一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司已建立一支专业的技术研发、生产团队，并拥有行业经验丰富的技术服务团队，通过与客户直接沟通精准把握客户需求，不断优化生产工艺、提高产品性能，使产品能够最大程度地满足客户使用体验和个性化需求。未来公司将结合市场需求及行业发展趋势，通过不断研发新产品、改进工艺、提升公司产品的品质，扩大市场份额，实现盈利最大化。　　1、销售模式公司采用直接销售模式，一般采取销售和专业技术人员进行技术推销、参加采购方竞标、专业网站推广、合作伙伴推荐等渠道销售。除直接销售催化剂产品外，公司还能够提供化工工艺技术解决方案及根据客户需求提供定制产品、技术支持和工艺技... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司已建立一支专业的技术研发、生产团队，并拥有行业经验丰富的技术服务团队，通过与客户直接沟通精准把握客户需求，不断优化生产工艺、提高产品性能，使产品能够最大程度地满足客户使用体验和个性化需求。未来公司将结合市场需求及行业发展趋势，通过不断研发新产品、改进工艺、提升公司产品的品质，扩大市场份额，实现盈利最大化。
　　1、销售模式公司采用直接销售模式，一般采取销售和专业技术人员进行技术推销、参加采购方竞标、专业网站推广、合作伙伴推荐等渠道销售。除直接销售催化剂产品外，公司还能够提供化工工艺技术解决方案及根据客户需求提供定制产品、技术支持和工艺技术优化方案。公司通常与客户签订销售协议，确定销售产品类型、主要技术指标、保密责任、结算方式、质量保证违约责任等条款。公司与主要客户建立了长期合作关系，相关产品形成了稳定销售渠道。
　　2、采购模式公司采取“以产定购”的自主采购模式。根据生产计划，生产部提交原材料采购申请，采购计划包括原材料名称、数量、技术指标等要求，采购部根据采购计划向供应商下达采购订单。在供应商的选择方面，公司建立了原材料的合格供应商管理制度，基于合格供应商评价体系建立健全了主要物资的比价议价采购制度。公司重要原材料和设备等物资均为国内采购，对供应商进行产品质量、定价方式、技术先进程度、配送及服务等多维度考评，与多家供应商建立长期业务关系，以保证公司主要原材料供应的安全和质量稳定。
　　3、生产模式公司坚持以市场为导向的生产原则进行安排生产。生产部依据销售中心的订单需求结合公司的经营目标制定生产作业计划，生产部根据生产计划安排生产，提出原材料、设备配件、包装物等需求，相关部门按需求准备。生产车间按照工艺要求组织产品生产后，各产品经过检验分析合格，办理产成品入库手续。公司产品为自主生产，拥有覆盖全工艺流程的技术和生产能力。
　　4、研发模式公司以市场和客户需求为导向，通过自主研发催化剂新产品、自主研制设计化工工艺路线，形成了科研、生产、市场一体化的自主创新机制。同时，公司与科研单位、客户等外部单位建立了良好的研发合作关系；并通过与下游客户联合研发的方式，帮助客户解决化工技术和生产工艺的问题，并为其开发创新性解决方案。公司制定了与研发相关制度及研发管理内部控制流程，建立了以研发部门为核心，工程设备部、质检部、营销部、生产部等其他部门协同支持的研发平台。技术研发中心是公司研发的归口管理部门，由总经理领导，对研发活动的全过程进行管理和监督。在具体研发项目上，技术研发中心负责完成小试和中试研究及产品的持续改进，工程设备部和生产部负责组织产业化生产，技术研发中心和营销部联合推广及商业化试用。
　　5、采用目前经营模式的原因、影响经营模式的关键因素及未来变化趋势公司根据行业特点、行业发展状况以及行业上下游发展情况等因素，结合公司的实际情况在长期经营过程中形成了适合公司目前发展阶段的经营模式。其中，行业的发展状况、市场需求情况、技术进步等是影响公司经营模式的关键因素。报告期内，公司采取的经营模式符合国内行业趋势，上述影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，预计未来亦将与行业总体趋势基本一致，不会发生重大变化。
　　（二）行业情况
　　（一）公司所属行业及确定所属行业的依据
　　根据全国中小企业股份转让系统颁布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，发行人属于“C26-化学原料和化学制品制造业”下的“C2661化学试剂和助剂制造”。
　　根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所属行业为“制造业（C）”中的“化学原料和化学制品制造业（C26）”，细分行业为“化学试剂和助剂制造（C2661）”。
　　根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，新型催化材料及助剂制造、新能源其他新型催化剂、纳米催化剂材料制造、贵金属催化材料制造、石油裂化催化材料均列入战略性新兴产业分类目录。
　　（二）公司所处行业的行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规和政策及对发行人经营发展的影响等
　　1、行业主管部门及监管体制

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1、宏观经济下行风险
　　公司主营业务为催化剂的研发、生产和销售及催化剂相关技术研发、咨询、推广服务等，公司服务领域包括煤化工、化工新材料等，产品与服务的主要客户为国内外大型化工企业，该行业受宏观经济形势的影响明显。在全球经济波动及我国经济处于持续调整结构的背景下，与其直接相关的催化剂产品销售、技术服务也可能会受到波及。风险应对措施：公司将持续产品创新，充实技术储备；改善产品生产工艺，降低综合成本；提高业务拓展能力，扩大销售；在维持优势产品基础上“延展、补强”，维持良好的现金流量，引入资源协同循环利用的经营理念，促使企业真正先做强再做大。
　　2、国际贸易政策、国际宏观经济与市场环境变化风险
　　2022年度-2024年度，2025年1-6月，公司外销收入分别为661.53万元、422.44万元、12,080.85万元、20,157.97万元、2735.70万元，外销收入占主营业务收入比例分别为2.75%、1.48%、33.41%、41.35%、10%。虽然报告期内，公司主要出口国家或地区对催化剂产品未设置加征关税、反倾销、反垄断等限制性贸易政策，但如果产品进口国改变关税政策，或实行贸易保护主义政策，或大幅调整外汇政策，影响公司产品在该国的销售，将对公司的经营业绩产生一定的不利影响。如果国际宏观经济和市场环境出现大幅波动，政治、经济、社会形势等发生重大不利变化，或俄罗斯等进口国与我国的政治、经济、外交合作关系发生不利变化，也将对公司的生产经营产生不利影响。风险应对措施：公司密切关注全球主要化工生产国家的贸易政策，特别是公司主要境外客户所在国市场的进口政策，实时掌握政策变化情况，一旦出现对公司经营产生不利影响的贸易政策，提前做好相应措施，防患于未然。除此之外，公司会继续开发新的销售区域，降低对现有主要境外客户所在国市场的过度依赖。
　　3、行业技术升级迭代的风险
　　催化剂应用领域广泛，新市场、新应用不断扩大，产品和技术创新较大程度上依赖于公司的技术水平及持续研发投入。如果竞争对手推出更高效、更节能环保的催化剂产品及技术服务，将会大幅挤占公司的市场份额。若公司不能准确预测产品和技术的发展趋势，及时响应客户需求，持续技术研发进行产品性能升级和结构更新，公司将逐渐丧失市场竞争力，对公司的经营情况产生不利影响。风险应对措施：公司未来拟继续加强与现有客户的合作，深度发掘客户需求，防止产品出现落后，无法跟进行业技术升级的需求；同时公司积极推进精益化发展，以更加高效的催化剂产品参与市场竞争；加强技术研发，保持产品更新以迎合市场和客户需求，增加公司核心竞争力。
　　4、新技术、新产品开发的风险
　　随着催化剂行业技术的发展，应用面的扩大，技术的升级迭代加快，不同技术之间的竞争加剧，技术创新和新产品开发仍是行业竞争的关键。公司在规模化发展的同时，高度重视技术创新，强调通过研发新工艺、新产品来抓住新的利润增长点，形成竞争优势。公司根据催化剂应用领域的生产实践、行业特征和发展趋势，不断探索新工艺、研发下游产品，不断延伸下游行业深加工产业链。公司目前已经形成了较为成熟的技术创新机制，因从研发到投产创收的周期较长，受下游行业的市场格局变动的影响，对未来市场的准确预测存在一定的局限性；同时新产品、新技术的开发普遍需要大量的人力和财力，且新产品的技术含量越高，相应的开发、试制成本也越多。因此，如果公司对相关技术和市场发展趋势判断失误，新技术未及预期或者新产品未能适应市场需求的变化，将会对公司的经营业绩和市场竞争力带来一定影响。风险应对措施：公司自设立以来，一直注重技术研发投入，已开发取得了多种新产品，在技术方面形成了一定的积累，通过向客户提供服务，了解客户需求，通过新产品的开发、设计，保证公司产品及服务的先进性和连续性，同时向新领域发展，提高公司的核心竞争力。
　　5、境外业务开拓风险
　　2022年度-2024年度，2025年1-6月，公司外销收入分别为661.53万元、422.44万元、12,080.85万元、20,157.97万元、2735.70万元，外销收入占主营业务收入比例分别为2.75%、1.48%、33.41%、41.35%、10%。公司境外业务主要开展于中东地区和俄罗斯及周边地区，虽然公司开拓境外业务的能力较强，但仍然存在因所在国家和地区可能发生地缘政治关系紧张、经济制裁、贸易政策发生重大不利变化等因素导致境外业务无法顺利开拓的潜在风险；同时，虽然公司已经与优质境外大型客户建立了较为稳定的合作关系，但若后续公司对于境外市场的扩展规划无法顺利实施，抑或无法及时引入新的境外优质客户，则依然存在公司与现有主要境外客户合作规模减小甚至终止进而导致境外业务收入大幅下滑的可能性，从而对公司的经营业绩造成不利影响。风险应对措施：公司在稳定境内业务的同时，将积极拓展境外业务。提升自身技术水平，加大新种类产品研发，老产品性能提升，满足境外客户不同产品需求，拓展新客户，维系老客户。
　　6、2025年境外业务高度依赖单一客户的风险
　　公司于2022年开始与俄罗斯Sibur公司合作，2023年度向其销售甲醛合成催化剂437.01万元，2024年度公司向其销售甲醛合成催化剂493.35万元、销售石油法制乙二醇催化剂18,165.03万元。2024年度，公司向俄罗斯Sibur公司销售收入将达到18,658.38万元，占营业收入的比重较高。2025年5月公司同SIBUR INTERNATIONALTRADING(SHANGHAI)CO.,LTD.（西布尔国际贸易（上海）有限公司）于近期签订了《SALES CONTRACT FOR RK-90S CATALYSTFOR RESALE TO END USER》（关于向终端客户转售RK-90S催化剂的销售合同），合同金额439,813,785.00元，预计于2025年、2026年分批次执行。公司同未来若俄罗斯Sibur公司因宏观经济政策等原因对公司产品的需求和采购政策发生重大变化，或者因公司的生产工艺及产品稳定性无法持续满足客户的需求等原因而形成供应商替代，则会对公司经营业绩产生不利影响。风险应对措施：俄罗斯Sibur公司作为本报告期第一大客户，公司将积极与其展开合作，努力维护双方共同利益，合作共赢。同时公司计划利用境外客户的成功合作经验，积极拓展其它海外客户，避免单一客户依赖风险。
　　7、技术保密风险
　　核心技术的拥有、扩展和应用是企业实现快速增长的重要保障。截至2025年6月30日，公司拥有专利63项（含正在申请中专利13项），其中发明专利37项、实用新型26项。经过多年研发创新及生产管理经验的积累，公司已掌握一系列关键技术、工艺流程、环保安全等方面的专利和专有技术。公司始终重视对核心技术的保密，及时将研发成果申请专利，并制定了严格完善的内控制度，保障核心技术的保密性。但如果因核心技术人员的流动、技术泄密或专利保护措施不力等原因，导致公司核心技术流失，将在一定程度上削弱公司的技术和产品优势，对公司的竞争力产生不利影响。风险应对措施：公司与核心技术人员签订了相关的保密协议及竞业限制协议。公司从职业发展空间、薪酬激励等多方面加强核心技术人员的稳定，并将继续完善内控体系，保障核心技术的保密性。
　　8、主要原材料价格波动的风险
　　公司催化剂的主要原料为铜、锌等有色金属，其价格受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大，通常占产品生产成本的50%以上，有色金属价格的波动对公司成本影响较大。若未来公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，又或在价格下降过程中未能做好存货管理，都将会对公司的经营业绩产生不利影响。同时，如果有色金属市场价格大幅下跌，相关有色金属原材料亦存在减值风险。风险应对措施：公司采购部门密切跟进原材料市场供应情况，根据供应情况及时调整公司库存，降低价格波动对于公司成本的影响。同时，公司销售部门将根据原材料价格上涨的情况，适时与客户沟通，调整销售价格，降低原材料价格波动带来的风险。
　　9、核心技术人员流失风险
　　催化剂行业是知识密集型行业，需要一批具有材料和化工综合知识的人才，不仅需要掌握丰富的理论知识、系统的生产工艺技术，而且需要熟悉用户需求并能够为客户提供定制的解决方案。因此，核心技术人员是公司生存和发展的重要基石。一方面，随着市场需求的不断增长，催化剂生产企业对于高端人才的竞争也日趋激烈；另一方面随着行业竞争的日益激烈，企业与地区之间人才竞争也逐渐加剧，公司现有人才存在流失的风险。如果公司不能持续加强核心技术人员的引进、激励和保护力度，则存在核心技术人员流失、技术失密的风险，公司的持续研发能力也会受到不利影响。风险应对措施：公司一方面加强企业文化建设、为员工提供较好的培训、实施有效的激励政策、为员工制定职业发展规划。
　　10、下游客户所处细分行业周期性波动风险
　　报告期内，公司产品终端应用细分领域主要为甲醇、BDO、乙二醇行业，下游行业受宏观经济形势、化工行业周期性的影响明显，报告期内行业呈现出景气度下降、产能过剩、价格低迷的情况。由于公司产品为下游行业的基础材料，占下游客户的原材料比重较小，下游需求量维持在一定水平，报告期内公司整体业绩未受重大影响，但如果未来下游市场出现需求周期性减少的情况，可能会对公司经营业绩产生不利影响。风险应对措施：公司积极投入新产品研发，开拓新产品销售市场，减缓主要产品下游市场景气度下降带来的业绩波动；同时迎合不同下游市场的波动周期，紧跟上升周期，积极展开销售，规避下降周期，拓展其他产品业务。
　　11、发行人产品售价滞后于成本上涨风险
　　报告期内，公司采购的主要原材料价格呈现大幅上涨后波动走势，材料成本对公司催化剂产品的成本影响较大。由于价格传导通常有一定滞后性，并且受到市场竞争因素的制约，原材料成本上涨的压力无法完全传导至客户下游，公司的产品价格无法及时调整。报告期内，公司整体毛利率也受成本上涨而有所下滑。因此公司存在产品售价滞后于成本上涨风险。风险应对措施：积极采取原材料稳价措施，减少成本上涨带来的业绩风险，同时掌握原材料价格动向，依据成本上涨趋势及时作出销售调价，维持公司毛利率和业绩稳定。
　　12、实际控制人控制不当的风险
