一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　（1）、技术服务模式　　公司主要依靠提供刀具应用解决方案实现产品销售。机械加工技术的核心在于通过合理的工艺规程和各种机械设备的搭配来实现对工件的精确控制和加工。机械加工产品实际应用在人类活动的各个方面，产品繁多。同时，制造一个工件往往需要数十种刀具、多台机器设备的参与，同一工件的工艺流程根据客户加工条件、车间情况和生产要求的不同可以制定出多种工艺路线。而机械加工是根据生产经营中的实践经验总结、归纳、创造的技术，需要通过长久、丰富的实操手段获得。公司及前身二十年来积累刀具产品试刀、现场加工分析参数，积极参加品牌商、行业协会学... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　（1）、技术服务模式
　　公司主要依靠提供刀具应用解决方案实现产品销售。机械加工技术的核心在于通过合理的工艺规程和各种机械设备的搭配来实现对工件的精确控制和加工。机械加工产品实际应用在人类活动的各个方面，产品繁多。同时，制造一个工件往往需要数十种刀具、多台机器设备的参与，同一工件的工艺流程根据客户加工条件、车间情况和生产要求的不同可以制定出多种工艺路线。而机械加工是根据生产经营中的实践经验总结、归纳、创造的技术，需要通过长久、丰富的实操手段获得。公司及前身二十年来积累刀具产品试刀、现场加工分析参数，积极参加品牌商、行业协会学术会议、培训，通过老带新、内部培训等方式传播、积累机械加工经验，掌握了大量品牌众多SKU的技术特性，对于主流制造业细分行业产品生产加工工艺形成了设计优势。
　　十余年来公司作为刀具流通行业领先企业聚集了大量的专业人才，通过丰富的客户资源积淀了丰厚的刀具工艺知识，以此形成了全方位的技术服务体系。公司刀具应用解决方案全面覆盖产品销售的前、中、后各个时期，具体情况如下：
　　公司为刀具应用解决方案的出具制定了系统化的生产体系。首先，公司销售工程师前往客户车间进行现场工况调研，与公司技术部结合客户车间设备主轴转速、进给速度、夹具定位精度、测量系统重复性等关键参数，精准核算刀具切削路径规划、机床动力学特性、NC程序路径优化、深孔钻削时间、ATC自动换刀时间、工作台分度回转时间及夹具夹紧刚度，制定客户适用的工序节拍基准。此后，基于工艺节拍开展刀具结构与切削参数的适配性设计，进行各加工工位的工序节拍分解表编制。在方案设计阶段，公司采用二维工程图、三维实体模型与夹具三维装配图的协同校验模式，开展切削路径干涉仿真分析。通过CAD/CAM技术应用能力与工艺预判能力，逐一排查刀具与工件、夹具、机床的潜在干涉，并通过工艺节拍固化与生产纲领核算，协助客户完成单件加工成本的精准测算，实现刀具寿命、切削参数与生产成本的管控。
　　刀具应用方案制定完毕后，公司销售工程师驻场参与各工序调试，对刀具切削参数（切削速度、进给量、背吃刀量）、工件形位公差、表面粗糙度（Ra/Rz）、加工效率及刀具磨损量（后刀面磨损宽度VB）等关键指标进行实时跟踪记录，并与预设工艺节拍表进行偏差分析与校验。销售工程师对首次调试过程中出现的刀具振颤、切削刃崩损、工件尺寸超差等异常工况进行详细记录，进一步协助客户完成切削路径优化，包括顺铣/逆铣策略调整、刀具切入切出方式优化、空行程轨迹精简等，提升切削过程的稳定性与加工质量一致性。
　　试刀验证通过后，公司对适配刀具的工艺方案进行标准固化，协助客户完成工艺文件（作业指导书、刀具明细表）归档，建立涵盖刀具领用、安装、切削参数调用的工艺管理规范。据此为客户提供全流程刀具管理专项培训，内容包括刀具预调测量（刀柄锥度配合精度、刀具长度/直径补偿值设定）、现场刀具故障排查（如切削振动、排屑不畅）、刀具磨损状态识别（磨粒磨损、粘结磨损判断）及废旧刀具分拣分类等环节，助力客户提升基础刀具失效分析与处理能力。
　　（2）、销售模式
　　为客户提供刀具应用方案是公司实现产品销售的重要环节。客户工厂车间试刀主要用于验证刀具应用方案路径、切削参数的适配性，通过小批量实际切削加工验证程序可行性、优化加工参数、预防设备损伤并减少材料浪费。公司主要通过销售工程师发展客户或拓展已有客户的销售产品范围。销售工程师通过为客户出具刀具应用方案，并经客户试刀测试验证公司刀具应用方案可以切实有效的实现降本增效的目的后，实现产品销售。
　　公司设7个销售区域，各销售区域设总监统筹布局销售规划，包括新市场的开拓、原有市场的维护和售后服务等。区域总监分别管理国内各区域的销售业务，各区域设若干分公司或办事处。经过多年的实践、调整和改进，公司已经形成了一套机构设置合理、人员配置得当、区域布局合理的高效销售管理体系。
　　公司客户按销售对象分类可分为终端客户和贸易商。公司自创立以来采取全球化、不排除竞品的多品牌合作模式进行第三方品牌分销业务，作为多个刀具品牌的一级代理商（刃天行的品牌商）从事刀具流通活动。由于刀具销售主要依靠属地化的技术服务，各刀具品牌商均主要通过刀具流通商进行产品销售。我国制造业企业众多、分布范围广阔，通过贸易商可以有效提高公司的销售范围和销售规模。
　　（3）、采购模式
　　公司采购的内容主要包括第三方品牌产品和刀具、涂层设备自主生产原材料，前者由公司商务部集中进行，后者由生产部门完成。此外，公司刀具涂层业务涉及少量靶材采购，刀具修磨业务一般无原材料耗用。
　　1）第三方品牌产品采购
　　公司对于第三方品牌产品采购分为以销定采和备货采购两种方式，其中以销定采为主要采购模式。公司以销定采主要通过销售人员与客户进行技术沟通和商务洽谈确定购买需求后，对客户进行报价，在确认订单后根据库存情况决定是否需要由商务部向供应商下单采购。为应对客户的紧急需求，公司也会通过调货形式向其他贸易商进行采购，调拨采购是对原厂采购的有益补充。具体流程图示如下：
　　备货采购主要是公司根据对市场需求的预测和供应商价格波动，为了快速交货以提高市场竞争力，针对下游需求较多、用途广泛的通用产品进行采购备货。同时，公司也会对已经实现销售的非通用产品
　　进行备货采购以满足客户的复购需求。由于刀具的消耗品属性，部分产品的销量较为稳定，公司根据历史销售客户数、月均消耗量、交货周期、订购频率，制定产品清单、订货数量，经审批后商务部向第三方品牌方发出产品订单。公司备货采购流程如下：
　　2）自主生产原材料采购
　　公司自主生产刀具的主要原材料为硬质合金圆棒和钢材，主要采用以产定购的方式。密云工厂和万众精密按照生产经营预算制订物资采购计划。编制采购计划时根据现有库存量，结合安全库存和供应商交付情况等编制采购申请单，经审批后办理采购。针对该部分主要原材料，公司在把握未来市场行情变化趋势的情况下，采用随行就市的定价原则，结合资金情况、库存情况以及原材料市场价格变动情况，合理调整采购策略。
　　公司自主生产涂层设备主要采用接单生产的方式，结合研发情况、客户需求按照工艺流程针对性采购零部件制造。
　　3）仓储模式
　　由于刀具在制造业中不可或缺，刀具企业通常需要为客户进行备库。公司主要仓库位于北京市密云区，并于2025年在无锡建立了华东分仓储中心，另外在少数大型办事处设有小规模仓库以满足属地客户的采购需求。公司仓储货物以备货采购的高频销售刀具为主。
　　公司建立了智能化仓储系统，通过机器人技术、自动化搬运、自动化保管等手段，实现仓库内物品的存储、运输、拣选等环节的自动化。采购入库时，公司根据管理系统相关信息批量完成货物到货信息的录入，仓储机器人根据货物存储要求进行分区储存实现动态上库并自动化出库。
　　公司存货品类、数量较多，产品出入库频繁，涉及出入库处理工作量较大，相关清点、分拣、上架、出货打包、寄递、盘库等仓储管理工作较为繁琐，因此公司委托国际领先的物流管理公司罗集帝物流进
　　行统一管理。
　　（4）、生产模式
　　公司主要生产刀具产品和涂层设备，并提供刀具修磨和刀具涂层业务。
　　1）自主生产
　　①刀具产品
　　公司自主生产刀具主要采用以销定产模式，根据客户对产品种类、规格型号、具体配置的不同需求安排产品生产，同时，由于刀具产品的消耗属性和客户复购的特点，公司为满足客户生产保障需求，对相应的产品设定安全库存进行备货生产。公司主要根据销售订单和实际库存量安排生产计划，生产人员按照相应的产品工艺流程或技术图纸，进行产品生产加工，质检合格后包装、入库。以销定产结合备货生产是当前较为成熟的生产模式，报告期内未发生变动。
　　②刀具修磨服务
