一、业务概要
　　商业模式报告期：公司所处行业为电气机械和器材制造业之绝缘制品制造子行业。公司是国内领先的纤维绝缘材料专业供应商，主要从事高压、超高压和特高压交（直）流输电变压器以及轨道交通牵引变压设备用绝缘纤维材料和绝缘成型件产品研发、生产和销售。
　　1、公司采购模式
　　公司生产绝缘纤维材料所需的原材料主要为木浆。其中，电子级木浆需要以寒带针叶木为原料进行生产，目前主要从加拿大、俄罗斯等地进口，主要通过国外品牌公司在国内指定的经销商集中采购。普通级木浆主要通过向国内木浆厂家直接采购，同时也向国外进口。
　　在供应商的选择上，公司基于供应商供货产品的品质、交期、服务、信用等级等，选择符... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期：公司所处行业为电气机械和器材制造业之绝缘制品制造子行业。公司是国内领先的纤维绝缘材料专业供应商，主要从事高压、超高压和特高压交（直）流输电变压器以及轨道交通牵引变压设备用绝缘纤维材料和绝缘成型件产品研发、生产和销售。
　　1、公司采购模式
　　公司生产绝缘纤维材料所需的原材料主要为木浆。其中，电子级木浆需要以寒带针叶木为原料进行生产，目前主要从加拿大、俄罗斯等地进口，主要通过国外品牌公司在国内指定的经销商集中采购。普通级木浆主要通过向国内木浆厂家直接采购，同时也向国外进口。
　　在供应商的选择上，公司基于供应商供货产品的品质、交期、服务、信用等级等，选择符合公司标准的合格供应商。公司日常采购实行“按需采购”，并根据采购需求、采购周期、价格波动等因素确定“安全库存”。大部分采购行为首先以客户订单或需求计划为基础，其次生产部门根据采购周期和需求数量确定所需物料数量，然后发出采购需求，采购部依据采购需求进行采购。
　　2、公司生产模式
　　公司采取“以销定产+安全库存”的生产模式，按照客户订单要求确定产品生产数量、生产计划，安排各车间组织生产。同时，公司根据市场需求预测及销售经验，进行少量备货生产。公司与国内主要的大中型变压器等输变电设备生产厂商和经销商保持稳定合作关系，对下游市场的需求以及行业发展信息有着较为准确的掌握。
　　为保证客户及时交货，公司生产部根据订单要求及实际库存数制定生产计划，下发生产计划单至各车间、仓库等部门。各部门及仓库依据库存数填写采购申请单，采购部组织采购，物料备齐后，各车间领料，及时按质按量完成生产。
　　3、公司销售模式
　　公司销售模式包括直销和经销模式，其中以直销为主，经销为辅。
　　直销模式是指公司通过自身销售渠道直接向国内大中型变压器等输变电设备生产企业销售绝缘纤维材料及其成型制品，并提供售后服务的销售模式。在超/特高压绝缘纤维材料和成型件的销售过程中，终端客户需要对绝缘纤维材料供应商的品牌知名度、产品质量保障、生产技术水平、生产能力、产品运行经验等进行多方面的严格考察和评估，经考察合格的企业才会纳入终端客户合格供应商体系。因此，超/特高压绝缘纤维材料及其成型制品的销售主要采用直销模式。在直销模式下，终端客户根据其对绝缘纤维材料及其成型制品全年或半年预计需求量与公司签订《框架协议》，约定采购产品类别，具体供货批次和数量分别以订单形式确定。公司的直销客户主要有特变电工股份有限公司、山东电工电气集团有限公司、正泰电气股份有限公司等，公司根据客户的资产规模、信用度以及合作关系等要素给予不同的信用周期。经销模式是指公司将产品销售至经销商，充分利用经销商的销售网络和回款优势扩大公司产品市场覆盖和占有率的销售模式。在经销模式下，经销商根据其终端客户对公司产品规格及需求量的估计情况，与公司签订买断式供需合同。公司的主要经销商有杭州松竹绝缘材料有限公司等。
　　报告期内，公司的商业模式无重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　报告期内，基于下游行业的持续稳步发展，以及公司竞争优势的凸显，公司业绩和资产呈稳健发展态势。报告期内，公司主要经营情况如下：
　　1、经营成果方面
　　公司实现营业收入37,542.55万元，同比增长44.57%，实现归属于上市公司股东的净利润9,648.63万元，同比增长91.52%。主要原因为报告期内，下游需求持续旺盛，公司凭借产品质量优势、技术优势等实现量价齐升。同时，公司的原材料价格未出现重大不利变化，公司的毛利率同比有所提升。
　　2、资产质量方面
　　截止2025年6月30日，公司资产总额为96,464.45万元，较上年末增长62.35%，负债总额为18,367.47万元，较上年末增长127.49%，所有者权益为78,096.98万元，较上年末增长52.11%。公司负债总额增长主要系广信新材料二期建设的贷款增加所致。
　　3、现金流量方面
　　2025年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额有所减少，主要系广信新材料二期项目建设固定资产投入增加所致；筹资活动产生的现金流量净额有所增加，主要原因系公司上市成功后募集资金到账和广信新材料二期项目建设贷款增加。
　　4、非经常性损益方面
　　2025年上半年，公司归属于母公司所有者的非经常性损益（所得税后）净额为281.97万元，主要受政府补助、非流动资产处置损益影响。
　　5、技术研发方面