　　公司实际控制人唐恒然、马立新、唐敏柔通过直接和间接的方式合计控制公司61.0063％的表决权。北交所上市发行完成后，唐恒然、马立新、唐敏柔仍为公司的实际控制人。如果公司实际控制人通过行使投票表决权或其长期以来形成的影响力以及其他方式，对公司的经营发展战略、生产经营决策、人员安排和利润分配等重大事项的决策实施不当控制和影响，则可能存在直接或者间接地损害公司及其他股东利益的风险。风险应对措施：公司制定了三会议事规则，制定了《关联交易管理制度》《投资者关系工作管理制度》等，完善了公司内部控制制度；公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范意识，督促控股股东、实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责，切实保护公司和其他股东的利益。
　　13、存货占用资金较高及存货跌价的风险
　　催化剂行业中，核心原材料金属单价高，需求量大，随着公司经营规模和业绩的持续扩大，以及原材料价格上涨的情况下，公司存货金额可能会持续随之上升，如公司不能对存货进行有效的管理，致使存货规模过大、占用营运资金，将会拉低公司整体运营效率与资产流动性，如果公司产品或原材料价格在短期内大幅下降，公司将面临存货大幅减值的风险，从而对生产经营业绩产生影响。风险应对措施：公司将健全并规范运行存货的内控及管理制度，并严格执行。通过存货管理系统、设置科学的库存管理流程，订立科学合理的采购计划，达到逐步降低库存的目的；针对存货各环节管理，降低管理不善导致的存货风险。
　　14、应收款项坏账风险
　　2022年度、2023年度、2024年度、2025年1-6月，公司应收款项（包括应收账款和合同资产）账面余额较大，分别为8,309.18万元、8,129.73万元、9,066.06万元、10,649.14万元、12,563.05万元，占同期公司营业收入的比例分别为28.21%、25.00%、21.84%、45.92%；若客户经营情况发生不利变化不能按期回款，则公司可能存在因大额计提坏账准备导致经营业绩下滑的风险。风险应对措施：公司将加强应收款项管理，跟踪每笔应收款项的回收情况，尽可能保证应收账款在合同规定的期限内收回，保证应收账款的收现率，降低信用风险，维持良好的客户关系。同时，公司将与客户积极开展沟通，及时了解客户的生产经营情况，避免应收账款逾期，一旦逾期做好相关催收工作。
　　15、汇率波动风险
　　公司部分境外销售以外币结算。公司可能面临汇率变化对经营业绩带来波动的风险。风险应对措施：公司将逐步扩大国内市场销售份额，降低出口比重，减少对出口业务的依赖。同时，公司积极关注汇率的变动走势，与金融机构保持有效的沟通，适时选择合适的金融工具来降低汇率波动的风险。
　　16、财务内控不规范风险
　　公司已对前期存在的第三方回款、资金占用、转贷等财务内控不规范的情形进行了整改，并进一步完善财务内控制度，若未来公司财务内控制度出现不能得到有效执行的情况，可能存在内控不规范导致公司利益受损进而损害投资者利益的风险。风险应对措施：公司自申报挂牌以来，已经逐步建立了较为完善的内控制度，包括财务相关制度。公司会积极督促相关制度的有效执行，严格遵从公司制度经营管理企业，杜绝有损公司利益的情形再次发生。
　　17、公司控股股东签署特殊投资条款协议的风险
　　2023年11月、12月，唐恒然及其他主要股东分别与华资达信、曲鸽翔、王文良、深创投、大连红土、瑞恒红土、红土科力、金石基金、华资盛通、海南钰信签订了补充协议，同意在约定触发回购退出条款中增加北京证券交易所作为认可的证券交易场所，并将回购触发时间延期至2024年6月30日，各方一致同意，瑞克科技在上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所及投资方认可的其他境外证券交易所递交首次公开发行股票的上市申报材料并收到受理通知书之日起股份回购条款或股份受让要求权效力中止，如瑞克科技实现在上述交易所成功上市则股份回购条款或股份受让要求权约定永久失效，同时约定瑞克科技在撤回上市材料、上市申请被否决或未被核准、上市失败的情况下，自动中止的权利和安排立即自动恢复，并视同该等权利和安排从未中止。上述协议存在特殊投资条款，控股股东回购义务并没有完全解除，投资人可能要求执行回购条款或触发回购条款，华资达信、曲鸽翔、王文良、深创投、大连红土、瑞恒红土、红土科力、金石基金、华资盛通、海南钰信可要求控股股东回购其持有的瑞克科技的股份，现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。投资者一般要求在对赌条件已经触发，且企业业绩不佳时、没有希望上市时执行对赌协议，若投资者要求回购或未来触发控股股东的回购义务，存在控股股东可能需要履行有关对赌条款从而导致其持股比例发生变化的风险或履行其他特殊投资条款对公司经营产生影响的风险。风险应对措施：上述对赌条款仅限于股东之间，是各方真实、准确的意思表示，公司均未作为上述对赌协议的当事人；且协议约定，若触发回购条款，上述投资人仅可要求主要股东回购其持有的瑞克科技的股份。因此，无论是否触发对赌协议，不会导致公司控制权发生变化。
　　18、募投项目风险
　　（一）募投项目收入增长不达预期的风险本次募集资金投资项目的可行性分析基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及公司研发优势做出，如果出现市场环境发生不利变化、行业竞争程度显著加剧以及市场拓展进度不及预期等，将会对项目的投资回报和预期收益产生不利影响。（二）募集资金投资项目新增折旧、费用影响公司盈利能力的风险根据募集资金使用计划，本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产折旧和研发费用将大幅增加，其中新增年产2800吨基础化工催化材料项目的建设期为2年，项目建设完成后预计每年将新增折旧摊销金额871.34万元；瑞克科技催化材料研发中心项目的建设期为2年，项目建设完成后预计每年将新增折旧金额525.42万元。由于项目系分阶段逐步产生收益，若募集资金投资项目效益不能及时弥补新增折旧和费用，公司短期内存在盈利水平下降的风险。风险应对措施：公司将积极了解行业形势、市场环境，充分调研客户需求变化，促使募投项目迎合市场需求，做大营业收入，为公司带来投资回报。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　公司正在申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种因素的影响，公司本次公开发行股票存在因投资者认购股票数量不足或发行后公司不符合北交所上市条件等原因而导致的发行失败的风险。风险应对措施：公司积极响应证监会及交易所的问询和检查，同时持续产品创新，充实技术储备；改善产品生产工艺，降低综合成本；提高业务拓展能力，扩大销售，保障业绩增长；持续改善提供公司治理，合法合规经营。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司已建立一支专业的技术研发、生产团队，并拥有行业经验丰富的技术服务团队，通过与客户直接沟通精准把握客户需求，不断优化生产工艺、提高产品性能，使产品能够最大程度地满足客户使用体验和个性化需求。未来公司将结合市场需求及行业发展趋势，通过不断研发新产品、改进工艺、提升公司产品的品质，扩大市场份额，实现盈利最大化。　　1、销售模式　　公司采用直接销售模式，一般采取销售和专业技术人员进行技术推销、参加采购方竞标、专业网站推广、合作伙伴推荐等渠道销售。除直接销售催化剂产品外，公司还能够提供化工工艺技术解决方案及根据客户需求提供定制产品、技术支持和工... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司已建立一支专业的技术研发、生产团队，并拥有行业经验丰富的技术服务团队，通过与客户直接沟通精准把握客户需求，不断优化生产工艺、提高产品性能，使产品能够最大程度地满足客户使用体验和个性化需求。未来公司将结合市场需求及行业发展趋势，通过不断研发新产品、改进工艺、提升公司产品的品质，扩大市场份额，实现盈利最大化。
　　1、销售模式
　　公司采用直接销售模式，一般采取销售和专业技术人员进行技术推销、参加采购方竞标、专业网站推广、合作伙伴推荐等渠道销售。除直接销售催化剂产品外，公司还能够提供化工工艺技术解决方案及根据客户需求提供定制产品、技术支持和工艺技术优化方案。公司通常与客户签订销售协议，确定销售产品类型、主要技术指标、保密责任、结算方式、质量保证违约责任等条款。公司与主要客户建立了长期合作关系，相关产品形成了稳定销售渠道。
　　2、采购模式
　　公司采取“以产定购”的自主采购模式。根据生产计划，生产部提交原材料采购申请，采购计划包括原材料名称、数量、技术指标等要求，采购部根据采购计划向供应商下达采购订单。在供应商的选择方面，公司建立了原材料的合格供应商管理制度，基于合格供应商评价体系建立健全了主要物资的比价议价采购制度。公司重要原材料和设备等物资均为国内采购，对供应商进行产品质量、定价方式、技术先进程度、配送及服务等多维度考评，与多家供应商建立长期业务关系，以保证公司主要原材料供应的安全和质量稳定。
　　3、生产模式
　　公司坚持以市场为导向的生产原则进行安排生产。生产部依据销售中心的订单需求结合公司的经营目标制定生产作业计划，生产部根据生产计划安排生产，提出原材料、设备配件、包装物等需求，相关部门按需求准备。生产车间按照工艺要求组织产品生产后，各产品经过检验分析合格，办理产成品入库手续。公司产品为自主生产，拥有覆盖全工艺流程的技术和生产能力。
　　4、研发模式
　　公司以市场和客户需求为导向，通过自主研发催化剂新产品、自主研制设计化工工艺路线，形成了科研、生产、市场一体化的自主创新机制。同时，公司与科研单位、客户等外部单位建立了良好的研发
　　合作关系；并通过与下游客户联合研发的方式，帮助客户解决化工技术和生产工艺的问题，并为其开发创新性解决方案。公司制定了与研发相关制度及研发管理内部控制流程，建立了以研发部门为核心，工程设备部、质检部、营销部、生产部等其他部门协同支持的研发平台。技术研发中心是公司研发的归口管理部门，由总经理领导，对研发活动的全过程进行管理和监督。在具体研发项目上，技术研发中心负责完成小试和中试研究及产品的持续改进，工程设备部和生产部负责组织产业化生产，技术研发中心和营销部联合推广及商业化试用。
　　5、采用目前经营模式的原因、影响经营模式的关键因素及未来变化趋势
　　公司根据行业特点、行业发展状况以及行业上下游发展情况等因素，结合公司的实际情况在长期经营过程中形成了适合公司目前发展阶段的经营模式。其中，行业的发展状况、市场需求情况、技术进步等是影响公司经营模式的关键因素。报告期内，公司采取的经营模式符合国内行业趋势，上述影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，预计未来亦将与行业总体趋势基本一致，不会发生重大变化。
　　(二)行业情况
　　（一）发行人所属行业及确定所属行业的依据
　　根据全国中小企业股份转让系统颁布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，发行人属于“C26-化学原料和化学制品制造业”下的“C2661化学试剂和助剂制造”。
　　根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所属行业为“制造业（C）”中的“化学原料和化学制品制造业（C26）”，细分行业为“化学试剂和助剂制造（C2661）”。
　　根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，新型催化材料及助剂制造、新能源其他新型催化剂、纳米催化剂材料制造、贵金属催化材料制造、石油裂化催化材料均列入战略性新兴产业分类目录。
　　（二）发行人所处行业的行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规和政策及对发行人经营发展的影响等
　　1、行业主管部门及监管体制
　　2、行业主要法律法规和政策
　　报告“第五节行业信息”之“一、行业概况”之“（一）行业法律政策”。
　　（三）行业发展情况及趋势
　　报告“第五节行业信息”之“一、行业概况”之“（二）行业发展及趋势”。
　　（四）发行人产品的市场地位
　　报告“第五节行业信息”之“一、行业概况”之“（三）公司行业地位分析”。
　　（五）行业内的主要企业
　　以庄信万丰、巴斯夫、科莱恩、托普索、日本高化学为代表的国际化工巨头，其发展历史悠久、产品种类繁多且性能优良、应用范围涉及了各种领域、技术实力雄厚，整体上具备强大的竞争能力，几乎垄断了全球高端的催化材料市场。
　　以公司、中国石化催化剂等企业为代表的国内重要的催化材料厂商，在行业内耕耘多年，在部分领域，产品性能已经达到较高水平，具备替代国际化工巨头同类产品的能力。
　　行业内企业简要情况：
　　（1）庄信万丰（JohnsonMatthey）
　　庄信万丰（JohnsonMatthey）于1817年在伦敦建立，是一家全球性专用化学品公司，致力于发展催化剂、贵金属、活性药物成分（APIs）等核心技术产品，是先进催化剂生产技术的世界领导者，世界最大的铂族金属提纯及分销商。公司旗下拥有四大主营部门，分别涉及汽车尾气催化净化、油气资源的提取利用、APIs等药品研发、燃料电池技术系统四个领域。目前，庄信万丰在中国上海成立了三家子公司，分别是庄信万丰（上海）化工有限公司、庄信万丰（上海）催化剂有限公司以及庄信万丰雅佶隆（上海）环保技术有限公司，负责在中国地区的汽车尾气催化剂、贵金属和贵金属催化剂的生产和销售业务。
　　（2）巴斯夫（BASF）
　　巴斯夫（BASF）于1865年在德国创立，是全球最大的跨国化工企业之一，其业务领域涵盖化学品、材料、工业解决方案、表面处理技术、营养与护理等。表面处理技术业务分部包括催化剂和涂料业务，为表面处理提供化学解决方案。催化剂业务包含汽车尾气催化剂、化工催化剂和炼油催化剂等。
　　（3）日本高化学
　　日本高化学株式会社于1998年在日本建立，是一家集生产、销售、研发于一体的精细化学品的企业，业务涉及生命科学、医药、农药、电子化学品、液晶中间体、涂料、树脂、食品添加剂、水处理剂等化学、化工、能源等领域，集技术推广、技术转让服务、工程服务、研究开发、终端产品的代理销售、专有设备等的销售与技术支持等多项业务于一身，煤制乙二醇技术工艺以及催化材料的技术水平处于国际领先地位，在我国煤制乙二醇市场的占有率较高。
　　（4）科莱恩（Cariant）
　　科莱恩是全球处于领先地位的特种化工产品公司，科莱恩的全球组织网络分布于五大洲，由超过100个集团公司组成。科莱恩总部设在瑞士巴塞尔附近的Muttenz，年销售额更是超过70亿瑞士法郎。该公司四大部门的产品和服务涵盖纺织、皮革和纸张化工用品、颜料和添加剂、色母粒、功能性化工用品等领域。
　　（5）托普索（HadorTopsoe）
　　托普索公司由哈德托普索博士于1940年创立，其总部、中心研究实验室、工程中心均位于丹麦哥本哈根；该公司致力于多种催化剂的科研、开发及销售，同时涉及专利技术转让、催化塔的工程和建设；托普索公司主要生产多种催化剂。
　　（6）美国领先（Shepherd）
　　美国领先化学品公司于1916年成立于美国俄亥俄州辛辛那提市，旨在生产高质量的精细化学品以满足人们日益增长的需要，现已发展成为全球先进的无机金属和有机金属催化剂、添加剂、中间体和引发剂研发制造商，在我国丁炔二醇合成催化剂市场的占有率较高。
　　（7）中国石化催化剂有限公司
　　中国石化催化剂有限公司为中国石油化工股份有限公司的全资子公司，是全球知名的炼油化工催化剂生产商、供应商、服务商。公司产品包括炼油、聚烯烃、基本有机原料、煤化工、环保催化剂和吸附剂及助剂等6大类300个品种，在满足内销的同时，远销欧洲、美洲、亚洲、非洲等国际市场。
　　（8）西南化工研究设计院有限公司
