（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司主要从事管网检测与修复、管网智慧运营，各期主营业务收入占营业收入的比例均为100%，主营业务突出。
　　2022年度，公司营业收入同期增长11,337.21万元，较上年同期增长59.71%，主要原因是发行人2021年下半年起业务快速恢复，业务布局和市场拓展取得良好进展，公司凭借综合实力陆续通过招投标获取排水管道修复专业分包项目，2022年度收入实现增长。
　　2023年度，发行人营业收入同比下降3.42%，整体波动较小。
　　2024年度-2025年1-6月，发行人在手订单充裕，项目执行情况良好，营业收入分别同比增长12.46... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司主要从事管网检测与修复、管网智慧运营，各期主营业务收入占营业收入的比例均为100%，主营业务突出。
　　2022年度，公司营业收入同期增长11,337.21万元，较上年同期增长59.71%，主要原因是发行人2021年下半年起业务快速恢复，业务布局和市场拓展取得良好进展，公司凭借综合实力陆续通过招投标获取排水管道修复专业分包项目，2022年度收入实现增长。
　　2023年度，发行人营业收入同比下降3.42%，整体波动较小。
　　2024年度-2025年1-6月，发行人在手订单充裕，项目执行情况良好，营业收入分别同比增长12.46%和14.83%。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入由管网检测与修复、管网智慧运营和其他业务构成，其中管网检测与修复为公司主要业务，报告期各期收入贡献均在80%以上。
　　（1）管网检测与修复
　　报告期内，公司管网检测与修复收入分别为28,203.53万元、25,115.57万元、27,714.36万元和15,694.22万元，2022年同比增长53.41%，主要系发行人在福建、湖北等地区开展多项大型管网检测与修复工程实现收入所致，2023年同比下降10.95%，主要原因系2023年度承接的开挖项目计入主营业务收入-其他所致。2024年和2025年1-6月分别同比上升10.35%和36.01%，主要原因系在手订单执行情况较为良好。
　　（2）管网智慧运营
　　公司2019年开始布局智慧运营业务，2021年取得实质性进展，陆续承接了多个运维服务项目，收入主要来源于芜湖市城区污水系统提质增效PPP项目朱家桥片区管网运维服务、中山市黑臭水体整治提升工程（中心城区10条河涌）EPC+O项目10条河涌运营服务项目和芜湖市城区项目2022年-2023年度朱家桥片区管网运维服务项目。2022年至2024年，公司管网智慧运营服务收入分别为1,722.75万元、2,111.85万元和3,150.79万元，呈逐年上升趋势。
　　2023年度，管网智慧运营收入同比增长22.59%，主要原因系前期承接的运营服务项目在2023年度贡献较多收入。
　　2024年度，管网智慧运营收入同比增长49.20%，增速较快。随着公司管网智慧运营项目数量的持续积累及业务开展区域的不断拓展，未来管网智慧运营业务收入将为公司经营稳定性提供进一步保障。
　　2025年1-6月，管网智慧运营收入同比下降36.71%，主要系部分智慧化建设项目已于2024年度完工移交并确认收入，2025年1-6月智慧化建设项目确认收入减少，导致管网智慧运营板块收入确认有所下降。报告期内，智慧化建设项目整体收入金额较小，对公司主营业务收入规模影响较小。
　　（3）其他
　　报告期内，公司其他主营业务收入主要是建筑设施的防渗加固服务、渠道改造工程、顶管工程和材料销售业务等，占比较小。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司的主营业务收入主要来源于华东、华南和华中地区，与以上地区城镇化水平较高，在环境治理、管网改造相关方面的市场需求较大有关。
　　公司2020年至2021年收入主要来源于华南地区，一方面，公司立足于珠三角地区，在该地区的信誉、品牌、影响力相对较高；另一方面，珠江流域周边区域因污水排放量较大，管网污染缺陷较为严重，更新修复需求较大。
　　除继续巩固华南地区市场外，公司进一步拓展了华东、华中地区市场。2021年下半年，公司在福建、安徽、湖北承接多个大型管网改造修复项目，对公司收入产生积极影响。2022年度，公司超过60%的收入来源于华东地区，主要是公司凭借技术实力、响应能力和服务质量陆续在福建地区承接实施了多个正本清源改造工程非开挖管道修复项目。
