一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　衡美健康是一家专业从事营养功能食品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为品牌商客户提供综合性研发生产服务。　　自成立以来，公司始终践行“以健康理念定义未来食品”的发展使命，以解决碳水摄入比重失衡、居民膳食结构不合理的社会问题为初心，基于营养学原理和消费者需求，通过对蛋白质、脂类、膳食纤维及其他膳食营养素等原料的深入探究，以蛋白质的深度加工和创新应用为基础，形成了独具特色的蛋白产业化系列产品布局，积累了超过5,000款个性化产品配方，覆盖体重管理、运动营养、美丽营养等主流细分市场，并拓展至健康零食、肠道健康、身体营养、基础营养等新领域，产... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　衡美健康是一家专业从事营养功能食品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为品牌商客户提供综合性研发生产服务。
　　自成立以来，公司始终践行“以健康理念定义未来食品”的发展使命，以解决碳水摄入比重失衡、居民膳食结构不合理的社会问题为初心，基于营养学原理和消费者需求，通过对蛋白质、脂类、膳食纤维及其他膳食营养素等原料的深入探究，以蛋白质的深度加工和创新应用为基础，形成了独具特色的蛋白产业化系列产品布局，积累了超过5,000款个性化产品配方，覆盖体重管理、运动营养、美丽营养等主流细分市场，并拓展至健康零食、肠道健康、身体营养、基础营养等新领域，产品形态丰富，包括棒类、粉剂、液体、糖果、烘焙等，能满足消费者多样化的需求。
　　公司坚守产业链定位，坚持“市场导向、价值交付”的服务理念，紧跟新需求、新渠道、新技术的发展趋势，构建了以终端市场需求洞察、产品方案设计、定制化配方及形态开发、高标准原料采购、精益生产、质量控制、产品维护迭代为核心的体系化交付能力。
　　凭借丰富的产品矩阵、稳定的产品质量和快速高效的服务响应能力，公司受到众多品牌商的广泛认可并达成了长期稳定的合作关系。经过多年的发展，公司在营养功能食品领域构筑了独特的竞争优势。根据灼识咨询的报告，2024年，公司在中国营养功能食品合同生产行业占据约4.2%的市场份额，排名第一；同时，公司分别占有中国运动营养和体重管理类营养功能食品合同生产市场约22.5%和16.2%的市场份额，在上述两个细分领域中排名第一。
　　公司一直以“技术驱动、创新引领”作为发展战略，依托多年的研发探索和技术沉淀，已形成了以创新原料开发技术、特殊配方开发技术、特定工艺开发技术为核心的技术体系。截至2025年6月30日，公司已累计取得了117项授权专利，其中发明专利64项。近年来，公司获评2024年浙江省企业技术中心、2023年度“中国食品工业协会科学技术奖”二等奖、浙江省“专精特新”中小企业、2023年度国家知识产权优势企业、2022年度浙江省创新型中小企业、浙江省知识产权示范企业、浙江省科技型中小企业等荣誉称号，建有省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院，并参与起草和制定了《体重控制人群用营养代餐食品》《体重控制人群代餐减重干预技术规范》《营养代餐》《低GI食品》《口服美容产品祛斑美白功效测试方法》《蛋白棒、能量棒和膳食纤维棒》《白芸豆提取物》《薯芋基料》8项团体标准，子公司吉美食品获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，技术创新能力得到广泛认可。
　　1、采购模式
　　公司主要采取“以销定产、以产定采、合理备货”的采购模式，主要采购的品类包括各类原料（蛋白类、油脂类、营养补充剂类等）和包材等。
　　2、生产模式
　　公司主要采取“以销定产”的生产模式。在该模式下，公司以自主生产为主，同时结合成本、生产能力、响应速度、产品质量、资质、口碑等因素辅以少量外协生产。
　　3、销售模式