　　原化工部西南化工研究院，又称西南院，始建于1958年，是中国中化控股有限责任公司旗下中国昊华化工集团股份有限公司的全资子公司，是甲级设计资质的工程总承包商，是专业化工产品的供应商，更是技术、设计、产品三个产业链为一身的科技型企业，是国内三家生产甲醇合成催化剂的主要企业之一。
　　（9）中石化南京化工研究院有限公司
　　该公司成立于1994年6月30日，又称南化院，系中石化集团下属企业，对铜系加氢脱氢催化剂具有长期研制和实践，甲醇合成催化剂成功应用于100多套甲醇生产装置。同时实现了催化剂的出口创汇，2017年成功出口伊朗，是国内三家生产甲醇合成催化剂的主要企业之一。
　　（六）发行人的竞争优劣势
　　1、发行人的竞争优势
　　公司秉承“以人为本、科技为先、信誉至上”的企业经营理念，通过多年潜心专注于催化剂技术研发和市场开拓，在人才、技术、行业经验、综合技术能力、品牌等各方面形成了自身显著的核心竞争优势。
　　（1）人才队伍优势
　　报告期公司核心管理及技术人员保持稳定，科研团队大部分核心研发人员具备多年催化剂研发经验，几十年的科研积累。公司致力于新材料、新能源、化工及环保领域的各类催化剂研发，相关领域研发实力雄厚，培养形成了一支具备技术研究、技术转化、市场营销、生产制造、技术服务和专业管理能
　　力的专业技术队伍。
　　公司以人为本注重人才培养，强调员工同企业共成长，倡导激励向上、开拓创新的企业文化，建立了完善的人才引进、培养、成长、激励机制，通过不断地引进培养优秀人才使公司的核心团队更强更完善，为公司的持续发展扩张奠定了基础。
　　（2）技术优势
　　公司催化剂产品和技术的开发需要经过基础研发、大量的实验室研究、中间生产试验、逐步的工业放大实验、工业应用试验等多个环节，最终才能实现产品及技术工业化应用，产品从研发、试制到产业化是一项系统性工程，公司通过较多的技术投入、长期的技术积累形成了较强的技术实力。公司实施以技术创新驱动作为公司的发展战略，不断强化新技术和新产品研究开发，在催化动力学、催化剂制备技术、催化合成技术（包括连续催化技术）、废气和废水催化处理技术、化工工程技术方面形成了较强的技术储备，并有着显著的技术优势。
　　公司拥有两个研发中心：“国家发改委催化剂国家地方联合工程实验室”、“辽宁省催化材料工程技术研究中心”。公司拥有设施完善、技术领先的研发中心和中试平台，拥有客户数量较多的市场网络、客户较为认可的技术信任度，未来将探索与各大科研院所、各大企业合作的经营模式。
　　（3）行业经验优势
　　催化剂新材料行业生产模式与其他行业相比具有技术含量高和企业准入门槛高的特点，进入企业的产品如没有市场应用，很难获得市场认可和产品使用经验，从而很难根据市场反馈进行技术迭代。公司主要产品甲醇合成催化剂、丁炔二醇合成催化剂客户数量及销售额处于行业前列。
　　公司通过近20年市场开拓和产品应用，获得非常宝贵的行业经验，对公司未来业务布局非常有利，而且公司主要提供生产基础化工原料的催化剂，客户生产的基础化工原料应用广泛，对公司自身推广其他新型催化剂较为有利。另外公司通过产品在下游不同装置、不同工艺路线的使用，产品与技术服务的普适性强。提供技术服务并解决技术难题，是公司与客户黏性和长期业务关系的基础。
　　（4）整体综合服务能力优势
　　公司通过近20年的积累，建立了较为领先的互联网+销售服务平台、先进的国家级实验室、中试基地、生产基地、积累了大量的技术专利和专有技术，形成了市场、研发、生产、技术服务综合优势。公司拥有健全的生产工艺、完善的质量管理体系以及必要的仪器分析设备，可以剖析催化剂结构、成分和性能指标，研制的产品有不断优化的综合优势，因此公司产品具有较高的质量、性能以及较好的使用效果。截至2024年12月31日，公司共拥有专利57项（含正在申请中专利9项），其中实用新型23项，发明专利34项。公司生产研发生产的多种催化剂已经得到市场应用，部分催化剂性能得到国外企业的
　　认可，产品已实现出口。
　　（5）品牌和客户优势
　　公司催化剂主要参与中高端市场竞争，在诸多产品上都表现出较好的性能优势，知名度较高，具备较强的品牌和客户优势，公司目前客户主要系大型国企及大型民营，用户规模大、质量高，均是下游行业的龙头企业，是在国内同行中较少的能与国际知名大型催化剂企业诸如科莱恩、庄信万丰、巴斯夫、托普索在相关品种竞争的企业之一。较强的品牌和客户优势吸引科莱恩、托普索等就中国区催化剂市场进行了深入的交流和合作。公司一直重视与客户特别是下游行业龙头企业的交流合作，保持着对市场和前沿技术的紧密关注，持续开发出符合客户需求、具有较强核心竞争力的创新型产品。品牌和客户优势有利于公司与国内外同行和下游企业合作，以保持公司高质量、快速、持续发展的势头。
　　2、竞争劣势
　　（1）与国际一流企业仍存在较大差距
　　科莱恩、托普索、巴斯夫、庄信万丰等国际领先企业已超过百年历史，而且都是上市公司。虽然公司作为我国催化剂的重要企业之一，在国内外市场已具备较强的影响力和知名度，但在整体实力上较国际领先企业仍存在一定差距，主要体现在：①国际一流催化剂企业有较强的研发能力，在催化基础技术研究和催化剂应用技术研究方面更深厚；②国际一流催化剂企业较强的客户基础，尤其是在高端应用市场形成一定市场壁垒；③国际一流催化剂企业往往是跨国性公司，业务遍布全球化，市场布局更为完善；④国际领先企业产品门类更齐全，不但有催化剂产品还有工艺包销售，甚至在高端化工新材料方面布局。
　　（2）资产规模受限
　　经过将近二十年的发展，公司在销售方面积累了一批优质客户、储备了大量的催化剂技术，公司需要购置更多的先进设备扩充产能，公司目前的资产规模相对偏小。融资渠道较为单一也限制了公司进一步购置资产、扩充产能以满足客户的订单需求，并在一定程度上制约了公司快速发展。
　　（七）发行人面临的机遇与挑战
　　1、发行人面临的机遇
　　（1）国家产业政策的大力支持
　　催化剂材料行业作为国家战略性新兴产业，与化工新材料、新能源开发利用、环境科学等国民经济支柱产业联系愈发紧密，近年来，国家出台了多项产业政策引导本行业的发展，对提升本行业市场竞争力、推动产业结构优化升级起到了重要作用。
　　（2）国产化替代加速带来新的发展机遇
　　近年来，伴随国内经济的开放新格局和科学技术的创新性突破，催化材料行业步入高速增长的快车
　　道。专业化、规模化的催化剂企业技术水平不断提高，部分企业的产品质量已超过同类国外厂商。
　　在我国经济转型、产业升级和增强产业链自主可控能力的大背景下，国产化替代加速是大势所趋，催化材料行业将迎来发展新机遇，包括公司在内的拥有核心技术的催化材料企业将从中受益。
　　（3）下游行业应用的持续快速发展
　　催化材料与化工新材料、环境科学、新能源开发利用等国民经济支柱产业紧密联系，并对该等工业领域的发展和经济效益的提高发挥着至关重要的作用，下游行业中基础化工、化工新材料等领域持续快速发展，催化材料行业未来发展前景广阔。
　　2、面临的挑战
　　（1）有色金属价格波动较大，下游应用企业成本压力增加
　　铜锌等有色金属在全球属于大宗物资，国内对铜的进口依赖度较高，价格高且受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大。从长远发展和需求持续增加的角度，有色金属价格的总体呈向上趋势，给下游应用企业带来较大的成本压力。
　　（2）产业整体规模偏小，国际化工巨头实力强劲
　　我国催化材料行业虽然取得了长足进步，但依旧缺少产业规模大、综合技术实力强、知名度高的国际龙头企业。国外催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的催化材料制造商技术实力雄厚，形成了大量知识产权，产品种类繁多且性能优良，具有很强的竞争力，产品应用范围也涉及了各种领域，对我国催化材料生产企业构成较大挑战。
　　（八）上述情况在报告期内的变化及未来可预见的变化趋势
　　我国正面临重大经济转型，突破包括催化材料在内的新材料制备关键技术壁垒是中国制造当前和未来的发展重点之一，我国催化材料产业亦需要依靠持续的技术进步和产品创新实现行业的高品质发展和稳定增长。下游产业对质量稳定且性能优越的催化材料的高度关注，对创新催化剂产品的高度认可是催化材料产业发展的主要推动力之一。公司作为我国催化材料领域的主要厂商之一，预计未来将继续保持和巩固细分领域的市场地位，致力于在研发技术和产业化能力的不断突破，持续提升我国产业供应链的自主可控能力和水平。
　　（九）发行人与同行业公司的比较情况
　　1、经营情况比较
　　在国内公众公司中，瑞克科技主要原材料为电解铜、电解锌等普通有色金属，贵研铂业、凯立新材、陕西瑞科主要从事贵金属催化材料的研发、生产和销售，主要采用贵金属作为原材料，因此与瑞克科技存在较大差异，其数据可比性较低。
　　同行业可比公司中触媒、建龙微纳、腾茂科技、润和催化、齐鲁华信与公司均是主要从事催化材料及分子筛的研发、生产和销售的企业，但应用领域存在一定的差异。中触媒主要从事机动车尾气净化催化剂领域，建龙微纳主要从事吸附类材料的生产与销售，腾茂科技、润和催化、齐鲁华信主要从事石油化工催化新材料行业，发行人催化剂产品主要应用于基础化工、化工新材料等领域。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1、宏观经济下行风险
　　公司主营业务为催化剂的研发、生产和销售及催化剂相关技术研发、咨询、推广服务等，公司服务领域包括煤化工、化工新材料等，产品与服务的主要客户为国内外大型化工企业，该行业受宏观经济形势的影响明显。在全球经济波动及我国经济处于持续调整结构的背景下，与其直接相关的催化剂产品销售、技术服务也可能会受到波及。风险应对措施：公司将持续产品创新，充实技术储备；改善产品生产工艺，降低综合成本；提高业务拓展能力，扩大销售；在维持优势产品基础上“延展、补强”，维持良好的现金流量，引入资源协同循环利用的经营理念，促使企业真正先做强再做大。
　　2、国际贸易政策、国际宏观经济与市场环境变化风险
　　2022年度-2024年度，公司外销收入分别为661.53万元、422.44万元、12,080.85万元、20,157.97万元，外销收入占主营业务收入比例分别为2.75%、1.48%、33.41%、41.35%。虽然报告期内，公司主要出口国家或地区对催化剂产品未设置加征关税、反倾销、反垄断等限制性贸易政策，但如果产品进口国改变关税政策，或实行贸易保护主义政策，或大幅调整外汇政策，影响公司产品在该国的销售，将对公司的经营业绩产生一定的不利影响。如果国际宏观经济和市场环境出现大幅波动，政治、经济、社会形势等发生重大不利变化，或俄罗斯等进口国与我国的政治、经济、外交合作关系发生不利变化，也将对公司的生产经营产生不利影响。风险应对措施：公司密切关注全球主要化工生产国家的贸易政策，特别是公司主要境外客户所在国市场的进口政策，实时掌握政策变化情况，一旦出现对公司经营产生不利影响的贸易政策，提前做好相应措施，防患于未然。除此之外，公司会继续开发新的销售区域，降低对现有主要境外客户所在国市场的过度依赖。
　　3、行业技术升级迭代的风险
　　催化剂应用领域广泛，新市场、新应用不断扩大，产品和技术创新较大程度上依赖于公司的技术水平及持续研发投入。如果竞争对手推出更高效、更节能环保的催化剂产品及技术服务，将会大幅挤占公司的市场份额。若公司不能准确预测产品和技术的发展趋势，及时响应客户需求，持续技术研发进行产品性能升级和结构更新，公司将逐渐丧失市场竞争力，对公司的经营情况产生不利影响。风险应对措施：公司未来拟继续加强与现有客户的合作，深度发掘客户需求，防止产品出现落后，无法跟进行业技术升级的需求；同时公司积极推进精益化发展，以更加高效的催化剂产品参与市场竞争；加强技术研发，保持产品更新以迎合市场和客户需求，增加公司核心竞争力。
　　4、新技术、新产品开发的风险
　　随着催化剂行业技术的发展，应用面的扩大，技术的升级迭代加快，不同技术之间的竞争加剧，技术创新和新产品开发仍是行业竞争的关键。公司在规模化发展的同时，高度重视技术创新，强调通过研发新工艺、新产品来抓住新的利润增长点，形成竞争优势。公司根据催化剂应用领域的生产实践、行业特征和发展趋势，不断探索新工艺、研发下游产品，不断延伸下游行业深加工产业链。公司目前已经形成了较为成熟的技术创新机制，因从研发到投产创收的周期较长，受下游行业的市场格局变动的影响，对未来市场的准确预测存在一定的局限性；同时新产品、新技术的开发普遍需要大量的人力和财力，且新产品的技术含量越高，相应的开发、试制成本也越多。因此，如果公司对相关技术和市场发展趋势判断失误，新技术未及预期或者新产品未能适应市场需求的变化，将会对公司的经营业绩和市场竞争力带来一定影响。风险应对措施：公司自设立以来，一直注重技术研发投入，已开发取得了多种新产品，在技术方面形成了一定的积累，通过向客户提供服务，了解客户需求，通过新产品的开发、设计，保证公司产品及服务的先进性和连续性，同时向新领域发展，提高公司的核心竞争力。
　　5、境外业务开拓风险
　　2022年度、2023年度、2024年度，公司境外主营业务收入分别为661.53万元、422.44万元、12,080.85万元、20,157.97万元，境外业务收入占主营业务收入比例分别为2.75%、1.48%、33.41%、41.35%，占比增长较大。公司境外业务主要开展于中东地区和俄罗斯及周边地区，虽然公司开拓境外业务的能力较强，但仍然存在因所在国家和地区可能发生地缘政治关系紧张、经济制裁、贸易政策发生重大不利变化等因素导致境外业务无法顺利开拓的潜在风险；同时，虽然公司已经与优质境外大型客户建立了较为稳定的合作关系，但若后续公司对于境外市场的扩展规划无法顺利实施，抑或无法及时引入新的境外优质客户，则依然存在公司与现有主要境外客户合作规模减小甚至终止进而导致境外业务收入大幅下滑的可能性，从而对公司的经营业绩造成不利影响。风险应对措施：公司在稳定境内业务的同时，将积极拓展境外业务。提升自身技术水平，加大新种类产品研发，老产品性能提升，满足境外客户不同产品需求，拓展新客户，维系老客户。
　　6、2024年境外业务高度依赖单一客户的风险
　　公司于2022年开始与俄罗斯Sibur公司合作，2023年度向其销售甲醛合成催化剂437.01万元，2024年度公司向其销售甲醛合成催化剂493.35万元、销售石油法制乙二醇催化剂18,165.03万元。2024年度，公司向俄罗斯Sibur公司销售收入将达到18,658.38万元，占营业收入的比重较高。未来若俄罗斯Sibur公司因宏观经济政策等原因对公司产品的需求和采购政策发生重大变化，或者因公司的生产工艺及产品稳定性无法持续满足客户的需求等原因而形成供应商替代，则会对公司经营业绩产生不利影响。风险应对措施：俄罗斯Sibur公司作为本报告期第一大客户，公司将积极与其展开合作，努力维护双方共同利益，合作共赢。同时公司计划利用境外客户的成功合作经验，积极拓展其它海外客户，避免单一客户依赖风险。
　　7、技术保密风险
　　核心技术的拥有、扩展和应用是企业实现快速增长的重要保障。截至2024年12月31日，公司拥有专利57项（含正在申请中专利9项），其中发明专利34项、实用新型23项。经过多年研发创新及生产管理经验的积累，公司已掌握一系列关键技术、工艺流程、环保安全等方面的专利和专有技术。公司始终重视对核心技术的保密，及时将研发成果申请专利，并制定了严格完善的内控制度，保障核心技术的保密性。但如果因核心技术人员的流动、技术泄密或专利保护措施不力等原因，导致公司核心技术流失，将在一定程度上削弱公司的技术和产品优势，对公司的竞争力产生不利影响。风险应对措施：公司与核心技术人员签订了相关的保密协议及竞业限制协议。公司从职业发展空间、薪酬激励等多方面加强核心技术人员的稳定，并将继续完善内控体系，保障核心技术的保密性。
　　8、主要原材料价格波动的风险
