一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主营业务为白水泥等无机胶凝材料的的研发、生产和销售，致力为客户提供产品应用解决方案。作为一家为国内外知名涂料、特种砂浆企业提供产品和服务的国家高新技术企业。公司产品主要应用于建筑领域，也广泛运用于3D打印油墨、清水艺术混凝土、透水艺术混凝土、玻璃纤维增强混凝土(GRC)、工艺品、城市雕塑、装饰性建筑制品、人造石材、具有绿色环保的彩色装饰砂浆、彩色干粉涂料、轻质保温墙板、保温砂浆等领域。公司客户覆盖圣戈班、立邦、西卡集团、拉法基。　　SKK　　、三棵树（SH:603737）　　、亚士创能（SH:603378）、牛元　　（... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主营业务为白水泥等无机胶凝材料的的研发、生产和销售，致力为客户提供产品应用解决方案。作为一家为国内外知名涂料、特种砂浆企业提供产品和服务的国家高新技术企业。公司产品主要应用于建筑领域，也广泛运用于3D打印油墨、清水艺术混凝土、透水艺术混凝土、玻璃纤维增强混凝土(GRC)、工艺品、城市雕塑、装饰性建筑制品、人造石材、具有绿色环保的彩色装饰砂浆、彩色干粉涂料、轻质保温墙板、保温砂浆等领域。公司客户覆盖圣戈班、立邦、西卡集团、拉法基。
　　SKK
　　、三棵树（SH:603737）
　　、亚士创能（SH:603378）、牛元
　　（SZ:002271）、苏博特（SH:603916）、环球石材
　　等国内外知名企业。
　　、东方雨虹
　　公司作为国内的白水泥龙头企业之一，公司行业地位突出，中国水泥协会数据显示，2022年度公司白色硅酸盐水泥市场占有率排名第二（第一名为阿尔博波特兰），公司是白色硅酸盐水泥国家标准GB/T2015-2017的参与起草单位，公司于2023年入选工业与信息化部专精特新“小巨人”企业。截至2024年6月30日公司拥有15项目发明专利，21项实用新型专利。公司“白色硅酸盐水泥熟料生物质复合燃料煅烧及复合漂白关键技术”2018年获得“江西省技术发明奖二等奖”，“基于复合漂白与生物质复合燃料煅烧等高级白水泥熟料关键技术研究”2020年度被中国建筑材料联合会、中国国硅酸盐学评定为“建筑材料科学技术奖二等（技术发明类）”，该技术达到国际领先水平。
　　公司业务发展的总体目标为围绕白水泥新工艺、功能性新材料、绿色生产应用等技术领域，根据行业发展的战略需求及行业标准、产业技术政策，以市场为导向，开展基础研究和前瞻性研究。以白水泥、无机胶凝材料应用技术产品为主体，同时积极布局功能性新材料、超材料新方向，丰富产品结构，拓展下游应用领域，积极开拓市场。目前公司已在辐射制冷水泥基超材料仿生设计、气凝胶保温材料、定制化无机胶凝材料应用设计、超高性能混凝土UHPC、尾矿固废高值化利用、生物质气化节煤降氮技术（超低排放）等方向实施产业化前期布局。
　　（1）研发模式
　　公司生产部门设有独立的研发中心，负责制定公司的科技发展规划；进行新产品、新技术的开发研制；负责与高校及科研单位的产学研合作；负责指导和解决项目研发过程中的技术问题；并负责职工的技术培训。生产部门的研发中心可根据客户反馈进行针对性的生产工艺技术改良。
　　（2）采购模式
　　公司生产经营所需要的能源燃料、原材料、辅助原料、包装物料、机电设备等物资均通过供应部进行集中采购，公司产品生产所需的主要原材料、燃料、为石灰石、石油焦,石灰石来源于长期稳定的合作伙伴，价格较为稳定，但石油焦受市场价格影响波动较大；其它辅助原料的采购，根据市场行情进行选择。公司制定了《采购管理制度》，对供应商实施统一管理，实行供应商年度考评，严格筛选、甄别供应商，对供应商的供货能力、质量、价格做出全面的分析，选择优秀供应商列入优秀供应商信息库，对评分较差供应商列入供应商黑名单，有效保证了采购原材料的质量。
　　（3）销售模式
　　公司主要通过参加行业协会活动及客户口碑介绍来获取新的客户。与新客户接洽了解其需求后，公司会对客户进行内部评审，通过后评审再委派特定销售人员进行业务跟单。
　　公司与大客户一般会签订框架合同。在框架合同期间内，客户向公司下单，公司即在客户要求的产品质量、数量及限定时间范围内安排生产和运输。公司与客户间形成紧密关系的基础是长期合作价值和双方互利，公司与客户通过供应链为纽带共同减少经营风险、共享信息资源和合作式经营。
　　（4）生产模式
　　公司主营产品白水泥等无机胶凝材料受客户应用终端差异不同提出定制需求，因此公司的生产模式为“订单导向”的柔性化生产，即根据客户的订单（或合约）为其提供相应的产品，并按客户订单要求按时交货，并针对不同客户需求提供产品应用解决方案服务。
　　（5）盈利模式
　　公司目前的盈利模式主要是通过研发、生产和销售白水泥等无机胶凝材料给下游涂料、特种砂浆等下游企业，获取收入和利润。按照订单交货后，客户会按照约定时限支付货款。
　　报价机制为对原材料成本、制造成本、运输成本和包装成本等进行成本核算，在此基础上增加合理的毛利，以确定报价。
　　公司专注于白水泥等无机胶凝材料的应用技术和产品开发。公司在白水泥等无机胶凝材料生产方面具有突出优势，可提高生产效率并保证产品质量；在白水泥等无机胶凝材料产品方面，公司将根据市场需求变化和生产能力，选择合理的产品结构在面对不同应用领域毛利率存在差异的情况下仍能保证公司的盈利水平。公司的盈利模式是通过利用自身的技术优势将产品定位于国内外高端市场，准确市场定位发掘自身优势，专注于细分市场，维持并开拓自己优势领域，积极开拓白水泥应用市场，通过共同开发、产研合作等多种方式发展高端产品市场。
　　2、2025年半年度经营计划实现情况
　　公司管理层紧密围绕年初制定的年度计划，贯彻执行董事会的战略安排，结合公司优势，坚持以市场需求为导向，以客户为核心，专注于主营业务的稳健发展，同时进一步完善经营管理体系，加大研发及技术创新投入，稳步实施各项技术研发和市场拓展工作，公司总体发展保持良好势头，并取得了较好的经营成果。报告期内，公司经营情况如下：
　　（1）公司的财务状况
　　截至报告期末，公司资产总额364,889,753.80元，同比增加1.46%；负债总额为179,244,732.85元，同比增加1.77%；净资产为185,645,020.95元；同比减少1.16%。
　　（2）公司经营成果
　　2025年半年度公司营业收入155,379,977.37元，比上年同期减少9.58%；营业成本127,788,539.15元，比上年同期减少9.13%；归属挂牌公司股东的净利润为2,130,866.96元。
　　（3）公司现金流情况
　　2025年半年度公司经营活动产生的现金流量净额为-1,304,796.66元，较上年同期减少142.71%。公司经营状况良好，经营活动现金流稳定。
　　（4）技术研发情况
　　公司继续投入产品研发创新，2025年半年度研发投入6,152,033.33元，研发投入占营收比例为3.96%。
　　（二）行业情况
　　公司目前主要产品白水泥属于特种水泥的一种。特种水泥是指较通用水泥而言具有某些特殊性能或特种功能，以满足各行业工程建设特殊需求为目的的水泥，被称为水泥“皇冠上的明珠”。它的诞生大大拓展了水泥产品的应用范围和层次，是国内重大工程不可或缺的基础材料。发展特种水泥，也是中国水泥行业推进供给侧结构性改革、实现高质量发展目标、培育行业发展新动能、提升行业科技创新水平的重要体现。多品种优质特种水泥的应用助力了国家重大工程建设，为保障工程建设进度和工程质量提供了强有力的支撑。特种水泥的分类比较复杂,我国将特种水泥按其功能或用途主要可分为快硬高强水泥、膨胀自应力水泥、水工水泥、海工水泥、油井水泥、装饰水泥、耐高温水泥、其他水泥等8大类。