　　公司以合同生产模式为主，合同生产模式下，公司销售模式为直接销售，公司直接向品牌商客户提供产品开发、生产和技术服务。根据产品配方来源不同，公司合同生产模式可进一步分为ODM业务（产品配方来自于公司）与OEM业务（产品配方来自于客户）。公司按品牌商客户的个性化产品要求，根据过往销售经验及未来市场需求研判，为客户推荐未来可能畅销的产品整体方案，并提供覆盖方案策划、配方研发（OEM业务不涉及前两项）、市场测试、生产加工、产品迭代等环节的综合性研发生产服务，在产品方案得到客户认可后即开始研发、市场测试，最终生产交付。公司深入研究、跟进消费发展潮流，捕捉抖音、快手、社交软件等新兴渠道下的终端市场动态与需求，通过展会论坛、网络推广、客户拜访、行业交流、口碑管理等多种形式开发客户资源。
　　4、研发模式
　　公司采取自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，以客户需求和技术发展趋势为导向，坚持技术创新，建立了《产品设计开发管理制度》《创新项目管理制度》等研发管理制度和完善的研发流程体系，对新技术、新产品设计开发的全过程进行有效控制和管理，以满足客户需求并保障产品质量。
　　报告期内，公司商业模式未发生变化。
　　（二）行业情况
　　随着《“健康中国2030”规划纲要》《国民营养计划（2017-2030年）》《中国食物与营养发展纲要（2025-2030年）》等国家战略的深入实施，以及《中华人民共和国食品安全法》《食品相关产品质量安全监督管理暂行办法》《食品经营许可和备案管理办法》等重要法律法规的落地，我国营养功能食品行业迎来了良好的发展机遇。行业监管体制的逐步完善、细分领域准入门槛的持续提高，以及食品产业科技创新的不断推进，不仅为行业的高质量发展奠定了坚实基础，也对企业的日常经营产生了深远影响。
　　在国家产业政策支持、健康膳食理念普及、人民生活水平提高等诸多因素的共同作用下，近年来，我国营养功能食品行业呈现强劲的发展态势，行业赛道吸引力显著增强，市场主体竞相布局，进一步推动了行业的技术创新升级。为在日益变化的市场中保持竞争优势，营养功能食品生产企业需要持续保持对科学基础研究的专项投入，全面提升自主创新能力。在此背景下，公司紧密围绕市场需求，深入开展创新原料开发、配方开发、工艺革新以及产品功效性验证等方面的研究，并积极整合产学研资源，推动了技术研发水平与核心竞争力的双向跃升，为行业的高质量发展注入新动能。
　　人民健康是立国之基，通过合理的膳食结构从源头上来维持、强化人民身体健康，是最经济、最有效的方式之一。党中央、国务院高度重视，近年来先后发布《国民营养计划（2017-2030年）》《健康中国行动（2019-2030年）》等政策，进一步聚焦当前国民面临的主要营养和慢性病问题，将合理膳食和重大慢性病防治纳入健康中国行动，重点推动疾病治疗到预防的转变，通过合理的饮食、运动和生活方式的调整，降低心血管疾病、糖尿病、癌症等慢性病的发生风险，进而提高人民生活质量。
　　营养健康食品作为健康产业的重要组成部分，可满足公众对疾病预防、保健养生的需求，长期食用可强化体质、增强自身免疫力、预防疾病发生。随着健康饮食和生活方式的持续推广，长期来看，重大慢性病发病率上升趋势有望得到遏制，医疗费用支出能够显著降低，国家公共卫生防控水平将不断提高。农业农村部、国家卫生健康委、工业和信息化部于2025年2月联合发布的《中国食物与营养发展纲要（2025-2030年）》亦指出，鼓励食物消费结构向营养健康型转变，食物与营养摄入更加均衡合理，营养健康状况进一步改善。营养健康食品对推进“健康中国”战略实施具有重要意义，市场规模稳步增长。
　　根据灼识咨询的报告，2024年我国营养健康食品行业市场规模为5,223亿元，预计2029年将达到7,203亿元，2024-2029年度年均复合增长率预计将达6.6%。进一步地，营养功能食品行业增速高于保健食品行业整体水平，未来在营养健康食品行业地占比有望持续提升，逐步成为驱动行业增长的核心引擎。传统的保健食品领域则延续稳健扩张态势，凭借其在健康管理场景中的刚性需求属性，仍将在长期发展中对行业形成重要支撑。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济及社会消费波动风险