　　公司催化剂的主要原料为铜、锌等有色金属，其价格受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大，通常占产品生产成本的50%以上，有色金属价格的波动对公司成本影响较大。若未来公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，又或在价格下降过程中未能做好存货管理，都将会对公司的经营业绩产生不利影响。同时，如果有色金属市场价格大幅下跌，相关有色金属原材料亦存在减值风险。风险应对措施：公司采购部门密切跟进原材料市场供应情况，根据供应情况及时调整公司库存，降低价格波动对于公司成本的影响。同时，公司销售部门将根据原材料价格上涨的情况，适时与客户沟通，调整销售价格，降低原材料价格波动带来的风险。
　　9、核心技术人员流失风险
　　催化剂行业是知识密集型行业，需要一批具有材料和化工综合知识的人才，不仅需要掌握丰富的理论知识、系统的生产工艺技术，而且需要熟悉用户需求并能够为客户提供定制的解决方案。因此，核心技术人员是公司生存和发展的重要基石。一方面，随着市场需求的不断增长，催化剂生产企业对于高端人才的竞争也日趋激烈；另一方面随着行业竞争的日益激烈，企业与地区之间人才竞争也逐渐加剧，公司现有人才存在流失的风险。如果公司不能持续加强核心技术人员的引进、激励和保护力度，则存在核心技术人员流失、技术失密的风险，公司的持续研发能力也会受到不利影响。风险应对措施：公司一方面加强企业文化建设、为员工提供较好的培训、实施有效的激励政策、为员工制定职业发展规划。
　　10、下游客户所处细分行业周期性波动风险
　　报告期内，公司产品终端应用细分领域主要为甲醇、BDO、乙二醇行业，下游行业受宏观经济形势、化工行业周期性的影响明显，报告期内行业呈现出景气度下降、产能过剩、价格低迷的情况。由于公司产品为下游行业的基础材料，占下游客户的原材料比重较小，下游需求量维持在一定水平，报告期内公司整体业绩未受重大影响，但如果未来下游市场出现需求周期性减少的情况，可能会对公司经营业绩产生不利影响。风险应对措施：公司积极投入新产品研发，开拓新产品销售市场，减缓主要产品下游市场景气度下降带来的业绩波动；同时迎合不同下游市场的波动周期，紧跟上升周期，积极展开销售，规避下降周期，拓展其他产品业务。
　　11、发行人产品售价滞后于成本上涨风险
　　报告期内，公司采购的主要原材料价格呈现大幅上涨后波动走势，材料成本对公司催化剂产品的成本影响较大。由于价格传导通常有一定滞后性，并且受到市场竞争因素的制约，原材料成本上涨的压力无法完全传导至客户下游，公司的产品价格无法及时调整。报告期内，公司整体毛利率也受成本上涨而有所下滑。因此公司存在产品售价滞后于成本上涨风险。风险应对措施：积极采取原材料稳价措施，减少成本上涨带来的业绩风险，同时掌握原材料价格动向，依据成本上涨趋势及时作出销售调价，维持公司毛利率和业绩稳定。
　　12、实际控制人控制不当的风险
　　公司实际控制人唐恒然、马立新、唐敏柔通过直接和间接的方式合计控制公司61.0063％的表决权。北交所上市发行完成后，唐恒然、马立新、唐敏柔仍为公司的实际控制人。如果公司实际控制人通过行使投票表决权或其长期以来形成的影响力以及其他方式，对公司的经营发展战略、生产经营决策、人员安排和利润分配等重大事项的决策实施不当控制和影响，则可能存在直接或者间接地损害公司及其他股东利益的风险。风险应对措施：公司制定了三会议事规则，制定了《关联交易管理制度》《投资者关系工作管理制度》等，完善了公司内部控制制度；公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范意识，督促控股股东、实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责，切实保护公司和其他股东的利益。
　　13、存货占用资金较高及存货跌价的风险
　　催化剂行业中，核心原材料金属单价高，需求量大，随着公司经营规模和业绩的持续扩大，以及原材料价格上涨的情况下，公司存货金额可能会持续随之上升，如公司不能对存货进行有效的管理，致使存货规模过大、占用营运资金，将会拉低公司整体运营效率与资产流动性，如果公司产品或原材料价格在短期内大幅下降，公司将面临存货大幅减值的风险，从而对生产经营业绩产生影响。风险应对措施：公司将健全并规范运行存货的内控及管理制度，并严格执行。通过存货管理系统、设置科学的库存管理流程，订立科学合理的采购计划，达到逐步降低库存的目的；针对存货各环节管理，降低管理不善导致的存货风险。
　　14、应收款项坏账风险
　　2022年度、2023年度、2024年度，公司应收款项（包括应收账款和合同资产）账面余额较大，分别为8,309.18万元、8,129.73万元、9,066.06万元、10,649.14万元，占同期公司营业收入的比例分别为28.21%、25.00%、21.84%；若客户经营情况发生不利变化不能按期回款，则公司可能存在因大额计提坏账准备导致经营业绩下滑的风险。风险应对措施：公司将加强应收款项管理，跟踪每笔应收款项的回收情况，尽可能保证应收账款在合同规定的期限内收回，保证应收账款的收现率，降低信用风险，维持良好的客户关系。同时，公司将与客户积极开展沟通，及时了解客户的生产经营情况，避免应收账款逾期，一旦逾期做好相关催收工作。
　　15、汇率波动风险
　　公司部分境外销售以外币结算。报告期内，公司汇兑损失（收益以负数表示）分别为-36.39万元、-212.51万元、-39.52万元。如果人民币出现短期内大幅升值，公司境外销售以及经营业绩可能受到不利影响，公司面临汇率变化对经营业绩带来波动的风险。风险应对措施：公司将逐步扩大国内市场销售份额，降低出口比重，减少对出口业务的依赖。同时，公司积极关注汇率的变动走势，与金融机构保持有效的沟通，适时选择合适的金融工具来降低汇率波动的风险。
　　16、财务内控不规范风险
　　报告期内，公司存在第三方回款、资金占用、转贷等财务内控不规范的情形。公司已对上述相关事项进行了整改，并进一步完善财务内控制度，若未来公司财务内控制度出现不能得到有效执行的情况，可能存在内控不规范导致公司利益受损进而损害投资者利益的风险。风险应对措施：公司自申报挂牌以来，已经逐步建立了较为完善的内控制度，包括财务相关制度。公司会积极督促相关制度的有效执行，严格遵从公司制度经营管理企业，杜绝有损公司利益的情形再次发生。
　　17、公司控股股东签署特殊投资条款协议的风险
　　2023年11月、12月，唐恒然及其他主要股东分别与华资达信、曲鸽翔、王文良、深创投、大连红土、瑞恒红土、红土科力、金石基金、华资盛通、海南钰信签订了补充协议，同意在约定触发回购退出条款中增加北京证券交易所作为认可的证券交易场所，并将回购触发时间延期至2024年6月30日，各方一致同意，瑞克科技在上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所及投资方认可的其他境外证券交易所递交首次公开发行股票的上市申报材料并收到受理通知书之日起股份回购条款或股份受让要求权效力中止，如瑞克科技实现在上述交易所成功上市则股份回购条款或股份受让要求权约定永久失效，同时约定瑞克科技在撤回上市材料、上市申请被否决或未被核准、上市失败的情况下，自动中止的权利和安排立即自动恢复，并视同该等权利和安排从未中止。上述协议存在特殊投资条款，控股股东回购义务并没有完全解除，投资人可能要求执行回购条款或触发回购条款，华资达信、曲鸽翔、王文良、深创投、大连红土、瑞恒红土、红土科力、金石基金、华资盛通、海南钰信可要求控股股东回购其持有的瑞克科技的股份，现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。投资者一般要求在对赌条件已经触发，且企业业绩不佳时、没有希望上市时执行对赌协议，若投资者要求回购或未来触发控股股东的回购义务，存在控股股东可能需要履行有关对赌条款从而导致其持股比例发生变化的风险或履行其他特殊投资条款对公司经营产生影响的风险。风险应对措施：上述对赌条款仅限于股东之间，是各方真实、准确的意思表示，公司均未作为上述对赌协议的当事人；且协议约定，若触发回购条款，上述投资人仅可要求主要股东回购其持有的瑞克科技的股份。因此，无论是否触发对赌协议，不会导致公司控制权发生变化。
　　18、募投项目风险
　　（一）募投项目收入增长不达预期的风险本次募集资金投资项目的可行性分析基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及公司研发优势做出，如果出现市场环境发生不利变化、行业竞争程度显著加剧以及市场拓展进度不及预期等，将会对项目的投资回报和预期收益产生不利影响。（二）募集资金投资项目新增折旧、费用影响公司盈利能力的风险根据募集资金使用计划，本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产折旧和研发费用将大幅增加，其中新增年产2800吨基础化工催化材料项目的建设期为2年，项目建设完成后预计每年将新增折旧摊销金额871.34万元；瑞克科技催化材料研发中心项目的建设期为2年，项目建设完成后预计每年将新增折旧金额525.42万元。由于项目系分阶段逐步产生收益，若募集资金投资项目效益不能及时弥补新增折旧和费用，公司短期内存在盈利水平下降的风险。风险应对措施：公司将积极了解行业形势、市场环境，充分调研客户需求变化，促使募投项目迎合市场需求，做大营业收入，为公司带来投资回报。
　　19、发行失败风险
　　公司正在申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种因素的影响，公司本次公开发行股票存在因投资者认购股票数量不足或发行后公司不符合北交所上市条件等原因而导致的发行失败的风险。风险应对措施：公司积极响应证监会及交易所的问询和检查，同时持续产品创新，充实技术储备；改善产品生产工艺，降低综合成本；提高业务拓展能力，扩大销售，保障业绩增长；持续改善提供公司治理，合法合规经营。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
公司已建立一支专业的技术研发、生产团队，并拥有行业经验丰富的技术服务团队，通过与客户直接沟通精准把握客户需求，不断优化生产工艺、提高产品性能，使产品能够最大程度地满足客户使用体验和个性化需求。未来公司将结合市场需求及行业发展趋势，通过不断研发新产品、改进工艺、提升公司产品的品质，扩大市场份额，实现盈利最大化。
1、销售模式：公司采用直接销售模式，一般采取销售和专业技术人员进行技术推销、参加采购方竞标、专业网站推广、合作伙伴推荐等渠道销售。除直接销售催化剂产品外，公司还能够提供化工工艺技术解决方案及根据客户需求提供定制产... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
公司已建立一支专业的技术研发、生产团队，并拥有行业经验丰富的技术服务团队，通过与客户直接沟通精准把握客户需求，不断优化生产工艺、提高产品性能，使产品能够最大程度地满足客户使用体验和个性化需求。未来公司将结合市场需求及行业发展趋势，通过不断研发新产品、改进工艺、提升公司产品的品质，扩大市场份额，实现盈利最大化。
1、销售模式：公司采用直接销售模式，一般采取销售和专业技术人员进行技术推销、参加采购方竞标、专业网站推广、合作伙伴推荐等渠道销售。除直接销售催化剂产品外，公司还能够提供化工工艺技术解决方案及根据客户需求提供定制产品、技术支持和工艺技术优化方案。公司通常与客户签订销售协议，确定销售产品类型、主要技术指标、保密责任、结算方式、质量保证违约责任等条款。公司与主要客户建立了长期合作关系，相关产品形成了稳定销售渠道。
2、采购模式：公司采取“以产定购”的自主采购模式。根据生产计划，生产部提交原材料采购申请，采购计划包括原材料名称、数量、技术指标等要求，采购部根据采购计划向供应商下达采购订单。在供应商的选择方面，公司建立了原材料的合格供应商管理制度，基于合格供应商评价体系建立健全了主要物资的比价议价采购制度。公司重要原材料和设备等物资均为国内采购，对供应商进行产品质量、定价方式、技术先进程度、配送及服务等多维度考评，与多家供应商建立长期业务关系，以保证公司主要原材料供应的安全和质量稳定。
3、生产模式：公司坚持以市场为导向的生产原则进行安排生产。生产部依据销售中心的订单需求结合公司的经营目标制定生产作业计划，生产部根据生产计划安排生产，提出原材料、设备配件、包装物等需求，相关部门按需求准备。生产车间按照工艺要求组织产品生产后，各产品经过检验分析合格，办理产成品入库手续。公司产品为自主生产，拥有覆盖全工艺流程的技术和生产能力。
4、研发模式：公司以市场和客户需求为导向，通过自主研发催化剂新产品、自主研制设计化工工艺路线，形成了科研、生产、市场一体化的自主创新机制。同时，公司与科研单位、客户等外部单位建立了良好的研发合作关系；并通过与下游客户联合研发的方式，帮助客户解决化工技术和生产工艺的问题，并为其开发创新性解决方案。公司制定了与研发相关制度及研发管理内部控制流程，建立了以研发部门为核心，工程设备部、质检部、营销部、生产部等其他部门协同支持的研发平台。技术研发中心是公司研发的归口管理部门，由总经理领导，对研发活动的全过程进行管理和监督。在具体研发项目上，技术研发中心负责完成小试和中试研究及产品的持续改进，工程设备部和生产部负责组织产业化生产，技术研发中心和营销部联合推广及商业化试用。
5、采用目前经营模式的原因、影响经营模式的关键因素及未来变化趋势公司根据行业特点、行业发展状况以及行业上下游发展情况等因素，结合公司的实际情况在长期经营过程中形成了适合公司目前发展阶段的经营模式。其中，行业的发展状况、市场需求情况、技术进步等是影响公司经营模式的关键因素。报告期内，公司采取的经营模式符合国内行业趋势，上述影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化，预计未来亦将与行业总体趋势基本一致，不会发生重大变化。
（二）行业情况
（一）公司所属行业及确定所属行业的依据
根据全国中小企业股份转让系统颁布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，发行人属于“C26-化学原料和化学制品制造业”下的“C2661化学试剂和助剂制造”。
根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所属行业为“制造业（C）”中的“化学原料和化学制品制造业（C26）”，细分行业为“化学试剂和助剂制造（C2661）”。
根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，新型催化材料及助剂制造、新能源其他新型催化剂、纳米催化剂材料制造、贵金属催化材料制造、石油裂化催化材料均列入战略性新兴产业分类目录。
（二）公司所处行业的行业主管部门、行业监管体制、行业主要法律法规和政策及对发行人经营发展的影响等
1、行业主管部门及监管体制
《TheHistoryofCatalysis,FromtheBeginningtoNobelPrizes》JaimeWisniak,东海证券研究所催化剂可以改变化学反应速率，实现规模化生产。催化剂提供了反应物分子降低反应壁垒的反应路径，使得反应速率大大加快。催化反应一般是多步反应，从反应物到产物需要经过多种中间产物，催化剂参与中间产物的形成，但不进入最终产物，而形成中间产物过程能垒（指反应物参与反应必须克服的
最大能量障碍）较低，由此大大提高了反应效率，从而成为化学工业大规模工业化反应中决定成本的关键因素。反应效率越高，产物的理论成本越低，越有利于大规模生产。
大部分催化剂由三类组分构成，分别为：