　　随着技术进步与不断地创新，特种水泥的品种和应用的领域不断扩展，尤其在开发海洋工程高抗蚀水泥基材料，包括硅酸盐、铝酸盐、硫铝酸盐水泥方面有了很大的进展与突破，在提升油井水泥、道路水泥、装饰水泥、白水泥功能方面能够不断与时俱进，不断满足用户的需求，不断提升自身的价值与水平，特种水泥在高等级公路、高抗蚀工程、高温工程、低温工程、军事国防工程和抢修抢建等特殊领域中都发挥了重要作用，同时它也进入了先进无机非金属材料领域。随着人类社会和科技的不断进步，高端和特殊领域开发、特殊工程对特种水泥需求的增加，特种水泥还有巨大的潜力。
　　我国在《产业结构调整指导目录(2024年本)》中将新型干法水泥窑生产特种水泥工艺技术及产品的研发与应用、建筑材料等矿产资源的共伴生矿产综合开发利用、水泥行业超低排放技术；粉磨系统节能改造（水泥立磨、生料辊压机终粉磨等）等列为鼓励类项目；2023年工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部、金融监管总局联合颁布的工信部联原〔2023〕129号《建材行业稳增长工作方案》中明确“加快重点项目建设。……支持特种水泥、快凝材料等优化产能布局，提升应急条件下材料供给能力。国家对特种水泥的发展提供了有利的外部条件。
　　白色硅酸盐水泥的最为典型特点就是具有较高的白度，通常可以用作各类建筑物装饰装修材料，比如粉刷墙体、白色地面、雕塑造型、白混凝土水磨石制品等，随着人们生活水平的提高，各地方对景观装饰的需求旺盛，白水泥需求量有增加的趋势。随着材料技术进步和产品迭代，无机胶凝材料拓展到工业应用领域、如辐射制冷、脱硫等功能性材料应用。根据截至2021年12月，全国白色硅酸盐水泥获得生产许可证的生产企业约有30家。白色水泥的单条熟料生产线产能最大已经提高到1500t/d（窑径4.3m），产量500万吨左右（全国白水泥企业2023年度第一次会议资料整理）。从全国范围内看，江西、广东、广西三个区域占了白色硅酸盐水泥生产的半壁江山，高端白色硅酸盐水泥仍是未来白色硅酸盐水泥行业市场的主要增量方向。
　　随着白水泥需求逐年递增、全球经济逐渐复苏以及中产阶级规模不断扩大，特种水泥如白水泥在中长期内将越来越受欢迎。需求的增长将导致市场出现新的竞争者，同时现有的水泥企业也将更加关注白水泥市场以提高利润率。随着白水泥应用市场范围的扩大、消费需求的升级及环保健康意识的提升，白水泥具有广阔的发展空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1、宏观经济发展周期性波动的风险
　　建筑材料行业发展与国民经济的景气程度有很强的关联性，受固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素的综合影响深远且重大。如果受经济周期影响，中国国民经济增长速度放缓或宏观经济出现周期性波动而公司未能对其有合理的预期并相应调整公司的经营行为,将对公司的经营状况产生不利的影响，公司的白水泥等无机胶凝材料产品收入增长速度可能放缓，甚至受市场环境影响可能出现收入下降。应对措施：针对上述风险，公司会密切关注国家宏观经济政策变化，持续强化销售终端市场建设，加强区域一体化销售统筹，抓住国家基建投资领域补短板政策对市场需求的拉动，努力提升市场份额。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　中国水泥行业的快速增长，从数量上已能基本满足国民经济持续快速发展和大规模经济建设的需要，但水泥行业总体产能过剩、重复建设问题仍很突出。在国家鼓励优势企业兼并重组的调控政策背景下，各大型水泥企业集团的竞争将更加激烈。虽然公司所处的白水泥细分行业目前受限于市场及技术等因素影响竞争仍相当有限，但随着市场需求的不断扩大，新的投资者能够较快进入市场，市场竞争将会加剧。行业内公司在土地、原材料、技术以及人力资源方面的激烈竞争可能导致原材料成本上升、产品销售价格下跌。若公司无法迅速有效的应对市场激烈的竞争，公司的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。应对措施：在市场竞争激烈的环境下，公司采取持续研发、加大市场投入的举措保持公司的核心竞争力，进而实现公司在市场竞争中脱颖而出。随着公司经营实力的增强，公司将采取产业链战略，逐步开拓白水泥应用市场业务，提升公司抵抗市场竞争风险的能力。
　　3、燃料、能源供应及价格波动风险
　　水泥行业属于能源消耗型行业，石油焦和电力是水泥生产过程中所需主要燃料和能源。目前公司所用石油焦来源于中国石化炼油销售有限公司。关于电力供应，目前公司生产企业电力主要来自当地电网供应。如因政策因素或市场供求结构的变动，影响到对公司石油焦或电力的供应，将对公司生产经营的稳定性产生影响。报告期内，石油焦和电力价格呈逐渐上涨趋势，如其价格出现大幅上涨将直接影响公司的盈利能力。应对措施：公司将深刻研判供给侧结构性改革，关注市场供求形势变化，拓展长协资源渠道，提升采购比例，统筹做好跨区域资源的调配，最大限度降低原燃材料采购成本。同时，坚持创新驱动，加大节能降耗技改力度，进一步提高生产线精细化操作水平，不断优化能源消耗指标，降低能源使用成本。
　　4、环保政策变化的风险
　　特种水泥行业属于高耗能、重污染产业，其生产会产生大量粉尘和较大噪音，“节能减排”一直是水泥行业调整升级的方向。公司一直十分重视环境保护工作，在环保建设方面保持持续性的资金投入和及时的环保设施设备更新完善。但随着全民环保意识的增强、可持续发展战略及科学发展观的落实执行，国家和地方政府可能会颁布新的法律法规来提高水泥企业的环保达标水平，并不断加大对水泥等高能耗高污染产业的治理力度，从而增加公司环保支出，进而对公司经营业绩造成一定不利影响。应对措施：公司将继续加大环保技改投入，实施脱硫技改和生物质气化脱硝技改，推进熟料生产线电收尘改造，降低污染物排放，并积极研发环保前沿技术，全方位提升公司环保管理水平。
　　5、公司治理和内部控制风险
　　随着公司快速发展，生产经营规模将不断扩大，人员会不断增加，从而对未来公司治理和内部控制提出了更高的要求。通过股份制改制和主办券商的辅导，公司已经建立了比较完善的内部控制体系，针对内部控制中的不足已经采取积极的改进措施，但内部控制具有固有局限性，存在不能防止或发现错报的可能性。公司未来经营中存在因公司治理不善或内部控制未能有效执行而影响公司持续稳定发展的风险。应对措施：公司采取的管理措施为引进外部董事、监事，充分发挥外部董事、监事的专业知识及相对客观独立判断，为公司经营管理提供建议、协助改进经营活动，帮助公司决策、防控风险，从而利于公司提高决策水平，更好地维护中小股东的利益，提高公司价值。
　　6、实际控制人控制不当风险
