股东背景的券商系期货公司与具有区域优势的传统型期货公司共存的局面，市场竞争日益激烈。与此同时，随着期货市场品种创新、业务创新的推进，商业银行及其他非银行金融机构存在向期货公司传统业务领域不断渗透的趋势。商业银行及其他非银行金融机构有可能更深入的参与期货市场，这与期货公司形成了潜在的竞争，使公司面临更大竞争压力。
　　17.盈利风险
　　期货公司的经营状况受到期货市场、利率市场和证券市场周期性变化及同行业内竞争加剧等多种因素的综合影响。期货市场的周期性波动会对期货公司收入水平造成较大影响，导致公司盈利水平存在一定波动的风险。公司期货经纪业务的主要收入来源于手续费收入。经纪业务的手续费收入水平受交易规模和佣金费率影响较大。佣金费率随着期货市场竞争的不断加剧，呈不断下降的趋势，另外，交易规模受市场行情波动的影响，因此，期货经纪业务面临着竞争风险以及盈利能力下降的风险。利息收入是期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑，可能导致公司出现业绩波动的风险。
　　18.财务风险
　　公司的资产结构以流动资产为主，负债结构以流动负债为主，符合期货公司行业的特点。公司资产负债率处于较低水平，流动比率和速动比率较高，反映了公司财务状况较为稳健，资产结构和财务结构较为合理，财务风险较低。未来公司仍有可能面临资产负债率升高，流动比率和速动比率降低，导致公司的资产结构和财务结构不合理，从而产生财务风险。
　　19.居间人管理风险
　　居间人不是期货公司的员工，而是与期货公司签订居间合同，为期货公司和客户提供订立期货经纪合同服务，并根据居间合同的约定取得手续费提成的个人或法人，居间人独立承担基于居间关系产生的民事责任。期货公司与居间人合作拓宽了开发客户的空间，是期货经纪业务营销的一种。虽然公司居间人数相对较少，但不能保证部分居间人可能采取违规私印名片、私设网点等方式冒充公司员工，可能给公司带来一定诉讼风险。如果公司由于管理不当发生这类情形，可能被监管部门采取监管措施或处以行政处罚，亦有可能产生诉讼风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 公司是期货行业综合金融服务平台，经中国证监会及相关监管机构批准，为个人客户、产业客户、机构客户提供期货经纪、期货投资咨询服务，并通过全资子公司分别开展风险管理业务、资产管理业务和境外金融业务。业务内容具体如下： 1.期货经纪业务：指公司接受客户委托，代理客户买卖商品期货合约或金融期货合约、办理结算和交割手续，并且交易结果由客户承担的中介业务。 该项业务的收入来源主要包括收取经纪业务手续费和保证金利息收入，客户群体包括满足适当性条件的个人投资者、与期货品种相关的产业客户以及提供专业投资服务的机构客户。 截至报告期末... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
公司是期货行业综合金融服务平台，经中国证监会及相关监管机构批准，为个人客户、产业客户、机构客户提供期货经纪、期货投资咨询服务，并通过全资子公司分别开展风险管理业务、资产管理业务和境外金融业务。业务内容具体如下：
1.期货经纪业务：指公司接受客户委托，代理客户买卖商品期货合约或金融期货合约、办理结算和交割手续，并且交易结果由客户承担的中介业务。
该项业务的收入来源主要包括收取经纪业务手续费和保证金利息收入，客户群体包括满足适当性条件的个人投资者、与期货品种相关的产业客户以及提供专业投资服务的机构客户。
截至报告期末，公司在全国范围内已拥有八家分支机构。同时，公司是郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心的会员以及中国金融期货交易所的交易结算会员。
2.投资咨询业务：指公司基于客户委托，协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等的风险管理顾问服务；公司收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，为客户制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务；公司为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的交易咨询服务。