1）活性成分，为承担主要催化作用的活性组分，可由分子筛、金属、金属氧化物、硫化物等组成。2）载体，系承载活性组分的载体，常用的催化剂载体有活性炭、硅藻土、活性氧化铝、硅胶和分子筛。载体虽不具有催化活性，但可能与催化剂发生化学作用，载体可以改变催化剂的表面性能，因而选用合适的载体，可以提高催化剂的活性、选择性和寿命。
3）助剂，系提高催化性能的助催化剂，其本身不具有催化活性，但加入后（加入量一般低于催化剂量的10%）可显著提高催化剂的活性、选择性和稳定性，一种工业催化剂往往要加入几种助催化剂，才能使催化剂的活性、选择性和稳定性都达到预定要求。
催化剂种类繁多，不同分类方法分类如下：
1）按状态，可分为液体催化剂和固体催化剂。
2）按照反应类型，分为聚合、缩聚、酯化、缩醛化、加氢、脱氢、氧化、还原、烷基化、异极化等催化剂。
3）按原料，大致分为化学化合物（硫酸、氢氟酸和碳酸钙等）、金属（贵金属、非贵金属）和沸石等。
4）按反应体系的相态，分为均相催化剂和多相催化剂。均相催化剂有酸、碱、可溶性过渡金属化合物和过氧化物催化剂；多相催化剂有固体酸催化剂、有机碱催化剂、金属催化剂、金属氧化物催化剂、络合物催化剂、稀土催化剂、分子筛催化剂、生物催化剂、纳米催化剂等。在化学工业中，绝大多数催化过程都涉及多相催化剂，因为它们的优点是通过物理固液分离技术易于从反应混合物中去除。
5）以功能划分，兼顾市场类型和应用产业，催化剂主要分成5类：石油炼制、无机化工、有机化工、环境保护和其他。
多相催化剂分类
催化剂按功能分类
催化剂占下游企业生产成本较低，下游客户更关注催化剂性能，催化剂本身的价格并不是下游应用选择的主要因素。例如典型煤制烯烃项目或外购甲醇制烯烃项目中，催化剂和化学品消耗占生产成本的比重仅为4%～8%，催化剂本身的价格对企业生产成本影响较小，下游生产企业更注重催化剂性能。
典型有机化工生产催化剂成本占比分析
（2）催化材料行业市场情况
1）全球催化剂市场
据Alliedmarketresearch研究报告，2021年全球催化剂市场规模为373亿美元，近三年增速约4.89%。非均相催化剂细分市场主导了全球催化剂市场，占2021年市场份额的73%左右。根据应用领域的不同，用于化学合成的催化剂细分市场占57%左右的份额，主导全球催化剂市场。
根据原材料的不同，化学化合物催化剂引领全球催化剂市场，2021年的收入份额为38.4%。
2021年全球催化剂市场按区域分类
亚太地区约占全球催化剂市场收入份额的34.7%，在2021年主导了全球催化剂市场。亚太地区催化剂市场主要由化学、石化和汽车行业推动。对外国直接投资和工业化的鼓励政策极大地促进了亚太催化剂市场的增长，受惠于不断增长的国内需求和较低的制造成本，中国已成为石化和化工产品产业聚集地，拥有大量的聚合物和化学品生产公司，为亚太催化剂市场的增长做出了较大贡献。
美洲地区约占全球催化剂市场收入份额的30.8%，是2021年全球第二大市场。北美因不断变化的汽车环保要求需要环保催化剂，极大地推动了北美催化剂市场的增长，预计未来北美市场对将重质原油转化为汽油、柴油和煤油等轻质分馏催化剂的需求也将不断增加。
中东和非洲是未来最具增长潜力的市场，该地区占2021年全球催化剂市场近5.8%，石油和天然气行业在沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特和阿曼占主导地位，叠加当地对制药、包装、建筑和汽车的需求激增，预计将推动化工行业的增长，从而促进中东和非洲催化剂市场的增长。
2）国内催化剂市场
我国化工催化剂主要应用领域为石油化工和炼油行业、煤化工行业，其中石油化工和炼油领域催化剂应用场景最为广泛，需求量占化工催化剂总需求量的比重达到70%。其次是煤化工领域，其化工催化剂需求量约占总需求量的15%。我国已成为世界炼油及化工品生产大国，催化剂作为石油化工行业不可替代的关键环节，是实现行业高质量发展的重要保证。
我国“煤多油少”的资源禀赋决定了以煤为主体的能源结构，新型煤化工发展更需要催化剂提供助力。
中国化工催化剂主要下游市场
我国化工催化剂产能利用率逐步提高，近年产量增速平稳。根据前瞻产业研究院统计，2010年，我国催化剂行业产能为21.6万吨，产能利用率为65%。随着生产能力过时的淘汰，我国催化剂行业产能利用率逐渐提高，2019年我国催化剂产能约为50.2万吨。催化剂作为重化工行业，随着2020年供给侧改革的进一步深化，2020年产能增长率和2019年保持不变，产能达到51万吨。我国化工催化剂消费量与我国化工产品产量有直接关系，2020年我国化工催化剂的消费量在42万吨以上，同比增速约2%。
我国催化剂生产水平仍与国外存在较大差距。多年来，我国催化剂行业长期处于贸易逆差状态。根据中国海关总署公布的数据，2022年我国催化剂行业进口总额为27.36亿美元，贸易逆差为17.48亿美元。短期来看，我国催化剂行业主要产品贸易逆差局面难以扭转。随着我国经济结构调整进程逐步深化，对绿色化工技术的重视程度日益提升，已涌现出了一批具备较强科研实力与生产能力的催化剂研发制造企业，逐步得到国内外市场认可并实现催化产品进口替代。2022年，我国催化剂出口总额达到9.87亿美元，较往年明显提升。
随着催化剂与催化技术的创新与发展，在绿色生产中起到愈加重要的作用，预计未来市场规模将进一步提升，产品结构将持续优化。催化剂行业得益于国家对新材料行业研发升级和产业化的支持，作为新材料产业的重要组成部分，催化剂得益于国家及地方政府对新材料行业研发升级和产业化的直接支持，催化剂行业发展前景良好。
催化剂产品的生产技术涉及材料科学、结构化学、有机化学、工业催化、自动控制等多个技术领域，具有多学科、相互渗透、交叉应用的特点，生产工艺复杂，技术难度高。目前行业领先企业主要为国际大型化工企业，在大部分催化领域我国仍与国外存在较大技术差距。国外化工企业具备先进催化剂的知识产权与工业化生产能力，长期以来，我国环保、能源化工及精细化工行业对国外催化剂的依赖较为严重；随着我国相关产业规模的扩大，进出口金额总体保持整体上升的趋势。近年来，我国经济结构调整进程逐步深化，对关键领域自主知识产权日益重视，已涌现出了一批具备较强科研与生产能力的催化剂研发制造企业，国内优秀企业的产品已经能够实现进口替代并逐步得到市场认可。国产催化剂产品质量与技术含量的提升使得部分产品在国际市场上也具备较强的竞争力。在较长期限内，催化剂产品的国产替代过程将成为我国催化剂行业发展的主要趋势。随着更多催化剂产品逐步实现国产化，国内催化剂市场仍有广阔的发展空间。
中国催化剂进出口额及逆差额
（3）化工催化剂下游行业状况
1）煤化工行业
①资源禀赋决定了传统煤化工的兴起
传统煤化工是指我国自建国初期开始发展起的基础煤化工工业，发展煤化工适应于我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，且下游应用广泛，因此得以成为我国化学工业“从0到1”的最初突破点，也是我国煤化工发展初期的写照：粗放、分散，但成就了我国从农业国到工业国的迅速转型。
传统的煤化工主要就是三大核心产品：（1）煤制合成氨→尿素，用以解决960多万平方公里上的土地肥料问题；（2）煤制焦炭，焦炭用于高炉炼铁和有色金属冶炼，保障钢铁、有色重工业的快速崛起。（3）煤制电石→PVC，提供生产路径简单、成本较为低廉的通用塑料来源。
②传统煤化工走向现代煤化工
传统的煤化工发展的转折点在2010年前后，当时我国基础煤化工产品基本实现自给，且不拥有足够的出口竞争力（难以和海外以石油为原料的化工企业竞争），效益受到严重制约，投资回报率也大幅下降，煤化工企业因此不得不沿着煤化工技术路线布局新产品。因此，旨在“追求更高效益，拓展产品线、填补更多市场空白”的现代煤化工应运而生。
现代煤化工相比于传统煤化工，是产业升级的进程：
A、产品更新
现代煤化工生产更多品种、效益更好的产品，在产品领域，现代煤化工延伸的方向包括：传统煤化工产品的下游深加工产品，例如煤制甲醇向下游延伸至烯烃、醋酸、甲醛、有机胺等；仍存在进口依赖、市场效益更高的产品，例如烯烃、醋酸、乙二醇等；突破技术壁垒，生产更细分、更精细、附加值更高的精细化工产品。
B、原料以及成本控制
相比于传统煤化工需使用无烟煤为原料，现代煤化工通常使用气流床工艺，采用更加廉价的烟煤/动力煤为原料。
C、集约化、更环保
相比于传统煤化工，现代煤化工具有更深的一体化、集约化程度，优秀的现代煤化工企业往往以一体化园区为基础，一体化、集约化地布局从煤气化到终端产品。现代煤化工退城进园，对副产品更深层次的综合利用，对三废的更妥善处理，产业更为环保。
③现代煤化工产业链
现代煤化工突破了传统煤化工的产品限制，形成了PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、乙二醇等大宗品种的产业链。
现代煤化工与传统煤化工产业链比较
现代煤化工另外的延伸方向之一是石油化工下游的、高货值的细分产品，也是未来的煤化工工业新的突围方向。
现代煤化工向石油化工下游延伸产业链
另外现代煤化工处理炼焦副产的煤焦油，以及煤化工副产废气中含有芳香族混合物，使得煤化工产业延伸至含有苯环的精细化工结构，如甲苯、萘、蒽、沥青、苯酐等。而部分新型煤化工工艺已经向下延伸到芴系、工业苊、吲哚、喹啉乃至精细高分子材料。
煤焦油深加工延伸产业链
我国“煤多油少”的资源禀赋决定了以煤为主体的能源结构，油气支撑能力相对较低，2022年度煤炭消费量占能源消费总量的56.2%。2022年中国能源生产以煤炭为主，煤炭消费量增长4.3%，原油消费量下降3.1%，天然气消费量下降1.2%，电力消费量增长3.6%，近年来国内现代煤化工行业保持快速增长。
2022年由于国际油价波动加剧，年中布伦特原油价格冲高至128美元，煤制油、煤制气等现代煤化工项目经济效益普遍较好，但煤制烯烃利润有所下滑，煤（合成气）制乙二醇项目亏损，现代煤化工项目运营出现两极分化。
2022年，我国煤制油、气、烯烃、乙二醇等产品总产量达2,749.1万吨，比上年提高12.7%；年转化煤炭1.069亿吨标准煤，比上年提高9.2%；年营业收入合计2,017.9亿元，比上年提高24%；利润总额131.9亿元，比上年提高58.9%。
煤制油利润实现大幅增长，截至2022年，煤制油项目已连续3年无新增产能，总产能维持在823万吨，装置平均利用率提高至89%，比上年提升6.4个百分点，利润大幅增长，达到71.7亿元。
煤制气总产能维持在61.25亿立方米；产能利用率为100.6%；年营收合计达230.8亿元；利润总额为60亿元，扭转了2021年的亏损局面。
煤制烯烃产能增加20万吨，总产能达到1,772万吨；产能利用率为104.4%，比上年提高10.2个百分点；年营收达1,109.3亿元；利润总额为30.1亿元，但较上年有所下滑。
2023年乙二醇总产能为2,877.20万吨、总产量1,627.46万吨，产能利用率保持低位运行，煤（合成气）制乙二醇新增产能总产能达到1,065万吨，占我国乙二醇总产能的37%，因产品进口低价产品冲击
等因素影响，煤制乙二醇效益难有提高。
2023年煤制油和煤制气产能基本保持稳定，煤制烯烃产能达到1,889.50万吨。
未来很长一段时间，煤炭在能源生产中的地位将不可替代。发展煤化工，为国家能源安全提供保障，既是国家能源战略技术储备和能力储备的需要，也是促进煤炭清洁高效利用和煤炭产业转型升级的重要举措，国内煤化工行业快速增长为催化剂行业较快发展提供了坚实基础。
甲醇制烯烃的MTO工艺、甲醇制丙烯的MTP工艺、煤制乙醇工艺及煤制乙二醇工艺、甲醇制BDO均为目前煤化工领域重要的化工工艺技术；现代煤化工可大规模生产甲醇、BDO、甲醛、乙二醇、芳烃、烯烃等众多化工原料及化工产品。催化剂技术对煤化工的行业发展具有决定性影响，在煤炭转化为液态以及煤化工合成方面，催化剂都是必不可少的重要原料，现代煤化工的主要技术难点在于核心催化剂的研发，催化剂行业随着现代煤化工行业发展而快速发展。
2）石油化工行业
石油化工行业作为我国经济的支柱产业之一，中国石油和化学工业联合会发布的2023年度中国石油和化学工业经济运行报告显示，2023年石化行业实现营业收入15.95万亿元，同比下降1.1%；利润总额8733.6亿元，同比下降20.7%；进出口总额9522.7亿美元，同比下降9.0%。其中化工板块实现营业收入9.27万亿元，同比下降2.7%，实现利润4862.6亿元，同比下降31.2%。下降主要原因是原油、天然气及绝大多数化工产品的价格下降幅度较大，造成2023年石化全行业“增产量、增消费量、不增利润”的情况。
中国石油和化工行业营业收入
石油化工行业中超过90%的反应均需要催化剂参与，其对催化剂的需求占整个工业催化剂需求的比例接近70%。石油化工催化剂品类繁多，主要有氧化、加氢、脱氢、羰基合成、水合、脱水、烷基化、异构化、歧化、聚合等过程，均需使用催化剂，石油化工行业业务增长将会带动催化剂业务增长。
（4）催化剂细分产品行业需求分析
1）甲醇合成催化剂
甲醇是重要的有机化工原料，而且是重要的溶剂，广泛用于有机合成、染料、医药、涂料和国防等工业。
甲醇不仅是重要的化工原料，也是洁净燃料。随着技术的发展和能源结构的改变，甲醇化工已成为洁净能源的重要组成部分。此外，甲醇还开辟了许多新的用途，甲醇是容易输送的清洁燃料，可以单独或与汽油混合作为汽车燃料，用它作为汽油添加剂可起到节约芳烃，提高辛烷值的作用；甲醇下游需求中占比最大为甲醇制烯烃，近年占比有小幅下滑，传统需求中甲醛占比最大，其他需求2023年增幅较为明显，其中包括甲醇制氢与BDO行业。
近几年国内精细化工领域的规模扩张，为我国甲醇行业创造了全新的市场空间。
2023年甲醇下游消费分布情况
2022年我国甲醇产能为10,041万吨/年，同比增加3.1%；2023年国内甲醇产能达到10,801万吨。
2011-2022年我国甲醇产能情况
2023年度国内甲醇生产量7,877.32万吨，进口1,455.29万吨，进口依存度为15.62%，甲醇产量、进口量均有所增长。
截至2023年度，全球甲醇产能18075.6万吨，国内产能已经超过10,801万吨，占全球总产能将近60％。除中国外全球产能还分布在伊朗、阿曼、美国、加拿大等多个国家，其中伊朗是除中国外产能最大的国家，其产能超过1,300万吨。中东地区由于其资源优势，其产能占亚洲地区的18%，且其甲醇下游需求相对较少，多数成品以出口为主。伊朗和沙特的产能合计占到中东地区80％以上，卡塔尔、阿曼、巴林合计占比为16％。近年来中东地区只有伊朗产能扩张比较明显，其他国家产能增长基本停滞。
甲醇合成催化剂用于以煤、天然气、焦炉气等为原料生产甲醇的化工工艺，国内主要使用煤和焦炉气为原料。每10万吨甲醇产能需装填催化剂约为20吨左右，以全球和国内甲醇产能计算，2023年底全球甲醇合成催化剂使用量约为36,151吨，国内甲醇合成催化剂使用量约为21,602吨，甲醇合成催化剂使用寿命一般为2-3年，甲醇合成催化剂会在上述期间到期更换，同时合成甲醇前道工序转化、净化、重整也有催化剂较大的市场需求，我国甲醇产能2023年增至10,801万吨，增速较高，相应催化剂需求量也会增长。
2）丁炔二醇合成催化剂
BDO学名1,4丁二醇，是一种无色粘稠油状液体，能与水混溶，溶于甲醇、乙醇、丙酮，有吸湿性，微苦，是重要的有机和精细化工原料，BDO被广泛应用于医药、化工、纺织、造纸、汽车和日用化工等领域，由BDO可以生产四氢呋喃、聚对苯二甲酸丁二醇酯、γ-丁内酯（GBL）和聚氨酯树脂、涂料和增塑剂等，以及作为溶剂和电镀行业的增亮剂等。
近年来，在国家限塑政策推动下，BDO作为可降解材料重要原料，市场需求持续增长，丁炔二醇合成催化剂系采用炔醛法生产工艺由1,4丁炔二醇加氢合成BDO的关键催化剂，迎来新的发展机遇。
①塑料污染治理政策影响