　　营养功能食品行业是食品行业的一个分支，营养功能食品作为普通食品的“健康升级”，定价相对较高，产品终端销售情况与宏观经济、社会消费的景气度关系更为紧密。宏观经济很大程度上能够影响营养功能食品消费者的购买能力及购买意愿，社会消费信心也对消费者的购买决策产生重要影响。倘若宏观经济环境或社会消费趋势发生变化且持续一段时间，可能导致消费者对营养功能食品的消费能力、消费意愿下降，进而影响对公司的产品需求及公司的利润水平。
　　市场需求波动风险
　　衡美健康定位于营养功能食品制造环节，除宏观经济及社会消费外，客户需求还受到消费者偏好、渠道及品牌等诸多因素影响，存在一定的波动风险。营养功能食品应用场景广泛、产品类型众多，随着生活水平的提升及消费理念、流行趋势的变迁，消费者对营养功能食品的偏好也在变化，并将影响至上游。营销渠道是连通产业链的关键纽带，营销渠道的多元化既推动了营养功能食品行业整体快速发展，也催生了不同的细化市场需求。营养功能食品行业新兴品牌和初创品牌多，品牌更新迭代较快，不同品牌商所处发展阶段及发展方向、内部管理、资金状况等不同，对合同研发生产服务的需求亦存在差异。公司的主要客户为营养功能食品品牌商，与品牌商的合作稳定性及品牌商自身经营的稳定性直接关系到公司收入的稳定性。面对以上可能导致市场需求波动的情形，公司若不能及时调整，不能持续吸引和维护更多的优质品牌商客户，并协助客户持续打造契合消费者需求的产品，公司的主要客户及订单可能流失，收入规模的稳定性及增长的持续性可能受到不利影响。2024年年中以来，受内外部多重因素叠加影响，营养功能食品市场需求波动加剧，报告期内公司经营业绩出现下滑情形，如该趋势持续较长时间且无明显改善，将对公司经营业绩的稳定性造成较大不利影响。
　　市场竞争风险
　　近年来，我国营养功能食品行业增长较快，公司所处的营养功能食品合同生产行业在其带动下保持快速发展态势，竞争也日趋激烈。根据灼识咨询的报告，2024年我国营养功能食品合同生产行业市场规模为253亿元，公司占有约4.2%的市场份额，排名第一。随着行业集中度提高、竞争对手进一步抢占市场及新进入者出现，公司必然面临更大挑战。如果公司未来不能保持技术、产品、交付、质量、规模等方面的优势，不能在市场开拓、技术研发、综合服务等方面适应市场竞争的变化，可能对公司的市场份额、利润水平等产生不利影响，从而影响公司盈利能力。
　　原材料价格波动风险
　　报告期内，直接材料占公司主营业务成本的比重较高，原材料的价格波动会影响公司的营业成本，进而影响公司毛利率和营业利润。公司生产所需原材料中蛋白类原料（包括浓缩乳清蛋白、分离乳清蛋白、浓缩牛奶蛋白等）用量最多，其价格波动对公司盈利水平的影响较大。报告期内，公司主要自欧洲、澳洲、美国等全球优质奶源地采购蛋白类原料。公司已经建立较为完善的供应链体系，与国外厂商及其贸易商保持了长期合作关系，但国际贸易不可避免地会受到公共卫生事件、贸易政策、地缘冲突、全球通胀、供需关系等不确定因素的影响，从而可能出现蛋白类原料价格大幅波动或供应短缺的情形，进而抬高公司经营成本，对公司经营业绩造成不利影响。2024年年中以来，进口优质蛋白类原料的价格再次进入上涨周期，如价格水平维持在高位且相关影响无法完全转移至下游，将对公司经营业绩的稳定性造成较大不利影响。
　　食品安全风险
　　衡美健康专业从事营养功能食品的研发、生产和销售，主要客户为B端品牌商客户，产品最终流向消费者。国家对食品安全高度重视，近年来行业监管力度、媒体舆论监督力度不断增强，消费者的食品安全意识和权益保护意识逐渐提高，食品安全对食品生产企业的重要性愈发凸显。公司已经建立覆盖全链条的食品安全管理制度和可视化质量追溯体系，但由于执行不到位、操作不当或疏忽导致食品安全问题的风险并不能因此完全杜绝；此外，业内其他企业发生食品安全事件的负面影响可能外溢至公司。相关风险事件一旦发生，公司将面临品牌声誉受损、产品销售下滑以及遭受行政处罚的不利后果，进而影响到公司的经营业绩。
　　客户营销不当的风险
　　衡美健康的产品主要由下游品牌商客户销售给消费者。虽然公司已就传销、夸大宣传等设置风险防范与应对措施，但如品牌商客户被认定为存在传销情形，或在销售活动中被认定存在夸大宣传等不当营销行为，将可能影响公司的品牌与口碑，甚至导致公司承担相关责任，进而对公司的生产经营造成不利影响。
　　产品及技术的研发风险
