一、业务概要 商业模式 （一）产品与服务 公司是一家钛产品生产、销售企业，产品包括高钛渣、酸溶渣和渣铁，所属行业为有色金属冶炼和压延加工业中的稀有稀土金属冶炼。经营范围包括高钛渣、酸溶渣、钛矿、四氯化钛、海绵钛、钛铁、钛白粉、钛黄粉、铁合金、铁矿球团制造和销售，主要业务是高钛渣、酸溶渣及其伴生品的生产、销售。 公司拥有独立、完整的采购、生产、销售模式，并根据市场需求及自身情况，不断改进经营模式。 （二）经营模式 1.采购。公司的采购包括原料、辅料、包装材料、运输设备、机器设备、电子设备及其他物资，均通过采购部集中统一采购。公司主要采购分以下两类：一是直接... 查看全部▼

　　一、业务概要
商业模式
（一）产品与服务
公司是一家钛产品生产、销售企业，产品包括高钛渣、酸溶渣和渣铁，所属行业为有色金属冶炼和压延加工业中的稀有稀土金属冶炼。经营范围包括高钛渣、酸溶渣、钛矿、四氯化钛、海绵钛、钛铁、钛白粉、钛黄粉、铁合金、铁矿球团制造和销售，主要业务是高钛渣、酸溶渣及其伴生品的生产、销售。
公司拥有独立、完整的采购、生产、销售模式，并根据市场需求及自身情况，不断改进经营模式。
（二）经营模式
1.采购。公司的采购包括原料、辅料、包装材料、运输设备、机器设备、电子设备及其他物资，均通过采购部集中统一采购。公司主要采购分以下两类：一是直接采购初级原材料：公司所需要的原材料主要为钛精矿，由于公司每年都要消耗一定的原材料，并且有稳定的需求，因此公司与一些大的原材料供应商建立了长期、稳定的协作关系，保证了公司原材料及时、优质的供应。二是从专业厂商采购高钛渣成品：公司在选择专业合作厂商时，首先看其相关的经营生产证件是否齐全，所生产产品是否能够达到公司与客户的需求，主要的合作方式是否可以满足双方的要求；其次，公司要求拟合作厂商提供产品样本供公司检测，经公司检测机构通过后，方与拟合作厂商签订采购合同；最后，在合作厂商供货后，公司质检人员在产品中随机抽样检测，确保提供保质、合规、达标的产品给公司的客户。公司从采购申请、询价、供应商选择与确定、合同签署与执行、物料的验收与入库各个环节都制定了操作规程，用以规范采购行为，保证物料品质和供应及时性，降低采购成本和采购风险。
2.生产。生产部根据原材料采购、销售计划组织生产，并保持适度库存。在生产过程中严格按照工艺规程、操作规范、质量控制规范等要求，确保产品质量安全。
（三）客户类型
公司主要从事高钛渣产品的生产和销售，产品有稳定的销售渠道，主要销往下游四氯化钛、钛白粉和海绵钛企业。经过多年的经营发展，公司始终坚持以优质的产品服务客户，并与主要核心客户形成了长期、稳定的合作关系，彼此相互依托、共同成长，客户资源优势明显。
（四）关键资源
公司在长期的生产经营过程中积累了丰富的钛渣生产经验，具备一定的经验优势；公司成功申请多项实用新型专利，将公司的技术优势成功转化为无形资产；公司取得乌兰察布市环保局颁发的排污许可证，保障了公司持续稳定生产经营。
（五）销售渠道
公司目前主要采用直接销售模式，一般通过相关行业展会等方式来宣传产品，销售人员通过电话等方法与客户进行沟通，在确认客户需求后提供报价与样品。报价与样品达成一致后签订销售合同，通知仓储部备货、发货。公司销售人员与仓储部沟通发货等细节，直至按照客户要求将货物发到指定地点，并根据合同规定的付款方式催要货款，开具发票。货款回到公司后，财务人员将回款信息录入系统。
（六）收入模式
公司业务收入主要为销高钛渣、酸溶渣、渣铁及钛铁矿所取得的收入，产品销售后给与客户一定期限的信用期。

　　二、经营情况回顾
(一)经营计划
生产经营方面，2019年度公司增加对外产品出口的销售渠道，公司生产的高钛渣产品受到国外客户的认可，产品订单稳定，从2019年第四季度开始，公司高钛渣产品的生产销售状况较前三季度明显改善，公司整体财务状况、经营成果及现金流量较上年度均有所提升，本年度末公司资产总额11,859.85万元，较期初9,882.67万元增加1,977.18万元，增幅20.01%；营业收入本期17,370.14万元，较上期5,526.73万元增加11,843.41万元，增幅214.29%；本期经营活动现金流量净额225.03万元，较上期-872.24万元相比，本年度公司通过生产经营自身创造现金流能力明显增强。另外，本年度公司获得高新技术企业认定，享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠，按15%税率缴纳企业所得税，公司所得税支出减少，进一步将公司的经营成果保留在公司内部，提升了公司的盈利水平。具体分析如下：
