一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司通过“基础管理、品牌塑造、商品营销、市场推广”四大经营策略，公司为目标顾客提供亲切、稳重、专业和值得信赖的全渠道、差异化服务。恒康药房以药品批发为主，子公司恒康连锁以药品零售连锁为主。　　1、采购模式　　公司以向医药生产企业和医药代理商进行采购为主。公司与供应商签订框架购销协议，对双方责任、付款方式、质量要求、纠纷解决办法等条款作出约定。采购部根据公司及下属门店需求向供应商进行询价，参考市场价格、对比同类商品不同供应商的报价、与供应商进行商务谈判等方式，综合确定最终的采购价格，并完成下单，质量管理部对采购产品的质量进行验收。　　子公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司通过“基础管理、品牌塑造、商品营销、市场推广”四大经营策略，公司为目标顾客提供亲切、稳重、专业和值得信赖的全渠道、差异化服务。恒康药房以药品批发为主，子公司恒康连锁以药品零售连锁为主。
　　1、采购模式
　　公司以向医药生产企业和医药代理商进行采购为主。公司与供应商签订框架购销协议，对双方责任、付款方式、质量要求、纠纷解决办法等条款作出约定。采购部根据公司及下属门店需求向供应商进行询价，参考市场价格、对比同类商品不同供应商的报价、与供应商进行商务谈判等方式，综合确定最终的采购价格，并完成下单，质量管理部对采购产品的质量进行验收。
　　子公司恒康连锁采购模式为委托恒康药房代为统一采购及配送。公司各门店通过ERP系统发出电子请货单，配送中心根据电子请货单向各门店进行配送，采购部根据配送中心的库存情况，综合市场需求、时令气候等因素对供应商进行定期采购，通常一周一次。
　　2、配送模式
　　目前，公司的药品配送主要是指对子公司的直营门店和加盟店进行配送。门店根据自身的销售情况，在门店库存低于正常库存时生成电子请货单，ERP系统自动根据门店请货单的需求量与配送中心仓库的库存量进行匹配，生成发货单。配送中心根据发货单完成拣货并复核后，配送至各门店。门店收货并验收后，将商品上架销售。公司一般按“一周两次”的门店配送频率进行配送，而对于销售额规模较大的门店，则采取“一周三次”的配送频率。
　　3、销售模式
　　公司以永州地区为主要市场并辐射其他周边地区，公司的销售模式以零售连锁为主，批发业务是零售连锁业务的补充。
　　零售连锁业务是指由公司统一将商品采购、配送至各直营连锁门店，门店在公司统一制定的价格策略和营销策略下向终端消费者销售商品，通过广告、会员活动、养生咨询等促销方式，实现公司销售的最大化。公司门店销售主要通过现金、银联卡、医保卡等方式进行款项结算。
　　批发业务是指公司采购商品后向加盟店、单体药店、医疗诊所和医院等客户销售医药产品。公司的批发业务能提高公司的议价能力和物流配送能力，进一步加强公司与其他连锁药店和单体药店之间的业务联系，为以后的收购打下基础。批发业务是公司零售连锁业务的有益补充。
　　4、连锁模式
　　零售连锁药店通常分为两种形式：直营连锁和加盟连锁。公司目前采用“直营连锁为主，加盟连锁为辅”的发展策略。
　　直营连锁是指零售连锁药店的门店均由连锁企业全资开设，在连锁企业的直接领导下统一经营。直营连锁门店可以确保对每一家门店的直接控制，有利于品牌的建立，具有很高的可复制性，能够实现营销网络的快速扩张和门店运营的标准化，利用统一管理、分散销售的特点，实现规模效益。
　　加盟连锁是指连锁企业将商标、经营模式等以特许经营协议的形式授予加盟店使用，加盟店按合同规定，在连锁企业统一的业务模式下从事经营活动，并向连锁企业支付相应的加盟费。公司对加盟店实行“八统一”，分别是统一品牌标识、统一管理制度、统一计算机系统、统一人员培训、统一采购配送、统一票据管理、统一价格管理、统一药学服务。
　　5、盈利模式
　　公司的盈利主要来源于零售业务的综合毛利，包括两个方面：
　　①通过商品的进销差价获得盈利，为公司盈利的主要来源；
　　②为供应商开展商品促销服务、市场推广、仓储配送服务等商业服务和技术支持获得的商业服务收入，是公司主要盈利来源的重要补充。
　　报告期内、报告期末至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2025年度，受零售药房行业竞争加剧、医保基金监管加强和医药改革政策持续推行等整体环境影响，公司实现营业收入38,802.49万元，同比下降11.75%；实现归属于挂牌公司股东的净利润498.55万元，同比增长114.10%，主要系报告期公司精细化管理以及计提商誉减值准备减少所致。
　　(二)行业情况
　　1、人口老龄化持续加剧及卫生总费用逐年增加