　　营养功能食品行业市场需求变化快、竞争激烈，需要合同生产厂商保持稳定的研发投入。公司紧跟市场动向和客户需求，依托高素质的研发团队和高效的研发机制，持续开发创新产品，并成功自主研发了多项核心技术运用到营养功能食品的开发与生产中。如果公司未来不能保持在技术研发上的持续投入，或者研发成果不能转化为适应市场需求的新产品，将直接影响公司的市场地位和竞争优势，进而影响公司的经营业绩。
　　技术泄密及技术人才流失的风险
　　经过多年积累，公司自主建立了创新原料开发技术、特殊配方开发技术、特定工艺开发技术等核心技术体系。截至报告期末，公司累计取得了117项专利授权，其中发明专利64项，积累了超过5,000款个性化产品配方。公司主要采取签订保密协议、申请专利等方式保护核心技术，但仍不能避免保密措施未能严格执行、技术专利被侵权或核心技术人才流失等情形导致的技术泄密。同时，技术人才是公司的核心竞争力及未来持续发展的基石，如果公司不能持续吸引和培养优秀的技术人才，或者技术人才大量流失，则可能对公司的技术创新、产品开发、业务增长等产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司营业收入分别为58,716.36万元、97,891.12万元及107,192.97万元，其中，公司主营业务收入主要为营养功能食品的合同生产销售收入，金额分别为57,390.44万元、96,606.84万元及106,103.79万元，占营业收入的比例分别为97.74%、98.69%及98.98%，主营业务突出且持续稳定增长，经营情况良好。
　　报告期内，公司其他业务收入主要为技术服务收入、包装材料的销售收入及自有品牌产品的销售收入等，其他业务收入占比较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期各期，公司主营业务收入... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司营业收入分别为58,716.36万元、97,891.12万元及107,192.97万元，其中，公司主营业务收入主要为营养功能食品的合同生产销售收入，金额分别为57,390.44万元、96,606.84万元及106,103.79万元，占营业收入的比例分别为97.74%、98.69%及98.98%，主营业务突出且持续稳定增长，经营情况良好。
　　报告期内，公司其他业务收入主要为技术服务收入、包装材料的销售收入及自有品牌产品的销售收入等，其他业务收入占比较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期各期，公司主营业务收入分别为57,390.44万元、96,606.84万元和106,103.79万元，呈现快速增长趋势。
　　近年来，公司所处营养功能食品合同生产行业处于高速发展阶段，公司凭借强大的研发实力、高质量的产品、快速的交付和良好的品牌口碑，已在国内营养功能食品合同生产领域占据重要的市场地位，根据灼识咨询的报告，公司2024年度在中国市场营养功能食品合同生产行业排名第一，并分别于体重管理和运动营养的细分领域排名第一。
　　在体重管理领域，公司报告期各期实现销售收入分别为29,228.62万元、50,441.94万元和51,741.37万元。
　　公司深耕体重管理领域时间多年，构建了一套包括高蛋白营养棒、营养奶昔、优脂低碳粉、阻源糖果等丰富的体重管理系列产品矩阵，且对市场需求具有深刻洞见。近年来，社会大众的体重管理意识明显增强，公司凭借长期的研发积淀和产能投入，能快速、有效满足市场需求，市场销售情况良好。2023年度，公司体重管理系列产品销量大幅增长，产品销售单价因产品结构变动有所下滑，当年营业收入增长较快；2024年度，公司体重管理系列产品受销量和销售单价的综合性影响，营业收入小幅增长。
　　在运动营养领域，公司报告期各期实现销售收入分别为22,525.08万元、33,460.23万元和40,037.57万元。
　　近年来，我国运动健身人群不断扩大，普通民众出于防治未病的认识对蛋白营养的需求也在迅速提升，运动营养产品的市场需求持续扩大。在该领域中，公司不断更新蛋白粉（运动营养类）、蛋白棒（运动营养类）、运动补充剂等产品的配方，持续推出符合消费者喜好及市场趋势的产品。