　　对于自主修磨的刀具，公司收到客户需要修磨的刀具后，筛选出可以修磨部分，修磨后发回客户，收取加工费。
　　③刀具涂层服务
　　夸克涂层根据客户订单需求开展涂层业务。客户将待涂层刀具运送至夸克涂层后，夸克涂层依据经客户确认的技术标准于刀具表面制备涂层。生产完成后，夸克涂层将产品发往客户指定地点或由客户自提。
　　④涂层设备
　　夸克涂层根据客户对于所需涂覆产品的性能要求定制化设计并生产涂层工艺设备，针对性搭载自主研发的控制系统实现一键涂层、异常报警、数据备份、能耗统计、工艺参数记录、流程显示、远程诊断维护等功能。
　　2）工序外协
　　公司自主生产涉及到工序外协，具体工序情况如下：
　　公司委托进行工序外协的厂商均具备相应的生产条件，生产加工技术成熟，符合相关技术标准。
　　3）委外生产
　　刀具制造属于资金、技术密集型行业，产品品类繁多，由于资金投入、机械设备种类和技术限制等原因，公司目前自主生产的刀具主要为整体刀具。为充分满足客户的需求，同时丰富自有品牌的广度，公司通过委外生产的方式补充自有品牌刀具品类。在该模式下，公司负责制定产品标准、技术指标、验收标准等，受托制造企业根据公司订单要求生产后销售给公司，公司以自有品牌对外销售。
　　公司依托庞大的客户群体，对制造业企业持续调研和精准分析，在敏锐把握市场需求的基础上，提出产品开发计划，经过产品打样、测试改进、逐步增产等过程，用6-12个月的周期推出自有品牌的OEM/ODM产品。公司建立了委托生产管理制度，通过前期考察选择符合生产条件的厂商。在订制OEM/ODM产品时要求厂商提供样品并进行询价和比价，根据生产能力、产品质量、报价、交货期限等情况，综合确定供应商。
　　公司OEM/ODM产品主要为刀具及配套产品，其生产不涉及特殊资质认证的要求。
　　2、经营计划实现情况
　　公司自成立以来坚持以创新作为发展基础，通过深入车间实际作业的方式研究积累机械加工应用技术，形成了以机械加工技术服务能力为核心的销售模式，并搭建了品类丰富、高品质的刀具产品库和智能供应链为依托的一站式销售体系和以刀具修磨、涂层等为一体的刀具应用延伸服务渠道。通过贯穿售前、售中和售后各环节的技术支持服务，有效满足客户多元化需求，解决产品及技术信息不对称、提升客户机械加工应用水平，为我国制造业降本增效、提质转型提供高水平的刀具应用服务。
　　公司通过多年来的技术积累、工艺创新，以机械加工技术服务能力为核心竞争力取得了刀具应用领域行业的优势地位，实现了采库销供应链数字化流程、高端国产刀具和涂层设备自主研发。公司在发展过程中不断融合新技术、发展新产业，以创新为核心驱动力持续向我国广大制造业企业提供优质的服务，在刀具应用领域客户群体中建立了较为广泛的影响力，服务的行业涵盖通用机械制造业、航空航天业、汽车制造业、工程机械制造业、3C制造业、模具业和能源装备制造业等各制造业分支。
　　2025年度，公司实现营业收入1,011,308,187.75元，较上年同期增长9.53%；归属于公司股东的净利润106,302,981.05元，较上年同期增长22.20%；经营活动产生的现金流量净额70,563,926.28元，较上年同期减少63.23%。
　　(二)行业情况
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司刀具及配套产品销售业务中的第三方品牌分销业务为“批发业（F51）”，细分行业为“五金产品批发（F5174）”；自有品牌刀具生产销售和刀具涂层业务均属于“金属制品业（C33）”，细分行业分别为“切削工具制造（C3321）”和“金属表面处理及热处理加工（C3360）”；涂层设备制造属于“专用设备制造业（C35）”，细分行业为“其他专用设备制造（C3599）”。报告期，公司第三方品牌分销业务收入占公司主营业务收入的比例均超过50%，因此公司行业属性为“批发业（F51）”，细分行业为“五金产品批发（F5174）”。
　　制造业与刀具行业相辅相成，国家陆续出台制造业相关的鼓励性政策，如《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》提出要“加快高端设备制造产业补短板。重点支持高档五轴数控机床等高端装备生产，实施智能制造、智能建造试点示范”等，为制造业的发展创造了良好的政策环境，制造业的发展也为刀具行业的发展带来了巨大的发展机遇。
　　党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确提出“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，同时要求“聚焦重点环节分领域推进生产性服务业高质量发展”。加快培育和发展新质生产力，关键在于生产力构成要素质的跃升，而高质量发展生产性服务业是其中一项重要抓手。
　　国家统计局根据《国务院关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》制定了《生产性服务业统计分类（2019）》，其中“批发与贸易经纪代理服务”属于生产性服务业的第9大类，具体到金万众的业务，属于该分类中的0917机械设备、五金产品及电子产品批发。
　　生产性服务业来自制造业并服务于制造业，贯穿了制造业的上中下游各个环节，也沟通、连接、促进一产、二产、三产之间的协同发展。生产性服务业产业链上游的研发、设计、信息、中介等服务通过优化配置相关产业的技术资源和生产资源，提升其附加值和技术创新能力；产业链下游的物流、营销、品牌管理等服务通过不断降低交易成本、提升产品体验，推动产业提质增效的同时更好应对风险。
　　金万众业务贯穿了生产性服务业产业链，一方面，我国刀具流通行业的传统经营模式主要为经销模式，绝大多数刀具流通商的产品品类较少，销售区域和服务范围有限，呈现“小、散、多”的特点，不具有规模效应，行业整体管理难度大、效率低。公司通过覆盖全国主要制造业聚集地，提供刀具流通的集中化服务，有效简化了流通环节，通过规模经济提高行业整体的管理效能，解决了传统刀具多层级的流通模式以及多渠道销售进入车间导致的问题和弊端，并推动了行业的集中化发展。另一方面，公司通过深入客户车间的增值服务，链接制造端和生产端，将复杂的刀具产品形成具体的应用方案，并持续提供行业前沿的优化设计和及时的疑难问题解决服务。因此，集约化供应和增值服务是刀具流通商存在的必要性和合理性基础，且相较品牌厂商在效率、成本和技术能力上具有较大优势。公司通过为制造业客户提供机械加工工艺优化相关的技术服务展业，专业提供制造业生产所必需的工具产品，能够有效帮助客户企业提质、降本、增效，是典型的生产型服务企业。
　　生产性服务业是全要素生产率发展的基础，目前我国生产力增长中约20%~30%是全要素生产率推动，而我国大力发展的新质生产力要求在传统的要素之外提升全要素生产率增长。在欧美经济发展总量中，全要素生产率推动占比可达40%~60%，我国生产性服务业亟待发展。因此，党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》对完善发展服务业体制机制作出部署，提出“聚焦重点环节分领域推进生产性服务业高质量发展”。生产性服务业是现代化产业体系的重要组成部分，其核心功能在于为保持生产过程的连续性，促进技术进步、产业升级和效率提升提供保障服务。生产性服务业发展水平如何，主要看其能否提供制造业、农业转型升级和品质提升所需要的服务供给，最终能否提高产业发展质量效益。以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，要紧紧围绕推进高质量发展这个首要任务，推动生产性服务业发展提速、水平提升，全方位提升我国产业国际竞争力和影响力。