　　随着生育率下降和医疗卫生水平提升带来的平均寿命延长，我国人口老龄化程度持续加深。根据国家统计局发布的2025年全国人口数据，截至2025年末，全国60岁及以上人口为32,338万人，占全国人口的23.0%，其中65岁及以上人口为22,365万人，占全国人口的15.9%。与上年末相比，60岁及以上人口增加1,307万人，65岁及以上人口增加342万人。据预测，到2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。老年人口数量和比重的持续提升，将持续带动老年群体对于慢病管理、用药指导及医疗保健等方面的刚性需求。医药零售药房作为药品销售的重要终端，将凭借专业化指导建议和多元化商品体系，积极承接人口老龄化带来的新增服务与需求。
　　老龄化程度的不断加深叠加居民健康意识的持续增强，卫生总费用呈现逐年增加态势。根据国家卫生健康委发布的《2024年我国卫生健康事业发展统计公报》，2024年全国卫生总费用初步核算为90,895.5亿元，人均卫生总费用6,454.4元，卫生总费用占GDP的比重为6.7%。2025年全国居民人均医疗保健支出为2,573元，其中城镇居民人均医疗保健支出为2,932元，农村居民人均医疗保健支出为2,053元。卫生总费用及人均卫生费用保持增长趋势，为医药零售行业的长期发展提供了坚实的需求基础。
　　2、行业集中度持续提升
　　全国药品零售行业集中度提升趋势明显，行业已由高速扩张阶段进入深度调整期。在政策和市场双重驱动下，药品零售行业加速整合，行业整体呈现门店净减少、集中度提升的新格局。根据中康药店通平台数据，截至2025年三季度末，全国药店门店总数为686,426家，自2024年四季度出现拐点以来已累计减少近两万家门店，全国药店数量已连续四个季度环比出现负增长。2025年第一季度，全国药店净减少约3,000家，药店总量跌破70万家大关，行业正式进入负增长阶段。单季净关店达8,800家，CR10（前十名企业市场占有率）升至29.8%。据中康CMH预测，行业集中度（CR10）将从当前的28%提升至40%，超过60%的中小药店将面临整合或淘汰。
　　在消费力下行、市场竞争加剧及监管力度加强等多重因素叠加下，大量药房出现不同程度的亏损，行业逐步迎来出清。2024年全国药店闭店率达5.7%，全年关闭3.9万家，日均107家。2025年三季度单季关店16,471家再创新高，全年预计关店5万至10万家。与此同时，医保追溯码的全面使用和电子处方流转平台的逐步落地，推动行业合规要求进一步提高。在此背景下，合法合规运营且具备精细化管理能力、供应链资源优势及规模效应的头部企业，将获取更大市场份额，行业集中度将进一步提升。2025年1月，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，从完善药事服务、优化行业结构等五大方面推出18条举措，鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，推动行业集中度提升，进一步凸显了头部企业的合规优势与整合机遇。
　　3、实体药房市场规模承压，渠道结构持续优化
　　随着我国经济发展和医药卫生体制改革的不断深化，药品需求的提升持续带动行业规模稳步增长。但受消费力下行、集采持续扩面、医保控费等因素影响，2025年药品终端市场整体增速放缓。根据中康CMH数据，2025年中国药品全终端市场规模为20,033亿元，同比下降1.4%。从细分渠道来看，实体药店预计销售5,012亿元，较上年增加31亿元，微增0.6%；网上药店预计销售866亿元，较上年增加107亿元，同比增长13.6%。零售药店（含O2O）占医药零售市场规模的86.6%。
　　虽然公立医院仍是最大的药品消费终端，但随着疾病与健康管理需求持续升级以及处方外流的长期趋势，零售药店凭借其便捷性及专业性，渠道价值不断提升。米内网数据显示，药品六大营销终端2025年预计实现销售18,538亿元，较2024年减少190亿元，同比下降1%。其中院外两大终端均实现上升，而院内四大终端全部下降。零售药店在药品全终端中的占比呈现稳步提升态势，渠道结构持续优化，零售药店的战略地位进一步凸显。
　　`在非药品类方面，受消费力下行影响，保健品、医疗器械、中药饮片等品类仍面临一定压力，但中西成药等日常必需品类销售保持相对稳定。
　　（二）行业周期性特点
　　医药零售行业是国家医疗卫生事业和健康产业的重要组成部分，关系到人民健康和生命安全，在医药产业链中发挥着承上启下的重要作用。医药零售行业中，不同品类呈现出差异化的周期性特点：
　　中西成药属于日常生活必需品，受经济周期影响较小，但受疾病发病率等因素影响仍存在较弱的周期性。例如感冒发烧类药品在流感等呼吸道疾病高发的年份和季度，销售额有较大增加。
　　中药材板块中，中药饮片以及低价位的汤料属于日常生活必需品，受经济周期影响较小。参茸贵细药材属于非日常生活必需品，受经济周期影响较大，且受“冬进补”的饮食习惯影响，呈现冬季销量更大的季节性特征。
　　非药品板块中，医疗器械属于日常生活必需品，受经济周期影响较小；保健品属于非日常生活必需品，受经济周期影响较大。
　　（三）公司所在行业地位
　　公司荣获多项社会及行业荣誉，公司业务范围覆盖湖南、广西，其中在湖南永州竞争优势明显，区域内市场份额名列前茅。
