一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　报告期内，公司的营业收入主要来自于液氨以及氨水的贸易及运输服务。公司具备危化品经营资质以及道路运输经营资质。公司上游液氨供应商均系石油化工类型的公司，下游目标客户系化肥制造型企业。公司通过整合上下游资源，利用自身多年行业经验、资质优势获取液氨买卖差价收益、通过提供液氨物流服务获取运输服务收入。公司大部分贸易收入来源于"以销定采"，根据下游客户采购需求，公司将上游产品直接运输给下游需求企业，节省仓储成本并提高效率。对比同行业挂牌公司山东奥旺迪化学股份有限公司，公司的液氨采购销售模式与奥旺迪相似，毛利率略低于奥旺迪，主要原因系公司的产品以液氨... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　报告期内，公司的营业收入主要来自于液氨以及氨水的贸易及运输服务。公司具备危化品经营资质以及道路运输经营资质。公司上游液氨供应商均系石油化工类型的公司，下游目标客户系化肥制造型企业。公司通过整合上下游资源，利用自身多年行业经验、资质优势获取液氨买卖差价收益、通过提供液氨物流服务获取运输服务收入。公司大部分贸易收入来源于"以销定采"，根据下游客户采购需求，公司将上游产品直接运输给下游需求企业，节省仓储成本并提高效率。对比同行业挂牌公司山东奥旺迪化学股份有限公司，公司的液氨采购销售模式与奥旺迪相似，毛利率略低于奥旺迪，主要原因系公司的产品以液氨为主，而奥旺迪的产品还包括其他类型的危险化学品贸易，未来公司将扩大液氨贸易规模，提高资产利用效率，提高毛利率水平，增强自身的盈利能力。
　　（二）行业情况
　　2025年合成氨行业呈现出利润分化、产能持续释放以及绿色转型加速等特点，具体情况如下：价格走势：2025年上半年合成氨市场运行的高点出现在3月下旬，价格达到2834元/吨，2月5日为价格低点，收于2272元/吨，上半年均价2404元/吨，同比下降17.45%，环比下降6.6%。
　　产能情况：2025年上半年中国合成氨新增产能达到253万吨左右，下半年仍有约300万吨合成氨新增产能继续投产。
　　政策影响：国家发展改革委等部门印发《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，目标到2025年底，合成氨行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。绿色转型：绿色合成氨项目取得进展，如2025年7月26日，吉林大安“风光制绿氢合成氨”项目正式投产，拥有800兆瓦的新能源装机，年制绿氨18万吨；2025年7月8日，内蒙古赤峰“零碳氢氮”项目首期投产，总规划产能高达152万吨绿氢、绿氨，首期投产32万吨。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　一、无控股股东、实际控制人可能导致决策被延缓的风险
　　公司股权比较分散，三大股东实际控制的股份比例分别为28.209%、25.621%、24.543%，无任何单一股东足以对公司决策形成决定性影响，公司无实际控制人。公司所有重大事项均由全体股东充分讨论后决定，可能存在因股东之间需时间进行充分沟通协商而导致公司经营管理决策被延缓的风险。
　　二、政策风险
　　公司主要业务为液氨的贸易和运输。液氨的生产及运输遭到国家主管部门的严格监管，运营需取得《危险化学品经营许可证》；道路运输需要取得《道路运输许可证》。同时，上游液氨的生产环节，环保、安全也受到严格监管。下游化肥、工业还原剂等行业也是容易受到国家政策直接影响的行业。一旦国家的相关政策发生不利变化，会立刻影响到行业内企业的正常经营。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　报告期内，公司的营业收入主要来自于液氨以及氨水的贸易及运输服务。公司具备危化品经营资质以及道路运输经营资质。公司上游液氨供应商均系石油化工类型的公司，下游目标客户系化肥制造型企业。公司通过整合上下游资源，利用自身多年行业经验、资质优势获取液氨买卖差价收益、通过提供液氨物流服务获取运输服务收入。公司大部分贸易收入来源于"以销定采"，根据下游客户采购需求，公司将上游产品直接运输给下游需求企业，节省仓储成本并提高效率。未来公司将扩大液氨贸易规模，提高资产利用效率，提高毛利率水平，增强自身的盈利能力。　　(二)行业情况　　1.市场供需：　　供应方... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　报告期内，公司的营业收入主要来自于液氨以及氨水的贸易及运输服务。公司具备危化品经营资质以及道路运输经营资质。公司上游液氨供应商均系石油化工类型的公司，下游目标客户系化肥制造型企业。公司通过整合上下游资源，利用自身多年行业经验、资质优势获取液氨买卖差价收益、通过提供液氨物流服务获取运输服务收入。公司大部分贸易收入来源于"以销定采"，根据下游客户采购需求，公司将上游产品直接运输给下游需求企业，节省仓储成本并提高效率。未来公司将扩大液氨贸易规模，提高资产利用效率，提高毛利率水平，增强自身的盈利能力。