中国是全球最大的塑料生产国与消费国，塑料制品带来的环保负担日益沉重。2020年1月，国家发改委联合生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，针对塑料垃圾污染，政策重心从“限制”提升至“禁止”，政策要求到2020年，率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用；到2022年，一次性塑料制品消费量明显减少，替代产品得到推广，塑料废弃物资源化、能源化利用比例大幅提升；到2025年，塑料污染得到有效控制。此后，各省陆续出台推进塑料污染治理相关政策，要求从源头减少一次性塑料制品使用，大力推广使用可降解塑料作为替代。
2020年以来国家出台较多治理一次性塑料污染治理政策
目前生物可降解塑料根据原料来源可将其分为生物基和石化基两类。生物基可降解塑料主要包括聚乳酸（PLA）、聚羟基脂肪酸酯类聚合物全淀粉基、纤维素等；石化基可降解塑料包括二元酸二元醇共聚酯系列（PBS/PBAT）、二氧化碳共聚物、聚己内酯、聚乙醇酸等。其中，生物基淀粉基降解塑料属于第一代降解塑料，由于不能实现塑料完全降解，已有逐渐被淘汰的趋势。目前，在我国市场上形成工业化规模生产，并占据较大市场份额的主要为PBAT/PBS/PLA。从性能及下游用途易替代性上，PBAT/PBS/PLA有望替代PE（聚乙烯）/PP（聚丙烯）的部分需求。
政策催化下，可降解材料行业迎来大发展，伴随政策逐步禁止使用一次性塑料制品，随着推广可降解材料在农用地膜、外卖包装、塑料袋及快递包装行业应用，PBAT在相关行业渗透率不断提升，预计2025年PBAT行业需求量有望达到381万吨，PBAT将成为未来5年BDO消费增量最大来源。
②锂电产业链发展快速影响
γ-丁内酯（GBL）是化学中的一个常见溶剂和反应试剂，它也被用作一种芳香物、去污剂、氰基丙烯酸酯去除剂、除漆剂以及一些液体铝电解电容器的溶剂。国内市场中的GBL作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制造a-吡咯烷酮、N-甲基吡咯烷酮（NMP）、聚乙烯吡咯烷酮、α-乙酰基-γ-丁内酯等。
在锂电池生产材料中，NMP可用作正极涂布溶剂，也可作为导电剂浆料的溶剂，一般NMP占锂电池制造成本比重可达3%-6%，是锂电池生产重要的原材料之一，除锂电池正极溶剂外，NMP在医药、农药、颜料、清洗剂、绝缘材料等行业中应用也较为广泛。
BDO-GBL-NMP产业链
受益于新能源车终端放量，预计NMP行业2022年至2025年需求复合年均增长率为22%。据晶瑞股份（300655）《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》（2020年1月17日），NMP作为锂电溶剂用量较高，每GWh锂电池需消耗1700吨左右的NMP，NMP行业需求有望伴随锂电池产销增加持续放量。2021年国内NMP需求量约45万吨（不含回收液），预计到2025年将超过100万吨，2022年至2025年需求复合年均增长率为22%。2021年γ-丁内酯对BDO行业消费量为21.8万吨，随下游NMP需求扩张，预测至2025年对BDO需求提升至48万吨。
③BDO产能、产量状况
全球的BDO生产集中度较高，其中亚什兰（AshlandSpecialtyIngredients）在美国生产基地产能63万
吨/年；中国台湾长春集团（ChangChunGroup）拥有4个生产基地，分布在中国大陆和中国台湾，总产能61万吨/年；巴斯夫（BASF）拥有4个生产基地，分布在美国、德国、日本和马来西亚，总产能47.1万吨/年。其他BDO产能规模较大的企业包括利安德巴塞尔（LyondellBasell）、LYCRA（原英威达服装及高级纺织品部门）、国际特品（ISPMarl）、南亚塑料（NanYaPlastics）、三菱化学（MitsubshiChemical）、沙特国际二醇（InternationalDiol）和韩国PTG等。预计2023年世界BDO将新增生产能力165万吨/年左右，主要来自中国。
2022年，全球BDO消费量约为315万吨，消费主要集中在中国、美国、西欧和日本等。2023年底，全球BDO产能有效产能为513.9万吨/年左右，同比增速为24.98%，其中中国大陆地区占比为70.27%。
2022年，全球BDO消费量约为315万吨，消费主要集中在中国、美国、西欧和日本等，其中中国BDO消费量约占60%以上，2023年中国BDO市场总需求量为237.84万吨。
2022年，国内BDO企业21家，BDO有效生产能力约276万吨/年，开工负荷约为83%，2023年BDO产能达到361.1万吨。西北区域BDO新增产能占比不断增大，截至2023年12月31日，中国西北地区产能总和达293.6万吨，占到全国总产能的81.31以上，其中新疆地区产能总和超过100万吨。
2015年-2023年国内BDO产量、消费量
2023年中国BDO市场总需求量为237.84万吨，预计到2025年国内BDO需求量将增加至327万吨左右。
目前国内外工业化生产BDO工艺主要包括4种：①以甲醛和乙炔为原料的炔醛法；②以正丁烷/顺
酐为原料的顺酐法；③以丁二烯和醋酸为原料的丁二烯法；④以环氧丙烷/丙烯醇为原料的烯丙醇法，由于我国煤多油少的自然资源禀赋，国内市场主流工艺为炔醛法生产BDO，约为总产能的95%以上。截至2023年12月31日，炔醛法产能占国内总产能的94.46%以上，剩余部分为烯丙醇法T,炔醛法生产BDO又分为英伟达工艺和三维工艺，经过多年的研发，不断对催化剂生产工艺、配方、下游装置使用方案调整进行调整，公司生产的丁炔二醇合成催化剂已经在两种工艺装置中成熟应用。
1,4丁炔二醇加氢制备BDO是炔醛法生产BDO关键步骤，该步骤中加氢催化剂（丁炔二醇合成催化剂）是生产BDO的关键催化剂，10万吨BDO产能每年约需要100吨丁炔二醇合成催化剂，2023年国内耗用丁炔二醇合成催化剂约为3,300吨左右，截至2023年12月31日，BDO产能预计达到361.1万吨，较2022年度大幅增长，丁炔二醇合成催化剂需求量将进一步增加。
根据中华人民共和国国民经济发展十四五规划和2035年远景目标纲要，BDO下游两大领域生物可降解材料和新能源汽车均被列为国家战略性新兴产业，2024年中国BDO行业预计有272万-450万吨的新增产能投产，保守预计增速达到71.17%；预计未来5年，产能复合增速将达到21.35%，至2028年，BDO行业产能可能会突破950万吨。2021-2022年BDO高涨的市场行情吸引了较多投资，拟在建项目仍有近一千万吨，其中炔醛法产能占比虽略有下降，但仍有80%以上的比例，预计未来对制备BDO的丁炔二醇合成催化剂需求将有较快增长。
3）生产乙二醇相关催化剂
公司研发生产的与乙二醇行业相关的催化剂为石油法乙二醇催化剂、草酸酯加氢催化剂、稀硝酸还原催化剂。其中石油法乙二醇催化剂主要用于乙烯制乙二醇的水合环节、草酸酯加氢催化剂用于合成气制乙二醇的草酸酯加氢环节、稀硝酸还原催化剂用于合成气制乙二醇的稀硝酸废水处理再利用环节。
乙二醇是重要的化工原料和战略物资，以其作为原料生产的聚酯材料广泛运用纤维制品、包装材料、塑料容器、建筑材料、汽车零部件等领域，可以满足人们在不同领域中的不同需求。随着科技的不断发展，聚酯材料的用途也将不断拓展和创新。而作为聚酯材料的生产原料，乙二醇需求量较大。乙二醇下游行业相对简单，2023年度聚酯消费占据91.50%的市场份额，防冻液约占6%，其他占2.5%，近年来，从整体需求结构上来看变化不大。
2023年乙二醇下游消费结构
2023年度乙二醇总产能为2877.20万吨，其中合成气制乙二醇产能达到1,065万吨，占我国乙二醇总产能的37.02%，2023年度乙二醇总产量为1627.46万吨，整体产能利用率为56.57%，其中合成气制乙二醇产能利用率更低，合成气制产能利用率较低系煤炭价格相对较高，而乙二醇价格自2022年6月份以来一直在低位，压缩了煤制乙二醇利润空间所致，但是国内乙二醇进口量较大，对国外依赖性较高。
2018年-2023年国内乙二醇产量、进口量、总消费量
中国超越美国成为全球最大乙二醇的生产国和消费国，国内目前集中了全球超过60%的聚酯企业。2018-2023年中国乙二醇产能复合增长率在22.31%，产能快速增长，减少了乙二醇对海外资源的高依赖度。2024-2028年乙二醇行业拟在建产能将超过1095万吨/年，合成气路线产能530万吨，占比48.40%，一些老旧产能有剔除预期，仍有部分煤制乙二醇项目即将投产，新增产能中多为一体化项目。新增产能主要分布在华南以及华东地区，大多集中在2024-2025年投产，随着国内产能的迅速扩张，产能增速逐
步放缓。
公司生产的石油法乙二醇催化剂是以乙烯制乙二醇的关键催化剂，用于环氧乙烷水合制乙二醇这一关键环节，2023年国外乙二醇产能为2,726.70万吨，大部分系乙烯法产能，国内乙烯法产能1560.20万吨，乙烯法每10万吨产能需要石油法乙二醇催化剂50吨，用于水合环氧乙烷制乙二醇，国内理论耗用量为7800吨，以50%的产能利用率计算需要3900吨催化剂，该催化剂需3年左右更换一次。
草酸酯加氢催化剂是草酸酯法采用合成气生产乙二醇的关键催化剂，每1万吨/年乙二醇产能约需要3吨催化剂，正常生产情况下，该催化剂一般需要每年更换一次，2023年合成气制乙二醇产能为1,065万吨，理论耗用草酸酯加氢催化剂约为3,195吨。硝酸还原催化剂是处理乙二醇废水的催化剂，每1万吨/年乙二醇产能需要2-3吨催化剂，每5年更换一次，随着2024-2028年中国乙二醇拟在建产能的投产，乙二醇产能将会增长，为处理乙二醇废水使用的硝酸还原催化剂销量也会有一定幅度增长。
2、行业技术水平及发展趋势
（1）、行业技术水平及技术特点
催化材料是环境科学、现代化工等领域的关键材料，对化工行业、环保行业发展具有至关重要的作用，全球的大型催化剂制造企业不断开发研究、创新。催化反应是一种十分复杂的化学反应过程，涉及化学、工程、材料和表面科学等学科，催化材料作为基础科学互相交叉、互相补充而又融合的产物，需要在性能上要具有良好的活性、选择性和寿命，还要有一定的形状、颗粒的大小和分布、机械强度，以及一定的化学组成和孔结构。而这些化学组成、物理结构、性能指标之间又存在着相互影响的复杂关系。催化材料的技术研发工作需要了解用户的需求和工业技术的发展情况，经过实验室小试、中试环节，逐步进行工业生产放大试验和下游产业化应用试验，最终实现产品和技术的市场化应用。
催化材料在由实验室试验到工业化放大生产中，由于“放大效应”，要实现低能耗、低物耗和高效率的规模化生产，需要自主研发设计专用设备以及解决工业化生产涉及的温度、浓度、压力、速度等一系列技术难题。目前阶段，催化科学的理论和规律还难以解释所有催化材料具体技术问题，催化剂企业的核心机密系材料的制备技术，催化材料制备技术作为现代化学工业的“明珠”，长期被发达国家视为高端技术领域。
与发达国家化工巨头上百年的发展历程相比，我国催化材料行业发展时间较短，技术水平也有一定的差距。近年来，随着催化科学与技术的飞速发展，我国催化材料行业对催化材料化学、物理结构有了深入的了解，不断提出和总结出催化材料制备的理论和规律，不断缩小行业技术水平与国外先进水平的差距。
（2）、行业技术的发展趋势
欧洲催化研究集群（应欧盟委员会制定路线图的要求于2015年1月成立的组织，汇聚了欧盟研究力量，涉及英国、德国、法国、西班牙、意大利等十几个国家）于2016年发布了《欧洲催化科学与技术路线图》，参考了催化领域已有的科研成果和科技政策研究成果，认为催化是实现未来可持续发展社会的关键科学技术，指出了后续10-20年优先研究的领域和发展方向。总体来说，催化剂的发展将围绕三个主要目标进行：①解决能源和化工生产中的突出问题；②促进环境保护和提高化工过程的可持续性；③应对催化的复杂性。催化剂未来发展将体现三个特点：
1）更高的技术壁垒，多学科交叉结合
21世纪全球化工工业迈向更加精细化的发展阶段，催化科学领域追求生产更高效、环境更友好，并与纳米科学、生物科学等领域的结合，创造出更多种类的催化剂。
2）开发高型高效、无毒无害的绿色催化剂
绿色化学工艺要求催化剂无毒，催化剂在高温下分解不会产生有毒气体、应用于生产过程产生污染物更少，催化反应的后续分离过程的操作对环境更友好、生产过程更经济，在保证催化剂生产成本更低等情况下，实现催化剂性能更稳定的化学性质、更高的活性等特点。
3）定制化、信息化设计催化剂将是未来的发展方向
随着对催化剂的内部结构及催化机理的理解逐步深入，根据目标产品性能定向设计与合成相应催化剂的方法有望成为未来主流研发方向。未来先进的信息技术、数字技术和智能化技术将会应用到催化剂的研究、设计、生产与应用领域，原有的数据库及数字化平台将会得到进一步的完善和发展，更多创新型催化剂将持续驱动行业发展。
3、行业主要壁垒
（1）技术壁垒
由于先进催化剂属于材料领域的高端行业，有化工工业“心脏”之称，所以其生产技术具有一定的专用性和特殊性，技术难度较高，具备较高的技术壁垒。
由于下游产业对催化剂性能要求较高，需要催化剂产品具有小晶粒纳米尺寸、纳米结构，要求具有高比表面、高选择性、高稳定性，催化剂技术水平直接影响到下游产品的质量和竞争优势，同时影响到下游客户几十亿甚至几百亿装置效益，也就是说下游企业装置的心脏是催化剂，催化剂技术水平高低决定下游装置的命运。
优秀催化剂企业通过产品研发和技术迭代，不断引领行业和下游产业发展，新的竞争者难以逾越长期积淀的技术壁垒。
高端催化剂产品制造开发和下游工艺技术的难度极高，属于知识密集人才需求高的行业，也产生了
极高的技术壁垒。
（2）行业经验壁垒
催化剂新材料行业生产模式与其他行业相比具有技术含量高和企业准入门槛高的特点。随着化工行业精细化程度越来越高，催化剂种类更趋多元和技术服务定制化，对于催化剂生产企业的更新换代能力、技术服务能力都有比较高的要求。新进入企业由于缺乏催化剂生产经验、持续研发能力、产品技术迭代能力、技术服务水平，面临着产品质量难以满足客户要求等障碍，导致其在客户拓展能力和行业经验壁垒方面存在诸多困难，最终很少有新进入企业在该行业的发展。
催化剂作为化工产品生产的关键和核心，对下游产品的生产工艺技术、生产效率、安全环保、产品成本、产品质量等影响较大，下游客户对催化剂的稳定性、活性、选择性、使用寿命等的要求较高，客户选择催化剂供应商往往有一个严格的筛选流程，经过小试、中试，最后才会规模化使用，下游客户项目投资一般在十亿级、百亿级规模以上，催化剂在下游产业中成本占比较低，下游客户一般不轻易更换催化剂供应商，高行业技术、历史经验壁垒决定新进入企业难度非常大，行业内竞争较小、行业利润相对较高。
（3）人才壁垒
催化剂行业在我国属于新兴产业，随着新材料技术的发展，催化剂逐渐向高活性、高选择性、长寿命方向发展，并且逐渐依据下游客户需求提供个性化、多样化的催化剂产品，对技术人才的要求越来越高。具有很强的理论知识和丰富实践经验的复合型技术人员，以及多种专业相匹配的综合技术团队是企业持续发展的关键。
高端催化剂企业研发、生产、销售、技术服务和企业管理各个环节技术对人才要求非常高，团队协作效应非常明显，个别人员离职后价值降低，高端的复合型技术人员一般集中于高端的催化剂企业，而且高端催化剂企业较少，导致其离职和流失率较低。对于新进入竞争者而言，人才短缺会导致在研发、生产、销售和技术服务等多个领域竞争力的缺乏，行业经验的匮乏导致企业无法打开市场，把握发展趋势，取得市场份额的提高和企业的长足进步。
（4）整体规模优势壁垒
生产规模是现有催化剂企业保持市场份额和市场地位的关键，当前的催化剂企业经过几十年的发展，已经建立了较大的经营规模，形成了完善的经营体系和培养了成熟的客户群体，具有规模经济优势，随之带来了生产成本的降低和企业竞争力的加强。对于行业新进入者而言，生产产品数量较少，难以在短时间形成一定的经营规模，相比市场上同类产品不具备整体规模竞争力。同时规模太小难以形成整体市场、研发、生产、技术服务综合优势。
