一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司及子公司立足于废弃资源综合利用业，以钴、镍、锂、钨等金属废料为原料，分离和提取钴、镍、锂、钨等金属并进行深度加工。公司及子公司通过深化钴、镍、锂、钨深加工产业链，销售电池级氯化钴、电池级硫酸钴、电池级硫酸镍、粗制磷酸锂、偏钨酸铵、仲钨酸铵等产品获取收益。公司对废钴、镍、锂、钨资源的无害化回收以及资源化利用，有助于减少废钴、镍、锂、钨资源对环境的污染，节约有限的钴、镍、锂、钨资源，符合国家循环经济发展的产业政策。　　1、主要产品　　（1）电池级氯化钴：主要用于制造新能源3C电池的正极材料。　　（2）电池级硫酸钴：主要用于制造新能源动力电... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司及子公司立足于废弃资源综合利用业，以钴、镍、锂、钨等金属废料为原料，分离和提取钴、镍、锂、钨等金属并进行深度加工。公司及子公司通过深化钴、镍、锂、钨深加工产业链，销售电池级氯化钴、电池级硫酸钴、电池级硫酸镍、粗制磷酸锂、偏钨酸铵、仲钨酸铵等产品获取收益。公司对废钴、镍、锂、钨资源的无害化回收以及资源化利用，有助于减少废钴、镍、锂、钨资源对环境的污染，节约有限的钴、镍、锂、钨资源，符合国家循环经济发展的产业政策。
　　1、主要产品
　　（1）电池级氯化钴：主要用于制造新能源3C电池的正极材料。
　　（2）电池级硫酸钴：主要用于制造新能源动力电池的正极材料。
　　（3）电池级硫酸镍：主要用作新能源电池材料。
　　（4）粗制磷酸锂：主要用作电池级碳酸锂的原料。
　　（5）偏钨酸铵：主要用于制造各种石油化工催化剂和脱硝催化剂。
　　（6）仲钨酸铵：主要用于制造钨粉、钨条、钨丝和含钨合金，或直接用于制造偏钨酸铵。
　　2、销售模式
　　（1）自营销售
　　自营销售，主要指公司根据销售订单采购原材料，自主开展生产和销售。公司自营销售采取直接面向下游客户的直销模式。公司销售人员与客户保持经常性联络及时掌握客户需求，并积极参与重要客户招投标活动和业务交流会等获取销售订单。公司产品的销售价格根据市场行情与客户协商确定。
　　（2）受托加工
　　受托加工，是指由客户提供主要原材料，公司按照客户要求受托加工相应产品并收取加工费，加工费由公司与客户协商确定。受托加工模式下，相应产品的主要原材料由委托加工的客户提供，公司提供辅助材料和生产加工服务。
　　3、采购模式
　　公司采购的原材料主要是硬质合金和高温合金废料、废旧电池及其他含有有价金属的废旧资源。公司在全国多地建立、培育了一批专业、稳定的收储渠道，并拓展了国外供应渠道，为公司提供稳定可靠的原材料供应保障。公司采购部门根据生产部门上报的数据，决定原材料的采购种类和数量。金属废料采购定价主要参考上海有色金属网、中华商务网、中国铁合金网、亚洲金属网等公开信息，并根据行业内比较有影响力的机构报价和预测随行就市。
　　4、生产模式
　　公司采用以销定产的生产模式，即根据产品的库存和订单情况，下达生产计划，组织生产。公司根据市场需求的变化，结合库存情况调节生产计划，储备部分商品，以满足市场需求、提高对用户需求的快速反应能力。
　　5、研发模式
　　公司设有研发部，负责新产品的研究开发、现有产品和工艺的改进、对外技术合作等。公司研发人员提出项目建议，报公司领导审批后立项，进行产品研发。产品中试完成后，进行专家评审及结果论证。报告期内及期后，公司的商业模式未发生重大变化。
　　(二)行业情况
　　公司一直秉持“资源有限、循环无限”的绿色低碳产业理念，积极倡导通过开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，推进循环型社会的发展。自成立以来，公司专注于对含有钴、镍、锂、钨等金属的废旧锂离子电池、硬质合金、高温合金等各类金属废弃物进行回收和综合利用，再制造钴、镍、锂、钨等战略资源，属于废弃资源综合利用业大类下的金属废料和碎屑加工处理行业（行业代码4210）。
　　1、行业监管情况
　　目前行业的监管体制主要实行“法律约束、行业主管部门监管、行业协会自律监管、工商与质监监管”相结合的监管体制。主管部门和行业协会对行业的管理主要体现在制定产业政策、规划行业发展战略、优化行业发展环境等宏观层面的监控管理上，而企业业务管理和产品生产经营等完全由企业基于市场化方式运作。公司所处行业主管部门为生态环境部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部等。行业自律组织为中国有色金属工业协会再生金属分会和中国再生资源回收行业协会。
　　2、产业政策情况