　　曾嵘、黄娅和吴飞龙作为一致行动人共同间接控制公司53.09%的股份，能够对公司实施控制，能够实际支配公司行为。虽然公司通过制定“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》等一系列管理制度，完善公司法人治理结构，但实际控制人仍然能够行使表决权对公司的发展战略、生产经营、人事任免等方面施加重大影响，可能损害公司其他股东和中小股东利益，产生公司治理风险。应对措施：第一、公司建立了较为健全的法人治理结构。公司目前建立健全了三会制度，明确了股东大会、董事会、监事会的职责，制定了“三会”议事规则。《公司章程》对控股股东的诚信义务、关联股东和关联董事的回避表决制度作出了规定，公司的关联交易、对外担保、重大决策等重大事项须经股东大会审议通过，并制定了防止控股股东及其他关联方占用公司资金的制度，这些制度的建立将对实际控制人进行合理的约束，保证公司决策程序的合法合规。第二、公司的共同实际控制人曾嵘、黄娅和吴飞龙出具了《关于避免同业竞争的承诺函》、《关于资金占用等事项承诺书》，承诺不利用控股股东地位与公司从事相同或相似业务或占用公司资产损害公司利益。第三、鉴于公司已经建立起现代法人治理机制，今后公司将通过多种方式促进公司管理层尽快加强公众公司现代法人治理意识，加强学习《公司法》、《证券法》以及证监会、全国中小企业股份转让系统制定的规则、业务细则等法律法规的要求规范运作，认真执行《公司章程》以及其他内控制度的规定，不断完善法人治理结构，保障公司规范健康运行，尊重投资者。第四、公司充分发挥董事、监事的专业知识及相对客观独立判断，为公司经营管理提供建议、协助改进经营活动，帮助公司决策、防控风险，从而利于公司提高决策水平，更好地维护中小股东的利益，提高公司价值。
　　7、应收账款坏账的风险
　　截至2025年6月30日，公司应收账款净额为42,452,062.29元，占资产总额的比例为11.63%。截至2025年6月30日，公司91.29%的应收账款账龄在1年以内。虽然公司应收账款账龄较短，但是应收账款余额绝对金额较大，且占营业收入比重较大。如果应收账款不能按期收回或发生坏账，将对公司经营业绩和生产经营产生不利影响。应对措施：首先、加强应收账款的管理，缩短销售货款的回款周期。公司安排专人负责应收账款的管理和催收，并将应收账款回款情况纳入销售人员的业绩考核范围，降低应收账款收账风险。其次、将加强客户信用管理体系建设，从源头上减少应收账款的坏账风险。
　　8、公司高新技术企业资格复审不能通过风险
　　银杉股份于2023年11月再次获得高新技术企业认定，有效期为三年。根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号）认定（复审）合格的高新技术企业，自认定（复审）批准的有效期当年开始，可申请享受企业所得税优惠。公司自2023年1月1日即开始按15%的税率缴纳企业所得税。若相关优惠政策发生变化或者由于某些原因导致公司不再符合相关税收优惠条件，则公司将不再继续享受上述优惠政策，公司的盈利水平将受到一定程度的影响。应对措施：一方面，加大研发力度，巩固公司技术优势，积极研究相关政策，保持公司“高新技术企业资格；另一方面，以市场需求为导向，努力提高产品附加值，增强公司自身的盈利能力，降低税收优惠政策变化及政府补贴减少对公司盈利的影响。公司将加强对国家宏观经济政策及相关信息的收集与分析，适时根据政策导向调整公司的经营战略，以减少国家税收政策调整可能给公司带来的不利影响。
　　9、公司租赁生产线因租赁方不再续租而被动搬迁的风险
　　子公司乐平赣丰目前在使用的白水泥部分生产线系向第三方公司租赁取得。子公司乐平赣丰目前生产业务的有效开展依赖于公司子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订的《水泥生产线租赁合同》。子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订的《水泥生产线租赁合同》租赁期限至2028年9月19日。子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订租赁协议，是在国有企业调整优化生产通用水泥较小产能的大背景下，利用国有企业闲置产能生产对产能规模要求较低的特种水泥，创造经济效益，实现了公司与租赁方国有企业的双赢。因此，子公司乐平赣丰在租赁有效期内仍可在较长期限内继续租赁使用上述生产线直至2028年。但是，客观上，子公司仍然存在对租赁方生产线的重大依赖，存在因租赁方到期后不再续租而被动搬迁的风险。应对措施：在可预期的未来时间内，子公司乐平赣丰将继续使用江西化纤化工有限责任公司出租厂房及部分设备、生产线。银杉股份实际控制人就租赁事项作出如下承诺：“公司子公司乐平赣丰的生产线及配套资产均为租赁，若公司子公司所租赁的生产线及配套资产因出租方内部程序瑕疵或其他原因导致公司子公司乐平赣丰无法继续租赁该生产线及配套资产等而必须搬迁，本人将积极安排相关人员寻找生产线及配套资产，并无条件承担因此所产生的全部费用，保证公司子公司的正常运营。”随着公司经营规模的不断扩大，公司实际控制人承诺：“将在合适时机寻求购置银杉股份自有的土地、厂房及设备、生产线，避免对租赁的土地、厂房及设备、生产线产生重大依赖”。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主营业务为白水泥等无机胶凝材料的的研发、生产和销售，致力为客户提供产品应用解决方案。作为一家为国内外知名涂料、特种砂浆企业提供产品和服务的国家高新技术企业。公司产品主要应用于建筑领域，也广泛运用于3D打印油墨、清水艺术混凝土、透水艺术混凝土、玻璃纤维增强混凝土(GRC)、工艺品、城市雕塑、装饰性建筑制品、人造石材、具有绿色环保的彩色装饰砂浆、彩色干粉涂料、轻质保温墙板、保温砂浆等领域。公司客户覆盖圣戈班、立邦、西卡集团、拉法基、　　三棵树（SH:603737）　　、亚士创能（SH:603378）、牛元　　苏博特（SH:... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主营业务为白水泥等无机胶凝材料的的研发、生产和销售，致力为客户提供产品应用解决方案。作为一家为国内外知名涂料、特种砂浆企业提供产品和服务的国家高新技术企业。公司产品主要应用于建筑领域，也广泛运用于3D打印油墨、清水艺术混凝土、透水艺术混凝土、玻璃纤维增强混凝土(GRC)、工艺品、城市雕塑、装饰性建筑制品、人造石材、具有绿色环保的彩色装饰砂浆、彩色干粉涂料、轻质保温墙板、保温砂浆等领域。公司客户覆盖圣戈班、立邦、西卡集团、拉法基、
　　三棵树（SH:603737）
　　、亚士创能（SH:603378）、牛元
　　苏博特（SH:603916）、环球石材
　　、东方雨虹（SZ:002271）、
　　等国内外知名企业。
　　公司作为国内的白水泥龙头企业之一，公司行业地位突出，中国水泥协会数据显示，2022年度公司白色硅酸盐水泥市场占有率排名第二（第一名为阿尔博波特兰），公司是白色硅酸盐水泥国家标准GB/T2015-2017的参与起草单位，公司于2023年入选工业与信息化部专精特新“小巨人”企业。截至2024年12月31日公司拥有14项目发明专利，21项实用新型专利。公司“白色硅酸盐水泥熟料生物质复合燃料煅烧及复合漂白关键技术”2018年获得“江西省技术发明奖二等奖”，“基于复合漂白与生物质复合燃料煅烧等高级白水泥熟料关键技术研究”2020年度被中国建筑材料联合会、中国国硅酸盐学评定为“建筑材料科学技术奖二等（技术发明类）”，该技术达到国际领先水平。