　　基于以前年度在中山等华南地区的项目良好合作基础及标杆效应，2022年下半年起公司陆续承接了中山市多个片区的未达标水体综合整治工程项目；同时，公司在惠州地区开拓了多个管网检测与修复、智慧化建设等项目，因此2023年度-2025年1-6月华南地区收入占比有所回升。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司的业务获取模式包括投标模式和商务谈判，其中各期通过投标模式取得的收入占比分别为93.72%、90.52%、92.18%和93.98%，占比较高。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　2022年度-2024年度，公司第四季度收入占比分别为30.80%、38.96%和35.00%，占比较高，主要原因是：
　　①南方地区受汛期等天气因素影响，第四季度更适宜施工；
　　②根据行业惯例，业主方年终考核要求加快施工进度。
　　6.主营业务收入按服务模式分类
　　公司主要通过管网检测与修复以及管网智慧运营两种方式为客户提供服务，其中管网检测与修复根据业务来源的不同分为总包模式和分包模式。报告期内，公司主要通过分包模式为客户提供管网检测与修复服务，公司将为非业主或业主代表单位提供服务产生的收入认定为分包收入，分包收入占各期收入比例分别为91.93%、82.13%、84.08%和72.37%。
　　7.前五名客户情况目具体情况及分析说明：
　　公司各期对前五大客户销售收入占比分别为67.96%、44.47%、47.85%和45.89%，客户集中度较高主要是公司竞争实力提升，近年来承接和实施的单个项目规模较大所致，2022年度公司前五大客户集中度最高，主要系公司在福建地区承接的几个大型合同项目集中实施所致。
　　8.其他披露事项
　　无。
　　9.营业收入总体分析
关于营业收入总体分析本节“三、（一）营业收入分析”之“2.主营业务收入按产品或服务分类”。 收起▲

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　商业模式：
　　公司是一家利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务的专业服务型企业。
　　公司为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业和深圳市自主创新百强中小企业，被广东省科技厅评选为“广东省非开挖修复工程技术研究中心”。公司与中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建、三峡集团等大型央企、国企形成良好的合作关系，业务主要分布于珠江、长江和黄河流域周边地区，服务范围涵盖水环境治理、城市内涝综合整治、海绵城市建设、市政设施管理等领域的... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　商业模式：
　　公司是一家利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务的专业服务型企业。
　　公司为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业和深圳市自主创新百强中小企业，被广东省科技厅评选为“广东省非开挖修复工程技术研究中心”。公司与中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建、三峡集团等大型央企、国企形成良好的合作关系，业务主要分布于珠江、长江和黄河流域周边地区，服务范围涵盖水环境治理、城市内涝综合整治、海绵城市建设、市政设施管理等领域的管网更新修复、运营管理、应急抢险项目。
　　1、业务获取模式
　　公司的业务获取模式主要包括投标模式和商务谈判。在业务承接阶段，公司通过媒体公开信息、客户邀约以及过往客户的推荐等方式获取项目信息，主动参与投标或进行商务洽谈。
　　2、采购模式
　　公司的采购按照内容主要分为原材料采购、工程服务采购、设备采购等，一般由公司采购部门根据需求，综合考虑供应商的履约能力、供货能力、供货周期、产品质量、生产资质、产品价格等因素选择供应商。
　　3、服务模式
　　（1）管网检测与修复的服务模式
　　A．总包模式
　　总包模式是指建设单位（业主或业主代表单位）将项目施工直接发包给公司来实施，公司与其签订总承包合同，按照合同的约定向建设单位负责，承包完成施工任务，对项目全面负责。