　　2024年，国家“碳达峰、碳中和”目标扎实推进，中共中央、国务院陆续发布《2024-2025年节能降碳行动方案》、《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等，推动经济社会发展绿色化、低碳化。同时，工信部等五部门联合开展2024年新能源汽车下乡活动，带动国内新能源汽车产业链保持较快增长。2024年3月，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将拉动报废汽车、白色家电、动力电池、大型设备的集中报废，形成万亿级的城市矿山开采市场。2024年2月，国务院发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，明确提出到2030年建成覆盖全面的废弃物收集、转运、利用体系。2022年2月，国家发改委、生态环境部、住建部、卫健委联合发布了《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，进一步明确：鼓励提高固废危废处置能力，补齐处理设施短板。到2025年固体废物处置及综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固体废物综合利用率达到60%。2021年12月，工业和信息化部、科技部、自然资源部等三部委联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，提出开发“城市矿山”资源，支持优势企业建立大型废钢及再生铝、铜、锂、镍、钴、钨、钼等回收基地和产业集聚区，推进再生金属回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展。2021年7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》部署了“十四五”时期循环经济领域的五大重点工程和六大重点行动，包括城市废旧物资循环利用体系建设、园区循环化发展、大宗固废综合利用示范、建筑垃圾资源化利用示范、循环经济关键技术与装备创新等五大重点工程，以及再制造产业高质量发展、废弃电器电子产品回收利用、汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理、快递包装绿色转型、废旧动力电池循环利用等六大重点行动。2021年2月，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，强调通过建立健全绿色低碳循环发展经济体系，实现经济社会发展全面绿色转型，等等。所有政策和规划的出台，都对公司所从事的废弃金属资源回收综合利用事业提供了强有力的鼓励支持和指明了发展方向，发展前景广阔。
　　3、锂电材料行业情况
　　2025年，锂电正极材料行业呈现结构性增长。据ICC鑫椤锂电数据，2025年全球磷酸铁锂产量为393.8万吨，同比增长63.0%，三元材料产量103.3万吨，同比增长7.4%。磷酸铁锂凭借成本优势主导储能及中低端车型市场，而三元正极材料依托高能量密度、优异的低温性能与快充能力，在高端性能市场持续占据绝对主导地位。随着电动车带电量持续提升，大圆柱电池、固态电池等新一代电池技术产业化进程加速，以及具身智能、无人机、低空经济等新兴应用场景的快速发展，市场对更高能量密度、更优综合性能的正极材料需求日益增强，将为三元正极材料开辟广阔的增长空间。
　　4、钴行业情况
　　自2017年开始，除2022年10月至2023年8月短期调整以锂产品为主外，公司一直以钴产品生产和销售为主。本报告期钴产品销售占比达到77.36%。报告期内，全球钴市场供需格局显著改善，钴价触底回升。上海有色网电解钴均价从年初17.05万元/吨稳步攀升至报告期末的45.50万元/吨，期间涨幅达166.86%；公司主产品氯化钴均价从年初的3.28万元/吨涨至年底的11.275万元/吨，期间涨幅达243.75%。供给端：根据USGS数据，2024年全球钴矿产量29.0万吨，其中刚果（金）产量22.0万吨，全球占比76%，为全球第一大钴矿供应国。2025年2月21日，刚果（金）颁布了暂停钴出口4个月的临时性政策，并于6月21日将该禁令继续延长3个月。刚果（金）于10月16日解除钴出口禁令并实行钴配额出口政策，规定2025年剩余时间允许钴出口18,125吨，2026年、2027年每年配额为96,600吨。受供应端政策变化影响，2025年全球钴供应大幅减少。
　　需求端：新能源车用动力电池和消费类电子电池是钴最主要的应用领域。（1）报告期内新能源车市场继续增长，据EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量达到2,354.2万辆，同比增长29.1%；中国销量1,654.5万辆，同比增长29.5%，贡献稳定钴需求。（2）报告期内消费电子市场继续回暖，据IDC数据，2025年全球智能手机出货12.6亿部，同比增长1.9%，连续七个季度保持复苏态势，单机钴含量较传统机型也有明显提升；Omdia最新研究显示，2025年全年PC出货量达到2.795亿台，较2024年增长9.2%；加上具身智能、eVTOL低空飞行器等新兴应用场景的快速发展，带动钴需求的增长。（3）受益于航空航天、军工等高端装备制造领域发展，钴基高温合金、高纯钴等需求增长明显。