　　公司业务发展的总体目标为围绕白水泥新工艺、功能性新材料、绿色生产应用等技术领域，根据行业发展的战略需求及行业标准、产业技术政策，以市场为导向，开展基础研究和前瞻性研究。以白水泥、无机胶凝材料应用技术产品为主体，同时积极布局功能性新材料、超材料新方向，丰富产品结构，拓展下游应用领域，积极开拓市场。目前公司已在辐射制冷水泥基超材料仿生设计、气凝胶保温材料、定制化无机胶凝材料应用设计、超高性能混凝土UHPC、尾矿固废高值化利用、生物质气化节煤降氮技术（超低排放）等方向实施产业化前期布局。
　　（1）研发模式
　　公司生产部门设有独立的研发中心，负责制定公司的科技发展规划；进行新产品、新技术的开发研制；负责与高校及科研单位的产学研合作；负责指导和解决项目研发过程中的技术问题；并负责职工的
　　技术培训。生产部门的研发中心可根据客户反馈进行针对性的生产工艺技术改良。
　　（2）采购模式
　　公司生产经营所需要的能源燃料、原材料、辅助原料、包装物料、机电设备等物资均通过供应部进行集中采购，公司产品生产所需的主要原材料、燃料、为石灰石、石油焦,石灰石来源于长期稳定的合作伙伴，价格较为稳定，但石油焦受市场价格影响波动较大；其它辅助原料的采购，根据市场行情进行选择。公司制定了《采购管理制度》，对供应商实施统一管理，实行供应商年度考评，严格筛选、甄别供应商，对供应商的供货能力、质量、价格做出全面的分析，选择优秀供应商列入优秀供应商信息库，对评分较差供应商列入供应商黑名单，有效保证了采购原材料的质量。
　　（3）销售模式
　　公司主要通过参加行业协会活动及客户口碑介绍来获取新的客户。与新客户接洽了解其需求后，公司会对客户进行内部评审，通过后评审再委派特定销售人员进行业务跟单。
　　公司与大客户一般会签订框架合同。在框架合同期间内，客户向公司下单，公司即在客户要求的产品质量、数量及限定时间范围内安排生产和运输。公司与客户间形成紧密关系的基础是长期合作价值和双方互利，公司与客户通过供应链为纽带共同减少经营风险、共享信息资源和合作式经营。
　　（4）生产模式
　　公司主营产品白水泥等无机胶凝材料受客户应用终端差异不同提出定制需求，因此公司的生产模式为“订单导向”的柔性化生产，即根据客户的订单（或合约）为其提供相应的产品，并按客户订单要求按时交货，并针对不同客户需求提供产品应用解决方案服务。
　　（5）盈利模式
　　公司目前的盈利模式主要是通过研发、生产和销售白水泥等无机胶凝材料给下游涂料、特种砂浆等下游企业，获取收入和利润。按照订单交货后，客户会按照约定时限支付货款。
　　报价机制为对原材料成本、制造成本、运输成本和包装成本等进行成本核算，在此基础上增加合理的毛利，以确定报价。
　　公司专注于白水泥等无机胶凝材料的应用技术和产品开发。公司在白水泥等无机胶凝材料生产方面具有突出优势，可提高生产效率并保证产品质量；在白水泥等无机胶凝材料产品方面，公司将根据市场需求变化和生产能力，选择合理的产品结构在面对不同应用领域毛利率存在差异的情况下仍能保证公司的盈利水平。公司的盈利模式是通过利用自身的技术优势将产品定位于国内外高端市场，准确市场定位发掘自身优势，专注于细分市场，维持并开拓自己优势领域，积极开拓白水泥应用市场，通过共同开发、产研合作等多种方式发展高端产品市场。
　　2、2024年度经营计划实现情况
　　公司管理层紧密围绕年初制定的年度计划，贯彻执行董事会的战略安排，结合公司优势，坚持以市场需求为导向，以客户为核心，专注于主营业务的稳健发展，同时进一步完善经营管理体系，加大研发及技术创新投入，稳步实施各项技术研发和市场拓展工作，公司总体发展保持良好势头，并取得了较好的经营成果。报告期内，公司经营情况如下：
　　（1）公司的财务状况
　　截至报告期末，公司资产总额359,637,642.18元，同比减少1.62%；负债总额为176,123,488.19元，同比增加4.76%；净资产为183,514,153.99元；同比减少7.05%。
　　（2）公司经营成果
　　2024年度公司营业收入367,516,184.43元，比上年同期减少8.97%；营业成本300,054,129.13元，比上年同期减少7.83%；归属挂牌公司股东的净利润为18,114,032.39元。
　　（3）公司现金流情况
　　2024年公司经营活动产生的现金流量净额为5,029,088.70元，较上年同期减少78.78%。公司经营状况良好，经营活动现金流稳定。
　　（4）技术研发情况
　　公司继续投入产品研发创新，2024年全年研发投入12,449,903.62元，研发投入占营收比例为3.39%。
　　(二)行业情况
　　公司目前主要产品白水泥属于特种水泥的一种。特种水泥是指较通用水泥而言具有某些特殊性能或特种功能，以满足各行业工程建设特殊需求为目的的水泥，被称为水泥“皇冠上的明珠”。它的诞生大大拓展了水泥产品的应用范围和层次，是国内重大工程不可或缺的基础材料。发展特种水泥，也是中国水泥行业推进供给侧结构性改革、实现高质量发展目标、培育行业发展新动能、提升行业科技创新水平的重要体现。多品种优质特种水泥的应用助力了国家重大工程建设，为保障工程建设进度和工程质量提供了强有力的支撑。特种水泥的分类比较复杂,我国将特种水泥按其功能或用途主要可分为快硬高强水泥、膨胀自应力水泥、水工水泥、海工水泥、油井水泥、装饰水泥、耐高温水泥、其他水泥等8大类。
　　随着技术进步与不断地创新，特种水泥的品种和应用的领域不断扩展，尤其在开发海洋工程高抗蚀水泥基材料，包括硅酸盐、铝酸盐、硫铝酸盐水泥方面有了很大的进展与突破，在提升油井水泥、道路水泥、装饰水泥、白水泥功能方面能够不断与时俱进，不断满足用户的需求，不断提升自身的价值与水平，特种水泥在高等级公路、高抗蚀工程、高温工程、低温工程、军事国防工程和抢修抢建等特殊领域中都发挥了重要作用，同时它也进入了先进无机非金属材料领域。随着人类社会和科技的不断进步，高端和特殊领域开发、特殊工程对特种水泥需求的增加，特种水泥还有巨大的潜力。
　　我国在《产业结构调整指导目录(2024年本)》中将新型干法水泥窑生产特种水泥工艺技术及产品的研发与应用、建筑材料等矿产资源的共伴生矿产综合开发利用、水泥行业超低排放技术；粉磨系统节能改造（水泥立磨、生料辊压机终粉磨等）等列为鼓励类项目；2023年工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部、金融监管总局联合颁布的工信部联原〔2023〕129号《建材行业稳增长工作方案》中明确“加快重点项目建设。……支持特种水泥、快凝材料等优化产能布局，提升应急条件下材料供给能力。国家对特种水泥的发展提供了有利的外部条件。
　　白色硅酸盐水泥的最为典型特点就是具有较高的白度，通常可以用作各类建筑物装饰装修材料，比如粉刷墙体、白色地面、雕塑造型、白混凝土水磨石制品等，随着人们生活水平的提高，各地方对景观装饰的需求旺盛，白水泥需求量有增加的趋势。随着材料技术进步和产品迭代，无机胶凝材料拓展到工业应用领域、如辐射制冷、脱硫等功能性材料应用。根据截至2021年12月，全国白色硅酸盐水泥获得生产许可证的生产企业约有30家。白色水泥的单条熟料生产线产能最大已经提高到1500t/d（窑径4.3m），产量500万吨左右（全国白水泥企业2023年度第一次会议资料整理）。从全国范围内看，江西、广东、广西三个区域占了白色硅酸盐水泥生产的半壁江山，高端白色硅酸盐水泥仍是未来白色硅酸盐水泥行业市场的主要增量方向。