　　B．分包模式
　　分包模式是指承包人依据承包合同的约定，将部分服务内容分包给具有相应服务能力的公司来实施，公司与其签订合同，根据合同约定提供具体服务。分包方与总包方一起对项目承担连带责任。
　　（2）管网智慧运营的服务模式
　　公司管网运营服务主要是指公司与客户签订管网运营/运维合同，约定在一定期间内为其提供管网运营服务并取得收入。公司通过“168N”智慧运营体系的建设，完成信息化系统赋能传统水务的运营业务，实现排水资产数字化、运营管理智慧化，节约了成本，提升了运营效能。
　　4、研发模式
　　公司研发模式分为两个方向：一方面是以行业发展趋势和市场需求为导向的前瞻性研发，另一方面是以公司现有技术为基础，对现有产品、设计方案、技术工艺等持续改进的优化升级研发，两种模式相互补充，为公司经营发展提供技术支持。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。报告期后至本报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　经营计划：
　　报告期内，公司全体围绕“坚持稳中求进”的发展战略，持续提升运营效率，积极应对市场变化和行业竞争，公司营收规模保持稳中有升态势。本报告期，公司实现营业收入为1.76亿元，较上年同期增长14.83%，归属于挂牌公司股东的净利润3,051.70万元，同比增长18.47%。
　　（二）行业情况
　　公司主要为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务。根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》（2023年5月1日施行），公司所属行业为水利、环境和公共设施管理业下的公共设施管理业。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为水利、环境和公共设施管理业下的公共设施管理业，细分行业为市政设施管理业。
　　近些年来，国家在城市更新、智慧城市建设、地下综合管廊、海绵城市建设等新基建方面的举措，加速了管网数字化、智慧化、标准化的进程，激发了排水管网市场的活力，为公司及行业发展带来良好机遇。
　　本报告期，支持和鼓励排水管网行业发展的部分相关政策如下：
　　1．《2025年国务院政府工作报告》
　　2025年政府工作提出：要推进新型城镇化和区域协调发展，进一步优化发展空间格局，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造，统筹城市低效用地再开发，加快健全城市防洪排涝体系，加强燃气、给排水、热力、地下管廊等建设和协同管理。
　　2．《中共中央办公厅国务院办公厅关于持续推进城市更新行动的意见》
　　加强城市基础设施建设改造，全面排查城市基础设施风险隐患。加快城市燃气、供水、排水、污水、供热等地下管线管网和地下综合管廊建设改造，完善建设运维长效管理制度，构建完善的城市防洪排涝体系，提升应急处置能力，修复城市生态系统。推进海绵城市建设，巩固城市黑臭水体治理成效，健全多元化投融资方式。加大中央预算内投资等支持力度，通过超长期特别国债对符合条件的项目给予支持。中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新项目予以支持，鼓励各类金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新，强化信贷支持。完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化产品、公司信用类债券等。
　　3．《推进城市生活污水管网全覆盖及厂网一体长效机制建设工作指南（第一版）》
　　《工作指南》提出完善管网移交制度，及时将管网权属从建设单位移交到运行维护单位，保障管网正常运行维护。统筹无主管道等存量资产和新、改、扩管道等增量资产管理，明确管道权属，保障所有排水设施的管理和养护。各地应当组建或者通过市场化手段引进有责任心、有专业能力的排水管网专业运行维护队伍，按照行业技术要求开展排水管网维护，解决好排水管网运行维护的可持续性问题。
　　4、2025年部分地市管网建设改造计划
　　（1）2025年天津水务民心工程建设全面启动