　　根据最新行业排名，公司在2025-2026年度中国药店价值榜（直营门店数量100强）中位列第81位，区域行业龙头地位稳固。2025年中国连锁药店行业集中度持续提升，公司凭借资金、合规与管理优势，在行业整合中占据领先地位。公司将继续依托规模化连锁优势，深耕专业化服务能力，在健康中国战略推进、处方外流和支付体系改革的大背景下，进一步提升市场份额和行业影响力。
　　（四）行业政策展望
　　1、药品追溯码全面采集应用
　　2025年，药品追溯码采集应用进入全面实施阶段。2025年3月，国家医保局等四部门联合发布《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》（医保发〔2025〕7号），要求推动药品全品种生产流通使用过程追溯和药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域的全流程、全量采集和全场景应用，并逐步实现全部医药机构药品追溯码采集应用全覆盖。通知要求，药品上市许可持有人和生产企业应按照相关规定对各级销售包装单元赋码，确保药品追溯码的准确性和唯一性。自2025年7月1日起，销售环节按要求扫码后方可进行医保基金结算；自2026年1月1日起，所有医药机构均须实现药品追溯码全量采集上传。零售药店须在顾客购药小票上显示药品追溯码信息。各级医保经办机构要将药品追溯码采集应用要求纳入医保定点医药机构协议内容，并将执行情况纳入考核评价体系，对未落实追溯码采集要求、虚假上传或串换上传等行为，按情节轻重予以协议处理或行政处理。
　　2、电子处方流转全面推开
　　电子处方外配管理进一步规范。根据国家医保局2024年10月发布的《关于规范医保药品外配处方管理的通知》，自2025年1月1日起，所有销售“双通道”管理药品的定点零售药店，必须通过国家
　　统一的医保电子处方中心流转处方，全面取代纸质处方。定点“双通道”药店、门诊统筹药店发生医保统筹基金结算的药品费用，均须使用电子处方，不再接受纸质处方。截至目前，医保电子处方中心已实现全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团的全覆盖与互联互通，截至2025年4月底已高效接入7.06万家定点医疗机构和27.14万家定点零售药店。电子处方流转体系的全面建成，标志着外配处方管理进入规范化、数字化、透明化的新阶段，为处方外流的顺利推进提供了坚实的基础设施支撑，将为零售药店带来持续的处方增量。
　　3、药品零售行业高质量发展政策落地
　　2025年1月，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，从完善药事服务、优化行业结构等五大方面推出18条举措，涵盖并购重组、服务转型、监管优化等核心议题。该意见鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，推动批零一体化发展，同时着力引导药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型。在规范行业秩序方面，意见提出推动监管向数智化、预防型转型，强化线上线下统一监管，这将进一步凸显上市药房的合规优势。在政策支持下，头部零售药店企业凭借合规运营能力强、精细化管理能力强、业务创新能力强、规模及资金优势明显等优势，有望通过承接处方外流、并购整合、发展健康服务等方式实现更快发展，获得更高市场份额。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　行业政策风险
　　药品零售行业的发展受到国家政策的规范及影响。随着我国药品零售行业管理标准逐年提升，对于企业经营提出了更高的要求。随着新医改的逐步深入，在全面推进公立医院改革、药品零差率、两票制、医保支付方式改革等系列政策的同时，行业监管日趋严格，如果公司无法及时根据政策变化，进行业务模式创新和内部管理质量的提升，则有可能给公司经营带来一定风险。
　　市场竞争加剧的风险
　　我国医药零售行业的企业众多，市场集中度较低，行业竞争较激烈。特别是，近几年来，行业内大型药店连锁企业通过自主扩张和兼并重组，不断扩大营销网络，实现跨区域发展，行业的市场集中度逐渐提高，零售药店企业之间的竞争日趋激烈。一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步形成，这些企业借助其资本、品牌和供应链管理等方面的优势迅速壮大。同时，随着基层医疗机构不断完善、药品零加成政策推广、企业经营成本上升，以及以互联网和移动终端购物方式为主的消费群体正在逐步形成，零售企业之间的竞争日趋激烈。公司通过多年经营，积累了众多消费者、营销渠道资源和上游供应商资源，拥有较高的品牌知名度和美誉度，在永州市场取得了领先优势，但随着区域内市场竞争加剧，公司在领先区域的市场占有率和盈利能力存在下降的风险。
　　租赁房产的风险
