一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、主营业务　　公司是国内专业的己内酯系列产品服务型制造企业，专注于己内酯系列产品的研发、生产和销售。己内酯系列产品系先进化工材料，长期以来一直由美国、日本和德国企业占据市场支配地位。历经多年探索与创新，公司建成国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线，实现生产技术与装备的独立创新，并形成丰富的产品矩阵。公司实现己内酯系列产品的“填空白”和“补短板”。　　报告期内公司主要业务稳定，未发生重大变化。　　2、商业模式　　公司基于“以销定产，适量备货”“以产定采，合理库存”和“直销”的生产、采购和销售模式，建立了从订单签订、原材料采购、产品... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、主营业务
　　公司是国内专业的己内酯系列产品服务型制造企业，专注于己内酯系列产品的研发、生产和销售。己内酯系列产品系先进化工材料，长期以来一直由美国、日本和德国企业占据市场支配地位。历经多年探索与创新，公司建成国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线，实现生产技术与装备的独立创新，并形成丰富的产品矩阵。公司实现己内酯系列产品的“填空白”和“补短板”。
　　报告期内公司主要业务稳定，未发生重大变化。
　　2、商业模式
　　公司基于“以销定产，适量备货”“以产定采，合理库存”和“直销”的生产、采购和销售模式，建立了从订单签订、原材料采购、产品交付的一整套供应链体系。公司建立了完善的研发体系，通过市场调研、技术改进和工艺创新升级，优化产品质量、拓展产品种类，丰富应用领域，满足下游客户多元化需求。
　　（1）销售模式
　　公司采用“直销”模式进行销售，通过展会和销售人员拜访客户等形式进行市场拓展。公司在深入了解下游客户对原材料性能需求的基础上，通过研发优化产品性能，为下游客户提供系统化原材料解决方案。公司销售结算方式包括电汇和银行承兑汇票，以电汇为主。
　　（2）生产模式
　　公司采用“以销定产，适量备货”的生产模式。销售部根据客户订单数量、市场需求预测和历史经验预测次月发货和销售数量并编制月度销售计划。生产部根据销售部月度销售计划，结合现有库存情况，制定月度生产计划。公司总经理每月会同销售部、生产部和采购部召开调度会议，确保销售、生产、采购计划的准确性以及产品交付的及时性。品管部在整个生产过程中，对原材料、在产品、产成品的入库和出库环节执行严格的质量检测和监督管理，确保质量稳定。
　　（3）采购模式
　　公司采用“以产定采，合理库存”的采购模式。公司设立采购部门负责供应商的综合评价并编制和定期更新合格供应商名录。公司采购的主要原材料包括双氧水和环己酮等；公司采购的辅料主要包括起始剂、催化剂等；公司采购的动力主要系电力和蒸汽；公司采购的服务活动主要为运输服务。
　　公司采购部根据生产部提供的生产计划制定采购计划并向供应商提交采购订单。品管部对采购原材料进行质量检测，确保原材料质量满足生产需求。
　　（4）研发模式
　　公司的研发模式可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。
　　前瞻型研发是指公司根据产品市场发展的预判，布局新产品和新技术开展的研发工作。前瞻性研发主要涵盖理论基础研究、新产品和新技术探索。
　　需求响应型研发是指根据客户对产品性能指标、功能特点、应用领域等方面的实际需求，组建专门的研发团队，通过对现有产品体系进行改进和优化，研发出特定类型的产品，以满足下游企业多元化需求。需求响应型研发涵盖产品升级和技术改进。
　　工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。工艺改进型研发项目旨在提升现有装置产能利用率、降低装置单位生产能耗物耗、提升产品质量等。新产品和新技术产业化阶段，往往伴随着对工艺技术和生产装备的开发与持续优化并形成成套工业化新技术。
　　（二）行业情况
　　公司是专业的己内酯系列产品服务型制造商，主要从事己内酯及其衍生物的研发、生产和销售。公司产品以己内酯为核心，延伸出聚己内酯多元醇、特种己内酯改性及聚己内酯等多元化产品，为新兴领域和高端制造企业提供系统化的产品解决方案。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所处行业为“制造业”（代码：C）－“化学原料和化学制品制造业”（代码：C26）。从细分行业看，公司所处行业为己内酯行业。
　　1、政策支持，加速行业发展