　　天津市2025年水务民心工程建设已全面启动，工程涉及供水保障、防汛排涝、生态宜居等方面的7大项建设任务，进一步提升全市供水、防汛能力及水生态环境质量。天津市将继续对市内六区及滨海新区、东丽区、西青区、北辰区、武清区等区100公里老旧供水管网更新改造，同时将对中心城区大沽北路、烟台道等154条主干道路、180公里大型管道清淤疏浚，淤积清淤量约7.6万立方米。对中心城区卫津河、津河、外环河等19条二级排水河道、175公里淤积段实施河道底泥清淤疏浚，预计清淤量130万立方米以上，有效提升二级河道过流能力和调蓄空间。
　　（2）2025年重庆计划建设改造城镇排水管网2500公里
　　2025年，重庆将以中心城区城镇生活污水治理改革为抓手，全面开启排水管网改造建设的攻坚行动，计划建设改造城镇排水管网2500公里、新增污水处理能力50万吨/天以上。着力补齐管网“短板”。重点聚焦病害缺陷、雨污错混接、城市黑臭水体三个方面，采用机器人内窥、水质水量分析等方法，按流域逐片、逐段、逐线排查管网，以做到空间、功能、结构全清晰。重庆市住房城乡建委也坚持排查问题“发现一处、整治一处、清零一处”，今年将实施九宫庙片区雨污水管网整治工程等项目300余个。同时，加快推进排水管网数字化建设，对风险区域将加密布设液位计、摄像头等感知设备，保障城市“经络和血管”健康运行。着力提升设施能力。
　　（3）2025年陕西将重点投资雨污水管网改造、排水管道老化更新改造等多个项目
　　2025年，陕西全省安排省级重点项目616个、总投资28762亿元、年度计划投资4917亿元。仅西安市一季度共开工重点项目85个，总投资912亿元，年度计划投资155亿元，涵盖先进制造业、现代服务业、基础设施、民生保障等领域。包括雨污水管网改造、排水管道老化更新改造等项目。此次开工的85个项目中，新城区雨污分流管网提升改造一期、碑林区崇仁坊竹笆市片区基础设施更新等16个项目计划今年建成。
　　综上所述，国家将更新提升城市排水管网等基础设施运行能力摆在了突出位置，各级政府也相应出台一系列产业政策及资金支持，保障了市政设施管理行业的持续发展，市场空间广阔。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济及行业政策变化的风险
　　公司所处行业属于城镇公用事业，行业下游市场客户以政府机构、事业单位及国有企业为主，行业发展情况与宏观经济发展情况、行业政策、当地政府财政资金支持度等因素关联性较高。一般在宏观经济上行阶段，政府财政资金较为充裕，相关业务的需求较高。如因宏观经济形势及政府相关采购政策变动或财政资金情况趋紧等因素致使市场出现需求波动，可能对公司的业务拓展、回款效率、销售收入和盈利能力造成不利影响。应对措施：针对宏观经济及行业政策风险，公司将紧跟政府最新产业政策步伐，同时对自身业务进行地区以及业务类型进行全产业链的系统化布局。
　　市场竞争的风险
　　排水管网管理服务行业市场容量大，市场参与者数量众多，市场集中度较低。随着国家产业政策的持续激励，未来行业优胜劣汰将加速，市场竞争态势将愈加激烈。若公司不能在技术实力、服务质量、资产规模和管理水平等方面持续保持较强竞争力，将可能在竞争中失去优势，对经营业绩产生不利影响。应对措施：进一步加大研发投入，持续对技术工艺进行迭代升级和技术创新，加强市场开拓能力和服务保障能力。
　　劳动力成本上升的风险
　　公司在提供地下管网的非开挖修复运营等服务时，就部分非专业劳务选择与其他施工或劳务公司进行合作，但随着我国城市化、工业化进程的加快，劳动力呈现短缺迹象，因此劳务工人薪酬水平呈持续增长趋势。劳务成本的上升风险可能会对公司盈利能力带来一定不利影响。应对措施：紧贴市场需求，加强研发创新，采用新技术、新设备新工艺和新材料等，实现各环节自动化、智能化和数字化，进而有效地提高劳动生产率，降低劳动力成本，提升企业竞争力。
　　应收账款回款的风险
　　近三年，公司应收账款账面价值逐年增加，但公司应收账款往来对象主要为大型央企、国企等资金实力较强的客户，根据历史经验来看发生坏账的风险较小。如未来因宏观经济下行、市场竞争情况、行业政策紧缩等导致地方政府投资力度或财政资金不足，或客户的经营和财务状况发生重大不利变化从而资金紧张，将会在一定程度上降低公司应收账款回款效率和整体运营效率，可能会导致发生坏账的风险。应对措施：公司已在合同谈判、定价、审批、项目进度款结算、收取等环节加强控制，公司财务中心对各项应收款项进行跟踪，对应收账款回收工作定期督促，避免坏账损失。同时对于公司内部销售等相关负责人员，以销售回款额为基础计提奖励，提高相应负责人的积极性。
　　合同资产减值的风险