　　公司因对资金周转需求量较大，为提高资金使用效率，公司直营连锁门店的经营场所均通过租赁方式取得。租赁经营受租赁期限等的制约，存在一定的不确定性。虽然公司在选址时与业主方尽量签订五年甚至更长期限的租赁合同，并要求享有优先续租权，但仍有可能由于租赁期限届满无法及时续约、房产拆迁、改建及周边规划或环境发生变化而影响门店的持续经营，给公司门店经营带来一定风险。此外，公司租赁的门店中有部分门店无法提供房屋产权证明，门店房产存在瑕疵。
　　区域集中及扩张过快的风险
　　公司目前连锁门店主要集中在永州地区，对其他区域零售网络建设有待进一步发展。公司的集中区域性经营对未来发展可能会存在一定制约，当地政府的政策变化会对公司的经营状况产生重大影响。为此，公司制定了中长期发展战略，决定充分利用自身的信息化管理优势、门店建设以及品牌推广等丰富经验，逐步加强广西和湖南区域的连锁经营网络建设以扩大公司的竞争优势。同时，跨区域发展将带来资产规模、业务规模和配送需求的相应扩大，对采购供应、仓储和物流配送提出了更高要求，业务拓展能否达到预期效果存在不确定性，并且在投入前期，公司相关费用的增长将领先于实现收入的增长，可能对公司短期内的业绩造成负面的影响。
　　公司治理风险
　　股份公司成立后，公司逐步建立规范的法人治理机制，完善了包括但不限于三会议事规则等相关决策管理办法及适应企业现阶段发展的内部控制制度和管理体系。由于股份公司成立时间较短，在相关制度的健全和执行方面仍需进一步完善，公司管理层的规范治理及内部控制意识也需在实际运作中进一步提升。随着业务的发展，未来公司的经营管理将对公司治理提出更高要求。因此，公司存在在未来经营中因公司治理不适应公司发展的需要，而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司通过“基础管理、品牌塑造、商品营销、市场推广”四大经营策略，为目标顾客提供亲切、稳重、专业和值得信赖的全渠道、差异化服务。恒康药房以药品批发为主，子公司恒康连锁以药品零售连锁为主。　　1、采购模式　　公司以向医药生产企业和医药代理商进行采购为主。公司与供应商签订框架购销协议，对双方责任、付款方式、质量要求、纠纷解决办法等条款作出约定。采购部根据公司及下属门店需求向供应商进行询价，参考市场价格、对比同类商品不同供应商的报价、与供应商进行商务谈判等方式，综合确定最终的采购价格，并完成下单，质量管理部对采购产品的质量进行验收。　　子公司恒康... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司通过“基础管理、品牌塑造、商品营销、市场推广”四大经营策略，为目标顾客提供亲切、稳重、专业和值得信赖的全渠道、差异化服务。恒康药房以药品批发为主，子公司恒康连锁以药品零售连锁为主。
　　1、采购模式
　　公司以向医药生产企业和医药代理商进行采购为主。公司与供应商签订框架购销协议，对双方责任、付款方式、质量要求、纠纷解决办法等条款作出约定。采购部根据公司及下属门店需求向供应商进行询价，参考市场价格、对比同类商品不同供应商的报价、与供应商进行商务谈判等方式，综合确定最终的采购价格，并完成下单，质量管理部对采购产品的质量进行验收。
　　子公司恒康连锁采购模式为委托恒康药房代为统一采购及配送。公司各门店通过ERP系统发出电子请货单，配送中心根据电子请货单向各门店进行配送，采购部根据配送中心的库存情况，综合市场需求、时令气候等因素对供应商进行定期采购，通常一周一次。
　　2、配送模式
　　目前，公司的药品配送主要是指对子公司的直营门店和加盟店进行配送。门店根据自身的销售情况，在门店库存低于正常库存时生成电子请货单，ERP系统自动根据门店请货单的需求量与配送中心仓库的库存量进行匹配，生成发货单。配送中心根据发货单完成拣货并复核后，配送至各门店。门店收货并验收后，将商品上架销售。公司一般按“一周两次”的门店配送频率进行配送，而对于销售额规模较大的门店，则采取“一周三次”的配送频率。
　　3、销售模式
　　公司以永州地区为主要市场并辐射其他周边地区，公司的销售模式以零售连锁为主，批发业务是零售连锁业务的补充。
　　零售连锁业务是指由公司统一将商品采购、配送至各直营连锁门店，门店在公司统一制定的价格策略和营销策略下向终端消费者销售商品，通过广告、会员活动、养生咨询等促销方式，实现公司销售的最大化。公司门店销售主要通过现金、银联卡、医保卡等方式进行款项结算。
　　批发业务是指公司采购商品后向加盟店、单体药店、医疗诊所和医院等
　　销售医药产品。公司的批发业务能提高公司的议价能力和物流配送能力，进一步加强公司与其他连锁药店和单体药店之间的业务联系，为以后的收购打下基础。批发业务是公司零售连锁业务的有益补充。
　　4、连锁模式
　　零售连锁药店通常分为两种形式：直营连锁和加盟连锁。公司目前采用“直营连锁为主，加盟连锁为辅”的发展策略。
　　直营连锁是指零售连锁药店的门店均由连锁企业全资开设，在连锁企业的直接领导下统一经营。直营连锁门店可以确保对每一家门店的直接控制，有利于品牌的建立，具有很高的可复制性，能够实现营销网络的快速扩张和门店运营的标准化，利用统一管理、分散销售的特点，实现规模效益。