　　报告期内，公司继续加大研发投入，本期研发费用1,004.19万元，同比增长44.27%。截至报告期末，公司拥有授权专利124项，其中授权发明专利14件。
　　（二）行业情况
　　1、公司所属行业定位
　　公司的主要业务是输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及特种装备等领域所使用的绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售。
　　根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电气机械和器材制造业（C38）；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于电气机械和器材制造业（行业代码：C38）之绝缘制品制造子行业（子行业代码：C3834）。
　　根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主要绝缘成型件类产品属于“新能源产业（6）”项下的“智能电网产业（6.5）”中的“电力电子基础元器件制造（6.5.2）”，重点产品和服务具体为：超、特高压交直流输变电设备用绝缘成型件。
　　综上，公司所在行业属于国家战略性新兴产业，主要产品属于国家重点产品，符合国家战略发展方向。
　　2、行业发展及政策对公司经营发展的影响
　　作为电力消费大国，输变电系统等领域在我国国民经济发展中有着举足轻重的地位，是关系国计民生的重要战略行业，涉及到生产、生活、服务等各个方面。随着国民经济持续向好发展，中国电力需求逐年增加，同时“双碳”目标对新能源替代传统石化能源、电网改建升级提出了新要求，叠加全球电力电网处于高景气发展状态，发行人下游输变电设备市场将有望保持稳步增长态势。与此同时，国家不断出台与输变电产业、新能源产业等领域相关的法律法规和扶持政策，为电气机械和器材制造业的发展提供了有利的政策保障，为公司的经营发展带来了重要战略机遇。
　　（三）新增重要非主营业务情况

　　三、公司面临的风险和应对措施下游行业投资放缓风险
　　重大风险事项描述：绝缘纤维材料主要应用于变压器等输变电设备领域，因此，绝缘纤维材料行业发展受国家对电网建设和改造投资规模影响较大。近年来，国家陆续出台了一系列鼓励电网行业投资的政策，不断加大电力装备工业技术进步和电网改造的投资力度，大力发展特高压大容量输变电技术，陆续规划和开工建设远距离跨区输电项目，以优化资源配置，促进降耗增效。随着这些政策的推出和落实，下游输变电设备制造业需求增加，从而带动了绝缘纤维材料需求量的增长。根据国家能源局数据显示：2024年我国电力行业主要发电企业投资总额为17,770亿元，同比增长18.86%，为近十年最高。其中电源投资总额为11,687亿元，同比上升20.80%，保持快速增长态势；电网投资总额为6,083亿元，同比上升15.32%，增速呈现企稳回升态势。如果国家宏观经济以及产业投资政策今后发生变化，可能会使电网基本建设投资规模减少或增速放缓，将直接影响绝缘纤维材料行业需求以及公司经营业绩。应对措施：公司将积极关注宏观经济波动及下游行业投资变化情况，分析变化对公司产生的不利影响，适时调整公司的经营策略，并通过持续的研发投入，产品创新，进一步提高公司的产品技术附加值和产品性价比，满足客户对产品的多样化需求，以最大限度减少下游行业投资放缓对公司生产经营带来的不利影响。
　　主要原材料价格波动的风险重大风险事项描述：公司主要原材料为100%未漂硫酸盐针叶木浆，原材料成本占生产成本的比重约为60%，占比较高。由于公司的主要客户为国内大中型输变电设备制造企业，公司的议价能力较弱，主要原材料价格波动不能有效地转嫁到产品的销售价格中。虽然公司采取战略储备等措施，但如主要原材料价格持续上升，可能对公司生产成本和经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将及时关注主要原材料价格波动趋势，一方面适时做好战略储备，另一方面利用自身竞争优势适当提升在销售端的售价，减弱原材料价格不利波动对公司业绩的影响。
　　存货风险重大风险事项描述：公司已经制定科学的存货管理制度，对生产原材料的采购、库存量的控制以及产成品库存等进行规范管理，同时结合多年的经营经验以及原材料价格走势、市场需求信息等，合理安排安全库存水平，公司目前存货不存在跌价的现象。但随着公司业务规模的不断扩大和客户订单的逐渐增加，公司存货余额将会相应增加，如果存货净额过大仍会影响公司的资金营运效率，给公司的生产经营带来不利影响。应对措施：公司将严格执行公司内部的存货管理制度，结合多年的生产、销售和管理经验合理安排存货库存水平，降低存货跌价的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主营业务收入主要来源于绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品的销售。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例均超过99%，主营业务较为突出；公司其他业务收入主要为电工层压材料等产品的贸易收入。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主要产品为绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品。