　　报告期内，公司运动营养系列产品销售收入持续增长，产品销售单价受主要原材料蛋白类原料的价格有所波动，2023年度随着蛋白类原料价格的走低有所下降，2024年度则有所回升。
　　在美丽营养领域，公司报告期各期实现销售收入分别为3,968.10万元、10,323.01万元和11,005.51万元。
　　2023年度，公司美丽营养系列产品销售金额及收入占比明显上升，主要因为公司进入该领域相对较晚，收入基础较低，当年公司协同多个品牌商推出的胶原补充系列饮品终端市场销售情况良好，带动该品类销量及销售收入快速上升。报告期内，公司美丽营养系列产品销售单价有所下滑，主要原因系2023年度，公司开发了500ml规格的胶原补充系列产品，且销售收入快速放量，该类产品的配方与美丽营养系列其他产品存在差异，销售单价显著低于公司其他规格的胶原补充系列产品，导致公司2023年度及2024年度美丽营养系列产品的销售单价平均水平显著低于2022年度。
　　公司其他系列产品主要包括健康零食系列产品、肠道健康系列产品、身体营养系列产品、基础营养系列产品等，销售收入报告期内保持增长，销售收入较为稳定。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司植根国内市场，以境内销售为主，境内销售占比分别为99.90%、99.98%及98.88%。2022年度和2023年度，公司境外销售规模均较小。2024年度，公司境外收入明显增长，主要系公司近年来持续布局海外市场取得初步成效，对印度尼西亚、澳大利亚等地区客户陆续实现较大规模的销售收入。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司主营业务收入均为直销收入，公司为品牌商客户提供营养功能食品的开发和生产服务。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司各季度主营业务收入比例存在一定波动，部分品类的营养功能食品因其应用场景特性存在一定的季节相关性，如体重管理类产品一般在夏季销售较好，冬季则是市场淡季。此外，近年来“618”、“双十一”等电商促销也逐渐成为刺激终端销量增长的重要因素，营养功能食品生产商在各类电商节日前需要提前开始生产备货，以满足市场需求，对公司各季度收入存在一定影响。
　　6.前五名客户情况
　　报告期各期，公司前五名客户实现收入合计分别为32,488.44万元、44,638.95万元和53,221.65万元，占当期营业收入的比例分别为55.33%、45.60%和49.65%。公司前五名客户总体较为稳定，受不同应用场景、不同渠道的市场需求变动及客户经营情况等因素影响，前五大客户存在少量变动，前五大客户的收入占比存在合理波动。报告期内，公司不存在向单个客户的销售比例超过总额50%或严重依赖于少数客户的情况。
　　报告期内，公司与前五大客户之间不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、持有发行人5%股份以上的股东等主要关联方与上述主要客户不存在关联关系，也未在上述主要客户中拥有权益。
　　7.其他披露事项
　　报告期各期，公司存在少量第三方回款的情况，各期第三方回款金额分别为247.96万元、230.48万元及446.22万元，占各期营业收入的比例分别为0.42%、0.24%及0.42%，主要系客户指定其关联企业或员工付款所致。
　　8.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业收入分别为58,716.36万元、97,891.12万元及107,192.97万元，最近三年持续稳定增长，一方面得益于下游行业的快速发展，另一方面优质、稳定的客户资源、深厚的技术积累、高质量的产品、快速稳定的交付能力和良好的品牌形象为公司的发展提供了保障。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　衡美健康是一家专业从事营养功能食品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为品牌商客户提供综合性研发生产服务。　　