　　伴随经济结构的战略调整以及产业高质量发展实施进程的持续加速，高品质化工产品面临更为有利的市场契机。根据《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》，公司产品属于先进化工材料。依据《产业结构调整指导目录（2024年本）》，公司产品属于鼓励类项目。先进化工材料作为战略性新兴产业的重要领域和产业分支，既契合国家发展需求，又顺应产业升级趋势，同时符合《“十四五”原材料工业发展规划》《“十四五”工业绿色发展规划》等规划的发展方向。
　　随着我国“十四五”规划纲要以及《关于进一步加强塑料污染治理的意见》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等一系列法规政策的出台，以新能源汽车、生物可降解材料等为代表的下游市场规模迅速扩大，带动了己内酯及其衍生物市场需求的持续增长。
　　2、聚焦新兴领域，己内酯产业迎来广阔发展空间
　　随着经济结构的战略调整以及产业高质量发展实施进程的持续加速，新兴领域的快速崛起使得对高性能化工制品的需求增长与高品质原材料供给不足形成鲜明反差，以己内酯系列产品为代表的先进化工材料迎来了快速发展的市场机遇。随着己内酯系列产品生产技术与工艺的革新，己内酯系列产品的产量和品质将进一步提升，产品成本和销售价格有望同步降低，产品下游应用领域和市场需求将得到进一步拓展和满足，有利于从长远角度促进己内酯行业朝着理性、健康、可持续的方向发展。
　　作为高性能化工原材料与功能性材料，己内酯及其衍生物凭借其独特的材料特性，下游应用领域持续扩展，涵盖聚氨酯制品、丙烯酸制品、生物可降解制品、医用材料和助剂类产品等领域。作为高性能聚氨酯材料的关键原材料，其市场需求伴随聚氨酯产业技术升级及高性能材料渗透率提升而显著增长。随着聚仁新材在技术研发与规模化生产上的突破，己内酯及其衍生物产品型号不断丰富，市场适应性持续增强，规模化效应带来的成本优势逐步显现，推动车衣膜、UV涂料等细分场景实现高渗透率应用。根据《己内酯及下游行业发展现状及机会展望》等行业研究，短期来看，国内己内酯及其衍生物市场空间预计可达20万吨/年。未来，随着国内产能规模化突破及生产工艺优化，己内酯应用成本与市场可及性将进一步改善，驱动行业整体市场空间加速扩容。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　下游市场需求波动导致的产能消化风险
　　公司产品的主要下游制品及应用市场为聚氨酯制品、新能源汽车、生物可降解和生物医疗等新兴领域，其市场潜力与宏观经济环境及下游行业景气度高度相关。国内外政策环境变化或宏观经济不确定性可能导致市场需求增长放缓，进而影响行业的持续快速发展，将对公司己内酯系列产品下游市场需求造成不利影响。
　　市场竞争加剧、市场份额下降的风险
　　公司主要产品己内酯系列产品系先进化工材料，目前处于快速发展阶段。如行业内竞争对手产能持续扩张或发起价格战，潜在竞争对手突破行业壁垒建成生产线，导致市场竞争进一步加剧，公司产品市场份额可能有所下滑，盈利能力可能受到不利影响。
　　产品价格下降风险
　　随着公司新产线投产，产能逐步释放，且公司采取价格优势竞争策略，通过扩大生产规模降低生产成本来促进销售及下游市场推广，同时也将引起竞争对手调价反制措施，短期内价格存在一定下行的压力，进而对公司业绩产生影响。
　　主要生产装备安全性和稳定性的风险
　　公司“万吨级己内酯连续化”生产线目前是公司生产运营的重要装备，由于该装备及连续化生产技术为公司独立研发技术，系国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线，没有成熟技术可参考，若后续该生产设备或关键部件在生产运行过程中出现故障，可能会导致企业停产检修，进而可能对企业的生产经营稳定性造成影响。
　　安全生产的风险
　　目前公司已建立了一整套完善的安全管理体系。虽然通过了湖南省首批次工艺安全论证，但由于化学原料和化学制品制造业的特性，在生产和储存的过程中，不能完全排除因设计缺陷、操作不当、设备故障、不可抗力等偶发性因素引发安全生产事故的可能，一旦发生安全生产事故，公司可能因此停产、承担经济赔偿责任或遭受处罚，从而对经营业绩产生不利影响。
　　毛利率下降风险
　　2022年至2025年1-6月，公司综合毛利率分别为41.59%、43.37%、28.60%、31.77%，产品毛利率水平受产品销售价格、销售策略、成本波动、市场竞争等多个因素共同影响，不同产品之间的毛利率存在差异。若未来出现宏观经济波动、市场竞争加剧、公司产品价格持续下降、原材料价格大幅上升，可能造成公司产品毛利率下降，直接影响公司盈利能力的稳定性。
　　核心技术被侵权的风险