　　近三年，由于公司从事的管网检测与修复等业务多为市政工程，客户多为大型央企、国企集团等，工程结算等审批流程较长，可能会出现工程结算滞后的情况，导致公司合同资产净额增长较快。随着公司业务进一步发展，合同资产余额可能将进一步提高。如未来客户因产业政策、财政资金或其他原因无法对项目按期进行结算，可能导致公司合同资产发生减值，对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：加强对合同签订、履行、变更等各个环节进行规范和监控，确保合同的有效履行和风险的控制，同时对合同方的信用评估和风险分析，制定合适的合同风险管理策略，减少合同资产减值的发生概率。
　　经营活动现金流紧张风险
　　受业务特性和行业内客户特性的影响，公司在前期项目执行过程中会支出人工、材料、机械等大量的营运资金，而后客户再支付工程款，因此项目结算和客户回款普遍存在一定的时间差。若未来客户结算、回款不及预期导致应收账款快速增长，或宏观经济因素导致客户经营情况出现大幅恶化，将给公司正常经营与现金流带来不利影响。应对措施：（1）实施现金预算。强化现金流量的事前规划、事中控制和事后分析，把现金流量管理切实落实到企业的日常经营中来；（2）加强资金管理，防止资金闲置，加速资金周转，减少现金投入。合理利用商业信用，保证一定的现金留存。深挖成本控制潜力，减少付现成本；（3）制定合理的融资计划，加强自身信用建设，按时足额归还银行和其他金融机构的贷款，多渠道积极寻求稳定的资金来源，优化债务结构。
　　核心技术泄露和核心技术人员流失的风险
　　公司所处行业技术驱动特征明显，技术迭代较快。因此，公司核心竞争力之一为专业的技术服务能力，涉及多学科技术交叉开发与应用，可以在不同环境、不同工况条件下进行专业化处理，对服务人员的基本素质和专业能力要求较高。经过多年的技术研发和项目经验积累，公司在相关领域形成了多项核心技术与专利，并培养了一批经验丰富的核心技术人员。针对公司核心技术保护，公司实施严格的技术保护措施，但仍不排除核心技术人员泄密或竞争对手通过非正常渠道获取公司商业机密的可能性。同时，随着行业快速发展，行业内对人才的竞争日趋激烈，公司若不能持续维护现有核心技术人员以及研发团队的稳定，并不断吸引业内优秀人才加盟，可能会导致核心技术人才流失，从而对公司的未来发展造成不利影响。应对措施：建立完善的人事管理制度，明确员工的职责、权利和义务，提供良好的薪酬福利和发展空间，吸引和留住优秀人才。采用严格的数据访问权限控制，确保敏感数据不被未授权人员访问。建立知识产权管理体系，加强专利申请和维护工作，防止核心技术的侵权盗用。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　商业模式：
　　公司是一家利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务的专业服务型企业。
　　公司为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业和深圳市自主创新百强中小企业，是被广东省科技厅评选为“广东省非开挖修复工程技术研究中心”的企业。公司与中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建、三峡集团等大型央企、国企形成良好的合作关系，业务主要分布于珠江、长江和黄河流域周边地区，服务范围涵盖水环境治理、城市内涝综合整治、海绵城市建设、市政设施管理... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　商业模式：
　　公司是一家利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务的专业服务型企业。
　　公司为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业和深圳市自主创新百强中小企业，是被广东省科技厅评选为“广东省非开挖修复工程技术研究中心”的企业。公司与中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建、三峡集团等大型央企、国企形成良好的合作关系，业务主要分布于珠江、长江和黄河流域周边地区，服务范围涵盖水环境治理、城市内涝综合整治、海绵城市建设、市政设施管理等领域的管网更新修复、运营管理、应急抢险项目。
　　1、业务获取模式
　　公司的业务获取模式主要包括投标模式和商务谈判。在业务承接阶段，公司通过媒体公开信息、客户邀约以及过往客户的推荐等方式获取项目信息，主动参与投标或进行商务洽谈。
　　2、采购模式