1、财务状况
期末资产总额11,859.85万元，较期初9,882.67万元增加1,977.18万元，其中，流动资产期末4,559.82万元，较期初3,002.59万元增加1,557.23万元，增幅51.86%；非流动资产期末7,300.03万
元较期初6,880.08万元增加419.95万元，增幅6.10%。流动资产中，货币资金期末527.88万元，较期初102.35万元增加425.53万元，增幅415.74%，主要原因系公司钛渣产品产量总体提升，营业收入增加，对应经营活动产生现金流量净额较上期增加，而在建工程及固定资产投资行为减少，对应本期投资活动现金流出较上期减少所致；应收账款期末785.47万元，较期初1,023.15万元减少237.68万元，降幅23.23%，应收款项融资期末210万元，较期初436.82万元减少226.82万元，降幅51.93%，主要原因系公司出口销售的钛渣产品信用方式为全款预付且回款周期短，使得应收账款和应收款项融资余额呈现下降趋势；预付款项期末613.82万元，较期初97.08万元增加516.74万元，增幅532.27%，主要原因系由于公司产品产量增加，支付给上游供应商用于购买原材料钛矿的预付款相应增加；其他应收款期末184.01万元，较期初2万元增加182.01万元，增幅9100.45%，主要原因系公司以保证金形式支付的购买原材料款项增加以及贷款担保费增加所致；存货期末2,088.74万元，较期初930.02万元增加1,158.72万元，增幅124.59%，主要原因系公司产品产量大幅提高，而用于生产产品的原材料钛矿主要以进口为主，进货周期较长，公司为保证连续生产相应增加了存货原材料的采购量和库存量；其他流动资产期末149.89万元，较期初411.17万元减少261.28万元，降幅63.54%，主要原因系本年公司购销商品增值税率由16%将为13%，按购进成本计算的增值税进项税基数整体减小，另一方面公司销售规模扩大，按销售额计算的销项税消化了部分增值税进项税额，导致留抵税额减少。非流动资产中，固定资产期末6,320.03万元，较期初5,819.78万元增加500.25万元，增幅8.60%，主要原因系期初在建工程本期转固以及本期购置机器设备、运输设备和电子设备增加所致；无形资产期末980.00万元，较期初1,001.94万元减少21.94万元，降幅2.19%，主要系摊销所致。
期末负债总额7,395.34万元，较期初5,719.13万元增加1,676.21万元，增幅29.21%，全部系流动负债增加所致。流动负债中，短期借款期末1,800.00万元，较期初1,300.00万元增加500.00万元，增幅38.46%，主要原因系本期公司通过担保方式获取的银行贷款数额增加所致；应付账款期末2,565.22万元，较期初2,307.42万元增加257.80万元，增幅11.17%，主要原因系公司生产规模扩大，相应采购商品及服务形成的应付款有所增长所致；预收款项期末较期初增加208.13万元，主要原因系公司本年新增出口销售渠道，产品销售按合同约定预先收取部分货款形成；应付职工薪酬期末86.63万元，较期初60.45万元增加26.18万元，增幅43.31%，主要原因系本期公司员工薪酬水平提高而最后一月计提工资未发放形成；应交税费期末20.64万元，较期初6.66万元增加13.98万元，增幅210.00%，主要原因系公司生产规模扩大，对应的环保税等相关税费增加所致；其他应付款期末2,714.72万元，较期初2,044.60万元增加670.12万元，增幅32.78%，主要原因系公司扩大生产规模，资金需求量增加，现有资金难以满足经营需求，公司从关联方处增加借款所致。
净资产方面，盈余公积期末35.23万元，较期初5.13万元增加30.10万元，增幅586.68%，未分配利润期末317.04万元，较期初46.17万元增加270.87万元，增幅586.68%，主要原因系公司本期经营形成的净利润转入形成。
2、经营成果