　　未来，随着新能源汽车和消费电子领域的持续发展，5G、6G、AI、物联网、卫星通信等各类新技术的持续商业化应用，叠加供应端收缩钴供应，钴市场有望进入新一轮量价齐升周期，行业长期发展空间广阔。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　产品、原料价格波动的风险
　　公司生产所需原材料主要为含钴、镍、锂、钨等金属的废料，金属原料的价格波动受国内外宏观经济环境及经济周期的影响较大，价格波动比较频繁。虽然金属原料生产之后的产品销售价格也将随着金属原料的价格上下波动，但由于生产周期、信息传递过程的存在使得产品与原料价格波动之间总存在一定的时间滞后性，公司的生产经营将会因此而受到一定的影响。受全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，钴、镍、锂、钨金属价格具有高度波动性特征。如果钴、镍、锂、钨产品出现价格大幅下滑和市场需求快速萎缩，或原料采购价格大幅提高，公司将面临存货跌价损失及经营业绩下滑的风险。本期钴产品价格长期低迷后实现大幅回升，减少了存货跌价损失的风险。公司将根据多年生产经验及行业经验，进一步加强价格趋势分析和判断，保持合理库存水平。同时，采取以销定产的生产模式，即根据产品的库存和订单情况，下达生产计划，组织生产，加快存货周转。
　　营运资金不足的风险
　　公司营运资金主要来源于经营性现金流入以及银行借款融资，随着公司业务规模的扩大和公司现有产能充分发挥，公司营运资金需求将持续增加，尽管公司的销售回款情况良好，但受企业现有资金规模等因素制约，存在营运资金不足的风险。钴、镍、锂、钨等金属产品的发展空间较大，公司产品销售稳步增长，应收账款控制很好，资金回笼快，能够产生持续的营业收入及销售回款。同时公司将加强成本管理，节约成本，提高资金利用效益，并拓展未来融资渠道，提升抵御经营风险的能力。
　　原材料供应风险
　　公司自成立以来一直从事钴钨等金属废料回收和利用，在全国范围内建立了较为成熟的供应渠道，但随着新建项目的陆续投产，公司业务规模将不断扩大，对原材料的需求量将会逐步加大，存在一定的供应风险。公司将根据公司生产计划，积极拓展采购渠道，通过与上游大型企业进行长期合作、积极参加大型国有企业的废料招标、加强与各大客户的交流合作对其使用产生的废料进行回收循环利用、在全国主要废料产生地增设回收网点等途径，保证原材料供应。
　　存货余额较大的风险
　　存货余额较大是公司所属行业的特点。公司本报告期末和期初存货的账面价值分别为19,251.90万元和14,599.66万元，占总资产的比例分别为52.94%和44.72%。公司的存货主要为钴、镍、锂、钨等金属材料及产品，虽然一定的存货储备有利于应对金属价格波动特别是上涨趋势的风险，但如果金属市场出现价格大幅度下降等其他不利因素影响，则公司将面临存货跌价的风险。随着产销规模的不断扩大，公司将积极加强存货管理，进一步加快存货周转，合理保持存货规模。
　　核心技术人员流失的风险
　　公司核心技术是公司通过消化吸收国内外技术资料、长期生产实践、反复实验获得的。公司核心技术、核心资源由公司的高级管理人员和核心技术人员掌握，如果这些人员离职，很可能造成公司的技术泄密、客户资源流失，进而影响公司的正常运营发展。公司于2016年8月，吸收了一部分高级管理人员及核心人员入股，将员工个人利益与公司利益相统一，推动实现员工与公司的共同发展，近几年来核心技术人员一直稳定。随着公司业务规模不断扩大，公司也将进一步优化薪酬体系和激励制度，降低人员流失风险。
　　对赌协议的风险
　　公司实际控制人高招辉、高曙光、高建党与公司部分其他股东之间存在对赌协议，如果对赌协议相关条款被触发，高招辉、高曙光、高建党将可能被要求回购其他股东股份。高招辉、高曙光、高建党回购其他股东股份的行为可能会影响到公司的股权结构，但不会造成控股股东、实际控制人及经营管理层的重大变更，不会对公司持续经营能力造成重大不利影响。公司实际控制人高招辉、高曙光、高建党出具了资产证明，即若触发股权回购情形，证明其有能力回购其他股东股权。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司及子公司立足于废弃资源综合利用业，以钴、镍、锂、钨等金属废料为原料，分离和提取钴、镍、锂、钨等金属并进行深度加工。公司及子公司通过深化钴、镍、锂、钨深加工产业链，销售电池级氯化钴、电池级硫酸钴、电池级硫酸镍、粗制磷酸锂、偏钨酸铵、仲钨酸铵等产品获取收益。公司对废钴、镍、锂、钨资源的无害化回收以及资源化利用，有助于减少废钴、镍、锂、钨资源对环境的污染，节约有限的钴、镍、锂、钨资源，符合国家循环经济发展的产业政策。　　