　　公司生产工艺不断创新推动企业的持续发展，是公司核心竞争力的重要组成部分之一，为此，公司建立了严格的保密机制，但不排除公司知识产权仍存在被侵害的风险。如果公司的知识产权被窃取或遭受侵害，将可能在市场竞争中削弱自身的竞争优势。
　　控制权稳定风险
　　公司实际控制人为王函宇，王函宇作为持股平台岳阳聚熠、岳阳聚泰、岳阳融创的执行事务合伙人，通过岳阳聚熠、岳阳聚泰和岳阳融创间接享有公司11.35%的股份权益，合计可控制公司56.61%的表决权。未来上述持股平台上的合伙人若通过退伙等方式减持所持有的合伙企业份额，将会导致王函宇的控制比例下降，从而可能影响公司现有控制权的稳定，对公司生产经营产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司营业收入分别为19,151.10万元、28,229.19万元和47,879.11万元，其中主营业务收入分别为18,502.21万元、28,074.83万元和47,591.38万元，主营业务收入占比分别为96.61%、99.45%和99.40%，公司主营业务突出。公司其他业务收入主要为非主营类产品的贸易业务收入、外销过程中构成单项履约义务的运保费收入以及废旧物资销售收入。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司主要产品包括己内酯及其衍生物。公司产品下游制品包括聚氨酯制品、丙烯酸制品、助剂类产品、医用材料和生物可降解制品... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司营业收入分别为19,151.10万元、28,229.19万元和47,879.11万元，其中主营业务收入分别为18,502.21万元、28,074.83万元和47,591.38万元，主营业务收入占比分别为96.61%、99.45%和99.40%，公司主营业务突出。公司其他业务收入主要为非主营类产品的贸易业务收入、外销过程中构成单项履约义务的运保费收入以及废旧物资销售收入。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司主要产品包括己内酯及其衍生物。公司产品下游制品包括聚氨酯制品、丙烯酸制品、助剂类产品、医用材料和生物可降解制品，所涉领域包括新能源汽车、生物可降解、生物医疗等新兴领域。公司产品下游制品市场空间广阔、需求旺盛且近年来增速较快，公司于2023年进行了产能提升，主要产品的销量大幅上升。
　　报告期内，公司主要产品销量、销售价格及对产品销售贡献度情况如下：
　　（1）己内酯衍生物
　　报告期，己内酯衍生物销售收入增长系销量增长所致。2023年，己内酯衍生物销售收入同比增加57.18%，销量对收入增长的贡献为9,757.79万元，价格对收入增长的贡献为-2,359.58万元。2024年，己内酯衍生物销售收入同比增加60.08%，销量对收入增长的贡献为23,623.76万元，价格对收入增长的贡献为-11,389.57万元。
　　（2）己内酯
　　报告期，己内酯销售收入增长主要系销量上升所致。2023年，己内酯销售收入同比增加40.24%，销量对收入增长的贡献为2,783.59万元，价格对收入增长的贡献为-653.28万元。2024年，己内酯销售收入同比增加97.27%，销量对收入增长的贡献为13,484.64万元，价格对收入增长的贡献为-6,261.75万元。
　　综上所述，报告期内收入上涨主要由销量增加所致。公司主要产品价格有所下降，但综合销量大幅上升，主要原因系：
　　（1）公司5万吨己内酯新产线于2023年7月试生产，相应产品产量大幅上升；
　　（2）产品市场需求较大，公司与美瑞新材、万华化学等大客户建立了稳定的合作关系，并不断开发新客户，产品销量不断提升；
　　（3）公司在提升产能期间，为进一步扩大市场份额，采用价格优势竞争策略，故售价有所下降。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司主营业务在中国境内、境外均有布局。公司中国境内收入主要集中在华东和华南地区，报告期各期华东和华南地区合计占公司营业收入分别为82.82%、80.52%和74.04%。