　　(二)行业情况
　　1.市场供需：
　　供应方面：全球合成氨供应处于产能扩张周期，但近年产能增速趋于放缓。中国是世界上最大的合成氨生产国，2023年国内产能为7750万吨，产能集中于华东、华北和华中地区，山东、河南、湖北、山西和内蒙古均为国内合成氨生产大省。不过行业集中度并不高。
　　需求方面：全球人口增加使得全球合成氨需求呈现缓慢上升的趋势。中国合成氨需求与供给走势基本一致，其中尿素是主要的增量需求来源，联碱法工艺的氯化铵产能扩张也对合成氨需求形成了一定支撑，磷肥等其他下游需求相对稳定。
　　2.进出口贸易：
　　进口：中国合成氨长期处于净进口状态，但近3年净进口量呈现下降趋势。进口来源国主要有印度尼西亚、马来西亚等。
　　出口：中国合成氨出口量及出口金额均远低于进口量和进口金额，主要出口韩国、日本、越南等国家。
　　3.价格走势：
　　合成氨价格波动较为频繁，其价格受到多种因素影响，包括原料价格、产能变化、下游需求等。煤炭等原料价格的低位震荡会使液氨的成本链支撑偏弱。
　　4.行业竞争格局：
　　行业内企业竞争较为激烈，市场集中度不高，龙头企业包括润银化工、安徽昊源、金大地化工、河南晋开和华鲁恒升等。
　　5.绿色转型趋势：
　　合成氨属于高碳排放型行业，随着全球气候变暖、化石能源储备减少，产业急需实现由“灰”向“绿”的转型。目前国内外绿氨技术的研究和应用取得较大发展，中国自“十四五”规划发布以来，绿氨相关政策持续推出，已有多个绿氨合成示范项目开建。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　一、无控股股东、实际控制人可能导致决策被延缓的风险
　　公司股权比较分散，三大股东实际控制的股份比例分别为28.209%、25.621%、24.543%，无任何单一股东足以对公司决策形成决定性影响，公司无实际控制人。公司所有重大事项均由全体股东充分讨论后决定，可能存在因股东之间需时间进行充分沟通协商而导致公司经营管理决策被延缓的风险。
　　二、政策风险
　　公司主要业务为液氨的贸易和运输。液氨的生产及运输遭到国家主管部门的严格监管，运营需取得《危险化学品经营许可证》；道路运输需要取得《道路运输许可证》。同时，上游液氨的生产环节，环保、安全也受到严格监管。下游化肥、工业还原剂等行业也是容易受到国家政策直接影响的行业。一旦国家的相关政策发生不利变化，会立刻影响到行业内企业的正常经营。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 报告期内，公司的营业收入主要来自于液氨以及氨水的贸易及运输服务。公司具备危化品经营资质以及道路运输经营资质。公司上游液氨供应商均系石油化工类型的公司，下游目标客户系化肥制造型企业。公司通过整合上下游资源，利用自身多年行业经验、资质优势获取液氨买卖差价收益、通过提供液氨物流服务获取运输服务收入。公司大部分贸易收入来源于"以销定采"，根据下游客户采购需求，公司将上游产品直接运输给下游需求企业，节省仓储成本并提高效率。对比同行业挂牌公司山东奥旺迪化学股份有限公司，公司的液氨采购销售模式与奥旺迪相似，毛利率略低于奥旺迪，主要原因系公司的产... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
报告期内，公司的营业收入主要来自于液氨以及氨水的贸易及运输服务。公司具备危化品经营资质以及道路运输经营资质。公司上游液氨供应商均系石油化工类型的公司，下游目标客户系化肥制造型企业。公司通过整合上下游资源，利用自身多年行业经验、资质优势获取液氨买卖差价收益、通过提供液氨物流服务获取运输服务收入。公司大部分贸易收入来源于"以销定采"，根据下游客户采购需求，公司将上游产品直接运输给下游需求企业，节省仓储成本并提高效率。对比同行业挂牌公司山东奥旺迪化学股份有限公司，公司的液氨采购销售模式与奥旺迪相似，毛利率略低于奥旺迪，主要原因系公司的产品以液氨为主，而奥旺迪的产品还包括其他类型的危险化学品贸易，未来公司将扩大液氨贸易规模，提高资产利用效率，提高毛利率水平，增强自身的盈利能力。
（二）行业情况
1、行业发展现状及趋势分析