　　在公司所处的刀具流通和刀具制造细分行业中，国家也出台了相关的政策鼓励。在刀具流通方面，国家出台《中共中央、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》《“十四五”现代流通体系建设规划》等政策，高度重视流通在商业经济中地位，大力支持商品流通行业发展，公司所处的刀具流通行业作为全国流通体系中的组成部分，将迎来历史性的发展机遇，公司作为进入该行业内较早的主要企业之一，也将迎来快速增长期。在刀具制造方面，行业协会提出《机床工具行业“十四五”发展规划纲要（2021—2025年）》等发展建议，公司所处的刀具制造行业符合《产业结构调整指导目录（2024年本）》《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》等鼓励发展的领域，给公司的发展营造了良好的政策环境。此外，2024年推出的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》旨在推动大规模设备更新和消费品以旧换新，机床等机械加工设备的更新换代将有效提高我国制造业数控化率，扩大中高端刀具需求；而专业设备、消费品的更新换代将显著拉动制造业等刀具行业的下游行业需求，拉动刀具消耗量。相关政策为公司刀具制造相关业务带来巨大的发展机遇。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济周期性波动风险
　　刀具属于工业耗材，涵盖制造业的众多细分领域，其市场需求量主要取决于我国机床存量规模和开工率，与宏观经济和制造业采购经理指数（MI）相关性较高。若未来宏观经济波动，制造业增速放缓或萎缩，进而减少对上游刀具行业的需求，将对公司业绩产生不利影响。
　　行业竞争加剧的风险
　　作为刀具流通行业的主要供应商之一，报告期内公司的刀具及配套产品销售业务以代理日本品牌刀具产品为主。随着国家产业政策对数控机床和刀具生产制造的持续支持及我国制造业的不断升级，刀具产业的国产趋势预计将持续深化，国产刀具的市场份额也将持续增加，制造业企业对国内外刀具制造商产品品质、刀具流通商的服务能力需求将持续提升，刀具行业市场竞争将进一步加剧。从第三方品牌分销业务来看，行业内企业目前呈现数量众多、规模较小且分散的特点，公司在市场中面对不同类型的竞争对手，既有较大规模的流通商，又有细分领域的专业性产品或服务公司和数量众多的区域性流通商；从生产制造业务来看，公司主要从事硬质合金刀具的研发、生产和销售，该领域也同样面临来自国内外企业的激烈竞争。未来随着刀具流通企业的服务能力的增强，国外刀具厂商对中国市场的不断投入和国内优秀的刀具制造企业的崛起，公司将面临市场竞争加剧、经营业绩下滑的风险。
　　原材料价格波动导致的市场风险
　　钨粉和碳化钨是生产硬质合金刀具的主要原材料之一，中国钨原材料产量约占全球份额的80%左右，其价格的波动对刀具产业链、供应链影响深刻。我国对钨矿开采实施总量管控及配额生产，2025年下半年以来，受供给端刚性收缩、需求端强力支撑和战略属性重估等因素共同驱动，钨原材料价格持续、快速上涨。受此影响，国内外主要刀具生产企业为保障产品质量稳定性与可持续经营，纷纷对产品价格实施调整或公布价格调整计划。由于我国刀具市场以代理分销为主，在终端需求尚未形成显著增量预期的情况下，受产品价格持续上涨预期影响，刀具供应链及部分终端用户自2025年四季度以来增加了产品采购量。公司主营业务以刀具及配套产品分销为主，同时自主生产自有品牌硬质合金刀具"刃天行"。在本轮钨原材料涨价周期，公司经营策略仍以以销定采为主，并跟随上游价格波动对产品销售价格跟进调整、未集中备货。短期来看，若下游贸易商与终端客户前期集中采购导致需求阶段性透支、后续市场需求节奏放缓，叠加主要原材料价格进入高位横盘或出现回落，公司可能出现经营业绩下滑和库存产品存货跌价的风险。同时，行业整体供给偏紧、上游交付周期拉长，亦可能对订单履约时效与客户合作稳定性带来一定不确定性；长期来看，若上游供给政策收紧与价格波动持续加剧，可能对公司长期供应链安全、盈利可持续性及业务发展规划带来不利影响。此外，钨原材料价格长期高位运行，可能推动行业加速原材料替代方案研发与工艺路线调整，若公司自主生产产品未能及时响应材料迭代与工艺变革，将对生产成本控制和市场竞争力带来潜在不利影响。
　　国际贸易摩擦风险
　　近年来，国际贸易摩擦争端加剧，部分国家通过贸易制裁的手段，试图制约中国相关产业的发展。公司代理销售的刀具及相关配套产品主要生产制造厂商大多位于日本，虽然公司采购的刀具及其配套产品目前尚不属于生产国限制出口清单所列货物，但未来国际贸易政策和环境仍存在一定的不确定性。公司与主要供应商住友、大昭和、京瓷和欧士机均建立了长期、稳定的合作关系，但若未来全球贸易摩擦加剧，境外供应商可能会被限制或禁止向公司供货，公司可能面临与主要供应商代理关系提前终止或无法续签合作协议的风险，经营活动将会受到较大影响。
　　供应商集中度较高的风险
　　报告期，公司向前五大供应商采购额为62,912.18万元，占采购总额的占比分别为82.23%，供应商集中度较高。报告期内，公司的营业收入和经营利润主要来源于前五大供应商的刀具及配套产品分销，若公司与上游供应商合作授权关系出现代理关系提前终止、到期不能延续以及被替代等不利变化；或上游供应商由于行业技术迭代更新等原因无法持续满足下游客户多元化需求，产品供应能力、服务能力下降导致市场份额萎缩；或上游供应商经营销售策略发生重大变化，从而导致公司需要调整供应商并重新建立合作关系时，将对公司经营稳定性造成较大不利影响。
　　供应商价格波动风险
　　公司的主要收入和利润来源于第三方品牌分销业务，处于刀具产业链的中间环节，不可避免的会受到主要产品上游供货和价格波动等因素的影响。报告期内，公司主要供应商住友、大昭和、京瓷和欧士机均存在对部分不同型号的产品进行价格调整的情况。面对竞争日益激烈的刀具市场，若公司不能有效地应对行业周期、供求关系的变化导致的产品价格波动，或不能将相关价格的变化及时传递至下游客户，则可能存在经营业绩波动或下滑的风险。
　　汇率波动风险
　　报告期，公司采购以人民币结算为主，以日元结算的采购金额为19,782.51万元，占报告期采购金额的比例为25.86%。公司日常经营过程中一般不持有日元，若需与境外供应商以日元结算时采用即期购汇的方式兑换日元支付。日元汇率的变动会导致公司以日元结算的应付账款因汇率重估产生的汇兑损益受到较大影响。如果结算汇率短期内波动较大，且可能受市场竞争影响公司未能或无法及时将汇率导致的价格变动传递至下游客户，那么当人民币相对日元贬值时，将可能导致公司业绩受到不利影响。
　　不可抗力导致的业绩下滑风险
　　若发生重大自然灾害或战争等突发性、不可抗力事件，可能会导致公司生产经营活动无法有效开展，从而对公司的业务经营、财务状况和盈利能力带来不利影响。
　　实际控制人控制不当的风险
　　截至报告期末，孙小明直接持有公司78.6167%股份，通过悦依科技、冲势科技和鸿营科技间接控制公司11.6667%股份的表决权，合计控制公司90.2833%股份的表决权，为公司控股股东、实际控制人。如果孙小明利用其实际控制人地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不当影响，则可能存在损害公司及其他股东利益的风险。
　　应收账款发生坏账风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为235,991,470.12元，占流动资产比例为22.91%。随着公司市场的开拓和业务增长，应收账款预计将维持较大金额。若应收账款无法按期收回，将会对公司正常的生产经营产生不利影响。
　　子公司夸克涂层和参股公司西格数据持续亏损的风险
　　公司分别于2019年末、2020年末投资夸克涂层和西格数据，截至报告期末，持股比例分别为51.00%、17.86%。夸克涂层是国内少数具备独立研发、生产涂层设备能力，可以自主对外提供刀具涂层服务的先进企业；西格数据主要从事工业大数据智能管理系统的研发、生产，专注于精密加工领域的数字化、智能制造。公司投资上述两个公司主要目的是为了扩展公司刀具应用延伸服务的属性，与公司未来发展目标契合。报告期内，公司子公司夸克涂层实现的净利润为128.15万元。夸克涂层主要利用自产设备，在制造业相对集中的地区开设涂层服务子公司的方式为客户提供刀具涂层服务，自2019年末公司通过增资控股夸克涂层以来，其业务一直处于扩张发展阶段。由于业务布局、客户开发至实现投资回报尚需一定的过程，夸克涂层2023年处于亏损状态。公司于2020年末投资参股西格数据，其报告期内实现的净利润分别为323.46万元，公司按照持股期间及持股比例计算的投资收益为56.87万元。西格数据主要专注于工业大数据智能管理系统的研发、生产，由于其业务仍在发展阶段，目前处于亏损状态。根据减值测试结果，公司于报告期末对其计提减值准备0.00万元。未来若夸克涂层和西格数据业务发展不及预期持续亏损，将导致公司净利润下降的风险。
　　存货跌价风险