该项业务的主要客户群体为机构投资者以及对期货投资有咨询需求的企业或自然人投资者。公司通过为客户提供投资咨询服务，赚取咨询费及相关收入。
3.风险管理业务：指公司通过子公司天成资本管理公司开展基差贸易和纯盘面期货业务。基差贸易是指公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务。
该项业务主要客户群体为与期货品种相关的产业客户和机构客户。公司通过运用在期货市场积累的经验，利用基差交易的模式，在采购与销售商品的同时，完成对应期货头寸的开仓与平仓，通过对基差变化的判断以获取利润。
截至报告期内，公司基差贸易业务规模逐年稳步提升，经营品种也在不断延伸至优势品种的产业链端。
4.资产管理业务：指公司向合格投资者非公开募集资金或者接受合格投资者财产委托，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益开展投资活动，并根据合同约定收取管理费和业绩报酬的业务。公司作为管理人设立资产管理计划，投资范围主要包括：股票、债券、资产支持证券、期货。
证券投资基金、其他资产管理计划等。
5.境外金融服务业务：指公司通过香港子公司为客户提供投资及跨境金融服务。天成国际公司具备期货、证券、资产管理等牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等。
报告期内，公司通过完善各项业务牌照的布局，实现了不同业务间的资源整合与协作发展，增强了公司的综合竞争力。面对国内经济形势的变动和期货行业的发展趋势，公司采取“以传统业务为根基，积极拓展创新业务”的双轮驱动策略，以业务协同为着力点，不断提升管理精度和经营效率，保持了积极的经营发展态势，实现了稳定的经营成果。

　　二、公司面临的重大风险分析
1.经纪业务风险
目前传统的期货经纪业务是我国期货公司主要业务，代理买卖期货的手续费收入占期货公司主营业务收入比重较高，期货公司收入来源高度依赖经纪业务。期货经纪业务经营状况主要取决于交易量和手续费率两个方面。在交易量方面，其受资本市场走势影响较大，如果受通货膨胀加剧、货币政策紧缩和经济增速放缓等不利因素影响，资本市场将会走低，交易活跃度将降低，交易量亦会萎缩，会影响期货公司经纪业务收入。同时，近年随着各期货公司经纪业务竞争的加剧，期货市场经纪业务手续费率持续下滑，给公司的经纪业务的开展及盈利情况带来不利影响。
2.交易所手续费返还减免取消的风险
公司收到的交易所手续费返还、减免金额占当期手续费收入的比例较高，而各大期货交易所出具的相关手续费返还或减免优惠政策具有不确定性，公司存在着被取消相关优惠政策的风险，从而影响公司利润。
3.信用风险
在期货市场，交易所、期货公司、投资者三方形成一个紧密的信用链，任何一方的失信和违规，都会导致其余两方受损。客户或交易所不按合同的约定履行责任和义务均会导致期货公司面临各种潜在的风险。期货公司的信用风险主要来自于客户穿仓而不能及时追加保证金时所面临的风险。因为一旦发生穿仓，期货公司和投资者之间的关系就变为债权人和债务人之间的关系，投资者能不能归还期货公司代之垫付的资金，不仅取决于投资者的还款能力，更要考虑其还款意愿，可能给期货公司造成损失。公司从事期货经纪业务时可能会对账户保证金不足的客户要求追加保证金或者进行强行平仓，强制平仓行为可能导致公司与客户之间的纠纷，从而使公司承担重大支出，甚至引起司法诉讼的风险。在现行期货法规框架下，期货公司履行通知义务，主要包括：指令成交后的通知、当日结算后的通知、保证金不足时的通知、强行平仓前的通知以及强行平仓后的确认通知等。虽然现代通讯手段不断进步，使得传递一个通知十分迅捷（如短信、邮件、电话等），但仍有可能出现未通知或通知未能到达的情形，倘若通知义务被认定为瑕疵就会使公司面临承担违约或侵权责任的风险。
4.系统操作风险