　　加盟连锁是指连锁企业将商标、经营模式等以特许经营协议的形式授予加盟店使用，加盟店按合同规定，在连锁企业统一的业务模式下从事经营活动，并向连锁企业支付相应的加盟费。公司对加盟店实行“八统一”，分别是统一品牌标识、统一管理制度、统一计算机系统、统一人员培训、统一采购配送、统一票据管理、统一价格管理、统一药学服务。
　　5、盈利模式
　　公司的盈利主要来源于零售业务的综合毛利，包括两个方面：
　　①通过商品的进销差价获得盈利，为公司盈利的主要来源；
　　②为供应商开展商品促销服务、市场推广、仓储配送服务等商业服务和技术支持获得的商业服务收入，是公司主要盈利来源的重要补充。
　　报告期内、报告期末至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2025年度，药房行业正经历从“规模竞争”到“价值竞争”的转型，合规、数字化和专业化服务成为关键。公司上半年实现营业收入19,432.41万元，同比下降11.30%；实现归属于挂牌公司股东的净利润376.77万元，同比下降55.88%，主要系报告期公司毛利率下降所致。公司将深刻把握行业政策导向与医改推进新趋势，坚持战略引领，动态优化经营策略与发展路径，聚焦“开源、节流、提效”的重点方向，加快数字化转型，深化组织变革与精细化管理，推动核心主业提质增效与结构优化升级，努力推进经营质量的提升。
　　（二）行业情况
　　（一）行业的基本情况、发展阶段、周期性特点
　　2024年，随着医疗改革的深入推进和医保支付方式的转变，医药流通行业也面临着新的挑战和机遇。一方面，医保支付方式改革和带量采购常态化等政策的推进，以及医保支付压力的增大，使得医药流通企业面临结算困难等挑战；另一方面，老龄化加剧、慢性病发病率上升等社会需求趋势，为医药流通行业带来了结构性增长机会，同时也推动其向更精准、个性化的产品和服务方向发展，以满足多元化市场需求。此外，数字化、智能化技术的应用为医药流通行业带来了新的发展机遇。目前，医药流通行业正处于从数量型高增长向结构型慢增长甚至增量不增利的阶段转变，据米内网数据显示，2024年我国三大终端六大市场药品销售额预计达18,638亿元，同比下滑1.2%。总体而言，医药流通行业整体呈现弱周期性，需求相对稳定，但受政策调整、技术革新、市场竞争等因素影响，细分领域和产品仍存在阶段性周期性变化。
　　（二）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　1、带量采购、国谈品种持续扩面政策及影响
　　2024年，医药集中采购工作持续深化，强调提质扩面，加强区域协同，提升联盟采购规模和规范性，年内陆续发布《关于进一步推广三明医改经验持续推动医保工作创新发展的通知》《关于做好医保基金预付工作的通知》等通知，带量采购降低药械价格，减轻患者负担，优化医保基金使用效率。医药流通企业面临药械价格下降、配送权竞争加剧等问题，部分产品落标或丢失市场份额，企业利润空间被压缩。
　　2、医保药品耗材追溯码应用及影响
　　国家医疗保障局2024年开始实施医保药品耗材追溯码信息采集工作，陆续发布《关于在药品采购环节加强药品追溯码应用的方案》《关于进一步做好医保药品耗材追溯码信息采集工作有关事项的公告》，医保药品耗材追溯码的应用，不仅能够显著提升药品安全性，还能优化库存管理并提高物流效率。为满足追溯要求，企业在信息化建设、设备升级和人力配置方面需加大投入，这在初期可能会导致运营成本有所上升。
　　3、DRG/DIP支付方式改革
　　国家医疗保障局2024年发布了《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，提高支付方式改革工作的规范性、统一性。DRG/DIP支付方式改革促使企业调整经营策略，更加注重成本控制，优化产品结构，提高药品和服务的性价比，以适应新的支付标准。此外，企业也要加强与医疗机构的合作，提供更符合临床需求的产品和服务，从而在市场竞争中保持或提升优势地位。
　　4、公立医院高质量发展
　　国务院办公厅2024年发布了《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出要推动公立医院高质量发展，加强公立医院债务风险管控，指导推动各地有序分类化解公立医院长期债务。该政策为企业开辟了市场空间与机遇，推动双方合作深化及业务拓展。竞争的加剧也对企业的综合实力提出了更
　　高要求，企业需要在产品质量、服务水平和品牌影响力等方面持续提升核心竞争力，优化经营策略和市场布局，并强化创新能力，以更好地适应并引领行业发展，从而在激烈的市场竞争中保持优势地位。
　　5、加强医保基金监管