1、主要产品　　（1）电池级氯化钴：主要用于制造新能源3C电池的正极材料。　　（2）电池级硫酸钴：主要用于制造新能源动力电... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司及子公司立足于废弃资源综合利用业，以钴、镍、锂、钨等金属废料为原料，分离和提取钴、镍、锂、钨等金属并进行深度加工。公司及子公司通过深化钴、镍、锂、钨深加工产业链，销售电池级氯化钴、电池级硫酸钴、电池级硫酸镍、粗制磷酸锂、偏钨酸铵、仲钨酸铵等产品获取收益。公司对废钴、镍、锂、钨资源的无害化回收以及资源化利用，有助于减少废钴、镍、锂、钨资源对环境的污染，节约有限的钴、镍、锂、钨资源，符合国家循环经济发展的产业政策。
　　1、主要产品
　　（1）电池级氯化钴：主要用于制造新能源3C电池的正极材料。
　　（2）电池级硫酸钴：主要用于制造新能源动力电池的正极材料。
　　（3）粗制磷酸锂：主要用作电池级碳酸锂的原料。
　　（4）电池级硫酸镍：主要用作新能源电池材料。
　　（5）偏钨酸铵：主要用于制造各种石油化工催化剂和脱硝催化剂。
　　（6）仲钨酸铵：主要用于制造钨粉、钨条、钨丝和含钨合金，或直接用于制造偏钨酸铵。
　　2、销售模式
　　（1）自营销售
　　自营销售，主要指公司根据销售订单采购原材料，自主开展生产和销售。公司自营销售采取直接面向下游客户的直销模式。公司主要客户包括福建常青新能源科技有限公司、巴斯夫杉杉电池材料有限公司、中伟新材料股份有限公司、湖南雅城新能源股份有限公司、浙江新时代中能科技股份有限公司等企业。客户实力雄厚，和公司合作关系较为稳定。公司销售人员与客户保持经常性联络及时掌握客户需求，并积极参与重要客户招投标活动和业务交流会等获取销售订单。公司产品的销售价格根据市场行情与客户协商确定。
　　（2）受托加工受托加工，是指由客户提供主要原材料，公司按照客户要求受托加工相应产品并收取加工费，加工费由公司与客户协商确定。受托加工模式下，相应产品的主要原材料由委托加工的客户提供，公司提供辅助材料和生产加工服务。
　　3、采购模式
　　公司采购的原材料主要是硬质合金和高温合金废料、废旧电池及其他含有有价金属的废旧资源。公司在全国多地建立、培育了一批专业、稳定的收储渠道，并拓展了国外供应渠道，为公司提供稳定可靠的原材料供应保障。公司采购部门根据生产部门上报的数据，决定原材料的采购种类和数量。金属废料采购定价主要参考中华商务网、上海有色金属网、中国铁合金网、亚洲金属网等公开信息，并根据中国五矿集团公司、赣州钨业协会等行业内比较有影响力的机构报价和预测随行就市。
　　4、生产模式
　　公司采用以销定产的生产模式，即根据产品的库存和订单情况，下达生产计划，组织生产。公司根据市场需求的变化，结合库存情况调节生产计划，储备部分商品，以满足市场需求、提高对用户需求的快速反应能力。
　　5、研发模式
　　公司设有研发部，负责新产品的研究开发、现有产品和工艺的改进、对外技术合作等。公司研发人员提出项目建议，报公司领导审批后立项，进行产品研发。产品中试完成后，进行专家评审及结果论证。报告期内及期后，公司的商业模式未发生重大变化。
　　（二）行业情况
　　公司一直秉持“资源有限、循环无限”的绿色低碳产业理念，积极倡导通过开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，推进循环型社会的发展。自成立以来，公司专注于对含有钴、镍、锂、钨等金属的废旧锂离子电池、硬质合金、高温合金等各类金属废弃物进行回收和综合利用，再制钴、镍、锂、钨等战略资源，属于废弃资源综合利用业大类下的金属废料和碎屑加工处理行业（行业代码4210）。目前行业的监管体制主要实行“法律约束、行业主管部门监管、行业协会自律监管、工商与质监监管”相结合的监管体制。主管部门和行业协会对行业的管理主要体现在制定产业政策、规划行业发展战略、优化行业发展环境等宏观层面的监控管理上，而企业业务管理和产品生产经营等完全由企业基于市场化方式运作。公司所处行业主管部门为生态环境部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部等。行业自律组织为中国有色金属工业协会再生金属分会和中国再生资源回收行业协会。