公司高度依赖信息技术系统的稳定有效运行，并受到电信运营商、交易所、结算代理人、托管银行和其他金融机构的信息技术系统的影响。公司期货交易、客户服务、风险管理、办公系统、财务监控、总部与分支机构之间的通信等环节的正常运转均依靠信息技术系统作为支撑。公司依赖信息技术来准确、及时地处理各类交易，并存储和处理大量的业务和经营活动据。公司使用的信息技术产品和服务来自多家第三方开发商、承包商和供应商，如果公司未能对其实施有效管理，可能会导致信息技术系统故障或者缺陷，软件或技术平台不兼容以及系统与平台的同步、数据传输和管理产生问题等，导致客户满意下降从而对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。尽管公司近年来不断加大对信息技术系统的投入，努力提高公司信息系统的稳定性和运行效率，但信息系统仍可能因软硬件故障、突发自然灾害、病毒感染、非法侵入、操作不当等突发事件而无法正常运行，或信息技术系统未能及时改进或升级而使得电脑系统落后、网络技术不完善，进而对公司经营业绩造成不利影响。另外，随着公司拓展创新型业务，公司信息技术系统需要不断优化升级和完善，以适应创新业务发展需要。若信息技术系统满足不了公司创新业务的发展或技术创新不适当，会使公司面临一定的系统操作风险。
5.主要经营场所变动的风险
公司及其子公司的主要经营场所采用租赁方式取得，签订的租赁合同也相对短期，因此存在因租约到期或其他原因需要公司进行场所变更的风险，从而对公司经营造成一定的影响。
6.人才流失的风险
期货行业的竞争关键在于人才的竞争，期货公司业务的顺利开展需要大量高素质专业人才。公司在发展和壮大过程中培养了众多优秀专业人才，为公司发展做出了巨大的贡献。随着我国期货行业的快速发展，各类市场主体对优秀人才的需求不断增加，优秀专业人才已成为稀缺资源。若公司流失部分关键优秀管理人员和专业人才，将会对公司的经营发展构成不利影响。
7.政策风险
期货行业是受到严格监管的行业，业务经营与开展受到国家各种法律、法规及规范性文件的监管，期货公司在经营过程中须符合《期货公司监督管理办法》《期货交易管理条例》《证券期货业信息安全保障管理办法》等一系列有关法律、法规、规范性文件的要求。国家关于期货行业的相关法律、法规和监管政策，如税收政策、业务许可、利率政策、业务收费标准及收费方式等，可能随着期货市场的发展而不断调整，使得公司各项业务发展存在一定的不确定性。法律、法规、政策的变化可能会对期货行业的经营模式和竞争方式产生影响，公司如未能及时调整以充分适应上述变化，或未能完全遵守相关法律、法规、政策的规定，可能导致公司被罚款、暂停或取消业务资格，从而对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
8.历史国有股权转让瑕疵风险
公司历史国有股权转让存在未进行国有资产评估亦未取得国有资产监督管理部门审批文件的情况，转让价格低于当时被转让股权对应的公司注册资本额，国有股权转让存在程序瑕疵。
9.对外投资风险
公司存在以自有资金进行对外投资的情形。一旦市场出现快速大幅波动，如公司相关风险控制措施未能有效及时实施，可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。为规范和加强公司自有资金进行证券投资行为，公司建立了证券投资相关制度和方案，明确了投资范围、投资策略、风险控制要求、风险控制相关责任、风险控制具体标准以及风险监控报告机制等内容，通过制度和方案的规定，强化证券投资的全流程管理和风险控制。公司严格按照制度和方案，在投资前和投资过程中严格落实投资风险管控，确保资金投资安全及全流程风险可控。投前，经敏感性测试或压力测试及合规性评估后方可投资。投资决策投资过程中，严格落实证券投资风险监控及报告机制，专门部门严密监控公司各项风险指标，并根据制度及方案要求定期或不定期落实报告机制。在证券投资具体风险控制操作上，公司严格落实风险控制标准，包括对投资标的的品类、总值进行管控，及时应对触发风险控制标准的相关报告及审议程序。截止目前，公司证券投资均严格按照证券投资方案及风险控制标准执行，未发生风险事件。
10.利息收入大幅下滑的风险
利息收入是我国期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。近年来公司的客户保证金和自有资金规模逐年上升，利息收入逐年增长，对营业收入贡献占比逐年增大，利率水平的变化也将影响公司的营业收入和净利润水平。如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑，可能导致公司出现业绩波动的风险。随着市场竞争加剧、客户保证金规模持续上升、市场关注度提高，如果未来行业政策发生变化，或者期货公司需要向客户支付利息，公司的利息收入可能存在下滑风险。