　　国家医疗保障局联合有关部门2024年先后发布了《2024年医保基金违法违规问题专项整治工作方案》《2024年医疗保障基金飞行检查工作方案》，聚焦虚假诊疗、虚假购药、倒卖医保药品等欺诈骗保违法犯罪行为，开展严厉打击；聚焦医保基金使用金额大、存在异常变化的重点药品耗材，动态监测基金使用情况，重点查处欺诈骗保行为。加强医保基金监管是规范市场秩序、遏制欺诈骗保行为的关键举措，企业需严格遵守医保政策，强化内部管理，确保合规经营。同时，企业应不断提升服务质量，以积极应对日益严格的监管环境，维护企业声誉。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　行业政策风险
　　药品零售行业的发展受到国家政策的规范及影响。随着我国药品零售行业管理标准逐年提升，对于企业经营提出了更高的要求。随着新医改的逐步深入，在全面推进公立医院改革、药品零差率、两票制、医保支付方式改革等系列政策的同时，行业监管日趋严格，如果公司无法及时根据政策变化，进行业务模式创新和内部管理质量的提升，则有可能给公司经营带来一定风险。
　　市场竞争加剧的风险
　　我国医药零售行业的企业众多，市场集中度较低，行业竞争较激烈。特别是，近几年来，行业内大型药店连锁企业通过自主扩张和兼并重组，不断扩大营销网络，实现跨区域发展，行业的市场集中度逐渐提高，零售药店企业之间的竞争日趋激烈。一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步形成，这些企业借助其资本、品牌和供应链管理等方面的优势迅速壮大。同时，随着基层医疗机构不断完善、药品零加成政策推广、企业经营成本上升，以及以互联网和移动终端购物方式为主的消费群体正在逐步形成，零售企业之间的竞争日趋激烈。公司通过多年经营，积累了众多消费者、营销渠道资源和上游供应商资源，拥有较高的品牌知名度和美誉度，在永州市场取得了领先优势，但随着区域内市场竞争加剧，公司在领先区域的市场占有率和盈利能力存在下降的风险。
　　租赁房产的风险
　　公司因对资金周转需求量较大，为提高资金使用效率，公司直营连锁门店的经营场所均通过租赁方式取得。租赁经营受租赁期限等的制约，存在一定的不确定性。虽然公司在选址时与业主方尽量签订五年甚至更长期限的租赁合同，并要求享有优先续租权，但仍有可能由于租赁期限届满无法及时续约、房产拆迁、改建及周边规划或环境发生变化而影响门店的持续经营，给公司门店经营带来一定风险。此外，公司租赁的门店中有部分门店无法提供房屋产权证明，门店房产存在瑕疵。
　　区域集中及扩张过快的风险
　　公司目前连锁门店主要集中在永州地区，对其他区域零售网络建设有待进一步发展。公司的集中区域性经营对未来发展可能会存在一定制约，当地政府的政策变化会对公司的经营状况产生重大影响。为此，公司制定了中长期发展战略，决定充分利用自身的信息化管理优势、门店建设以及品牌推广等丰富经验，逐步加强广西和湖南区域的连锁经营网络建设以扩大公司的竞争优势。同时，跨区域发展将带来资产规模、业务规模和配送需求的相应扩大，对采购供应、仓储和物流配送提出了更高要求，业务拓展能否达到预期效果存在不确定性，并且在投入前期，公司相关费用的增长将领先于实现收入的增长，可能对公司短期内的业绩造成负面的影响。
　　公司治理风险
　　股份公司成立后，公司逐步建立规范的法人治理机制，完善了包括但不限于三会议事规则等相关决策管理办法及适应企业现阶段发展的内部控制制度和管理体系。在相关制度的健全和执行方面仍需进一步完善，公司管理层的规范治理及内部控制意识也需在实际运作中进一步提升。随着业务的发展，未来公司的经营管理将对公司治理提出更高要求。因此，公司存在在未来经营中因公司治理不适应公司发展的需要，而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司通过“基础管理、品牌塑造、商品营销、市场推广”四大经营策略，公司为目标顾客提供亲切、稳重、专业和值得信赖的全渠道、差异化服务。恒康药房以药品批发为主，子公司恒康连锁以药品零售连锁为主。　　1、采购模式　　公司以向医药生产企业和医药代理商进行采购为主。公司与供应商签订框架购销协议，对双方责任、付款方式、质量要求、纠纷解决办法等条款作出约定。采购部根据公司及下属门店需求向供应商进行询价，参考市场价格、对比同类商品不同供应商的报价、与供应商进行商务谈判等方式，综合确定最终的采购价格，并完成下单，质量管理部对采购产品的质量进行验收。　　子公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司通过“基础管理、品牌塑造、商品营销、市场推广”四大经营策略，公司为目标顾客提供亲切、稳重、专业和值得信赖的全渠道、差异化服务。恒康药房以药品批发为主，子公司恒康连锁以药品零售连锁为主。
　　1、采购模式
　　公司以向医药生产企业和医药代理商进行采购为主。公司与供应商签订框架购销协议，对双方责任、付款方式、质量要求、纠纷解决办法等条款作出约定。采购部根据公司及下属门店需求向供应商进行询价，参考市场价格、对比同类商品不同供应商的报价、与供应商进行商务谈判等方式，综合确定最终的采购价格，并完成下单，质量管理部对采购产品的质量进行验收。