　　随着白水泥需求逐年递增、全球经济逐渐复苏以及中产阶级规模不断扩大，特种水泥如白水泥在中长期内将越来越受欢迎。需求的增长将导致市场出现新的竞争者，同时现有的水泥企业也将更加关注白水泥市场以提高利润率。随着白水泥应用市场范围的扩大、消费需求的升级及环保健康意识的提升，白水泥具有广阔的发展空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1、宏观经济发展周期性波动的风险
　　建筑材料行业发展与国民经济的景气程度有很强的关联性，受固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素的综合影响深远且重大。如果受经济周期影响，中国国民经济增长速度放缓或宏观经济出现周期性波动而公司未能对其有合理的预期并相应调整公司的经营行为,将对公司的经营状况产生不利的影响，公司的白水泥等无机胶凝材料产品收入增长速度可能放缓，甚至受市场环境影响可能出现收入下降。应对措施：针对上述风险，公司会密切关注国家宏观经济政策变化，持续强化销售终端市场建设，加强区域一体化销售统筹，抓住国家基建投资领域补短板政策对市场需求的拉动，努力提升市场份额。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　中国水泥行业的快速增长，从数量上已能基本满足国民经济持续快速发展和大规模经济建设的需要，但水泥行业总体产能过剩、重复建设问题仍很突出。在国家鼓励优势企业兼并重组的调控政策背景下，各大型水泥企业集团的竞争将更加激烈。虽然公司所处的白水泥细分行业目前受限于市场及技术等因素影响竞争仍相当有限，但随着市场需求的不断扩大，新的投资者能够较快进入市场，市场竞争将会加剧。行业内公司在土地、原材料、技术以及人力资源方面的激烈竞争可能导致原材料成本上升、产品销售价格下跌。若公司无法迅速有效的应对市场激烈的竞争，公司的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。应对措施：在市场竞争激烈的环境下，公司采取持续研发、加大市场投入的举措保持公司的核心竞争力，进而实现公司在市场竞争中脱颖而出。随着公司经营实力的增强，公司将采取产业链战略，逐步开拓白水泥应用市场业务，提升公司抵抗市场竞争风险的能力。
　　3、燃料、能源供应及价格波动风险
　　水泥行业属于能源消耗型行业，石油焦和电力是水泥生产过程中所需主要燃料和能源。目前公司所用石油焦来源于中国石化炼油销售有限公司。关于电力供应，目前公司生产企业电力主要来自当地电网供应。如因政策因素或市场供求结构的变动，影响到对公司石油焦或电力的供应，将对公司生产经营的稳定性产生影响。报告期内，石油焦和电力价格呈逐渐上涨趋势，如其价格出现大幅上涨将直接影响公司的盈利能力。应对措施：公司将深刻研判供给侧结构性改革，关注市场供求形势变化，拓展长协资源渠道，提升采购比例，统筹做好跨区域资源的调配，最大限度降低原燃材料采购成本。同时，坚持创新驱动，加大节能降耗技改力度，进一步提高生产线精细化操作水平，不断优化能源消耗指标，降低能源使用成本。
　　4、环保政策变化的风险
　　特种水泥行业属于高耗能、重污染产业，其生产会产生大量粉尘和较大噪音，“节能减排”一直是水泥行业调整升级的方向。公司一直十分重视环境保护工作，在环保建设方面保持持续性的资金投入和及时的环保设施设备更新完善。但随着全民环保意识的增强、可持续发展战略及科学发展观的落实执行，国家和地方政府可能会颁布新的法律法规来提高水泥企业的环保达标水平，并不断加大对水泥等高能耗高污染产业的治理力度，从而增加公司环保支出，进而对公司经营业绩造成一定不利影响。应对措施：公司将继续加大环保技改投入，实施脱硫技改和生物质气化脱硝技改，推进熟料生产线电收尘改造，降低污染物排放，并积极研发环保前沿技术，全方位提升公司环保管理水平。
　　5、公司治理和内部控制风险
　　随着公司快速发展，生产经营规模将不断扩大，人员会不断增加，从而对未来公司治理和内部控制提出了更高的要求。通过股份制改制和主办券商的辅导，公司已经建立了比较完善的内部控制体系，针对内部控制中的不足已经采取积极的改进措施，但内部控制具有固有局限性，存在不能防止或发现错报的可能性。公司未来经营中存在因公司治理不善或内部控制未能有效执行而影响公司持续稳定发展的风险。应对措施：公司采取的管理措施为引进外部董事、监事，充分发挥外部董事、监事的专业知识及相对客观独立判断，为公司经营管理提供建议、协助改进经营活动，帮助公司决策、防控风险，从而利于公司提高决策水平，更好地维护中小股东的利益，提高公司价值。
　　6、实际控制人控制不当风险
　　曾嵘、黄娅和吴飞龙作为一致行动人共同间接控制公司53.09%的股份，能够对公司实施控制，能够实际支配公司行为。虽然公司通过制定“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》等一系列管理制度，完善公司法人治理结构，但实际控制人仍然能够行使表决权对公司的发展战略、生产经营、人事任免等方面施加重大影响，可能损害公司其他股东和中小股东利益，产生公司治理风险。应对措施：第一、公司建立了较为健全的法人治理结构。公司目前建立健全了三会制度，明确了股东大会、董事会、监事会的职责，制定了“三会”议事规则。《公司章程》对控股股东的诚信义务、关联股东和关联董事的回避表决制度作出了规定，公司的关联交易、对外担保、重大决策等重大事项须经股东大会审议通过，并制定了防止控股股东及其他关联方占用公司资金的制度，这些制度的建立将对实际控制人进行合理的约束，保证公司决策程序的合法合规。第二、公司的共同实际控制人曾嵘、黄娅和吴飞龙出具了《关于避免同业竞争的承诺函》、《关于资金占用等事项承诺书》，承诺不利用控股股东地位与公司从事相同或相似业务或占用公司资产损害公司利益。第三、鉴于公司已经建立起现代法人治理机制，今后公司将通过多种方式促进公司管理层尽快加强公众公司现代法人治理意识，加强学习《公司法》、《证券法》以及证监会、全国中小企业股份转让系统制定的规则、业务细则等法律法规的要求规范运作，认真执行《公司章程》以及其他内控制度的规定，不断完善法人治理结构，保障公司规范健康运行，尊重投资者。第四、公司充分发挥董事、监事的专业知识及相对客观独立判断，为公司经营管理提供建议、协助改进经营活动，帮助公司决策、防控风险，从而利于公司提高决策水平，更好地维护中小股东的利益，提高公司价值。
　　7、应收账款坏账的风险
　　截至2024年12月31日，公司应收账款净额为47,963,454.93元，占资产总额的比例为13.34%。截至2024年12月31日，公司92.73%的应收账款账龄在1年以内。虽然公司应收账款账龄较短，但是应收账款余额绝对金额较大，且占营业收入比重较大。如果应收账款不能按期收回或发生坏账，将对公司经营业绩和生产经营产生不利影响。应对措施：首先、加强应收账款的管理，缩短销售货款的回款周期。公司安排专人负责应收账款的管理和催收，并将应收账款回款情况纳入销售人员的业绩考核范围，降低应收账款收账风险。其次、将加强客户信用管理体系建设，从源头上减少应收账款的坏账风险。
　　8、公司高新技术企业资格复审不能通过风险