　　公司报告期内中国境外主营业务收入平均占比较低，2024年度境外主营业务收入增加较多，主要系以Miwon Speciaty Chemical CoLtd、ProChema GmbH和L.C.M.Industriale s.r.l.等为代表的下游客户订单充足、业务增长迅速所致。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司的销售方式全部为直销，不存在通过经销商实现销售的情况。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期，公司主要根据客户的需求安排生产和销售，主营业务收入不存在明显的季节性。2023年第三季度和和第四季度收入增长较快，主要系公司5万吨己内酯新产线于2023年7月试生产，相应产品产量大幅上升。2024年第四季度收入大幅增长主要系下游应用领域需求增长，同时部分客户增加订单，销售金额大幅增加。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司前五大客户的销售收入分别为6,271.61万元、10,447.84万元和20,314.77万元，占公司当期营业收入的比例分别为32.75%、37.01%和42.43%。报告期内，公司不存在对单一客户的销售比例超过营业收入50%的情形，不存在严重依赖少数客户的情形。
　　报告期内，公司、公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员与公司前五大客户不存在关联关系，亦不存在公司前五大客户及其控股股东、实际控制人是公司前员工、前关联方、前股东、公司实际控制人的密切家庭成员等可能导致利益倾斜的情形。
　　7.其他披露事项
　　第三方回款均基于真实的销售行为和合理的商业理由而产生，第三方回款金额占当期营业收入的比例分别为0.23%、0.08%及0.14%，占比较小，未对公司经营活动构成重大不利影响。
　　8.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业收入结构较为稳定，其中，主营业务收入占营业收入比例均超过95%，主营业务突出。报告期内，公司其他业务收入主要为非主营类产品的贸易业务收入、外销过程中构成单项履约义务的运保费收入以及废旧物资销售收入，占营业收入比例较低。报告期内，2022年至2024年营业收入年复合增长率为58.12%，销售模式和主要销售客户总体保持相对稳定，主营业务收入系公司主要收入来源。
　　公司是国内专业的己内酯系列产品服务型制造企业，专注于己内酯系列产品的研发、生产和销售。己内酯系列产品系先进化工材料，长期以来一直由美国、日本和德国企业垄断。公司产品的主要下游制品及应用市场为聚氨酯制品、新能源汽车、生物可降解和生物医疗等新兴领域。公司主营业务收入主要为己内酯及系列产品的销售，主营产品构成保持稳定。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、主营业务　　公司是国内专业的己内酯系列产品服务型制造企业，专注于己内酯系列产品的研发、生产和销售。己内酯系列产品系先进化工材料，长期以来一直由美国、日本和德国企业占据市场支配地位。历经多年探索与创新，公司建成国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线，实现生产技术与装备的独立创新，并形成丰富的产品矩阵。公司实现己内酯系列产品的“填空白”和“补短板”。　　报告期内公司主要业务稳定，未发生重大变化。　　2、商业模式　　公司基于“以销定产，适量备货”“以产定采，合理库存”和“直销”的生产、采购和销售模式，建立了从订单签订、原材料采购、产品... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、主营业务
　　公司是国内专业的己内酯系列产品服务型制造企业，专注于己内酯系列产品的研发、生产和销售。己内酯系列产品系先进化工材料，长期以来一直由美国、日本和德国企业占据市场支配地位。历经多年探索与创新，公司建成国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线，实现生产技术与装备的独立创新，并形成丰富的产品矩阵。公司实现己内酯系列产品的“填空白”和“补短板”。
　　报告期内公司主要业务稳定，未发生重大变化。
　　2、商业模式
　　公司基于“以销定产，适量备货”“以产定采，合理库存”和“直销”的生产、采购和销售模式，建立了从订单签订、原材料采购、产品交付的一整套供应链体系。公司建立了完善的研发体系，通过市场调研、技术改进和工艺创新升级，优化产品质量、拓展产品种类，丰富应用领域，满足下游客户多元化需求。
　　（1）销售模式
　　公司采用“直销”模式进行销售，通过展会和销售人员拜访客户等形式进行市场拓展。公司在深入了解下游客户对原材料性能需求的基础上，通过研发优化产品性能，为下游客户提供系统化原材料解决方案。公司销售结算方式包括电汇和银行承兑汇票，以电汇为主。
　　（2）生产模式
　　公司采用“以销定产，适量备货”的生产模式。销售部根据客户订单数量、市场需求预测和历史经验预测次月发货和销售数量并编制月度销售计划。生产部根据销售部月度销售计划，结合现有库存情况，制定月度生产计划。公司总经理每月会同销售部、生产部和采购部召开调度会议，确保销售、生产、采购计划的准确性以及产品交付的及时性。品管部在整个生产过程中，对原材料、在产品、产成品的入库和出库环节执行严格的质量检测和监督管理，确保质量稳定。