　　子公司恒康连锁采购模式为委托恒康药房代为统一采购及配送。公司各门店通过ERP系统发出电子请货单，配送中心根据电子请货单向各门店进行配送，采购部根据配送中心的库存情况，综合市场需求、时令气候等因素对供应商进行定期采购，通常一周一次。
　　2、配送模式
　　目前，公司的药品配送主要是指对子公司的直营门店和加盟店进行配送。门店根据自身的销售情况，在门店库存低于正常库存时生成电子请货单，ERP系统自动根据门店请货单的需求量与配送中心仓库的库存量进行匹配，生成发货单。配送中心根据发货单完成拣货并复核后，配送至各门店。门店收货并验收后，将商品上架销售。公司一般按“一周两次”的门店配送频率进行配送，而对于销售额规模较大的门店，则采取“一周三次”的配送频率。
　　3、销售模式
　　公司以永州地区为主要市场并辐射其他周边地区，公司的销售模式以零售连锁为主，批发业务是零售连锁业务的补充。
　　零售连锁业务是指由公司统一将商品采购、配送至各直营连锁门店，门店在公司统一制定的价格策略和营销策略下向终端消费者销售商品，通过广告、会员活动、养生咨询等促销方式，实现公司销售的最大化。公司门店销售主要通过现金、银联卡、医保卡等方式进行款项结算。
　　批发业务是指公司采购商品后向加盟店、单体药店、医疗诊所和医院等客户销售医药产品。公司的批发业务能提高公司的议价能力和物流配送能力，进一步加强公司与其他连锁药店和单体药店之间的业务联系，为以后的收购打下基础。批发业务是公司零售连锁业务的有益补充。
　　4、连锁模式
　　零售连锁药店通常分为两种形式：直营连锁和加盟连锁。公司目前采用“直营连锁为主，加盟连锁为辅”的发展策略。
　　直营连锁是指零售连锁药店的门店均由连锁企业全资开设，在连锁企业的直接领导下统一经营。直营连锁门店可以确保对每一家门店的直接控制，有利于品牌的建立，具有很高的可复制性，能够实现营销网络的快速扩张和门店运营的标准化，利用统一管理、分散销售的特点，实现规模效益。
　　加盟连锁是指连锁企业将商标、经营模式等以特许经营协议的形式授予加盟店使用，加盟店按合同规定，在连锁企业统一的业务模式下从事经营活动，并向连锁企业支付相应的加盟费。公司对加盟店实行“八统一”，分别是统一品牌标识、统一管理制度、统一计算机系统、统一人员培训、统一采购配送、统一票据管理、统一价格管理、统一药学服务。
　　5、盈利模式
　　公司的盈利主要来源于零售业务的综合毛利，包括两个方面：
　　①通过商品的进销差价获得盈利，为公司盈利的主要来源；
　　②为供应商开展商品促销服务、市场推广、仓储配送服务等商业服务和技术支持获得的商业服务收入，是公司主要盈利来源的重要补充。
　　报告期内、报告期末至报告披露日，公司商业模式未发生变化。
　　2024年度，受零售药房行业竞争加剧、医保基金监管加强和医药改革政策持续推行等整体环境影响，公司实现营业收入43,967.33万元，同比下降8.40%；实现归属于挂牌公司股东的净利润-3,535.06万元，同比下降208.34%，主要系报告期公司毛利率下降以及计提商誉减值准备所致。
　　(二)行业情况
　　（一）行业的基本情况、发展阶段、周期性特点
　　2024年，随着医疗改革的深入推进和医保支付方式的转变，医药流通行业也面临着新的挑战和机遇。一方面，医保支付方式改革和带量采购常态化等政策的推进，以及医保支付压力的增大，使得医药流通企业面临结算困难等挑战；另一方面，老龄化加剧、慢性病发病率上升等社会需求趋势，为医药流通行业带来了结构性增长机会，同时也推动其向更精准、个性化的产品和服务方向发展，以满足多元化市场需求。此外，数字化、智能化技术的应用为医药流通行业带来了新的发展机遇。目前，医药流通行业正处于从数量型高增长向结构型慢增长甚至增量不增利的阶段转变，据米内网数据显示，2024年我国三大终端六大市场药品销售额预计达18,638亿元，同比下滑1.2%。总体而言，医药流通行业整体呈现弱周期性，需求相对稳定，但受政策调整、技术革新、市场竞争等因素影响，细分领域和产品仍存在阶段性周期性变化。
　　（二）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　1、带量采购、国谈品种持续扩面政策及影响
　　2024年，医药集中采购工作持续深化，强调提质扩面，加强区域协同，提升联盟采购规模和规范性，年内陆续发布《关于进一步推广三明医改经验持续推动医保工作创新发展的通知》《关于做好医保基金预付工作的通知》等通知，带量采购降低药械价格，减轻患者负担，优化医保基金使用效率。医药流通企业面临药械价格下降、配送权竞争加剧等问题，部分产品落标或丢失市场份额，企业利润空间被压缩。
　　2、医保药品耗材追溯码应用及影响
　　国家医疗保障局2024年开始实施医保药品耗材追溯码信息采集工作，陆续发布《关于在药品采购环节加强药品追溯码应用的方案》《关于进一步做好医保药品耗材追溯码信息采集工作有关事项的公告》，医保药品耗材追溯码的应用，不仅能够显著提升药品安全性，还能优化库存管理并提高物流效率。为满足追溯要求，企业在信息化建设、设备升级和人力配置方面需加大投入，这在初期可能会导致运营成本有所上升。
　　3、DRG/DIP支付方式改革