　　2024年，国家“碳达峰、碳中和”目标扎实推进，中共中央、国务院陆续发布《2024-2025年节能降碳行动方案》、《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等，推动经济社会发展绿色化、低碳化。同时，工信部等五部门联合开展2024年新能源汽车下乡活动，带动国内新能源汽车产业链保持较快增长。2024年3月，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将拉动报废汽车、白色家电、动力电池、大型设备的集中报废，形成万亿级的城市矿山开采市场。2022年2月，国家发改委、生态环境部、住建部、卫健委联合发布了《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，进一步明确：鼓励提高固废危废处置能力，补齐处理设施短板。到2025年固体废物处置及综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固体废物综合利用率达到60%。2021年12月，工业和信息化部、科技部、自然资源部等三部委联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，提出开发“城市矿山”资源，支持优势企业建立大型废钢及再生铝、铜、锂、镍、钴、钨、钼等回收基地和产业集聚区，推进再生金属回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展。2021年7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》部署了“十四五”时期循环经济领域的五大重点工程和六大重点行动，包括城市废旧物资循环利用体系建设、园区循环化发展、大宗固废综合利用示范、建筑垃圾资源化利用示范、循环经济关键技术与装备创新等五大重点工程，以及再制造产业高质量发展、废弃电器电子产品回收利用、汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理、快递包装绿色转型、废旧动力电池循环利用等六大重点行动。2021年2月，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，强调通过建立健全绿色低碳循环发展经济体系，实现经济社会发展全面绿色转型，等等。所有政策和规划的出台，都对公司所从事的废弃金属资源回收综合利用事业提供了强有力的鼓励支持和指明了发展方向，发展前景广阔。
　　得益于新能源汽车产业的发展，锂电正极材料市场保持稳健增长，但受补贴退坡、钴镍材料价格波动、磷酸铁锂电池技术革新等因素综合影响，磷酸铁锂主导了中低端车型市场，而高端车型对高能量密度、长续航电池需求明确，三元材料（镍、钴、锂）仍是当前最优选择。据ICC鑫椤资讯数据，2025年上半年全球三元材料产量为45.5万吨，同比下降4.5%，中国三元材料产量为32.1万吨，同比增长7.3%。未来，随着镍钴锂等核心金属原料价格回落趋稳，三元电池和磷酸铁锂电池的价差逐步缩小，加之46系列圆柱电池装车量产和固态电池逐渐进入产业化阶段，以及人形机器人、eVTOL低空飞行器等新兴市场对高能量密度的追求，三元材料的市场份额有望回升。
　　公司钴产品销售收入长期占总收入的六成左右（2023年短期调整以锂产品为主除外）。报告期内，全球钴市场供需格局显著改善，钴价触底回升，MB钴价从年初9.81美金/磅稳步攀升至报告期末的15.16美金/磅，期间涨幅近55%。供给端，刚果（金）自2025年2月起实施为期四个月的钴出口禁令，并于6月再次延长至9月22日。根据USGS数据，2024年全球钴矿产量29.0万吨，其中刚果（金）产量22.0万吨，全球占比76%，为全球第一大钴矿供应国。受供应端政策变化影响，预计2025年全球钴供应将大幅减少。需求端，新能源车用动力电池和消费类电子电池是钴最主要的应用领域，报告期内新能源车市场继续增长，贡献稳定钴需求；消费电子市场继续回暖，据IDC数据，全球智能手机出货6.0亿部，同比增长1.5%，连续六个季度保持复苏态势，单机钴含量较传统机型也有明显提升，带动钴酸锂需求增长，上半年，国内钴酸锂产量为5.37万吨，同比增长27.8%；此外，受益于航空航天、军工等高端装备制造领域发展，钴基高温合金、高纯钴等需求增长明显。未来，随着新能源汽车和消费电子领域的持续发展，5G、6G、AI、物联网、卫星通信等各类新技术的持续商业化应用，叠加供应端收缩钴供应，钴市场有望进入新一轮量价齐升周期。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　产品、原料价格波动的风险
　　公司生产所需原材料主要为含钴、锂、镍、钨等金属的废料，金属原料的价格波动受国内外宏观经济环境及经济周期的影响较大，价格波动比较频繁。虽然金属原料生产之后的产品销售价格也将随着金属原料的价格上下波动，但由于生产周期、信息传递过程的存在使得产品与原料价格波动之间总存在一定的时间滞后性，公司的生产经营将会因此而受到一定的影响。受全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，钴、锂、镍、钨金属价格具有高度波动性特征。如果钴、锂、镍、钨产品出现价格大幅下滑和市场需求快速萎缩，或原料采购价格大幅提高，公司将面临存货跌价损失及经营业绩下滑的风险。本期钴产品价格长期低迷后实现大幅回升，减少了存货跌价损失的风险。公司将根据多年生产经验及行业经验，进一步加强价格趋势分析和判断，保持合理库存水平。同时，采取以销定产的生产模式，即根据产品的库存和订单情况，下达生产计划，组织生产，加快存货周转。