自成立以来，公司始终践行“以健康理念定义未来食品”的发展使命，以解决碳水摄入比重失衡、居民膳食结构不合理的社会问题为初心，基于营养学原理和消费者需求，通过对蛋白质、脂类、膳食纤维及其他膳食营养素等原料的深入探究，以蛋白质的深度加工和创新应用为基础，形成了独具特色的蛋白产业化系列产品布局，积累了超过5,000款个性化产品配方，覆盖体重管理、运动营养、美丽营养等主流细分市场，并拓展至健康零食、肠道健康、身体营养、基础营养等新领域，产... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　衡美健康是一家专业从事营养功能食品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为品牌商客户提供综合性研发生产服务。
　　自成立以来，公司始终践行“以健康理念定义未来食品”的发展使命，以解决碳水摄入比重失衡、居民膳食结构不合理的社会问题为初心，基于营养学原理和消费者需求，通过对蛋白质、脂类、膳食纤维及其他膳食营养素等原料的深入探究，以蛋白质的深度加工和创新应用为基础，形成了独具特色的蛋白产业化系列产品布局，积累了超过5,000款个性化产品配方，覆盖体重管理、运动营养、美丽营养等主流细分市场，并拓展至健康零食、肠道健康、身体营养、基础营养等新领域，产品形态丰富，包括棒类、粉剂、液体、糖果、烘焙等，能满足消费者多样化的需求。
　　公司坚守产业链定位，坚持“市场导向、价值交付”的服务理念，紧跟新需求、新渠道、新技术的发展趋势，构建了以终端市场需求洞察、产品方案设计、定制化配方及形态开发、高标准原料采购、精益生产、质量控制、产品维护迭代为核心的体系化交付能力。
　　凭借丰富的产品矩阵、稳定的产品质量和快速高效的服务响应能力，公司受到众多品牌商的广泛认可并达成了长期稳定的合作关系。经过多年的发展，公司在营养功能食品领域构筑了独特的竞争优势。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，公司在中国营养功能食品合同生产行业占据约4.4%的市场份额，排名第二；同时，公司分别占有中国运动营养和体重管理类营养功能食品合同生产市场约23.5%和17.9%的市场份额，在上述两个细分领域中排名第一。
　　公司一直以“技术驱动、创新引领”作为发展战略，依托多年的研发探索和技术沉淀，已形成了以特殊配方开发技术、特定工艺开发技术为核心的技术体系。截至2024年12月31日，公司已累计取得了109项授权专利，其中发明专利56项。近年来，公司获评2024年浙江省企业技术中心、2023年度“中国食品工业协会科学技术奖”二等奖、2023年度浙江省“专精特新”中小企业、2023年度国家知识产权优势企业、浙江省知识产权示范企业、浙江省科技型中小企业等荣誉称号，建有省级高新技术企业研究开发中心、省级企业研究院，并参与起草和制定了《体重控制人群用营养代餐食品》《体重控制人群代餐减重干预技术规范》《营养代餐》《低GI食品》《口服美容产品祛斑美白功效测试方法》《蛋白棒、能量棒和膳食纤维棒》《薯芋基料》7项团体标准，子公司吉美食品获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，技术创新能力得到广泛认可。
　　1、商业模式
　　（1）采购模式
　　公司主要采取“以销定产、以产定采、合理备货”的采购模式，主要采购的品类包括各类原料（蛋白类、油脂类、营养补充剂类等）和包材等。
　　（2）生产模式
　　公司主要采取“以销定产”的生产模式。在该模式下，公司以自主生产为主，同时结合成本、生产能力、响应速度、产品质量、资质、口碑等因素辅以少量外协生产。
　　（3）销售模式
　　公司以合同生产模式为主，合同生产模式下，公司销售模式为直接销售，公司直接向品牌商客户提供产品开发、生产和技术服务。公司按品牌方客户的个性化产品要求，根据过往销售经验及未来市场需求研判，为客户推荐未来可能畅销的产品整体方案，并提供覆盖方案策划、配方研发、市场测试、生产加工、产品迭代等环节的综合性研发生产服务，在产品方案得到客户认可后即开始研发、市场测试，最终生产交付。公司深入研究、跟进消费发展潮流，捕捉抖音、快手、社交软件等新兴渠道下的终端市场动态与需求，通过展会论坛、网络推广、客户拜访、行业交流、口碑管理等多种形式开发客户资源。