　　除以销定采模式外，公司通常会根据历史销售情况、供应商交货周期、产品价格及客户需求等多方面因素，确定安全库存量及备货采购方案，以持续满足客户的生产经营需求。报告期期末，公司存货账面价值为16,083.71万元，占流动资产的比例为15.61%，期末存货账面价值较大。若未来产品价格下降、产品技术快速迭代、市场竞争加剧或公司不能持续有效的维持或拓宽销售渠道、合理控制存货规模，可能导致库存产品滞销、积压，使公司面临存货跌价风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　（1）技术服务模式　　公司主要依靠机械加工技术服务实现产品销售。机械加工技术的核心在于通过合理的工艺规程和各种机械设备的搭配来实现对工件的精确控制和加工。机械加工产品实际应用在人类活动的各个方面，产品繁多。同时，制造一个工件往往需要数十种刀具、多台机器设备的参与，同一工件的工艺流程根据客户加工条件、车间情况和生产要求的不同可以制定出多种工艺路线。而机械加工是根据生产经营中的实践经验总结、归纳、创造的技术，需要通过长久、丰富的实操手段获得。公司及前身二十年来积累刀具产品试刀、现场加工分析参数，积极参加品牌商、行业协会学术会议... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　（1）技术服务模式
　　公司主要依靠机械加工技术服务实现产品销售。机械加工技术的核心在于通过合理的工艺规程和各种机械设备的搭配来实现对工件的精确控制和加工。机械加工产品实际应用在人类活动的各个方面，产品繁多。同时，制造一个工件往往需要数十种刀具、多台机器设备的参与，同一工件的工艺流程根据客户加工条件、车间情况和生产要求的不同可以制定出多种工艺路线。而机械加工是根据生产经营中的实践经验总结、归纳、创造的技术，需要通过长久、丰富的实操手段获得。公司及前身二十年来积累刀具产品试刀、现场加工分析参数，积极参加品牌商、行业协会学术会议、培训，通过老带新、内部培训等方式传播、积累机械加工经验，掌握了大量品牌众多SKU的技术特性，对于主流制造业细分行业产品生产加工工艺形成了设计优势。
　　十余年来公司作为刀具流通行业领先企业聚集了大量的专业人才，通过丰富的客户资源积淀了丰厚的刀具工艺知识，以此形成了全方位的技术服务体系，公司技术服务全面覆盖产品销售的前、中、后各个时期。
　　（2）采购模式
　　公司采购的内容主要包括第三方品牌产品和刀具、涂层设备自主生产原材料，前者由公司商务部集中进行，后者由生产部门完成。此外，公司刀具涂层业务涉及少量靶材采购，刀具修磨业务一般无原材料耗用。
　　1）第三方品牌产品采购
　　公司对于第三方品牌产品采购分为以销定采和备货采购两种方式，其中以销定采为主要采购模式。公司以销定采主要通过销售人员与客户进行技术沟通和商务洽谈确定购买需求后，对客户进行报价，在确认订单后根据库存情况决定是否需要由商务部向供应商下单采购。为应对客户的紧急需求，公司也会通过调货形式向其他贸易商进行采购，调货采购是对原厂采购的有益补充。
　　备货采购主要是公司根据对市场需求的预测和供应商价格波动，为了快速交货以提高市场竞争力，针对下游需求较多、用途广泛的通用产品进行采购备货。同时，公司也会对已经实现销售的非通用产品进行备货采购以满足客户的复购需求。由于刀具的消耗品属性，部分产品的销量较为稳定，公司根据历史销售客户数、月均消耗量、交货周期、订购频率，制定产品清单、订货数量，经审批后商务部向第三方品牌方发出产品订单。
　　2）自主生产原材料采购
　　公司自主生产刀具的主要原材料为硬质合金圆棒和钢材，主要采用以产定购的方式。密云工厂和万众精密按照生产经营预算制订物资采购计划。编制采购计划时根据现有库存量，结合安全库存和供应商交付情况等编制采购申请单，经审批后办理采购。针对该部分主要原材料，公司在把握未来市场行情变化趋势的情况下，采用随行就市的定价原则，结合资金情况、库存情况以及原材料市场价格变动情况，合理调整采购策略。
　　公司自主生产涂层设备主要采用接单生产的方式，结合研发情况、客户需求按照工艺流程针对性采购零部件制造。
　　3）仓储模式
　　由于刀具在制造业中不可或缺，刀具企业通常需要为客户进行备库。公司主要仓库位于北京市密云区，另外在少数大型办事处设有小规模仓库以满足属地客户的采购需求。公司仓储货物以备货采购的高频销售刀具为主。
　　公司建立了智能化仓储系统，通过机器人技术、自动化搬运、自动化保管等手段，实现仓库内物品的存储、运输、拣选等环节的自动化。采购入库时，公司根据管理系统相关信息批量完成货物到货信息的录入，仓储机器人根据货物存储要求进行分区储存实现动态上库并自动化出库。
　　公司存货品类、数量较多，产品出入库频繁，涉及出入库处理工作量较大，相关清点、分拣、上架、出货打包、寄递、盘库等仓储管理工作较为繁琐，因此公司委托国际领先的物流管理公司罗集帝物流进行统一管理。
　　（3）生产模式
　　公司主要生产刀具产品和涂层设备，并提供刀具修磨和刀具涂层业务。
　　1）自主生产
　　公司自主生产刀具主要采用以销定产模式，根据客户对产品种类、规格型号、具体配置的不同需求安排产品生产，同时，由于刀具产品的消耗属性和客户复购的特点，公司为满足客户生产保障需求，对相应的产品设定安全库存进行备货生产。公司主要根据销售订单和实际库存量安排生产计划，生产人员按照相应的产品工艺流程或技术图纸，进行产品生产加工，质检合格后包装、入库。
　　对于自主修磨的刀具，公司收到客户需要修磨的刀具后，筛选出可以修磨部分，修磨后发回客户，收取加工费。
　　公司子公司夸克涂层根据客户订单需求开展涂层业务。客户将待涂层刀具运送至夸克涂层后，夸克涂层依据经客户确认的技术标准于刀具表面制备涂层。生产完成后，夸克涂层将产品发往客户指定地点或由客户自提。此外，夸克涂层根据客户对于所需涂覆产品的性能要求定制化设计并生产涂层工艺设备，针对性搭载自主研发的控制系统实现一键涂层、异常报警、数据备份、能耗统计、工艺参数记录、流程显示、远程诊断维护等功能。
　　2）工序外协
　　公司自主生产涉及到工序外协，具体工序情况如下：
　　公司委托进行工序外协的厂商均具备相应的生产条件，生产加工技术成熟，符合相关技术标准。
　　3）委外生产
　　刀具制造属于资金、技术密集型行业，产品品类繁多，由于资金投入、机械设备种类和技术限制等原因，公司目前自主生产的刀具主要为整体刀具。为充分满足客户的需求，同时丰富自有品牌的广度，公司通过委外生产的方式补充自有品牌刀具品类。在该模式下，公司负责制定产品标准、技术指标、验收标准等，受托制造企业根据公司订单要求生产后销售给公司，公司以自有品牌对外销售。
　　公司依托庞大的客户群体，对制造业企业持续调研和精准分析，在敏锐把握市场需求的基础上，提出产品开发计划，经过产品打样、测试改进、逐步增产等过程，用6-12个月的周期推出自有品牌的OEM/ODM产品。公司建立了委托生产管理制度，通过前期考察选择符合生产条件的厂商。在订制OEM/ODM产品时要求厂商提供样品并进行询价和比价，根据生产能力、产品质量、报价、交货期限等情况，综合确定供应商。
　　（4）销售模式
　　公司主要通过销售人员发展客户或拓展已有客户的销售产品范围。销售人员通过实地拜访了解客户的机械加工作业过程，针对性的与公司技术部一同为客户搭配刀具组合、优化加工方案。客户通过试刀测试验证公司提供的方案可以切实有效的实现降本增效的目的后，实现产品销售。
　　公司设7个销售区域，各销售区域设总监统筹布局销售规划，包括新市场的开拓、原有市场的维护和售后服务等。区域总监分别管理国内各区域的销售业务，各区域设若干分公司或办事处。经过多年的实践、调整和改进，公司已经形成了一套机构设置合理、人员配置得当、区域布局合理的高效销售管理体系。
　　公司客户按销售对象分类可分为终端客户和贸易商。公司自创立以来采取全球化、不排除竞品的多品牌合作模式进行第三方品牌分销业务，作为多个刀具品牌的一级代理商（刃天行的品牌商）从事刀具流通活动。由于刀具销售主要依靠属地化的技术服务，各刀具品牌商均主要通过刀具流通商进行产品销售。我国制造业企业众多、分布范围广阔，通过贸易商可以有效提高公司的销售范围和销售规模。
　　2、经营计划实现情况