　　营运资金不足的风险
　　公司营运资金主要来源于经营性现金流入以及银行借款融资，随着公司业务规模的扩大和公司现有产能充分发挥，公司营运资金需求将持续增加，尽管公司的销售回款情况良好，但受企业现有资金规模等因素制约，存在营运资金不足的风险。钴、锂、镍、钨等金属产品的发展空间较大，公司产品销售稳步增长，应收账款控制良好，资金回笼快，能够产生持续的营业收入及销售回款。同时公司将加强成本管理，节约成本，提高资金利用效益，并拓展未来融资渠道，提升抵御经营风险的能力。
　　原材料供应风险
　　公司自成立以来一直从事钴钨等金属废料回收和利用，在全国范围内建立了较为成熟的供应渠道，但随着新建项目的陆续投产，公司业务规模将不断扩大，对原材料的需求量将会逐步加大，存在一定的供应风险。公司将根据公司生产计划，积极拓展采购渠道，通过与上游大型企业进行长期合作、积极参加大型国有企业的废料招标、加强与各大客户的交流合作对其使用产生的废料进行回收循环利用、在全国主要废料产生地增设回收网点等途径，保证原材料供应。
　　存货余额较大的风险
　　存货余额较大是公司所属行业的特点。公司本报告期末和期初存货的账面价值分别为13,323.21万元和14,599.66万元，占总资产的比例分别为46.07%和47.22%。公司的存货主要为钴、锂、镍、钨等金属材料及产品，虽然一定的存货储备有利于应对金属价格波动特别是上涨趋势的风险，但如果金属市场出现价格大幅度下降等其他不利因素影响，则公司将面临存货跌价的风险。随着产销规模的不断扩大，公司将积极加强存货管理，进一步加快存货周转，合理保持存货规模。
　　核心技术人员流失的风险
　　公司核心技术是公司通过消化吸收国内外技术资料、长期生产实践、反复实验获得的。公司核心技术、核心资源由公司的高级管理人员和核心技术人员掌握，如果这些人员离职，很可能造成公司的技术泄密、客户资源流失，进而影响公司的正常运营发展。公司于2016年8月，吸收了一部分高级管理人员及核心人员入股，将员工个人利益与公司利益相统一，推动实现员工与公司的共同发展，近几年来核心技术人员一直稳定。随着公司业务规模不断扩大，公司也将进一步优化薪酬体系和激励制度，降低人员流失风险。
　　对赌协议的风险
　　公司实际控制人高招辉、高曙光、高建党与公司部分其他股东之间存在对赌协议，如果对赌协议相关条款被触发，高招辉、高曙光、高建党将可能被要求回购其他股东股份。高招辉、高曙光、高建党回购其他股东股份的行为可能会影响到公司的股权结构，但不会造成控股股东、实际控制人及经营管理层的重大变更，不会对公司持续经营能力造成重大不利影响。公司实际控制人高招辉、高曙光、高建党出具了资产证明，即若触发股权回购情形，证明其有能力回购其他股东股权。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司及子公司立足于废弃资源综合利用业，以钴、锂、镍、钨等金属废料为原料，分离和提取钴、锂、镍、钨等金属并进行深度加工。公司及子公司通过深化钴、锂、镍、钨深加工产业链，销售电池级氯化钴、电池级硫酸钴、粗制磷酸锂、电池级硫酸镍、偏钨酸铵、仲钨酸铵等产品获取收益。公司对废钴、锂、镍、钨资源的无害化回收以及资源化利用，有助于减少废钴、锂、镍、钨资源对环境的污染，节约有限的钴、锂、镍、钨资源，符合国家循环经济发展的产业政策。　　1、主要产品　　（1）电池级氯化钴：主要用于制造新能源3C电池的正极材料。　　（2）电池级硫酸钴：主要用于制造新能源动力电... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司及子公司立足于废弃资源综合利用业，以钴、锂、镍、钨等金属废料为原料，分离和提取钴、锂、镍、钨等金属并进行深度加工。公司及子公司通过深化钴、锂、镍、钨深加工产业链，销售电池级氯化钴、电池级硫酸钴、粗制磷酸锂、电池级硫酸镍、偏钨酸铵、仲钨酸铵等产品获取收益。公司对废钴、锂、镍、钨资源的无害化回收以及资源化利用，有助于减少废钴、锂、镍、钨资源对环境的污染，节约有限的钴、锂、镍、钨资源，符合国家循环经济发展的产业政策。
　　1、主要产品
　　（1）电池级氯化钴：主要用于制造新能源3C电池的正极材料。
　　（2）电池级硫酸钴：主要用于制造新能源动力电池的正极材料。
　　（3）粗制磷酸锂：主要用作电池级碳酸锂的原料。
　　（4）电池级硫酸镍：主要用作新能源电池材料。
　　（5）偏钨酸铵：主要用于制造各种石油化工催化剂和脱硝催化剂。
　　（6）仲钨酸铵：主要用于制造钨粉、钨条、钨丝和含钨合金，或直接用于制造偏钨酸铵。
　　2、销售模式
　　（1）自营销售