　　银杉股份于2023年11月再次获得高新技术企业认定，有效期为三年。根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号）认定（复审）合格的高新技术企业，自认定（复审）批准的有效期当年开始，可申请享受企业所得税优惠。公司自2023年1月1日即开始按15%的税率缴纳企业所得税。若相关优惠政策发生变化或者由于某些原因导致公司不再符合相关税收优惠条件，则公司将不再继续享受上述优惠政策，公司的盈利水平将受到一定程度的影响。应对措施：一方面，加大研发力度，巩固公司技术优势，积极研究相关政策，保持公司“高新技术企业资格；另一方面，以市场需求为导向，努力提高产品附加值，增强公司自身的盈利能力，降低税收优惠政策变化及政府补贴减少对公司盈利的影响。公司将加强对国家宏观经济政策及相关信息的收集与分析，适时根据政策导向调整公司的经营战略，以减少国家税收政策调整可能给公司带来的不利影响。
　　9、公司租赁生产线因租赁方不再续租而被动搬迁的风险
　　子公司乐平赣丰目前在使用的白水泥部分生产线系向第三方公司租赁取得。子公司乐平赣丰目前生产业务的有效开展依赖于公司子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订的《水泥生产线租赁合同》。子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订的《水泥生产线租赁合同》租赁期限至2028年9月19日。子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订租赁协议，是在国有企业调整优化生产通用水泥较小产能的大背景下，利用国有企业闲置产能生产对产能规模要求较低的特种水泥，创造经济效益，实现了公司与租赁方国有企业的双赢。因此，子公司乐平赣丰在租赁有效期内仍可在较长期限内继续租赁使用上述生产线直至2028年。但是，客观上，子公司仍然存在对租赁方生产线的重大依赖，存在因租赁方到期后不再续租而被动搬迁的风险。应对措施：在可预期的未来时间内，子公司乐平赣丰将继续使用江西化纤化工有限责任公司出租厂房及部分设备、生产线。银杉股份实际控制人就租赁事项作出如下承诺：“公司子公司乐平赣丰的生产线及配套资产均为租赁，若公司子公司所租赁的生产线及配套资产因出租方内部程序瑕疵或其他原因导致公司子公司乐平赣丰无法继续租赁该生产线及配套资产等而必须搬迁，本人将积极安排相关人员寻找生产线及配套资产，并无条件承担因此所产生的全部费用，保证公司子公司的正常运营。”随着公司经营规模的不断扩大，公司实际控制人承诺：“将在合适时机寻求购置银杉股份自有的土地、厂房及设备、生产线，避免对租赁的土地、厂房及设备、生产线产生重大依赖”。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　2018年5月18日之前，公司实际控制人为黄娅和吴飞龙；2018年5月18日至今，公司实际控制人为曾嵘、黄娅和吴飞龙。本报告期内，此次实际控制人变更不会对公司生产经营带来影响。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 1、商业模式 公司主营业务为白水泥等无机胶凝材料的的研发、生产和销售，致力为客户提供产品应用解决方案。作为一家为国内外知名涂料、特种砂浆企业提供产品和服务的国家高新技术企业。公司产品主要应用于建筑领域，也广泛运用于3D打印油墨、清水艺术混凝土、透水艺术混凝土、玻璃纤维增强混凝土(GRC)、工艺品、城市雕塑、装饰性建筑制品、人造石材、具有绿色环保的彩色装饰砂浆、彩色干粉涂料、轻质保温墙板、保温砂浆等领域。公司客户覆盖圣戈班、立邦、西卡集团、拉法基。 SKK 、三棵树（SH:603737） （SZ:002271... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
公司主营业务为白水泥等无机胶凝材料的的研发、生产和销售，致力为客户提供产品应用解决方案。作为一家为国内外知名涂料、特种砂浆企业提供产品和服务的国家高新技术企业。公司产品主要应用于建筑领域，也广泛运用于3D打印油墨、清水艺术混凝土、透水艺术混凝土、玻璃纤维增强混凝土(GRC)、工艺品、城市雕塑、装饰性建筑制品、人造石材、具有绿色环保的彩色装饰砂浆、彩色干粉涂料、轻质保温墙板、保温砂浆等领域。公司客户覆盖圣戈班、立邦、西卡集团、拉法基。
SKK
、三棵树（SH:603737）
（SZ:002271）、苏博特（SH:603916）、环球石材
、亚士创能（SH:603378）、牛元
、东方雨虹
等国内外知名企业。
公司作为国内的白水泥龙头企业之一，公司行业地位突出，中国水泥协会数据显示，2022年度公司白色硅酸盐水泥市场占有率排名第二（第一名为阿尔博波特兰），公司是白色硅酸盐水泥国家标准GB/T2015-2017的参与起草单位，公司于2023年入选工业与信息化部专精特新“小巨人”企业。截至2024年6月30日公司拥有15项目发明专利，21项实用新型专利。公司“白色硅酸盐水泥熟料生物质复合燃料煅烧及复合漂白关键技术”2018年获得“江西省技术发明奖二等奖”，“基于复合漂白与生物质复合燃料煅烧等高级白水泥熟料关键技术研究”2020年度被中国建筑材料联合会、中国国硅酸盐学评定为“建筑材料科学技术奖二等（技术发明类）”，该技术达到国际领先水平。
公司业务发展的总体目标为围绕白水泥新工艺、功能性新材料、绿色生产应用等技术领域，根据行业发展的战略需求及行业标准、产业技术政策，以市场为导向，开展基础研究和前瞻性研究。以白水泥、无机胶凝材料应用技术产品为主体，同时积极布局功能性新材料、超材料新方向，丰富产品结构，拓展下游应用领域，积极开拓市场。目前公司已在辐射制冷水泥基超材料仿生设计、气凝胶保温材料、定制化无机胶凝材料应用设计、超高性能混凝土UHPC、尾矿固废高值化利用、生物质气化节煤降氮技术（超低排放）等方向实施产业化前期布局。
（1）研发模式
公司生产部门设有独立的研发中心，负责制定公司的科技发展规划；进行新产品、新技术的开发研制；负责与高校及科研单位的产学研合作；负责指导和解决项目研发过程中的技术问题；并负责职工的技术培训。生产部门的研发中心可根据客户反馈进行针对性的生产工艺技术改良。
（2）采购模式
公司生产经营所需要的能源燃料、原材料、辅助原料、包装物料、机电设备等物资均通过供应部进行集中采购，公司产品生产所需的主要原材料、燃料、为石灰石、石油焦,石灰石来源于长期稳定的合作伙伴，价格较为稳定，但石油焦受市场价格影响波动较大；其它辅助原料的采购，根据市场行情进行选择。公司制定了《采购管理制度》，对供应商实施统一管理，实行供应商年度考评，严格筛选、甄别供应商，对供应商的供货能力、质量、价格做出全面的分析，选择优秀供应商列入优秀供应商信息库，对评分较差供应商列入供应商黑名单，有效保证了采购原材料的质量。
（3）销售模式
公司主要通过参加行业协会活动及客户口碑介绍来获取新的客户。与新客户接洽了解其需求后，公司会对客户进行内部评审，通过后评审再委派特定销售人员进行业务跟单。
公司与大客户一般会签订框架合同。在框架合同期间内，客户向公司下单，公司即在客户要求的产品质量、数量及限定时间范围内安排生产和运输。公司与客户间形成紧密关系的基础是长期合作价值和双方互利，公司与客户通过供应链为纽带共同减少经营风险、共享信息资源和合作式经营。
（4）生产模式
公司主营产品白水泥等无机胶凝材料受客户应用终端差异不同提出定制需求，因此公司的生产模式为“订单导向”的柔性化生产，即根据客户的订单（或合约）为其提供相应的产品，并按客户订单要求按时交货，并针对不同客户需求提供产品应用解决方案服务。