　　公司的采购按照内容主要分为原材料采购、工程服务采购、设备采购等，一般由公司采购部门根据需求，综合考虑供应商的履约能力、供货能力、供货周期、产品质量、生产资质、产品价格等因素选择供应商。
　　3、服务模式
　　（1）管网检测与修复的服务模式
　　A.总包模式
　　总包模式是指建设单位（业主或业主代表单位）将项目施工直接发包给公司来实施，公司与其签订总承包合同，按照合同的约定向建设单位负责，承包完成施工任务，对项目全面负责。
　　B.分包模式
　　分包模式是指承包人依据承包合同的约定，将部分服务内容分包给具有相应服务能力的公司来实施，公司与其签订合同，根据合同约定提供具体服务。分包方与总包方一起对项目承担连带责任。
　　（2）管网智慧运营的服务模式
　　公司管网运营服务主要是指公司与客户签订管网运营/运维合同，约定在一定期间内为其提供管网运营服务并取得收入。公司通过“168N”智慧运营体系的建设，完成信息化系统赋能传统水务的运营业务，实现排水资产数字化、运营管理智慧化，节约了成本，提升了运营效能。
　　4、研发模式
　　公司研发模式分为两个方向：一方面是以行业发展趋势和市场需求为导向的前瞻性研发，另一方面是以公司现有技术为基础，对现有产品、设计方案、技术工艺等持续改进的优化升级研发，两种模式相互补充，为公司经营发展提供技术支持。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。报告期后至本报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　经营计划：
　　报告期内，公司全体围绕“坚持稳中求进”的发展战略，持续提升运营效率，积极应对市场变化和行业竞争，公司营收规模稳中有升。本报告期，公司实现营业收入为3.29亿元，较上年同期增长12.46%，归属于挂牌公司股东的净利润5,323.81万元，同比增长7.56%。
　　(二)行业情况
　　公司主要为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务。根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》（2023年5月1日施行），公司所属行业为水利、环境和公共设施管理业下的公共设施管理业。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为水利、环境和公共设施管理业下的公共设施管理业，细分行业为市政设施管理业。
　　近些年来，国家在老旧管网改造、黑臭水整治、城市排水防涝治理、江河流域整治等方面出台一系列产业政策，推动排水管网管理行业市场的扩大和行业的规范，促进了排水管网市场空间的增长。同时，国家在城市更新、智慧城市建设、地下综合管廊、海绵城市建设等新基建方面的举措，加速了管网数字化、智慧化、标准化的进程，激发了排水管网市场的活力，为公司及行业发展带来良好机遇。
　　本报告期，支持和鼓励排水管网更新修复的部分相关政策如下：
　　1.《关于开展城市更新示范工作的通知》（出台部门：财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅）财政部会同住房城乡建设部通过竞争性选拔，确定部分基础条件好、积极性高、特色突出的城市开展典型示范，扎实有序推进城市更新行动。中央财政对示范城市给予定额补助。示范城市制定城市更新工作方案，统筹使用中央和地方资金，完善法规制度、规划标准、投融资机制及相关配套政策，结合开展城市地下管网更新改造、污水管网“厂网一体”建设改造、市政基础设施补短板、老旧片区更新改造等重点工作，不断推进城市更新工作。力争通过三年示范，城市地下管网集约敷设水平和安全性稳步提高，生活污水收集处理效能显著提升，市政基础设施短板弱项得到有效改善，持续推动老旧片区宜居环境建设，满足人民高品质生活需要，并形成可复制、可推广的模式和经验。
　　中央财政按区域对示范城市给予定额补助。其中：东部地区每个城市补助总额不超过8亿元，中部地区每个城市补助总额不超过10亿元，西部地区每个城市补助总额不超过12亿元，直辖市每个城市补助总额不超过12亿元。
　　2.《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知》（出台部门：住房城乡建设部、生态环境部、国家发展改革委、财政部、市场监管总局）
　　各地要按照每5—10年完成一轮城市生活污水管网排查滚动摸排的要求，持续推进管网现状评估和修复工作，建立管网长效管理与考核评估机制。污水处理厂进水污染物浓度偏低的地区，重点开展施工降水排入、城市水体倒灌、地下水入渗入流等进入城市生活污水管网问题排查。