　　自营销售，主要指公司根据销售订单采购原材料，自主开展生产和销售。公司自营销售采取直接面向下游客户的直销模式。公司主要客户包括福建常青新能源科技有限公司、巴斯夫杉杉电池材料有限公司、中伟新材料股份有限公司、湖南雅城新能源股份有限公司、浙江新时代中能科技股份有限公司等企业。客户实力雄厚，和公司合作关系较为稳定。公司销售人员与客户保持经常性联络及时掌握客户需求，并积极参与重要客户招投标活动和业务交流会等获取销售订单。公司产品的销售价格根据市场行情与客户协商确定。
　　（2）受托加工
　　受托加工，是指由客户提供主要原材料，公司按照客户要求受托加工相应产品并收取加工费，加工费由公司与客户协商确定。受托加工模式下，相应产品的主要原材料由委托加工的客户提供，公司提供辅助材料和生产加工服务。
　　3、采购模式
　　公司采购的原材料主要是硬质合金和高温合金废料、废旧电池及其他含有有价金属的废旧资源。公司在全国多地建立、培育了一批专业、稳定的收储渠道，并在2022年拓展了国外供应渠道，为公司提供稳定可靠的原材料供应保障。公司采购部门根据生产部门上报的数据，决定原材料的采购种类和数量。金属废料采购定价主要参考中华商务网、上海有色金属网、中国铁合金网、亚洲金属网等公开信息，并根据中国五矿集团公司、赣州钨业协会等行业内比较有影响力的机构报价和预测随行就市。
　　4、生产模式
　　公司采用以销定产的生产模式，即根据产品的库存和订单情况，下达生产计划，组织生产。公司根据市场需求的变化，结合库存情况调节生产计划，储备部分商品，以满足市场需求、提高对用户需求的快速反应能力。
　　5、研发模式
　　公司设有研发部，负责新产品的研究开发、现有产品和工艺的改进、对外技术合作等。公司研发人员提出项目建议，报公司领导审批后立项，进行产品研发。产品中试完成后，进行专家评审及结果论证。报告期内及期后，公司的商业模式未发生重大变化。
　　(二)行业情况
　　公司一直秉持“资源有限、循环无限”的绿色低碳产业理念，积极倡导通过开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，推进循环型社会的发展。自成立以来，公司专注于对含有钴、锂、镍、钨等金属的废旧锂离子电池、硬质合金、高温合金等各类金属废弃物进行回收和综合利用，再制造钴、锂、镍、钨等战略资源，属于废弃资源综合利用业大类下的金属废料和碎屑加工处理行业（行业代码4210）。
　　目前行业的监管体制主要实行“法律约束、行业主管部门监管、行业协会自律监管、工商与质监监管”相结合的监管体制。主管部门和行业协会对行业的管理主要体现在制定产业政策、规划行业发展战略、优化行业发展环境等宏观层面的监控管理上，而企业业务管理和产品生产经营等完全由企业基于市场化方式运作。公司所处行业主管部门为生态环境部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、商务部等。行业自律组织为中国有色金属工业协会再生金属分会和中国再生资源回收行业协会。
　　2024年，国家“碳达峰、碳中和”目标扎实推进，中共中央、国务院陆续发布《2024-2025年节能降碳行动方案》、《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等，推动经济社会发展绿色化、低碳化。同时，工信部等五部门联合开展2024年新能源汽车下乡活动，带动国内新能源汽车产业链保持较快增长。2024年3月，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将拉动报废汽车、白色家电、动力电池、大型设备的集中报废，形成万亿级的城市矿山开采市场。2022年2月，国家发改委、生态环境部、住建部、卫健委联合发布了《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，进一步明确：鼓励提高固废危废处置能力，补齐处理设施短板。到2025年固体废物处置及综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固体废物综合利用率达到60%。2021年12月，工业和信息化部、科技部、自然资源部等三部委联合发布《“十四五”原材料工业发展规划》，提出开发“城市矿山”资源，支持优势企业建立大型废钢及再生铝、铜、锂、镍、钴、钨、钼等回收基地和产业集聚区，推进再生金属回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展。2021年7月，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》部署了“十四五”时期循环经济领域的五大重点工程和六大重点行动，包括城市废旧物资循环利用体系建设、园区循环化发展、大宗固废综合利用示范、建筑垃圾资源化利用示范、循环经济关键技术与装备创新等五大重点工程，以及再制造产业高质量发展、废弃电器电子产品回收利用、汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理、快递包装绿色转型、废旧动力电池循环利用等六大重点行动。2021年2月，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，强调通过建立健全绿色低碳循环发展经济体系，实现经济社会发展全面绿色转型，等等。所有政策和规划的出台，都对公司所从事的废弃金属资源回收综合利用事业提供了强有力的鼓励支持和指明了发展方向，发展前景广阔。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　产品、原料价格波动的风险