　　公司自成立以来坚持以创新作为发展基础，通过深入车间实际作业的方式研究积累机械加工应用技术，形成了以机械加工技术服务能力为核心的销售模式，并搭建了品类丰富、高品质的刀具产品库和智能供应链为依托的一站式销售体系和以刀具修磨、涂层等为一体的刀具应用延伸服务渠道。通过贯穿售前、售中和售后各环节的技术支持服务，有效满足客户多元化需求，解决产品及技术信息不对称、提升客户机械加工应用水平，为我国制造业降本增效、提质转型提供高水平的刀具应用服务。
　　公司通过多年来的技术积累、工艺创新，以机械加工技术服务能力为核心竞争力取得了刀具应用领域行业的优势地位，实现了采库销供应链数字化流程、高端国产刀具和涂层设备自主研发。公司在发展过程中不断融合新技术、发展新产业，以创新为核心驱动力持续向我国广大制造业企业提供优质的服务，在刀具应用领域客户群体中建立了较为广泛的影响力，服务的行业涵盖通用机械制造业、航空航天业、汽车制造业、工程机械制造业、3C制造业、模具业和能源装备制造业等各制造业分支。
　　2025年1-6月，公司实现营业收入44,795.58万元，较上年同期基本持平；实现归属于公司股东的净利润4,064.04万元，较上年同期减少8.95%；经营活动产生的现金流量净额4,862.98万元，较上年同期减少29.29%。
　　（二）行业情况
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司刀具及配套产品销售业务中的第三方品牌分销业务为“批发业（F51）”，细分行业为“五金产品批发（F5174）”；自有品牌刀具生产销售和刀具涂层业务均属于“金属制品业（C33）”，细分行业分别为“切削工具制造（C3321）”和“金属表面处理及热处理加工（C3360）”。报告期，公司第三方品牌分销业务收入占公司主营业务收入的比例均超过50%，因此公司行业属性为“批发业（F51）”，细分行业为“五金产品批发（F5174）”
　　制造业是国民经济的基石，机械加工是制造业的命脉，刀具是机械加工的牙齿。刀具的发展水平直接决定了机械加工的生产水平，刀具的发展是制造业提高生产效率和产品质量的重要因素。国家陆续出台制造业相关的鼓励性政策，如《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》提出要“加快高端设备制造产业补短板。重点支持高档五轴数控机床等高端装备生产，实施智能制造、智能建造试点示范”等，为制造业的发展创造了良好的政策环境，制造业的发展也为刀具行业的发展带来了巨大的发展机遇。中国刀具市场消费情况与中国制造业发展水平和结构调整息息相关，随着中国经济水平快速提升和现代制造业的繁荣，中国已成为全球最大的刀具消费国之一。根据中国机床工具工业协会和头豹研究院的数据显示，我国刀具市场消费规模从2019年的393亿元增长至2023年的492.4亿元，复合增长率为5.80%。
　　刀具流通行业是刀具产品及服务流动和贸易的行业。刀具具有专业性强、产品品类多、应用领域广等特点，产品与需求匹配需要一定成本。刀具行业目前的销售方式仍以线下为主，交易的成本较高、效率较低。部分头部的刀具流通服务商通过建设流通服务体系，整合产品资源，铺设流通网络，深度参与客户机床加工工序，探讨加工工艺，推荐高性价比和高生产效率的最优刀具组合方案，在最优化的匹配产品与需求的基础上，有效的连接刀具生产商和刀具消费群体。从整体情况来看，我国刀具产品销售的方式主要分为由刀具制造企业将产品直接销售给客户和刀具制造企业经由刀具流通企业将产品销售给终端客户。目前我国各刀具品牌商主要通过刀具流通商进行产品销售，根据《金属加工》2023年发布的第五届切削刀具用户调查分析报告显示，我国仅30.50%的刀具消费者直接向刀具厂家采购刀具，相比上届调查有所下降，刀具流通企业在刀具销售环节中发挥了重要作用。
　　刀具制造包含刀具的研发设计、原材料采购、产品生产环节，将原材料转化为刀具成品的过程，是刀具行业产业链运行的基础。我国现代刀具制造行业起步于新中国成立之后，当时随着全国工业的发展，刀具制造行业也随之起步发展；改革开放后，全国工业逐步向现代化发展，刀具制造行业引进国外先进技术，刀具制造企业迅速崛起，行业进入快速发展阶段；进入21世纪以来，随着国内外先进制造技术快速发展，带动国内刀具制造行业迅速发展，根据中国机床工具工业协会和前瞻产业研究院的数据，我国国产刀具市场规模持续扩大。近年来，在政策扶持下，国产优秀刀具制造企业通过差异化的产品策略和价格优势，通过在细分领域逐步追赶，赢得了较多的市场份额。刀具按材料分主要分为硬质合金刀具、高速钢刀具、陶瓷刀具、超硬刀具等，其中硬质合金刀具具有较高的硬度、韧性、耐磨性等特点，综合性能更加良好，广泛应用于车削、铣削、钻削、镗削等工艺。随着我国制造业转型发展，近几年硬质合金刀具的消费量占比不断在提高，逐渐成为市场主流产品，2014年以来，我国硬质合金刀具消费量占比从54%提升至63.08%。以硬质合金等先进材料为主的刀具有“高精度、高效率、高可靠性和专用化”的特点，适应了先进制造业的柔性化发展趋势，并成为发达国家工业发展的主流。在我国刀具产品消费结构中，由于我国机械加工的机床数控化水平较低，传统焊接刀具占据较大比重。随着加工产品的结构复杂化、加工精度要求的不断提高以及生产效率的提升，我国机床设备正逐步从传统普通机床向数控机床过渡。我国高端数控机床市场渗透率的提升，必将带动中高端刀具行业的蓬勃发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济周期性波动风险
　　刀具属于工业耗材，涵盖制造业的众多细分领域，其市场需求量主要取决于我国机床存量规模和开工率，与宏观经济和制造业采购经理指数（PMI）相关性较高。若未来宏观经济波动，制造业增速放缓或萎缩，进而减少对上游刀具行业的需求，将对公司业绩产生不利影响。
　　行业竞争加剧的风险
　　作为刀具流通行业的主要供应商之一，报告期内公司的刀具及配套产品销售业务以代理日本品牌刀具产品为主。随着国家产业政策对数控机床和刀具生产制造的持续支持及我国制造业的不断升级，刀具产业的国产趋势预计将持续深化，国产刀具的市场份额也将持续增加，制造业企业对国内外刀具制造商产品品质、刀具流通商的服务能力需求将持续提升，刀具行业市场竞争将进一步加剧。从第三方品牌分销业务来看，行业内企业目前呈现数量众多、规模较小且分散的特点，公司在市场中面对不同类型的竞争对手，既有较大规模的流通商，又有细分领域的专业性产品或服务公司和数量众多的区域性流通商；从生产制造业务来看，公司主要从事硬质合金刀具的研发、生产和销售，该领域也同样面临来自国内外企业的激烈竞争。未来随着刀具流通企业的服务能力的增强，国外刀具厂商对中国市场的不断投入和国内优秀的刀具制造企业的崛起，公司将面临市场竞争加剧、经营业绩下滑的风险。
　　国际贸易摩擦风险
　　近年来，国际贸易摩擦争端加剧，部分国家通过贸易制裁的手段，试图制约中国相关产业的发展。公司代理销售的刀具及相关配套产品主要生产制造厂商大多位于日本，虽然公司采购的刀具及其配套产品目前尚不属于生产国限制出口清单所列货物，但未来国际贸易政策和环境仍存在一定的不确定性。公司与主要供应商住友、大昭和、京瓷和欧士机均建立了长期、稳定的合作关系，但若未来全球贸易摩擦加剧，境外供应商可能会被限制或禁止向公司供货，公司可能面临与主要供应商代理关系提前终止或无法续签合作协议的风险，经营活动将会受到较大影响。
　　供应商集中度较高的风险
　　报告期内，公司向前五大供应商采购额为27,344.27万元，占采购总额的比例为81.20%，供应商集中度较高。报告期内，公司的营业收入和经营利润主要来源于前五大供应商的刀具及配套产品分销，若公司与上游供应商合作授权关系出现代理关系提前终止、到期不能延续以及被替代等不利变化；或上游供应商由于行业技术迭代更新等原因无法持续满足下游客户多元化需求，产品供应能力、服务能力下降导致市场份额萎缩；或上游供应商经营销售策略发生重大变化，从而导致公司需要调整供应商并重新建立合作关系时，将对公司经营稳定性造成较大不利影响。
　　供应商价格波动风险
　　公司的主要收入和利润来源于第三方品牌分销业务，处于刀具产业链的中间环节，不可避免的会受到主要产品上游供货和价格波动等因素的影响。报告期内，公司主要供应商住友、大昭和、京瓷和欧士机均存在对部分不同型号的产品进行价格调整的情况。面对竞争日益激烈的刀具市场，若公司不能有效地应对行业周期、供求关系的变化导致的产品价格波动，或不能将相关价格的变化及时传递至下游客户，则可能存在经营业绩波动或下滑的风险。
　　汇率波动风险