催化剂产品性能的稳定性为衡量催化剂公司核心竞争力指标之一，下游客户非常重视催化剂每批次、不同批次间产品的性能稳定性和持续稳定的供货能力。催化剂产品性能的稳定有助于下游客户生产及产品质量的稳定。具有规模优势的催化剂生产企业工艺成熟，产品质量较高，同时能够更快地响应客户需求，从而增强客户黏性，因此，本行业新进入者面临较高的规模化生产和高效生产能力壁垒，新进入者没有规模生产能力，难以竞争将会逐渐退出催化剂生产行业。
（5）品牌壁垒
催化剂下游企业往往是大型国企和超大型的民营企业，客户对催化剂提供的品牌知名度要求较高。这类企业由于其生产规模大，而且催化剂属于消耗品，所以对催化剂存在持续需求，因而建立了完整的供应商认证体系，对供应商的规模、产品质量、供应价格和信用政策都有严格的要求，同时会综合考虑供应商之前与其他企业合作的经验，在满足所有要求之后，生产企业一般会长期从合格供应商处进货。由于催化剂产品及其服务对下游企业生产成本和质量至关重要，更换催化剂企业需要很多技术认证和供应商评价体系认证，因而导致了新催化剂企业进入该行业后需要较长时间和较大成本获得大型下游生产企业认可与认证，成为其合格供应商。品牌是中国催化剂企业获得市场份额和保持竞争力的关键，新进入者由于品牌实力缺乏，即使从其他知名企业购入催化剂也难以获得客户认可，从而塑造了无形的品牌壁垒。
4、行业特有经营模式、周期性、区域性和季节性
化工行业的周期性波动受化石能源价格、宏观经济景气度等因素的影响，化工基础原料生产用催化剂，涉及甲醇、BDO、乙二醇等行业，受宏观行业的周期性影响较大。同时，化工行业对催化材料的需求，具有初装量大、后期更换的周期性采购特点。
催化剂产品货值较高，运输、物流成本影响不明显，化工行业包括石油化工、天然气化工、煤化工以及精细化工，下游客户主要布局在华北、华东以及中西部地区经济发展最快的省份，下游基础化工生产厂商较为分散，呈现一定的区域性特征。
化工行业包括石油化工、天然气化工、煤化工以及精细化工，下游应用领域和消费范围较为广泛，季节性特征不明显。
（四）公司产品的市场地位
催化材料是现代化工、新材料、环境保护等领域的关键材料，对该等领域的发展具有举足轻重的作用，因此，全球大型化工企业重点开发研究该领域。目前，我国催化材料厂商相比国际化工巨头，仍存在较大的技术差距。
公司主要瞄准进口替代市场，在部分基础化工、化工新材料等细分领域成为了国产催化材料的主要
供应商。
在甲醇合成催化剂领域，公司报告期内2021年至2023年累计实现销售额4.23亿元，进入了新疆广汇、万华化学等大型化工企业的供应体系，是国内主要的甲醇合成催化剂供应商，并与庄信万丰、科莱恩、托普索等国际催化剂巨头直接竞争，并成功进入国外市场。
在丁炔二醇合成催化剂领域，公司报告期内2021年至2023年累计实现销售额2.54亿元，系丁炔二醇合成催化剂国内主要生产厂家。
在乙二醇生产领域，公司成功研发了草酸酯加氢催化剂，成为国内能够生产该种催化剂的主要企业，并直接与日本高化学等国外企业直接竞争。
煤制乙二醇产生的废水处理难题长期困扰行业发展，针对这一难题，公司组织科研人员进行了煤制乙二醇工艺废水处理技术的科研攻关，成功开发出硝酸催化还原技术。该技术可将煤制乙二醇再生液中的稀硝酸还原，转化为亚硝酸甲酯后作为原料返回系统，实现废水治理和废物利用，公司成为少数能够提供稀硝酸还原催化剂和工艺技术解决方案的企业。
此外，公司还生产环氧乙烷催化剂、甲醛催化剂、甲烷化催化剂、新戊二醇催化剂、二甲醚催化剂、变换系列催化剂、转化系列催化剂、净化系列催化剂、环己酮催化剂等产品推向市场，是国内产品和技术储备丰富、具备持续研发能力的重要催化剂企业之一。
（五）行业内的主要企业
以庄信万丰、巴斯夫、科莱恩、托普索、日本高化学为代表的国际化工巨头，其发展历史悠久、产品种类繁多且性能优良、应用范围涉及了各种领域、技术实力雄厚，整体上具备强大的竞争能力，几乎垄断了全球高端的催化材料市场。
以公司、中国石化催化剂等企业为代表的国内重要的催化材料厂商，在行业内耕耘多年，在部分领域，产品性能已经达到较高水平，具备替代国际化工巨头同类产品的能力。
行业内企业简要情况如下：
（1）庄信万丰（JohnsonMatthey）
庄信万丰（JohnsonMatthey）于1817年在伦敦建立，是一家全球性专用化学品公司，致力于发展催化剂、贵金属、活性药物成分（APIs）等核心技术产品，是先进催化剂生产技术的世界领导者，世界最大的铂族金属提纯及分销商。公司旗下拥有四大主营部门，分别涉及汽车尾气催化净化、油气资源的提取利用、APIs等药品研发、燃料电池技术系统四个领域。目前，庄信万丰在中国上海成立了三家子公司，分别是庄信万丰（上海）化工有限公司、庄信万丰（上海）催化剂有限公司以及庄信万丰雅佶隆（上海）环保技术有限公司，负责在中国地区的汽车尾气催化剂、贵金属和贵金属催化剂的生产和销售业务。
（2）巴斯夫（BASF）
巴斯夫（BASF）于1865年在德国创立，是全球最大的跨国化工企业之一，其业务领域涵盖化学品、材料、工业解决方案、表面处理技术、营养与护理等。表面处理技术业务分部包括催化剂和涂料业务，为表面处理提供化学解决方案。催化剂业务包含汽车尾气催化剂、化工催化剂和炼油催化剂等。
（3）日本高化学
日本高化学株式会社于1998年在日本建立，是一家集生产、销售、研发于一体的精细化学品的企业，业务涉及生命科学、医药、农药、电子化学品、液晶中间体、涂料、树脂、食品添加剂、水处理剂等化学、化工、能源等领域，集技术推广、技术转让服务、工程服务、研究开发、终端产品的代理销售、专有设备等的销售与技术支持等多项业务于一身，煤制乙二醇技术工艺以及催化材料的技术水平处于国际领先地位，在我国煤制乙二醇市场的占有率较高。
（4）科莱恩（Clariant）
科莱恩是全球处于领先地位的特种化工产品公司，科莱恩的全球组织网络分布于五大洲，由超过100个集团公司组成。科莱恩总部设在瑞士巴塞尔附近的Muttenz，年销售额更是超过70亿瑞士法郎。该公司四大部门的产品和服务涵盖纺织、皮革和纸张化工用品、颜料和添加剂、色母粒、功能性化工用品等领域。
（5）托普索（HaldorTopsoe）
托普索公司由哈德托普索博士于1940年创立，其总部、中心研究实验室、工程中心均位于丹麦哥本哈根；该公司致力于多种催化剂的科研、开发及销售，同时涉及专利技术转让、催化塔的工程和建设；托普索公司主要生产多种催化剂。
（6）美国领先（Shepherd）
美国领先化学品公司于1916年成立于美国俄亥俄州辛辛那提市，旨在生产高质量的精细化学品以满足人们日益增长的需要，现已发展成为全球先进的无机金属和有机金属催化剂、添加剂、中间体和引发剂研发制造商，在我国丁炔二醇合成催化剂市场的占有率较高。
（7）中国石化催化剂有限公司
中国石化催化剂有限公司为中国石油化工股份有限公司的全资子公司，是全球知名的炼油化工催化剂生产商、供应商、服务商。公司产品包括炼油、聚烯烃、基本有机原料、煤化工、环保催化剂和吸附剂及助剂等6大类300个品种，在满足内销的同时，远销欧洲、美洲、亚洲、非洲等国际市场。
（8）西南化工研究设计院有限公司
原化工部西南化工研究院，又称西南院，始建于1958年，是中国中化控股有限责任公司旗下中国
昊华化工集团股份有限公司的全资子公司，是甲级设计资质的工程总承包商，是专业化工产品的供应商，更是技术、设计、产品三个产业链为一身的科技型企业，是国内三家生产甲醇合成催化剂的主要企业之一。
（9）中石化南京化工研究院有限公司
该公司成立于1994年6月30日，又称南化院，系中石化集团下属企业，对铜系加氢脱氢催化剂具有长期研制和实践，甲醇合成催化剂成功应用于100多套甲醇生产装置。同时实现了催化剂的出口创汇，2017年成功出口伊朗，是国内三家生产甲醇合成催化剂的主要企业之一。
（六）公司的竞争优劣势
1、公司的竞争优势
公司秉承“以人为本、科技为先、信誉至上”的企业经营理念，通过多年潜心专注于催化剂技术研发和市场开拓，在人才、技术、行业经验、综合技术能力、品牌等各方面形成了自身显著的核心竞争优势。
（1）人才队伍优势
报告期公司核心管理及技术人员保持稳定，科研团队大部分核心研发人员具备多年催化剂研发经验，几十年的科研积累。公司致力于新材料、新能源、化工及环保领域的各类催化剂研发，相关领域研发实力雄厚，培养形成了一支具备技术研究、技术转化、市场营销、生产制造、技术服务和专业管理能力的专业技术队伍。
公司以人为本注重人才培养，强调员工同企业共成长，倡导激励向上、开拓创新的企业文化，建立了完善的人才引进、培养、成长、激励机制，通过不断地引进培养优秀人才使公司的核心团队更强更完善，为公司的持续发展扩张奠定了基础。
（2）技术优势
公司催化剂产品和技术的开发需要经过基础研发、大量的实验室研究、中间生产试验、逐步的工业放大实验、工业应用试验等多个环节，最终才能实现产品及技术工业化应用，产品从研发、试制到产业化是一项系统性工程，公司通过较多的技术投入、长期的技术积累形成了较强的技术实力。公司实施以技术创新驱动作为公司的发展战略，不断强化新技术和新产品研究开发，在催化动力学、催化剂制备技术、催化合成技术（包括连续催化技术）、废气和废水催化处理技术、化工工程技术方面形成了较强的技术储备，并有着显著的技术优势。
公司拥有两个研发中心：“国家发改委催化剂国家地方联合工程实验室”、“辽宁省催化材料工程技术研究中心”。公司拥有设施完善、技术领先的研发中心和中试平台，拥有客户数量较多的市场网络、客户较为认可的技术信任度，未来将探索与各大科研院所、各大企业合作的经营模式。
（3）行业经验优势
催化剂新材料行业生产模式与其他行业相比具有技术含量高和企业准入门槛高的特点，进入企业的产品如没有市场应用，很难获得市场认可和产品使用经验，从而很难根据市场反馈进行技术迭代。公司主要产品甲醇合成催化剂、丁炔二醇合成催化剂客户数量及销售额处于行业前列。
公司通过近20年市场开拓和产品应用，获得非常宝贵的行业经验，对公司未来业务布局非常有利，而且公司主要提供生产基础化工原料的催化剂，客户生产的基础化工原料应用广泛，对公司自身推广其他新型催化剂较为有利。另外公司通过产品在下游不同装置、不同工艺路线的使用，产品与技术服务的普适性强。提供技术服务并解决技术难题，是公司与客户黏性和长期业务关系的基础。
（4）整体综合服务能力优势
公司通过近20年的积累，建立了较为领先的互联网+销售服务平台、先进的国家级实验室、中试基地、生产基地、积累了大量的技术专利和专有技术，形成了市场、研发、生产、技术服务综合优势。公司拥有健全的生产工艺、完善的质量管理体系以及必要的仪器分析设备，可以剖析催化剂结构、成分和性能指标，研制的产品有不断优化的综合优势，因此公司产品具有较高的质量、性能以及较好的使用效果。截至2024年6月30日，公司共拥有专利61项（含正在申请中专利14项），其中实用新型23项，发明专利38项。公司生产研发生产的多种催化剂已经得到市场应用，部分催化剂性能得到国外企业的认可，产品已实现出口。
（5）品牌和客户优势
公司催化剂主要参与中高端市场竞争，在诸多产品上都表现出较好的性能优势，知名度较高，具备较强的品牌和客户优势，公司目前客户主要系大型国企及大型民营，用户规模大、质量高，均是下游行业的龙头企业，是在国内同行中较少的能与国际知名大型催化剂企业诸如科莱恩、庄信万丰、巴斯夫、托普索在相关品种竞争的企业之一。较强的品牌和客户优势吸引科莱恩、托普索等就中国区催化剂市场进行了深入的交流和合作。公司一直重视与客户特别是下游行业龙头企业的交流合作，保持着对市场和前沿技术的紧密关注，持续开发出符合客户需求、具有较强核心竞争力的创新型产品。品牌和客户优势有利于公司与国内外同行和下游企业合作，以保持公司高质量、快速、持续发展的势头。
2、竞争劣势
（1）与国际一流企业仍存在较大差距
科莱恩、托普索、巴斯夫、庄信万丰等国际领先企业已超过百年历史，而且都是上市公司。虽然公司作为我国催化剂的重要企业之一，在国内外市场已具备较强的影响力和知名度，但在整体实力上较国际领先企业仍存在一定差距，主要体现在：①国际一流催化剂企业有较强的研发能力，在催化基础技术研究和催化剂应用技术研究方面更深厚；②国际一流催化剂企业较强的客户基础，尤其是在高端应用市场形成一定市场壁垒；③国际一流催化剂企业往往是跨国性公司，业务遍布全球化，市场布局更为完善；④国际领先企业产品门类更齐全，不但有催化剂产品还有工艺包销售，甚至在高端化工新材料方面布局。
（2）资产规模受限
经过将近二十年的发展，公司在销售方面积累了一批优质客户、储备了大量的催化剂技术，公司需要购置更多的先进设备扩充产能，公司目前的资产规模相对偏小。融资渠道较为单一也限制了公司进一步购置资产、扩充产能以满足客户的订单需求，并在一定程度上制约了公司快速发展。
（七）公司面临的机遇与挑战
1、公司面临的机遇
（1）国家产业政策的大力支持
催化剂材料行业作为国家战略性新兴产业，与化工新材料、新能源开发利用、环境科学等国民经济支柱产业联系愈发紧密，近年来，国家出台了多项产业政策引导本行业的发展，对提升本行业市场竞争力、推动产业结构优化升级起到了重要作用。
（2）国产化替代加速带来新的发展机遇
近年来，伴随国内经济的开放新格局和科学技术的创新性突破，催化材料行业步入高速增长的快车道。专业化、规模化的催化剂企业技术水平不断提高，部分企业的产品质量已超过同类国外厂商。
在我国经济转型、产业升级和增强产业链自主可控能力的大背景下，国产化替代加速是大势所趋，催化材料行业将迎来发展新机遇，包括公司在内的拥有核心技术的催化材料企业将从中受益。
（3）下游行业应用的持续快速发展
催化材料与化工新材料、环境科学、新能源开发利用等国民经济支柱产业紧密联系，并对该等工业领域的发展和经济效益的提高发挥着至关重要的作用，下游行业中基础化工、化工新材料等领域持续快速发展，催化材料行业未来发展前景广阔。
2、面临的挑战
（1）有色金属价格波动较大，下游应用企业成本压力增加
铜锌等有色金属在全球属于大宗物资，国内对铜的进口依赖度较高，价格高且受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大。从长远发展和需求持续增加的角度，有色金属价格的总体呈向上趋势，给下游应用企业带来较大的成本压力。
（2）产业整体规模偏小，国际化工巨头实力强劲
我国催化材料行业虽然取得了长足进步，但依旧缺少产业规模大、综合技术实力强、知名度高的国际龙头企业。国外催化剂的生产已经有上百年历史，国际知名的催化材料制造商技术实力雄厚，形成了大量知识产权，产品种类繁多且性能优良，具有很强的竞争力，产品应用范围也涉及了各种领域，对我国催化材料生产企业构成较大挑战。
（八）上述情况在报告期内的变化及未来可预见的变化趋势
我国正面临重大经济转型，突破包括催化材料在内的新材料制备关键技术壁垒是中国制造当前和未来的发展重点之一，我国催化材料产业亦需要依靠持续的技术进步和产品创新实现行业的高品质发展和稳定增长。下游产业对质量稳定且性能优越的催化材料的高度关注，对创新催化剂产品的高度认可是催化材料产业发展的主要推动力之一。公司作为我国催化材料领域的主要厂商之一，预计未来将继续保持和巩固细分领域的市场地位，致力于在研发技术和产业化能力的不断突破，持续提升我国产业供应链的自主可控能力和水平。

　　二、公司面临的重大风险分析
1、宏观经济下行风险
公司主营业务为催化剂的研发、生产和销售及催化剂相关技术研发、咨询、推广服务等，公司服务领域包括煤化工、化工新材料等，产品与服务的主要客户为国内外大型化工企业，该行业受宏观经济形势的影响明显。在全球经济波动及我国经济处于持续调整结构的背景下，与其直接相关的催化剂产品销售、技术服务也可能会受到波及。风险应对措施：公司将持续产品创新，充实技术储备；改善产品生产工艺，降低综合成本；提高业务拓展能力，扩大销售；在维持优势产品基础上“延展、补强”，维持良好的现金流量，引入资源协同循环利用的经营理念，促使企业真正先做强再做大。