　　（4）研发模式
　　公司主要采取自主研发的模式，以客户需求和技术发展趋势为导向，坚持技术创新，建立了《产品设计开发管理制度》《创新项目管理制度》等研发管理制度和系统的研发流程体系，对新技术、新产品设计开发的全过程进行有效控制和管理，以满足客户需求并保障产品质量。
　　报告期内，公司商业模式未发生变化。
　　(二)行业情况
　　近年来，我国经济快速发展、居民收入水平不断提高，国民健康消费意识不断转变，消费需求加速升级，消费者对于食品的需求越来越多元化、细分化，更加注重饮食的营养及功效。在上述背景下，兼具健康美味、食用便携等特点的营养功能食品应运而生，其区别于传统保健食品的产品形态、消费习惯，更易渗透多种生活场景，受到消费者的广泛青睐。与此同时，国家多项利好政策的出台及下游消费渠道的快速迭代亦驱动着我国营养功能食品行业快速发展。
　　随着《“健康中国2030”规划纲要》《国民营养计划（2017-2030年）》等国家战略的深入实施，以及《中华人民共和国食品安全法》《食品经营许可和备案管理办法》《食品相关产品质量安全监督管理暂行办法》等重要法律法规的相继落地，我国营养功能食品行业迎来了良好的发展机遇。行业监管体制的逐步完善、细分领域准入门槛的持续提高，以及食品产业科技创新的不断推进，不仅为行业的高质量发展奠定了坚实基础，也对企业的日常经营产生了深远影响。
　　我国居民膳食结构存在脂肪供能比过高、优质蛋白质摄入不足以及微量元素缺乏等问题，导致众多健康问题，如不断提升的超重率和肥胖率、糖尿病、高血压、其他慢性疾病等，不仅给个人的身体健康带来极大威胁，也给社会医疗体系造成了沉重负担。
　　鉴于此，国家高度重视居民的营养与健康状况，出台了一系列相关政策和规划，强调“以健康为中心”，推进慢性病防治关口前移，将合理膳食提升至战略目标的高度，引导居民逐步改善饮食习惯，提升全民健康水平，促进了营养健康食品行业的蓬勃发展。
　　营养健康食品作为健康产业的重要组成部分，可满足公众对疾病预防、保健养生的需求，长期食用可强化体质、增强自身免疫力、预防疾病发生。随着健康饮食和生活方式的持续推广，长期来看，重大慢性病发病率上升趋势有望得到遏制，医疗费用支出能够显著降低，国家公共卫生防控水平将不断提高。营养健康食品对推进“健康中国”战略实施具有重要意义，市场规模稳步增长。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　实际控制人控制的风险
　　冯魏通过直接和间接方式合计控制公司78.10%的表决权，为公司的实际控制人。虽然公司已经建立了健全的法人治理结构，以及《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《总经理工作细则》《关联交易管理制度》等内控制度，但仍存在实际控制人利用其控制地位，通过股东大会、董事会对公司发展战略、经营决策、人事任免、股利分配等重大事项进行不当控制，致使公司及中小股东的利益受到影响甚至损害的风险。
　　产品质量和食品安全风险
　　衡美健康专业从事营养功能食品的研发、生产和销售，主要产品通过品牌商客户流向消费者。随着国家对食品安全日益重视，行业监管、媒体舆论监督力度不断增强，以及消费者食品安全意识和权益保护意识逐渐提高，食品安全对食品生产企业的重要性愈发凸显。公司已经建立覆盖全链条的食品安全管理制度和可视化质量追溯体系，但由于疏忽导致产品质量问题或食品安全问题的风险并不能因此完全杜绝；此外，业内其他企业发生食品安全事件的负面影响可能外溢至公司。相关风险事件一旦发生，将对公司的品牌声誉和产品销售造成不利影响，进而影响到公司的经营业绩。
　　客户营销不当的风险
　　衡美健康主营业务为营养功能食品的研发、生产和销售，系一家营养功能食品合同研发生产服务商，主要产品由下游品牌商客户销售给消费者。虽然公司已就传销、夸大宣传等设置风险防范与应对措施，但如公司品牌商客户被认定为存在传销情形，或在销售活动中被认定存在夸大宣传等不当营销行为，将可能影响公司品牌与口碑，甚至导致公司承担相关责任，进而对公司的生产经营造成不利影响。
　　国内行业法规政策变化风险