　　加快破损检查井改造与修复，逐步淘汰砖砌污水检查井，新建污水检查井推广使用混凝土现浇或成品检查井。全面开展超使用年限、材质落后、问题突出排水设施的更新改造。因地制宜推进雨污分流改造。强化工业园区和工业企业内部雨污水错接混接和雨污分流改造。到2025年，城市污水处理厂进水生化需氧量（BOD）浓度高于100毫克/升的规模占比达到90%或较2022年提高5个百分点，污水收集效能明显提升。
　　3.《住房城乡建设部办公厅关于做好2024年城市排水防涝工作的通知》（出台部门：住房城乡建设部办公厅）
　　按照近远结合、突出重点的原则，着力推动排水管网、排涝泵站、调蓄设施、排涝通道和重要点位防护设施建设，加快构建“源头减排、管网排放、蓄排并举、超标应急”的城市排水防涝工程体系。要用好国债资金，加快项目建设进度，尽早发挥效益。要结合城市基础设施生命线工程建设，在排水设施关键节点、易涝积水点因地制宜布设必要的智能化感知终端设备，提升排水防涝智慧化水平。
　　4.《关于推进城市更新行动的指导意见》（出台部门：中共中央和国务院）
　　明确提出推动老旧基础设施改造，排水管网作为城市基础设施的重要组成部分，要求加大对老旧排水管网的更新改造力度，提升城市排水能力，减少城市内涝和污染排放。
　　5.《基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作方案》（出台部门：国家发展改革委）
　　该政策于2024年继续执行，旨在通过不动产投资信托基金（REITs）引导社会资本投资基础设施领域，包括排水管网的修复和更新。REITs试点工作方案提出，投资排水管网等基础设施项目可以通过REITs融资，吸引更多的社会资本参与城市基础设施建设。
　　6.地方具体政策
　　北京市：北京市通过“城市排水设施升级改造工程”专项计划，支持老旧排水管网的更新修复，特别是城区排水设施和防涝能力较差的区域。北京市政府还对部分项目提供财政补助，并鼓励通过社会资本参与。
　　上海市：上海市提出在“十四五”期间加大排水管网的升级改造，尤其是重点区域和老旧社区的排水系统更新，提出通过政府投资与社会资本合作（PPP模式）进行融资。
　　山东省：山东省人民政府发布了《关于印发山东省新型城镇化建设行动方案（2024—2025年）的通知》，提出到2025年，城市再生水利用率达到55%，全省所有县（市、区）全部实现整县制建成区雨污合流管网改造清零。
　　湖南省：湖南省住房和城乡建设厅、湖南省生态环境厅等6部门共同颁布了《关于推进城镇生活污水处理质效提升行动的通知》，明确提出加强源头生活污水收集，推进支线管网和出户管的连接建设、沿街店面污水收集管网和截污井建设。加快消除管网空白区，老旧城区、城中村和城乡结合部可因地制宜采用集中纳管与分散收集处理等方式处理生活污水。开展生活污水直排口溯源排查，推进上游污水管网建设改造。新建成的管网要及时录入GIS系统。推进管网病害诊断与修复，鼓励采用非开挖修复技术，强化污水管网“污水外流、清水入渗”排查治理。
　　7.绿色金融政策
　　随着绿色金融的发展，排水管网修复和更新也逐渐纳入绿色金融的支持范围。中国政府通过发行绿色债券、绿色贷款等方式为排水管网改造提供融资支持。根据《绿色金融体系建设指导意见》，绿色项目（包括排水管网更新）可以通过绿色债券融资，享受较为优惠的利率支持。同时，政策鼓励地方政府和企业利用绿色金融工具投资基础设施建设和修复项目。
　　综上所述，国家将防汛救灾以及更新提升城市排水管网等基础设施运行能力摆在了突出位置，各级政府也相应出台一系列产业政策及资金支持，保障了排水管网行业的持续发展。关键措施包括财政资金支持、绿色金融工具的引导、政策性融资渠道的拓展、地方政府专项资金的配套、以及通过PPP模式吸引社会资本等。这些政策的实施有助于提升城市基础设施的现代化水平，减少内涝风险，改善环境质量，推动城市可持续发展。上述表明公司所属行业是国家大力推动发展的产业，市场空间广阔。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济及行业政策变化的风险
　　公司所处行业属于城镇公用事业，行业下游市场客户以政府机构、事业单位及国有企业为主，行业发展情况与宏观经济发展情况、行业政策、当地政府财政资金支持度等因素关联性较高。一般在宏观经济上行阶段，政府财政资金较为充裕，相关业务的需求较高。如因宏观经济形势及政府相关采购政策变动或财政资金情况趋紧等因素致使市场出现需求波动，可能对公司的业务拓展、回款效率、销售收入和盈利能力造成不利影响。应对措施：针对宏观经济及行业政策风险，公司将紧跟政府最新产业政策步伐，同时对自身业务进行地区以及业务类型进行全产业链的系统化布局。