营业收入本期17,370.14万元，较上期5,526.73万元增加11,843.41万元，增幅214.29%，主要原因系公司25500KAV全自动密闭冶炼炉投产后产量规模上升，同时公司增加对外产品出口的销售渠道，公司生产的高钛渣产品受到国外客户的认可，产品订单稳定，从2019年第四季度开始，公司高钛渣产品的生产销售状况较前三季度明显改善，营业收入规模扩大；营业成本本期15,104.25万元，较上期4,697.48万元增加10,406.77万元，增幅221.54%，主要原因系随着公司产品销售规模扩大，对应的生产成本增加；毛利率方面，本期毛利率为13.04%，较上期15.00%有所下降，主要原因系受国内钛渣市场产品价格下行影响，公司在国内销售的高钛渣、钛渣及渣铁产品利润空间缩小所致；税金及附加本期122.09万元，较上期61.21万元增加60.88万元，增幅99.44%，主要原因系公司生产销售规模扩大，对应的应缴纳的环保税等相关税费增加所致；销售费用本期662.55万元，较上期238.31万元增加424.24万元，增幅178.02%，主要原因系由于公司产品销售规模扩大，由公司自行承担的运费及包装费增加所致；本期公司增加研发费用投入并取得高新技术企业认定，形成研发费用支出704.20万元；财务费用本期278.25万元，较上期2.25万元增加276.00万元，增幅12,255.20%，主要原因系银行贷款利息及关联方借款利息形成，上期公司于2018年12月从银行取得借款，当年计息期短，且关联方借款以财务资助形式借入，不需要计息，本期银行贷款计息期长且关联方借款部分公司与关联方签订了借款协议并按协议约定计提支付利息，导致本期财务费用较上期大幅增加；本期营业外收入282.50万元，较上期3.45万元增加279.05万元，增幅8,093.59%，主要原因系公司本期收到新三板挂牌政府补助形成。
3、现金流量
期末现金及现金等价物余额527.88万元，较期初102.35万元增加425.53万元，增幅415.74%，主要原因系公司钛渣产品产量总体提升，营业收入增加，对应经营活动产生现金流量净额较上期增加，而在建工程及固定资产投资行为减少，对应本期投资活动现金流出较上期减少所致。受产品生产及销售规模扩大影响，本期经营活动现金流入流出较上期均有大幅增加，本期经营活动产生的现金流量净额为225.03万元，较上期-872.24万元相比，公司生产经营产生现金流的能力有所提高；本期公司购建在建工程、固定资产等投资活动现金流出金额较上期比有所减少，投资活动本期及上期均未产生现金流入，导致本期投资活动现金流量净额较上期比增加389.83万元；本期筹资活动现金流量净额667.54万元，较上期1,809.00万元减少1,141.46万元，降幅63.10%，本期从个人及关联方借款较上期比增加，使得
筹资活动现金流入本期较上期增加900.00万元，而偿还银行贷款、个人及关联方借款本期较上期亦增加，使得筹资活动现金流出本期较上期增加2,041.45万元，从而导致本期筹资活动产生的现金流量净额较上期减少。

　　三、持续经营评价
2019年较2018年相比，公司营业收入、净利润及经营活动现金流量水平均有不同程度提高，通过公司股东及关联方的资金支持，公司经营管理整体保持稳定，报告期内，公司纳税记录完整，诚信合法经营，业务、资产、人员、财务、机构等独立，具有独立自主经营的能力。公司拥有自己稳定的商业模式，拥有与当前经营紧密相关的要素或资源，不存在法律法规或公司章程规定终止经营或丧失持续经营能力的情况。

　　四、风险因素
1、公司治理不规范风险
股份公司成立后，公司建立了由股东大会、董事会、监事会和高级管理层组成的公司治理结构，制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》等规章制度，明确了“三会”的职责划分。但股份公司成立时间较短，特别是公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌后，将对公司治理提出更高的要求，而公司管理层对相关制度的完全理解和全面执行有一个过程。因此，短期内公司治理仍存在不规范的风险。