　　报告期内，公司采购以人民币结算为主，以日元结算的采购金额为8,459.93万元，占报告期采购金额的比例为25.40%。公司日常经营过程中一般不持有日元，若需与境外供应商以日元结算时采用即期购汇的方式兑换日元支付。日元汇率的变动会导致公司以日元结算的应付账款因汇率重估产生的汇兑损益受到较大影响。如果结算汇率短期内波动较大，且可能受市场竞争影响公司未能或无法及时将汇率导致的价格变动传递至下游客户，那么当人民币相对日元贬值时，将可能导致公司业绩受到不利影响。
　　应收账款发生坏账风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为20,929.08万元，占流动资产比例为23.11%。随着公司市场的开拓和业务增长，应收账款预计将维持较大金额。若应收账款无法按期收回，将会对公司正常的生产经营产生不利影响。
　　子公司夸克涂层和参股公司西格数据持续亏损的风险
　　公司分别于2019年末、2020年末投资夸克涂层和西格数据，截至报告期末，持股比例分别为51.00%、17.86%。夸克涂层是国内少数具备独立研发、生产涂层设备能力，可以自主对外提供刀具涂层服务的先进企业；西格数据主要从事工业大数据智能管理系统的研发、生产，专注于精密加工领域的数字化、智能制造。公司投资上述两个公司主要目的是为了扩展公司刀具应用延伸服务的属性，与公司未来发展目标契合。报告期内，公司子公司夸克涂层实现的净利润为-105.42万元。夸克涂层主要利用自产设备，在制造业相对集中的地区开设涂层服务子公司的方式为客户提供刀具涂层服务，自2019年末公司通过增资控股夸克涂层以来，其业务一直处于扩张发展阶段。由于业务布局、客户开发至实现投资回报尚需一定的过程，夸克涂层生产经营业绩有所波动。公司于2020年末投资参股西格数据，其报告期内实现的净利润为-589.23万元，公司按照持股期间及持股比例计算的投资收益为-81.96万元。西格数据主要专注于工业大数据智能管理系统的研发、生产，由于其业务仍在发展阶段，目前处于亏损状态。未来若夸克涂层和西格数据业务发展不及预期持续亏损，将导致公司净利润下降的风险。
　　金融资产亏损或到期无法收回本金的风险
　　报告期期末，公司持有的交易性金融资产金额为8,470.69万元。本期交易性金融资产形成的公允价值变动损益为263.31万元。截至2025年6月末，以初始投资本金计算，公司于期末持有的交易性金融资产浮盈856.39万元。公司持有的理财产品存在一定投资风险，不保证投资本金和理财收益，如果出现所投资的金融资产持续亏损或到期无法收回本金等不利情况，将对公司净利润造成不利影响。
　　实际控制人控制不当的风险
　　孙小明直接持有公司78.6167%股份，通过悦依科技、冲势科技和鸿营科技间接控制公司11.6667%股份的表决权，合计控制公司90.2833%股份的表决权，为公司控股股东、实际控制人。如果孙小明利用其实际控制人地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不当影响，则可能存在损害公司及其他股东利益的风险。
　　存货跌价风险
　　除以销定采模式外，公司通常会根据历史销售情况、供应商交货周期、产品价格及客户需求等多方面因素，确定安全库存量及备货采购方案，以持续满足客户的生产经营需求。报告期期末，公司存货账面价值为14,646.27万元，占期末流动资产的比例为16.17%，期末存货账面价值较大。若未来产品技术快速迭代、市场竞争加剧或公司不能持续有效的维持或拓宽销售渠道、合理控制存货规模，可能导致库存产品滞销、积压，使公司面临存货跌价风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　生产经营场地租赁风险
　　报告期内，公司生产经营租赁用房的比例较高。截至2025年6月末，除位于北京市密云区的厂房和仓库为自有房产外，其他经营办公场所均为租赁获得。若租赁房屋到期后不能续租，将导致公司生产、经营场所搬迁，并可能对公司生产经营造成不利影响。
　　不可抗力导致的业绩下滑风险
　　若发生重大自然灾害或战争等突发性、不可抗力事件，可能会导致公司生产经营活动无法有效开展，从而对公司的业务经营、财务状况和盈利能力带来不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　（1）技术服务模式　　公司主要依靠机械加工技术服务实现产品销售。机械加工技术的核心在于通过合理的工艺规程和各种机械设备的搭配来实现对工件的精确控制和加工。机械加工产品实际应用在人类活动的各个方面，产品繁多。同时，制造一个工件往往需要数十种刀具、多台机器设备的参与，同一工件的工艺流程根据客户加工条件、车间情况和生产要求的不同可以制定出多种工艺路线。而机械加工是根据生产经营中的实践经验总结、归纳、创造的技术，需要通过长久、丰富的实操手段获得。公司及前身二十年来积累刀具产品试刀、现场加工分析参数，积极参加品牌商、行业协会学术会议... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　（1）技术服务模式
　　公司主要依靠机械加工技术服务实现产品销售。机械加工技术的核心在于通过合理的工艺规程和各种机械设备的搭配来实现对工件的精确控制和加工。机械加工产品实际应用在人类活动的各个方面，产品繁多。同时，制造一个工件往往需要数十种刀具、多台机器设备的参与，同一工件的工艺流程根据客户加工条件、车间情况和生产要求的不同可以制定出多种工艺路线。而机械加工是根据生产经营中的实践经验总结、归纳、创造的技术，需要通过长久、丰富的实操手段获得。公司及前身二十年来积累刀具产品试刀、现场加工分析参数，积极参加品牌商、行业协会学术会议、培训，通过老带新、内部培训等方式传播、积累机械加工经验，掌握了大量品牌众多SKU的技术特性，对于主流制造业细分行业产品生产加工工艺形成了设计优势。
　　十余年来公司作为刀具流通行业领先企业聚集了大量的专业人才，通过丰富的客户资源积淀了丰厚的刀具工艺知识，以此形成了全方位的技术服务体系，公司技术服务全面覆盖产品销售的前、中、后各个时期。
　　（2）采购模式
　　公司采购的内容主要包括第三方品牌产品和刀具、涂层设备自主生产原材料，前者由公司商务部集中进行，后者由生产部门完成。此外，公司刀具涂层业务涉及少量靶材采购，刀具修磨业务一般无原材料耗用。
　　1）第三方品牌产品采购
　　公司对于第三方品牌产品采购分为以销定采和备货采购两种方式，其中以销定采为主要采购模式。公司以销定采主要通过销售人员与客户进行技术沟通和商务洽谈确定购买需求后，对客户进行报价，在确认订单后根据库存情况决定是否需要由商务部向供应商下单采购。为应对客户的紧急需求，公司也会通过调货形式向其他贸易商进行采购，调货采购是对原厂采购的有益补充。
　　备货采购主要是公司根据对市场需求的预测和供应商价格波动，为了快速交货以提高市场竞争力，针对下游需求较多、用途广泛的通用产品进行采购备货。同时，公司也会对已经实现销售的非通用产品进行备货采购以满足客户的复购需求。由于刀具的消耗品属性，部分产品的销量较为稳定，公司根据历
　　史销售客户数、月均消耗量、交货周期、订购频率，制定产品清单、订货数量，经审批后商务部向第三方品牌方发出产品订单。
　　2）自主生产原材料采购
　　公司自主生产刀具的主要原材料为硬质合金圆棒和钢材，主要采用以产定购的方式。密云工厂和万众精密按照生产经营预算制订物资采购计划。编制采购计划时根据现有库存量，结合安全库存和供应商交付情况等编制采购申请单，经审批后办理采购。针对该部分主要原材料，公司在把握未来市场行情变化趋势的情况下，采用随行就市的定价原则，结合资金情况、库存情况以及原材料市场价格变动情况，合理调整采购策略。
　　公司自主生产涂层设备主要采用接单生产的方式，结合研发情况、客户需求按照工艺流程针对性采购零部件制造。
　　3）仓储模式
　　由于刀具在制造业中不可或缺，刀具企业通常需要为客户进行备库。公司主要仓库位于北京市密云区，另外在少数大型办事处设有小规模仓库以满足属地客户的采购需求。公司仓储货物以备货采购的高频销售刀具为主。
　　公司建立了智能化仓储系统，通过机器人技术、自动化搬运、自动化保管等手段，实现仓库内物品的存储、运输、拣选等环节的自动化。采购入库时，公司根据管理系统相关信息批量完成货物到货信息的录入，仓储机器人根据货物存储要求进行分区储存实现动态上库并自动化出库。