　　报告期各期公司主营业务收入分别同比增长37.92%和37.67%，主要原因是产品销量和售价均有所增长所致，具体分析如下：
　　（1）电力电网、光伏发电等下游产业的发展带动公司产品需求增长。根据中国电
　　力企业联合会数据，2022年全国重点调查企业电力... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主营业务收入主要来源于绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品的销售。报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例均超过99%，主营业务较为突出；公司其他业务收入主要为电工层压材料等产品的贸易收入。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主要产品为绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品。
　　报告期各期公司主营业务收入分别同比增长37.92%和37.67%，主要原因是产品销量和售价均有所增长所致，具体分析如下：
　　（1）电力电网、光伏发电等下游产业的发展带动公司产品需求增长。根据中国电
　　力企业联合会数据，2022年全国重点调查企业电力完成投资同比增长13.3%；根据国家能源局统计，2022年全国光伏发电新增装机8,741万千瓦，同比增长60.3%；根据国家能源局发布的2023年全国电力工业统计数据，我国主要发电企业电源工程完成投资9,675亿元，同比增长30.1%，电网工程完成投资5,275亿元，同比增长5.4%，保持较高增速；太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%，新能源产业投资增速明显；根据国家能源局数据显示：2024年我国电力行业主要发电企业投资总额为17,770亿元，同比增长18.86%，为近十年最高。其中电源投资总额为11,687亿元，同比上升20.80%，电网投资总额为6,083亿元，同比上升15.32%，保持快速增长态势。作为电力设备生产的重要原材料，公司产品的市场需求不断增长，带动产品销量提升。
　　（2）凭借优异的产品性能、齐全的产品线以及较高的性价比，公司对特变电工、山东电工电气、山东泰开、正泰电气等大型电力设备企业的销售金额同比增长，2023年和2024年公司向直销客户销售额同比分别增长48.08%和49.35%，带动整体销售额
　　同比增长。
　　（3）随着新增产线、设备投入使用，公司产能，特别是绝缘成型件产能大幅提升。
　　报告期内，大型变压器厂家等下游客户需求增长，使得公司新增产能得到释放，带动该类产品销售收入分别同比增长63.20%和67.85%。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司市场区域主要集中在华东、中南地区，合计销售金额占主营业务收入比例分别为82.34%、81.99%和77.84%。自2023年起，公司新增少量向俄罗斯客户的境外销售。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司直销模式客户主要为电气行业生产制造企业，经销模式客户主要为经销商和贸易商。公司销售模式以直销为主，报告期内直销收入占主营业务收入比例分别为65.23%、70.03%和75.97%。报告期内，公司对特变电工、山东电工电气、山东泰开、正泰电气等大型电力设备企业的销售金额同比增长，带动直销收入占比有所提升。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期各期，公司主营业务收入第一季度收入占比相对较低，主要系受春节假期影响所致。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为32.18%、32.03%和33.87%，前五大客户合计占销售额的比例较低，不存在单一客户销售收入或毛利占比达到或超过50%的情形。公司与上述客户之间不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员及主要关联方或持有本公司5%以上股份的股东均未在上述客户中拥有权益。
　　7.其他披露事项
　　无。
　　8.营业收入总体分析