　　市场竞争的风险
　　排水管网管理服务行业市场容量大，市场参与者数量众多，市场集中度较低。随着国家产业政策的持续激励，未来行业优胜劣汰将加速，市场竞争态势将愈加激烈。若公司不能在技术实力、服务质量、资产规模和管理水平等方面持续保持较强竞争力，将可能在竞争中失去优势，对经营业绩产生不利影响。应对措施：进一步加大研发投入，持续对技术工艺进行迭代升级和技术创新，加强市场开拓能力和服务保障能力。
　　劳动力成本上升的风险
　　公司在提供地下管网的非开挖修复运营等服务时，就部分非专业劳务选择与其他施工或劳务公司进行合作，但随着我国城市化、工业化进程的加快，劳动力呈现短缺迹象，因此劳务工人薪酬水平呈持续增长趋势。劳务成本的上升风险可能会对公司盈利能力带来一定不利影响。应对措施：紧贴市场需求，加强研发创新，采用新技术、新设备新工艺和新材料等，实现各环节自动化、智能化和数字化，进而有效地提高劳动生产率，降低劳动力成本，提升企业竞争力。
　　应收账款回款的风险
　　近三年，公司应收账款账面价值逐年增加，但公司应收账款往来对象主要为大型央企、国企等资金实力较强的客户，根据历史经验来看发生坏账的风险较小。如未来因宏观经济下行、市场竞争情况、行业政策紧缩等导致地方政府投资力度或财政资金不足，或客户的经营和财务状况发生重大不利变化从而资金紧张，将会在一定程度上降低公司应收账款回款效率和整体运营效率，可能会导致发生坏账的风险。应对措施：公司已在合同谈判、定价、审批、项目进度款结算、收取等环节加强控制，公司财务中心对各项应收款项进行跟踪，对应收账款回收工作定期督促，避免坏账损失。同时对于公司内部销售等相关负责人员，以销售回款额为基础计提奖励，提高相应负责人的积极性。
　　合同资产减值的风险
　　近三年，由于公司从事的管网检测与修复等业务多为市政工程，客户多为大型央企、国企集团等，工程结算等审批流程较长，可能会出现工程结算滞后的情况，导致公司合同资产净额增长较快。随着公司业务进一步发展，合同资产余额可能将进一步提高。如未来客户因产业政策、财政资金或其他原因无法对项目按期进行结算，可能导致公司合同资产发生减值，对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：加强对合同签订、履行、变更等各个环节进行规范和监控，确保合同的有效履行和风险的控制，同时对合同方的信用评估和风险分析，制定合适的合同风险管理策略，减少合同资产减值的发生概率。
　　经营活动现金流紧张风险
　　受业务特性和行业内客户特性的影响，公司在前期项目执行过程中会支出人工、材料、机械等大量的营运资金，而后客户再支付工程款，因此项目结算和客户回款普遍存在一定的时间差。若未来客户结算、回款不及预期导致应收账款快速增长，或宏观经济因素导致客户经营情况出现大幅恶化，将给公司正常经营与现金流带来不利影响。应对措施：（1）实施现金预算。强化现金流量的事前规划、事中控制和事后分析，把现金流量管理切实落实到企业的日常经营中来；（2）加强资金管理，防止资金闲置，加速资金周转，减少现金投入。合理利用商业信用，保证一定的现金留存。深挖成本控制潜力，减少付现成本；（3）制定合理的融资计划，加强自身信用建设，按时足额归还银行和其他金融机构的贷款，多渠道积极寻求稳定的资金来源，优化债务结构。
　　核心技术泄露和核心技术人员流失的风险
　　公司所处行业技术驱动特征明显，技术迭代较快。因此，公司核心竞争力之一为专业的技术服务能力，涉及多学科技术交叉开发与应用，可以在不同环境、不同工况条件下进行专业化处理，对服务人员的基本素质和专业能力要求较高。经过多年的技术研发和项目经验积累，公司在相关领域形成了多项核心技术与专利，并培养了一批经验丰富的核心技术人员。针对公司核心技术保护，公司实施严格的技术保护措施，但仍不排除核心技术人员泄密或竞争对手通过非正常渠道获取公司商业机密的可能性。同时，随着行业快速发展，行业内对人才的竞争日趋激烈，公司若不能持续维护现有核心技术人员以及研发团队的稳定，并不断吸引业内优秀人才加盟，可能会导致核心技术人才流失，从而对公司的未来发展造成不利影响。应对措施：建立完善的人事管理制度，明确员工的职责、权利和义务，提供良好的薪酬福利和发展空间，吸引和留住优秀人才。采用严格的数据访问权限控制，确保敏感数据不被未授权人员访问。建立知识产权管理体系，加强专利申请和维护工作，防止核心技术的侵权盗用。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