　　国家医疗保障局2024年发布了《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，提高支付方式改革工作的规范性、统一性。DRG/DIP支付方式改革促使企业调整经营策略，更加注重成本控制，优化产品结构，提高药品和服务的性价比，以适应新的支付标准。此外，企业也要加强与医疗机构的合作，提供更符合临床需求的产品和服务，从而在市场竞争中保持或提升优势地位。
　　4、公立医院高质量发展
　　国务院办公厅2024年发布了《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出要推动公立医院高质量发展，加强公立医院债务风险管控，指导推动各地有序分类化解公立医院长期债务。该政策为企业开辟了市场空间与机遇，推动双方合作深化及业务拓展。竞争的加剧也对企业的综合实力提出了更高要求，企业需要在产品质量、服务水平和品牌影响力等方面持续提升核心竞争力，优化经营策略和市场布局，并强化创新能力，以更好地适应并引领行业发展，从而在激烈的市场竞争中保持优势地位。
　　5、加强医保基金监管
　　国家医疗保障局联合有关部门2024年先后发布了《2024年医保基金违法违规问题专项整治工作方案》《2024年医疗保障基金飞行检查工作方案》，聚焦虚假诊疗、虚假购药、倒卖医保药品等欺诈骗保违法犯罪行为，开展严厉打击；聚焦医保基金使用金额大、存在异常变化的重点药品耗材，动态监测基金使用情况，重点查处欺诈骗保行为。加强医保基金监管是规范市场秩序、遏制欺诈骗保行为的关键举措，企业需严格遵守医保政策，强化内部管理，确保合规经营。同时，企业应不断提升服务质量，以积极应对日益严格的监管环境，维护企业声誉。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　行业政策风险
　　药品零售行业的发展受到国家政策的规范及影响。随着我国药品零售行业管理标准逐年提升，对于企业经营提出了更高的要求。随着新医改的逐步深入，在全面推进公立医院改革、药品零差率、两票制、医保支付方式改革等系列政策的同时，行业监管日趋严格，如果公司无法及时根据政策变化，进行业务模式创新和内部管理质量的提升，则有可能给公司经营带来一定风险。
　　市场竞争加剧的风险
　　我国医药零售行业的企业众多，市场集中度较低，行业竞争较激烈。特别是，近几年来，行业内大型药店连锁企业通过自主扩张和兼并重组，不断扩大营销网络，实现跨区域发展，行业的市场集中度逐渐提高，零售药店企业之间的竞争日趋激烈。一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步形成，这些企业借助其资本、品牌和供应链管理等方面的优势迅速壮大。同时，随着基层医疗机构不断完善、药品零加成政策推广、企业经营成本上升，以及以互联网和移动终端购物方式为主的消费群体正在逐步形成，零售企业之间的竞争日趋激烈。公司通过多年经营，积累了众多消费者、营销渠道资源和上游供应商资源，拥有较高的品牌知名度和美誉度，在永州市场取得了领先优势，但随着区域内市场竞争加剧，公司在领先区域的市场占有率和盈利能力存在下降的风险。
　　租赁房产的风险
　　公司因对资金周转需求量较大，为提高资金使用效率，公司直营连锁门店的经营场所均通过租赁方式取得。租赁经营受租赁期限等的制约，存在一定的不确定性。虽然公司在选址时与业主方尽量签订五年甚至更长期限的租赁合同，并要求享有优先续租权，但仍有可能由于租赁期限届满无法及时续约、房产拆迁、改建及周边规划或环境发生变化而影响门店的持续经营，给公司门店经营带来一定风险。此外，公司租赁的门店中有部分门店无法提供房屋产权证明，门店房产存在瑕疵。
　　区域集中及扩张过快的风险
　　公司目前连锁门店主要集中在永州地区，对其他区域零售网络建设有待进一步发展。公司的集中区域性经营对未来发展可能会存在一定制约，当地政府的政策变化会对公司的经营状况产生重大影响。为此，公司制定了中长期发展战略，决定充分利用自身的信息化管理优势、门店建设以及品牌推广等丰富经验，逐步加强广西和湖南区域的连锁经营网络建设以扩大公司的竞争优势。同时，跨区域发展将带来资产规模、业务规模和配送需求的相应扩大，对采购供应、仓储和物流配送提出了更高要求，业务拓展能否达到预期效果存在不确定性，并且在投入前期，公司相关费用的增长将领先于实现收入的增长，可能对公司短期内的业绩造成负面的影响。
　　公司治理风险
　　股份公司成立后，公司逐步建立规范的法人治理机制，完善了包括但不限于三会议事规则等相关决策管理办法及适应企业现阶段发展的内部控制制度和管理体系。由于股份公司成立时间较短，在相关制度的健全和执行方面仍需进一步完善，公司管理层的规范治理及内部控制意识也需在实际运作中进一步提升。随着业务的发展，未来公司的经营管理将对公司治理提出更高要求。因此，公司存在在未来经营中因公司治理不适应公司发展的需要，而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