（5）盈利模式
公司目前的盈利模式主要是通过研发、生产和销售白水泥等无机胶凝材料给下游涂料、特种砂浆等下游企业，获取收入和利润。按照订单交货后，客户会按照约定时限支付货款。
报价机制为对原材料成本、制造成本、运输成本和包装成本等进行成本核算，在此基础上增加合理的毛利，以确定报价。
公司专注于白水泥等无机胶凝材料的应用技术和产品开发。公司在白水泥等无机胶凝材料生产方面具有突出优势，可提高生产效率并保证产品质量；在白水泥等无机胶凝材料产品方面，公司将根据市场需求变化和生产能力，选择合理的产品结构在面对不同应用领域毛利率存在差异的情况下仍能保证公司的盈利水平。公司的盈利模式是通过利用自身的技术优势将产品定位于国内外高端市场，准确市场定位发掘自身优势，专注于细分市场，维持并开拓自己优势领域，积极开拓白水泥应用市场，通过共同开发、产研合作等多种方式发展高端产品市场。
2、2024年半年度经营计划实现情况
公司管理层紧密围绕年初制定的年度计划，贯彻执行董事会的战略安排，结合公司优势，坚持以市场需求为导向，以客户为核心，专注于主营业务的稳健发展，同时进一步完善经营管理体系，加大研发及技术创新投入，稳步实施各项技术研发和市场拓展工作，公司总体发展保持良好势头，并取得了较好的经营成果。报告期内，公司经营情况如下：
（1）公司的财务状况
截至报告期末，公司资产总额366,757,223.50元，同比增加0.33%；负债总额为196,111,473.10元，同比增加16.64%；净资产为170,645,750.40元；同比减少13.57%。
（2）公司经营成果
2024年半年度公司营业收入171,844,507.07元，比上年同期减少2.64%；营业成本140,632,280.85元，比上年同期减少0.55%；归属挂牌公司股东的净利润为5,245,628.80元。
（3）公司现金流情况
2024年半年度公司经营活动产生的现金流量净额为3,055,110.85元，较上年同期减少25.02%。公司经营状况良好，经营活动现金流稳定。
（4）技术研发情况
公司继续投入产品研发创新，2024年半年度研发投入5,602,087.83元，研发投入占营收比例为3.26%。
（二）行业情况
公司目前主要产品白水泥属于特种水泥的一种。特种水泥是指较通用水泥而言具有某些特殊性能或特种功能，以满足各行业工程建设特殊需求为目的的水泥，被称为水泥“皇冠上的明珠”。它的诞生大大拓展了水泥产品的应用范围和层次，是国内重大工程不可或缺的基础材料。发展特种水泥，也是中国水泥行业推进供给侧结构性改革、实现高质量发展目标、培育行业发展新动能、提升行业科技创新水平的重要体现。多品种优质特种水泥的应用助力了国家重大工程建设，为保障工程建设进度和工程质量提供了强有力的支撑。特种水泥的分类比较复杂,我国将特种水泥按其功能或用途主要可分为快硬高强水泥、膨胀自应力水泥、水工水泥、海工水泥、油井水泥、装饰水泥、耐高温水泥、其他水泥等8大类。
随着技术进步与不断地创新，特种水泥的品种和应用的领域不断扩展，尤其在开发海洋工程高抗蚀水泥基材料，包括硅酸盐、铝酸盐、硫铝酸盐水泥方面有了很大的进展与突破，在提升油井水泥、道路水泥、装饰水泥、白水泥功能方面能够不断与时俱进，不断满足用户的需求，不断提升自身的价值与水平，特种水泥在高等级公路、高抗蚀工程、高温工程、低温工程、军事国防工程和抢修抢建等特殊领域
中都发挥了重要作用，同时它也进入了先进无机非金属材料领域。随着人类社会和科技的不断进步，高端和特殊领域开发、特殊工程对特种水泥需求的增加，特种水泥还有巨大的潜力。
我国在《产业结构调整指导目录(2024年本)》中将新型干法水泥窑生产特种水泥工艺技术及产品的研发与应用、建筑材料等矿产资源的共伴生矿产综合开发利用、水泥行业超低排放技术；粉磨系统节能改造（水泥立磨、生料辊压机终粉磨等）等列为鼓励类项目；2023年工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、商务部、金融监管总局联合颁布的工信部联原〔2023〕129号《建材行业稳增长工作方案》中明确“加快重点项目建设。支持特种水泥、快凝材料等优化产能布局，提升应急条件下材料供给能力。国家对特种水泥的发展提供了有利的外部条件。
白色硅酸盐水泥的最为典型特点就是具有较高的白度，通常可以用作各类建筑物装饰装修材料，比如粉刷墙体、白色地面、雕塑造型、白混凝土水磨石制品等，随着人们生活水平的提高，各地方对景观装饰的需求旺盛，白水泥需求量有增加的趋势。随着材料技术进步和产品迭代，无机胶凝材料拓展到工业应用领域、如辐射制冷、脱硫等功能性材料应用。根据截至2021年12月，全国白色硅酸盐水泥获得生产许可证的生产企业约有30家。白色水泥的单条熟料生产线产能最大已经提高到1500t/d（窑径4.3m），产量500万吨左右（全国白水泥企业2023年度第一次会议资料整理）。从全国范围内看，江西、广东、广西三个区域占了白色硅酸盐水泥生产的半壁江山，高端白色硅酸盐水泥仍是未来白色硅酸盐水泥行业市场的主要增量方向。
随着白水泥需求逐年递增、全球经济逐渐复苏以及中产阶级规模不断扩大，特种水泥如白水泥在中长期内将越来越受欢迎。需求的增长将导致市场出现新的竞争者，同时现有的水泥企业也将更加关注白水泥市场以提高利润率。随着白水泥应用市场范围的扩大、消费需求的升级及环保健康意识的提升，白水泥具有广阔的发展空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
1、宏观经济发展周期性波动的风险
建筑材料行业发展与国民经济的景气程度有很强的关联性，受固定资产投资规模、城市化进程等宏观经济因素的综合影响深远且重大。如果受经济周期影响，中国国民经济增长速度放缓或宏观经济出现周期性波动而公司未能对其有合理的预期并相应调整公司的经营行为,将对公司的经营状况产生不利的影响，公司的白水泥等无机胶凝材料产品收入增长速度可能放缓，甚至受市场环境影响可能出现收入下降。应对措施：针对上述风险，公司会密切关注国家宏观经济政策变化，持续强化销售终端市场建设，加强区域一体化销售统筹，抓住国家基建投资领域补短板政策对市场需求的拉动，努力提升市场份额。
2、市场竞争加剧的风险
中国水泥行业的快速增长，从数量上已能基本满足国民经济持续快速发展和大规模经济建设的需要，但水泥行业总体产能过剩、重复建设问题仍很突出。在国家鼓励优势企业兼并重组的调控政策背景下，各大型水泥企业集团的竞争将更加激烈。虽然公司所处的白水泥细分行业目前受限于市场及技术等因素影响竞争仍相当有限，但随着市场需求的不断扩大，新的投资者能够较快进入市场，市场竞争将会加剧。行业内公司在土地、原材料、技术以及人力资源方面的激烈竞争可能导致原材料成本上升、产品销售价格下跌。若公司无法迅速有效的应对市场激烈的竞争，公司的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。应对措施：在市场竞争激烈的环境下，公司采取持续研发、加大市场投入的举措保持公司的核心竞争力，进而实现公司在市场竞争中脱颖而出。随着公司经营实力的增强，公司将采取产业链战略，逐步开拓白水泥应用市场业务，提升公司抵抗市场竞争风险的能力。
3、燃料、能源供应及价格波动风险