针对可能存在的治理不规范风险，公司主要采取以下应对措施：第一，公司及其控股股东、实际控制人，董事、监事和高级管理人员通过不断学习公司治理相关法律法规、业务规则，进一步加强现代企业管理制度的完善与执行，强化“三会一层”的职责权限和议事规则，严格按照《公司法》、《公司章程》及《企业会计准则》等法律法规和各项规章制度进行企业管理；第二，借助主办券商的持续督导力量，监督企业日常生产经营管理行为，通过主办券商的督导及约束，争取将公司治理提升到更高层次。
2、实际控制人不当控制风险
公司共同实际控制人张远良及其父亲张顺成合计持有公司50.85%的股份，尽管公司已经建立了法人治理结构和较健全的规章制度，但如果公司实际控制人利用其控股地位对公司施加影响，则仍可以影响公司对资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项的决策，公司决策存在偏离小股东最佳利益目标的可能性。因此，公司存在实际控制人不当控制的风险。
针对实际控制人不当控制风险，公司主要采取以下应对措施：伴随公司生产经营不断深入，根据生产经营具体情况公司将不断完善管理机制，保证公司管理法制化流程化，减少人为因素干扰，公司将严格执行公司制定的各项规章制度，保障各股东的利益不受实际控制人不当控制而产生损害。
3、人力资源风险
公司作为一家从事高钛渣、酸溶渣及其伴生品的生产、销售企业，专业人才对公司快速发展具有重要意义。目前，公司已拥有了一支专业技能强、行业经验丰富、对公司文化认同度较高的稳定人才队伍，但公司所在地乌兰察布市化德县属于国家级贫困县，存在着人员流失以及吸引优秀人才较困难的风险。
针对人力资源风险，公司主要采取以下应对措施：公司将逐步建立并发展良好的企业文化，这有利于形成员工共有的态度，增强员工的忠诚度。建立科学、合理、有竞争力的薪酬，为员工提供良好的工作和生活条件，同时做好人才储备工作。
4、产品价格及市场需求波动风险
今年钛渣产品需求波动较大，产品价格及市场需求不稳定，公司盈利能力存在波动风险。
针对产品价格及市场需求波动风险，公司主要采取以下应对措施：第一，扩大生产规模，形成规模效应，提高产量并降低生产成本；第二，发展并形成稳定的客户渠道，建立长期稳定的战略合作关系，保证产品销售的稳定性。
5、客户集中度较高的风险
公司产品高钛渣主要用于生产钛白粉、海绵钛等，下游客户较为集中。公司目前与数家大客户保持了长期稳定的合作关系，导致营业收入集中于少数规模较大、信用良好的优质客户，存在一定的大客户依赖风险，如果公司与主要客户的合作关系发生变化，将对公司的经营产生不利影响。
针对客户集中度较高的风险，公司已经着力扩大销售范围，增加新的销售客户，降低客户集中度较高的风险。
6、原材料供应及价格变动风险
公司生产所需的原材料钛精矿主要依靠进口，原材料采购成本在生产成本中所占比重较大。如果原材料供应出现中断或者价格出现较大波动，将对公司未来经营业绩产生不利影响。
针对原材料供应及价格变动风险，公司与主要原材料供应商建立了战略合作关系，保证原材料供应及时、价格稳定。
7、社会保险补缴的风险
报告期内，公司未为员工缴纳社会保险。为员工缴纳社保是公司的法定义务，公司存在被当地社保及住房公积金主管部门追溯公司承担足额缴纳社会保险义务的风险。
针对社会保险补缴的风险，公司共同实际控制人张远良、张顺成已出具书面承诺，如因公司报告期内未为公司正式员工缴纳社会保险、住房公积金而产生补缴义务或遭受任何补缴的经济损失或产生任何纠纷，将由张远良、张顺成个人承担全部补缴义务及相应法律后果。
8、公司控制权发生变化的风险
2019年6月，为解决流动资金短缺问题，公司向中国银行股份有限公司乌兰察布市分行申请并获得流动资金贷款1,000万元，乌兰察布市汇元投资担保有限公司为该笔贷款提供了连带责任保证担保，并与贷款银行签订了《保证合同》。同时，公司股东张顺成、张远良为本次贷款向乌兰察布市汇元投资担保有限公司提供股权质押反担保，双方签订了股权质押合同，并在中国证券登记结算有限责任公司北京分公司办理了股权质押登记。股东张顺成、张远良作为公司的共同实际控制人，合计持有公司20,340,010股股份，占公司股本比例的50.85%，如果该笔银行贷款未能按期还款，根据股权质押合同约定，公司存在控制权发生变化的风险。
针对公司控制权发生变化的风险，公司会在银行贷款到期前，提前安排还款资金，保证按期归还银行贷款。
9、偿债风险