　　公司生产所需原材料主要为含钴、锂、镍、钨等金属的废料，金属原料的价格波动受国内外宏观经济环境及经济周期的影响较大，价格波动比较频繁。虽然金属原料生产之后的产品销售价格也将随着金属原料的价格上下波动，但由于生产周期、信息传递过程的存在使得产品与原料价格波动之间总存在一定的时间滞后性，公司的生产经营将会因此而受到一定的影响。受全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，钴、锂、镍、钨金属价格具有高度波动性特征。如果钴、锂、镍、钨产品出现价格大幅下滑和市场需求快速萎缩，或原料采购价格大幅提高，公司将面临存货跌价损失及经营业绩下滑的风险。本期锂、钴、镍产品价格大幅下跌，期末为此计提了大额的存货跌价损失。公司将根据多年生产经验及行业经验，进一步加强价格趋势分析和判断，保持合理库存水平。同时，采取以销定产的生产模式，即根据产品的库存和订单情况，下达生产计划，组织生产，加快存货周转。
　　营运资金不足的风险
　　公司营运资金主要来源于经营性现金流入以及银行借款融资，随着公司业务规模的扩大和公司现有产能充分发挥，公司营运资金需求将持续增加，尽管公司的销售回款情况良好，但受企业现有资金规模等因素制约，存在营运资金不足的风险。钴、锂、镍、钨等金属产品的发展空间较大，公司产品销售稳步增长，应收账款控制很好，资金回笼快，能够产生持续的营业收入及销售回款。同时公司将加强成本管理，节约成本，提高资金利用效益，并拓展未来融资渠道，提升抵御经营风险的能力。
　　原材料供应风险
　　公司自成立以来一直从事钴钨等金属废料回收和利用，在全国范围内建立了较为成熟的供应渠道，但随着新建项目的陆续投产，公司业务规模将不断扩大，对原材料的需求量将会逐步加大，存在一定的供应风险。公司将根据公司生产计划，积极拓展采购渠道，通过与上游大型企业进行长期合作、积极参加大型国有企业的废料招标、加强与各大客户的交流合作对其使用产生的废料进行回收循环利用、在全国主要废料产生地增设回收网点等途径，保证原材料供应。
　　存货余额较大的风险
　　存货余额较大是公司所属行业的特点。公司本报告期末和期初存货的账面价值分别为14,599.66万元和13,616.79万元，占总资产的比例分别为44.72%和38.21%。公司的存货主要为钴、锂、镍、钨等金属材料及产品，虽然一定的存货储备有利于应对金属价格波动特别是上涨趋势的风险，但如果金属市场出现价格大幅度下降等其他不利因素影响，则公司将面临存货跌价的风险。随着产销规模的不断扩大，公司将积极加强存货管理，进一步加快存货周转，合理保持存货规模。
　　核心技术人员流失的风险
　　公司核心技术是公司通过消化吸收国内外技术资料、长期生产实践、反复实验获得的。公司核心技术、核心资源由公司的高级管理人员和核心技术人员掌握，如果这些人员离职，很可能造成公司的技术泄密、客户资源流失，进而影响公司的正常运营发展。公司于2016年8月，吸收了一部分高级管理人员及核心人员入股，将员工个人利益与公司利益相统一，推动实现员工与公司的共同发展，近几年来核心技术人员一直稳定。随着公司业务规模不断扩大，公司也将进一步优化薪酬体系和激励制度，降低人员流失风险。
　　对赌协议的风险
　　公司实际控制人高招辉、高曙光、高建党与公司部分其他股东之间存在对赌协议，如果对赌协议相关条款被触发，高招辉、高曙光、高建党将可能被要求回购其他股东股份。高招辉、高曙光、高建党回购其他股东股份的行为可能会影响到公司的股权结构，但不会造成控股股东、实际控制人及经营管理层的重大变更，不会对公司持续经营能力造成重大不利影响。公司实际控制人高招辉、高曙光、高建党出具了资产证明，即若触发股权回购情形，证明其有能力回购其他股东股权。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　1、公司原提示了客户集中和依赖的风险，报告期内，公司前五大客户销售收入占比49.47%，结合公司所在行业本身客户就偏集中的情况，公司认为已不存在客户集中和依赖的风险。2、公司上年度因产品价格持续大幅下跌出现重大亏损，随着市场行情逐步趋于稳定，本报告期已成功实现扭亏为盈，且新能源产品和废旧金属回收综合利用作为未来确定发展的方向，公司不存在重大亏损风险。 收起▲