2、国际贸易政策、国际宏观经济与市场环境变化风险
2022年度、2023年度，2024年1-6月，公司外销收入分别为422.44万元、12,080.85万元、19,453.17万元，外销收入占主营业务收入比例分别为1.48%、33.31%、56.77%。虽然报告期内，公司主要出口国家或地区对催化剂产品未设置加征关税、反倾销、反垄断等限制性贸易政策，但如果产品进口国改变关税政策，或实行贸易保护主义政策，或大幅调整外汇政策，影响公司产品在该国的销售，将对公司的经营业绩产生一定的不利影响。如果国际宏观经济和市场环境出现大幅波动，政治、经济、社会形势等发生重大不利变化，或俄罗斯等进口国与我国的政治、经济、外交合作关系发生不利变化，也将对公司的生产经营产生不利影响。风险应对措施：公司密切关注全球主要化工生产国家的贸易政策，特别是公司主要境外客户所在国市场的进口政策，实时掌握政策变化情况，一旦出现对公司经营产生不利影响的贸易政策，提前做好相应措施，防患于未然。除此之外，公司会继续开发新的销售区域，降低对现有主要境外客户所在国市场的过度依赖。
3、行业技术升级迭代的风险
催化剂应用领域广泛，新市场、新应用不断扩大，产品和技术创新较大程度上依赖于公司的技术水平及持续研发投入。如果竞争对手推出更高效、更节能环保的催化剂产品及技术服务，将会大幅挤占公司的市场份额。若公司不能准确预测产品和技术的发展趋势，及时响应客户需求，持续技术研发进行产品性能升级和结构更新，公司将逐渐丧失市场竞争力，对公司的经营情况产生不利影响。风险应对措施：公司未来拟继续加强与现有客户的合作，深度发掘客户需求，防止产品出现落后，无法跟进行业技术升级的需求；同时公司积极推进精益化发展，以更加高效的催化剂产品参与市场竞争；加强技术研发，保持产品更新以迎合市场和客户需求，增加公司核心竞争力。
4、新技术、新产品开发的风险
随着催化剂行业技术的发展，应用面的扩大，技术的升级迭代加快，不同技术之间的竞争加剧，技术创新和新产品开发仍是行业竞争的关键。公司在规模化发展的同时，高度重视技术创新，强调通过研发新工艺、新产品来抓住新的利润增长点，形成竞争优势。公司根据催化剂应用领域的生产实践、行业特征和发展趋势，不断探索新工艺、研发下游产品，不断延伸下游行业深加工产业链。公司目前已经形成了较为成熟的技术创新机制，因从研发到投产创收的周期较长，受下游行业的市场格局变动的影响，对未来市场的准确预测存在一定的局限性；同时新产品、新技术的开发普遍需要大量的人力和财力，且新产品的技术含量越高，相应的开发、试制成本也越多。因此，如果公司对相关技术和市场发展趋势判断失误，新技术未及预期或者新产品未能适应市场需求的变化，将会对公司的经营业绩和市场竞争力带来一定影响。风险应对措施：公司自设立以来，一直注重技术研发投入，已开发取得了多种新产品，在技术方面形成了一定的积累，通过向客户提供服务，了解客户需求，通过新产品的开发、设计，保证公司产品及服务的先进性和连续性，同时向新领域发展，提高公司的核心竞争力。
5、境外业务开拓风险
2022年度、2023年度、2024年1-6月，公司境外主营业务收入分别为422.44万元、12,080.85万元、19,453.17万元，境外业务收入占主营业务收入比例分别为1.48%、33.41%、56.77%，占比较高。公司境外业务主要开展于中东地区和俄罗斯及周边地区，虽然公司开拓境外业务的能力较强，但仍然存在因所在国家和地区可能发生地缘政治关系紧张、经济制裁、贸易政策发生重大不利变化等因素导致境外业务无法顺利开拓的潜在风险；同时，虽然公司已经与优质境外大型客户建立了较为稳定的合作关系，但若后续公司对于境外市场的扩展规划无法顺利实施，抑或无法及时引入新的境外优质客户，则依然存在公司与现有主要境外客户合作规模减小甚至终止进而导致境外业务收入大幅下滑的可能性，从而对公司的经营业绩造成不利影响。风险应对措施：公司在稳定境内业务的同时，将积极拓展境外业务。提升自身技术水平，加大新种类产品研发，老产品性能提升，满足境外客户不同产品需求，拓展新客户，维系老客户。
6、2024年境外业务高度依赖单一客户的风险
公司于2022年开始与俄罗斯Sibur公司合作，2023年度向其销售甲醛合成催化剂437.01万元，2024年度1-6月份公司向其销售甲醛合成催化剂493.35万元、销售石油法制乙二醇催化剂18,165.03万元。2024年度，公司向俄罗斯Sibur公司销售收入将达到18,658.38万元，占营业收入的比重较高。未来若俄罗斯Sibur公司因宏观经济政策等原因对公司产品的需求和采购政策发生重大变化，或者因公司的生产工艺及产品稳定性无法持续满足客户的需求等原因而形成供应商替代，则会对公司经营业绩产生不利影响。风险应对措施：俄罗斯Sibur公司作为本报告期第一大客户，公司将积极与其展开合作，努力维护双方共同利益，合作共赢。同时公司计划利用境外客户的成功合作经验，积极拓展其它海外客户，避免单一客户依赖风险。
7、技术保密风险
核心技术的拥有、扩展和应用是企业实现快速增长的重要保障。截至2024年6月30日，公司共拥有专利61项（含正在申请中专利14项），其中实用新型23项，发明专利38项。经过多年研发创新及生产管理经验的积累，公司已掌握一系列关键技术、工艺流程、环保安全等方面的专利和专有技术。公司始终重视对核心技术的保密，及时将研发成果申请专利，并制定了严格完善的内控制度，保障核心技术的保密性。但如果因核心技术人员的流动、技术泄密或专利保护措施不力等原因，导致公司核心技术流失，将在一定程度上削弱公司的技术和产品优势，对公司的竞争力产生不利影响。风险应对措施：公司与核心技术人员签订了相关的保密协议及竞业限制协议。公司从职业发展空间、薪酬激励等多方面加强核心技术人员的稳定，并将继续完善内控体系，保障核心技术的保密性。
8、主要原材料价格波动的风险
公司催化剂的主要原料为铜、锌等有色金属，其价格受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波动大，通常占产品生产成本的50%以上，有色金属价格的波动对公司成本影响较大。若未来公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压力，又或在价格下降过程中未能做好存货管理，都将会对公司的经营业绩产生不利影响。同时，如果有色金属市场价格大幅下跌，相关有色金属原材料亦存在减值风险。风险应对措施：公司采购部门密切跟进原材料市场供应情况，根据供应情况及时调整公司库存，降低价格波动对于公司成本的影响。同时，公司销售部门将根据原材料价格上涨的情况，适时与客户沟通，调整销售价格，降低原材料价格波动带来的风险。
9、核心技术人员流失风险
催化剂行业是知识密集型行业，需要一批具有材料和化工综合知识的人才，不仅需要掌握丰富的理论知识、系统的生产工艺技术，而且需要熟悉用户需求并能够为客户提供定制的解决方案。因此，核心技术人员是公司生存和发展的重要基石。一方面，随着市场需求的不断增长，催化剂生产企业对于高端人才的竞争也日趋激烈；另一方面随着行业竞争的日益激烈，企业与地区之间人才竞争也逐渐加剧，公司现有人才存在流失的风险。如果公司不能持续加强核心技术人员的引进、激励和保护力度，则存在核心技术人员流失、技术失密的风险，公司的持续研发能力也会受到不利影响。风险应对措施：公司一方面加强企业文化建设、为员工提供较好的培训、实施有效的激励政策、为员工制定职业发展规划。
10、下游客户所处细分行业周期性波动风险
报告期内，公司产品终端应用细分领域主要为甲醇、BDO、乙二醇行业，下游行业受宏观经济形势、化工行业周期性的影响明显，报告期内行业呈现出景气度下降、产能过剩、价格低迷的情况。由于公司产品为下游行业的基础材料，占下游客户的原材料比重较小，下游需求量维持在一定水平，报告期内公司整体业绩未受重大影响，但如果未来下游市场出现需求周期性减少的情况，可能会对公司经营业绩产生不利影响。风险应对措施：公司积极投入新产品研发，开拓新产品销售市场，减缓主要产品下游市场景气度下降带来的业绩波动；同时迎合不同下游市场的波动周期，紧跟上升周期，积极展开销售，规避下降周期，拓展其他产品业务。
11、发行人产品售价滞后于成本上涨风险
报告期内，公司采购的主要原材料价格呈现大幅上涨后波动走势，材料成本对公司催化剂产品的成本影响较大。由于价格传导通常有一定滞后性，并且受到市场竞争因素的制约，原材料成本上涨的压力无法完全传导至客户下游，公司的产品价格无法及时调整。报告期内，公司整体毛利率也受成本上涨而有所下滑。因此公司存在产品售价滞后于成本上涨风险。风险应对措施：积极采取原材料稳价措施，减少成本上涨带来的业绩风险，同时掌握原材料价格动向，依据成本上涨趋势及时作出销售调价，维持公司毛利率和业绩稳定。
12、实际控制人控制不当的风险
公司实际控制人唐恒然、马立新、唐敏柔通过直接和间接的方式合计控制公司61.0063％的表决权。北交所上市发行完成后，唐恒然、马立新、唐敏柔仍为公司的实际控制人。如果公司实际控制人通过行使投票表决权或其长期以来形成的影响力以及其他方式，对公司的经营发展战略、生产经营决策、人员安排和利润分配等重大事项的决策实施不当控制和影响，则可能存在直接或者间接地损害公司及其他股东利益的风险。风险应对措施：公司制定了三会议事规则，制定了《关联交易管理制度》《投资者关系工作管理制度》等，完善了公司内部控制制度；公司还将通过加强对管理层培训等方式不断增强控股股东和管理层的诚信和规范意识，督促控股股东、实际控制人遵照相关法规规范经营公司，忠实履行职责，切实保护公司和其他股东的利益。
13、存货占用资金较高及存货跌价的风
催化剂行业中，核心原材料金属单价高，需求量大，随着
险
公司经营规模和业绩的持续扩大，以及原材料价格上涨的情况下，公司存货金额可能会持续随之上升，如公司不能对存货进行有效的管理，致使存货规模过大、占用营运资金，将会拉低公司整体运营效率与资产流动性，如果公司产品或原材料价格在短期内大幅下降，公司将面临存货大幅减值的风险，从而对生产经营业绩产生影响。风险应对措施：公司将健全并规范运行存货的内控及管理制度，并严格执行。通过存货管理系统、设置科学的库存管理流程，订立科学合理的采购计划，达到逐步降低库存的目的；针对存货各环节管理，降低管理不善导致的存货风险。
14、应收款项坏账风险
2022年度、2023年度、2024年半年度，公司应收款项（包括应收账款和合同资产）账面余额较大，分别为8,129.73万元、9,066.06万元、8,753.40万元，占同期公司营业收入的比例分别为28.21%、25.00%、25.55%；若客户经营情况发生不利变化不能按期回款，则公司可能存在因大额计提坏账准备导致经营业绩下滑的风险。风险应对措施：公司将加强应收款项管理，跟踪每笔应收款项的回收情况，尽可能保证应收账款在合同规定的期限内收回，保证应收账款的收现率，降低信用风险，维持良好的客户关系。同时，公司将与客户积极开展沟通，及时了解客户的生产经营情况，避免应收账款逾期，一旦逾期做好相关催收工作。
15、汇率波动风险
公司部分境外销售时以外币结算。2022年度、2023年度、2024年半年度，公司汇兑损失（收益以负数表示）分别为-36.39万元、-212.51万元、-8.11万元。如果人民币出现短期内大幅升值，公司境外销售以及经营业绩可能受到不利影响，公司面临汇率变化对经营业绩带来波动的风险。风险应对措施：公司将逐步扩大国内市场销售份额，降低出口比重，减少对出口业务的依赖。同时，公司积极关注汇率的变动走势，与金融机构保持有效的沟通，适时选择合适的金融工具来降低汇率波动的风险。
16、财务内控不规范风险
报告期内，公司存在第三方回款、资金占用、转贷等财务内控不规范的情形。公司已对上述相关事项进行了整改，并进一步完善财务内控制度，若未来公司财务内控制度出现不能得到有效执行的情况，可能存在内控不规范导致公司利益受损进而损害投资者利益的风险。风险应对措施：公司自申报挂牌以来，已经逐步建立了较为完善的内控制度，包括财务相关制度。公司会积极督促相关制度的有效执行，严格遵从公司制度经营管理企业，杜绝有损公司利益的情形再次发生。
17、公司控股股东签署特殊投资条款协议的风险
2023年11月、12月，唐恒然及其他主要股东分别与华资达信、曲鸽翔、王文良、深创投、大连红土、瑞恒红土、红土科力、金石基金、华资盛通、海南钰信签订了补充协议，同意在约定触发回购退出条款中增加北京证券交易所作为认可的证券交易场所，并将回购触发时间延期至2024年6月30日，各方一致同意，瑞克科技在上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所及投资方认可的其他境外证券交易所递交首次公开发行股票的上市申报材料并收到受理通知书之日起股份回购条款或股份受让要求权效力中止，如瑞克科技实现在上述交易所成功上市则股份回购条款或股份受让要求权约定永久失效，同时约定瑞克科技在撤回上市材料、上市申请被否决或未被核准、上市失败的情况下，自动中止的权利和安排立即自动恢复，并视同该等权利和安排从未中止。上述协议存在特殊投资条款，控股股东回购义务并没有完全解除，投资人可能要求执行回购条款或触发回购条款，华资达信、曲鸽翔、王文良、深创投、大连红土、瑞恒红土、红土科力、金石基金、华资盛通、海南钰信可要求控股股东回购其持有的瑞克科技的股份，现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。投资者一般要求在对赌条件已经触发，且企业业绩不佳时、没有希望上市时执行对赌协议，若投资者要求回购或未来触发控股股东的回购义务，存在控股股东可能需要履行有关对赌条款从而导致其持股比例发生变化的风险或履行其他特殊投资条款对公司经营产生影响的风险。风险应对措施：上述对赌条款仅限于股东之间，是各方真实、准确的意思表示，公司均未作为上述对赌协议的当事人；且协议约定，若触发回购条款，上述投资人仅可要求主要股东回购其持有的瑞克科技的股份。因此，无论是否触发对赌协议，不会导致公司控制权发生变化。
18、募投项目风险
（一）募投项目收入增长不达预期的风险本次募集资金投资项目的可行性分析基于当前经济形势、市场环境、行业发展趋势及公司研发优势做出，如果出现市场环境发生不利变化、行业竞争程度显著加剧以及市场拓展进度不及预期等，将会对项目的投资回报和预期收益产生不利影响。（二）募集资金投资项目新增折旧、费用影响公司盈利能力的风险根据募集资金使用计划，本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产折旧和研发费用将大幅增加，其中新增年产2800吨基础化工催化材料项目的建设期为2年，项目建设完成后预计每年将新增折旧摊销金额871.34万元；瑞克科技催化材料研发中心项目的建设期为2年，项目建设完成后预计每年将新增折旧金额525.42万元。由于项目系分阶段逐步产生收益，若募集资金投资项目效益不能及时弥补新增折旧和费用，公司短期内存在盈利水平下降的风险。风险应对措施：公司将积极了解行业形势、市场环境，充分调研客户需求变化，促使募投项目迎合市场需求，做大营业收入，为公司带来投资回报。
19、发行失败风险
公司正在申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种因素的影响，公司本次公开发行股票存在因投资者认购股票数量不足或发行后公司不符合北交所上市条件等原因而导致的发行失败的风险。风险应对措施：公司积极响应证监会及交易所的问询和检查，同时持续产品创新，充实技术储备；改善产品生产工艺，降低综合成本；提高业务拓展能力，扩大销售，保障业绩增长；持续改善提供公司治理，合法合规经营。 收起▲