水泥行业属于能源消耗型行业，石油焦和电力是水泥生产过程中所需主要燃料和能源。目前公司所用石油焦来源于中国石化炼油销售有限公司。关于电力供应，目前公司生产企业电力主要来自当地电网供应。如因政策因素或市场供求结构的变动，影响到对公司石油焦或电力的供应，将对公司生产经营的稳定性产生影响。报告期内，石油焦和电力价格呈逐渐上涨趋势，如其价格出现大幅上涨将直接影响公司的盈利能力。应对措施：公司将深刻研判供给侧结构性改革，关注市场供求形势变化，拓展长协资源渠道，提升采购比例，统筹做好跨区域资源的调配，最大限度降低原燃材料采购成本。同时，坚持创新驱动，加大节能降耗技改力度，进一步提高生产线精细化操作水平，不断优化能源消耗指标，降低能源使用成本。
4、环保政策变化的风险
特种水泥行业属于高耗能、重污染产业，其生产会产生大量粉尘和较大噪音，“节能减排”一直是水泥行业调整升级的方向。公司一直十分重视环境保护工作，在环保建设方面保持持续性的资金投入和及时的环保设施设备更新完善。但随着全民环保意识的增强、可持续发展战略及科学发展观的落实执行，国家和地方政府可能会颁布新的法律法规来提高水泥企业的环保达标水平，并不断加大对水泥等高能耗高污染产业的治理力度，从而增加公司环保支出，进而对公司经营业绩造成一定不利影响。应对措施：公司将继续加大环保技改投入，实施脱硫技改和生物质气化脱硝技改，推进熟料生产线电收尘改造，降低污染物排放，并积极研发环保前沿技术，全方位提升公司环保管理水平。
5、公司治理和内部控制风险
随着公司快速发展，生产经营规模将不断扩大，人员会不断增加，从而对未来公司治理和内部控制提出了更高的要求。通过股份制改制和主办券商的辅导，公司已经建立了比较完善的内部控制体系，针对内部控制中的不足已经采取积极的改进措施，但内部控制具有固有局限性，存在不能防止或发现错报的可能性。公司未来经营中存在因公司治理不善或内部控制未能有效执行而影响公司持续稳定发展的风险。应对措施：公司采取的管理措施为引进外部董事、监事，充分发挥外部董事、监事的专业知识及相对客观独立判断，为公司经营管理提供建议、协助改进经营活动，帮助公司决策、防控风险，从而利于公司提高决策水平，更好地维护中小股东的利益，提高公司价值。
6、实际控制人控制不当风险
曾嵘、黄娅和吴飞龙作为一致行动人共同间接控制公司45.27%的股份，能够对公司实施控制，能够实际支配公司行为。虽然公司通过制定“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》等一系列管理制度，完善公司法人治理结构，但实际控制人仍然能够行使表决权对公司的发展战略、生产经营、人事任免等方面施加重大影响，可能损害公司其他股东和中小股东利益，产生公司治理风险。应对措施：第一、公司建立了较为健全的法人治理结构。公司目前建立健全了三会制度，明确了股东大会、董事会、监事会的职责，制定了“三会”议事规则。《公司章程》对控股股东的诚信义务、关联股东和关联董事的回避表决制度作出了规定，公司的关联交易、对外担保、重大决策等重大事项须经股东大会审议通过，并制定了防止控股股东及其他关联方占用公司资金的制度，这些制度的建立将对实际控制人进行合理的约束，保证公司决策程序的合法合规。第二、公司的共同实际控制人曾嵘、黄娅和吴飞龙出具了《关于避免同业竞争的承诺函》、《关于资金占用等事项承诺书》，承诺不利用控股股东地位与公司从事相同或相似业务或占用公司资产损害公司利益。第三、鉴于公司已经建立起现代法人治理机制，今后公司将通过多种方式促进公司管理层尽快加强公众公司现代法人治理意识，加强学习《公司法》、《证券法》以及证监会、全国中小企业股份转让系统制定的规则、业务细则等法律法规的要求规范运作，认真执行《公司章程》以及其他内控制度的规定，不断完善法人治理结构，保障公司规范健康运行，尊重投资者。第四、公司充分发挥董事、监事的专业知识及相对客观独立判断，为公司经营管理提供建议、协助改进经营活动，帮助公司决策、防控风险，从而利于公司提高决策水平，更好地维护中小股东的利益，提高公司价值。
7、应收账款坏账的风险
截至2024年6月30日，公司应收账款净额为38,676,244.79元，占资产总额的比例为10.55%。截至2024年6月30日，公司93.98%的应收账款账龄在1年以内。虽然公司应收账款账龄较短，但是应收账款余额绝对金额较大，且占营业收入比重较大。如果应收账款不能按期收回或发生坏账，将对公司经营业绩和生产经营产生不利影响。应对措施：首先、加强应收账款的管理，缩短销售货款的回款周期。公司安排专人负责应收账款的管理和催收，并将应收账款回款情况纳入销售人员的业绩考核范围，降低应收账款收账风险。其次、将加强客户信用管理体系建设，从源头上减少应收账款的坏账风险。
8、公司高新技术企业资格复审不能通过风险
银杉股份于2020年9月再次获得高新技术企业认定，有效期为三年。根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号）认定（复审）合格的高新技术企业，自认定（复审）批准的有效期当年开始，可申请享受企业所得税优惠。公司自2020年1月1日即开始按15%的税率缴纳企业所得税。若相关优惠政策发生变化或者由于某些原因导致公司不再符合相关税收优惠条件，则公司将不再继续享受上述优惠政策，公司的盈利水平将受到一定程度的影响。应对措施：一方面，加大研发力度，巩固公司技术优势，积极研究相关政策，保持公司“高新技术企业资格；另一方面，以市场需求为导向，努力提高产品附加值，增强公司自身的盈利能力，降低税收优惠政策变化及政府补贴减少对公司盈利的影响。公司将加强对国家宏观经济政策及相关信息的收集与分析，适时根据政策导向调整公司的经营战略，以减少国家税收政策调整可能给公司带来的不利影响。
9、公司租赁生产线因租赁方不再续租而被动搬迁的风险
子公司乐平赣丰目前在使用的白水泥部分生产线系向第三方公司租赁取得。子公司乐平赣丰目前生产业务的有效开展依赖于公司子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订的《水泥生产线租赁合同》。子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订的《水泥生产线租赁合同》租赁期限至2028年9月19日。子公司乐平赣丰与江西化纤化工有限责任公司签订租赁协议，是在国有企业调整优化生产通用水泥较小产能的大背景下，利用国有企业闲置产能生产对产能规模要求较低的特种水泥，创造经济效益，实现了公司与租赁方国有企业的双赢。因此，子公司乐平赣丰在租赁有效期内仍可在较长期限内继续租赁使用上述生产线直至2028年。但是，客观上，子公司仍然存在对租赁方生产线的重大依赖，存在因租赁方到期后不再续租而被动搬迁的风险。应对措施：在可预期的未来时间内，子公司乐平赣丰将继续使用江西化纤化工有限责任公司出租厂房及部分设备、生产线。银杉股份实际控制人就租赁事项作出如下承诺：“公司子公司乐平赣丰的生产线及配套资产均为租赁，若公司子公司所租赁的生产线及配套资产因出租方内部程序瑕疵或其他原因导致公司子公司乐平赣丰无法继续租赁该生产线及配套资产等而必须搬迁，本人将积极安排相关人员寻找生产线及配套资产，并无条件承担因此所产生的全部费用，保证公司子公司的正常运营。如因本人违反本承诺函而给公司子公司乐平赣丰造成损失的，本人同意全额赔偿公司子公司乐平赣丰因此遭受的所有损失。”随着公司经营规模的不断扩大，公司实际控制人承诺：“将在合适时机寻求购置银杉股份自有的土地、厂房及设备、生产线，避免对租赁的土地、厂房及设备、生产线产生重大依赖”。 收起▲