　　公司存货品类、数量较多，产品出入库频繁，涉及出入库处理工作量较大，相关清点、分拣、上架、出货打包、寄递、盘库等仓储管理工作较为繁琐，因此公司委托国际领先的物流管理公司罗集帝物流进行统一管理。
　　（3）生产模式
　　公司主要生产刀具产品和涂层设备，并提供刀具修磨和刀具涂层业务。
　　1）自主生产
　　公司自主生产刀具主要采用以销定产模式，根据客户对产品种类、规格型号、具体配置的不同需求安排产品生产，同时，由于刀具产品的消耗属性和客户复购的特点，公司为满足客户生产保障需求，对相应的产品设定安全库存进行备货生产。公司主要根据销售订单和实际库存量安排生产计划，生产人员按照相应的产品工艺流程或技术图纸，进行产品生产加工，质检合格后包装、入库。
　　对于自主修磨的刀具，公司收到客户需要修磨的刀具后，筛选出可以修磨部分，修磨后发回客户，收取加工费。
　　公司子公司夸克涂层根据客户订单需求开展涂层业务。客户将待涂层刀具运送至夸克涂层后，夸克涂层依据经客户确认的技术标准于刀具表面制备涂层。生产完成后，夸克涂层将产品发往客户指定地点或由客户自提。此外，夸克涂层根据客户对于所需涂覆产品的性能要求定制化设计并生产涂层工艺设备，针对性搭载自主研发的控制系统实现一键涂层、异常报警、数据备份、能耗统计、工艺参数记录、流程显示、远程诊断维护等功能。
　　2）工序外协
　　公司自主生产涉及到工序外协，具体工序情况如下：
　　公司委托进行工序外协的厂商均具备相应的生产条件，生产加工技术成熟，符合相关技术标准。
　　3）委外生产
　　刀具制造属于资金、技术密集型行业，产品品类繁多，由于资金投入、机械设备种类和技术限制等原因，公司目前自主生产的刀具主要为整体刀具。为充分满足客户的需求，同时丰富自有品牌的广度，公司通过委外生产的方式补充自有品牌刀具品类。在该模式下，公司负责制定产品标准、技术指标、验收标准等，受托制造企业根据公司订单要求生产后销售给公司，公司以自有品牌对外销售。
　　公司依托庞大的客户群体，对制造业企业持续调研和精准分析，在敏锐把握市场需求的基础上，提出产品开发计划，经过产品打样、测试改进、逐步增产等过程，用6-12个月的周期推出自有品牌的OEM/ODM产品。公司建立了委托生产管理制度，通过前期考察选择符合生产条件的厂商。在订制OEM/ODM产品时要求厂商提供样品并进行询价和比价，根据生产能力、产品质量、报价、交货期限等情况，综合确定供应商。
　　（4）销售模式
　　公司主要通过销售人员发展客户或拓展已有客户的销售产品范围。销售人员通过实地拜访了解客户的机械加工作业过程，针对性的与公司技术部一同为客户搭配刀具组合、优化加工方案。客户通过试刀测试验证公司提供的方案可以切实有效的实现降本增效的目的后，实现产品销售。
　　公司设7个销售区域，各销售区域设总监统筹布局销售规划，包括新市场的开拓、原有市场的维护和售后服务等。区域总监分别管理国内各区域的销售业务，各区域设若干分公司或办事处。经过多年的实践、调整和改进，公司已经形成了一套机构设置合理、人员配置得当、区域布局合理的高效销售管理体系。
　　公司客户按销售对象分类可分为终端客户和贸易商。公司自创立以来采取全球化、不排除竞品的多品牌合作模式进行第三方品牌分销业务，作为多个刀具品牌的一级代理商（刃天行的品牌商）从事刀具流通活动。由于刀具销售主要依靠属地化的技术服务，各刀具品牌商均主要通过刀具流通商进行产品销售。我国制造业企业众多、分布范围广阔，通过贸易商可以有效提高公司的销售范围和销售规模。
　　2、经营计划实现情况
　　公司自成立以来坚持以创新作为发展基础，通过深入车间实际作业的方式研究积累机械加工应用技术，形成了以机械加工技术服务能力为核心的销售模式，并搭建了品类丰富、高品质的刀具产品库和智能供应链为依托的一站式销售体系和以刀具修磨、涂层等为一体的刀具应用延伸服务渠道。通过贯穿售前、售中和售后各环节的技术支持服务，有效满足客户多元化需求，解决产品及技术信息不对称、提升客户机械加工应用水平，为我国制造业降本增效、提质转型提供高水平的刀具应用服务。
　　公司通过多年来的技术积累、工艺创新，以机械加工技术服务能力为核心竞争力取得了刀具应用领域行业的优势地位，实现了采库销供应链数字化流程、高端国产刀具和涂层设备自主研发。公司在发展过程中不断融合新技术、发展新产业，以创新为核心驱动力持续向我国广大制造业企业提供优质的服务，在刀具应用领域客户群体中建立了较为广泛的影响力，服务的行业涵盖通用机械制造业、航空航天业、汽车制造业、工程机械制造业、3C制造业、模具业和能源装备制造业等各制造业分支。
　　2024年度，公司实现营业收入92,333.21万元，较上年同期基本持平；归属于公司股东的净利润8,698.95万元，较上年同期增长12.34%；经营活动产生的现金流量净额19,189.92万元，较上年同期增长135.67%。
　　(二)行业情况
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司刀具及配套产品销售业务中的第三方品牌分销业务为“批发业（F51）”，细分行业为“五金产品批发（F5174）”；自有品牌刀具生产销售和刀具涂层业务均属于“金属制品业（C33）”，细分行业分别为“切削工具制造（C3321）”和“金属表面处理及热处理加工（C3360）”。报告期，公司第三方品牌分销业务收入占公司主营业务收入的比例均超过50%，因此公司行业属性为“批发业（F51）”，细分行业为“五金产品批发（F5174）”
　　制造业是国民经济的基石，机械加工是制造业的命脉，刀具是机械加工的牙齿。刀具的发展水平直接决定了机械加工的生产水平，刀具的发展是制造业提高生产效率和产品质量的重要因素。国家陆续出台制造业相关的鼓励性政策，如《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》提出要“加快高端设备制造产业补短板。重点支持高档五轴数控机床等高端装备生产，实施智能制造、智能建造试点示范”等，为制造业的发展创造了良好的政策环境，制造业的发展也为刀具行业的发展带来了巨大的发展机遇。中国刀具市场消费情况与中国制造业发展水平和结构调整息息相关，随着中国经济水平快速提升和现代制造业的繁荣，中国已成为全球最大的刀具消费国之一。根据中国机床工具工业协会和头豹研究院的数据显示，我国刀具市场消费规模从2019年的393亿元增长至2023年的492.4亿元，复合增长率为5.80%。
　　刀具流通行业是刀具产品及服务流动和贸易的行业。刀具具有专业性强、产品品类多、应用领域广等特点，产品与需求匹配需要一定成本。刀具行业目前的销售方式仍以线下为主，交易的成本较高、效率较低。部分头部的刀具流通服务商通过建设流通服务体系，整合产品资源，铺设流通网络，深度参与客户机床加工工序，探讨加工工艺，推荐高性价比和高生产效率的最优刀具组合方案，在最优化的匹配产品与需求的基础上，有效的连接刀具生产商和刀具消费群体。从整体情况来看，我国刀具产品销售的方式主要分为由刀具制造企业将产品直接销售给客户和刀具制造企业经由刀具流通企业将产品销售给终端客户。目前我国各刀具品牌商主要通过刀具流通商进行产品销售，根据《金属加工》2023年发布的第五届切削刀具用户调查分析报告显示，我国仅30.50%的刀具消费者直接向刀具厂家采购刀具，相比上届调查有所下降，刀具流通企业在刀具销售环节中发挥了重要作用。
　　刀具制造包含刀具的研发设计、原材料采购、产品生产环节，将原材料转化为刀具成品的过程，是刀具行业产业链运行的基础。我国现代刀具制造行业起步于新中国成立之后，当时随着全国工业的发展，刀具制造行业也随之起步发展；改革开放后，全国工业逐步向现代化发展，刀具制造行业引进国外先进技术，刀具制造企业迅速崛起，行业进入快速发展阶段；进入21世纪以来，随着国内外先进制造技术快速发展，带动国内刀具制造行业迅速发展，根据中国机床工具工业协会和前瞻产业研究院的数据，我国国产刀具市场规模持续扩大。近年来，在政策扶持下，国产优秀刀具制造企业通过差异化的产品策略和价格优势，通过在细分领域逐步追赶，赢得了较多的市场份额。刀具按材料分主要分为硬质合金刀具、高速钢刀具、陶瓷刀具、超硬刀具等，其中硬质合金刀具具有较高的硬度、韧性、耐磨性等特点，综合性能更加良好，广泛应用于车削、铣削、钻削、镗削等工艺。随着我国制造业转型发展，近几年硬质合金刀具的消费量占比不断在提高，逐渐成为市场主流产品，2014年以来，我国硬质合金刀具消费量占比从54%提升至63.08%。以硬质合金等先进材料为主的刀具有“高精度、高效率、高可靠性和专用化”的特点，适应了先进制造业的柔性化发展趋势，并成为发达国家工业发展的主流。在我国刀具产品消费结构中，由于我国机械加工的机床数控化水平较低，传统焊接刀具占据较大比重。随着加工产品的结构复杂化、加工精度要求的不断提高以及生产效率的提升，我国机床设备正逐步从传统普通机床向数控机床过渡。我国高端数控机床市场渗透率的提升，必将带动中高端刀具行业的蓬勃发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济周期性波动风险