　　（3）采购模式
　　公司采用“以产定采，合理库存”的采购模式。公司设立采购部门负责供应商的综合评价并编制和定期更新合格供应商名录。公司采购的主要原材料包括双氧水和环己酮等；公司采购的辅料主要包括起始剂、催化剂等；公司采购的动力主要系电力和蒸汽；公司采购的服务活动主要为运输服务。
　　公司采购部根据生产部提供的生产计划制定采购计划并向供应商提交采购订单。品管部对采购原材料进行质量检测，确保原材料质量满足生产需求。
　　（4）研发模式
　　公司的研发模式可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。
　　前瞻型研发是指公司根据产品市场发展的预判，布局新产品和新技术开展的研发工作。前瞻性研发主要涵盖理论基础研究、新产品和新技术探索。
　　需求响应型研发是指根据客户对产品性能指标、功能特点、应用领域等方面的实际需求，组建专门的研发团队，通过对现有产品体系进行改进和优化，研发出特定类型的产品，以满足下游企业多元化需求。需求响应型研发涵盖产品升级和技术改进。
　　工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。工艺改进型研发项目旨在提升现有装置产能利用率、降低装置单位生产能耗物耗、提升产品质量等。新产品和新技术产业化阶段，往往伴随着对工艺技术和生产装备的开发与持续优化并形成成套工业化新技术。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　下游市场需求波动导致的产能消化风险
　　公司产品的主要下游制品及应用市场为聚氨酯制品、新能源汽车、生物可降解和生物医疗等新兴领域，其市场潜力与宏观经济环境及下游行业景气度高度相关。国内外政策环境变化或宏观经济不确定性可能导致市场需求增长放缓，进而影响行业的持续快速发展，将对公司己内酯系列产品下游市场需求造成不利影响。
　　市场竞争加剧、市场份额下降的风险
　　公司主要产品己内酯系列产品系先进化工材料，目前处于快速发展阶段。如行业内竞争对手产能持续扩张或发起价格战，潜在竞争对手突破行业壁垒建成生产线，导致市场竞争进一步加剧，公司产品市场份额可能有所下滑，盈利能力可能受到不利影响。
　　产品价格下降风险
　　随着公司新产线投产，产能逐步释放，且公司采取价格优势竞争策略，通过扩大生产规模降低生产成本来促进销售及下游市场推广，同时也将引起竞争对手调价反制措施，短期内价格存在一定下行的压力，进而对公司业绩产生影响。
　　主要生产装备安全性和稳定性的风险
　　公司“万吨级己内酯连续化”生产线目前是公司生产运营的重要装备，由于该装备及连续化生产技术为公司独立研发技术，系国内首套“万吨级己内酯系列产品连续化”生产线，没有成熟技术可参考，若后续该生产设备或关键部件在生产运行过程中出现故障，可能会导致企业停产检修，进而可能对企业的生产经营稳定性造成影响。
　　安全生产的风险
　　目前公司已建立了一整套完善的安全管理体系。虽然通过了湖南省首批次工艺安全论证，但由于化学原料和化学制品制造业的特性，在生产和储存的过程中，不能完全排除因设计缺陷、操作不当、设备故障、不可抗力等偶发性因素引发安全生产事故的可能，一旦发生安全生产事故，公司可能因此停产、承担经济赔偿责任或遭受处罚，从而对经营业绩产生不利影响。
　　毛利率下降风险
　　2022年至2024年，公司综合毛利率分别为41.59%、43.37%、28.60%，产品毛利率水平受产品销售价格、销售策略、成本波动、市场竞争等多个因素共同影响，不同产品之间的毛利率存在差异。若未来出现宏观经济波动、市场竞争加剧、公司产品价格持续下降、原材料价格大幅上升，可能造成公司产品毛利率下降，直接影响公司盈利能力的稳定性。
　　核心技术被侵权的风险
　　公司生产工艺不断创新推动企业的持续发展，是公司核心竞争力的重要组成部分之一，为此，公司建立了严格的保密机制，但不排除公司知识产权仍存在被侵害的风险。如果公司的知识产权被窃取或遭受侵害，将可能在市场竞争中削弱自身的竞争优势。
　　控制权稳定风险
　　公司实际控制人为王函宇，王函宇作为持股平台岳阳聚熠、岳阳聚泰、岳阳融创的执行事务合伙人，通过岳阳聚熠、岳阳聚泰和岳阳融创间接享有公司11.35%的股份权益，合计可控制公司56.61%的表决权。未来上述持股平台上的合伙人若通过退伙等方式减持所持有的合伙企业份额，将会导致王函宇的控制比例下降，从而可能影响公司现有控制权的稳定，对公司生产经营产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