2019年末，公司资产负债率为62.36%，较期初57.87%增长4.49%,且公司负债结构中均为流动负债，没有非流动负债，短期借款期末较期初增加500万元，公司面临短期偿债风险。
针对偿债风险，一方面随着公司生产经营规模扩大，经营管理水平不断提高，公司通过提升盈利能力来偿还银行贷款；另一方面必要时由股东及关联方提供财务支持来化解偿债风险。 收起▲

　　一、商业模式
　　（一）产品与服务
　　公司是一家钛产品生产、销售企业，产品包括高钛渣、酸溶渣和渣铁，所属行业为有色金属冶炼和压延加工业中的稀有稀土金属冶炼。经营范围包括高钛渣、酸溶渣、钛矿、四氯化钛、海绵钛、钛铁、钛白粉、钛黄粉、铁合金、铁矿球团制造和销售，主要业务是高钛渣、酸溶渣及其伴生品的生产、销售。
　　公司拥有独立、完整的采购、生产、销售模式，并根据市场需求及自身情况，不断改进经营模式。
　　（二）经营模式
　　1.采购。
　　公司的采购包括原料、辅料、包装材料、运输设备、机器设备、电子设备及其他物资，均通过采购部集中统一采购。公司主要采购分以下两类：一是直接采购初级原材料：公司... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　（一）产品与服务
　　公司是一家钛产品生产、销售企业，产品包括高钛渣、酸溶渣和渣铁，所属行业为有色金属冶炼和压延加工业中的稀有稀土金属冶炼。经营范围包括高钛渣、酸溶渣、钛矿、四氯化钛、海绵钛、钛铁、钛白粉、钛黄粉、铁合金、铁矿球团制造和销售，主要业务是高钛渣、酸溶渣及其伴生品的生产、销售。
　　公司拥有独立、完整的采购、生产、销售模式，并根据市场需求及自身情况，不断改进经营模式。
　　（二）经营模式
　　1.采购。
　　公司的采购包括原料、辅料、包装材料、运输设备、机器设备、电子设备及其他物资，均通过采购部集中统一采购。公司主要采购分以下两类：一是直接采购初级原材料：公司所需要的原材料主要为钛精矿，由于公司每年都要消耗一定的原材料，并且有稳定的需求，因此本公司与一些大的原材料供应商建立了长期、稳定的协作关系，保证了公司原材料及时、优质的供应。二是从专业厂商采购高钛渣成品：公司在选择专业合作厂商时，首先看其相关的经营生产证件是否齐全，所生产产品是否能够达到公司与客户的需求，主要的合作方式是否可以满足双方的要求；其次，公司要求拟合作厂商提供产品样本供公司检测，经公司检测机构通过后，方与拟合作厂商签订采购合同；最后，在合作厂商供货后，公司质检人员在产品中随机抽样检测，确保提供保质、合规、达标的产品给公司的客户。公司从采购申请、询价、供应商选择与确定、合同签署与执行、物料的验收与入库各个环节都制定了操作规程，用以规范采购行为，保证物料品质和供应及时性，降低采购成本和采购风险。
　　2.生产。
　　生产部根据原材料采购、销售计划组织生产，并保持适度库存。在生产过程中严格按照工艺规程、操作规范、质量控制规范等要求，确保产品质量安全。
　　（三）客户类型
　　公司主要从事高钛渣产品的生产和销售，产品有稳定的销售渠道，主要销往下游四氯化钛、钛白粉和海绵钛企业。经过多年的经营发展，公司始终坚持以优质的产品服务客户，并与主要核心客户形成了长期、稳定的合作关系，彼此相互依托、共同成长，客户资源优势明显。
　　（四）关键资源
　　公司在长期的生产经营过程中积累了丰富的钛渣生产经验，具备一定的经验优势；公司目前已有9项实用新型专利，将公司的技术优势成功转化为无形资产；公司已经取得乌兰察布市环保局颁发的排污许可证，保障了公司持续稳定生产经营。
　　（五）销售渠道
　　公司目前主要采用直接销售模式，一般通过相关行业展会等方式来宣传产品，销售人员通过电话等方法与客户进行沟通，在确认客户需求后提供报价与样品。报价与样品达成一致后签订销售合同，通知仓储部备货、发货。公司销售人员与仓储部沟通发货等细节，直至按照客户要求将货物发到指定地点，并根据合同规定的付款方式催要货款，开具发票。货款回到公司后，财务人员将回款信息录入系统。
　　（六）收入模式
　　公司业务收入主要为销高钛渣、酸溶渣、渣铁及钛铁矿所取得的收入，产品销售后给与客户一定期限的信用期。

　　二、经营情况回顾