　　我国营养功能食品行业发展较快，目前主要受《中华人民共和国食品安全法》《中华人民共和国食品安全法实施条例（2019修订）》《中华人民共和国消费者权益保护法》等食品行业基础性法律法规的规范，除运动营养食品外暂无其他国家标准。为促进营养功能食品行业的健康发展，近年来国家持续动态修订完善相关法规政策，可能会对业内企业提出更高的监管要求，由此可能对行业的长期发展和竞争格局产生深远影响。在此过程中，如果公司不能及时把握法规政策的引领方向，不能及时、完整和有效地执行法规政策提出的新要求、新标准，公司将面临一定的经营风险。
　　需求波动风险
　　衡美健康定位于营养功能食品制造环节，客户需求受到宏观经济、消费者偏好、渠道及品牌商等诸多因素影响，存在一定的波动风险。宏观经济很大程度上能够影响营养功能食品消费者的购买能力及购买意愿，倘若宏观经济环境发生重大变化，可能导致消费者对营养功能食品的消费能力下降。营养功能食品应用场景广泛、产品类型众多，随着生活水平的提升及消费理念、流行趋势的变迁，消费者对营养功能食品的偏好也在变化，并将影响至上游。营销渠道是连通产业链的关键纽带，营销渠道的多元化既推动了营养功能食品行业整体快速发展，也催生了不同的细化市场需求。营养功能食品行业新兴品牌和初创品牌多，品牌更新迭代较快，不同品牌商所处发展阶段及发展方向、内部管理、资金状况等不同，对合同研发生产服务的需求亦存在差异，公司的主要客户为营养功能食品品牌商，与品牌商的合作稳定性直接关系到公司收入的稳定性。面对以上可能导致客户需求波动的情形，公司若不能及时调整，不能持续吸引和维护更多的优质品牌商客户，并协助客户持续打造契合消费者需求的产品，公司的主要客户及订单可能流失，收入规模的稳定性及增长的持续性可能受到不利影响。
　　市场竞争风险
　　近年来，我国营养功能食品行业增长较快，公司所处的营养功能食品合同生产行业在其带动下保持快速发展态势，竞争也日趋激烈。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年我国营养功能食品合同生产行业市场规模为220亿元，公司占有约4.4%的市场份额，排名第二。随着行业集中度提高、竞争对手进一步抢占市场及新进入者出现，公司必然面临较大挑战。如果公司未来不能保持技术、产品、交付、质量等方面的优势，不能在市场开拓、技术研发、综合服务等方面适应市场竞争的变化，可能对公司的市场份额、净利率等产生不利影响，从而影响公司盈利能力。
　　产品及技术的研发风险
　　营养功能食品行业市场需求变化快、竞争激烈，需要合同生产厂商保持稳定的研发投入。公司紧跟市场动向和客户需求，依托高素质的研发团队和高效的研发机制，持续开发创新产品，并成功自主研发了多项核心技术运用到营养功能食品的开发与生产中。如果公司未来不能保持在技术研发上的持续投入，或者研发成果不能转化为适应市场需求的新产品，将直接影响公司的市场地位和竞争优势，进而影响公司的经营业绩。
　　技术泄密及技术人才流失的风险
　　经过多年积累，公司自主建立了特殊配方开发技术、特定工艺开发技术等核心技术体系。截至报告期末，公司累计取得了109项专利授权，其中发明专利56项，积累了超过5,000款个性化产品配方。公司主要采取签订保密协议、申请专利等方式保护核心技术，但仍不能避免保密措施未能严格执行、技术专利被侵权或核心技术人才流失等情形导致的技术泄密。同时，技术人才是公司的核心竞争力及未来持续发展的基石，如果公司不能持续吸引和培养优秀的技术人才，或者技术人才大量流失，则可能对公司的技术创新、产品开发、业务增长等产生不利影响。
　　蛋白类原料受国际贸易环境影响的风险
　　蛋白类原料（包括浓缩乳清蛋白、分离乳清蛋白、浓缩牛奶蛋白等）是公司生产所需的核心原料。报告期内，公司主要自欧洲、澳洲、美国等全球优质奶源地采购相关原料。公司已经建立较为完善的供应链体系，与国外厂商及其贸易商保持了长期合作关系，但国际贸易不可避免地会受到公共卫生事件、地缘冲突、全球通胀、贸易政策等不确定因素的影响，从而可能出现蛋白类原料价格大幅波动或供应短缺的情形，进而抬高公司经营成本，对公司正常生产经营造成不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