11.股东资格、法定代表人资格无法获得监管部门批准的风险
依照《期货公司监督管理办法》等有关法律法规的规定，单个股东或有关联关系的股东合计持股比例超过5%以上，或者控股股东、第一大股东发生变化，法定代表人变更应当经中国证监会或其派出机构批准，否则应限期改正；未改正前，相应股份不得行使表决权。因此，公司存在股东资格、法定代表人变更无法获得监管机构批准的风险。
12.以自有资金进行商品期货套期保值业务的风险
因商品期货通过套期保值有一定的获利空间并可有效规避风险，公司使用了较大资金开展商品期货套期保值业务。随着商品期货价格波动，未来期间该业务可能存在亏损风险。
13.经营风险
公司的经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。公司目前的核心业务是商品期货经纪和金融期货经纪业务，手续费收入和利息净收入是公司主营业务收入的主要来源。由于公司所处期货行业属于资本密集型的行业，如果公司的经营决策出现失误，将会导致公司盈利水平发生变化，从而产生投资者预期收益下降的风险。
14.管理风险
公司可能存在内部制度缺失、执行不力等问题，影响公司管理成效。如可能存在制度发布后未适时进行评估和修订，未能更好适应管理实际变化的要求，对制度执行的监督和检查力度不够的问题。同时，公司可能存在员工执业操守风险和道德风险，主要体现在如因员工专业培训不足、经验有限，造成工作业绩不达标或操作失误，或因员工发生违反从业规范的违法违规行为，给公司造成损失。
15.金融产品创新风险
当前，我国期货行业正处于在业务规范的基础上不断创新的发展阶段，在各项鼓励业务创新的政策推动下，将会有越来越多的金融创新产品推出。公司已经拓展包括资产管理、风险管理等在内的多项创新业务。由于创新业务在国内期货行业开展时间不长，业内各期货公司对此项业务经验少，可能未必能对业务创新风险加以充分识别和改进管理，从而可能对公司创新业务以及公司整体经营业绩和财务状况造成不利影响。
16.行业竞争风险
自2006年证券公司全面介入期货市场参与股指期货业务以来，券商系期货公司的净资产、净资本及盈利能力等各项经营指标实现快速增长。我国期货行业格局呈现出具有强大股东背景的券商系期货公司与具有区域优势的传统型期货公司共存的局面，市场竞争日益激烈。与此同时，随着期货市场品种创新、业务创新的推进，商业银行及其他非银行金融机构存在向期货公司传统业务领域不断渗透的趋势。商业银行及其他非银行金融机构有可能更深入的参与期货市场，这与期货公司形成了潜在的竞争，使公司面临更大竞争压力。
17.盈利风险
期货公司的经营状况受到期货市场、利率市场和证券市场周期性变化及同行业内竞争加剧等多种因素的综合影响。期货市场的周期性波动会对期货公司收入水平造成较大影响，导致公司盈利水平存在一定波动的风险。公司期货经纪业务的主要收入来源于手续费收入。经纪业务的手续费收入水平受交易规模和佣金费率影响较大。佣金费率随着期货市场竞争的不断加剧，呈不断下降的趋势，另外，交易规模受市场行情波动的影响，因此，期货经纪业务面临着竞争风险以及盈利能力下降的风险。利息收入是期货公司营业收入的重要来源之一，包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。如果利率水平出现大幅下滑，或者客户保证金和自有资金规模大幅下滑，可能导致公司出现业绩波动的风险。
18.财务风险
公司的资产结构以流动资产为主，负债结构以流动负债为主，符合期货公司行业的特点。公司资产负债率处于较低水平，流动比率和速动比率较高，反映了公司财务状况较为稳健，资产结构和财务结构较为合理，财务风险较低。未来公司仍有可能面临资产负债率升高，流动比率和速动比率降低，导致公司的资产结构和财务结构不合理，从而产生财务风险。
19.居间人管理风险
居间人不是期货公司的员工，而是与期货公司签订居间合同，为期货公司和客户提供订立期货经纪合同服务，并根据居间合同的约定取得手续费提成的个人或法人，居间人独立承担基于居间关系产生的民事责任。期货公司与居间人合作拓宽了开发客户的空间，是期货经纪业务营销的一种。虽然公司居间人数相对较少，但不能保证部分居间人可能采取违规私印名片、私设网点等方式冒充公司员工，可能给公司带来一定诉讼风险。如果公司由于管理不当发生这类情形，可能被监管部门采取监管措施或处以行政处罚，亦有可能产生诉讼风险。 收起▲