　　2019年1-6月，经营成果方面，由于公司25500KAV全自动密闭冶炼炉的投产运行，公司规模效应开始显现，2019年上半年公司实现营业收入6,991.55万元，同比增加209.27%,但经营利润并未因为生产规模的扩大而增加，2019年上半年公司实现净利润-390.49万元，同比下降2,559.62%,毛利率2019年上半年2.83%，较同期16.86%的毛利率水平下降较多。主要原因为：第一，25500KAV全自动密闭冶炼炉投产初期只能生产钛渣产品而不能生产高钛渣产品，这是因为25500KAV全自动密闭冶炼炉投产初期需要保护炉体免受高温的损伤，生产过程中炉体内温度不宜过高，生产钛渣过程中炉体内产生的温度要低于生产高钛渣炉体内产生的温度，所以2019年上半年公司25500KAV全自动密闭冶炼炉只生产钛渣产品，而钛渣产品毛利率低于高钛渣产品毛利率水平；第二，2019年上半年由于市场竞争等原因，钛渣市场产品价格呈下降趋势，而原材料钛矿的价格呈上升趋势，价格因素导致产品利润空间被进一步压缩；另外，由于原材料钛矿价格上涨原因，公司高钛渣产品产量大幅缩减，虽然高钛渣产品毛利率高于钛渣产品，但由于产量较少，无法整体提升公司产品利润水平。财务状况方面，公司资产总额期末较期初增加9.60%，从来源构成来看，主要以流动负债为主，非流动负债为0，所有者权益期末较期初减少9.38%，公司每股净资产期末0.94，较期初的1.04减少9.62%，公司整体财务状况表现为融资结构不合理，短期偿债压力较大，偿债风险较高，自身经营产生盈余的能力较弱。现金流量方面，经营活动现金流量净额本期为-650.32万元，较上期330.25万元减少980.57万元，降幅296.92%，与前述公司产品经营情况相符；筹资活动产生的现金流是公司对经营活动现金流与投资活动现金流需求的主要来源，具体主要以银行贷款和外部财务支持为主。具体经营情况分析如下：
　　1.财务状况
　　截至2019年6月30日，公司资产总计10,831.45万元，较期初的9,882.67万元增长9.60%。从资产构成来看，由于公司属于重资产型企业，非流动资产占资产总额比重较高，本期期末非流动资产占资产总额比重为63.30%，其中又以固定资产占比最高；流动资产占资产总额比重为36.70%。非流动资产方面，期末在建工程146.92万元，较期初58.37万元增加88.55万元，增幅151.71%，主要原因系本年新增修理车间在建项目所致。流动资产方面，期末流动资产3,975.30万元，较期初的3,002.59万元增加972.71万元，增幅32.40%，其中，货币资金期末285.22万元，较期初102.35万元增加182.87万元，增幅178.66%，主要原因系本期公司筹资活动产生的现金流量净额较上期大幅增加，使得现金及现金等价物净增加额本期较上期增加182.87万元所致；应收票据期末164.00万元，较期初436.82万元减少272.82万元，降幅62.46%，主要原因系本期收回应收票据、贴现及背书转让所致；预付账款期末977.12万元，较期初97.08万元增加880.04万元，增幅906.48%，主要原因系公司生产规模扩大，对钛矿原材料的需求量增加，预付供应商的原材料采购款大幅增加所致；存货期末1,209.39万元，较期初930.02万元增加279.37万元，增幅30.04%，主要原因系公司生产及采购规模的扩大，对应的期末存货结存量增加；其他流动资产期末311.62万元，较期初411.17万元减少99.55万元，降幅24.21%，主要原因系期末增值税留抵税额较期初减少所致。截至2019年6月30日，公司负债总计7,058.39万元，较期初的5,719.13万元增加1,339.26万元，增幅23.42%，公司负债结构中只有流动负债而没有长期负债，短期偿债压力及债务风险较高。流动负债中，短期借款期末2,300.00万元，较期初1,300.00万元增加1,000.00万元，增幅76.92%，主要原因系公司本期从银行获得1,000.00万元贷款资金所致；应付职工薪酬期末149.77万元，较期初60.45万元增加89.32万元，增幅147.76%，主要原因系公司生产规模扩大招聘部分管理及生产员工，同时员工薪酬水平较以前年度提高所致；应交税费期末18.83万元，较期初6.66万元增加12.17万元，增幅182.89%，主要原因系期末环保税、水利建设基金增加所致；其他应付款期末2,111.10万元，虽然较期初变动幅度不大，但金额绝对量本期保持较高水平，主要原因系公司筹资方面除短期银行贷款外主要以关联方及外部财务支持为主，财务支持形成的其他应付款长期保持一定水平。截至2019年6月30日，公司股东权益合计3,773.05万元，较期初的4,163.55万元减少390.50万元，降幅9.38%，主要原因系本期经营亏损所致。