公司属于液氨及氨水贸易型企业，从贸易产品性质上看，隶属于合成氨行业。合成氨指由氮和氢在高温高压和催化剂存在下直接合成的氨，为一种基本无机化工流程。合成氨为重要的无机化工原料之一，在产业链中属于前端产品，生产合成氨的主要原料有天然气、煤（或焦炭）和重质油等，其中以煤炭为原料合成氨产能占比达74%，以天然气为原料产能占比23%，其他原料占比3%左右。而下游衍生产品众多，其中约有80%氨用来生产化学肥料，20%为其它化工产品的原料。
建国初期，我国的化工工业较落后，国家为满足我国的粮食生产，在大部分的县城均建有年产4－8万吨的小合成氨装置。主要用于生产氮肥、碳酸氢铵，有少量的合成氨作为附产品销售。经过一段时间的发展，进入80年代，新建了一批年产30万吨的合成氨装置，合成氨作为中间产品主要用于生产尿素、氮肥。与此同时，我国的化学肥料也从低端走向高端、多元。以磷矿石和合成氨为主要原料的高端肥料：磷酸一铵、磷酸二铵、多元复合肥料物的市场需求大幅增加。合成氨则出现供不应求的状况。以瓮福、云天化为代表的中国磷复合肥企业从国外进口合成氨。
这期间，国外的合成氨装置先进、产能较大，合成氨的国际生产及贸易商俄罗斯塔氏集团，从战略考量在我国湛江港建储存能力为3.5万吨常温储存库，同时国内企业在江苏靖江建有1万吨常温储存库，作为国际市场合成氨到达中国市场的平台，国际贸易商投资收益颇丰。
随着国际油价上涨，我国煤炭资源丰富、生产合成氨成本优势明显。同时国内的需求持续火爆，我国新建的一批大型合成氨装置也相继投产。2014年，我国的合成氨出现了出口，出口地包括日本、韩国、新加坡、台湾等。随着环保压力的增大，小合成氨装置渐渐退出市场。小磷肥企业关停，新建的大合成氨装置、大磷肥装置相继投产。同时我国新增的高端合成氨下游化工产品产能也在大幅增加，这样一来就造成合成氨在我国的分布格局发生了巨大变化。西北、西南的煤炭、天然气资源较丰富，商品合成氨量大、价优、产能过剩。华东及沿海地区合成氨产能较少，但需求旺盛，货源紧张。
2016年9月，工业和信息化部印发了《石化和化学工业发展规划(2016年-2020年)》，该规划中明确了，原则上不再新建以无烟块煤和天然气为原料的合成氨装置。随着国家政策的导向，新建合成氨项目受到了限制，目前现有的合成氨项目面临改进与升级，从原料结构，装置技术结构及企业结构角度，降低能耗、发展节能减排。而原料技术直接决定了能耗。节能减排的主要任务就是降低能源消耗，减少二氧化碳排放量。
从产能发展趋势来看，我国合成氨产能呈现逐步减少的趋势，去产能正在逐步展开；从增长速度上看，从2012年开始，我国液氨产能增长速度开始有所放缓，2016年产能增加基本结束。后期伴随着国
家命令禁止上新项目以后，产能增长结束，随着部分老旧装置淘汰，产能将呈现负增长。
另外从产量上看，我国液氨产量也将呈现逐步减少的态势，从增长速度上看，从2012年开始，我国液氨年产量增速开始放缓，2017年产量环比减少5%左右。进入十三五以后，去产能进程正在进行，去产能道路将比较长远。去产能之路分为两个步骤，首先是产能有效减少，其次是创新发展。
2、行业规模分析
随着工业化进程的不断深化，近年来我国的基础化工产业也维持了较高幅度的增长。根据公开资料，我国目前已建成国家级和省级的大型化工园区200多个，各类危险化学品生产、储存、运输、使用、废弃处置企业已达30多万家，常用化工原料达到5000余种。以2013年度为例，我国国内石油化工和煤化工等化工体系内产品总产值达14万亿元，其中80%的产品都属于危化品。2016年4月12日，中国石油化工联合会发布了《石油和化学工业"十三五"发展指南》指出"十三五"期间，石油和化学工业行业主营业务收入年均增长在7%左右，到2020年达到约18.4万亿元。2018年4月26日中石油自主开发自主建设的最大化肥项目-宁夏石化国产化年产45万吨合成氨，日生产能力将达到1500吨，由于危化品种类繁多，单一企业很难覆盖危化品生产制造的全产业链，危化品从上游生产企业到下游需求客户，批发经销商是其中必不可少的环节。

　　二、公司面临的重大风险分析
一、无控股股东、实际控制人可能导致决策被延缓的风险
公司股权比较分散，三大股东实际控制的股份比例分别为28.209%、25.621%、24.543%，无任何单一股东足以对公司决策形成决定性影响，公司无实际控制人。公司所有重大事项均由全体股东充分讨论后决定，可能存在因股东之间需时间进行充分沟通协商而导致公司经营管理决策被延缓的风险。
二、政策风险
公司主要业务为液氨的贸易和运输。液氨的生产及运输遭到国家主管部门的严格监管，运营需取得《危险化学品经营许可证》；道路运输需要取得《道路运输许可证》。同时，上游液氨的生产环节，环保、安全也受到严格监管。下游化肥、工业还原剂等行业也是容易受到国家政策直接影响的行业。一旦国家的相关政策发生不利变化，会立刻影响到行业内企业的正常经营。 收起▲