　　刀具属于工业耗材，涵盖制造业的众多细分领域，其市场需求量主要取决于我国机床存量规模和开工率，与宏观经济和制造业采购经理指数（MI）相关性较高。若未来宏观经济波动，制造业增速放缓或萎缩，进而减少对上游刀具行业的需求，将对公司业绩产生不利影响。
　　行业竞争加剧的风险
　　作为刀具流通行业的主要供应商之一，报告期内公司的刀具及配套产品销售业务以代理日本品牌刀具产品为主。随着国家产业政策对数控机床和刀具生产制造的持续支持及我国制造业的不断升级，刀具产业的国产趋势预计将持续深化，国产刀具的市场份额也将持续增加，制造业企业对国内外刀具制造商产品品质、刀具流通商的服务能力需求将持续提升，刀具行业市场竞争将进一步加剧。从第三方品牌分销业务来看，行业内企业目前呈现数量众多、规模较小且分散的特点，公司在市场中面对不同类型的竞争对手，既有较大规模的流通商，又有细分领域的专业性产品或服务公司和数量众多的区域性流通商；从生产制造业务来看，公司主要从事硬质合金刀具的研发、生产和销售，该领域也同样面临来自国内外企业的激烈竞争。未来随着刀具流通企业的服务能力的增强，国外刀具厂商对中国市场的不断投入和国内优秀的刀具制造企业的崛起，公司将面临市场竞争加剧、经营业绩下滑的风险。
　　国际贸易摩擦风险
　　近年来，国际贸易摩擦争端加剧，部分国家通过贸易制裁的手段，试图制约中国相关产业的发展。公司代理销售的刀具及相关配套产品主要生产制造厂商大多位于日本，虽然公司采购的刀具及其配套产品目前尚不属于生产国限制出口清单所列货物，但未来国际贸易政策和环境仍存在一定的不确定性。公司与主要供应商住友、大昭和、京瓷和欧士机均建立了长期、稳定的合作关系，但若未来全球贸易摩擦加剧，境外供应商可能会被限制或禁止向公司供货，公司可能面临与主要供应商代理关系提前终止或无法续签合作协议的风险，经营活动将会受到较大影响。
　　供应商集中度较高的风险
　　报告期内，公司向前五大供应商采购额分别为60,137.34万元和54,277.61万元，占采购总额的比例分别为88.48%和86.57%，供应商集中度较高。报告期内，公司的营业收入和经营利润主要来源于前五大供应商的刀具及配套产品分销，若公司与上游供应商合作授权关系出现代理关系提前终止、到期不能延续以及被替代等不利变化；或上游供应商由于行业技术迭代更新等原因无法持续满足下游客户多元化需求，产品供应能力、服务能力下降导致市场份额萎缩；或上游供应商经营销售策略发生重大变化，从而导致公司需要调整供应商并重新建立合作关系时，将对公司经营稳定性造成较大不利影响。
　　供应商价格波动风险
　　公司的主要收入和利润来源于第三方品牌分销业务，处于刀具产业链的中间环节，不可避免的会受到主要产品上游供货和价格波动等因素的影响。报告期内，公司主要供应商住友、大昭和、京瓷和欧士机均存在对部分不同型号的产品进行价格调整的情况。面对竞争日益激烈的刀具市场，若公司不能有效地应对行业周期、供求关系的变化导致的产品价格波动，或不能将相关价格的变化及时传递至下游客户，则可能存在经营业绩波动或下滑的风险。
　　汇率波动风险
　　报告期内，公司采购以人民币结算为主，以日元结算的采购金额分别为21,802.78万元和14,814.91万元，占报告期各期采购金额的比例分别为32.08%和23.63%。公司日常经营过程中一般不持有日元，若需与境外供应商以日元结算时采用即期购汇的方式兑换日元支付。日元汇率的变动会导致公司以日元结算的应付账款因汇率重估产生的汇兑损益受到较大影响。如果结算汇率短期内波动较大，且可能受市场竞争影响公司未能或无法及时将汇率导致的价格变动传递至下游客户，那么当人民币相对日元贬值时，将可能导致公司业绩受到不利影响。
　　应收账款发生坏账风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为22,046.21万元，占流动资产比例为24.81%。随着公司市场的开拓和业务增长，应收账款预计将维持较大金额。若应收账款无法按期收回，将会对公司正常的生产经营产生不利影响。
　　子公司夸克涂层和参股公司西格数据持续亏损的风险
　　公司分别于2019年末、2020年末投资夸克涂层和西格数据，截至报告期末，持股比例分别为51.00%、17.86%。夸克涂层是国内少数具备独立研发、生产涂层设备能力，可以自主对外提供刀具涂层服务的先进企业；西格数据主要从事工业大数据智能管理系统的研发、生产，专注于精密加工领域的数字化、智能制造。公司投资上述两个公司主要目的是为了扩展公司刀具应用延伸服务的属性，与公司未来发展目标契合。报告期内，公司子公司夸克涂层实现的净利润分别为-398.43万元和105.11万元。夸克涂层主要利用自产设备，在制造业相对集中的地区开设涂层服务子公司的方式为客户提供刀具涂层服务，自2019年末公司通过增资控股夸克涂层以来，其业务一直处于扩张发展阶段。由于业务布局、客户开发至实现投资回报尚需一定的过程，夸克涂层2023年处于亏损状态。公司于2020年末投资参股西格数据，其报告期内实现的净利润分别为-168.67万元和-1,164.01万元，公司按照持股期间及持股比例计算的投资收益分别为-35.08万元和-96.19万元。西格数据主要专注于工业大数据智能管理系统的研发、生产，由于其业务仍在发展阶段，目前处于亏损状态。根据减值测试结果，公司于报告期各期末对其分别计提减值准备1,359.04万元和576.65万元。未来若夸克涂层和西格数据业务发展不及预期持续亏损，将导致公司净利润下降的风险。
　　金融资产亏损或到期无法收回本金的风险
　　报告期期末，公司持有的交易性金融资产金额为5,017.45万元。本年交易性金融资产形成的公允价值变动损益为691.35万元。截至2024年末，以初始投资本金计算，公司于期末持有的交易性金融资产浮盈603.15万元。公司持有的理财产品存在一定投资风险，不保证投资本金和理财收益，如果出现所投资的金融资产持续亏损或到期无法收回本金等不利情况，将对公司当年净利润造成不利影响。
　　实际控制人控制不当的风险
　　孙小明直接持有公司78.6167%股份，通过悦依科技、冲势科技和鸿营科技间接控制公司11.6667%股份的表决权，合计控制公司90.2833%股份的表决权，为公司控股股东、实际控制人。如果孙小明利用其实际控制人地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不当影响，则可能存在损害公司及其他股东利益的风险。
　　存货跌价风险
　　除以销定采模式外，公司通常会根据历史销售情况、供应商交货周期、产品价格及客户需求等多方面因素，确定安全库存量及备货采购方案，以持续满足客户的生产经营需求。报告期期末，公司存货账面价值为14,402.36万元，占期末流动资产的比例为16.21%，期末存货账面价值较大。若未来产品技术快速迭代、市场竞争加剧或公司不能持续有效的维持或拓宽销售渠道、合理控制存货规模，可能导致库存产品滞销、积压，使公司面临存货跌价风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　生产经营场地租赁风险
　　报告期内，公司生产经营租赁用房的比例较高。截至2024年末，除位于北京市密云区的厂房和仓库为自有房产外，其他经营办公场所均为租赁获得。若租赁房屋到期后不能续租，将导致公司生产、经营场所搬迁，并可能对公司生产经营造成不利影响。
　　不可抗力导致的业绩下滑风险
　　若发生重大自然灾害或战争等突发性、不可抗力事件，可能会导致公司生产经营活动无法有效开展，从而对公司的业务经营、财务状况和盈利能力带来不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