　　2.经营成果
　　2019年1-6月，公司实现营业收入6,991.55万元，较上期的2,260.63万元增加4,730.92万元，增幅209.27%，主要原因系公司25500KAV全自动密闭冶炼炉的投产运行，产能扩大，公司规模效应开始显现；营业成本6,793.49万元，较上期的1,879.50万元增加4,913.99万元，增幅261.45%,毛利率本期2.83%，较上期16.86%下降14.03%,主要原因系公司本期以生产钛渣产品为主，但是钛渣产品市场售价下降而原材料价格上涨，利润空间被严重压缩，自产高钛渣产品受原材料价格上涨因素影响，本期产量有限，而外购高钛渣产品利润率较低；税金及附加本期57.52万元，较上期26.33万元增加31.19万元，增幅118.49%，主要原因系随着公司生产规模的扩大缴纳的环保税及水利建设基金总额增加所致；销售费用本期282.81万元，较上期77.56万元增加205.25万元，增幅264.66%，主要原因系公司销售规模扩大后对应的产品包装费和运费大幅增加所致；财务费用本期35.88万元，较上期-0.12万元增加36万元，主要原因系公司银行贷款较上期相比增加2,300.00万元，对应利息支出及与贷款相关费用增加所致；信用减值损失本期23.22万元，主要为应收账款信用减值损失；受上述产品市场价格及成本变动影响，本期公司净利润亏损390.49万元。
　　3.现金流量
　　公司期末现金及现金等价物285.22万元，较上期40.35万元增加244.87万元，增幅606.90%，从本期现金流量构成变动来看，经营活动现金流量方面，由于生产规模扩大本期经营活动现金流量较上期相比有大幅增加，同时由于前述产品价格与原材料、人工成本及税金等因素影响，公司经营活动现金流出大于经营活动现金流入，导致本期经营活动现金流量净额为-650.32万元，较上期330.25万元减少980.57万元，降幅296.92%；投资活动现金流量方面，由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目使得本期投资活动产生的现金流量金额为负，同上期相比，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目减少191.34万元；筹资活动产生的现金流量是补充经营活动现金流量与投资活动现金流量需求缺口的主要来源，筹资活动现金流入中收到其他与筹资活动有关的现金本期1,335.00万元，较上期290.00万元增加1,045.00万元，增幅360.34%,主要系关联方及外部财务支持增加的资金所致。

　　三、风险与价值
　　1．公司治理不规范风险
　　公司作为在新三板挂牌的非上市公众公司，自股份公司建立起变成立了由股东大会、董事会、监事会和高级管理层组成的公司治理结构，制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》等规章制度，明确了“三会”的职责划分。但公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌后的一年期间内，频发发生追认审议事项，表明短期内公司治理仍存在不规范的风险。
　　针对可能存在的治理不规范风险，公司主要采取以下应对措施：第一，进一步加强现代企业管理制度的完善与执行，强化"三会一层"的职责权限和议事规则，严格按照《公司法》、《公司章程》及《企业会计准则》等法律法规和各项规章制度进行企业管理；第二，借助主办券商的持续督导力量，监督企业日常生产经营管理行为，通过主办券商的督导及约束，争取将公司治理提升到更高层次。
　　2．实际控制人不当控制风险
　　公司共同实际控制人张远良及其父亲张顺成合计持有公司50.85%的股份，尽管公司已经建立了法人治理结构和较健全的规章制度，但如果公司实际控制人利用其控股地位对公司施加影响，则仍可以影响公司对资本支出、关联交易、人事任免、公司战略等重大事项的决策，公司决策存在偏离小股东最佳利益目标的可能性。因此，公司存在实际控制人不当控制的风险。