　　公司主营业务收入主要来源于绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品的销售，报告期内，公司营业收入金额分别为30,428.93万元、42,007.14万元和57,754.18万元，主营业务收入占营业收入比例均超过99%，主营业务较为突出。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司所处行业为电气机械和器材制造业之绝缘制品制造子行业。公司是国内领先的纸质绝缘材料专业供应商，主要从事高压、超高压和特高压交（直）流输电变压器以及轨道交通牵引变压设备用绝缘板材和绝缘成型件产品研发、生产和销售。目前公司拥有高素质的研发队伍和强大的技术研发实力，并采用先进的技术和生产工艺，为国内外客户提供优质的产品和服务。公司吸引了大量的优秀客户，并与知名企业特变电工、山东电工电气、山东泰开、正泰电气等优质客户保持了稳定合作的关系。公司通过直销和经销的方式，积极开拓业务，在国内拥有较大的市场份额和较强的市场影响力，高品质的产品赢得了广大用... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司所处行业为电气机械和器材制造业之绝缘制品制造子行业。公司是国内领先的纸质绝缘材料专业供应商，主要从事高压、超高压和特高压交（直）流输电变压器以及轨道交通牵引变压设备用绝缘板材和绝缘成型件产品研发、生产和销售。目前公司拥有高素质的研发队伍和强大的技术研发实力，并采用先进的技术和生产工艺，为国内外客户提供优质的产品和服务。公司吸引了大量的优秀客户，并与知名企业特变电工、山东电工电气、山东泰开、正泰电气等优质客户保持了稳定合作的关系。公司通过直销和经销的方式，积极开拓业务，在国内拥有较大的市场份额和较强的市场影响力，高品质的产品赢得了广大用户的肯定与信赖。公司的收入来源是产品销售。公司重视技术创新，持续改进产品质量，实施精细化管理，加强企业文化建设，不断提升企业竞争力，促进了公司持续健康发展。
　　报告期内，公司的商业模式无重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式无重大变化。
　　(二)行业情况
　　公司的主要业务是输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域所使用的绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电气机械和器材制造业（CH38）；根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于电气机械和器材制造业（行业代码：C38）之绝缘制品制造子行业（子行业代码：C3834）。
　　根据国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》，公司主要绝缘成型件类产品属于“新能源产业（6）”项下的“智能电网产业（6.5）”中的“电力电子基础元器件制造（6.5.2）”，重点产品和服务具体为：超、特高压交直流输变电设备用绝缘成型件。
　　作为电力消费大国，输变电系统等领域在我国国民经济发展中有着举足轻重的地位，国家不断出台与输变电产业、新能源产业等领域相关的法律法规和扶持政策，为电气机械和器材制造业的发展提供了有利的政策保障，为公司的经营发展带来了重要战略机遇。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　主要原材料价格波动的风险
　　公司主要原材料为100%未漂硫酸盐针叶木浆，原材料成本占生产成本的比重约为60%，占比较高。由于公司的主要客户为国内大中型输变电设备制造企业，公司的议价能力较弱，主要原材料价格波动不能有效地转嫁到产品的销售价格中。虽然公司采取战略储备等措施，但如主要原材料价格持续上升，可能对公司生产成本和经营业绩产生不利影响。
　　下游行业投资放缓风险
　　绝缘纤维材料主要应用于变压器、电抗器和电容器等输变电设备领域，因此，绝缘纤维材料行业发展受国家对电网建设和改造投资规模影响较大。近年来，国家陆续出台了一系列鼓励电网行业投资的政策，不断加大电力装备工业技术进步和电网改造的投资力度，大力发展特高压大容量输变电技术，陆续规划和开工建设远距离跨区输电项目，以优化资源配置，促进降耗增效。随着这些政策的推出和落实，下游输变电设备制造业需求增加，从而带动了绝缘纤维材料需求量的增长。根据中国电力企业联合会统计，2022年中国电力行业累计完成固定资产投资额12,220亿元，其中电源工程投资7,208亿元，同比增长22.79%，电网投资完成5,012亿元，同比增长1.9%。如果国家宏观经济以及产业投资政策今后发生变化，可能会使电网基本建设投资规模减少或增速放缓，将直接影响绝缘纤维材料行业需求以及公司经营业绩。
　　应收账款较大的风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为5,778.81万元，占同期流动资产的比重为14.02%。未来，随着公司规模的进一步扩大，公司应收账款金额和占比可能呈现增加趋势，同时如果未来客户资信情况或与公司合作关系发生恶化，将可能因应收账款不能及时回收形成坏账，进而影响公司的盈利水平和资金状况。
　　存货风险
　　报告期期末，公司存货账面价值为8,637.21万元，占同期总资产的比例为14.54%。公司已经制定科学的存货管理制度，对生产原材料的采购、库存量的控制以及产成品库存等进行规范管理，同时结合多年的经营经验以及原材料价格走势、市场需求信息等，合理安排安全库存水平，公司存货不存在积压和大幅跌价的现象。但随着公司业务规模的不断扩大和客户订单的逐渐增加，公司存货余额合理增加，如果存货净额过大仍会影响公司的资金营运效率，给公司的生产经营带来不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