　　针对实际控制人不当控制风险，公司主要采取以下应对措施：伴随公司生产经营不断深入，根据生产经营具体情况公司将不断完善管理机制，保证公司管理法制化流程化，减少人为因素干扰，公司将严格执行公司制定的各项规章制度，保障各股东的利益不受实际控制人不当控制而产生损害。
　　3．人力资源风险
　　公司作为一家从事高钛渣、酸溶渣及其伴生品的生产、销售企业，专业人才对公司快速发展具有重要意义。目前，公司已拥有了一支专业技能强、行业经验丰富、对公司文化认同度较高的稳定人才队伍，但公司所在地乌兰察布市化德县属于国家级贫困县，存在着人员流失以及吸引优秀人才较困难的风险。
　　针对人力资源风险，公司主要采取以下应对措施：公司将逐步建立并发展良好的企业文化，这有利于形成员工共有的态度，增强员工的忠诚度。建立科学、合理、有竞争力的薪酬，为员工提供良好的工作和生活条件，同时做好人才备份工作。
　　4.产品价格及市场需求波动风险
　　2019年上半年公司营业收入较同期增加4,730.92万元，但受到产品价格下降及原材料价格上涨因素影响，公司利润空间被严重压缩，公司面临一定的市场波动风险。
　　针对产品价格及市场需求波动风险，公司主要采取以下应对措施：第一，扩大生产规模，形成规模效应，提高产量并努力降低生产成本；第二，发展并形成稳定的客户渠道，建立长期稳定的战略合作关系，保证产品销售的稳定性。
　　5.客户集中度较高的风险
　　公司产品高钛渣主要用于生产钛白粉、海绵钛等，下游客户较为集中。公司目前与数家大客户保持了长期稳定的合作关系，导致营业收入集中于少数规模较大、信用良好的优质客户，存在一定的大客户依赖风险，如果公司与主要客户的合作关系发生变化，将对公司的经营产生不利影响。
　　针对客户集中度较高的风险，公司已经着力扩大销售范围，增加新的销售客户，降低客户集中度较高的风险。
　　6.原材料供应及价格变动风险
　　公司生产所需的原材料钛精矿主要依靠进口，原材料采购成本在生产成本中所占比重较大。如果原材料供应出现中断或者价格出现较大波动，将对公司未来经营业绩产生不利影响。
　　针对原材料供应及价格变动风险，公司与主要原材料供应商建立了战略合作关系，保证原材料供应及时、价格稳定。
　　7.社会保险补缴的风险报告期内，公司未为员工缴纳社会保险。为员工缴纳社保是公司的法定义务，公司存在被当地社保及住房公积金主管部门追溯公司承担足额缴纳社会保险义务的风险。
　　针对社会保险补缴的风险，公司共同实际控制人张远良、张顺成已出具书面承诺，如因公司报告期内未为公司正式员工缴纳社会保险、住房公积金而产生补缴义务或遭受任何补缴的经济损失或产生任何纠纷，将由张远良、张顺成个人承担全部补缴义务及相应法律后果。
　　8.持续经营能力存在不确定性的风险
　　报告期内公司净利润为-390.49万元，经营活动产生的现金流量净额为-650.32万元，公司经营亏损且经营活动现金流量不足；公司资产负债率为65.17%，融资方式以流动负债融资为主，负债率较高且融资结构不合理，短期偿债压力较大。
　　针对持续经营的不确定性，公司实际控制人已经签署承诺，如果公司生产经营存在资金缺口，实际控制人将通过增资、借款等形式支持公司发展。
　　9.偿债风险
　　为本期新增风险，公司本期资产负债率为65.17%，且负债均为流动负债，短期借款2,300.00万元，没有非流动负债，公司债务结构不合理，短期内偿债压力大，面临一定的偿债风险。
　　针对偿债风险，一方面公司努力改善经营情况，提高经营管理水平，增加公司盈余；另一方面必要时由股东及关联方提供财务支持来化解偿债风险。

　　四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　作为在全国中小企业股份转让系统挂牌的公众公司，除日常生产经营外，公司积极承担社会责任，维护职工的合法权益，诚信对待供应商、客户等利益相关者。报告期内，公司不断追求改进工艺流程，加强节能减排，降低能耗和污染物排放水平，有效实现资源与环境保护，坚持公司与社会、自然和谐共处的可持续发展道路。公司一直照章纳税并积极培育税源，注重应履行的社会责任，将履行社会责任长期化、固定化。 收起▲